（会计学专业论文）国有独资商业银行股份制改造.pdf

中文摘要 作为国家金融体系的支柱，国有独资商业银行的股份制改造将对国有金融单 位的改革提供借鉴作用与理论指导，是保证金融改革，促进金融业健康发展的重 要途径，能够促进银行提升管理水平和效率，增强银行的竞争力。 论文的研究目标是通过分析、总结国内外有关产权理论及银行业现状，提出 合理的关于股份制改造的目标模式及可操作性步骤，并对今后国有商业银行上市 所面临的利弊作全面的辩证分析。 论文采取理论研究与实证调查相结合的研究方法，分析和总结目前我国针对 国有独资商业银行的股份制改造问题所提出和存在的一些理论和观点，调查和研 究银行业发展状况及国有独资商业银行的股份制改造进行的具体情况。 主要成果是：( 1 ) 对产权理论的研究结论是产权结构无最优，只有最适合的。 某一种产权结构是否最优，取决于银行是否适应它。所谓的“最优”是相对，而 非绝对。( 2 ) 国有独资商业银行进行股份制改造的目标模式总的指导思想是“一 行一策”，并延伸出多种不同的具体的目标模式。综合这些目标模式发现，实际上 的研究方面主要集中在是整体改制还是分拆改制。通过研究调查发现已经完成改 制的两家试点银行中国银行和中国建设银行中，前者采取的目标模式是整体 改制；后者则是在整体改制的前提下分立改制。就目前情形来确定哪种改制模式 更好还为时过早，但以上银行的改制，还是为金融企业的改制提供了很好的范 本。( 3 ) 国有独资商业银行的改造的分三步走：第一步，按照现代企业制度的要 求，完善国有商业银行的内部法人治理结构：第二步，参照国际上商业银行的管 理模式，改变国家单一出资的形式，对国有商业银行进行股份制改造；第三步， 对有条件的国有商业银行进行公开上市。其股份制改造过程的具体操作步骤围绕 着产权改革，建立规范的公司治理结构，形成良好的财务约束和内在风险防范机 制，实行科学的、现代化管理等方面展开。( 4 ) 通过辩证方法对国有商业银行上 市可能面临的利弊进行分析后，得出的结论是国有商业银行上市是利大于弊，其 存在的弊端可通过有效地措施来解决，从而使国有商业银行在上市后能得到更好 地发展。 以上研究成果对于稳定国家经济，加速市场化进程都有重要意义，而且对银行 本身发展来说，也起着积极的指导借鉴作用。 关键字：国有商业银行，股份制，公司治理，现代企业制度，上市 a b s t r a c t a st h ed i l l a ro ft h e n a t i o n a lf i n a n c i a l s y s t e m ， t h e s h a r e h o l d i n g s v s t e mt r a n s f o r m a t i o no ft h es o l e l y s t a t e o w n e dc o m m e r c i a lb a n kw i u or f e rr e f e r e n c ef u n c t i o na n dt h e o r e t i c a l d i r e c t i o nt ot h er e f o r mo ft h e s t a l e r u nf i n a n c i a lu n i t ，g u a r a n t e et h ef i n a n c i a lr e f o r m ，a ni m p o r t a n tw a y t op f o t e c tt h eh e a l t h yd e v e l o p m e n to ff i n a n c i a lc i f c t e s ，c a np r o i n o t et h e b a n kt oe n h a n c em a n a g e m e n t l e v e la n d e f f i c i e n c y ，s t r e n g t h e n t h e c o m p e t i t i v e n e s so f t h eb a n k t h eg o a li nr e s e a r c ho ft h et h e s i si sf 1 1 r o u g ha n a i y z i n g ，s u m m a r i z i n g d o m e s t i ca n di n t e r n a t i o n a lr e l e v a n tp r o p e r t yr i g h t st h e o r i e sa n db a n k s c u r r e n ts i t u a t i o n s ，p u tf o r w a r dr a t i o n a lg o a lm o d ea n de f f e c t i v es t e pa b o u t s h a r e h o l d i n gs y s t e mt r a n s f b r m a t i o n ， a n dm a k eao v e r a l id i a l e c t i c a lt o a n a l y z e t h e a d v a n t a g e s a n dd is a d v a n t a g e st h a ts t a t e r u nc o m m e r c i a l b a l l k 。sl i s f i n gf a c ei nt h ef u t u r e t a k et h et h e o r e t i c a lr e s e a r c ha n dr e a i e x a m p l et oi n v e s t i g a t e ，t h e r e s e a r c h a p p r o a c h c o m b i n et o g e t h e ri n t h e s i s ，a n a l y z ea n ds u m m a r i z e s o m et h e o r i e sa n dv i e w st h a tp u tf o f w a r da b o u t s h a r e h o l d i n gs y s t e m t r a n s f o r m a t i o no ft h e s o i e i y s t a t e o w n e dc o m m e r c i a l b a n k ， m a k e i n v e s t i g a t i o n s i nt h e d e v e l o p m e n t o fb a n k i n ga n d s 0 1 e l y s t a t e o w n e d c o m m e r c i a l b a n k ， a n dc o n c r e t ec o n d i t i o n sc a r r i e do ni n s h a r e h 0 1 d i n g s y s t e mt r a n s f b r m a t i o n ， t h em a i na c h i e v e m e n t sa r e ：( 1 ) t h ec o n c l u s i o no fs t u d yo np r o p e r t y r i g h tt h e o r yi s t h a tt h e r ei sn oo p t i m u mp r o p e r t ys t r u c t u r e ，0 n l yi sm o s t s u i t a b l eo n e w h e t h e rac e r t a i n p r o p e r t yr i g h t s t r u c t u r ei s o p t i m u m ， d c p e n d o nw h e t h e rt h eb a n ka d a p t st oi t t h e s o c a l l e d “o p t i m u m ”i s r e i a t i v e ，b u tn o td e f i n i t e i y ( 2 ) t h et o t a lg u i d e l i l l eo fs h a r e h o i d i n gs y s t e m l f a n s f o r m a t i o nis “o n em o d et oo n eb a n k ”，a n ds oe x i e n d so u tm a n yk i n d s o fd i f f 色r e n tc o n c r e t eg o a lm o d e s s y n t h e s i z i n gt h e s eg o a 【m o d e sf i n d st h e le s c a r c hi nf a c t m a i n i y c o n c e n t r a t eo n b e i n gr e f o r m i n gs y s t e m o f b r c a k i n ga n dr e f o r m i n gs y s t e mo fw h o l i y i n v e s t i g a t i n gt h r o u g ht h et w o p i l o tb a n k s ，b a n k0 fc h i n aa n dt h ec h i n e s ec o n s t r u c t i o nb a n k ，f i n d st h ac f h e ya l l “n i s h e dr e f o r m a t i o n t h eg o a lm o d et h a tt h ef o r m e ra d o p t si st o r c i o r ms y s t e mw h o l l y ；t h e1 a t t e ro n ea d a p t st ob r e a k sa n dr e f o r m ss y s t e m i i al p r c s e n t ，t oj u d g cw h i c h k i n do fm o d e si st h eb e s to n ei sm u c ht o oe a r l y ， b u tt h er e f o r mo ft h ea b o v eb a n k sh a so f f e r e dv e r yg o o dm o d e lf o rr e f o r m o ff i n a n c i a le n t e r p r i s e s ( 3 ) t h e r ea r et h r e es t e p so ft r a n s f o r m a t i o no ft h e s o l e l y s t a t e o w n e dc o m m e r c i a lb a n k ：t h ef j r s ti st h a ta tt h er e q u e s to f m o d e r n e n t e r p r i s es y s t e m ， t o p e r f 色c t t h ei n s i d e c o r p o r a t eg o v e r n a n c e s t r u c t u r eo ft h es t a t e r u nc o m m e r c i a lb a n k ：t h es e c o n di st h a tc o n s u l tt h e m a n a g e m e n tm o d eo ft h ec o m m e r c i a lb a n ki nt h ew o r l d ，c h a n g et h ef o r m o fn a t i o n a l s i n g l e i n v e s t m e n t ，c a r r y o n s h a r e h o l d i n gs y s t e m t r a n s f o r m a t i o nt ot h es t a t e r u nc o m m e r c i a lb a n k ；t h et h i r ds t e p ，m a k et h e s t a t e - r u nc o m m e r c i a lb a n k ，t h ec o n c r e t e o p e r a t i n gs t e p s o ft h e s h a r e h 0 1 d i n gs y s t e mt r a n s f o r m a t i o na l lr e v o l v er o u n dt h ep r o p e r t yr i g h t r e f b r m ， s e t t i gu pc o m p a n yg o v e r n a n c es t r u c t u r e ，f o r m i n gt h e g o o d f i n a n c i a la f f h ir sa n dt a k ep r e c a u t i o n s1 1 l e c h a n is m a g a i n s tt h ei n h e r e n tr i s k ， i m p l e m e n t i n gs c i e n t i f i c ，m o d e r n i z e dm a n a g e m e n t ( 4 ) t h o u g hu s i n gt h e d i a l e c t i c a lm e t h o dt oc o m p a r ea d v a n t a g e sa n dd i s a d v a n t a g eo ft h el i s t e d b a n kf a c e t o ， t h ec o n c l u s i o nist h a tt h e r ea r em o r e a d v a n t a 窟e st h a n d r a w b a c k s t h ed i s a d v a n t a g e sc a nb es u r m o u n t e da n dt h e s t a t e r u n c o m m e r c i a lb a n kw i i ld e v e j o pb e t t e ra f t e rb e i n gl i s t e d t h ea b o v e m e n t i o n e dr e s e a r c hr e s u l t sh a v e i m p o r t a n tm e a n i n g st o a c c e l e r a t et h em a r k e t b a s e d p r o c e s s f o r s t a b i l i z i n g t h e c o u n t r y c c o n o m i c a l l y a n di ta l s ob e n e f i t st h ed e v e l o p m e n to ft h eb a n k k e y w o r d s ： s t a t e 。o w n e dc o m m e r c i aj b a n k ， s h a r e h o j d i n gs y s t e m ，c o m p a n y g o v e r n a n c e ，m o d e r ne n l e r p r i s es y s i e m ，l i s t e dc o m p a n y i l i 垫塑垄三查堂堡主堂壁丝茎 第1 章引言 随着中国于2 0 0 1 年12 月1 1 同正式加入世界贸易组织( w t 0 ) ，在 其后的五年间，按照对银行部门自由化所做的承诺，我国将逐步取消 地域、客户和业务方面的限制，全面开放本国银行服务市场，国内银 行必将受到外资银行的越来越激烈的挑战，作为我国金融结构主体的 国有独资商业银行也势必面临着严峻考验。同时由于历史原因，四大 银行的巨额不良资产、资本充足率等银行安全性指标十分脆弱，一旦 出现风吹草动或出现其他不可测的因素就有可能引发金融恐慌。因此 加快国有商业银行改革已时不我待，提高国有商业银行的国际竞争力， 对于防范和化解未来可能发生的金融危机也具有特别重要的意义，在 这种形势之下对四大国有独资商业银行进行股份制改造就成为我国金 融改革开放的核心问题。 以股份的方式筹集资本组建商业银行。已经有很长的历史了， 以股份制形式组建的商业银行，能使资本社会化、收益社会化、风 险社会化和监督社会化，能使银行的资产所有权与使用权分离，在 经营管理中推行委托代理割，适应现代企业制度的要求。目前国际 银行业发展的总体趋势是：( 1 ) 商业银行的规模进一步扩张；( 2 ) 银行混业经营；( 3 ) 银行业务的多样化；( 4 ) 银行业务的电子化；( 5 ) 银行强化风险管理。近2 0 年来世界各国银行体系结构方面一项重大的 变化就是外资银行参与程度的上升。外资银行参与程度上升的趋势在 新兴市场国家表现得尤为突出，在拉美和东欧的一些国家外资银行控 制程度均超过了5 0 。随着外资银行进入或参与程度的上升，东道国银 行业的竞争环境发生了很大的变化。外资银行进入不仅增加了市场上 竞争者的数量，而且还扩大了市场的边界，同时对市场结构和组织结 构等都将产生深远影响。 本文拟就国有独资商业银行股份制改造的目标模式及路径以及 其上市的辩证关系进行研究，为我国国有商业银行能够从容应对国外 金融机构的挑战，更健康有利的发展提供若干对策建议。 茎堡堡三奎堂堡主堂堡笙苎 一 第2 章股份制与股份制商业银行 2 1 股份制及股份制商业银行 2 1 1 股份制 1 股份制的起源 在无论是生产者自身的资本积累，还是有限的借贷资本，都难以 满足企业从事社会化大生产所需要的巨额资金的情况下，股份公司和 股份制度应运而生。 股份公司通过面向社会发行股票，迅速集中大量资金，实现生产 的规模经营；而社会上分散的资金拥有者本着”利益共享、风险共担” 的原则投资股份公司，谋求财富的增值。最早的股份公司产生于l 7 世纪初荷兰和英国成立的海外贸易公司。这些公司通过募集股份资本 而建立具有明显的股份公司特征：具有法人地位；成立董事会；股 东大会是公司最高权力机构；按股分红；实行有限责任制。 1 8 世纪下半叶英国开始了工业革命，大机器生产逐步取代了工场 手工业。在这场变革中，股份制立下了汗马功劳。随着工业革命向其 他国家扩展，股份制也传遍了资本主义世界。在1 9 世纪末期，以西方 股份制企业为学习对象，中国也出现了第一批股份制企业。 2 股份制的概念 股份制是现代企业的资本组织形式。股份制产生于资本主义经济 发展的上升时期，是市场经济、社会化大生产的产物，是现代企业的 一种资本组织形式，同时也是社会主义公有制的一种重要实现形式。 马克思曾指出：“股份制度一它是在资本主义体系本身的基础上对资 本主义的私人产业的扬弃；它越是扩大，越是侵入新的生产部门，它 就越会消灭私人产业。”这种形式有利于“两权”分离，有利于提高 企业和资本的运作效率。 3 股份有限公司的概念 武汉理工大学硕士学位论文 股份有限公司( 简称股份公司) 是指全部资本由等额股份构成并 通过发行股票筹集资本，股东以其所持股份对公司承担有限责任，公 司以其全部资产对公司债务承担责任的企业法人。 4 股份制公司的显著作用如下： ( 1 ) 通过股份制公司这种财产组织形式，可以把不同形式、种类 的资本组合在一起，形成资本集聚，充分发挥社会资本的力量。 ( 2 ) 通过股份制公司这种财产组织形式，可以把不同性质的所有 制经济，甚至完全对立、矛盾的所有制经济组合在一起，形成“你中 有我，我中有你”的混合所有制经济，共同推进生产力的发展进步。 ( 3 ) 通过股份制公司这种财产组织形式，可以把分散的、不同层 次、不同水平的生产力迅速联合成为集中的、高层次的、集约的社会 生产力。才能真正构造成跨地区、跨行业、跨所有制、跨国经营的大 企业集团 ( 4 ) 通过股份公司这种财产组织形式，可以为建立产权“归属清 晰、权责明确、保护严格、流转顺畅”的现代企业制度奠定良好基础。 使企业真正具有法人财产权，可以独立运用和经营所有者投资形成的 资本。国有企业改造为股份制公司，将是种全新的制度创新和变革。 大力发展以股份制公司为主要财产组织形式与实现形式的现代企业制 度，是深化改革、发展社会主义市场经济的必然选择。 ( 5 ) 通过股份制公司这种财产组织形式，可以形成新的监督和激 励运作机制。国家按投入企业的资本额享有所有者权益，对企业的债 务承担有限责任；企业依法自主经营，自负盈亏。政府不直接干预企 业经营活动，企业也不能不受所有者约束，损害所有者权益。这就可 以使投资者、经营者和管理者发挥所长，实现动态最佳组合，以创造 良好的业绩。 2 1 2 股份帛0 商业银行 商业银行是在市场经济中孕育和发展起来的，为适应市场经济和 社会化大生产而形成的一种金融组织。其组织形式从资本的构成划分 有；股份制银行、国有独资银行、合资银行和私人独资银行。当代商 业银行多采用股份制组建，一些国家的银哥亍法还明文规定：只有以股 垫堡翌兰- 犬堂堡主兰垡堡茎一 份制组建的金融机构，爿。能称做商业银行，或者说能够称做商业银行 的必须是股份有限公司和有限责任公司。这就使得商业银行具有和股 份制公司一样的法人地位。 2 2 公司治理结构和股权结构 2 2 1 公司治理结构的概念 根据国务院的有关精神，国有独资商业银行实施股份制改造，核 心是要办成真正的商业银行。其主要内容是，按照现代商业银行要求， 建立规范的公司治理结构和严明的内部权责制度，形成良好的财务约 束和内在风险防范机制，同时要进行相应的财务重组，加快处置不良 资产、充实资本金，建立良好的财务基础和严格的财务标准。通过股 份制改造，使试点银行成为资本充足，内控严密，运营安全，服务和 效益良好的现代金融企业。 在这其中，加快深化内部改革，建立良好公司治理结构，转换经 营机制，是这次国有独资商业银行股份制改造的关键。在改革过程中， 试点银行必须坚持改革与管理并重，加大内部改革力度，建立规范的 股东大会、董事会、监事会制度，引进国内外战略投资者，实现投资 主体多元化，加快改进公司治理结构，实行科学的、现代化管理。这 也决定了建立具有中国特色的公司法人治理结构是这次我国国有独资 商业银行进行股份制改革的重要目标之一。 公司治理( c o r p o r a t eg o v e r n a n c e ) 最狭义的概念是只局限在董 事会的体制安排上，将法人治理机制视为一种内部治理体制；广义的 概念则包括股权结构、资本结构、银行体制、企业购并、公司控制权 市场、产品市场竞争度、利益相关者的利益兼顾等等方面。狭义与广 义的法人治理结构理论都强调公司的权力分配制衡机制。公司治理结 构的实质就是权力分配制衡机制，所以般权结构的确定就是进行公司 治理的首要任务。不同的股权控制类型会对公司治理机制、经营目标 及决策准则产生深刻影响，并最终影响到公司盈利能力和市场表现。 可以说股权结构是公司治理机制的基础，它决定了股东结构、股权集 武汉理工大学硕十学位论文 巾程度以及大股东身份、导致股东行使权力的方式和效果有较大的区 别，进而对公司治理模式的形成、运作及绩效有较大影响，换句话说 股权结构与公司治理中的内部监督机制直接发生作用；同时，股权结 构一方面在很大程度上受公司外部治理机制的影响，反过来，股权结 构也对外部治理机制产生间接作用。 2 2 2 股权结构 般而言，对股权结构的分类包括以下几种方法： 1 按所有权结构分类，即股东各自所持公司的股份比例。基本上 可分为三种类型： ( 1 ) 股权高度集中，公司由绝对控股股东控制，绝对控股股东一 般拥有公司股份的5 0 以上； ( 2 ) 股权高度分散，公司没有大股东，所有权与经营权基本完全 分离，单个股东所持股份的比例在1 0 以下： ( 3 ) 公司拥有相对较大的控股股东，同时还拥有其他大股东，所 持股份比例在1 0 与5 0 之问。 按这种方式分类可以看出在股权结构、股权性质与公司治理的关 系上：( 1 ) 在股权集中情况下，存在两个突出问题，即经营者损害股 东的利益，大股东损害小股东的利益：( 2 ) 在股权分散情况下，存在 一个突出问题，即经营者损害股东的利益：( 3 ) 在股独大的隋况下， 则存在三个突出问题，即经营者损害股东的利益，大股东损害小股东 的利益，以及大股东代表损害大股东的利益。这时调整股权结构，可 以解决一股独大问题，或者加强对大股东代表包括监管机构自身的监 管，强化对他们的激励和约束，也可以使他们更好地代表大股东的利 益。这也是目前国有独资商业银行股份制改造的原因所在。本文主要 讨论的股权结构就是按这种方式划分的。 2 按股权种类结构分类，即所谓国有股权、法人股、内部职工股、 转配股、a 股、b 股和h 股七种类型。 一般认为，国有股、法人股、社会公众股、内部职工股和转配股 这五种类型划分方法的观点较为合理和可行。 ( 1 ) 国有股：指有权代表国家投资的部门或机构，以国有资产向 武汉理工大学硕士学位论文 公司投资形成的股份，包括以公司现有国有资产折算成的股份。通过 股份制改造，多种经济成份可以并存于同一企业，国家则通过控股方 式，用较少的资金控制更多的资源，巩固了公有制的主体地位。 ( 2 ) 法人股：指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体， 以其依法可经营的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股 份。目前，在我国上市公司的股权结构中，法人股平均占2 0 左右。 根据法入股认购的对象，可将法人股进一步分为境内发起法人股、外 资法人股和募集法人股三个部分。 ( 3 ) 社会公众股：指我国境内个人和机构，以其合法财产向公司 可上市流通股权部分投资所形成的股份。我国投资者在股票市场买卖 的股票都是社会公众股。我国公司法规定，单个自然人持股数不得超 过该公司股份的5 。 ( 4 ) 内部职工股：指采用定向募集方式发起设立的股份有限公司 向其内部职工发行的股票。定向募集股份有限公司的内部职工股应根 掘1 9 9 2 年5 月15 日国家体改委颁布的股份有限公司规范意见及 1 9 9 3 年7 月1 日国家体改委颁布的定向募集股份有限公司内部职工 持股管理规定。1 9 9 4 年6 月1 9 日，国家体改委发布关于立即停止 审批定向募集股份有限公司并重申停止审批和发行内部职工股的通 知以后，停止审批定向募集股份有限公司。1 9 9 8 年1 1 月2 5 同，中 国证监会发布了关于停止发行公司职工股的通知。 ( 5 ) 转配股：是我国股票市场特有的产物，它是指国有股、法人 股的持有者放弃配股权，将配股权有偿转让给其他法人或社会公众， 这些法人或社会公众行使相应的配股权时所认购的新股。 3 按所有制形式分类，即从所有制的角度区分为国有、集体、私 营、外资四种类型。 2 2 3 股权结构对公司治理机制的影响 1 股权结构对公司治理内部机制的影响 ( 1 ) 股权结构和股东大会 在控制权可竞争的股权结构模式中，剩余控制权和剩余索耿权相 互匹配，大股东就有动力去向经理层施加压力，促使其为实现公司价 墓堡垄三查堂堡主兰堡笙壅 一一 位煨大化而努力；而在控制权不可竞争的股权结构模式中，剩余控制 权和剩余索取权不相匹配，控制股东手中掌握的是廉价投票权，它既 无压力也无动力去实施监控，而只会利用手中的权利去实现自己的私 利。所以对一个股份制公司而言，不同的股权结构决定着股东是否能 够积极主动地去实施其权利和承担其义务。 ( 2 ) 股权结构与董事会和监事会 股权结构在很大程度上决定了董事会的人选，在控制权可竞争的 股权结构模式中，股东大会决定的董事会能够代表全体股东的利益； 而在控制权不可竞争的股权结构模式中，由于占绝对控股地位的股东 可以通过垄断董事会人选的决定权来获取对董事会的决定权。因而在 此股权结构模式下，中小股东的利益将不能得到保障。股权结构对监 事会影响也如此。 ( 3 ) 股权结构与经理层 股权结构对经理层的影响在于是否在经理层存在代理权的竞争。 一般认为，股权结构过于分散易造成“内部人控制”，从而代理权竞 争机制无法发挥监督作用；而在股权高度集中的情况下，经理层的任 命被大股东所控制，从而也削弱了代理权的竞争性；相对而苦，相对 控股股东的存在比较有利于经理层在完全竞争的条件下进行更换。 总之在控制权可竞争的股权结构下，股东、董事( 或监事) 和经理 层能各司其职，各行其能，形成健康的制衡关系，使公司治理的内部 监控机制发挥出来；而在控制权不可竞争的股权结构下，则相反。 2 股权结构对公司外部治理机制的影响 公司外部治理机制为内部治理机制得以有效运行增加了“防火 墙”但即使外部治理机制制订得再完善，如果股权结构畸形，公司 外部治理机制也会形同虚设。笔者认为，很难说明公司内外部的治理 机制谁是因，谁为果。比如，在立法形式上建立了一套外部市场治理 机制，随着新股的不断增发或并购，股权结构可能出现过度分散或集 q 1 ，就易造成公司管理层的“内部人控制”现象，使得公司控制权市 场和职业经理人市场的外部市场治理机制无法发挥作用；另一个例子 是，由于“内部人控制”现象，公司的经营者常常为了掩盖个人的私 利而需要“花钱买意见”，这就会造成注册会计师在收益和风险的央 武汉理工大学硕士学位论文 缝中进退维谷，使得外部社会治理机制也会被扭曲。 2 3 国有独资商业银行的股权结构 2 3 1 国有独资商业银行股权结构的概况 商业银行作为特殊的公司，其公司治理结构颇受各方关注，国际 金融监管机构对此尤为重视。特别是东南亚金融危机以后，国际金融 监管机构进行了一系列的案例研究，得出结论：商业银行薄弱的管理 和治理结构会引发储蓄和信贷危机，从而给政府造成巨大成本；良好 的管理和治理结构则会给银行良好的回报。又由于我国国有商业银行 是由国家独资组建的这一特殊性，使得目前四家国有独资商业银行出 现了“竿子插到底”的组织结构及国有股“一股独大”的局面，不 利于商业银行改善经营状况，提高经济效益，解决存在的问题，所以 才需要对其进行股份制改造。 正是这种特殊国情的存在，所以我们要重点研究的就是前面按所 有权形式分类中的三种情况，分别就其对国有独资商业银行改制后的 影响出发来看。 国有独资商业银行的产权结构单一，所有者虚置。我国国有独资 商业银行的产权是以国家为单一出资者形成的，四大国有独资商业银 行的资本金由国家财政全额拨付，国家拥有全部产权。与此同时，国 家作为所有者是由政府部门代为行使所有者职能。目前，国有独资商 业银行的所有者由财政部代为行使，而国有独资商业银行的高级管理 人员是出国家有关部门任命。显然，国有独资商业银行不仅产权结构 单一，而且缺乏一个人格化的产权主体。所以目前的国有独资商业银 行的股权是属于高度集中的类型，要想达到最理想的股权高度分散形 式，不可能“一蹴而就”。即使进行股份制改造，也只能是一步步地来 改变。 2 3 2 股权结构的实证分析 股权高度分散直被视为公司治理研究的根本出发点，然而就如 前面所况的那样，这样一个相对理想的状态并不可能在改制过程中马 武汉理工大学硕士学位论文 上实现，按照目前这种对国有独资商业银行先改制、再上市的思路， 国有独资商业银行的股权结构的变化趋势极有可能是：股权高度集中 一一股权相对分散。 根据国内学者对我国的几百家上市公司的年报数据进行了分析， 发现随着股东数的增加，股权集中度对公司绩效的负面影响逐渐降低： 而国有股比例、法人股比例、流通股比例和内部职工股比例四个指标 与公司绩效指标变量一一净资产收益率之间均无显著相关关系。学者 们从上市公司的股权结构对公司的经营绩效、收购兼并、代理权竞争、 监督四种机制发挥作用的影响人手，认为与股权高度集中和股权高度 分散这两种极端的结构相比，有一种集中度。有相对控股股东，并且 有其他大股东存在的股权结构总体上最有利于四种治理机制的作用发 挥，因而具有该种股权结构的公司绩效也趋于最大。实证研究还表明 国家股比重越高的公司，效益越差；法人股比重越高的公司，效益越 好，这些研究都表明了国有股“一股独大”的弊端。并且通过实证分 析得出的结论是股权分数型公司的绩效表现要好于法人控股型公司， 而法人控股型公司的绩效则好于国有控股型。 亟堡望三查堂堡主芏堡堕墨 一一 第3 章股份制商业银行股权结构的理论及实证分析 3 1 股份制商业银行股权结构的理论依据 古语有云：“无恒产者无恒心，无恒心者无信用。”明晰的产权 结构是建立有效公司治理结构的前提与基础，但明晰的产权结构并不 能自动带来企业的有效治理和高效率，健全的公司治理是在产权明晰 基础上利益主体之间的制度安排与机制协调过程中形成的。所以，良好 的公司治理结构的形成不仅需要良好的产权基础，还需要人们对于公 司治理认识的深化以及各种利益相关者所采取的健全公司治理的措 施。 3 1 1 产权 1 产权的内涵 美国著名经济学家、诺贝尔经济学家获得者科斯( rhe o a s e ) 是现 代产权理论的创立者。科斯之后，一大批经济学家起而追之，发展了 科斯的产权理论，形成了新制度经济学的产权学派。然而，究竟什么 是产权，由于西方学者一般都不谈论所有制和生产关系，更不研究所 有权和财产权同所有制和生产关系之间的本质联系，而满足于给财产 权和所有权下一个抽象的、一般的定义，所以并没有一个大家公认的 定义。 爱因斯坦曾说过：“科学必须创造自己的语言和自己的概念，供它 自己使用。科学的概念最初是日常生活中所使用的普通概念，但它经 过发展就完全不同。它们已经变换过了，失去了普通语言所带有的含 糊性质，从而获得了严格的定义，这样它们就能使用于科学的思维。” 因此有必要明确产权的有关概念。首先我们要明确“产权”原是“财 产所有权”的简称，但随着产权理论研究的发展，产权的涵义已脱离 了原有的含义。但在众多的定义中，都提到“产权”是一种权利，根 据现代汉语词典( 1 9 8 5 年) 中的对“权利”的定义是：权利是公民 武汉理工大学硕士学位论文 或法人依法行使的权力和享受的利益( 跟“义务”相对) 。从这个定义 我们可以看出这里指的这种“权力”显然取得是它的第二种释义，即 指职责范围内的支配力量。 几种较为普遍的定义是： ( 1 ) 德姆塞茨( d e m s e t z ，或译为登姆塞茨) ，美国“产权”学家， 在关于产权的理论中认为： “产权包括一个人或其他人受益或受损的权利。” “产权是界定人们如何受益及如何受损，因而谁必须向谁提供补 偿以使他修正人们所采取的行动。”( 见财产权利与制度变迁一一产 权学派与新制度学派译文集第9 7 页。上海三联书店i9 9 1 年1 2 月版。) 产权作为一种社会工具，是通过社会强制实施的权利，其菱要性 就在于事实上他们能够帮助一个人形成他与其他人进行交易的合理的 预期。产权作为一种权利，它是界定人们如何受益和受损的关系，因 而谁必须向谁提供补偿以修正人们所采取的行动。 ( 2 ) w 尼科尔森，在微观经济理论中认为：产权是所有权 和所有者的各项权利的法律安排。他给产权的定义是西方目前存在着 多种产权定义中具有代表性的一种。 ( 3 ) 阿尔钦( a l c h i a n ，或译为阿尔奇安) ，美国产权学家，在产 权：一个经典的注释一文中对“产权”下了这样一个定义： “ap r o p e r t yr i g h ti sas o c i a l l ye n f o r c e dr i g h tt os e l e c tu s e so fa n e c o n o m i cg o o d ”，即“产权是一种通过社会强制而实现的对某种经济 物品的多种用途进行选择的权利。” ( 4 ) 中华人民共和国国有资产法( 草案) 中将产权定义为： “产权是财产所有权及与财产所有权相关的财产权”。 ( 5 ) 丁建中，中国“产权”学家，他对“产权”的定义是： “财产从状态上可分为两类，一类是动态财产，另一类是静态财 产。动态财产是生产性或增殖性财产，静态财产是生活消费财产或处 于生产过程终端的财产。动态财产又叫中介财产，静态财产又叫终极 财产。对动态财产的权利，即生产过程中对财产的占有权，叫做中介 性财产权利：对静态财产的权利，叫做终极性财产权利。中介性财产 权利和终极性财产权利均为狭义产权，并包含于广义产权之中。但为 武汉理工大学硕士学位论文 了简便起见，我们将中介性财产权利简称为产权，而将终极性财产权 利简称为所有权。被简称为“产权”的财产权利和被简称为“所有权” 的财产权利的区别在于：所有权的“主、客体确定”，而“产权”则“客 体不确定，主体可变换”。”( 见的产权理论及产权改革目标模式探索 第3 页至第5 页，上海社会科学出版社1 9 9 4 年1 2 月出版) ( 6 ) 刘伟，中国“产权”学家，给“产权”下的定义是： “所谓产权，是所有权在市场关系中的体现，本质上，它是在市 场交易过程中财产作为一定的权利所必须确立的界区。”“从广义上讲， 产权包含两层含义，一是所有权，二是债权。从狭义上讲，产权 实际上就是债权，是所有权在市场运动中的一种动态的体现。” ( 经济体制改革三论一产权论、均衡论、市场论) ( 7 ) 段毅爿，中国“产权”学家，他给“产权”的定义是： “产权应当定义为：两种平等的所有权之间的责、权、利关系。” ( 见经济研究1 9 9 2 年第8 期第7 6 页。) 综合上述定义，我们试图给出产权一个定义：产权是一种与财产 所有权相对应的财产处置权( 或行为权) ，它通过法律的强制执行来实 现，对与之有关的各方产生有利或不利的影响，并通过对这种影响的 某种补偿来使得人们在财产权利上的各项交易能顺利进行。 2 产权与股权的关系 产权从不同的角度划分，可以分为不同的类型。比较典型的分类有： ( 1 ) 按产权历史发展形态的不同，可以分为物权、债权和股权三 种( 本文研究的f 是此种分类形式) ； ( 2 ) 按产权是否“完整”，可以分为共有产权、国有产权和私有 产权三种； ( 3 ) 按产权归属和占有主体的不同，可以分为原始产权和法人产 权两种； ( 4 ) 按产权个体实现形态的不同，可以分为所有权、占有权和处 置权三种。 从上述分类可以看出股权实际是产权的一种表现形式，是在实行 公司法人治理制度后，由于企业拥有对资产的法入所有权，致使原始 产权转变为股权或债权( 或称终极所有权) 。此时的股权是指股东由于 武汉理丁大学硕士学位论文 认购股票而拥有的各种权利和义务的总称。也就是说，股份认购人一 旦交清应缴股款，就取得股东资格，享有相应的权利和承担相应的义 务。根据大多数国家公司法的规定，政府、法人和自然人都可以成为 股份有限公司的股东并依照所持有的股份数额享有相应的权利和义 务。 正是由于产权与股权之间的这种联系，平时所说的“理顺产权关 系”，表现在企业管理上就是指明确股权结构，形成权责明晰的公司治 理结构，即用法律界定出资者和企业的关系，明确各自的权力、义务 和责任。所以研究产权理论对国有独资商业银行改制具有重要的指导 意义。 3 1 2 产权理论 产权理论的实际运用表现在很多方面，我们在这里只研究其在企 业( 国有独资商业银行也是一种特殊的企业) 改造中的运用。其在企 业改造的实际运用中的指导意义表现在不同产权结构将导致不同的经 济行为的发生，即从企业开始改制到进行融资这一过程的角度来看， 股权与债权的不同比例会使得企业经济行为发生改变，从而带来不同 的风险预计。 前面提到股权是产权的一种，股份制则是作为一种与市场经济相 适应的产权制度，具有明晰产权的功熊，可以提供多元化的股权结构， 实现所有权和经营权的分离，是一种有效的产权制度。通过对产权理 论的研究可以更透彻地分析股份制中产权安排( 也就是通常所说的股 权结构的确定) 。 1 马克思的产权理论 一直以来国内产权理论研究的学者都是将产权理论的流派分为马 克思的产权理论与西方产权理论两类，这里我们也是延用这种分类方 式来略谈产权理论的基本内容。 在马克思的著作中其实并未出现过“产权”和“产权制度”这样 的名词，其产权理论实际上是蕴涵在其所有制理论之中的，马克思关 于产权的思想，就是他的与所有制分析相联系的所有权思想，马克思 是以其所有制、所有权理论来解释资本主义财产权利关系及其运动的。 武汉理工大学硕士学位论文 马克思指出：“这种具有契约形式( 不管这种契约是否是用法律 圃定下来的) 的法权关系，是一种反应着经济关系的意志关系。这种 反映着经济关系的意志关系的内容是由这种经济关系本身决定的。” ( 马克思恩格斯全集第2 3 卷，第1 0 2 页) “财产关系只是生 产关系的法律用语。”( 马克思恩格斯全集第1 3 卷，第8 9 页) 马克思和恩格斯指出：“财产具有某种历史性，采取各种不同的 形式。”( 马克思恩格斯全集第3 卷，第4 0 页) 从这些著作的论 述，可以看出马克思把握住了产权的实质，即( 1 ) 产权等同于所有权； ( 2 ) 其次产权是属于上层建筑法律性质的权利，对应于所有制而又区 别于所有制；( 3 ) 指排他性的可交易的资本属性的权利；( 4 ) 产权是 动态的生产关系在生产全过程中存在的权利；( 5 ) 产权不是单一的权 力，而是广义的包含一系列关于资产权利在内的“权利束”。 马克思的产权理论中，有与现代西方产权理论可以沟通的部分， 也有与现代西方产权理论有着本质区别、截然对立的部分。 2 。西方的产权理论 西方产权理论主要是研究在资本主义制度下产权的界定和交易的 经济理论，到本世纪的5 0 年代，形成了以加尔布雷思为代表和以科斯 为代表的两个理论体系迥异的产权经济学理论。后来被威廉森、德姆 塞茨和布坎南、舒尔茨等丰富和发展。这其中以获得诺贝尔奖的科斯 的产权理论最为著名，影响最