（工商管理专业论文）用友软件股份有限公司价值研究.pdf

硕士学位论文 摘要 中国的证券市场经过了十多年的发展，已经从投机盛行的时代走向逐步健康 发展的阶段。投资者的投资理念也从以短线投资为主，追求短期效益转向关注公 司的长期绩效，注重价值分析。对于投资者来说，如何准确地评估一个公司的价 值，以指导自己的投资，是成功的关键。对于在深沪两市上市的企业来说，如何 应用价值理论来指导自己的经营，为股东创造更多的价值是非常值得研究和急待 解决的问题。 本文以中国软件市场的一面旗帜一一用友公司为研究对象，深入地分析了用 友公司的外部环境，公司的投资与融资，公司的经营，公司的财务状况等各个方 面。 在对用友公司的基本面深入分析的基础上，运用的通用的价值评估方法，从 不同的角度，对用友公司的内在价值和市场价值进行了全面的分析，得出较为客 观的评估结论。一个方面可以指导投资者进行投资，另一方面可以指导经营者改 进经营管理，争取创造更多的价值，避免损害公司价值的行为。 本文还尝试采用国际通用的品牌价值评估方法，对用友公司的品牌价值进行 评估，以便用友公司的利益相关者对公司的价值有一个较为全面的把握，以创造 更多价值。 关键词：用友软件股份有限公司；自由现金流；e v a ；品牌价值 用友公司价值研究 a b s t r a c t a f t e rm o r et h a nt e ny e a r sd e v e l o p m e n t ，t h es e c u r i t i e sm a r k e to fc h i n ah a st r a n s f e r r e d g r a d u a l l yf r o m a ne f ao f s p e c u l a t i o np r e v a l e n c et o a h e a l t h yd e v e l o p i n gp h a s e t h e i n v e s t m e n tc o n c e p to fi n v e s t o r sh a sa l s oc h a n g e df r o mf o c u s i n go i ls h o r t - t e r mi n v e s t m e n t ， p u r s u i n gs h o r tt e r mp r o f i t st op a y i n ga t t e n t i o nt o t h ec o r p o r a t i o n s l o n g t e r mp r o f i t s ， e m p h a s i z i n gt h ea n a l y s i so ft h ev a l u a t i o n t oa n yi n v e s t o r , h o wt oa s s e s sa c c u r a t e l ya c o r p o r a t i o n sv a l u ea n du s ei t t o g u i d eh i so w ni n v e s t m e n ti s ak e yt os u c c e s s t ot h e c o r p o r a t i o n sl i s t e do ns h e n z h e na n ds h a n g h a is e c u r i t i e sm a r k e t ，h o wt ou s ev a l u a t i o nt h e o r y t og u i d et h e i rm a n a g e m e n ta n dc r e a t em o r ev a l u ef o rt h es h a r e h o l d e r si sap r o b l e mw o r t h s t u d y i n ga n dn e e du r g e n t l yt ob es o l v e d t h i s p a p e r f o c u s e do n s t u d y i n g o n ef l a go fc h i n e s es o f t w a r em a r k e t - u f s o f t c o m p a n y w et h o r o u g h l ya n a l y z e du f s o f tc o m p a n y so u t s i d ee n v i r o n m e n t ，t h ec o m p a n y s i n v e s t m e n ta n d f i n a n c i n g ，t h ec o m p a n y sr u n n i n ga n dt h ec o m p a n y sf i n a n c i a ls i t u a t i o ne t c b a s e do nt h o r o u g h l ya n a l y z i n gt h ec o m p a n y sb a s i cs i t u a t i o n ，w eu s e ds o m ec o m m o n a s s e s s m e n tm e t h o d s ，f r o md i f f e r e n ta n g l e st oa s s e s st h ec o m p a n y si n t e r n a lv a l u ea n dm a r k e t v a l u ea n dw eg o to b j e c t i v er e s u l t s o no n eh a n di tc a nb e u s e dt og u i d ei n v e s t o r si n v e s t m e n t ， o nt h eo t h e rh a n di tc a ng u i d et h em a n a g e r st oi m p r o v em a n a g e m e n ts ot h e yc a nc r e a t em o r e v a l u ea n da v o i dt h eb e h a v i o ro fd a m a g i n gt h ec o r p o r a t i o n sv a l u e w ea l s ot r i e dt oa d o p tg e n e r a li n t e r n a t i o n a lb r a n dv a l u a t i o nm e t h o dt oa s s e s su f s o f l c o m p a n y sb r a n dv a l u e s ot h o s ew h oc a r ef o rt h ec o m p a n yc a nh a v ea no v e r a l lp i c t u r eo ft h e c o m p a n y sv a l u ea n dc r e a t em o r ev a l u e k e yw o r d s ：u f s o f t w a r ec o i t d ；f r e ec a s hf l o w ；e v a ；t h eb r a n dv a l u e i i 硕士学位论文 插图索弓 图1 12 0 0 1 2 0 0 3 年管理软件市场规模及增长状况4 图1 22 0 0 3 年管理软件行业应用比例结构图5 图3 12 0 0 3 年用友公司投入资本比例2 2 图3 22 0 0 3 年用友公司运用资本比例2 2 图3 3同行业公司利息费用比较图3 0 图3 4 耐行业公司负债比率比较图3 1 图3 5同行业公司资产周转率比较图3 1 图3 6 同行业公司存货周转率比较图3 2 图3 7 同行业公司r o a 比较图 3 2 1 1 1 用友公司价值研究 附表索引 表1 12 0 0 4 年中国管理软件分类产品销售及比例结构预测6 表2 1 2 0 0 3 年公司前十名股东持股情况8 表2 22 0 0 3 年用友公司主营业务收入利润状况表l o 表2 3 用友公司主营业务收入及成本表11 表2 4 股权融资及债权融资利弊比较1 4 表2 5 公司上市融资比较表1 5 表2 6 发放般利的利弊1 9 表2 7 用友公司的股利政策2 0 表3 1 用友公司的管理资产负债表2 1 表3 2 用友公司基本财务数据2 3 表3 3 用友公司的主要盈利指标2 3 表3 4 用友公司收入的基本来源2 3 表3 5 用友公司偿债能力比较表2 5 表3 6 公司营运能力的有关财务数据2 5 表3 7 用友软件自我维持增长率可持续发展能力2 8 表3 8 进行同业比较的主业为软件的上市公司2 8 表3 , 92 0 0 3 年软件上市公司主要财务指标比较3 3 表3 1 02 0 0 3 年1 2 月3 1 日上市软件公司股价均值计算表3 4 表3 1 1 行业市盈率计算表3 5 表3 1 2 行业市净率计算表3 5 表3 1 3 金融机构人民币贷款基准利率3 7 表3 1 4 税后加权平均资本成本3 8 表3 1 5 用友公司2 0 0 3 年的自由现会流计算表3 9 表3 1 6 用友公司的主营业务收入增长率- 一4 0 表3 1 7 用友公司未来七年自由现会流的预计及终值的计算4 1 表4 1评价品牌强度的七个方面及最高的得分值4 8 湖南大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所 取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任 何其他个人或集体已经发表或撰写自曲或果作品。对本文的研究做出重要贡 献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的 法律后果由本人承担。 作者签名：日期：a 嚏辟朋i o 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意 学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文 被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编 入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇 编本学位论文。 本学位论文属于 l 、保密口，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密团。 ( 请在以上相应方框内打“”) 作者签名： 导师签名： 日期：0 巧年f 月，o 日 曰期：槲年，月f 拿日 从 1 硕士学位论文 第1 章外部环境分析 1 1 中国经济的总体形势 2 0 0 3 年，中国经济克服出乎预料的困难，取得了出乎预料的成绩。无论是综 合经济实力、国家财力状况，还是人民收入水平都迈上了一个新的台阶。 国内生产总值是国民经济最核心的指标。2 b 0 3 年中国国内生产总值迈上了1 1 万亿元的新台阶，而2 0 0 2 年国内生产总值刚刚超过1 0 万亿元。这说明，中国国 内生产总值不仅总量在扩大，而且积聚1 万亿元增量所需要的时间在缩小。经济 学家关于中国经济总量追赶世界发达国家、世界排名不断跃升的预言诈在逐步演 化为现实。 2 0 0 3 年中国人均g d p 超过了1 0 0 0 美元。尽管与世界发达国家相比，这一数 字还相当小，但与以往相比，这是一个巨大的进步。这表明，在全面建设小康社 会的起步之年，人民群众能享受的财富有了新的增长。不仅如此，人均g d p 突破 1 0 0 0 美元，还是经济起飞的一个崭新起点。以此为标志，无论是消费结构，还是 投资结构，从此将进入加速升级的轨道，经济增长的速度和质量无疑会大大提升。 2 0 0 3 年，中国仍然是世界上经济增长最快的国家之一。与2 0 0 2 年不同的是， 中国经济增长速度已经进入了一个新的区间。2 0 0 2 年，中国经济增长速度达到8 。 2 0 0 3 年，尽管遭受非典等不利因素的影响，中国经济增长速度提升至8 5 。经济 增长的加速，显示中国经济已经进入自1 9 9 7 年亚洲会融危机以来最为活跃的时 期，进入了新一轮增长周期的上升阶段。 2 0 0 3 年，投资、消费和出口这三驾拉动需求的“马车”表现突出，但出口无疑 是最大的亮点。这个近几年来一直让人担心的指标在2 0 0 3 年异常迅猛地增长，出 u 总额将达到4 3 0 0 亿美元。而在2 0 0 2 年，这一指标刚刚超过3 0 0 0 亿美元。从生 产方面看，2 0 0 3 年工业经济作为国民经济的主要支柱表现突出，全年规模以上工 业企业实现利润预计突破8 0 0 0 亿元，比上年增加2 4 0 0 亿元左右。出口的活跃， 与强劲的内需一起形成了经济增长的强大动力。 国务院发展研究中心最新研究报告显示，叫一一五”期f b j ( 2 0 0 6 年到2 0 1 0 年) 中 圈经济将持续保持快速增长，年均经济增长速度将保持在8 左右，按照不变价格 ( 2 0 0 0 年价格1 计算，“十f i ”期术罔内生产总值总量将达到2 3 万亿美元左右，人 均国内0 i 产总值将达1 7 0 0 美元片右。 国务院发展研究巾心对外经济研究部在一份题为世界经济格局中的中i 嘲的 i 题报告中预测道：2 0 0 6 年到2 0 1 0 年，中网午均经济增长速度将保持在8 左 用友软件股份有限公司价值研究 右；2 0 1 0 年到2 0 2 0 年，中国经济增速会有所放慢，年均经济增长速度将保持在 7 左右。 报告指出，推动“十一五”期问以及2 0 1 0 年到2 0 2 0 年中国经济快速增长的最 主要动力仍将是快速的资本形成，其贡献率约在6 0 n7 0 左右。 中国经济的快速发展为软件企业的发展壮大提供了个良好的环境。 1 2 中国软件市场的现状 软件业作为信息产业的核心和灵魂，已成为信息时代的主导产业之一，足全 球高速成长的新兴行业，在美国，软件业已发展成为仅次于汽车和电子的第三大 产业，我国的软件产业经过十多年的发展，取得了长足的进步。【1 】 ( 1 ) 、市场规模 2 0 0 3 年，全年实现软件与系统集成收入1 6 0 0 亿元，同比增长4 5 ，完成软 件出口2 0 亿美元，增长3 3 。2 0 0 3 年中国电子信息产业的发展状况是，全行业 实现销售收入1 8 8 万亿元，比上年增长3 4 ，信息产业的产业规模已经排在国内 各工业部门的首位，并且进入了世界的前例。根据中国软件行业协会的预测，2 0 0 4 年整个软件市场销售额有望超过2 0 0 0 亿元，预计总额将达2 1 0 0 亿元人民币，同 比增长3 1 3 ，但中国软件产业的规模还是比较小，占电子信息产业的销售收入 比重还不到1 0 ，占全球软件产业收入比重仅为2 5 。 ( 2 1 、产业规模 2 0 0 3 年国内软件企业认定达8 7 3 0 家，软件产品登记超过1 8 万个，但我国 软件企业主要以中小型为主。据统计，目前软件企业中5 0 人以下的企业占5 3 ， 5 0 2 0 0 人的企业占4 2 。软件产业的从业人员为5 0 万左右，软件专业人才每年增 加约1 5 万人，7 0 为软件工程师。从地域分布上看软件企业大部分集中在北京、 上海、深圳、天津、沈阳、南京、杭州、济南，珠海、大连，厦门、福州等经济、 文化比较发达的地区。近几年，随着经济的发展，西安、成都、重庆、武汉、长 沙、昆明等地的软件产业也在崛起。 ( 3 1 、市场结构 中国软件市场大体上可分为系统软件、支撑软件和应用软件三个细分市场【2 | 。 2 0 0 0 年，应用软件市场的销售收入为1 5 5 亿，系统软件为3 3 2 亿，支撑软件为 4 9 6 亿元。其中应用软件市场发展速度最快，所占份额也最大。在膨用软件市场 中，国内软件企、i p 开发的软件产品主要集中在财务管理、企业管理、商、l p 管理、 电子排版、教育软件、翻译软件及某世专用领域内。1 9 9 2 2 0 0 0 年问，我国应用软 件市场的销售额从1 2 8 亿元增长到1 5 5 亿兀，午均增长3 6 6 ，系统软什销售从 1 6 亿元增长到了3 3 亿元，平均年增长4 6 1 ，支撑软件由5 4 亿元增 乏剑4 9 6 亿元，午均增长3 1 9 。 硕七学位论文 ( 4 1 、国家的相关政策1 3 】 我国软件产业起步晚，是在8 0 年代后期开始的，长期以来，基本上处于无序 发展状态，既没有清晰合理的产业政策，也没有切实可行的发展规划。直到2 0 0 0 年6 月2 4 ，国务院才正式发布了1 8 号文件( 鼓励软件产业和集成电路产业发展 的若干政策) ，对软件产业在投融资、税收、收入分配、人才培养、知识产权保 护及行业管理等方面的问题，制订了全面、系统的鼓励性措施。同时规定，国家 投资的重大工程和重点应用系统，应优先由国内企业承担，在同等性能价格比条 件下应优先采用国产软件系统。政府机构购得的软件，涉及国家主权和经济安全 的软件，应当采用政府采购的方式进行。 2 0 0 1 年1 2 月2 8 同，计算机软件保护条例发布，软件知识产权得到国家 的立法保障。同年又出台了关于软件出口有关问题的通知，明确了软件出口税 收及管理方面的有关优惠政策，使软件企业的税率从1 7 降到了6 。 2 0 0 2 年1 2 月，国务院发布振兴软件产业行动纲要，提出在2 0 0 5 年要实 现软件市场销售额达到2 5 0 0 亿元，国产软件和服务的国内市场占有率达到6 0 ， 软件出口额达到5 0 亿美元，形成若干销售规模过5 0 亿元的骨干企业，软件人才 达到8 0 力人。 1 3 中国管理软件市场的发展现状 f 1 ) 2 0 0 3 年，管理软件依然保持高速增长 2 0 0 3 年中国软件市场整体增长2 3 ，而管理软件市场整体增长率保持在 3 1 。2 0 0 3 年管理软件市场规模达到了1 1 3 3 亿元。其中通用型管理软件的市场 规模为4 6 1 亿，比2 0 0 2 年增长3 2 5 。 这是从2 0 0 0 年之后，中国管理软件市场持续增长的第三个年头。尽管2 0 0 3 年，中国管理软件市场受s a r s 影响持续了一个将近2 个多月。但全年市场并未 受到影响，在短暂受挫之后，第三季度市场迅速回升，保证了管理软件整体市场 高速增长的态势。具体情况见图1 1 。 f 2 ) 前十人品牌增长速度低丁市场增长速度 计世资讯( c o w r e s e a r c h ) 认为：2 0 0 3 年中国管理软件市场也是一个没有垄 断，竞争纷争混乱的一个阶段。2 0 0 3 年之后，中国管理软件市场将丌始步入一个 重新确i 局的阶段，这一阶段的周期将持续3 年左右的时间。而当前这种持续发展 了几年的竞争格局，有可能进入一种临时的竞争状态，随时有被打破的可能。 2 0 0 3 年中国管理软件市场上，品牌1 f 常分散。除了前五名的企、i k 市场规模有 一定的优势外，其余企、l k 的销售非常接近。也就是说，中困管理软件市场日前处 丁一种需求旺盛，软什企业增氏空间大的阶段。 用友软件股份有限公司价值研究 图1 12 0 0 0 2 0 0 3 管理软件市场规模及增长情况 数据来源：计世资讯( c c wr e s e a r c h ) 2 0 0 4 ，0 1 2 0 0 3 年中国管理软件市场上一个显著的特点是：前十大品牌提供商市场增长 速度低于管理软件市场的增长速度。2 0 0 3 年中国管理软件市场份额占据前1 0 位 的提供商，其市场增长率保持在2 3 一2 8 的增长速度，低于整体管理软件市场的 3 1 的增长率。 这种现象的形成在于应用需求细化，导致产品设计、咨询等方方面面的内容 必须符合企业特性，综合类产品提供商的竞争力弱化；其次是，些应用目标市 场明确，针对性强的中小品牌，在管理软件上同趋活跃，抢占市场。 ( 3 ) 应用导致产品细化，管理软件形成产品群 2 0 0 3 年，制造行业管理软件的投入额度达到了1 7 7 亿元，占通用型管理软件 的4 0 左右。目前，国内制造行业的应用最为复杂，无论是e r p 软件的应用，还 是c r m 软件、s c m 软件的应用都比较旺盛，市场呈现出快速增长的态势。2 0 0 3 年制造行_ p 的应用细化趋势明显。围绕财务管理拓展的管理体系和企业的业务流 程以及管理模式密切关联。 2 0 0 3 年增长最快的行业是商贸流通行业。全年应用规模达到了5 2 亿元，超 过了金融、电信行业刘通用型管理软件的应用规模。国内商贸行业竞争的加剧， 足导致这一行业在物流管理软什的投入持续增长的原凶。 2 0 0 3 年政府投资力度持续增强，但在管理软件的应用和投入，主要是基于公 共财政方面的财务信息管理。政府对财务管理软件的发展在未来段时问内依然 起主导作用。但从j 世用的功能以及解决的问题方面分析：财务管理软件的分流也 在2 0 0 3 乍7 r 始形成明显的趋势。具体情况见图1 ，2 。 硕士学位论文 图1 _ 22 0 0 3 年管理软件行业应用比例结构图 r 4 1e r p 软件逐步回归制造行业 e r p 软件概念在2 0 0 0 2 0 0 2 年出现泛化之后，2 0 0 3 年市场上逐渐形成的认识 是e r p 软件来自于制造行业，对制造行业的管理贡献更为突出。但e r p 作为中国 管理软件市场的代名词，在2 0 0 3 年并没有完全退出其他行业的应用。尤其是目前 国内企业对e r p 的应用主要是财务模块的应用，因此，投资e r p 系统依然是未来 市场的热点。 f 5 1 产品市场和应用市场形成两个“孤岛” 2 0 0 3 年国内管理软件市场需求旺盛，但从计世资讯( c c w r e s e a r c h ) 国内企业 应用调查发现：应用满意度普遍偏低。产品提供和应用需求不能完全对应，是当 丽国内市场存在的关键问题。 f 6 ) 管理咨询依然是信息化过程中的软肋 2 0 0 3 年针对行业应用提供解决方案是所有提供商的共识，但对行业业务活动 不了解，不能满足业务需求，依然是软件提供商的软肋所在。而国内些熟悉业 务流程的企业针对某一行业应用提供的解决方案，通用性不强，是阻碍其发展的 关键冈素。如何协调行业需求与产。u i 通用的矛盾，是决定未来管珲软件市场竞争 格j 一的关键所在。 f 7 1 区域应用特色形成 用友软什股份有限公司价值研究 2 0 0 3 年，区域化发展的特色更为鲜明。以华北、华东、华南三个区域为代表： 华北区域的集团应用，以及对财务管理的需求依然是主流；华东区应用复杂，对 e r p 软件以及c r m 、s c m 软件的需求都比较突出；华南区域针对物流管理的供 应链管理软件成为投资热点；此外由于中小企业集中，商务办公软件的需求依然 比较突出。 除了传统意义上的七个区域在管理软件应用的侧重之外，国内市场上的区域 划分更为复杂。长三角、珠三角所在的区域内，由于企业性质或企业的经济模式 不同，因而管理软件的应用投入也已经出现差异。 ( 8 ) 国家投资的区域市场潜力还有待丌发 2 0 0 3 年投资东北是中国政府的一项重要举措，在针对老工业区的投资方面， 目前还处于对企业形态以及经营业务的重组和调整，信息化的投入目前还处于前 期阶段。计世资讯( c c wr e s e a r c h ) 认为：2 0 0 3 年无论是东北地区还是西北地域， 管理软件的应用还不够成熟，市场规模也比较有限。 ( 9 12 0 0 4 年通用型软件市场趋势 2 0 0 4 年e r p 软件的应用需求扩大，全年市场规模达到3 5 亿元左右，占中国 管理软件市场的6 0 左右。2 0 0 4 年中国管理软件分类产品所占比例与2 0 0 3 年结 构近似。商务管理软件市场将会进一步下降，所占比例大约为4 。2 0 0 4 年中国 管理软件分类产品市场规模及比例结构见表1 1 。 表1 12 0 0 4 年中国管理软件分类产品销量及比例结构预测 产品分类 e r p 财务软件c r m 软件s c m 软件商务软件其他合计 销情额( 亿元) 3 59 65 2 46 1 销俦比例 5 7 2 1 4 0 1 0 3 8 2 3 4 6 9 1 0 0 o 硕十学位论文 第2 章用友软件股份有限公司基本情况分析 2 1 用友软件股份有限公司简介 用友软件股份有限公司( 以下简称“用友公司”) 成立于1 9 8 8 年，长期致力于提 供具有自主知识产权的企业应用软件、电子政务管理软件的产品、服务与解决方 案，并在会融信息化和软件外包等领域占据市场领先地位。2 0 0 1 年5 月，用友公 司股票在上海证券交易所挂牌上市( 股票简称：用友软件；股票代码：6 0 0 5 8 8 ) 。2 0 0 2 年“用友”商标被认定为“中国驰名商标”。 用友公司是中国最大的管理软件、e r p 软件和财务软件供应商。用友公司的 企业应用软件产品线非常丰富，涉及e r p ( 企业资源计划) 、s c m ( 供应链管理) 、 c r m ( 客户关系管理) 、n r ( 人力资源管理) 、e a m ( 企业资产管理) 、o a ( 办公自动化) 和行业管理软件等诸多领域。依靠领先的技术、丰富的产品线、强大的咨询实施 队伍和优秀的本地化的服务，用友管理软件、e r p 软件销售、服务收入持续几年 稳居中国市场首位，在制造业、流通业、服务业、金融业、政府机构以及传媒出 版行业，用友软件都得到了广泛的应用，成为推动中国企业管理信息化和政府信 息化的主流应用软件。在中国e r p 软件市场，用友公司从2 0 0 2 年丌始一举打破国 际厂商在该领域的垄断地位，持续两年摘取市场占有率第一的桂冠。用友公司的 崛起改变了中国e r p 市场的版图，使该市场成为一个以本土厂商为主的国际化竞 争市场。作为中国最大的财务软件供应商的用友公司，以3 0 左右的市场占有率 长期保持该市场中的领先地位，用友公司的财务软件在各行各业得到广泛深入的 应用，成为推动中国财务管理信息化的主流应用软件和实际应用标准，为中国的 财务会计改革提供了强有力的工具。 从1 9 9 9 年开始，用友公司就成为中国最大的独立软件供应商。用友公司秉承 着“与用户真诚合作、做用户可靠朋友”的理念，长期专注于软件产品研发与市场 推广，1 6 年的持续耕耘为用友公司积累了3 0 多万客户，同时使用友成为中国行、i k 应用最广泛、实施服务经验最丰富的企业应用软件供应商。 尉友公司的产业布局划分为二大扳块，分别是企业管理软件、电予政务软件 和软件外包业务。用友旗下有用友软件股份公刊、用友政务软件公司、用友软件 工程公司等1 0 家投资控股晌食业，5 家海外公司、3 1 家参股公司，用友公司在令 阐各地捌有3 5 家分公司、1 5 家办事处，形成了近干人的软件丌发队伍、逾千人的 软件咨询顾问实施队伍和= = 干多人的食业规模。 2 0 0 4 年，存帮助大鼍中国客，、止向世界、帮助大批外资企业客户柬到中国并 第2 章用友软件股份有限公司基本情况分析 2 1 用友软件股份有限公司简介 用友软件股份有限公司( 以下简称“用友公司”) 成立于1 9 8 8 年，长期致力r 提 供具有自主知识产权的企业应用软件、电子政务管理软件的产品、服务与解冼方 案，并在金融信息化和软件外包等领域占掘市场领先地位。2 0 0 1 年5 月，用友公 司股票在上海证券交易所挂牌上市( 股票简称：用友软件；股票代码：6 0 0 5 8 8 ) 。2 0 0 2 年“用友”商标被认定为“中国驰名商标”。 用友公司是中国最大的管理软件、e r p 软件和财务软件供应商。用友公司的 企业应用软件产品线非常丰富，涉及e r p ( 企业资源计划1 、s c m ( 供应链管理) 、 c r m ( 客户关系管理) 、r m ( 人力资源管理) 、e a m ( 企业资产管理) 、o a ( 办公自动化) 和行业管理软件等诸多领域。依靠领先的技术、丰富的产品线、强大的咨询实施 队伍和优秀的本地化的服务，用友管理软件、e r p 软件销售、服务收入持续几年 稳居中国市场首位，在制造业、流通业、服务业、金融业、政府机构以及传媒出 版行业，用友软件都得到了广泛的应用，成为推动中国企业管理信息化和政府信 息化的主流应用软件。在中国e r p 软件市场，用友公司从2 0 0 2 年开始一举打破国 际厂商在该领域的垄断地位，持续两年摘取市场占有率第一的桂冠。用友公司的 崛起改变了中国e r p 市场的版图，使该市场成为一个吼本土厂商为主的国际化竞 争市场。作为中国虽大的财务软件供应商的用友公司，以3 0 左右的市场占有率 长期保持该市场中的领先地位，用友公司的财务软件在各行备业得到广泛深入的 应嘲，成为推动中因则务管理信息化的丰流应用软件和实际应用标准，为中周的 财务会计改革提供了强有力的工具。 从1 9 9 9 年开始，用友公司就成为中国最大的独立软件供应商。用友公司秉承 若“与用户真诚合作、做用户可靠朋友”的理念，长期专注于软件产品研发与市场 推广，1 6 年的持续耕耘为用友公i 】积累了3 0 多万客户，同时使用友成为中田行业 应h j 最广泛、实施服务经验最丰富的企业应用软件供应商。 削友公司的广：业布局划分为_ _ = 丈扳块，分别是企业管理软件、电子政务软件 和软件外包业务。用友旗f 有用友软件股份公司、用友政务软件公司、用友软件 工程公司等1 0 家投资控股的企业。5 家海外公_ 丌j 、3 1 家参股公_ ，用友公司在命 阎各地拥f 13 5 家分公司、1 5 家办事处，形成了近r 人的软件 = 发队伍、逾f 人的 软件咨询顾问实施队伽和：千多人的企、j k ) ；! i l 模。 2 0 0 4 年，在帮助又量中出客户走向世界、帮助人批外资企业客户来到中州， 2 0 1 3 4 年，乔- 帮助大基中斟客广走向渺界、帮勘大批外资盎业客户来到中田 用友软件股份有限公司价值研究 协助其提升管理运营水平的同时，用友公司发布国际化战略并提出产品、研发、 经营体系、服务、伙伴合作在内的“五大突破”，用友公司计划不断提升核心竞争 力，全面拓展国际市场。 用友公司的目标是：2 0 0 6 年成为亚太最大管理软件企业，2 0 1 0 年进入全球管 理软件业第一梯队，成为世界级的、长寿的软件公司。 企、l k 的使命： 发展民族软件产业推进中国管理现代化 企业的宗旨： 与用户真诚合作，做用户可靠朋友 核心价值：帮助客户提高经营与管理能力 企业理念：通过为顾客带来价值，为股东带来价值增值，为员工带来价值实 现，把公司发展成为中国最有价值的企业之一 企业文化核一t l , ：以人为本、客户为本 产品方针：实用、先进、可靠 服务方针：专业、及时、真诚 质量方针：实用、先进、可靠的产品，专业、及时、真诚的服务 企业口号：软件推动管理进步 2 2 股东情况 表2 1 2 0 0 3 年公司前十名股东持股情况 股东名称( 全称)比上年度内增减年末持股数揖 比例( ) 北京用友科技有限公司 + 3 ，7 5 0 ，0 0 04 5 ，0 0 0 ，0 0 03 7 5 上海用友科技咨询有限公司 + 1 1 ，2 5 0 ，0 0 02 2 ，5 0 0 ，0 0 01 8 7 5 北京用友企业管理研究所有限公司2 ，2 5 0 ，0 0 09 ，0 0 0 ，0 0 0 7 5 上海益倍管理咨询有限公司 + 1 ，5 0 0 ，0 0 0 9 ，0 0 0 ，0 0 0 7 5 上海优富信息咨啕有限公司+ 7 5 0 ，0 0 04 ，5 0 0 ，0 0 0 3 7 5 中国建设银行1 9 4 ，0 3 00 1 6 2 交通银1 4 5 ，0 0 0 0 1 2 1 钱平+ 1 7 ，6 4 01 0 5 ，8 4 00 0 8 8 于好珍8 9 ，3 2 80 0 7 4 刘婷婷 8 3 ，1 4 00 0 6 9 公司控股股东情况介绍： ( 1 ) 公司第一火股东为北京用友科技有限公司。北京用友科技有限公司法定代 表人为王文京先生。该公司成立1 9 9 9 年4 月1 5f 1 ，注册资本为人民币8 5 ，0 0 0 ， 0 0 0 i ，经营范围包括：高科技项同投资管理：技术，| ：发、技术转让、技术诲询、 技术服务、技术培训；企、世管理咨询；信息咨询。2 0 0 3 年6 月2 0r ，经北京市工 坝士学位论文 商行政管理局核准，公司法定代表人己由高志勇先生变更为王文京先生。 ( 2 ) 上海用友科技咨询有限公司的实际控制人为王文京先生，其具体情况如下： 王文京，男，1 9 6 4 年1 2 月出生，中国国籍，未取得其他国家或地区居留权， 公司董事长，大学学历。1 9 8 3 年大学毕业后分配到国务院机关事务管理局财务管 理司工作。1 9 8 8 年创建用友，历任公司总裁等职务，并一直担任公司的董事长= 。 ( 3 ) 上海用友科技咨询有限公司法定代表人为王文京先生。该公司成立1 9 9 4 年 5 月3 0 日，注册资本为人民币2 5 ，0 0 0 ，0 0 0 元，经营范围包括：信息技术、企业 管理。 2 3 公司经营情况 2 3 1 公司主营业务范围和经营状况 ( 1 ) 公司经营范围 电子计算机软件、硬件及外部设备的技术开发、技术咨询、技术转让、技术 服务；企业管理咨询；数据库服务；销售电子计算机软硬件及外部设备。 f 2 ) 公司经营状况 2 0 0 3 年公司的经营状况良好，主营业务收入比2 0 0 2 年度增长2 3 ，主要来自 于公司软件与服务业务收入的增长，同比增长2 5 ，占主营业务收入的比重也2 0 0 2 年的9 5 进一步提高到9 7 。技术服务与培训收入的同比增长率达6 3 ，显示出 公司由软件产品提供商向解决方案提供商的战略转型已显现成效。 公司经营活动产生的现金流量净额稳定增长，主要原因是公司采用稳健的应 收款控制制度，使经营活动有关的现金保持良性循环。 2 0 0 3 年公司在产品研发、销售与营销和服务等业务领域继续取得了较大突破， 各项业务能力和管理水平得到提升。公司继续保持了在中国e r p 软件市场、中国 管理软件市场、中国财务软件市场占有率第一的地位，并且市场份额有所提高。 在此基础上，公司实现了公司三年战略目标，完成了从财务软件向管理软件的业 务转型。此外，公司扩展了电子政务、软件外包等新业务。中国计算机用户协会 对伞囤百万计算机用户进行了长期调查和严格评选，用友公司被评为“中国管理软 件产品唯首选品牌”：公司两项产品入选“8 6 3 计划”，成为中国新一代e r p 软件 研究丌发及应用项目和以e r p 为核心的企业应用集成平台及集成构件的丌发与应 用项目的研发承担单位；2 0 0 3 午6 月，公司联合全球e r p 首侣者g a r t n e r 公司 r g a r t n e r g r o u p ) 在中幽首次发布了r t e ( r e a l t i m ee n t e r p r i s e ) 理念，掀起了巾国企业 信息化向“实时企业”发展的新浪潮。中幽i t 市场2 0 0 3 年度年会授弘了用友政务 公司“2 0 0 3 年巾函电子政务市场年度成长最快企业”。用友工程公司向h 家科技部 申报了叫，i 词软件欧美出口t 程”试点企q k ( 软仆外包型a 类) 认让项目( 已获认证) 。 用友软件股份有限公司价值研究 2 0 0 3 年主营业务收入为6 0 1 ，5 7 2 ，9 3 2 元人民币( 其中扣除主营业务税金及附 加的主营业务收入5 8 8 ，1 6 3 ，6 1 5 元人民币) ，主营业务利润5 4 5 ，7 4 4 ，6 2 7 元人 民币，同比分别增长了2 3 和2 4 。税后利润7 4 ，9 1 1 ，9 1 1 元人民币，同比下降 1 8 。 扣除主营业务税金及附加的公司主营业务收入和主营业务利润按行业、产品 构成情况如下： 表2 22 0 0 3 年用友公司主营业务收入利润状况表 2 0 0 3 年度主营业务收2 0 0 3 年度主营业务利 产品或服务项目比例 比例 入 润 软件销售4 6 7 3 4 4 ，1 0 57 9 5 4 5 3 ，6 2 8 ，8 7 l8 3 1 技术服务及培训1 0 0 6 6 5 ，6 7 31 7 1 8 5 ，0 8 3 ，4 4 01 5 6 软件配套用品销售 2 0 ，1 5 3 ，8 3 73 4 7 ，0 3 2 ，3 1 61 3 合计5 8 8 ，1 6 3 ，6 1 51 0 0 5 4 5 ，7 4 4 ，6 2 71 0 0 软件行业 5 4 5 ，7 4 4 ，6 2 75 4 5 ，7 4 4 ，6 2 7 ( 3 1 公司生产经营的主要产品或提供服务 产品发展情况 公司继续加强了产品开发，进一步加强了产品发展规划和产品整合，优化了 丌发组织。报告期内，公司发布了用友e r p n c v 2 2 0 、用友e r p n c v 2 3 0 、用友 e r p u 8 m v 8 5 1 、用友e r p u 8 v 8 5 1 、用友c r m v 2 1 、用友e r p 一网络分销v 2 8 x 专版、用友e r p e h r f o r n c v 2 2 0 、用友e r p e h r v 2 3 0 、用友 e r p e h r f o r n c v 2 2 0 s p 2 、用友e r p e h r f o r n c v 2 3 0 、用友财务通( 基础版) 等管 理软件产品和解决方案，用友g r p 、用友c e l l 、用友营销通等管理软件产品研 发、定制软件丌发服务、e a m 解决方案进展顺利。公司产品线和解决方案进一步 丰富，产品体系取得了重大发展。公司在持续加强研发投入的基础上，逐步形成 了中围最为丰富的具有自主知识产权的管理软件产品体系。公司继续推进与微软 等国际幽内公司的合作，并取得了新的合作成果。 销售与营销发展情况 公司进一步加强了渠道和合作伙伴的发展、支持和管理。成立了渠道伙伴发 展部，山台了一系列渠道政策和管理办法，通过授权和能力认证，文现渠道布局 规划，强化和规范了渠道管理。公刊积极丌展了合作伙伴、业务，分别与s u n g u a r d 、 h y p e r i o n 、m i c r o s l r a t e g y 、中关村科技软件和腾讯科技等公司签汀了产品、系统集 成和咨询管理等项、业务的伙伴协议，l 刊时发腱了区域合作伙伴。公司还顺利地完 成了对原北京安易软件有限责任公司销售渠道成员的整介。 硕十学位论文 公司加强了售前顾问团队，加强了总部和大区的方案中心；整理形成了系列 解决方案，建立了方案知识库，方案营销能力加强。同时制定并实施售前顾问培 训计划，使售前顾问具备了方案支持能力，进一步增强了公司产品售前顾问队伍 能力。 服务发展情况 公司在全国范围内进一步加强了实施顾问队伍的建设，以产品和实施与项目 管理为中心开展大面积顾问培训、轮训l ，推行顾问认证制度，提高了产品的实施 与交付能力；加强了实施方法论的研究推广和各项服务业务的垂直管理力度，促 进了公司咨询实施和整个服务业务继续增长。同时，用友e r p 软件社会教育培训 工作也取得了明显进展。2 0 0 3 年，公司服务业务总收入首次突破亿元。 占主营业务收入r 已扣除主营业务税金及附a n ) 或主营业务利润总额l o 以 上的主要产品及服务销售情况 表2 3 用友公司主营业务收入及成本表 ( 单位：人民币元) 产品及服务名称销售收入占主营业务收入比例 e r p 软件4 1 4 ，2 2 3 ，6 4 27 0 4 技术服务及培训 1 0 0 ，6 6 5 ，6 7 31 7 1 产品及服务名称产品销售成本毛利率 e r p 软件1 0 ，9 4 0 ，6 6 89 7 4 技术服务及培训1 5 5 8 2 ，2 3 38 4 5 2 _ 3 2 公司的主要经营策略 l 、产品研发策略 按照公司产业粕局，加大产品研发力度，发展统一的集成和应用平台，加强 核心软件产品和行业解决方案的开发，加强产品整合，加快产品国际化进程。 2 、销售策略 加大销售网络建设，完善销售管理， 体的销售模式，以。史现销售业务的突破。 3 、服务业务策略 对目标客户进行分类，设计不同客户群 继续加强售前体系建设。 加强末u 、准化实施和整体业务解决方案咨询，发展客户化丌发业务，加强项目 风险控制和运作管理；完善维护服务业务，规范地区服务市场；围绕产品与解决 方案，强化e r p 用户培训和社会培洲业务。 4 、渠道与伙伴策略 继续存平等合作、共享资源、互利互惠、缺同