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国有企业不良资产问题研究 国有企业不良资产问题研究 摘要 近年来，对于国有企业和国有资产管理的改革在探索中一直没有间断过。在“问 题一改革一新问题一改革”这一改革进程轨迹中，国有企业不良资产问题便是其中 的一个突出问题，这对于国有资产保值增值和发挥国有企业在国民经济中的主导作 用等产生了极为不利的影响。 本文采用规范分析和统计实证分析相结合的研究方法，对国有企业不良资产的 界定、成因以及不良资产增量和存量的治理对策进行了研究。通过研究，本文认为 公司治理结构和内部控制制度的不完善是现阶段国有企业不良资产问题的主要原 因，并结合现行国资监管体系和产权关系对于公司治理和内部控制的影响，提出应 在完善国有企业外部监管和宏观治理的同时，还要尤其注重完善其公司治理结构和 建立健全其内部控制制度等对国有企业不良资产的微观治理，以产生防范增量不良 资产的内生机制；文章还通过国有企业不良资产预警模型( l o 百s i d c 模型) 的回归 分析，对国有企业不良资产利用财务数据进行预警做了细致研究，检验结果表明： 利用模型对国有企业发生不良资产问题的概率进行预测，取得了良好的判别准确率。 文章最后对如何盘活既有存量不良资产提出了对策建议。 一言以蔽之，本文结合我国现行的国资监管框架，以国有企业产权关系、公司 治理结构和内部控制为主线，从宏、中、微观三个层面和定性和定量两个角度，对 我国国有企业不良资产进行分析和治理，以建立全覆盖式、连贯一体的国有企业不 良资产治理体系。 一 关键词；国有企业；不良资产；内部控制；l o g i s i f i c 模型回归；预警 里壹垒些至璺壅兰塑垦堕塞 t h es t u d yo f n o n - p e r f o r m i n g a s s e t s i ns t a t e - o w n e de n t e r p r i s e s a b s t r a c t t h er e f o r mo fs t a t e - o w n e de n t e r p r i s e sa n ds t a t e - o w n e da s s e t sm a n a g e m e n th a sa l w a y sb e e no n t h r o u g h o u tt h ee x p l o r a t i o ns i n c em o r et h a nt w e n t yy e a r sa g o t h ep r o b l e mo f n o n - p e r f o r m i n ga s s e t s ( n p l ) i ns t a t e - o w n e de n t e r p r i s e si sg i v i n gp r o m i n e n c ei nt h er e f o r mt r a c kw h i c hf o l l o w s p r o b l e m - - - r e f o r m - - n e wp r o b l e m - - r e f o r m i ti s v e r yd e t r i m e n l a lf o rs t a t e - o w n e de n t e r p r i s e st op l a yt h e d o m i n a n tr o l eo nt h en a t i o n a le c o n o m y , a l s ot oe n s u r et h es t a t e - o w n e da s s e t so p e r a t e ds a f e l ya n d f f u i t f u l l y ” t a k i n g t h en o r m a t i v e a p p r o a c ha n de m p i r i c a la p p r o a c hs i m u l t a n e o u s l y , t h ed i s s e r t a t i o n s y s t e m a t i c a l l ys t u d i e st h ed e f i n i t i o n , c a u s e sa n dt h ec o u i r e r m e s s u r e so f t h en o n - p e r f o r m i n ga s s e t si n t h es t a t e - o w n e d 衄把r p f i s 嚣 t h ed i s s e r t a t i o nc o m e st ot h ec o n c l u s i o nt h a tt h ef a u l t i n e s so fc o l p o r a 把g o v e r m , , c e & i n t e m a l c o n t r o li nt h es t a t e - o w n e de n t e r p r i s e si st h ec r u c i a li n d u c e m a n tt ot h en p l p r o b l e m s c o n s i d e r i n gt i m i m p a c to ft h eo l i n c o ts t 心o w n e da s s e t sm a n a g e m e n ts y s t e ma n dp r o p e r t yr i g h ts t a t u su p o nt h e s t a t e - o w n e de n t e r p r i s e s c o r p o r a t eg o v e r n a n c e & i n t e m a lc o n t r 0 1 t h i sd i s s c r t a t i n l ls u g g e s t st h a tw e s h o u l di i n f o r c et h em i e r o c e s m i cg o v e r n a n c eo fs t a t e - o w n e de n t e r p r i s e s n p lb yr e b u i l d i n g1 l l e c o r p o r a t eg o v e r n a n c e & i n t e r n a lc o n t r o lt op r e v e n tt h en p li n c r e m e n t b e s i d e s , 恤d i 鹤e 吨坩a l s o p u tf o r w a r dt h ep r o p o s a l s0 1 1h o w t od i s p o s a lt h en p lt h a ta l r e a d ye x i s t si nt h es t a t e - o w n e d e n t e r p r i s e s h in l el a s tc h a p t e r , af o r e c a s tm o d e li se s t a b l i s h e d , w h i c hm i l i z e sf m a n c i a ld a t at op r e d i c ta n d j u d g ei f o n e c o m p a n y w o u l d b e f a c e d w i t h t h e p r o b l e m o f t h e n o n - p e r f o r m i n g a s s e t s t w o y e m - s l a t e r i n a w o r d , f o l l o w i n g t h er o u t e f r o m s l a t e - o w n e d e n t e r p r i 瞄p r o p e r t yr i g h t , c o o l x l a t e g o v e r n a n c e t oi n t e r n a le o n n o l , t h ed i m * t t a t i o na n a l y z e sa n ds o l v e st h ep r o b l e mo fn o n - p e r f o r m i n ga s s e t si n s t a t e - o w n e da n t e l p t i s e sf r o mt h et h r e el a y e r so ft h em a c r o s c o p i c , m i d d l ea n dm i c r o c o s m i ca n dt w o a n g l e s0 f m eq u a l i t a t i v ea n dq u a n t i t a t i v ea n a l y s i s k e yw o r d s ：s t r u t - o w n e de n t e r p r i s e ，n o n - p e r f o r m i n ga s s e t s , i n t e r n a lc o n t r o l , l o g i s i t i em o d e lr e g r e s s i o n , f o r e c a s t 独创声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的 研究成果。据我所知，除了文中特别加以标洼和致谢的地方外，论文中不包含其 他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含未获得 ( 蕉! 垫翌直墓丝差噩挂型崖蛆盟：查拦卫窒2 或其他教育机构的学位或证书使 用过的材料。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明 确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名： 签字日期： 年月日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并 向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人 授权学校可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用 影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。( 保密的学位论文在解密后 适用本授权书) 学位论文作者签名： 导师签字： 、罗 签字日期：年 月日 签字日期：矿f 年月日 学位论文作者毕业后去向： 工作单位： 通讯地址： 2 电话； 邮编： 国有企业不良资产问题研究 1 绪论 1 1 选题背景 建立成熟的社会主义市场经济体制是我国经济体制改革的重中之重，而对主导 国民经济的国有企业的改革则是市场经济体制建设中的中心任务。当前我国市场经 济体制已初具雏形，我国的国有企业改革几经探索，亦已经取得了宝贵的改革经验 和良好的改革成效；然而，相对于国外发达国家进行了上百年的市场经济体制改革， 我国的国企改革作为一项创新性工程，在有限的时期内仍然难以解决既往所有问 题，根据2 0 0 5 年中国财政年鉴1 ，通过对1 9 9 8 年至2 0 0 4 年的国有企业不良资产的 相关数据及其分析可以发现，改革过程中突出的国有企业不良资产问题便是其中之 一，相关数据如图l 、2 、3 所示： 图1 历年国有企业不良资产总额 从图1 中可以看出，在2 0 0 2 年之前，我国国有企业不良资产总额呈现出较快 的上升势头，2 0 0 3 年及以后年度，该上升势头得以控制，并保持着一个相对稳定的 状态，但不良资产总额并没有显著减少，至2 0 0 4 年我国国有企业不良资产仍然保 持着一个2 万亿元的不容乐观的存量规模。 根据2 0 0 5 年中国财政年鉴，我国国有企业资产总额逐年递增，从1 9 9 8 年的1 3 5 万亿元增长到2 0 0 4 年的2 2 3 万亿元，平均年增长率8 7 ；另外，从图2 中可以看 出，以2 0 0 2 年为拐点，之前年度我国国有企业不良资产占总资产的比重逐年上升， 之后年度略有下降，但2 0 0 4 年最低比重也达到了9 6 ，7 年间平均比重达到了 1 截至本文结稿，尚未有公开槊道获得2 0 0 6 年中国财政年鉴，故此，只能通过2 0 0 5 年中国财政年鉴中的2 0 0 4 年及以前年度的国有企业数据进行分析 1 国有企业不良瓷产问题研究 1 0 1 。在国有企业资产总额不断增长的情况下，国有企业不良资产总额占资产总 额的比重非但没有显著下降，反而保持了一个相对稳定且较高的水平，这说明国有 企业不良资产总额的增长速度已经超过了国有资产总额的增长速度。如果国有企业 不良资产问题再不能被充分重视并得到切实解决，那么可以说，伴随着国有企业资 产总额的增长，国有企业存量资产和增量资产的质量状况堪优，不良资产问题形势 ，一、+ “ 严峻。 图2 历年国有企业不良资产占总资产比重 图3 历年国有企业盈利面 从图3 中可以看到，自1 9 9 8 年以来，随着国有企业各项改革的不断推进，盈 利国有企业的数量占全国国有企业总数的比例呈逐年上升的走势，但不容乐观的 是，直到2 0 0 4 年，我国国有企业的盈利面仅仅达到了5 2 1 ，也就是说仍有4 7 9 0 , 4 的国有企业处于亏损状态1 。结合上述不良资产问题的严峻形势，且迟迟未能改善， 可以合理推断：国有企业不良资产问题已经对国有企业扭亏增盈、对国有资产保值 增值产生了极为不利的影响。 1 网站( h t t p ：n e w s a o c o m a 2 0 0 6 0 3 2 5 o 0 0 9 5 7 h o n ) 0 6 年3 月2 5 日信息显示：“从国家统计局获悉，2 0 0 5 年毳 国国有企业亏损额达到1 0 2 6 亿元，同比增长5 6 7 ，增幅同比上升4 9 1 个百分点亏损额接近1 9 9 8 年巨亏时 的水平，是历史上第二个亏损高峰，亏损额增幅则刨下了近1 6 年来新高。 2 国有企业不赵资产问题研究 与此同时，自1 9 9 9 年四大国有金融资产管理公司( a m c ) 相继成立以来，先 后集中大规模剥离四大国有商业银行不良贷款达1 4 万亿元；此外，根据国家统计 局( 2 0 0 4 年国民经济和社会发展统计公报公布的数据，按照五级分类统计，年末 银行业主要金融机构不良贷款余额还存有2 4 4 万亿元，不良贷款比率为1 7 8 ，此 比率与世界前2 0 家银行的平均水平一) 相去甚远。这表明我国银行不良资产的 形势同样不容乐观。实际上，银行不良资产只不过是体现在银行账簿上的纸币符号， 银行不良资产与企业不良资产是一个问题的两个方面：企业不良资产是本质，银行 不良资产是现象；企业不良资产是原因，银行不良资产是结果。因此，有效治理企 业不良资产是解决银行不良资产问题的终极选择。 如此背景，便带来了本文选题的必要性：( 1 ) 通过对国有企业不良资产成因 的深入研究，找出制约国有企业资产保值增值的各项因素，以防范预警增量不良资 产的产生，探索科学有效的方式处置化解当前的国有存量不良资产，从而使得国有 企业各项资产得到和谐优良配置，使国有企业的生存能力、营运能力、获利能力及 成长能力不断得以加强；( 2 ) 鉴于上述银行不良资产与企业不良资产之闻的内在 逻辑关系，研究并解决企业不良资产问题将会有效促进国民经济的快速健康持续发 展，进而正本清源地解决银行不良资产问题，有效防范和化解金融风险，提升国民 经济运行的安全性。， 1 2 国内外的研究状况 不良资产问题是困扰经济发展的一个重要问题，因而国际上对于不良资产问题 的研究一直没有间断尤其是银行中的不良资产，银行业经过多年的探索和实践， 形成了解决银行不良资产的理论、政策和方法。对企业不良资产问题的研究，大量 的资本主义国家都经过了长期的市场经济运作方式的实践，已经形成了较为成熟的 信用环境，在此基础上研究总结出了一些模型、方法和结论，如西方国家防范不良 应收债权的主要是通过对企业的资信状况进行评估，并依据评估结果决定是否给予 信用额度、给予多少信用额度，以及是否采用信用保障措施。主要方法有： ( 1 ) 信用审查的“6 c ”原则和“l a p p ”原则。6 c 即指：品德( c h a r a c t e r ) 、 能力( c a p a c i t y ) 、资本( c a p i t a l ) 、担保( c o l l a t e r a l ) 、经营环境( c o n d i t i o n ) 和 事业的连续性( c o n t i n u i t y ) 。l a p p i 叩指：流动性( l i q u i d i t y ) ，活动性( a c t i v i t y ) 、 盈利性( p r o f i t a b i l i t y ) 和潜力( p o t e n t i a l i t i e s ) 3 国有企业不良资产河题研究 ( 2 ) 信用评价模型。z s c o i e 模型。该模型由美国学者e d w a r d i a l t m a n 提出 的，他利用了多元差别分析法和统计技术，主要通过分析资产收益率、收益的稳定 性、债务的还本付息、累积的盈利能力、流动比率、资本化程度和总资产规模等变 量来构造模型用以预测企业财务失败或破产的可能性。a l e x a n d e rb a t h o r y 模型( 巴 萨利模型) 该模型广泛用于美国银行信贷分析报告和软件中，并适用于所有行业， 且不需要经过复杂的计算。模型中的变量如下：x l = ( 税后利润+ 折旧+ 递延税款) ，流动负债，而- 税前利润，营运资本，x 3 = 股东权益流动负债，矗= 有形资产净值 总负债，黾= 营运资本，总资本，y = 五+ x 2 + x 3 + x 4 + x s 雅呈现较低或负值 时表明公司前景不妙，模型指数越高说明公司实力越强。国外在对企业信用评价中， 还有人工神经网络模型( a n n ) 和l o 西模型等。另外，国外在对企业经营控制、 企业治理结构等方面更有大量的研究，有些思路对我国还是很有借鉴意义的。 1 9 - 2 0 在国内，随着国民经济的持续高速增长、经济总量大幅度增长的同时，不良资 产也在迅速增长，已成为影响我国国有企业扭亏为盈的重要问题。学术界对银行不 良资产问题的研究较多，从期刊资料和互联网上查询可以发现，有关不良资产问题 的研究绝大部分是针对银行不良资产的。而对国有企业不良资产问题近几年也有所 涉及，从不同角度亦进行了一些研究，如对不良资产定义、成因及化解的研究，对 会计信息失真危害性的研究，对资产变现方面的研究等。近几年来出现了几家从事 信用管理方面的专业公司，提出了一些信用管理方面的思路和方法，如东方保理中 心提出的客户资信评估模型，对国有企业防范不良应收账款具有较好的借鉴作用。 然而，目前对于企业不良资产的研究往往局限于一个较为狭隘的圈子和层面之 内，且往往是“头痛医头、脚痛医脚”，而从影响国有企业不良资产的宏观、中观、 微观层面和各种内、外部因素来进行系统研究的并不多见。故本论文研究的意义在 于，通过系统研究国有不良资产的成因和治理国有企业不良资产问题的对策，为国 有企业处置存量不良资产和防止产生新的增量不良资产提供思路，并为研究此问题 的理论人员提供一定的参考。 1 3 论文的主要内容 第一部分分析了我国国有企业不良资产的背景现状，对国有企业不良资产问题 的国内外研究现状进行了论述，并对本文的研究方法作了说明。 4 国有企业不良瓷产问题研究 在第二部分对国有企业不良资产进行了界定，包括不良资产的定义，分类以及 国有企业不良资产和银行不良资产之间的关系。 第三部分对国有企业不良资产的成因进行了研究。本文结合现行国有资产监管 体系，以产权关系公司治理结构内部控制制度为主框架，具体分析了影响 国有企业不良资产产生的各项因素，并认为国有企业内控不完善是国有企业不良资 产的直接成因，而公司治理结构是否完善将对内部控制产生直接影响，也会对国有 企业不良资产的产生带来直接或间接的影响，产权关系和国资监管体系的理顺与否 也影响着国有企业法人治理结构的完善与否和国有企业运营效率的高低。 第四部分针对不良资产的成因提出了治理国有企业不良资产的环境制度建设 建议，进行了重点研究，认为通过进一步完善细化现行国资监管体系、理顺国有产 权关系，完善公司治理结构和建立健全国有企业内部控制制度等环境制度建设，建 立个由外到里、里外结合的监督链，将会有效地防范国有企业增量不良资产的产 生。 第五部分利用由1 8 7 家上市公司所组成的研究样本及其2 5 个财务指标的数据， 运用多元逻辑回归分析方法( l o g i s i t i c 模型) ，构建了国有企业不良资产预警模型， 并利用估计样本和控制样本对模型进行了检验，取得了良好的判别准确率。1 第六部分对既有存量不良资产的盘活提出了相应的对策建议。认为国有企业不 良资产处置应区分不良资产具体类型和性质、区分不良资产具体成因，结合不良资 产处置的难点进行灵活处置。 1 4 研究方法 本文采用了规范分析和统计实证分析相结合的研究方法，利用规范分析对国有 企业不良资产问题的成因、防范和处置进行了理论探讨：同时鉴于国有企业不良资 产问题不是一朝一夕形成，而是一个渐进的过程，尤其是对于大型国有企业，利用 之前年度貌似正常的财务数据对国有企业不良资产的预警显得尤为重要，因此利用 实证分析方法进行了国有企业不良资产预警模型的构建 1 第四章与第五章都属于对增量不良资产的治理防范，第四章偏于定性分析。第五章偏于定量预警，著利用财 务预警模型对增量不良资产进行定量预警，预警发生不忘资产问题概率较高，则可结合第四章之框架进行治理， 因而逻辑上第四、五两章相辅相成但为了行文上的方便和论文结构安捧上的需要，故作为两章来分述 5 国有企业不良瓷产问题研究 2 国有企业不良资产的界定 国有企业不良资产是一个由国有企业和不良资产组成的关联词组，界定它的前 提必须对不良资产和国有企业有一个正确认识。 呻 2 1 资产的持有目的及实现方式 我国企业财务会计报告条例对资产定义为：“资产是指过去的交易、事项 形成并由企业拥有或者控制的资源，该资源预期会给企业带来经济利益。”f a s b 认 为：“资产是可能的未来经济利益，它是特定个体从已经发生的交易或事项所取得 或加以控制的。”由上可见，资产应同时具有如下特征：它蕴蓄着可能的未来利 益，即它单独或和企业的其他要素结合起来而具有的一种能力，这种能力将来能直 接或间接地产生净现金流量。反言之，当潜在的效益为零或负的时候，就不应将其 视作资产。特定的个体能借助它获得利益，并对其他方面的取得可加以控制。 特定个体有权取得或控制上述利益的交易或其他事项已经发生。 从中可以看出，企业持有资产的根本目的在于获得预期的经济利益流入，或者 说是未来的现金流量，即变现。而实现这种目的的方式无外乎可以分为两类： 第一，作为企业经营的对象，利用资产的交换价值直接出售予以变现。这是指 资产通过自身的使用价值予以直接变现，如商品存货作为企业拥有和控制的资源， 由于它可以直接满足消费者的消费需求，这种需求表现为对其自身的需求，因此企 业可以通过合适的价格对外销售予以变现，从而达到持有存货这一资产的目的。又 如，企业的生产设备，如果企业不拟继续持有该类资产，继而以其他使用价值的形 式被处理，如以废旧物资的形式被变卖予以直接变现，直接变现只不过改变了该类 资产经济利益流入企业的方式，而没有改变资产的性质。 第二、通过参加生产经营活动转移其使用价值，转换资产的形态间接予以变现。 企业所拥有或控制固定资产和无形资产，并不是为了直接将其对外出售以其现在的 使用价值形态予以收回，而是利用这一类资产的使用价值不断将其价值转移到企业 的产品中去，然后出售其产品予以获得经济利益流入。企业持有这类资产的动机来 源于市场上仍然存在其所生产的产品的需求，从而这类资产能够得以问接变现。 6 国有企业不良资产问题研究 2 2 企业不良资产的界定 2 2 1 企业不良资产的定义 理论上讲，有资产存在的地方就有可能存在不良资产，就好像有人的地方就有 可能有病人一样。一项资产如果不能完全满足企业的持有目的，这项资产即可认定 为不良资产。因此，区别于正常资产，企业不良资产是指，在现有条件下，由于难 以直接或间接使其资产价值得以市场变现，从而不能为企业带来合理性效益的资产。 该定义的要素分别为：定义域是效益即经济利益，种差是不能给企业带来合理性效 益，种属是资产。这便是本文对企业不良资产所作出的定义。 对此定义，本文说明如下两点： 第一，上述概念中的合理性效益指的是：资产的账面价值不低于资产的市价、 可变现净值或可收回金额。这里参照了企业会计准则资产减值中的计提资 产减值准备的标准，凡是按照企业会计准则计提标准理应计提资产减值准备的资产， 即属于不能为企业产生合理性效益的不良资产。这可以从正反两面来加以说明：一 方面：如果一项资产的市价、可变现净值或可收回金额跌到了其账面价值以下，那 么该项资产连其保值目标都将无法实现，更不用奢谈资产的增值，说明这些资产已 经形成了“不良”；另一方面，如果一项资产的市价、可变现净值或可收回金额高 于其账面价值，那么就不应该将其确认为不良资产，这是因为即使企业不想继续持 有该资产，完全可以通过资产置换将之转换为现金或其它资产而不会使企业产生额 外损失，这说明这样的资产具备为企业产生合理性效益的能力，就不能被认定为“不 良资产”。 ， 第二，既然以是否应该对某项资产计提资产减值准备的计提标准作为该资产能 否产生合理性效益的依据，那么对于企业各项具体不良资产的确认标准由此也可以 锝到认定：即参照企业会计准则和企业会计制度中对于各项资产的期末计 价方法和资产减值准备的计提标准。因此，本文不再专门针对如何对具体各项不良 资产的确认标准展开详述。 2 2 2 企业不良资产的分类 为了便于研究和进一步展开论述，我们需要将分布于不同资产形态上的、不同 性质的不良资产进行归纳并分类，如图4 所示： 7 国有企业不良资产问题研究 首先，从不同的资产形态来看，企业不良资产可以分为如下几类： ( 1 ) 不良债权。指的是企业资产中符合本文不良资产定义的应收账款、 其他应收款和应该转为应收账款、其他应收款的应收票据、预付账 款等。 ( 2 ) 不良实物。包括企业资产中符合本文不良资产定义的存货，固定资 产、在建工程等。 ( 3 ) 不良投资。指的是企业资产中符合本文不良资产定义的长短期股权 投资、债权投资及其他投资。 ( 4 ) 不良无形资产。指的是不再能为企业带来合理性效益的挂账专利权、 土地使用权、非专利技术、商标和商誉等。 第二，对于不良债权和不良实物等不良资产，由于不良资产的种属仍为资产， 从投入价值基础的角度来看，资产也可以被视为一种资金的占用，如果资产难以直 接或间接得以合理市场变现，即形成企业的资金沉淀，而不良资产则可被视为企业 的资金沉淀1 。从这个角度，不良资产还可以被简明地划分为两类：一是暂时性资金 沉淀，它的特点是，这些资产可以以其现在的使用价值形态予以收回，其市场需求 仍然存在：对于固定资产，这种需求表现为对其所生产的产品的需求；对于流动资 产，这种需求表现为对其自身的需求，但是，由于体制、企业管理水平和产品( 商 品) 本身的质量因素，使得这些资产价值的市场实现变的困难重重。二是永久性 图4 ：企业不良资产分类图 资金沉淀，它的特点是这些资产不能以其现在的使用价值形态予以收回，它现在的 使用价值已经不再为市场所承认或实现。所以，这些资产只能以其他使用价值的形 式被处理，如以废旧物资的形式被变卖，结果，这些资产的回收价值远远低于它的 1 谢志华谈谈企业资金沉淀的类型与盘活的难点和对簟 j 】，会计研充1 9 9 5 2 ：p 3 3 - 3 5 8 国有企业不良资产问题研究 成本价值，以致给企业带来实际的资产损失，减少了企业的资金拥有量。l 2 3 国有企业不良资产界定中需要说明的问题 第一，国有企业的界定。本文重点研究的是“国有企业”不良资产，国有企业 从广义上可以分为国有企业( 按照企业法设立) 和公司制企业( 按照公司法 设立) 两类，但不管是哪一类，只要企业的资本全部或部分属于国家所有，并为国 家通过资本纽带实施直接或间接控制的，现阶段都应统称为国有企业。这是因为， ( 1 ) 1 9 9 4 年发布的股份有限公司国有股权管理暂行办法中，要求国有企业进 行股份制改组时，要至少保证国家股或国有独资( 公司) 企业在原国有企业中的相 对控股地位。( 2 ) 我国于1 9 9 9 年向大中型国有企业派驻稽查特派员，也同时包括 了这些相对控股企业。( 3 ) 在 审计法中，也把“对国有资产占控股地位或者 占相对控股地位的企业的审计监督”，与国有企业及其他国有主体的审计并列规定。 ( 4 ) 我国每年所做的各种经济成分分析和统计，也是将国有资产占控股地位或者 相对控股地位的企业作为国有企业和国有资产加以统计和分析的。 第二，国有企业不良资产与银行不良资产的关系。两者存在对立性。银行不 赉产 权置： 图5 - 国有企业不良资产与银行不良资产关系图 良资产绝大部分来源于国有企业的银行负债，这部分银行不良资产在银行会计报表 1 对于不皇应收债权可以视同是产品的市场实现的中间形式，其性质仍然将由产品是否能够最终得以市场实现 来决定。 9 国有企业不良舞产问题研究 中反映为资产，在企业会计报表中反映为负债。但由于国有企业的不良资产问题， 导致无法偿付银行债务，这便是对立性的体现。两者存在关联性。国有企业的不 良资产是造成商业银行不良资产的主要原因，前者的盘活是后者盘活的基础，这两 者间的关系如图5 所示。 现在人们很关心银行不良资产的处置和盘活，却对国有企业不良资产重视度不 够，导致治标不治本。由于这是一个问题的两个方面，只有在盘活国有企业不良资” 产和国有企业良性发展的基础上，才能真正盘活银行不良资产，所以本文的研究重 点放在国有企业不良资产的化解与盘活方面。 1 0 国有企业不良资产问题研究 3 国有企业不良资产的成因分析 国有企业不良资产之所以存在，归根到底是在国有企业这个经济组织中的资产 安全和运营效率上出了问题。经济生活发展到今天，基于委托代理理论，随着所有 权和经营权的分离，企业可以被描述成为由一系列界定委托代理关系的契约连接而 成的契约体，具体表现在所有者即股东与董事会的委托代理、董事会与管理者的委 托代理、企业管理者与员工的委托代理等等。按照委托代理关系中的逻辑顺序，国 有企业这个契约体无外乎是由来自不同产权的资本性质即股东、董事会、监事会、 经营管理者以及其他利益相关者等相关主体组成，国有企业有序高效的运转离不开 对这些主体问链条式的有效治理，而当前的国有企业不良资产问题表明必定是在这 个“链条”其中某个环节或者某些环节上出了问题，因此，本部分结合我国现行的 国资监管体系，以国有企业产权关系、公司治理结构和内部控制为主线，进而分析 影响国有企业不良资产的各项因素，以期建立全覆盖式、连贯一体的监督链，即建 立股东大会、监事会( 其他利益关系人相机参与) 一董事会一总经理一部门经理一岗 位负责人一业务执行人自上而下、从外到里的监督链，实现对不良行为的全程、立 体监督，分析框架如图6 所示： 国有企业不良资产成因很多，比如还有经济周期、企业技术创新，自然政治经 济环境等因素也对不良资产的形成有所影响，在上述的基本框架之外，作为其他因 素也将在本部分进行简要论述。 注：2 2 爿卜表示：决定 表示；制约i 表示：反作用 图6 国有资产不良资产成因分析框架 l l 国有企业不良资产问题研究 3 1 产权关系的影响 根据产权理论，产权可分为原始产权和派生产权，原始产权的性质决定派生产 权盼基本性质，派生产权可以有自身独立的意识和权能，但必须以实行原始产权的 权益为前提1 。产权关系是企业生存、发展的基础。产权关系是否明晰，企业法人的 权利能否体现，所有者的利益能否得到保障等都影响到形成的资产的质量。 “ 追寻国有产权主体的变化，我们会发现国有企业的产权主体存在着从全体人民 一国家一政府一授权机构一自然入的虚拟转变。( 1 ) 国有企业的说法来源于全民所 有制企业，所谓全民所有，就是表明全体人民都拥有这个企业的产权，但由于产权 很难量化到个人，全体人民也无法直接行使相关权利，此时，国家作为全体人民的 代表，实际成为了国有企业产权的拥有者。( 2 ) 由于国家本身也不能直接行使所有 权，国家通过立法，授权政府和相关机构代表国家实施对国有企业产权的管理。( 3 ) 国家授权后，政府及有关机构委派自然人去经营企业。这些环节产生了从虚到实的 关键性转变，也成为国企改革的重点。 从近几年的实践看，当前的“两级三层”国资监管体系是国有资产管理体制改 革多年以来的重大突破和成果，这可表现在如下几个方面：( 1 ) 国资委的出现明晰 了出资人代表形象，将国家的所有权职能与其他职能( 主要是社会管理职能) 相分离， 即所谓的“政资分离”。( 2 ) 国有资产经营公司在其中被称作“国家授权的投资机 构”，在 公司法框架下行使出资人的所有者权利，有效实现了国有企业所有权 和经营权的分离，保证了政府所有者不错位、不越位。2 ( 3 ) 这一体制使得我国国 有经济的战略性调整和资本重组更加游刃有余，且符合法理。( 4 ) 在对国有企业的 监管上，更加符合市场经济的内在要求，客观上产生了促使国有企业完善法人治理 结构、加强内部管理、改善内部控制的内在动力和现实要求。因此，我们可以初步 得出结论：国有企业并非效率天然低下，企业经营得好坏，所有权性质不是根本原 因，国有企业同样可以焕发蓬勃生机和活力。但是，现行国资监管体系作为国有企 业运行的大环境，这种监管体系的科学性和有效性以及它的执行落实都将对国有企 业运营效率产生直接的、根本性的影响，鉴于国有企业不良资产问题，笔者认为， 在这一层面上主要存在如下症结： 。张维迎企业理论与中国企业改革 i i 北京大学出版牡1 9 9 9 2 郭复初尉目前国有资产管理体制改革的思考明财会月刊，2 0 0 3 7 p l o 。1 2 国有企业不良资产问题研究 3 1 1 国有资产监管体系中国有产权委托代理的有效度问题 我国的两级三层的国资监管体制在实践运行中最为棘手的问题便是如何在委 托代理链条的长度和每个出资人机构监管的幅度中进行选择。国有产权委托代理的 链条过长，效率就会降低；出资人机构直接持股的企业过多，也会鞭长莫及。面对 庞大的国有企业群，即便中央、省和地市三级政府的国资管理机构分别管理，那么 将约1 6 万户企业的国有股权分散给各个国有资产管理机构，每个机构也要面对5 0 0 1 0 0 0 户企业，这样宽泛的管理幅度几乎不可能管好1 。这种国有产权委托代理有 效度上的不足，很难真正解决激励约束软化、委托代理双方信息不对称等问题，更 难奢及通过完善法人治理结构和加强企业内控建设等途径对国有企业不良资产进 行治理。 3 1 2 国有企业产权关系单一，产权市场不成熟 当前的突出问题是，我国国有企业中国有股仅此一家或者股独大相当普遍2 ( 其中国有股所对应的是国家产权) ，且国有产权流动的市场化进程缓慢。在现行 两级三层国资监管体制中，国资委代表国家产权，由第二层次上的国有控股公司行 使国家产权所有者的权力，向第三层次中的国有企业派出产权代表，产权代表接受 委托进入企业的董事会，即便是一股独大或者仅此一家，理论上应该算得上产权清 晰。其实国有股一股独大，本身并无对错优劣之分，但是委托代理理论告诉我们， 委托人的目标是实现股东利益最大化、利润最大化，而代理人作为“经济人”，其 目标是实现自身利益最大化，比如权力、报酬、保障、舒适的工作环境和安逸等。 由于两者在追求目标上存在着差异，如果对代理人激励和制约不当，代理人就可能 过分追求企业规模的扩大和自身权利的扩大，甚至渎职，从而造成道德风险和逆向 选择问题，从而在公司治理结构和内控等环节上为国有企业不良资产的滋生提供了 可能 而大多数国有企业中国有股一股独大或股权单一的现状将进一步恶化在公司 治理中的道德风险和逆向选择问题。这是因为：( 1 ) 国有企业的单一国有股东权利 在现行国资监管体系中，集中由第二层次的国有控股公司行使，但由于国有控股公 1 陈清寨国有企业改革的思路和国有资产管理体制改革田经济研究参考。2 0 0 5 她p 2 s 该文是作者在“2 0 0 5 年中越经济改革比较论坛上的主旨演讲 。陈清豢国有企业改革的思路和国有资产管理体制改革田经济研究参考，2 0 0 5 蛐：1 , 2 5 1 3 国有企业不良资产问题研究 司直接持股的企业过多，其管理幅度过大，鞭长莫及，从而难以有效履行国有股股 东的职责，长此以往，势必会带来国有股股东的不作为行为，从而造成尽管形式上 产权清晰，但实质上产权关系模糊虚置，重蹈国家产权主体不到位的旧疾，国有企 业仍然解决不了委托代理关系中的内部人控制问题。( 2 ) 即便解决了国资监管体系 中的委托代理问题，许多国有企业“一股独大”，缺乏多元股权制衡，过于单一的 产权关系将有可能造成国有企业经营者向国有出资人机构的寻租行为，从而减损国 有企业的经营效率。 而完善的法入治理结构、健全有效的内控制度是解决国有企业不良资产问题的 根本，这是因为，试想一个产权不明晰、产权关系混乱而受制于内部人控制的企业， 怎么能够有效地发挥其法人治理结构的作用? 一个形似神无的法人治理结构怎么 能够在股东大会、董事会、监事会和经理层之间合理配置权限，以实现所有者、管 理者和其他利益相关者之间的制衡以及实现各相关主体责权利的对等? 在一个受 制于内部人的企业中，又怎么能够充分保障内部控制制度保证资产安全、提高资产 经营效率等目标的实现? 由于国家仍是企业的惟一股东，国家仍绝对控股，虽然建 立了股东大会、董事会和外派监事会，形成了公司治理的基本框架，但由于缺乏制 衡力量和制衡机制，致使企业在管理体制和运行机制上仍明显带有旧体制的烙印。 故此，必须进一步深化产权体制改革，产权体制改革的目标之一就在于保证国 有资本相对控股且使得国有企业的产权主体多元化，并且这是国有企业完善其法人 治理结构和健全其内控的基础和保障。实际上我国政府和国资管理部门已经认识到 了产权关系单一及产权流动性问题对于国有企业改革所带来的不利影响，故此将 “坚持以引进战略合作伙伴为导向，加快股权多元化改造”作为国有企业改革的基 本思路1 。但是进行产权关系的重塑离不开成熟的产权市场。产权市场是市场经济商 品交易的高级形态，其主要功能是提供了市场流动性，降低了交易成本。进一步说， 产权市场运行过程中的信息披露效应、价格发现效应及流动性效应，对于国有资产 1 国务院发展研究中心企业研究所副所长张文魁文章t 中胃国企改革要走股权多元化道路 ( 中国经济新闻 库2 0 0 4 年文献) l 十六届三中全会公报第一次提出。要大力发展混合所有制经济，实现投资主体多元化，使 t 股份制成为公有制的主要实现形式”十六届三中全会公报还提出，。推动国有资本更多地投向关系国家安全和 国民经秽f 命脉的重要行业和关键领域，增强固有经济的控翻力其他行业和领域的国有企业，通过资产重组和 结构调整，在市场公平竞争中优胜劣汰需要由国有资本控股的企业，应区别不同情况实行绝对控股或相对控 股”这意味着，不需要国有资本控股的，国有企业可以完全退出，今后将会有更多的国有企业要走股权多元 化道路，更多的田有企业会引入非国有资本 1 4 国有企业不良资产问题研究 运作的作用远甚于产权市场一般的存在意义产权市场是国有资产转让、国有企业 重组乃至产业结构和所有制结构调整所必不可少的环节，产权市场对于消化吸收传 统体制长期积累下来的因产业耗散、重复建设而造成的国有企业不良资产，将产生 积极的影响。如果国有资产不能按市场经济规律在产权市场上进行自由交换和流 动，那么大量的国有资产将沉淀在原有的实物形态上，由此对国有资产的质量带来 低效、闲置等不利后果。 但是，我国产权市场所面临的现实问题是：一是产权交易市场有场无市，即可 交易资源数量有限，大量的国有企业不良资产也没有很好利用产权市场进行挂牌交 易；二是产权交易市场交易不规范，产权评估和产权转让行为缺乏有效地监管，没 有做到充分彻底的信息公开、阳光操作，尤其是国有资产的产权转让行为需要进一 步规范；三是全国2 0 0 多家产权交易机构信息资源整合不够，没有形成信息资源共享 网，基本上各自为政、条块分割，制约包括国有产权在内各类产权的市场化流动， 难以发挥产权交易市场的信息披露、价格发现和流动性多维积极影响。 3 1 3 胃有产权收益收缴中存在的闯题 国有企业的收益应该如何收缴在当前的国资监管体系中仍然是一个争议较大 的焦点问题2 。两级三层监管模式的监管体制下，现行的各地实践也很不统一：有的 沿袭收益全额上缴财政的既有办法( 根据是国有企业毕竟是国家所有) ，有的收缴 为国资委所有( 根据是现行体制已经授予了国资委履行出资人职责) 这里的收益 收缴和国有企业不良资产问题貌似是不搭界的两个不相关问题，但是细致分析来， 国有资产收益全额上缴财政势必造成对现行国资监管体系的交叉干扰，从而重蹈多 头管理和政出多门的既有痼疾，也势必影响国有资产经营公司作为出资人代表行使 国有原始产权之收益权的积极性，弱化其可能用于所出资企业追加资本金、 新成立企业资本金、解决所出资企业运作过程中短期资金不足问题上的决策决，使 得国有企业投融资体制再次出现重大硬伤，从而重蹈监管体系中的各方包括国有企 业个体出现。干好于坏一个样”的僵化体制，进而丧失防范和处置国有企业不良资 产和追求国有资产价值增值的动力。 1 青岛国嵌委网站2 0 0 5 年国资视点热点专题：产权交易的多维积极影响 ，文章作者未署名 2 刘红艺等，当前国资监管机制与制度建设中存在的闯题及对簟思路川国有资产管理，2 0 0 5 7 p 3 2 1 5 国有企业不良资产问题研究 3 2 国有企业公司治理结构的影响 3 2 1 公司治理结构与内部控制 公司治理结构是通过有关所有者、董事会、监事会和