（企业管理专业论文）港口与航运上市公司财务分析.pdf

摘要 港 j 与航运业是国民经济中的基础产业，该产业已成为世界各国最具现代化 的部门之 。世界上几乎所有港r _ 1 城市在兴起与发展过程中都有一条共同的发展 规律即“以港兴城，港城共兴”。港口与航运业的发展，不仅有利于促进社会资 源的优化配置，而且通过运输功能的发挥促进对外贸易量的增长。改革开放以来 我国港口与航运业在市场竞争中优胜劣汰飞速发展，目前，在深沪两市上市的港 口与航运类公司已达2 0 家，而且规模还在不断扩大。中国已加入w t o ，中国的港 口与航运上市公司将面临更加激烈的竞争，对港口与航运上市公司财务状况进行 分析越来越受到有关各方的关注。如能正确地分析和评价港口与航运上市公司财 务状况的优劣，对于投资者和债权人保护自身利益、对于经营者防范财务危机、 对于政府管理部门监控港口与航运上市公司的质量和证券市场风险，都有重要的 现实意义。 因此，本文以港口与航运上市公司为研究对象，从上市公司中选取了1 0 家港 口上市公司和6 家航运上市公司作为研究样本，建立了适合港口与航运j _ ：市公司 的财务分析指标体系，根据各上市公司1 9 9 9 2 0 0 4 年财务报表所提供的数据，计 算得出财务分析指标体系中所需的指标数值，对港口与航运上市公司偿债能力、 营运能力、盈利能力、成长能力、现金流量指标五个方面的财务状况，采用趋势 分析法、比较分析法、比率分析法、因子分析法对其进行了具体分析和比较研究， 得出其在这五个方面财务状况的优劣，最终提出了一些可供借鉴的合理化建议。 关键词：港口上市公司；航运上市公司；比较；财务分析 f i n a n c i a la n a l y s i so fp o r ta n ds h i p p i n gl i s t e dc o m p a n i e s a b s t r a c t p o r ta n ds h i p p i n gi n d u s t r i e sa r et h eb a s i ci n d u s t r i e si nt h en a t i o n a le c o n o m y t h e i n d u s t r i e sh a v eb e c o m et w oo f t h em o s tm o d e r n i z e dd e p a r t m e n t si ne v e r yc o u n t r y t h e d e v e l o p m e n to ft h ep o r ta n ds h i p p i n gi n d u s t r yi sn o to n l ya d v a n t a g e o u st op r o m o t et h e o p t i m i z i n ga r r a n g e m e n to fs o c i a lr e s o u r c e s ，b u ta l s oa d v a n t a g e o u st op r o m o t et h e g r o w t ho ff o r e i g nt r a d ev o l u m et h r o u g he n h a n c i n gt h et r a n s p o r t a t i o nf u n c t i o n s o u r p o r ta n ds h i p p i n gi n d u s t r i e sd e v e l o pa t f u l ls p e e di nt h em a r k e tc o m p e t i t i o ns i n c e r e v o l u t i o na n do p e n i n g a tp r e s e n t ，t h e r ea r e2 0p o r ta n ds h i p p i n gl i s t e dc o m p a n i e s t h a tl i s t e di ns h e n z h e na n ds h a n g h a i a n dt h es c a l ei se x p a n d i n ge o n s t a n t l y c h i n a 哈 h a sb e c o m et h em e m b e ro fw t o ，t h ep o r ta n ds h i p p i n gl i s t e dc o m p a n i e sw i l lc o n f r o n t s h a r p e rc o m p e t i t i o n ，a n dp e o p l ew i l lp a ym o r ea t t e n t i o nt ot h e i rf i n a n c i a lc o n d i t i o n ，i f w ec a na n a l y z et h e i rf i n a n c i a lc o n d i t i o nc o r r e c t l y , t h e ni tw i l lb r i n gi m p o r t a n tp r a c t i c a l s i g n i f i c a n c ef o rt h ei n v e s t o r sa n dc r e d i t o r st op r o t e c tt h e i ro w np r o f i t ，f o rt h eo p e r a t o r s t ok e e pl o o k o u tt h ef i n a n c i a lc r i s i s ，f o rt h eg o v e m m e n tt os u p e r v i s et h er i s ko fs e c u r i t y m a r k e t t h e r e f o r e ，m yp a p e rt a k e st h ep o r tm a ds h i p p i n gl i s t e dc o m p a n i e sa st h er e s e a r c h o b j e c t s ，c h o o s e s1 0p o r tl i s t e dc o m p a n i e sa n d6s h i p p i n gl i s t e dc o m p a n i e s a sr e s e a r c h s a m p l e s ，e s t a b l i s h e sas e to fi n d e xs y s t e mo f f i n a n c i a la n a l y s i st h a ta r es u i tf u rt h ep o r t a n ds h i p p i n gl i s t e dc o m p a n i e s ，c a l c u l a t e st h ee s s e n t i a li n d e xa c c o r d i n gt ot h ef i n a n c i a l s t a t e m e n t sf r o m19 9 9t o2 0 0 4 ，a n a l y z e st h e i rf i n a n c i a lc o n d i t i o ni n c l u d i n gt h ea b i l i t i e s o fp a yo f ft h ed e b t ，o p e r a t i n g ，p r o f i t i n g ，g r o w i n g ，c a s hf l o w , t a k e st h es p e c i f i ca n a l y s i s a n dc o m p a r i n gr e s e a r c h ，g e t st h e i rs u p e r i o r i t ya n di n f e r i o r i t yi nf i n a n c i a lc o n d i t i o n t h r o u g hu s i n gt e n d e n c ya n a l y t i cm e t h o d ，c o m p a r a t i v ea n a l y t i cm e t h o d ，r a t i oa n a l y t i c m e t h o d ，f a c t o ra n a l y t i cm e t h o d ，a n df i n a l l y , t h ep a p e r r a i s e ss o m er a t i o n a lp r o p o s a l s k e yw o r d s ：p o r tl i s t e dc o m p a n i e s ；s h i p p i n gl i s t e dc o m p a n i e s ；c o m p a r e ；f i n a n c i a la n a l y s i s 大连海事大学学位论文原创性声明和使用授权说明 原创性声明 本人郑重声明：本论文是在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果， 撰写成硕士学位论文 ! 鲞旦曼航运：上壹坌旦财釜坌逝：。除论文中已经注明 引用的内容外，对沦文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方 式标明。本论文中不包含任何未加明确注明的其他个人或集体己经公开发表或末 公开发表的成果。 本声明的法律责任由本人承担。 论文作者签名；瞢诲丢如彳年? 月矽日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者及指导教师完全了解“大连海事大学研究生学位论文提交、 版权使用管理办法”，同意大连海事大学保留并向国家有关部门或机构送交学位论 文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权大连海事大学可以将本 学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，也可采用影印、缩曰l 或扫 描等复制手段保存和汇编学位论文。 保密口，在年解密后适用本授权书。 本学位论文属于：保密口 不保密口( 请在以上方框内打“”) 论文作者签名：瞢簿云铷签名绷 日期：年月曰 盯 第1 章绪论 1 1 选题背景与研究意义 财务分析，是指财务分析主体利用会计资料及与之有关的其他数据资料，通 过计算财务指标，采用一定的方法对企业财务活动中的各种经济关系及财务活动 结果进行分析、评价，为财务决策、财务诊断、咨询、评估、监督、控制提供所 需财务信息。其实质是财务分析主体对会计信息进一步进行加工、运用的过程。 在此过程中，财务分析主体对财务分析的要求就是财务分析所要达到的目的。 上市公司是促进我国经济发展的优秀企业代表，上市公司的成长是经济整体 成长的前提。随着我国证券市场的发展壮大和日益规范化，上二市公司的财务状况 成为股东、债权人、政府管理部门、证券分析人士乃至公司员工共同关一1 3 的问题。 因此，正确、公允地分析上市公司的财务状况具有十分重要的理论和实践意义。 卜i 市公司的财务状况体现存一系列的财务指标上，每一种财务指标分别反映公司 经营活动中某一方面的情况，通过对各种财务指标进行分析，对财务状况的各个 与面做出准确的判断，进而为信息需求者提供其决策所需要的准确信息。 港口与航运业是国民经济中的基础产业，该产业已成为世界各国最具现代化 的部门之一。世界上几乎所有港口城市在兴起与发展过程中都有一条共同的发展 规律即“以港兴城，港城共兴”。港口与航运业的发展，才；仅有利于促进社会资源 的优化配置，而且通过运输功能的发挥促进对外贸易量的增长。改革开放以来我 国港_ ：| 与航运业在市场竞争中优胜劣汰飞速发展，目前，在深沪两市卜市的港口 与航运类公司已达2 0 家，而且规模还在不断扩大。随着中国加入w t o ，中国的港 u 与航运卜市公司将面临更加激烈的竞争，对港口与航运上市公司财务状况进行 分析越来越受到有关各方的关注。如能正确地分析和评价港口与航运上市公司财 务状况的优劣，列于投资者和债权人保护自身利益、对于经营者防范财务危机、 对于政府管理部门监控港口与航运上市公司的质量和证券市场风险，都有重要的 现实意义。 在此背景下，本文以港口与航运上市公司为研究对象，建立了适合港口与航 运上市公司的财务分析指标体系，对其财务状况进行了具体分析和比较研究，得 出其财务状况的优劣，最终提出一些可供借鉴的合理化建议。 1 2 国内外财务分析研究文献综述 1 21 国外文献综述 西方财务分析起源于二：卜世纪初的美国。其主要包括以下内容：第。，企业 获利情况的趋势分析。第一二，占用资产所获利润的情况分析。第三，举债经营对 投资者权益影响的分析。第四，每股普通股能分享的利润和分得股利的分析。第 五，利润与利息、股利之间关系的分析。第六，企j l p 短期资余实力的分析，其中 包括营运资本状况、营运资本需要量的分析，库存商品周转情况的分析，应收款 项周转情况的分析等。第七，企业资金来源结构的分析口1 。由上可知，西方企业 财务分析重点是围绕企业增加投资、扩大生产经营规模、提高盈利能力、查明仓 业借债情况、发行股票、历年利润留存情况等。 1 9 0 0 年，美幽人托马斯乌都洛发表了铁道财务诸表分析，提出了财务 报表分析的基本概念o 】；后来，财务状况综合评价的先驱者之一亚历山大沃尔， 他在2 0 世纪初出版的信用晴雨表研究和财务报表比率分析中提出了信用 能力指数的概念【4 j ，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此评价企业的信 用水平。他选择了7 种财务比率，分别给定了其在总评价中所占的比重，总和为 1 0 0 分。然后确定标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，最后 求出总评分。沃尔的评分法从理论上讲，有一个弱点，就是未能证明为什么要选 择这7 个指标，而不是更多或更少些，或者选择别的财务比率，以及未能证明每 个指标所占比重的合理性。这个问题至今仍然没有从理论上解决。 1 9 1 9 年，美国杜邦公司发明了杜邦财务分析体系( t h ed up o n ts y s t e m ) ， 用于对权益净利率的分析。通过将权益净利率分解为销售净利率、资产周转率及 权盏乘数等三个指标，以及对这三个指标进行逐层分解分析，从而分析企、i k 的财 务状况。杜邦分析的实质，是总指标的分解，即将权益净利率分解为销售净利率、 资产周转率、权益乘数的积，主要考察权益净利率受那些因素的影响。杜邦财务 分析只用到4 个指标，大部分财务指标不能进入公式参加分析，这样损失的信息 较多。因此，在某种意义上说也不够完整。 1 2 2 国内文献综述 我国则务分析可以从两方面柬构建框架， 是以西方拿面财务分析的理沦为 基础；二是按照我国企业会计准则、企业财务通则的要求，从六大会计要 素出发进行逐项分析。 原财务制度的财务分析指标是计划经济的产物，它围绕着计划完成胜丌，主 要足为上级主管部门和企业内部服务。包括：销售、产值、利税、资产结构等绝 对额指枷、。 氽业财务通则和新制度f 的财务分析指标是围绕着市场经济展开的，主 要是偿债能力、营运能儿、盈利能力等相对数指标( 1 9 9 5 年财政部补充了反映企 业对围家或社会贡献水平的指标) 。存企业内部财务分析中，为了加强企业内部微 观管理，则须设汁与责任核算相结合的内部分析指标体系。新的财务指标体系对 计划经济体制下形成的一套财务分析指标和分析方法作了扬弃，剔除其陈旧过时 的部分，保留并加以改造其合理有用的成分。新的财务评价指标体系，更加突出 了为社会主义市场经济服务的思想，为企业则务管理模式改变提供了崽路。财务 分析及财务评价的方法发生了根本的变化，从传统的对训划完成情况的分析与评 价转向对企业自身财务状况的分析和评价。应该说，新的财务分析和评价方法更 符合企业需要，更能反映企业的财务状况，更为企业所关心。但遗憾的是，新的 则务分析与评价方法并投有像会计制度改革那样产生轰动效庸，到现在为i p ，还 没有被绝大多数的企q k 管理者和财务人员所接受。究其原因，除企业管理者及财 会人员本身的认识外，现行财务指标体系也有进一步研究和完善的必要， 现行财务指标体系至少存在以f 需要研究的地方”“1 ：一是财务分析指标体系 还存在一定的局限性。财务分析指标体系尽管定程度上能反映企业经营情况和 财务状况，但是分析的计算公式本身或多或少存在着或掩盖事实真相、误导使用 者，或是口径不统一、难以据此对企业财务状况做出确切评价等局限。而且，常 用的财务分析指标主要是利用资产负债表和损益表的相关资料，忽略了对反映企 业一定会计期间内有关现金和现金等价物的流人、流出的现金流量表的分析和评 价，这无疑极人的束缚了财务分析，影响其重要作用的发挥是现行财务指标 体系缺乏科学严谨的系统性，从总体上讲，企业的则务分析与评价仅仅限于企业 体系缺乏科学f - t 谨的系统性，从总体上讲，企业的财务分析与评价仅仅限于企业 的偿债能力、运营能力和获利能力的分析和评价是不够的。由于企业管理思维发 生了根本变化，企业财务追求的目标不再是完成上级下达的财务计。划，而是实现 资本的保值增值和追求资本最大化。企业资金管理不再是贯彻“专款专用”原则， 而是优化资源配置，实现最佳财务结构。在费用管理上不再是考核企业执行圈家 财政制度如何，而是考核企业的成本费用支出是否取得相应的经济效果等等。因 此，财务指标体系的建设就要立足于现代仓业管理的要求，全面考核财务状况， 而现行财务制度缺乏科学严谨的系统性，对一些重要的财务活动没有设立相应的 考核指标，因而在应用中降低了本身应有的分析评价功能。 1 3 本文的研究目标、研究方法和技术路线 1 3 1 研究目标 本文是在结合港口与航运卜市公司行业特征和参照2 0 0 2 年交通部行业财务 指标管理办法、企业会计准则2 0 0 3 及国内先前研究所采取的一些指标等资料 基础卜- ，提出适合现代港口与航运上市公司需要的新的财务状况分析指标体系和 方法，通过对港口与航运及仓储运输行业各财务指标的分析和比较，得出其财务 状况的优劣，最终为信息需求者提供一些决策信息，为港口与航运上市公司提出 一些可供借鉴的合理化建议。 1 32 研究方法 港口与航运上市公司财务分析内容包括如下五部分，一是偿债能力分析，二 是营运能力分析，三是盈利能力分析，四是成长能力分析，五是现金流量指标分析， 也就是创现能力分析。 本文在对港口与航运上市公司财务状况进行分析过程中，主要采用以下方法： 第一，对港口与航运上市公司整体财务状况分析采用趋势分析法。这一分析 是为了从整体上把握整个行业各财务指标的变化趋势。 第二，对港口、航运上市公司和仓储运输行业之间的财务状况分析采用比较 分析法、比率分析法、因子分析法相结合的方法。通过比较分析可以看出港厂l 与 航运上市公司在哪方面具有优势，在哪些方面处于劣势，并分析其原因。 1 3 3 技术路线 在我国，由于企业筹资和投资渠道多元化而形成财务分析主体多元化，各个 财务分析者有不同的分析甘的和要求。港口与航运上市公司财务分析由偿债能力 分析、营运能力分析、盈利能力分析、成长能力分析、现金流量指标分析五部分 组成。本文主要以港口与航运上市公司为例对其财务状况进行了分析，从内部财 务分析者的角度出发，按以下线索展开论述。酋先提出问题，从介绍财务分析的 含义与作用入手，接着确定本文的研究目标和研究内容，结合港1 3 与航运卜市公 司的财务特征，构建港口与航运上市公司财务分析指标体系；然后从实际需要出 发，研究了港i s 与航运上市公司最近六年的财务报表，并运用趋势分析、比较分 析、比率分析、因子分析方法分析其财务状况；最后通过对比分析，得出结论并 提出建议。本文写作重点主要集中在第四章。第四章实证分析，主要立足于具体 的操作，结合港l u 与航运上市公司的财务状况特征，对其偿债能力、营运能力、 盈利能力、成长能力、现金流量指标血方面财务状况进行具体的分析。 阁1 1 技术路线 f i g 】1t e c h n i c a lr o u t e 6 第2 章港口与航运上市公司财务分析的理论基础 2 1 财务分析的含义与作用 2 1 1 含义 财务分析，是指财务分析主体利用会计资料及与之有关的其他数据资料，通 过计算则务指标，采用一定的方法对企业财务活动中的各种经济关系及财务活动 结果进行分析、评价，为财务决策、财务诊断、咨询、评估、监督、控制提供所 需财务信息。其实质是财务分析主体对会计信息进一步进行加工、运用的过程。 在此过程中，财务分析主体对财务分析的要求就是财务分析所要达到的同的”1 。 2 1 2 作用 对于企业经营者来说，通过财务分析，能够发现企、i k 在财务上存在的问题， 并找出问题产生的原因，据以寻求解决问题的途径和方法，确保企业财务目标的 顺利实现。其结果，不仅完成了本职工作，也实现了自身在企业中的经济利益( 即 报酬) 。由此可见，财务分析能够满足企业经营管理的需要，是企业经营管理者非 常有效地进行财务管理的工具。 对于企、毗的利益关系者，财务分析同样具有重要的作用。首先，通过分析， 可以发现企业是否损害了利益关系者的利益，有利于利益关系者采取措施尽可能 挽回已经遭受的损失；其次，通过分析，可以发现食业是如何损害利益关系者的 利益的，有利于利益关系者采取防范措施保护自己的利益不再受到进一步的损害； 第三，通过财务分柝，可以推测企业f “一步的行动趋势，有利于利益关系者据以 做出正确的决策以指导以后的行动。由此可见，财务分析能够满足利益关系者维 护自身利益的需要，是利益关系者非常有效的维权理财工具。 2 2 财务分析的目标 不同的财务分析主体其财务分析目标也不相同： ( 1 ) 企业经营管理者的财务分析目标。企业经营管理是一个复杂的系统工程， 企业在经营中往往由于资金没有适度的调配，经营组织控制不佳，利润实现过程 工作失误等许多客观和主观的因素，而使企业经营发生不良后果。因此，经营管 理者务必要迅速获得企业的重要财务信息，以便采取必要的措施和有效方法，应 付瞬息万变的不同情况。进行财务分析足经营管理者得到此项财务信息的有效途 径。 ( 2 ) 企业投资者的财务分析目标。企业投资者，即企业普通股东是企业风险 的最后承担者，普通股东对企业财务分析的重视程度远远超过债权人和其他财务 分析主体。股东的利益一般与企业的股利分配率大小和股票市价的高低密切相关， 而影响二者的冈索又有企业经营业绩的好坏、获利能力的强弱、财务状况的优劣 以及资本结构的合理程度等。因此，股东的财务分析目标是：a 通过财务分析， 了解企业的盈利能力、投资报酬率、股利分配率；b ，通过财务分析，了解企业的 财务分配政策；c 通过财务分析，了解企业的财务结构、资产结构和财务规划， 预测企业未来的发展前景，以便做出新的投资决策，即是否保持现有投资、是否 转移现有投资、是否追加新的投资等。投资者分析企业财务时，一般= j f i 进行查找 原因的分析，而特别注重现在的经营成果，股利分配政策和未来发展前景。 ( 3 ) 债权人的财务分析目标。对于短期债权人，财务分析的目标在于了解借 款企业短期财务状况、短期偿债能力及存货周转情况等，以便决定是否收回贷款 或停止贷款。短期债权人关心氽业财务状况( 偿债能力) 超过企业的经营效益( 盈 利能力) 。对于长期债权人，一般重视借款企业未来较长期间的偿债能力，所以需 要的财务信息较详细，分析的范围也较广泛，冈此，长期债权人财务分析的目标 在于根据借款企业现在的经营情况和财务状况，预测其未来较长期间的偿债能力、 经营前景以及企业在竞争中的应变能力，以便做出对借款企业是否长期贷款的决 策。长期债权人财务分析的重点是预测企业未来的发展前景。 ( 4 ) 其他有关方而进行财务分析的目标。除企业经营者、投资者、债权人的财 务分析目标各有侧重点以外，与企业有利益关系的其他单位也有其财务分析的目 标。税务部门可采媚财务分析的特定方法，了解企业报税所得是否合理，计税方 法是否正确，应纳税额是否及时上缴；企业主管部门“j 以通过对企业财务分析， 监督所辖企业各项计划( 预算) 指标的执行情况，以便做出综合平衡：律师可用 则务分析方法作为深入追查各项涉及经济案件的有效手段；企业职工为自身前途 担忧，也需要关心企业的则务状况。 2 3 财务分析的原则 在我国现行经济体制下财务分析理论是一个继承和创新的系统工程，因此， 在财务分析的过程中，必须遵循如f 原则f 8 】： 1 独立性与相关性相结合的原则 财务分析学是为适应现代经济体制和现代企业制度需要，在企业经济活动分 析、财务管理学和会计学中有关财务分析的内容与方法的摹础上形成的一门综合 性、边缘性学科。它不是对原有学科中关于财务分析问题的简单重复与拼凑，而 是依据经济理论与实践的要求，综合了相关学科的长处产生的一门具有独市理论 体系和方法论体系的经济应用科学。所以我们在构建港口与航运上市公司财务分 析理论的过程中，应有效地把握好独立性与相关性相结合的原则。 2 利益兼顾原则 随着企业成为真正独立的商品经济实体，企业投资主体呈现出多元化，筹资 渠道和筹资方式呈现出多样化。不同决策人站在不同立场，出于不同目的对财务 活动进行分析。所有者、债权人、企业管理当局及有关政府部门都成为企业财务 信息的使用者。所以构建港口与航运上市公司财务分析理论，必须兼顾不同决策 者利益要求，以满足不同决策者对企业财务信息的不同层次、不同目的的分析与 使用。 3 可理解性和町操作性原则 所谓可理解性原则，是指港口与航运卜市公司财务分析的方法和结论，应该 尽量直观、易懂，必须能为有关的专业人员和具有一般经济常识的人所理解和接 受，而可操作性原则是指财务分析作为一门应用性技术，所确定的分析程序、方 法、指标体系应能满足不同立场、不同水平的分析人员的实际操作需要。 4 全面系统和重点突出原则 港e l 与航运上市公司的财务活动是一个错综复杂，既有内部牵制，又有外部 联系的有机整体，所以在构建其理论框架、方法、指标体系的过程中，必须兼顾 全面系统和突出重点的原则，以反映港口与航运上市公司财务状况全貌，满足不 同层次和不同类型评价人员的需要，同时又要有助于揭示对港口与航运上市公司 财务状况和经营成果有重要影响的事项。 9 5 定量分析与定性分析相结合原则 定量分析足财务分析的基础工作，没有数字的财务分析是空洞无物的，缺乏 说服力，但定量分析不能反映事物之间的联系，难以揭露事物的本质，因此不能 单独使用定量分析。定量分析得出的结果要通过定性分析进行加工并予以提高， 从而反映事物之间的联系，揭露事物的本质，实现分析的目的。 2 4 财务分析的方法 一般来说，财务分析的方法主要有以下四种【9 i ”】： 1 比较分析：是为了说明财务信息之间的数量关系与数量差异，为进步的 分析指明方向。这种比较可以是将实际与计划相比，可以是本期与上期相比，也 可以是与同行业的其他企业相比； 2 趋势分析：是为了揭示财务状况和经营成果的变化及其原因、性质，帮助 预测未来。用于进行趋势分析的数据既可以是绝对值，也可以是比率或百分比数 据： 3 因素分析：是为了分析几个相关因素对某一财务指标的影响程度，一般要 借助于差异分析的方法； 4 比率分析：是通过对财务比率的分析，了解企业的财务状况和经营成果， 往往要借助于比较分析和趋势分析方法。 卜- 述各方法有一定程度的重合。在实际： 作当中，比率分析方法应用最广泛。 2 5 财务分析的流程 财务分析的具体步骤总结如下图： ( 1 ) 确定分析目标。就是分析者根据自己的需要，确定进行财务分析所希望 达到的目标。例如企业管理者的分析目标可能是支持决策；潜在投资者的分析目 标可能是选定投资企业。 ( 2 ) 搜集有关信息就是搜集进行财务分析所需要的财务报表、企业核算资料、 比较时可能使用的对比数据以及其它相关信息。 ( 3 ) 选择分析方法就是在四种分析方法中选取将要使用的具体方法。如本文 对分析对象港口与航运上市公司进行分析时主要采用的是比率分析法、比较分析 法。 ( 4 ) 确定分析指标，在确定了使用的分析方法后，如果分析目标是为了支持 总体决策，那么就要使用所有指标；如果足债权人考察企业的偿债能力，那么使 用偿债能力分析部分的指标即可。本文对港口与航运上市公司财务分析的目标是 使企业内部管理者和信息需求者了解港口与航运卜市公司的财务状况，所以选择 了一些能够代表港口与航运上市公司的财务指标进行分析。 ( 5 ) 选择分析标准的类型，在本文的应用实例中分析标准是各港u 与航运上 市公司各年的财务比率，即选择一些重要的相对指标，对同年的财务指标进行比 较分析。 ( 6 ) 筛选信息并验证其准确性，就是根据选用的指标和标准类型，确定需要 用哪些数据进行计算，并考证选用数据是否准确、分析数据与标准数据之间是否 可比等。 ( 7 ) 下一步计算和得出结论。就是根据分析的结果得出结论。 财务分析流程总结如图2 1 ： 确定分析目标 搜集有关财务数据 选择分析方法 士 确定分析指标 选择分析标准的类型 筛选数据并验证其准 确性 + 计算 指标数据分析 根据分析结果，得出结论 图2 1 财务分析流程 f i g 2 1t h es t e p so f f i n a n c i a la n a l y s i s 2 6 现有财务分析的缺陷 财务分析还存在一定的局限性。财务分析指标体系尽管一定程度上能反映企 业经营情况和财务状况，但是分析的计算公式本身或多或少存在着或掩盖事实真 相、误导使用者，或是1 2 1 径不统一、难以据此对企业财务状况做出准确分析等局 限。而且，常用的财务分析指标主要是利用资产负债表和损益表的相关资料，忽 略了对反映企业一定会计期间内有关现金和现金等价物的流入、流出的现金流量 表的分析和评价，这无疑极大的束缚了财务分析，影响其重要作用的发挥。因此， 本文中列出的财务指标公式统一了其计算口径，并加入了现金流量指标的分析。 第a 章港口与航运上市公司财务分析指标体系的构建 3 1 港口与航运上市公司的行业特征 港口与航运卜市公司所从事的营运活动是以移动、存储货物和位移旅客为生 产成果的物质生产活动。由于港n 与航运卜市公司进行营业活动所利用的主要生 产1 ：具具有流动性，使得港口与航运上市公司的经营活动与般的工业食业具有 很大的区别，对于港口与航运上r 汀公司的财务分析指标也应该具有适应其特点的 一面。与工业企! 相比，在资金占用、资金的周转过程、费用和成本的构成等方 面，主要特点有： 第一，生产成果没有实物形态。港口与航运上市公司的生产成果是移动、存 储货物和位移旅客，不能形成存货，其生产过程就是消费过程，工业企业相应的 指标就不适用。港口与航运上市公司接受委托，将货物或旅客运送至目的地，生 产就宣告完成，就可以确认营运收入。而对于工业企业，在会计核算过程中必须 先计算生产成本，划分在产品成本与产成品成本，产成品成本与销售成本。商品 经济的发展使产品生产与消费环节分离。t _ 、j k 企业的生产必须经过销售环节才能 确认收入，实现产品价值，完成一个资金循环。 第二，固定资产所占比重比较大，主要劳动资料经常移动，流动资金沉淀量 大，从而造成资本有机构成高，资金管理难度大。港口与航运上市公司的主要劳 动资料为船舶和装卸机械、车辆等，单位价值很高，而且必须随生产过程移动， 各经营场所必须沉淀一定的流动资会。经统计六家港口与航运上市公司四年固定 资产原值占总资产比率如表3 - 1 所示： 表3 1 固定资产原值占资产总额的比重 t a b 3 1t h er a t i oo ff i x e da s s e t st ot o t a la s s e t s 沁竺 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 32 0 0 4平均值 盐田港7 4 7 6 8 4 0 9 6 5 5 9 6 2 4 8 7 t 7 3 天津港 8 7 0 1 7 9 0 9 7 9 5 4 7 2 3 8 7 9 5 1 上港集箱 6 6 5 7 6 7 9 5 5 92 3 7 1 9 4 6 6 4 2 宁波海运 8 1 8 1 9 11 6 8 1 0 6 7 9 ，1 9 8 3 3 1 南京水运 9 0 8 5 8 1 6 4 8 4 1 9 8 1 0 6 8 4 4 3 中海海盛 6 10 1 6 4 8 7 6 4 7 4 6 1 2 9 6 2 9 8 算术平均值 7 7 0 0 7 8 1 3 7 2 3 9 7 1 3 9 7 4 7 3 注1 ) 数据来源：根据证券之嶷网公开发表的上市公司财务数据计算得出 网址：w w w s t o c k s t a r c o l l l 考虑到数据来源的可靠性，我们可以通过计算算术平均值来确定固定资产原 值占总资产的比率为7 4 7 3 ，从这一结果可以看出，港口与航运上市公司固定资 产所占资金的比重很大。 第三，设备性费用多，固定性费用大，费用难于控制。港口与航运上市公司 不仅储存和移动产品，而且通过购置船舶，提高船舶运输能力的办法，来适应国 民经济发展对运输的需要。在营运成本中，与运输生产量保持按比例增减的变动 性费用很少。这与工业产品的制造成本中，与产品成比例增减的直接材料和人工 费用占主要部分大不相同。一般工业企业固定资产折i h 费用占总资产的比重大概 在7 1 8 左右；港口与航运上市公司每年固定资产折旧占资产总额的比重如表 3 2 所示。通过比较可以看出，港口与航运上市公司每年固定资产折旧占资产总 额的比重平均为2 6 1 8 ，比工业企业中每年固定资产折旧占企业资产总额的比重 高约1 8 ，是工业企业这一比率的3 6 4 倍。也就是蜕，在港口与航运上市公司的 生产中，固定成本在成本中的比重远高于工业企业的这一比例。因此，对于考核 港口与航运上市公司的成本收益率就不像对工业企业的考核那样重要。而港口与 航运上市公司的运输能力对于国民经济发展是至关重要的，不能通过单纯降低运 1 4 输能力，牺牲国民经济发展潜力柬换取港口与航运上市公司成本暂时的节约，这 样最终也会损害港口与航运上市公司的根本利益。公司为单纯追求短期经济效益， 削减运输能力，不仅会对港口与航运上市公司的发展不利，还会对国民经济的发 展带来隐患。 表3 2 崮定资产折旧占资产总额的比重 t a b 3 2t h er a t i oo f t h ed e p r e c i a t i o no f f i x e da s s e t st ot o t a la s s e t s 八竺 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 32 0 0 4 平均值 盐田港1 51 6 2 0 1 5 1 7 3 9 1 93 0 1 8 0 0 犬津港 2 1 8 9 2 1 2 0 2 1 3 4 1 5 2 4 1 9 9 2 上港集箱 1 0 9 4 1 1 6 5 1 1 1 0 1 2 0 6 1 1 4 4 宁波海运 4 9 9 5 4 3 0 6 3 7 5 4 3 8 2 7 4 2 2 0 南京水运3 7 6 3 2 7 7 8 2 9 ，3 3 3 3 7 9 3 2 1 3 中海海糯 2 7 8 9 3 l3 9 3 6 4 0 3 7 9 1 3 3 4 0 算术甲均值 2 7 2 4 2 5 8 7 2 5 5 2 2 6 1 0 2 61 8 注1 ) 数据来源：根据证券之星网公开发表的上市公司财务数据计算得出 网址：w w w s t o c k s t a r c o m 3 2 港口与航运上市公司财务分析指标体系的设置原则 鉴于该财务分析指标服务对象为港口与航运类企业、政府交通运输主管部门、 拟进行购并和投资的企业，服务目的为加强企业管理、行业管理、企业收购兼并 和投资过程中对目标公司的财务判断，本文拟设计的指标体系应遵循以下原则【l l 】： 完备性原则。指标体系应涵盖港口与航运上市公司的诸多方面，满足政府部门 对港口与航运上市公司实行有效监督调控的目的，各方面利益主体对财务信息的 需要。 可行性的原则。财务分析应当易于操作，原始数据应当可以通过公开途径获 得，能够及时搜集到准确的数据，信息的取得成本低。 科学性原则。财务指标的选择方法应以科学的理论为指导，以交通财会实际 工作经验为基础。 重要性原则。财务指标反映的内容应对改进内部管理有重要的应用价值。 有效性原则。财务指标的没立应符合固家有关法律法规以及有关财经制度。 指标体系要能真实反映公司财务状况，并能为使用者提供准确无误的信息。 可比性原则。财务指标计算依据的基础应与财务核算的其他业务核算衔接。 指标体系所选指标的分类、计量方法、口径应相互统一可比，包括不同时期同一 公司的纵向对比和同一时期同行业不同公司的横向对比。 33 港口与航运上市公司财务分析指标体系设置方法 构造港口与航运上市公司财务分析指标体系可按以下四个环节来完成：理论 准备、指标体系初选、指标体系测验、指标体系应用。 1 、理论准备 财务分析指标体系的设计者应该对财务领域的有关基础理论要有一定深度和 广度的了解，掌握该领域描述性指标体系的基本情况。 2 、财务分析指标体系初选 掌握了一定的理论与方法之后，要采用一定的方法主要是系统分析法来 构造财务分析指标体系的框架。初选的财务指标可以允许桶关性强的、不呵操作 或难操作的，即只求全而不求优。这时可以借鉴以往财务分析指标体系研究成果。 3 、财务分析指标体系测验 构建财务分析指标体系要满足许多要求。初选的结果并不一定是合理的或必 要的，可能有重复，也可能有遗漏甚至错误。这时就要对初选指标进行精选( 筛 选) ，进行测验，对于最初构建的指标体系结构进行优化。 4 、财务分析指标体系使用 这是财务分析指标体系的实践过程。实践是检验真理的唯一标准，也是财务 分析指标体系设计的最终目的。财务分析指标体系需要在实践中逐步完善。通过 实例的计算，分析输出结果的合理性，寻找导致分析结论不合理的原因，虽然有 很多因素影响分析结论，但指标体系也是一个十分重要的因素。指标体系选择不 仅受方法的影响，而且也影响方法的选择。 3 4 港口与航运上市公司财务分析指标体系 港口与航运上市公司经济活动可以简单地描述为，以营运为手段、盈利为目 的、偿债和股本扩张为必要条件、发展为终极目标的循环过程。因此，本文建立 的财务分析指标体系包括五个方面：偿债能力指标、营运能力指标、盈力能力指 标、成长能力指标、现金流量指标。 鉴于浚财务分析指标服务对象为港口与航运类企业、政府交通运输主管部门、 拟进行购并和投资的企业，为了科学设置行业财务指标体系，及时、准确、全面、 完整地反映港口与航运上市公司财务状况，本文借鉴参考了国内外这一领域已有 的研究成果 1 2 - 1 5 】，而且还参考了国内先前研究所采用的一些指标 1 6 - 2 2 】，2 0 0 2 年交 通部行业财务指标管理办法 2 3 】、企业会计准则2 0 0 3 ) ) 】、论上市公司重要财 务指标的调整f 2 5 】，上市公司绩效评价指标体系探讨”6 1 中的指标等。依据建立指标 体系的原则，并经过指标体系初选、指标体系测验来建立财务分析指标体系，将 建好的指标体系应用于港口与航运上市公司财务分析。我们在财务指标的应用过 程中发现，根据港口与航运业的行业特征，产权比率、存货周转率、成本费用利 润率不能反映出港口与航运业的财务状况，所以在已有财务指标体系中剔除了产 权比率、存货周转率、成本费用利润率三个指标。本文最终选取1 5 个财务指标作 为港 _ j 与航运上市公司财务分析的指标体系。本文建立的港口与航运上市公司财 务指标体系中的财务指标及其计算公式如表3 3 ： 袭3 3 财务指标及计算公式 t a b 3 3t h ef i n a n c i a l i n d i c a t o r sa n df o r m u l a s 指标类别比率 计算公式 流动比率 流动资产流动负债 偿债能力指标速动比率( 流动资产一存货) 流动负债 资产负债率 负债总额资产总额 总资产周转率丰营业务收入平均总资产 流动资产周转率主营业务收入平均流动资产 营运能力指标 应收账款周转率主营业务收入平均应收账款余额 固定资产周转率 主营业务收入平均固定资产 主营业务利润率 主营业务利润主营业务收入 总资产收益率 利润总额平均总资产 盈利能力指标 净资产收益率 利润总额年度末股东权益 每股收益利润总额年度末普通股股本 总资产增长率( 本年总资产一去年总资产) 去年总资产 成妊能力指标 净利润增长率( 本年净利润去年净利润) 去年净利润 营、陛活动收益质量经营活动产生的现金净流量营业利润 ( 本年经营活动产生的现金净流量上年经营 现金流量指标 经营活动产生的现金净 活动产生的现金净流量) 上年经营活动产生的 流量增长率 现金净流量 其中： 平均应收账款余额= ( 年初应收账款余额+ 年度末应收账款余额) 2 平均流动资产= ( 年初流动资产+ 年度末流动资产) 2 平均总资产= ( 年初总资产+ 年度末总资产) 2 平均固定资产= ( 年初固定资产+ 年度末固定资产) e 3 5 港口与航运上市公司财务分析指标体系补充说明 与以前各种财务分析指标体系相比，本财务指标评价体系存在以下特点： 第一，_ 4 】= 指标体系的建立依据了上文提出的指标体系建立原则，由于数据收 收集上的局限性和本文的研究目的财务分析，指标体系以财务指标构建而成， 考察企业五方面的则务状况。 第二，指标体系经过初选、测验后，将拟建好的指标体系应用于港口与航运 上市公司财务分析，发现分析结果不能反映港航企业的特征，返回到以上步骤对 指标体系加以修改，通过调整，剔除了产权比率、存货周转率、成本费用利润率 三个指标。本文最终选取1 5 个财务指标作为港口与航运上市公司的财务分析指标 体系。 第三，选出的指标中没有采用销售净利润指标，而是采用主营业务利润指标， 乇要出于以下考虑：销