（会计学专业论文）基于公司治理结构的盈余管理研究.pdf

摘要 盈余管理是现代会计理论研究中的一个重要领域。在国外会计学术界， 盈余管理迄今已有近2 0 年的研究历史，在中国，对盈余管理的研究也正开 展得如火如荼。盈余管理的对象是会计信息，而会计信息与公司治理结构之 间存在着密切联系。公司治理结构作为一种规范公司所有利益相关者之间权 责利关系的制度安摔，其健全与否直接影响着上市公司与资本市场的健康发 展，其完善程度制约着上市公司的会计信息质量，对盈余管理形成有效的制 约。因此，本文试图以公司治理结构为研究的出发点，对公司治理结构对盈 余管理的影响进行系统的规范分析。 我国证券市场起步较晚，上市公司治理结构存在严重缺陷，难以对盈余 管理行为形成有效制约，从而严重影响了上市公司的会计信息质量。基于这 样的认识，本文主要从以下四个部分来阐述基于公司治理结构的盈余管理研 究。 第一部分“盈余管理与公司治理结构的基本理论”。 本部分在国内外研究的基础上分别阐述盈余管理和公司治理结构的涵 义，并说明了盈余管理产生的理论基础，对与盈余管理易产生混乱的相关概 念进行了辨析。 第二部分。盈余管理与公司治理结构之间关系的研究”。 本部分主要是在以上市公司治理结构作为框架的基础上，探讨公司治理 结构与盈余管理之间的相互关系，以及在公司治理结构下研究盈余管理的必 要性。 第三部分。基于我国公司治理结构的盈余管理现状及成因分析”。 本部分结合我国的国情，对我国上市公司治理结构和盈余管理的现状进 行剖析，指出公司治理结构的缺陷是我国盈余管理问题产生的根源，并对我 国上市公司治理结构的缺陷及其对盈余管理的影响进行了分析。 第四部分。基于我国公司治理结构规范盈余管理行为的措施”。 本部分介绍了国外公司治理结构改革最新进展对盈余管理的影响，提出 完善我国上市公司治理结构的对策建议，希望以此为导向，合理规范我国上 市公司盈余管理行为，提高会计信息质量。 关键词：公司治理结构盈余管理会计信息质量 a b s t r a c t e a m i n g sm a n a g e m e n ti s 锄i m p o r t a n ta r e ao fm o d e ma c c o u n t i n gt h e o r y i n a c c o u n t i n ga c a d e m yo ff o r e i g nc o u n t r i e s , e s r r l i n i g sm a n a g e m e n th a sb e e na r e s e a r c hs u b j e c tf o rn e a r l y2 0y e a r s s u b s e q u e n t l yi nc h i n a , t h er e s e a r c hw o r ko f e a r n i n g sm a n a g e m e n ti sa l s oi np r o c e s s ，w h i c hi sv e r yh o tt o d a y e a m i n g s m a n a g e m e n ti st h es u b j e c to fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n , t h e r ei sc l o s et i e sb e t w e e n a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o na n dc o r p o r a l eg o v e r n a n c e c o r p o r a t eg o v e r n a n c es t r u c t u r e a s 锄i n s t i t u t i o n a la r r a n g e m e n tw h i c hi l o t t n st h er e l a t i o n sb c t w e c i lt h ep o w e r sa n d r e s p o n s i b i l i t i e so fs t a k e h o l d e r sb e n e f i t t h es o u n d n e s so fi t sd i r e c ti m p a c to nl i s t e d c o m p l l i l i e sa n dt h eh e a l t h yd e v e l o p m e n to f t h ec a p i t a lm a r k e t , i m p r o v et h el e v e lo f i t sl i s t e dc o m p u l i c $ w 粥r e s e t t i n gt h eq u a l i t yo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o na n dt o c r e a t ea ne f f e c t i v em a n a g e m e n to fs u r p l u sc o n s t r a i n t s t h e r e f o r e ，t h i sp a p e r a t t e m p t st oa n a l y s i st h ei m p a c tw h i c hc o r p o r a t eg o v e r n a n c ea f f e c te a m i n g s m a n a g e m e n tt h a tb a s eo nt h ec o r p o r a l cg o v e r n a n c es t r u c t u r e t h es e c u r i t i e sm a r k e to fc h i n as t a r t e dl a t ec o m p a r e dw i t hw e s t e r l lc o u n t r i e s ，s o t h o s er u l e sa n dl a w sa r en o tc o m p l e t ee n o u g ht op r e v e n tt h ei l l e g a la c t i v i t i e si n s t o c km a r k e t , e s p e c i a l l yt h ep r o b l e m so fe a r n i n g sm a n a g e m e n t b a s e do i l u n d e r s t a n d i n g , t h ep a p e r m a i n l yf r o mt h ef o l l o w i n gf o u rp a r t s t os t u d yt h e 瑚r n i n g sn l a n a g e m c l l tt h a tb a s e d 加r p 啪t eg o v e r n a n c e f i r s td i s c u s st h ee a m i n g sm a n a g e m e n ta n dc o r p o r a t eg o v e r n a n c es t r u c t u r eo f t h eb a s i ct h e o r y ，s e c o n da n a l y s i sr e l a t i o nb e t w e e i le a r n i n g sm a n a g e m e n ta n d c o r p o r a t eg o v e r n a n c e a n da n a l y s i st h e 职甚s 伽a n ds t a t u so fe a m i n g sm a n a g e m e n t w h i c hb a s e do nc o r p o r a t eg n v e m a n c e i nt h el a s t , p r o v i d et h er e c o m m e n d a t i o n k e yw o r d s ：c o r p o r a t eg o v e r n a n c ee a r i n gm a n a g e m e n t t h eq u a l i t yo f a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n i 东北财经大学研究生学位论文原创性声明 本人郑重声明：此处所提交的博士硕士学位论文 在 成 果。据本人所知，论文中除已注明部分外不包含他人已发表或撰 写过的研究成果，对本文的研究工作做出重要贡献的个人和集体 均己注明。本声明的法律结果将完全由本人承担。 作者签名： 杏抱日期：带肋月加 东北财经大学研究生学位论文使用授权书 噻子公习滴两玩密弘q 毛拿管理 开磬系本人在东北财经 大学攻读博士硕士学位期间在导师指导下完成的博士1 硕士学位 论文。本论文的研究成果归东北财经大学所有，本论文的研究内 容不得以其他单位的名义发表。本人完全了解东北财经大学关于 保存、使用学位论文的规定，同意学校保留并向有关部门送交论 文的复印件和电子版本，允许论文被查阅和借阅。本人授权东北 财经大学，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文，可以 公布论文的全部或部分内容。 作者签名 导师签名 疹拖 仍他 日期：乃刁年岛月瑶 日期：砌年岛月糖 日期：州年，护月滞 ， 。 | 引言 一、研究动机 引言 财务报告的目的之一是向信息使用者提供与决策相关的信息。上市公司 对外披露的会计信息是否为真实反映公司的经营状况和财务成果，是否为投 资者等信息使用者的决策所用，是会计是否达到其基本目的的检验。而盈余 信息在对外财务报告中又处于核心地位，一直是信息使用者普遍关注的对象。 由于公司的盈余信息起着重要的作用，加之在盈余计算中存在一些河题，因 此，不少的公司看准了这个“按钮”，利用它大做文章，以达到自己的某些本 达不到的目的。 由于我国目前的资本市场体系建设还不健全，因此无论是国营企业还是 上市公司，都存在着内部人控制，经营者腐败等现象及监督制约机制不能合 力的问题。近些年，会计信息失真现象严重，激起了社会对会计界的失望。 一些学者认为：会计信息失真除了明目张胆的造假外，在很大程度上是受到 企业盈余管理的影响。以致美国有些有识之士指出：“安然事件中最令人震撼 的并不是那些违规的事项，而是那些规定所允许的事项。”o 由于盈余管理不仅仅是会计行为，也是一种管理行为，要想控制盈余管 理就必须从根源上抓起。从我国上市公司的盈余管理典型案例和美国一系列 财务舞弊案例中，可以发现公司治理缺陷对盈余管理的影响。 可见公司治理与企业的盈余管理行为关系密切，我国证券市场上屡屡上 演的系列违规事件，无一不是与董事会、大股东、企业高管等因素有关。 因此，研究公司治理结构与盈余管理的关系这一问题十分必要。目前分别研 究盈余管理和公司治理结构的文章不少，但是公司治理结构是怎样影响盈余 管理的呢? 这是一个值得研究的问题。作者主要是从公司治理结构的角度来 看待盈余管理，经过分析，从而找出治理的对策。 基于公司治理结构的盈余管理研究 二、研究现状 关于公司治理结构与盈余管理的研究，国内外都取得了一定的成果。但 是由于所研究的环境的不同，两者在一些问题的出发点上存在着或多或少的 差异。下面分别阐述国外、国内的研究现状、研究上的不足以及本文的观点。 ( 一) 国外研究现状 西方会计界关于盈余管理的研究始于2 0 世纪8 0 年代，近期关于盈余管 理的研究则主要集中于公司治理结构作为一个介入变量限制管理者操纵盈余 和对盈余管理的影响。 1 研究现状 d e c h o w 等( 1 9 9 6 ) 对美国的上市公司进行了盈余管理与公司治理结构的 关系研究。他们发现，容易受到证券交易委员会查处的公司其治理结构往往 非常薄弱，他们很少设立审计委员会，而往往只设立一个内部控制委员会， 而且由创建公司的总经理兼任。这些研究结果表明，一个公司如果有盈余管 理的动机，而且公司治理结构比较薄弱的话，那么他们更有可能积极从事盈 余管理，从中可以看出公司治理结构对公司从事盈余管理的影响。d e c h o w 等 作者主要是从审计委员会这个角度对公司治理结构进行分析。 而p a r k , s h i n ( 2 0 0 4 ) 研究了加拿大上市公司董事会构成对盈余管理的影 响，研究发现外部董事总体上并不会减少随意应计数额，但来自于金融中介 机构的董事却能减少公司的盈余管理行为，而且代表机构投资者股东的董事 会也能进一步减少盈余管理行为；增加董事会中外部董事人数可能并不会改 善公司治理，尤其是在所有权高度集中及外部董事市场并未很好发展的情况 下，得出外部董事( 除了金融中介机构) 并不能减少盈余管理行为。 2 研究上的不足 国外学者围绕公司治理结构与盈余管理的关系问题进行了卓有成效的大 量研究，但是这些研究在很大程度上忽略了转型经济国家的公司治理结构的 特点。例如：在我国，由于资本市场的产生和发展只有十多年的时间，公司 2 引言 治理结构不完善，流通股较少( 近两年来，国家推行了股权分置改革的方案， 到目前为止，股权分置改革基本完成，加大了流通股的比例，但是由于许多 非流通股的大股东对非流通股的流通进行了形式多样的限售条件，因此，在 股权分置改革后，很多非流通股其实并未拥有真正的流通权) ，目前我国的国 有股仍然存在一股独大。因而，国外学者的研究不能达到解释和预测我国现 有情况下的公司治理结构和盈余管理的问题。虽然其中也有我们可以借鉴的 地方，但是总体上来讲不适合我国的国情和具体的情况。 ( 二) 国内研究现状 对于公司治理与盈余管理的研究，国内也有一些文献。不少的作者根据 我国的实际情况对盈余管理与公司治理结构进行了研究，指出了公司治理结 构与盈余管理之间的关系等问题，但是，并没有从公司治理结构的角度出发 来研究其对盈余管理的影响，存在一定的缺陷。 1 现状研究 陈汉文、林志毅等( 1 9 9 9 ) 通过分析。琼民源”财务舞弊案例，指出其 根源在于我国公司治理结构存在缺陷，进而研究我国上市公司治理结构与会 计信息的关系，提出提高会计信息质量的对策：王新汉、王威( 2 0 0 5 ) 分析 了所有权和控制权分离后所引发的委托代理关系，并指出信息不对称和利益 冲突是两个基本的委托代理问题。利益冲突和信息不对称的存在，为公司管 理当局进行盈余管理提供了必然性和可能性。作为解决委托代理问题的一种 激励约束机制，公司治理的一个核心问题是企业盈余，这表现在无论是信息 不对称问题还是利益冲突问题，其焦点和核心都是企业盈余；仇红梅( 2 0 0 2 ) 指出在企业的委托代理结构中，委托人赋予代理人许多决策权，其中包括选 择会计政策的权利。而盈余管理作为一种企业行为，正是会计政策选择具有 经济后果的一种具体体现，因此公司治理也影响着代理人的盈余管理行为。 2 研究不足 国内的研究大多是单从盈余管理产生的动机、原因等方面来进行研究， 通过对文献的梳理，作者认为这方面的研究不大可能再形成未来学术的贡献。 3 基于公司治理结构的盈余管理研究 虽然也有少数结合公司治理进行研究，也只是从委托代理、公司治理与会计 信息的关系等方面来阐述，并且大多数阐述的主要还是盈余管理的问题，而 没有从根本上，也就是重点从公司治理结构的角度出发，站在公司治理结构 的高度上研究公司治理结构对盈余管理的影响。因此没有从我国实际的国情 出发整体上将公司治理结构与盈余管理进行一个系统的分析，且对国外适合 我国国情的经验也没有吸收进来。 ( 三) 本文观点 本文将结合国内外研究的新动向，将研究视角转向盈余管理的制约因素， 以制约盈余管理的制度行为因素公司治理结构为切入点，在构建盈余管 理理论框架的基础上，系统论证盈余管理和公司治理结构之间的关系问题以 及结合我国公司治理结构的现状分析对盈余管理存在的影响，并在此基础上 提出改善公司治理结构的有针对性的建议。 三、研究方法 笔者认为当前研究我国上市公司盈余管理背后深层次原因和客观基础显 得尤为迫切，加上我国证券市场发展历史较短、时间序列较短，且处在多变 的制度空间下，有可比性的数据相对不充分等原因，本文主要采用规范研究 的方法，但在文中借鉴了实证研究中获得广泛认同且与我国经济事实相符的 研究结论，用辩证的眼光对该问题进行了较为全面的分析。 在规范研究过程中，作者交叉使用了归纳、比较分析等各种方法：( 1 ) 运用归纳分析法，深入剖析盈余管理和公司治理结构的基本概念和理论框架 等基础理论( 2 ) 运用比较分析法，结合我国上市公司治理结构与盈余管理的 现状，从内外部治理结构两方面提出营造规范盈余管理的约束机制，完善上 市公司治理结构的对策建议。 4 引言 四、创新观点与不足 目前大多数学者对盈余管理的研究，主要集中在盈余管理的概念、动机 和方法等问题上。通过对国内外文献的梳理，作者认为再单纯从这方面研究 没有太多的意义。因此本文结合目前国内外上市公司盈余管理的新动向，本 文将研究视角转向盈余管理的制约因素，以制约盈余管理的制度因素公 司治理结构作为切入点，在构建盈余管理的理论框架的基础上，系统论证上 市公司治理结构与盈余管理之间的关系问题，以及公司治理结构对盈余管理 的影响，并在此基础上提出了有针对性地政策性建议。但是由于时间的紧迫 和知识结构的匮乏，本文主要是从规范性方面来展开研究的，并没有从实证 方面来对公司治理结构与盈余管理的影响以及与盈余管理的关系来进行论 证。 注释： o 尤佳、丁丽芳，盈余管理与公司治理相关问题研究机械管理开发2 0 0 4 年第2 期 基于公司治理结构的盈余管理研究 第一部分盈余管理与公司治理结构的基本理论 盈余管理与公司治理结构有各自的定义和特征，有着相同但又不同的理 论基础。本部分主要介绍盈余管理与公司治理结构的一些基本的理论内容， 为后文的叙述做一个理论铺垫。 一、盈余管理的基本理论 这部分主要是对本文的盈余管理的定义做了一个界定，并与会计造假、 利润操纵等概念傲了区别，更加明确了对盈余管理的理解。 ( 一) 盈余管理的概念和特征 1 盈余管理的概念 在会计理论界，对盈余管理理论的研究已有2 0 多年的历史，盈余管理受 重视的程度与日俱增，但迄今为止，关于盈余管理的概念在中外学术界还没 有形成统一的认识，学者们都有自己的观点。 ( 1 ) 国外比较权威的观点主要有以下三个： 美国会计学家斯考特( s c o t t ) 所持的是最狭义的一种观点，即盈余管理 是会计政策选择具有经济后果的一种具体体现，并对盈余管理的利弊持中立 观点。 另一位美国会计学家凯瑟琳雪珀( k a t h e r i n e s c h i p p e r ) o 立足于会计数 字是一种有用的经济信息这一基础，指出“盈余管理是企业经理人为了获取 私人利益，在准则允许的范围内，有意的对财务报告进行酶控制”。强调了 盈余管理的目的是为了获取私人利益。 美国哈佛大学教授赫雷( p a u lm h e a l y ) 和美国印地安那大学倭林 ( j a m e sm w a h l e n ) 认为，盈余管理就是管理当局为了自身利益在编制 财务报告和构建经济交易时，主观上有意选择有利于公司的会计政策和方法、 6 第一部分盈余管理与公司治理结构的基本理论 变更会计估计、安排交易发生的时间和方式，以期改变财务报告，从而误导 一些利益相关者对公司根本经济利益的理解，或者影响根据报告中会计数据 形成的契约结果。 上述三种观点分别从盈余管理的动机和后果来定义盈余管理的概念。 s c o t t 首先认为盈余管理具有经济后果，但盈余管理行为不会超出会计准则规 定的范围之外，否则就不是盈余管理行为了。但是会计准则规定难以对所有 的会计处理都做出详细的规定，并且有时我们很难界定一个会计处理是否在 公认会计原则的允许范围内。将盈余管理行为界定在公认会计原则的允许范 围内，缺乏客观的判断依据，容易引起分歧。s h i p p e r 则强调盈余管理是企业 管理层有目的地控制财务呈报的过程，并且这种控制行为是基于私人利益的。 从动机来看，s h i p p e r 的概念是狭义的，并且这一概念是与财务报告的中立性 原则相对立的，但从盈余管理的范畴来看，后者比前者涵盖的范围广。h e a l y 的观点综合了s c o t t 和s h i p p e r 的观点，同时提出通过规划交易改变财务报 告亦属盈余管理，全面扩大了盈余管理的范畴，增加了盈余管理研究的内容。 ( 2 ) 国内对盈余管理概念的主要论述 2 l 世纪9 0 年代，国内开始对盈余管理问题进行研究。特别是近年来， 国内学者纷纷撰文，对盈余管理进行论述。其中，比较引人关注的有： 中山大学管理学院魏明海教授( 2 0 0 0 ) 在盈余管理基本理论及其研 究述评中提出，盈余管理是企业经理层为了误导其他会计信息使用者对企 业经营业绩的理解或影响那些基于会计数据的契约的结果，在编制财务报告 和。构造”交易事件时运用职业判断作出会计政策选择的过程。 上海财经大学顾兆峰( 2 0 0 0 ) 在论盈余管理一文中，认为盈余管 理是企业经理层通过选择会计政策使自身利益最大化或企业市场价值最大化 的行为，它不仅包括对损益表中盈余数字的控制，还包括对资产负债表以及 财务报告中其他如附注等辅助信息的管理。 ( 3 ) 本文对盈余管理的定义 当然在实际工作中，有时盈余管理与会计造假并不是很容易区分因此 7 基于公司治理结构的盈余管理研究 称之为“灰色地带”，介于黑白之间。同时进行盈余管理的手段多种多样，并 不仅限于会计方法的选用。鉴于此，本文将盈余管理定义为：“企业管理层在 不违反会计准则的前提下，通过会计政策选择等多种手段对会计政策加以最 大限度利用，以影响会计信息使用者对企业经营业绩的理解及其决策，从而 实现自身利益或企业市场价值最大化的行为。 2 盈余管理的特征 中外会计专家对盈余管理的解释、界定虽有所不同。各有侧重，但是在 盈余管理的特征方面基本达成共识，主要表现在以下几个方面： ( 1 ) 盈余管理行为具有客观性。首先，在现代公司治理结构中，“契约 摩擦”和“沟通摩擦”的存在。即委托代理关系和信息不对称，为管理当局 的盈余管理提供了条件。信息不对称阻碍了信息交流和沟通，管理当局为自 身利益可能通过盈余管理手段向财务报告使用者传递不真实的会计信息，并 不被察觉或被容忍。其次，由于经济情况的复杂性，管理当局的职业判断不 可避免。譬如，对大量未来经济事项的估计、交易的规划等。最后，会计准 则的制定及其不完善为管理者提供了盈余管理的空间。在现存的财务体系中， 由于会计分期和权责发生制的运用，产生大量的估算和预计，会计准则也为 收益的计算提供了多种会计政策选择，收益没有统一的标准。 ( 2 ) 从一个足够长的时段( 最长也就是企业的整个生命周期) 来看，盈 余管理并不增加或减少企业实际的赢利，只是会改变企业实际赢利在不同的 会计期间的反映和分布，换句话说，盈余管理影响的是会计数据尤其是会计 中的报告赢利，而不是企业的实际赢利。会计方法的选择、会计方法的运用 和会计估计的变动、会计方法的运用时点、交易事项发生时点的控制都是典 型的盈余管理手段。 ( 3 ) 盈余管理的主体是企业的管理当局，是他们有意图的选择。从现有 的研究文献不难发现，在盈余管理的活动中唱主角的主要是公司的经理、部 门经理和董事会。无论是会计方法的选择、会计方法的运用和会计估计的变 动、会计方法的运用时点，还是交易事项发生时点的控制，最终的决定权都 第一部分盈余管理与公司治理结构的基本理论 在他们手中。因此当收益在衡量公司价值、计量管理报酬、纳税和利润分配 等方面发挥重要作用时，管理者会对会计政策选择产生强烈的兴趣。在当前 管理者有能力在一组会计政策中进行选择的情况下，他们一定会选择那些能 使自身利益最大化或者使公司市场价值最大化的会计政策。即产生盈余管理 行为。当然会计人员也加入其中，但应看做是配角，在这里，可以明确企业 管理当局对盈余管理应当承担的责任，这也是公司治理的主要内容之一。 ( 4 ) 盈余管理的客体主要是公认会计原则、会计方法和会计估计。此外， 时间特别是时点的选择也是盈余管理的对象之一，在研究盈余管理时，我们 必须同时具有时间和空间的观念。公认会计原则、会计方法和会计估计等属 于盈余管理的空间因素；会计方法的运用时点和交易事项发生时点的控制可 看做盈余管理的时间因素。需要加以说明的是，盈余管理最终的对象还是会 计数据本身，人们所说的盈余管理最终也就是在会计数据上做文章。 3 盈余管理与会计造假的关系及其界定 ( 1 ) 盈余管理与盈余操纵 盈余操纵是指采用不正当手段调节会计信息的行为。许多人将盈余操纵 列为违规违法行为，并因此产生与盈余管理分清界限的想法。汉语词典对“操 纵”一词的解释是这样的：( 1 ) 控制或开动机械、仪器等；( 2 ) 用不正当手 段支配、控制。“不正当”有两层涵义：不合法规的；不道德的。若盈余管理 是为获取私人利益的，其行为也不见得都是合乎道德的。比如企业经理层有 可能为了自身利益而置投资者的利益于不顾，采取关联方交易等较为隐蔽的 手段进行盈余管理，结果损害了投资者的利益。由此可见，盈余管理和盈余 操纵并非是完全相互排斥的。 盈余管理作为企业管理的一个小分支，它虽有私人目的，但也会有使会 计报表使用者受益的地方，也会有贡献资本市场的地方。比如企业经理层通 过选用不同的会计政策、会计估计等，使得企业将最符合公司发展状况的信 息传递给信息使用者，从而有利于企业正常经营和整个资本市场的信息交流， 增大社会效益。因此，盈余管理也存在盈余操纵所不能及的地方，二者既不 9 基于公司治理结构的盈余管理研究 是包含关系，也不是同一关系。 ( 2 ) 盈余管理与会计造假 会计造假的关键点落在一个。假”字上，它不光是误导会计信息使用者， 它还具有很强的欺骗性。它是违规违法的，是要根据情节轻重以及危害程度 追究相应的法律责任的，而盈余管理是以法律责任为底线的，显而易见，二 者是径渭分明的。此外，有必要强调一下盈余管理和会计造假各自不同的目 的。盈余管理是企业经理层为了获取某种利益而实施的管理行为，它更多的 表现为一种主动行为，比如为了获取更高的报酬而做大或做小盈余，为了维 持市场信心而平滑盈余等等，但会计造假更多的是为了掩盖困境而实施的一 种被动行为。 通过以上分析，从中对盈余管理、盈余操纵和会计造假三者之间的关系 有了初步的印象。为了更清楚地认识这个问题，在此将盈余管理行为分为两 类，一类是合法性的盈余管理行为，它是指企业经理层在会计政策允许的范 围内，通过会计政策的选择等获取利益的理性行为。另一类是投机性的盈余 管理行为( 即过度行为) ，它表现为盈余管理行为与盈余操纵行为的重叠。这 种盈余管理行为更多地是过度利用会计法规的规定，钻法规空子的一种行为， 不但不值得提倡，而且应该加以制止。盈余管理，盈余操纵和会计造假三者 之间的关系如图1 1 所示。用a ( 左边的椭圆) 代表盈余管理，用b ( 右边的 椭圆) 代表盈余操纵，a n b = c ( a 与b 的交集) 的部分就是投机性盈余管 理，( a - c ) 的部分是合法性盈余管理，而( b - c ) 的部分才是真正意义上的 会计造假行为。 圈1 - 1盈余管理盈余操纵会计造假关系图 1 0 第一部分盈余管理与公司治理结构的基本理论 4 对盈余管理的辨证认识 盈余管理是一个中性的概念，并不是一无是处的，也具有有利的一面。 ( 1 ) 盈余管理有利的一面 适当的平滑利润有利于企业的增长。从契约角度来看，根据契约理论， 企业是一系列契约的结合，企业生存和发展的一个重要条件是尽量降低契约 成本。有效契约认为，考虑到契约的不完备性和固定性，需要给予企业管理 当局一定的进行盈余管理的权限。如果在一定范围内允许存在盈余管理。不 仅会降低契约成本，而且还可以使企业管理当局对预期或突发事件做出快速 反应，从而较好地克服契约的不完备性和固定性，减少“契约摩擦”，保护企 业及经营者自身的利益。 从资本市场的角度而言，盈余管理是传递内部信息的一种手段。由于 企业管理当局掌握了大量的内部信息，而这些内部信息往往相当复杂并具有 专业性，企业管理当局若要以报告的形式把它们传递给投资者，是相当困难 并且代价高昂的，而盈余管理则能够通过。利润平稳化”手段传递企业原本 无法传递的内部信息，从而有助于减少因资本市场激烈波动对投资者决策行 为的影响，并以此影响企业资本成本。 ( 2 ) 盈余管理不利的一面 虽然盈余管理具有上述有限的作用，但从根本上来说，盈余管理的弊端是 十分明显的。 降低了财务报表信息的可靠性，影响证券市场合理配置资源的功能 企业管理当局通过“内部人控制”的便利条件对会计信息按照其管理目 标的需要进行。加工、改造”，经过盈余管理的上市公司看起来更具有吸引力， 外部的信息使用者会对这样的上市公司表现出极大的热情，常常做出“逆向 选择”的错误决策。这种“逆向选择”行为既严重危害了广大投资者、债权 人等外部信息使用者的经济利益，又使得资源得不到有效的配置，进而损害 了整个社会的效率。 使企业承担失信的风险，不利于企业的长远发展 l l 基于公司治理结构的盈余管理研究 盈余管理虽然能够在一定程度上维护经营者甚至企业的利益，但是也存 在较大风险，不利于企业的长远发展。一旦投资者和债权人发现企业进行了 对他们不利的盈余管理，就会对企业管理当局的道德和履行责任与义务的能 力失去信任，导致对资本市场和借贷市场以后的发展带来负面影响。 盈余管理会损害投资者、债权人与国家的利益 由于盈余管理主要来自于企业管理当局的经济利益驱动，而企业管理当 局的经济利益与投资者、债权人及国家的利益又存在不一致性，因而由于一 定时期利益总量的一定性，盈余管理的存在会促使企业管理当局为了维护自 身的经济利益而损害投资者、债权人和国家等信息使用者的利益。 可见，盈余管理不仅会使上市公司管理当局的预期目标难以实现，还会 影响上市公司的社会形象，不利于上市公司的长远发展。只有保持财务报表 数字的真实性、完整性、公开性和透明性，才能维护公司的长远利益，才能 确保企业的竞争力和可持续发展，玩弄盈利数字只能蒙蔽投资人于一时，欺 诈取巧最终总是会彻底暴露，导致公司自取灭亡的。 ( 二) 盈余管理的理论基础 盈余管理的理论基础有交易成本理论、契约理论等，下面主要从委托代 理理论和会计学理论两个方面来介绍。 1 委托代理理论 委托代理理论是建立在信息不对称的基础之上，在信息经济学中，委托 代理关系是指任何一种涉及不对称信息的交易，交易中拥有私人信息或者说 信息优势的参与人被称为“代理人”，不拥有私人信息或者说信息优势的参与 人被称为“委托人”。由于交易被视为契约的组合，委托代理关系的形成也就 是各种契约的订立和执行。企业经理层负责组织的日常管理，对企业具有信 息优势，是代理人。与经理层所代表的企业订立各种契约的当事人，包括投 资者、债权人、客户、供应商、政府监管部门，甚至企业的一般员工，则不 具备此优势，是委托人。当此种信息是会计信息时经理层便有可能在订立契 约的前后进行盈余管理，将此信息优势转化为经理层的契约。在订立契约后 1 2 第一部分盈余管理与公司治理结构的基本理论 可能修改、隐藏、虚列会计信息，特别是盈余信息，从而带来“道德风险”。 因此，在委托代理关系中，企业经理层拥有会计信息优势，便产生了盈 余管理的可能。委托代理理论的缺陷是盈余管理产生的根源。 2 盈余管理的会计学理论背景 ( 1 ) 会计自身固有的特点 首先，现代的财务会计是以权责发生制为核算基础的，于是产生了许多 应收、应付、待摊和预提等应计项目。而应计项目的会计核算多涉及到职业 判断，操作难度相对较小。因此，企业经理人便可以通过人为的调整应计项 目的确认时间等来影响会计利润的大小，如可以提前确认收入或递延确认费 用来提高会计利润，或者以相反的方式降低会计利润。 其次，会计中的谨慎性原则为盈余管理提供了操作空间。由于谨慎性原 则只是对确认可能的收入、费用、支出的一种原则性规定，缺乏具体的标准。 因此，它在会计实务中的运用是建立在职业判断基础上的，存在着较强的主 观随意性，经理层很容易借此高估费用和支出，低估收入来进行盈余管理。 例如，在企业业绩较好时，通过过度运用谨慎性原则，多计可能费用、多提 准备，以此平滑利润。 同时，会计中的重要性原则也影响着经济业务如何作会计处理和会计信 息如何披露。但如何界定重要项目和不重要项目，会计上并没有规定一个绝 对标准，往往需要结合经济业务、会计事项的性质、企业规模大小等因素综 合考虑后加以判断。这无疑又为经理层进行盈余管理提供了空间，他们可以 通过将重要项目按不重要项目处理和披露来达到粉饰会计信息的目的。 ( 2 ) 会计准则等会计法规本身具有不完善性 由于客观、主观的原因，会计准则与会计制度必然存在一定程度的缺陷 或漏洞，而这些缺陷或漏洞很容易给职业道德方面有问题的企业管理当局及 其会计人员进行盈余管理提供条件。首先，会计准则与会计制度的制定过程 本身可能存在不合理的因素。例如，会计准则制定机构的人员组成如果不具 有广泛的代表性，会计准则就可能出现偏向性。其次，会计准则与会计实践 基于公司治理结构的盈余管理研究 之间存在着一定的时滞性，即会计准则的制定常常落后于会计实践的发展和 经济行为的创新。会计准则的制定往往难以赶上由于新情况、新领域、新行 业的不断涌现而出现的新的经济业务，使得其中部分交易的经济事项的会计 确认、计量和披露并未在相关准则中做出相应的规定。这种实践中常出现的 企业会计处理“无法可依”的现象为企业利用法规的。空白地带”进行盈余 管理提供了空间。 ( 3 ) 会计政策的可选择性 首先，从会计规范制定的技术层面上来看，假如能对一系列会计的基本 概念作出严密的定义，对各类企业的每种具体经济业务制定唯一的会计处理 方法，这样会计规范与各类企业的各种经济业务之间便形成一对一的对应关 系。如果是这样，在这种完美的会计规范下，就不存在企业是否拥有会计政 策选择权的问题。但是，会计理论与实务往往差异很大，甚至背离。而且由 于各类企业的情况干差万别，它们所面临的经济环境也是各不相同和复杂多 变，规范的制定者不可能事无巨细地寻求企业所有可能发生的经济业务都事 先考虑周全并规定出相应的会计处理办法，而只能就一般的会计规范即通用 的会计处理方法做出规定，这就导致实务中各类经济业务的会计处理方法与 会计规范之间不再是一种一对一的对应关系，而是一种一对多的对应关系。 正是由于会计规范的这种不完全性，为企业会计政策选择中的机会主义留下 了空间。其次，从会计规范制定的社会层面上看，会计规范的制定过程不是 纯技术性的，而是会计报告的编制者、会计报告利益相关方和会计规范制定 机构等多方博弈达到均衡的过程，各利益相关方为了获取自已的利益，都从 自己的特殊利益出发提出各自的要求。而规范制定机构为了平衡各个利益相 关方之间的利害关系，缓解各利益相关方对规范制定机构的抵制压力，以保 证各利益相关方都能接受博弈的结果，就只能放宽会计规范中的一些经济业 务会计处理的选择空间，即赋予企业一定的政策选择权。 可见，会计自身固有的特点以及会计政策的可选择性也为盈余管理行为 提供了滋生的土壤。 1 4 第一部分盈余管理与公司治理结构的基本理论 ( 三) 盈余管理的动机 在我国，由于企业上市制度的一些特殊性安排和缺陷，上市公司的资本 市场动机尤为强烈，在i p o 、配股、避免摘牌时存在大量的盈余管理行为。 除此之外，也涉及到其他一些动机。 1 资本市场动机 ( 1 ) 一级市场股票的发行与上市 由于计划经济根深蒂固的影响，我国股票的发行与上市一直带有计划的 色彩，最明显的表现在于额度控制与规模控制，并由此导致股票的发行与上 市资格成为一项紧缺资源，仅有少数企业可以获准发行股票，而企业过去的 经营业绩是获准的一个很重要的考虑因素。因此，一方面，为了取得上市资 格，公司有进行盈余管理的动机，尤其是经营业绩不佳的公司；另一方面， 一旦获准发行股票，公司过去的经营业绩又会直接决定或间接影响股票的发 行价格与股票的顺利发行，盈余管理显得更为重要。因此财务包装是一些公 司在i p o 之前的一个重要环节，企业将通过合法的盈余管理行为，甚至违法 的财务造假行为粉饰财务报表，美化其公开市场形象，以达到上市目的。 ( 2 ) 再融资动机 对于已取得上市资格的公司，为使有源源不断的后续资金的注入，也有 进一步进行盈余管理的动机。上市公司再融资的主要手段之一是配股，能否 获得配股资格对于一个上市公司极为重要，但是，并非所有的上市公司都能 获得配股资格。中国证监会自1 9 9 3 年度开始制定配股政策，以后均有所变化。 尽管证监会制定的配股政策有一些演变过程，但始终包含着会计盈余指标的 要求。因此，上市公司常常借助于盈余管理来实现配股的目的。持这种动机 的上市公司最为普遍，大部分被调查公司的盈余管理动机是为了配股。另外， 上市公司如欲争取到其他一些融资的机会，如增发新股、发行可转换债券等， 均须有较高的盈利能力作为基础，这也将促使企业想尽办法提高盈余水平。 ( 3 ) 维持公司上市资格 深交所和上交所自1 9 9 8 年开始实施特别处理规则，即上市公司如果最近 1 5 基于公司治理结构的盈余管理研究 两个会计年度的审计结果显示的净利润均为负的异常财务状况，交易所将对 其股票实行特别处理( s t ) 。上市公司一旦带上s t 的帽子，筹资难度加大， 资金成本上升。另外，证券法第五十五条规定，上市公司最近三年连续亏 损，由国务院证券管理部门决定暂停其上市；不具备上市条件的，由国务院 证券管理部门决定终止其上市。这意味着如果继续经营不力，将要退出股票 市场，这是企业管理者和投资者都不愿意看到的结局，为了保住珍贵的壳资 源，必然导致公司盈余管理行为的产生。 ( 4 ) 二级市场操作和维护公司形象 我国股市发展仍处于不成熟阶段，二级市场投机盛行。上市公司的大股 东和管理层更清楚公司资产的质量和发展前景，相对于潜在的投资者而言， 他们拥有内幕信息。一方面，他们可能和庄家勾结，通过盈余管理将利润做 高，释放出业绩良好的信号，改善二级市场形象，将股份同步炒高，以获取 个人或小团体的利益。另一方面，当非上市公司试图通过购并达到借壳上市 的目的，上市公司有可能为增加购并谈判的筹码而进行盈余管理。再者，由 于公司股份的稳定和上扬在一定程度上代表了公司的形象，因而管理者总希 望通过盈余管理向资本市场传递稳定的收益数字，以维护公司形象，支持公 司股份的稳定和上扬。 2 管理当局的业绩考核 当企业投资者与内部管理人签订奖金计划时，一方面企业的业绩好坏影 响到内部管理人的利益；另一方面，内部管理人作为企业管理经营的代理人， 拥有各种操纵盈余的权力。这两方面，内部管理人作为企业经营人员有很强 的动机去修饰公司业绩指标，以尽可能地获取更多的奖金。无论上市公司或 者非上市公司企业的管理人员都有这种盈余管理的动机。 3 债务契约 企业进行投资及日常经营所需要的大量资金，除投资者投入以及自身积 累外，主要依赖于金融机构的信贷资金。随着金融体制的改革，包括商业银 行在内的金融机构的信贷风险意识不断加强，金融机构在向企业贷款的同时， 1 6 第一部分盈余管理与公司治理结构的基本理论 往往会在契约中订立一些保护性的限制条款，对一些重要的财务比率进行限 定，如流动比率、净资产收益率等指标的变动范围。一旦企业超出这些条款 允许的变动范围，就会相应地提出一些惩罚措施。因此，当企业注意到本年 度的一些财务指标有偏离契约条款的趋势或已经偏离时，也会有很强的动机 进行盈余管理来降低违约风险。 4 节税的动机 这是盈余管理最明显的一个动因。在财务会计与税务会计一致的国家， 更是如此。然而，由于税务部门是采用税务会计的规定来计算应纳税款，在 一定程度上缩小了企业可操作的空间。 5 政治成本因素 政治成本是指企业由于政治原因而负担的支出。很多公司由于自身的特 点会受到明显的政治关注，包括那些与人民生活息息相关的巨型企业、战略 性生产行业( 如石油、天然气) 和那些垄断或接近垄断的企业( 如电信、煤 气公司) ，当企业的盈利能力较强时，就会受到公众和政府的过多关注，政府 部门可能会对其征收高额税收或对其进行其他限制。因此，这些公司希望通 过盈余管理降低所受到的关注程度，因此，利用会计政策和方法来使净收益 最小化成为企业必不可少的手段。当其他条件不变，公司的政治成本愈大， 其管理当局就愈可能选择将会计收益从当期递延至以后各期的会计政策。 二、公司治理结构的基本理论 不同国家的公司治理结构是存在差异的，因此笔者认为有必要对不同的 公司治理结构有一个了解，才能对其认识的更加深刻。在当代的经济潮流下， 公司治理结构有什么新的发展趋势? 也是同样应当关注的。 ( 一) 公司治理结构的概念和组成 公司治理结构主要是指现代公司制企业在委托代理制下规范公司所 有利益相关者之间权、责、利关系的一种制度安排。回由于公司治理的利益相 基于公司治理结构的盈余管理研究 关者包括外部利益相关者和内部利益相关者两个方面，主要有股东会、董事 会、监事会、经理层、债权人、客户、供应商等，因此公司治理结构由两部 分组成：其一是通过外部竞争市场和监管机制所实施的间接约束，称外部治 理结构；其二是股东为实行监督而实旋的直接约束，或称内部治理结构。 外部治理结构既包括如资本市场、产品市场和经理人市场等外部力量， 也包括政府监管部门对上市公司的各种监管政策等。资本市场的重要功能是 实现资本市场资源的有效配置，资源配置机制能否发挥作用取决于上市公司 是否正确地披露了反映企业市场价值的会计信息。资本市场正是通过将企业 披露的信息及时地反映出来，完成投资者对上市公司的评估，促进资源合理 配置。产品市场中，供应商和客户收集企业经营状况的信息，很大一部分是 来自于企业向外提供的会计信息。有效的经理人市场可以对经理人的能力进 行评价，评价的标准除了知识、才能、经验和个人信誉之外，经理任期内的 经营业绩是市场评价的重要依据，而经营绩效的好坏是直接通过公司的会计 信息反映出来的。政府等相关部门制定监管制度、监督制度的执行情况、对 违规行为进行处罚、继而根据环境变化改进监督制度等也都是围绕提高会计 信息质量而展开的，其目的就是建立完善的外部会计信息披露机制。 内部治理机构是指由股东会、董事会、监事会和经理层等形成的相互制 衡和监督的体系。完善内部公司治理结构