（农业经济管理专业论文）我国通货紧缩及对策研究.pdf

巷 硕士学位论文我国通货紧缩及对策研究东北农业大学 摘要 f j 悼来伴随着瓣麴_ 足荆别懒回落，遁货紧缩已j 蚋制绷旧经济 健康发展一大难题为刺激国内消费和投资需求，有效抑制通货紧缩，中央相继 玺珩了系贼嗽鲫嘲嘲嚎和货币政策，喇n 臌田内消费与投资需求揿内 扩大内需的具体措施 第呻口分主要介绍了通货紧缩自啪睑，j c 4 j 蓖货鄹削珩了分菟并指出了其 勉害第二粥煳剀醐褪渤幞嗣、日本两固槐货翱黜晰了详j 瞅：述， 得出了硝氅仃堵益的启示采l 酾漱脚蛔隙稠秘啪货币功睫溯鞠睃宴嗡 有 鼬勺 鸯施第三剿搅述了捌酾货紧缩首j 物溜了捌鞠唆翱鼬包酣婊 现，其i 煳新了通货帮胪生原因，遍鞠移宣产哇朔蹶剐酥激稚茕刁- 足， 徘下嘲绷因慰圣辩嘲、缀弼嘞鹏辩矧蛹咖劲陡成融步h 腑撩 也舰货奢嘲蜘l 甄捆通货翱鼬啪蝴氏有j 敞髓自搦斟嘲棚耕嘲 也有经济政策、经i 新婚坊蠲肭原因，撕部 产品移啉钧e 涨i b 加深了通货紧 缩第四荆拇擤日碉嗷渝髓赁翱宣湖展本j 蜕醒者；断深 潮亍鬈娇傩南蛾 革，毵w - 大匍蜘涑麴臣采取：绻绷绗捌翻蠲泼嘲嘲睇喷币政熊产 业结携 曩整：启动民间投资；加快小城镇建设：完瞢社会保尊体系：启动农村市 场；推行消费信贷：教育产业化的措施 关键词：通货紧缩 扩大内需有效需求 堂曼兰塞曼望篁墨塑垒翌苎堕壅 查! ! 窒些查兰 s t u d yo nt h ec h i n a sd e f l a t i o n a n di t s c o u n t e r m e a s u r e s a b s t r a c t i nr e c e n ty e a r s ，w i t ht h ei n s a f f i c i e n td e m a n da n ds u s t a i n a b l ed e c l i n i n go fp r i c e ， d e f l a t i o nh a sb e c o m eo n eb i gp r o b l e m ，w h i c hr e s t l a i n st h ee c o n o m yf r o mh e a l t h i l y d e v e l o p i n g t os t i m u l a t et h ed o m e s t i cc o n s u m p t i o n a n di n v e s t m e n ta n dc u r bt h ed e f l a t i o n e f f e c t i v e l y , t h ec e n t r a lg o v e r m n e n tc m - i i e so u ti ns u c c e s s i o na s e r i e so fa c t i v ef i n a n c i a l p o l i c e sa n dm o n e t a r yp o l i c i e st os t i m u l a t ed o m e s t i cc o n s u m p t i o n a n di n v e s t m e n td e m a n d ， a n dt h e s ep o l i c i e sa me f f e c t i v ei ne x p a n d i n gd o m e s t i cd e m a n da n dp r o m o t ee c o n o m i c d e v e l o p m e n t b u tm o s to f t h ep o l i c i e sh a v en o ta c h i e v e dt h ea n t i c i p a t e da i m s s t a r t i n g f r o mt h ec a u l s ，w h i c hg i v eb i r t ht ot h ed e f l a t i o na n dt h ee x p e r i e n c e sa n dl e s s o n sw h i l e p u t t i n gt h i n g s i no r d e r , t h i sa r t i c l ew i l l p rv i d es o m ec o n c r e t em e a s n r t oe x p a n d d o m e s t i cd e m a n d i nc h a p t e ro n e ，t h ec o n c e p to fd e f l a t i o ni sc h i e f yi n t r o d u c e da n d c l a s s i f i e d ，a n di t s a d v e r s ee f f e c t sa ”p o i n t e do u t i nc h a p t e rt w o t h et h e o r yo fk e y n e sw n sa p p l i e dt o d e s c r i b et h ed e f l a t i o no ft h eu s a n dj a p a ni ng r e a td e t a i l u s e f u le n l i g h t e n m e n ti s p u t f o r w a r d ma d o p t i o no fa c t i v ef i n a n c i a lp o h c i e sa n ds 奸。呜m o n e t a r yp o l i c i e si s8 1 1 e f f e c t i v es t e pt oi m p r o v ed e f l a t i o n i nc h a p t e rt h r e e ，o u rn a t i o n sd e s t i o ni se x p o u n d e d t ob e g i nw i t h , t h ec o n c r e t ec o m p o r t so fo u rn a t i o n sd e f l a t i o ni si n t r o d u c e d i na d d i t i o n t h ec 肌s 镐o fd e f l a t i o ni s a n a l y z e d 1 1 ks u p e r f i c i a lr e a s o nf o rt h ed e f l a t i o ni st h e i n s u m c i e n te f f e c t i v ed e m a n d ；t h ed e e p - s e a t e dr e a s o nf o rd e n 砒i o ni st h ee c o n o m i c s y s t e m e c o n o m i cp o l i c i e sa n de c o n o m i cs t r u c t u r ea n de t c 1 1 埒s u s t a i n a b l ed e f l a t i o ni sn o to n l y c a u s e db yt h e s e l f - e n f o r c i n gs y s t e mo fd e f l a t i o n ，b u ta l s ob ye c , o n o m i cp o l i c i e s a n d e c o n o m i cs t r u c t u r e t h ej n c r e a s eo f m o n o p l i s t i cp r o d u c t sf u r t b e rd e e p e n st h ed e f l a t i o n i n c h a p t e rf o u r , s u g g e s t i o n sa n dp o l i c i e sa r ep u tf o r w a r d 1 1 e s s e n t i a lm e t h o dt oi m p r o v e d e f l a t i o ni st 0 d e e p e nt h e r e f o r mo fe c o n o m i cs y s t e ma n dm a k ee f f o r t st o e x p a n d d o m e s t i cd e m a n d 1 1 ”m a i nm e t h o d s ：t oc a r r yo u tt h ea c t i v ea n d a p p l i c a b l ef i n a n c i a la n d m o n e t a r yp o l i c i e sc o n t i n u o u s l y ；t oa d j u s tt h ei n d u s t r i a ls t r u c t u r e ；t oe m p l o yd o m e s t i c i n v e s t m e n t ；t oq u i c k e nt h et o w n s c o n s t r u c t i o n ；t op e r f e c tt h es o c i a ls e c u r i t ys y s t e m ；t o p u ti nu s et h ec o u n t r y s i d em a r k e ta n dt om a k eu s eo f c o n s u m p t i v el o a n ；a n di n d u s t r i a l i z e t h ee d u c a t i o n p o s t g r a d u m e ：z b e n gr u i - l a n m a j o r ：a g r i c u l t u r a le c o n o m i cm a n a g e m e n t s u p e r v i s o r ：p r o f l iy o u - h u a k e yw o r d s ：d e n a t i o n , e x p a n dd o m e s t i cd e m a n d , e f f e c t i v ed e m a n d 1 张瑞兰我国通货紧缩及对策研究 2 0 0 2 正 引言 进入九十年代初期，我国经济曾呈现出一种“高增长，高通涨”的局面。继而又实 现了“软着陆”，但自1 9 9 7 年以来，我国经济又面临了新的问题通货紧缩。特别是受 亚洲金融危机影响，外贸出口严重受抑，消费及投资市场进一步趋于冷却，严重制约了 国民经济持续、快速发展。通货紧缩己日趋严重，已经成为我国当前面临的主要问题， 对此国家相继出台了一系列积极的财政及货币政策，以刺激国内消费与投资需求，扩大 内需，推动经济发展。虽取得了一定的成效，但大都未达到预期目标。严峻的现实迫使 人们认真思索：导致我国通货紧缩的原因到底是什么? 为抑制通货紧缩，我们应该采取 那些有效措施? 下一步扩大内需的政策取向应如何选择? 对这些问题，本文将从四个方 面对上述问题进行探讨，这些问题的解决将会为政府正确制定宏观经济政策，进一步扩 大内需，促进我国经济的持续增长提供理论依据。 硕士毕业论文 我国通货紧缩及对策研究 东北农业大学 1 通货紧缩概述 1 1 通货紧缩的定义 1 1 1国外学术界对通货紧缩的定义 关于通货紧缩的定义，学术界的认识不很统一。总的来看，国外学者较多认可通货 紧缩是指“价格总水平持续下降”这种说法。比如在萨缪尔森和诺德豪斯的经济学教科 书( 1 9 9 2 年版) 中，通货紧缩被定义为一段时期内“价格总水平的下降”。类似的定义也 出现在一些权威的经济学辞典中。如mit 现代经济学辞典把通货紧缩定义为“价 格总水平的持续下降”，或者是指“单位时间内价格总水平的下降率”。 新帕尔格雷夫经 济学大辞典在通货膨胀辞条中论及通货紧缩：“中世纪发生过通货膨胀，但并不严重。 而且存在着一种趋势，一段时间的价格上升和一段时间的价格跌落交替出现。这种通货 膨胀和通货紧绾交替出现的格局一直持续到2 0 世纪3 0 年代的大萧条时期”。除此以外， 美国经济学家希勒在其宏观经济学教科书中也有类同的说法：“通货紧缩是指商品和服务 的平均价格水平的下降”。这种认识事实上是把通货紧缩定义为负膨胀。 1 1 2 国内经济学术界的争论 目前国内学术界对通货紧缩的定义，观点也不一致。出现了多种说法，其定义主要 有以下几个： 一种意见将通货紧缩视同于物价下降，即物价普遍持续下降的过程。胡鞍钢博士认 为通货紧缩就是“货物与服务的货币价格普遍地、持续地下降”，指出通货膨胀只要小于 1 ，就是通货紧缩，因为商品的价格受产品质量提高和功能改善的影响，一般官方的估计 要高一个百分点。( 一要素说) 另一意见认为通货紧缩包括价格水平的持续下降和货币供应量的持续下降。如戴相 龙认为，通货紧缩一般有两个特征：一是商品和劳务价格持续下跌，二是货币供应量持 续下降。又如曾康霖认为：“通货紧缩就是流通中的作用于商品和劳务交换的货币减少。” ( 二要素说) 第三种意见是北京大学中国经济研究中心宏观维的研究人员提出的，他们认为通 货贤缩不仅包含物价下降的因素，而且要结合“两个特征、一个伴随”来进行判断。 认为通货紧缩应包括价格水平的持续下降，货币供应量的持续下降与经济增长率的持 续下降。( 三要素说) 综合大多数国内外学者对通货紧缩所做的定义，我们认为通货紧缩是一种由供求 背离而造成的物价持续下降，经济增长速度低于潜在经济增长率的货币现象。 其定义应包括以下特征：第一，通货紧缩从本质上说是一种货币现象。它在实体 经济中的根源是供求的不平衡，或现实经济增长率对潜在经济增长率的偏离。当总需 求持续小于总供给，或现实经济增长率持续地低于潜在经济增长率时，则会出现通货 紧缩现象。第二，通货紧缩表现在物价水平的持续与普遍地下跌。物价水平现在用居 民消费价格指数( cpi ) 来描述。如果cpi 上涨率在零值以下，且持续时间很长， 就可以界定为典型的通货紧缩。第三，通货紧缩同时也是一种实体经济现象。它通常 与经济褒退( 或经济增长速度放慢) 相伴随，表现为投资机会相对减少和投资的边际收 益下降，消费和投资需求减少，企业普遍开工不足，非自愿失业增加，收入增长速度 持续放慢，消费市场普遍低迷。 2 张瑞兰我国通货紧缩及对策研究 2 0 0 2 芷 本文认为通货紧缩的定义应为“三要素”，既要同时考虑货币供给、物价水平和经 济增长三个要素，但三个要素都是相对量的变化而不是绝对量的变化，即货币供给量 增长率的持续下降、一般价格水平的持续下降和经济增长率的持续下降。货币供应量 的绝对减少和经济的负增长只是衡量通货紧缩的严重程度，但不能成为判断通货紧缩 是否发生的指标。如果把通货紧缩误认为绝对量的变化，就会低估经济态势向通货紧 缩发展的倾向，贻误宏观经济政策出台的时机，造成通货紧缩的进一步恶化，而只单 纯考虑物价水平因素又会高估通货紧缩的危害，使得宏观经济政策的制定过于宽松， 以至通货紧缩还未得到治理，又会引起通货膨胀的抬头。以本文通货紧缩的定义来衡 量我国目前的经济形势，我国目前确实出现了通货紧缩，应及时进行治理，避免进一 步恶化。 在此值得一提的是，通货紧缩容易与反通货膨胀之间产生混淆，其实他们之间既 有区别，又有联系。其联系在于：两者都是物价涨幅出现下降。其区别在于：一是水 平。发生通货紧缩时，物价增幅下降到零以下，而反通货膨胀的物价增幅则处于相对 较高的水平。二是出发点不同。反通货膨胀是在物价上升过快的情况下，采取相应的 政策降低物价增幅；而通货紧缩则是非政策指导下的物价下跌，往往是由于经济内在 机制运行产生的。三是程度不一。通货紧缩时，价格变化是剧烈的；而反通货膨胀通 常表现为价格在一个较小的水平上下浮动。 1 2 通货紧缩的类型 一般来说，通货紧缩的产生原因是多种多样的，从近年世界各国的通货紧缩来看， 它不仅与货币政策有关，但更多与生产能力过剩、有效需求不足、政府支出缩减、技 术进步、放松管制、汇率制度僵硬、金融体系效率低、不良贷款比率高等因素有关。 通货紧缩的形成原因是不同的，根据其发生的原因我们将通货紧缩分为以下九类： 1 2 1需求拉下型通货紧缩是指在商品供给保持正常增长的条件下，由于总需求下降 ( 既可能是总需求的绝对下降，也可能是总需求的相对下降) 而导致商品过剩所引起的 通货紧缩。总需求下降包括以下几种具体情况：1 国内消费需求下降；2 国内投资需 求下降；3 国内消费需求与投资需求( 国内需求) 同时下降；4 出1 ：3 需求下降；5 出1 3 需求与国内需求同时下降。由此，可将需求拉下型通货紧缩作相应的具体的分类。 1 2 2 供给过剩型通货紧缩是指总需求正常增长，由于商品供给出现超常增长而导致 商品过剩所引起的通货紧缩。商品供给的超常增长包括以下几种情况；1 国内消费品 供给超常增长；2 国内投资品供给超常增长；3 国内消费品供给与投资品供给( 国内商 品供给) 同时出现超常增长；4 商品进口超常增长；5 商品进口与国内商品供给同时出 现超常增长。由于商品供给超常增长，而需求保持正常增长，于是形成买方市场，从 而使商品价格水平下降。 1 2 3 成本推下型通货紧缩是指由商品平均生产成本的下降所引起的通货紧缩。商品 生产成本的下降可能由工资成本的下降所致，也可能由生产资料成本的下降所致，也 可能由生产者降低目标利润水平而降低商品价格水平所致。工资成本与目标利润水平 的下降，则既可能是市场竞争性程度提高所致，也可能由其他原因引起。生产资料成 本的下降既可能由工资成本和生产资料生产者的目标利润水平的下降所致，也可能由 生产资料生产效率的大幅度提高所致。无论商品平均生产成本的下降出于何种原因， 只要出现商品平均生产成本的下降，就可能导致一般物价水平的下降j 从而出现通货 紧缩。 1 2 4 结构性通货紧缩是指商品供给结构不能适应需求结构的变化所引起的通货紧 3 硕士毕业论文我国通货紧缩及对策研究东北农业大学 缩。随着居民收入水平的变化，或者技术条件的变化，需求结构也会发生变化，一些 种类的商品会供过于求，其价格水平会下降，如果供给结构缺乏足够的弹性，需求增 长的商品的供给就难以增长，人们就可能选择持币待购，这样其它种类的商品的价格 就不会上涨，从而就会出现商品平均价格水平的下降。 1 2 5 输入性通货紧缩是指由于国外商品或生产要素的价格下降所引起的国内物价水 平持续下降的通货紧缩。国外商品或生产要素价格的下降对一国物价水平的影响程度 同该国经济对外开放程度密切相关。一国经济对外开放程度越高，国外商品或生产要 素价格下降导致该国一般物价下降的可能性越大，即一国发生输入性通货紧缩的可能 性越大。反之，则反是。输入性通货紧缩的产生途径包括以下几种情况：1 国外商品或 生产要素价格下降，价格水平低于一国国内商品或生产要素价格水平一该国进口增加， 出口减少一导致该国市场商品或生产要素供给增加，需求减少一该国物价水平下降：2 国外商品或生产要素价格下降，低于一国国内商品或生产要素价格一该国进口增加， 出口减少一导致贸易逆差或导致贸易逆差扩大一国际储备减少一国内货币供应量减少 一导致通货紧缩：3 国外生产要素价格下降，低于一国国内生产要素价格一该国进口、 使用国外生产要素一国内商品生产成本下降推动国产商品价格下降一导致成本推下 型通货紧缩。 1 2 6 预期型通货紧缩是指由社会预期因素所导致的通货紧缩。社会预期包括价格预 期和非价格预期。如果人们预期商品价格会下降，人们就会推迟购买，需求水平会下 降，这种预期行为持续下去，就会导致需求水平的持续下降，引起物价水平的持续下 降。因此，价格下降预期会引发通货紧缩。有多种因素会导致人们的价格下降预期。 如果人们预期经济增长会出现下降，收入增长停滞或下降，或者预期支出会增加，人 们就会推迟购买，增加储蓄，缩减生产，减少投资，总需求水平就会下降，从而引起 通货紧缩。简言之，悲观性的经济预期可以引发通货紧缩。 l2 7 政策性通货紧缩是指由于政府实行过度的紧缩性经济政策或其它导致需求下降 的经济政策而引起的通货紧缩。如果政府实行过度的紧缩性货币政策、财政政策以及 其他紧缩性的经济政策，就会导致货币供应不足，总需求水平下降，从而引起通货紧 缩。政府实施的某些经济政策虽则其本身不属于紧缩性经济政策，但这些政策的实旌 会导致需求水平的下降，亦会产生紧缩性后果，从而导致通货紧缩。 1 2 8 体制性通货紧缩是指由于经济体制具有内在的需求抑制机制而导致总需求不足 而引起的通货紧缩。如果一种经济体制具有内在的抑制企业投资、抑制银行贷款、抑 制工资收入增长的机制，就会抑制投资需求和消费需求的增长，若需求增长长期赶不 上供给增长，最终会导致一般物价水平的下降，出现通货紧缩。 1 2 9 资产替代型通货紧缩是指人们以金融资产代替实物资产而引发的通货紧缩。如 果金融资产代替实物资产成了社会的普遍行为，商品购买力就会为金融资产所代替， 就会出现总需求不足。例如，如果股票投机成为社会的普遍行为，本应用于购买商品 的货币就会被用来购买股票，增加的货币都会流向股票市场，资金就只在股票市场流 动，社会所出现的就不是货币与商品的交换，而是货币与股票的对换，亦即只是金融 资产结构的转换，这样就会导致总需求不足，从而引发通货紧缩。 总之，不论何种类型的通货紧缩都是由于有效需求不足造成的，因此本人赞同克 鲁格曼有关“需求不足在不同国家和不同时期有着不同的社会、制度根源”的见解。 l - 3 通货紧缩的危害 通货紧缩对国民经济的影响会因通货紧缩的程度、持续时间、形成原因、表现形式 4 张瑞兰我国通货紧缩及对策研究 2 0 0 2 芷 的不同而存在差异，而且会因为所处的经济、社会环境的不同而不同。本文不打算就此 进行讨论，而只讨论通货紧缩对国民经济的一般影响。 1 3l 对储蓄和消费的影响 通货紧缩意味着在名义利率不变的条件下，实际利率会上升，从而会刺激储蓄的增 长；同时，通货紧缩意味着货币购买力的上升，货币购买力上升对储蓄增长会形成刺激。 因此，通货紧缩会促进储蓄的增长。由于货币购买力上升，又会形成储蓄对消费的挤压， 并且，在通货紧缩的条件下，消费者会形成价格下降预期，从而推迟购买，这样就会导 致消费增长下降。一般来说，消费者“买涨不买落”的行为倾向会使消费者在价格水平 下降的条件下，持币待购，因此，出现了通货紧缩之后，居民的边际消费倾向会下降， 从而导致消费增长下降，而这会加剧通货紧缩。 1 3 2 对投资的影响 此处投资是指实质性投资。通货紧缩促使实际利率的上升以及预期的资本收益率的 下降，使企业投资减少在通货紧缩条件下，一方面，一般物价水平的走低，使实际利率 水平相对提高，这将加大企业的筹资成本，同时，这种实际成本的上升还使投资项目处 于劣势，因为相关项目的未来重置成本趋于下降，从而使得当期投资不合算；另一方面， 由于通货紧缩条件下产品市场供过于求的矛盾比较突出，市场价格看跌，预期的资本收 益率越于下降，资本投资风险加大，这时，不仅理性的投资者会减少、停止或推迟投资， 而且金融机构也会为避免投资风险而惜贷。同时，实体经济的不景气，也必将影响股市， 使股市价格下降，交易量减少，股资退出。这都将使企业投资大为减少。 1 33 对经济增长的影响 在出现通货紧缩的条件下，企业所面临的是产品销售困难和产品销售价格的下降， 这会使企业削减生产，同时通货紧缩导致资金供应紧张，也会迫使企业收缩生产规模。 企业削减生产，必致产出量下降，因此，通货紧缩会导致经济增长下降。 1 3 4 对生产能力利用状况的影响 由于通货紧缩导致企业削减生产，就会使已有的物质生产能力的利用率下降，厂房、 机器设备的闲置率上升：企业生产下降会使劳动力需求减少，从而会使劳动力利用率下 降，公开失业或隐性失业增加；同时，由于生产削减，管理能力的利用也必然下降。总 之，通货紧缩会使生产能力的利用率下降，导致生产能力的闲置和浪费增加。 1 t 3 5 对居民劳动收入增长的影响 通货紧缩导致企业削减生产，减少投资，从而导致劳动力需求减少，这样，一方面 导致失业增加，使一部分眉民劳动收入减少，另方面劳动力市场结构也会发生变化， 劳动力市场竞争性程度提高，雇主力量增强，由此会导致工资收入增长下降，并且在出 现通货紧缩的条件下，雇主提高工资率的能力下降，这样即使劳动者未失去就业岗位， 其劳动收入增长也会下降。这里所说的劳动收入增长下降包括两种情况：1 居民劳动收 入出现绝对下降，在居民名义劳动收入下降幅度超过货币购买力的上升幅度的条件下， 即会出现此种结果。2 居民劳动收入出现相对下降，在居民名义劳动收入下降幅度小于 货币购买力的上升幅度时，即会出现此种情况。也就是说，虽然居民实际劳动收入仍呈 正增长，但收入增长幅度会下降。 1 3 6 对财富分配和收入分配结构的影响 通货紧缩对财富分配和收入分配结构的影响主要反映在以下几个方面：1 导致有利 于债权人、不利于债务人的分配。出现了通货紧缩，在名义利率不变的条件下，实际利 率会上升，货币升值，债权人债权的实际价值因此而上升，债务人债务的实际价值因此 5 硕士毕业论文我国通货紧缩及对策研究东北农业大学 而上升，债务人的债务负担因此而加重，由此而形成有利于债权人，而不利于债务入的 财富和收入分配。2 导致有利于固定收入者、不利于非固定收入者的收入分配。通货紧 缩意味着货币升值，由于固定收入者的名义收入保持稳定，因此，其实际收入会因为货 币升值而增加。其相对收入( 即其在全部收入中所占的比重) 会因此而上升，在通货紧缩 过程中，非固定收入者的收入下降，其相对收入就会因此而下降。3 导致有利于金融资 产持有者，不利于实物资产持有者的财富再分配。因为在通货紧缩过程中，实物资产的 市场价值的下降幅度要超过金融资产价值的下降幅度。 2 美日通货紧缩及启示 2 1 美国三十年代的通货紧缩 2 1 1 美国三十年代通货紧缩的表现 2 1 1 1 产量及物价下降 1 9 2 9 年中期，美国一些主要产品的产量开始下降。到同年秋天，局势已非常明显， 无论是制造业，还是建筑业，都在大幅度减产，由表2 1 可见，从1 9 2 9 1 9 3 4 年，美国 g n p 是成下降趋势的，从1 9 2 9 年的3 1 4 7 亿美元下降到1 9 3 4 年的2 3 9 4 亿美元，5 年间 下降了2 4 。而消费价格指数在萧条期间也一直成下降趋势，1 9 3 0 年的c p i 比1 9 2 9 年 下降了2 6 ，这种下降趋势一直持续到1 9 3 3 年，与1 9 2 9 年相比，1 9 3 3 年c p i 下降了 2 4 6 。 2 1 1 2 股市暴跌 在1 9 2 9 年9 月至1 9 3 2 年6 月期间，股市暴跌8 5 。因此人们几乎把大萧条与股市 崩溃当成一会事。而实际上，在股市崩溃之前，经济下降始于1 9 2 9 年8 月。经过9 月份 的逐步下跌和1 0 月份局部上升之后，到1 0 月末，证券市场陷入混乱。1 0 月2 4 日，即 著名的“黑色星期四”那天，证券交易额达1 3 0 0 万股，证券市场一天内蒙受的损失开创 了历史最高记录。一些证券价格指数到1 2 月份下跌到最低点时，美国的各种证券价值减 少约2 5 0 亿美元，3 个月内的证券价值损失，超过了同期美国经济的全部净收入。 2 l1 3 极高的失业率 大萧条带来极高的失业率。1 9 2 9 - 1 9 3 3 年，g n p 下降近3 0 e ，失业率从3 上升至 2 5 。从1 9 3 1 年至1 9 4 0 年的l o 年间，失业率平均为1 8 8 ，最高达2 4 9 。现在国际 上通常以1 2 的失业率作为临界线，因此大萧条期间持续1 0 年之久接近2 0 的失业率 确实称的上是奇高的失业率。 2 1 14 投资暴跌 1 9 3 1 1 9 3 5 年，净投资是负的，1 9 2 9 1 9 3 3 年，消费价格指数下降近2 5 。 2 1 1 3 极高的失业率 大萧条带来极高的失业率。1 9 2 9 1 9 3 3 年，g n p 下降近3 0 ，失业率从3 上升至2 5 。 从1 9 3 1 年至1 9 4 0 年的1 0 年间，失业率平均为1 8 8 ，最高达2 4 9 。现在国际上通常 以1 2 的失业率作为l 卣界线，因此大萧条期间持续l o 年之久接近2 0 的失业率确实称 的上是奇高的失业率。 6 张瑞兰我国通货紧缩及对策研究 2 0 0 2 年 表2 - 1 萧条期间的主要经济指标 资料来源：宏观经济学多恩布什，费希尔著人民大学出版社p 3 7 6 2 11 3 极高的失业率 大萧条带来极高的失业率。1 9 2 9 1 9 3 3 年，g n p 下降近3 0 ，失业率从3 上升至 2 5 。从1 9 3 1 年至1 9 4 0 年的l o 年阃，失业率平均为1 8 8 ，最高达2 4 9 。现在国际 上通常以1 2 的失业率作为临界线，因此大萧条期间持续1 0 年之久接近2 0 的失业率 确实称的上是奇高的失业率。 2 1 1 4 投资暴跌 1 9 3 1 - 1 9 3 5 年，净投资是负的，1 9 2 9 1 9 3 3 年，消费价格指数下降近2 5 。 2 1 2 美国三十年代通货紧缩的原因 总供给需求模型来自凯恩斯理论的一种解释 2 1 2 1 总供给总需求模型 凯恩斯于3 0 年代写出了著名的就业，利息和货币通论。首次对大萧条做出全 面解释，成为划时代的不朽之作。凯恩斯对大萧条的解释实质可以包含在一个简单的 总供求模型中。凯思斯认为，2 0 年代的增长是以汽车和收音机的大量生产为基础的， 并受到住房热的推动，而3 0 年代增长的崩溃则是由于投资机会减少和投资需求的下降 引起的。他认为，大萧条表明私人经济具有内在的不稳定性如果放任不管，它会毫无 疑问的陷入萧条，因此应运用政府的力量，制订积极稳定的财政政策，扩大政府支出 减少税收，带动投资和需求，以维持经济的良性运行。图2 1 即为一个简单的总需求 模型，它说明财政政策在维持充分就业，保证经济良性运行的作用。n e ，n 1 分别表 示总需求与总支出；4 5 度线上的点为均衡点，总需求等于总共给；h c 代表消费曲线； 7 硕士毕业论文我国通货紧缩及对策研究 东北农业大学 j 曲线代表国民收入循环中的注入量，包括投资，出口和政府购买，j 曲线与水平轴平 行说明j 曲线不受收入变化的影响，因为投资主要由商业预期决定；w 曲线代表国 民经济中的漏出量，包括储蓄、进口和税收，它们都随收入的增加而增加；h c 曲线 与j 曲线就构成a d 总需求曲线，它与4 5 度线相交形成均衡点e ，同时w 曲线与j 曲线也相交，即注入量等于漏出量，则y 点为经济均衡时的国民收入水平。从图中我 们可以看到，y 点并不是维持充分就业的国民收入水平，y f 才是充分就业点，因此形 成了一个通货紧缩缺口d ，必须提高j 曲线到j 曲线，才能使a d 上升到a d 在 y f 处达到均衡点e ，而e 点在投资与出口疲软的状况下可以扩大政府支出增加经 济注入量来实现。同样我们也可以减少政府税收，将w 曲线向右下方移动，从而是消 费曲线h c 向左上方移动，提高总需求a d 曲线，以达到y f 处的新的均衡点e 。 夕z 魁 硒 彳 ，一 乩 ? 图2 1 总供给总需求均衡示意图 21 3 罗斯福新政与通货紧缩的治理 1 9 3 3 年3 月4 日，在美国大萧条最为严重的时刻，罗斯福上台并实行“罗斯福新政” ( 1 kg r e a td e a l ) 。罗斯福“新政”中最有力的是扩张性财政政策。通过政府的直接财 政投入，既创造和增加了当前需求，又为将来的发展打下了基础。罗斯福新政包括一整 套的经济政策，通过对财政、货币、金融等部门进行干预与调节，来治理通货紧缩、稳 定物价、刺激经济回升。 21 3 1 货币政策方面 采取扩张性货币政策，罗斯福从整顿金融入手，颁布了一系列旨在挽救金融业的立 3 张瑞兰我国通货紧缩及对策研究 2 0 0 2 芷 法，如紧急银行法、“证券真实”法案、1 9 3 3 年银行法等，从1 9 3 3 年4 月 到5 月，再贴现率从3 5 下降到2 5 ，美联储持有的国债从1 8 亿美元增加到2 4 亿美 元，甚至越过美联储，从幕后走向前台直接干预处于困境中的美国经济。 21 3 2 汇率政策方面 采取货币贬值的办法，罗斯福政府于1 9 3 3 年4 月1 8 日宣布美元贬值，并禁止私人 黄金进口，到当年7 月底美元对英镑贬值3 0 4 0 ，贬值不仅有利于外贸出口，而且有利 于国内实行扩张性的宏观经济政策。 21 3 3财政政策方面 采取扩张性的财政政策，通过兴办社会公共工程，刺激国内需求，带动经济和物价的 上升，例如治理田纳西河流域，建立一系列的铁路运输系统等。 2 1 3 4 税收政策方面 采取劫富济贫的税收政策，1 9 3 5 年6 月1 9 日，罗斯福向国会提交了税收法案， 要求降低低收入者的税率，同时提高收入者的税率，对于年收入为5 万美元以上的人增 税1 ，年收入在6 万美元以上的增税6 ，多交的税将用于还国债。 2 1 4 美国通货紧缩的启示 罗斯福新政的举措与随后发表的凯恩斯宏观经济调控理论不谋而合，其都证明了一 点：在经济发展过程中，市场的调节必不可少，但市场有本身无法克服的内在缺陷，因 此政府就必须在经济运营中充当经济角色，但政府对经济的调节又必须适度。美国三十 年代严重的通货紧缩说明，经济不能做到稳定发展，市场的自发运行会造成效率和福利 的损失。这里就需要政府顺势而动，采取灵活的政策，纠正市场偏差，消弭经济波动。 政府对经济的调控主要通过经济手段来进行，既防止可能的经济过热又防止可能的经济 萧条；但同时我们也应看到，美国经济是自由经济，是自由市场，美国的大萧条是由于 自由经济的泛滥及内在缺乏性而导致的；而我国是从计划经济转向市场经济，在转轨时 期内，政府如何扮演好自己的角色的确非常重要，既不能从计划经济的极端一下子跳入 无政府经济的极端，也不能又回归到计划色彩很浓的调控经济。凯恩斯理论是针对美国 经济的衰退应运而生，我国在借鉴凯恩斯理论及罗斯福新政的同时也应结合自身的情况 有所选择，例如，政府在实行积极的财政政策时，应极力避免盲目投资，重复建设，造 成资金的浪费，只有规模而没有效益。 2 2 日本的通货紧缩 9 0 年代以来，随着泡沫经济的破灭，日本经济处于持续的不景气状态。经济增长 长期处于停滞状态，1 9 9 7 年、1 9 9 8 年连续两年负增长，投资额下降，新开工企业减少， 物价持续多年下跌，处于严重的通货紧缩状态。这已经成为日本经济发展中面临的突出 问题。 2 2 1日本通货紧缩的表现 2 2 1 1 经济长期停滞 从1 9 9 2 年2 月开始，日本经济陷入“平成萧条”，经济增长率持续下跌。1 9 9 1 - - 1 9 9 3 年年均增长率只有1 3 。从1 9 9 3 年l o 月到1 9 9 7 年3 月虽然经历了4 1 个月的扩张期， 9 硕士毕业论文我国通货紧缩及对策研究 东北农业大学 但增长极为乏力，年均增长只有区区的1 5 5 ，与8 0 年代相比大幅度下降。1 9 9 6 年经 济增长率虽然达到9 0 年代的最高峰3 3 ，但这是在阪神大地震形成的公共开支扩大、 计划于1 9 9 7 年实施提高消费税率造成的“提前消费”等特殊因素作用下的结果，因此是 一种短命的复苏。提前消费和财政紧缩的负效应在1 9 9 7 年显现，导致经济迅速转冷。加 上1 9 9 7 年秋季爆发的亚洲金融危机对日本产生了重大的影响，使日本经济再度陷入急剧 下滑的局面，1 9 9 7 年和1 9 9 8 年出现了战后从未有过的连续两年的负增长。 2 2 1 2 消费需求低迷、投资需求急剧萎缩民间消费支出低迷。 1 9 9 1 - - 1 9 9 9 年年均增长率只有1 2 7 。, 6 。以1 9 9 7 年提高消费税率为契机消费在1 9 9 6 年达到2 8 的增长，为1 9 9 1 - - 1 9 9 9 年的最高峰。但这只属于昙花一现，“提前消费”的 动力耗尽后，1 9 9 7 - - 1 9 9 8 年消费连续两年负增长。企业设备投资急剧下降。1 9 9 l 1 9 9 9 年居然出现了接近于3 的负增长，个别年份的负增长超过1 0 。其中1 9 9 8 年的企业设 备投资下降幅度高达1 3 5 ，超过“平成萧条”时期任何一年的下降幅度。 2 2 1 3 物价水平持续下跌 通货紧缩状况恶化9 0 年代日本毫无疑问经历着持续的物价下跌。1 9 9 2 一1 9 9 9 年， 除1 9 9 7 年外，其他年份物价指数均为负增长，年均下降幅度接近于1 。通货紧缩在1 9 9 7 年以后明显恶化了，1 9 9 8 年物价下跌2 1 ，是9 0 年代通货紧缩最为严重的一年。 2 2 1 4 失业率居高不下 破产企业激增，失业率创战后新高9 0 年代日本的经济停滞伴随着失业率的持续上升 和破产企业的激增。破产企业数在1 9 9 6 年以前稳定在年均1 4 ，0 0 0 家左右，1 9 9 7 年增 加至1 6 ，4 6 4 家，同比增长1 1 ，1 9 9 8 年再增至1 8 ，9 8 8 家，增长1 5 3 。同时，随着 日本破产企业数量的激增和日本推动“雇佣流动化”等结构性调整，日本的失业率大幅 度增加，并于1 9 9 8 年4 月首次突破战后从未达到的4 的大关，并呈不断攀升之势，1 9 9 9 年达到4 6 的历史新高值。 2 2 1 5 金融危机深化和信贷紧缩货币供给减少 9 0 年代初泡沫经济破裂后，日本金融领域积累了大量的不良债权，许多金融机构陷 入经营困难。金融机构不良债权的增加及倒闭风潮，降低了日本经济的货币乘数，导致 货币供给形成内生性萎缩。从宏观的角度看，日本9 0 年代货币供给增加量维持在很低的 水平，1 9 9 1 - - 1 9 9 9 年年均增长率只有2 5 9 ，远远低于8 0 年代年均1 0 0 , 6 的水平。从微 观的角度看，银行贷款总量很明显地呈现出萎缩的态势，特别地，日本银行贷款总量自 1 9 9 6 年后出现了负增长，1 9 9 6 - - 1 9 9 9 年银行贷款余额年均负增长率1 1 5 ，这是前所未 有的。日本银行的这种信贷紧缩现象，导致日本经济1 9 9 7 年开始陷入更为严重的通货紧 缩和经济衰退之中。 2 2 2 日本经济与流动偏好陷阱 凯恩斯主义认为当人们有了货币也决不肯在去买有价证券，以免证券价格下跌时遭 受损失，人们不管有多少货币都愿意持有手中，这种情况成为“凯恩斯陷阱域“流动 偏好陷阱”。这也就是说，当利率极低时，人们手中无论增加多少货币，都不会再去购买 有价证券都要留在手中，而流动偏好陷阱趋于无限大；这时候即使银行增加货币供给， 也不会再使利率下降。 在is lm 模型中，i s 曲线代表产品市场均衡状态，曲线上任意点表示与任一给定 1 0 张瑞兰我国通货紧缩及对策研究 2 0 0 2 焦 的利率相对应的国民收入水平，在这样的水平上，投资等于储蓄。l m 曲线上任意一点 都代表一定利率和收入的组合，在这样的组合下，货币需求与供给都是相等的。y o 和 r o 分别代表产品市场和货币市场的均衡时的收入和利率。在此模型中，如果lm 越平 坦，或is 越陡峭，则财政政策效果越强，货币政策效果越弱，如果出现一种i s 曲线 为垂直直线而lm 曲线为水平线的情况，则财政政策将十分有效，而货币政策完全无效。 这种情况称为“流动性陷阱”如图2 2 所示。 r y 0v i 图2 - 2流动性陷阱 这种经济现象所造成的政策影响即财政政策十分有效而货币政策完全无效。一方面， l m 水平时，货币需求对利率的弹性已变得无限大。这时候，人们持有货币而不买债券 的利息损失极小，可是，如果去买债券，则资本损失的风险极大( 由于利率极低时债券价 格极高，人们会认为这样高的债券价格只会下跌不会上涨，从而买债券的资本损失风险 极大) 。因此，这时人们不管有多少现金都只想保持在手中，也可以说人们对现金的流动 性偏好特别大，这时，如果国家货币当局想用增加货币供给来降低利率以刺激投资是不 可能有效果的，僵如果政府用增加支出或减税的财政政策来增加总需求，则效果十分大， 因为实行这类扩张性财政政策向私人部门借钱( 出售公债) ，并不会使利率上升，从而对 私人投资不会产生太大的“挤出效应”。即使is 曲线不垂直而向右下方倾斜，政府实行 财政政策也会十分有效。 由上面的经济数据表明当前的日本经济己陷入凯恩斯陷阱之中。自1 9 9 1 年以来日本 的名义利率已由2 0 8 降到现在0 1 ，使得日本的名义利率已接近为零，但是这种扩大 货币供应量、降低利率的政策只会刺激公众的手持现金的需求，并没有能刺激投资和消 费，从而使货币政策失效。 223 日本对通货紧缩的治理措施 日本政府对通货紧缩的治理措施，包括宽松的金融政策、扩大的财政政策以及结构 调整政策三方面的内容。 2 2 3 l 货币政策 硕士毕业论文我国通货紧缩及对策研究 东北农业大学 自1 9 9 2 年日本政府正式承认景气转入下降阶段之后，日本银行相继于1 9 9 2 年、1 9 9 3 年、1 9 9 5 年每年两次下调贴现率，使得贴现率从1 9 9 24 的3 7 5 下降到1 9 9 5 9 的0 5 的历史最低水平：银行间同业拆借利率也降低到o 3 的超低水平。日本国内商业银行的 平均贷款利率多年维持在低水平，1 9 9 6 年为2 6 5 8 ，1 9 9 7 年为2 4 4 9 ，1 9 9 8 年为22 7 8 。 在1 9 9 7 年日本经济萧条空前恶化的