（林业经济管理专业论文）企业资本经营相关问题研究.pdf

摘要 【西方人说马克思的资本论把“资本”留在了西方，把“论”留在了东方。现在， 中同的资本市场、货币f f 场已初具框架。“资本”正人步向中国走来。以优化资源配置为 目标的资本经营已成为人们关注的焦点和热点，而一些具有超前意识的企业家通过资本经 蓿创造 超常规发展的经营业绩亦令世人所瞩目。一 资本经营是以资本增值为目的，以价值形态经营为特征，通过对生产要素的优化配置 和资本结构的动态调整，对企业资产进行综合运营的一系列经济活动。资本经营是企业发 展到一定规模和阶段时所要采取的一种战略措施，它以生产经营为基础和起点，经过一系 列的资本运作，最终又回到生产经营，为生产经营服务。在实务中，企业资本经营主要表 现为五种形式：股权转让式、并购、联合式、资产剥离式、租赁、托管经营式、品牌经营 式。 资本经营的目的是通过产权的流动与重组实现资源的优化配置和提高配置效率。在资 本经营实务中，资源配置方式是资本经营的基础；产权制度变革是资本经营的前提；投资银 行是资本经营的中介；企业家与银行家联姻是资本经营的保证。 对于国直企些来说，资本经营的表现形式是国有股权或国有资本的转让与买卖。通过 分析国外国有控股公司的运作经验，结合我国国有股权转让的实践，提出了建立与完善国 有资本经营主体的对策性思路。 资本经营作为现代企业的有效管理手段，近年来在我国一些企业得到了充分的应用。 由于资本经营的理论研究和实践探索时间较短，加之资本经营所需要的制度环境和条件尚 不完全，以至于在资本经营的理念和操作中存在着不少误区。为此，必须针对实际情况采 取相应地矫正对策，从而使企业能够实现资本经营的预期目标。 关键词：资本经营生产经营资源配置产权制度 a b s t r a c t t h ew e s t e r n e r ss a yt h a t “t h ec a p i t a lt h e o r y b ym a r xh a sl e f t c a p i t a l ”i nt h ew e s t w h i l e t h e t h e o r y ”i nt h ee a s t 。n o w ，t h ec a p i t a lm a r k e ta n dt h em o n e t a r ym a r k e ti nc h i n ah a v eh a d t h e i ro w nf u n d a m e n t a ls t r u c t u r e sa n dt h ec a p i t a li sb e i n gd r a m a t i c a l l ya t t r a c t e di n t oc h i n a t h e c a p i t a lo p e r a t i o nh a sb e c o m e t h ef o c u sa n dt h eh o ts p o tn o w a d a y s w h i c hi sw i t ht h ep u r p o s eo f r e a l i z i n gt h eo p t i m i z a t i o no fr e s o u r c e sa l l o c a t i o n ，a n dt h eo u t s t a n d i n go p e r a t i n ga c h i e v e m e n t s h a v ec a u g h ta l lt h ew o r l d se y e s ，w h i c ha r ec r e a t e db ys o m e e n t e r p r i s e r sw i t hp r e c o n s c i o u s n e s s t h r o u g ht h ec a p i t a lo p e r a t i o n w i t ht h ep u r p o s eo fv a l u ea d d i n ga n dt h ef e a t u r eo fv a l u es t a t e o p e r a t i n g ，t h ec a p i t a l o p e r a t i o ni sas e r i e so fe c o n o m i ca c t i v i t i e s ，w h i c ho p e r a t et h ee n t e r p r i s ea s s e t sc o m p r e h e n s i v e l y t h r o t i g hb e s ta l l o c a t i n go fp r o d u c t i v ek e ye l e m e n t sa n dd y n a m i c a l l ya d j u s t i n go ft h ec a p i t a l s t r u c t u r e a n dt h ec a p i t a lo p e r a t i o ni sas t r a t e g i cm e a s u r et a k eo nc e r t a i ns c a l ea n ds t a g ei nt h e d e v e l o p m e n to ft h ee n t e r p r i s e ，i tt a k e st h ep r o d u c t i o no p e r a t i n ga si t sb a s ea n ds t a r tp o i n ta n d t h r o t l g has e r i e so fc a p i t a lm a n a g e m e n t ，f i n a l l yc o m e sb a c kt ot h ep r o d u c t i o no p e r a t i n gs e r v i n g f o ri t i np r a c t i c e ，e n t e r p r i s ec a p i t a lo p e r a t i o nm a i n l ya s s u m e sf i v ef o r m s ：s h a r e - r i g h tt r a n s f e r , m e r g e r sa n d j o i n tv e n t u r e s ，s e l l o f f s ，r e n t i n g ，t r u s t e e s h i po p e r a t i n g ，a n db r a n d n a m eo p e r a t i o n t h ep u r p o s eo ft h ec a p i m l o p e r a t i o ni s t or e a l i z et h eo p t i m i z a t i o no fr e s o u r c e sa n di t s e f f i c i e n c yt h r o u g ht h ef l o wo f t h eo w n e r s h i pa n dr e s t r u c t u r e i nc a p i t a lo p e r a t i n gp r a c t i c e ，t h e m e t h o do fa l l o c a t i n gr e s o u r c e si st h eb a s eo ft h e c a p i t a lo p e r a t i o n t h et r a n s f o r m a t i o no f o w n e r s h i p t h ep r e m i s e ，t h ei n v e s t i n gb a n ki sm e d i u ma n dt h em a r r i a g eb e t w e e nt h ee n t e r p r i s e s a n dt h eb a n k e r si sg u a r a n t e eo f i t t ot h es t a t eo w n e d e n t e r p r i s e s ，t h em a n i f e s t a t i o nf o r m sa r et h et r a n s f e ra n dt r a n s a c t i o no f t h es t a t eo w n e d s h a r e r i g h to rt h es t a t eo w n e dc a p i t a l ，b ya n a l y z i n gt h ef o r e i g ne x p e r i e n c e sb e c o n t r o l l e db yt h es t a t ea n dc o m b i n i n go u rp r a c t i c eo ft h es t a t eo w n e ds h a r e r i g h t t r a n s f e r , r a i s i n gt h es t r a t e g i ct h i n k i n gt oe s t a b l i s ha n dp e r f e c tt h es u b j e c to f t h e s t a t eo w n e da s s e t s a sa ne f f e c t i v em a n a g e m e n tm e a ni nm o d e m e n t e r p r i s e ，t h ec a p i m lo p e r a t i o ns e e si t sf u l l a p p l i c a t i o ni ns o m ec o m p a n i e si no u rc o u n t r yi nr e c e n ty e a r s d u et ot h es h o r tt i m eo ft h e t h e o r e t i cs t u d i e st h ep r a c t i c a le x p l o r a t i o na n di m p e r f e c t i o no ft h er e g u l a t e de n v i r o n m e n ta n d c o n d i t i o n sn e e df o rt h ec a p i t a lo p e r a t i o n ，t h e r ea r em a n ye r r o r si nt h ec o n c e p ta n d o p e r a t i n go f t h ec a p i t a lo p e r a t i o n t h e r e f o r e ，t ot h ep r a c t i c a ls i t u a t i o n s ，w es h o u l dt a k es o m ea c c o r d i n g m e a s u r e sf o rc o r r e c t i o ni no r d e rt oe n a b l et h ec o m p a n i e st or e a l i z et h ee x p e c t e do p e r a t i n gt a r g e t k e yw o r d s ：c a p i t a lo p e r a t i o n p r o d u c t i o n o p e r a t i o n r e s o u r c e sa l l o c a t i o n o w n e r s h i ps y s t e m 企业资本经营相关问题研究 1 企业资本经营运作方式 2 0 世纪木，我国经济一直处于变蚺发展的关键时期，枉止 i 短缺经济后暴露出来的资 源配置小合理已成为经济佴发腱的最人障碍。为此理论界与实务界进行了苦苦地探索和实 践，在经历了“放权让利”、承包制、利改税、股份制等改革方案后，以优化资源配置为 1 4 标的资本经营已成为人们关注的焦点和热点，而一些具有超前意识的企业家通过资本经 营创造出超常规发展的经营业绩亦令世人所瞩目。作为一种全新的经营理念，资本经营己 被企业界、学术界越来越多的人士所接受，但对资本经营的内涵、运作方式则众说纷纭， 莫衷一是，人们仍然在不断地探索和追求。 1 1 资本经营内涵及特点 目前有关资本经营的讨论存在多种观点，不论在提法上还是在界定相关内容上都有所 差异。有的称谓“资本运营”，强调“存量资产”的流动与重组；有的称谓“资产经营”， 强调“存量资产和增量资产”的优化配置：有的称谓“资本营运”，强调“可支配资源和 生产要素”的谋划与配置。笔者主张采用“资本经营”这一术语。首先从资本经营与资 产经营的关系看，根据资产负债表的平衡关系“资产= 资本”。如果从产权关系的角度看， 这一平衡式还可描绘成“企业法人财产= 债务资本+ 股权资本”。从某种意义上说，在两 杈分离的情况下，资产与资本也是分离的，即资产以物权的形式由企业的经营者掌握，而 资本则以股权或债权的形式由出资人或债权人拥有。从狭义的角度讲资产经营的对象是 企业法人财产，强调的是资产物权的交换或转让，即通过改变资产的实物组合形态或存在 方式，通过吸收、集聚资产的方式实现资产经营规模的扩张和增值；资本经营的对象是资 本，强调的是股权、债权的交换或转让，即通过资本的流动、重组、转让( 兼并与收购) 等方式实现资本的扩张和增值。从广义的角度讲，资产是资本的载体，资产是实物形态， 资本是价值形态。资产与资本是从两个不同方面说明同一事物。事实上，在资产经营中就 可能包含股权的形成或转让，而在资本经营中也可能会涉及到资产的重组、置换或转让等。 从这一意义上说，这两者没有本质区别。但两者的侧重点是不相同的，资产经营强调的是 资产经营的物质流，资本经营强调的是资本经营的价值流，不但包括实物资产的价值变化， 而且包括债务资本和股权资本的优化配置。在“资产= 债务资本+ 股权资本”这一关系下， 资产是资本的载体，资产是实物形态，资本是价值形态。在资本经营过程中，盘活的是存 量资产，保值增值的是资本总额，从这一意义上说，这两者没有区别。但两者的侧重点是 不相同的，资产经营强调的是资产经营的物质流，资本经营强调的是资产经营的价值流， 不但包括真实资产的价值变化，而且包括债务资本和股权资本的优化配置。由于资产实物 形态的流动和重组必须借助于价值形式进行，即资产只有资本化、证券化才能进行交易。 因此从某种意义上说，“资本经营”比“资产经营”的概念更宽泛些。至于“资本经营”、 “资本运营”、“资本营运”，笔者认为这些提法并无内涵上的区别，只是人们习惯上不同 东北林、【t 火学坝i ：4 # 住论j | j 已。 从经济学的意义上讲，资本经营是指以资本增值为目的，以价值形态经营为特征，通 过对生产要素的优化配置和资本结构的动态调整，对企业资产进行综合运营的一系列经济 活动。资本经营作为一种管理理念，其特点表现在以下几个方而： ( 1 ) 资本经营是以资本导向为中心的企业运作机制。这种机制要求企业在经济活动 中注重资本的投入产f h 效率，保持资本形态变换的连续性和继起性实现资本最大限度的 f ；f 值和增值。 ( 2 ) 资本经营是以价值形态为主的经营活动。它将所有“t 以利用和支配的资源、生 产要索都看作是可以经营的价值资本小仅考虑有形资本的投入和产出，而且注重专利、 技术、商标等无形资本的投入和产出；不仅关心经营过程叶1 物质流的变化，而且注重价值 流的变换和平衡。 ( 3 ) 资本经营是一种外部交易形经营。它使管理者面对的经营空间更为广阔，企业 家4 i 仪要通过企业内部资源的优化组合实现价值增值；而且注重和利用一切融资手段、信 j l j 手段扩大利用社会资本的份额，通过并购、参股、控股等途径，实现资本扩张和资本增 值。在这种方式下，企业不仅可视为某产品的生产部门，也可看作是价值增值的载体， 通过企业的“买卖”实现资本扩张和价值增值。 ( 4 ) 资本经营注重资本的流动性。资本的显著特征是流动性和增值性，增值是资本 内在本质的要求，流动是资本生命力的表现，资本的流动不仅体现在供产销的资本运动中， i i j 且反映在盘活存量资产上。企业在经营过程中“投资一生产一交换一消费”或者“货币 资本一生产资本一商品资本一货币资本”的变化过程，既包括流动资本的流动，也包括固 定资本、无形资本的流动，其实质是资本增值的准备、进行和实现的过程。而企业通过兼 并、收购、租赁等形式的产权重组，盘活沉淀、闲置、利用率低下的资本存量，使资本不 断流到收益率高的产业和产品上，又使资本重新获得增值的契机。 ( 5 ) 资本经营是以人为本的经营。“人才是最重要的资本”已成为发达国家和地区企 业界普遍流行的一种观念。资本经营将人看作是企业资本的重要组成部分，将对人的管理 作为资本增值的首要目标，确立“人本思想”，不断挖掘人的创造力通过人创造效益获 得资本增值o ( 6 ) 资本经营是一种风险性经营。特别是企业并购重组，它是一把双刃剑，既充满 魅力，也孕育着风险。这里的风险不仅表现为并购时风险，还包括并购后的重整风险。马 克思指出，市场是次惊险的跳跃。交换不成功，摔坏的不仅是商品，还有商品制造者本 人。 关于“资本经营”、“资本运营”与“资本营运”这些提法并无内涵上的区别，只是 人们习惯上不同而已，本文采用“资本经营”一词。这无关大局。 1 2 资本经营与生产经营的区别与联系 资本经营是企业发展到一定规模和阶段时所要采取的一种战略措施，它以生产经营为 基础和起点，经过一系列的资本运作，最终又回到生产经营，为生产经营服务。或者说， 资本经营作为现代化的企业经营手段，其目标是实现企业的发展战略，即强化、优化企业 2 企业资本经营相关l 口l 题研究 的主营业务结构，使其达到最佳配置，在提高企业主营业务利润的同时实现资本的保值和 增值。 资本经营与生产经营的区别主要表现在： ( 1 ) 经营对象不同，生产经营的对象是各种产品或劳务，经营的核心问题是根据市 场需求状况及变化趋势决定生产什么、生产多少以及如何生产。资本经营的对蒙是价值化、 证券化了的物化资本，或者说是资本化了的企业资源，其核心问题是如何通过优化资源配 置米提高资产的运行效率，确保资本保值增值。前者经营的是实物形态，后者经营的是价 值形态。 ( 2 ) 市场条件不同，生产经营面临的市场主要是商品市场，经营者关心的主要是原 料和产品的市场价格、产品的销售渠道和市场份额。资本经营面l 临的不仅是商品市场，更 主要是资本市场，经营者更关心各种证券的价格、金融市场的动态、资金的流向等。 ( 3 ) 发展战略不同生产经营是一种内部管理型战略或称产品扩张型战略，即在现 有的资本结构下，通过调整内部资源，包括控制成本、提高生产效率、开发新产品、拓展 新市场、调整组织结构、提高管理能力等维持并发展企业竞争优势。资本经营是一种外部 交易型战略或称资本扩张型战略，即通过吸纳外部资源，包括兼并、收购、联合等活动迅 速扩张企业可控制规模，提高市场占有率，培育出新的经济增长点。 ( 4 ) 资本循环不同，生产经营中的资本循环一般依次经过供、产、销三个阶段，顺 序地采取货币资本、生产资本和商品资本三种形态。资本经营中的资本循环，从广义的角 度说，不但包括了生产经营的三个阶段。而且还包括资本的筹措和投放，其资本形态包括 虚拟资本( 产权凭证) 、货币资本、生产资本和商品资本等；从狭义的角度说，资本经营 呵越过产品这一中介，以资本的直接运作方式( 并购、融资、资产重组) 实现资本保值增 值，其资本形态表现为虚拟资本和货币资本两种形态。 ( 5 ) 收益来源不同，生产经营的收益主要来自向市场提供产品和劳务所取得的利润， 并以此实现原有资本的价值增值。资本经营的收益主要来自于生产要素优化组合后生产效 率的提高所带来的经营收益的增量，或生产效率提高后资本价值的增加，在某种情况下也 直接表现为购售活动的资本利得收益。从根本上说，资本经营收益是产业利润的一部分。 ( 6 ) 经营者不同，生产经营的经营者或管理者一般由资本所有者的代理人企业 家进行运作。资本经营是市场经济中最复杂的一种特殊商品的交易，它不仅需要代表资本 所有者意志的企业家。而且需要各种专业中介组织( 投资银行) 的协助，从某种意义上说， 这些中介组织是资本经营的设计师和组织者。也就是说，资本经营应由企业家和银行家联 合运作， 1 3 资本经营的基本方式 资本经营的方式在不同的论著中有不同的表述，从资本价值变动总额来讲，一般有三 种方式：一是做加法，即利用资本市场拓展筹资渠道，为增强企业市场竞争力，提供资 金保证；二是做减法，即淘汰一批长线产品和亏损企业，以及低水平、重复建设企业，为 国有经济发展减亏解困；三是做乘法，即走联合、并购、控股、参股之路，在启动存量资 产，缩短建设周期促进存量资产优化组合的同时，实现规模经济取得规模效益。 3 东北林业大学硕士学位论文 就具体操作而言，目前企业资本经营的方式丰要有五种： ( 1 ) 股权转让式。股权转让式是目前我国资木市场中发生频率最高的资本经营方式。 它y - t 细分为协议转让与无偿划拨两种方式。股权转让的对象一般是国家股和法人股，由 于我国上市公司绝大多数是由国有企业改制形成的，且国有股、法人股在企业中占绝对比 重，通过国有股权的转让与集中，成为上市公司重组过程中最迅速、最经济的一种方式。 卜市公司股权无偿划拨是指上市公司的所有者( 一般是指政府) 通过行政手段将上市公司 产权( 通常指国家股) 无偿划拨给并购公司的主权重组行为。如泰达股份、环宇股份、上 菱电器即是采取此种方式进行公司重组的。 ( 2 ) 并购、联合式。并购与联合是企业资本经营中最为活跃的运作方式。据统计， 1 9 9 7 年全球企业并购总额达1 2 0 2 3 亿美元，世界范围内的并赔浪潮最显著的特点是强强联 合，强手联体。继美国电话电报公司山资1 2 6 亿美元收购麦考移动通信公司后，波音公司 购进拥有世界民用客机1 5 市场占有率的麦道公司，并引发了欧洲航空公司的联合。在我 国，继1 9 9 7 年8 月广东t c l 电子集团实现了与年销售额可达1 0 亿元的河南新乡美乐电 子集团的联合后；9 月北京西单市场集团与北京友谊商业集团结束单体经营合二为一，组 建了北京最大的商业企业集团，总投资1 5 亿元。进入2 0 0 1 年以来，并购浪潮不断掀起： 2 0 0 1 年6 月中石化9 1 3 亿元人民币巨资收购母公司从事天然气和石油开采的中国石化新 星公司；6 月北京同仁堂集团跨行业整体接收北京市崇文区中医院；7 月中国电子信息产 业集团( c e c ) 宣布“c e c ”与飞利浦达成收购重组协议；7 月青岛啤酒集团以8 倍市盈 率代价收购了福建酿酒厂( 新加坡) 私人有限公司独资拥有的第一家( 福建) 啤酒有限公 司5 1 的控股权。 ( 3 ) 资产剥离式。资产剥离是指将非经营性闲置资产、无利可图资产以及已经达到 预定目标的资产从公司资产中分离出来。从表面现象看是公司规模的收缩，但其实质是收 缩后更大幅度更高效率的扩张。资产剥离让公司选择适合自己经营的资本，剔除自己不善 于管理的资本，可大大提高公司资产运作效率。资产剥离的方式一般包括减资、置换、出 售等。国外一项研究表明，与同业兼并相比，无关联行业兼并的成功率很低，这种兼并后 的低效率往往使公司在兼并后重新剥离资产，出售分支机构和其他经营单位。如美国通用 电气公司，1 9 8 2 年以3 亿美元的价格出售了小型家用电器的所有部门，1 9 8 3 年以2 4 美元 的价格出售了每年有3 亿美元纯利润的犹他国际公司，到1 9 8 4 年末，该公司共卖掉1 5 0 个事业单位，价值4 9 亿美元，1 9 8 5 年该公司明确地将整个公司分为核心事业、高科技事 、世、服务业三大领域的1 5 个事业单位。大刀阔斧地砍掉多余的枝叶后，该公司的主业得 到了长足的发展。1 9 9 4 年，通用电器公司以6 4 6 8 7 亿美元的销售收入入居世界5 0 0 家大 公司的第1 9 位。 ( 4 ) 租赁、托管经营式。租赁和托管这两种方式能够在不改变或暂时不改变原有产 权归属的前提下直接开展企业资产的流动和重组，从而有效地回避了企业破产、并购过 程中某些问题和操作难点，是现有条件下大规模进行国有企业改革的有效方式之一。如江 苏大地集团租赁了停产半年多的黑龙江安达植物油厂、租赁了亏损的徐州利康尔食品厂， 既解决了自己生产线短缺问题，又盘活了闲置的资产。又如，1 9 9 6 年5 月，南京金箔集团 公司托管经营南京起重电机厂：1 9 9 6 年，鞍山一工采用期权方式托管辽工集团的三家合资 企业资本经营柏关“题研究 企业等。 ( 5 ) 品牌经营式。品牌经营主要是利f i 名牌效应进行 氐成本扩张。名牌是昨天对今 天和明天的投资。美国万宝路公司总裁马克斯韦说过，名牌是企业发展的最大资本它如 同储希的户头，只要不断地提高产晶质最、信誉等累计其价值，便可享受它的高额利息。 名牌作为一项无形资产，具有强大的市场开拓力、文化内莆力、信誉辐射力、资产扩张力 年【l 超常获利能力。总结一些知名企业的成功经验，晶牌经营丰要有以下几种方式：扩散 式经营，即将自己的品牌输出，允许其他厂家利用自己的知名商标( 品牌) 进行销售的一 种运作方法，其前提条件是要有一系列的质量保证。这种方法有利于发挥品牌资本的放大 效应，迅速扩大企业规模，实现优势互补。品牌输出足继产品输出、资金输出之后的更 高层次的资本运作方式。杭州“小天鹅”与武汉“荷花”公司的品脾运作堪称典范之作。 吸纳式经营，即运用名牌这种无形资本的影响力和信誉度，广拓融资渠道，吸引社会资 本和外商资本，弥补企业资金短缺，推动企业的发展。积聚式经营，是指拥有名牌等无 形资本的优势企业，以无形资本为纽带，兼并、收购其他企业，或组建企业集团，达到以 无形资本调控有形资本，实现资本增值和扩张的目的。名牌可以造就大型企业集团，这是 因_ = = l i l j 场向名牌靠拢，企业向名牌集中，以品牌为核心已成为企业重组和资源配置的重要 k t n ，以品牌为旗帜组建企业集团实现名牌扩张已成为趋势。 在实务操作中，不同形式的资本经营方式可以单独运作，也可结合在一起共同使用。 如在股权转让中，可先剥离不良资产后进行产权转让等。 尔北林业大学坝f j 学他论文 2 企业资本经营运作条件 资本经营的目的是通过产权的流动与重组实现资源的优化配置和提高配置效率。其运 行的条件与资源配置方式、产权制度、投资银行和企业家豢质密切相关，现分述如下。 2 1 资源配置方式资本经营的基础 什么是资源? 美国经济学家唐纳德w 莫法特在其经济学词典对资源所作的界定 是：“一种经济的基本投入物或组成部分，人们常常认为包括劳动、土地和资本。但现代 经济学家把经营能力作为第四种资源。经营能力指一切可以帮助人们把资源组合起来的能 力，包括管理、创新、风险的承担以及应用分析。尽管它不象其他资源一样有形，但地、 劳动和资本本身不会创造产出，因而必须与这种能力相组合。这种能力越大产出的潜力 也越大。劳动和经营能力常常被称为人力资源，而土地和资本常常被称为非人力资源。” 从经济发展的意义上说，资源是指对产出创造具备有效增长功能的各种投入的集合， 但这种投入必须为创造产出的投资者通过一定的方式所能选择。劳动、土地、资本作为资 源投入较为直观，但技术等无形资产作为经济增长中的一种投入要素有其独特之处。这是 凶为技术本身并不会自然生长，它只能山一些人所创造和拥有，投资者也可以通过一定的 方式对其选择( 如购买专利等) 以改进生产。但这种选择只是对其成果的选择，而不包括 提供者本人因而这是一般劳动力资源所不能涵盖的。经济学中的劳动力资源通常指的是 简单劳动部分，即使把劳动力资源拓展为人力资源，也只是强调劳动力的提高，而不包括 复杂劳动所提供的产品。正因为这种劳动不是一般意义上的劳动力而多数是要通过管理才 能、专利技术等方面表现出来，企业家才愿意付出较之普通劳动力更高的代价去获取，这 种一次性付出较之不断付出的简单劳动力成本要低得多。 资源配置是指社会以何种方式来使用或分配有限的经济资源，以满足人们的各种需要 或欲望。自古典经济学开始，对资源的配置历来存在两种观点：一种认为市场机制能够在 社会资源一定的条件下合理地配鬻各种资源，即通过市场机制这只“看不见的手”将社会 资源配置到最需要的地方去；另种认为市场机制在资源配置的过程和效果上具有相当大 的局限性( 如资源配置不当、收入分配不公等) ，应该由计划机制( 政府行为) 替代市场 机制，即通过计划机制这只“看得见的手”把资源分配到合理的地方。 1 9 世纪的英国是市场经济的最典型代表，而2 0 世纪2 0 年代的前苏联则最具有计划 经济的色彩。在长达近两个世纪的经济实验中，人们发现完全放任的市场经济和单一的计 划经济( 政府干预) 都是不可取的，人们应当寻求市场与政府的合理分工。原则上，政府应 负责维护经济环境和经济秩序，应在一定程度上介入公共设施等行业，除此之外，资源配 置应以市场机制为主导。 在资源配置中应考虑以下几个问题： 企业资本经营柑关问遂研究 筇一，资源的横向配置与纵向配置。资源配置所要解决的问题是如何通过稀缺资源的 彳j 敛分配实现社会效益最人化。资源眦置h i f = 作川于微观领域，i 叮且也足一个宏观问题。 资源的横向配置主要反映资源在部门、行业或地区之阳j 的布局，资源的纵向配置是指资源 只应流向符合资本增值的投资项目或企业。上述两种配置是同一事物的两个方面。在资源 供给总量一定的条件下，当纵向的配置目标偏离预期值( 企业的效益下降) 却仍可得到瓷 源的投入时，横向的资源优化配置一般无法实现；反之，当资源的横向配置达不到合理要 求时，社会资源的短缺与闲置并存便会不可避免地存在。在这种情况下，尽管短缺方能够 实现其既定资源条件下的最大利用率，但由于被社会其他部门闲置或未充分利用的资源不 能转移出来，也就实现不了有效利用，总体配置效率同样达不到优化状态。因此，资源的 横向配置与纵向配置是互为条件，互相影响的。 第二，资源的存量配置与增量配置。任何社会都以有效利用全部社会资源为最终目标， 但这只是一个理论上的假设，现实中并不是完全有效的。由于生产者的经济效益和社会效 益存在差异，由于市场运行中的各种摩擦，都使资源的部分闲置现象无法消除。这里所指 的“闲置”往往不是指这些资源没有被投入使用，而是指没有得到合理的使用。因此促进 这些在形式上已经被占用而实际运用效果不好的资源向合理的用途转移是资源配置的基 本要求。在实务操作中，资源配置是从存量入手，还是从增量起步，或是两者同时动作? 许多人认为现实社会的存量资产已经构成了相对的资源配置格局，这种格局虽然不合理但 不能轻易改变，因此应以增量资产优化启动存量资产。但事实上，增量的优化不仅要以原 彳j 存量再生产h i 扩大为极限，而且要求存量资产转移出所占用的资源。只要闲置的存量资 产继续维持，增量资产便很难实现优化，因此资源的优化配置是以充分调节闲置资产为前 提的。当然，调整存量并不排斥增量，如果没有增量的扩大，存量难以滚动增值，如果 没有存量的流动与重组，增量的效益也难以有效发挥。 第三，资源配置的并存性与继起性。资源配置不是静止地对某一时期的资源予以调整 和布局，丽是一个连续的在空间上并存、对闻上继起的行为。而这种动态的配置行为起因 于不同部门、行业、地区或不同企业之间的利润落差。中证万融投资服务有限公司董事长 兼总裁赵炳贤指出：“利润，尤其是超额利润，产生于经济系统的不平衡，产生于时间、 空问、体制、技术、供需关系乃至文化、以及观念和民俗等多方面的落差，经济波动给人 以低买高卖的机会，地域差异给人以获取差价的机会，双轨制给人以寻租的机会，新技术 和新出现的需求则给人以发展乃至垄断个行业的机会。可见落差是利润的源泉，企业发 展战略的核心就是寻找能带来长期稳定的利润落差。真正能带来超额利润的落差在于资 源配置的不合理，通过资源配置的合理化调整往往可释放出巨大的利润。”在资源优化配 置中，利润落差不断地被“熨平”，并随之产生新的利润落差。不断地个别利润率变化将 引起平均利润率水平的相应变化，正是各个不同的相对利润率变动，使资源配置成为一个 不断继起的行为。 在我国，从1 9 7 9 年开始的经济体制改革，特别是1 9 9 8 年开始的政府职能的转变为社 会资源的流动和重组提供了有利的契机。而社会资源的流动与重组又是通过资本的漉动与 重组来实现的，资本与一般资源不同，它是一种特殊资源，具有引导和配置其他资源的作 用。也就是说，资本运动状态决定着资源的配置效率。在资本运动过程中，如果赋予经济 7 垒! ! 竺些查兰婴主兰堡垒兰 部门以追求利润的内在机制和必要条件( 即市场经济的基本功能) ，那么，不同部门的利 润落差将诱使资本由利润低的部门向利润高的部门流入，从而实现资本增值和社会资源的 优化配置。从一定意义上说，资本的优化配置既是我国经济的困难所在，又是我国经济的 希望所在。 2 2 产权制度变革资本经营的前提 资本经营是通过资本的流动和重组来盘活企业资产，实现资本的保值和增值。在这一 过程中任何资产的转让、交换、分离、合并都意味着企、l k 产权和产权关系的改变。因此， 从某种意义上蜕，资本经营的实质就是通过产权的流动和重组，实现资本的保值和增值。 从法律的角度看，产权主要包括两种权利：一是财产所有权，即财产所有权人依法对 自己的财产享有占有、使用、处分和收益的权利，它反映了财产的最终归属关系。财产所 有权是产权的主要形式，其他形式的产权都是由财产所有权派生出来的。二是与财产所有 权有关的财产权，这种财产权是在所有权部分权能与所有人发生分离的基础上产生的，是 指非所有人在所有人财产上享有占用、使用以及在一定程度上享有处分或收益的权利。 企业财产所有权与财产所有权有关的财产权所形成的产权关系主要表现为三大利益 主体之间的关系：企业、债权人、出资人，由此形成了三种不同的权利：企业法人财产权、 债权人债权和出资人所有权。这三者之间的关系如图所示 资产=权益 法 人 财 产 权 、 氽 债权 业 法 人 财 产 股权 j 广： 权 从图中可知，所谓企业法人财产是指由出资者向企业注入的资本金及其增值和企业在 经营期间负债所形成的财产( 资产负债表左方的各项资产) 。而企业法人财产权是指企业 对其全部法人财产依法拥有的独立支配的权利，包括占有、使用、处分和收益的权利。企 业法人财产权是企业依法独立享有的民事权利之一，也是最重要的一项民事权利。 企业法人财产权与企业经营权不同，企业经营权是企业对其经营管理的财产享有占 有、使用和处分的权利。从两者的表述看，企业经营权是相对于所有权而言的，是从所有 权派生出来的。是与所有权有关的财产权，重点表述了所有权的哪些权能让渡给企业了。 法人财产权是相对其他民事权利而言的，重点规定的是企业作为独立法人区别于其他的民 事主体与企业财产之间的权利义务关系。从两者的权利范围看，企业经营权只包含占用、 使用和处分兰项权能，法人财产权含包占用、使用处分和收益权四项权能。 8 企业资木经营相关问题研究 资产负债表蛊上方的流动负债和长期负债是债权人对企业的债权，也是企业对债权人 的债务，即企业对债权人承担到期偿债付息的义务。资产负债表右下方是所有者权益，即 企业出资者的所有权。它表示企业股权投资者( 如股东) 对其投入到企业的资本及其新增 资本所拥有的所有权。实收资本或称资本金是出资人对企业的实际投资，包括国家资本金、 企业资本金、个人资本金、外商资本金。资本公积金反映企业接受投资或资本本身发生和 引起的所有者权益的积累，包括对外发行股票的溢价、接受捐赠资产的价值和法定资产重 估增值。盈余公积反映企业从已实现的利润中提取的各种公积，包括按照国家有关法规提 取的法定公积和企业自行决定从实现的利润中提取的任意公积。未分配利润反映企业在期 末尚未进行分配或留待以后分配的利润。盈余公积和未分配利润是出资人投资资本的收益 或增值因此是出资者对企业的追加投资。 出资者所有权是从财产归属意义上来讲的，是出资者对企业进行投资而产生的一种权 利，即对其财产享有占用、使用、处分和收益的权利。出资者一旦把资产作为资本金注入 企业，就以价值形态存在于企业，从而与出资者的其他财产相分离，形成了企业的法人财 产。出资者不能再直接支配这一价值形态的财产，并且除依法转让外，不得从企业中抽回。 出资者将资本金注入企业后，依法享有一定的财产权利：即享有财产收益权、依法约束和 监督企业的经营活动、选择企业的管理者、决定企业产权变动和重组，享有产权有偿转让 的收益权。出资者不能随意直接干预企业的法人财产权，只能运用其所有权的让渡等去影 响企业的行为和资产的重组。 需要说明的是，从企业法人财产权的角度l 出发，企业资产或财产是一个整体不能分 割，即不能将企业财产分为债权人( 如银行) 资产或所有者( 如国家) 资产。事实上债权 人或所有者并不拥有企业的任何资产，只拥有对投入到企业的资本的债权或所有权。债权 人只有在企业无法按期偿债付息时才能对企业的资产提出抵债要求，出资入只有在企业终 止清算时才能对企业资产提出要求。根据这一道理，人们通常说的“国有资产”这一概念 并不准确。国家作为国有企业的出资者，拥有的是国家投资资本的所有权，即国家股权或 国家产权。“国有资产”的提法容易使人误认为企业资产( 资产负馈表左方) 中有一部分 是由国家直接拥有或控制的。同样，“国有资产管理”也容易使人误解为对国有企业的资 产进行管理，而实际上却是对国有产权或国有股权的管理，故称为“国有产权管理”或“国 有股权管理”更为贴切。但为了符合习惯用语，书中采用“国有资产管理”一词，均指“国 有股权管理”或“国有资本管理”之意。 从国有企业资本经营的实践看，产权制度变革是企业资本经营的重要前提。产权制度 是指在各产权主体之间对产权关系和产权经营规则作出的一种制度安排它是在财产所有 权的基础上，对各产权主体在财产占有、使用、处分和收益等项权能上所形成的责、权、 利相互关系的一种法律制度和习惯性规则安排。在市场经济条件下，通常是通过建立有效 的产权制度来明晰产权、明确权责、规范主体行为。实现灵活有序的产权转让机制，从而 达到优化资源配置的目的。 我国原有的产权制度基本上是一种单一的公有制或国有制产权制度，这一制度主要存 在四大弊端：一是国有产权主体不明确 二是产权主体多元化即国有资产所有权职能为 多个政府部门分别行使；三是约束机制缺乏