（会计学专业论文）北山宏福公司财务分析研究.pdf

摘要 皇曼曼曼曼量曼鼍曼曼量曼曼曼曼量曼曼皇曼蔓量i d_ _! z - i n i 皇蔓皇 摘要 在市场经济的运行与发展中，财务分析是十分必要的；尤其在我国建立社会主义市 场经济体制和现代企业制度的今天，财务分析的作用更加明显。从服务对象看，财务分 析不仅对企业内部生产经营管理有着重要作用，而且对企业外部投资决策、贷款决策、 营销决策等有着重要影响。从分析的职能看，财务分析对企业经营正确预测、决策、计 划、控制、考核、评价作用重大。本文通过采用财务分析的技术和方法，对秦皇岛北山 宏福发电有限公司2 0 0 3 年至2 0 0 6 年期间的财务状况进行了全面的评价与分析，并针对 该企业存在的问题提出了对策性建议。具体来看，本研究的主要内容有以下几个方面： 第一，采用时间序列分析方法，对北山宏福公司财务报表进行了实证分析，系统考察了 企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，其目的是了解过去、评价现在、预 测未来，帮助企业改善决策。第二，在报表分析基础上，采用财务比率分析方法，对北 山宏福公司的偿债能力、营运能力和盈利能力进行了深入分析。第三，本文进一步运用 s w o t 战略分析法以及杜邦分析法对企业财务管理的问题及财务战略选择进行了探讨。 最后，针对企业财务管理中存在的问题，论文提出了加强企业财务管理、实施更加有效 的财务经营战略的对策建议。 关键词北山宏福公司财务分析杜邦分析s w o t 分析 a b s t r a c t a b s t r a c t i nt h em a r k e te c o n o m yt h e f i n a n c i a la n a l y s i si s e x t r e m e l ye s s e n t i a l e s p e c i a l l y e s t a b l i s h e st h es o c i a l i s tm a r k e te c o n o m ys y s t e ma n dm o d e me n t e r p r i s es y s t e mt o d a yi no u r c o l i n t r y ，t h ef i n a n c i a la n a l y s i sf u n c t i o ni sm o r es i g n i f i c a n t l o o k i n gf r o mt h es e r v i c eo b j e c t ， n o to n l yt h ef i n a n c i a la n a l y s i sh a st h ev i t a lr o l et ot h ee n t e r p r i s ei n t e r i o rp r o d u c t i o n m a n a g e m e n ta n do p e r a t i o nb u ta l s ot ot h ee n t e r p r i s ee x t e r i o ri n v e s t m e n td e c i s i o n - m a k i n g ，t h e l o a nd e c i s i o n - m a k i n g ，t h em a r k e t i n gd e c i s i o n - m a k i n ga n ds oo nh a v et h ei m p o r t a n ti n f l u e n c e s t h i sa r t i c l eu s e st h ef i n a n c i a la n a l y s i st e c h n o l o g ya n dm e t h o dc a r d e do nt h ec o m p r e h e n s i v e a p p r a i s a la n dt h ea n a l y s i st ot h eb e i s h a nh o n g f uc o l t df i n a n c er e p o r to f2 0 0 3 2 0 0 6 i tp u t s f o r w a r dt h ec o u n t e r m e a s u r ep r o p o s a lt ot h ep r o b l e m st h ee n t e r p r i s ee x i s t e d t h i sr e s e a r c h p r i m a r yc o v e r a g eh a ss e v e r a la s p e c t sa sf o l l o w i n g ：f i r s t , u s e st h et i m es e r i e sa n a l y s i sm e t h o d c a r r i e do nt h er e a ld i a g n o s i sa n a l y s i st ot h eb e i s h a nh o n g f uc o l t df i n a n c er e p o r t t h e s y s t e mi n s p e c t e dt h ee n t e r p r i s e sp a s ta n dp r e s e n tf i n a n c i a lm a n a g e m e n ta c h i e v e m e n t s i t s g o a lw i l lb eu n d e r s t a n dt h ep a s ta p p r a i s e st o d a ya n d f o r e c a s tt h ef u t u r et oh e l pt h ee n t e r p r i s e i m p r o v e st h ed e c i s i o n m a k i n g s e c o n d ，u s e st h ef i n a n c i a lr a t i oa n a l y s i sm e t h o dt h ea r t i c l eh a s c a r r i e do nt h et h o r o u g ha n a l y s i st ob e i s h a nh o n g f uc o l t dd e b tr e d e m p t i o na b i l i t y , b u s i n e s s o p e r a t i o n a la b i l i t ya n dp r o f i tm a k i n ga b i l i t y t h i r d ，t h i sa r t i c l ef u r t h e ru s e dt h ed u p o n t a n a l y s i sm e t h o da n dt h es w o ts t r a t e g ya n a l y s i sm e t h o dt od i s c u s st h ee n t e r p r i s ef i n a n c i a l c o n t r o lp r o b l e m sa n dt h ef i n a n c i a ls t r a t e g yc h o i c e s d u p o n ta n a l y z e si n d i c a t et h ec o r p o r a t e f i n a n c ec o n d i t i o ni sg o o d f i n a l l yt h ea r t i c l ep r o p o s e dt h ee n h a n c e m e n te n t e r p r i s ef i n a n c i a l c o n t r o l ，i m p l e m e n t st h em o r ee f f e c t i v ef i n a n c i a lm a n a g e m e n ts t r a t e g ys u g g e s t i o n st ot h e f i n a n c i a lm a n a g e m e n tp r o b l e m se x i s t e d k e y w o r d sb e i s h a nh o n g f uc o l t d f i n a n c i a la n a l y s i sd u p o n ta n a l y s i ss w o ta n a l y s i s 河北大学 学位论文独创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下进行的研究工作 及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文 中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得河北大学或其他教 育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何 贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了致谢。 作者签名：丝至盛日期：丝! z 年 ! 之月 么 日 学位论文使用授权声明 本人完全了解河北大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留 并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。 学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存 论文。 本学位论文属于 1 、保密口，在年月日解密后适用本授权声明。 2 、不保密口。 ( 请在以上相应方格内打“ ) 作者签名： 丝丕2 叁 日期：坦! z年上月z 笸 日 导师签名：荔亟垒日期：二盟年三月二乙日 第1 章绪论 第1 章绪论 1 1 问题的提出 财务指标是衡量企业财务活动成果、进行财务分析的重要工具，是企业经营活动质 量的集中反映。财务分析与评价是运用财务报表数据对企业过去的财务状况和经营成果 以及未来前景的一种评价，从而为财务决策、计划和控制提供帮助。企业为了提高经济 效益，需要建立一套完整的、且能正确反映企业生产经营状况的指标体系。现行财务分 析指标主要是依据2 0 0 2 年3 月财政部会同国家经贸委等部门颁布的企业效绩评价操 作细则( 修订) 。与之前的财务分析与评价指标相比，这一指标体系具有以下特点：更 重视对现金流的反映；更重视反映企业长期发展能力；在指标设置上也更严谨和精炼。 对财务指标可以从不同的角度进行分析和计算，但决不能仅以某一方面的数据来判 定整个企业经营成果的好坏。长期以来，财务分析在我国许多企业管理人员的眼中也就 是财务报表数据的分析，计算比率和相关指标既是财务分析的终点，也是财务分析的起 点。但是，如果没有很好地把握和分析企业所处行业的经济特征，没有明确的企业战略， 财务分析将是没有任何“航标 的瞎猜。财务分析与评价就蜕变成了就数字论数字的游 戏( 魏明海，1 9 9 9 ) ，解决不了实际问题。这就要求我们在考察财务指标的同时，必须要 研究与之相关的一系列内容。只有这样，才能真正提供具有指导意义的信息和方法，以 供决策者使用，从而做出对企业的生产经营活动和财务活动有利的决策。 本文试图建立以战略为导向的财务分析与评价的基本框架，并通过对秦皇岛北山宏 福发电有限责任公司的财务分析，并结合公司的内外部环境及经营状况，揭示公司经营 管理中存在问题。通过对问题的深入分析，找出解决问题的关键，提出解决方案。 1 2 国内外研究现状 财务分析是以财务报告资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和 方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动的 盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力状况等进行分析与评价、为企业的投资者、 债权人、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业 河北大学管理学硕士学位论文 未来，做出正确决策提供准确的信息或依据。 有关财务分析的框架的构建，国内外学者有着不同的观点。 美国南加州大学教授沃尔特b 格斯等( 1 9 7 8 ) 将财务分析的步骤归纳为三步：首 先，从企业所提供的各项财务信息中，选择与决策有关的信息：然后，将所选择的各项 财务信息，按妥善的方式予以安排，以揭示各项财务信息所隐含的重要关系；最后，研 究各项财务信息所隐含的重要关系，并解释其结果。 l e o p o l dab e m t e i n & j o h nj w il d 的财务报表分析理论、应用与解释和c l y d e ps t i k n e y 财务报表分析一战略展望中，认为财务分析的内容应该分为会计分析和 财务分析。会计分析实质上是明确会计信息的内涵与质量，即从会计数据表面提示其实 际含义；财务分析则在会计分析的基础上，应用专门的分析技术与方法，对企业的财务 状况与成果进行分析。从而得到对企业财务状况及成果的全面、准确评价。 美国哈佛大学克里舍g 佩普等三位教授在所著的运用财务报表进行企业分析与 估价( 1 9 9 8 ) 一书中，开创性地提出并发展了一个运用财务报表数据进行企业分析与 估价的完整框架，将战略分析、会计分析、财务分析和前景分析有机地融合在一起在一 起对企业进行估价与预测。将战略分析纳入分析框架，突破了以往财务报表分析书籍的 将财务分析局限于指标分析的局限性。 上海财经大学孙铮教授等( 1 9 9 7 ) 将财务分析的步骤划分为：第一步，审阅注册会 计师审计报告；第二步审阅整套财务报表，包括报表注释和补充报表中的相关内容；第 三步，运用分析方法，如比较报表分析法，横向与纵向百分比分析法，比率分析法等； 第四步，参考重要的补充信息。 张先治教授( 2 0 0 7 ) 认为，财务分析的对象是财务活动，分析的内容是其可靠性与 有效性。所谓可靠性分析是分析财务信息是否真实准确地反映了财务活动的过程与结 果。所谓有效性分析是分析财务活动的盈利能力、营运能力、支付能力、增长能力等， 以判断分析对象财务活动与结果的质量，为经营决策、管理控制及监督管理提供准确的 信息或依据。 张先治教授( 2 0 0 3 ) 将财务分析体系界定为财务分析基础、会计分析、财务分析和 财务分析应用四个部分。财务分析基础包括财务分析理论和财务分析方法；会计分析包 。张先治，财务分析，中国财政经济出版社，2 0 0 3 。 2 第1 章绪论 括会计分析基础信息、资产负债表分析、利润表分析和现金流量表分析；财务分析包括 盈利能力分析、营运能力分析、偿债能力分析、增长能力分析和综合能力分析；财务分 析应用包括财务分析与业绩评价、财务分析与价值评估等多个方面。 中山大学魏明海教授( 1 9 9 9 ) 运用产业经济学、企业战略管理和现代公司财务理论， 提出了新的、侧重于为管理决策服务的财务分析模式。这一新模式由五个相互关联的步 骤所构成，即：确定企业所处特定行业的经济特征、确定企业为增强竞争优势而采取的 战略、正确理解和净化企业的财务报表、运用财务比率和相关指标评估企业的盈利能力 与风险，为管理决策作出相关的评价。 指标的选择也是企业财务分析面临的最大挑战之一。从s o l o m o n s 在1 9 6 5 年的调查 就可以看出，当时的企业已经认识到了评价指标在管理上的重要作用。然而，传统的、 以会计为基础的财务分析已经不能完全满足管理上的需要。1 9 8 6 年，美国管理会计师 协会( n a a ) 在发布的管理会计公告第四号即企业绩效衡量中，主张企业不应仅局 限于运用短期的财务业绩指标，而应同时采用各种经营层面的非财务业绩指标来评价企 业的业绩。 进入2 0 世纪9 0 年代以来，竞争的压力迫使管理层去发现、控制和评价经营的新方 法。已有的研究成果表明：面临竞争压力越大的公司越注重非财务指标。针对传统财务 业绩评价体系的缺陷，在2 0 世纪9 0 年代理论界和实务界开始对公司业绩评价体系进行 了创新，比较有代表性的有：e v a 、平衡计分卡。这两种业绩评价体系都被认为是适应 新形势的要求，对企业的全要素进行计量与评价。 我国原财务评价指标是计划经济的产物，它围绕着计划完成展开，主要是为上级主 管部门和企业内部服务。1 9 9 3 年，在财政部颁布的企业财务通则中规定了流动比率、 速动比率、应收账款周转率、存货周转率、资产负债率、资本金利润率、营业收入利税 率和成本费用利润率等8 项财务评价指标，分别从偿债能力、营运能力和盈利能力三个 方面评价企业的财务状况和经营成果。 为了能够全面地评价企业的综合经济效益，财政部于1 9 9 5 年颁布了一套企业经济 效益评价指标体系，这套指标体系借鉴了杜邦财务分析体系的基本原理，指标之间存在 一定联系，便于分解和进行深层次的系统分析。但该指标体系中没有体现“企业价值 水平的指标；没有非财务指标。财政部等四部委经过调查研究，于1 9 9 9 年6 月1 日联 合颁布了国有资本金效绩评价规则和国有资本金效绩评价操作细则，进一步明 3 河北大学管理学硕士学位论文 确了企业效绩评价指标体系。该指标体系包括财务效益状况、资产营运状况、偿债能力 状况、发展能力状况四方面的评价指标，由基本指标、修正指标、评议指标三个层次共 3 2 项指标构成。但国有资本金效绩评价指标体系仍有不尽完善之处，主要的问题集中在 指标的设计和指标权重的选择上。针对该指标体系在现实中遇到的问题，2 0 0 2 年3 月， 财政部会同国家经贸委、中央企业工委、劳动保障和国家计委等部门对企业效绩评价指 标体系做了进一步修订，颁布了企业效绩评价操作细则( 修订) 。新指标体系解决了 如何评价的问题，但它不是一套完整的业绩考核体系，主要缺少目标值，以及考核结果 如何同企业经营者奖惩挂钩( 国务院国有资产监督管理委员会业绩考核局，2 0 0 4 ) 。 1 3 本文的研究目标、内容及方法 1 3 1 研究目标 本文的研究目标体现在两个方面：一是基于对现有财务分析与评价系统缺陷的认 识，探索更客观、更科学的财务评价与分析框架，从而为企业财务管理实践提供科学指 导。二是针对具体企业，对其财务状况进行综合分析与评价，从而为企业实施有效财务 管理战略提供科学依据。 1 3 2 研究内容及方法 针对以上研究目标，本文按以下思路开展研究：第一章是绪论，总结了选题意义、 国内外有关财务分析与评价框架和指标的研究进展状况，提出本文的研究目标。第二章 为财务分析与评价的基本框架，针对现有分析模式所存在的问题，借鉴哈佛大学佩普教 授的观点，分析了以战略为导向的财务分析框架，为后续研究打下基础。第三章以秦皇 岛北山宏福发电有限责任公司为案例，运用结构分析法、趋势分析法和比率分析法对公 司的财务状况和财务成果进行评价，并综合运用了杜邦分析法，对企业财务运营中存在 的问题进行了研究。第四章运用s w o t 分析和“五力 方法，分析了北山宏福发电有限 责任公司竞争优势、劣势，所面临的机会和威胁，以及五种力量对该公司盈利能力的影 响，提出北山宏福发电有限责任公司应采取低成本发展战略，并针对北山宏福发电有限 责任公司财务管理中存在的问题，提出了实施有效财务管理，提高财务经营效率的对策 建议。 o 参见赵爱玲，运用比率分析法进行财务分析应关注的几个问题，财会研究，2 0 0 0 ( 1 1 ) 。秦志敏、陈梦，对国 有资本金效绩评价指标的研究，会计研究，2 0 0 0 ( 9 ) 。 4 第1 章绪论 从研究方法上看，本文综合运用了规范研究、定量与定性分析相结合、案例分析等 研究方法。具体表现为：第一，利用规范研究方法确定了企业财务分析的基本框架；第 二，采用了定量分析方法分析了企业财务分析指标，运用杜邦分析法对企业财务管理中 存在的问题进行了探讨。第三，采用案例分析方法，结合北山宏福公司的实际情况和实 际数据，对企业财务状况进行分析，探讨企业财务管理中存在的问题，并针对这些问题 提出了对策建议，期望能对企业战略计划的制定和财务管理改进的科学化提供参考。 河北大学管理学硕士学位论文 第2 章企业财务分析基本框架 财务分析不仅仅是对财务报表数据的研究，它必须遵循一定的分析框架。财务分析 的框架，是指进行财务分析所应遵循的一般规程。财务分析框架是进行财务分析的基础 与关键，它为开展财务分析和评价工作指明了方向。 2 1 构建财务分析框架应考虑的关键因素 2 1 1 财务分析框架受财务分析主体的制约 财务分析框架受财务分析的目的制约，不同的财务分析的主体进行财务分析的目的 是不同的。财务分析从其主体看，包括投资者进行的财务分析，管理者进行的财务分析， 债权人进行的财务分析，以及其他相关经济组织或个人所进行的财务分析，等等。本文 站在管理者角度构建财务分析框架。 企业管理者进行财务分析的目的是综合的和多方面的。从对企业所有者负责的角 度，他们首先关心盈利能力。但是，在财务分析中，他们不仅关心盈利的结果，而且关 心盈利的原因及过程。其目的是判断和评价企业生产经营是否正常，考核与评价企业经 营业绩，及时、准确地发现企业的成绩与不足，为企业未来生产经营的顺利进行，提高 经济效益指明方向。通过这种分析，其目的是及时发现生产经营中存在的问题与不足， 并采取有效措施解决这些问题。 。 2 1 2 战略分析是财务分析的新起点 对管理者而言，企业财务分析的目标是对企业目标和战略的反映。企业之所以要确 立其战略，是出于竞争的需要。有效的财务分析应当是建立在对企业战略的理解基础之 上的。也就是说，应当理解不同的企业是如何对制约发展的因素作出积极反应，以及怎 样实现既定战略的。 财务分析与企业战略有着密切的联系，企业战略就是财务分析人员在财务分析中为 管理决策作出相关评价的具体指南。离开企业战略，财务分析会迷失方向，财务分析就 不可能真正帮助管理决策作出科学的评价。 受佩普的启发，我们认为，在明确财务分析目的，搜集整理财务分析信息的基础上， 企业战略分析应成为财务报表分析的新起点。在此基础上，通过选择科学的财务评价指 6 第2 章企业财务分析基本框架 标体系对企业进行财务分析与评价。根据这一要求，站在企业内部管理角度，可构建财 务分析的基本框架( 图2 1 ) ： i i 财务目标 上 l 战略分析 上 i 战略乏择 j i 财务活动 上 i 财务效率 i i 价值增值 s w o t 分析五力分析 上 成本领先 差异化 目标集聚 1 l 投资活动筹资活动经营活动分配活动 土 偿债能力营运能力盈利能力增长能力 图2 - 1 财务分析的基本框架 图2 1 表明：( 1 ) 为实现财务目标，企业应首先进行战略分析和战略选择，通过 战略分析，可以对企业的经营环境进行定性的了解，为后续的会计分析和财务分析确立 牢固基础。通过战略分析，还可以辨认影响企业盈利能力的主要因素和主要风险，从而 评估公司当前业绩的可持续性并对未来业绩作出合理预测( 黄世忠，2 0 0 7 ) ；( 2 ) 企业 在战略指导下进行投资、筹资等财务活动；( 3 ) 企业财务分析是对战略实施结果的综合 反映，战略实施效果可通过偿债能力、营运能力、盈利能力和增长能力等进行衡量。 2 2 战略分析与战略选择 企业战略分析的实质在于通过对企业所在行业或企业拟进入行业的分析，明确企业 自身地位及应采取的竞争战略，了解与掌握企业的发展潜力，特别是在企业价值创造或 盈利方面的潜力。通过企业战略分析，分析人员能深入了解企业的经济状况和经济环境， 从而能进行客观、正确的会计分析与财务分析。企业战略分析通常包括行业分析和企业 竞争战略分析。 7 河北大学管理学硕士学位论文 2 2 1 行业分析：s w o t 与五力分析 行业经济特征是一个非常重要的分析基础，只有了解和确定一个企业所处特定行业 的经济特征，才能真正理解财务报表的经济意义，并发挥财务分析在管理决策中的作用。 1 、s w o t 分析 s w o t 分析即分析企业的优势( s t r e n g t h s ) 、劣势( w e a k n e s s e s ) 和面对的机遇 ( o p p o r t u n i t i e s ) 、威胁( t h r e a t s ) ，是由哈佛大学的安德鲁斯( k a n d r e w s ) 教授等提出的一 种分析方法。这个理论于1 9 7 1 年首次发表。 s w o t 分析有两个步骤：第一步是评估公司的( 内部) 优势和劣势以及( 外部) 环 境机会和威胁。第二步是使用第一步的评估结果将公司置于s w o t 网格或矩阵的四象 限之一。如图2 2 所示。 重要内 部劣势 无数环 境机会 jk 战胜劣势增长 j 重组多元化 1 r 主要环 境威胁 图2 - 2s w o t 分析 重要内 部优势 s w o t 分析的每一象限与多种不同战略相联系。例如，如果公司管理者确定公司 有相当多的内部优势和外部机会，s w o t 则表明公司应该通过兼并、收购或发展内部 新业务机会来实现“增长”。如果公司管理者确定公司有内部劣势但有外部机会，s w o t 分析则建议公司通过合资、纵向一体化或不相关多元化“战胜劣势 。对于其他两种现 象， s w o t 也有相应的建议： s w o t 分析有助于使管理者建设性地思考公司的外部环境和内部优势与劣势。其最 大的长处是应用范围广泛。但其最严重的缺点是其主观性。例如，一种新技术给公司带 8 第2 章企业财务分析基本框架 来开发新产品的机会，但如果公司缺乏能力利用这种新技术的话，它也可能是一种威胁。 s w o t 分析的另一缺点是很难产生明晰的建议。实际上，几乎所有的公司将面临外部 环境中的机会和威胁的组合，它们也同时拥有内部优势和劣势，而不是明确地处于 s w o t 矩阵中的某一象限，大多数公司将发现自己处在矩阵中心周围，两维的交叉点。 因此， s w o t 不仅没有提供管理者清晰的建议，而且可能造成许多相矛盾的战略。可 见，s w o t 分析并非是行业分析完全充分的工具。 2 、五力分析 2 0 世纪7 0 年代后期，哈佛商学院教授迈克尔波特( m i c h a e lp o r t e r ) 研究了影 响或确定行业平均收益率或吸引力的五种力量，为行业分析提供了新的框架，得到了学 术界和实业界的广泛认可。这五种力量分别是：新进入者的威胁；替代产品的威胁；供 货商侃价能力；购买者侃价能力；业内竞争者的竞争力。波特指出：“一个企业的竞争 战略目标在于使公司在产业内部处于最佳定位，保卫自己，抗击5 种竞争作用力，或者 根据自己的意愿来影响这5 种竞争作用力。 五力分析通过提供更具体的框架和分析每一力作用的明确标准或因素，使这一分析 方法在进行行业分析和理解平均行业业绩水平的差异上比s w o t 优越。五力分析( 包 括s w o t 分析) 的缺陷表现在，虽然s w o t 分析和五力分析都是相当直接和相对容 易掌握的工具，但许多使用这些行业分析技术的人常常没有理解行业的动态性。 普拉哈拉德和哈默指出：传统的竞争者分析就像对行驶中的车的快照。这个照片不 能说明车的速度或方向，司机是出门进行一次休闲的周日驱车或是为国际汽车大奖赛热 身? 运用普拉哈拉德和哈默的类比，无论竞争者和潜在的竞争者是“出门进行一次休 闲的周日驱车或是为国际汽车大奖赛热身”，这都关系重大。因此，虽然s w o t 分析 和五力分析运用得很普遍，也在分析行业上很有用，但是必须小心使用这些工具，而且 要认识到任何结论都可能会改变，因为行业条件变化了。 2 2 2 企业竞争战略分析 s w o t 与五力分析为我们指明了在行业中保持竞争优势和进入行业要考虑和注意 的问题。但是，许多企业仍然通过制定符合其特定要求的，难于被仿制的战略以创造可 持续的竞争优势。而企业战略分析的关键在于企业如何根据行业分析的结果，正确选择 。h a m e lg ，a n dc k p r a h a l a d , 19 8 9 s t r a t e g i ci n t e n t h a r v a r db u s i n e s sr e v i e w6 7 ( 3 ) ：6 4 9 河北大学管理学硕士学位论文 企业的竞争策略，使企业保持持久竞争优势和高盈利能力。按照p o r t e r 教授的说法，企 业竞争战略包括成本领先战略、差异化战略和聚焦战略三种。 1 成本领先战略 成本领先是企业以最低的成本提供产品或服务从而战胜对手的一种战略。成本优势 常常来自于生产率、配送效率和整体管理效率。成本领先战略的一个潜在弱点是，降低 成本的倾向在一定程度上会减少顾客对产品或服务的需求，例如，为了降低成本而砍掉 产品或服务的一些特色。成本领先战略的风险之一在于成本领先者的生产设备可能因竞 争对手的技术创新而过时，这些创新可能使竞争对手能以比原成本领先者更低的成本进 行生产。风险之二在于过于强调削减成本可能会导致公司忽视顾客需求。成本领先战略 的最后一个风险在于仿效。竞争对手利用其核心竞争力有时会知道如何成功地仿效成本 领先者的战略。当仿效出现时，成本领先者必须能够找到方法，使其产品或服务能为顾 客创造更多的价值。 2 差异化战略 差异化战略是让顾客感到在一些重要方面，你的产品或服务具有独特性，这一独特 性往往是高质量。这种感觉让企业可以收取高价，无需大规模降低成本也可击败对手。 差异化战略的一个弱点是企业可能会尝试降低成本，或者忽略维持自身优势差异所 需的持续而进取的营销计划，从而损伤企业实力。差异化战略的风险之一在于顾客可能 认为差异者与成本领先者的价格之差过于悬殊。在这种情况下，企业所提供的差异化特 征就可能不再是顾客所需要的了。差异化战略的风险之二在于竞争对手的效仿可能会使 得顾客认为竞争对手能提供同样的产品或服务，有时还以更低的价格提供，差异化战略 的价值也就不大了。 3 聚焦战略 聚焦战略是指企业将目标集中于市场的某一特殊板块。例如，某一类顾客，某一条 生产线或某一地域。这一战略用于选择竞争最弱的市场领域，或企业由于技术或其他形 式的差异性而具有很强竞争优势的领域。聚焦性企业通过避免直接竞争而取胜，在其市 场范围内，集聚企业要么成本领先，要么具有差异性或二者兼具。 集聚战略的一个主要劣势是由于技术变化或顾客品味改变，企业的市场领域会很快 消失。集聚战略的风险在于竞争对手可能会集中在一个更加狭窄的细分市场上，从而使 本来的集中不再集中。风险之二在于在整个行业内竞争的企业可能会认为由执行集中化 1 0 第2 章企业财务分析基本框架 ! i 一一i 一一 ； 一一 一一- i i i 蔓曼曼曼曼曼曼曼曼皇皇曼曼罡曼曼曼鼍曼曼曼曼 战略的公司所服务的细分市场很有吸引力，从而进入这一市场。风险之三在于狭窄的竞 争性细分市场中的顾客需求可能会与一般顾客需求趋同，此时，集中化战略的优势就会 被削弱或消除。 4 其他战略问题 企业在以一项战略为主时，很可能同时使用两项甚至更多的战略，如同时使用成本 领先和产品差异战略。然而，使用混合战略时，只有在其中一项战略显著成功时方才有 利。一项战略也不成功的企业是不能获胜的。这便是迈克尔波特所说的“夹在中间”。 一个成功的差异化企业尝试在其专业领域之外多元化时，这种情况经常发生。集聚企业 脱离它们关注的领域也要失败。 2 3 财务分析指标 对管理者而言，财务报表不仅能直接反映筹资活动、投资活动、经营活动和分配活 动的状态或状况，而且可间接揭示或通过财务分析揭示财务活动的效率或能力，包括盈 利能力、营运能力、偿债能力和增长能力。 盈利能力是指企业投入一定资源所取得利润的能力。根据不同的资源投入，盈利能 力分为资本经营盈利能力，即利润与所有者权益之比；资产经营盈利能力，即利润与总 资产之比；商品经营盈利能力，即利润与成本费用之比。 营运能力是指企业营运资产的效率。蕾运能力可通过对一系列周转率指标的分析来 反映，主要包括：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、 总资产周转率等。 偿债能力分析与评价是指对企业偿还各种短期负债和长期负债的能力和保障程度所 作的分析与评价。它主要是通过研究企业资产负债表中各项目的结构关系及其变动情 况，确定企业财务状况是否健康，短期偿债能力和长期偿债能力的强弱。 增长能力是指企业保持持续发展或增长的能力。可以通过销售增长率；资本积累率 及资本增长率；可持续增长能力，如可持续增长比率等。 河北大学管理学硕士学位论文 第3 章北山宏福公司财务状况分析 本章以北山宏福公司为分析对象，以企业财务报告所反映的财务指标为主要依据， 对企业盈利能力、营运能力、偿债能力、增长能力的进行分析与评价，为财务报告使用 人提供有关决策支持方面的财务信息。 3 1 公司概况 秦皇岛北山宏福发电有限责任公司原名为秦皇岛市电力联营公司，始建于1 9 8 8 年， 由秦皇岛电力公司与秦皇岛市政府联合投资及职工集资兴建。装机容量为一台2 5 万千 瓦凝汽式发电机组配1 3 0 t h 煤粉炉，即原秦皇岛北山发电厂# 3 机组。在严重缺电的8 0 年代末及9 0 年代，北山发电厂# 3 机组为缓解秦皇岛地区用电紧张的状况，为完成“保 暑期政治供电 做出了自己的贡献，并多次被评为秦皇岛市千万元利税大户。 1 9 9 8 年，随着国家产业政策的调整，公司充分利用国家相关能源政策，率先对锅 炉进行了综合利用改造，即以一台燃用煤矸石的1 3 0 t h 循环流化床锅炉替代原需燃烧 优质煤的1 3 0 t h 煤粉炉，该项目为首台我国自行设计、制造、安装的1 3 0 t h 循环流化 床锅炉建设项目，得到了原国家经贸委的大力支持，并于2 0 0 0 年1 2 月2 5 日正式竣工 投产。设备投产后，机组一直稳定运行，于2 0 0 1 年被原河北省经贸委认定为“资源综 合利用电厂 ，至今已连续五年享受“资源综合利用电厂增值税减半征收”税收优惠政 策。 为实现节能降耗，公司于2 0 0 5 年6 月对原2 5 万千瓦汽轮机组进行通流改造，改 造后汽耗下降0 2 8 k g k w h ，发电煤耗下降3 6 4 克k w h ，降低发电成本2 4 0 万元。目 前机组主、辅设备健康状况良好，运行稳定，扣除机组检修时间，机组可实现满负荷出 力，2 0 0 6 年可实现发电量1 9 8 0 0 万千瓦时，供电量1 7 6 2 2 万千瓦时。 3 2 北山宏富公司盈利能力分析 盈利能力是指企业获取利润的能力。利润是企业内外有关各方都关心的中心问题。 利润是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源，是经营者经营业绩和管理水 平的集中表现，也是职工集体福利设施不断完善的重要保障。 1 2 第3 章北山宏福公司财务状况分析 3 21 资产结构分析 资产是形成生产能力、取得收入和利润的基础，盈利能力的分析首先要关注企业的 资产布局。 北山宏福公司资产项目包括流动资产、长期投资、固定资产和在建工程，分析该企 业的资产首先要对其资产的结构进行分析，该企业各资产项目的结构如表2 1 。 表3 - 1 北山宏福公司资产项目结构 从表3 一l 的分析得出，北山宏福公司4 年间长期投资的比重基本不变，约占资产总 额的07 左右：固定资产的比重2 0 0 3 年至2 0 0 4 年呈上升趋势，在2 0 0 5 年固定资产比 重降至最低，但仍然超过总资产的6 0 ；在建工程的比重在2 0 0 3 年最大，达到了64 6 ， 为历年最高；流动资产的比重变化不定，但基本在3 0 左右。从公司资产的结构看流 动资产和固定资产是其资产构成的主要因素，二者占公司资产总额的9 7 以上。由于近 4 年该公司流动资产与固定资产之和占总资产的比重没有明显的变化，所以，二者比重 呈反方向变化，见图3 1 。 圉3 - 1 资产项目变动趋势圈 河北大学管理学硕士学位论文 截止到2 0 0 7 三季报上市公司华电国际的固定资产占总资产的比重为6 6 7 8 ；国电 电力的固定资产占总资产的比重为5 9 7 8 。由此可见公司的资产结构分布基本上与同 行业水平相近。 3 2 2 收入、成本费用与利润变动趋势分析 利润是企业生产经营活动的最终财务成果。利润多少直接关系到投资者投资回报， 关系到债权人债权的清偿，关系到企业的资金状况。因此，利润是评价企业的财务状况、 经营成果和经营者业绩的最主要指标之一。然而，企业利润是企业销售收入与成本费用 的差额，显然由收入和成本决定，因此，我们应该从收入成本两方面入手考察企业利润 变动情况。如表3 2 所示。 表3 - 2 企业成本和收益的变动情况 项目 2 0 0 32 0 0 42 0 0 52 0 0 6 产品销售收入 5 0 5 0 2 5 2 65 1 1 6 4 4 7 9 35 5 3 4 2 9 9 9 65 8 9 6 1 5 3 8 4 产品销售成本4 9 7 3 3 8 1 15 0 9 7 4 0 3 3 55 5 9 5 5 7 6 2 55 9 4 3 1 9 8 3 2 产品销售税金及附加 3 2 3 1 3 1 0 52 9 0 1 7 3 3 32 8 3 9 4 9 8 63 2 9 0 3 9 5 7 产品销售利润 4 4 5 5 8 4 7 2- 9 9 7 2 7 5 8- 8 9 6 7 1 2 7 6- 7 9 9 4 8 4 4 5 其他业务利润 6 1 3 8 9 8 6 33 7 3 0 5 2 5 82 0 5 9 2 52 1 1 7 6 8 财务费用 - 3 9 4 9 9 7 8- 3 5 3 7 5 4- 3 1 3 9 0 7 i- 5 4 9 6 9 营业利润1 4 5 4 4 8 1 i3 0 8 7 0 0 46 5 9 3 9 7 0 5- 5 8 2 2 1 9 5 5 营业外收入 1 3 3 0 0 03 5 5 9 o l4 1 0 0 0 05 8 8 8 9 3 营业外支出 3 0 0 01 3 0 3 0 5 6 51 0 2 0 0 0 1 0 1 5 0 0 以前年度损益调整 1 2 4 0 0 1 2 98 0 8 5 7 7 7o0 补贴收入3 0 7 7 4 3 8 32 6 2 8 9 0 0 6 32 5 8 1 3 6 2 3 72 9 9 1 2 6 8 9 8 利润总额5 9 0 1 9 3 2 33 6 1 9 4 3 2 0 92 2 2 9 9 6 5 3 22 3 1 3 4 3 8 3 6 所得税2 0 0 0 1 1 81 0 5 1 7 2 2 8 85 7 1 1 4 3 1 95 6 7 6 8 4 0 4 净利润 3 9 0 1 8 1 4 32 5 6 7 7 0 9 2 11 6 5 8 8 2 2 1 31 7 4 5 7 5 4 3 2 资料来源：北山宏福公司2 0 0 3 - 2 0 0 6 年的财务报表 注：企业将管理费用、营业费用纳入到产品销售成本核算 3 2 2 1 收入变动趋势分析 根据表3 2 可以计算出企业近四年来收入的变动趋势，如图3 2 所示。 1 4 耋! 塞些坐童塑尘型坚耋兰堡竺丝 圈3 - 2 企业收入变化趋势图 从图中可以看出企业在近四年的销售收入是在逐年增加，但是增加的幅度其实并不 是很大，说明企业的收入渠道并没有太大的拓展，进一步说明企业产品价格优势不大， 市场占有率没有扩大。企业的其他业务以及营业外和补贴收入在整个收入中的比重比较 小，各年变化不大，且在2 0 0 3 年这几项收入都是最大的，到了2 0 0 4 年反而是下降的， 虽然2 0 0 5 年和2 0 0 6 年有所增加，但是也都没有达到2 0 0 3 年的水平，这说明企业的主 业突出，但朴贴收入很明显是企业实现微利的关键。 3 222 成本变动趋势分析 利润是由收入和成本共同决定的我们分析了企业主要收入的变动趋势，还不足 三l 看出反映利润的变动趋势，因此，我们接着对企业成本的变动进行分析。根据表3 2 可 以计算出企业几种主要成本费用的变动趋势，如图3 - 3 所示。从图中可以看出，随着销 售收入的增长，企业的销售成本也快速增长而且超过了销售收入的增长幅度，直接的后 果就是导致了企业2 0 0 4 年到2 0 0 6 年连续三年的销售利润变成了负数。而其他的成本费 用则没有发生大的变动，基本上和相关的收入保持了一致。通过成本费用的分析可以知 道企业目前盈利能力不佳最大的问题就是在于企业的销售成本居高不下，甚至超过了 企业销售收入，这里面可能有其他的原因：比如企业将管理费用以及销售费用统统计入 销售成本中了，但是这也说明了企业在成本费用方面管理的混乱，从而导致企业的成本 费用的居高不下，直接导致企业盈利能力的下降。 堡! ! 奎茎至星茎竺圭耋堡鎏圣 圈3 - 3 企业成本变动趋势图 32 23 企业 l 胭分析 收入和成本变动趋势显示了企业利润变动趋势，而通过利润分析，我们则可以更清 楚地看到企业经营未来努力的方向。根据表3 2 可以计算出企业主要的利润，如表3 3 所示；也可以进一步对企业利润变动趋势及企业利润构成情况进行分析。 裹3 - 3 企业利润构成圈 项目2 0 0 32 0 0 42 0 0 6 产品销售利润4 4 5 5 8 47 28 9 6 7 1 27 6 其他业务利润 6 1 3 8 9 86 32 0 5 9 2 5 营业外收支挣额 一1 2 6 7 4 6 6 43 0 8 0 0 。一9 5 6 1 10 7 利润总额2 2 2 9 9 6 53 22 3 1 3 4 3 83 6 净利润2 5 6 7 7 0 9 2 i1 6 5 8 8 2 21 3 首先，根据表3 3 ，可咀得出企业利润变动趋势，如图3 4 所示。从图3 - 4 可见， 企业目前获利能力不佳，在2 0 0 3 年至2 0 0 6 年间，净利润处于下降的趋势，从净利润的 几个主要来源看，其中产品销售利润的下降是导致企业净利润下降的最主要原因，从 2 0 0 4 年开始，企业的销售利润就一直是负数，也就是说企业的销售一直处于亏损状态， 企业的利润主要来源于其他业务利润以及补贴收入，这也是企业在盈利能力上存在的最 主要问题，也是企业急需解决的最重要的问题。 至：茎i ! 尘茎堑筌茎坠叁釜堡坌堑 田3 - 4 企业利润变