（会计学专业论文）基于价值链视角的企业现金流管理研究.pdf

3 摘 要 自 2008 年次贷危机爆发以来，全球经济形势迅速走低，企业的生存环境急 剧恶化，很多企业尤其是出口企业受损严重。很多从利润表角度看，盈利性很 好的企业由于现金短缺，资金链断流而不得不退出历史舞台， “现金为王”的观 念再一次深入人心，企业的现金流管理越发重要。本文就现金流管理，引入价 值链管理的思想，对传统的现金流管理进行了拓展。文章从现金流管理的现状 和缺陷入手，论述了现金流与价值链的关系，从现金流规划开始，就基于价值 链的现金流管理特点、目标，从现金流流量、流程、流向、流速四个方面重点 进行论述，并对基于价值链的现金流管理进行评价，证实价值链为现金流管理 提供了良好的基础、拓展了现金流的管理范畴、增加了现金流增量、优化了现 金流流程、改善了现金流流向、加速了现金流流动，使现金流的管理更有效率， 增强了企业在经济环境恶化情况下的抗风险能力。 价值链管理为现金流管理提供了一个新的研究视角。随着价值链理论的发展 及其在企业中的推广应用，现金流管理理论和方法必将随之不断完善，促进企 业价值增值最大化目标的实现。 【关键词】 现金流管理 价值链 现金流预算 现金流评价 4 abstract the global economic situation declines rapidly since 2008 when the loan crisis has erupted. enterprises surviving environment worsened suddenly. many enterprises especially export enterprises suffered a lot. lots of enterprise which looked very well from the profit table has disappeared as a result of lacking of cash, which resulted in the fund chain closured.the cash is the kinghas rooted in the hearts of people again. enterprises cash flow management is even more important. this article introduces the thought of value chain management which has carried on the development to the traditional cash flow management. the article obtains from cash flow management s present situation and its flaws, then elaborates the cash flow and the value chains relations. it starts from the cash flow plan, the cash flow management which based on the value chains characteristic, the goal, from the cash flow current capacity flows, to the speed of flow four aspects to carry on the elaboration with emphasis, and to carry on the appraisal. confirmed that the value chain provided the good foundation for cash flow management, developed the cash flow management category, increased the cash flow increase, optimized the cash flow, improved the cash flow, accelerated the cash flow, the cash flow management has been more effective, strengthened the enterprise anti- risk ability in economic environment worsening situation. the value chain management has provided a new research angle of view for cash flow management. along with the value chain theorys development and enterprises promoted application, cash flow management theory and the method will 5 certainly unceasing to consummate along with it, promoted enterprise value increment maximization goal realization. 【key words】 cash flow management, value chain, budget of cash flow, evaluation of cash flow 1 山西财经大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得 的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写 过的作品成果。对本文的研究所做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。 本人完全意识到本申明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名： 日期： 年 月 日 2 山西财经大学 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保管、使用学位论文的规定，同意学校 保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和 借阅。本人授权山西财经大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数 据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于保密，不保密。在 年解密后适用本授权书。 （请在以上方框内打“” ） 学位论文作者签名： 指导教师签名： 日期： 年 月 日 日期： 年 月 日 基于价值链视角的企业现金流管理研究 1 第一章 引言 1 . 1 选题背景和依据 价值链管理思想是通过找出企业价值链上的关键增值环节，对各个环节进行优化、整合， 降低整条价值链的成本，获得价值链最大价值增值。价值链不仅给我们带来了系统的管理思 想，同时将企业的管理视野从企业内部扩展到了企业外部，将企业的价值链纵向延伸至供应 商和顾客，横向延伸至企业集团的各个企业主体甚至延伸至竞争对手。价值链思想使得企业 从利益独享，以一个竞争主体的姿态参与市场竞争，逐步转向以整条价值链作为一个竞争联 盟参与市场竞争，最终实现利益多赢的局面。价值链思想在企业中的实施要求企业进行业务 流程再造，建立起适应价值链特点的企业组织和企业文化，充分利用信息技术和网络技术， 实现资源在内部价值链环节之间及外部价值链主体之间的共享，向时间要效益，向管理要效 益，向协作要效益。 现金流是企业生存与发展的血脉，企业的任何一个环节都离不开它，尤其当前经济形势 持续恶化且经济前景不明朗的状况下，如何保持现金流的持续、稳定、健康运行，防止资金 链出现断裂，提高企业的抗寒能力，显得尤其重要。但是，传统现金流管理是以企业个体为 管理对象，围绕顺序业务链开展管理的，缺乏对供应商、顾客、银行等利益相关者的有用信 息的反馈，对价值链业务流程再造缺乏适应能力，现金流的流程、流量、流速、流向都无法 适应价值链管理的要求，使得现金资源不能得到合理、有效的配置，无法实现现金流管理的 目标，影响企业价值增值。 价值链的构建为现金流管理提供了管理框架，补充和完善现金流 管理内容，创新现金流管理技术，使现金流管理论适应价值链管理下的企业环境，增强现金 资源的使用效率，提高现金流信息的决策有用性，同时现金流管理也为价值链管理的效果的 衡量提供了依据。价值链管理与现金流管理相互作用相互影响，共同为企业的经营发展作出 贡献。 1 . 2 相关研究回顾和现状 1 . 2 . 1 价值链理论回顾 价值链理论是本文研究的出发点，价值链概念自迈克尔波特提出以来，迅速得到人们 基于价值链视角的企业现金流管理研究 2 的关注，并应用于企业管理层面的各个领域。 1985 年，美国学者迈克尔波特在竞争优势一书中首次提出价值链概念。他认为“竞 争优势归根结底产生于企业为客户所能创造的价值；或者在提供同等效益时采取相对的低价 格，或者其不同寻常的效益用于补偿溢价而有余。本书采用一种我称之为价值链的方法，将 客户、供应商和企业分解为既分离又相关的行为群体，价值便源于此。 ”他将企业的价值活动 分为内部后勤、生产经营、外部后勤、市场销售和服务五项基础活动以及采购、技术开发、 人力资源管理和企业基础设施四项辅助活动， 并且认为企业价值链就是这些价值活动的组合， 企业的竞争优势正是通过比其他企业更廉价或更出色的开展这些价值活动而取得的。 彼特海恩斯教授将价值链重新进行了定义，他指出价值链就是“集成物料价值的运输 线” 。他强调把顾客需求作为价值链的终点，把原材料和顾客纳入的价值链体系，认为原材料 和顾客是创造价值增值的新源泉。 1993 年，约翰沙恩克和非哥芬达拓展了波特价值链的范围，认为任何企业的价值链 都包括从最初的供应商手里得到原材料直到将最终产品送到用户手中的全过程。 1995年， 美国market psace公司首席执行官jefferey f.rayport和哈佛商学院john j.svikoal 提出了虚拟价值链的观点，他们认为价值链分为两条，一条是物质所构成的实物价值链，另 一条则是由信息构成的虚拟价值链。实物价值链由实物流转的连续性活动构成。虚拟价值链 可以用于实物价值链的各个活动阶段，它包括五个环节的活动，即收集、整理、筛选、综合 和传递信息。 美国著名的管理咨询顾问 adrina slyvotzky在利润区中首次提出价值网的概念。价值 网概念是价值链发展的高纵形式。价值网是利用电子信息技术和网络技术，将多个相互独立 的企业甚至虚拟企业联合起来，共享资源，优势互补，快速响应市场变化，为顾客创造更多 的价值。价值网又由多条价值链组成，多条价值链成员企业之间建立起合作协同的关系，提 升各成员企业的核心竞争力。 张继焦指出价值链是将企业的订单、采购、生产、营销、财务、人力资源等方方面面有 机地整合起来的整体，具有处理资金流、物流和信息流的自组织和自适应能力，价值链管理 就是从供应商开始，直到顾客价值实现的一系列价值增殖活动和相应的流程，其最终目标是 价值最大化。 迈天将波特的价值链概念进一步拓展为网络化环境下的价值流，认为价值流是企业内实 现某一特殊结果的一连串活动，每一价值流都有自身的开始和结束，每一价值流都有其输入 基于价值链视角的企业现金流管理研究 3 和输出。 学者傅元略按照控制论原理而设计的计算机网络化的价值流系统，将价值链、价值流和 虚拟价值链等概念集成一个新概念，提出网络价值链概念。 陈曦认为企业的价值链是增值链，是电子链，是协作链。增值链是价值链的实质。 阎达五教授首次将价值链理论应用于会计理论，并提出了“价值链会计”概念，引起国 内会计界广泛的对价值链会计的探讨。指出会计理论和会计实务都应紧紧抓住价值管理这个 中心，以企业价值增值最大化为目标，借助高速发展的信息技术，拓展会计管理对象的外延 范围，构建以价值链为载体、以事中实时控制为核心、融传统财务会计与管理会计于一体的 价值链会计，在基于“会计管理活动论”的基本指导思想以及新环境下对价值管理的新认识 提出价值链会计的构想。 1 . 2 . 2 现金流管理回顾 西方学者对现金流管理已有比较深入的研究，主要研究方向有以下五个方面： 影响现金流的因素研究主要分析现金流的管理环境，分析企业自身的运营环境及内外部 因素对现金流的影响。如企业规模、通货膨胀等因素以及企业的销售行为、应收账款的管理 行为等对企业现金流量的影响，尤其是对企业经营活动产生的现金流量的影响。 杜邦分析体系包括了分析企业的偿债能力、运营能力、盈利能力的财务分析指标。 w.h.beaver早在 1966 年就通过研究得出， 关于预测公司破产的最有效指标是现金流与总负债 的比率，这深入论证了现金流指标的重要性。具有代表性的还有瓦尔特，他将现金流指标引 入财务分析评价体系，并建立危机预警的财务分析。此后，这类指标层出不穷。 现金流与投融资活动之间关系的研究主要是研究现金流与企业投资决策、融资决策及股 利支付行为之间的关系的研究。主要以 1986 年詹森提出的自由现金流理论以及 1984 年梅耶 斯和麦吉娅夫在提出的啄食顺序理论为代表。 现金流量信息对外部市场有效性影响的研究以尤金法玛、詹森等人的开创的有效市场 假设理论为代表。 h.a.schaeeff jr.在现金流量精要一书以现金流量的重要性为出发对企业从采购支付现 金到接受顾客订单回收现金的业务流程中现金流管理、客户申请破产如何获取现金、如何避 免销售带来现金流量的缩减、如何通过提高服务质量改善公司现金流量等问题作了研究。 随着现金流的地位越来越重要，我国理论界也开始对现金流管理做系统研究。比较系统 基于价值链视角的企业现金流管理研究 4 是蔡昌的关于增进现金流与提升企业价值的研究、杨雄胜在高级财务管理理论中对现金流管 理理论作了相关研究，指出现金流包括流量、流程、流向和流速等四个要素。学术界比较认 同的现金流管理理论体系主要包括三大内容，一是现金流管理的基本理论。基本理论主要研 究现金流量管理目标、原则、假设、环境，是现金流管理理论体系的基础。二是现金流管理 的应用理论。应用理论把现金流管理的基本理论运用到管理的实践中，指导解决实际问题。 现金流预测、决策、计划、控制、报告、分析和评价构成了现金流管理应用理论体系的有机 组成部分。三是特殊行业或特殊业务现金流管理理论。国内对现金流的研究主要侧重于现金 流量表编制及业务处理、现金流量指标分析，以及将现金流指标用于上市公司的财务分析。 曲森森在其硕士论文企业现金流量管理问题研究中，提出企业经管人员应以现金流 量综合分析模型为工具，有效分析企业的现金流量，并借用管理会计中成本性态分类的思想， 并结合现金流量表中对现金流量的分类要求，提出建立一个预测未来现金流量的动态模型。 晏静在各国现金流量准则和国内外专家研究基础上，提出了现金流量信息的 7 种功能， 并对现金流量信息的功能进行了实证研究。 刘红霞通过对现金流量表结果的研究、现金来源的不同构成形式以及企业所处的不同生 命周期阶段，识别现金流的综合风险状况。 高建、汪剑飞、陈强等人讨论了基于现金流量表、资产负债表、损益表的综合财务指标 相对于传统财务指标的优越性，强调应重视现金流指标在财务分析中的应用。 黄鹤和李凤吟以上市公司 1999 年度可公开获得的财务数据为基础，运用因子分析方法， 推导出一个基于现金流量的财务困境预测模型， 该模型能够根据上市公司 1999 年度的财务数 据预测出那些将在 2001 年初被 st 处理的上市公司，结果表明模型的预测准确性最高可达 80%。 马红和糜仲春从注意经营现金流量相关项目到现金流能否维持偿债能力和持续经营能力 等现金流量指标，来判断上市公司会计信息质量。 1 . 2 . 3 基于价值链的现金流管理理论回顾 直接将价值链管理理论应用于现金流管理的研究较少。李延喜在其硕士论文基于动态 现金流量的企业价值评估模型研究中指出企业价值链影响现金流量，价值链的不同阶段， 现金流量的变化不同。指出企业价值链是企业价值变化的内因和源泉，现金流量是在价值链 作用下对企业价值的如实反映。针对不同的作业环节，分析了现金流的流向表现，并认为对 基于价值链视角的企业现金流管理研究 5 于企业来说，要寻找价值增值最快的环节，即寻求现金流量流入大而流出小的环节。价值链 管理实质上就是价值创造的过程，对价值创造与现金流管理之间关系已有部分研究。 学者曾忻从企业内部、企业横向联系、企业纵向边界三个纬度对企业的价值链进行分析， 指出价值链可以结合系统工程的方法实施价值管理，优化企业具体的运营，他认为净现金流 量可以作为一种分析工具建立价值管理中的定量指标，对企业哪些活动是有效的价值活动进 行分析，可以帮助识别企业的特殊资源和能力，为实现顾客价值和企业价值增值的具体贡献。 陈志斌和韩飞畴在基于价值创造的现金流管理一文中探讨了价值创造与现金流的管 理，指出现金流决定价值创造，现金流反映企业的盈利质量，决定企业的市场价值链现金流 状况决定企业的生存能力。他们还指出现金流的管理目标是实现企业的价值创造，并从企业 的决策层、管理层和作业层分别探讨了以价值创造为导向的现金流管理包括战略性管理和战 术性管理。资金流实质上就是广义的现金流，价值链中资金流管理的研究己经有部分成果。 胡国柳和尹美群在价值链及其实物流、信息流与资金流的会计模式一文中指出如果 把实物流看成是企业解构价值链的一个过程，则资金流的流向将表明核心企业挖掘高额利润 的一个结果。 阎达五和尹美群在价值链会计一基于价值链管理理念的会计思想一文中指出价值链 中资金流管理方面的职能就是跟踪和反馈资金流，了解资金流的流量和流速，价值链各个链 环协调的同时会不会发生资金的断裂，了解资金流的使用效率，并通过若干要素的分析预测 未来资金流的流向。 1 . 3 研究方法 本论文采用文献阅读法、理论研究法、调研法以及实证研究法。运用管理学、经济学、 财务管理、会计学及应用统计等学科知识与方法，特别是借鉴价值链管理和价值链会计以及 战略财务管理的思想，对传统现金流管理的内容和方法进行更新，构建基于价值链的现金流 管理框架。结合案例分析，为企业在当前经济环境下的基于价值链的现金流管理提供新的思 路。 1 . 4 研究内容和本文的创新点 本文从现金流管理的现状、存在的缺陷入手，引入价值链，对基于价值链的现金流管理 的目标、预算进行叙述，并重点论述了基于价值链的现金流流量、流向、流程和流速控制， 基于价值链视角的企业现金流管理研究 6 并引入现金流评价指标，采用标准化方法对现金流的管理效果进行评价，并引用案例进行分 析，证明基于价值链的现金流管理更加有效。 本文的创新点在于引入了不同于传统的比率分析法、结构分析法和趋势分析法的标准化 方法，采用了不同的评价指标进行评价分析，该方法使用简单易行，适合企业内部推广使用， 有较好的使用前景。 基于价值链视角的企业现金流管理研究 7 第二章 现金流管理现状、存在的缺陷以及两者之间的关系 2 . 1 现金流管理现状 第一、现金流量管理的筹资问题。有的企业认为只要有了现金，企业经营就会顺利开展 并且取得良好的经济效益。但是任何筹资渠道筹集来的现金都是需要支付投资成本的，当企 业的投资收益低于筹资成本时，筹资反而会导致企业效益降低甚至经营失败；而且很多企业 的现金并不缺乏，缺乏的是运用的能力，但这种企业掌握了超过其运用能力范围的现金，往 往会做出一些错误的投资决策，这必然导致优质资产少，劣质资产多。企业应当筹集多少现 金，必须与其自身的经营规模、投资方向、财务能力相适应，一味追求增量现金往往是其经 营失败的根源。 第二、现金流量管理依赖负债经营。有的企业认为负债经营具有财务杠杆作用，认为负 债越多，财务的杠杆效应越大，因此尽可能多的向金融机构借贷，从而导致较高的负债率。 但是，财务杠杆作用必须要在债务成本率小于总资产报酬率的前提条件下才能实现。如果企 业的总资产报酬率低于债务成本率，通过举债获得的资金所创造的利润连债务成本也无法负 担。 第三、过量投资非现金实物资产。企业在筹资后会根据经营的需要，现金投放到某些投 资项目上。很多企业往往急于获得高额收益，不顾自身的能力和发展目标，盲目投资，购置 或建设大量的非现金资产，如厂房、机器、设备等，而忽视了流动性管理的需要，没有制定 最佳现金余额，预留的现金非现金资产不相匹配，从而导致支付危机，引发财务风险。 第四、为提高销售量而加大赊销比例。由于市场竞争激烈，为占有市场份额，增加销售 量，有的企业只得采用赊销的形式。但是只要采取赊销形式，坏账损失就会或多或少的发生。 而且，现销是按现金销售和现金利润纳税，而赊销则是按未收到现金的应收账款状态的销售 和利润纳税，因此企业家要动用其他渠道的现金为未收到现金的收入纳税，再者现销意味着 现金在不断流动，赊销则意味着现金停滞流动或流动的间隙扩大，更容易引起支付危机。 第五、现金流量管理的财务信息失真。目前我国相当多企业对现金流量的财务核算不重 视，或者是缺少这方面的专业人员，信息普遍失真，会计核算不准，报表不真实。由于人为 制造信息孤岛，企业的高层决策者难以获取准确的现金流量信息，从而做出相应的正确决策。 第六、现金流量管理的企业集团现金管理散乱，使用效率低下。一方面是企业集团下面 子公司多头开立银行户的现象比较普遍，使得资金沉淀严重，占用不尽合理，并且各下属公 基于价值链视角的企业现金流管理研究 8 司行业的不同，产品也不同，现金占用的差异大，部分现金处于闲置状态的情况较为突出。 另一方面是总部对子公司现金管理失控。企业集团现金集中管理的需要和内部多级法人现金 分散占用现实的矛盾已成为企业财务管理中突出的问题。 2 . 2 现金流管理中存在的缺陷 尽管理论界的研究成果引起了实务界的广泛借鉴，许多跨国公司在管理实践中探索强化 现金流管理问题，但大多是以现金流分析为主，并没有建立起完整的现金流管理和控制体系。 我国关注现金流状况也始于近几年，初步认识到企业发展的内在活力反映在经营的现金流量 方面，所以，关于现金流管理实践还是比较匮乏。主要表现在： 第一，对现金流管理的认识不足，有的企业只是按照规定完成现金流量表的编制，甚至 并没有认识到为什么编制现金流量表。因此，往往忽视了其重要作用，没有充分利用该表的 信息，为企业经营决策服务。 第二，我国现金流管理的研究仅停留在公司运营层面，并没有被提高到战略高度。现金 流管理的内容只是泛泛的涉及现金预算、日常流量控制等战术性管理，没有同企业的发展战 略有效地结合起来。 第三，现金流量管理的手段也只是侧重于事后分析，而缺乏事中的控制，特别是事前的 预测和安排。 第四，大部分企业考核与绩效评价体系仍是“利润导向型” ，对于业绩质量问题重视远远 不够，现金流的导向作用还很弱，所以，企业实践中对现金流量的管理存在着严重滞后性和 被动性特征。一些企业只有在发不出工资、没钱购买原材料和交税的时候才关注现金流管理。 要系统提升企业的运营质量，提高企业持续发展的能力，还需要理论界和企业界的不懈努力。 要从观念上确实重视现金流管理，充分认识现金流量管理的重要作用，并采取措施，构建现 金流管理控制体系。 2 . 3 价值链管理与现金流管理的相互关系 价值链的构建为现金流管理提供了管理框架， 同时现金流管理也为价值链管理的效果的衡 量提供了依据。价值链管理与现金流管理相互作用相互影响，共同为企业的经营发展作用贡 献。 基于价值链视角的企业现金流管理研究 9 第三章 价值链视角下的现金流管理概论 3 . 1 价值链视角下现金流管理的特点 第一、以现金流管理总目标为出发点和归宿 现金流规划不能偏离现金流管理的总目标，依赖于现金流管理基本理论的指导。现金流 管理总目标是现金流管理的方向和标识，是现金流流量、流程、流向和流速管理的指引和标 准。因此现金流规划需以实现现金流管理的总目标为出发点和归宿，遵循现金流管理的可持 续性、系统性、动态平衡性和对立统一性的指导原则，来分析价值链带来的现金流管理环境 的要素变化，并将总目标分解细化为各个子目标，从而对价值链各个业务流程中现金流的流 转实施更为有效的控制。 第二、面向业务流程 现金流要以企业的生产经营特点和管理特点为基础进行规划， 不能脱离企业管理的实际， 这样做出的规划才有可操作性。实施价值链管理的企业首先都要进行业务流程再造，而且仅 仅围绕着这些业务流程开展生产经营和管理。业务流程再造的目的是将企业的整体活动进行 划分，寻找企业的价值增值环节。波特给出价值链模型只是一般的模型，不同的企业价值链 价值活动的划分不同，价值增值的业务流程也不同。例如，李宁的价值链中生产环节不会带 来多少附加值，而设计和营销则是企业的核心竞争力；烟酒业价值链增值环节是广告宣传和 公共关系；餐饮业的价值增值环节是其立店选址。所以，现金流规划要面向业务流程，重点 抓住其价值增值环节，分析现金流流转的有利因素、不利因素以及现金流转的新动向，建立 符合业务流程优化的现金流管理制度。 第三、以现金流预算为基础 现金流预算是现金流规划的起点和基础。现金流预算反映企业未来一段时间内现金流流 向及流量。通过预算进行规划，就是根据预算反映出的企业未来的现金流入流出量、现金余 缺量、现金流流动动态，协调和调度各价值环节的现金资源量，制订各价值环节现金流管理 子目标的执行战略，实现现金流流量、流程、流向和流速的动态平衡，共同完成现金流管理 的总目标。 第四、现金流管理战略的制订要适应价值链管理的不同阶段 价值链管理初期，企业要进行业务流程再造，这一阶段的现金流处于原始流转状态向价 基于价值链视角的企业现金流管理研究 10 值链下现金流的良性流转的过渡期。现金流流向业务流程再造的各个组织实施环节，往往表 现为现金流出。例如在观念再造中，企业需要进行广泛的讨论，征集各方对流程再造的意见 和建议，并请有丰富经验的专家现场指导，一旦决定实施价值链就要对企业各个职能部门按 业务划分为不同的价值环节。一系列的前期准备工作都将会引起现金流非正常的流动。 价值链正常实施后，现金流将改变按顺序生产链的流转模式，随同优化的业务流程流向 能产生更大效益的价值环节。现金流规划应根据价值链管理的不同阶段，制订不同的现金流 管理战略。 3 . 2 基于价值链的现金流规划 规划是事前管理，基于价值链的现金流规划是现金流管理的起点。它以现金流预算为工 具，紧密结合价值链的业务流程再造，分解现金流管理总目标，重新规划和设计现金流管理 制度，以预测企业未来的现金流流向和动态，为企业未来的现金流发展变化制订方针，并为 现金流管理提供决策依据。 3 . 3 现金流管理目标 3 . 3 . 1 现金流管理总目标 价值链管理和现金流管理都应服务和服从于企业的总体战略目标。因此，基于价值链的 现金流管理总目标是实现企业价值增值最大化。 企业价值链的构建是为了增强核心竞争能力， 价值链涉及到生产、物流、技术开发、人力资源、市场营销等诸多活动，内部价值链的优化 和外部价值联盟的建立都促进了企业现金流的流动性、安全性、效益性。因此，对于企业基 于价值链的现金流管理目标可以从以下三个层面理解： 第一、现金流循环周期最短 企业是一个复杂的大系统，其中最大的特点是经营业务流与现金流的相互融合。每一次 生产循环开始，总是伴随着现金流循环的开始。由现金变为非现金资产，非现金资产又变为 现金，形成一个完整的现金流动链条。这种伴随着企业的生产经营不间断地进行而形成现金 循环运动，称为现金流循环。影响现金流循环的因素有很多，内部因素主要有企业的规模大 小、生产的季节性、经济周期性、通货膨胀、竞争。根据经营活动现金流的时间流程，现金 流量循环周期的长短主要取决于三个因素：存货周转期、应收账款周转期、应付账款周转期。 基于价值链视角的企业现金流管理研究 11 现金流循环周期的延长，以及存货、应收账款的增加和应付账款的减少，都将减缓现金流的 回收速度，这会导致企业现金余额的减少；而现金流循环周期的缩短，以及存货、应收账款 的减少和应付账款的增加，加速度了现金的回收，最终使现金余额增加。价值链的构建优化 了业务流程，将企业的非价值增值环节有效地压缩，建立了以顾客价值为导向的良性现金流 循环系统，优化现金流循环运动，减少了现金流不必要的积压和堵塞，信息技术的应用也使 各种现金循环周期不断缩减。基于价值链的现金流管理应在价值链提供了良好管理基础上， 追求现金流循环周期最短。 第二、现金流使用效率最高 现金只有流动起来，参与企业的经营活动才能创造价值。提高现金使用效率是通过企业 资金的合理使用，加快现金流高速畅通的流转，减少现金的滞留时间，使企业始终保持现金 最佳持有量，以增加现金的盈余，减少现金的缺口，提高现金的使用效率，以实现企业的价 值增值。价值链管理的实施为企业的现金流使用效率的提高创造了条件。企业通过价值链管 理对企业的业务流程实行优化重组，减少了现金流在人力资源管理、企业基础设施、售后服 务等非价值增值环节停留的时间，使企业能有更多的资金流向技术开发、市场营销、生产作 业等价值增值环节，将有限的资源用于更能创造价值的活动，追求现金使用效率最高。 第三、现金流增量最大 现金流增量是指现金流流入量与现金流流出量之差，现金流增量越大，企业可供使用的 现金就越多。企业实施价值链管理，推行差异化营销、建立顾客价值联盟、银行价值联盟， 增加了顾客的购买力；加强对企业库存管理和采取低成本策略，又能减少了企业资金使用成 本，从而有效控制了企业的现金流流出量。价值链管理为企业带来了更大的现金流入量和更 小的现金流出量，这样的良性循环运转，必然可以推动企业的经营发展，实现现金流增量最 大。 3 . 3 . 2 基本价值活动现金流管理目标 内部后勤和外部后勤环节都是企业实物流的关键环节，这两个环节都是协调快速接收材 料、发送产品、降低库存、实时调配生产进度及生产所需材料，合理进行车辆调度等活动。 这两个环节的现金流管理子目标是通过加快物流流通，减少库存，降低现金的滞留和积压。 生产经营活动通过资源投入及产品生产过程来提高产品的价值含量。其现金流管理子目 标是加速现金流转周期，发挥现金资源的使用价值，并通过降低生产成本实现减少现金支出 基于价值链视角的企业现金流管理研究 12 的目的。 市场销售和服务是企业产品经过销售实现企业价值的环节，本环节的现金流管理子目标 是通过适当的渠道销售、适时送货、提高服务质量等活动，改善和提高企业现金流入量。 3 . 3 . 3 辅助价值活动现金流管理目标 辅助价值活动处于内部价值链的支持地位，其现金流管理会关联到基本价值活动的各个 环节。采购环节由于不仅仅涉及生产原料、生产设备采购，还包括其他职能部门所需办公用 品的采购，所以采购也划入辅助价值活动。采购对象是生产原料，生产原料的好坏直接影响 生产经营环节的质量，所以采购环节是通过产品质量作用于现金流的，其现金流管理子目标 是通过安排合理的采购地点、严把采购质量关和价格关，降低采购成本，增加未来现金流入 量。 技术开发贯穿于企业业务流程的各个环节，从基础研究到产品设计再到服务程序，技术 开发对企业核心竞争力的形成起着重要作用，是企业价值增值的关键环节。企业要可持续化 发展，就要充分重视技术开发，合理选择自主研发还是技术引进，保障技术研发成果的转化， 以提高生产效率，产生现金流入或降低服务成本。本环节的现金流管理目标主要是保障技术 开发的现金资源供应，并通过现金流的量化及时向技术开发环节反馈信息，反映技术开发的 效率性。 人力资源管理包括企业所有类型人员的招聘、培训、开发、报酬等各种活动，它支撑着 整个价值链。人力资源管理环节现金流管理主要是增强企业员工薪酬体系的内部公平性和外 部竞争性，保证合理及时地支付员工工资。 企业基础设施包括管理、计划、质量管理等事务，其对现金流管理的影响是通过整个价 值链而不是单个活动实现的。这一环节的主要任务是围绕业务流程，做好整个企业的经营计 划安排，加强产品质量控制，增强企业职能部门管理效率。该环节的现金流管理子目标是通 过减少不必要的事务性现金流出，增加现金净流入是现金流在这一阶段的管理目标。 3 . 3 . 4 外部价值环节现金流管理目标 企业价值链是一个网络系统。基本价值活动和辅助价值活动是对内部价值链的划分，外 部价值链是内部价值链的延伸，企业与供应商、顾客以及银行之间的活动都构成了外部价值 链的环节，共同参与为顾客创造价值的活动。外部价值链主要是通过现金流循环周期及企业 基于价值链视角的企业现金流管理研究 13 投融资能力影响现金流管理总目标，利益共享的供应商价值联盟能为企业应付账款的合理延 期提供可能，顾客价值联盟会带来企业应收账款的加速回收；企业与银行之间的战略关系会 减少企业现金流管理的成本，增强企业与银行之间借款还款的弹性。 综上所述，价值链管理目标与现金流管理目标具体关系见表 3 . 1 所示。 表 3 . 1 现金流管理目标列表 价值链目标 现金流管理总目标 现金流管理子目标 降低现金积压 加快现金流动 现金流循环周期最短 减少现金流出 增加现金流入 保障研发支出 现金流使用效率最高 及时工资支付 利用付款条件 及时回收款项 价 值 链 增 值 最 大 化 现金流增量最大 增强融资能力 基于价值链视角的企业现金流管理研究 14 第四章 基于价值链的现金流管理内容 4 . 1 现金流预算 基于价值链的现金流预算是现金流规划的基础和工具，现金流预算以销售预算为起点，紧 密结合作业预算，沿着价值链由下游顾客需求至上游供应商供应，对企业价值链未来一段时 间内各个价值环节的现金流流入流出以及现金余缺情况进行预测与计划，以有效调节各个价 值环节内部及价值环节之间的资金流动，更好地安排价值链整体现金资源需求。 第一、基于作业预算的价值链全面预算构架 基于价值链的全面预算是一系列预算的集合。各项预算之间相互联系相互作用。其中， 现金预算、资本支出预算、利润表预算和资产负债表预算编制构成了财务预算的内容。财务 预算是企业在预算期间内反映有关现金收支、经营成果和财务状况的预算。现金预算是财务 预算内容的核心，也是全面预算管理的重点内容。 第二、现金流预算编制 基于价值链的现金流预算遵循结果导向的预算观，它以顾客需求为导向，以销售预算为 起点，结合作业预算中现金流流量、流程、流向及流速，来预测未来现金流的动态，并计算 未来一段时间内现金流入流出量。它通过预算指导价值链各个价值环节的活动方案和经营策 略，并通过各价值环节的协调和现金资源调度，共同完成现金流的管理目标。 4 . 2 现金流控制 4 . 2 . 1 现金流流量控制 基于价值链的现金流流量 1 控制包括现金流存量控制和现金流增量控制两个部分。所谓现 金流存量指的是在某一时点企业总体业务或者某一价值链环节的现金数量，是资金占用的一 种代价，是个静态指标。相对的，现金流增量则是时期指标，指的是企业实施价值链管理后， 现金流总量较实施前的增加量，是价值链价值创造的量化。 第一、现金流存量控制 现金流存量控制指的是一定时期内的企业现金流保有量的帕累托最佳。企业持有现金的 1现金流流量不同于现金流量表中披露的现金流量，后者是前者的量化指标 基于价值链视角的企业现金流管理研究 15 动机主要包括交易动机、预防动机和投资动机，以保证企业的正常运转。而持有静态的现金 有成本，一般来说包括机会成本、管理成本和短缺成本，现金的持有成本是上述三项成本的 和，因此，囤积过多的现金在企业，便会形成现金的时滞，增加管理成本；而现金存留不足 又会使企业无米下炊，轻则影响企业正常经营，重则可能导致企业破产，在轻度影响下无疑 又会增加短缺成本，这两种情况都不利于企业的经营发展，因此如何控制企业的现金流，在 保证企业正常经营的前提下，使企业现金持有量尽可能减少，实现现金流保有量的最优化便 是现金流存量控制的重点。 在实行价值链管理的前提下，企业现金流存量较传统企业管理模式下要小。 （一）基于价值链的现金流预算能更加科学准确的预测出企业未来一段时期内的现金需 求预测，企业可以提前安排、合理配置现金资源，使现金资源的流动更为有效，从而减少现 金余额； （二）价值联盟可以及时从市场上取得顾客的信息反馈，依价值链从后向前影响企业的 销售、生产、材料采购等环节，从而及时调整企业的现金流，减少现金资产资源的浪费，降 低现金资源短缺的可能，提高企业的生存能力。另一方面，良好的上下游关系增加了企业从 上游供应商手中取得质优价廉原材料的机会，同时相互之间的信用成本也较低，有助于企业 在资金充裕时根据供应商提供的资料提前准备现金或者在现金短缺时推后现金的支付，进而 降低企业的资金压力。 （三）价值链中银行与企业的战略合作关系，增强了企业调度资金的能力，降低了向银 行借贷的交易成本，在需要时较以往能更容易的取得银行的借贷资金支持，降低了现金持有 的机会成本，同时也就减少了企业资金的占用。但是，向银行借贷资金还是有交易成本的， 另外还有还本付息的压力，而且如果不及时组织资金，按时还本付息，企业在银行的信誉度 降低，会影响到企业的长远发展，因此，确定合理的现金流保有量非常重要。同时我们也应 该看到企业在长期经营中，现金流的存量很多时候依据的是历史数据，而且不同时期的现金 流保有量会根据作业的变化而发生变化，因此，不可能像 j i t 系统所描述的那样实现零存量， 而只可能是退而求其次的帕累托最优。 常用的现金流存量控制的方法现金周转模式、存货模式和因素分析模式。以存货模式为 例，降低的交易成本带来了现金流最佳存量点的偏移，如图 4 - 1 所示： 基于价值链视角的企业现金流管理研究 16 图 4 - 1 确定经济现金存量的图示 第二、现金流增量控制 现金流增量控制是指在合理安排现金支出结构前提下，资金到实物再到资金不断循环运 动中，实现价值链投入产出之差最大。价值链中现金流增量实际上是对价值链价值增值的量 化。要实现现金流增量最大化，就要使现金流入量尽可能大，而现金流出量尽可能小。 价值链中现金流入主要来源于销售环节，现金流入量的增加是价值链实现价值增值的关 键。增加现金流入量的途径主要有增加销售、提高销售利润率和加强收账管理。 现金流入量的增加最直接的原因是销售的增长和呆坏账的减少。销售的增加会形成销售 额的增加，企业通过对现有产品、服务和现有顾客的消费力的挖掘，同时针对顾客需求的变 化不断地推陈出新，改进服务或是推出新产品，从而培养新的经济增长点，吸引新的顾客， 建立新的顾客价值联盟，同时巩固原有的顾客价值联盟，进而扩大市场份额，增加销售。同 时，针对企业顾客的特点和本企业的实际情况，适时调整收账政策，鼓励顾客尽可能早的支 付账款，减少应收账款成为呆坏账的可能。 销售利润率的提高也可以增加企业的现金流入量。销售利润率可以分为销售毛利率和销 售净利率两个指标。 销售毛利率= 销售毛利/ 销售收入净额 销售净利率= 净利润/ 销售收入净额 这个指标是衡量价值链能否为企业寻找到竞争优势的综合性评价指标之一， 该指标越高， 说明企业的盈利水平越高，能为企业带来的现金流入量越多。提高销售利润率可以通过寻求 新的利润增长点和重新制定销售策略来实现。其中，寻求新的利润增长点更为重要。政治经 济学指出，获得更高劳动生产率的生产者获得的超额利润较一般生产者要多，同样的，在被 基于价值链视角的企业现金流管理研究 17 别的竞争者模仿之前，在较长的一段时期内新的利润增长点能够给企业带来相对较多的市场 份额和销售利润。同时，企业可以结合销售策略的重新制定，细分市场，根据产品或服务对 顾客的价值进行定价，减少消费者剩余并根据产品的生命周期及时进行价格调整，加快新产 品和服务进入市场的速度，缩短销售渠道，减少中间商环节，使整个销售网络尽可能扁平化， 从而提高企业总体的盈利水平。 而现金流出量则对应着价值链中的所有成本支出。价值链中成本的概念不仅仅局限于传 统意义上的生产成本，而是扩展到各个价值环节。对成本的管理也是全方位多角度立体的， 包括从采购、研发、生产、销售、售后服务，一直到人力资源管理、企业基础设施等等各个 方面的管理。价值链中业务流程的优化大大降低了企业的组织成本、管理成本和经营成本， 减少了对非价值增值环节的资源投入，直接导致现金流出量的减少。价值链联盟关系的确立， 信息技术的应用，为企业减少了存货占用成本，降低了现金持有成本，缩减了营销成本，减 少了信息的重复获取成本等等。现金资源在价值链四大基本链条中的合理安排支出，会减少 现金的流出，提高现金资源的使用效率。 4 . 2 . 2 现金流流程控制 现金流流程包含两方面的内容，一个是现金流的管理权限，一个是现金流流向的先后顺 序，前者涉及现金流流量的组织、岗位设置、授权以及办理现金收支业务的手续流程；后者 则关系到现金流向工作流、实物流和信息流提供资金支持的配置。在价值链体系中，现金流 流程只有与其他资源流程 2 紧密结合、 合理配置， 才能真正发挥现金流为企业供血输氧的作用， 使企业的资源流转循环更为顺畅，实现企业的现金流管理目标。基于价值链的现金流流程控 制就是要优化现金流的流程管理，明确现金流管理的责任，加速现金流与其他资源流之间的 相互转化，是现金流流向价值创造更多的价值链环节，实现价值增值的最大化，从而使现金 流资源的利用更为有效。 第一、现金流流程与工作流的结合 价值链组织结构围绕价值作业组建，向扁平化发展，从而带来工作流的变化。价值链下 的工作流流程控制不再以传统的职能为中心展开，而是根据作业价值创造能力的大小，将企 业资源进行整合，合并或调整某些职能，围绕生产、销售、服务、后勤等等价值环节展开工 作。现金流管理权限随着组织结构和工作流的变化而相应的发生变化，现金流管理权限渗透 2这里指的是工作流、实物流和信息流。 基于价值链视角的企业现金流管理研究 18 于工作流之中，不同的组织层次和工作流阶段对应