（会计学专业论文）自创商誉影响因素的实证研究基于企业能力视角.pdf

中文摘要 摘要：随着国际资本的不断扩张和世界各国企业并购浪潮的愈演愈烈，商誉 问题愈加受到人们的重视。但是长久以来，在商誉的本质、确认和计量等问题上 面，人们一直没有形成统一的意见。自创商誉对企业的发展意义重大，自创商誉 的价值体现了一个企业的整体状况，包括企业的管理水平，制度，人员的素质水 平，地理环境，社会形象，消费者偏好和忠诚度等等。 本文从商誉的发展背景入手，文献回顾了商誉的本质和分类，以及白创商誉 的确认和计量方法。然后以企业资源论为理论基础，认为自创商誉是企业能力的 价值体现，从能力的三个维度综合运转效能、行业势能和发展潜能，对白创 商誉的影响因素进行了分析，从而提出4 个假设：( 1 ) 综合运转效能与企业自创 商誉价值呈正相关关系；企业内部生产效率越高、流动资产周转的越快，定量投 入所获产出越大，销售业绩良好，企业自创商誉价值也就越大。( 2 ) 行业势能与 企业自创商誉价值呈正相关关系；企业规模越大、资本扩张能力越强，企业自创 商誉价值也就越大。( 3 ) 发展潜能与企业白创商誉价值呈正相关关系；企业内部 人员稳定性越大，研发创新能力越强，企业的白创商誉价值也就越大。( 4 ) 白创 商誉影响因素的贡献度各不相同。 在此基础上建立模型，以2 0 0 8 - - 2 0 1 0 年上市公司的数据为依据进行实证分析。 证明了综合运转效能、行业势能和发展潜能都与白创商誉的价值呈正相关关系。 从而说明企业的生产效率、流动资产周转水平、投入产出比、销售业绩、企业规 模、资本扩张能力、人员稳定性和研发创新状况这八个因素对自创商誉的价值产 生积极影响；并且各个因素对自创商誉价值的贡献度各不相同。同时，从时间纵 向来看，不同影响因素随着时间发展对企业自创商誉贡献度的发展趋势也存在差 异。从而验证企业能力与商誉的关系，更加深入了解商誉的成因和本质，有利于 企业自身寻求提升白创商誉的途径和办法，并且有利于企业外部利益相关者对企 业的自创商誉做出更加准确的评估。 关键词：白创商誉；实质；影响因素；企业资源理论；企业能力；实证研究 分类号： j e 塞交通太堂亟堂焦论塞垦s ! ! a bs t r a c t a b s t r a c t ：w i t ht h ec o n t i n u o u se x p a n s i o no fi n t e r n a t i o n a l c a p i t a la n dt h e i n t e n s i f y i n gm & aa m o n gt h ee n t e r p r i s e s ，p e o p l ep a ym o r ea n dm o r ea t t e n t i o nt ot h e m a t t e ro fg o o d w i l l h o w e v e r , t h e r ei sn oc o n s e n s u so nt h en a t u r eo fg o o d w i l la n d r e c o g n i t i o na n dm e a s u r e m e n to fg o o d w i l lf o ral o n gt i m e s e l f - c r e a t eg o o d w i l li sv e r y i m p o r t a n tf o rt h ed e v e l o p m e n to fe n t e r p r i s e s t h ev a l u eo fs e l f - c r e a t eg o o d w i l lr e f l e c t s a ne n t e r p r i s e sw h o l es i t u a t i o n ，i n c l u d i n gt h ee n t e r p r i s e s m a n a g e m e n tl e v e l ，i n s t i t u t i o n ， t h eq u a l i t yo fs t a f f , g e o g r a p h i c a le n v i r o n m e n t ，s o c i a li m a g e ，c u s t o m e r s p r e f e r e n c e sa n d l o y a l t y , e t c t h i sa r t i c l es t a r t sf r o m t h ed e v e l o p m e n t b a c k g r o u n do fg o o d w i l l ，r e v i e w s g o o d w i l l sn a t u r ea n dc l a s s i f i c a t i o na n dt h er e c o g n i t i o na n dm e a s u r e m e n to fs e l f - c r e a t e g o o d w i l l t h e nt h ea r t i c l eb a s e do nt h et h e o r yo fe n t e r p r i s er e s o u r c e s h o l d st h a t g o o d w i l li st h ev a l u ef o r mo fc a p a b i l i t y , a n da n a l y s i st h ei n f l u e n t i a lf a c t o r sf r o mt h e t h r e ed i m e n s i o n so fe n t e r p r i s e c a p a b i l i t i e s 一一i n t e g r a t e do p e r a t i o ne f f i c i e n c y , i n d u s t r y s i t u a t i o na n dp o t e n t i a l ，d e v e l o p m e n tp o t e n t i a l ，t h e np u tu pw i t hf o u rh y p o t h e s e s ：( 1 ) i n t e g r a t e do p e r a t i o ne f f i c i e n c ya n dt h ev a l u eo fs e l f - c r e a t eg o o d w i l la r ep o s i t i v e l y r e l a t e d h i g h e ri n t e r n a lp r o d u c t i o ne f f i c i e n c y , f a s t e rc u r r e n ta s s e t st u r n o v e r , m o r eo u t p u t u n d e rf i x e di n p u ta n dg o o ds a l e sp e r f o r m a n c ew i l ll e a dt o h i g h e rv a l u eo fs e l f - c r e a t e g o o d w i l l ( 2 ) i n d u s t r ys i t u a t i o na n dp o t e n t i a la n dt h ev a l u eo fs e l f - c r e a t eg o o d w i l la r e p o s i t i v e l yr e l a t e d t h el a r g e rs c a l e ，g r e a t e rc a p i t a le x p a n s i o nc a p a b i l i t yw i l ll e a dt o h i g h e rv a l u eo fs e l f - c r e a t eg o o d w i l l ( 3 ) d e v e l o p m e n tp o t e n t i a la n dt h ev a l u eo f s e l f - c r e a t eg o o d w i l la r ep o s i t i v e l yr e l a t e d t h eg r e a t e r s t a b i l i t yo fi n t e r n a ls t a i f , s t r o n g e r c a p a c i t yo fr e s e a r c ha n di n n o v a t i o nw i l l l e a dt oh i g h e rv a l u eo fs e l f - c r e a t eg o o d w i l l ( 4 ) e a c hi n f l u e n t i a lf a c t o rh a sd i f f e r e n td e g r e eo fc o n t r i b u t i o nt ot h ev a l u eo fs e l f - c r e a t e g o o d w i l l t h e nb u i l dm o d e lb a s e do nt h a t ，a n dc a r r yo nt h ee m p i r i c a lr e s e a r c ho nt h eb a s i so f t h ed a t ao fl i s t e dc o m p a n i e sf r o m2 0 0 8t o2 010 t h e np r o v e dt h a ti n t e g r a t e do p e r a t i o n e f f i c i e n c y , i n d u s t r ys i t u a t i o na n dp o t e n t i a l ，d e v e l o p m e n tp o t e n t i a la r ea l lp o s i t i v e l y r e l a t ew i t ht h ev a l u eo fs e l f - c r e a t eg o o d w i l l a n de a c hi n f l u e n t i a lf a c t o rh a sd i f f e r e n t d e g r e eo fc o n t r i b u t i o nt ot h ev a l u eo fs e l f - c r e a t eg o o d w i l l m e a n w h il e ，f r o mt h e v e r t i c a lp e r s p e c t i v eo ft i m e ，w i t ht i m eg o e s ，d i f f e r e n ti n f l u e n t i a lf a c t o r s h a v ed if f e r e n tt r e n do nt h ed e g r e eo fc o n t r i b u t i o nt ot h ev a l u eo fs e l f - c r e a t e v j 匕京交通太堂 亟堂僮论塞垒旦量血 g o o d w i l l t h e ns h o w st h a t i n t e r n a l p r o d u c t i o ne f f i c i e n c y , c u h e n t a s s e t sm m o v e r ， i n p u t o u t p u tr a t i o ，s a l e sp e r f o r m a n c e ，e n t e r p r i s e s s c a l e ，c a p i t a le x p a n s i o nc a p a b i l i t y , s t a b i l i t vo fi 1 1 t 锄a 1s t a f f , c a p a c i t yo fr e s e a r c ha n di n n o v a t i o na r ee i g h tp o s i t i v e t a c t o r s t ot h ev a l u eo fs e l f - c r e a t eg o o d w i l l t h e np r o v e dt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e ne n t e r p n s e c a p a b i l i t i e sa n dg o o d w i l l ，d e e p l yu n d e r s t a n dt h e c a u s e sa n dn a t u r eo fg o o d w i l l i ti s u s e 凡1f o re n t e r p r i s e st of i n dm e a s u r e m e n t st oi m p r o v et h ev n u e o fs e l f - c r e a t eg o o d w i l l a n dh e l p f u lf o rt h ee x t e m ns t a k e h o l d e r st oe v a l u a t et h ev a l u eo fs e l f - c r e a t eg o o d w i l l k e y w o r d s ：s e l f - c r e a t eg o o d w i l l ；n a t u r e ；i n f l u e n t i a lf a c t o r s ；t h e o r yo fe n t e r p r i s e r e s o u r c e s ；e n t e r p r i s ec a p a b i l i t i e s ；e m p i r i c a lr e s e a r c h f t 。a s s n o ： v 1 致谢 本论文的工作是在我的导师李玉菊副教授的悉心指导下完成的，李玉菊副教 授严谨的治学态度和科学的工作方法给了我极大的帮助和影响。在此衷心感谢两 年来李玉菊老师对我的关心和指导。 李玉菊副教授悉心指导我们完成了实验室的科研工作，在学习上和生活上都 给予了我很大的关心和帮助，在此向李玉菊副教授表示衷心的谢意。 在撰写论文期间，李明羲、杨小娟等同学对我论文中的研究工作给予了热情 帮助，在此向他们表达我的感激之情。 另外也感谢家人，他们的理解和支持使我能够在学校专心完成我的学业。 1 引言 1 1 研究背景意义和目的 “商誉 这个名词诞生于1 6 世纪后期的欧洲。那时候，西方国家的工业革命 不断发展，众企业出于扩展自身的需要，出现了合并现象，到1 9 世纪时，商誉的 概念开始得到人们的广泛认可、接受和重视。在知识经济飞快发展的今天，商誉 在企业总资产中所占比重日益增大，对企业的影响也越来越明显。再加上世界各 国企业并购浪潮的愈演愈烈，随之带来的商誉问题成为国际社会非常关注的焦点 之一。1 9 8 8 年菲利普莫里斯收购卡夫食品公司支付的合并成本为1 2 9 亿美元，其 中商誉价值达到9 0 。1 9 8 9 年时代和华纳两公司合并时支付的合并成本为1 4 0 亿 美元，其中的8 0 也是商誉。此外，最被人津津乐道的是2 0 0 0 年美国在线并购时 代华纳这一事件，其可谓是人类历史上最大的一次并购案，该并购核算时产生的 商誉价值竞高达1 3 0 0 亿美元。 但是长久以来，在商誉的本质、确认和计量等问题上，人们一直未形成统一 的认识和结论。国内外学者对商誉的有关问题都各抒己见。 根据取得的方式不同，学者们将商誉分为两类：并购商誉和自创商誉。并购 商誉也称合并商誉，是一个企业在并购其他企业时，支付的合并成本金额超过合 并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额，简单来说就是买卖差价。 而自创商誉是企业自身凭借其自身优势条件，在生产经营中不断积累形成的，能 给企业带来超额收益的资源。 由于自创商誉的诸多特点，例如形成原因多种多样，形成过程的时间长，不 容易使用历史成本入账等等，使得现在国际社会普遍只确认计量并购商誉的价值， 而不确认白创商誉。但是，依据以往学者的研究，并购商誉的价值除了取决于被 并购企业自身的状况之外，还受到市场供求状况，以及买卖双方讨价还价的影响。 因此，并购商誉并不能代表“纯商誉”。或者说，并购商誉是在自创商誉的基础上 买卖双方协同作用的结果。并且，确认并购商誉而不确认白创商誉，有悖于会计 权责发生制，会计处理的一致性和可比性等等原则。因此，对自创商誉的研究应 该受到重视。 企业自创商誉的价值综合体现了一个企业的整体状况，包括企业的管理水平， 制度，员工素质水平，地理环境，社会公众形象，消费者偏好和忠诚度，销售渠 道网络等等。 对企业白创商誉的影响因素进行研究，可以更好的分析自创商誉的成因，从 而更加深刻的了解商誉的本质和特征，不断完善我们对商誉的理解和认识。此外， j 量塞銮垣太堂亟堂位途塞!里! 壹 分析自创商誉的影响因素，可以有利于企业不断加强管理，提高效率，进而挖掘 更多的途径和方法来提升自身的超额盈利能力。同时也有利于外部利益相关者对 企业的自创商誉进行更加准确的评估。 本文希望通过建立模型和选取的样本数据，进行自创商誉影响因素的实证分 析，证明从企业能力的综合运转效能、行业势能和发展潜能三个维度考虑的要素 对企业自创商誉的影响。从而验证企业能力与商誉的关系，更加深入的了解商誉 的成因和本质，以利于企业自身寻求提升自创商誉的途径和办法，并且帮助企业 外部利益相关者对企业的自创商誉做出更加准确的评估。 1 2 研究方路和框架结构 本文拟采用理论与实证相结合的研究方法，综合运用会计学、统计学、数学 等多门学科的理论知识，辅以上市公司相关数据资料，采用对比分析法、回归分 析法、归纳法等方法，研究了上市公司自创商誉的影响因素。 本文的框架结构如下： 图1 1 本文框架结构 j 塞銮适太堂亟堂位途塞 !堡i 直 1 3 本文创新点 本文在前人的研究成果基础上，将企业资源理论引入到自创商誉的研究上来。 在前人对于自创商誉和能力的关系的研究上，从能力的三个维度进行细分，找出 自创商誉的影响因素。并且考虑到前人部分要素指标划分的主观性和非公开性， 本次研究，将前人的指标进行筛选，并添之一些更加客观、公开的要素变量，建 立模型，选取2 0 0 8 2 0 1 0 上市公司数据，进行实证研究分析。更进一步的验证了能 力和自创商誉的关系，从而更加深刻的了解了商誉的本质问题。更便于外部利益 相关者对企业自创商誉做出更为准确的评估。 j 丝痘銮适太堂亟堂僮途塞2 塞越绽述型堡论基亘出 2 文献综述和理论基础 2 1 商誉相关文献综述 2 1 1 商誉的实质 “商誉”这一名词诞生于1 6 世纪后期的欧洲。1 5 7 1 年，英国会计学家l e a k e 在“g o o d w i l l ：i ti sn a t u r ea n dh o wt ov a l u ei t 一文中，第一次提出了商誉的概念 【。而商誉的概念开始得到人们广泛的认可、接受和重视则要到了1 9 世纪。随着 市场经济和知识经济的不断发展，企业并购浪潮愈演愈烈，并购中产生的商誉问 题也愈加重要。长久以来，在商誉的本质、确认和计量等问题上面，人们一直未 形成统一的认识和结论。国内外学者对商誉的有关问题都各自保留自己的意见和 态度。 其中，对于商誉本质的争议尤为激烈。这里面最著名的莫过于2 0 世纪7 0 年 代，美国著名会计学家亨德里克森的会计理论一书。书中，从会计的角度， 将商誉作了三种理论解释。【2 】( 1 ) 好感价值论，即认为商誉是消费者对于某企业 的好感和偏爱的价值；对于这一论点，我们国家的会计学者钱逢胜和汤云为在他 们的著作会计理论中也做出了进一步的解释和补充，他们指出商誉产生于融 洽的商业关系，企业与员工的和睦关系以及消费者对企业的好感。这种好感可能 起源于企业所拥有一系列优势条件，如优越的地理位置、良好的口碑、特许权和 有效地管理等【3 1 。( 2 ) 超额收益价值论，即若企业预期的收益大于扣除商誉之外 的其他资产投资所获得的报酬，那么超出部分的差额即为商誉；( 3 ) 总计价帐户 论，该理论认为商誉并不是一项单独的会生息资产，而是一个特殊的计价帐户， 它表明该企业各项资产整体作用产生的价值( 整体价值) 超过了各个资产个别价值 的总和，即“整体大于其各组成部分价值之和”【4 j 。 1 9 9 9 年9 月，由美国财务会计准则委员会公布的企业合并与无形资产征 求意见稿中，将商誉描述为六个要素，这其中的两个要素为“核心商誉”，即“被 并购企业存续业务可持续经营构成要素的公允价值 和“并购双方净资产和 业务结合的预期协作的公允价值 属于核心商誉；而核心商誉加之其他一些本质 上不属于商誉的部分共同构成了外购商誉【5 1 。 另有一部分学者认为，商誉是企业的一种无形的经济资源。这一观点的支持 者诸如杨汝梅( 1 9 3 6 ) 【6 j 方荣义( 1 9 9 5 ) 【7 】阎德玉( 1 9 9 7 ) 【4 等，他们认为，企业 所拥有的优越的地理条件，良好的社会公众形象，优秀的员工等等这些都是商誉。 它们都是存在于企业内部的无形资源，看不见摸不着，并且无法以确定的金额入 账，但是它们都可以给企业带来效益。因此这种理论亦被成为商誉的“无形经济 4 资源理论”。 m i l l e r ( 1 9 7 3 ) 8 1 ，邓小洋( 2 0 0 0 ) 【9 1 则支持“协同效应理论”。他们认为，企业 中存在着各种各样的要素，而商誉则是企业诸多要素之间协同作用的结果。 n e l s o n ( 1 9 5 3 ) 在会计评论中发表“动量理论 学说，该理论认为，企业 出于不断发展自身、扩张市场的目的，会不断推动和鞭策着自己去并购其他的企 业，而商誉就是这种推动力所付出的代价【1 0 1 。 朱国泓( 2 0 0 2 ) 则提出了“管理整合效率观 ，他认为商誉是未来超额收益的现 值，是素质水平比较高的管理层进行高效率的资源整合的结果。而管理整合工作 的最终承担者和执行者是一个企业的管理者，因此商誉是管理者人力资本的外化， 最终应在人力资本中得到适当的确认和计量。【1 1 】 还有一种新兴的观点，称为“企业资源观，它将战略管理学的企业资源理论 引入到会计学领域，认为商誉是企业能够创造和维持竞争力及超额收益的资源。 董必荣( 2 0 0 4 ) 在他的博士论文中，从“资源基础论”的角度，认为自创商誉是 财务会计对企业持续竞争优势的综合反映形式，它的本质是无法入账的、有价值 的、稀缺的、不可完全模仿性的、不可完全替代性的特异无形资源和企业能力【1 2 】。 李玉菊( 2 0 0 6 ) 企业资源理论为基础，提出“资源= 资产+ 能力”。认为商誉是市场 对企业可持续的商业履约能力的综合性评价，它能够影响企业拓宽市场、扩大交 易的能力体现，它来自企业内部，是企业为了适应市场发展而需具备的各种能力 的综合反映和价值体现，高度体现了企业的核心竞争力，商誉的存在可以使企业 降低潜在市场交易的风险和成本。他认为，能力是商誉的内在支撑，商誉是能力 的外在表现，能力是商誉的来源，商誉是能力的价值体现。【1 3 j 魏小巍( 2 0 0 8 ) 将 商誉定义为企业所拥有或控制的，动态发展的，能够为企业带来预期可持续超额 收益的特异无形资源或企业核心能力1 14 | 。 姜传志( 2 0 0 9 ) 依据合约理论和相关产权关系，给出“商誉是非约束性商业关系” 的定义。他认为无论是买卖双方的业务关系、企业与多个机构之问的合作关系， 还是企业在所在社区的良好评价，实际上都是各方之间建立起来的有一定稳定性 的“关系”。这种关系靠自身运行就可以为企业带来未来的经济利益，因此就被视 为一项商誉资产。并且在现实中，商誉几乎完全是依靠自我履约而非法律约束来 完成的，因此是非约束性的。再者，商誉应该主要是指企业在销售商品、提供劳 务及处理附属的对外关系中积累下来的关系资源，因此又是商业的。他将企业内 资产分为以下几类，见图2 1 ： 1 5 1 图2 - 1 企业资产的分类 以上关于商誉实质的理论各有千秋，都从不同角度对商誉进行了分析。本文 认定“企业资源理论”为理论基础，理由如下： “超额收益论 下，商誉是企业的一项资产，它能给企业带来潜在的超额盈利。 但是依据“企业资源理论”的观点，商誉是能给企业带来超额收益和可持续竞争 力的特异资源，即异质资产和能力。无形资产或者垄断都可以为企业带来超额收 益和竞争力，但是这种超额收益和竞争力不一定是可持续的。企业资源理论对商 誉的界定强调了“可持续”这一点，所以说“超额收益理论”与“企业资源理论 观点不完全一致，“企业资源理论”对商誉的定义和本质描述更科学。 “好感价值论”认为商誉的产生是由于顾客对企业的偏爱和好感，而在现实中 这明显颠倒了因果关系，商誉的存在带来了顾客对企业的偏爱和好感，而不是由 于顾客对企业有偏爱和好感才形成了企业的商誉。而且顾客对企业的偏爱和好感 只是强调了商誉的其中一个方面。 “总计价账户论”认为商誉是企业总体价值与单项可辨认无形资产和有形资产 价值的未来现金净流量现值的差额，它只是说明了商誉的核算计量，但没有揭示 出商誉的本质内容特点。而且“购买溢价”也可能是由于低估资产、高估负债及 讨价还价等因素造成的，不能认为就是商誉。 f a s b 的“核心商誉”，也是基于企业并购过程中所发生的溢价和超额价值。 “无形经济资源理论”实质上也认可了商誉是能为企业带来未来超额经济利益 的资源。 “协同效应理论”和“动量理论”揭示了商誉形成的原因和商誉的特征，但都 未说明商誉的本质。 “管理整合效率观”所注重的人力资本理所当然也是资源的一种。 “合约理论和相关产权关系”对商誉的说明有点偏法律的范畴，而且往深层次 讲，商业关系也是企业拥有的资源 综上所述，唯有“企业资源理论”才最能说明商誉的实质，并涵盖了以往诸 多学派理论内容，最有说服力，因此，本文基于此理论进行分析论述。 2 1 2 商誉的分类 根据取得的方式不同，学者们将商誉分为两类：并购商誉和白创商誉。并购 商誉也称合并商誉，是一个企业在并购其他企业时，支付的合并成本金额超过合 并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额，简单来说就是买卖差价。 而自创商誉是企业自身凭借其自身优势条件，在生产经营中不断积累形成的，能 给企业带来超额收益的资源。 2 1 3 自创商誉的确认和计量 在诸多的并购案例中我们发现，一个业绩优秀的公司被并购后，该公司原有 的商誉可能并未给母公司带来超额收益，有时刚好相反，致使母公司发生了亏损。 这说明，企业并购中产生的并购商誉并不是纯商誉，并购商誉的价值除了受到被 并购企业的自身状况影响外，还受市场供求，讨价还价等因素的影响。或者说， 并购商誉是在自刨商誉的基础上，买卖双方相互协作产生的结果。因此，自创商 誉才更能反映商誉的本质和特征。但是按照现行会计准则的规定，会计实务中只 确认并购商誉，而自创商誉是不进行确认计量的。究其原因，主要是因为自创商 誉形成原因多种多样，并且难以进行单独的确定和计价，再加上长时问的形成过 程，不易用历史成本属性进行计价，因此自创商誉很难入账管理。因此对于自创 商誉的确认计量一直没有统一意见。 但是，对自创商誉进行确认，是会计原则的要求，并且具备可行性。 ( 1 ) 重要性原则的要求 重要性原则要求企业在提供会计信息时，应该反映与企业财务状况、经营成 果和现金流量相关的全部重要的交易或者事项。在实务操作中，如果忽略重要的 会计信息将不能全面和真实地反映企业财务状况、经营成果和现金流量的真实状 况，从而对财务信息使用者造成误导，导致财务决策的失误，这将给利益相关者 带来严重的代价。 而自创商誉，在以往的案例中我们发现，对企业构成相当重要的部分，1 9 8 8 年菲利普莫里斯收购卡夫食品公司支付的合并成本为1 2 9 亿美元，其中商誉价值 达到9 0 。1 9 8 9 年时代和华纳两公司合并时支付的合并成本为1 4 0 亿美元，其中 7 的8 0 也是商誉。1 9 9 2 年底美国1 4 0 0 多家上市公司的报告中显示，商誉总额达到 1 5 8 0 亿美元，部分上市公司报告中商誉占资产总额的比重超过了7 0 ，最高的将 近8 5 。2 0 0 0 年美国在线并购时代华纳时，该并购核算产生的商誉价值高达1 3 0 0 亿美元。这些案例无一不说明了商誉对企业的重要性，因此依照重要性原则，应 该对白创商誉进行计量。 ( 2 ) 客观性原则的要求 客观性原则要求对企业的经济实务的处理，应该以客观实际为依据，真实地 反映经济活动，不受个人的主观意志的影响和支配。白创商誉是在企业长期生产 经营积累的过程中慢慢形成的，它反映了一个企业最真实的综合素质，包括地理 环境条件、管理制度、员工素质水平、管理者水平、销售网络渠道等等。因此自 创商誉存在于企业的日常经营积累中，而不只是在企业并购时，由于并购成本超 过被并购企业可辨认净资产的份额的价值时刁产生的突发事件。因此说，客观性 的原则要求企业对白创商誉进行计量。 ( 3 ) 可比性原则的要求 可比性要求企业提供的会计信息能够相互进行比较。这包括了两个层次的含 义：一是同一企业在不同时期可以进行比较；二是在同一会计期间的不同企业之 间可以相互比较。在第一层含以上，由于自创商誉是企业在长期经营积累过程中 多重因素共同作用的结果，因此不同时期的白创商誉当然是可以进行比较从而判 断企业的自创商誉是增长了还是被削弱了。在第二层含以上，如果只确认计量并 购商誉而不确认白创商誉将无法将不同企业的商誉进行比较。举例来说，a 公司发 生并购行为，在并购时，a 公司并购成本为1 0 0 0 万元，而占被并购公司可辨认净 资产的份额的公允价值为8 0 0 万元，也就是说体现在a 公司账面上的并购商誉价 值为2 0 0 万元。存在另一个公司b ，它没有发生并购行为，但是依靠b 公司的长期 经营积累和自身优势的发挥，b 公司具有3 0 0 万元的自创商誉价值，但是假如按照 现行准则不确认自创商誉价值，那么b 公司的商誉价值即为o 。这显然是不科学的， 因此可比性的原则要求企业对白创商誉的价值进行计量。 ( 4 ) 权责发生制原则的要求 权责发生制和收付实现制是两个不同原则的确认原则。收付实现则要求企业 在收到或支付现金作为确认收入和费用的依据。而权责发生制则与之相对，它要 求凡是当期已经实现的、已经发生或者应该承担的经济事项，无论款项是否收付， 都应该进行确认计量。对并购商誉进行确认而不确认自创商誉实际上是遵从了收 付实现制，而违法了权责发生制。因此并购商誉在实现时有实际的款项收支，但 是自创商誉是企业内部经营积累形成的，没有实际的款项收支。但是很显然，收 付实现制是存在弊端的，会计上一直遵从权责发生制的目的是为了能够进行科学 的配比原则，从而更准确的对各期损益进行计量。因此，如果只确认并购商誉而 j b 立銮堑厶堂 亟堂鱼j 垒蔓2 _ 三蔓世上整董卫型- 幽 厶? 古全计焉黑蓁誉鑫尝提袭篙言? 集显暑登譬譬喜尝曼篓霁籍釜晶藿篙尝主嚣鬻 意鎏曩从冒磊詈鬈譬；生鬈鬟翟磊姜尝姜罢蓑茎翥篆薷凳芝磊翥警l 艾墨晶喜釜磊 篓妻羹盖昙裂要雾磊磊衾半暑凳篙薯篓荨磬詈嚣臂翼磊冀塞篓吴素豢琶7 1 于盖篥 鬟篡鲁凿翼嘉餮计篓雾坚釜巍篇姜霁薯喜藉篙昙篓晷萋舅蔷磊端霎蓓盖了。藉筹磊 言嚣釜翌毫篓馨喜罂妻蠢萼? 言盐篇霎薏景盖萎案蓑翌墨筹莒裔磊善狲茬磊并 息相关者的决策造成重大误导。因此相关性原则墨求j 业进1 3 日刚i 侧目v l 且叫川 阳日鬟v , - - 鋈牟署誓篇苫黧嚣黼三缫赫 管蛩安磊篓纛娑纂兰，篙辫藉莴裂荞蔷羿茹签霎茹 以辨认的无形资产和有形资产价值之后的差欷。一l 公口 廿u 倒。昌l 且井厶八州 麓僦缫勰公翟_ 簇裂黧黼景糌 来收益的现值作为企业整体价值、以未来的现金仔胤重圳i 巩i 异叱业叫正h v 雌。 闸荛是鐾霉羹紫蔫錾冀亲君磊尝鐾警萋集蕞兰喜鋈弄妻霪量磊姜尝毳誊? 兰姜 曾裟堡堡恣三姜券的毳霉篙纂嚣茎# 西轰雾巍笨篙篙篙翥芋娄曼磊某某蕞蒺磊 耋些言耆鬈盖鉴凳毒誓磊鬈翼罂蓉集苗簧錾嚣姜芸昙菜器巍蓑蓑菡；藉；磊：斋 要差曩景等芝的兰誓嘉黧芸磊篓罢磊鬈梨i 磊嚣霁蓥磊军翥袭羞篓_ 鬟裂茹藤菜 孽耋矍贴篓妻蒜：篙竺黎差翼翥翥髦萋娄瓷墨筹銎盏雳妻羞翁蓑磊翥蓉蓝篙萎葆 平相关。而折现年限一般是靠利益相关者通过对企业j 刀义缸印r 叭挑1 “j l “ 十、千缫篓鬈裟篡攀糕嚣喾鬟黑凳妻 笔雾皇：午犁益黧萋嘉翌羹訾凳拿磊蓑譬萋笑翟篙琵琶呈癸发：苗轰嚣，的蕞菜蔟 经济生活中，利益相关者最在乎的就是投入严出比酮取六忆吲。队取m 1 ” 9 j e 塞童适厶堂亟堂焦途塞2 塞筮筮述垂! 理迨蕉型 得最大的现金收益。现金较之其他资本而言，具有稳定性强，风险性低的特点。 并且企业在实际生产经营过程中的诸多环节都需要现金的收支来实现。对于企业 的投资者来说，不论企业账面利润的多少，对于他们来说最实际的是能否分享利 润这个蛋糕，塞满他们的钱囊，而不是眼巴巴的看着账面利润流口水。对于企业 的债权人、供应商和员工来说，企业清偿债务、支付货款、支付薪酬，这些活动 都离不开现金的交付，所以对于企业的债权人、供应商和员工来说，企业的现金 流量也直接关系着他们的利益。对于企业自身而言，现金流量的稳定性和金额的 大小，决定了企业能否正常持续经营，并且逐步做大做强的前提。现实中存在大 量由于资金量断裂，资金无法回流而造成企业破产倒闭的情况。综上种种，现金 流量对企业的利益相关者都意义重大，用企业现金净流量的折现值计算企业的整 体价值也是有其科学道理的。当然，由于也是折现进行计算，因此用企业现金净 流量进行计算也要受到折现率和折现年限的影响。 用股票整体价值作为企业整体价值的方法，实际是运用了市场对企业的评价。 在现代市场交易中，股票的整体价值体现了市场对各个上市公司经营状况、财务 情况和现金流量水平的综合评价，是市场对上市公司市场价值的高度体现。每一 只股票的持有者通过对该上市公司历史状况的了解、对现实状况的分析以及对未 来效益的预估，都会做出购买、持有待售或者出售的行为，而所有股票的持有者 的群体行为最终决定了上市公司股票市值的大小和走向，从而体现了该企业的整 体的价值。 超额收益法，是一种直接的计量方法。它又分为超额收益资本化法和超额 收益现值法。 超额收益资本化法根据的原理是“等量资本可以获得等量利润”，这个原理认 为如果企业存在着超额利润，那么就一定有与之相对应的资本( 资产) 在发挥着作用， 只不过没有在账面上反映出来，所以将企业获得的超额收益进行还原，就能得到 商誉的价值。 企业超额收益：实际收益正常收益= 可辨认净资产公允价值实际投资报酬 率一可辨认净资产公允价值所在行业平均投资报酬率 商誉价值= 超额收益目标投资报酬率 超额收益现值法认为企j 啦未来所获取的持续超额收益的折现值就是商誉。企 业自创商誉的价值为：g = r + i 式中：g 表示企业的自创商誉，r 为企业预期年超额收益，i 为该行业平均投 资回报率。 在实务中，应用直接法和间接法都有着各自的优点和不足之处。 割差法，它的主要优点主要有以下几个方面：第一，计算比较简单易懂。从 割差法的公式中我们可以看出，自创商誉的价值是通过企业的整体价值与企业内 可辨认的有形资产和无形资产的差额得到的，这比较简便，并且易于操作。特别 是，当选用企业的股票整体值作为企业整体价值时，尤为简单易行，股票的整体 价值可以用股票市价与企业股票总数的乘积得到，股票的市价在证券市场可以获 得，而股票的数量也可以从上市公司报告中获取。因此计算起来是十分方便的。 其次，使用割差法体现了自创商誉的不可辨认性。自创商誉与一般无形资产不同， 虽然无形，但是无形资产是可以辨认的，但是白创商誉是无法进行一一辨认的， 它依附于企业整体而存在，因此用割差法很好的体现了自创商誉不可辨认的特质。 第三，运用割差法进行计算，可以保证白创商誉和并购商誉计算方法的一致性。 我们已知，并购商誉是用并购成本扣减并购企业占被并购企业可辨认净资产公允 价值的份额的价值的差额计算出来的。而若用割差法计算自创商誉，那么自创商 誉也是用企业整体价值扣减企业内部可辨认的无形资产和有形资产之后的差额得 到的，计算原理相同，因此说割差法体现了白创商誉和并购商誉计算原理的一致 性。 但是，运用割差法计算又存在着很多的不足之处。首先，在前文中我们已经 提到，实际操作过程中存在以未来收益的现值作为企业整体价值、以未来的现金 净流量折现计算企业的整体价值、以股票整体价值作为企业的整体价值这样三种 计算白创商誉的方法，没有形成统一的计算口径，也就是说，用不同的方法进行 计算，必然会导致不同的计算结果出现，甚至可能出现相反的结果，这使得白创 商誉的计算不能保证质量。其次，前文在介绍割差法的各个方法时，我们提到， 以未来收益的现值作为企业整体价值、以未来的现金净流量折现计算企业的整体 价值这两种方法，都受到折现率和折现年限的影响，而折现率和折现年限又跟企 业的外部宏观环境和内部微观环境密切相关，受到企业历史、现状和利益相关者 对企业未来预测的约束。而以股票整体价值作为企业的整体价值时，影响股票价 格的不确定因素很多。例如政府干预和大股东的牟利行为，都会引起股票价格的 大起大落。这不仅导致股票在每天的股市的价格波动不止，在一段时期内的均价 和另一段时期的均价也不同。这使得当选取的时点不同时，不同时点的股票价格 将落差很大，使得计算出来的企业整体价值也大相径庭。另一方面，企业内可辨 认的有形资产和无形产的公允价值也不易获取。我们知道，现实生活和课本习题 不同，公允价值不能由课本给出，只能靠估计得出，而企业内可辨认的有形资产 和无形产的公允价值的高估或者低估将直接导致白创商誉价值计算的不准确性。 因此说用割差法计算得出的自创商誉的价值是值得怀疑的。 而超额收益法突出了自创商誉是能给企业带来超额收益和持续竞争力的资源 这一本质特点，但是同样的超额收益法也存在着先天的不足。首先：同割差法中 以未来收益的现值作为企业整体价值、以未来的现金净流量折现计算企业的整体 价值的两种方法一样，它也涉及到超额收益的计算、折现率和投资报酬率的选择， 以及折现年限的确定等这些问题，一遇到这些问题，我们脑海中立马浮现“不确 定”的字样，因此说用超额收益法也是存在问题的，具有主观性1 16 | 。其次，超额 收益资本化法的公式中我们看出，它的假设前提是预计企业未来每一年的超额收 益是永远是存在的，并且是固定不变的，这很明显是不符合客观现实的。在实际 中，随着现代经济的飞速发展，科学技术的进步、政治法律环境的变化、竞争的 加剧等等这些都会对企业未来超额收益带来影响，使得企业未来超额收益产生波 动，甚至可能逐渐消失。第三，通过以往的研究我们可以知道，自创商誉并不是 企业超额收益的唯一来源，其他无形资产和垄断因素都会对企业带来超额收益。 而超额收益法没有将企业未来超额收益的来源区分出来，而是全部将超额收益的 来源归为自创商誉的价值，这样计算出来的白创商誉的价值是不准确的。 随着研究的深入，学者们对商誉计量的方法也多样化起来。下面对其他商誉 的计量方法进行简单的介绍和分析。 ( 1 ) 加总法 这种方法将每项可以为企业带来预计超额收益的优势的价值求和，这个价值 的合计数即为商誉的价值。在理论角度来讲，如果将高素质的员工团队，良好的 客户关系，优质的销售网络，优越的地理条件和垄断优势等这些能为企业带来预 计超额收益的各个优势分别进行计量的话，那么将评估结果加总即为商誉的价值。 1 9 6 9 年，美国学者e g u t h r i e 用纽约酒品销售店在1 9 5 8 年的数据计算，在垄 断条件下产生的商誉的价值。建立了以下商誉计量模型： g = 善击= 萋制 式中：g 代表在垄断条件下产生的超额收益的现值；r 为垄断利润，它只与销 售量有关，且销售量以稳定的速度g 增长；s o 为上一年的基础销售量，r 为贴现率。 “加总法”从理论上讲是正确的，但是现实中存在着很大的局限性，主要有以 下几个方面：商誉的各个构成要素是无法一一辨认的。这点从商誉的定义便可 获知，在确认资产时，可辨认的无形的资产为无形资产，而不可辨认的部分则为 商誉，也就是说商誉是无法进行辨认的。即便构成商誉的因素全部可以进行确 认和计量，进行简单的直接加总也是不可学的。马克思主义哲学告诉我们，整体 是由部分组成的，但又不是各个部分的简单相加，各个部分之间存在协同效应， 因此简单机械的将各个部分进行加总并不能得到整体的价值。7 j ( 2 ) 陈静( 2 0 0 8 ) 在传统商誉计量方法的基础上，运用1 9 8 2 年我国学者邓聚龙 教授的“灰色系统理论”，建立了商誉因素的指标体系，从而对商誉进行评估测算。 灰色系统是指信息不完全的系统，也就是一部分信息明确、已知，一部分信息不 明确、未知的状况。而商誉刚好是这样的一个灰色系统，因为商誉形成具有动态 性和不确定性，它构成因素复杂多样，并且是有层次的。因此作者建立多层次灰 1 2 j 匕夏童煎塞堂亟堂位途塞2 塞越绽述型理论基础 色综合评估模型和评估指标体系。同时运用商誉强度修正超额收益法，进行商誉 的计量。商誉评价体系将商誉的评价体系体现在七个不同程度的大方面，即f ( 商 誉) - - f ( ；f 部环境、企业产品、人力资源状况、企业声誉、组织文化、资金状况、 各种关系) 。同时将这七个大方面又进一步划分指标。具体的见表2 1 。之后运用德 尔菲法，使专家运用指标体系对企业的商誉进行打分。 1 8 1 表2 - 1 多层次评估指标体系 一级指标外部环境企业产品人力资源状况企业声誉组织文化资金状况各种关系 地理环境产品质量员工素质资信状况企业文化资本成本劳资关系 资源供应市场开拓能力 管理队伍 企业历