（企业管理专业论文）广东科技型中小企业财务预警研究.pdf

摘要 摘要 科技型中小企业是最活跃的创新群体，是科技成果产业化的重要力量，是经 济发展中的重要组成部分。改革开放以来，我国涌现了一批又一批的科技型中小 企业，但其寿命都不长。近年来，众多的中小企业昙花般地从辉煌走向衰落，从 财务的角度说，这主要表现为：一是盈利能力低下，出现亏损。二是资金短缺， 偿债能力低下。因此，对科技型中小企业财务风险预测研究的需求日益迫切。急 需建立有效的财务预警系统来预测、预控和处理财务风险。同时，对于具有先天 经济和地理优势的广东省来说，科技型中小企业的发展以及所面临的财务风险显 得更为突出。 正是在上述背景下，本文试图依据企业财务预警管理理论的基本原理，以财 务管理理论、风险管理理论为基础，以企业财务风险为研究对象，对企业财务活 动过程中各种风险进行预警和防范，希望对广东省科技型中小企业的财务风险管 理工作具有一定的借鉴意义。 本文首先研究了有关财务预警的基础理论，并在此基础上提出了财务预警研 究的两大难题。其次，对广东省科技型中小企业的发展现状和产生财务风险的因 素进行综合分析。第三，构建了广东省科技型中小企业财务预警的指标体系。在 调查和系统分析基础上，结合国内科技型中小企业在预防和控制财务风险的经验 教训以及所形成的一般规律，应用层次分析法的概念，采用财务指标和非财务指 标的相结合，并考虑现金流的概念和科技型中小企业技术创新能力，从而创建了 广东省科技型中小企业财务预警的指标体系。最后，运用a h p 和模糊理论相结 合的方法，确定各指标权重。运用评分方法对各指标进行量化，并进行了实证研 究，为科技型中小企业财务风险预警提供了一种有效的量化方法。同时，在上述 研究的基础上，提出了广东科技型中小企业财务风险的预控对策。 关键词：科技型中小企业；财务预警；财务风险；模糊层次分析法；风险控制； 。i in 广东下业大学管理学硕 学位论文 i 皇。_ _e e ，- a b s t r a c t t e c h n o l o g yb a s e ds m e s ( s m a l la n dm i d - s i z e de n t e r p r i s e s ) a r et h em o s t a c t i v ea n di n n o v a t i o n a le n t e r p r i s e s ，a n dp l a yi m p o r t a n tr o l e si nt h ed e v e l o p m e n to f s o c i a le c o n o m y w i t ht h es u s t a i n e da n dr a p i de c o n o m i cg r o w t h , al a r g en u m b e ro f t e c h n o l o g yb a s e ds m e sh a v eb e e nc o m ei n t ob e i n gg r o u pb yg r o u p ，o u a n g d o n g t e c h n o l o g yb a s e ds m e sh a v ea l s oe x p e r i e n c e dr a p i dd e v e l o p m e n tm o m e n t u m h o w e v e r , m a n yo ft h e mh a v eb e e ni nt r o u b l e ，e v e nn ol o n g e ri ne x i s t e n c e m a i n l y s h o w i n gs h o r t a g e o fc a p i t a l ，l a c k i n go f s u r p l u s t h e r e f o r e ，t h e r e s e a r c ho n f i n a n c i a lp r e w a r n i n go fs m e si sm o r ei n c r e a s i n gi m m i n e n c e a n das e to f a v a i l a b l ef i n a n c i a lf o r e c a s ts y s t e mn e e dt ob ee s t a b l i s h e dt of o r e c a s t ，p r e - c o n t r o l a n dd i s p o s ef i n a n c i n a lr i s k a tt h es a m et i m e ，t ot h ei n h e r e n te c o n o m i ca n d g e o g r a p h i ca d v a n t a g e so fg u a n g d o n gp r o v i n c e , t h ed e v e l o p m e n t a n df i n a n c i a l r i s ko f t e c h n o l o g yb a s e ds m e s c o m ei n t op r o m i n e n c e i nm i sc o n t e x t ，t h i sa r t i c l e ，a c c o r d i n ga se n t e r p r i s ee a r l yw a r n i n gm a n a g e m e n t t h e o r y ，i sb a s e do nt h e o r i e so ff i n a n c i a lm a n a g e m e n t ，r i s km a n a g e m e n t t a k i n g e n t e r p r i s ef i n a n c i a lr i s ka sr e s e a r c hs u b j e c t ，t h et h e s i st a k e sp r e c a u t i o n sa g a i n s ta l l k i n d so ff i n a n c i a lr i s k ih o p et h i sa r t i c l eh a v eu s ef o rr e f e r e n c et ot e c h n o l o g y b a s e ds m e so fg u a n g d o n gp r o v i n c e t h ea r t i c l ef i r s t l ym a k e sr e s e a r c h0 nt h eb a s i ct h e o r yo ff i n a n c i a lf o r e c a s t ，a n d b a s e do nt h er e s e a r c h , p r o p o s et w od i f f i c u l t p r o b l e m s o nf i n a n c i a lf o r e c a s t s e c o n d l y , t h ep a p e ra n a l y z e st h ef i n a n c i n gc o n d i t i o na n dc a u s eo fg u a n g d o n g t e c h n o l o g yb a s e ds m e sa n dm a k ea ns y n t h e s i sa n a l y s i so nf i n a n c i n gr i s k t h i r d l y , b a s e do nt h er e s e a r c ha n d s y n t h e s i sa n a l y s i s ，r e f e r r i n gt ot h ee x p e r i e n c ea n d r u l eo fd o m e s t i ct e c h n o l o g yb a s e ds m e so np r e c o n t r o l i n gf i n a n c i a lr i s k ，a p p l y i n g a h p ，a d o p t i n gf i n a n c i a li n d e xa n dn o n - f i n a n c i a li n d e x ，a n dc o n s i d e r i n gc a s hf l o w a n dt h ei n n o v a t i o n a la b i l i t yo ft e c h n o l o g yb a s e ds m e s ，t h ea r t i c l ee s t a b l i s ht h e i n d i c a t o r s y s t e mo fo u a n g d o n gt e c h n o l o g yb a s e ds m e s f i n a l l y , t h ep a p e r d e t e r m i n e st h ew e i g h tv a l u eo ft h ei n d i c a t o r s b ya p p l y i n ga h p ，t h ea n a l y t i c a l h i e r a r c h y p r o c e s sa n df u z z ym e t h o d , a n dm a k e st h ei n d i c a t o r sq u a n t i t a t i v e b y s c o r i n gm e t h o d s , a n dp r o c e s s i n g d e m o n s t r a t i o nr e s e a r c h ，a n dp r o v i d ea l le f f i c i e n c y q u a n t i t y i m e t h o dt ot h ef i n a n c i a lf o r e e a s to f t e c h n o l o g yb a s e d s m e s a tt h es a m e t i m e ，b a s e d o na b o v er e s e a r c l l ，t h ea r t i c l ep r o v i d ep r o - c o n t r o lc o u n t e r m e a s u r e s o t lf i n a n c i a lr i s ko f t e c h n o l o g yb a s e ds m e s k e yw o r d s ：t e c h n o l o g yb a s e ds m e ；f i n a n c ep r e w a r n i n g ；f i n a n c er i s k ；t r i a n g u l a r f u z z yn u m b e ra n a l y t i ch i e r a r c h yp r o c e s s ( t f a h p ) ；r i s kc o n t r o l n 【 独创件声明 独创性声明 秉承学校严谨的学风和优良的科学道德，本人声明所呈交的论文是我个人在 导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标 注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或者撰写过的研究成果，不包 含本人或者其他用途使用过的成果。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡 献均己在论文中作了明确的说明，并表示了感谢。 本学位论文成果是本人在广东工业大学读书期间在导师的指导下取得的，论 文成果归广东工业大学所有。 申请学位论文和资料若有不实之处 a 刀年r 月多。日 明。 第一章绪论 1 1 课题研究的背景和意义 1 1 1 研究的背景 科技型中小企业是最活跃的创新群体，是科技成果产业化的重要力量，是经 济发展中的重要组成部分。改革开放以来，我国涌现了一批又一批的科技型中小 企业，但其寿命都不长，有的陷入困境，奋力挣扎，有的则销声匿迹。近年来， 爱多的倒闭、巨人的塌方、飞龙的不振、三株的衰落以及其他众多的中小企业昙 花般地从辉煌走向衰落，从财务的角度说，这主要表现为：一是盈利能力低下， 出现亏损。二是资金短缺，偿债能力低下。因此，对科技型中小企业的财务风险 的预测研究的需求日益迫切。急需建立有效的财务预警系统来预测，预控和处理 财务风险。 随着全球经济一体化趋势的加剧，信息化浪潮的冲击，加入w t o 带来的机 遇和挑战，具有先天经济和地理优势的广东省科技型中小企业的发展以及所面临 的财务风险显得更为突出。故其在获得新的市场机会的同时，也面临着日趋增大 的生存压力。如果不能卓有成效地规避与防范各种风险因素的话，势必使企业的 未来发展陷入严重的危机境地。为了保障经济增长的持续性，并确立融资、投资 的市场竞争优势，企业必须不断强化财务安全保障机制，并对自身的财务风险加 以适时监控。防范财务危机的发生，及早诊断出讯号，以采取相宜措施，将危机 消灭于萌芽阶段，企业还必须紧紧依托财务危机的诱发源，从高度敏感性与先兆 性角度，建立健全财务预警系统。 1 1 2 研究的意义 财务预警的研究才刚刚起步，对科技型中小企业财务预警的研究更少。本文 将在前人研究的基础上，对广东省科技型中小企业的财务预警加以探究，希望能 对广东省科技型中小企业的发展作一有益的尝试。 本研究的主要目的是在系统分析财务风险的本质及广东省科技型中小企业财 广东_ t 业大学管理学硕卜学位论文 务风险成因的基础上，采用专家问卷等方法建立广东省科技型中小企业的财务预 警指标，并尝试运用模糊三角数层次分析法的概念，建立模糊综合评价模型，从 而建立适用于广东省科技型中小企业财务预警模型。其意义在于： 1 科技型中小企业预警系统的建立对企业经营者及相关利益者具有重要的实践 意义。增强科技型中小企业经营者危机感以及投资者和债权人的警惕。 2 有利于政府管理部门对科技型中小企业进行有效总体监控，宏观管理科技型 中小企业的发展。从而推动广东省科技型中小企业在国民经济中发挥更大的 作用。 3 促进各界对广东省科技型中小企业财务预警予以关注和研究。 1 2 国内外研究动态 1 2 1 国外研究动态 目前国外对财务预警模型的研究主要集中在以下几类模型： 1 单变量模型。该模型是运用单一变数、个别财务比率来预测财务危机的模型。 最早的单变量模型是由美国的财务财务分析专家w m i 锄b e a v e r 于1 9 6 6 年提出， 他对在t 9 5 4 1 9 6 4 年间出现失败迹象( 出现破产、拖欠偿还债券、透支银行帐号 或无力支付优先股利四项中的任何一项) 的7 9 家企业进行分析后得出了如下结 论：通过研究个别财务指标的长期走势可以预测企业所面临的危机状况。w i l l i 锄 b e a v e r ( 1 9 6 8 ) 运用单变量分析模型进行财务预测，认为按照各指标预测能力的大小 进行排序，下面几个指标的预测能力最强：债务保障率= 现金流量债务总额； 资产收益率= 净收益资产总额；资产负债率= 债务总额资产总额 2 多变量统计分析模型。该模型采用多个财务指标作为自变量，同单变量相比， 他们能够更全面地反映出企业的财务状况，从而具有更强的辨别能力和实用性。 这类模型还有一个共同的特点，那就是根据企业已有的历史数据作为作为样本来 建立等式。而且在选择样本时一般是选取一定数量的失败企业作为“失败组”，然 后再选择与这些失败企业在时间、规模、行业相匹配的相同数量的“非失败组” 进行判别。由于建模时所使用的统计方法的不同，多变量统计分析模型又分为如 下几类：( 1 ) 多元回归分析模型。( 2 ) 多元判别分析模型：距离判别、费歇尔判别、 2 第一章绪论 贝叶斯判别。( 3 ) 其他分析模型：主成分分析、逻辑分析等。 美国纽约大学e d w a r da l t m a n ( 1 9 6 8 ) 教授首先使用多元线性判定模型来研究 公司的破产问题。根据行业和资产规模，他选择了3 3 家破产公司和3 3 家非破产 公司作为研究样本，根据误判率最小的原则，确定了5 个变量作为判别变量。并 建立了z 计分法的模型。后来在1 9 7 7 年又在修正z 计分法的基础上建立了z e t a 模型；埃得米斯特e d m i s t e r ( 1 9 7 2 ) 专门针对小企业建立了小企业财务风险预警 分析模型，该模型假设所有变量服从n ( 0 ，1 ) 分布，以标准值为界限进行判别，变 量值只能取l 或0 。该模型的判定方法与a l t m a n 相似，但埃米斯特出于某种原因， 未能公开z 值的最佳分界点。f 分数模型则加入了现金流量这一预测变量，而现 金流量比率是预测财务风险的有效变量，因而弥补z - s c o r e 模型的不足。此外还 有d e a k i n ( 1 9 7 2 ) 模型，b l u m ( 1 9 7 4 ) 模型，l o g i s t i c ( 1 9 7 7 ) 模型，m a r a i s ( 1 9 7 9 ) 模型， c a s e y ( 1 9 8 5 ) 模型等，这些模型在一定程度上为各国的财务预警发挥了重要的作用。 e d w a r d a l t m a n ( 1 9 6 8 ) 运用多元判别分析中，提出了最具解释能力的五个指标：营 运资金总资产：留存收益总资产；息税前利润总资产；权益市价负债总 额：销售总额总资产后来，e d w a r d a i r m a n ，h a l d e m a n ( 1 9 9 7 ) 在z e t a 模型中， 又将变量由上述五个拓展为七个：息税前利润总资产；对息税前利润总资产 进行十年趋势预测的标准误差；利息保障倍数；留存收益总资产；流动资产 流动负债；以往五年权益市价的平均数总资本；总资产的规模( 3 ) t a f f l e r ( 1 9 7 4 ) 运用主成分分析法与逐步选择法对5 0 个比率进行了筛选，确定了五个变量：息税 前利润总资产；总负债资本运用净额；速动资产总资产；营运资本资本 净值；周转率( 4 ) g e n t r y , n e w b o l d 等( 1 9 8 5 ) ，将现金流量概念应用于预警模型具 体采取了8 个现金流量有关的变量( 5 ) c a s e y ，b a r t c z a k ( 1 9 8 5 ) 考虑了3 个现金流变 量：经营现金流、经营现金流，流动负债、经营现金流憾负债。但不能显著地提高 传统的判别模型对两类公司判别的准确率。 3 神经网络预警模型。也称人工神经网络，是一种从神经心理学和认识科学的研 究成果出发，应用数学方法法发展起来的并行分布模式处理系统该模型利用大量 非线性并行处理关系来模拟众多的人脑神经元，用处理器间错综复杂但灵活的关 系来模拟人脑神经元的突触行为神经网络的发展始于在2 0 世纪4 0 年代，m c c u l l o e h 和p i t t s ( 1 9 4 3 ) 建立了神经网络的第一个数学模型，目前较成熟的模型有三、 四十种之多，将这些模型用于企业风险的预警是2 0 世纪9 0 年代l a p e d e s 和 广东工业大学管理学硕 一学位论文 f a y b e r ( 1 9 7 5 ) 首次运用神经网络模型对银行的信用风险进行了预测和分析，t r i p p i 和t u r b a n 等学者运用神经网络分析法对美国银行的财务危机进行了分析将该方 法较早地用于公司财务危机预警的是c o a t s 和a l t m a n 等人，它们分别运用神经网 络分析法对美国公司和意大利公司的财务危机进行了预测 1 2 2 国内研究动态 国内专门研究广东省科技型中小企业财务预警著作或者论文目前来说是空 白，但本文试图借助财务预警应用的视角，对财务预警的研究进行理论解读，并 从财务预警研究的三个层面( 财务指标体系的构建、财务预警研究方法和财务预 警系统) 以及与中小企业、科技型中小企业有关财务方面的问题探究来阐述国内 研究动态。 一财务指标体系的构建 财务预警指标是构建财务预警模型的重要部分。纵观国内财务预警指标的研 究，其研究逻辑进程大致可分为如下：一是基于公开财务数据的获取，故采用财 务报表的数据进行财务指标分析，大致从公司的偿债能力、资产管理能力、公司 盈利能力、公司的成长能力这四个子系统进行构建财务预警指标体系。二是在原 来研究的基础上，开始增加考虑现金流量指标进行研究。因为财务指标和现金流 量是企业经营状况的两个方面，故通过综合考虑这两方面因素来构建财务预警指 标体系【i l 。三是考虑了非财务指标，引入e v a 业绩评价体系和平衡计分卡的概念， 建立套顶尖是e v a 监测核心指标，中层是财务预警监测指标，底层是财务监测 的现金流量指标的财务预警系统。 预警指标体系研究成果周首华( 1 9 9 6 ) 在f 分述模式中，新构建的预警模型 包括以下5 个指标：( 期末流动资产+ 期末流动负债) 期末总资产；期末留存收益期 末总资产；( 税后纯收益+ 折旧) ，平均总负债；期末股东权益的市场价值期末总负 债；( 税后纯收益+ 利息+ 折旧) 平均总资产。陈静( 1 9 9 9 ) 在其建立的单变量分 析中，发现流动比率、负债比率、总资产收益率、净资产收益4 个指标中，流动 比率和负债比率的误判率最低：在其建立的多元性判别分析中，采用负债比率、 净资产收益率、流动比率、营运资本总资产、总资产周转率冯国光、张瑞明、胡 志勇( 2 0 0 0 ) 运用多元分析法选取：现金总资产、现金净流量流动资产、营业收 4 第一章绪论 入流动资产、息税前盈余总资产、主营业务利润，营业收入、( 盈余公积+ 为分配 利润) 总资产、息税前盈余负债等财务指标吴世农、卢贤义( 2 0 0 1 ) 选取了盈利增 长指数、资产报酬率、流动比率、长期负债股东权益比率、营运资本总资产、资 产周转率6 个指标采用常用的四种财务指标，后来增加了现金流量指标几乎不考 虑非财务指标阎达五、张友棠( 2 0 0 4 ) 构建了基于现金流量基础的全新的财务指 标一现金盈利值c e v 和现金增加值c a v ，并在此基础上系统的构建了财务预警 指数测度系统和分析系统。肖彦严兴来( 2 0 0 5 ) ，采用了e v a 指标对上市公司 的财务预警进行实证研究。范芒( 2 0 0 5 ) ，构建了平衡计分卡视角下的财务预警 指标体系的构建。基于财务预警的现状，可以借鉴平衡计分卡的多角度、多层面 的思想，从财务，顾客、员工、业务流程四个不同的方面对财务预警指标进行整 体构建。 二财务预警研究方法 财务预警研究方法主要分为宏观和微观两个层面的含义，其中宏观层面指的 是企业财务预警模型的构建方法，而微观层面是指预警变量的选取方法。目前， 我国关于企业财务预警研究方法的进程大致可分为：一是关于财务预警理论的规 范性研究；二是基于上市公司公开披露的年度财务报表进行实证研究。三是采用 “以规范研究为主，规范研究与实证研究相结合；以定性研究为主，定量分析与 定性分析结合；理论研究与应用研究相结合”的研究方法【2 】。 1 规范研究：规范研究是根据一定的价值判断，来告诉人们经济事务“应该是什 么”，究竟应该如何作出选择和决策。因此，刚开始的财务预警研究侧重于规范性 研究。主要研究成果有：田高良、左大海、张世晨( 2 0 0 1 ) 介绍了运用功效系数法来 建立财务预警模型。田高良、王晓强、赵红建( 2 0 0 2 ) 着重介绍了专家调查法、 “四阶段症状”分析法、“a 记分”法、模糊综合评价模型的构建方法。黄辉( 2 0 0 4 ) 分析了当前研究中存在的一些问题，提出了自己的研究方案，得出了公司财务警情 的f i s h e r 判别模型。米传君，李志祥( 2 0 0 5 ) ，在企业财务危机预警研究中介绍 了运用层次分析法来确定财务指标体系，运用模糊综合评价来构建预警模型。 2 实证研究：在实证研究的相关文献，在研究方法上，财务预警模型按照是否具 有自我学习功能，可以划分为静态财务预警模型和动态财务预警模型两大类。而国 内基本上还停留在静态研究的层面，动态研究几乎没有。 ( 1 ) 静态分析：静态财务预警系统主要应用的是统计类的预警模型，静态财务预 广东t 业大学管理学硕t 学位论文 警模型包括单变量判定模型、多元线性判定模型及其派生模型、概率模型等。日 前财务预警模型方面，仍然是以传统的统计方法为主。统计类的这些财务预警模 型通过实证研究证明其具有一定的预测功能，但是随着企业面临的竞争环境复杂 化，这种定期收集相关数据进行预警的静态财务预警往往具有滞后性，不能适应企 业风险管理的要求。其研究成果有：( 1 ) 单变量模型。该模型是运用单一变数、个 别财务比率来预测财务危机的模型。如陈静( 1 9 9 9 ) 以1 9 9 8 年的2 7 家s t 和2 7 家非s t 公司，利用1 9 9 5 1 9 9 7 年的财务数据，进行了单变量分析；吴世农、卢贤 义( 2 0 0 1 ) 以7 0 家s t 和7 0 家非s t 上市公司为样本，应用单变量分析( 2 ) 多变量统 计分析模型。该模型采用多个财务指标作为自变量，同单变量相比，他们能够更 全面地反映出企业的财务状况，从而具有更强的辨别能力和实用性。这类模型还 有一个共同的特点，那就是根据企业已有的历史数据作为样本来建立等式。而且 在选择样本时一般是选取一定数量的失败企业作为“失败组”，然后再选择与这些 失败企业在时间、规模、行业相匹配的相同数量的“非失败组”进行判别。由于 建模时所使用的统计方法的不同，多变量统计分析模型又分为如下几类：( 1 ) 多元 回归分析模型。( 2 ) 多元判别分析模型：距离判别、费歇尔判别、贝叶斯判别。( 3 ) 其他分析模型：主成分分析、逻辑分析等。如：周首华( 1 9 9 6 ) f 分述模式。陈 静( 1 9 9 9 ) 采用辨别分析方法，对上市公司1 9 9 5 1 9 9 7 年的财务数据构建了辨别 函数的预警模型。张玲( 2 0 0 0 ) 选取深、沪两市涉及1 4 个行业共计1 2 0 家上市 公司为样本，构建辨别函数的预警模型。吴世农、卢贤义( 2 0 0 1 ) 选取了1 9 9 8 2 0 0 0 年我国证券市场所有s t 公司共计8 2 家，使用了多元线性回归分析( l m p 模型) 、 f i s h e r 线性判定分析和l o g i s t i c 回归分析三种方法构建了相应的模型。张艳( 2 0 0 1 ) 运用贝叶斯判别、交互验证和逐步判别分析等方法逐层推进构造预测模型。姜秀 华孙铮( 2 0 0 1 ) 以2 0 0 0 年1 1 月2 0 日为基准点，选取了4 2 家s t 公司，并随机 抽取了4 2 家配对公司，构建了l o g i s t i c 判别模型。卫建国唐红( 2 0 0 2 ) ，构建奥特 曼模型在我国上市公司财务预警中的应用研究。杨淑娥徐伟刚( 2 0 0 3 ) 采用了统 计方法中的主成分分析法，通过对我国上市公司财务危机状况的实证研究，建立 了上市公司财务预警模型y 分数模型。张鸣程涛( 2 0 0 4 ) 利用审计意见进 行了财务预警的实证研究 ( 2 ) 动态分析 动态财务预警模型主要使用人工智能技术，目前所使用的动态财务预警模型主要 6 第一章绪论 有神经网络模型、作时间序列分析模型等。如神经网络模型，模拟人类大脑神经的 运作，具有较好的模式识别能力，能够克服统计方法的局限。她具有容错能力和处 理资料遗漏或错误的能力。更可贵的是，她还具有学习能力，可随时依据新的数据 资料进行自我学习，并调整其内部的存储权重参数，以应对多交的企业环境。乖j 用 先进的信息技术建立的动态财务预警系统，不仅可以实时的发现风险苗头，还可以 追溯财务危机发生原因，她本身就是一种解决问题的方法。动态研究尚不够成熟， 对它的应用仍处于探索与实验阶段。研究成果有杨保安( 2 0 0 1 ) 引入神经网络分析 方法并应用于财务危机判定与预测。作者利用原始3 0 个样本作为学习样本，选用 b p 神经网络法构建模型，结果显示样本的判别正确率高达9 5 。模型对未参加学 习的1 5 个样本进行测试，也得到较好的预测正确率。程涛( 2 0 0 2 ) 以1 9 9 8 - 2 0 0 0 年因“财务状况异常”而被特别处理( s t ) 的a 股上市公司为研究样本，并根据 行业和资产规模设计了配对样本，运用时间序列和逻辑回归分析方法，从财务指 标和现金流量角度分别构建预警模型，并在此构建综合预警模型。 3 规范研究与实证研究相结合 规范研究与实证研究相结合：目前，在财务预警研究方法上，主要采用规范 性研究与实证研究相结合。张祥，陈梅( 2 0 0 4 ) 通过对单变量模型、多元判别分析 模型和l o g i s t i c 回归模型的分析和比较，发现行业模型的变量选取和预测准确性均 有所不同。多元判别分析模型对新数据适合性较好，l o g i s t i c 模型对原数据拟合性 最好。通过行业模型的研究找出了制造业独特的预测指标，最后利用新样本对各模 型的适应性作了检验。庞素琳( 2 0 0 5 ) 介绍了概率神经网络( pnl q ) 方法及其分类 机理，构造了用于识别两类模式样本的pnn 结构，用来对我国2 0 0 0 年1 0 6 家上市 公司进行两类模式分类。苏江涛，柳珊，姬光荣，罗福凯( 2 0 0 5 ) 介绍了采用核 f i s h e r 方法利用核函数将输入空间映射到一个高维的特征空间，然后在此高维空问 上建立f i s h e r 判别的方法。同时采用主成分分析方法作为特征提取的手段，以我 国部分上市公司的财务数据为样本，利用核f i s h e r 方法进行财务困境预警问题的 研究。高艳青，栾甫贵( 2 0 0 5 ) 提出基于模糊综合评价方法的企业财务风险预警模型， 并作了实证分析。 三财务预警系统 财务预警系统管理是以建立财务预警模型为核心，是以企业信息化为基础， 对企业在经营管理中的潜在风险进行实时监控的系统。它贯穿于企业经营活动的 7 广东1 = 业大学管理学硕十学位论文 全过程，以企业的财务报表、经营计划及其相关的财务资料为依据，采用比例分 析、数学模型等方法，发现企业存在的风险，并向经营者示警。企业财务预警系 统具有以下的功能：监测功能、诊断功能、治疗功能和保健功能。财务预警系统 主要包括如下几个组成部分：财务信息监测传递机制、财务预警的组织机制、财 务风险评估与分析机制、财务风险信号报警与处理机制。其中，财务信息收集一传 递机制是基础，财务预警的组织机制是关键、财务风险分析机制和财务风险处理 机制是核心。通过财务风险分析可以迅速排除对财务影响小的风险，从而将主要 精力放在可能造成重大影响的风险上。主要成果有陈洁米传军( 2 0 0 3 ) 在网络财 务预警管理系统的流程中介绍了，企业财务预警系统作为财务管理体系的一个子 系统，在网络环境下具有独特的运行模式，包括财务预警管理系统的基础工作、 系统结构、管理流程及预警策略。苗润生( 2 0 0 3 ) 从系统功能设计( 基本监测系 统、适时监测系统、跟踪监测系统) 上来规范企业财务预警系统的操作程序。阎 达五( 2 0 0 4 ) 在财务预警系统管理研究中，从财务预警警兆识别系统、财务指数 预警测度系统方法和财务防警与排警对策作了研究。刘红霞( 2 0 0 5 ) 在企业财务 危机预警方法及系统的构建研究中，从警兆探析、警源剖析、危机预控对策和预 警系统的信息化保障的角度进行研究。 四中小企业的财务预警有关方面的研究 陈广兵，梁彤缨( 2 0 0 3 ) 将高技术中小企业的特点与财务指标结合起来，构建了 一个切实有效的高技术中小企业财务危机预警指标体系。张启中( 2 0 0 5 ) 建立了 基于企业生命周期的中小企业财务风险预警指标体系。陈春磊、周晔( 2 0 0 5 ) 从 中小企业建立财务风险预警组织管理机制可行性入手，结合中小企业自身特点和 财务风险现状，提出建立中小企业财务风险预警系统。李君( 2 0 0 6 ) 对中小企业如 何从现金流量表进行财务预警提出了自己的观点。陈姣姣、和致源( 2 0 0 4 ) 从融 资、科技创新和产权改革等方面指出中小企业板的推出对广东中小企业发展的促 进作用，以及面临的挑战。广东科技进步专题研究总报告中论述了广东省科技发 展的状况。广东省高新技术产业”十五”计划，论述了广东省高新技术产业发展现 状f 包括发展情况、有利条件、存在问题) ，和指导思想、发展目标及区域布局。 总的来说，国内外学者针对财务预警的理论和上市公司的财务预警实证研 究都取得了一定的成果，但是针对具体行业、地域的财务预警，特别是针对广东 省科技型中小企业财务预警问题进行的研究文献目前几乎是空白。 8 1 3 本研究课题的来源、研究方法和研究内容 1 3 i 本研究课题的来源 本课题来源于导师张晓峰教授主持的广东省软科学课题广东科技型中小企 业财务预警研究，课题编号为2 0 0 5 8 7 0 1 0 11 2 8 。 1 3 2 研究方法 1 系统分析法 对财务风险的本质以及广东省财务风险的成因从系统的角度进行了分析。 2 比较、归纳分析法 本文是将科技型中小企业与传统企业的发展特点作横向比较，将广东省科技 型中小企业与我国的科技型中小企业的特点进行纵向比较。广东省科技型中小企 业财务预警指标体系是在调查和系统分析基础上建立的。为了使指标选取更加理 性化，更加符合我国企业运营实践，笔者翻阅了大量的相关文献，经过研读、分 析和选取，获得了调查所需的原始资料，然后，在调查的基础上，并结合国内科 技型中小企业在预防和控制财务风险的经验教训以及所形成一般规律，确定最终 的评价指标，建立广东省科技型中小企业的财务预警指标体系。 3 规范性研究与实证研究相结合 由于财务预警是理论和实践结合非常紧密的财务管理学科的一部分，因此在 进行研究时，规范性研究和实证研究都是必要的。本文通过从定量和定性的角度 出发对财务风险进行量化，运用a h p 和模糊理论相结合的方法，确定各指标的权 重，并采用模糊综合评价法进行实证研究，同时提出了财务风险的预控对策。 1 3 3 研究内容 第一章介绍论文写作的背景和意义，分析国内外的研究现状，阐述课题的来 源和论文写作的背景，最后说明研究思路和方法。 第二章主要研究了财务预警相关的基础理论，即财务预警的概述和财务预警 研究的理论基础。并在此基础上提出了财务预警研究的两大难题，即财务预警模 型构建的难题和样本选取的难题。 9 广东工业大学管理学硕士学位论文 第三章对广东科技型中小企业现状和原因进行了系统的分析。通过对财务风 险的系统阐述，对广东省科技型中小企业从技术创新、筹资活动和企业扩张活动 中产生的财务风险进行了详细的论述，最终为财务预警指标体系的构建做了良好 的铺垫。 第四章本文应用层次分析法的概念，在调查和系统分析基础上建立的，建立 了广东省科技型中小企业的财务预警指标体系。在构建指标体系时，采用财务指 标和非财务指标的相结合，并考虑现金流的概念和科技型中小企业技术创新能力。 第五章主要介绍财务风险的模糊综合评价的原理，并应用模糊层次分析法的 概念，建立了模糊层次综合评价模型，并进行了实证研究，为科技型中小企业财 务风险预警提供了一种有效的量化方法。并在上述基础上，提出了广东科技型中 小企业财务风险的预控对策。 量三耋墅耋鎏兰堡茎墨兰釜壅 第二章财务预警相关理论综述 2 1 财务预警概念 财务预警是以财务会计信息为基础，通过设置并观察一些敏感性预警指标的 变化，对企业可能或者将要面临的财务风险所实施的实时监控和预测警报1 3 1 。财务 预警要求管理人员依据相关指标的变化来预测企业财务即将出现的问题，及时向 利益相关者提出警示。为了更为清楚地理解财务预警的含义，下面我将详细分析 企业财务危机的表象、实质和运作机制。 2 1 1 支付压力和支付能力脱节是表象 支付压力可以是企业到期债务的偿还压力，也可以是投资项目资金供不应求 的压力。债务压力可以通过债务重组乃至破产保护来解决，但必将增加企业的筹 资成本和财务风险，甚至危及生存。而投资项目资金的压力与企业的债务无关， 但涉及到企业投资的成败，其后果是企业失去良好的发展机会，背负巨大的机会 成本。 支付压力和支付能力脱节的表现形式有多种：可以是支付时间上的脱节，如 支付时间过于集中而现金流入过于分散；可以是支付方式上的不当，有些公司由 于没有很好地解决支付模式，造成现金流入和支付能力的不匹配；也可以是支付 能力的欠缺，由于某些公司经营管理不善，造成常年亏损，支付能力大大小于支 付压力。当支付能力小于支付压力且呈持久之势时，就必然出现财务危机。 另外，企业支付压力和支付能力脱节会表现为“现金性财务危机”和“收支 性财务危机”两种。现金性财务危机是指现金流出量超过现金流入量，而产生的 不能按期还本付息的风险，其本质是负债的期限结构与现金流量的期限结构不相 一致而引起的。收支性财务危机是指企业由于收不抵支而引起不能偿还到期债务 本息的风险。如果企业严重亏损，终极性的收支性财务危机表现为企业破产清算 的剩余资产仍不能抵偿债务。它是一种整体风险、长期风险、终极风险。 广东t 业大学管理学硕十学位论文 2 i 2 资金配置失效是实质 企业目标直接决定了财务管理的目标。反之，财务管理的任何失误必将导致 企业目标的偏离。企业资金配置的效率直接影响到企业运营的效果。筹资、投资、 营运以及分配是企业财务必须考虑的问题，其中资金配置是核心，如何以最低的 成本融资，又如何将融得的资金最大发挥效用，收回的资金如何在分配和后续发 展中抉择，是企业必须考虑的重要方面。企业资金配置失效主要体现在以下几点： 1 筹资和投资的不平衡 有些企业为了做大，常常不遗余力地扩张，其结果经常造成企业筹资非常有 限，而投资缺口很大，造成资金收支严重不平衡，这种状况较长时期的持续就会 导致企业的财务危机。更有甚者，为了弥补资金的缺口，很多企业会不惜高利贷 进行融资，造成企业融资成本居高不下，虽然从短期来看，好像实现了短期目标， 而从长远角度来看，由于筹资和投资的不平衡，长期承受高额的负债成本，给企 业未来的失败埋下伏笔。因为高融资成本是需要企业未来的盈利来支付的，一旦 企业未来盈利不足，就必然会形成巨大的支付压力，导致财务危机。 2 闲置资金利用效率低下 有些企业为了避免支付危机，常常会保留较多的现金，用于日常支付。虽然 从表面上来看，由于公司准备很充足，公司各项流动比率表现良好，所以对于各 项支付可以应对自如，企业短期也没有任何财务危机，但是由于资金闲置，没有 得到充分和有效的运用，必然导致企业长期竞争能力下降，甚至会影响到企业在 行业中的地位。所以公司的偿债能力和赢利能力是相对而言的，如果公司资金利 用水平低下，即便短期有较好的抗风险能力，但从长期来看，如果公司没有良好 的盈利能力最终将丧失其偿债能力。所以资金配置的关键在于保持合理的现金持 有量。 3 分配和发展之阿的不平衡 一些企业管理者为了满足自己的利益或为了表现其经营业绩，往往会选择最 大程度地表现企业的赢利，最大程度地满足企业投资者和管理者的当前利益，并 将企业仓口造的利润想方设法分配或者转移出去，而忽略企业长远发展，甚至经常 不惜杀鸡取卵。由于公司采用高盈利和高分配的经营战略，不顾公司的风险状况 和税务成本等等不利因素，这种财务战略上的和润确认、分配和发展的不平衡， 第二章财务预警相关理论综述 必然对企业的持续发展和核心竞争力等造成重大伤害。 2 1 3 财务预警事实上是一种风险控制机制 财务预警集预测、警示、报警等功能一身。首先它能够预测到财务危机可能 的风险，然后将其以特别的方式警示利益相关者，并提出具体的建议帮助他们规 避风险。显而易见，预测和警示只是手段，报警才是目的。 财务危机与风险相生相伴，因而评价企业风险的大小可以估计其潜在的危机， 近年来，巴塞尔委员会提出的v a r 方法就是这样的一种风险警示和监测系统。将 公司风险和财务危机的关系进行了论述，而且认为财务预警是一种风险控制机制， 一个管理水平较高和发展成熟的公司，都应该建立一个完备有效的财务预警制度， 并对不同的风险程度设定不同的财务预警信号1 4 。同时认为在提供财务预警的同 时，必须要充分说明产生这种风险和可能导致财务危机的原因，并指明相应的改 进方法和措施。 1 公司风险与财务危机的关系 合理风险的存在能够使得企业处于一定的压力之下，能够有一种危机感，这 将有利于企业的优患意识、风险意识和竞争意识的培养。俗话讲“置于死地而后 生”，从某种意义上讲，企业的负债是永恒的，因为只有负债才能最大程度地提高 资金的利用水平和盈利能力，并能在一定程度上避免公司资本的注册风险和降低 投资人风险，并将其抵税效应等因素，能较大程度地降低公司的资金成本。 然而，负债是一把双刃的剑，当公司负债达到一定的规模，而公司的发展和 盈利能力已经不足以抗衡这种风险时，或由于公司资金运作和财务控制能力低下 等原因，它就会直接转换为公司的财务危机。简单地讲，公司风险和财务危机只 是一步之遥，风险可能是永远存在的，并不断给我们造成现实和长远的压力，从 正面讲它提高了我们的经营水平和管理效率，从反面上讲它随时可能使企业陷入 灭顶之灾。 2 财务预警作为一种抗风险机制应有一定的信号表示 财务预警是对企业一定时期财务危机的表现，但这种表现不是笼统和无差异 的，我们应该根据企业财务危机的持久度和危害性的大小来决定预警的强度和预 警信号的类型，可采用不同的符号、颜色和程度标志等等，来表示企业当时的财 广东_ 业大学管理学硕十学位论文 务危机已达到相应的程度。在实际应用中，这种信号类型可以设计得非常细致， 如可分为“很危险”、“危险”、“较危险”、“低危险”和“无危险”等等，也可以 设计得较为粗略，如“很危险”、“危险”和“无危险”三档等等。 当然这种风险信号设计的详细程度，主要取决于公司财务危机预警的要求和 目的。在国际上通用的是