（会计学专业论文）论化纤投资项目资金流管理.pdf

内容提要 化纤投资项目，这个名词随着我国改革开放步伐的加快和社会卜义市场经济 的发展，逐渐存经济生活中崭露头角，成为人们所关注的焦点。近儿年来，化学 纤维需求的口益上升刺激了化纤项目韵投资，市场经济的高速发展带来的固定资 产投资的快速增长推动着化纤投资项1 7 i 的蓬勃发展。化纤投资项目投资较少、建 设剧期短、见效快的特点引发j ，人们的投资热情，“化纤项p l 投资热”随之；_ j 现。 为了引导投资者进行理性投资，遏制项目盲目上马，保持投资项目健康、和谐地 发展，就必须尊重投资理论的规律，充分地运用投资管理的科学理论来指导化纤 项且投资。 为此本文将投资项目资金管理理论置于一个具体的化纤投资项目实例中进 行研究，以化纤投资项目资金的形成、筹集、运用、收益上的特点为研究对象， 结合项目可行性研究与财务分析的方法，探讨这一过程中资金流管理的规律，并 对此提出有效措旌束改善化纤投资项目资金流，便资金得到有效的管理。并希望 通过研究化纤投资项只资金流管理的这一过程，帮助投资者最大程度地规避投资 风险，降低投资成本，提高投资收益，获得预期豹投资回报及偿债能力。 关键词：化纤投资项目、资金流管理、偿债能力、盈利能力 a b s t r a c t w i t ht h ed e v e l o p m e n to fe c o n o m ya n dt h ei m p l o m e n to fo p e n - d o o rp o li c y i nc h i n a ，t h ei n v e s t m e n to fc h e m i c a lf i b r ep r o j e c ti sb e c o m i n gm o r ea n d m o r ei n d i s p e n s a b l ei nt h ee c o n o m i cf i l e da sw e l la sa r o u s e st h ep u b l i c s a t t e n t i o ni nr e c e n ty e a r s ，t h er i s i n gd e m a n do ff i b r eh a ss t i m u l a t e dt h e i n v e s t m e n to fc h e m i c a lf i b r ep r o j e c t ，a n dt h ei n c r e a s i n gf i x e da s s e t s w h i c hb r o u g h tb yt h er a p i dd e v e l o p m e n to fm a r k e te c o n o m yh a sp r o d u c e d a nb i gi n f l u e n c eo nt h ei n v e s t m e n to fc h e m i c a lf i b r ep r o j e c t t h ec a p i t a l o fu s i n gi nt h ep r o j e c ti sl e s s ，s h o r tc o n s t r u c t i o nc y c l ea n df a s tg e t t i n g t h eb e n e f i tt ot h i sk i n dp r o j e c tr e s u l ti nt h eg r e a ti n t e r e s t so fp e o p l e o nt h ei n v e s t m e n to fc h e m i c a lf i b r ep r o j e c t ，f u r t h e r m o r e ，t h ef e v e ro f t h ei n v e s t m e n to fc h e m i c a lf i b r ep r o j e c ti se m e r g i n g t h e r e f o r e ，f o r g u i d i n gt h ei n v e s t o r sa n dk e e p i n gt h eh e a l t h yw e l 卜b a l a n c e dp r o j e c t ，w e m u s ts u p e r v i s et h ep r o j e c tb yt h et h e o r yo f i n v e s tm a n a g e m e n t t h i sa r t i c l ew i l ls t u d yt h em a n a g e m e n to fc a s hf l o wt oi n v e s t m e n tw i t h ae x a m p l ew h i c hi si n v e s t m e n to ff i b r ep r o j e c t i ti sf o c u so nt h e f o r m a t i o n ，c o l l e c t i o n ，u s i n ga n db e n e f i to ft h ei n v e s t m e n tc a p i t a lw i t h t h em e t h o di np r o j e c tf e a s i b i l i t ys t u d ya n df i n a n c i a la n a l y s i st o r e s e a r c ht h er u l e so ft h ec a s hf l o wm a n a g e m e n ti nt h i sp r o c e s s ，a n dt o f i n ds o m ee f f e c t i v em e t h o dt oi m p r o v et h ec o n d i t i o no fc a s h f l o wo f p r o j e c t u s i n ga n dg e ta ne f f i c i e n tm a n a g e m e n tt h r o u g ht h es t u d yo ft h e p r o c e s so ft h ec a s hf l o wm a n a g e m e n tw i l lh e l pt h ep r o j e c tt or e d u c et h e r i s ka n dt od e c r e a s et h ec o s to ft h ep r o j e c t ，t oi n c r e a s et h eb e n e f i t o fi n v e s t m e n tt og e tt h ep r e d i c t a b l eb e n e f i ta n dr e p a ya b i1i t y k e yw o r d t h ei n v e s t m e n to fc h e m i c a lf i b r ep r e j e c t t h e c a s h f l o wm a n a g e m e n t t h ec a p a b i l i t yo fr e p a yl i a b i l i t y t h ec a p a b i l i t yo fg a i nb e n e f i t 独创性声明 本人郑重声明：今所呈交的论化纤投资项目资金流管理论文是我个人 在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果。，尽我所知，文中除了特别 加以标注和致谢的地方外，论文中f i 包含其他人已经发表或撰写的内容及科 研成果，也不包含未获得首都经济贸易人学或其他教舟机构的学位或证节所 使用过的材料。 作者签名：趑叙日期：如s 年弓月培1 3 关于论文使用权的说明 本人完全r 解片都经济贸易大学自i 关保留、使用学位论文的有关规定， 即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅、借阕或网络索引： 学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采取影印、缩印或其他复制手段 保存论文。 ( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 作者躲敞导师签呀镑隰埘年弓月露日 首都经济贸易大学硕士学值论工论化纤投资项目资金流管理 序言 我国的纺织行业在国民经济中一直占据着重要的经济地位，而其中的化纤行 业是纺织行业中韵重要的子行业。自从工业孥命后技术的发艘i 进步，化学纤维 的应用越来越广泛，化纤织物色泽鲜艳、弹力好、面料质地变化多样、加工制成 过程快、价格较为便宜等优点满足r 人们对穿着目益增长的爱美需求，再加仁住 房的建设、相关产业的发展，都大人增加了对化学纤维的需求。近年来，世界纺 织行业的格局发生，很大的变化，西方发达甬家纷纷把纺织产业向东方转移，中 国、菲律宾、越南、泰倒等同家发展势头迅猛。在“十五”期间，我国人均纤维 消费量将以5 左右的速度增长，化学纤维将是增长的主要纤维品种。人类对化 纤类产品需求的曰益增长，相应地带动r 化纤投资的飞速增长。 化纤投资的日益发展，越来越需要科学的投资管理理论的指引，使化纤投资 项目能沿着科学发展的轨道前进，在化纤投资的实践中应用投资管理理论对化纤 投资项日资金流进行管理。而通过对化纤项目的研究，将资金管理理论应用到具 体的投资项目中，进一步丰富了投资管理理论，再一次证明了理论与实践相互促 进和完善的真理。 为了使化纤项目的投资更加成熟，更加理性，更符合我图市场经济规律的发 展趋势，本文将通过分析化纤投资项目资金流的特点，对其资会流进行科学管理、 科学运用、科学分析、科学评价。为改善化纾投资项目懿资金流提供合理的建议， 引导投资者进行理性投资，降低投资风险增加投资的收益，提高项目的成功率。 首都经济贸易大学硕士学位论文论化纤投资项目资金流管理 一、化纤投资项目概述 实物投资总o j 实际资产有关，如土地、机器、厂房：金融投资则离不开一纸 合同，如普通股、债券。1 在近代经济形态中，大多数投资是实物的，而在现代 经济形态中，大部分投资都是建立在实物苯础之上的金融投资，投资机构在提供 高度发达的金融投资服务的同时大大促进了实物投资。总的来说，这两种投资形 式是相身：补充的，而不是相互竞争的。化纤投资是一种实物投资，它通过投入资 金购建厂房，购买纺丝机械和设备，牛产出化纤产品来获取销售收入从而实现投 资回报。 ( 一) 化纤投资项目的概念 投资，从j 。义上来讲，是为未来收入货币而奉献当前的货币。投资一般具有 两点特征：时间和风险。2 投资具有双重含义，它既指特定的经济活动，也用来 指特种资金。前者指以获取收益或社会收益为目的的投资活动。这种投资活动有 多种方式，包括直接投资和间接投资。化纤投资项目管理研究的投资活动是直接 投资方式。项目则是花费一定资金以获取预期收益的活动，并且应当合乎逻辑地 成为一个便于计划、筹资和执行的单位。作为国家发展规划中的一个单独实体， 它是进行准备和执行的最小业务单位。在世界银行的著作中关于投资项只的特征 作了以下归纳：l 、项目是一次性的投资方案或执行方案：2 、项目是一个系统的 有机整体；3 、项目是一种规范化、系统的管理方法：3 、项目有明确的起点和终 点；4 、项目有明确的目标。 化纤投资项目指将资金投放在一个或多个场地上、按照一个总体设计进行施 工的各项工程所组成的、在财务会计上实行统一核算并作为一个统一的独立法人 的化纤建设工程上，生产出聚酯切片、锦纶丝、涤纶纤维、腈纶纤维、维纶纤维、 俩纶纤维等化纤产品以供销售的项目。从投资用途上来说，由于该种项目所生产 的化纤产品是用于再生产，而不是直接可以使用，凶此它属于生产性的t 程建设 项目。化纤投资项目开始于建设期，经历了不完全设计能力投产期和完全设计能 力投产期两个阶段，最终将因为市场和项目自身各种不确定因素的共同作j j 而结 束。进行化纤投资项目的目的在于满足社会对化纤产品的需求，而判断一个化纤 投资项目是否成功，就必须看这个项目是否具备偿债能力和能否获得预期的投资 收益。通常来说，一个成功的化纤投资项目是能够使投资者获得与预期的投资收 益丰 | 等，甚至于还要大于预期收益的投资收益的，同时项目本身的偿债能力或者 是承受财务风险的能力是较为强大的。 ( 二) 化纤投资项目的特点 概括来说，纺织行业是由纺和织这两部分所构成，通过纺这一牛产过程产生 出天然纤维和化学纤维，诸如棉、麻的制造等属于天然纤维织造业，而腈纶、锦 胡建平编著投资中信出版社，】9 9 8 年p 3 投资项目管理学马钧等主编，中国经济出版社19 9 7 年1 月版p 3 2 首都经济贸易大学硕士学位论工论化纤投资项目资金流管理 纶、氨纶等的制造槿于化学纤维织造业。众所周知，棉、麻、丝类的织物自古以 来就被人们用于制作成衣、装饰物、编织类容器等等，甚至还用于书写，为人类 牛存发惩起着无以替代的作堵。自从工业革命后技术的发展0 进步，人们发现在 石油中提炼的一些物质通过加t 后生产出的化学纤维也可以用于纺缝，制作出入 们用于穿着和使用的各种产品时，化纤行业诞生了。化纤产品的出现改变了棉麻 类产品一统天下的局面，化纤纤维织物色泽鲜艳、弹力好、面料质地变化多样、 加工制成过程快、价格较为便宜的这些特点能使满足人们对穿着目益增长的爱美 需求，再加上住房的建设、相关产业的发展，都将大人增加对化学纤维的需求。 尤其是化纤织物的某些特性适合制作一些高科技含量的产品，如宇航服、防雨布 等，这是棉麻类织物光法比拟的。随着科技的发展和技术的进步，人们对化纤类 产品的需求也目益增长，目前化学纤维行业在纺织行业中的比重是与天然纤维行 业是相等的。 作为目前倍受关注的投资项目之一，化纤投资项目有着其自身的投资特点。 首先，在投资总量方面较一等产值的其它项日少；第二，在建设工期方面，建设 期间较短，大约在一或二年左右便能建成投产；第三，在资本结构方面，一般的 产业项日资本结构中国有资本占绝对比重，但化纤投资项目中民营和私营资本占 的比重较大，其次是外资或合资企业，国有资本的比重在日渐减少，中国化纤工 业协会理事长郑植艺在第1 0 届中国国际化纤会汉上指出，按生产能力统计，预 计2 0 0 5 年民营和私营企业的乍产能力将占到整个化纤行业生产能力的5 5 ，国 有及国有控股企业生产能力所占比例将降全3 7 ，外资和合资企业生产能力比例 为8 ；第四，由于化纤行业属于传统的劳动密集犁行业，对人力资源的需求较 大，一般为几百至上千人之间不等，这也是在我国加入世贸后的行业优势所在， 化纤投资的迅猛增长也雁是投资者纷纷看好这一点：第五，化纤投资的原料来源 于石油，所以在原料方面，对进口的依存度很大，容易受国际f 3 场价格的冲击。 目前由于国内相关技术尚不成熟，原料供应的缺口较大，导致化纤投资的成本加 大，也直接影响了化纤投资的收益率：第六，化纤投资的生产和销售具有地域性 的特点，1 目前的统计数据显示沿海的广东、福建、浙江、江苏、 二海五个省市 占有全国化纤消费量的7 0 以上，而江浙两省就占全国化纤消费量的1 2 ；第七、 在盈利模式上，化纤投资项目属于薄利多销的投资项目，成本占收入的绝大部分， 单个产品利润较低，产量对项目的盈利能力来说很关键。 ( 三) 化纤投资项目与棉纺投资项目之间的关系 为了更深入地了解化纤投资项目的特点，对化纤投资项目与棉纺投资项目之 h j 的关系作一个分析是很重要的。由于化纤产品既是棉纺产品替代品，又是其竞 争品，因此棉纺产品的销售状况影响着化纤产品的销售收入的实现，棉纺投资项 目的发展也相应地影响到化纤项目投资状况。那么，同属于纺织大类的棉纺投资 项目与化纤投资项目的区别存哪些方面呢? 第一，原料方面：棉纺项目的原料是 中国化纤工业协会，2 0 0 4 年全国化纤行业基本情况统计，2 0 0 5 年1 月版 3 首都经济贸易大学硕士学位论文论化纤投资项目资金流管理 棉花，化纤项目的原料是石油；第二，资源方面：由于我园的人均耕地少，棉纺 项目的原料来源有限，易受棉花收成的影响，而我同的石油资源开采业并不是很 丰富，化纤项翔则受国际原油价格波动的影响较大；第三，人员配置方面：虽然 同属于劳动密集型行业，但棉纺项目的自动化牛产程度较低，投资建设一个新的 棉纺厂需要的工人达到几千人至上万人之间不等 ，同等规模的化纤厂需要的工人要少，几百至上千人即可满足生产的需要； 第四，厂房布局方面：棉纺项目是平面运输型项目，实施流水线作、i k ，厂房的建 设只能为单层，占地面积较大，而化纤项目占地少，一个厂房可以建若干层：第 五，产品出口方而：由于我国是传统的服装 口大国，服装生产中棉纺产品应用 较多，而化纤产品更多的是用于其它产、i k 方面，如i q l ，建筑、忆航天等，冈此 我国的纺织品出口巾棉纺产品占较大比重，1 0 4 年1 - 9 月出口棉纺织品8 6 4 8 亿 美元，占整个纺织品出口的3 3 ，化纤产品属于内销掣，国内的消费景占较大比 重，出口的比例较小，嗣家出口的相关政策对棉纺投资项耳的影响较化纤投资项 f 1 大；同时棉纺项目与化纤项目之间的联系也是非常紧密的，为了尽可能地弥补 化纤与棉纤各自在性能上的缺陷，扬艮避短，棉纺产品中的化纤含量越来越重， 并将趋向一定的比例发展，如，化纤中的涤纶短纤就是棉纺企业生产的重要原料， 2 目前，棉花与化纤原料在棉纺生产中的比重为6 4 ：3 6 ，并据初步统计，2 0 0 4 年 棉花使用量约为7 6 0h - 吨，化纤短纤使用量约为4 2 7 万吨。综上所述，化纤投资 项目与棉纺投资项目是你中有我，我中有你，相互关联的，因此在化纤投资项h 中应该关注棉纺投资项目的进展，及时调整投资策略。 二、化纤投资项目的资金流管理 ( 一) 化纤投资项目资金流管理的概念 化纤投资项目资金运动的一个周期，经历着投资的形成与筹集、投资的分配、 投资的运刚、投资的回收与增值四个阶段，化纤投资项目的整个资金流围绕着这 四个阶段循环运行，其资金流的特点贯穿于这一过程的始终，影响投资项目的收 益和偿债能力发生变化。化纤投资项目的资金流管理就是以这四个阶段的资金流 特点为研究对象提出改善资金流的措旌，使资金得到合理的分配，保障项目的 盈利能力和偿债能力的投资项目管理方法。 化纤投资项目是一个独立的动态系统，该系统与外部环境( 市场) 通过物流 和货币流的相对运动，不断地进行商品和货币的交换，以实现其预期的效益。系 统得以建立的基础是拥有一笔投入项目的资金。项目建设期问，购建固定资产、 无形资产等，需支付货币，表现为现金流出，由于不对外提供产品，没有收入， 故没有现金收入。项目投产后，销售化纤产品获取收入，表现为现金流入，而购 2 0 0 4 年国内棉纺织行业经济运行分析( 进出口篇) 天地期赁网h t t p ：w w t d f u t u r e c u m 2 0 0 5 年3 月 2 2 0 0 4 年卜12 月棉纺织行业经济运行分析中国棉纺信息网h t t p ：w w mt t e bc o m 2 0 0 5 年2 月 4 首都经济贸易大学硕士学位论文 论化纤投责项目资金流管理 进原材料、支付燃料动力费、支付工资等需要支付货币，表现为现金流出。项目 在整个计算期内就是一个不断的现金流出与现金流入的运动过程，也就是化纤投 资项目资金流管理的全过程。 ( 二) 化纤投资项目的资金投入管理 一个投资项目开始于资金的投入，对资金投入过程的管理也就是对投资项目 资金总需要量的管理，尽可能节约投资的资金总需要量是进行资会投入管理的目 的。一般情况卜，通过对占项目投资总资金需要量中比重最大的，也是对资金总 景最具影响力的因素进行分析，以供项目资金流管理之用。 一个化纤投资项目的资金总需要量指的足项日从前期准备工作开始到项目 全部建成投产为之所发生的全部投资费用。化纤投资项目的资金总需要量足固定 资产投资和流动资金的资金需要量之和。固定资产投资必须有流动资金的配合， 这两项投资从整个投资的资金流来看，足现金流出项目，项目首先从固定资产投 资额的流出开始，通过流动资金不断投入与收回的周转运行，来实现投资者的投 资目标。从时间顺序上来看，固定资产投资在前，流动资金投入在后，在固定资 产投资项目完工后，如果不能及时垫支足够的流动资金，化纤投资项目的投资将 只有资金的流出而兀资金的流入。投资项目资金的流出量指的是由于该投资所引 起的项目现金支出。对于化纤投资项目而言，建设期的投资总额就是现金流出量。 1 按照纺织工业投资概算指标的计算方法，不j 刊产出物或】司一产出物但规模 不同的化纤投资项目的各项费j i j 指标比例各有不i 司。一般来说，工程费用中的安 装工程费用是按照购置化纤专用设备原价的百分率计算而得；化纤专用设备购置 费是以纺织工业部颁发的纺织机械现行 ；厂价格基准价目录价格为参考价，在市 场卜进行采购询价而得。如果漫备中包含自+ 进u 设备，设备原价就是货物的价格 加上一定的国内费用，如保险费、关税、增值税、银行手续费、外贸手续费等， 并且首先必须明确的是设备价格是为到岸价( c i f ) 还是离岸价( f 0 b ) ，到岸 价包含有海运费和运输保险费，而离岸价仅指货物离开出口国家装运港口时的交 货价格，对于项目而言，采用到岸价还是离岸价虑视具体情况而定：建筑工程费 一般按照初步设计图纸计算工程量以单位平方米造价计算。 下面以一个投资建设年产8 9 4 5 吨锦纶6 - h o y 、f i ) y 纺丝生产线的化纤投资项 目为例来加以分析。该投资项目将建成五条锦纶6 - h o y 、f d y 纺丝生产线，建设期 为1 0 个月，牛产经营期为1 4 年，第2 年投产，投产当年生产能力为设计能力的 8 0 ，第3 年生产能力可1 0 0 达到设计能力，( 建成后达到项目投产后所生产的 差别化产品及其产量、技术经济指标表见附录表一、表二所示) ：该化纤投资项 目中的固定资产投资部分的资金需求可通过表一估算丽得： 1 建设项目经济评价方法与参数应用讲座中国计划出版社1 9 9 5 年1o 月版 5 首都经济贸易大学硕士学位论文论化纤投资项目资金流管理 表一：固定资产投资估算表单位：万元 序 工程和费用名称 建筑丁 安装丁程费没备购其他费 合计 号 程费用用置费用用 l234567 2第一部分工程费用6 0 5 72 5 1 64 3 8 1o5 2 3 8 3 3 一、主要生产项目 4 1 0 9 62 5 1 6 3 7 0 004 3 6 2 5 6 5 纺丝工艺设备 4 1 0 9 68 8 83 7 0 04 1 9 9 7 6 6 纺丝工艺管道 1 6 2 81 6 2 8 1 1 二、辅助生产项目 3 2o o 03 2 1 2原料、成晶库3 23 2 13三、公用工程5 0 7 406 8 107 3 l _ 7 4 1 4水站8 2 58 l 1 5空压、冷冻2 5 8 5 4 0 0 1 6高压配电1 6 6 42 0 0 1 7四、环境保护工程3 23 2 1 8污水处理站0 1 9厂区绿化3 2 2 0五、生活区8 0 2 1生活设旌8 0 2 2第二部分其他工程费用o007 7 07 7 0 2 3土地费用7 0 0 2 4前期工作费55 2 5 建设单位管理费( 含监理费) 2 02 0 2 6办公和生活家具购置费0 2 7 工程保险费 1 0l o 2 8勘察设计费3 53 5 2 9第三部分预备费1 6 51 6 5 3 0基本预备费1 0 0 3 l涨价预备费6 5 3 2工程建设投资6 0 5 7 2 5 1 6 4 3 8 19 3 56 1 7 3 3 3 3总计6 0 5 7 2 5 1 6 4 3 8 19 3 5 6 1 7 3 3 6 首都经济贸易大学硕士学位论文论化纤投资项目资金流管理 通过对表一巾各项费用的大小进行比较可以很明显地看出：设备购置费这一 项的金额为4 3 8 1 万元，在固定资产投资总额6 1 7 3 3 万元中所占的比重是最大的， 达到7 0 9 7 ，因此设备购置价格的高低将会成为影响该项目的固定资产投资大小 的关键因素。对此，应结合化纤投资项目的特点来加以分析：小于起步较晚，尽 管我国化纤行业的技术水平日趋增强，但距离国际先进水平还有一定的距离，而 市场的发展又对设备的生产能力提出了更高的要求，1 例如：合成纤维的纺丝速 度将从现行的7 0 0 0 米分( 磁悬浮的火车速度) 再提升到1 6 0 0 0 米分( 即9 6 0 公里d , 时的飞机速度) ；聚酯短纤维生产线的单线产能将从现在的1 5 万吨年 提升到8 万吨年。为了节约国产设备研究开发的时间，增强市场竞争力，化纤 投资的生产蹬各尤其是关键拄的部分及科技含量较高的工艺设计技术仍需要人 量从同外引进，因此我国化纤投资项目在纺丝机械设备的购置l 很大部分依赖于 进l ： 。2 根据中国海关的统计数据，我国2 0 0 4 年卜月份进口化纤机械0 9 3 万 台，进口金额达到7 5 亿美元。进口设备的价格远比嗣产设备要高，再加上设备 引进的关税，运输费，这就加大了化纤机械没备的购置成本，从而导致化纤投资 项目中固定资产投资成本的居高不下。因此如果投资者在设备选型中，从实际出 发，小要盲目跟迸尽可能多采用阔内已经能够生产的、质量可靠的、技术又较 为成熟的设备，就能最大程度地节省投资成本。 流动资金的资金需要量是化纤投资项目资金需要量中的另一主要部分，它在 资金总需要量中的所占的比重虽然不及固定资产投资，但它是项目投产后维持生 产经营的资金来源。流动资金在此处指的就是营运资金，是指流动资产减去流动 负债后的差额。这里的流动资产是指可以在一年或超过一年的一个营业周期内变 觇或耗用的资产，主要包括现金、应收账款、存货等。这里的流动负债是指在一 年或超过一年的一个营业周期内必须清偿的债务，主要包括应付账款、应付票据、 短期借款等。 在投资项目巾固定资产投资与流动资金投资之间应该有一个相对稳定的比 例关系。一般来说。经济越发达，管理水平越高，流动资金投资占全部投资的 比率越，j 、。依据与固定资产的关系，流动资金分为必要资金和菲必要资金。在保 证生产正常进行的限度内，储存一定量的原料、辅助材料、半成品和产成品属于 必要流动资金的范畴。如果必要流动资金得不到保证，就会使开工不足，造成固 定资产的闲置浪费，但如果超过了乍产正常需要的限额，就成为非必要流动资金， 会造成流动资金的闲置浪费。3 一般来说，一个化纤投资项目投入的流动资金占 资会总需要量的3 0 左右较为理想。 流动资金运用是个循环往返韵过程，通过对流动资金各个项舀的周转速度 的逐一分析可估算出流动资金的投资需要量，见表二所示： 世界纺织业发展趋势，中国化纤经济信息网，唧c c f c i n e t c n ，2 0 0 4 年1 月 2 0 0 4 年卜1 1 月份纺织机械行业经济运行分析中国纺织工业信息网2 0 0 5 年1 月 中国技术经济研究套主编，技本经毒手册( 纺织豢) ，今日中国出版社p 2 1 5 7 刊刊可n刊n、。、。、。o 寸 一 叽也。、“ 卜卜 nnoo 呐呐n 一 o 一 卜nnno 寸n卜nm叶n _ _ 一 n 口 一 卜n o帆i n寸 甘nh 一一 一t l “ i n 、。o 寸 一 矶。、h卜卜nnoo 仉n 一 o 一 卜nnno 甘刊 卜 nn 寸n 一一 n o 一 卜 l 一 o”寸 寸刊n _ _ 一 r , inn “叮n“h、d、。口o 寸 一 na卜卜nnoo i n_ n 一一 。 o 一 卜nn“o 寸h卜nn甘n 一一 n 。、 - _ 卜l n o 竹叽寸 寸 一 n 一一n一一 一 r , i 寸 n“ “嵋 、口 口 、。o 甘 _ _ 叽 、c。、 n卜卜nnoo ，】呐i m 一 o - _ 卜nno 寸n卜mn寸n 一 _ _ n a _ _ 卜呐 一 o1 no n寸 寸hn 一 _ _ n刊r - i nh寸nnn蝣、do 寸 一 叽、。on卜t -nnoo 1 n 一o _ _ nn nho 寸 一 。 卜nn寸r r 】 一一 m 。、 h 卜i n onn寸 寸r - in 一 _ _ i m刊n h 一 叶ne - in、。、。、。口。 寸 hn、oont - - p - n n o o l n 叽刊 一 o 一 卜nnno 寸n卜nn寸n _ _ 一 n 小 一 卜叽 一 on矶寸 寸刊 _ _ - _ nnn “h寸 nn n 、。 o 寸 一 呐啦an卜卜nnoo 竹竹刊 一 o 一 卜mnno 寸 nt - -nn 寸n 一一 n 墨 口 _ 卜呐 一 。叽仉寸 札 寸e - in 一 - _ h“叫 i m h 辎 寸 一 r j、。口 一 卜卜nnoo nnn 一 o 一 卜nnno 寸h卜nn寸m 一一 n 。、 一 卜竹 一 。竹n寸 目n n一“ 寸 _ _n 崞o r - i 卜卜nnoo 呐呐n 一 o _ 一 卜nnno 目nnn 目n 。、 一 卜叽 刊 o 1 n 旷i寸 甘 r - i 刚 一一 n n n h 一 寸n 一 刊 、。 口o 寸 一 r j 心口n卜卜nnoo 一o hn nno 寸 n卜nn 寸n 一一 n 昏 一t - - _ n o1 n n 寸 寸nn 一一 nn nn寸nr , in匹口q、。o 寸hn、。凸n卜卜nnoo 帆们n 一 o _ - 卜nne - to 寸n卜nn寸n 一 _ _ n a 一 卜” 一 onn寸 寸f - in 一 一 nn“ 刊 r - 4 寸 nh “ 、。 口 、。口。 寸 _ ii n 吣口n卜卜nnoo 1 ，1nn 一o nno tn 。- 目r ，j 一一n a 一 卜叽 一 o - n 叽寸 寸n 一一一 n 一一 n h h 口 寸 一 r j也凸n卜卜nnon 竹 i nr - i _ _ 。c o 一 卜nn e - i、o 寸nt -nn寸n 一一 n _ n 口 _ _ 卜竹 一 o- n，j寸寸 寸n刊 - _ 一 nnn 卜。 一 oo刊 寸 _ - on 一 卜。cn口、。卜卜 、。 o寸卜 一 寸ohoo l n 1 n o帅i nno、。n h 一 卜t - 由卜“n 一 曲oo。、。、 n n 蜒 鬈辅 匪 啦 匪糕 堂嗽 蜡 鞲 后 潼辫 婶 廿 匝博 博 娜辐翠辐嘲 铺 瑙崔曜口：蚩崭爆 臀掣疆菲荽 l槎 婿挈婿 蠡 壤词髅 题 鏊钆巨螺倒螺壤 心 橹 一 h n 十 一 nnn“i nn 一 一_ _ f qr 4 mt 文。罩哥 僻酶颦州巡蒋鳝 斟舡继杈ii昏糖鄹奸挈皋 h车掣幸书瞥讣求崤船砖埘精粗 首都经济贸易天学硕士学位论文 论化纤投资项目资金流管理 流动资金的数晕同生产和经营的规模成正比，同流动资金的周转速度成反 比。流动资金各个项目的周转速度越快，在浚项开上停留的资金就越少，加总起 来，整个流动资金的需要景也冈此而减少。通过表二估算出流动资金每年的需要 量约为2 4 3 2 0 6 万元，这个估算数是根据流动资金各个项斤的剧转次数推导而 得，由于该投资项日是锦纶投资项目，属于化纤行业中的子行业锦纶行业，所以 通常采用的是与所属子行业的平均水平相当的周转率来作为估算时的剧转率。1 锦纶子行业0 4 年产成品周转率为1 1 8 2 次，产成品运转周期为3 0 4 5 天；应 收帐款周转率为8 4 次，与该平均数相比，表二中项目的产成品周转率高出子行 业平均数3 1 8 次，而应收帐款周转率高出子行业平均数0 6 次，说明在流动负 债4 i 变的前提卜- ，该项f 1 的流动资金的需要量比该子行业的平均流动资金需要量 要少。如果项目建成投产后实际的流动资产周转率低于子行业的、 均水平，流动 资金的实际需要量就会增多。 将表二中投资项目流动资金各个项目的周转情况与化纤行业的平均水平相 对比进行分析：2 据0 4 年统计数据表明，化纤行业产成品周转率为1 5 1 3 次，产 成品运转周期为2 3 7 9 天；应收帐款周转率2 0 7 2 次。一方面表二中的化纤投 资项r 的产成晶周转率为1 5 次，仅低于化纤行n k 平均数0 1 3 次，表明该项目产 成品的转化为现金或应收帐款的速度接近于行业水平，所以该项目的销售水平较 为正常，销售收入是可以得到保障的。而另一方面该项目的应收帐款周转率为9 次，低于化纤行业平均数1 1 7 2 次，说明该项目相对于行业中的其他项日来说应 收帐款收帐期较长，应收帐款回收慢，这样项目的营运资金会过多地呆滞在应收 帐款上，影响正常的资金岗转。 因此，投资者应采取适当的营销方式来减少产成品的积压，制定相应的信 用政策加快应收账款的回收，减少坏账，同时在一定的信用期内，通过推迟应付 账款的支付，增加短期借款加大流动负债等的方式加速流动资金的周转，以减少 流动资金的投入。 流动资金的使用一般是在项目投产以后，但其筹措的时间一般安排在项目投 产之前。在项目投产之前筹集到流动资金以后就开始第一批原材料的采购，以保 证项目竣工验收后马上进入正常的运行。流动资金在项目投产后的第一年开始按 生产负荷进行安排，其借款部分全年计算利息。3 按照规定，流动资金借款利息 计入企业的当期费用，在项目计算期末将回收全部流动资金。项日借入的流动资 金一般是长期占用，全年计息，在项目结束终j ，时偿还。 总而言之，化纤投资的资金总需要量为同定资产投资、流动资金及建设期 利息( 如果存在借款的情况时) 三者之和。上例巾的化纤投资项目资金总需要量 等于固定资产投资6 1 7 3 3 万元( 见表一) 加上流动资金2 4 3 2 0 7 ( 见表二) 万 元，及建设期利息8 3 6 9 万元( 见表三一1 ) 的总和为8 6 8 9 0 6 万元。其中固定资 产投资巾设备购置价格足决定资金需要量的关键因素。流动资金需要量与流动资 2 0 0 4 年卜1 2 月锦纶行业经济运行分析，中国化纤经济信息网，h t t p ：* v o w c c f e i n e t e n ，2 0 0 5 年2 月 2 0 0 4 年卜1 2 月化纤行业经孝卜运行分析，中国化纤经济信息网，h t t p ：w w c c f e in e to n ，2 0 0 5 年2 月 于守法主编，建设项目经济评价方法与参数应用讲座中国计划出版社，1 9 9 5 年l0 月版p l5 4 1 5 6 9 首都经济贸易太学硕士学位论文论化纤投资项目资金流管理 会和流动负债各个项目的周转速度是密切相关的。建设期利息则是化纤投资项目 的筹资成本，借款利率的岛低影响着投资成本的大小。因此化纤项目的投资首先 应该考虑的是这些因素对资金总需要量的影响程度，尽可能地降低设备的购置成 本，提高流动资金的周转速度，选择资金成本最低的方案去筹集资金。 ( 三) 化纤投资项目的筹资管理 资会筹措，又叫融资，是根据化纤投资项目资金总需要最研究落实资金来源 渠道，拟定条件优惠、成本低廉的筹资方案，以降低筹资成本、投高投资效益， 并确保吲定资产投资资金和流动资金能够及时到位，使项目按时建成投产。 1 、按熙费金来源的渠道化纤投责项日的筹责有如下几种方式： ( 1 ) 权益资本筹资 是一个投资项目最基本的资金来源，为其他筹资方式的可行性提供有力的 保障，权益资奉筹资由一个或若干个股东按所认购的股份比例提供资金投入项 目，与其他筹资方式相比，权益资本筹资具有永久性，无到期日，无需偿还，无 固定的利息负担，股东股利的支付与否和支付多少，视项目有无盈利和经营需要 而定，但投资者所要求的报酬率相对于其它筹资方式要高很多。在化纤投资项1 3 ， j 权益资本人多为法人资本金、外商资本金、个人资本金，而国家资本金方式仅 a - 很小的一部分。投资者一般以现金、机器设备、土地等有形资产以及专利技术 等无形资产进行投资。 ( 2 ) 借款筹资 长期借款筹资的特点从时问价值的角度考虑，筹资的资金成本较低，筹资 的速度快，借款的弹性大。并且借款方式筹资在一定风险控制范闱内能为企业带 来财务杠杆效益。其渠道包括围内外银行借款、国际金融组织贷款、外国政府贷 款、出口信贷、发行债券、融资租赁、补偿贸易等。相对于我国的化纤投资项目 f i i 言，长期借款的方式较为单一，主要为国内商业银彳亍的贷款。 ( 3 ) 其他方式 累计折旧 项目的固定资产可以按其原值或账面余额，按平均年限法、余额递减法计提 折旧。它是固定资产重置投资资金的主要来源，在一定条件下亦可用于新增固定 资产投资。 资本公积金 它包括接受捐赠、资本溢价、法定财产重估增值。捐赠可用于投资；资本溢 价和法定财产重估为现有资产所占有。 盈余公积金 足企业按有关规定从税后利润中提取的公积金，在弥补以前年度亏损后可用 于投资。 未分配利润 是企业实现的利润中留于以后年度分配或者待分配的部分。 1 0 首都经济贸易大学硕士学住论文 论化纤投资项目资金流管理 1 筹资方案的拟定应根据有关规定和可能的资金来源，详细分析各种贷款的 贷款条件、贷款程序、把握各种资会米源渠道的特点、各种筹措方式的利弊，从 中选出最优方案，作为项目财务评价计算的基础。筹资成本是选择筹资方案的重 要依据。筹资成本是指项目法人为筹集和使用项目投资所需要的资金而付出的全 部代价。筹资成本以成本额占所筹措资金量的百分比来表示，所以又称为资金成 本率。 投资者计划投入资金的方式，分期投入迩是一次投入，对投资者的来说也是 必须考虑的，按照投资项目的估算确定每个计算期所需要的资金景，据此分期投 入资金，既能缓解一次投入资金给投资者带来周转的压力，同时借款按每期的资 金缺口筹集，灵活运用长期借款与短期借款，取长补短，最大程度地利用借款资 金，能减轻项目的利息负担，减少筹金成本。 由于化纤投资项目的特点，筹资的渠道以权益资本和长期借款筹资方式较为 普遍，凶此在这里就这两种筹资方式对化纤投资项日对化纤投资的投资决策作出 详细的分析： 表三1投资使用计划与资金筹措表单位：万元 建设期生产经营期 卜 项日名称合计 1234 【- 总投资 8 6 8 90 6 6 2 5 6 9 91 9 7 5 7 84 5 62 900 0 1 1固定资产投资6 1 7 3 3 06 1 7 3 _ 3 0 l2建设期利息8 3 6 98 3 6 9 l3 流动资金 2 4 3 2 0 71 9 7 57 84 5 62 9 2 资金筹措 8 6 8 9 0 61 9 7 5 7 84 5 6 2 90 o o 2 1 自有资金 6 0 8 2 3 44 3 7 9 8 91 3 8 3 0 53 1 9 4 00 0 0 21 1资本金6 0 8 2 3 4 4 3 7 9 8 9 1 3 8 30 5 3 1 94 0 2 12 资本溢价 22长期借款1 8 7 7 1 01 8 7 7 1 00o o0 0 000 0 2 2 1建设投资借款 1 7 9 3 4 l1 7 9 3 4 l 22 2建设期利息借款8 36 98 3 6 9 23流动资金借款 7 2 96 2 5 9 2 7 31 3 6 8 9 张中华、谢进城著投资学中国统计出版社 1 9 9 4 年p 5 6 5 7 l l 首都经济贸易走学硕士学位论文论化纤投资项目资叠流管理 表三一1 中资金是按建设期所需要的资金量及各个生产经营期所需的流动资 金分期投入的，建设期为一年，固定资产投资所需的赘金必须这一年中筹集，流 动资金在生产经营期再予以筹集。该项目的筹资方案是自肯资金占资金总需最的 7 0 ，银行贷款占资金总需要量的3 0 ，银行贷款的利率为5 6 。 2 、结合化纤投责项目的筹资特点对箕筹蚤方式作详细地分析： ( 1 ) 资本结构的特点：化纤投资项目资本结构的特点是民营利私营资本逐 渐增加，在资本结构中占主要部分，据中雨化纤工业协会理事长郑植艺在第1 0 届中国国际化纤会议卜的专题报告中预计：2 0 0 5 年民营和私营企业将占到5 5 ， 国有及国有控股企业占比例降至3 7 ，外资和合资企业比例为8 ；2 0 1 0 年民营 比例卜升到6 5 ，国有比例降至2 5 ，三资企业比例为1 0 ：2 0 2 0 年民营比例继 续卜升到7 0 ，国有比例降至1 7 ，三资比例为1 3 ，从这个趋势中可以看出化 纤投资项目的资本结构在由国有资奉向私有资本逐渐转型。 民营和私营资本的壮大使得化纤投资的资金来源及化纤行业的资产负债结 构有了显著改善，资本结构得到优化，体现在资金来源上白有资本占较大比重， 借贷资本相对较少。这是由于我国的国情所限，民营和私营企业及二资企业的投 资项目较难获得银行贷款，即使获得也只占投资总额的一小部分，尤其对化纤投 资实施宏观调控后，人多数银行只对流动资金进行贷款，并且银行贷款的限制条 款较多，因此在化纤投资项目的资金来源巾，自有资金当然地成为其主要来源。 1 据统计数据表明，目前整个化纤行业巾资产负债率不到6 0 ，0 3 年的资产负债 率为5 7 5 1 ，0 4 年同期的资产负债率为5 9 5 5 ，这种比率相对十其他的产业投 资来说是较小的。 自有资金j 与投资总额的比例越大，整个投资的借款就越少，项目的借款筹资 成本也就越少。表三一1 中投资项目自有资金与银行借款的比例是7 ：3 ，在银行 贷款的利率为5 6 时，建设期的筹资成本即建设期的贷款利息8 3 6 9 万元。而 当自有资金减少至投资总额的6 0 ，即自有资金与银行借款的比例是6 ：4 时， 同等利率条件下，建设期的借款利息增加到1 1 2 0 9 万元，见表三2 所示，资金 总需要量由原来的8 6 8 9 0 6 万元增加为8 7 1 7 4 6 万元，增加，2 8 4 万元。因此 日前化纤投资项目资本结构的这种特点使其借款的资金成