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硕士学位论文：b o t 模式在农业企业中的应用研究 摘要 为了适应金融全球一体化及我国经济发展需要，我国投资体制和金融体制进 行了深入改革，国家逐步缩减对基础设施的财政投入，多元化投资格局正逐步形 成。我国经过二十多年经济高速发展，特别是由于“三农”问题的r 益重视，实 施西部农村大开发战略以来，需要大规模地对基础设施投资，造成巨大的资金缺 口。 由于国内各大银行均面临“防范金融风险”和“支持经济建设”的权衡问题， 资金自由竞争中往住处于不利地位，再加上利用外资b o t 模式存在较大的风险性， 而基础设施领域尤其农业和农村基础建设一直是国内私人资金投资的产业禁区。 在这样的背景下引入b o t 模式，一改过去农业和农村基础建设由国家财政投入的 局面，允许民间资会介入国家基础建设领域，既为国家解决基础建设投资的资金 问题，又给农业企业带来新的投融资理念，消除了企业投资基础建设领域的显形 壁垒，无疑给企业投融资打开了崭新的局面。 本文针对目前农业企业投融资领域在宏微观上存在的问题。从企业角度出发， 研究了b o t 模式的基本相关理论，并通过对农业和农村基建市场的需求、国家对 于民间资金投资基建的相关法律法规、支持农业和农村经济的相关投融资政策以 及农业企业目前的综合实力三方面的详细阐述来分析农业企业应用b o t 模式的可 行性。在此基础上，研究了农业企业应用b o t 模式过程中存在的经济、管理、法 律、政策等方面的障碍，并提出相应的法律、政策、合同、管理等补救措施和对 策，保证农业企业顺利实施b o t 项目。最后是在借鉴国际市场上运用b o t 模式的 成功经验的基础上，结合我国农村市场和农业企业的特点，从完善我国投融资体 系的必要性出发，就农业企业如何应用b o t 的过程中，对其进行一系列的投融资 模式的设计，包括对其投资b o t 项目的定位设计、投资方案的设计、融资方案的 设计和风险防范模式的设计，试图建立一套运行内资b o t 模式的系统理论，为企 业投融资提供有益的参考。 关键词：b o t 模式；农业企业投融资：农村基建承包市场：“三农”问题 硕士学位论文：b o t 模式在农业企业中的应用研究 a b s t r a c t t ok e e pu pw i t ht h ei n t e g r a t i o nw i t ht h eg l o b a le c o n o m ya n dm e e tt h e n e e do fe c o n o m i cd e v e l o p m e n to fn a t i o n ，i n v e s t m e n ta n df i m a n e i n gs y s t e m i no u rc o u n t r yn e e dt o b et h o r o u g h l yi n n o v a t e d n a t i o n a li n v e s t m e n ti n i n f r a s t r u c t u r eb e g i n st od e d s c a l a t e ，w h i c hw i l lg a i nm o r es u b j e c to f i n v e s t m e n t w i t ht h ed e v e l o p m e n to fe c o n o m yf o ro v e rt w e n t yy e a r s ，c h i n a i n c r e a s i n g l ya t t a c hi m p o r t a n c et od e a lw i t ht h ep r o b l e mr e l a t i n gt o a g r ie u lt u r eo rr u r a lm a t t e r sa n db e g i nt oo p e nu pt ot h ew e s tc o u n t r y e s p e c i a ll y ，a f t e ri m p l e m e n t a t i o no fw e s td e v e l o p m e n ts t r a t e g y ， i n f r a s t r u c t u r en e e d sl a r g e s c a l ei n v e s t m e n t ，w h i e hr e s u l ti nl a c k i n go f f u n d sf o r t h eg o v e r n m e n t b e c a u s et h ea l1b a n k si nn a t i o na r ei nad i i e m m ab e t w e e nk e e p i n g1 0 w t h ef i n a n c i n gr is ka n ds u p p o r t i n ge c o n o m i cc o n s t r u c t i o n ，w b i c hp u tt h e m i naa d i s a d v a n t a g ep o s i t i o n o nt h eo t h e rh a n d ，m a k i n gu s eo ff o r e i g n c a p i t a lh a sg r e a tr i s k sa n dp r i v a t ef i n a n c i n gi s f o r b i d e dt oi n v e s ti n i n f r a s t r u e t u r ef a c i l i t i e s t h a ti st h er e a s o nw h yw eh a v et om a k eu s eo f b o tm o d e l b o tm o d e lc a nc h a n g et h i ss i t u a t i o nw h e r eo n l yn a t i o n a lf i n a n c e c a ni n v e s ti ni n f r a s t r u c t u r e 。a n dg r a n tp r i v a t ef i n a n c i n gt o b eu s e di n c o n s t r u c t i o no fi n f r a s t r u c t u r a lf a c i l i t i e s ，w h i c hc a n n o to n l ys o l v et h e p r o b l e mo fs c a r c i t yo fc a p i t a li n v e s t m e n t ，b u ta l s ob r i n ga g r i c u l t u r a l e n t e r p r i s en e wi n v e s t m e n ta n df i n a n c i n gc o n c e p t i o na n dc l e a ru pt h e a p p e a r i n gb a r r i e ro fg o i n gi n t oi n f r a s t r u c t u r a lf i e l d s b a s e do nt h is ，t h i sp a p e r ，f r o mt h ea n g l eo fa g r i c u l t u r a le n t e r p r i s e ， c o m m i t e dt os o l v i n gt h ep r o b l e mo fi t si n v e s t m e n ta n df i n a n c i n gs of a r ， s t u d yc h el e a s i b i l i t yo fb o tm o d e li ni t i n c l u d i n gi n f r a s t r u c t u r a ld e m a n d f o rm a r k e ti na g r i c u l t u r ea n da g r i c u l t u r a le n t e r p r is e ，t h e1 a w sa n d r e g u l a t i o n sa b o u tp r i v a t ef u n d st o b eu s e di nc a p i t a li n v e s t m e n t ， i n v e s t m e n ta n df i n a n c i n gp o l i c yw h i c hs u b s t a i nt h ea g r i c u t u r ea n dr u r a l e n c o n o m y ，a n ds y n t h e s i ep o w e ro fe n t e r p r i s e b a s eo nt h i s ，t h ef o l l o w i n g p a r ta n a n l y z e st h ee c o n o m i c ，m a n a g e m e n t ，l a w s ，p o li c yo b s t a c l e se t c o n t h es m o o t hi m p l e m e n t a t i o no fb o tm o d e lo nd o m e s t i ea g r i e u l t u r a l i i 硕上学位论文：b o t 模式在农业企业中的应用研究 e n t e r p r i s e s a tt h e $ 8 j t l et i n e ，t h ea u t h o rp u tf o r w a r dt h ec o r r e s d o n d i n g t h e r a p ym e t h o da n dp o l i c i e s i nt h ef i n a lp a r t ，t h i sp a p e r ，d r a w i n gl e s s o n s f r o mf o r e i g nc o u n t r y ，c o m b i n i n gw i t hr u r a lm a r k e ta n da g r i c u l t u r e e n t e r p r i s e st r a i t ，p r o c e e d i n gf r o mt h en e c e s s i t yo fp e r f e c t i n gt h e i n v e s t m e n ta n df i n a n c i n gs y s t e m ，d e s i g nam o d e lo nh o wa g r i c u l t u r a l e n t e r p ris ecanuseb o tm o d e l ，i n c l u d i n gs e t t i n go fi n v e s t m e n ti t e m ， i n v e s t m e n tp l a n ，f i n a n c i n gp l a na n dr i s km a n a g e m e n tp a t t e r n ，t oe s t a b l i s h as y s t e m a t i ct h e o r ya b o u ti m p l e m e n t a t i o no fb o tm o d e l t h i sa r t i c l ec a n t op r o v i d et h eo t h e r se n t e r p r i s es a l u t a r yr e f e r e n c e k e yw o r d s ：b o tm o d e l ：i n v e s ta n df i n a n c eo fa g r i c u l t u r ee n t e r p r i s e r e l a t i n gt oa g r i c u lr u r a lo rr u r a lm a t t e r s 1 1 1 幸和特磺傀 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研 究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文 不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品，也不包含为 获得中南林学院或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。对本 文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式表明。 本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。 作者签名：? 奇循影 2 0 0 5 年6 月 b 寺露* 蘑穗 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文 的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的 复印件或电子版，允许论文被查阅或借阅。本人授权中南林 学院可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库 进行检索，可以采用影印、缩印或扫描篷复制手段保存和汇 编本学位论文。 本学位论文属于： 1 、保密口，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密口。 作者签名：伸、 力咄年l ：月专日 硕士学位论文：b o t 模式在农业企业中的应用研究 1 引 言 1 1 选题的背景和意义 当前形势下，能否保持国民经济快速增长直接关系到我国的稳定，而目前国 内有效需求不足的新情况，使得加强基础设施建设成为扩大内需、带动国民经济 保持快速增长最有效的途径。因而，探讨新形势下基础设施的资金来源、发展基 础设施的战略和对策，一矗是近年经济研究的热点问题。与此同时，我国财政收 入的“两个比重”不断下降，利用外资率也开始下降等新情况的出现，标志着原 有融资渠道发生了障碍。面对国内外环境的巨大变化，寻求新的资金来源弥补资 金缺口已成为基础设施建设的紧迫问题。 b o t 项目融资方式是同时解决我国基础设施资金短缺和投资效益低下双重矛 盾的一种有效手段。一方面，由于基础设施和公用事业项目所需投资额大，投资 回收期长，政府或私营部门单方都难以完全独立承担。另一方面，由于这些公用 项目属于竞争性不强的行业，长期收益较稳定。受市场变化影响小，风险相对较 小，对私人投资者有一定吸引力，使得利用国内、外私营部门的投资进行基础设 施建设成为可能。b o t 项目为银行、金融机构或私人投资者提供了良好的投资机 会。陋3 3 我国基础设施经过大规模建设后，总量水平上了一个台阶，但现有的供需平 衡只是暂时的、低水平的。针对其差距，政府确定了发展的目标、重点及方向， 据此可以预测资金供需情况。以能源和交通为例，2 0 0 1 2 0 1 0 年能源需求约为 1 0 8 4 2 4 亿元，交通运输需求约为1 0 3 3 8 9 亿元，而相应的资金来源仅为9 6 1 5 6 亿 元和9 7 9 3 3 亿元，分别存在约1 2 2 6 9 亿元和5 4 5 6 亿元的资金缺口“1 。 在资金短缺的同时，我国国内的主要资金来源、财政融资和银行信贷都在一 定程度上存在融资障碍：而外债增量有限及外商直接投资协议额连年减少的外资 形势也不容乐观。可喜的是，国内外资金潜力仍然很大。无论从国际工程承包市 场，还是从国内民营投资状况，都可以看到我们面临着巨大的融资空间和机遇。 综合分析这些障碍和机遇就可以看出，采用b o t 方式是我国克服障碍、抓住机遇 的有效途径。 提高资金运用效率、减少浪费也是解决国家资金短缺的一条有效途径。针对 我国基础设施投资与建设的效益问题，就是要解决资金投向和建设运营低效率。 硕士学位论文：b o t 模式在农业企业中的应用研究 资金投向方面主要存在结构矛盾及重复建设问题。分析其原因，主要是各地为了 缓解总量矛盾，在前期工作不充分，资金不足、技术水平也不高的情况下，上“短 平快”的小型项目，解决燃眉之急。解决这一问题的焦点仍然是资金和技术问题。 而建设运营低效率主要源于项目管理薄弱、超概算、及腐败等三方面原因，针对 这些问题，b o t 以其项目资金规模大、建设周期长、 前期工作深入、经济可行性 分析严谨及国际招标等方式解决了大量资金筹集及技术水平问题，并使项目立项、 建设、运营的科学性得到保证。同时，其有效的产权约束机制及一整套风险管理 方案，提供了解决低效率的恩路。从长远看，b o t 还为我国工程总承包企业的成 长创造了条件，这为我国引进国际基础设施项目全过程管理技术，解决未来基础 设施的建设能力及效率提供了保证。广西来宾b 电厂和福建刺桐大桥的案例一定 程度上证明了b o t 在建设运营中的这一特殊作用。 b o t 是一种项目融资方式。属于直接投资范畴，它是国际经济合作发展到一 定阶段的产物。其经济实质是政府“以市场换资金”，投资者“以一定的投入和良 好的管理换市场”，实现公营基础设施私有化”。b o t 作为一种新型的投融资方 式，利用其特有的优势，把市场机制引入我国基础设旌领域，不仅能解决我们当 前面临的矛盾，而且还带给我们新的观念冲击，对我国投融资体制改革产生一定 的示范效应，带来了新型的投资方式、融资方式、风险管理方式及产权约束关系 等示范转变。这种投资新概念正好与国际跨国公司投资发展的趋势相一致。并有 助于形成国内的企业集团；这种融资新概念可以帮助我们熟悉各种融资新技术并 借助银团的力量筹集大量资金，同时通过一种示范教育推动我国投融资体制中 市场机制的更快导入；这萃孛风险管理薪概念为实现风险与收益的对称提供了具体 模式：这种产权约束新概念，使项目公司成为在特许期内真正体现“资本所有者 控制资本经营者”的财产组织形式。解决了建设运营低效率的问题“。 在这样的背景下。b o t 项目为企业投资者参与国内基础设施建设提供了可能。 国家对“三农”问题的提出，西部农村大开发战略的确定，为农业企业开辟新的 投资领域创造机遇，另一方面b o t 模式区剐予传统的倚重于借款入公司的资信及 债务偿还能力的企业融资方式的特有优势为农业企业吾创了一条新的融资出路。 因此就我国的国情和金融市场的发展态势，在运用b o t 模式过程中，农业企业如 何运用b o t 模式进行投融资不但能给企业解决资金问题，同时也给企业带来了新 的投融资观念。具有一定的现实意义和理论价值。 2 硕士学位论文：b o t 模式在农业企业中的应用研究 1 2 国内外研究现状 b o t 是在世界各国对公共基础设施的需求与财政资金之间的矛盾的产生，政 府观念的改变，而各国投资者在寻求投资机会这样的背景下被土耳其国家总理图 尔古特厄扎尔于1 9 8 4 年首次提出应用在大型基础设簏建设“2 。“。在国际金融界 引起了广泛重视，并在许多国家得到了很好的应用“。“3 。b o t 是英文 b u i l d o p e r a t e t r a n s f e r 的缩写，意译为：“建设一经营一移交”，是作为私营机构 参与国家基础设旄建设的一种形式。“”但对其都有不同的理解，联合国工业发 展组织( u n i d o ) 认为b o t 指在一定时期内对基础设施进行筹资、建设、维护及运 营的私有组织，此后所有权交为公有。世界银行1 9 9 4 年世界发展报告把b o t 定义为：“政府给予某些公司新项目建设的特许权时，通常采取这些方式。私人合 伙入，或某国际财团愿意自己融资，建设某些基础设施，并在一定时期内经营该 设施，然后将此移交给政府部门或其他公共机构”。而亚洲开发银行( a d b ) 却 认为8 0 t 是项目公司计划、筹资和建设基础设施项日；经所在国政府特许在一定 时期经营项目；特许权到期时，项目的资产所有权移交给国家的一种方式。“劬因 此本文为便于研究，综合目前学术界的观点，把b o t 定义为：项目所在国政府将 通常由国家公共部门承担的大型基础设施或工业项目的设计、建设、运营、融资 和维护的权利特许给国内外私营机构的合同商或主办人，允许该私营机构在某一 固定的期限内运营该设施，以收回其对该项目的投资、偿还项目债务并取得预期 的投资收益，然后在特许期届满后将运转良好的项目整体无偿地无条件地转让给 项目所在国政府。“”2 2 3 由于b o t 模式从开始就是一个基础建设的外商投资模式， 因此内资企业参与基础建设的b o t 模式研究的比较少，由于这个原因，我们只能 对国内外对于b o t 模式的相关文献进行探讨。首先分析b o t 模式在国内外的应用 现状。 1 2 1b o i 模式的国内外应用现状 ( 1 ) b o t 在国际的应用现状 在发达国家非常看好b o t 方式，并把这种方式作为实现公营基础设施私有化 的有效途径。由于政治、经济及法律环境较好，经济及金融市场发达，社会基础 设施完备，b o t 投资项目在这些国家和地区的运作就比较规范，政策的透明度高， 竞争有序，对b o t 投资方式的管理比较成熟，项目运作稳定，成功的项目也很多。 著名的如英国和法国之间的海峡隧道项目等。“3 1 如美国是b o t 项目较多的国家之一，他们多数采用b o o 方式。”美国也有很 堡圭兰垡丝苎! 塑! 苎墨垄查些垒些主垫堡墅塞 多交通b o t 项目；在澳大利亚应用b o t 项目也很广，类型有交通、供水、监狱及 电力等项目。澳大利亚属于市场经济国家，其现有法律结构能够满足实施b o t 项 目的要求，因而没有b o t 专门立法，所有项目的管理都是依据目前已经形成的法 律进行的。”英国也是b o t 项目较多的国家之一。在英国b o t 方式应用最多的是 电力及公路项目，它们称之为p p i 项目( 即私人融资) 。为了大力推进私人融资项 目，英国环境交通区域部1 9 9 9 年甚至要求，所有公路项目都必须是p p i 方式，否 则不得立项。2 8 3 在发展中国家，由于基础设施严重滞后，国家财政及债务负担沉重，资金短 缺，因此，b o t 方式日渐成为发展中国家从事大型基础设施项目建设并引进国际 先进技术和管理经验的一种较为有效的国际经济技术合作方式，积极配合了各国 的投资促进战略，在利用外资方面走出了一条新路。在泰国、菲律宾、巴基斯坦、 马来西亚等国得到了广泛应用。 在泰国，八十年代末引入b o t 投资方式，在采用b o t 方式建设的三个交通项 目中，有一个是失败的，其主要原因是外国私人投资番与泰国政府在项目收费价 格上无法达成一致，致使泰国政府最后收回了这个项目的特许权。泰国政府没有 专门的b o t 项目管理法。 在菲律宾，项目融资在基础设施建设、城市供水供热、资源开发等许多领域 里得到了广泛的应用。政府于1 9 8 9 年首次采用了b o t 投资方式建设该国的电力业。 次后，十多年来运用b o t 方式及其原则在各个领城里实施了大量的项目融资，取 得了很好的效果，成为东南亚发展中国家利用项目融资发展经济与建设的典范。”。 1 9 9 3 年通过议会正式颁布了“b o t 投资法”，该法对私入资本在菲律宾从事b o t 项 目投资的有关宏观政策b o t 项目审批程序等一系列问题作出了明确的规定，菲律 宾政府还成立了国家b o t 投资咨询中心，负责这方面的咨询工作。但运行过程中 存在很多问题，如法律制度、投资环境、项目管理等方面都有待迸一步改善。 ( 2 ) b o t 在国内的应用现状 8 0 年代后期以来，b o t 投融资方式在我国得到了广泛地重视，并已在数个大 型基础设施项目建设中得到了应用。广东珠江三角洲为了解决交通问题，利用民 间集资建设跨江大桥工程，可以说是b o x 的雏形。o ”但是深圳沙角b 电厂这一项 目给我国开创了采用b o t 融资方式的先河，而且已赦公认为是世界上最早成功采 用b o t 投融资方式建设的项目之一。嘲 近年来，中国成立了第一家从事b o t 投资业务的企业一北京博拓投资公司。 总投资1 6 亿元人民币，特许经营权期限为2 0 年的北京城区至通县的高速公路工 4 硕士学也论文：b o t 摸式在农业企业中的应用研究 程，就是在该公司的策划下，采用b o t 投资方式同美国林同炎中国公司签约的”。 这是中国第一个规模较大且较正规的b o t 项目。另外上海正在建设的延安东路隧 道复线工程、威海电厂、四川绵阳高速公路、广深高速公路、山东输油管道等也 是采用b o t 投资方式。“。1 9 9 4 年初，上海浦东新区推出一批b o t 项目向海内外招 商，包括浦东新轨一号线、集中供热系统、自来水e 、机场高速公路、新区高速 公路主干道等项目。首例规范化b o t 公路项目一京通高速公路于1 9 9 5 年竣工通车。 还有许多项目如黑龙江的比鸭山电站、河南的韩丰电站等项目正在对外谈判或招 标中。”而且刺桐大桥工程为国家运用项目融资模式调动社会投资即民间投资 进行内资基础设旅项目建设开创了先河，国家也由此开始研究采用b o t 模式来运 用内资进行基础设旌建设项目，但目前还是很少。 此外，我国政府自9 0 年代开始组织专家对b o t 进行专门研究，并拟定了一些 大型合资项目作为b o t 方式的试点，包括广西来宾b 电站、上海大水厂处理厂、 深圳电站、河北丁渠火电厂、广州轻轨工程等( 迄今这些项目有的已竣工) 。”此 后国家计委又草拟了“b o t 法”用以明确b o t 融资方式的特殊地位。最近国家还 出台了鼓励运用b o t 模式融资的政策，这将促使b o t 成为我国基本建设投资的一 种基本融资方式。根据“十五”规划，今后我国的基本建设项目仍将作为经济发 展的重点，因此有理由相信，b o t 融资方式将得到广泛的应用。” 1 2 2b o t 模式的国内外研究现状 ( 1 ) 国外的研究现状 国外发展b o t 模式比较早，对其的研究也相对比较成熟，但总的分为以下 几点： 对b o t 模式的运行方式的研究 在早期，b o t 模式仅仅代表着b u i i d o p e r a t e t r a n s f e r 的缩写，因此其运 行模式也就是简单的建设一运营一转移。但是随着b o t 模式的发展，衍生出了其 他的模式，根据世界银行 1 9 9 4 年世界发展报告的定义，通常所说的b o t 实际 上至少包括以下三种具体的建设方式o ”：b o t ，b o o t ，b o o 。由于项目的地点、时 间、外部条件、政府的要求以及有关的规定不同，因此具体项目又可能有更多不 同的名称，如b r o ，d b o t ，b o o s t ，b o d ，d b o m ，f b o o t 等。这些变化形式表明，虽 然b o t 项目有其共同的特征，但是其具体形式并没有一个固定模式。这些形式都 统称为b o t 模式。“” 对b o t 风险的研究 硕士学位论文：b o t 模式在农业企业中的应用研究 b o t 模式意味着一系列的合同，因此其中的风险是比较大的，如何评估和规 避风险一直是b o t 模式研究的热点问题。 在对b o t 模式风险的研究中，政治风险无疑是研究最多的。例如罗伯等人 提出，政治风险主要表现为强制收购、法律风险、批准期延误风险、贪污腐败行 为风险、企业的可靠性风险等等“。而米勒等人则指出在所有的政治风险中政策 风险是最主要的“”。 金融风险是另外一个重要的b o t 项目融资风险。波利斯等人指出项目的融 资风险主要表现为金融风险，而项目的金融风险表现在利率风险和汇率风险两个 方面“。若发生了比预期高的通货膨胀，则b o t 项目预定的价格( 如果预期价格约 定了的话) 则会偏低；如果利率升高，由于高的负偾窭。则b o t 项目的融资成本大 大增加；由于b o t 常用于跨国投资，汇率的变化或兑现的困难也会给项目带来风 险。 还有一些学者对b o t 项目融资的风险建立了模型。扎义德等人提出了b o t 风险评估的原始模型“，他们在该模型中提出了风险指数，同时他们利用这些指 数来对风险进行评估，并且还对风险的规避提出了具体的措施。 对b o t 模式案例的经验总结 另外对b o t 模式研究最多的就是对各个成功的b o t 模式案例进行分析从而 得出某些管理措施。例如塔穆分析了亚洲利用b o t 模式的失败和成功的因素“”， z h a n gx - q 等分析了香港b o t 的经验“”，阿里坎分析了土耳其电站利用b o t 的经 验1 。 国夕 的学者从不同的方面对b o t 模式进行了探讨，例如吉穆等人分折了b o t 项目融资的准备工作“”，尼格等分析t b o t 项目融资中的谈判问题，h ”普林德斯分 析了公路融资中的b o t 私人融资问题“，马丁分析了b o t 模式中的许可权问题 5 1 。 马克布伦南、施瓦兹等人利用实物期权理论、系统动力学等方法，对部分可再生 资源( 如开发白松特许权) 和不可再生资源( 如能源项目- 、油井等) 特许权价值进行 了定量研究。“2 ” 行业层次上的研究 这类文献往往是作者受委托调查了国内外经济发展趋势，工程建设业的现状、 未来及相关领域( 金融业) 之后写的报告，如工程建设业中的私有化趋势是由 j a n e tk y a t e s 和s u b h r a n s u t u k h e r j e e 受美国建设业协会( c i i ) 委托写的研究 报告。“” 项目层次上的研究 6 硕士学位论文：b o t 模式在农业企业中的应用研究 这类研究以项目的某一方面为内容，采用问卷调查的形式，考察各个项目的 做法，得出合乎逻辑的结论。新加玻南洋大学的r o b e r tl k t i o n g 用这种方法 在i 9 9 0 1 9 9 5 年间，写了六篇文章。如( ( b o t 项目的比较研究、赢得b o t 合同 的六个成功因素、b o t 项目技术方案下的财务包装的作用、b o t 投标中具有竞 争优势的股本。因此，在国外对8 0 t 模式的研究己经相对比较成熟。 综观以上国外b o t 项目研究文献。其大多具有以下几个主要问题： i 在项目层次上讨论的多，专题性质讨论的多：企业层次、政府层次讨论的 少，全面阐述各方面问题及整个流程的少； ii 各因素互相影响、互相作用的关系讨论的少，这样，无法把握各因素实 质联系，b o t 方式总给人千变万化的感觉； i i i 介绍具体做法的多，而理论上讨论的少。 从社会的需要来看，人们希望对b o t 项目有个全面的了解，把握其内在规律， 掌握其操作程序。很多企业很希望进入到基础设施建设这一新市场，需要一种在 理论上阐述清晰且操作性强的方法指导他们的实践。具体来说，企业希望知道如 何投资b o t 项目，如何为此筹集资金。 ( 2 ) 国内的研究状况 我国从1 9 8 4 年广东沙角火力发电站b o t 模式出现起，出现了研究b o t 的高潮。 但是到了1 9 9 8 年后，我国政府大力发行国债来进行基础建设，国内对b o t 的研究 则一度处于低潮。但是到了2 0 0 0 年，新的世纪的开始后，对b o t 的研究又出现新 的高潮。就目前已进行的研究来看，总的说来还不系统和全面，研究对象涉及许 多行业，较零散，规律性、理论性的东西较少；研究的方法较单一，主要是实证 分析。 我国对b o t 模式的研究大体可以分为三个不同的方面。第一，也是大多数的 研究是针对政府而言的，也就是说大多的研究是为政府实行b o t 出谋划策的；第 二部分是对国内实行b o t 的案例的分析；第三部分是对b o t 模式中的风险和风险 管理进行的研究。下面我们从这三个方面对国内b o t 模式的研究进行综述。 针对政府的b o t 模式研究 这类文献有一大部分都是针对我国现在实行b o t 模式中出现的问题和应采取 的政策措施。例如王立国等指出我国的b o t 模式还存在着体制问题( 例如审批问 题、外汇问题( 例如外汇兑换、平衡) 、产品价格问题( 价格可接受性) 、信誉等问 题，因此我国政府要提高政府信用、加快审批改革、降低外汇风险、规范收益担 保体制、加强人才培养等“8 。周继红等则指出我国| 的b o t 模式在运行发展中一 硕士学位论文：b o t 模式在农业企业中的应用研究 般为外商、对外商的优惠太多、项目分布面较窄、项目的授权期较短，因此建议 政府不应给外商太多的承诺和优惠、完善投资环境、规范管理和健全法制法规、 运用多种b o t 投资方式和鼓励内资参与b o t 投资“”。郭少明等则指出我国对b o t 了解不够、缺乏管理机构和相关的政策、法律体系不健全、专业人才缺乏，他指 出我国要确立专门的b o t 机构、改善融资环境、积极培养专业人才、鼓励民营资 本参与b o t 模式“。 还有一部分文献是从某二个基础建设的行业租区域出发的。例如李滔等指 出了我国公路建设中采用b o t 模式的可行性和政策建议“”；陈虎飞指出电力建设 中采用b o t 模式的经济性”；许传桂等对水电厂建设中的b o t 国际项目融资提出 了政策性建议“”。李国英指出供水设施建设中采用b o t 模式的可行性和对项目运 行公司的经济效率所起的作用。泓1 龙佑义等一些学者对城建环保中的项目融资提 出了问题及相关意见。“”1 有一部分学者专门对西部大开发采用b o t 模式的设想 和研究。“”7 “ 另外还有文献对民营企业参与基础建设的8 0 t 项目融资的研究，但都是从 政府的角度出发，而并没有从民营企业的角度出发。m 。7 ”郭励弘( 2 0 0 1 ) 也仅仅 分析了民间资本运用b o t 模式进入基础设旌产业的障碍因素。m 1 没有对民间资本 如何运用的系统阐述。还有些学者对解决b o t 特许权协议争端问题作了研究并提 出了可行性建议。”4 7 毗 我国实行b o t 模式的案例分析 在国内对b o t 模式研究中，有一部分学者是从案例分析着手的。王晓虹等 研究了黑龙江高速公路的b o t 项目融资状况，并分析了黑龙江高速公路b o t 项目 融资的前景m 3 ；安同良等研究了合肥二电厂的b o t 项目融资案例”；蔡斌等分析 了广西来宾电厂的b o t 项目融资案例”的：杜春生等分析了深圳沙角b 火力电厂项 目融资案例m 1 。 这些学者从具体的案例出发，对我国的b o t 项目融资模式进行了研究和探 讨。提出了许多宝贵的建议，例如建立b o t 法、招标中引入竞争机制等等。 对b o t 风险和b o t 风险管理的研究 在国内对b o t 风险的研究很少有针对b o t 中的某一类的风险进行研究，往往 把b o t 运作中的风险进行分类，然后提出对风险的觋避措施。”1 ，所得出的结论 大同小异。当然也有例外，例如杨国庆专门对外汇风险进行了研究。”；严兵、阮 南对信用风险作了专门的分析。 对于b o t 风险的规避和管理的研究也比较多。例如王雪青等人提出采用金 硕士学位论文：b o t 模式在农业企业中的应用研究 融衍生工具进行外汇风险的规避”；叶晓苏从承包者的角度提出采用层次分析法 来对b o t 风险进行管理和规避；。张益明等人提出了构建b o t 风险防范体系的设 想；。”还有学者采用保险的方法对b o t 项目融资中的风险进行研究。2 删。在其中 还有专门针对民营企业参与的b o t 风险的研究，例如陈煌铭等人提出的风险管理 策略”“，但是很难从其中发现民营企业豹特征。还有学者对b o t 风险管理中的某 些步骤进行了研究，例如王华民等的风险识别技术呻1 。 综观我国对b o t 模式的研究中，同样存在国外研究所欠缺的问题。另外就是 国内政府层次研究的相对多一点，而从国家政府从国内企业投融资的角度出发对 企业投资者参与b o t 模式的研究几乎没有，更没有对其研究进行系统化、理论化、 规律化，对此需迸一步的研究。 1 3 本文的思路和创新点 随着农村投资环境的不断改善，经济建设的不断发展，b o t 融资方式将被更 多地应用于交通、道路、环保、通讯、市政等基础设旌建设，迸一步缓解基础设 施对农村经济的“瓶颈效应”，最大限度地发挥其对农村经济持续、稳定、协调、 健康发展的基础性作用。本文从企业融资和投资角度出发，拟在对b o t 模式现有 的研究与应用基础上，通过对b o t 模式的个案之间的比较分析，以及对收集的经 济数据进行定量、定性分析，试图研究b o t 模式在农业企业投融资领域中应用的 可行性分析，并在此基础上对b o t 模式在企业应用过程中存在的障碍进行分析研 究并提出相应的对策，最后提出构建b o t 在农业企业中的应用模式从而使研究系 统化、理论化、规律化，同时能给企业带来一定的理论和实践指导。 本文的创新之处在于：一是知识体系的创新。本项目的研究需要法律学、金 融学、经济学、技术经济学、管理学等多个学科门类的知识。这种多学科知识的 大融合本身就是一种创新。二是研究方法的创新。杰项且拟在个案调查研究的基 础上，将定性、定量和比较分析法，运用到农业企业运用b o t 模式上，以增强企 业运行b o t 模式投融资的必要性与可行性，因而这是一种创新。三是研究内容和 对象的创新。本文对企业在b o t 模式应用中的诸多问题，如企业如何选择适合自 己规模的基建项目、确定适合企业发展和项目的投资结构；农业企业如何选择合 理的资金结构，确定最佳债务资金股本金比率。如何选择银行贷款、债券发行、 商业票据等资金形式的最佳组合方案。企业如何运用b o t 模式开辟西部农村承包 市场等方面，进行全面、系统和科学地研究。 9 硕士学位论文：b o t 模式在农业企业中的应甩研究 2b o t 投融资模式的基础理论研究 本文对b o t 模式的基础理论分析包括b o t 模式的建设方式、运行机制和风险 识别三方面。 2 1b o t 投融资模式的建设方式和特点 b o t 模式既是一种新型的融资方式，也是一种新的投资方式，因为有其独有的 建设方式和特点。 2 1 1b o t 投融资模式的建设方式 b o t 投融资模式是项目发起方参与项目融资的一种具体方式，是针对项目发 起方在项目中的作用和功能而言的。汹1 从另一个角度 谨，它有时也被称为“公共 工程特许权项目”。根据世晃银行的定义，b o t 通常有以下三种具体方式； ( 1 ) b o t ( b u i l d o p e r a t e t r a n s f e r ) ：即建设一运营一移交。政府授予项目 公司建设新项目的特许权时，通常采用这种方式。 ( 2 ) b o o t ( b u i l d - o w n o p e r a t e - t r a n s f e r ) ：即建设一拥有一运营一移交。这 种方式明确了b o t 方式的所有权，项目公司在特许期内既有经营权又有所有权。 一般说来，b o t 即是指b o o t ( 3 ) b o o ( b u i i d o w n o p e r a t e ) ：即建设一拥有一运营。这种方式是开发商按 照政府授予的特许权，建设并经营某项基础设施，但并不将此基础设施移交给政 府或公共部门。啪”“3 一般情况下，以上三种结构统称为b o t 方式。在实践中，由于具体项目的条 件和情况不同，根据各国法律和项目的自身特点，还有其它一些结构： b o o s t ( b u i l d o w n o p e r a t e - s u b s i d y - t r a n s f e r ) ：建设一拥有一运营一补贴 一移交。 b l t ( b u ii d l e a s e - t r a n s f e r ) ：建设一租赁一移交。即政府出让项目建设权， 在项目运营期内，政府有义务成为项目的租赁人。在租赁期结束后，所有资产再 转移给政府公共部门。 b t ( b u i i d t r a n s f e r ) ：建设一移交。即项目建成后立即移交，可按项目的收 购价格分期付款。 b t o ( b u ii d t r a n s f e r - o p e r a t e ) ：建设一移交一运营。 硕士学位论文：b o t 模式在农业企业中的应用研究 l o t ( i n v e s t m e n t o p e r a t e t r a n s f e r ) ：投资一运营一移交。即收购现有的基 础设施，然后再根据特许权协议运营、最后移交给公共部门。 r 0 0 ( r e h a b i l i t a r e o p e r a t e o w n ) ：移交一运营一拥有。 还有b r t ，d b o t ，d b o m 。r o m t ，s l t 。m o t 等等，虽然提法不同，具体操作上也 存在一些差异，但它们的结构与b o t 并无实质差别，所以习惯上将上述所有方式 统称为b o t 。 2 1 2b o t 投融资模式的特点 b o t 作为一种集融资、建设、经营和转让为一体韵多功能投资方式，在世界 上得到了广泛的运用。它的主要特点是：呻删 ( 1 ) 投资规模大，融资成本高，经营周期长，面临风险多 运用b o t 方式建设的工程一般都是大型、资本和技术密集型的项目，从开始 谈判到转移结束，时间跨度往往长达数十年甚至更长，这期间存在着诸多不确定 的风险因素。“”1 再加之b o t 方式仅以项目未来收益和自身的投资进行融资，国 家通常不提供任何担保，因此b o t 项目的投资风险相当大，从而导致其融资成本 也 e 较高。 ( 2 ) 程序复杂，参加者众，合作谈判成本高 b o t 项目的实旌是一项复杂的系统工程，需要金融、贸易、保险、技术弓l 进、 工程承包、土地、交通能源、通讯、广告等各行业的相互协调与合作，它既涉及 政府部门与外商( 或非国有部门) 之间的谈判与合作，又牵涉许多相互关联的机构， 以及项目部门、项目投资者、项目建设者、贷款银行等；既涉及金融、税收、外 汇等经济问题，又涉及法律、环保、公众利益等社会问题。其中，东道国政府对 b o t 项露的积极参与和强有力支持极为重要。 ( 3 ) b o t 项目融资是一种有限或无追索权融资结构 b o t 项目融资的资金来源，主要是国际金融机构提供的无追索权贷款。其贷 款的偿还仅以项目公司的资产及收