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东北大学硕士学位论文摘要 t i m e r i v e r 公司财务战略的研究 m a n a g e m e n t g a m e 课程案例的设计与实施 摘要 随着经济的飞速发展、科学技术的快速进步、消费者需求的不断变化，全球 竞争不断加剧，公司生存与发展的环境变得愈加复杂多变与难以预料，原有的公 司管理理论已无法满足管理的实际需要。因此，越来越多的公司管理者和理论研 究人员开始把目光投向“战略”二字，即对公司实行战略管理的方法。“战略”源 于军事领域，指带有全局性的战争指导规律，将其应用于公司管理一= = f 1 则是指在全 面分析、预测公司内外部环境变化的基础上，制定出公司的发展战略与竞争战略， 以指导公司的生产经营活动，从而实现公司长期的、全局的经营目标。战略管理 一经产生，既以其服务全局、面向未来等特点而显示出强大的生命力，并逐渐被 世界上许多国家所采用。财务管理作为公司管理的一个重要职能，其理论和方法 必然要受到一般管理理论与方法的重要影响。同其它任何理论一样，财务管理理 论也处于一个随着环境的变化而不断地自我完善的过程，当公司管理己经发展到 战略阶段时，财务管理当然不能无视这种变化，也要相应地进行战略管理。总之， 对公司的财务进行战略管理是大势所趋，亦是理论本身发展的需要。 本文是针对公司运营的财务战略方面所进行的探讨，共分为四个部分。文章 的第 干口第二部分首先介绍了有关财务战略的基本知识和m a n a g e m e n tg a m e 课程 的具体情况，这部分是文章所依据的理论基础。然后在第三部分中，笔者站在 t i m e r i v e r 虚拟手表公司财务经理的角度，运用战略经营的思想，通过对则务环 境的分析、预测并在公司总体战略的指导下制定了公司的财务战略。文章的最后， 在m a n a g e m e n tg a m e 课程的仿真模拟系统中将所形成的战略计划加以模拟和实施。 第三和第四部分是本文的重点，在这两部分中，理论既得到了应用又得到了及时 的检验。而且笔者还在该部分中添加了模拟系统中原本没有设定的投资决策内容， 提高了m a n a g e m e n tg a m e 课程的应用意义。 一i i 东北大学硕士学位论文摘要 关键词 m a n a g e m e n tg a m e 仿真模拟系统公司总体战略财务战略 财务环境 i i i 东北大学硕士学位论文 a b s t r a c t r e s e a r c ho nf i n a n c i a ls t r a t e g yo f t i m e r i v e r , i n c a b s t r a c t t h ee n v i r o n m e n tc o r p o r a t i o ne x i s ta n dd e v e l o pb e c a m em o r ea n dm o r e c o m p l e x ， w i t ht h ed e v e l o p m e n to fe c o n o m y ，t h ei m p r o v e m e n to fs c i e n c e ，t h en e e do fc o n s u m e r s v a r i e dt h e o r i g i n a lt h e o r yc o u l d n tm e e tt h en e e d so f b u s i n e s sm a n a g e m e n t s om o r e a n dm o r em a n a g e r sa n dr e s e a r c h e r sb e g a nt o m a n a g et h e i rc o r p o r a t i o nb ys t r a t e g i c m e t h o d t h ew o r d “s t r a t e g y ”m e a n so v e r a l lg u i d i n g p r i n c i p l ea tw a l w h i c hs t e m sf o r m m i l i t a r ya f f a i r s w h e ni ti sp u ti n t om a n a g e m e n t ，i tm e a n sw o r ko u tt h ed e v e l o p i n ga n d c o m p e t i n gs t r a t e g yt og u i d et h eo p e r a t i o no fc o r p o r a t i o n ，o nt h eb a s eo fa n a l y z i n ga n d c a l c u l a t i n gt h ee n v i r o n m e n to fc o r p o r a t i o n s ot h a tt h ec o r p o r a t i o nc a na c h i e v ei t s o v e r a l lg o a l b e c a u s ei t s s p e c i a lf e a t u r ei ns e r v i c et ot h ew h o l eb u s i n e s sa n df a c i n g f u t u r e ，t h es t r a t e g i cm a n a g e m e n tm a n i f e s t e di t sp o w e r f u lv i t a l i t yf o r mi t sf i r s tc o m i n g i n t ob e i n ga n dw a sa d o p t e di nm a n yn a t i o n s a sa v e r yi m p o r t a n tf u n c t i o ni nb u s i n e s s m a n a g e m e n t ，t h et h e o r ya n dm e t h o do ff i n a n c i a lm a n a g e m e n tm u s tb ea f f e c t e db yt h e g e n e r a lt h e o r y , s o f i n a n c i a l m a n a g e m e n tm u s tp e r f e c t i t s e l fw i t ht h e c h a n g e o f e n v i r o m n e n t ，m u s tu s es t r a t e g i cm e a n s i ns h o r t ，i ti st h et r e n do fs i t u a t i o na n dt h en e e d o f t h ed e f e l o p m e n to f i t s e l f t h a t m a n a g e b u s i n e s sb y s t r a t e g i cw a y t h et h e s i si sa b o u tt h ef i n a n c i a ls t r a t e g yi nc o m p a n y o p e r a t i o n ，i t sd i v i d e di n t o f o u rp a r t s f i r s t l y , t h et h e s i si n t r o d u c et h eb a s i ck n o w l e d g eo ff i n a n c i a l s t r a t e g ya n d t h er u n n i n gr u l e so f m a n a g e m e n tg a m e i nt h ef i r s tp a r ta n ds e c o n dp a r t ，w h i c hm a k e s t h ew h o l et h e s i sh a saf i r mb a s i s ；i nt h et h i r d p a r to f t h et h e s i s ，t h ew r i t e rm a k eo u tt h e f i n a n c i a l s t r a t e g y o f t i m e r i v e r , i n c ( t h e f i c t i t i o u s c o m p a n y ) f o r m t h ef i n a n c i a l m a n a g e r sp o i n t o fv i e w t h e s e s t r a t e g i e s a r ef o r m u l a t e da f t e r a n a l y z i n g t h e c i r c u m s t a n c ea n df o r e c a s to ft h ec o m p a n y t h e ya r ea l lm a d ei na s t r a t e g yw a y t h e s e f i n a n c i a ls t r a t e g i e sa r ei m p l e m e n t e da n da n a l y z e di nt h ef o u r t hp a r tt h et h i r da n d f o u r t hp a r t sa r et h ec e n t e ro ft h et h e s i s d u r i n gt h i sc o u r s e ，t h et h e o r i e sa r e p u t t e di n t o p r a c t i c ea n dt e s t e db yt h ef e e d b a c k s t h ea u t h o ra d d e dt h ei n v e s t m e n ts t r a t e g i c i v ， 东北大学硕士学位论文 a b s t r a c t d e c i s i o nn o ti n c l u d e di nm a n a g e m e n t g a m e ，w h i c hs t r e n g t h e nt h ep r a c t i c a b i l i t y k e yw o r d s ：m a n a g e m e n tg a m e ，s i m u l a t i o ns y s t e m ，c o m p a n y s t r a t e g y , f i n a n c i a ls t r a t e g y , f i n a n c i a lc i r c u m s t a n c e v 声明 小人声明所呈交的学位论文是在导师的指导下完成的。论文巾取 得的研究成果除加以标注和致谢的地方外，不包含其他人已经发表或 撰写过的研究成果，也不包括本人为获得其他学位而使用过的材料。 。j 我一叫_ j 二l 作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作厂明确 的说明并表_ 谢意。 本人签名： 岛谚 日期： 伊3 、 背景 背景 征传统的教育环境r 卜，学牛足从课堂r f l 获得知识并在考试中得到测试，这种 静态的教学方式很难将所学的知识加以运用并及时得到反馈，即便学牛们可以制 定某个公刊的战略也无法得到真卜、及时地实施和评估。为r 改善传统教育的小 足，美州卡耐基梅隆大学开发出了m a n a g e m e n tg a m e 课稗，其独到之处在十能 够提供一个动态的模拟系统，在该系统的支持下参与者能够将所学到的管理、财 务以及各方面的综合知识运用到模拟公司的经营中去，实现从公c d 战略的制定、 执行到结果反馈的过程。m a n a g e m e n tg a m e 课程在学生的能力培养方面比传统教 育方式更有效，甚至比现在所流行的案例分析更胜一筹，它是一种动态的、持续 的案例分析。可以说，m a n a g e m e n tg a m e 课程彻底地改变了传统学校教育缺乏实 时性和应用性的不足。 东北大学是与美国卡耐基梅隆大学合作远程教育课程的众多高校之一， 2 0 0 1 年东北大学共有两个小组参加了m a n a g e m e n tg a m e 课程，这两个小组分别 由五名研究生和m b a 学乍所组成，本人在研究生小组中担任虚拟公司的财务部 经理一职。公司战略管理为我们重新审视公司财务管理开启了一个崭新的视角， 将战略理论延伸到公司财务管理方面，使用一种战略性的思维方式米进行决策， 是发展公司财务管理理论与实践的必由之路。鉴于同前人们对公司管理的一些领 域如：生产战略、市场营销战略等都已经做过详细的研究，但是对财务战略方面 的7 卅究还比较少见，没有考虑到财务战略管理对公司发展的重要性。因此，本篇 论文将从战略的角度对公司财务管理进行探讨，将财务战略管理理论应用到 m a n a g e m e n tg a m e 课程的整个进行过程巾。 东北大学硕士学位论文 第一章公司财务战略概述 第一章公司财务战略概述 1 1 公司财务战略的概念 公司财务战略是指为了促进公司资金长期均衡有效地流转和配置，为促进公 司的生存和发展，在充分估计公司内外部环境各因素的基础上，在公司总体发展 战略的指导f ，从财务角度制订出的长远谋略。公司要在激烈变化、严峻挑战的 市场环境中生存和发展，必须不断创新，通过实施具有创新性的则务战略，使公 司从适应目前的环境过渡到适应未来的环境。实现这种自觉适应的重要前提就是 制定公刊的财务战略。 仡讨论公司财务战略时，往往将财务战略问题混淆于一般的财务问题，区分 _ 二者的火键在于遵循“战略总是带有全局性和氏期性的特征，而般的财务问题 则是指为达到战略目标而采取的行动”这一基本观点，具体说米有以下几个特征： ( 1 ) 、全局性。财务战略是从公司全局出发、根据公司总体发展需要制定的， 是公司获取未来利润的基本保障。它涉及的是公司的总体行动。般的财务问题 足局部活动，它只能作为总体行动的有机组成部分在战略中出现，局部活动必须 服从总体行动。 ( 2 ) 、长期性。财务战略是为了谋求公司财务的长远发展，关注的焦点是公 司资金的流动，特别是在环境复杂多变的条件下如何从整体上和长期上实现公司 资金均衡有效的流动。则务战略既是公司谋求长远发展要求的反映，也是对未来 如何生存和发展的谋划，它以当前公司外部环境和内部条件为出发点，着重考虑 未来较长时期外部环境和内部条件的变化，从公司全局出发优化资金配置，对公 司的长期发展发挥作用。财务战略规定着公司财务的发展目标、重点和战略措施 等，从这个意义上讲它是公司财务发展的总纲。 ( 3 ) 、竞争性。公司面临着激烈的竞争、严峻的挑战，公司制定财务战略的 目标就是为了从偿债能力、营运能力和获利能力上取得优势，确保公司的生存和 发展。公司之间竞争的结果最终表现在盈亏状况上。财务战略重视竞争对公司未 来获利能力的影响，在战略安排上体现出竞争性，采取有效措施增加公司的竞争 - 2 东北大学硕士学位论文第一章公司财务战略概述 实力，通过竞争促进公司荻利能力的提高。 ( 1 ) 、风险性。财务战略决策的对象是复杂的，未来的市场环境是多变的， 常会出现些难以预料的、突发性的问题。凶此，财务战略仔往一定的风险。为 了避免风险带来较大损失，财务战略应根据客观情况的变化定期进行调整。 尽管公司战略指的首先是那些全局和长远的方面，但因全局与局部总是卡e j x , j 而高的，某些“局部”的职能活动往往事关“全局”且具有长远的特征，也就同 样地成为公司某一“局部”的战略问题。财务活动在相当大的程度卜具有这种特 性，可以作为一种“局部”战略而存在。然而，由于诸如购并等公司活动的许多 方而都具有多重属性，我们很难将它们简单地划归于财务活动或非财务活动。它 们事实上需要人们从多个职能角度予以考虑。有答于此，本文所采用的财务战略 概念，虽然主要是指对公司的总体、长远发展有重大影响的财务活动的指导思想 和原则，但又不完全限于此。一蚺与财务密切相关但具有多重属性的公司活动的 财务指导思想和原则也包含于其中。 每一个公司客观卜- 都应该有一个指导其行为的总体目标以及相应的财务战略 日标。公司总体目标的明确，也就意味着明确了公司的总体发展方向；财务战略 i 二= | 标的 刿确，则为财务战略管理提供了具体行为准则。有了明确的公司目标和财 务日标，爿可以界定财务战略方案选择的边界，才能排除那些显然偏离公司发展 方向和财务目标要求的战略。只有明确了公司目标和财务目标，j 可以将财务战 略管理尤其是财务战略形成过程限定在一个合理的框架之内，刁一能避免漫无目的 地探寻财务战略方案这种劳而无功的做法。所以说，财务战略管理的逻辑起点应 该足公司闩标和财务目标的确立。 投资者建立公司的目的是为了盈利，创造尽可能多的财富。这种财富首先表 现为公司的价值。公司虽然不同于一般的商品，但是其价值也是要通过r j 场来评 价的。在对公司进行评价时，看重的不是公司过去的获利水平，而是公司潜在的 获利能力。公司的价值是通过以投资者预期的投资时间为起点，将未来收入按预 期投资收益率进行折现而计算得出的。公司所得的收益越多，实现收益的时间越 近，应得的报酬越是确定，则公司的价值或股东的财富越大。以股东财富最大化 作为公刊财务战略管理的目标充分反映了对公司资产保值或增值的要求，从某种 意义i 来说，股东财富越多，公司市场价值就越火。 东北大学硕士学位论文 第一章公司财务战略概述 1 2 公司财务战略的内容 财务战略包括着一i 个有机联系的摹本内容，即资金的筹集战略、资会的投放 和使用战略、资金的分配战略。 1 2 1 筹资战略 筹资战略是指为适应公司内外部环境，根据公司总体战略的要求对资会筹措 活动所进行的长期的、系统的安排。它的侧重点并不是使公司某个筹资计划的 成本最低，而是保证公司能够获得长期、可靠、成本较低的资金来源，为公司总 体战略的实施和公司长期竞争能力的提高在资金方面提供保障。所以说筹资r 饯略 不同于具体的筹资计划，它是具体筹资汁划的指导，公司具体的筹资计划必须符 合筹资战略的目的与原则。 筹资渠道是公司筹集资金的方向和通道，它体现着资金的来源途径。公副的 筹资渠道一q 分为证券市场与非证券市场。证券市场属于开放性市场，刈公刊的要 求较高，有关信息披露较多且有严格的限制，流动性也较强，而非证券市场0 相 反。h 前世界上主要有两种资本市场的选择模式，即市场主导型筹资模式和银行 主导型筹资模式。在r 1 = 场主导型筹资模式中，筹资主要以市场配置为主，公司主 要通过发达的证券市场向证券投资者融通资金。在银行主导型筹资模式中，公司 的大部分资金来源于金融机构的贷款，银行在筹资体系中居主导地位。 筹资方式足指采用何种方式筹措资金，一般有发行股票和负债筹资两种形式。 股票市场筹措资本具有永久性这对维持公司长期发展非常有利。发行股票主要 是指发行普通股股票。负债筹资主要包括发行公司债券和向银行借款两种方式。 普通股没有同定的利息负担，股利的支付可以根据公司的盈利情况和经营舰划而 定经营波动给公司带来的财务负担较小。普通股收益较高，一叮以一定程度上抵 消通货膨胀的影响从而吸引相对较多的投资者，但是股票市场资本成本较高。千h 埘于股票市场来说，通过债券市场筹资鲍成本要低得多，公司债券筹资不仅所涉 及的中介服务机构较少，发行费用较低，而且最重要的是能够起到“税收挡板” 的作用。但无论是银 ：借贷还是发行证券，都有固定的利息支付和到期还本的要 求，当公刊出现经营波动尤其是现金流量出现短期或长期不平衡时，这种外来的 还款压力会划公司形成巨大负担。划于资本市场发育比较完善的国家，公司筹资 东北大学硕士学位论文第一章公司财务战略概述 市场选择还要考虑投资者对风险和收益的预期和承受能力。 资本结构是指公司各种长期资金筹资来源的构成和比例关系。在通常情况下， 公几j 的资本结构由长期债务资本和权益资本构成，所以资本结构指的就是权益资 本和k 期债务资本各占多大比例。从k 期债务资本与权益资本的比例关系卜看， 可供公司选择的资金来源结构战略包括三种基本形态：积极型筹资战略，甲稳，靶 筹资战略，保守型筹资战略。积极型筹资战略的特点是：公司敢于大胆利用举债 筹资，长期债务资本在公司筹资总额中所占的比重高于一般水平，而权益资本所 占的比熏n , 十1 4 对较低：平稳型筹资战略的特点是：公司从维持合理的资金来源结 构出发，长期债务资本在资本总额中所占的比重符合正常水平，基本上不突破 唑理论的或经验的“合理”界限；保守型筹资战略的特点是：公州从经营的安伞 性出发，利用长期债务资本比较少，权益资本在资本总额中所占的比重较高。 筹资绷合是指营运资金筹集中长期资金与短期资金之间的比例关系。营运资 金的筹集按照如何安排临时性流动资产和永久性资产的资金来源而言，iu 以分为 i 种筹资方式：配合型筹资政策、激进型筹资政策、稳健刑筹资政策。配合型筹 资政策的特点是：对临时性流动资s “：，用临时性负债筹集资余来满足其资金需要； 对永久件资产( 包括固定资产) ，运用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金 满足其资金需要。激进型筹资政策的特点是：临时性负债不但满足临时性流动资 s “+ 的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要。稳健型筹资政策的特点是： 临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和 永久性资产，则由长期负债、自发性负债和权益资本作为资会来源。三种营运资 金筹集政策巾，从收益角度看，以激进型筹资政策的收益率最高，稳健型筹资政 策的收益率最低，而配合型筹资政策的收益率则介于两者之间；从风险角度看， 激进型筹资政策的风险最高，配合犁的筹资政策次之，稳健型筹资政策则最安全。 筹资的目的是为了促进公司的发展，因此筹资战略必须以公司总体战略为依 据，必须j 投资战略及股利分配战略密切配合，充分反映公司总体战略及其它了 战略的要求。既不能盲目筹资，引起资金闲置和储存成本升高，也不能筹资不足， 造成生产经营因为资金短缺而导致停工待料或停业待货等情况的出现。因此，筹 资战略是公司财务战略的重要组成部分，筹集必要的资金足公司总体战略和其它 子战略实施的前提，筹资成本的高低还会直接影h i 4 1 n 公司的生产经营成本，筹资 结构还会影响到公司的风险以及公司的总体筹资能力。 一5 一 东北大学硕士学位论文 第一章公司财务战略概述 1 2 2 投资战略 投资r 1 茂略就足在公司总体战略的指导f ，根据公司内外部环境状况及趋势对 资金投放所进行的整体规划。投资战略对全部资金以及其它资源的运剧具有指导 性，它不同丁具体的投资项h ，彳i 会随着项目的完上而结束，划具体的投资项目 起指导的作用，从而保证具体投资方案的正确性，避免其在战略方向上出现重大 失误。于一般的投资决策相比，投资战略解决的仍旧是资金如何配置的问题，研 究的仍j | _ _ i 是筹集到的资金利资金存量如何使用的问题。但是，投资战略要制定的 是公司资金投放的总体方针与要求，它与公司的发展息息相灭，制约着筹资战略 与股利分配战略这两项主要的财务战略，例如，筹资的多少要依据公司投资的需 要来确定；股利分配战略的制定也要参考投资战略，例如公司计划有重大投资项 f 1 ，股利的分配就需适当减少，反之亦然。而且，投资战略要求公司的投资不能 仅仅考虑财务因素，还要考虑其他非财务的因素，这样各部门的战略j 能够、调 起来，公司的战略目标才能够得以实现。 虽然不同公司的投资项目、方式卜周，但足它们制定投资战略的过程都要经 历以下几个阶段： ( 1 ) 、充分理解公司总体战略。这一点对保证投资战略的成功有着重要的意 义。对公司总体战略的良好理解有助于及时发现潜在的投资机会，使投资战略有 一个良好的卅端，还能够使投资战略更具有整体观念，把有限的资金运用于最关 键、最有利于公司总体战略实施的领域。 ( 2 ) 、分析公司的内外部环境。公司环境时时刻刻在影响着投资战略，投资 战略必须要根据对公司环境的现状分析与趋势预测来制定，如公司的外部经济环 境表明，世界经济将出现高速的增长，同时公司又正好有投资能力，这时公司就 可以采用扩张型投资战略，大举进行投资。而且公司的投资机会总是存在于公司 的环境之巾，只有通过划环境的分析才能够发现投资机会形成投资项目。这罩所 蜕的投资机会不仅包括_ 巾场上短期的盈利机会，更主要的是包括符合公一j 长期竞 争趋势、对公司总体战略有重要影响的战略性机会。 ( 3 ) 、依据以上两点来制定投资战略的l ：1 标与原则。投资战略的目标就是公 司将在未来某一时期内，资金投放要完成的预期效果。虽然投资战略要与公司的 总体战略保持一致，但投资战略的目标并不等同于公司的总体目标，它是一个复 合的、多i 化的目标体系。这个多元的目标体系又可以分为两个层次，第一个层 一6 东北大学硕士学位论文第一章公司财务战略概述 次是获得收益，这是公司投资的最基本目标；第二个层次是应满足公司扩大市场 占有率、提高竞争实力及抵御风险能力等方面的要求。只有实现了收益这个基本 目标以后，公司才有能力去实现更高层次的目标，只有实现了这两个层次的目标 以后，公司的长期发展才能获得有利保证，公司的竞争优势才能够得以创造和维 持。 由于公司总体战略及其环境的差别，与之相适应的投资战略也是多种多样的。 既有以促进公司发展为目的的发展型战略，也有以维持现状为目的的稳定型战略， 更有以退出竞争领域为目的的收缩型战略，还有的战略是这几种战略的组合。总 之，根据公司经营、发展的现状和环境要求，制定和实施符合公司总体战略要求 的投资战略是投资战略制定过程的重点之所在。 1 2 3 股利分配战略 同筹资和投资活动一样，在公司的股利决策中也要引入战略管理的思想，制 定股利分配战略。股利分配战略是指从全局出发，依据公司总体战略的要求和内 外环境的状况来决定股利的分配。它的着眼点是长期的，有可能会不计较当期股 票价格的升降，只要公司得到了发展，股利战略就是有效的，公司的股票价格在 长期范围内就会得到提升，公司总体战略就会得以顺利的实施并获得最终的成功。 股利分配战略的目标是寻求股东利益和公司留存收益之间的合理比例关系， 稳定公司的股票价格。通过股利的分配这一有力手段，一方面既要促进公司的长 期发展，增强公司发展的后劲，又要满足不同类型股东对收益的要求，保障他们 的权益。另一方面，要平衡短期股价和长期股价之间的关系，使公司的股价在长 期内保持稳定并有所上升。 股利分配战略涉及的方面很多，如股利支付比例的确定、股利支付形式的确 定、股利支付程序中各日期的确定等。其中最主要的是确定股利支付比率，即有 多少盈余用于发放股利，多少盈余为公司所留用( 即内部筹资) 。在这一问题上， 存在着不同的理论观点，主要是股利无关论与股利相关论。在实务中公司经常采 用的股利分配战略有：剩余股利战略、稳定和持续增长的股利战略、固定股利支 们战略、低正常股利加额外股利战略。事实上，每种战略都有其优、缺点，不存 在固定的最佳股利战略。公司到底采用何种股利战略，依赖于公司管理部门对公 司的现实和未来情况做出的判断与调整。 7 东北大学硕士学位论丈第一章公司财务战略概述 1 3 公司财务战略的环境 从系统学的角度米看，所谓环境就是存在于研究系统之外的，埘研究系统有 影响作用的一切系统的总和：如果将公司则务战略看作是一个系统，财务战略的 环境则足指公司财务战略以外的、并对公司制定和实施财务战略有影n 向作用的一 切系统的总和。这些系统从不同的方面，以不同的形式和不同的程度影响着公司 资金的流动状况。公司财务战略环境的复杂多变，使资金流动变得更加难以准确 预测和控制，因此划公司财务战略的制定和实施产生重大影响的环境因素进行系 统分析，把握环境的现状及未来的变化趋势，充分利用有利于公司发展的机会， 就成为制定财务战略的首要问题。 1 3 1 外部环境分析 外部环境就是公司外部各种影响因素的总称，如行业竞争结构、金融环境、 总体市场因素、技术环境、国内外的政治环境、财政环境、自然环境等等。但总 体来说公司的外部环境主要分为三大因素：总体市场因素、行业竞争结构因素和 其他环境因素。总体市场因素主要包括：市场规模大小，行业的市场增长率，周 期性因素如商业周期、产品生命周期等；行业竞争结构因素主要包括：新进 入者的威胁，买方的议价能力，行业现有竞争者，替代品的压力和供方的议价能 力五种竞争作用力。这五种竞争作用力决定着公司产品的价格、成本和投资，因 此也决定了行业的长期盈利水平；其他环境因素是指不被公司和它所在的行业控 制的那些因素，主要包括：技术、政治法律、经济、金融和社会等，它们对公司 的影响不如前两种因素明显，但仍能间接地对公司的财务战略起作用。其他环境 因素中最重要的是法律环境、金融市场环境和经济环境。 分析外部环境就是要找出外部环境中存在的机会和问题。机会是对公司理财 有利的因素，问题是对公司理财不利的因素。分析的作用在于找到和利用有利于 理财的机会，克服和避免不利的因素，以便制定正确可行的财务战略。 1 3 2 内部环境分析 公司的外部环境给出了特定产业的平均盈利能力，而公司能否获得这种能力 取决于公司本身的因素，即公司的内部环境。公司的内部环境包括公司的基础没 一8 东北大学硕士学位论文 第一章公司财务战略概述 施、人力资源管理、技术丌发、采购以及生产作业和市场销售等等。公司内部环 境分析士要的目的是评估公司的资源和战略价值，发现公司本身的长处和短处， 以确定公司的优势，发掘公司的潜力。 内外环境之问有着密切的联系。一方面，公司外部环境对公司内部环境起着 制约作用；另一方f f i ，改善公司内部环境，可以增强公司实力，又将反作用于外 部环境。分析公司内外部环境的目的，就是要在尊重客观可能性的前提下，充分 发挥主观能动性，实现公司理财内外部环境的动态平衡，形成最佳的财务战略。 从战略的角度出发，对则务环境分析既要注重过去更要而向将来，而且不可 以只是甲项环境分析，还必须是综合环境分析。公司只有善于研究财务环境，清 楚公刊所处环境的现实状况并科学地预测环境的变化，从而采取有效措施使公司 在理财环境的各种因素作用下实现财务活动的协调与平衡，才能获得生存和发展。 9 东北大学硕士学位论文 第= 章m a n a g e m e n t g a m e 课程简介 第二章m a n a g e m e n tg a m e 课程简介 2 1 课程背景 传统的教育课程中学生学习知识的过程是被动的，对知识的理解和运用是按 照既定的模式进行的。即由教授传授知识，学生将这些知识和技巧应用于习题、 案例等，虽后由教授检查其完成情况并给出分数。这样的教学方式很难有效地培 养学生的创造性思维和应变能力。为了改善传统的教学方法，美国卡耐基梅隆 大学创办出m a n a g e m e n t g a m e 课程。 m a n a g e m e n tg a m e 课程始于二：卜世纪五十年代，是世界上最早使用计算机模 拟系统进行商业教育的软件。起初由于受计算机和网络等硬件条件的限制， m m a a g e m e n tg a m e 课程只能做一些基础性的尝试，后来技术的 s 速发展使得在课 程进行过稃中不断增加更加复杂、现实的内容成为可能。到九卜年代后期该课程 已经逐渐发展到成熟阶段，此时互连网的广泛使用使课程教育的重点落在了生动 灵活的团际竞争上。该课程主要的知识应用领域和评分依据都源于虚拟世界，教 授只是建立一个培育知识、传播知识的环境，并适时对学生进行指导。其月的是 让学牛存生动、复杂的国际环境中学会如何竞争、如何制定、实施连续的战略讨 划，如何进行团队式的合作。m a n a g e m e n tg a m e 课程涉及市场营销、财务、生产、 人力资源、研究与开发等综合知识领域，加之其具有国际性这一时代特点，每年 都吸引众多围家和地区的大学院所参加。2 0 0 0 年就有美国、日本、智利、阿根廷、 乌克兰等l 个国家共4 0 0 多名研究生共同修读了这门课程。该课程每年期， 从4 月起至1 1 月结束。包括准备阶段、公司运营阶段、总结( 答辩) 阶段、成绩 评定阶段。 2 2 课程运作方式 m a n a g e m e n tg a m e 课程的虚拟商业竞争环境由卡耐基梅隆大学交互式计算 机模拟系统模拟出来并加以控制，学生们则组成学习小组，在这个虚拟的竞争环 一1 0 东北大学硕士学位论文 第= 章m a n a g e m e n t g a m e 课程简介 境中经营跨幽公司。每个小组由九人组成，每位成员分别拙任公司总经理及各个 部门的经理，直u 生产部经理、财务部经理、市场部经理等。该小组对同样由五名 成员组成“董事会”负责，“董事会”成员可以是小组成员的指导教师也可以是经 验丰富的公司界人士，其主要作用是对学生小组的“经营”情况进行指导。7 评价。 存m a n a g e m e n tg a m e 课程的虚拟商业竞争环境巾，每个虚拟年度同现实中一样分 为四个季度，模拟系统每季度均有一次输出，每个小组每季度必须完成一次输入。 2 2 1 输出部分 输卅部分包括输出数据和外部环境数据。输出数据是公司模拟经营的结果， l 二要有公司的资产负债表等财务报告、市场销售情况等销售报告和生产报告，当 然最初的输出数据是由计算机自动产生的。财务报告除了提供本公司的各项财务 报表之外，还提供有关竞争埘手的一些信息，包括他们的生产能力、贷款数额、 以及当期的留存收益等数据。市场报告反映公司在竞争环境中所处的位置以及公 司的经营状况等信息，并且提供同一市场中竞争对手之问的价格及质量比较系数。 生产报告描述了两个分厂的情况，包括当期和下一期的两种产品的单位成本、生 ，“二能力以及库存水平。系统还会为每个小组提供连续几年的极有价值的历史数据， 以便各小组能够对顾客的偏好、产品价格、质量特征等方面的因素形成认识。外 部环境数据包括每个市场各个国家当前经济状况的信息，如宏观经济情况，关税 ；红、运赀、外汇汇率及甲均生产成本，不同地区制造设施成本结构，研发费用效 率等有关信息。 2 2 2 输入部分 每个小组要对输出数据进行细致的分析并根据模拟中心随时发出的外部环境 变化信息制定出公司的战略i t 划并形成输入数据。输入数据主要是一些小组可以 控制的变量，这些变量的内容包括市场、生产和财务三大部分。市场部分包括，“： 品1 和产品2 在各市场的价格，促销费用的投入，在各市场的供给顺序以及，“：品 l 的竞标合同价格。生产部分包括研发费用和生产费用的投入，增加生产能力的 费用，重建工一的费用，购买和租用包装物的费用。财务部分包括新增贷款金额， 以往贷款的偿还余额，发行股票金额，股利分配金额，收账费用支出，生产和市 场咨询费用，保险费用，为避免外汇风险而购买的外币金额以及生产能力卖出数 等。系统为方便数据的输入提供了一个e x c e l 模版，共有6 7 个变量需要各小组决 一1 1 东北大学硕士学位论文 第二章m a n a g e m e n tg a m e 课程简介 定后输入，为j 排除系统中与课程无关部分对小组决策的影响，系统将模版中这 北变量标记为“常值零”。首先，各小组要将各自形成的输入变量输入到e x c e l 表格巾，然后再将这些数据通过瓦连网上传到卡耐基梅隆大学模拟中心。模拟 中心根据这些输入数据形成新的输出结果，以便各小组辩明他们的前仟成员或 前次输入都作了哪些决策以及这些决策的结果是什么。m a n a g e m e n tg a m e 课程 周而复始的循环过程如图2 1 所示。 图2 1 m a n a g e m e n tg a m e 课程运作方式图 f i g 2 1 t h em o v i n gf l o wd i a g r a mo fm a n a g e m e n tg a m e 2 2 3 共享数据资源 为了使模拟的商业环境更接近丁现实的情况，卡耐基梅隆大学交互式计算 机模拟系统还提供了丰富的共享数据资源，只要登陆m a n a g e m e n tg a m e 课稃的网 站h t t p ：m a n a g e m e r l t g a m e g s i a c m u e d u 就叫+ 以查看这些信息。网站服务器的共享 应用信息主要包括：股票市场、期货市场、合同竞标市场、信息反馈、公司网站 等。 股票市场是模拟中心提供的虚拟股票市场，每家虚拟公司的股票都在该股票 市场卜市，各支股票的历史数据、开盘价、收盘价、今日最高价、今口最低价等 数据在虚拟股票市场的阚贝中都有详细的记录。另外，小组的每个成员都有笔 由模拟中心提供的虚拟资金，他们可以运用这笔资金以个人名义在股票市场上进 行股票和债券的买卖，交易收益或损失将记入每个成员的个人资金账户。课程结 柬后每个成员资金账户的余额将作为其成绩评定的依据之。股票市场只有当模 1 2 东北大学硕士学位论文第二章m a n a g e m e n tg a m e 课程简介 拟经营的系统关闭后爿会启动，一旦模拟经营的系统启动后股票市场就会天闭， 直到输出数据形成后刊会重新启动。这一循环通常为八小时。 圳货市场是专为并家公司从事期汇交易而设置的，各家公司的多余流动资金 都可以投放到期货市场，买进、卖出各种外汇进行套期保值和投资操作，以保词： 公司的外币资产或负债以本币表示的价值避免遭受汇率变动的影响或利用汇率的 变动从叫1 赚取收益。 合同竞标市场。每年美幽政府都会在合同竞标市场上进行定量的招标，合 l 司数量会在每次竞标前公布。如果哪家公司的价格是最低的，这家公司就会中标， 并在末来的竞标中形成“合i 司形象”这一优势。除了每期固定的竞标外，还有临 时的在线竞标。 信息反馈。每个虚拟年度的经营结束后，“董事会”根据各个成员的表现和公 司的业绩，对小组整体及其成员进行评价。同样，小组的成员之间也要进行相一： 评价。评价的结果上传模拟中心后，再由模拟中心将结果公布在m a n a g e m e n t g a m e 课程的网页上。 公司网站。每家公司在这个空间中都有自己的网站，其内容包括公刊简介、 产。站简介、行业简介、在线服务等儿个部分。网站的制作由各个小组来完成，制 作精良的嗍站1 i 仅能传递公司的各种信息，还能充分体现j 斗 该小组积极主动、勇 j 二创新的精神风貌。 2 3 课程客观环境设定 2 3 1 世界和宇宙的设定 每个公司存在于自己的世界巾，每个世界由4 5 个相互竞争的公司所组成， 叫做世界1 、2 、3 等。同一个世界中的公刊在相同的国家内出售自己的产品，这 些国家有：英国、德国、巾国、美国和墨西哥等。世界1 中的五个公司存在情况 如图2 2 所示，例如公司5 ，将和其他四个公司在世界1 中展开竞争。 每56 个世界组成一个宇宙，例如宇宙l 、2 、3 等。不同的宇宙巾包括小同 的世界，同个宇宙中的世界分享同一个股票市场。同一个宇宙中各世界相互作 片j 的情况如图2 3 所示。课程开始时，所有世界的经济环境特征都足样的，随 着课程的进行每个世界的经济环境特征在竞争力的作用下将向1 i 同的方向发展。 13 东北大学硕士学位论文 第二章m a n a g e m e n tg a m e 课程简介 图2 2 世界1 中5 家公司的竞争格局 f i g 2 2 t h ef i v ec o m p a n y sc o m p e t i t i v e s e t u pi nw o r l d1 图2 3 世界与宇宙关系图 f i g 2 3 t h er e l a t i o no f w o r l da n du n i v e r s e 1 4 东北大学硕士学位论文 第二章m a n a g e m e n tg a m e 课程简介 2 3 2 工厂设定 m a n a g e m e n tg a m e 课程刚丌始时，每个公司都有两个位于不同国家的工， 分别生，“，“：品1 和产品2 。每个工j 的起始特征如下： ( 1 ) 生产的产品是腕表； ( 2 ) 每个工厂只叫i 产种产品： ( 3 ) 在最仞的状态下两个工厂规模是相同的，课程开始后各个小组可以根掘 需要将其扩人或缩小； ( 4 ) 两家工厂口j 以设置在六个不同的国家，这六个国家是：日本、中凼、墨 两哥、英罔、德困和美困； ( 5 ) 每个工厂所使用的劳动力和原材料的价格是根据其所在国家的平均水平 确定的。 1 ，一的位置在课程未丌始时是由模拟中心发定好的，一旦课程开始后每个小 组就可以根据自身的需要，使用输入、输出等信息及相关的管理知识将上厂的位 置重新设定，两个工厂可设定在同一个国家，也可以设定在不同的困家。虽然j 址的选择会限制公司未来的灵活性，但是这一点对公司业绩的影响远不如各小组 经营技巧重要。 各t 厂产品的质量状况将由其牛j “：厂商的情况决定。例如，德国和日本的1 ： 自动化程度高、属于资本密集型，因此它们有较高的固定成本和新设备购建成 本t 它们的总劳动力成本相对于其质量很高的产品来讲却是卡h 当低的。另一方面， l u ，国和墨曲哥的工厂捌有较少的自动化设备，使用的是更加廉价的劳动力和工厂 没施，这些工j | 如果要生产出与德、h 质量相同的产品就要更加困难，生产的总 成本也会更高。相同的研发费用在不同幽家所起的作用是不同的。同样是一美元 的研发费用在德国和英国所产生的效率是不同的，这种彳i 同每年都在变化并在课 程丌始时单独予以公布。 2 3 3 产品设定 每个公司只能牛产两种产品，些小幻也可以根据自己的情况选择只生产 利i 产品。每个小组不会因为其产品种类的多少而受到奖励或惩罚。模拟系统做出 的产品市场定位如卜： 产品j 价格灵敏度高，顾客的产品忠诚度低，如果一家公司的存货不足，顾 15 东北大学硕士学位论文 第二章m a n a g e m e n tg a m e 课程简介