（会计学专业论文）公允价值的价值相关性实证研究.pdf

华 东 交 通 大 学 华 东 交 通 大 学 20122012 届 硕 士 学 位 论 文 届 硕 士 学 位 论 文 公 允 价 值 公 允 价 值 的的 价 值 相 关 性 价 值 相 关 性 实 证 研 究 实 证 研 究 经 济 管 理 学 院 经 济 管 理 学 院 段 光 耀 段 光 耀 独创性声明独创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究 工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方 外，论文中不包含其他人已经发表和撰写的研究成果，也不包含为获得华 东交通大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作 的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢 意。 本人签名_日期_ 关于论文使用授权的说明关于论文使用授权的说明 本人完全了解华东交通大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学 校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅。学校可以公布论 文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。 保密的论文在解密后遵守此规定保密的论文在解密后遵守此规定，本论文无保密内容本论文无保密内容。 本人签名_导师签名_日期_ 摘要 公允价值的公允价值的价值相关性价值相关性实证研究实证研究 摘要摘要 在最近的几十年里，公允价值一直是国内外的研究热点。2006 年 2 月 15 日，财政 部颁布实施了我国的新会计准则体系，其中 1 项基本准则，38 项具体准则。并要求从 2007 年 1 月 1 日起， 先行在上市公司中全面实施。 新准则体系的颁布与实施是我国会计 史上的一个重要里程碑。新会计准则体系的最大亮点就是重新引入公允价值作为一种计 量属性，且在企业会计准则基本准则中突出强调将公允价值作为会计计量属性 之一，并同时在 17 个具体会计准则中不同程度地运用了公允价值，如金融工具、非同 一控制下的企业合并、债务重组、非货币性交易、投资性房地产等。 我国目前所作的公允价值实证研究较少，已有的研究基本上都是对金融资产公允 价值信息的价值相关性检验。这是因为我国长期以来缺少进行有效实证研究的平台。公 允价值在我国应用的时间很短，数据有限，加之我国资本市场的有效性不佳，会计信息 对于股价的影响力很有限。这些因素的存在都使得对公允价值的实证研究很难有效进 行。但随着我国资本市场的不断发展，市场监管的不断强化，会计准则与国际准则的不 断趋同，上市公司对外批露的会计信息越来越丰富，为我们现在的公允价值实证研究提 供了良好的条件。 本文在充分收集整理国内外研究资料、借鉴国内外相关研究成果的基础上，根据我 国资本市场的实际情况，以我国上市公司 2007 年2010 年对外披露的财务报告信息为 基础，检验公允价值的价值相关性，以考查新会计准则中公允价值应用的效果，通过对 总样本组、分行业样本组的实证分析，得出结论：总体来看，对于各行业来讲，在新准 则应用公允价值的条件下，每股净资产、每股收益均具有良好的价值相关性，对股价具 有一定的解释和预测能力。每股经营现金流量、公允价值变动收益缺乏显著的价值相关 性，对股价缺乏解释和预测能力。只有金融保险业、信息技术类样本组的公允价值变动 收益与股价表现出一定的正相关关系，即有一定的价值相关性。因此，从总样本组、分 行业样本组实证分析中，可以看出，公允价值缺乏价值相关性，即公允价值的应用对股 价的变动缺乏增量的解释能力。最后，根据研究结论提出进一步完善我国公允价值计量 的相关政策与建议。 关键词关键词: 公允价值; 价值相关性; 股价 abstract abstract in recent decades, the fair value has been a research hot topic at home and abroad. in february 15, 2006, the ministry of finance issued the implementation of chinas new accounting standards system, one of the 1 basic criteria, 38 specific guidelines. ask to rise from january 1, 2007, go ahead of the rest in the listed companies, the full implementation of. the new criterion system of the promulgation and the implementation is our country accountant history an important milepost. the new system of accounting standards the biggest bright spot is the fair value as a measurement attribute, and in enterprise accounting standards - basic standard highlighted will be the fair value of property as one of accounting measurement, and at the same time the specific accounting standards in 17 different levels of use of fair value of financial instruments, such as, not the same under the control of mergers, restructuring, non-monetary transactions, investment real estate. our country at present the fair value less empirical research, already some research basically is to the fair value of financial assets value of information correlation test. this is because our country for a long time is lacking effective empirical research platform. application of fair value in our country for a short time, limited data, and the effectiveness of capital market in china is poor, the accounting information to the stock price influence is limited. the existence of these factors all contribute to the fair value of the empirical studies is difficult to effectively. but with the development of chinese capital market, market supervision strengthens unceasingly, and international accounting standards convergence ceaselessly, foreign companies listed on the disclosure of accounting information is more and more abundant, as we now fair value empirical research has provided good conditions. the collection of domestic and foreign research data, draw lessons from domestic and international relevant research results in the foundation, according to our country reality of capital market, listed companies in china from 2007 to 2010 financial reports based on information, testing the fair value of the correlation value, in order to examine the fair value in the new accounting standards application effect for the total sample, by industry group, a group of samples of empirical analysis, draw the conclusion : the overall, for each industry, the criteria in the new application of fair value under the conditions, the net assets per share, earnings per share have good value relevance, the price has certain explanatory and predictive power. operating cash flow per share, changes in fair value gains the lack of significant correlation value of stock, the lack of explanatory and predictive power. only the finance and insurance industry, information technology in a sample group of changes in fair value and stock price showed positive correlation, i.e., have a certain value relevance. therefore, from the total sample group, industry group of samples in the empirical analysis, we can see, the lack of value relevance of fair value, namely the application of fair value on the stock price the lack of incremental interpretation ability. finally, based on the conclusions of china to abstract further improve the fair value of the relevant policy and suggestion. key words：fair value value relevance share price 目录 目录目录 第一章 绪论.1 1.1 研究背景与意义.1 1.2 国内外研究综述.2 1.2.1 国外研究综述.2 1.2.2 国内研究综述.4 1.3 论文结构与研究方法.5 1.3.1 论文结构.5 1.3.2 研究方法.6 第二章 基本理论阐述.7 2.1 公允价值的定义.7 2.2 公允价值的特征.7 2.2.1 公允性.7 2.2.2 计量的动态性.8 2.2.3 结果的估计性.8 2.3 公允价值信息的相关性和可靠性.9 2.4 价值相关性的涵义.10 2.5 价值相关性研究的理论基础.11 2.5.1 有效市场假设理论.11 2.5.2 信号传递理论.11 2.5.3 随机理论.12 2.5.4 ohlson 模型 .12 第三章 公允价值的价值相关性实证检验.13 3.1 研究设计.13 3.1.1 研究假设.13 3.1.2 模型设计.14 3.1.3 变量选取.15 3.1.4 样本选择与数据采集.16 3.2 总样本的实证分析.17 3.2.1 总样本的描述性统计.17 3.2.2 总样本的相关分析.18 3.2.3 总样本的单位根检验.19 3.2.4 总样本的模型形式设定与豪斯曼检验.19 3.2.5 总样本的回归分析.20 目录 3.3 分行业样本的实证分析.21 3.3.1 分行业样本的描述性统计 .22 3.3.2 分行业样本的单位根检验.25 3.3.3 分行业样本的模型形式设定与豪斯曼检验.27 3.3.4 分行业样本的回归分析 .27 第四章 实证研究结论与启示.33 4.1 实证研究结论.33 4.2 实证结果产生的原因.33 4.3 相关政策与建议.34 4.3.1 加强理论研究，制定公允价值计量准则.34 4.3.2 完善公允价值应用的条件.35 4.3.3 大力发展独立评估中介机构.35 4.3.4 加强公允价值审计建设.35 4.3.5 加强会计后续教育，提高会计人员技能和道德素养.36 第五章 总结与展望.37 5.1 研究总结.37 5.2 研究展望.37 参考文献.38 个人简历 在读期间发表的学术作品.40 致谢.41 第一章 绪论 1 第一章第一章 绪论绪论 1.11.1 研究背景研究背景与意义与意义 会计作为经济信息系统，在对市场资源的配置方面发挥着重要的作用。尽管会计信 息反映的大都是微观方面的企业信息，但其在宏观方面和微观方面都具有重要作用。会 计信息质量甚至可能会影响到国家宏观调控的有效性、各利益相关集团或个人决策的正 确性。为不断提高会计信息的质量，很有必要对会计信息系统不断进行规范。改革开放 30 多年来，我国经济发展迅速，而会计制度和准则也在不断修订和完善，这适应了我国 经济的转型，从而为我国的经济建设的稳步发展提供了制度保障与理论支撑。在我国资 本市场的发展过程中， 随着外部条件的不断成熟， 在资本市场上， 上市公司的相关信息， 特别是其对外披露的会计信息的质量高低对证券市场的规范化发展具有重要意义。2002 年 7 月底美国政府发布了萨班斯法案，其中明确提出要求改革美国现有的会计准则，并 主张采用以原则为导向的企业会计准则。这一举措也意味着美国政府认为美国的会计准 则与其频频爆出的上市公司财务丑闻之间存在着一定联系。在西方成熟的资本市场上对 外公开披露的会计信息质量仍难以满足投资者的要求，可见，在资本市场上，会计信息 披露仍然是当前的热门话题。 从信息经济学的角度来看，财务报告信息在资本市场上起着至关重要的作用。在决 策有用观的指导下，目前国外的大多数会计准则制订机构以投资者决策为中心，特别强 调会计信息的主要目的是满足资本市场上投资者的决策需要。因此，本文站在投资者的 立场上，通过考查资本市场上财务报告信息的价值相关性，以评价会计信息的质量，从 而判断新会计准则中公允价值应用的效果。2006 年 2 月 15 日，财政部颁布实施了我国 的新会计准则体系，其中 1 项基本准则，38 项具体准则。并要求从 2007 年 1 月 1 日起， 先行在上市公司中全面实施。新准则体系的颁布与实施是我国会计史上的一个重要里程 碑。新会计准则体系的最大亮点就是重新引入公允价值作为一种计量属性，且在企业 会计准则基本准则中突出强调将公允价值作为会计计量属性之一，并同时在 17 个具体会计准则中不同程度地运用了公允价值， 如金融工具、 非同一控制下的企业合并、 债务重组、非货币性交易、投资性房地产等。 美国 fasb 于 2010 年编纂的专题 820公允价值计量和披露 ， 在国际会计准则建 设史上具有划时代的意义。fasb 和 iasb 正在共同引领全世界公允价值会计准则走向 持续、全面的趋同。它们已决定为那些得不到第一或第二层次输入值的“难以计量的资 产和负债”的公允价值计量问题制定相关的教育指南，用以解决非活跃市场条件下公允 价值的计量问题。由此可见，随着公允价值计量方法的不断完善，公允价值应用范围会 不断扩大。2009 年 9 月 2 日，财政部发布了中国会计准则和国际财务会计准则持续、 第一章 绪论 2 全面趋同的路线图(征求意见稿), 其中明确指出了中国进一步完善企业会计准则的时 间与重要任务。据透露, 财政部计划根据 ifrs 的最新变化，于 2010 年开始全面启动会 计准则体系的修订工作，并于 2011 年年底前完成，力争保持与国际准则的修改同步， 且计划于 2014 年在所有大中型企业中全面贯彻实施。 同时， 还要求建立和 iasb 的准则 的长期趋同机制，以确保中国的会计准则与 ifrs 的持续、全面趋同。由此可见，在这 样的国内外大环境下，针对我国公允价值应用时间短、实证研究少的现象，进行公允价 值的价值相关性实证研究，检验公允价值的实际应用效果，找出公允价值应用中存在的 问题，并进行改进，具有重要意义。正如 2010 年 3 月 26 日财政部会计司相关负责人所 说， “公允价值在我国未来的应用，将如洪水猛兽一般，无法阻挡！我国应用的范围不 仅不会缩小，而且会更加扩大！因此，对于公允价值进行深入研究极其重要与迫切！ ” 公允价值一直是当前国内外的研究热点，我国目前所作的公允价值实证研究较少， 已有的研究基本上都是对金融资产公允价值信息的价值相关性检验。这是因为我国长期 以来缺少进行有效实证研究的平台。公允价值在我国应用的时间很短，数据有限，加之 我国资本市场的有效性不佳，会计信息对于股价的影响力很有限。这些因素的存在都使 得对公允价值的实证研究很难有效进行。但随着我国资本市场的不断发展，市场监管的 不断强化， 会计准则与国际准则的不断趋同， 上市公司对外批露的会计信息越来越丰富， 为我们现在的公允价值实证研究提供了良好的条件。 本文将在充分收集整理国内外研究资料、借鉴国内外相关研究成果的基础上，根据 我国资本市场的实际，以我国上市公司 2007 年2010 年对外披露的财务报告信息为基 础，检验公允价值的价值相关性，以考查新会计准则实施的效果，并根据研究结论提出 进一步完善我国公允价值计量的相关政策与建议。 1.1.2 2 国内外研究综述国内外研究综述 1 1. .2.12.1 国外研究综述国外研究综述 公允价值在西方国家应用的时间相对于我国来讲比较长，因此，国外理论界很早就 开始了关于公允价值的研究。 （1）国外规范研究 各国会计理论界和实务界长期以来一直对公允价值计量存在着两种不同的态度。以 美国证券交易委员会为首的一方认为，公允价值的广泛应用适应了市场经济发展的趋 势，这极大地提高了企业对外披露的会计信息的相关性与及时性，并使会计信息能够真 实、及时地反映企业在计量日的现状，从而在很大程度上起到一种防范与规避市场风险 的作用。而以美国联邦储备委员会、财政部门、金融界为代表的另一方，则认为，公允 价值计量是对传统会计计量模式的背离，并且公允价值缺乏可靠性，公允价值的应用不 仅不能起到防范风险的作用，反而会使市场风险进一步扩大。对此，各国学者进行了广 第一章 绪论 3 泛研究。 pozdena（1990）从公允价值信息披露的角度进行相关研究，他认为，和历史成本 相比，公允价值的应用可以在某种程度上促使银行不断强化风险管理，从而使储户的根 本利益得到有效保障。 35 美林银行（1992）对银行业的投资行为进行了相关研究，结果发现投资者可以借助 财务报告中披露的公允价值信息来发现资质较好的金融机构，这在一定程度上会影响到 股价的变动。 36 william.r.scott（1997）认为，以历史成本计量的会计信息具有较好的可靠性，然 而历史成本的相关性并不如公允价值。因此，他认为，公允价值的广泛应用将会显著增 强财务报告中披露的会计信息的相关性。 38 don hemnann（2002）对英国与澳大利亚的公允价值应用情况进行了相关研究，并 将其与美国公允价值的应用环境进行了对比分析。他通过研究归纳指出，公允价值具有 中立、可靠、及时、一致等特点，美国应该不断加大公允价值的应用范围。尤其在对固 定资产进行计量时，公允价值比历史成本具有相当大的优势。 43 william.r.seott(2003) 对美国以公允价值为导向的会计准则进行了剖析，他指出美 国财务报告中应用公允价值计量的项目很多，并且，公允价值应用的范围还应该进一步 扩大。他还指出，财务会计中的不少传统项目只是在很小程度上应用了计量观，比如存 货期末的计价方法成本与市价孰低法。但是在存货的期末减值测试中，对于上升的 资产价值部分却不能转回。最后，他指出，财务会计中在一定程度上应用公允价值对投 资者的决策是很有帮助的，因为公允价值可以揭示计量日企业的财务状况与未来发展前 景可能存在的变化。 32 james cataldo 与 morris meinnes(2009)则从企业收益的角度对公允价值与历史成本 的异同进行了分析，并对公允价值与历史成本的利弊进行了总结。 46 （2）国外实证研究 西方资本市场相对发达与完善，其实证研究的基础较好。因此，西方国家的公允价 值实证研究相对较多。西方国家关于公允价值的实证研究主要表现在公允价值的相关性 实证研究。 mengle（1990）对公允价值和银行的资产负债表、损益表之间的相互关系进行了实 证研究，实证研究结论表明，公允价值和银行资产负债表的相关因素存在着微弱的相关 性，而与损益表的某些因素则存在着很高的相关性。很显然，公允价值在很大程度上影 响了企业的当期损益，但是公允价值对资产的估值影响并不大。与此同时，他还发现， 尽管公允价值具有较高的相关性，但是这是以增加会计信息的获取成本作为代价的。因 此，在应用公允价值时，还需要在相关性与会计信息的获取成本之间进行权衡。 34 nelson（1996）以美国银行业为研究背景，运用公允价值和账面价值相比较的方法 对公允价值关于股价变动的解释能力进行了实证研究。研究结论显示，公允价值的解释 第一章 绪论 4 能力较弱，只有证券投资的公允价值信息比其账面价值更具有增量的信息含量，而其他 的金融工具的公允价值信息比其账面价值都缺乏显著的解释能力。这在某种程度上表明 了公允价值的应用仍然具有一定的限制性。 37 catherine shakes peare（1999）对公允价值和盈余管理之间的相关关系进行了实证 研究，他同时以公允价值是否是企业进行盈余管理的手段为其主要研究目的。研究结果 显示，企业的管理层在某些特定环境下，可能会出于资本保全的目的，利用公允价值的 估计方法的相对灵活性来人为操纵利润，从而实现其预先制定的财务目标。他指出，必 须不断加强会计准则建设，通过对会计准则的不断完善来规范上市公司对外会计信息的 披露，从而对上市公司利用公允价值进行盈余管理的行为进行有效扼制。 40 dietrieh、harris 和 muller（2000）研究了在对投资性房地产进行估值时公允价值 的相关性和可靠性。 结果发现， 实际售价大于其年度财务报告中披露的公允价值估计值， 但公允价值与实际售价的偏差相对更小。他们分析了其主要原因，一是他们改变了研究 方法，二是他们在实证研究时使用了投资性房地产的数据，而这对于房地产市场相对成 熟的英国来说，其会计数据则可能更可靠。 42 francis 与 schipper（1999）; barth，beaver 与 landsman（2001）则认为，从投资者 角度看，公允价值的相关性主要是指公允价值信息对股票价格变动的解释和预测能力。 如果公允价值的解释能力越强，那么公允价值的价值相关性就越强。他还指出，价值相 关性是决策有用性的外在表现，而且，公允价值的价值相关性检验通常都是相关性和可 靠性的一种联合检验。 41 khurana 和 kim（2003）采集了美国银行 1995 年1998 年的相关财务数据，实证 检验了公允价值的价值相关性，并考查了公允价值是否比历史成本更具有增量的信息含 量。研究结果表明，金融工具的公允价值信息的价值相关性与历史成本信息的价值相关 性差别不大，并没有显著不同。然而，对于那些规模不大以及信息环境并不十分透明的 银行样本来说，历史成本则比公允价值更具有价值相关性。 44 从以上对国外文献的综述中可以发现，在规范研究方面，国外学者主要通过将公允 价值与历史成本进行比较，以突出公允价值的优势和其应用的必要性；而在实证研究方 面，则主要借助于其发达而完善的资本市场环境与丰富的实证研究数据资料，来检验公 允价值的价值相关性以及其增量信息含量。 1 1. .2.2 2.2 国内研究综述国内研究综述 目前，我国不少学者对公允价值进行了广泛而细致的理论探讨。对于公允价值的实 证研究，目前在我国还很缺乏。 邓传洲（2005）对我国 b 股市场上市公司相关财务信息进行了研究，他研究了 b 股市场上上市公司按第 39 号国际会计准则披露的公允价值信息对股价变动的反应，他 还发现应用公允价值进行计量的利得和损失的增量信息含量较少，而证券投资的公允价 第一章 绪论 5 值信息并没有显著的价值相关性。 16 张烨、胡倩（2007）采用 h 股数据，运用经典的价格模型与收益模型实证检验了我 国 h 股上市公司公允价值信息的价值相关性。结果发现， 公允价值信息具有显著的价值 相关性。 他们通过实证研究的方法对公允价值的影响进行了量化， 这是其主要创新之处。 但是，香港的资本市场和我国大陆的资本市场相比，仍然有不少差别。因此其实证研究 的结果并不能代表我国公允价值应用情况。 19 罗胜强 （2007） 借鉴了 rancis 和 chipper （1999） ; barth， beaver 和 landsman （2001） 的观点，他从资本市场投资者的角度，采用价格模型和收益模型检验了我国上市公司证 券投资公允价值信息披露的相关性和可靠性。价格模型研究结果显示，我国上市公司对 外披露的证券投资公允价值信息具有较好的价值相关性，且历史成本仍然具有一定的价 值相关性。因此，完全要求所有企业将公允价值作为财务会计的主要计量属性，却并不 一定能显著提高我国会计信息的决策相关性。收益模型的研究结果表明，证券投资中的 未实现收益中的公允价值部分和已实现收益都不具有显著的价值相关性，这显然表明了 投资收益中的历史成本会计信息也很可能缺乏可靠性。 20 路晓燕（2008）运用价格模型与收益模型实证检验了我国上市公司金融资产公允价 值信息的价值相关性。其价格模型实证结果表明，金融资产的公允价值信息对股价不具 有显著的相关性，而收益模型实证结果表明，金融资产的公允价值信息对股票收益率也 不具有显著的相关性。 33 由此可见，目前国内关于公允价值的实证研究主要是借鉴国外的相关模型来检验公 允价值的价值相关性，以判断其是否比历史成本更具有增量的信息含量。 1.1.3 3 论文结构与研究方法论文结构与研究方法 1 1. .3.13.1 论文结构论文结构 本论文的结构由五个章节组成，每个章节的内容如下： 第一章：绪论。首先介绍论文的研究背景与意义，然后是国内外研究综述，接着介 绍论文的框架结构与研究方法。 第二章：理论基础。主要介绍公允价值的定义、特征、相关性和可靠性、价值相关 性的涵义及其理论基础。为后文公允价值的实证研究提供理论基础。 第三章：公允价值的价值相关性实证研究。首先提出研究假设，然后选择模型，分 别对总样本组和各行业样本组进行实证研究。 第四章：对策与建议。根据第三章的分析结果和第二章的相关理论，结合实际提出 改进公允价值在我国应用的政策与建议。 第五章：总结与展望。首先提出本论文研究的创新点以及存在的不足之处，接着对 研究展望进行概述。 第一章 绪论 6 1 1. .3.23.2 研究方法研究方法 本文采用多元线性回归的方法，运用修正的价格模型，并采集 20072010 年度上 市公司半年度相关数据，运用 8 期的面板数据进行回归分析，检验了在新会计准则应用 公允价值条件下，净资产、会计盈余、净经营现金流量、公允价值变动收益的价值相关 性。希望通过本文的研究，为我国公允价值应用的未来发展方向提供实证支持。 第二章 基本理论阐述 7 第二章第二章 基本理论阐述基本理论阐述 2 2. .1 1 公允价值的定义公允价值的定义 美国财务会计准则委员会（fasb）对公允价值的定义是：资产或负债在熟悉情况， 没有关联的自愿参与者的当前交易中进行交换的价格。国际会计准则委员会在国际会 计准则第 32 号金融工具：披露和列报中，将公允价值定义为： “公允价值，指在 一项公平交易中，熟悉情况、自愿的双方交换一项资产或清偿一项负债所使用的金额。 ” 我国会计准则委员会在 2006 年发布的企业会计准则基本准则中对公允价 值的定义是“公允价值，是指在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或 者债务清偿时所支付的金额。 ”在有关公允价值计量的 fas 157（2009）和 iasb 公允价 值计量征求意见稿中，公允价值均被定义为： “公允价值是市场参与者在计量日的有序 交易中，销售资产所接受或转让负债所付出的价格。 ”这是目前国际上关于公允价值的 最新定义。 ” 可见，美国财务会计准则委员会定义的公允价值是“在当前交易中”使用的金额， 而其他机构对公允价值的定义，相对来说则无明确的交易时间上的限制。这正是各准则 制定机构对公允价值含义表述的相异之处。 笔者认为， 公允价值是一种公平交易价格， 其概念中的核心要点， 一是交易的时点， 即“当前市场条件下的交易” 。如果交易时点改变了，市场条件或交易环境就可能不同， 而为了使公允价值的计量做到尽可能准确，公允价值的具体数值就会发生变化。二是交 易是公平、公正的，自愿的，而非强制清算或特定条件下的抛售价格。这强调了交易双 方是在公平、有序的市场环境下作出的一种理性选择，同时体现了交易双方的共赢。 2 2. .2 2 公允价值的特征公允价值的特征 公允价值源于人们用来评价财务报表质量的真实与公允的观念，该观念强调财务报 表披露的信息应尽可能客观、公正、不偏不倚。结合公允价值形成的市场交易环境和会 计信息披露的要求，可以将公允价值的特征归纳为公允性、时空动态性、计量对象广泛 性、结果的估计性。 2.2.1 2.2.1 公允性公允性 公允性是公允价值最基本的特征，即公平、公正、不偏不倚。公允价值是在有序的 市场环境下形成的。交易双方对资产或负债的情况都相当了解，对同类或相似资产的市 场供需行情、交易信息等也比较清楚。正是在对市场情况相当熟悉的基础上，交易双方 第二章 基本理论阐述 8 才能对资产或负债的当前的公平交易价格作出一种理性的、公正的判断。 公允性首先对市场的要求是公正、有序。其次，公允性要求交易双方，即市场参与 者是熟知市场行情的，能够根据交易项目在同类项目市场中的地位和其自身的独特之 处，对其价值作出一种理性的预测。正是在这种条件下，交易双方才能在公平、有序的 市场环境中，以双方已知的、对称的市场信息为基础实现交易，而这种交易并不一定就 是真实的交易。 2.2.22.2.2 计量的动态性计量的动态性 公允价值的出现，反映了会计的计量方法从静态计量观到动态计量观的变化。它是 社会经济不断发展的结果，反映了会计计量模式的更新，使会计反映的内容更加丰富、 全面。fasb(2006)和 jwg(2000)的定义都体现了公允价值计量的动态性：计量时间上的 动态性和计量空间上的动态性。相比历史成本，公允价值计量的结果更能动态地反映资 产的真实价值，为不同时点上的决策提供可靠的、相关的信息。当然，如果市场情况变 化太大，公允价值计量将导致财务报告上的相关项目的波动性，但也因此，能够更真实 地反映企业“现在时点”的财务状况和经营成果。 我国和 iasb 关于公允价值的定义都没有强调公允价值应该立足于“现在时点” ，这 一观点，但 iasb 在 ias39 中给其公允价值计量的目标作了相应阐述:“采取估价技术的 目的是为了取得在计量日，出于正常的商业目的推动的，在公正市场环境条件下的交易 价格。 ”这表明 iasb 也认为在公允价值计量中应该体现动态的时间观念。因此，笔者认 为，我国应在公允价值定义或特征中突出强调公允价值“计量日”或“现在时点” ，以 进一步完善公允价值的定义，用以指导我国的公允价值理论研究和会计实务工作。 正是因为公允价值具有时间和空间上的动态性， 而人们在一定时间内对于公允价值 的获取技术是有限的，这就使公允价值的捕捉有一定难度，且其准确性缺乏一种衡量标 准。而财务报告都是定期向外披露的，所以财务报告披露的公允价值信息，即公平交易 价格就难免让人质疑，特别是非活跃市场条件下公允价值的确定。目前，美国已经为在 非活跃市场条件下估价模型中输入的市场要素提供了应用指南。这有利于提高公允价值 计量的准确性，真实而动态地反映企业的财务状况、经营成果，从而为投资者决策及时 提供相关的信息。 2.2.32.2.3 结果的估计性结果的估计性 公允价值是在公平、公正、有序的市场环境中，交易双方出售资产或清偿负债过程 中的一种公平交易价格。而由于交易时间和空间的不同，市场环境复杂，每次交易的公 平价格并不一定就是交易时的现时市价，因为交易双方可能存在信息不对称，即交易双 方对相关资产或负债的市场信息不够了解， 或交易可能是双方非自愿的， 是强制清算的。 因此，公允价值的计量既可能是建立在真实交易的基础上，也可能建立在假设的交易基 础上，而公允价值的具体数值就具有估计性，并且因具体的市场环境不同而采用不同的 第二章 基本理论阐述 9 估计不同的模型，输入不同的市场要素变量，而得出近似公平的交易价格。 正是因为公允价值的估计性，使得人们对于财务报告中披露的公允价值信息广泛质 疑， 并且很多人认为其缺乏可靠性， 对于决策可能是无用的， 甚至会使决策者误入歧途。 活跃市场上的公允价值是以相同或相似项目的市价为基础进行确定的，是相对可靠的。 但非活跃市场上的公允价值是采用估价模型进行估计的，具有较大的不确定性，其可靠 性是让人怀疑的，这也是公允价值在应用过程中的难点。 由此可见，公允价值的公允性、时空动态性及其计量对象的广泛性，使其比历史成 本更胜一筹。也就是说，公允价值比历史成本能提供更多的关于当前市场环境及交易双 方市场地位的有关信息，更有利于决策者对未来作出合理的预测，即更具有相关性。这 一观点已是国内外大多数学者所公认的。而公允价值的估计性则使其可靠性让人怀疑， 这也是目前一部分学者反对公允价值大范围推广的根本原因。 2.2.3 3 公允价值信息的相关性和可靠性公允价值信息的相关性和可靠性 公允价值反映了在计量日的公平交易市场环境下，市场对资产或负债真实价值的一 种评判。不同交易时点上的公允价值的变化反映了不同市场环境下的资产或负债真实价 值的变化。相对而言，历史成本没有考虑价格、利率水平与结构的变化，因此，实际上 无法真实地反映计量日的企业资产或负债的经济价值。而公允价值与历史成本相比，能 根据不同的市场环境，充分挖掘市场交易信息，采用合理的估计技术，以反映不同计量 日的企业资产或负债的真实价值。因此，公允价值比历史成本更能准确地反映企业的财 务状况，从而更有利于决策者对企业过去的经营业绩作出恰当的评价，并对未来作出合 理的预期。因为公允价值充分吸收了计量日的市场信息，决策者可以根据企业面临的过 去、 现在、未来的大环境对企业相关资产或负债的未来价值趋势作出一种合理的预测。 市场价格包含了市场上交易各方对相关交易对象的效用、未来收益、未来收益的风 险以及交易各方对承受相关风险所要求的额外报酬等方面的综合信息。公允价值假设投 资者能够充分考虑公平交易市场价格中所隐含的上述信息以帮助其作出合理的决策。而 历史成本只是反映了相关资产或负债在过去的特定时点上的价值，只蕴涵了过去的市场 信息，这对于当今瞬息万变的资本市场环境来说，是显然不适宜的，因为决策是面向未 来的，必须站在当前市场条件下对未来作一种合理的预测。而历史成本隐含的市场信息 已经过时了，显然不能满足决策的要求。因此，从理论上讲，公允价值在真实反映相关 资产或负债真实价值及决策者对相资产或负债的未来预期方面更有优越性，也就更具有 相关性。 fasb 和 iasb 大力倡导公允价值计量， 很大程度上是考虑到公允价值的相关性。 例如，fasb 主席赫兹 (robert herz)曾经说过， “作为最具相关性的计量属性，公允价 值无疑拥有概念上