（会计学专业论文）融资租赁及其在铁路中的应用.pdf

北京交通大学硕士学位论文 中文摘要 中文摘要 摘要：融资租赁是在金融业发展过程中，银行资本与工商业资本相互渗透、相互 结合的产物，是在现代化大生产条件下产生的实物信用与银行信用相结合的一种 新型的金融业务。融资租赁作为一种新的融资方式，与传统的银行信贷，分期付 款及其他融资方式相比，具有独特的优点。它对企业迅速获得设备投入，提高企 业资金利用效率，促进企业改善经营管理具有重要作用。 f 1 2 0 世纪8 0 年代我国引入融资租赁以来，融资租赁作为新兴产业在中国己获 得了长足的发展。但由于我国融资租赁起步较晚，社会各界对融资租赁还很陌生。 作为世界贸易组织的第1 4 3 名成员，我国租赁业更将面临前所未有的机遇和挑战， 其创新势在必行。 我国铁路运输正处于一个关键的发展阶段，如何解决铁路运输能力、设备、 线路对整个铁路发展的“瓶颈”制约作用，实现铁路运输的跨越式发展是当前我 国铁路面i 艋的一个重大课题。鉴于我国铁路现有融资方式不能满足铁路发展的要 求，有必要另寻途径开拓其他可利用的融资渠道。学习和借鉴国际上铁路投融资 的通行做法和经验后发现，融资租赁作为一种方式灵活、政策限制少的融资手段， 必将能够吸引大量的外资及民间资本进人我国铁路运输业，对解决铁路运输发展 的资金短缺是一种行之有效的融资渠道，有助于实现我国铁路运输的跨越式发展。 关键词：融资租赁：铁路；跨越式发展 分类号： 北京交通大学硕士学位论文a b s t r a c t a b s t r a c t a b s t r a c t ：f i n a n c i a ll e a s i n gb r o u g h tu pa m o n gt h ep e n e t r a t eb e t w e e nt h eb a n k c a p i t a la n dc o m m e r c i a lc a p i t a l ，w h i c hi san e wf i n a n c i a lb u s i n e s se x p r e s s e dt h e c o m b i n a t i o nb e t w e e nt h ep r a c t i c a l i t yc r e d i ta n dt h eb a n kc r e d i t c o m p a r e dw i t ht h e t r a d i t i o n a lb a n kc r e d i t ，i n s t a l l m e n ta n do t h e r f i n a n c i n gw a y s ，f i n a n c i a ll e a s i n ga san e w f i n a n c i n gm e t h o do w n ss o m es p e c i a lf e a t u r e s t h r o u g ht h ef i n a n c i a ll e a s i n g ，e n t e r p r i s e w o u l da c q u i r et h ee q u i p m e n t sq u i c k l y ，e n h a n c et h er a t eo f a s s e t su t i l i z i n g ，i m p r o v et h e e n t e r p r i s em a n a g e m e a t , a n da d v a n c et h ee c o n o m i cb e n e f i t f i n a n c i a ll e a s i n gh a sg o t t e ng r e a td e v e l o p m e n ts i n c ei tw a si n t r o d u c e di n t oc h i n a i n1 9 8 0 s b u ta i lc i r c l e so f s o c i e t yw h om a yb e n e f i tf r o mt h ef i n a n c i a ll e a s i n gh a v e n t e n o u g hu n d e r s t a n d i n ga b o u tt h ef i n a n c i a ll e a s i n g ，b e c a u s et h e r ei so n l yas h o r tt i m e s i n c ep e o p l ek n e wi t n o wc h i n ai st h e1 4 3 r dm e m b e ro f w t o ，a n df i n a n c el e a s i n gw i l l b ef a c e dw i t hm o r e o p p o r t u n i t i e sa n dc h a l l e n g e st h a ne v e ri nc h i n a t h ei n n o v a t i o no f f i n a n c i a ll e a s i n gh a sb e c o m en e c e s s a r y o u rn a t i o n a lr a i l w a yi sb e i n gav i t a ld e v e l o p m e n t a ls t e p s oh o wt ow o r ko u tt h e r e s t r i c to fr a i l w a y st r a n s p o r ta b i l i t y ，e q u i p m e n ta n dl i n et ot h ew h o l er a i l w a yi sa s i g n i f i c a n tc a s et oo u rn a t i o n a lr a i l w a yt or e a c ht h es p a n n i n gd e v e l o p m e n to fo u r r a i l w a y o w et ot h ee x i s t i n gf i n a n c i n gm a n n e rc a r ln o ts a t i s f yt h en e e do ft h er a i l w a y d e v e l o p m e n t , i t sn e c e s s a r yt os e e ko u to t h e re f f e c t i v ef i n a n c i n gc h a n n e l a f t e rs t u d y i n g i n t e r n a t i o n a lc o i t i i t i o nm e t h o da n de x p e r i e n c e ，i t sd i s c o v e r e dt h a tf i n a n c i n gl e a s i n g m u s ta t t r a c ta b u n d a n tf o r e i g na n dc i v i lc a p i t a lt oo u rn a t i o n a lr a i l w a yf o ri t sf l e x i b l e m o d ea n dl e s sp o l i c yr e s t r i c t s of i n a n c i n gl e a s i n gm u s tb ea ne f f e c t i v ef i n a n c i n g c h a n n e lt os o l v et h ec a p i t a ls h o r t a g eo fr a i l w a yd e v e l o p m e n t , a n di ti sc o n d u c i v et o r e a c ht h es p a n n i n gd e v e l o p m e n to f o u rr a t l w a y k e y w o r d s ：f i n a n c i a ll e a s i n g ；r a i l w a y ；s p a n n i n gd e v e l o p m e n t c l a s s n o ： 致谢 本论文的工作是在我的导师祝祖强教授的悉心指导下完成的，祝祖强教授严 谨的治学态度和科学的工作方法给了我极大的帮助和影响。在此衷心感谢三年来 祝祖强老师对我的关心和指导。 祝祖强教授悉心指导我们完成了实验室的科研工作，在学习上和生活上都给 予了我很大的关心和帮助，在此向祝祖强老师表示衷心的谢意。 祝祖强教授对于我的科研工作和论文都提出了许多的宝贵意见，在此表示衷 心的感谢。 。 在实验室工作及撰写论文期间，李晓霞、魏敏等同学对我论文中的研究工作 给予了热情帮助，在此向他们表达我的感激之情。 另外也感谢我的家人，他们的理解和支持使我能够在学校专心完成我的学业。 北京交通大学硕士学位论文 1 导论 1 导论 1 1 论文研究背景与目的 目前我国许多行业存在融资困难的问题，尤其是自从2 0 0 4 年我国政府为了控 制我国经济生活中出现的固定资产投资过热现象，采取了一系列稳健的货币政策 和财政政策，包括提高存款准各金率，以及自1 9 9 6 年以来的首次加息之后，那些 长期以来依靠银行贷款融资的企业开始出现融资困境。 以我国铁路行业为例，1 9 9 8 年以来，我国每年铁路建设投资总规模约5 0 0 亿 元。根据“十五”规划，在此期间铁路建设总规模要达到新线6 0 0 0 公里，共需投 资3 5 0 0 亿元，初步测算资金总缺v 1 有2 0 0 0 多亿元。截至2 0 0 1 年底铁路长期贷款 余额约1 7 7 2 亿元，加上历年发行的“债券”，每年仅利息就高达2 0 0 亿元，而2 0 0 1 全年全国铁路系统盈利不过5 亿元。从1 9 9 1 年始，国家采取向各铁路局提取“铁 路建设基金”的方式积累投入资金，年提取总量约3 0 0 多亿元；1 9 9 2 年8 月，铁 道部首发“中国铁路建设债券”2 0 亿元，此后连续发行债券7 次；自1 9 9 6 年起， 陆续有广深铁路股份、大连铁龙实业、南方汇通股份在国内外证券交易所上市融 资共约6 0 亿元 面对数千亿元的缺口，这些既有资金渠道显得十分苍白。一方面铁道设备制 造企业与铁道部脱钩，融资渠道由以国家拨款为主转向以从资本市场融资为主， 而资本市场融资方式主要有股权融资与债权融资两种，鉴于大多数铁道设备制造 企业目前都尚未实行股份制，不具备股权融资的条件，债务融资尤其是向银行贷 款成为其主要融资方式。但是显然，企业依靠一种融资方式必然存在财务风险集 中的问题。另一方面铁路运输企业作为铁道装备制造企业的主要客户，双方的购 销交易构成制造方的重要收入来源。那么铁路运输企业目前存在的采购资金不足 问题将直接影响到铁道设备制造企业的经营状况以及进一步的扩大再生产。 由于我国铁路行业供需双方都面临着融资手段单一，从银行贷款难度又相对 增加等问题，本文作者认为融资租赁应该成为其融资的补充手段，提出通过融资 租赁来探讨解决上述问题的新思路，通过对铁路机车车头和大型通讯设备等的融 资租赁来解决上述问题。 1 2 论文研究思路 北京交通大学硕士学位论文 l 导论 本论文从融资租赁概述出发，通过对国内基础设施工程和国外铁路的融资实 践的探讨，并对各种融资模式进行比较研究，总结出适合我国铁路发展的融资模 式，即融资租赁，并引用案例，实现理论和实践的结合，力求使研究成果既有现 实意义又不失探索性和前瞻性。 本文共分六部分，第一部分导论提出研究方法和研究思路；第二部分是对融 资租赁概述；第三部分是介绍融资租赁的国内外发展状况；第四部分是针对融资 租赁方式在我国铁路中的应用作理论分析；第五部分引用我国铁路融资租赁的一 个小案例。第六部分是结论。此六部分主要内容如下： 第一部分：“导论”，分析了我国铁路的融资现状，指出了需要解决的问题， 并阐述了研究意义。 第二部分：“融资租赁概述”，介绍了融资租赁的概念，特征，经济功能和 作用。 第三部分：“融资租赁发展状况”，简要分析了融资租赁在国内外的总体发 展状况。 第四部分：“我国铁路的融资租赁”，是本文的重点。通过对国内基础设施 工程和国外铁路的融资实践的探讨，并对各种融资模式进行比较研究，总结出适 合我国铁路发展的融资模式融资租赁。 第五部分；“案例：融资租赁在我国铁路上的应用”，使理论联系实践。通 过对广梅汕铁路公司融资租赁的具体实例分析，充分展示了融资租赁在铁路应用 中的优势。 第六部分：“结论”，总结全文，得出结论，通过融资租赁是铁路实现跨越 性发展。 北京交通大学硕士学位论文 2 融资租赁概述 2 融资租赁概述 2 1 融资租赁定义 “融资租赁”是从英文“f i n a n c el e a s i n g ”翻译而来的，因此在经济学上又被 称为金融租赁”。由于它是在上世纪5 0 年代发展起来的新型租赁形式，因而也 被称为现代租赁。融资租赁在世界各国的出现时间、发展阶段各不相同，目前尚 没有一个统一的定义。在此我们仅简单了解一下会计理论界对融资租赁的界定。 2 1 1 国际统一私法协会的定义 根据国际统一私法协会融资租赁公约的定义，融资租赁是指这样一种交 易行为：出租人根据承租人的请求及提供的规格，与第三方( 供货商) 订立一项 供货合同，根据此合同，出租人按照承租人在与其利益有关的范围内所同意的条 款取得工厂、资本货物或其它设备( 以下简称设备) 。并且，出租人与承租入( 用 户) 订立一项租赁合同，以承租人支付租金为条件授予承租人使用设备的权利a 2 1 2 国际会计标准委员会的定义 国际会计标准委员会在制定的国际会计标准1 7 号中对融资租赁作t ! i i t 定义：融资租赁是指出租人在实质上将属于资产所有权的一切风险和报酬转移给 承租人的一种租赁。至于所有权的名义，最终可以转移也可以不转移。 这一定义强调的是资产经济所有权的转移，而不重视法律或名义的所有权转 移。 2 1 3 我国新会计准则的定义 根据我国财政部2 0 0 6 年新颁布的企业会计准则第2 l 号租赁，融资租赁， 是指实质上转移了与资产所有权有关的全部风险和报酬的租赁。其所有权最终可 能转移，也可能不转移。一项租赁如果符合下列一项或数项标准的，应当认定为 融资租赁：( 一) 在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人。( 二) 承 租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购买价款预计将远低于行使选择权时租 北京交通大学硕士学位论文2 融资租赁概述 赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将会行使这种选择 权。( 三) 即使资产的所有权不转移，但租赁期占租赁资产使用寿命的大部分。 ( 四) 承租人在租赁开始日的最低租赁付款额现值，几乎相当于租赁开始日租赁 资产公允价值；出租人在租赁开始目的最低租赁收款额现值，几乎相当于租赁开 始日租赁资产公允价值。( 五) 租赁资产性质特殊，如果不作较大改造，只有承 租人才能使用。 2 i 4 融资租赁的个人总结 融资租赁是一种租赁信用，是在一定时期内发生的对他人财产直接占有并使 用的契约行为。租赁是在有限时期内发生的，为享有他人财产使用权，从而承租 人在租期内对财产占有的契约行为，这个租赁期限小于所有者的财产权期限，并 且这种使用财产活动在租期内由某一特定者承租，排除其他人拥有使用权，这神 排他性占有成为承租人租用财产的保证。以上为租赁信用的基本内涵，使其区别 于购买行为。然而融资租赁作为租用他人财产使用的信用行为，同商业信用、银 行信用、信托信用有区别，不同于古代和近代的传统租赁，也不同于现代的经营 性租赁。租赁信用中，出租人拥有所有权，并凭借所有权获得租金等经济收益。 承租人在合同约定期限内享有使用权，通过对设备的使用获取盈利等经济收益。 融资租赁信用对象为产业资本或商业资本循环过程中待实现的商品资本，其信用 对象为设备使用权，不像商业信用的分期付款以设备的所有权为信用对象；融资 租赁活动中，承租人在得到物的使用权的同时也得到了融资，实现租赁信用的过 程即是商品的使用价值与价值实现过程；融资租赁信用中资本流向是单向的，即 租赁公司作为出租方代承租方筹资、购买设备出租给企业，这样的信用发生于稃 生产过程中，受设备资产的物质形态与所需数量的制约，只在出租方、承租方之 间运动，并且只能由出租方根据承租方的需要向承租方提供。 2 2 融资租赁的特征 2 2 1 资金运动与实物运动相结合 以商品形态和资金相结合提供信用是融资租赁的主要特点。租赁公司不是向 企业直接贷款，而是代用户购入机器设备，以融物代替融资。它既不是一般的商 品交易，又不是真正意义的金融租赁，而是将金融租赁与购买设备这两个过程融 合在一起。对承租人来说，在租到设备的同时，也解决了对资金的需求。对出租 4 北京交通大学硕士学位论文 2 融资租赁概述 人来说，在租期内始终持有设备的所有权， 物同步进行，不仅能把握资金的运用方向， 2 2 2 两权分离及最终转让所有权 比较安全，风险较小，由于融资与融 而且对企业也有较强的约束力。 一般的投资信贷，是由企业直接向银行借入资金自行购买设备等，设备所有 权与使用权统一于借款人( 企业) 一身。在融资租赁关系存续期间，设备财产的 所有权与使用权分离，所有权不变，只发生使用权的让渡：租期届满时对租赁设 备财产的处理方式有三种：退回、续租、留购。以低廉价款购买原租赁设备、转 让所有权只是三种处理方式之一，并不是租赁关系成立、存续或解除的要件之一， 是融资租赁的本质特征。承租方最终取得设备所有权是基于租赁而选择了留购方 式，它不属于融资租赁内涵的要义。 2 2 3 分期支付租金，超前获得使用价值 租赁合同一经生效，承租人就可以全部获得设备的使用权，并投入使用，从 而使承租人获得利益。而租赁物品需要支付的租金，则在租赁期内分期偿付，并 且在整个租赁期内租金是不得轻易变动的，所以承租人不易受通货膨胀的影响， 因而可以降低投资成本，获得较大的经济效益。 2 2 。4 融资租赁是融资与融物相结合，兼有融资、投资、贸易的功能 融资租赁是将借钱和借物融合起来，以融物的形式达到融资的目的，在出租 租赁物的同时相应解决了企业的资金需求，具有融资和贸易的双重特性。而对租 赁公司来说，租赁期间始终持有租赁物的所有权，相对于银行抵押贷款而言，更 有直接的安全保障。而且租赁公司通过实物的所有权把握了资金的使用方向，从 而体现出较强的约束力，也使租赁信用成为资本市场上一种有吸引力的投资手段。 2 3 融资租赁的经济功能和作用 融资租赁一出现，便以其特有的经济功能活跃在现代商品经济的大舞台上， 在调整社会的产业结构，促进企业生产进步等方面起者越来越重要的作用。 2 3 1 融资租赁的一般经济功能 北京交通大学硕士学位论文 2 融资租赁概述 l 、利于完善社会融资体系，活跃资本市场 融资租赁作为一种新型的融资方式在资本市场中所占的比重越来越大，据 1 9 9 3 年世界租赁年报的统计，全球租赁业已成为仅次于贷款市场，远大于欧洲债 券等其他金融工具的一个融资场所。融资租赁公司作为非银行金融机构参与货币 市场，使货币市场参与者呈现多样化，促进了市场交易的扩大。( 表一) 表一资本市场业务状况 s h e e t1 b u s i n e s sc o n d i t i o no f c a p i t a lm a r k e t 单位：十亿美元 资本市场业务额1 9 9 0 年1 9 9 1 年 贷款 5 8 75 5 9 租赁 3 3 23 4 5 欧洲债券 1 7 62 4 8 欧洲商业证券 5 05 5 中期票据 2 74 6 ( 表一资料来源：1 9 9 4 年世界租赁年报) 2 、市场经济不完善的情况下，融资租赁具有一定的价格发现功能 在市场经济不完善的情况下，与银行贷款相比，贷款采用的是固定利率，即 资金成本固定。而融资租赁的利率是由出租人和承租人双方根据市场情况制定的， 该利率在一定程度上能客观反映供需关系，具有一定的价格发现功能。 3 、利用融资租赁，有利于资源的有效配置 租赁贸易不是以资金形态而是以物质形态一设备出现的，能够确保资金用于 企业扩大生产或技术改造的需要而不致挪作他用之弊，而且企业在租赁期内，因 须按期偿付租金，故它对项目的抉择及设备的使用和管理，须做出最佳选择和优 化配置，这样促使企业把产品的开发、制造、销售、效益等衔接起来，有利于社 会总资金的加速周转和国家整体效益的提高。 例如：英国伦敦全市所有医院共用5 台c t 机，而上海一家医科大学和它的几 个附属医院就有5 台c t 机。对一个发展中国家而言，此浪费是极大的。通过租赁则 可以节约许多不必要的资源闲置浪费。 2 3 2 融资租赁的宏观经济功能 1 、融资租赁在经济周期运行的不同阶段，可以对社会货币量产生一定的调节 6 北京交通大学硕士学位论文 2 融资租赁概述 作用 在经济发展时期，需求旺盛，企业从银行贷款相对较难，在这一阶段，融资 租赁发挥其融资功能，可以为企业的扩大再生产提供资金；在经济萧条时期，需 求减弱，在这一阶段，融资租赁又可发挥其推销功能，为企业缓解资金压力，提 供周转资金。这就产生了对宏观总供给与总需求周期变化的逆向调节作用。 2 、融资租赁对经济结构调整和产业优化有一定的帮助 通过融资租赁，使用者可以很快从生产者那里获取高新技术设备的使用权， 这样就有利于高新技犬的推广；产业结构的调整是对技术进步的响应，因此，融 资租赁还有利于经济知构的调整及产业优化。 2 3 3 融资租赁在微观经济中的作用 l 、融资租赁对承租人的作用 首先，融资租赁对承租人的作用，主要有： ( 1 ) 对资金短缺的企业，融资租赁能提供另一种资金来源 与需要自筹资金投资的借贷筹资不同，融资租赁能提供百分之百的资金融通。 对于资金短缺的企业来说，只要按期支付租赁租金，就可引进先进的设备和技术。 每年支付租金的数额，一般只需相当于购买设备价款的1 0 哆卜2 0 。这样，企业虽 缺少自有资金，也能通过这种筹资方式来扩大生产规模或进行技术改造和更新设 备，而且融资租赁一般比借款来得迅速和灵活，除了可免去借款协议中许多特有 的限制性条款外，租金的支付可以根据承租人的特殊要求设定。例如可根据承租 人的生产和产品销售情况来安排租金的支付时间和金额，开始年份租金额度可定 得低些，待产品销售进入旺盛时期再提高租金额度来补足，租金也可根据企业的 获利能力来安排。 ( 2 ) 融资租赁能减少或免受技术设备陈旧过时的风险 随着科学技术的迅速进步，企业购置的设备，经常会出现耐用年限未到而经 济寿命即已告终的情况，特别是属于技术变革较快的领域。例如：美国国际商用 机器公司的3 7 0 型计算机问世以后，以前型号的计算机立即变得陈旧过时。如果采 用融资租赁的方式，则可免受这一风险。因为对上述类型产品的租赁协议，一般 都规定由出租人承担设备陈旧过时的风险。当在技术变革中有新型号产品问世时， 承租人就可退回老产品，要求出租人更换新的技术设备。 ( 3 ) 利用融资租赁可充分发挥时间因素的经济效益 假定一个企业要购置一般昂贵的海轮，若依靠本身积累资金，按照它的经营 盈利情况，每年只够价款的2 0 ，这样要等5 年才能凑满购置一艘海轮的资金，建 7 北京交通大学硕士学位论文2 融资租赁概述 成一个生产运输单位。如果采取融资租赁方式，它每年积累的2 0 的资金，就可以 作为租用一艘海轮的租金。这样，5 年下来就可建成5 个生产运输单位。将上述两 种方式作一比较就可明显地看到融资租赁方式可以赢得时间，而时间的因素给企 业带来的经济效益在某一阶段可以达到积累购买方式的1 5 倍。 ( 4 ) 租用季节性或暂时性需要的设备，可以节省费用 对有些季节性需要的设备，如农机设备、夏天的制冷设备和其他暂时性需要 的设备，使用的时间不长；又如在生产或建筑施工过程中需要的重型吊装设备、 大型的建筑工程机械设备等，使用次数不多，但又非用不可。上述这两种情况所 需的设备，如果企业自筹资金购置备用，一则有些企业没有这笔巨大资金，即使 有资金购买，也将会造成设备资金的积压浪费。因此对这些季节性、暂时性需要 的设备，如果改用融资租赁方式，当可迎刃而解，既便利、又节约。 ( 5 ) 融资租赁能提供成本不变的资金融通，且不会因通货膨胀遭受损失 融资租赁和某些举债筹资方式不同，举债是随着利率的变动而使成本变化着。 而融资租赁的租金在租赁期间几乎是不变的( 除非另有特殊规定) ，因为租金是 根据租赁签约时的设备价格而定的，所以不受设备调整售价的影响。 同时，融资租赁也可免受通货膨胀的影响。因为在通货膨胀、货币贬值的情 况下，设备的价格必然不断上升，如果每年通货膨胀率假定为1 0 ，则下一年度如 以借贷资金来购买同样的设备，势必要比这一年度多花1 0 的资金。而租赁由于在 租赁期内租金不变，等于按今天的价格取得设备的使用权，而明天支付的是已经 贬了值的货币。所以通货膨胀在某种程度上反而使承租人得到好处。 ( 6 ) 融资租赁可获得良好的技术服务，并可培训技术力量 有些租赁方式，如经营性租赁，对那些技术密集型产品的安装、维修、保养、 人员培训、技术服务以及可能发生的风险，均由租赁公司负责。承租人一方面得 到了技术培训，另一方面通过对设备的使用，在操作实践中逐步熟悉了设备的性 能、结构和各项经济技术指标，为今后设备的留购创造好条件，使本身具有力量 承担上述各项技术工作。 ( 7 ) 融资租赁能延长资金融通期限，使企业有较多资金保持流动状态 获得设备贷款的期限，通常要比一项资产的经济寿命短得多；而租赁同类型 的设备正好相反，它可以接近于这项资产的全部使用寿命期限。其结果是使企业 的现金，在资产的使用寿命最初期间的流出减少，因为成本可在较长时期内分摊。 这样，替承租人带来了双重好处：其一，成本分摊在资产的全部使用寿命期间， 可更密切地同企业的营业收入相关联。其二，由于现金支付可在资产全部使用寿 命期间分摊，每期只需支付少量租金，使大部分资金仍能保持流动状态，这样一 方面可避免因引进设备而出现资金周转僵化，另一方面将会带来较高的投资收益。 北京交通大学硕士学位论文2 融资租赁概述 ( 8 ) 融资租赁能使企业的现金周转具有较大的灵活性 企业如果利用银行信贷购置设备，则往往在贷款将到期时，贷款人需将大部 分本金在最后一次还款时偿付，这样给企业在资金运转上带来一定困难。而在租 货贸易中，租金分期支付额是由承租人和出租人双方在考虑了各自的现金周转状 况后确定的，这样必然有利于承租人的现金周转。例如，在一些租赁贸易中，允 许承租人在投产前有一段时间不付租金。此外，还有承租企业在一年中收入有较 大起伏的，如旅游业和夏令设旖等，营业有高峰，有淡季，对承租人租赁设备所 付租金，可按季节和收入多寡的变化进行安排，这样给承租人在资金运转上将带 来很大的灵活性。 ( 9 ) 融资租赁手续简便，并可使管理工作简化 租赁设备的手续，在一般情况下，比正常的贸易简便，而且管理工作简单。 如果设备由企业自购，由订货到安装、管理、维修、保险以及会计工作中的计算 成本、折旧、直至设备的报废处理等，要花费大量劳动力去从事事务性工作：如 利用融资租赁，只要按期支付租金，可以简化事务，节省劳力。 当然，融资租赁和其他贸易方式一样，也存在着不足之处。主要是： ( 1 ) 承租人对租用的设备仅有使用权，如果发现设备有缺陷，承租人打算进 行技术改造，除非得到出租人的同意，无权自由处理，因而影响承租企业的创新 意识，阻碍技术水平的提高和改善装备条件的积极性。 ( 2 ) 与其他信贷筹资方式，如用现金购买设备相比较，在一般情况下，租赁 费相对较高，因为除贷款利息外，还要支付租赁公司的手续费，而且设备的残值， 一般是属于出租人所有，这对承租人来说也是一笔损失。 ( 3 ) 租用的设备，即使它的实际效果不好，或企业的收益情况不佳，仍须按 租赁协议的规定按期交付租金而一般租赁贸易的期限又往往比较长，少则几年， 多则甚至十几年，这对企业可能成为沉重的负担。 ( 4 ) 融资租赁契约一般不许中途解除，如果无故毁约或不履行合同规定的有 关义务，则须赔偿租赁公司的各项损失，往往罚则较重。 2 、融资租赁对出租人的作用 ( 1 ) 可以通过融资租赁进行投资，收取租金和利润 现在人们已经意识到融资租赁是一种特殊的融资手段，租赁公司往往是银行、 信托公司等金融机构的附属部门。利用租赁贸易，可以扩大它们过剩资金的投资 领域，即扩大它们的信贷业务。这样，它们不仅通过对租赁物件收取租金的形式， 可以收回它们的全部投资和利息，并且通过提供服务，还可赚取利润。 ( 2 ) 通过融资租赁可扩大产品的销路 租赁公司也往往是大制造厂商的附属机构。因为国际租赁贸易，无异于设备 9 北京交通大学硕士学位论文 2 融资租赁概述 出口。为了扩大产品销路，制造厂商往往通过国际租赁贸易来扩大产品的出口， 加强对国际市场的影响。从事技术密集型产品经营性租赁的，类同技术出口。通 过提供维修保养、人员培训等服务工作，可赚取较高的劳务报酬。 ( 3 ) 出租人可获得国家对租赁物件在税收上的优惠，从而增加收益 许多国家为了扶植现代租赁贸易的发展，在税收上作了一些特别规定，使出 租人( 也包括承租入) 可获得国家在税收上的优惠。例如：美国税务局规定，租 赁期在8 年以上的设备投资，可减收出租人1 0 的应缴所得税；6 7 年的可减收7 ， 4 5 年的减收4 。在英国和北欧的一些国家，如瑞典、挪威也有类似的税收优惠。 但是，租赁对出租人也有不利的一面，主要是在这一业务中，它要承担对资 本货物投资收不回的风险。如承租人万一中途停止租赁，出租人势必要承担找不 到新承租人或买主，以致设备闲置的风险。又如在通货膨胀或利率、汇率对出租 人不利的变化时，承租人占了便宜，而出租人却因此而吃亏。 1 0 北京交通大学硕士学位论文3 融资租赁发展状况 3 融资租赁发展状况 3 1 融资租赁的发展历程 传统租赁的做法源远流长，几乎和人类的文明发展并存，据考证约4 0 0 0 年的 历史。主要特点是：向承租人提供使用租赁物件的服务；一个合同两个当事入就 可以完成全部交易；租赁物件由出租人选购，承租人根据自己的需要，选择出租 人已有的租赁物件；出租人按租赁物件的使用时间和提供的服务为基础，计算应 收租金；物件的所有权始终归出租人所有，并负责物件的维修与保养。 现代租赁的做法起源于二十世纪中叶。生产厂商为了让用户购买自己的生产 设备，开始为用户提供金融服务，即：以分期付款方式推销自己的设备。由于资 金回收的风险比较大，开始借用传统租赁的做法，将租赁物件所有权保留在出租 人一方，承租人只享有使用权，直到出租人融通的资金全部以租金的方式收回。 融资租赁在这种情况应运而生。1 9 5 2 年在美国成立了世界第一家融资租赁公司一 美国租赁公司，它的诞生，标志着现代租赁业的开始。融资租赁不仅是租赁的范 围、方式上的变革，更重要的是它在功能上发生了质的飞跃。这种飞跃表现为融 资租赁是银行资本和工业资本、商业资本的相互渗透和结合，从而使实物信用与 银行信用结合在一起，使工业、金融和贸易三者紧密地结合在一起。 融资租赁具有两个基本功能：一是融资功能，另一个是推销功能。理论上讲 经济发展时期它的融资功能发挥主导作用；经济萧条是它的推销功能发挥主导作 用。由于它具有的逆市发展特点，对国家经济有重大的调节作用，因此各国政府 为了扶持融资租赁业的发展对于特殊的行业给予特殊的优惠，使融资租赁业在近 二十年飞速发展起来。从全球的统计数字看融资租赁额从1 9 7 8 年至1 9 9 9 年是逐年 递增( 1 9 9 7 年除外) ( 见表二) ，平均起来世界上设备销售2 0 通过融资租赁来完 成的。从交易量上看，欧亚历史交易量较大，这主要是新兴力量的发展带动的( 如： 德国、日本、韩国。) 从融资租赁在设备购买的市场渗透率上看，美国的市场渗 透率3 0 0 ，德国的市场渗透率1 8 ，日本的市场渗透率8 0 ，中国估计1 t 冶2 左右。 尽管各国的国情不同，但融资租赁市场的演变和发展都是经过如下过程：不 存在一诞生一新兴一调整一发展一再调整一成熟。 融资租赁发展周期的六个阶段 1 、出租服务( r e n t a l s l 北京交通大学硕士学位论文 3 融资租赁发展状况 表二1 9 7 8 年2 0 0 0 年世界租赁增长额 s h e e t2 d e v e l o p m e n t a ld a t ao f l m e m a t i o n a ll e a s i n gf r o m1 9 7 8t o2 0 0 0 单位：1 0 亿美元 年份 1 9 7 81 9 7 91 9 8 0 t 9 8 l 1 9 8 21 9 8 31 9 8 4 1 9 8 51 9 8 61 9 8 71 9 8 8 租赁额 4 0 。85 306 3 67 9 68 4 99 3 5o 21 3 8 11 7 3 42 2 52 2 7 38 年份 1 9 8 91 9 9 01 9 9 11 9 9 21 9 9 3 1 9 9 41 9 9 51 9 9 61 9 9 71 9 9 81 9 9 92 0 0 0 租赁额 3 0 2 43 3 1 6 3 4 5 33 2 3 33 1 9 6 3 5 6 4 4 0 9 14 2 8 14 0 5 84 3 2 54 7 3 54 9 90 ( 表二资料来源：世界租赁网h t t p ：w w w e h i n a l e a s i n g o r g ) 即：传统租赁，具有4 0 0 0 年的历史。它有三个特点：期限短，一般租期不超 过一年；全面服务，负责对租赁物件的维修保养和对承租人的使用培训等；租赁 期满时承租人必须归还租赁资产，承租人对租赁物件只有使用权，没有所有权。 2 、简单融资租赁服务( s i m p l ef i n a n c el e a s e s ) 这个阶段的租赁有五个特点：承租人有承租自己选定租赁物件的意向，出租 人有为承租人选定的租赁物件提供金融服务的意向：签订的相关融资租赁合同不 可取消；出租人承担全额付款购买租赁物件的责任，承租人承担全额支付租金的 责任；期限结束后以象征性价格将设备所有权转卖给承租人；每期租金一般是等 额付款，不含任何服务的提供租赁物件。 3 、创造性的融资租赁服务( c r e a t i v ef i n a n c el e a s e s ) 因融资租赁的飞速发展，市场竞争逐步激烈，利润不断下降，出租人为了适 应竞争的激烈环境，不断的创造新的金融服务方式。如：期限结束后承租人对租 赁物件可以选择续租、买断和退还租赁物件的不同结果。各种行业、类别的出租 人不断形成，租赁的方式开始发生变化衍生出杠杆租赁、回租赁和融资转租赁等 形式，融资租赁业进入新的增长时期。 4 、经营性租赁( o p e r a t i n gl e a s e s ) 经营性租赁是融资租赁发展的一个高级阶段，它的出现主要是受承租入需求 的影响，出租人适应竞争的需要而产生的。它的运作方式许多地方和传统租赁类 似，但是有本质的区别。它仍然是金融服务，税收基点仍然按照金融收益计算。 这个阶段社会上已经有成熟的二级市场，同时已经有具体的融资租赁会计准则界 定金融租赁的概念。经营性租赁由出租人提取折旧，相对于传统租赁，经营性租 赁推出长期出租概念，即：租期可以超过一年以上；一般提供全面服务，包括设 备的维修和保养( 不是绝对必须的) ；期限结束后的结果可以非全额付款，因此 有多项选择；资产风险由出租人来承担。这时的承租人越来越老练。 1 2 北京交通大学硕士学位论文 3 融资租赁发展状况 5 、新租赁产品f n e wp r o d u c t s ) 出租人为了降低风险，提高收益率，开发出许多类型的融资租赁方式，如： 合成租赁、风险租赁、结构式参与租赁和租赁债权证券化等。这时租赁已经从简 单的租借服务扩大到金融服务、经营服务和资产管理服务等多方式全方位服务， 真正成为服务贸易的一个产品。 6 、成熟( m a t u r i t y ) 这个阶段会出现租赁公司并购，重整组合，结果使强者越强，弱者淘汰。但 租赁对市场的渗透率不会有太大变化，也就是说在市场总的份额一定的情况下， 公司之间产生激烈的竞争，结果是租赁公司的利润进一步盈利率下降。租赁公司 经营关注点不再是什么风险问题、政策问题，而是要强调资产增值的重要性。最 终与其他行业形成联盟关系。 从总的经济规律看，融资租赁的发展必然要经过上述六个阶段。由于各国的 发展阶段不平衡，有可能出现几个阶段同时并存的现象。如中国现在既有传统租 赁，又有简单金融租赁。还发展了回租、融资转租赁、杠杆租赁和委托租赁等。 甚至出现参与式结构性租赁等以推销为主要特点的金融租赁。同时还出现资产重 组、合并等现象。但这并不能说中国的融资租赁已经进入成熟阶段融资租赁业还 是要经过时间的磨练和政策的调整，按照自己的发展规律逐步由幼稚到成熟。 3 2 融资租赁在国外的应用发展状况 3 2 1 融资租赁已成为仅次于银行信贷的第二大融资方式 根据世界租赁年报( 1 9 9 6 年) 资料，在5 种融资方式中，融资租赁方式的 融资总量居第二位，仅次于贷款。1 9 9 5 年“贷款”业务额为5 5 9 0 亿美元，“融资 租赁”业务额为3 4 5 0 亿美元( 其他“欧洲债券”2 4 8 0 亿美元，“欧洲商业债券5 5 0 亿美元”，“中期票据”4 6 0 亿美元) ，。至1 9 9 7 年融资租赁业务额已达至j j 4 2 8 0 亿美 元。 3 2 2 融资租赁业务额总体上增长速度快，但市场占有率分布不均衡 融资租赁业务额从六十年代至九十年代，年平均增长3 0 ，增长速度很快，但 主要市场在美洲、欧洲和拉丁美洲。其中北美占近一半的份额，是世界租赁市场 的主体，拉丁美洲租赁占资本投资市场的份额从1 9 8 8 年的3 5 增加到1 9 9 4 年的 1 3 4 ，是增长最快的地区。亚洲的业务规模在1 9 9 3 年首次超过欧洲，1 9 9 4 年市场 北京交通大学硕十学位论文3 融资租赁发展状况 份额达到2 8 ( 欧洲为2 5 ) ，之后受金融危机影响，1 9 9 7 年降为1 9 8 ，澳大利 亚、新西兰、非洲地区融资租赁规模非常小，增幅也不大。 3 2 3 发达国家融资租赁业的规模和市场占有率占绝对优势 商收入国家的租赁业务额1 9 9 4 年为3 1 3 0 亿美元，市场占有份额为1 5 ，均大大 高于中低收人国家。在1 9 9 6 年世界租赁业排名前5 0 名国家中，发达国家占2 9 家， 其在当年世界租赁业的份额中占8 7 3 ，在这些国家中，美、r 、英、德占世界比 重8 0 ，其中美国最发达，其市场渗透率( 融资租赁额占设备投资比例) 为3 2 左 右，租赁业务额占世界份额的4 0 。 3 3 融资租赁在我国的应用发展状况 3 3 1 改革开放是我国融资租赁产生的背景 我国在2 0 世纪末开始实施改革开放政策。在此之前，我国经济学习前苏联的 经济模式，采取计划经济体制。在计划经济体制下，国家财政在国民收入和再分 配过程中发挥主要作用，金融体系只发挥着辅助作用，在国民收入再分配过程中 处于从属地位。因此而决定，在我国金融体系中，银行成为唯一的金融机构类型， 以存、贷、结为代表的典型的银行业务成为我国仅有的金融工具。而金融市场的 概念，在当时是不存在的。 实施改革开放政策以后，在相当长的一段时间内，我国对改革开放的认识主 要集中在如何解决计划经济体制中所存在的一些弊端，主要是社会的各个个体t 包括企业、事业单位和个人的缺乏活力，整个社会效率低下等现象。解决的思路 就是引进市场经济( 在相当长的时间内我们采用了商品经济的概念) 中的机制与 手段。解决的具体途径是借鉴西方市场经济国家( 在相当长的时间内我国称之为 资本主义国家) 的已有的许多具体实践。体现在金融市场的发展，就是伴随着我 国改革开放的不断深入，我国不断从市场经济国家引进了一种又一种金融工具， 并设立了相应的金融机构。在2 0 世纪9 0 年代以前，在我国影响面最广的一种金 融工具是信托投资及其相应的、大大小小的国际或国内的各类信托投资公司。而 我国开放政策的实施，主要体现在伴随着我国对外开放领域的不断扩大，越来越 多的外国资本通过各种渠道，不断渗透到我国经济的各个方面。利用外资，在相 当长的一段时期内，成为我国对外开放的代名词。 我国的融资租赁，就是在这样的背景下产生的。并且，在随后2 0 年的发展过 1 4 北京交通大学硕七学位论文 3 融资租赁发展状况 程中，也深深地打上了这一时代的烙印，我国的融资租赁的市场结构，可以分别 被看作是改革和开放的产物。 3 3 2 我国融资租赁业的发展现状分析 我国融资租赁业的业务规模与发达国家、某些发展中国家相比尚处于落后状 态。在世界租赁业排名前5 0 位的国家中，发达国家占2 9 席，发展中国家占2 1 席， 其中美、德、英、日四国占世界租赁市场份额的8 0 以上，仅美国一国就占其市 场份额的4 0 以上。我国目前的融资租赁业务市场渗透率仅为1 5 ，租赁总额仅 占国内资本份额的4 ，对g d p 的贡献仅有o 3 0 。世界融资租赁业的年增长率 都在3 0 以上，而我国目前还达不到这一世界平均速度。 发达国家融资租赁的业务渗透的行业十分广泛，包括农业机械、计算机、建 筑设备、发电设备、工业制造设备、医疗设备、矿产石油天然气设备、办公设备、 电信设备、运输工具等，其中以运输工具( 飞机) 、计算机设备、农业机械、发 电设备等为主。我国目前融资租赁业务的行业渗透还很有限，业务量规模比较小， 主要是以运输工具和各种机械设备为主。另外，我国融资租赁业务首先是在参与 国际融资租赁业务过程中起步的，与发达国家不同，最早实施融资租赁业务的是 民航业，主要是我国的民用航空公司从国外融资租赁各种型号的飞机，据统计， 我国目前民航客机中6 0 以上都是通过融资租赁业务租来的。 3 3 3 我国融资租赁业发展过程中存在的问题 1 、融资租赁相关配