（会计学专业论文）xx企业集团资金管理模式的重构.pdf

它， x x e n t e r p r i s eg r o u p f u n dm a n a g e m e n tm o d er e c o n s t r u c t i o n b y z h a n gm e n g y u n b e ( h u n a nu n i v e r s i t y ) 2 0 0 9 at h e s i ss u b m i t t e di np a r t i a ls a t i s f a c t i o no ft h e r e q u i r e m e n t sf o r t h ed e g r e eo f m p a c c i n t h e g r a d u a t es c h o o l o f h u n a nu n i v e r s i t y s u p e r v i s o r p r o f e s s o r 、uz h o n g x i n a p r i l ，2 0 11 3iii6川509iiiiy r 湖南大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得 的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人 或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体， 均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。 作者签名格萝乞 日期：彬j 年6 月夕日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校 保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借 阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行 检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于 1 、保密口，在一年解密后适用本授权书。 2 、不保密0 4 ( 请在以上相应方框内打“”) 作者签名： 导师签名： 同期：羽年 同期：pl 年 i t 月岁日 易月岁日 会计硕士学位论文 摘要 随着我国社会经济的高速发展，企业集团将成为符合产业规模经济效益和结 构调整的企业组织形式。它是现代商品经济条件下企业组织形式的一种创新方式。 但是企业集团规模的不断发展的同时，其组织结构也逐渐趋向复杂化，内部管理 也将会遇到诸多困难。集团内部的财务管理问题，一直都是困扰着各企业集团内 部管理的一个难题，然而财务管理又以资金管理为中心，所以如何解决企业集团 资金管理问题是企业界非常关注的一个方面。 本文对企业集团资金管理有关的理论作了比较系统的阐述，通过对其理论和 模式的研究，结合x x 企业集团资金管理现状，本着成本效益、把握时机的资金 管理原则，以现有的资金管理模式为落脚点和基础，为企业集团将来可能发生的 改进提供合理化建议，使得以后的资金管理模式更加符合当时的企业集团的框架 和需要。这一改进主要是引入了财务公司这一先进的资金管理模式，并对这一模 式进行了简单的风险控制。为x x 企业集团资金管理给出了较为契合实际的预测 方案。 本文按照提出问题、分析问题、解决问题的研究思路进行。将理论运用到实 践当中。本文拟采用规范分析法、文献研究法、调查研究法和案例分析法等，针 对x x 企业集团资金管理模式进行分析，通过资料收集、与下属子公司沟通等方法 了解该公司的资金管理现状。本文以x x 企业集团资金管理模式作为研究内容， 希望本文能对x x 企业集团提升资金管理水平提供有益的帮助。 关键词：企业集团；资金管理模式；财务公司；风险控制 t 二 j i a b s t r a c t w i t ht h er a p i dd e v e l o p m e n to fo u rs o c i a le c o n o m y , e n t e r p r i s eg r o u pw i l lb e c o m e i n d u s t r ys c a l ee c o n o m i cb e n e f i ta n ds t r u c t u r a lf o r mo fb u s i n e s so r g a n i z a t i o n i ti st h e m o d e m c o m m o d i t ye c o n o m yc o n d i t i o ne n t e r p r i s eo r g a n i z a t i o nf o r mo fi n n o v a t i o n b u t e n t e r p r i s eg r o u ps c a l ec o n t i n u o u sd e v e l o p m e n ta n da tt h es a m et i m e 。i t so r g a n i z a t i o n a l s t r u c t u r ea l s og r a d u a l l yi n c l i n et oc o m p l i c a t e i n t e r n a lf i n a n c i a lm a n a g e m e n tg r o u p h a s b e e np l a g u e db yt h e e n t e r p r i s eg r o u p si n t e r n a lm a n a g e m e n t ，b u ta l s oad i m c u l t p r o b l e mc o n c e m e db ye n t e r p r i s e si sap r a c t i c a lq u e s t i o n b a s e do nt h et h e o r yo fg r o u p sf u n d sm a n a g e m e n ta b o u tt h ea r t i c l e m a k e sa s y s t e m a t i c a le x p a t i a t i o n ，t h r o u g hi t s t h e o r ya n dm o d e lr e s e a r c h ，c o m b i n i n gx x e n t e r p r i s eg r o u pf u n d sm a n a g e m e n t w i t ht h ep r i n c i p l eo fc o s tb e n e f i tp r i n e i p l e ，i t s e s s e n c ec a p i t a lm a n a g e m e n tm o d ef o rt h e f o o t h o l da n df o u n d a t i o n ，a n a l y s e st h e i m p r o v e m e n t m a i n l yi n t r o d u c e st h ea d v a n c e df i n a n c i a lf u n d sm a n a g e m e n tm o d ei n t o t h i sc o m p a n y ，a n da n a l y s e st h em o d eo ft h er i s ka n dt h e e x p e c t e dr e s u l t f o rx x e n t e r p r i s eg r o u pf u n d sm a n a g e m e n tg i v e sm o r ea g r e e m e n tw i t ha c t u a ls o l u t i o n t h i sp a p e ra c c o r d i n gt o p r o p o s e ，a n a l y s i sp r o b l e m ，p r o b l e m s o l v i n gr e s e a r c h i d e a s p u tt h e o r yi n t op r a c t i c e t h i sp a p e r a d o p t sr u l e sa n a l y s i sa n dl i t e r a t u r er e s e a r c h i n v e s t i g a t i o nm e t h o d ，t h ee m p i r i c a l a n a l y s i s o nx x e n t e r p r i s eg r o u pf u n d s m a n a g e m e n ts y s t e ma n a l y s i s ，t h r o u g hq u e s t i o n n a i r es u r v e ya n dd a t ac o l l e c t i o n ，a n d a f f i l i a t e sc o m m u n i c a t i o nm e t h o d st o u n d e r s t a n dt h i s c o m p a n yf u n d sm a n a g e m e n t s i t u a t i o n t a k ex xe n t e r p r i s e g r o u p f u n d s m a n a g e m e n ts y s t e ma st h es u b je c t i n v e s t i g a t e d ih o p et h i si d e ac a np r o v i d eu s e f u ls u g g e s t i n gf u n d sm a n a g e m e n t k e yw o r d s ：e n t e r p r i s eg r o u p ；f u n dm a n a g e m e n tm o d e ；f i n a n c i a l c o m p a n y ；r i s k c o n t r o l i i i 一。 一 ， 会计硕士学位论文 目录 学位论文原创性声明与学位论文版权使用授权书l 摘要i i a b s t r a c t - i i i 插图索引v i 附表索引“v i i 第1 章绪论”l 1 1 选题的背景和意义”1 1 1 1 选题的背景“1 1 1 2 选题意义l 1 2 国内外研究现状综述2 1 2 1 国外研究现状2 1 2 2 国内研究现状一2 1 3 研究框架和方法3 1 3 1 研究框架一3 1 3 2 研究方法4 第2 章企业集团资金管理的理论基础和模式介绍5 2 1 有关概念阐述5 2 1 1 企业集团的概念5 2 1 2 企业集团资金管理的内容5 2 1 - 3 企业资金管理的目标一6 2 2 企业集团资金管理的有关理论基础7 2 2 1 信息不对称理论“7 2 2 2 内部资本市场理论8 2 2 3 委托代理理论”8 2 3 企业集团资金管理模式”9 2 3 1 统收统支模式”9 2 3 2 拨付备用金模式”9 2 3 3 建立内部银行模式10 2 3 4 建立结算中心模式1 0 2 3 5 建立财务公司模式1 l 2 3 6 五种模式的分析和评价1 2 i v ， h x x 企业集团资会管理模式的重构 第3 章x x 企业资金管理现状概述1 4 3 1 x x 企业集团简介一1 4 3 2 x x 企业集团资金管理制度现状1 5 3 2 1 公司财务线构架1 5 3 2 2 资金管理制度概要1 6 3 2 3 财务收支审批制度概要“1 7 3 2 4 投融资管理办法概要1 8 3 3 对x x 企业集团资金管理现状的评价1 8 第4 章完善x x 企业集团资金管理模式2 2 4 1 x x 企业集团资金管理模式重构应考虑的因素”2 2 4 1 1 资金管理模式是否与企业集团的构架匹配2 2 4 1 2 资金管理模式是否影响分部获得最大利益2 3 4 1 3 资金管理模式是否能减少企业集团的财务风险2 4 4 1 4 资金管理模式是否建立了强大的信息收集和反馈渠道2 6 4 2 完善资金管理的模式和流程2 6 4 2 1 具备的条件2 8 4 2 2 引入财务公司模式2 8 4 2 3 信息化下资金集中管理的流程和模式2 9 4 3 建立风险控制体系3 1 4 3 1 风险评估机制3 l 4 3 2 风险监控的措施3 2 4 3 3 监控指标3 3 4 3 4 激励机制3 4 结论3 5 参考文献3 7 致谢3 9 v 付 会计硕e 学位论文 插图索引 图3 1x x 企业集团财务线构架图1 5 图4 1 财务公司模式图2 9 图4 2 资金集中管理流程和模式图3 0 x x 企业集团资金管理模式的重构 附表索引 表3 12 0 0 9 、2 0 1 0 年现金比率1 9 表4 1 行业三巨头应收账款周转天数近4 年数据”2 5 表4 2 行业三巨头存货周转率近4 年数据2 6 表4 3 最近三年的有关财务指标2 8 表4 4 风险控制指标体系”3 4 v ， 厅 一 会计硕一t z 学位论文 第1 章绪论 1 1 选题的背景和意义 1 1 1 选题的背景 企业管理以财务管理为中心，财务管理以资金为中心i l 】。发展社会主义市场经 济，其根本目的就在于最大限度地提高资金的使用效率，提高资金运转的成本效 益。随着社会主义市场经济的改革和发展，企业集团的整体实力得到全面的提升， 但是财务管理方面一直都是企业经营的难题所在。尤其在资金管理方面表现的格 外明显。所以，加强企业集团的资金管理是企业持续发展的基础，是保证企业集 团降低风险，提高营运能力的重要环节【2 1 。 企业集团是由层次较低的组织经过很长一段时间演变过来的，这种组织形式 吸取了许多企业组织形式的优势，所以这种组织形式对企业的长远发展是有很大 的促进作用。此外，企业集团代表着国家的国际竞争力，是推动国家经济发展的 中坚力量。所有得企业集团的存在和发展都离不开资金的运动，企业的一切活动 都和资金管理有着密切的关联。经过多年的发展，我国企业集团采用的资金管理 模式也是多种多样。这些模式都是要根据我们企业自身的特点来量身定做的。因 地制宜的采取适合本企业的资金管理模式是我们所追求的，发挥成本效益原则， 实现股东利益最大化。在发达的信息技术和有效的资源配置的背景下，世界经济 的全球化诞生了，这也使得国际化竞争也进一步加剧。我国的企业集团为了能在 国际市场上获利，开始走出国门，面向世界。在这样一个良好的国际环境下，我 们企业集团将会拥有发达的信息技术，会借鉴国际高效的管理方法，使得企业的 发展更符合市场的需要，符合企业的战略发展方向，从而降低资金的使用风险。 1 1 2 选题意义 目前，市场经济体制不断完善，不断规范。我国的企业集团在这样利好的环 境下，通过行业联合、资产重组、兼并收购等手段实现了企业规模的迅速发展【3 1 。 企业集团代表着国家的国际竞争力，是推动国家经济发展的中坚力量。然而企业 资金管理方式不适合企业的现行状况，管理手段比较陈1 1 3 ，意识也比较落后，这 些问题一直制约着企业集团的成长壮大。现在我们通过资金的集中管理模式掌握 整个企业集团的财权无疑是一个不错的选择，它主要是通过调整财务管理流程实 现的。同时也要加快资金的周准率，比如说存货周转率和应收账款周转率等；其 次，我们还有统一投融资规范和其他财务行为，对企业集团整体上宏观把握，合 x x 企业集团资金管理模式的莺构 理配置企业各项资源，降低风险，提高效益，实现股东价值的最大化。企业集团 将资金管理到位了，就为企业的长远发展奠定了良好的基础。当然，资金管理被 看作是全面的、系统的、全过程的动态管理【4 1 。因此应当将资金管理融于企业全面 的管理当中，而不仅仅停留在财务层面的控制上。更重要的是要体现一种权力流 相伴随的价值流。 1 2 国内外研究现状综述 1 2 1 国外研究现状 国外学者在财务管理理论研究方面做了大量的工作并取得了丰硕的成果，财 务管理理论现已发展成为富有活力的内在有机联系的理论体系。其中著名的理论 分支有：投资组合理论、股东财富最大化的财务目标理论、资本资产定价模式、 有效资本市场理论、期权定价理论、公司代理成本模型、资本结构理论( m m 理 论) 和m m 股利无关论理论等。这些理论成果为企业或集团企业的管理实践提供 了重要的理论支撑。 资本主义国家的企业集团由于受各国所处的政治、经济和法律环境的影响， 在发展演变过程中逐步形成了“日韩模式 和“欧美模式 s l 。但是企业集团的 类型不管如何变化，无论是在理论和实务中都对企业集团内部的资金管理极其关 注。为了发挥资金的规模效益和成本效益，增强企业的竞争实力，企业集团主要 通过统一结算、统一销售、统一投资、统一贷款、统一纳税来发挥资金优势。 欧美模式下的企业集团更多采用集权模式的资金管理方式，这种模式也都一 直处于国际领先地位。上世纪8 0 年代，国际上许多跨国企业都建立了资金管理中 心，比如说德国西门子、i n t e l 集团、g e 等【6 】。这个资金管理中心对企业集团的资 金进行全面的集中管理，全面的风险控制。比说g e 就在设立了两个财务中心分别 是美洲财务中心和欧亚财务中心。 日韩模式的企业集团大多数起步较晚，一般形成于二战以后5 0 至7 0 年代， 是产业结构剧烈变化的产物。在这种模式下，这些企业集团大多数都是设立的金 融财务公司，它主要负责为本企业集团和相关的企业提供金融服务。无论是欧美 模式还是日韩模式，都要选择适合本企业集团所需要的资金管理模式，我们可以 根据不同的策略，资金运行的规律和集团内部不同层次的要求等这些要素决定企 业集团应该采用何种资金管理模式。从而实现对子公司的控制和监督r 7 1 。 1 2 2 国内研究现状 在我国企业集团的形成要比欧美发达国家晚很多，所以对企业集团资金管理 的研究也相对较晚。但是，比如说：中石化，西安高科技、宝钢等企业集团在实 践方面取得了一些成就，这些企业都采用了资金集中管理的模式，同时也取得了 2 会计硕上学位论文 一定的成效。国内的学者主要也只是对资金管理模式，这种模式存在的问题，以 及解决这些问题的对策等方面的研究。 伍中信教授( 2 0 0 6 年) 在论以财权配置为核心的企业财务治理体系的构建一 文中指出：财务治理的核心：财权配置。为了降低代理成本，提高资源配置的效 率，企业就必须建立一系列机制来协调委托人和代理人之间的关系，即形成各利 益主体的权、责、利界区，这样，企业财务治理问题也就应运而生了。在权、责、 利三者中，显然，权力的配置是核心。在公司的权力结构中，财权则是一种最基 本、最主要的权力，因为公司的各种经营活动最终都会通过资金和资产的相互交 换或转变加以完成并在财权上有所体现。因此，以财权配置为核心建立公司财务 治理结构，可以说是抓住了公司财务治理中的“纲”【8 j 。 在资金结算与集中控制的新系统一文中袁琳指出：资金管理体制和资金 管理模式是一一对应的，我们要根据资金管理的体制来选择适合的资金管理模式。 从国外的实践经验中可以看出这样一个中心，那就是事权可以分散，但是财权必 须集中，这说明了现代企业资金的集权管理是主流。企业集团要实现对下属企业 的有效控制，必须是要在有高度集中的资金管理指挥系统做为前提的，这样企业 集团整体上可以优化资金结构、盘活沉淀资金，使得企业集团整体利益得以实现1 9 】。 在企业集团财务战略与财务政策一文中张延波指出：资金管理是我们非 常值得关注的一个实践课题，特别是对于企业集团来说。但是，我们选择资金管 理模式不是想选择哪种模式就选择哪种模式，这种模式在国际上许多大企业都在 使用，而且效果也比较好，但是它却不一定适合我们自己的企业资金管理的体制， 所以我们应该根据企业集团的规模和实际情况，来选择适合本企业集团的资金管 理模式。选择了这种模式不代表这个企业永久的就和这种模式相伴而生了，因为 我们的企业在变化，无论从规模大小和公司结构来说，并且企业集团所处的市场 环境也会发生很大的变化，所以我们的资金管理模式也要可能随之发生变化i l 叭。 在 ：发挥金融功能服务企业集团一文中朱银林指出：结算管理权、筹资管 理权、信贷管理权是企业集团资金管理的内容；对于“权”的界定和划分是集权制 和分权制在管理在本质的不同。 1 3 研究框架和方法 1 3 1 研究框架 第1 章绪论。首先提出了论文的研究背景和研究意义：其次对国内外企业集 团的资金管理的现状进行了阐述；最后，简述论文的研究方法和文章框架。 第2 章对企业集团资金管理的理论基础和模式介绍。首先明确了企业集团这 个概念以及资金管理的内容和目标；其次阐述了与企业集团资金管理有关的财务 3 x x 企业集团资金管理模式的重构 理论，主要有委托代理理论、内部资本市场理论和信息不对称理论。接着对有关 概念进行了介绍，并阐述企业集团资金管理模式，主要有结算中心模式、财务公 司模式、内部银行模式、统收通支模式、拨付备用金模式等，并且对这五中模式 进行了简单的分析和评价。 第3 章是x x 企业集团资金管理现状阐述。主要分三小节：第一节，x x 企业 集团简介，第二节企业集团资金管理制度现状，在这主要从四个方面入手，首先 x x 企业集团的财务线的组织架构；其次，该企业集团的资金管理制度概要；再次， 财务收支审批制度概要；最后，投融资管理办法概要。第三节对x x 企业集团资 金管理现状进行分析和评价。 第4 章是完善x x 企业集团资金管理模式。主要分三节：第一节，阐述了x x 企业集团资金管理模式将发生重构的原因，分四小节进行介绍；第二节，完善资 金管理的流程和模式，分三小节进行介绍；第三节，建立该体系的风险控制体系， 该节从四个方面入手。 1 3 2 研究方法 本文拟采用规范分析法、文献研究法、调查研究法等，针对x x 企业集团资 金管理体系进行分析，通过资料收集、与下属子公司沟通等方法了解该公司的资 金管理现状、所存在的问题和资金管理部门人员的建议，同时搜集前人已经研究 过的文献资料，把目前国内外资金管理方法和模式加以对比和分析，然后根据x x 企业集团规模、发展阶段、公司组织结构、公司文化等特点制定适合该公司的资 金管理体系。 4 会计硕! l 学位论文 第2 章企业集团资金管理的理论基础和模式介绍 2 1 有关概念阐述 2 1 1 企业集团的概念 企业集团就是以一个实力雄厚的企业为核心主体，通过产权联结及产品、经 济、技术、成套契约把多个企业单位联结在一起具有多层次结构的多法人经济联 合体。它是法律上各自独立，经济上统一控制的一体化联合体【1 1 1 。 企业集团一般具有以下特征： 1 、企业集团应以产权联结为主要纽带，以母子公司为主体。 2 、企业集团必须有一个起主导得作用的核心母公司。在企业集团中，母公司 和子公司均是独立的企业法人，集团的最大利益是母公司的股东利益，子公司的 利益应当服从集团的利益。从企业集团的产权关系上看，母公司主要统一行使企 业集团出资者所有权的职能，负责发展战略、调整结构、投资决策、资源配置。 从企业集团的财务关系上看，集团内的股东层次分明，母公司控股子公司，子公 司追求利益就是为母公司追求利益，而母公司的利益归属于公司股东。从企业集 团的经济和技术方面看，各子公司内在联系紧密，在经营过程中，能够结成利益 共同体，使集团的整体发展战略通过各子公司实现。 3 、母公司必须资产雄厚、技术先进。母公司不是单纯的追求盈利目标，而是 追求市场目标和盈利目标双合一。母公司拥有的子公司只有在达到一定的数量时， 才能强化资源配置优势，增加规模效益，降低企业集团的经营风险。同时，母公 司要考虑企业集团的战略规划和长远发展目标，既要在独立经营过程中充分发挥 经营的积极性，又要求子公司在经营过程充分考虑到企业集团的整体战略目标和 经营效益。 2 1 2 企业集团资金管理的内容 资金主要表现在社会产品再生产过程中生产、流通、分配和消费等环节中。 企业维持其正常生产经营的基本条件是要依靠一定数量的资金，因为它是企业生 存、发展、收益的重要保障，也是企业的血液，企业通过合理地筹资、投资和分 配资金，从而实现企业的经营战略。 企业集团资金的管理是一种系统化管理，主要表现在企业的资金流向、资金 运作、资金调度和资金结算中。资金管理主要侧重于加强和完善资金在企业余缺 调剂、内部的循环和放大效益，从而强调对企业资金流的控制。 5 x x 企业集团资金管理模式的重构 资金管理可以分为广义的资金管理和狭义的资金管理，资金运行的全过程管 理称为广义的资金管理，从筹集资金，投放资金，到流转资金的过程( 由现金变 化成应收账款，存货商品，到最后恢复为现金的形态) ，最后到分配资金。它不 仅包括资金在企业内部的调剂、划转、使用和分配，还包括企业通过资金与外部 的联系。而企业内部资金的组织、使用和监控等过程则为狭义的资金管理，其重 点是现金流的管理【l 列。现从广义角度对资金管理进行论述。 1 、日常管理。随着企业生产运营活动所发生的资金流动是资金的日常管理。 资金的日常管理侧重于对流动资金的管理，其主要包括管理资金的日常调度，管 理存货占用，管理应收账款，以及管理对外投资等。 2 、筹资管理。企业依据自身需要，运用资本市场和其他融资渠道，选择恰当 的筹资方式来筹集资金的管理称为筹资管理。企业财务人员必须对财务风险、资 金结构和资金成本等因素进行认真考虑，选择最佳的筹资方式和适宜的资金来源 来筹集所需要的资金，从而达到降低资金的使用成本、减少财务风险和优化资金 结构的作用。对于企业而言，从企业内部和社会两个资金来源渠道来筹集资金的 方法要充分利用起来，使企业的财务筹资功能充分的拓展，为企业的发展壮大提 供强有力的资金保证。 3 、投资管理。为获得未来的某种经济利益，把筹集到的资金适当的投入到一 定的经营活动中或产业项目中去的行为称为资金投放。投资管理是一项全方位的 工作，而资金投放是资金管理的前提，投资管理内容是全方位的，从纵向上即注 重未来资金的合理配置，又要合理运用好当前资金；从横向包容了企业全部经济 活动。 2 1 3 企业资金管理的目标 企业可以通过对现金流的预测、控制、和监督，来实现对企业主要经济活动 的安排和控制n3 1 。企业集团发展的基础是资金均衡有效地流动。企业资金的流入 和流出必须保持适当，这一配合成为资金的均衡流动：如果当企业必须发生资金 流出时，那么就一定要有足够的资金流入与之相配合，否则就会存在资金周转不 灵的现象，严重时可能就会导致企业破产；然而当企业产生资金流入时，除了占 用日常经营所需的最低资金外，剩余资金则必须及时的找到有利的投资机会，使 其获利，减少资金占用成本。因此，尽最大可能使资金的流入等于资金的流出， 来实现资金流动的均衡性，是任何企业为了自身的生存和发展所需要的必要原则。 资金在其运动过程中，能够带来尽可能多的增值称为有效的资金流动。所以说企 业集团资金集中管理的核心目标则是实现企业集团资金流动的均衡性和有效性。 如今，我国的市场环境发生着很大的变化，资金管理的目标也在发生变化， 2 0 0 4 年2 0 0 5 年，越来越多的企业集团把资金管理的目标定义为利润中心，而不是 6 会计硕上学位论文 成本中心。企业集团更加注重于资金的保值增值功能。这个比率在世界5 0 0 强企业 中2 0 0 4 年为5 9 ，而在2 0 0 5 年猛升到8 7 。可以说，绝大多数企业都认同了这样一 个观点，企业集团资金管理好了，不仅不会成为企业的负担，而且能成为企业获 利的手段。 2 2 企业集团资金管理的有关理论基础 在财务管理理论中，与研究企业集团资金管理相关的理论主要有信息不对称 理论、内部资本市场理论和委托代理理论等。 2 2 1 信息不对称理论 1 9 7 0 年阿克洛夫发表的柠檬市场论文中提出了信息不对称理论。它是指 一种类型的市场参与者可能知道一些与交易有关的情况，而另一种类型的市场参 与者可能不知道这些情况。该理论主要研究在信息不对称前提下，交易双方通过 博弈而达到均衡的行为模式。以交易发生的时刻为时间基准，把信息不对称分为 交易前信息不对称和交易后信息不对称，也就是逆向选择和道德风险【l 引。 一般情况下，事前的信息不对称会造成逆向选择，它通常是指在非对称信息 条件下，信息优势方利用其信息优势签订对自己有利的契约，而信息缺乏者则由 于信息劣势而处于相对不利的选择位置上，从而使市场交易的更加有利于信息优 势方，偏离信息缺失者的意愿。逆向选择一般发生在公司管理人员和其他内部人 员，他们比外部投资者掌握了更多的有关公司当前状况及未来前景的信息。管理 者和其他内部人员就可以通过各种途径，利用他们的信息优势通过牺牲外部投资 者和股东的利益从中获利。 通常，事后信息不对称会引起道德风险，一般发生在指交易合约达成之后， 信息优势方会做出不利于信息劣势方的行为【l ”。所有权与经营权的分离之后道德 风险就开始随之产生，绝大多数企业都会存在这样的风险。事实上，股东和债权 人是不可能有效地直接观察到高层管理人员的努力程度和工作效率的。于是，管 理人员就有可能偷懒，或将公司状况的恶化归结为他们不可控制的因素。如果出 现了这种情况，会影响整个企业的正常运行，甚至长远发展。 在现实生活中，产生信息不对称主要有两个原因：第一，社会经济活动中的 参与者获取信息的能力不一样，其中有一部分人愿意并且能够通过大量的信息搜 集活动获得较多的信息，相对于其他人而言取得信息优势。第二，随着社会分工 的不断深化，行业划分越来越细致，专业化程度也不断提高，相对非专业人士， 专业人员自然获得更全面的信息。 7 x x 企业集团资会管理模式的重构 2 2 2 内部资本市场理论 内部资本市场是公司组织结构发展到m 型或事业部型结构开始产生的。当企 业拥有多个经营单位时，各个经营单元之间为了争夺资源而展开竞争，特别是不 同的经营单位拥有不同的投资机会时，总部为了追求公司整体利益的最大化需要 将资金集中起来进行重新配置。威廉姆生在1 9 7 5 年提出在企业内部各部门围绕资 金展开竞争的现象称为内部资本市场。在内部资本市场，一个部门的现金流可能 会被用于另外一个部门。总部是有效的资金出借方。在企业内部，资本不能进行 重新配置，总部也必须监督资本在各部门的使用。因此，内部资本市场替代了外 部资本市场的作用。企业的内部部门要向企业的总部融资，总部再向外部的财务 中介融资。 交易成本理论认为，公司内部资本市场之所以会取代外部资本市场，是因为 公司内部资本市场具有信息和激励，以及更有效的配置内部资源的优势【l 酬。独立 公司由于缺少内部资本市场的调节，因此只能通过外部资本市场来融资。 在发达的市场经济国家，通过有效的金融中介结构、合理的监控等形式，市 场的不完善被降到最低。但是，在不发达的市场经济下，由于交易机制、合约的 执行、沟通和信息纰漏等方面的不足，使得交易成本高昂。企业通过内部的合作， 为新的项目提供可使用的资金和管理人才，可以为股东创造额外的价值。外部资 本市场的不完善使得内部资本市场显得十分有吸引力。 2 2 3 委托代理理论 企业所有权与经营权分离后，企业管理者利用自身所掌握的经营决策拥有决 断权，采取违背“股东价值最大化 原则、以追求个人利益最大化为目的的行为i l7 1 。 j e n s e n 和m e c k i n g 于1 9 7 6 年提出的“委托代理理论”认为，人们的行为为其自身效用 ( 利益) 所驱动，不同个人和利益团体受制于多种契约关系的约束。企业是由构 成企业的各利益相关主体组成的共同组织，是所有这些利益相关者之间缔结契约 的联结。由于信息不对称、契约的不完备等市场不完全性的存在，各利益主体之 间的利益不完全一致，在很多情况下表现为相互之间的利益冲突。为了保证代理 人的行为不偏离委托人的目的，委托人就需要在事前采取某些措施对代理人的行 为进行控制。例如，对代理人进行监督；对代理人进行激励；要求代理人签订保 证不采取损害委托人利益的行为或如果采取则需给予委托人补偿的契约。也就是 j e n s e n 和m e c k i n g 定义的代理成本，它包括三部分，委托人的监督费用、代理人的 担保费用和剩余损失。 在两权分离的情况下，所有者力图控制经营权或监督经营者的行为所支出的 费用。代理成本产生的根本原因是两权分离而造成的管理者和股东之间的信息不 对称所导致的道德风险。由于委托代理的存在，外部投资者无法知晓管理者是否 8 会计硕i ：学位论文 在为实现股东价值最大化而努力，投资者就会要求对投资收益率增加额外的风险 溢价，从而导致外部融资成本高于内部融资成本，导致了公司的投资在很大程度 上依赖于其自有资金，使投资对自有现金流非常敏感。管理层与股东的冲突还在 于管理层不享有公司的剩余索取权，当经营者增加其工作努力时，他承担了努力 的全部成本，却只能获得他的追加努力所创造的增量收益的一部分，当内控监督 机制不完善或缺乏有效的监控机制时，管理层可能将企业资源转移给自己或逃避 职责而追求自身利益最大化，使得企业承担经理人道德风险，即：在职的管理层 有强烈的动机消极工作、在职高消费，甚至把公司资源变为私人利益，如建立“产 业帝国 等对公司所有者毫无意义的事情。管理层有追求“公司帝国 的强烈愿 望，公司规模越大，管理层所享有的个人福利越多。管理层甚至会接受一些净现 值为负的投资项目，这样当公司拥有较多的现金流时，其在固定资产方面的投资 规模也较大，使公司的投资和现金流表现出较强的相关性。 2 3 企业集团资金管理模式 一般来说，企业集团资金管理归纳起来有结算中心、内部银行、统收统支， 拨付备用金、财务公司这五种模式。每种管理模式适合不同类型、不同规模和机 构的企业集团，从资金管理模式的本质上来说，各有优势，每种模式都有其存在 的价值和意义。企业集团能不能发挥资金管理模式的优势就得看我们企业是否选 择了真正适合自己的管理模式。 2 3 1 统收统支模式 j 0 统收统支模式是指企业的所有现金收入支出都由企业财务部门统一负责，由 企业集团总公司的财务部门来支付所有现金支出，所有的现金收支审批权归总部， 不在各分支机构不单独设立账户。统一收支的方式能够有利于平衡企业的全面收 支，加快资金周转速度，控制现金流出企业，使得资金充分利用；而这种模式也 有弊端，不能够调动各分支机构节约支出的积极性，最终影响整个企业集团的财 务活动。这种模式一般在企业初创时期被使用。 2 3 2 拨付备用金模式 提取备用金是指企业集团根据各子公司和所属分支机构的实际情况，提取并 拨付给其的备用金。各子公司和所属分支机构发生现金收支业务时，先通过备用 金支付，之后再到集团公司财务部门根据有关凭证报销费用补足备用金额。这种 方式相对于统收统支模式，特别在分支机构享有了一定的经营决策权，但同样不 设立财务部门，支出的报销要通过集团财务部门审核，超支情况必须经财务部门 审批和授权。这种模式一般也用在企业集团初创期，比统收统支模式要灵活【l 引。 9 x x 企业集团资金管理模式的重构 2 3 3 建立内部银行模式 内部银行是指在企业的管理机制中引入商业银行的职能和管理方式，建立一 个银行式的内部资金管理机构。其实质是总部的一个职能部门，并不具备独立法 人资格。内部银行经营过程自负盈亏，财务核算相对独立【i 引，独立于分支机构的 财务部门，但各分支机构的资金往来都由内部银行控制，资金的获取和投放都要 通过内部银行统一分配。虽然内部银行非营利性，但也要独立核算。其资金总来 源是集团总部，它要在各子公司资金融通方面发挥作用，并以集团的名义对外融 资，但一般不会对外办理金融业务。 内部银行的具体职能包括以下几个方面t l 、开设内部结算账户，办理分支机构的往来结算服务。每个成员机构必须开 设内部结算账户，所有和商品交易包括实物的转让和劳务的协作，都要通过内部 银行办理结算。 2 、为成员机构提供贷款服务。内部银行按照集团总部核定的成员机构的资金 费用额度，结合实际情况，对其提供贷款。提供的贷款可以实行全部计息，和部 分计息方式。全部计息就是指无论是在额度内还是超过额度都要计算利息；部分 计息是指只对超过额度的部分计算利息。 4 、对外融资。对外融资权归内部银行所有，分支部门无权对外融资。内部银 行根据分支机构的实际情况制定资金的筹措计划和配比在其他分支机构资金筹集 的额度。 5 、统一所有的结算制度。内部银行制定统一的结算方式，对资金流向的有效 性和合法性进行监督，监督成员机构的行为，并实行事中控制。及时发现资金运 用中的问题并予以纠正。 6 、提供信息反馈服务。内部银行通过报表的形式把所有分支机构的资金流通 情况报告给机关总部。让总部领导及时掌握资金使用情况，对财务管理提供依据。 7 、监督资金管理。内部银行根据总公司的规划，在资金融通方面根据重要性 原则，以实现资金的良性循环并保持资金筹集与投放的畅通。对资金的使用进行 全面监督。在内部银行模式下，各成员单位实行存贷分户管理，具有收支两条线 的特征，各子公司之间的现金收支和结算业务都要通过内部银行办理，各分公司 在财务上享有独立的现金经营权和决策权。 2 3 4 建立结算中心模式 结算中心由企业集团设立，主要负责办理集团内各成员单位资金的往来结算 和现金收付业务。它属于集团内部独立的资金运营结构，但它不具有独立法人资 格。它既适应于集团内项目部得资金管理，还适应于集团所属法人企业的资金集 中管理，甚至于关联企业也可以纳入到结算中心。 1 0 会计硕士学位论文 结算中心模式有如下特点： 1 、资金集中管理的相关制度由企业集团制定，相关制度主要包括资金预算制 度、资金集中管理制度、结算制度、考核奖惩制度等。结算中心和各成员单位要 严格执行以上制度。 2 、各成员单位由集团公司负责统一贷款，统一还款，统一向银行办理授信额 度，不能直接对外借款。 3 、企业集团对各成员单位的资金实施统一调控和结算，从而避免由于管理的 分散造成的资金闲置和短缺等情况，从而减少了资金的使用成本，提高了企业集 团的资金周转率【2 0 1 。成员单位以集团总部名义在银行开立的账户，资金归属于成 员单位。 4 、成员单位的银行账户事先应该与银行达成书面协议，将其账户统一放到集 团资金结算中心统一管理，管理的内容主要包括资金的自动归集。各个成员单位 向上审批资金款项时，可以通过逐项审批和超权限审批的方式获得。 5 、资金集中管理的相关制度由企业集团制定，资金结算中心和各成员单位应 严格执行，这些制度主要有：资金集中管理办法、结算制度、财务收支制度、投 融资管理办法和考核奖惩办法等。 6 、各个成员所需款项一律由企业集团总部下发，集团总部统一融资，统一贷 款和还款，各个成员单位没有向外界自主融资权力【2 1 1 。j 由此可知，企业集团的结算中心主要密切关注着集团资金的流向问题。它有 利于资金的合理调节和统筹安排；