（会计学专业论文）上市公司会计信息披露的有效性探析.pdf

摘要 上市公司披露的会计信息不仅是证券市场信息的重要组成部分，也是派生其 他信息的源泉。各类投资者参与证券市场，主要依据上市公司披露的相关信息( 主 要是会计信息) 来进行决策。近年来频繁出现的证券市场欺诈行为，如郑百文、 银广夏等事件，给广大投资者造成了重大的损失，同时也严重干扰了我国证券市 场的顺利运行，损害了证券市场在广大投资者心目中的形象。出现上述现象很重 要的原因之一就是上市公司的会计信息披露缺乏有效性。造成上市公司披露的会 计信息缺乏有效性的主要原因有：我国证券市场目前仍处于弱式有效阶段，证券 市场发育还不很成熟，有关上市公司信息披露的法律法规尚不健全，对上市公司 信息披露的外部监管力度不够，再加上我国上市公司大多数是由国有企业改制而 成，其内部治理结构尚不完善，股东的监督形同“稻草人”。本文的目的正是想通 过对上述原因进行分析，然后找出解决问题的对策，提高我国上市公司会计信息 披露的有效性，从而推进证券市场的健康发展，充分发挥证券市场的资源配置功 能，最终保护广大投资者的合法权益。 本文的研究逻辑是，从提高上市公司会计信息披露有效性的必要性出发，指 出目前我国上市公司在会计信息披露方面存在的主要问题，然后针对这些问题， 对影响上市公司会计信息披露有效性的原因进行分析，并在借鉴西方国家成熟证 券市场经验的基础上，提出个人建议。最后，对全文做了结论。 第一章为导论。主要阐述证券市场存在的不确定性产生的风险，提出上市公 司有效披露会计信息的必要性，并简单介绍上市公司进行信息披露的两种理论基 础。 第二章为上市公司会计信息披露存在的主要问题。主要阐述了上市公司会计 信息披露在数量、质量和及时性方面存在的闯题：在数量方面存在披露内容不充 分，披露的内容与要求存在差距等问题；在质量方面存在披露不够真实、不够准 确，披露的更正、补充过多等问题；在及时性方面存在定期报告和临时报告披露 不及时等问题。 第三章是对影响上市公司会计信息披露有效性的原因剖析。主要从三个方面 进行分析：一是会计信息披露的具体准则和老4 度尚不健全；二是公司治理结构存 在缺陷，如股权结构不合理、独立董事未能发挥实质性的作用和公司控制权市场 不完善等；三是我国证券市场发育尚不成熟，具体表现在信息需求主体充满投机 性、信息披露监管体系尚不健全和证券民事赔偿制度尚待完善等。 第四章是对提高上市公司会计信息披露有效性的对策探讨。主要从五个方面 提出相关建议：一是健全上市公司会计信息披露具体准则和制度，包括完善准则 制定机构和制定程序、充实现有的会计信息披露准则以及建立规范的信息披露制 度；二是完善上市公司治理结构，如改善上市公司的股权结构、完善独立董事制 度和健全上市公司控制权市场等：三是健全上市公司会计信息披露监管体系，包 括提高强制性信息披露的最低标准、建立风险责任保证金制度、完善证券民事赔 偿制度、健全独立审计制度以及形成动态化的信息披露监管机制；四是编制和传 送实时财务报告，提出了由企业直接提供、由网络服务商提供和由会计信息中心 提供会计信息的三种模式；五是编制规范的模拟财务信息，包括编制规范的模拟 财务信息的必要性、编制的方法和需要注意的问题以及对模拟财务信息的审计。 最后部分为结论。本部分对上述内容进行了简单概括。指出要彻底解决我国 上市公司会计信息披露存在的问题并非朝夕可就之事，但我们相信，通过实施内 外并治的多种有力举措，必定能逐步解决我国上市公司目前在信息披露方面存在 的问题，大大提高我国上市公司会计信息披露的有效性。 关键词：会计信息披露有效性控制权市场监管模拟财务信息 2 a b s t r a c t a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o no fl i s t e dc o m p a n i e si s n o to n l yt h ei m p o r t a n tc o n s t i t u t eo f s e c u r i t ym a r k e t ，b u ta l s o t h es o u r c eo fd e r i v i n gt h eo t h e ri n f o r m a t i o n v a r i o u s p a r t i c i p a t o r sm a k ed e c i s i o nm a i n l yb a s eo nd i s c l o s e da c c o u n t i n gi n f o r m a t i o no fl i s t e d c o m p a n i e s t h em u l t i f a r i o u sc h e a t si ns e c u r i t ym a r k e td u r i n gr e c e n ty e a r s ，s u c ha s z h e n gb a iw e n ，y i ng u a n gx i ae t c ，b r o u g h tg r e a td a m a g et ol a r g ea m o u n t i n v e s t o r s ，a l s os e r i o u s l yi n t e r f e r e dt h eo p e r a t i o no fs e c u r i t ym a r k e t ，i n j u r e dt h ei m a g eo f s e c u r i t ym a r k e ti nt h eh e a r to fl a r g ea m o u n ti n v e s t o r s i n e f f e c t i v e n e s so fa c c o u n t i n g i n f o r m a t i o nt h a td i s c l o s e db yl i s t e d c o m p a n i e si s a ni m p o r t a n tf a c t o ew h i c hc a u s e d a b o v ep h e n o m e n o nt h em a i nr e a s o n st h a tl e dt oi n e f f i c i e n c yo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n e m b o d yi nc h i n e s es e c u r i t ym a r k e ti ss t i l li m m a t u r ea n ds t i l la tt h ew e a ke f f e c t i v e n e s s s t a g e ，t h el a wa n ds t a t u t ea b o u ti n f o r m a t i o nd i s c l o s u r ei sn o ts o u n d f u r t h e r m o r e ，t h e l i s t e dc o m p a n y 、sc o r p o r a t eg o v e r n a n c em e c h a n i s m si si m p e r f e c tb e c a u s el a r g e l yl i s t e d c o m p a n i e st r a n s f o r m e df r o ms t a t e o w n e de n t e r p r i s e s t h em a i np u r p o s eo f t h i sp a p e ri s t of i n do u te f f e c t i v es t r a t e g i e st os o l v ea b o v ep r o b l e m s t h i sp a p e rb e g i n si nt h en e c e s s i t ya b o u th o wt oe n h a n c et h ee f f e c t i v e n e s so f a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nt h a td i s c l o s e db yl i s t e dc o m p a n i e s ，p o i n t so u tt h ep r e s e n c eo f a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e ，a n db r i n g sf o r w a r ds o m es u g g e s t i o n sb a s eo nt h e m a t u r es e c u r i t ym a r k e te x p e r i e n c ef i n a l l y , d r a wac o n c l u s i o nf o rt h ew h o l ep a p e r t h ef i r s tc h a p t e ri si n t r o d u c t i o n t h i sp a r tm a i n l yi n t r o d u c e st h er i s k t h a td u et o i n d e t e r m i n a t i o no f s e c u r i t ym a r k e t ，n e c e s s i t y a n dt w ot h e o r i e so f a c c o u n t i n g i n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e t h es e c o n dc h a p t e ri sa b o u tt h ep r e s e n c eo f a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nt h a td i s c l o s e d b yl i s t e dc o m p a n i e st h i sc h a p t e ri sm a k eu po ft h r e ea s p e c t s ：t h ep r o b l e me x i s t si n q u a n t i t y ；t h ep r o b l e me x i s t si nq u a l i t y ；t h ep r o b l e me x i s t si nt i m e l i n e s s t h et h i r dc h a p t e ra n a l y s e st h em a i nr e a s o n st h a ta f f e c t e dt h ee f f e c t i v e n e s so f a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e s u c ha st h ea c c o u n t i n gi n f o r m a t i o ns t a n d a r da n d p o l i c yi s n o ts o u n d , w e a k n e s se x i s t si nt h el i s t e d c o m p a n y 、si n t e r n a lg o v e r n a n c e m e c h a n i s m sa n dt h ed o m e s t i cs e c u r i t ym a r k e ti si m m a t u r ee t c t h ef o u r t hc h a p t e rd e m o n s t r a t e sh o wt oi m p r o v et h ee f f e c t i v e n e s so fa c c o u n t i n g i n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e t h i sc h a p t e ri sm a k eu po ff i v ea s p e c t s ：f i r s t l y , i m p r o v i n gt h e a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r es t a n d a r da n dp o l i c y ；s e c o n d l y , p e r f e c t i n gt h el i s t e d 3 c o m p a n y = si n t e r n a lg o v e r n a n c em e c h a n i s m s ；t h i r d l y ，b u i l d i n gaw e l l d i m e n s i o n e d i n f o r m a t i o nr e g u l a t o r ys y s t e m ；f o u r t h l y , c o m p i l i n ga n dd e l i v e r i n gt h ej u s t i n t i m e f i n a n c i a lr e p o r t ：, f i f t h l y , c o m p i l i n gs t a n d a r d i z e dp r of o r r n af i n a n c i a li n f o r m a t i o n t h ef i n a lp a r ti sac o n c l u s i o n t h i sp a r ts u m m a r i z e st h ew h o l et h e s i ss i m p l y , w h i c h s h o wt h a ti ti sac h a l l e n g et os o l v et h ep r o b l e m sa b o u ti n e f f i c i e n c yo fi n f o r m a t i o n d i s c l o s u r eq u i c k l y , b u tw ef e e lc o n f i d e n ti nr e a c h i n go u rg o a l so n l yi fw et a k ev a r i o u s e f f e c t i v em e a s u r e ss y n c h r o n o u s l ya to n c e k e yw o r d s ：a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e t h em a r k e tf o r c o r p o r a t ec o n t r o l p r of o r m af i n a n e i a li n f o r m a t i o n 4 e 丘b c t i v e n e s s r e g u l a t i o n 独创性声明 y 6 67 1 6 6 本人郑重声明：所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究 工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的 地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含 为获得江西财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。 与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确 的说明并表示了谢意。 签名：拯日期：型：兰丝 关于论文使用授权的说明 本人完全了解江西财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即： 学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以 公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保 存论文。 ( 保密的论文在解密后遵守此规定) 饵魄继础 上市公司会计信息披露的有效性探析 1 。导论 1 1证券市场的不确定性产生的风险 纵观国内外证券市场的发展过程，可以发现证券市场的发展充满着不确定性， 风险也伴随而生。证券市场的不确定性可分为主观不确定性和客观不确定性。主 观不确定性是指证券市场的参与决策者由于缺乏足够的相关信息而无法对经济事 项作出确定性的判断，但这种不确定性可以通过充分掌握相关的信息来逐步消除。 客观不确定性是指证券市场以及以证券经济为表征的经济实体本身的状态处于不 断变化中，般不能被人左右，具有很大的随机性，要改变这种不确定性变化只 能通过经济实体的自身特征来实现。 由于不确定性的存在，风险也就伴随而生。证券市场风险对应其不确定性， 也可分为主观风险和客观风险。证券市场的主观不确定性及其伴随的主观风险主 要是由于证券市场的参与决策者所掌握的相关信息资源不够充分而导致的，而客 观不确定性及其伴随的客观风险则是由证券市场以及以证券经济为表征的经济实 体本身在某些方面存在缺陷所产生的。因此，可以通过完善证券市场的信息提供 状况，来降低证券市场上存在的相当一部分具有主观性质的不确定性和风险，对 于证券市场上存在客观不确定性及其伴随的客观风险却只能通过经济实体的自身 特征来实现。本文仅研究通过提高上市公司会计信息披露的有效性，来达到降低 和逐步消除因证券市场的不确定性所带来的风险的目标，以保证证券市场的顺畅 运行，充分发挥证券市场有效配置资源的功能，从而保护广大投资者的合法权益。 1 2 上市公司有效披露会计信息的必要性 要降低证券市场上存在的具有主观性质的不确定性和风险，可以通过获取充分 的相关信息来实现，也即解决证券市场的信息不完全、不对称问题。证券市场中 存在各种各类的信息，但从目前的证券市场发展迸程来看，上市公司信息( 尤其 是会计信息) 不仅是证券市场信息的重要组成部分，也是派生其他信息的源泉。 各类投资者参与证券市场，主要依据上市公司披露的相关信息( 主要是会计信息) 来进行决策。因此，如果要降低和逐步消除证券市场的不确定性和风险，那么完 善上市公司的会计信息披露制度，提高上市公司会计信息披露的有效性则是非常 重要而且也是非常必要的。具体表现为： 1 上市公司提供有效的信息披露，是规范市场秩序、有效管理证券市场的重 。 共伟力：t 证券监管；理论与实践，上海财经大学出敝社，2 0 0 0 ，p 3 5 。 l 1 导论 要手段和内容。只有在完全和对称的信息环境下，才能形成一种规范的市场秩序， 从而有效发挥证券市场机制的作用。 2 上市公司提供有效的信息披露，有助于充分发挥证券市场的资源配置功能。 投资者只有掌握了充分有效的相关信息，才能做出合理的决策，把资金投向符合 市场需要的目标，使证券市场资源配置的功能得以有效发挥。 3 上市公司提供有效的信息披露，还有利于制约证券市场中各市场主体的不 法行为，保护广大中小投资者的合法权益。在上市公司中，广大中小投资者由于 其所占的股权比重不大且比较分散，从而难于通过他们的自身行为来有效地影响 公司的重大行为。因此，必须通过建立健全信息披露制度，来制约上市公司以及 市场相关中介机构做出有损广大中小投资者合法利益的行为，为保护中小股东的 合法权益树起一道坚实的“防火墙”。 1 。3 上市公司进行信息披露的理论基础 上市公司进行信息披露的相关理论目前主要有两种：一是有效资本市场理论； 二是非对称信息理论。 1 有效资本市场理论 证券市场有效性指证券价格信息的有效性和证券配置的有效性。证券配置有 效性指证券配置是否达到帕累托效率。证券价格信息的有效性是指它是否完全反 映了可利用的信息，这就是金融学文献中所说的有效市场假说( 咖) 。也就是说， 有效率资本市场( 曹风歧、刘力，1 9 9 5 ) 要求价格能完全和瞬时地反映出所有可 获得的有关信息，即保证在资本市场交易过程中证券价格能精确地反映资本配置 的情况。法玛( f a m a ，1 9 7 0 ) 全面综述了有效市场的有关文献，从实证检验的角 度重申了三种形式的市场有效性。法玛认为，资本市场效率在不同的信息环境下 具有三种“有效”形式：一是弱式有效，指目前证券价格完全反映了包含在价格 历史记录中的信息：二是半强式有效，指目前证券价格不但反映了历史记录中的 价格信息，而且反映了与证券相关的所有公开信息；三是强式有效，指证券价格 反映了所有与其有关的信息，不仅包括半强式有效市场中的内容，而且包括了内 幕人所知的信息，换句话说，价格没反映的信息已与此证券无关。在强式有效市 场假设下，任何人不能隐瞒任何私人信息，当然这是一种理想状态下的假设。我 国证券市场起步较晚，目前尚处于弱式有效阶段。 由于目前我国证券市场仍处于弱式有效阶段，证券价格所反映的信息距离强 式有效市场假设下的信息标准相差甚远，证券价格所反映的信息也难以满足证券 市场信息需求者的要求，这就为某些证券市场主体利用内幕信息谋取利益提供了 2 上市公司会计信息披露的有效性探析 可乘之机。基于有效资本市场理论，监管机构需要研究并制定涉及上市公司信息 披露监管的法律法规，并确保相关法律法规的严格执行，严厉打击各种证券欺诈 行为，降低证券市场的交易成本和信息成本，发挥证券价格的反映信号作用，最 终形成有效率的资本市场。 2 非对称信息理论 阿克勒夫最初提出的非对称信息理论，主要用以说明相关信息在交易双方间 的不对称分布对于交易市场行为和市场运行效率所产生的重要影响。后来许多西 方学者将其引入金融市场领域，用于研究不完全信息对资本市场发展的制约。当 市场的一方不能获得另一方的完全相关信息时，则出现了双方信息不对称的局面。 在信息不对称的情况下，市场优胜劣汰机制的作用不仅难以发挥，而且容易产生 两种低度效率的市场行为，即“劣质上市公司驱逐优质上市公司”行为和“内部 人交易”行为o 。信息不对称是目前证券市场上存在的一个非常严重和急需解决的 问题，它还会导致“道德风险”和“逆向选择”等问题的产生。“道德风险”在证 券市场中一般指公司在上市后，由于投资者缺乏对其进行监督和激励的充分信息， 上市公司就可能忽视投资者的利益，甚至侵害投资者的利益，尤其是在缺乏公司 控制权市场或者市场退出机制的情况下，上市公司这种道德风险会变得更加严重， 投资者的利益将无法得到保障。“逆向选择”即投资者或研究机构不愿意进行信息 投资，都想“搭便车”获得信息，博弈的均衡结果是信息投资处于低水平，信息 匮乏导致投资者集中持有的股票可能被严重高估。资金不能流向被低估的股票， 整个证券市场的传递信息、发现价格、评估绩效功能的失效，导致市场效率低下， 资金配置效率也必然低下。因此，信息不对称使得证券欺诈行为成为可能，从而 阻碍证券市场的正常发展，制约了证券市场资源配置功能的充分发挥。 根据非对称信息理论，由于证券市场上存在严重的信息不对称，各监管机构 必须通过制定和实施有效的信息披露制度，促进信息在市场上充分、及时、准确、 对称地流动，消除因信息不对称导致的“逆向选择”和“道德风险”造成的对证 券市场发展的不利影响，充分发挥证券市场的资源配置功能。 o 吴利军；证券市场风险监管信息不对称条件下的监管问题研究，江苏人民出版社，2 0 0 2 ，p 2 6 。 3 2 上市公司会计信息披露存在的主要问题 2 。上市公司会计信息披露存在的主要问题 2 。1在数量方面存在的问题 近年来，相关法规对信息披露内容的规定不断完善，监管措施也不断加强， 会计信息披露的充分性程度得到不断提高，但就其现状而言，仍不能令人满意。 一些上市公司出于其自身利益的考虑，故意对一些重要信息隐瞒不报或陈述不充 分，特别是对非财务信息的披露往往过于简单和草率，这些违规行为极大地损害 了广大投资者的合法权益。主要表现在： l 对资金投向、前次募集资金使用情况和利润构成的信息披露不充分，对其 利润主要由非主营业务构成视而不见，对其主营业务收入、净利润等主要财务指 标的重大变化三缄其口等。 2 对企业偿债能力的披露不充分。对投资者来说，为了保证资金的安全，自 然要考虑上市公司的偿债能力。目前，反映我国上市公司偿债能力的指标主要有 流动比率、速动比率、资产负债率等指标。但这些指标反映的是某一特定时目的 数据，是静态的反映，并不能反映全年的平均情况。而且，公布定期报告时，还 可以进行人为的调节，而与分析偿债能力密切相关的资料却未能充分予以披露。 比如：存货的结构与变现能力；应收账款的账龄结构及其收回的可能性；各种债 务的时间长短、金额等等，尤其是过期债务和金额较大的债务等，都笼统地列示 在有关项目下，上市公司并以保护商业秘密为由，不予公布这些与有关指标相关 的数据，使投资者只能看到几个简单的比率，而不能真正了解其中所蕴含的实际 情况。 3 对关联交易的信息披露很不充分。一些公司有关联交易，但声称其并非重 大关联交易，删繁就简，有意回避对关联交易的披露，令人有一种“不识庐山真 面目”的感觉；有些公司在披露其与关联企业之间的商品购销交易时，只披露交 易金额及其所占的比例，但对于计价原则与方法只是做笼统的说明，以协议价、 市场价或内部价为计价依据，但这些价格之间究竟有何差异，则避而不谈；还有 些公司在披露其与关联企业之间的资金融通关系时，只披露所提供或接受的资金， 但对计息标准及资金使用期限却未作陈述或陈述不详等等。其他方面诸如会计政 策及其变动对公司的影响，非常项目及资产负债表编制日后事项对公司的影响， 政府有关政策变化对公司的影响，公司股本结构及股份变化情况等方面都存在着 信息披露不充分的问题。 4 对公司内部控制信息的披露不充分。根据李明辉( 2 0 0 3 ) 等研究分析表明： 目前，我国内部控制信息披露的规定并未得到有效执行，在上市公司年度报告中， 仍然有近1 4 的公司没有披露内部控制信息，而且大多数公司对内部控制信息的 4 上市公司会计信息披露的有效性探析 披露流于形式，往往只有“公司建立了完善的内部控制”之类的简单一句话。 5 对公司风险信息披露不充分。尽管上市公司或多或少披露了风险，但内容 严重不足，具体体现在三个方面。第一，漏掉了重要的风险；第二，对风险的重 要程度或影响范围披露很少：第三，对于风险管理的披露欠缺。因此，投资者难 以从年度报告分析出上市公司的潜在风险。 另外，披露的内容与要求存在差距。以2 0 0 0 年中报为例，在中报摘要“主要 财务数据和指标”这一部分，中报准则要求提供报告期末和上年末( 或报告期内 和上年相同期间) 9 项主要财务指标，包括5 项资产负债表指标( 总资产、资产负 债率、股东权益、每股净资产、调整后每股净资产) 和4 项利润表指标( 净利润、 扣除非经营性损益后的净利润、每股收益、净资产收益率) 。资产负债表指标系时 点数，应列示截至2 0 0 0 年6 月3 0 日和1 9 9 9 年1 2 月3 1 目的数据；利润表指标系 时期数，应列示2 0 0 0 年上半年和1 9 9 9 年上半年的数据。这两类指标最好分开列 示，以保证会计信息的明晰性，而大多数公司均笼统地列示截至2 0 0 0 年6 月3 0 日和1 9 9 9 年6 月3 0 目的数据，未对这两类指标加以区分。其次，由于上市公司 1 9 9 9 年年报开始计提4 项准备金，使2 0 0 0 年中报的会计政策与1 9 9 9 年中报相比 有较大的变化，有些公司只是笼统地列示一个“去年周期数”敷衍了事，并没有 在“去年同期”中分列调整前和调熬后的数据，这样不便于投资者阅读和分析。 2 2 在质量方面存在的问题 2 2 1 披露不够真实 在我国资本市场上，有些上市公司为了达到特定的目的往往违背会计制度 的规定，蓄意歪曲公司的财务状况、经营成果及现金流量情况；有些是为了维护 自己的“良好形象”，人为地提高账面利润；有些是为了装扮成“高成长公司”而 人为加快公司的增长速度；有些是为了取悦投资者及银行等，明目张胆的对会计 报表进行调整，以提高公司的分配潜力、流动比率、速动比率等财务指标，而且 这种情况大量存在。以1 9 9 9 年为例，截止到2 0 0 0 年4 月3 0 日，沪、深两市共计 9 6 5 家公司公布了年报，其中被出具非标准无保留意见的公司有1 8 0 家，占全部已 公布年报公司的1 8 5 6 ，比上一年有一定幅度的增长。如此高比例的上市公司被 出具非标准无保留意见报告，意味着我国上市公司的现状令人担忧。 会计信息的披露应遵循会计制度的规定，但有时会计制度的规定可能滞后于 会计实务的发展变化，而有些公司则恰恰利用会计制度自身的缺陷，基于自身利 益的需要，选用不恰当的会计处理方法进行核算，对财务状况和经营成果进行调 。邓传廿l l 、李正：“论非金融类公司年度报告中的风险信息披露会计研究，2 0 0 3 8 。 5 2 ，上市公司会计信息披露存在的主要问题 整，严重影响了会计信息质量。如棱光实业公司斥资收购恒通电能仪表公司，按 照国际会计惯例，由于其采用现金形式收购子公司，其核算方法适宜采用购买法。 但棱光实业公司却采用权益合并法，由此使得公司资产及利润均虚增8 4 6 万元， 每股收益由0 1 2 元增至0 2 7 元，净资产收益率由5 。3 增至1 3 ，夸大了公司的 经济实力和盈利能力，并据此取得配股权，这种不恰当的会计处理不仅使棱光公 司当年的净利润虚增，而且使以后期间的净利润虚增。类似的还有浙江风凰公司 收购康恩贝制药公司等。 还有一些公司，为了达到特定目的，违背会计制度的规定，蓄意歪曲公司的 财务状况和经营成果。比如银广夏事件，2 0 0 0 年中国股市涨幅第二( 股价飙升 4 4 0 ) 、并为市场推崇的银广夏，只不过是一个虚构业绩的神话。1 9 9 9 年银广夏天 津分公司( 天津广夏) 实际出口额仅4 8 2 万美元( 约合1 0 4 6 万马克) ，还不到银 广夏所称的5 6 l o 万马克的l 5 ；2 0 0 0 年银广夏年报披露出口额1 8 亿马克，而天 津海关资料显示天津广夏出口仅3 4 万美元( 约合7 3 万马克) ，虚夸了近2 5 0 0 倍。在诱人的出口泡沫破灭之后，1 9 9 9 年每股0 5 1 元、2 0 0 0 年每股0 8 2 7 元收 益的美味馅饼转而变成了恐怖陷阱。 目前，我国一般要求公司在发行新股及初次上市时必须披露盈利预测，并以 盈利预测作为新股发行价的确定基础。在这种情况下，很多公司为了顺利通过证 监会的审批，也为了高价发行股票以便募集到更多的资金，对预测性财务信息作 出不切实际的估计。应该说。合理的预测性财务信息是企业对未来财务期间的财 务状况和经营业绩的预计和测算，它的公布可以帮助投资者了解企业未来的发展 趋势，也可以降低投资者所要求的风险报酬，同时可以弥补财务报告的不足，提 高财务报告的有用性。但很多上市公司公布的预测性财务信息与实际情况相差很 远，这样的预测信息不但没有起到应有的作用，反而对广大中小投资者起了诱导、 甚至是欺诈的作用。 2 2 2 披露不够准确 一些上市公司利用广大投资者缺乏必要的会计、审计知识这一特点，在信息 披露方面通过偷换概念来误导投资者。例如，深招港在1 9 9 9 年年报中将天勤会计 师事务所出具的“有保留意见”的审计报告变成了“有解释性说明”的审计报告。 但“有保留意见”与“有解释性说明”的审计报告是两种完全不同的审计报告。 按照 独立审计准则第七号审计报告的规定：注册会计师经过审计后，认 为被审计单位会计报表就其接体而言是公允的，但还存在个别重要财务会计事项 的处理或个别重要会计报表项目的编制不符合企业会计准则及国家其他有关 财务会计法规的规定，被审计单位又拒绝进行调整的情况时，应出具保留意见的 上市公司会计信息披露的有效性探析 审计报告；而有解释性说明的审计报告是属于无保留意见审计报告的一种，是在 无保留意见审计报告的意见段之后增加对重要事项的解释，它表明注册会计师对 被审计单位的审计结果在总体上满意，只是在某些方面需要作出说明。虽是一词 之差，但反映会计师事务所对被审计单位会计报表的评价却有着重大差别。 2 2 3 披露的更正、补充过多 从近年定期报告的情况来看，无论是1 9 9 9 年年报，还是2 0 0 0 年年报和2 0 0 1 年中报，在会计信息披露过程中补充和更正公告都是扑面而来。投资者在阅读上 市公司年报的同时，还要随时留意其补充或更正信息，因此年报、中报中的补充 与更正问题已到了该引起足够重视的时候了。其实，上市公司在1 9 9 8 年的年报中 这一现象就已经非常突出，也曾有各界人士对此问题提出质疑和呼吁，但1 9 9 9 年、 2 0 0 0 年和2 0 0 1 年，甚至是现在，这一现象仍是有增无减，不免让投资者感到困惑 和遗憾，难道上市公司的工作人员真的就那么不小心? 这起码透露出一些上市公 司在编露5 和刊登年报时的疏忽和不认真的态度。在众多更正中，更正数据错误的 占大多数，比如主要会计数据如净利润等的更正都曾出现过。令人不解的是，某 公司在年报披露的第二天即公布更正公告，一个月后，公司再度发布补充公告。 会计数据如此频频出错，大大影响了会计信息披露的可信度。 考察1 9 9 9 年年报补充及更正公告，可以发现，这些公告存在一些共性，涉及 的内容主要集中在以下几个方面：第一，补充连续3 年的主要财务指标和审计调 整前后的对比数据；第二，补充会计政策( 坏账准备计提方法、存货跌价准备及 长期投资减值准备的计提方法) 的变更；第三，补充关联公司及其往来；第四， 补充年报披露的重大不确定因素；第五，补充注册会计师出具的报告全文或意见 段。定期报告反映的是上市公司一定会计期间内的经营成果，也凝聚了上市公司 及有关监管、审计部门人员的心血，然而对于上市公司来说这些仅仅是“失误” 的补充和更正却对投资者造成了严重的信息误导，并使投资者做出错误的投资决 策，造成投资损失。对于这些问题，上市公司应该承担什么样的责任呢? 补充和 更正的本质是上市公司披露的信息不符合信息披露的规则而不得不发布的上市公 司信息。但因此却给证券市场、投资者带来了巨大的投资风险。 2 3 在及时性方面存在的问题 2 3 1定期报告披露不及时 及时性是会计信息披露的一个重要特征，如果会计信息不能及时披露，无异 于为内幕交易和市场操纵行为大开方便之门，使广大中小投资者的合法利益遭受 2 上市公司会计信息披露存在的主要问题 损失，从而使会计信息失去相关性。目前我国上市公司在定期报告公布及时性方 面已有了较大的改善，但对于一些重大事件的披露，仍倾向于将有利于本企业的 信息及时披露，将不利于本企业的信息延迟披露。从法规的层面上看，我国公 开发行股票公司信息披露实施细则规定，中期报告于每个会计年度前6 个月结 束后的两个月编制完成并披露，年报于每个会计年度结束后4 个月内编制并披露。 这么长的时间间隔，使得所披露的信息在一定程度上失去时效性，从而助长了一 些小道消息的滋长蔓延。特别在当今市场经济时代，市场情况瞬息万变，传统的 定期报告模式已难以满足追求个性化和实时信息需求者的需要。因此，应充分利 用发达的信息技术，大力提高定期报告的及时性，以满足信息使用者的决策需要。 2 3 2 临时报告披露不及时 根据有关规定，当上市公司发生可能对公司股票价格产生重大影响，而投资 者尚未得知的重大事件时，应当立即编制重大事件公告书，及时向社会披露。而 从上市公司十多年的信息披露来看，在不及时问题上临时报告体现得尤为突出。 临时报告不及时问题不仅仅是不按规定时点滞后1 0 天、2 0 天披露的问题，绝大部 分不及时披露的临时报告滞后时间往往在半年、一年甚至数年以上，这些滞后披 露的临时报告通常以这两种形式被发现而“被迫”对外公布：一类是公司事后主 动交代；一类是被监管机构查出或被新闻媒体揭露后被动披露。而即使是公司事 后主动交代，也往往是因为一些不得已的原因，如公司管理层变动或中介机构己 在其出具的文件中披露。所以，投资者可以发现。上市公司一些临时报告往往在 定期报告重大事项中初次披露，采取了一种以定期报告代替临时报告的形式对外 公告；还有一些临时报告则在距离实际发生日期几个月或几年以后补充披露，并 同时向投资者致歉。正是由于临时报告披露的会计信息失去了其应有的及时性， 使得投资者的决策出现失误，增大了投资风险。 上市公司会计信息披露的有效性探析 3 。影晌上市公司会计信息披露有效性的原因剖析 3 1披露准则和制度尚不健全 健全的信息披露法规体系是规范和完善上市公司信息披露的重要保证。目前， 我国的会计信息披露准则和制度经过这些年的发展建设，已小有成就，在规范证 券市场信息披露主体的披露行为、保护广大投资者合法权益方面也起到了较大的 作用，但距离成熟证券市场所要求的标准还存在一定的差距，在许多方面尚需不 断健全。就我国目前的情况来看，准则制定程序仍不完善，这必然影响准则的规 范化和科学化。另外，现有的会计信息披露在不少方面尚未出台可操作性强的具 体准则，使得这些“真空”地带成为滋长虚假信息的温床，从而影响了上市公司 信息披露的有效性。 为了适应证券市场发展的要求，规范市场行为，自1 9 9 3 以来，国务院有关部 门先后颁布了一系列涉及会计信息披露的行政法规、部门规章和规范性文件。其 中，行政法规如国务院发布的股票发行与交易管理暂行条例，部门规章如国务 院证券委员会发布的禁止证券欺诈行为暂行管理办法，规范性文件如中国证监 会公布的公开发行股票公司信息披露制度。这些法律和规章制度有效地规范了 我国证券市场主体的行为，但由于许多法规带有试验性质，法规中的某些定义不 够严密，而且各法规之间缺乏协调和配合，给执法工作设置了障碍，也导致了上 市公司披露行为不规范、信息不对称。 3 2 公司治理结构存在缺陷 大量的事实证明，信息披露是公司治理的决定性因素之一，而公司治理框架 也直接影响着信息披露的要求、内容和质量，影响信息披露韵有效性。上市公司 治理结构缺陷导致的内控制度失灵，也是造成上市公司信息披露虚假和不及时等 问题产生的客观原因。目前我国上市公司治理结构在许多方面仍然存在缺陷，具 体表现在股权结构不合理、董事会结构失衡、公司权力机构设置不合理、缺乏与 市场接轨的激励约束机制、公司治理的法制环境尚未完善、行政干预过多、银企 关系模式不利于发挥银行对企业经营的监督作用，以及尚未形成有利于公司治理 的外部环境等。以下主要从股权结构、独立董事制度和公司控制权市场三方面来 阐述。 3 2 1 股权结构不合理 中国上市公司的股权结构主要由国家股、法人股和公众股三大部分组成。其 中，国家股和法人股目前尚不能在证券二级市场进行公开交易，因此也被称为非 9 3 ；影响上市公司会计信患披露有效性的原因剖析 流通股。中国上市公司股权结构有四大突出特点，具体表现为： 1 流通股的比重非常低，绝大部分股份不能上市流通 据有关统计显示，目前在我国证券市场中，非流通股份占上市公司总股本的 比重达三分之二，可上市交易的股本约为三分之一。大部分公司的非流通股比重 在6 0 9 卜_ 8 0 之间，个别公司甚至达到9 0 ，仅约6 的公司非流通股本比重低于4 0 ， 只有0 4 的上市公司没有非流通股。此外，由于中国绝大部分上市公司系由国企 改制而成，导致未上市流通的国家股比重高达4 5 以上，有些上市公司甚至接近 9 0 。平均而言，总股本越大的公司，其国有股比重也越高，这表明，不少大型上 市公司仍然未能完全摆脱国有企业的性质。 2 非流通股过于集中，导致“一股独大”现象严重 据统计，截至2 0 0 1 年底，中国a 股上市公司第一大股东的持股比例平均在 4 4 2 6 9 6 ，4 0 以上的中国a 股上市公司第一大股东的持股比例超过5 0 ，前5 位股 东的合计持股比例超过5 0 的上市公司占全部中国a 股上市公司的比重高达 7 4 4 。在截至2 0 0 3 年6 月2 0 日已披露2 0 0 2 年年报的沪市7 3 4 家上市公司中， 2 0 0 2 年底第一大股东控股比例高于5 0 的有3 0 0 家，占总数的4 0 9 ；介于3 0 和 5 0 之间的有2 4 1 家，占总数的3 2 8 ；7 3 4 家上市公司第一大股东控股比例的算 术平均数为4 4 3 。 3 流通股过于分散，机构投资者比重过小 据统计，在2 0 0 2 年末上海证券交易所3 5 0 0 万个股票账户中，个人投资者开 户数的比重高达9 9 5 ，机构投资者开户数的比重仅占0 5 。这样的投资者比例， 导致目前证券市场中的投资者充满着投机性。 4 上市公司的最大股东通常为一家控股公司，而不是自然人 由于中国大部分上市公司系由企业( 包括国有企业、集体企业和民营企业) 分拆上市而成实际上是由国家、法人发起，将其原有部分资产转换成上市公 司的非流通股权，原企业则作为上市公司的控股公司而平行地或以金字塔式的结 构而存在。 以上表述的中国上市公司不合理的股权结构特点，导致许多问题的产生。比 较常见的如，由于股东监督的“真空”状态，造成上市公司内部人控制的局面。 这种内控制度的虚化，即股东的监督形同“稻草人”，对公司真实情况的披露缺乏 应有的监督，使得公司的信息披露具有很大程度的随意性。 3 2 2 独立董事未能发挥实质性的作用 随着我国证券市场的发展，各类公司治理问题逐渐暴露出来。特别是由于上 市公司的监事会功能的弱化，独立董事制度作为一种治理机制对公司信息披露进 1 0 上市公司会计信息披露的有效性探析 行治理和监督方面所起到的作用，开始得到我国各界人士( 尤其是监管层) 的关 注，上市公司也在建立独立董事制度方面进行了一些有意义的探索。然而，从我 国已建立独立董事制度的上市公司的实践来看，目前所实行的独立董事制度并未 能发挥实质性的治理作用，因为目前的独立董事制度仍很不完善。主要表现在： 1 独立董事缺乏独立性。独立性是独立董事制度的“灵魂”，但由于很多公司 章程对独立董事的独立性缺乏详细的规定，导致某些所谓的独立董事的“独立性” 让人怀疑。而且，上市公司的“内部人控制”的独特性( 即内部人控制往往与大 股东控制相重合) ，也使独立董事难以真正独立，自然影响其功效的发挥。尤其当 国有资产管理部门是大股东时，企业经理由于所有者职能的弱化而成为公司事实 上的主人。他们甚至可以挑选与任免董事，这也就决定了独立董事难逃成为拿额 外“薪酬”的“花瓶董事”的命运。例如“郑