（工商管理专业论文）汽车降噪研发项目投资风险分析与评价研究.pdf

学位论文的主要创新点 一、针对汽车降噪研发项目进行了比较科学、全面的分析，客观、实际地考虑了 影响高新技术项目投资的各类风险因素，详细论述了各个方面具体的影响因素。 _ 二、在分析高新技术项目投资风险因素的基础上，建立了高新技术项目投资风险 综合评价指标体系，应用于具体的投资项目，运用a h p 法确定指标体系中各指 标的权重，利用综合评价法对投资风险进行了综合评价，为高新技术企、l k 的投资 决策提供了一种有效的方法。 二二、对汽车降噪研发项目进行投资风险分析，通过盈亏平衡分析和敏感性分析对 项目投资风险进行了评价，结果表明本项目投资风险较低，收益较高，有较好的 投资前景。 摘要 汽车产业是我国近几年来最热门的行业之一，经过五十多年的建设和发展， 汽车工业已经成为我国经济的支柱产业。但是与先进的汽车国家相比，我国产品 技术水平差距还比较明显。由于缺乏核心技术，在使用寿命、可靠性、故障率、 舒适性和环保发面还存在着很大的差距。因此就需要企业加大投入，提高自主研 发和技术创新的能力。 本论文所探讨的汽车降噪研发项目，就属于高新技术项目。而高新技术项目 在技术、市场、管理等方面都存在着不确定性，这使得失败率很高，风险很大。 本文运用理论与实际相结合的方法，首先阐述了高新技术项目投资风险管理 相关理论。其次在充分考虑了汽车降噪这项技术的发展现状汞j 现存问题的基础 f 二，针对影响投资风险的诸多因素对汽车降噪研发项目进行风险因素的分析探 讨，并构建投资风险综合评价指标体系。第三利用基于a h p 的高新技术项目投 资风险模糊综合评价方法对项目进行风险综合评价。第四对该项目进行财务风险 评价，通过盈亏，严衡分析和敏感性分析对本项目投资风险进行了分析。最后针对 评价结果提出合理的风险管理建议。本项研究共做了以下工作： ( 1 ) 全面分析了投资风险影响因素。结合实际情况，对汽车降噪研发项口进 行了比较客观、科学的风险因素分析，全面考虑了影响高新技术项目投资的各类 风险因素，并进行了详细论述。通过对风险影响因素的定性分析，对项目投资风 险有了整体的概念和了解，为指标体系的构建和风险评价奠定了基础。 ( 2 ) 在技术经济分析的基础上对汽车降噪研发项日进行投资风险分析，通过 盈亏平衡分析和敏感性分析对项目投资风险进行了评价，结果表明本项目投资风 险较低，【i 女益较高，有较好的投资前景。 ( 3 ) 以高新技术项口投资风险因素的定性分析结果为依据，针对汽车降噪研 发项目的实际情况，构建项目风险综合评价指标体系，并运用基于a h p 的模糊 综合评价法对投资风险进行了综合评价。 ( 4 ) 根据评价结果，结合本项目的实际情况，运用风险管理理论，提出项目 的风险控制对策，并对高新技术企业投资风险管理提出建议。本文认为把握好项 目开发的时机，考虑到政府规划实施周期，充分调研市场，项日产品定位准确， 这些都是项目顺利进行的前提条件和良好的基础。同时增强自身实力，将企业做 大做强，才是高新技术氽业规避风险的本质措施。 关键词：投资风险；高新技术；a h p ；模糊综合评价；财务分析 a b s t r a c t i nr e c e n ty e a r sa u t o m o b i l ei n d u s t 拶i so n eo ft h em o s tp o p u l a ri n d u s t r i e si nc h i n a ， a r e r5 0y e a r so fc o n s t r u c t i o na n dd e v e l o p m e n t ，t h ea u t o m o b i l ei n d u s t 呵h a sb e c o m e t h e p i l l a ri n d u s t 拶o fo u rc o u n t ue c o n o m y b u tw i t h t h ea d v a n c e da u t o m o b i l e c o u n t r i e s ，o u rp r o d u c t st e c h n i c a l1 e v e ld i f f b r e n c ei sa p p a r e n t d u et ot h el a c ko f c o r e t e c h n o i o g y ，i nt h ei i f e ，r e l i a b i i i t y ，f a i l u r er a t e ，c o m f o na n d e n v i r o n m e n t a l p r o t e c t i o n ，t h e r ei ss t i i iab i gg a p t h e r e f o r e ，e n t e r p r i s e sn e e dt oi n c r e a s ei n v e s t m e n t ， i m p r o v et h ea b i i i t yo fi n d e p e n d e n tr &da n dt e c h n o l o g yi n n o v a t i o n t hi st h e s i sd i s c u s s e st h ea u t o m o b i l en o i s er e d u c t i o np “) j e c t ，b e l o n gt oh i g h - t e c h p r o j e c t h i g h - t e c hp r o j e c t si nt e c h n 0 1 0 9 y ，m a r k e t ，m a n a g e m e n ta n do t a s p e c t so f u n c e r t a i n t y ，w h i c hm a k e st h eh i g hf a i l u r er a t e ，ag r e a tr i s k i nt h i sp a p e rt h em e t h o do ft h e o 拶b ec o m b i n e dw i t hp r a c t i c ew a su s e d f i r s to f a l l ，t h eh i g h t e c hp r o j e c ti n v e s t m e n t “s km a n a g e m e n tt h e o 叫w a se l a b o r a t e d t h e n ，o n t h eb a s i so f 向i ic o n s i d e r a t i o nt ot h ea u t o m o b i l en o i s er c d u c t i o np r o j e c t ，e s p e c i a l l y t h i st e c h n i q u ed e v e l o p m e n ta n de x i s t i n gp r o b l e m s ，i nv o ff a c t o r si m p a c to nt h e i n v e s t m e n tr i s k ，t h ea n a l y s i so ft h ei n v e s t m e n tr i s ka b o u tt h ea u t o m o b i l en o i s e r e d u c t i o np r o j e c tw a sm a d e ，a n di n d e xs y s t e mo fi n v e s t m e n t “s ke v a l u a t i o nw a s c o n t r a c t e d f i n a l l y ，n n a n c i a la n a l y s i sw a sm a d e ，a n dt h ep r o j e c tf u z z yc o m p r e h e n s i v e e v a l u a t i o nw a sm a d eb a s e do na h pm e t h o d a n da d v i c ea b o u tr i s km a n a g e m e n tw a s p r o f f e r e d t h ef o i i o w i n gc o n c l u s i o n sw e r eo b t a i n e d ( 1 ) t h ei n v e s t m e n tr i s ki n f i u e n c i n gf a c t o r s w a s c o m p r e h e n s i v ea n a l y z e d c o m b i n i n ga c t u a lf a c ta n dg i v i n gc o m p r e h e n s i v ec o n s i d e r a t i o no ft h ev a r i o u s r i s k f a c t o r s ，t h eo b j e c t i v er i s kf a c t o ra n a l y si sa b o u tt h e m o b i l en o i s er e d u c t i o np r o j e c t w a sd o n e ，a n de l a b o r a t e do nt 1 1 ef a c t or b yq u a l i t a t i v ea n a l y s i s ，t h eo v e r a l lc o n c e p t u a l m e a n i n ga n du n d e r s t a n d i n go nt h ep r o j e c ti n v e s t m e n tr i s kw a st ob ef o 丌n e da n dt h e b a s i sf o rt h ei n d i c a t o rs y s t e mb u i l d i n ga n dr i s ke v a i u a t i o nw a sp r o v i d e d ( 2 ) b a s e do nt e c h n o e c o n o m i ca n a l y s i s ，t h ei n v e s t m e n tr i s kt ot h ea u t o m o b i l e n o i s er e d u c t i o np r c ) j e c tw a sa n a l y z e d b yb e pa n a l y s i s s e n s i t i v i t ya n a l y s i st h e i n v e s t m e n tr i s kw a se v a l u a t e d t h er e s u l t si n d i c a t et h a tt h ep r o j e c ti n v e s t m e n t “s ki s l ow ，i n c o mei shi g h ，t h e r ei sab e t t e ri n v e s t me n tp r o s p e c t s ( 3 ) b a s e do nr i s kf a c t o r sq u a l i t a t i v ea n a l y s i sr e s u l t ，i nv i e wo ft h ea c t u a ls i t u a t i o n o ft h ea u t o m o b i l en o i s er e d u c t i o np r o j e c t ，i n d e xs y s t e mo fi n v e s t m e n tr i s ke v a i u a t i o n w a sb u i i d a n d 协ef u z z yc o m p r e h e n s i v ee v a l u a t i o no ft h ei n v e s t m e n tr i s kw a sm a d e b a s e do na h pm e m o d ( 4 ) a c c o r d i n gt o t h ee v a l u a t i o nr e s u l t so ft h i s p r o j e c t ，c o m b i n i n g a c t u a i c o n d i t i o n sa n du s i n gr i s km a n a g e m e n tt h e o r y ，c o n t m lc o u n t e m l e a s u r e sf o rt h ep r o j e c t a n dt h er e c o m m e n d a t i o n sf o rh i g ht e c he n t e r p r i s ei n v e s t m e n tr i s km a n a g e m e n tw e r e p r o p o s e d s e 也i n gt h eo p p o r t u n i t y ，c o n s i d e r i n gt h e i r n p i e m e n t a t i o no fg o v e m m e n t p l a n n i n gc y c l e ，f u l l m a r k e tr e s e a r c h i n ga n da c c u r a t em a r k e tp o s i t i o n i n ga r et h e p r e c o n d i t i o n sa n dg o o df o u n d a t i o nf o rs u c c e s s f u im a r k e t i n gp r o j e c t a tt h es a m e t i n l e ， s t r e n g t h e n i n ge n t e r p r i s e so w ns t r e n g t h i st h eb a s i c a i l ym e a s u r ef o rt h er e a le s t a t e e n t e r d r i s e s k e y w o r d s ：i n v e s t m e n tr i s k ； h i g ha n dn e wt e c h n o l o g y ；a h p ；f u z z yc o m p r e h e n s i v e e v a i u a t i o n ； f i n a n c i a la n a i y s i s 目录 第一章绪论1 1 1 研究背景l 1 2 国内外研究现状2 1 3 研究口的与意义3 1 4 研究内容与研究方法4 1 5 研究思路与研究框架5 第_ 章高新技术项目投资风险相关理论综述7 2 1 概述7 2 2 项目投资风险影响因素分析8 2 3 项目投资风险的识别1 2 2 4 项目投资风险的评价1 4 2 5 项日投资风险评价体系15 第三章汽车降噪研发项目投资风险影响因素分析1 7 3 ，1 汽车降噪研发项目概况l7 3 2 管理风险分析2 3 3 3 技术风险分析2 5 3 4 市场风险分析2 6 3 5 财务风险分析。2 9 3 6 环境风险分析3 0 第四章汽车降嗓研发项目投资风险模糊综合评价3 3 4 1 基于a h p 的投资风险模糊综合评价3 3 4 2 汽车降噪研发项口风险评价指标体系的建立3 5 4 3 汽车降噪研发项目a h p 模糊综合风险评价3 7 4 4 投资风险综合评价结果与分析4 3 第五章汽车降噪研发项目财务风险评价一4 5 5 1 概述4 5 5 2 基本数据的选取4 6 5 3 盈亏平衡点分析5l 5 4 敏感性分析5 3 5 5 结论5 5 第六章汽车降噪研发项目投资风险管理的建议5 7 6 1 对汽车降噪研发项目投资风险管理的建议5 7 6 2 对高新技术开发企业投资风险管理的建议5 8 第七章结论与展望6 1 7 1 研究结论6 l 7 2 研究展望6 2 参考文献一6 3 致谓 6 5 第一章绪论 1 1 研究背景 第一章绪论 经过五十多年的建设和发展，汽车工业已经成为我国经济的支柱产业。但是 与先进的汽车国家相比，我国产品技术水平差距还比较明显。由于缺乏核心技术， 在使用寿命、可靠性、故障率、舒适性和环保发面还存在着很大的差距。因此就 需要企业加大投入，提高自主研发和技术创新的能力。 本论文所探讨的汽车降噪研发项目，属于高新技术研发项目。而高新技术研 发项目在技术、市场、管理等方面都存在着不确定性以及潜在的危险性，这使得 项目投资的风险很大，失败率也很高。为了很好的解决这一问题，氽业需要对投 资项目的风险进行评估，只有进行准确得当的评估才能有效的防范、规避以及减 小风险。因此高新技术投资决策前期工作的关键就是如何在项目投资前准确地对 该项目的投资风险进行评价。用以往传统的风险评价方法，已无法满足对高新技 术投资项日进行正确评估的需求，必须要重新建立符合高新技术投资项目特点的 评估指标、评估方法，只有这样才能较为准确地评估高新技术投资项目所面临的 风险，从而有效准确地筛选出投资项目，从中挑选出具有适度风险而又最具投资 潜力的项目。另一方面，项目的风险控制同样显得的重要。因为，对项目进行风 险评估的目的仅仅是判断它的风险度对投资方而言自身是否能承受，如果它的风 险度投资方能够承受而决定对其进行投资的话，接下来的工作重点就是按照一定 的方法来防范和控制项目的风险。 我国高新技术项目投资的发展起步较晚，在具体的评估和实际的管理实践 中，项目风险的评估者以何种流程进行项目风险的判断，以何种评估模型对该项 目的风险进行最终的量化，又如何对有关的风险进行控制，从理论到经验都很薄 弱，鉴于此，建立套科学的可操作的高新技术投资项目的风险评估办法和风险 控制的对策，是高新技术项目投资能否成功的关键，对我国高新技术的发展也是 一个非常有价值的研究课题。 本项研究就是以汽车降噪研发项目投资过程中的风险因素为切入点，根据投 资风险理论和国内外研究成果，结合汽车降噪研发项目的实际情况，对该项日投 资中可能存在的风险主要影响因素进行定性分析，构建一个科学合理的风险评价 指标体系，并进行基于a h p 的模糊综合评价：在技术经济分析的基础e ，应用 盈亏平衡分析和敏感性分析的方法对项目的投资风险进行评价。通过以上的研究 建立一个较科学的、适合自身企业情况的项目投资风险分析和评价体系。 天津工业大学硕士学位论文 1 2 国内外研究现状 1 2 1 国外研究现状 国外对投资风险的研究主要划分为两个阶段：第一阶段从2 0 世纪3 0 年代到 6 0 年代，风险研究主要使用专家调查法、成本效益分析法、敏感分析法等传统 的财会分析方法。这些方法都提出很多假设，简化了问题本质上的复杂性，忽略 了各种条件的相互影响作用，所以这些方法在实际应用中受到很人的限制。第二 阶段是从2 0 世纪6 0 年代开始，研究大多集中在风险分析与防范、风险衡量、投 资组合和风险决策等领域，管理方法被引进研究领域，使得解决实际问题的能力 大大增强。 进入8 0 年代以后，风险管理的内容和方法成为了研究热点，很多种风险管 理的方法被提出。1 9 8 9 年美国的c h a r e t t e 提出风险管理包括两部分，分别为风 险分析和风险调控1 。1 9 9 1 年b o e h m 论述了风险管理过程- p 风险评估和风险调 控两个阶段的具体内容。他指出风险的识别、分析等应属于风险评估的范畴，而 风险调控则应涵盖风险的计划、监测、跟踪和校正等卜。19 9 4 年f a i r l e y 提出了 包括风险因素识别、风险概率评估、降低风险的战略开发、风险因素监测、权变 计划运用、危机管理和从危机走向复兴共七个阶段的风险管理过程。”。1 9 9 4 年 r a ot u m m a l a 以一个项目管理者的角度对风险管理的核心内容进行了详尽的论 述，并论述了核心内容之间层层递进的逻辑关系r 1 。1 9 9 7 年k l i e m 描述了具有四 个阶段的风险管理过程，这四个阶段分别为风险的识别、分析、调控及报告1 。 同样在1 9 9 7 年，c h a p m a n 提出了一个九阶段的风险管理过程。这些研究结果 虽然不能帮助管理者找出所有潜在的风险因素，但是为我们现在从事的研发技术 项目投资风险的研究工作提供了理论基础。同样在风险评价方而，国外学者的研 究己经比较成熟，先后提出了风险选择期望效用模型、平均值标准差的风险评 价模型、基于模糊集合概念的模型等多种评价模型，并提出了a h p 层次分析法、 决策树法、敏感性分析、网络模型法等方法“。2 0 0 8 年g a l i l l as h e v c h e n k o 提出 了多属性比较的风险分析方法。2 0 l o 年d a n i e lh o u s e r 论述了投资决策与决策 者的关系，决策者的主观意识影响投资风险的大小”“。这些研究结果为风险评价 提供了切实可行的方法。 综上所述，国外学者对于投资风险的研究已经比较成熟，尤其在风险管理和 评价这两个方面已经达到了较高水平。 1 2 2 国内研究现状 在国内，风险分析研究的起步比较晚。在计划经济时代，市场短缺掩盖了投 第一章绪论 资项目的市场风险，且由于政府主导投资，投资风险由政府承担，缺乏责任追究 机制，导致政府投资决策者和企业经理都漠视投资项目存在的风险，带来许多失 败的投资项目。 改革开放后，市场理念逐步建立，市场风险问题开始显现。因此，西方风险 管理的理论逐渐引入国内，并首先在石油勘探、矿山开采等高风险的行业得到了 重视，有关投资项目的风险分析逐步展开”一。1 9 8 7 年，天津大学于久如教授领导 的研究小组，承担了国家科委的国家“七五”科技工程重点攻关课题“三峡工程 投资风险分析”，采用风险概率叠加模型( c i m ，c o n t r o i i e di n t e r v a ia n dm e m o 哆 m o d e l ) 和蒙特卡洛模拟方法( m o n t e c a r l os i m u l a t i o n ) ，对投资估算和经济效益 的风险分析进行了丌创性的研究“。同年，清华大学教授郭仲文编著风险分析 与决策一书，对风险分析的方法、风险分析的过程及风险环境下的决策问题进 行了比较系统的研究。 到了9 0 年代中后期，有关风险分析的论著开始增加。王月辉( 1 9 9 5 ) 认为由于 技术、市场、资金等因素的不确定性，高新技术项目的投资风险，往往具体通过 技术风险、巾场风险及财务风险等形式表现出来”。刘希宋( 2 0 0 0 ) 等从企业产 品开发投资的角度认为，风险投资的投资风险从大的方面可以分为六类，即环境 风险、金融风险、技术风险、生产风险、市场风险和管理风险”“。钱水土( 2 0 0 2 ) 研究投资风险因素分析，在对技术风险、市场风险、管理风险、环境风险分析的 基础上，从公司发展的角度，引入了成长风险和道德风险分析”一。朱玉林( 2 0 0 6 ) 从风险投资过程中的不确定性和信息不对称性角度，对风险投资当中的风险委托 代理的防范与控制进行了深入的研究”。 从以上研究综述可以看出，从最早对技术风险和市场风险的单个研究，转变 为对环境、市场，生产、管理等多个方面风险的全方位的研究。 尽管国内的风险分析理论研究有了新的发展，但研究主要集中在理论研究、 定量模型分析等方面，仍然不能满足实践的需要，对于具有较强操作性的方法的 研究比较落后，实际应用研究比较缺乏。 而且由于我国风险投资起步较晚，才发展了十几年的时问，因此风险投资项 目评价决策程序基本按照国外的思路实施。但是由于我国与国外的政治环境存在 较大的差异，因此也导致投资方、资金来源的不同，所以在具体操作上究竟如何 对风险投资项目进行评价，从哪些方面评价，使用什么方法进行评价等，在我国 并没有适合我们自己的详细科学的投资风险评价体系”。 l 。3 研究目的与意义 我国汽车工业在安全性方而与国外差距不大，排放方而与国外有八年的差 天津工业大学硕士学位论文 距，而我国振动噪声方面的研究则处在起步阶段。振动噪声控制技术作为汽车工 业的核心技术和特色技术，国际上一些大的公司在这个方面投入了巨大的人力和 物力，花费约占整车开发费用的l 3 l 2 ，因此在技术上取得了巨大的成就。欧 洲在1 9 9 7 年实行的噪声强制性标准比我们在2 0 0 5 年实行的第二阶段噪声标准要 低2 4 d b ( a ) 。即便如此，我国大多数整车厂面对第二阶段噪声标准仍然难以达 标，其车外加速噪声比标准高3 6 d b ( a ) 。此外，当我们为标准法规忙碌的时候， 国外关注的焦点已经转向“声学舒适性、体现车型档次并强化品牌特色的声学设 计研究和应用”。这充分说明，在振动、噪声控制技术方面我国远远落后于欧洲 等发达国家。汽车大的振动噪声一方面影响环境，另一方面影响汽车的品质。其 影响已经严重制约了我国汽车技术进步和出口贸易的健康和可持续发展，并最终 将损害我国的汽车工业。因此，有必要对机动车的振动噪声等共性技术进行研发， 降低我国机动车噪声水平，提升机动车产品品质，增加我国机动车产品的市场竞 争力，优化机动车产品进出口结构。但是由于这种技术属于研发技术，在国内也 只是刚刚起步，所以对此项目的投资也存在着各种风险。这些风险_ i 仅是单一以 及表面的，还有一些是复杂的和具有潜在性的，需要用专业科学的管理知识和方 法加以分析并正确评价这些风险，从而降低投资的风险。这种高新技术研发项目 具有研发难度大、研究周期长、投资金额大、影响因素多等特性。这些特性决定 了高新技术研发研究是一种高风险行业，不确定因素永远伴随其中。而对这些不 确定因素的识别、评价与控制，对高新技术项目投资成败起着关键性作用。 本文就是通过运用投资风险分析理论，结合本企业的实际情况以及高新技术 项目的特点，识别项目中可能出现的风险，加以分析和总结。另外就是在投资风 险分析和评价的研究成果中，多是对房地产项目等大型建设项目的投资风险管理 实践经验以及总结，对一些研发类企业的研究较少。而本文就是通过结合本食业 的实例，对这一方面进行深入探讨。 1 4 研究内容与研究方法 1 4 1 研究内容 本文主要研究汽车降噪研发项目的投资风险问题。本研究在充分考虑本项目 技术发展现状以及现存问题的基础上，针对影响投资的诸多风险因素并结合实际 情况和投资风险分析理论，对汽车降噪研发项目投资风险的主要影响因素进行定 性的分析；利用盈亏平衡分析和敏感性分析对项目投资财务风险进行评价；并构 建投资风险综合评价指标体系，使用基于a h p 的项目投资风险模糊综合评价方 法对项目进行风险评价：最后针对评价结果提出合理的风险管理建议。 本文采用理论与实践相结合、定性与定量相结合、国内研究现状与国外研究 第一章绪论 状况相结合的研究方法，结合国内的实际情况，对汽车降噪研发项目进行充分的 调研考证，收集基础数据。利用专业知识，对该项目投资风险进行实证分析研究， 为该项目的投资决策和方案评选提供可靠的依据。并最终根据评价结果，结合项 目的实际情况，运用风险管理理论，提出项目风险的控制对策，并对技术研发类 企业投资风险管理提出建议。 1 4 2 研究方法 依照本文的研究方向和目标要求，针对核心内容的不同性质，选择不同的研 究方法，并配合相应的可操作性研究方案，进行多角度研究。具体采用了以下方 法： ( 1 ) 文献研究法。 搜集、鉴别、整理与研究投资风险分析及评价理论的文献，通过对文献的研 究，形成对投资风险管理科学的认识，并在此基础上进行加工分析和消化吸收， 在原有成果的基础上形成自己的观点和见解。 ( 2 ) 定性分析与定量分析相结合的方法。 在科学研究中，定性分析与定量分析是经常结合起来使用的两种研究方法。 所谓定性分析，是指在一定的理论基础、认识水平和经验积累的基础上，研究者 确定研究对象足否具有某种性质、变化规律或因果关联的方法。定量分析是指研 究者通过运用多因素模型对研究对象进行科学量化分析，以验证与预测研究对象 之间关系的方法。本文采用定性的方法确定构成投资风险的影响因素，利用盈亏 平衡分析和敏感性分析对项目投资风险进行评价，然后又采用综合评价指标体系 的定量方法确定影响因素对投资风险的影响程度。 ( 3 ) 实证分析与文献研究相结合 通过文件研究，掌握投资风险分析及评价的基本理论和研究方法，在此基础 上选定综合评价指标体系对投资风险问题进行研究；其次，通过实证分析，探讨 汽车降噪研发项目的投资决策，提出该项目的投资风险管理建议。 1 5 研究思路与研究框架 本文运用理论与实际相结合、定性分析与定量分析相结合、实证分析与文献 研究相结合的方法，建立以下研究思路和研究框架： ( 1 ) 通过文献研究掌握关于投资风险研究的一些方法，了解项目投资风险管 理相关理论。 ( 2 ) 结合实际情况，定性分析汽车降噪研发项目投资风险影响因素。通过定 性分析，具备对项目投资风险整体的概念和了解，为指标体系构建和风险评价奠 天津工业大学硕士学位论文 定基础。 ( 3 ) 以项目投资风险因素的定性分析结果为依据，针对汽车降噪研发项日的 实际情况，构建项目风险综合评价指标体系，并运用基于a h p 的模糊综合评价 法进行综合评价。 ( 4 ) 通过盈亏平衡分析和敏感性分析对汽车降噪研发项目进行财务风险分 析。 第二章高新技术项目投资风险相关理论综述 2 1 概述 第二章高新技术项目投资风险相关理论综述 2 ，1 1 项目投资风险定义 所谓风险k ”“1 ，就是在投资过程中由于各种不确定因素的作用，从而对投资 过程产生不利影响的_ 口j _ 能性、甚至导致不利结果产生的可能性。一旦不利影响或 不利结果产牛，将会给投资者造成损失。从这个定义中我们可以看到，风险具有 如下特征：风险是客观存在的；风险具有负面性；风险具有相对性、 可变性；风险具有可测定性；损失与收益的对立统一性。 投资风险是风险现象在投资过程中的表现。具体来说，就是从做出投资决策 开始到投资期结束这段时间内，由于不可控因素或随机因素影响，实际投资收益 与预期收益的相偏离。实际投资收益与预期收益的偏离，既有前者高于后者的可 能，也有前者低于后者的可能；或者说既有蒙受经济损失的可能，也有获得额外 收益的可能，它们都是投资的风险形式。 投资风险分析，就是分析投资活动中的随机因素及其波动变化的影响程度。 投资风险管理的内容主要就是识别、度量和控制投资风险，而识别风险的前提， 就是识别风险的来源或者类型。 风险投资项目评价是一个多目标、多因素的决策过程，涉及多种定性、定量 因素，它是一项复杂而繁琐的工作。它是风险投资运作成败的关键，只有对风险 投资项目进行科学、合理的评价，才能挑选出好的项目，淘汰不合格的项目，降 低投资风险。 2 1 2 高新技术项目投资的风险特点 广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资 是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。从投资行为的角度 米讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领 域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资 过程；从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资机构向特别具有潜能的 高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的 关系、利益共享、风险共担的一种投资方式。 而高新技术项目投资是一种比较特殊的投资方式，它具有以下特点卜一： ( 1 ) 高风险。高新技术项目开发难度大，探索性强，一般都是具有开创性。 天津工业大学硕士学位论文 由于高新技术产品是以往没有过的产品，因此具有很大的不确定性。另外如果要 把技术产品产业化，那么还需要经过技术工艺化、试制产业化、以及最终的量产 上市、销售这些步骤，而这每一步都有失败的可能性，因此风险极大。 ( 2 ) 高投资。高新技术企业开发的是高新技术产品，这需要大量的资金投入。 例如，购买用于研发和生产的先进设备，引进大量的优秀专业人才以及产品的研 发和产业化。 ( 3 ) 高回报。尽管高新技术有高风险、高投资的特点，但根据规律往往会带 来高收益。因为如果高新技术能够成功，这就表明这项产品的独特性和垄断性， 并且会有较强的优势来占领市场，吸引客户。因此一旦生产成功，再加上后期的 宣传和推广，就一定能带来惊人的经济回报。 ( 4 ) 高科技人才聚集。风险企业从事高新技术创新活动，一般都是尖端技术， 研发难度大，需要大量的科学研究资源投入，需要投入大量的高级人才。 风险投资由于具有上述不同于一般投资的特点：高风险、高回报，而且以复 杂脑力劳动为主的创新技术，开发难度大，不确定性因素多。另外风险企业大多 历史短、无依托，同传统技术生产的企业相比，会遇到更大的风险，使得风险投 资的决策重点与方法也与一般项目不同。因而，针对风险项目建立新的风险投资 决策指标体系与方法是十分必要的。 2 2 项目投资风险影响因素分析 风险投资是把资金投向具有失败性高、危险性高的高科技项目及其产品开发 领域，以期在新技术成果完成商品化过程中获得资本收益的一种投资行为。风险 投资的最大特点是创造一种风险投资机制来承认和识别高风险。对那些技术领 先、市场潜力巨大、产品具有竞争优势的项目进行投资，的确存在着很大的商业 化风险，而且创业者常常又没有任何的经济实力，因此风险投资的失败率自然会 很高。其中，高科技初创企业的风险具体包括五种：管理风险、市场风险、技术 风险、资金风险和环境风险”1 。 2 2 1 管理风险 管理风险是指项目管理者的经验缺乏和素质不高以及组织结构不合理带来 的一系列问题，这类问题会给项目实施造成很大的困难和障碍，从而导致i 岛风险 的产生。无论从国外的调查研究资料看还是从风险投资的实践来看，管理风险是 风险投资家最注重的风险。其中的道理很简单，人是企业发展中的能动因素，是 最重要的主观因素。因为在高新技术转化过程中需要大量的高素质的科技人员、 管理人员以及相关配合人员，如果人力资源配置比较合理，会大大提高项目的成 第二章高新技术项目投资风险相关理论综述 功率。反之，如果人力资源配置有问题则表示人的作用没有发挥出来或者其作用 导致负效应的出现，则必然导致企业发展失败。 管理风险主要源于管理者是否具有与企业发展要求相符合的经营理念和管 理水平：另外，由于企业组织结构不合理限制了企业的发展需要也会带来风险。 这是因为高新技术氽业具有成长速度快的特点，企业规模的扩张常常以几何级数 进行，这很容易产生规模扩张与企业组织结构之间的矛盾，即组织结构总是跟不 二企业的扩张，从而造成企业的不稳定性，进而导致组织功能缺失和管理失去作 用【2 6 1 。 凶此，管理风险应包括下列因素：创业者素质、管理团队、组织结构及未来 变化。 2 2 2 技术风险 技术风险指由于技术的不成熟、不完善等以及可替代的新技术的出现给项目 产品开发带来的风险。由于风险投资选择的企业多为高新技术企业，其所拥有的 技术的成功是风险投资能否获取巨额回报的基础。正是因为技术的先进性、独特 性和市场性，才赋予了风险企业巨大的发展潜力和高成长性，风险投资才会产生 高额投资回报。然而也正因为其拥有的技术的独特性以及不确定性，使得其中存 在的风险高于一般企业。 如果高新技术项目所拥有的技术不够先进或者不够完善，那么该项目生产出 的产品就没有足够的竞争力或者存在这样那样的问题，就不可能在很短的时间内 打入市场以获取利益，达不到高新技术项目投资的目的，那么该项目的开发和实 施可以说是失败的。如果项目在开发和实施的过程中出现了可替代的新技术，那 这种新技术对项目的冲击可以说是致命的，这就需要管理者及时做出反应，采取 相应的措施和补救办法，争取将损失降到最低。 技术风险源于技术开发及产品开发能否成功的不确定性。一方面，一项技术 能否按预期的设计目标达到要求，在研发和试制过程中存在很多不确定因素，因 此存在很高的失败率。而另一方面，即使技术研发成功也并不等于产品开发就一 定成功。因为产品开发与技术开发的区别在于，它必须在平衡状态下将不同的技 术环节结合在一起，特别是要消除某些较弱环节对技术整体水平的限制，以便使 关键技术的优势能够真正的转移到需开发的产品中去。如果由技术到产品开发这 个过程中存在结构性缺陷，比如虽然在某些关键技术上可行，但其他方面如工业 设计、产品装配水平以及产品品质等达不到要求，就可能导致产品开发失败。再 一方面，产品试制成功后能否进行批量生产，也存在着不确定性。因此，技术风 险应包括以下因素：技术成功的不确定性、技术前景的不确定性、技术效果的不 确定性、技术寿命的不确定性以及技术外部环境的不确定性。 天津工业大学硕士学位论文 2 2 3 市场风险 市场风险是指市场主体从事经济活动所面临的盈利或亏损的可能性和不确 定性。市场风险主要包括： ( 1 ) 市场容量的确定。产品的市场商业总价值由市场容量来决定，如果一项 高新技术产品的投入巨大，而产品的市场容量较少或者就根本不能为市场所接 受，那么，产品的市场商业价值就无法实现，投资就无法收回，项目归于失败。 ( 2 ) 市场接受时间的确定。高新技术产品一般都是全新的产品，既需要一个 适应市场的时间，也需要有一个被市场所了解、接纳的时间。特别是对一些高新 技术小企业而言，因缺乏雄厚的财力投入到广告宣传推广中去，产品被市场接受 的时间就会更长，因而不可避免地会出现产品销售不佳，造成产品库存积压，从 而给企业的资金周转带来困难。如世界著名的贝尔实验室在5 0 、6 0 年代就推出 了图像电话，但直到2 0 几年后，才开始了实际的商业应用。 ( 3 ) 市场价格影响。高新技术产品的研发成本一般较高，为了实现高收益、 高利润，产品定价普遍都很高。但是，产品价格如果没有考虑实际情况，超m 了 市场的承受力，就很难被市场接受，那么高新技术产品的商业化、产业化就无法 实现，投资就无法收回。 ( 4 ) 市场战略影响。一项好的高新技术产品，如果没有优秀的市场战略策划， 在价格定位、客户选择、上市时机、市场区域划分等方面就会出现失误，就会给 产品的市场开拓、推广造成困难，甚至功亏一篑。 ( 5 ) 对新产品的市场扩散速度的判断。市场扩散速度的快慢会影响企业整个 的业务及生产销售计划，关系到企业的生存与发展。 ( 6 ) 新产品市场竞争力的确定。影响新产品市场竞争力的因素很多，要想确 定新产品的竞争力，首先就要找出各个影响因素。正确认识和全方位了解企业产 品的潜在市场竞争，也是市场风险的一个重要方面，如果不能慎重地对待潜在的 竞争者，在潜在竞争者变为实际时企业会受到巨大打击。除此之外，市场营销能 力的好坏也决定了该企业市场风险的大小，一个优秀的营销团队，适当的营销战 略与策划，优秀的执行与实施，会使得企业的市场风险减到最低。 2 2 4 资金风险 资金风险是指因资金不能持续供应而导致投资失败的可能性。高新技术产品 投资过程中所需的资金有两个特点：，一是资金规模较大，二是资金渠道较少。因 此，高新技术产品投资中，常常出现资金问题。由于资金不能及时供应，导致高 新技术产品研发活动陷于停顿，其技术价值随着时间的推移不断贬值，甚至很快 被后面的竞争对手超过，而使初始投入付之东流。在资金风险中，一个不可忽视 第二章商新技术项目投资风险相关理论综述 的因素是通货膨胀问题。当发生通货膨胀的时候，政府一般会采取紧缩银根的金 融政策，致使利率上升，贷款成本随之增加，或难以得到贷款，导致“转化”资 金紧张甚至中断，从而使技术研发夭折。同时，通货膨胀出现后，会拉动“转化” 过程中所使用的材料、设备等成本上升，使资金入不敷出。如果资金来源是国内 外的风险投资公司，由于通货膨胀引起的股市和汇率的波动，也会使投资者承担 一定的资金风险。资金往往是企业成败的关键。资金的缺少会使企业发展速度减 慢甚至破产。就高新技术产业而言，影响资金风险的因素主要有： ( i ) 资金需要量。由于高新技术企业开发全新的技术及产品，