（会计学专业论文）基于信用评级的中小企业财务评价研究.pdf

目录 摘要i a b s t r a c t i i 1 导论1 1 1 选题的背景及其意义1 1 2 国内外研究综述3 1 3 研究方法和内容7 1 4 研究的创新点与不足1 0 2 基于信用评级的中小企业财务评价的理论基础1 2 2 1 中小企业的界定和财务特点1 2 2 2 信用评级的理论与方法“1 5 2 3 财务评价的原理1 9 3 中小企业财务评价的现实考察2 5 3 1 企业信用评级中传统的财务评价体系2 5 3 2 企业信用评级中传统财务评价体系存在的缺陷2 7 3 3 小结2 8 4 中小企业财务评价体系的构建2 9 4 1 财务指标确认的原则2 9 4 2 关于中小企业短期流动性的预测3 0 4 3 财务评价体系的构建3 1 4 4 财务指标权重的设置3 2 5 中小企业授信额度3 5 5 1 授信额度的内涵3 5 5 2 一般企业授信额度的测算3 6 5 3 中小企业授信额度的测算3 8 6 案例分析以莱芜市两家中小企业为例3 9 6 1 评价体系的应用3 9 6 3 分析结论4 5 7 结束语4 6 7 1 研究结论4 6 7 2 需要进一步研究的问题4 7 主要参考文献4 8 附录5 1 致谢5 9 攻读硕士期间发表的主要学术论文6 0 位日益 稳定的 ，其发 展仍面临着许多的问题，其中融资难是制约中小企业发展普遍与首要的因 素。融资难的主要原因就在于中小企业的信用问题。目前我国的商业银行 信用评级指标体系对企业进行评级时使用同一标准，没有针对中小企业制 定专门的信用评级体系。由于评级指标体系的不适用，在一定程度上导致 了中小企业的信用被低估，加剧了中小企业融资难的问题。 本文以解决中小企业融资难问题为出发点，以建立中小企业财务评价 体系为突破口，探讨对中小企业进行财务评价的合理模式和方法，进而为 解决中小企业融资难问题提供科学的理论依据。依据金融部门一般只对中 小企业提供短期贷款的现实情况，认真分析了中小企业资产负债表并结合 中小企业的财务特征，通过对企业未来一年的现金流状况的预测和分析， 推测出企业的净短期偿债资产，再用选取的指标体系对企业净短期偿债资 产的变现情况进行评估，从而达到对企业财务状况的评价。在此基础上， 本文利用得出的评价结果对企业的授信额度作了测算。最后，选取了山东 省莱芜市的两家有代表性的中小企业进行实例分析，利用本文构建的财务 评价体系对其进行信用评估。 关键词：信用评级，偿债资产，授信额度，评价体系 基于信用评级的中小企业财务评价研究 a bs t r a c t w i t ht h ed e v e l o p m e n to fc h i n a so p e n i n ga n dr e f o r m ，s m e sa r ep l a y i n g a ni n c r e a s i n g l yi m p o r t a n tr o l ei nt h en a t i o n a le c o n o m y s m e si nc h i n ah a v e g r a d u a l l yb e c o m ea ni m p o r t a n tp o w e rt op u s ht h ed e v e l o p m e n to fn a t i o n a l e c o n o m ya n dm a i n t a i ns o c i a ls t a b i l i t y b u ts m e si nc h i n aa r es t i l ll o c a t e di n t h e w e a k s t a t u si nc h i n e s ee c o n o m ys y s t e m ，a n di t sd e v e l o p m e n ts t i l lf a c e s m a n yp r o b l e m s ，a m o n gw h i c h ，t h ef i n a n c i n gd i f f i c u l t yi st h eu n i v e r s a la n d p r i n c i p a lf a c t o rt oc o n s t r a i nt h ed e v e l o p m e n to fs m e s t h em a i nc a u s ef o r d i f f i c u l tf i n a n c i n gd u et ot h ep r o b l e mo fl o wc r e d i ta p p r a i s i n gf o rs m e s a t p r e s e n t ，t h eu n f i t n e s s o ft h ec r e d i tg r a d i n gi n d e xs y s t e mu s i n gt h es a m e c r i t e r i o na d o p t e db yo u rc o u n t r y sc o m m e r c i a lb a n k si n s t e a do fs p e c i a lc r e d i t g r a d i n gs y s t e mf o rs m e sl e a d st ot h el o wc r e d i ta s s e s s m e n ti na c e r t a i nd e g r e e f o rs m e sa n de x a c e r b a t et h e i rd i f f i c u l t yo f f i n a n c i n g t h i sa r t i c l et a k e st h em a t t e ro fs o l v i n gt h ep r o b l e mo fd i f f i c u l tf i n a n c i n g s m e sa sas t a r tp o i n t ，m a k e st h ef o u n d i n go ff i n a n c er a t i n gs y s t e ms p e c i a lf o r s m e sa sab r e a k t h r o u g h t h i sp a p e rd i s c u s s e st h ee v a l u a t i o nm o d e l ，h o p i n gt o p r o v i d eas c i e n t i f i ct h e o r e t i c a lf o u n d a t i o nf o rs m e st or e s o l v et h ed i f f i c u l t p r o b l e mo ff i n a n c i n g t h e na c c o r d i n gt ot h ef a c t i o no fb a n k so n l yp r o v i d i n g s h o r tt i m el o a n st os m e s ，c a r e f u l l ya n a l y s i st h eb a l a n c es h e e to fs m e sa n dt h e c h a r a c t e r i s t i c so ff i n a n c eo fo u rc o u n t r y ss m e s b a s e do nt h ef o r e c a s ta n d a n a l y s i so ft h ec o m p a n y sc a s hf l o wo f t h ec o m i n gy e 鸡w ec a l lg u e s t i m a t et h e n e ts h o r t t e r md e b ta s s e t s a n dt h e nw ec a l le s t i m a t et h ec u r r e n tl i q u i d a t i o n v a l u eo ft h en e ts h o r t t e r md e b ta s s e t sw i t ht h ei n d e xs y s t e ms e l e c t e d ，s o e v a l u a t i o no fc o r p o r a t ec r e d i tc a nb ed r a w ni nt h ee n d o nt h i sb a s i s ，w e m e a s u r e dt h et h el i n eo fc r e d i to fe n t e r p r i s eb yt h ee v a l u a t i o nr e s u l t s f a n a l l y , t h ea u t h o rc h o o s e sa na p p r o p r i a t ee n t e r p r i s eo fl a i w uc i t yo fs h a n d o n g 。p r o v i n c ea n d e v a l u a t e si t sc r e d i tl e v e lu s i n gt h i sm o d e li nt h ee n do ft h ep a p e r k e yw o r d s ：c r e d i tr a t i n g ；d e b ta s s e t s ：l i n eo fc r e d i t ；v a l u a t i o n s y s t e m i i ，主要是基于 财务上的预测 融机构发放贷 助管理层分析 其经营中存在的问题，及时做出改进的诀策。 中小企业是国家经济的柱石。改革开放近3 0 年来，我国中小企业和 民营经济发展迅速，取得了重要的成就，成为我国经济社会发展中的重要 力量。然而，国家统计局最新公布的数据显示：2 0 0 9 年一季度，我国金融 机构各项贷款余额3 4 9 5 5 5 亿元，比年初增加4 5 8 1 2 亿元，同比多增3 2 4 8 5 亿元。但据银监会有关负责人披露，自2 0 0 8 年l o 月底放松贷款规模以来， 中小企业受惠并不明显，对它们的贷款增速大大低于大企业。中小企业融 资难是当前我国经济运行中的突出问题之一。自1 9 9 6 年1 1 月至2 0 0 8 年 1 1 月，中小企业贷款余额在全国贷款余额中的比重一路下滑，从7 5 下 降到2 0 0 8 年的近3 8 。虽然2 0 0 9 年以来，银行的信贷投放量有较大幅度 增加，但是，大部分贷款还是投向铁路、公路、基础设施等政府支持项目 和国有大中型企业，中小企业融资困境仍未有效解决。在全球金融危机的 冲击下，2 0 0 8 年以来，我国中小企业生产经营出现了较大困难，中小企业 融资难、贷款难、担保难问题显得异常突出，相当部分中小企业面临资金 链断裂的困境，许多中小企业倒闭关停，致使失业率上升，给社会稳定带 来极大压力。要从根本上解决中小企业的融资难题，除了应当充分发挥大 中型商业银行的作用外，还需进一步探索破解这一难题的其他各种途径。 有专家指出，信用评级的作用非常重要，信用评级是商业银行等金融中介 机构确定贷款风险程度的依据和信贷资产风险管理的基础，通过信用评级 可以使中小企业的经营状况得到合理的分析和恰当的评价，有利于银行和 社会公众投资者按照其经营管理水平和信用状况给予资金支持，并促使中 小企业通过不断改善经营管理，提高自己的信用级别，降低筹资成本，因 此既有利于及时发现企业经营管理中的薄弱环节，也为企业改善经营管理 基于信用评级的中小企业财务评价研究 提供了压力和动力。 近年来，我国中小企业快速、健康和持续发展，对经济增长的贡献越 来越大。有关资料表明，到2 0 0 8 年底，在各级工商部门注册的中小企业 4 3 0 多万户，包括个体工商户，我国中小企业总数已达到4 2 0 0 万户，占全 国企业总数的9 9 以上。统计数据显示，我国中小企业创造的最终产品和 服务价值相当于国内生产总值的6 0 左右，上缴税收约为国家税收总额的 5 0 ，提供了7 5 以上的城镇就业岗位。中小企业是技术创新的生力军，中 国6 5 的专利、7 5 以上的技术创新、8 0 以上的新产品开发，都是由中小 企业完成的。在从事跨国投资和经营的3 万户国内企业中，中小企业占到 8 0 以上，同时很多大企业都是由中小企业发展而成的，如联想、海尔、 海信、华为等。 中小企业成为扩大就业的主渠道。中小企业提供了大约7 5 的城镇就 业岗位，不仅安置了大量的城市下岗职工，还吸收了大批农村剩余劳动力， 有效解决了农村剩余劳动力的转移和就业问题，缓解劳动力供求矛盾，从 而保证了社会的稳定和经济的发展。 中小企业正成为我国创新的主力军。目前，中小企业完成了我国6 5 的发明专利和8 0 以上的新产品开发。不少中小企业已经从早期的加工、 贸易等领域，向基础设施、高新技术等领域拓展，目前中小企业在不少地 方己形成产业群，是产业链中的重要组成部分，是专业化协作的基础，成 理融资，审 1 2 国内外研究综述 1 2 1 国外研究综述 财务分析作为一门学科，起源于2 0 世纪初。1 9 0 0 年，美国人托马斯呜 都洛发表了铁道财务诸表分析，提出了财务报表分析的基本概念。 后来，财务状况综合评价的先驱者之一亚历山大沃尔在2 0 世纪初 出版的信用晴雨表研究和财务报表比率分析中提出了信用能力指 数概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此评价企业的负债能 力和偿债能力水平。他选择了7 种财务比率，对这7 个指标分别赋予其占 总分值中一定的比例并确定其标准比率，总分值为1 0 0 分，然后将实际比 率与确定的标准比率进行比较，评出各个指标的相对比率，再将所得出的 相对比率与各指标在总分值中的比重相乘求出各财务指标分值，最后加总 各财务指标的分值从而得出被评价企业的总分，对企业的财务状况做出综 合评价，这就是沃尔评分法。+ 美国学者在继承沃尔财务状况综合比率分析模型的基础上，进一步研 究出了一些满足现代经济条件下对企业评价需要的财务状况综合评价模 型一综合评分法，该方法在财务比率选择和计分方法两方面做了改进。以 克服沃尔评分法的缺点。 1 9 1 9 年，美国杜邦公司财务经理唐纳德森创造性地发明了杜邦财务分 析体系( t h ed up o n ts y s t e m ) ，其基本原理是将财务指标作为一个系统， 将财务分析与评价作为一个系统工程，全面评价企业的偿债能力、营运能 力、盈利能力及其相互之间的关系，在全面财务分析的基础上进行全面财 务评价，使评价者对企业的财务状况有深入的认识，进而进行有效的财务 决策。基本特点是以权益净利率为核心指标，将偿债能力、营运能力及盈 利能力有机地结合起来，层层分解，逐步深入，构成一个完整的财务分析 系统。随着财务分析理论和实践的发展，杜邦财务体系逐渐发展成为西方 国家较有影响的财务综合分析方法。 1 9 8 2 年美国纽约的斯特恩一斯图尔特咨询公司提出了经济增加值的 概念，所谓经济增加值就是企业税后经营利润减去资本费用的余额。其中 基于信用评级的中小企业财务评价研究 资本费用等于企业的资本投入乘以加权平均资本成本。经济增加值的特点 在于用经济利润代替了会计利润，将研究开发费用、市场开发、人力资源 培养等方面支出由费用化调整为资本化，并在受益年限内摊销。同时，向 管理者灌输了新的资本增值理念，即强调只有当投资于现有资产上的实际 收益大于资本供应者的预期时，资本才得到了增值。 平衡记分卡是美国哈佛大学教授罗伯特卡普兰提出的，并在世界大 型企业应用的一种综合绩效评价体系。这种评价体系将影响企业最终收益 的因素分为财务指标、市场指标、内部管理和企业成长指标等四个因素， 在这个体系内，不同企业可根据不同情况设计不同的评价指标。这里，不 同的评价指标体系要能够体现企业在这一时期的经营目标、战略选择、技 术特征和企业文化等方面的特征。因而，可以说，平衡记分卡在企业绩效 评价体系中实现了财务指标与非财务指标的融合。 美国哈佛大学教授帕利普等在其所著的企业分析与评价一书中， 将财务分析与评价体系界定为以下几种关系式： 可持续增长率= 净资产收益率x ( 1 一支付现金股利净利润) 净资产收益率= 净利润净资产= 销售利润率总资产周转率财务 杠杆 与销售利润率相关的指标有：销售收入成本率、销售毛利率、销售 收入期间费用率、销售收入研发费用率、销售净利率、销售收入非营业损 失率、销售息税前利润率、销售税费率等。 与总资产周转率相关的指标有：流动资产周转率、营运资金周转率、 固定资产周转率、应收账款周转率、存货周转率等。 上世纪9 0 年代后，信息技术飞速发展，包括财务分析工具，分析软 件在内的财务信息系统大为丰富，从而为财务分析提供了更好的信息处理 平台，而且财务分析的内容也越来越全面，开始重视非财务指标的评价， 从而实现了财务分析系统面向管理和决策的功能。对现金流量的分析也随 着现金流量表的出现而出现，使财务分析内容体系逐步发展到了现有程 度。财务分析方法上同样也取得一定发展，并初步形成一系列财务分析方 法，主要是比较分析法、比率分析法、趋势百分比分析法，这些方法一直 沿用至今。而且，在经营环境日趋复杂，财务数据越来越庞杂的今天，财 4 山东农业大学硕士学位论文 务分析的功能已经演变为在保证财务信息可靠性和相关性的基础上，及时 向企业决策层提供财务分析结论，比如美国会计师事务所6 0 的工作，是 通过财务分析为投资者和经营管理者提供决策依据咨询工作。 1 2 2 国内研究综述 财务分析在我国起步较晚，所以我国财务分析的成熟理论较少。早期 的财务分析，主要是在中国的一些外国洋行和中国金融资本家，他们的财 务分析侧重于企业偿债能力的分析，很少进行较全面的分析。 改革开放之前，由于我国实行的是计划经济，原来的财务评价指标围 绕着计划展开，主要是从销售、产值、利税、资产等绝对额指标方面为企 业管理层服务。 9 0 年代后，国内专门介绍财务分析的著作逐渐多了起来，但仍是处于 百家争鸣的局面，张先治于1 9 9 8 年出版的财务分析认为由分析原理、 会计分析、财务分析和综合分析构成我国的财务分析体系。财务分析可以 分为三部分：( 1 ) 会计分析：包括筹资活动分析、投资活动分析、经营活动 分析、分配活动分析。( 2 ) 财务分析：包括盈利能力分析、营运能力分析、 偿债能力分析、增长能力分析。( 3 ) 综合分析：包括财务综合分析、财务综 合评价、财务预测分析、企业价值评估。 张新民2 0 0 0 年在企业财务分析一书中提出了财务分析的新思路 和新方法，其主要观点是在对资产负债表、利润表和现金流量表进行分析 时，都运用质量分析的新思路和新方法。 张金昌2 0 0 2 年从企业管理、企业经营决策的角度，提出财务分析的 主要内容包括：( 1 ) 企业资产、负债和所有者权益的构成分析；( 2 ) 企业资金 结构分析；( 3 ) 企业经营协调性分析；( 4 ) 企业偿债能力分析；( 5 ) 企业利润 及利润分配表分析；( 6 ) 企业盈利能力分析；( 7 ) 企业经营管理能力分析；( 8 ) 企业发展能力分析；( 9 ) 现金流量表分析等。 我国财政部于1 9 9 5 年1 月9 日颁布了企业经济效益评价指标( 试 行) 。这套体系包括：销售利润率、总资产报酬率、资本收益率、资本保 值增值率、资产负债率、流动比率、速动比率、应收账款周转率、存货周 转率、社会贡献率、社会积累率等1 0 个比率。 1 9 9 5 年1 1 月，我国国家经贸委和国家统计局颁发了新的“工业企业 基于信用评级的中小企业财务评价研究 综合评价指标体系”。该指标体系把企业的总体素质详细划分为六个方面 和1 2 个指标。这六个方面是：企业总体经济实力、投入产出效率、盈利 能力、偿债能力、营运能力和发展能力。1 2 个指标是：市场占有率、利润 占有率、全员劳动生产率、生产成本费用利润率、流动资产周转率、产品 销售率、总资产报酬率、净资产收益率、资产负债率、营运资金比率、资 本保值增值率和资产增加率。该指标体系注重评价企业的综合性，涵盖了 企业的市场状况、产出效率和财务状况，突出了经济增长质量和效益指标， 舍弃和淡化片面追求产值增长速度的指标。 2 0 0 3 年国家经贸委、国家计委、国家统计局三部委为适应社会市场经 济体制的建立和新财税制度的全面实行，进一步改进了工业经济考核指 标，由原来的六项指标调整为七项指标，重点从企业盈利能力、发展能力、 营运能力和偿债能力等方面考核工业经济的整体运行状况。 2 0 0 5 年6 月，为了适应社会主义经济体制下政府职能转变的需要，加 强国有企业监管和国有资本金管理，强化财务监督，财政部、国家经贸委、 人事部、国家计委联合颁布了国有企业资本金绩效评价指标体系。该绩效 评价指标体系如下： 绩效评价体系 财务效益指标 资产运营指标 偿债能力指标 发展能力指标 日 圈) 匦 图1 1 国有企业资本金绩效评价指标体系 f i g u r e l 1t h es t a t e - o w n e de n t e r p r i s ec a p i t a l p e r f o r m a n c ee v a l u a t i o ni n d e xs y s t e m 与此同时，随着中国改革开放的进一步扩大和中国资本市场的快速发 展，国内一些研究机构和社会咨询中介机构在充分借鉴国外企业的评价技 术和方法的基础上，就上市公司绩效评价工作做了有益的尝试和探讨。比 较典型的有以下几种评价体系： ( 1 ) 中国诚信证券评估有限公司的评价系统 6 山东农业大学硕士学位论文 目前，在国内上市公司业绩评价中享有较高声誉的评估机构是中国诚 信证券评估有限公司。自1 9 9 6 年5 月起，中国诚信证券评估有限公司就 与中国证券报联合开展了沪深两市的上市公司经营业绩综合评价的研 究。他们根据各上市公司公开披露的有关资料，通过对上市公司的盈利水 平、发展速度和财务状况三方面6 个指标( 包括净资产收益率、总资产增长 率、利润总额增长率、负债比率、流动比率和全部资本化比率) 分别进行考 核，然后按各指标的重要性不同确定各指标在综合评价时的权重，各上市 公司单项指标得分与该指标的权重的乘积之和，即该公司经营业绩评价的 综合得分。 ( 2 ) g _ k 市公司的评价系统 在国内证券界有相当影响力的上市公司杂志从1 9 9 9 年开始进行 的“沪市5 0 强上市公司 评选活动。其计算方法是先计算主营业务收入、 净利润、总资产和市值等4 项指标的单项得分，再根据单项指标由大n d , 对沪市全部参选上市公司进行单项排名。前5 0 名单项排名数即该公司的 该项指标得分，5 1 名及以后得分均为5 1 分。然后将4 项指标的单项得分 加总，即得到该公司综合得分，根据综合得分由d , n 大对参选上市公司进 行排名：综合得分相同的，按主营业务收入由大到小排列。最后根据综合 得分排名，剔除净利润亏损的上市公司，选出“沪市5 0 强上市公司”。 通过国内财务分析的发展可以看出，我国财务分析的发展速度较快， 对企业财务状况的分析也越来越全面，并且随着信息化的加快，出现了比 较成熟的大型的财务分析软件。财务分析的内容越来越详细，与财务报表 的结合日益紧密。而且财务分析伴随着财务报表能使管理者及时掌握企业 财务状况，以便采取改进措施，所以现在财务分析在企业中发挥着越来越 重要的作用。 1 3 研究方法和内容 1 3 1 研究方法 本文在分析我国中小企业财务评价现状的基础上，以客观事实为依 据，借鉴国内外关于企业财务评价的理论成果和实践经验作为本文分析的 基础，综合运用对比分析、规范研究和实证研究相结合、定性与定量相结 合、动态指标和静态指标相结合还有系统研究等方法，逐层展开，构建我 基于信用评级的中小企业财务评价研究 国中小企业财务评价体系。具体方法有： ( 1 ) 对比分析方法。采取对比分析方法，通过分析研究发达国家或 地区在企业财务评价研究方面的进展情况，不仅可以了解国际上的做法， 而且可以在此基础上吸取其经验教训，为构建我国中小企业财务评价体系 奠定坚实的基础。 ( 2 ) 规范研究和实证研究相结合的方法。研究中关于企业财务评价 有关理论的分析、中小企业的界定以及信用评级理论的借鉴采用了规范研 究的方法。对于财务评价体系中指标权重的确定和我国中小企业授信额度 的测算以及方案的应用采用了实证分析的方法。 ( 3 ) 定性与定量相结合。从系统分析的观点来看，定性是定量的基 础，定量是定性的深化，定性分析和定量分析只能相互结合，两者相辅相 成，不能偏废。对中小企业财务状况的评估只有使定性分析和定量分析两 者很好结合起来，或者相互交错运用，才能达到优化的目的。因此，本文 在确定财务评价体系时，将定性与定量的方法结合起来使用，以期获得最 佳效果。 ( 4 ) 动态指标和静态指标相结合。在对中小企业进行财务评价时， 通过对未来一年短期偿债资产和现金流出的预测和分析引入动态指标，并 结合评价短期偿债资产变现能力的四个静态指标对企业进行综合评价。 ( 5 ) 系统研究方法。中小企业财务评价体系是一个方法，是一个有 机的整体，包括评价指标也包括评价价值取向、评价原则、评价方法等内 容，而且该体系中各组成要素是相互联系、相互影响和相互制约的，论文 要从整体上论述各要素的内涵，综合而全面地去研究中小企业信用评估各 个环节的财务评价问题，使评价指标与评价价值取向和评价原则有机地结 合起来。 1 3 2 研究内容 本文依据企业信用评级和财务评价的相关理论，结合我国中小企业的 财务特点，在归纳、总结、比较和评析我国传统财务评价体系的基础上， 研究能够适用于我国广大中小企业财务评价的体系，具体框架如图1 2 。 本文的研究对于完善我国中小企业财务评价的基本理论，提高商业银行资 金使用效益，保证实现我国后金融危机时期保增长促就业的宏伟目标，具 图1 2 中小企业财务评价体系研究框架 f i g u r e l 2s m a ii a n dm e d i u m s i z e de n t e r p r is er e s e a r c hf r a m e w o r k o ff i n a n c i a ie v a i u a t i o ns y s t e m 第一部分，导论。首先提出了研究的问题中小企业财务评价体系， 并分析了选题的意义，其次对国内外研究进行了综述，最后说明了研究方 9 基于信用评级的中小企业财务评价研究 法和主要内容以及本文的创新点与不足。 第二部分，基于信用评级的中小企业财务评价的理论基础。首先说明 了中小企业的界定和财务特点，随后对信用评级的理论与方法和财务评价 的原理进行了介绍，详细阐述了信用评级和财务评价的有关含义、内容、 方法等 第三部分，中小企业财务评价的现实考察。首先介绍了企业信用评级 中传统的财务评价体系，其次分析了传统财务评价体系在指标选取、权重 赋予和标准值确定方面存在的缺陷，最后针对这三个方面分别提出了改进 措施。 第四部分，中小企业财务评价体系的构建。本章首先介绍了财务指标 确认的原则，其次对中小企业的短期流动性状况进行了预测，推算出企业 的净短期偿债资产，并在此基础上选取了评价短期偿债资产变现能力的四 个财务指标，最后，对指标进行了权重的设置。 第五部分，中小企业授信额度。该章首先介绍了授信额度的内涵，其 次介绍了一般企业授信额度的测算方法，最后，根据评价体系的结果推出 了中小企业授信额度的测算方法。 第六部分，案例分析以莱芜市两家中小企业为例。本部分内容中 选取了山东省莱芜市两家有代表性的中小企业进行了实例分析，通过对分 析结果与实际情况的比较验证了本文所创建的评价体系的正确性。 第七部分，结束语。指出了该论文的研究结论以及需要进一步研究的 问题。 1 4 研究的创新点与不足 1 4 1 论文的创新点 本文是关于我国中小企业财务评价体系的研究。在国内针对中小企业 财务评价的研究，特别是从信用评级的角度对中小企业的财务状况进行预 测性分析的研究目前还很少。本文的研究是一项新的尝试，试图通过预测 中小企业短期内的资产负债情况测算出企业的净短期偿债资产，进而选取 能够评估偿债资产变现能力的指标体系达到评价中小企业财务状况的目 的。本文的创新点主要有： ( 1 ) 通过对中小企业未来一年的流动资产、流动负债及其固定资产 1 0 山东农业大学硕士学位论文 投资支出的预测性分析，建立起测算中小企业净短期偿债资产的公式，得 出评价企业偿债能力的动态指标净短期偿债资产。 ( 2 ) 基于测算中小企业净短期偿债资产的公式，从评估偿债资产变 现能力的思路入手，构建了中小企业的财务评价指标体系。在充分考虑了 金融机构的信贷风险的同时，通过静态指标和动态治标的综合评价，达到 对企业信用的较真实地评价。 ( 3 ) 对指标的测评采用指数化处理的方法，权重的设置依据指标所 评价的资产对于净短期偿债资产的贡献度，并将评价的结果成功应用于中 小企业授信额度的测算。 1 4 2 论文的不足 ( 1 ) 由于时间和科研条件的限制，本文只对一般中小企业财务评价 体系进行了研究，中小企业所涵盖的领域非常广而且有扩大的趋势，而不 同类型的中小企业其财务指标的计算可能会有很大不同。例如，产品的边 际贡献率，制造行业和流通行业的计算就大不一样。所以，有必要对不同 类型的中小企业进行进一步的细化研究。 ( 2 ) 由于中小企业财务数据的真实性较差，而且数据一般不对外公 开，本文只选取了山东省莱芜市2 0 0 多家商贸型企业两年的财务数据作为 分析对象，这可能会使本文的研究结论具有一定的局限性。 基于信用评级的中小企业财务评价研究 2 基于信用评级的中小企业财务评价的理论基础 2 1 中小企业的界定和财务特点 2 1 1 中小企业的界定和划分标准 中小企业是一个相对的概念，是同本行业的大企业相对而言，生产规 模较小的企业。中小企业在不同的国家有不同的规定，即使在同一个国家， 不同的历史时期，不同的产业部门也有不同的标准。因而准确清晰地定义 中小企业就显得非常困难。因为不同行业或产业在规模、技术、生产组织 以及市场状况以至于其面临的风险和收益等方面的差异，决定了各个行业 或产业中存在的大量中小企业在上述各方面的特征也不相同，而且同一行 业中小企业特征又受到经济发展水平的影响。基于此，各国直至目前还没 有统一的关于中小企业的标准定义。+ 美国1 9 5 3 年颁布的中小企业法规定：凡是独立所有和经营，并 且在某一行业领域不占支配地位的企业均为中小企业。英国在其有名的 博尔顿报告中则认为，从经济的相互关系看，小企业在市场上占有较 小的份额，由业主或合伙的部分业主以个人化的方式管理，而且业主与经 理的决策不受外部控制；加拿大小企业秘书处的定义认为，小企业是“独 立所有，并且没有大公司管理结构特征的企业”；欧盟委员会对欧洲中小 企业的定义是：“中小企业是指这样一些企业，其企业雇员人数在2 5 0 人 以内，年产值不超过4 0 0 0 万埃居，或者资产年度负债总额不超过1 7 0 0 万 埃居，并且不被一个或几个大企业持有2 5 以上的股权。 日本、意大利 等国在法律上对中小企业没有定性规定，它们主要从定量方面对企业进行 界定。从上述各国对中小企业的定义可以看出，各国虽然基本上是从企业 内部管理方式及其在本行业所处地位等方面对中小企业进行定义的，但其 侧重点仍有较大差异。如美国侧重从规模经济，英国侧重从中小企业所处 市场状况、管理方式和自主经营程度。正是基于对中小企业定义的不同， 所以，各国虽然都从规模角度制定了界定中小企业的标准，但其具体标准 却存在较大差异。而在我国，于1 9 8 8 年颁布了大中小型工业企业划分 标准并在1 9 9 9 年做出修改，将销售收人和资产总额作为主要考察指标： 分为特大型、大型、中型和小型四种，其中年销售收人和资产总额均在5 1 2 山东农业大学硕士学位论文 亿元以下、5 0 0 0 万元以上的为中型企业，在5 0 0 0 万元以下的为小型企业。 中小企业的划分标准，就是从量上对中小企业进行界定。世界上的中 小企业在不同国家、不同行业、不同时期，有着不同的标准。国际上对企 业规模的划分一般都从从业人数、资产总额和销售收入三个方面进行衡 量。我国早己开始使用“中小企业 这一概念，并且分别曾于1 9 6 2 ，1 9 7 8 ， 1 9 8 4 ，1 9 8 8 ，1 9 9 2 和1 9 9 9 年对中小企业给予过界定，但这些标准变动过 快，使用范围不广，影响了人们对中小企业特点的准确把握以及一些政策 措施的实施。目前我国中小企业的划分标准主要依据2 0 0 3 年2 月1 9 日国 家经济贸易委员会、国家发展计划委员会、财政部、国家统计局联合公布 实施的中小企业标准暂行规定，该规定根据企业职工人数、销售额、 资产总额等指标，结合行业特点制定。 新的中小企业划分标准相比以前的标准更接近国际上的通行标准，在 制定政策方面更有利于整体经济的协调发展和与国际市场的接轨。为国家 统计部门进行全国中小企业信息统计提供了依据，从而为国家宏观政策制 订者从总体上把握中国中小企业现状提供了基础信息。但现行标准只涉及 七个行业，对其他中小企业如何执行政策尚缺乏依据。 2 1 2 中小企业的财务特征 中小企业财务特征主要有： ( 1 ) 会计科目相对简单 相对于大企业来说，中小企业业务较少，不涉及较复杂的业务。同时 资金不充裕，一般也不会有多余的资金做长短期投资，所以，中小企业会 计科目比较简单。据观察，中小企业资产类科目一般仅包括货币资金、应 收账款、存货和固定资产等。 ( 2 ) 资产规模较小 这一特征体现在企业的平均雇佣职工数量、平均资本量等指标上。同 时，这个基本特征也决定了中小企业在市场竞争中既具有其特有的优势但 也不可避免的存在一些劣势，具体表现为：首先，中小企业在市场经济中 经营灵活，但同时中小企业的产品或服务较单一，在经营上分散风险的能 力较弱，故抵御风险的能力也较弱；其次，在管理方面，中小企业内部的 管理层次较少，内部交易成本较低，但同时也带来了内控体系的不健全， 基于信用评级的中小企业财务评价研究 管理主观随意性大的缺点；第三，相对于大企业而言，中小企业自有资产 较少，很多中小企业的厂房和办公用房都是租借来的，这不仅增加了企业 的经营成本，而且不利于企业从金融机构进行融资。 ( 3 ) 资产质量较差 相对于大企业，中小企业不仅资产较少，而且其资产的质量也比较差， 比如，为了应对激烈的市场竞争，扩大销售，中小企业可能不得己降低销 售门槛，延长收账期等，但这同时也增加了收账风险，降低了资产的质量。 ( 4 ) 缺少资产用于抵押和担保 中小企业绝大多数属于劳动密集型加工企业，普遍具有经营规模小， 固定资产少，土地、房产等抵押物不足的特点，提供一定数量和质量实物 用于贷款抵押难度较大。鉴于中小企业的信息透明度低，可信度不佳这一 现状，商业银行在向中小企业提供贷款时，为降低风险，一般要求企业提 供资产作抵押，而我国的大多数中小企业可用于抵押的设备厂房较少，且 设备较落后，对银行而言担保价值较低，银行的债权难以得到保障。而且 很多分布在县城和小城镇的中小企业，其生产经营发展过程中又大量挂靠 集体、合资合作方式，不同程度地存在着机器设备等固定资产所有权、房 屋等不动产所有权等产权不清晰、法律保障较差，因此很难符合银行抵押 贷款的条件。 至于担保，中小企业所在地一般经济组织有限，难以找到符合银行要 求的贷款担保人，中小企业也无法相互担保，更难以寻求大企业的担保， 降低了信用度。 ( 5 ) 市场竞争力较弱，财务风险较大 一般来说，中小企业所需的资金额和技术力量门槛较低，因此进入市 场比较容易，经营手段灵活多变，适应性强。和大企业相比，中小企业受 资产专用性的影响较小，机会成本不高，投资的风险也不大，因而可以根 据市场变化较快地调整其产品机构、改变生产方向。但是由于中小企业在 市场规模和资本积累方面的劣势，使其劳动生产率较低，生产成本偏高， 在市场上缺乏竞争力。其产品和技术大多属于模仿性质，很难与拥有充足 资金和成熟技术的大企业抗衡。 市场开发能力不足是中小企业的特点，加上规模普遍偏小，达不到规 1 4 山东农业大学硕士学位论文 模经济效益，因而对销售商和供应商的讨价还价能力相对较差，上述因素 都会大大降低其抵御市场风险的能力。同时大部分中小企业设备陈旧、信 息与技术来源渠道不畅、技术创新能力不强、产品市场竞争力弱、债务包 袱重( 负债率多在7 0 以上，有的己经高达1 0 0 ) ，产品以劳动密集型为主， 并且一般处于竞争较为激烈的行业或领域，进入或退出的频率均相对较 高，对单个中小企业来说，其财务风险较大，相应地，信贷风险也相对较 一 葡。 ( 6 ) 信息不对称，道德风险相对较高 开放的运作方式与各种公开信息渠道，在为大企业赢得较高的公信度 的同时，也为其扫清了各种融资障碍，投资者和银行都可以较低成本来获 悉大企业的各类信息资料，进而做出合理的正向选择。相比之下，较为封 闭的运营方式及弱势地位，不仅使中小企业的信息透明度低，且社会公信 度不佳。中小企业财务制度不够健全，从中国人民银行调查的2 6 8 5 0 户样 本企业的财务报表情况来看，有2 9 0 户企业至今还没有编报现金流量表， 占样本企业总数的3 4 。即使有相关的财务报表，但它们所提供的各种财 务报表与会计资料，大多未经专业注册会计师的审计验证。因此，当中小 企业在寻求贷款和外源性资本支持时，银行和投资者因难以准确判断其信 用程度，往往会做出有违融资者意愿的逆向选择，由此而引发中小企业的 融资难题。为克服融资困难和实现融资目的，许多中小企业又会想方设法 地隐瞒与己不利的各种信息，从而演绎出另一种与市场规则相悖的逆向选 择。这一选择，不仅会产生有损银行与投资者利益的道德风险，亦会进一 步损毁企业自身的社会公信度，加重银行对中小企业贷款能力的低估。 2 2 信用评级的理论与方法 2 2 1 信用 信用是指一种以偿还和付息为特征的特殊价值运动形式，通过一系列 的借贷、偿还和支付过程来实现。它不仅指简单的信贷活动和信用关系， 而且含有货币借贷者的偿债能力、履约纪录、守信程度及由此形成的社会 信誉等多种意义。 信用最早产生于商品交换，是在私有制和商品交换的基础上产生的， 从借贷的内容来看，最早的信用是实物信用，即以信用方式进行物物交换， 1 5 基于信用评级的中小企业财务评价研究 随着货币的出现及其作为支付手段职能的发展，货币信用渐渐取代实物信 用而成为主要的信用形式体。 从经济学角度来看，信用就是以偿还和付息为条件的借贷行为，表现 为信用主体之间的债权和债务关系。贷方为授信方，即债权人，借方为受 信方，即债务人。授信过程是债权人提供一定的有价物给债务人，并在双 方约定的时间内，债务人将有价物归还并加付一定的利息。 2 2 2 信用风险 巴塞尔银行监管委员会在1 9 9 7 年颁发的有效银行监管的核心原则 中，将信用风险定义为交易对象无力履约的风险，即债务人未能如期偿还 债务而给债权人带来的风险。信用风险的大小可以用信用风险程度来度 量：债务违约可能性的大小与债务违约可能造成的损失大小。 信用风险的来源包括系统性风险( 区域风险、行业风险) 和非系统性风 险( 经营风险、财务风险) ，其实非系统风险中还应包括道德风险。其中， 区域风险、行业风险、经营风险和财务风险会影响债务人的财务状况，从 而影响债务人的偿债能力；道德风险直接受债务人道德品质影响，反映债 务人的偿债意愿。偿债能力和偿债意愿共同决定债务人的信用状况和给债 权人带来的信用风险程度。 2 2 3 信用评级的内涵 资信评级是由专门机构根据规范的指标体系和科学的评估方法，以客 观公正的立场，对各类市场的参与者( 企业、金融机构和社会组织) 及各类 金融工具的发行主体履行各类经济承诺的能力及可信任程度进行综合评 价，并以一定的符号( 如a a a 、a a 、b b b 、c c 等) 表示其信用等级的活动， 它是建立在定量基础上的定性判断。 信用评级是征信服务的重要组成部分。它在信用风险度量、信用风险 监测、信用风险预警、信用信息资源整合和利率市场化下的金融产品风险 定价等方面发挥着重要作用。 2 2 4 信用评级的作用 随着我国市场经济体制的建立，为防范信用风险，维护正常的经济秩 序，信用评级的重要性日趋明显，概括起来主要表现在信息提供和风险防 范上，具体体现在以下几个方面： 1 6 息，从而达 地确定对客 ，包括信用 形式、期限、金额等的确定，必须建立在对客户信用状况的科学评估分析 基础上，才能达到既从客户的交易中获取最大收益，又将客户信用风险控 制在最低限度的目的。而且，企业迫切要求自己的经营状况得到合理的分 析和恰当的评价，以利于银行和社会公众投资者按照自己的经营管理水平 和信用状况给予资金支持，并通过不断改善经营管理，提高自己的信用级 别，降低筹资成本，因此既有利于及时发现企业经营管理中的薄弱环节，