（企业管理专业论文）中国制造业上市公司财务预警的实证研究.pdf

学位论文数据集 中i 割分类号 f 2 7 5 学科分类号6 3 0 4 0 论文编号 1 0 0 1 0 2 0 11 0 8 6 9 密级不保密 学何授予单位代码 1 0 0 1 0 学位授予单位名称 北京化。f ：人学 作者姓名 谢璐 学号 2 0 0 8 0 0 0 8 6 9 捩。学何专业名称 企业管理 获学何专业代码 1 2 0 2 0 2 课题米源白选研究方向财务管理 论文题目中围制造业上市公司财务预警的实勃f 研究 天键词 财务危机，财务预警，l o g i s t i e 模刑，其他财务和治理指标 论文符辩日 】 2 0 1 0 年5 月2 0 日 ：l c 论文类型 府h j 研究 学位论文评阅及答辩委员会情况 姓名职称 i ：作单位学科专长 4 彳甘敦帅 一f i 伶 副教授北京化l ：人学会计、内部控制 盯蒯人1张英垒教授北京化i ：人学企、 k 管理 计闻人2刘支辉教授首都经济贸易人学财务管理 计蒯人3 评j 列人4 评阅人5 彳静；矮贤会主席李无四教授北京化一l ：人学 答辩委员1张英全教授北京化i ：人学 答辩委员2蔡中华副教授北京化l ：人学 答辩委员3郊庆华副教授北京化i ：人学 答氟辛委员4姚水洪副教授北京化，j ：人学 拎辩委员5 注：一论文类型：1 基础研究2 应用研究3 开发研究4 其它 二中图分类号在中国图1 5 资料分类法查询。 一j 学科分类号在中华人比共和国国家标准( g b t1 3 7 4 5 9 ) 学科分类与代码中 奔洵。 四论文编号由单位代码和年份及学号的后四位组成。 摘要 中国制造业上市公司财务预警的实证研究 摘要 随着对财务预警研究不断深入，单纯利用传统的财务指标来建萤：财 务危机预警模型已不能满足上市公司经营管理目趋复杂的要求。本文结 合我国上市公司特点，在利用传统财务指标的基础上，加入了其他财务 和治理指标，共同构建财务危机预警模型。 本文从风险和战略管理理论的角度出发，选择了1 7 个传统的财务 指标和l o 个其他财务和治理指标。在对样本公司的指标数据特征进行 正态性检验后，选择非参数统计方法对正常公司与危机公一j 的指标进行 差异陆检验，并剔除对建市模琴! 预测不具有显著性的指标；再次，刈挑 选出的指标进行因子分析，并选定主因子；最后，利用l o g i s t i c 【f f f 归 方法建立仅含传统财务指标的财务危机预警模型和引入了其他财务和 治理指标的财务危机预警模型。 实证结果湿示，引入了其他财务和治理指标体系的财务预警模型， 比传统财务指标体系构建的模型在预测精度上有很大提高，特别是二：类 错误的误判率大大降低。本文建议，考查企业财务状况时应该多加入其 他财务及治理变量，从根源上发现和预测财务危机。 关键词：财务危机，财务预警模型，l o g i s t i c 模型，其他财务和治理指 标 a b s t r a c t t h es t u d yo ne a r ii y - w a r n i n gf i n a n c i a lc r i s i s o fc h i n e s el i s t e dm a n u f a c t u r i n gc o m p a n y a b s t r a c t a sm a r k e t i n gc o m p e t i t i o nb e c o m e sg r a d u a l l yv i g o r o u s ，e n t e r p r i s e sf a l l i nc r i s i sa n df a c em o r ec o m p l e x i t yo ff i n a n c i a lm a n a g e m e n t w i t ht h e f o r e i g n a n dd o m e s t i cr e l a t e ds t u d ya d v a n c e dd e e p l y , t h ee a r l y w a r n i n g f i n a n c i a lc r i s i sm o d e lb a s e do np u r et r a d i t i o n a lf i n a n c i a li n d i c a t o r sc o u l d n t s a t i s f yt h eg r a d u a l l yc o m p l e x i t yo fc o m p a n ym a n a g e m e n t i n t h i sp a p e r , c o m b i n e dw i t ht h er e a l i t yo fc h i n aa n db a s e do nt h et r a d i t i o n a lf i n a n c i a l i n d i c a t o r s ，t h ew r i t e ra d d sc o r r u p ta n dg o v e r n a n c ei n d i c a t o r st ob u i l dt h e e a r l y - w a r n i n gf i n a n c i a lc r i s i sm o d e l i nt h ev i e wo fr i s km a n a g e m e n tt h e o r y , t h ew r i t e rs e l e c t s17t r a d i t i o n a l f i n a n c i a li n d i c a t o r sa n d10f r a u di n d i c a t o r s f i r s t ，t h ew r i t e rs t u d i e s t h e c h a r a c t e r i s t i c so fs a m p l e si n d e xd a t aa n dd o e st h en o r m a lt e s t ；t h e nt h e w r i t e rs e l e c t st h en o n p a r a m e t r i cm e t h o dt ot e s ts i g n i f i c a n td i f f e r e n c e so ft h e i n d i c a t o r sb e t w e e nt h ef i n a n c i a lc r i s i sc o m p a n ya n dt h en o n f i n a n c i a lc r i s i s c o m p a n y , a n ds e l e c t st h ei n d i c a t o r sw h i c hh a v er e m a r k a b l ec o n t r i b u t i o nt o t h em o d e l t h e nt h ew r i t e rt l s e sf a c t o ra n a l y s i st or e d u c ei n d i c a t o r sa n d a v o i dt h em u l t i c o l l i n e a ri n f l u e n c e ，a n ds e l e c t ss e v e r a lv a r i a b l e sa st h ein i t i a l a b s t r a c t v a r i a b l et ob u i l dt h em o d e l f i n a l l y , t h ew r i t e ru s e st h el o g i s t i cr e g r e s s i o n a n a l y s i st ob u i l dt w om o d e l s ，o n ei sp u r ef i n a n c i a li n d i c a t o r sm o d e l ，a n d a n o t h e ro n ei sa d d e dc o r r u p ta n dg o v e r n a n c ei n d i c a t o r s t h ee m p i r i c a lr e s u l t si n d i c a t et h a tt h em o d e l a d d e d c o r r u p t a n d g o v e r n a n c ei n d i c a t o r se n h a n c e st h ep r e d i c t i n ga c c u r a c yc o m p a r e dw i t ht h e p u r ef i n a n c i a li n d i c a t o r sm o d e l ，e s p e c i a l l yt h ee r r o rr a t eo ft y p ei ii sg r e a t l y r e d u c e d t h i ss u g g e s t e dt h a t ，i n d i c a t o r sr e l a t e dt oc o r r u p ta n dg o v e r n a n c e s h o u l db em o r ej o i n e di ne x a m i n i n gt h ef i n a n c i a ls i t u a t i o no f e n t e r p r i s e s ，s o w ec a np r e d i c tf i n a n c i a lc r i s e si nt h er o o t k e yw o r d s ：f i n a n c i a lc r i s i s ，f i n a n c i a l e a r l y - w a r n i n gm o d e l 1 0 9 i s t i c m o d e l ，o t h e rf i n a n c i a la n dg o v c l n a l l c ei n d i c a t or 。s 日录 目录 第一章绪论1 1 1 研究背景和研究意义一l 1 1 1 研究背景l 1 1 2 研究意义2 1 2 研究目标和研究方法3 1 2 1 研究目标3 1 2 2 研究方法3 1 3 研究框架4 1 3 1 技术路线4 1 3 2 本文结构5 1 4 本文的创新点一6 第二章文献综述7 2 1 财务危机概念界定7 2 2 财务危机预警概述一9 2 2 1 财务危机预警的理论基础9 2 2 2 财务危机预警的模型和方法1 0 2 3 国内外研究文献综述l3 2 3 1 国外研究文献综述13 2 3 2 国内研究文献综述15 2 3 3 财务预警研究新特点16 第三章本文指标体系及样本选择介绍1 9 3 1 指标体系的建立的原则19 3 1 1 传统财务指标体系】9 3 1 2 引入的指标体系2 0 3 2 样本选择方法2 4 3 2 1 样本设计考虑因素2 4 目录 3 2 2 样本总体的定义2 5 3 2 3 本文研究样本的最终确定2 6 3 3 本文实证研究的流程2 7 第四章l o g js tic 模型的构建二2 9 4 1 指标的选取2 9 4 1 1 指标的f 态性检验2 9 4 1 2 指标均值的差异性分析3 0 4 1 3 考察各变量的共线性问题3 4 4 2 因子分析3 4 4 2 1 对传统财务指标体系进j j ：凶子分析3 5 4 2 2 对引入指标的体系进ij ：冈f 分析3 7 4 3l o g i s t i c 财务预警模型的建立4 1 4 3 1 基于传统指标的l o g i s t i c 财务颅警模犁l 的建：4 1 4 3 2 引入指标的l o g i s t i c 财务预臀模掣1 1 的建立4 3 4 4 两个财务颅繁模型的柃验效果4 5 第五章结论与建议4 7 参考文献4 9 致谢5 3 研究成果及发表的学术论文5 5 导师和作者简介5 7 7 7 8 4 4 4 沦限议结局建 v l 寸乙 v l等夸 研研研 1 2 3 5 5 5 c o n 丁e n t s co n t e n t s c h a p t e r li n t r o d u c t i o n l 1 1r e s e a r c hb a c k g r o u n da n dr e s e a r c hs i g n i f i c a n c e 1 1 1 1r e s e a r c hb a c k g r o u n d 1 1 1 2r e s e a r c hs i g n i f i c a n c e 。2 1 2r e s e a r c ho b j e c t i v e sa n dr e s e a r c hm e t h o d s 3 i 2 ir e s e a r c ho b j e c t i v e s 3 1 2 ：! r e s e a r c hm e t h o d s 3 1 3r e s e a r c hf r a m e w o r k 4 1 ：；1t e c h n o l o g yr o a d m a p 4 1 3 2s t r u c t u r eo f t h ep a p e r 5 1 4n ei n n o v a t i o no f r e s e a r c h 6 c h a p t e r2l i t e r a t u r er e v i e w 7 ：! 1c o n t e n to f t h ef i n a n c i a lc r i s i s 7 2 2o v e r v i e wo ff i n a n c i a lc r i s i s 。，9 2 2 1t h et h e o r e t i c a lb a s i so f t h ef i n a n c i a lc r i s i se a r l yw a m i n g 9 2 2 2m o d e la n dm e t h o do f f i n a n c i a lc r i s i s io 2 3r e v i e wo f f o r e i g na n dn a t i o n a l l i t e r a t u r e 13 2 3 1r e v i e wo f f o r e i g nl i t e r a t u r e 13 2 3 2r e v i e wo f n a t i o n a l l i t e r a t u r e 15 2 3 3n e wf e a t u r e so ff i n a n c i a ld i s t r e s s 16 c h a p t e r 3t h e s e l e c t i o no fs a m p l e sa n ds e t t i n go f 、a r i a b l e s 19 ：；1i n d e xs y s t e mo f p r i n c i p l e l9 3 1 1t h et r a d i t i o n a ls y s t e mo f f i n a n c i a li n d i c a t o r s 19 3 1 2t h ei n t r o d u c e ds y s t e mo f f r a u di n d i c a t o r s 2 0 3 2s a m p l es e l e c t i o nm e t h o d s 2 4 3 2 1c o n s i d e r a t i o n so f s a m p l ed e s i g n 2 4 l ( o n t e n t s 3 2 2d e f i n i t i o no f t h eo v e r a l ls a m p l e 2 5 3 2 3t h ef i n a ls a m p l e 2 6 3 3t h ep r o c e s so f e m p i r i c a lr e s e a r c h 2 7 c h a p t e r 4e m p i r i c a lm o d e lo ff i n a n c i a ld i s t r e s s 2 9 4 1s e l e c t i o no fi n d i c a t o r s 2 9 4 1 1t h en o r m a lt e s ti n d i c a t o r s 2 9 4 1 2d i f f e r e n c e so f t h em e a ni n d e x 3 0 4 1 3e x a m i n et h ev a r i a b l e sc o l l i n e a r i t y 3 4 4 2f a c t o ra n a l y s i s ：；z i 4 2 1f a c t o ra n a l y s i so nt h et r a d i t i o n a lf i n a n c i a li n d i c a t o r ss y s t e m 3 5 4 2 2f a c t o ra n a l y s i so nt h ef r a u di n d i c a t o r ss y s t e m 3 7 4 3t h ee s t a b l i s h m e n to ft h ef i n a n c i a le a r l y - w a r n i n gl o g i s t i cm o d e l 4 1 4 3 1t h ee s t a b l i s h m e n to ft h ef i n a n c i a le a r l y w a r n i n gl o g i s t i cm o d e lib a s e do nf r a u d i n d i c a t o r s 4 1 4 3 1t h ee s t a b l i s h m e n to ft h ef i n a n c i a lc a r l y w a r n i n gl o g i s t i cm o d e li ib a s e do nf r a u d i n d i c a t o r s 1 3 4 4r e s u l t s ( ) l t h et w oi b r c c a s t i n gm o d e l 4 5 c h a p t e r 5c o n c l u s i o n sa n dr e c o m m e n d a t i o n s 4 7 1 ；1c o n c l u s i o n s 4 7 5 2t h el a c ko f r e s e a r c h 4 7 5 3r e c o m m e n d a t i o n 4 8 r e f e r e n c el i t e r a t ur e 4 9 a c k n o w l e g m e n t s 5 3 r e s e a r c hr e s u l t sa n dp ub l i s h e dp a p e r s 5 5 c h i e fi n t r o d u c t i o no ft h ea u t h o ra n dt h et u t o r 5 7 第一章绪沦 1 1 研究背景和研究意义 1 1 1 研究背景 第一章绪论 1 9 9 0 年的1 1 月术和1 2 月初，上海汪券交易所和深圳“券交易所柑继成立，结 束了新中国没有正规证券交易所的历史，标志管中幽资4 il j j 场从零 始起步。经过 二十年的发展，中国资本市场从小剑大、从丸序到何j 、从- ，f , i j l 舰范到烈渊规范， 不仅取得规模的扩张，也实现了质的升华。股杖分博政h - l i ，j 、板、创、i p 板的j l ：板， 以及股指期货的丌市，丰富了我资本市场交易的t l i l f 干t l t 和厅，使我n 资小i i 场更 加与困际化接轨。 然而，我困上市公司财务丑闻以及f 额0 _ 员仍然i i 绝j ii l ：。 年f mt l 一峡= 财经 大学教授刘姝威用6 0 0 字的一篇内参文常膨、 ，：即俘i i 刈i 嘲i i j j 2 份发放贷，献终结 了“蓝神话”；闽东电力r l2 0 0 0 ；i - l ：f l i 以i ：即，辽7 t 卫 jq ：资金的他池，多们 化的经f 孑将公司使公司现金流断流，j l 亿谚! 金人m ，镌扳：红光如怨瞄公，, - jii 钡 亏损，虚报利润l 亿多元从m 骗收股i i 刃1 1 t ! i ：i i 资惭，处址陂为个t 第个傲近乡芒删事 责任的上市公司而最近的一年， j l 川ik 虹喋出财务1 l ：j ，破指虚增收入t 弓( ) 亿元， 一时之l 日j 从而闹得沸沸扬扬：k 1 1 i j 财务分析人士夏牛：连续发农了包括创、l p 板神j 内的 多家上市公司的财务质疑报告，伯方澄清和f l i i 应并没彳f 帮助这j j 匕公司股价的反弹， 让中小投资者更是雾罩看花，种种观象揭露了一个彳i l i j 忽说i ，i 勺j f 实：个流通卜上市 公司财务危机仍有集中爆发的l j j 能。 众所周知，这些财务危机的受离者片：刍_ j l 冲是广人的投资彬。，n d 时对j ：侦权人 以及银行等会融机构也会造成i 1 人的损失，鼓天键的足做m ：了公众刘j ：资小f 1 ，场的 信心。因此，我国越来越迫切需婴建立完善的上二计j 公州州务危机风险颅繁体系，从 而来检测诸多财务失败和财务火真。n 外对j 二则务坝臀的 乡始一j ：i ：”纪人十年 代，到目前为止已经比较成熟。f i j 我同学术界目i ，j 刈j i | j ! 才务坝臀的研究仍然j 禹于借 。财务失败和财务失真二者均足财务f ? i 息使f l # 计价财务撒告所反映的个q k 的w t ，问题的l 岣种办。_ 这两存的 区别是：财务失败主要足从财务情况的好坏这个角度柬讲的，i 面财务失真主要从财务的真实悍方i n i i n j 矗+ 。奉义 从两个角度出发研究财务顶警系统，主要体现祚：样奉的采集和指标体系的建谚。 i 北京化丁人学硕i j 学位论文 鉴阶段，由于我幽资本市场只有短短二十年的时i 日j ，样本的数量以及质量都低于国 外。但通过自订人的实证研究，对于我幽上市公司财务预警的实证研究仍然有重要的 指导意义。 目i j ，j 我h 理沦界对j ：上市公；d 财务危机的定义火都是被“s t ”的企业，然而针 对我国财务失真、舞弊严重的现实，很多存在报表粉饰的企业往往也埋藏着财务失 败的种j 三。因此，本文在进行财务预警实证研究的时候，在传统指标体系的建立上 加入了“其他财务和治理指标体系”，以完善指标体系；在检验样本的选择上， 不仅包含传统的“蝌”余业，也加入了被证监会或主流媒体披露存在虚增利润的企 业。本文做这些改良，试图将财务失败和财务失真联系起来，对这两个方面的情况 相结合米建立皋j ：财务火真和失败的双元财务预警模型。 1 1 2 研究意义 “冰冻，：j t 旷f i 之寒”。余j l k 陷入财务危机和进行财务舞弊并不是一朝一夕 的。从破揭露财务危机或者财务舞弊之前，企、i i ，已经逐步陷入经营失败。而且目 d ，j 中阳卜市公司l l 勺财务危机有个j 神d 特征，就足很多即将或已经进入财务危机的 余、i | ，邴干l j t t j 州务似 1 敝f 术掩溢一h , je j c j 贞, i - i l 。有财务知识和实务经验的人应该了解，任 何财务撕弊i ，l 勺数。j ：游戏邪最终会浮l ：水而，那么，我们需要的就是对其进行事前的 坝测，j , 、嘶发脱辫l ! ! ：i ( ，揣靠危| j 【介、i k 。这尤沦对_ j ：资本市场还足l ：i f j 公司利益相关 者部仃? i 。分砸嵯的脱丈意义。i i 婴的意义自以一卜三个方面： 1 仃利于降低i ：i l j 公司及j 利益相火者的风险 阿允，嗣有银行经历了股份制改革，成为了自主经营自负盈亏的市场主体，所 以对丁银行的风险豁控以及管州成为了重中之重。上市公司作为银行信贷的主要使 用者，j c 经营业绩和财务数捌的真实性为银行提供了很大的证据，因此，上市公司 的财务颅警对- j ：银 j ：的俯贷管川彳r 菥很好的指导作用；其次，对公司的管理层来说， 准确预洲企、l k 的财务危机，具符较：五的风险意识也是十分重要的。有了很好的财务 预臀，能够衍助箭耻并谯企业经营状况恶化前做f ：及时的反应，调整其经营策略： 而埘f 【屯问市计公卅水晚，判断介业的持续经营能力一直是审计前必须做的准备， 了解介、i k 环境掌摊j 人敛状况从而确定重要性水平，这样能够很好的帮助审计公司 发表恰吖1 的q 川1 意见，从i 仃能够避免因朱能i f 确披露其经营失败而招致的法律诉讼。 2 仃利于促进我幽资本1 1 j 场健康而规范的发展 今年起，我 闷资本1 1 j 场的缱、，：和发展进入了第二十个年头。有大量的实证及规 范研究农明，中i q 股计f 仍然处j ：弱势效率阶段，还没有达到次强的效率。中国股市 经j 力过( ) 7 年的大牛市，也经历过多年的熊市，大部分的个人投资者缺乏专业的知识， 对于上市公司的披露方式和会汁选择难以理解。因此，如果有一个较为准确的财务 2 筇。市绪论 预警模型，可以帮助广大的投资者汇总分析财务信息，刚直接的方式判断公司的财 务质量，从而朱调整自身的投资组合、降低投资总体风险。同时，也可以帮助证监 会等监管机构考察市场风险，及早确定重，_ 监管对象，阢范重大的财务丑闻事件的 发生。 3 有利于保护国有资产 随着近些年国有企业改革的深入，国有余业在市场纾济中占有着越来越重要的 地位。正因为如此，国家对于肩负重f f - f f o l 军i 入财务危机的【日有企业要给予帮助，例 如1 9 9 4 年对国有银行的火量注资以填允上1 ：| i ! 长。无论足债务重组、资产重组以及直接 的经济援助，政府都需要均衡考虑各方i f j i p , j 素，切实做剑有资产的保值增值，防 止其流失。因此，财务危机预警模型为政府提供了i 醍好的信息来源，利用模型可以 通过数据大致了解企业的! i i 仃能力以及- j ：续z 乏眨能力。拒此堪础上对症下药，对 于处于“s t ”边缘或者有财务舞弊倾阳的食、i p 进彳j ：j r ；- 0 。埘_ j 集团公司来说也有借 鉴意义。通过这种模式总公司i 叮以合胖计价r 公i 帅，j 叫1 j “： 人况，优化公司资源配置， 做出合理并目科学的决策。 1 2 研究目标和研究方法 1 2 1 研究目标 本文在：利j j 传统财务指f ，j i 的帙硼| ，j j i l 入j c 他i m _ 务利：z , t ；1 1 1i - l 2 标，共刚构建财务 危机预警模型。其他财务平u j f f 州指卡，j i f 本系小仪也 ，l 州务- h f , i i ，还包括治理指标，加 入了这些指标能够得到更加具有实刖价值的财务琐臀 = ；：| 霄j 。旨在发掘其他财务和治 理指标在危机预警中的作用，并且尽l l j 能甜根捌颅臀乡i 封j 柬对我国上市公司的经营 提出建议。 1 2 2 研究方法 本文采用实证分析的研究方法，构建了两类g is lit 川归模型，分别是基于传 统财务指标体系和加入其他财务和治川! 彳标f 4 i 系。k is 1ic 模型不需要变量满足正 态分靠和两组样本协方差村| 、1 1 的条f ， ：，它足一种祟拟概；字：函数。但是，如果变量的 共线性过大，则系数估计的标准误差将人人提高，川时，样本的数量选择和指标的 范围选择对于模型系数1 i ! i i l 影响都会彳f 很人的影响。j i ij 。以上的考虑，本文依次采 用以下研究方法米构建l o g i s t i c 模掣： 1 k s 检验( k o l m o g o r o v s m ir n o vz ) 由于正常公司和危机公司的各个变量波动彳i 尽竹l i i 司，就导致了这两类指标的协 北京化t 人学坝j j 学位论义 方羞阵彳一致，同时，它们也并不一定服从正念分命。本文首先采用k s 检验来验 证各项指标是否服从证态分布，根据各个指标的分饰特点从而选择合适的差异性检 验方法。 2 差芹性检验 通过k - s 检验确定样本的分布规律，从而进行指标的差异显著性检验，剔除不 显著的指标，得到能够分辨证常公司和危机公司的指标，从而进行下一步的模型构 建。 ： 【大j 子分析 i j - i 于指标具有 【 大的典线性，因此需要将众多有显著性差异的指标进行降维处 理，以消除指标l 日j 多重多匕线性的i u j 题，选出的主因子代表了指标体系至少7 0 以上 的化息，能够进行“效的l m g is t i c 回归分析。 1 j j i 闷f 逻辑l - ，1 归分卡i 模棰! 通过时f - 分机裂捶u 主w 子带入到l o g i s t i c 模型进行因子分析，从而构建上市公 司删务坝臀模，弘。 1 3 研究框架 i 3 1 技术路线 袱 ) l i ：本文的研歹方法，本文确定了以下的研究思路从而得出本文技术路线：首 先选取危机公r d 和j 之一一配对的正常公司。第二，选耿传统财务指标以及其他财 务和 l , i i t - - 帅第：，通过k s 检验来判断指标是否服从正态分布。第四，根据正 念分 1 j 的特缸选择进行参数t 检验或者非参数检验，并且挑选出具有显著性差异的 指札：。筑i ，硼f 究指标足7 i 具有共线性，如具有多重共线性则通过因子分析来达到 阶维i ，l j1 1 的；第夕i ，挑选 l j 一l 斟予进行多元逻辑凹归分析，建立财务预警的l o g i s t i c 模型。卜文的研究技术路线见图1 1 。 4 笫章绪论 图1 - 1 本文的技术路线 f i g u r e1 - 1t e c h n i c a ll i n eo f t h i sa r t i c l e 1 3 2 本文结构 本文j 匕分为血个章节，具体内容如卜： 第一章是绪论，j j 要川顾了我资本市场的发展历程和上市公司财务危机的现 状，阐述了进行财务预警研究的意义。 北京化1 ：人学坝l j 学位论文 第二章对于财务危机的概念及财务预警理论进行归纳。同时对于国内外的财务 预警研究进行综述，总结了国内财务预警研究新特点。 第三章，对指标体系进行描述和选择，并且对样本进行定义和确定。为实证分 析做准备。 第四章，进行实证分析。筛选出显著的指标，再对指标进行多重线性的处理， 建：最终的l o g i s t i c 模型。 第五章，对本文的实证分析进行总结。同时提出了本文的建议和不足。 1 4 本文的创新点 自订我国f j 关财务预警的实证研究大多把“s t ”的企业作为危机样本。由于上 i i 公司为了防l e 公司股票被“s t 往往倾向于进行一定的盈余管理，甚至不惜进 ij ：财务舞弊。所以，有些没有被“s t ”的股票往往已经存在了较严重的危机情况。 针对这种情况，中国上市企业的财务失败与财务失真往往联系紧密，很多存在财 务久败的企业已经通过财务舞弊掩饰起来。因此，本文试图在财务预警模型构建 的以卜三方嘶做改良： 1 在指卡，j i 体系的建口上加入了“其他财务和治理指标体系” j e 他财务和瀹州指标体系包括两方而：一是某些财务比率，如资产质量评分， 这个指数越t ：五，表乃j 企业不合州地将费用资本化的j x l 险越高，企业舞弊导致的财务 危f j l j , ( t 险越人：二是有关公司治理的非财务指标。众所周知，公司治理已经成为现 f t ：, q - ：, l k d b - 常重要的一环，失败的公司治理往往造成一些内幕交易、舞弊行为，从而 导敛财务失败。 2 危机样本加入了被披露存在虚增利润的企业 就以往的研究经验来说，“s t ”企业一般被认定为危机企业，而证监会以及主流 媒体曝光的财务欺诈及虚增利涧的企业，这些虽然没有被“s t ”，其实已经危机四伏， 1 1 1 j1 1 实践i , l f i ! l j 越来越多的企业在未“s t ”前就已经潜伏着很大的财务问题，因此也 破加入到危机样本中。 3 选取最新数据，尽量反映财务预警预测实质 本文选j j 的样本均在2 0 1 0 年首次被“s t ”或者首次曝光财务失真，研究其在 2 0 0 7 年的财务, 手n - i i e 财务特征，来预测2 0 1 0 年的失败。如果说财务失败年是t 年， 那么选取的是t 一3 年。这符合s t 制度连续两年利润为负的规则，体现了预测的实质。 本文做这些改良，试图将财务失败和财务失真联系起来，对这两个方面的情况 棚结合来建立基于财务失真和失败的财务预警模型。 6 第：章义献练述 2 1 财务危机概念界定 第二章文献综述 1 财务危机的内涵 财务危机是指氽、l k 的财务 舌动面临或处于失去控制、遭受严重挫折的危险 和紧急状态。对j ：这概念的垠小含义，国内外学者的看法并不完全一致，有财务 州境论、财务失败论等。总结卜米，t 要有以下三方面i 的表现情况，见表2 一l 。 表2 1 财务危机的二种类璎 t a b l e2 - 1t h et h r e et y p e so ff i n a n c i a lc r i s i s 严爪“疑持续亏损 企、i k i l i i 外界政内部原川造成一企业连续历年及两年以上发生亏损。连续两 个会i i 誓n 勺h 人，“英j i 且对j ：年发生亏损：，意眯着： ，掀，m ! t 务危f j l 净v r j j 盘j 皮j 7 2 人的 ，触车。亏损1 ) 发卜亏损的偶然性豢艰小： 彬jf ! j 哩；! l jj - , ；7 ，饶j ，l ：j 颁0 f i j2 ) 盈利能力实质性i i j 弱的危险趋势显现： “i _ 3 ) 号坝累移：致使企q k 财务状况恶化。 无力支付或无力偿还：企业遇剑了现金流 暂时凼难，无力支付或者偿还债务；企业 这o t q ? i ：兄足食业f lj 脱会流不畅 可以有玄借债的信用，但是需要时间；企 m 造成时j 二剑j j 侦务或并费川i ： 偿f fi i j 蚶务胞杉l业虽然没有很人的盈利，但是没有持续亏损； 诜：0 允；：膦”，歧矗需婴再度借 企业财务杠杆利h j l 卜常高，但是还没有资 仉4 徙，tj ，k 支付 不抵债；资金循环不畅造成的暂时凼难， 并不是绝对的资金衰竭。 按照企业破产的原冈，一般分为： 致为币的l ! 于务危机槿卜破产础 a 会计破产：是指在会计核算上的破产，企 啦4 务危机i tj i 卉娥，七、资产负债 破， 。刖岈务危机 业的净资产已经为负；b 技术性破产：是指 咀州t t j 水消除所仃债务，破产后 在经营中自动形成的破产，无法偿还债务并 熔仃食、l k f i 复存往。 且进行止常的运营。 “奉义中n ：选驳“s t ”样奉i | t 主要就足依据这个定义。 7 北京化t