（工商管理专业论文）武商集团规模不经济现象探讨.pdf

华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 i 摘摘 要要 武汉历来就是商家必争之地。沃尔玛、家乐福、麦德龙等世界零售巨头已经齐 聚武汉。一批国内知名零售企业也纷纷在汉抢滩登陆。面对武汉零售业激烈的竞争 格局和零售业对外资全面开放后的挑战，武汉本土零售业的“龙头老大”武商 集团股份有限公司采取了“规模扩张，实行连锁经营”的竞争策略。 本文从武商集团历年来的财务报告入手，系统分析和评价了武商集团过去和现 在的经营成果、财务状况及其变动，认为造成武商集团规模不经济的原因既有外部 原因，也有内部原因，但主要原因还是内部经营管理水平的落后造成了“规模不经 济”，主要包括：过度举债扩张导致财务费用不堪重负，管理费用随规模扩张增加 过快，业态调整步伐缓慢，多元化经营拖累主业，信息系统、物流配送系统建设滞 后，人力资源开发力度不够等。 在对武商集团规模不经济现象进行系统分析的基础上，本文有针对性的对武商 集团重新调整发展策略提出了如下建议：除了大规模举债扩张外，企业并购和特许 经营也许是零售业实现规模扩张的更为有效的方式；规模不是成功的唯一因素，外 资零售巨头规模背后的核心竞争力才是武商集团真正需要学习的东西；零售企业最 好不要进入自己不熟悉的行业，实际上，零售业内部的经营方式多元化、业态创新 多元化大有可为。 关键词：关键词：武汉零售业 核心竞争力 规模不经济 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 ii abstract wuhan retailing market always attracts the eyes of famous retailing corporations both in china and in foreign countries. wal-mart, carrefour and merto have already opened their shops in wuhan. a lot of chinese retailing corporations are also entering the market of wuhan one after another. facing severe challenges, wushang group co., ltd. adopts the strategy of chain-operation to grow rapidly. in this paper, on the basis of systematic analysis of the groups financial statements from 1992 to 2003, the author thinks that the reasons that cause diseconomy of scale in the group are both from exterior and interior. but the principal reasons that cause diseconomy of scale are lower managerial capacity of the management of the group. those reasons include: over debt financing resulting in a large amount of interest expense, management expense increasing rapidly with the expansion, the slower pace of adjustment of retailing format, the drag of diversification on retailing business, lag construction of modern mis and logistics distribution system, the ignore to develop human resources, etc. on the basis of analysis of those above reasons that cause diseconomy of scale, the author gives some advice for the development of the group. except for expansion through debt financing, m&a and franchising may be the better ways to expand. scale is not the only key factor of success. the group should study the core competence that those international retailing giants own and own itself core competence as soon as possible. retailing corporations should be careful to adopt the strategy of unrelated diversification. in fact, there is much to about diversification of means of operation and innovation of retailing format. key words: wuhan retailing core competence diseconomy of scale 独创性声明独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的 研究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人 或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已 在文中以明确方式标明。本人完全意识到，本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名：王 婵 日期：2005 年 4 月 13 日 学位论文版权使用授权书学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权 保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借 阅。本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进 行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 保密 ，在_年解密后适用本授权书。 不保密。 （请在以上方框内打“” ） 学位论文作者签名：王婵 指导教师签名：张子刚 日期： 2005 年 4 月 13 日 日期：2005 年 4 月 13 日 本论文属于 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 1 1 绪论绪论 1.1 研究背景研究背景 进入二十一世纪伊始，国际零售业显得颇不平静。2002 年 1 月 22 日，美国最 大的三家折扣连锁店之一的凯马特公司（k-mart）向法院申请破产保护。这个十几 年前还是美国第一大零售企业的连锁巨头，直到 2000 年仍居美国零售行业排行榜 第三的位置，其光环褪去的速度如此之快，令全世界为之震惊。继日本第四大零售 企业麦卡尔公司（mycal）在 2001 年下半年宣布倒闭之后，日本最大连锁超市集团 大荣公司（daiei）也陷入破产边缘，其在我国的商业贸易活动已经全面停止。就在 我们把注意力聚焦于这些国际著名零售集团的时候，国内的一些零售企业也正在上 演着一幕幕在急速扩张时轰然倒地的悲剧。一年前还是福建最大的连锁企业的华榕 超市，2001 年年底便面临开业七年以来的最大财务危机，最终在近 500 家供应商的 联手“逼宫”下黯然停业1。这些企业的处境无疑为那些试图通过高速扩张来抵御 加入 wto 后外资大举入侵的中国零售企业敲响了警钟。一个不可回避的事实是： 我们必须参加竞争，与世界强手的竞争。但是，我们到底应该向沃尔玛、家乐福等 世界一流零售企业学习什么？是简单的模仿其规模，还是应该深入研究它们规模背 后的一种能力？现在沃尔玛或家乐福购买中国的店就可以再造成一个沃尔玛或家 乐福，反过来，中国的企业买了沃尔玛或家乐福的店，是不是还能够保持它们的经 营状态？种种迹象表明，探讨中国零售企业在应对新一轮竞争的规模扩张中碰到的 问题具有十分重要的意义，这关系着我国零售企业生存和发展的命脉。 1.2 研究对象研究对象 本文将武汉本土的一家零售业上市公司武汉武商集团股份有限公司（简称 武商集团）作为研究对象。这家公司是湖北省最大的综合性商业企业，也是全国最 早的商业上市公司。武商集团曾经是一家业绩优良的零售业上市公司，但是，该公 司自 1998 年以来，却陷入在企业规模高速扩张的同时盈利能力却逐年下滑的窘境。 这也是全国许多正在扩张的零售企业所遭遇到的共同问题。选择武商集团作为研究 对象来探讨中国零售企业的规模不经济问题具有一定的典型意义。 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 2 1.3 研究方法研究方法 本文采取理论与实证分析相结合的研究方法，从武商集团历年的财务报告入 手，系统分析和评价武商集团过去和现在的经营成果、财务状况及其变动。财务分 析的目的是为了了解过去、评价现在、预测未来。通过财务报表，深入分析武商集 团目前的发展状况、遇到的主要问题以及国际零售巨头进入对武商集团经营的影 响，并结合国内外理论进行深入理解，从而吸收国内外先进零售企业的成功经验， 结合武汉市商业背景，提出武商集团应对新一轮竞争的对策和建议。 1.4 国内外研究零售业发展的文献综述国内外研究零售业发展的文献综述 1.4.1 国外文献综述国外文献综述 研究零售业发展的零售业业态变迁理论的研究从 mcnair1958 年提出的“零售 之轮”（wheel of retailing）理论构架开始，至今已有四十多年，其理论促使零售 业态成为众多学者研究的对象，这些研究方法构架非常繁多2，根据 brown1987 年 的分类，这些理论可分为三大类：环境理论（environment theory）；循环理论 （cyclical theory）；冲突理论（conflict theory）。这些理论多只从某个角度去 解释零售业的变革，虽然每一个理论都有解释不透的地方，但它们却为理解零售业 发展开阔了思路。 1）环境理论 它从生物进化论的角度来解释零售业的变迁，强调了来自企业外部环境的作 用，突出了商业竞争性和适应性的特点。同时，这一理论还提出了开放性系统的观 点，从系统的角度考虑零售业的发展，指出零售业属于商业生态环境，因此它并非 处于封闭状态，它的发展不仅仅考虑企业自身的情况，还需要了解相关的政治、经 济文化、信息技术等等外部因素。这一理论开阔了对中国零售业发展的思路，当前 国外零售业以连锁超市这种新兴的业态打入我国零售业市场，打破原有的产业生态 环境，改变了竞争规则，为了在竞争中生存，我国的零售业必须适应这个新的竞争 环境，不能仅仅局限于封闭的国内竞争，还需要放眼国际大市场，了解国际上零售 业的发展动态，积极主动适应这种环境变化，在新的商业生态环境中求生存、求发 展。 2）循环理论 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 3 这一理论根据对零售业演变和产品生命周期的研究，预测出零售业未来的发展 趋势，弥补了环境理论的不足，而且这种采取对零售业演变的历史和对零售业销售 产品进行研究的方法值得我们借鉴。但是这一理论研究的着眼点是历史上的零售 业，现在物质供给增加，人们的生活水平提高，消费习惯改变了许多，信息技术成 功地运用到商业中，这些诸多因素改变了原有的竞争规则，完全依附于历史去预测 未来，必然有一定的偏差；此外循环理论仅以产品线宽窄、价格高低的循环以及产 品生命周期这三种循环为中心总结整个零售业演变规律，研究范围过于狭窄，而且 每个循环周期需要多长时间，各个循环之间的关系等问题未能充分说明，并且难以 解释像中国这样，引入其他国家零售业改变原有的竞争态势，使零售业呈现跳跃性 发展的情况，另外这一理论以解释同一市场多种业态共存的现象，否认了同样的市 场中存在不同层次的市场需求。 3）冲突理论 这一理论强调两极冲突的动力，在冲突中导致不断创新，不断产生新的业态， 能够承受压力并进行相应调整的零售企业才能生存下来。 这种理论提出 “业态创新” 和“经营管理创新”的概念，这是一种全新的概念，对于长期处于封闭状态的我国 零售业具有很大的借鉴价值，只有不断地向西方先进零售业企业学习，积极创新才 能不断加强自己的实力，继而击败国外强大的竞争对手。 1.4.2 国内文献综述国内文献综述 “谁控制了法国的商业流通业， 谁就控制了法国的经济， 谁就拥有了法国。 ” 3 这是法国人对本国零售业的忧虑。中国加入 wto 前夕，许多国内的专家学者对中国 零售业也表达了同样的忧虑，纷纷撰文为中国零售业“把脉” 。许多专家认为同外 资零售业相比，国内零售企业的差距主要是“资产少、规模小”4，中国的零售企 业急需做“大” 。 加入 wto 后的三年保护期是短暂的，众多的中国零售企业争分夺秒的走上了一 条规模扩张之路，以应对零售业全面开放后同外资零售企业的竞争。经过几年来的 急速扩张，中国零售业拥有了上海百联集团、北京华联集团、武汉中百集团、武汉 武商集团等一批初具规模的零售企业。但是，我们观察到在规模扩张的同时，部分 零售企业的盈利能力却在逐年下滑，规模经济效应并没有发挥出来，这到底是什么 问题？有学者从行业特性的角度研究了这个问题，认为企业规模扩大的同时，往往 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 4 也要面对人工成本上升、官僚影响增强、抑制员工创造力等规模不经济。通用、杜 邦等产业巨头比较容易发挥出规模经济的优势，而管理咨询、餐饮业和零售业等零 散产业，在规模扩大的同时受规模不经济的影响比较明显。这种研究的不足之处在 于它忽视了零售业规模经济的一个重要来源，即通过大规模采购所产生的规模经 济。沃尔玛的大规模采购是其采购成本得以降到最低的一个重要原因。陈双全认为 规模只是表面现象，更为重要的是向国际零售巨头学习规模背后的能力，从而构建 中国零售企业自己的核心竞争力，只有这样才能创造出长期竞争优势5。那么，接 下来至少有两个问题值得深入研究：一是国际零售巨头规模背后的核心竞争能力到 底体现在什么地方？许敏兰在对沃尔玛进行深入研究后发现，采购分销信息系统和 高效率的组织能力真正构成了沃尔玛的核心竞争力6。二是中国的零售企业怎样建 立自己的核心竞争力？一个企业的核心竞争力应该是难以被竞争对手所模仿和复 制的， 简单的照抄照搬别人的核心竞争力肯定不行。 我们的零售企业必须学会创新。 种种迹象表明，随着消费水平的提高，零售业态已经进入新的组合和创新阶段，业 态将更加完善。业态作为企业经营的形态，是市场发展的产物，是在实践中形成， 只有参照的标准，没有固定的模式。业态创新非常重要，一定要深入研究消费者， 研究他们现在想要什么，他们现在缺什么，他们的难处在哪。零售企业满足消费者 的最新需要的同时也为自己找到了新的利润增长点。 1.5 本文的主要内容本文的主要内容 本文首先简要介绍了作为研究对象的武商集团的基本情况，并从行业发展历 程、行业环境和行业发展趋势等方面分析了武商集团所处的行业环境。 本文的第二部分通过财务分析使用武商集团历年的财务数据描述了武商集团 所遭遇到的规模不经济问题。从财务分析中可以看出，武商集团近年来的总资产规 模、主营业务收入和店铺数量保持着高速增长的势头，规模在迅速扩张；而从1998 年开始， 该公司的净资产收益率、 销售净利率和每股收益等盈利指标却在逐年下降， 盈利能力越来越弱。规模上去了，但企业效益却并未因此而提高，武商集团的发展 遭遇了规模不经济。 本文的第三部分深入分析了武商集团规模不经济问题的原因。这些原因既有外 部环境因素的影响，也有企业自身经营管理方面存在的问题。但造成武商集团规模 不经济的最主要原因还是由于企业的高速扩张没有以先进的管理和技术作为前提 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 5 条件。 接下来本文在分析武商集团规模不经济问题的基础上，对武商集团重新调整发 展战略中碰到的几个问题做了仔细的思考。规模不等于效益，构建规模背后的能力 更为重要。我国的零售企业，尚未建立战略能力，就开始全面扩展跑马圈地，以为 规模可以解决一切问题，而恰恰忽略了最重要、最本质的能力塑造。美国凯马特和 福建华榕的教训很值得武商集团吸取。 最后，本文总结了笔者的主要观点并展望了武商集团的发展。武商集团目前的 经营虽然碰到了一定的困难， 但公司基础较好， 经营管理水平较高， 资产质量较好。 通过调整结构，盘活资产，降低负债率等手段，相信武商集团一定能够走出困境， 再创辉煌。 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 6 2 武商集团基本情况简介武商集团基本情况简介 2.1 武商集团基本情况概述武商集团基本情况概述 武汉武商集团股份有限公司（股票简称：鄂武商a），股票代码000501，其前 身是创立于1959年10月的友好商场，1967年更名为武汉商场。1986年公司进行股份 制改造，先后发行四期股票，截至1992年10月30日，总股份达14004.03万股，其中 国家股5862.92万股，法人股43180.30万股，个人股3818.08万股。同年12月11日在深 圳证券交易所上市交易。武商集团是全国最早上市的商业企业，也是第一家在深圳 上市的非深圳本地上市公司。 武商集团上市后得到迅猛发展，共组建了武汉商场、武汉广场、世贸广场、武 商量贩连锁分公司、华信房地产开发、武商进出口公司等13家企业，其中，通过积 极引进外资，先后与马来西亚、香港等国家和地区合资兴办了7家合资企业。武商 集团的经营领域涉及商业零售、批发、房地产、物业管理、餐饮娱乐、电子产业、 电子商务及进出口贸易等，经营业态形成购物中心、量贩超市、家电专业店三类， 经营网点遍布武汉乃至整个湖北地区，成为武汉对外开放的主要窗口之一。 2.2 武商集团上市后发展历程武商集团上市后发展历程 武商集团自1992年上市至今，其发展历程大致可以分为三个阶段。 2.2.1 辉煌的“五连冠”（辉煌的“五连冠”（1992 年至年至 1997 年）年） 这是武商集团的辉煌时期。1993年至1997年，武商集团连续获得全国商业企业 创利“五连冠”。1996年开业的武汉广场当年就实现盈利。由于其良好的效益，武 商集团获得了“全国五一劳动奖状”、“全国改革创新奖”等一系列荣誉，这些荣 誉更是为武商集团的成功罩上了一层亮丽的光环。 然而，企业经营的危机源也往往是在企业辉煌的时候埋下的，也就是在这个时 期，武商集团管理层的一个战略决策使公司未来的发展背上了沉重的债务包袱。由 于武汉广场的巨大成功，武商集团决定投资7亿元，负债6亿元兴建世贸工程，并计 划通过空中走廊将武汉商场、武汉广场和世贸广场连接起来，使之形成总营业面积 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 7 达到15万平方米的一家巨型商店。武商集团满怀信心的追求一种“扎堆效应”，却 没有注意到此时的武汉零售业，大型商场已经过剩，连锁超市这种新兴业态正在兴 起。 2.2.2 跌入“规模不经济”怪圈（跌入“规模不经济”怪圈（1998 年至年至 2001 年）年） 1999年开业的世贸广场并没有给武商集团带来预期的效益，相反，造成利息和 折旧费用大幅增加， 使整个集团不堪重负。 武商集团的多元化经营尝试也并不成功， 其控股和参股的非商业类公司大部分处于亏损状态， 已经拖累了主业经营。 1998年、 1999年、2000年分别实现净利润4200万元、3100万元、2800万元，一路下滑。2001 年更是出现了武商集团上市以来的首次巨额亏损，亏损近亿元。值得庆幸的是，武 商集团主营业务经营良好，经营活动现金流量充足，一时还不至于出现财务危机。 这段时期，武商集团的扩张并没有停止，虽然慢了半拍，武商集团还是积极介 入了连锁超市这一新兴业态。由于业绩原因，武商集团已经无法再从证券市场继续 融资， 其扩张所需资金来源主要为银行贷款， 这进一步加重了武商集团的利息负担。 一方面是规模的持续扩张，一方面是企业效益的日益下滑，武商集团的经营陷 入了规模不经济的怪圈。 2.2.3 艰难的扭亏为盈（艰难的扭亏为盈（2002 年至今）年至今） 痛定思痛，从2002年开始，武商集团采取了一系列措施来扭转亏损的局面：一 是对世贸广场市场定位进行重新调整，创造其经营特色；二是果断的出售其控股或 参股的亏损非商业公司，集中精力于零售主业；三是向国内外先进企业学习先进技 术和管理经验，提高其家电、量贩连锁业态的经营管理水平。当年，武商集团实现 了扭亏。 对于武商集团而言， 实现扭亏只是刚刚开始， 在武汉零售业即将全面开放之际， 如何以轻盈的步伐发展得更快、更有效益，如何培育武商集团的核心竞争力，这些 都是摆在武商集团管理层面前的严峻挑战。 2.3 行业环境分析行业环境分析 零售业态是指针对特定消费者的特定需要，按照一定的战略目标，有选择地运 用商品经营结构、店铺位置、店铺规模、店铺形态、价格策略、销售方式、销售服 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 8 务等经营手段，提供销售和服务的类型化经营形态7。二十世纪九十年代以来，武 汉市零售业态开始从单一的经营方式走向多元化，现有的主要零售业态有百货店、 购物中心、大型综合超市、超级市场、便利店、专业店、专卖店以及仓储式商场等 八种业态。 2.3.1 传统百货盛极而衰传统百货盛极而衰 武汉的百货店在二十世纪八十年代至九十年代过度发展，1996年开始有百货店 倒闭，天合百货、佰汇商场、佳丽百货、上海商城等外资或外地百货店都成了武汉 市零售业竞争中的匆匆过客。目前，百货店是武汉零售业中最不具有竞争优势的业 态8。武汉百货店的显著特点是经营场所多位于市中心繁华地段、客流量大，因此 其出路在于退出与超市、大卖场等新兴业态相竞争的领域，一方面为顾客提供附加 价值含量高、专业化的零售服务，如高档化妆品、时装、时尚产品等；另一方面， 在零售服务利润率较低的情况下， 提供利润率较高的互补性服务， 包括娱乐、 餐饮、 健身、会客、休闲等，朝着大型购物中心方向发展。从未来发展趋势看，百货业在 武汉零售业中所占比重将进一步下降，但是，笔者认为，百货店这种业态并不会退 出武汉零售业，武汉百货店的发展将更加专业化、个性化和高档化。 2.3.2 连锁超市如日中天连锁超市如日中天 从武汉零售业的发展趋势来看，超市压倒百货已是不争的事实。“洋超市”和 本土超市发展均很迅猛。中百集团连锁超市的规模和店铺数量在湖北省内位居榜 首。在武汉市，中百集团拥有30家大中型仓储超市，2001年，中百收购了49家武汉 金田超市，并迅速进驻社区，在近3年时间里，建立起168家社区超市。武商集团旗 下武商量贩公司紧随中百之后，也已跻身全国连锁20强，从1997年开业之初的1家 百盛量贩店发展到市内、市外13家量贩店，经营面积由2.4万平方米扩大到12万平方 米，并计划再建30家。沃尔玛、家乐福等世界顶极零售企业也均选择大型连锁超市 这种业态进入武汉。该业态是武汉市近年来各种零售业态中发展最迅速的一种业 态，众多企业愿意选择这种业态去发展，因为比较容易形成规模，有利于企业跨区 域发展、单店运作，并且可以快速抢占市场。武汉连锁超市的发展近年来呈现出以 下新特点：一是更加百货店化，面积增大、品种增加；二是向社区型购物中心的模 式发展，以大型超市作为主体，结合物业出租、品牌组合，集餐饮、娱乐、休闲、 购物于一体。如最近刚开业的武商量贩珞喻店经营面积达2.4万平方米，设有大型地 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 9 下停车场，一楼为时尚品牌店中店，二楼、三楼为大型超市，另外还设有沙拉吧、 进口商品专区。 2.3.3 专业店成为“品类杀手”专业店成为“品类杀手” 专业店指经营某一大类商品为主的，并且具备有丰富专业知识的销售人员和适 当的售后服务，满足消费者对某大类商品的选择需求的零售业态9。现在武汉市主 要是电器专业店，如国美电器、工贸家电、武商家电城、中百电器连锁等。像国美 电器这样一个新兴企业，几年来，能在家电经营中与各大百货店抗衡，就在于它的 规模化经营，就每一品种，每一单品而言，任何一家单体百货店都不能与之抗衡。 在国外，专业店被称为“品类杀手”，在某一品类中，规格更齐全，提供专业化的 知识和服务是一般的百货店和超市无法比拟的，并且价格更为低廉。这些专业店的 发展直接威胁到大型综合超市和百货店中的某一类商品的经营，有很强的发展势头 和空间。 2.3.4 购物中心前景看好购物中心前景看好 购物中心（shopping mall）是指开发商有计划地开发、拥有、管理运营的各类 零售业态、服务设施的集合，实际是各种零售业态的一种有机结合体，通常是以一 个或多个大型店为中心， 其他零售、 饮食娱乐服务等向其聚集而形成的大型商业圈。 其主要特征为10：由发起者有计划地开设、布局统一规划，店铺独立经营；选 址为中心商业区或城乡结合部的交通要道；内部结构由百货店或超级市场作为核 心店，与各类专业店、专卖店、快餐店等组合构成；设施豪华、店堂典雅、宽敞 明亮，实行卖场租赁制；核心店的面积一般不超过购物中心面积的80%；服务 功能齐全，集零售、餐饮、娱乐为一体；根据销售面积，设相应规模的停车场。 目前，购物中心的发展已越来越受到政府的关注和房地产商的青睐。继商业街改造 之后，很多城市把购物中心的发展作为城市商业发展规划的一个很重要的方面。沃 尔玛超市、大洋百货、时代华纳影城三大主力店进驻的武汉万达商业广场，自2004 年11月开业以来，经营状况良好，极大的提升了中山大道商圈的人气。武汉现在在 建的大型购物中心就有徐东路武汉团结销品茂、汉阳钟家村武汉铜锣湾购物广场和 沌口经济开发区金凯利购物中心。这些大型购物中心的建成，必将改变武汉零售业 现有的竞争格局。 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 10 2.3.5 仓储式商场游刃有余仓储式商场游刃有余 仓储式商场在低租金地区独立选址，经营面积通常达8000至10000平方米，内 部装修极其简单，几乎不提供任何服务，以自助式服务为主，顾客购物数量较大。 这些特点决定了仓储式商场的低成本、低价格。麦德龙、英国百安居建材超市就是 以这种业态进入武汉的。仓储式商场一方面以低价格吸引了低收入购买群体甚至一 部分中高收入购买群体，另一方面商品种类繁多适应了快捷的生活节奏，使购物者 可以一站购齐。随着生活水平的提高和汽车进入家庭，仓储式商场在武汉市的发展 空间广阔。 2.3.6 便利店急待发展便利店急待发展 便利店是满足顾客便利性需求为主要目的的零售业态。武汉便利店的发展落后 于其他业态的发展，最接近这种业态的武汉中百的300余家社区便民超市也只能算 是准便利店业态。便利店的主要特征有11：选址在交通要道和居民聚集区，居民 徒步5-7分钟可到达，80%的顾客为有目的的购买；商店营业面积在100平方米左 右，营业面积利用率高；商品结构以食品、饮料、小百货为主，有即时消费性、 小容量、应急性的特点；营业时间长，多为24小时服务，全年无休；提供许多 便民服务如冲洗胶卷、代售电话卡、报纸、各种入场券等，服务性收入在总收入中 占一定比例。便利店的生存空间在于提供其它业态无法提供或提供不经济的差异性 产品和服务。武汉市的这一市场空间急待填补。 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 11 3 武商集团规模与盈利能力问题透视武商集团规模与盈利能力问题透视 武商集团， 作为湖北省最大的综合性商业企业， 曾经有着辉煌的经营业绩。 1993 年至1997年，武商集团连续获得全国商业企业创利“五连冠”，旗下的武汉广场从 1996年开业至今，连续7次蝉联中国百货单体年创利润全国第一。然而，从1998年 开始，公司经营却面临“规模不经济”的困境，一方面是公司规模的迅速扩张，另 一方面却是公司盈利能力的逐年下滑。武商集团管理当局唯有认真分析现状及问 题，重新调整发展战略，才能迅速走出困境，重新走上可持续发展的正轨。 3.1 公司规模增长情况分析公司规模增长情况分析 武商集团上市10余年来， 规模扩张很快， 销售收入从上市时的6亿元发展到2003 年的35亿元，总资产从上市时的4.6亿元发展到2003年的36亿元，净资产从上市时的 3亿元发展到2003年的10亿元，是中国扩张最快的商业企业之一。下面从总资产增 长情况、主营业务收入增长情况以及拥有店铺数情况对武商集团的规模扩张情况做 简要分析。 3.1.1 总资产增长情况分析总资产增长情况分析 考察总资产增长情况可以评价一个企业在经营规模总量上的扩张程度，总资产 增长的越快表明经营规模扩张的速度越快12。当然，在实践中也应注意资产规模扩 张的质与量的关系，以及企业的后续发展能力，避免资产盲目扩张。 武商集团上市10余年来，总资产增加速度很快，从4.6亿元增至36亿元，年复合 增长率达20.57%。武商集团历年来总资产变化如图3-1所示。 年资产总计(万元)年资产总计(万元) 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 1991199219931994199519961997199819992000200120022003 年资产总计(万元) 16476 45648 107919 127762 154875 211171 240513 288087 298003 324872 327897 352401 359698 91-1292-1293-1294-1295-1296-1297-1298-1299-1200-1201-1202-1203-12 图3-1 武商集团1991年-2003年总资产变化图 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 12 3.1.2 主营业务收入增长情况分析主营业务收入增长情况分析 考察主营业务收入增长情况可以衡量一个企业的经营状况和市场占有能力、预 测企业经营业务的拓展趋势。不断增加的主营业务收入，是企业生存的基础和发展 的条件，世界500强企业就主要以主营业务收入的多少进行排序13。 武商集团上市10余年来，主营业务收入稳步增长，从6.2亿元增至33.9亿元，年 复合增长率达16.7%，低于总资产的增长速度。武商集团历年来主营业务收入变化 如图3-2所示。 主营业务收入(万元)主营业务收入(万元) 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 1991199219931994199519961997199819992000200120022003 主营业务收入(万元) 47120 62289 130706 133541 157280 155885 168714 174888 166157 201153 222536 273915 339243 91-1292-1293-1294-1295-1296-1297-1298-1299-1200-1201-1202-1203-12 图3-2 武商集团1991年-2003年主营业务收入变化图 2003年，武商集团的主营业务收入在全国同类零售企业中名列第11位。 3.1.3 店铺业态构成分析店铺业态构成分析 经过10余年的发展，武商集团从一个武汉商场发展成拥有武广、世贸、武商、 量贩、建二、亚贸、进出口公司、华信房地产开发等十三个经营实体的大型企业集 团，营业面积从一万平方米发展到三十万平方米，经营业态形成购物中心、量贩超 市、家电专业店三类，已经成为全国规模最大的商业企业集团之一。武商集团的业 态构成情况如表3-1所示。 表3-1 武商集团经营业态构成分析表 业态类型 店铺数 店名 购物中心 4 武汉广场，世贸广场，亚贸广场，建二商场 大型综合超市 13 百盛量贩店， 三角量贩店， 新华家园量贩店， 胭脂路超市， 武商超市，港澳超市，亚贸超市，建二超市，水果湖超市， 翠薇路超市，沙市量贩店，黄州量贩店，咸宁量贩店 专业店 5 武商家电城， 家电百盛店， 家电沙市店， 家电新华家园店， 家电黄洲店 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 13 从表3-1可以看出， 武商集团已经从以大型购物中心为主的单一经营模式过渡到 在实际竞争中占有明显优势的大型综合超市和购物中心、专业店的混合体业态经营 模式。这种模式给零售业带来了新的营销理念和更丰富的商品品种，赢得了最广泛 的消费群体，最大限度的满足了消费者的购物需求。 3.2 财务成果完成情况分析财务成果完成情况分析 财务成果完成情况分析，就是要对企业各项财务成果的实际数与前期数或预算 数进行对比，以揭示财务成果的完成情况，并在此基础上，根据各项财务成果之间 的关系，分析财务成果增减变动的原因。企业财务成果完成情况分析的资料是企业 利润表，分析的方法主要应用趋势分析法，即根据利润表的数据，确定各项财务成 果及相关因素的增减额和增减率14。 下面根据武商集团历年的利润表资料，绘制该企业历年的财务成果完成情况如 图3-3所示。 主营业务利润、营业利润、利润总额、净利润变化图主营业务利润、营业利润、利润总额、净利润变化图 -20,000 -10,000 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 1991199219931994199519961997199819992000200120022003 净利润(万元)1,2512,55312,072 13,6528,10111,761 13,4524,1993,1182,815-9,831308195 利润总额(万元)2,3503,00321,813 23,340 13,701 13,724 19,670 11,7958,0537,838-4,2455,9834,832 营业利润(万元)2,6893,45321,753 23,879 11,7286,44818,6149,6836,4979,072-7256,1456,591 主营业务利润(万元)2,6383,41021,629 23,159 11,0055,60513,616 23,766 27,406 32,869 31,947 42,452 54,484 91-1292-1293-1294-1295-1296-1297-1298-1299-1200-1201-1202-1203-12 图3-3 武商集团1991年-2003年主营业务利润、营业利润、利润总额、净利润变化图 3.21 主营业务利润分析评价主营业务利润分析评价 从图3-3可以看出，武商集团的主营业务利润除1995年、1996年有所降低外，在 其他年份均保持了良好的增长态势， 其中， 从1996年到2003年， 主营业务利润从5600 万元增至5.4亿元，年复合增长率达38.23%，该公司主营业务利润发展态势良好。 1995年、 1996年主营业务利润有所降低主要原因是： 二十世纪九十年代中期， 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 14 武汉市大型商场盲目建设，致使大型商场数量倍增。这些大型商场多集中于市中心 的商业区，市场定位趋同、格局相似、千店一面、缺乏特色，激烈的竞争使武商集 团的利润空间受到挤压；也就是在这时候，武汉市的许多商业企业纷纷开始进行 连锁经营， 开办超市。 武商集团却没有果断的介入这一新兴业态， 而是继续投巨资、 高负债兴建世贸广场，其经营受到超市、各种类型的专卖店、专业店的巨大冲击。 值得庆幸的是，该公司基础较好，拥有一支非常优秀的管理团队，适时调整了发展 战略，积极介入量贩连锁这一新兴业态。1997年，武商集团成功创办湖北省首家量 贩店百盛量贩店。至此，该公司的主营业务利润得以继续保持增长势头。 3.2.2 营业利润分析评价营业利润分析评价 从图3-3可以看出，从1998年到2001年，武商集团的营业利润逐年降低，年复合 降幅达，甚至2001年还出现了亏损的局面。而从以上主营业务利润的分析来看，在 此期间，该公司的主营业务利润是在逐年增加的。这表明，随着企业规模的扩大， 迅速增加的管理费用、折旧费用以及巨额的债务利息支出侵蚀了大量的利润，武商 集团的财务控制能力还有待加强。 3.2.3 利润总额分析评价利润总额分析评价 从图3-3可以看出，武商集团的利润总额保持同营业利润类似的走势，但1998 年到2001年的年复合降幅达，高于营业利润的降幅。这表明，多元化经营已经拖累 了武商集团的主业经营。 十多年来，虽然武商集团的主营业务较为突出，其主营业务收入占比在95%以 上，但与其他大多数零售业上市公司一样，武商集团也尝试进行多元化经营，进入 房地产、旅游等产业，控股和参股了一部分非商业类公司，从实践看，多元化经营 非但未能为公司提供利润，反而成为主业的负担。2001年公司控股和参股的非商业 类公司中，只有武汉华信管理有限公司略有盈利，其他均处于亏损状态，其中公司 投资2142万元，占49%股份的武汉华信房地产亏损7478万元；公司投资6360万元， 占50%股份的武汉百盛实业发展有限公司亏损1988万元； 另外， 公司投资500万元的 全资子公司武商进出口公司亏损达4507万元。 3.2.4 净利润分析评价净利润分析评价 在以上各层次财务成果的综合作用下，武商集团的净利润从1998年开始逐年降 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 15 低，2001年还出现了公司上市以来的首次巨额亏损，2002年虽然勉强扭亏，但此后 公司经营一直濒于亏损边缘。 3.3 生产经营业务盈利能力分析生产经营业务盈利能力分析 生产经营业务的获利能力是指每实现百万元销售额或消耗百万元资金取得的 利润有多少15。 关心企业获利能力的各方信息使用者都非常重视生产经营业务获利 能力指标的变动，因为这是衡量资产净利率、净资产收益率的基础，也是同行业企 业之间比较经营业绩和考察管理水平的重要依据16。 反映生产经营业务获利能力的 指标有很多，本文采用的指标是销售净利率和销售毛利率。 3.1.1 销售净利率分析销售净利率分析 销售净利率是指净利润与销售收入的百分比，其计算公式为： 销售净利率（净利润主营业务收入）100% 该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平 17。净利润额与销售净利率成正比关系，而销售收入额与销售净利率成反比关系。 企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率 保持不变或有所提高。通过分析销售净利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售 的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。 销售净利率(%)销售净利率(%) -10.000 -5.000 0.000 5.000 10.000 15.000 1991199219931994199519961997199819992000200120022003 销售净利率(%) 2.655 4.099 9.236 10.223 5.151 7.545 7.973 2.401 1.877 1.399 -4.418 0.112 0.057 91-1292-1293-1294-1295-1296-1297-1298-1299-1200-1201-1202-1203-12 图3-4 武商集团1991年-2003年销售净利率变化图 从图3-4可以看出，在主营业务收入逐年增长和净利润逐年降低的共同作用下， 武商集团的销售净利率从1998年开始逐年降低。2003年的销售净利率仅为0.057%， 远低于1.6%的同业平均水平。改进管理水平、提高盈利能力已经成为武商集团管理 当局所面临的当务之急。 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 16 3.3.2 销售毛利率分析销售毛利率分析 销售毛利率是毛利占销售收入的百分比，其计算公式如下： 销售毛利率（主营业务利润主营业务收入）100% 销售毛利率表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间 费用和形成盈利18。销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利 率便不能盈利。 销售毛利率(%)销售毛利率(%) 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 1991199219931994199519961997199819992000200120022003 销售毛利率(%)5.60 5.48 16.55 17.34 7.00 3.60 8.07 13.59 16.49 16.34 14.36 15.50 16.06 91-1292-1293-1294-1295-1296-1297-1298-1299-1200-1201-1202-1203-12 图3-5 武商集团1991年-2003年销售毛利率变化图 从图3-5可以看出， 武商集团的销售毛利率经历了一个曲折的发展历程， 销售毛 利率最低的1996年仅为3.6%，可以想象当时武汉零售业激烈竞争的程度。此后，武 商集团一方面对“摩尔”商业城市场定位进行重新调整，创建自身经营特色，另一 方面积极介入新兴零售业态，其销售毛利率方才逐年上升。从1999年至今，武商集 团的销售毛利率基本稳定在16%左右，高于同业平均水平，这表明其主营业务获利 能力良好。 3.4 资产获利能力分析资产获利能力分析 企业从事生产经营活动必须拥有一定的资产，资产的各种形态应有合理的配 置，并