（企业管理专业论文）公路建设PPP模式风险分担关系研究.pdf

西华大学学位论文独创性声明 作者郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下进行研究 工作所取得的成果。尽我所知，除文中已经注明引用内容和致谢的地方外， 本论文不包含其他个人或集体已经发表的研究成果，也不包含其他已申请 学位或其他用途使用过的成果。与我一同工作的同志对本研究所做的贡献 均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意。 若有不实之处，本人愿意承担相关法律责任。 学位论文作者签名：办1 翠 日期：2 , o l o j 、s 指导教师签名：旅麟 日期姗d 、胁6 西华大学学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，在校 攻读学位期间论文工作的知识产权属于西华大学，同意学校保留并向国家 有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅，西 华大学可以将本论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采 用影印、缩印或扫描等复印手段保存和汇编本学位论文( 保密的论文在解 密后遵守此规定) ， 学位论文作者签名：训颦 日期：7 0 t o m 上 尊警师张纭心静 日期如徊，睑5 。 西华大学硕士学位论文 摘要 p p p 模式在国外并不陌生，但是在国内的应用与研究仍只处于一个起步阶段。随着 国家对基础设施建设投入的加大，尤其是公路建设的投资，p p p 模式的优势也逐渐得到 国家政府的认同，因此被引用到公路建设中。其中主要的原因是p p p 模式可以减轻政 府的财政压力，充分利用民间资本，减少项目风险发生的可能性，并将风险损失降到最 低，既实现了政府部门的公益性需求，又满足了私营企业的收益性目的。 虽然p p p 模式具有上述传统融资模式所不具有的优势，但在实施的过程中仍然难 以规避项目本身所具有的二些风险，p p p 项目成功的关键就是这些风险能够进行合理地 分担，因此本文主要研究的问题就是怎样将项目风险在各参与方之间进行分担，目的是 使p p p 项目能够更加顺利成功地进行。文章在原有的文献研究的基础下，采用理论分 析与应用研究相结合的方法，通过建立模型来分析p p p 模式主要参与方一政府部门、 民间投资单位、项目承包单位之间的风险分担比例，并以计划建设中的宜攀沿江高速为 例，对其进行应用分析。 本文的核心内容如下：文章分析了我国公路建设投融资现状、存在的问题以及民间 资本的利用情况，阐述了民间资本进入公路建设的趋势和意义，进而引出了p p p 模式 在我国公路建设的应用。p p p 模式可以被广泛地应用于基础设施建设中，并且具有非常 重要的意义，但是其风险能否合理分担对项目至关重要，因此文章通过建立模型来确定 p p p 项目主要参与方之间的风险分担关系( 本文所体现的风险分担关系主要是指各参与 方的风险分担比例) ，并以计划建设中的宜攀沿江高速公路为例，进行应用分析，验证 了模型的有效性，同时为宜攀沿江高速公路的建设提供一定的参考建议。 关键词：p p p 模式；风险；政府；民间投资单位；项目承包单位 a b s t r a c t p p p p a t t e r ni sn o ts t r a n g ei no v e r s e a s ，b u ti ts t i l li sa tt h eb e g i n n i n go ft h ed o m e s t i c a p p l i c a t i o na n dr e s e a r c h p p pp a t t e r n ss u p e r i o r i t yg r a d u a l l yo b t a i n sg o v e r n m e n t sa p p r o v a la s o u rc o u n t r yi n c r e a s e si n v e s t m e n tt oi n f r a s t r u c t u r a lf a c i l i t i e s ，s p e c i a lf o rt h ei n v e s t m e n to f h i g h w a y s oi th a sb e e nu s e di nt h eh i g h w a yc o n s t r u c t i o n 皿em a i nr e a s o ni st h a tp p pp a a e m c a nr e d u c eg o v e r n m e n t sf i n a n c i a lp r e s s u r e ，m a k ef u l lu s co ft h ep r i v a t ec a p i t a l ，r e d u c et h e p o s s i b i l i t yw h i c ht h cr i s l ! 【so c c u ri nt h ep r o j e c t , a n df a l lt h el o s st ot h el o w e s t i m p o r t a n t l y , i t n o to n l yc a nr e a l i z eg o v e r n m e n t sd e m a n do fp u b l i cw e l f a r e ，b u ta l s os a t i s f ye n t e r p d s e sg o a l t ob e n e f i t a l t h o u g hp p pp a a e mh a st h es u p e r i o r i t yt h et r a d i t i o n a lf i n a n c i n gp a a e m sd on o th a v e , y e ti ts t i l ld o e sn o ta v o i ds o m er i s k st h a tt h ep r o j e c ti t s e l fh a si nt h ei m p l e m e n t a t i o np r o c e s s t h ek e yt h ep p pp r o j e c t 伽s u c c e e di st h a tt h e s er i s k sc a nb es h a r e dr e a s o n a b l ya m o n ga l l t h ep a r t n e r s t h e r e f o r et h em a i n q u e s t i o no ft h i sa r t i d ei sh o wt os h a r et h er i s k sa m o n ge v e r y p a r t n e ra n dt h ep u r p o s eo fi t i st om a k et h ep r o j e c tu s i n gp p pp a t t e mc o n s t r u c t e da n d m a n a g e dm o r es u c c e s s f u l l y u n d e rt h ef o u n d a t i o no ft h er e s e a r c h e s ，t h ea r t i c l eu s e sam e t h o d o fc o r r e l a t i n gt h et h e o r yt ot h ea p p l i c a t i o nt o a n a l y z et h er i s kp r o p o a i o no ft h em a i n p a r t i c i p a t i o n s ( g o v e r n m e n t ，p r i v a t eu n i ta n dp r o j e c tc o n s t r u c t o r ) b yb u i l d i n gm o d e l s f i n a l l y i tt a k e sp l a n si nt h ec o n s t r u c t i o no ft h eh i g h w a yf r o my i b i nt op a n z h i h u aa st h ee x a m p l et o a n a l y z et h eu s co ft h et w om o d e l s t h ec o r ec o n t e n to ft h ep a p e ri sa sf o l l o w s ：t h ea r t i c l ea n a l y z e st h ef i n a n c i n gs i t u a t i o n o fh i g h w a yc o n s t r u c t i o n ，t h eq u e s t i o ne x i s t i n ga sw e l la st h es i t u a t i o no fp r i v a t ec a p i t a l s a p p l i c a t i o na tp r e s e n ti no u rc o u n t r y a tt h es a m et i m e ，i te l a b o r a t e st h es i g n i f i c a n c eo f p r i v a t ec a p i t a lu s e di nh i g h w a yc o n s t r u c t i o na n dp o i n t so u ti ti sat e n d e n c yt h a tp r i v a t ec a p i t a l e n t e r st h eh i g h w a yc o n s t r u c t i o n b e c a u s eo f t h i s ，i th a sd r a w no u ta n o t h e rt e n d e n c yt h a tp p p p a t t e r nw i l lb ea p p l i e di nh i g h w a yc o n s t r u c t i o ni no u rc o u n t r y p p pp a t t e mm a yw i d e l yb e u s e di nt h ei n f r a s t m c t u r a lf a c i l i t i e sa n di so fg r e a ts i g n i f i c a n c et ot h e m h o w e v e r , w h e t h e ri t s r i s k sa r es h a r e dr e a s o n a b l ya m o n gp a r t i c i p a t i o n si s v e r yi m p o r t a n tt ot h ep p l p r o j e c t t h e r e f o r et h ea r t i c l et r i e st od e t e r m i n er i s ka l l o c a t i o nm e c h a n i s m ( w h i c hi sm a i n l yt h er i s k p r o p o r t i o ni nt h i sa r t i c l e ) b yb u i l d i n gm o d e l si nt h ep p pp r o j e c t w h a t sm o r e , i tt a k e st h e h i g h w a yf r o my i t op a n z h i h u ai np l a na sa ne x a m p l e ，p r o v i n gt h ev a l i d i t yo ft h em o d e l s a n dp r o v i d i n gc e r t a i ns u g g e s t i o nt oi t sc o n s t r u c t i o n k e yw o r d s ：p p pp a t t e r n ；r i s k s ；g o v e r n m e n t ；p r i v a t eu n i t ；p r o j e c t c o n s t r u c t o r i i 西华大学硕士学位论文 目录 摘要i a b s t r a c t i i 1 绪论1 1 1 选题的背景、目的及意义o 1 1 1 1 选题的背景1 1 1 2 研究的目的和意义4 1 2 研究思路、主要研究内容及创新点5 1 2 1 研究思路5 1 2 2 主要研究内容6 1 2 3 论文主要创新点。7 1 3 主要研究方法与技术路线。7 1 4 主要结论与进一步研究的方向。8 1 4 1 主要结论8 1 4 2 进一步研究的方向8 2p p p 模式的相关理论基础9 2 1p p p 模式的概述9 2 1 1p p p 模式的内涵。9 、 2 1 2p p p 模式主要的参与方：1 0 2 1 3p p p 模式的风险1 0 2 1 4p p p 模式风险的分担原则1 1 2 1 5 国内外p p p 模式的应用1 2 2 1 6 国内外p p p 模式的风险研究。1 4 2 2 相关理论1 6 2 2 1 公共物品理论1 6 2 2 2 项目区分理论1 7 2 2 3 项目融资理论1 8 2 2 4 风险管理理论1 8 2 3 本章小结1 9 3 我国公路建设投融资现状及问题分析。2 0 3 1 全国公路建设现状2 0 3 2 国内公路建设融资的特点2 1 m 公路建设p p p 模式风险分担关系研究 3 3国内公路建设的融资模式。2 1 3 3 1 统贷统还2 1 3 3 2b o t 模式。2 2 3 3 3t o t 模式。2 4 3 3 4a b s 模式2 5 3 4 国内公路建设及融资模式存在的问题2 7 3 5 本章小结：2 8 4 我国公路融资模式的发展趋势2 9 4 1国内民间资本的利用现状及趋势2 9 4 1 1 民间资本的利用现状。2 9 4 1 2 民间资本参与公路建设的趋势。3 0 4 1 3民间资本参与公路建设的意义3 0 4 2p p p 模式应用于公路建设的趋势3 1 4 2 1p p p 模式应用于公路建设的趋势3 1 4 2 2p p p 模式应用于公路建设的意义。3 2 4 3 本章小结3 3 5p p p 项目参与方风险分担分析3 4 5 1p p p 项目风险分担的重要性3 4 5 2 讨价还价模型3 5 5 2 1 模型原理3 5 5 2 2 模型建立3 5 5 2 3 结论j 。3 8 5 3 委托代理模型3 9 5 3 1 模型原理。3 9 5 3 2 模型建立。3 9 5 3 3 结论o 。4 4 6 宜攀沿江高速p p p 模式风险分担的应用研究4 5 6 1 宜攀沿江高速的项目介绍4 5 6 2 宜攀沿江高速p p p 模式的风险分担分析4 5 6 2 1 融资分析4 5 6 2 2 风险分析：4 6 i v 西华大学硕士学位论文 6 2 3 风险计算。4 7 6 3 宣攀沿江高速p p p 模式风险分担的结果分析。：4 9 7 结论5 0 7 1 论文研究工作的总结5 0 7 2 进一步研究的方向5 0 参考文献5 1 攻读硕士期间发表学术论文情况。5 4 致 谢5 5 v 西华大学硕士学位论文 1 绪论 1 1 选题的背景、目的及意义 1 1 1 选题的背景 ( 1 ) 国家4 万亿基础设施投资 2 0 0 8 年1 1 月，国家发改委提出4 万亿的基础设施投资，其中投资比重最大的就是 铁路、公路等重大基础设施建设和城市电网改造工程，达到1 5 0 0 0 亿，占总投资的3 7 5 。 国家对基础设施建设的投资，尤其是交通设施，直接关系到全国各地的发展及整个国家 的发展。因此其融资模式也备受关注，尤其是传统融资模式已经严重阻碍了基础设施建 设的进程。在这种情况下，迫切需要寻找新的融资方式，以满足基础设施建设的需求。 ( 2 ) 国内公路建设中存在的问题 公路建设投资额巨大，建设周期长，投资风险大，政府单一承担投资任务不利于项 目建设，同时也不利于公路的运营、养护，不能发挥应有的经济效益，造成政府负担重， 财政支出大，同时又不能最大程度地满足人民的需要，对国家经济的发展也起不到应有 的作用。当前我国公路建设主要存在如下问题： 建设资金短缺 以往由于我们缺少对公路设施属性的充分认识，认定公路是必须由国家投资、政府 垄断经营的纯公益性产品。然而随着市场经济和体制改革的不断深化，政府单一财政投 入已无法满足不断增长的公路建设的需求，这就需要拓宽融资渠道，从多方面获取建设 资金。由于轨道交通造价昂贵( 地面线每公里2 亿元左右，地下线每公里5 亿元左右) ， 筹集建设资金成为制约轨道交通发展的首要障碍i ，也是国内公路建设面临的最大问题。 融资政策与环境不完善 由于意识到公路建设资金短缺的问题，因此国家也在试图吸收民间资本或利用外资 来解决资金困扰的问题，但是由于经验不足，在实施过程中出现了不少问题，而这些问 题多是由国家政策以及投资环境的不完善引起的。一是国家规定的民间资本的参与范围 较窄，行业限制较多，导致其利用远不充分。我国的基础设施建设目前仍多是由政府单 一投资完成，民间资本参与其中的只是一小部分，大量民间资本处于闲置状态，造成资 源浪费。长期以来，我国一直是一个储蓄大国，2 0 0 9 年我国居民储蓄额达n 2 6 万亿，人 均达2 万元，民间资本的利用潜力无可限量，因此急需一种合理有效的融资方式来充分 利用民间资本，同时又能够减轻政府的财政压力，实现“双赢 甚至“多赢 的效果。 ，、 、0 公路建设p p p 模式风险分担关系研究 二是我国在引进外资方面上缺少指导性的政策，对于外资引进的目的、适用范围、方式 以及配套法律的建立等方面都缺乏深入的研究。三是外商直接投资渠道不畅，没有充分 尝试新的渠道。由于外商投资领域具有很大的局限性，尤其是涉及到公共基础设施建设 这种关系国计民生的投资，国家的政策法规比较严格，从一定程度上阻碍了外资的投入， 无形中增加了政府的融资压力1 2 j 。 现有公路的服务质量较差，运营效率较低 一直以来，公路设施多是由政府出资进行建设经营，因此所有权及经营权也归政府 所有，造成了经营的垄断，使得公路的服务质量普遍不是很高，尤其是在道路维护方面， 经常出现一些问题。另外，由于是政府出资建设，使得地方部门缺乏经营管理意识，已 建成公路的运营效率不高，降低了资金的使用率，不利于资金的回收。 ( 3 )民间资本的大量闲置 据国家统计局中国统计年鉴卅0 0 9 中的统计数据来看，2 0 0 6 年城乡居民储蓄 存款余额1 6 万多亿元，2 0 0 7 年城乡居民储蓄存款余额1 7 万多亿元，2 0 0 8 年城乡居民 储蓄存款余额2 l 万多亿元，2 0 0 9 年城乡居民储蓄存款余额2 6 万多亿元【3 l 。这些数据一 方面说明居民生活水平有所提高，另一方面也说明我国民间资本的储蓄量巨大，没有得 到充分利用。近年来，国内许多民间资本看好高速公路稳定的收益，有意涉足公路建设 投资事项，但由于国家的政策法规以及公路建设投资较大，民间资本涉足较困难，并且 单一的民间资本个体也没有实力独自完成。因此需要国家制定相关的政策法规，并广泛 征求民间资本的意向，突破传统融资模式，实现投资主体多元化，将有意者组织起来， 共同投资建设公路项目。 而p p p ( p u b l i cp r i v a t ep a r t n e r s h i p ) 模式就是一种充分利用民间闲置资金、实现投， 资主体多元化的融资模式。因此论文提出了上述公路建设中问题的解决方案，即p p p 融 资模式，尤其是在充分利用民间资本的问题上，从很大程度上解决了公路建设资金短缺 的问题，拓宽了我国公路建设的融资渠道，并且也为其它基础设施在融资方式的选择上 提供了一定的参考，具有实际意义。 ( 4 ) p p p 模式应用于基础设施建设的优势 p p p 模式的产生背景是保罗萨缪尔森的公共产品理论。萨缪尔森认为，由于公共 物品具有区别于私人物品的非排他性和非竞争性两大特性，消费者都会选择“搭便车 。 因此市场机制在资源配置上几乎完全失灵，只能由政府充当资源配置者才会达到“帕累 托最优 【4 l 。一般来说，达到帕累托最优时，会同时满足以下三个条件：交换最优，生 产最优，产品混合最优。 2 西华大学硕士学位论文 p p p 是p u b l i cp r i v a t ep a r t n e r s h i p 的缩写，即公共部门与私人企业合作模式，是指 政府、企业和非营利性组织基于某个项目而形成的相互合作形式。这是一种以各参与 方的“双赢 或“多赢”为合作理念的现代融资模式。通过这种合作形式，各合作方可 以实现比预期单独行动更为有利的效果。合作各方参与某个项目时，政府并不是把项目 的责任和风险全部转移给私人企业，而是由参与合作的各方共同承担1 5 l 。其与传统融资 模式的主要区别就在于增加了民营企业这一重要投资主体，从而实现了项目风险的分担 与转移，减轻了政府的财政压力，同时又给民营企业带来一定的收益，实现“双赢”或 “多赢的目的。p p p 融资模式应用于公路建设具有以下优势： 适用于准经营性公共基础设施建设 p p p 模式适用于传统上政府投资占主导地位的准经营性基础设施项目。对于经营性 公共基础设施项目，因为项目本身具有较好的商业性，因此公共部门只需将项目以招投 标的方式交给私营部门建设和经营即可。而准经营性公共基础设施项目因其公益性强， 外部效应明显，靠政府单一投资很难完成，尤其是可能出现财政压力大同时又不能保证 收益的情况，甚至不能满足人民的需要，并影响其它项目设施的投资建设。在这种情况 下，p p p 模式就可以发挥较好的效用，因为其既考虑了公益性又考虑了收益性，不但可 以缓解政府的资金压力，同时又能保证项目的收益及效用。 风险分担更加合理 公路建设应用p p p 融资模式可以使风险的分担管理更加合理，它改变了以往项目 几乎所有的风险都由政府承担的局面。在p p p 模式下，公共部门通常只承担政策变动 等政治风险，利率变动、通货膨胀等系统性风险，而私营部门则承担一些商业风险，还 有一些风险则通过投保的方式规避。这种风险分担模式使相关各方承担的风险与各自的 风险承担能力匹配起来，从而降低了公共部门的风险，也大大增强了p p p 项目的抗风 险能力，有利于项目的成功实施。 通过民间资本的参与提高效率、降低风险 p ip 模式可以使民营企业参与到公共设施项目的确认、可行性研究和设计等前期工 作中来，与政府部门共同对项目运行的整个周期负责。这不仅可以将一部分风险转移给 民营企业，降低了政府的风险，而且还能将民营企业在投资建设中更有效率的管理方法 与技术引入到项目中，有效地实现对项目建设和运行的控制，从而有利于提高效率、降 低项目投资建设的风险，更好地保障国家与民营企业双方的利益。 能够提高公共设施服务质量 3 公路建设p p p 模式风险分担关系研究 在p p p 模式下，公共部门和民营企业共同参与公共设施的融资和建设。由民营企 业负责项目融资，一方面增加了项目的资本金数量，另一方面，由于私营企业的主要目 的是盈利，因此其一定会将基础设施以商品的标准进行衡量、建设，以实现利益最大化， 更加直接地提高了对社会和公众的设施服务质量。 ( 5 )合理地分担风险是p p p 项目成功的关键 尽管p p p 融资模式具有上述独特的优势，但同时项目本身依然具有许多高风险。 其高风险的原因主要是： 公路项目规模大，资本系数高，投资、建设及运营周期长，收益率低。 融资过程复杂，涉及到政府、投资商、银团、消费者、社会公众等多个利益关 联方，需要组织者、投资者、设计者、建造者、设备供应商、项目营运者等多个单位的 长期有效合作才能完成1 6 j 。 p p p 项目的参与方较多，必然导致各方协调难度大，项目风险高，很多研究都试图 找出一种理想的分配方案以达到风险收益平衡的目的，使项目参与的各方包括政府部 门、私营企业、贷款银行及其他投资人等都能接受。本文也主要是针对这一问题进行研 究。 1 1 2 研究的目的和意义 1 1 2 1 研究目的 随着对p p p 模式研究的不断深入以及实际应用案例的不断增加，其在实际操作中 的问题也逐渐凸显出来。一是项目参与方之间因风险分担问题在项目开始时就未达成协 议：二是项目参与方虽然对风险进行了分配，但是其分配不合理，一旦风险发生，风险 承担方无法对风险采取补救措施，导致项目最终的失败。例如：英法海峡隧道项目失败 的主要原因就是项目参与方忽视了p p p 项目风险分担的原则，把本该由政府、承包商、 放贷方共同承担的风险全部分配给了项目公司，当风险事件发生后，由于项目公司的掌 控能力不足，难以采取有效措施控制风险，给项目公司带来了巨大的财务压力，进而面 临破产的危机，同时也影响了英法海峡隧道的顺利完成1 7 j 。 本课题的研究目的主要是完善我国p p p 项目的风险分析研究，尤其是p p p 项目 各参与方之间风险分担关系的研究，使p p p 项目能够更加顺利地实现建设和运营。由 于在p p p 项目风险分析的过程中，不同的国家处于不同的政治环境与自然环境中，因 此风险管理也不尽相同。所以现在很多国外研究风险的评价和控制都是针对一个国家或 几个体制相近的国家而言的，而国内关于p p p 模式风险的研究多是集中在定性方面。 4 西华大学硕士学位论文 本文在原有p p p 项目风险研究的基础上，综合国内外文献资料，也尝试对p p p 项目 风险分担关系进行研究，以解决p p p 项目风险管理的问题，即如何确定项目主要参与 方政府、民间投资单位以及项目承包单位在公路建设中的风险分担比例。 1 1 2 2 研究意义 由于p p p 模式在基础设施建设方面的优势，尤其是缓解政府财政压力，降低风险， 充分利用民间资本以及提高项目质量、效率等方面，使得p p p 模式越来越多地应用到 我国基础设施建设中去，因此对于p p p 项目风险进行分析具有非常重要的意义。 本文通过建立轮流出价的讨价还价模型和委托代理模型试图尝试对风险分担问题 的探讨，首先确定了政府部门与民间投资单位之间的风险分担比例，然后又确定了民间 投资单位与项目承包单位之间的风险分担比例。两个模型相结合，即得出了p p p 项目 的主要参与方- 政府、民间投资单位、项目承包单位之间的风险分担比例关系，并且 以宜攀沿江高速为例分析了模型的可操作性，其研究成果将对宜攀沿江高速的建设实施 具有建设性的参考意义。同时研究结果将大大降低p p p 项目的风险，提高融资效率并 扩大使用范围，对其在我国公路建设方面的应用具有一定的指导作用，同时也为p p p 模 式在其它基础设施中的应用提供依据，具有一定的参考价值，使论文更具实际意义。 1 2 研究思路、主要研究内容及创新点 1 2 1 研究思路 研究的逻辑思路可以用如下的图1 1 说明： 公路建设p p p 模式风险分担关系研究 选题背景、目的及意义 a 研究思路、研究内容及创新点 囊 研究概述匿 = = = 令 研究方法及技术路线 ； 主要结论和存在的问题 本 雾 研 ：罗 p p p 模式概述 究 的 、p p p 模式相关理论基础 逻理论基础已 = = = 令 我国公路投融资现状及问题分析 辑 ! 我国公路融资模式的发展趋势 卜少 思 j 路 ：i p p p 项目风险分担的重要性 ? 讨价还价模型 箩 a ： 应用研究匕 = = = 委托代理模型 宜攀沿江高速公路应用研究 罗 a研究工作的总结 总结与展望b = = = 今 进一步研究的方向 ： 图1 1 研究的逻辑思路 f i g 1 1h g i c a lm e n t a l i t yo fr e s e a r c h 1 2 2 主要研究内容 文章的主要内容如下：第l 章绪论部分介绍了文章研究的问题、目的和意义，文章 所采用的研究方法、研究内容、创新点、主要结论以及进一步研究的方向。第2 章介绍 了p p p 模式的相关理论基础，主要包括p p p 模式的概念、项目参与方、风险类别、 风险分担的基本原则、国内外的应用以及对风险进行分析的研究状况，对与p p p 模式 风险分析相关的理论包括公共物品理论、项目区分理论、项目融资理论以及风险管理理 论做了简单地介绍。第3 章对我国公路建设的现状以及融资方式进行了分析，包括统贷 统还、b o t 、t o t 、a b s 等模式的优缺点，指出了目前公路建设中存在的一系列问题。 第4 章主要介绍了我国民间资本的一些现状，包括民间资本的存储量，民间资本参与公 6 西华大学硕士学位论文 路建设的趋势及意义等。另外结合我国公路建设及融资方式的问题、民间资本的闲置问 题以及p p p 模式的优势，讨论了p p p 模式应用于公路建设的趋势和意义。第5 章首 先介绍了p p p 项目风险分担的重要性，之后通过建立轮流出价的讨价还价模型和委托 代理模型对p p p 模式项目的主要参与方的风险分担进行理论分析。第6 章利用建立的 模型对计划中的宜攀沿江高速进行分析，讨论宜攀沿江高速公路若采用p p p 模式政府、 民间投资单位和项目承包商之间风险分担关系，即各自承担的风险比例。第7 章为本文 的主要结论，指出了文章的不足以及进二步研究的方向。 1 2 3 论文主要创新点 本课题的创新点包括以下两点： ( 1 )以往p p p 模式风险研究的结果多是一种风险只由一方承担，从某种程度上 说，这样的风险分担机制不利于项目的建设，尤其是本该由参与方共同承担的风险只由 一方承担，显然是不合理的。 本文的最大的创新点就是笔者站在一个总体的角度，对项目风险进行分析，得出的 是项目主要参与方政府部门、民间投资单位和项目承包单位之间的风险分担比例关 系，这样的分担方式使风险分担更加合理，弥补了需共同承担的风险由一方分担的不合 理性，更有利于p p p 项目的实施，扩大了p p p 模式的适用范围。同时文章以宜攀沿 江高速为例，将理论与实际应用相结合，对p p p 模式今后在我国公路建设乃至基础设 施建设中的应用都具有非常重要的指导意义。 ( 2 )目前国内研究多是只采用单一模型对p p p 模式风险进行分析，采用的模型 主要有层次分析法、模糊综合评价法、线性规划法、敏感性分析法、灰色关联度分析法、 博弈分析法等。 本文突破性的采用了两种模型的结合，即轮流出价的讨价还价模型和委托代理模 型，确定风险分担比例，使p p p 项目风险分担过程更加完善，也更贴近于p p p 项目 的实际运作流程，对p p p 项目的实际操作具有更加明确可行的指导意义。 1 3 主要研究方法与技术路线 p p p 模式综合了经济学、管理学、项目融资与项目风险、工程建筑学、公共行政与 公共管理、民营化等多学科的理论背景，涉及范围十分广泛。本文立足于理论分析与应 用研究相结合，以理论分析为基础，应用研究为重点，在研究中借助上述理论背景，结 合国内外关于p p p 模式风险分担关系的研究及应用，从深层次研究探讨了我国公路建 设运用p p p 模式的风险分担关系。 公路建设p p p 模式风险分担关系研究 ( 1 ) 理论分析与应用研究相结合。运用公共物品理论、项目区分理论、项目融资 理论、风险管理理论等分析了公路建设应用p p p 模式的可行性，并结合公路建设本身 讨论了p p p 模式的项目风险，为p p p 模式在我国公路建设的应用提供了分析思路。 ( 2 ) 定性与定量相结合。对p p p 模式作出一定的定性理论研究，同时也利用模 型对其风险分担关系进行量化处理，更接近于实际操作程序，并以计划建设中的宜攀沿 江高速公路为例进行应用研究分析，证明了模型的有效性，使得论文更加具有实际意义。 1 4 主要结论与进一步研究的方向 1 4 1 主要结论 本文主要通过采用理论研究和应用研究相结合的研究方法，对p p p 项目中各参与 方的风险分担关系进行了深入地研究和分析，针对风险分担进行了量化的研究工作。本 文最重大的突破在于建立了p p p 模式的风险分析模型，其非常贴近p p p 模式的实际 运作过程，具有很强的实践性。下面是在本文研究的基础上得出的一些结论： ( 1 ) 我国公路设施建设中存在的主要问题是资金短缺、政府财政压力大、项目风 险大，大量民间资本处于闲置状态，缺少合理的融资方式将民问资本引入公路建设。 ( 2 ) p p p 模式既能实现政府公益性的需要又能满足私营企业收益性的目的，因此 可以被广泛地应用于基础设施建设中。 ( 3 ) 尽管p p p 模式可以被广泛地应用到基础设施建设中，但在实际应用中不能 忽视其中存在的风险，而且风险在参与方之间能够实现合理地分担是项目成功的关键。 ( 4 ) 风险分担过程中要遵循p p p 模式风险分担的基本原则，充分考虑政府部门、 民间投资单位、项目承包单位承担风险的能力，以及风险与收益之问的关系。 1 4 2 进一步研究的方向 虽然国内对p p p 项目风险分担的研究正在逐渐深入，但仍存在一些问题。其中最 重要的一点就是如何结合我国的社会主义国情进行具体地分析研究。其次，由于私营企 业追求利益最大化的目的，使其在谈判中必然会牺牲社会效益以换取经济效益。因此谈 判过程中如何协调私人企业的风险与收益显得格外重要；再次，缺少一套完整的指标评 价体系对p p p 项目风险进行评价管理；另外，针对不同的参与方，其风险分担比例具 体体现在哪些方面未作深入研究，应采用何种方式进行风险规避及管理也未作分析。 8 西华大学硕士学位论文 2p p p 模式的相关理论基础 2 1 p p p 模式的概述 2 1 1p p p 模式的内涵 p p p ( p u b u cp r i v a t ep a r t n e r s h i p s ) ，即公私合作的项目融资模式，1 9 9 2 年最早应用于 英国。公私合作有广义和狭义之分，广义的p p p 指政府、企业和非营利性组织基于某 个项目而形成的相互合作的一种形式。这是一种以各参与方的“双赢 或“多赢 为合 作理念的现代融资模式，通过这种合作形式，合作各方可以达到比预期单独行动更为有 利的效果。从这一角度讲，p p p 模式的本质是公共部门和私人部门围绕某一公共项目的 合作关系，泛指私营部门参与基础设施建设项目融资模式的一系列模式总称，包括 b o o t ( b u i l d - o w n - o p e r a t e - t r a n s f e r ) 、d b t ( d e s i g n b u i l d - t r a n s f e r ) 、l u o t ( l e a s e - u p g r a d e - o p e r a t e - t r a n s f e r ) 、p u o t ( p u r c h a s e - u p g r a d e t r a n s f e r ) 等；而狭义的 p p p 指的是一种具体的融资模式，即政府以公共资本参与或以政府担保的形式与民营企 业共同参与基础设施建设【8 l 。p p p 模式的主要运作思路如下图2 1 所示 图2 1p p p 模式的主要运作思路 f i g 2 1o p e r a t i o nm e n t a l i t yo fp p pp a t t e r n 9 公路建设p p p 模式风险分担关系研究 2 1 2p p p 模式主要的参与方 p p p 模式的应用改变了以往基础设施项目由政府单一投资的局面，实现了投资主体 的多元化，从上述p p p 模式运作的思路图可以看出，p p p 项目的主要参与方包括以下 几部分： ( 1 ) 项目发起人。项目的发起人是项目的主要监管者，一般是项目所在政府或政 府的代理公司。它通过给予项目某些特许经营权和一定数额的从属性贷款或贷款担保作 为对项目开发、建设和融资的支持。同时政府部门通过实施一定的政策措施，对项目建 设、运营提供支持或施加影响。 ( 2 ) 项目经营者。私营部门是项目的主要投资者和经营者。他从项目所在政府或 有关机构获得项目建设和经营的特许权，负责项目的建设和生产经营，安排融资、提供 项目开发所必需的资金和技术，承担项目风险等，并且从项目投资和经营中获取收益。 项目经营者通常是一个专门组织起来的项目公司。从目前国外成功的p p p 模式案例来 看，该项目公司多是由投资单位与承建商共同组成，并共同进行经营管理。 ( 3 ) 项目的贷款银行。向p p p 项目提供贷款的银行主要是国际金融机构、商业 银行、信托投资机构等。对于投资额巨大的基础设施，一般采用银团贷款的方式，即多 家银行联合为一家项目公司提供融资服务，这样可以缓解各银行的压力，同时也可以将 风险进行分担管理。 ( 4 ) 除项目发起人、项目经营者和项目的贷款银行之外，一个p p p 项目的参与 者还包括项目产品的购买者( 最终用户) ，项目建设的工程承包公司，项目设备、能源、 原材料供应者，为实施项目提供保险的保险公司等【们。 本文主要研究的就是政府部门、民间投资单位以及项目承包单位三者在整个p p p 项目中的风险分担比例关系。 2 1 3 p p p 模式的风险 以p p p 模式运作的项目涉及的投资额巨大，特许经营期比较长，通常为2 5 至3 0 年。 因此项目的风险也相对较大，不确定的因素较多。从宏观的角度看，可以将p p p 模式 的风险分为非商业风险、商业风险和不可抗力风险。 ( 1 ) 非商业风险主要包括政治规则和政策风险、金融风险等。 ( 2 ) 商业风险包括项目的设计和技术风险，项目建设期内工程预算超支、可能产 生的延误、施工质量没有达到标准等施工风险，运营期问的运营成本超支、现金流不足， 以及未来的收益风险，环境风险，人员风险等。 1 0 西华大学硕士学位论文 ( 3 ) 不可抗力风险主要指项目的参与方不能预见且无法克服、避免的，给项目造 成损害或毁灭的风险，如自然灾害掣删。 为对公路项目风险进行有效地管理，需要从不同的角度对风险进行分类，如按公 路建设的阶段可以分为决策阶段的风险，招投标阶段( 多元投资股东选择阶段) 的风险， 公路设计和建造阶段的风险，公路运营阶段的风险，公路移交阶段的风险等