（工商管理专业论文）深圳出口企业应对人民币升值冲击的策略与措施研究.pdf

学位论文原创性声明和授权使用书 ii 学位论文原创性声明 声明：本人所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进 行研究工作所取得的成果。 尽我所知， 除文中已经注明引用的内容外， 本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。 对本 文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。 本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名： 日期： 年 月 日 学位论文版权使用授权书 本人完全了解云南财经大学有关保留、 使用学位论文的规定， 即： 学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文和论文电子版， 允许 学位论文被查阅或借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容， 可以采用影印、缩印或其他复制手段保存、汇编、发表学位论文；授 权学校将学位论文的全文或部分内容编入、提供有关数据库进行检 索。 （保密的学位论文在解密后遵循此规定） 论文作者签名： 导师签名： 日期： 年 月 日 日期： 年 月 日 摘要 iii 摘要 从 2005 年 7 月 21 日，中国人民银行发表公告，中国将实行以市场供求为 基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度以来，人民币对美元 升值较快，截至 2011 年底，人民币兑美元汇率达到了 6.3100 人民币的水平， 累计升值 31.35%。人民币升值对深圳外贸出口行业的影响非常深远。深圳外贸 出口企业经历着出口收入锐减，出口毛利降低的双层打压。作者认为，深入分 析人民币升值对深圳外贸出口行业形成的具体冲击和影响，探讨如何采取应对 策略，消除和降低人民币升值对外贸出口行业的负面影响具有十分重要的意义。 本文首先对人民币升值的贸易效应和作用机制进行分析；其次分析人民币 升值的驱使下，深圳外贸出口行业受到的影响和冲击；第三，分析研究德国在 应对本位币升值问题方面的成功策略。最后，从政府和企业两个层面提出了外 贸出口行业应对人民币升值问题的对策。本文的研究可以为深圳外贸出口行业， 乃至国内其他出口行业应对人民币升值预期的冲击提供一定的理论支持。 本文在分析方法上，贯彻定性分析和定量分析，理论研究和实证分析相结 合的原则。以理论分析和定量分析为基础，对人民币升值对外贸出口产生影响 的机理进行分析；通过对德国解决本币升值所采取对策，同时结合现阶段金融 市场的金融衍生产品进行分析，提出采取应对的策略。 关键词：人民币升值；深圳外贸出口；汇兑风险 abstract iv abstractabstract july 21, 2005, the peoples bank of china issued a statement, china will implement a market-based, with reference to a basket of currencies, a managed floating exchange rate regime, rmb against the u.s. dollar faster, as of the end of 2011, the rmb dollar exchange rate reached a level of 6.31 yuan, the cumulative appreciation 31.35%. very far-reaching impact of rmb appreciation on foreign trade export industry in shenzhen. shenzhens foreign trade export enterprises have experienced a sharp drop in export earnings, export maori to reduce the double-layer to suppress. the author believes that in-depth analysis of the yuan appreciation of the impact and influence the formation of shenzhens foreign trade export industry to explore how to adopt coping strategies to eliminate and reduce the appreciation of rmb has very important significance of the negative impact of foreign trade export industry. the first appreciation of rmb trade effect and mechanism; and then analyzes the influence and impact of the appreciation of rmb driven by shenzhens foreign trade export industry; third, analysis of germany, a successful strategy in response to the functional currency appreciation. finally, foreign trade export industry response to the appreciation of the rmb countermeasures from the government and enterprise level. this research for shenzhens foreign trade export industries, as well as other export industries cope with the impact of the appreciation of rmb is expected to provide some theoretical support. in this paper, analysis methods, and implementing qualitative and quantitative analysis, the principle of combining theoretical and empirical analysis. theoretical analysis and quantitative analysis based on rmb appreciation on exports of the mechanism key words：appreciation of rmb; shenzhen foreign trade exports; exchange risk 目录 1 目目 录录 摘要摘要 . iiiiii abstractabstract . iviv 第一章第一章 引言引言 . 1 1 1.1 选题背景及研究意义 . 1 1.2 相关研究综述 . 2 1.3 研究方法与研究内容 . 6 第二章第二章 人民币升值对我国外贸出口影响的理论分析人民币升值对我国外贸出口影响的理论分析 . 8 8 2.1 人民币升值的相关理论和概念 . 8 2.1.1 人民币升值的态势 . 8 2.1.2 本位币升值的理论 . 9 2.2 人民币升值对外贸出口企业影响的形成机理 . 10 2.2.1 汇率变动与国际贸易的关系 . 10 2.2.2 出口的渠道受到人民币升值的影响 . 13 2.3 我国外贸出口企业在微观层面受到人民币升值的影响的分析 . 14 第三章第三章 人民币升值对深圳市外贸行业出口影响分析人民币升值对深圳市外贸行业出口影响分析 . 1616 3.1 深圳市外贸行业出口概况 . 16 3.1.1 我国外贸行业出口 2011 年的形势 . 17 3.1.2 深圳市外贸出口行业的国际市场的联系度 . 18 3.2 人民币升值趋势下深圳市外贸企业出口的变化 . 19 3.2.1 原材料成本未能大范围降低 . 20 3.2.2 出口增速减缓 . 20 目录 2 3.2.3 外贸出口企业利润降低 . 22 3.2.4 产品出口竞争力降低 . 22 3.2.5 本币升值间接导致政府实施货币紧缩政策，影响企业投融资活动 . 24 第四章第四章 德国出口企业应对本币升值的经验借鉴德国出口企业应对本币升值的经验借鉴 . 2525 41 德国本币升值的形势 . 25 4.2 德国政府和企业应对本位币升值采取的应对策略 . 26 4.2.1 政府在宏观层面采取的措施 . 27 4.2.2 利用财务手段规避外汇风险 . 28 4.2.3 转变经营方式规避升值风险 . 29 4.2.4 向高附加值生产转型增加企业抗外汇风险能力 . 29 第五章第五章 深圳外贸行业应对人民币升值的措施建议深圳外贸行业应对人民币升值的措施建议 . 3131 5.1 外贸出口企业应对人民币升值风险的对策 . 31 5.1.1 促进进、出口业务平衡发展 . 31 5.1.2 加快技术创新与产品升级 . 31 5.1.3 大力实施“走出去”战略 . 32 5.1.4 拓展国内市场，规避汇率风险 . 33 5.1.5 注重国际结算方式综合运用，以及与出口保险的综合运用 . 34 5.1.6 充分利用结算货币多元策略，分散汇率风险 . 34 5.1.7 利用金融衍生产品规避人民币升值风险 . 35 5.1.8 培养专业的国际贸易结算人才，善于利用新型贸易结算方式 . 36 5.2 政府加大对外贸出口行业的扶持 . 37 5.2.1 实行人民币国际化战略 . 37 5.2.2 实现外贸出口增长方式的转变 . 38 目录 3 5.2.3 强化政府的导向作用 . 40 第六章第六章 结论结论 . 4242 参考文献参考文献 . 4343 致致 谢谢 信信 . 4646 第一章 引言 1 第第一一章章 引言引言 1.1 选题背景及研究意义 2012 年初，人民币兑美元的汇率屡破新高。截止 2011 年 12 月 31 日，人民 币自汇改以来累计增幅已经达到 31.35%。同期，中国国家外汇储备已达 3.1 万 亿美元，并且国外的资金还在通过各种渠道源源不断地呈现净流入状态，货币 的流动性一度泛滥，对股票市场、楼市价格泡沫化起到推波助澜的作用，这种 情况发生更令人深思。通胀的抬头、国际收支顺差造成了人民币升值的压力， 同时央行在利率工具使用上缺乏多样性，这将进一步助推了人民币升值的态势。 为了缓解中国经济的内外不平衡、改善国际贸易条件、促进出口产业结构 升级、提高国内货币政策的实效性，中国政府采取人民币汇率升值的政策，这 对中国的外贸行业有着重要的里程碑的意义。然而，自 2011 年起中国人民银行 决定扩大人民币兑美元的每日升值波动幅度，导致人民币加速升值的成本日益 凸显。因为中国的国内金融市场缺少可以规避人民币升值风险的金融工具，所 以外贸企业应对人民币升值的能力较差，人民币连续不断的升值给外贸出口企 业带来极为不利的影响。同时，中国外汇储备的国际购买力在人民币对美元快 速升值的过程中迅速缩水，使中国国民的福利受到严重的损害。根据中国国家 信息中心经济预测部的研究报告预测，在美国次贷危机后期和欧洲主权债务危 机的影响下，人民币升值压力仍然很大。该信息中心建议中国应自主地握好本 币升值步伐的节奏，扩大人民币升值幅度，避免一次到位式的调整，可以在一 定时间区间内稳定人民币的汇率。同时，中国应该要求美元承担起世界货币的 责任，改变弱势美元的政策，协助欧洲国家和全球经济走出债务违约阴影，以 稳定人民币升值预期。 据统汁，将近 57%的中小型贸易出口企业税后利润率集中在 5%之内，利润 率在 5 -10%的占 28%，10%-15%的则占 9.57%，高于 15%的只有 5.45%，可见我 国中小型出口企业的利润率并不高，尤其是机电、服装等劳动密集型制造业， 有 84.07%的出口企业利润率集中在 5%以内。在人民币持续升值的大环境下，摆 第一章 引言 2 在我国的贸易企业面前的是残酷生死存亡的压力，中国的出口总额占 gdp 的比 例 35%以上，这对中国国内的经济发展发挥至关重要的作用。但是中小型的出口 企业在借贷收紧和人民币加快升值的背景下，承受着企业利润减少和资金流脆 弱的双重压力。为了更直接量化出因人民币快速升值而对贸易企业造成影响的 程度，我们结合相关理论进行分析，最终分析深圳出口贸易行业受到人民币升 值的影响程度，并由此拿出几条具有针对性的建议。 1.2 相关研究综述 较早在汇率方面展开研究工作的，是英国学者托马斯.孟。他是最早开始研 究汇率波动给造成经济影响的学者。他曾提出，为惠及本国贸易可在汇兑市场 上，压低本国币值，但这对他国贸易是不利的；经济学家英国的大卫休漠已 提出过“价格-黄金流动机制” ，这给之后的贸易与汇率相互影响的理论产生了 深远的影响；在 1 9 世纪末发表了弹性学说的阿佛里得.马歇尔，总结出了“国 家需求弹性”的理念。著名经济学者阿巴勒纳在 20 世纪 30 年代，深入剖析 了贸易收支受到货币贬值影响，并提出一个概念-弹性恒界值。将以上的两种 理论相互结合，汇总出了马歇尔一勒纳条件。该研究取得的成果是建立在较早 期的经济学理论的基础上，分析了各经济体在实际贸易中本币汇率变动对其收 支状况的影响，进而推出崭新理论假说，使本币升值对本经济体中的各方面的 影响制定了新的检验标准。但是，以上的使用条件其实受到一定的适用条件限 制的，更重要的是以研究人员所在经济体的真实情况为背景的，如果要直接在 我国运用还要进一步地进行改进。 人们在此后的国际贸易中一直关注币值问题。弹性分析方法是指在进出口 价格波动作用下汇率变动与贸易收支变化的关系，时滞理论是在以上基础上演 绎而来的，它充分吸收货币分析法（代表人物有蒙代尔、约翰逊、哈里、詹姆 斯.米勒、罗伯特， ）和分析法（亚历山大）对汇率波动给贸易运作带来的影响 做出了更深层次的研究，他们的理论研究方向主要聚集在本币的汇率变动对本 国贸易进出口流量的调整和平衡贸易总量的影响；对在汇率传递的探讨中研究 主要总结出了不完全汇率传递理论，主要代表学者有保罗克鲁格曼他提出“产 业组织、不完全竞争与汇率传递理论” 、迪克希勒和克鲁格曼的“沉淀成本理论 第一章 引言 3 与汇率传递理论” 、费尔特和微南帕尔的“市场份额与汇率传递理论” 。 以上国外学者的研究可以发现，国外的学者深入研究了本币升值的原因， 将实际经济问题上升到理论高度，进而建立了相关领域较完善和先进的理论体 系。并且，建立各种数学模型，具有较高的可操作性和可检验性，实现了数据 与现实操作的基本一致性。 国内的学者在人民币汇率变动的研究中体现在以下几个方面：首先，从对 名义汇率的关注开始向对实际汇率关注转变，同时也关注到了人民币实际汇率 长期走势的问题。 、罗清泉、王传伦设计出人民币的有效的实际汇率等概念的计 算模型；周小川等在实际汇率问题。俞萌则是最早运用巴拉萨-萨缪尔森理论 来分析人民币实际汇率问题，指出可以借助巴拉萨一萨缪尔森解释人民币实际 汇率；杨长江也表达出相同观点：而关志雄的研究结果，却刚好相反。他认为 人民币的实际有效汇率不能用巴拉萨反映。 而很多研究都提人民币汇率变动与我国贸易流量之间关系的课题研究，很 多研究缪尔森理论解释。以上学者的研究成果在人民币是否应该升值以及何时 升值的问题上，各持自己观点，通过运用西方古典经济理论进行论证，而且较 早期我国研究学者的研究而言，导入并建立了模型分析，自从 2005 年以来对于 我国汇率持续上升，国内有行业认识开始关注人民币升值是否合适的问题，不 断有人为具有影响汇率变动的相关部门提供参考意见。2009 年学者杨智梅等人 的研究，认为人民币升值是大势所趋，升值是我国国情的反映，有其客观必然 性。 而很多研究都提人民币汇率变动与我国贸易流量之间关系的课题研究，很 多研究都提出很好的策略。例如，戴祖祥在假定汇率完全传递下，研究了上世 纪 80 年代间的价格弹性在我国贸易收支中的变化，戴祖祥详细考察了我国城镇 企业出口在人民币汇率变动的影响，而谷克鉴从另外一个角度，即实际汇率变 动的角度，来分析我国国民与外贸出口企业出口波动差异。此外，一味让本国 货币贬值获取贸易扩张的观点饱受批判，很多学者强调了我国贸易结构在人民 币汇率变动中的影响问题。例如杨帆严厉地抨击通过人民币贬值来促进中国贸 易发展的论调，赵伟（2006）论述了结构调整比贬值更加重要，谷克鉴阐述了 实现贸易结构升级的汇率机制问题。 汇率变动与贸易发展 （2004）一书的作 第一章 引言 4 者杜进朝博士，他在书中系统研究了，贸易价格竞争力受到汇率变动的影响， 由此产生的贸易流量调整效应和贸易结构调整效应，这些方面的研究成果定位 于贸易方面汇率变动进而影响本币升值的客观现实，相关结论有理有据。在我 国，国内的相关研究的实证与理论研究非常丰富。这有效地开拓了汇率波动的 对外贸易发展的研究成果，在分析研究的领域上我国的学者理论已经接近国外 相关学术研究的前沿水平。但与国际学术界相比，虽然研究者们已非常深入分 析出本币的汇率波动对进出口贸易发展模式产生的影响，一定会波及到该国产 业结构的发展，可是很可惜并没有针对本币汇率的波动对行业产业影响采取更 深的研究，并提出有效的解决方案。 学者们纷纷表达了自己对于人民币升值造成的结汇风险给我国贸易出口企 业的带来影响的看法，王琛（2006） ，提出：人民币汇率上升总体上会使中国外 贸出口企业的利润减少。他提出，伴随着人民币持续升值，我国出口的商品如 果是以外币标价的价格保持不变，则出口商品后换汇成人民币的实际利润则会 下降。这样模式，我国外贸的总量不会出现大的波动，可是这些外贸企业的出 口利润却下降了；假设外贸出口商品用人民币标价的销售价格不变，但是出口 商品的结算是使用外币的情况，那么在海外市场的销售价格将会上涨，则影响 到我国在海外市场的出口商品的竞争力，进而会导致我国外贸出口份额减少， 最终还是使出口企业利润受损。陈平（2007）提出：如果出口货物在外汇汇率 下跌的情况下，收入既定的外汇结汇后获得更少的本币，出口商将蒙受损失。 另外，由于资本项下外汇管理仍实行较严格的核准制度，并根据项目进度而定， 不允许提前结汇，对外商投资企业未结汇资金也会产生外汇资本金的汇兑损失。 孙铭(2008)， 在对中国出口的机电企业中， 提出应对汇率波动风险的对策： 1强化我国机电进出口产品的结构，提升机电出口产品中高科技含量及在进出 口机电产品的总额中提高高附加值的比例。2进口换兑损失。2008 年学者龙瑞 红分析了在防范汇率风险方面，我国出口企业抗风险能力较弱的真实原因：主 要是我国的资本市场在现阶段上还处于初级阶段，虽然国内的大型商业银行已 经推出了多种较为新型的避险工具，可是和发达国家金融机构的成熟程度相比， 衍生金融工具仍然不多，有很多已经在欧美金融机构开展的抗风险金融产品， 例如套期保值的工具，在中国基层的金融机构还没有完全铺开，企业可选择的 第一章 引言 5 抗风险金融衍生工具的种类仍然很少。并且现有的金融衍生工具订价很不合理， 导致避险成本过高，失去了企业外汇避险的意义。对普通涉外的企业来说，用 来防范外汇风险可以供选择的金融衍生产品确实很有限。 理论界也指定出各种应对的方案，应对人民币升值给出口企业带来的冲击。 陈平(2008)提出：外汇兑换风险的大小与外币币种类有着密不可分的联系， 交易中收付结算的货币币种的不同，外贸企业所承受的外汇汇兑损益也会有所 不同。计价的货币及其金额将直接成为风险的弥补对象，因此进出口商品用何 种货币计价是弥补外汇风险的关键。外贸出口企业与外商在签订合同时，收付 资金要以“收硬货币” 。逐步改进中国政府的出口贸易补助制度，加强向本国出 口企业的提供有力的刺激贸易出口政策。3 对于国内民族品牌企业，应该投入 支持力度，增强民族品牌在国际市场上的影响力。4促进产业整合，推进产业 向“国内一体化”的大方向发展。5根据实时国际贸易形势，有效地进行宏观 政策规划与调整， 借助历史机遇实现大发展。龙瑞红(2008)曾经阐述了涉外企 业借助国际形势，充分现有资源实现企业大发展的观点。其中要体现出自身优 势，加强风险管控能力。有效地规避汇兑风险，是外贸企业目前急迫正视和处 理的关键问题。建立并实施汇兑风险的管理运作体制，增强企业自身防风险能 力，同时强化企业内部管理，降低运营成本，从根本上化解外汇风险给企业带 来的利润下降。 根据资料，还有很多的文献集中在人民币升值在我国经济领域和对外贸行 业中造成的影响。例如：张金明(2006)、夏凡(2006)、季文宝(2006) 王文武 (2007)、顾明明(2007)从多个方位对人民币升值给中国的对外贸易带来的不良 影响作出了全方位的分析研究：刘峰(2006)从中国人民币汇率制定机制和汇率 理论的方向研究，调查分析我国 it 业对外贸易受到人民币升值的影响；黄素章 (2006)汇总了哈罗德-巴拉萨-萨缪尔森假说和购买力平价理论，分析国内同行 业学者的研究成果，指出人民币稳步升值的趋势一定会给中国劳动密集型企业 整体带来负面影响：何普贵( 2007)研究了在人民币升值预期下我国股市所产生 影响的传导机制； 张志栋(2007)则采用 2005 年 7 月-2006 年 12 月这段时间内的 数据对人民币升值对农产品贸易影响做实证研究。上述多位学者研究的丰硕成 果都是面对我国目前的国内经济现实，开展了前瞻性的研究，论证过程中调用 第一章 引言 6 运用最近几年本国各方面的经济指数，在实践方面具有很强的意义。 1.3 研究方法与研究内容 出口企业利润在汇率上升过程中将逐渐缩减。人民币升值后，我国出口商 品以外币表示的价格假设不改变，那么要求出口商品以人民币表示的价格下降， 我国外贸出口量不变的前提下，但我国外贸企业的出口产品利润却下降了；假 如外贸出口商品用人民币作为标价的价格不变，那么出口商品用外币结算的价 格会增加，则影响了我外贸出口商品在海外市场内的竞争力，出口份额也会随 之减少，出口企业利润不可避免地受到损失。站在国外买家的角度来思考，随 着人民币汇率上升，同等量的外汇可兑换的人民币将会减少，外国买家进而只 能采购更少中国商品，导致了国外买家减少对中国商品需求。在国内，出口商 将面对换汇结算时的汇兑风险。所以，很容易理解人民币升值给企业带来利润 空间下降。 2010 年人民币兑美元中间汇价在外汇行情振荡中不断刷历史新高。除了对 美元外，人民币与于其它主要货币，例如：英镑、德国马克等在 2011 年也同样 表现一定幅度的升值态势，只是相对欧元表现为贬值。2012 年 4 月人民币对美 元升值累计达到 31.35%左右，在 2008 年至 2011 年国际恶劣的宏观环境中，以 及由美国次贷危机、欧洲债务危机和日本地震海啸灾难导致全球经济环境萎靡 不振。受到国外市场尤其发达经济体内需求降低的预期，今年的人民币升值行 情给出口企业利润造成的冲击程度将远超 2008 年爆发的美国次贷危机。因此， 外贸出口企业要做出积极有效的对策，快速掌握国内外严峻经济形势的变化， 使出口贸易的保持稳定发展态势。 本文首先分析了人民币升值的贸易效应和作用机制理论；进而，构建了人 民币升值压力的综合理论框架；再次，全方位地总结了人民币升值现状和趋势， 并深入的分析了深圳外贸企业出口受到人民币升值的影响；最后，根据人民币 持续升值的态势对深圳市外贸出口行业所造成的不利影响提出了应对之策。 文章坚持理论与实践相结合，充分运用定性分析和定量分析相结合的原则， 以定性分析为主、定量分析为辅，首先在理论层面上分析人民币升值给出口企 业造成影响的机理，在理论方面逻辑性地汇总了有关的经济学理论，构建了较 第一章 引言 7 为全面的理论体系，通过采用逻辑分析、案例分析和数据对比等论证方法来剖 析人民币升值中的问题及提出应采取的经济对策。 第二章 人民币升值对我国外贸出口影响的理论分析 8 第二章第二章 人民币升值对我国外贸出口影响的理论分析人民币升值对我国外贸出口影响的理论分析 2.1 人民币升值的相关理论和概念 2.1.1 人民币升值的态势 2005 年 7 月 21 日，中国人民银行正式宣布，改革人民币汇率制度-放弃持 续十年的人民币盯住美元的外汇制度，以一篮子货币价格来确定人民币价格的 政策。由此拉开了人民币升值的大幕！截至 2011 年 12 月 31 日，经过六年半的 升值，人民币对美元汇率从 8.26 大幅度地升值到 6.31 水平，并且屡次创出新 高。回顾自 2005 年的汇改以来，人民币汇率的走势基本上是在不断升值的。而 这个升值过程可以大致分为五个阶段。 第一个阶段：人民币小步伐升值阶段，时间从 2005 年 7 月 2 1 日-2006 年 5 月 1 5 日。这一阶段，也是人民币对美元汇率首次突破 8：l 大关的阶段。 第二阶段是人民币汇率震荡阶段，时间是 2006 年 5 月 1 5 闩2006 年 7 月 1 9 日。人民币汇率于 2006 年 5 月 1 5 日首次触及八的整数关口之后，在八 附近震荡整理，并于 2006 年 7 月 19 日成功突破了八。 第三阶段是人民币加速升值阶段，时间是 2006 年 7 月 1 9 日至今。人民币 真正进入“七”的轨道，同时也开始了加速升值的进程。 第四阶段是在美国次贷金融危机中，美元兑人民币以锁定在 6.8 的水平上 下浮动。这种形势维持了将近两年。 第五阶段是 2009 年下半年开始，中国人民银行发布公告，扩大人民币的波 动幅度。人民币结束以往小幅攀升的趋势，重启了跌荡起伏的升值步伐。 第六阶段是 2012 年初中国人民银行行长周小川发表谈话，提出人民币将扩 大每日波幅，将增强人民币汇率双向浮动弹性，不断完善人民币汇率形成机制， 稳妥有序推进人民币资本项目可兑换。有海外权威媒体发表评论称，上述言论 预示中国官方近期非常可能采取措施，扩大现有人民币兑美元汇率日波动区间。 近年来，依赖于中国的宏观经济形势良好，强劲的贸易出口势头，这些形 式吸引了源源不断的外资流入中国国内市场，人民银行的外汇储备一再创出新 第二章 人民币升值对我国外贸出口影响的理论分析 9 高，这是导致了人民币持续强势升值的根本经济原因。人民币升值的遥遥路程 已经清晰可见，这一过程还将持续多年甚至更长的时间。 2.1.2 本位币升值的理论 著名的 j 曲线理论就是研究本位币升值对该国贸易影响的理论。 “j 曲线效 应”指的是：本国货币贬值后，最初发生的情况往往正好相反，经常项目收支 状况反而会比原先恶化，进口增加而出口减少。其原因在于最初的一段时期内 由于消费和生产行为的“粘性作用” ，在“粘性作造成经常项目收支逆差增加或 是顺差减少。经过这段时间后，这一状况开始发生改变，进口商品逐渐增加， 使经常项目收支向有利的方向发展，先是抵消原先的不利影响，然后使经常项 目收支状况得到根本性的改善。这一变化过程可能会维持数月甚至一两年，还 会因为各国的不同情况而有差异。因此汇率变化对贸易状况的影响是具有时滞 效应的。 本位币升值的情况也可以用同样的理论解释，按照汇率变化与贸易状况的 “时滞”效应，人民币的升值显现出来的效应在对我国对外贸易方面的影响也 要经历一个的过度期的过程，其反应后的效果要在期后显示出来。 中国人民银行在 2005 年 7 月汇改之前，实施盯住美元的固定汇率制度，但 当时我国的经济环境条件还不适合经典的 m-f 模型（蒙代尔-弗莱明模型）的 假设条件，原因是：一、我国实行较低的利率市场化操作，央行对商业银行进 行严格的利率管制，例如，包括存贷款利率在内的银行重要指标数据，统一由 央行货币执行委员会直接制定。二、人民币在资本市场中受到不能自由兑换， 资本的跨国流动仍然受到严格的管制。 国内外利率并不满足利率平价关系，在我国当时是难以实现的。利率变动 不可能通过现金流通进行套利。这种利率既是法定利率，也是市场实际借贷利 率，它既可以高于也可以低于国际利率水平。所以我国货币市场和商品市场通 过被动式地在这种管制利率的强制作用下取得均衡的。可用管制利率曲线 i=l。 取代 cm 曲线。则我国货币市场实现均衡的均衡点必定位于管制利率曲线上。而 在浮动汇率制度下，资本流动越充分，lm 曲线和 is 曲线的移动速度越快，货币 政策的效果会越好。 （如图） ： 第二章 人民币升值对我国外贸出口影响的理论分析 10 图 2.1 m-f 模型下管制利率曲线 2005 年 7 月 2 1 日，中国人民银行就建立人民币汇率形成机制事宜发出公 告，一是从即日起开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有 管理的浮动汇率制度，即人民币汇率不再单，盯住美元以形成更富弹性的人 民币汇率机制；第二，是在 2005 年 7 月 2 1 日 1 9 时，宣布人民币对美元的汇 率升值 2%，即调整为 1 美元兑 8.11 元人民币：三是同时宣布人民币对美元汇率 的日波动幅度不超过千分之三。而按照最新公布的官方对人民币汇率形成机制 的表述看，名义上它应划归为有管理的浮动汇率制度范畴，即实行“肮脏浮动 汇率制度” 。此次人民币汇率的改革是一种必需的经济运作反应，我国国民经济 增长的基础要求就是要人民币的升值，本位币的强有力的升值是一种必然的趋 向。而此次人民币汇率变动改革是一种必然的经济发展结果的反应。可是，这 种有管理的浮动汇率制度依然会对我国的外贸经济产生重要的影响，其中对我 国出口行业造成的短时期的压力最为显著。 2.2 人民币升值对外贸出口企业影响的形成机理 2.2.1 汇率变动与国际贸易的关系 研究汇率变动与国际贸易的关系需要先引入相关货币需求和汇率变动方面 的理论。这里引述凯恩斯的弹性需求理论和马歇尔-勒纳条件。 a b c ls1 ls lm lm bp r f 第二章 人民币升值对我国外贸出口影响的理论分析 11 凯恩斯的货币需求理论基础是其著名的就业利息和货币通论一书所提 出的流动性偏好理论，他提出的利率和货币需求的关系理论可以作为研究汇率 问题的一种模式，而货币的支付职能是其基本职能之一，在国与国之间也是这 样，在浮动汇率制度下，汇率会因为需求的改变而改变。 英国经济学家 a马歇尔和美国经济学家 a.p.勒纳具体研究涉及到汇率变 动与贸易问题，他们提出的关于该国贸易收支改善程度与一国货币的贬值关系 的研究和论述。马歇尔认为，一国货币兑他国货币币值贬值，是否能改善该国 的贸易收支状况，主要还是关注供给弹性和贸易商品的需求。表现为 4 个弹性： 他国对该国出口商品的需求弹性；出口商品的供给弹性：进口商品的需 求弹性：进口商品的供给弹性（指他国对贬值国出口的商品的供给弹性）在 假设一国的就业状况是非充分的情况，因而在充足的生产资源使出口国外的商 品供给具备完全弹性的前提下，需求弹性决定了贬值效果。而需求弹性是指价 格变动所引起的进出口需求数量的变动程度。他指出，如果数量变动大于价格 变动，需求弹性便大于 1；反之，数量变动小于价格变动，需求弹性便小于 1。 只有当贬值国进口需求弹性大于 0（进口减少）与出口需求弹性大于 1（出口增 加）时，贬值才能改善贸易收支。如果用 dx 表示他国对贬值国的出口商品的需 求弹性，dm 表示进口需求弹性，则当 dx+dml 时，即出口需求弹性与进口需求 弹性的总和大于 1 时贬值可以改善贸易收支。马歇尔同时也指出，工业发达国 家的进出口的商品大多是具有高弹性的工业制成品，所以在一般情况下，货币 贬值的效用较大。相反，发展中国家的进出口的商品以低弹性的商品为主，所 以一般情况下，通过货币贬值希望产生的效用不大。从马歇尔-勒纳条件理论出 发，随着目前我国快速发展的工业化进程，出口工业发展蓬勃，也将逐渐适合 该理论中的具有高弹性工业制成品的特性，那么如果按照马歇尔-勒纳条件，现 在人民币汇率的变动正是贸易发展的反应。 国的对外贸易同样也受到货币币值的变动的影响。首先，讨论货币贬值 影响出口外贸。货币贬值对出口的影响作用反应为：出口产品的原材料来源很 大程度上会影响该国生产的出口产品生产的成本，如果商品价格以本币标价的 情况将受该国国内物价影响。在各种的条件下，出口产品的本币价格和外币价 格的影响受到汇率下降而不同，因而对贸易也会产生不同影响。如果出口商品 第二章 人民币升值对我国外贸出口影响的理论分析 12 是由本国原材料生产制成，同时本国的物价处于下降过程中或者物价稳定的情 况下，在本国原材料价格降低或不变的情况下会导致生产成本减少，使出口商 品以本币标价的价格降低或不变，一旦本币贬值，兑外币的汇率下降，那么出 口产品以外币计算的价格大幅度下跌，这样就增强了在国际市场上出口商品的 竞争能力，促进出口增加；在本国物价上升的情况下，如果国内的出口商品原 材料价格上涨，那么导致增加生产成本，使出口商品的本币价格上涨，但本币 的汇率下降，出口商品上涨的本币价格折算成外币，其兑换成外币价格是下跌 还是下跌，以及降幅的大小，则要由出口商品本币价格所受到物价上涨的幅度 和汇率下降使本币贬的幅度同时决定的。若前者大于后者，那么出口商品的外 币价格上涨，导致出口减少；如果出口商品的外币价格不变，则商品的出口不 受到影响；若前者小于后者，则出口商品的外币价格下跌，不过下跌的幅度较 小，只会较少地增加出口。 另一种情况是出口商品的原料来需要进口时，汇率变动会对出口产品价格 产生影响，也对进口原材料的价格产生同样的影响。在这种情况下，汇率变动 的贸易效果与进口原材料在出口商品生产中所占比重的高低成反比。因此，该 比重越大，汇率下降促进出口的作用效果就越小；反之，汇率下降的作用效果 就越大。而在进口商品的角度来分析，由于进口商品是在外国制造的，其别国 汇率的变动不会造成外币价格的波动。本币汇率下降导致本币贬值，进口商品 的外币价格折算成本币就会使以本币表示的商品价格上升，从而导致进口商品 的减少。 其次，分析对外贸易所受货币升值的影响。本币升值对出口的影响反映在： 当使用本国原材料制造成本国出口商品使用时，如果本国物价上涨或稳定的情 况下，出口商品的外币价格会随着本币汇率升值而大幅度上涨，导致出口减少； 假如该国物价水平出现下降趋势，那么以外币价格标价的出口商品是否将上升 及涨幅的大小，由本国物价下降使出口商品本币价格下降的幅度和本币升值使 出口商品的外币价格上升的幅度共同决定，若前者大于后者，则导致出口增加： 若前者等于后者，则影响不到出口；若前者小于后者，则将会小幅度地减少出 口商品数量。而如果生产原料是来进口于海外时，本币升值对出口的影响与进 口原材料在出口商品生产中所占的比重高低成反比，比重越大，则汇率升值减 第二章 人民币升值对我国外贸出口影响的理论分析 13 少出口的作用效果越小；反之，效果就越大。本币升值对进口的影响表现为： 进口商品的外币价格不受他国汇率变动的影响，因此本位币升值会使进口商品 的本币价格下降，从而会导致国内商品进口的增加。而目前这种形势正是我国 外贸出口企业所要面对的问题。 2.2.2 出口的渠道受到人民币升值的影响 出口行业受到人民币升值影响的途径与渠道主要有三个方面，一是减少了 出口企业收汇状况；其二是出口产品价格被迫地相对提高；其三，是增加了出 口企业各种成本。 其一，赊销企业在人民币升值情况下，所受到的损失最为严重，因为现在 多数国内外贸企业以美元为交易货币，在这种美元不断持续贬值的势态下，出 口外贸企业收到的外汇，兑换成本国货币时的金额将减少，而这种损失正是外 贸出口企业利润的流失。 其二，由于人民币升值，在国内的出口商品如果用人民币标价，如果在出 口的时侯换算成美元，则将导致以美元报价被抬高，站在外国的进口商的角度 来看，呈现给他们看的是我国出口商品的价格比以往抬高了，对于选择物美价 廉的进口商，他们很大可能会降低进口量，或开始物色到其他报价相对低的国 家或地区进行进口。我国出口商品的价格不断提高，这严重影响我国的出口商 品的市场竞争力。 其三，增加企业的出口成本。主要反映在人民币升值的过程中，大量国外 游资豪赌人民币升值，不断造成国内资金净流入，央行不断投放相对应的人民 币与其对冲。过多的货币投放会造成国内整体的物价的上升，其中影响最大的 是劳动力成本的提高。近年来我国一直担当着“世界工厂”的角色，主要是收 益于国内劳动力资源的廉价，而在人民币升值的趋势下，中国人口红利的优势 正在萎缩，工人的劳动工资国家以最低工资标准的形式每年不断增加。而对于 广大出口企业而言，劳动力价格的上升增加必将增加企业的生产成本。同时， 因为中国人民银行为了吸收由国外各种渠道流入的外资而大量发行本币，所以 中国国内资金流动性泛滥，造成原材料价格一路飙升，无疑把出口外贸企业逼 到雪上加霜的境地。在 2005 年到 2011 年，企业成本无论从人力成本还是公司 第二章 人民币升值对我国外贸出口影响的理论分析 14 办公、厂房的租金再到原材料和辅料价格的各方面成本，没有不受到人民币升 值过程的影响。企业将肩负着生死存亡的关键时期。最新的深圳统计局公布的 数据显示深圳经济指标大面积负增长外贸罕见下跌，统计快报显示，2012 年前 两个月，深圳的规模工业增加值为 730.65 亿元，比上年同期减少了 3 .0 个百 分点。 规模以上工业销售产值为 754.43 亿元， 比去年同期减少了 5.4 个百分点， 工业产品销售率为 100 .2%，比去年同期减少了 0 .1 个百分点。即使考虑到春 节的因素，深圳的规模工业生产出现如此大面积的负增长，这是深圳经济特区 成立 32 年首次出现负增长。 但令人担忧的是一直占我国近 1/8 进出口总值的深圳，今年在外贸方面出 现了负增长的格局。深圳海关统计快报显示，今年前两个月，深圳进出口总额 为 562.89 亿美元，同比下降 3.5%.其中，出口 327 亿美元，同比下降 6.0%；进 口 235 亿美元，同比增长 0.3%.