（工商管理专业论文）电网企业投资效益评价研究与应用.pdf

! j i 华北电力大学工商管理硕士专业学位论文 摘要 首先，本文在相关理论研究的基础上，应用文献资料法和分 立了电网投资效益评价指标体系。该指标体系是以投资收益比为 主网建设投资、配网建设投资和维修技改投资为子目标层，并且 述。其次，结合电网企业的特点，合理选择适宜的评价方法，构 效益评价模型，形成了一套完整的评价方法。最后，进行了实证 型的正确性。 本文构建了电网企业投资效益评价模型，提出了一种电网企 价的新思路，能够全面、综合评价电网企业的投资效益。 关键词：投资效益，评价，实证分析 a b s t r a c t f i r s t l y , t h ee v a l u a t i o ni n d e xs y s t e ma b o u tt h ei n v e s t m e n tb e n e f i to fg r i de n t e r p r i s e i se s t a b l i s h e du s i n gt h em e t h o d so fl i t e r a t u r er e v i e w sa n da n a l y t i c a li n d u c t i o nb a s e do n t h er e v i e wo fr i s km a n a g e m e n tt h e o r i e s f u r t h e r m o r e ，t h et a r g e tl a y e ri st h ep r o p o r t i o n o fi n v e s t m e n tb e n e f i ta n di n v e s t m e n ta n dt h es u b t a r g e tl a y e ri sn e tc a p i t a li n v e s t m e n t ， t h en e t p o w e rm a i ng r i d c o n s t r u c t i o n i n v e s t m e n t ，t h en e t d i s t r i b u t i o nn e t w o r k c o n s t r u c t i o ni n v e s t m e n ta n dt h em a i n t e n a n c ea n dt e c h n i c a lt r a n s f o r m a t i o no fg r i d c o n s t r u c t i o ni n v e s t m e n t t h e s ei n d e x e sa r ed i s c u s s e d s e c o n d l y , t h ec o m p r e h e n s i v e a p p r a i s e m e n tm o d e lo ft h ei n v e s t m e n tb e n e f i to fg r i de n t e r p r i s ei se s t a b l i s h e da n dt h e c o m p r e h e n s i v ea p p r a i s e m e n tm e t h o di sf o r m e da c c o r d i n gt ot h ec h a r a c t e r i s t i c so fg r i d e n t e r p r i s e f i n a l l y , i tp u t se m p h a s e so na ne m p i r i c a ls t u d ys h o w i n gt h em o d e lc o r r e c t t h ec o m p r e h e n s i v ea p p r a i s e m e n tm o d e lo ft h ei n v e s t m e n tb e n e f i to fg r i de n t e r p r i s e i se s t a b l i s h e da n dan e wi d e ai sp u tf o r w a r dt h a tc a nc o m p r e h e n s i v e l ye v a l u a t et h e i n v e s t m e n tb e n e f i to fg r i de n t e r p r i s e w a n g j i a n c h o n g ( m a s t e ro f b u s i n e s sa d m i n i s t r a t i o n ) d i r e c t e db yp r o f l u o g u o l i a n g k e yw o r d s ：i n v e s t m e n tb e n e f i t ，e v a l u a t i o n ，e m p i r i c a ls t u d y 华北电力人学工商管理硕士专业学位论文 目录 中文摘要 英文摘要 第一章引言1 1 1 选题背景与意义1 1 2 国内外研究现状一2 1 2 1 国外研究现状2 1 2 2 国内研究现状一3 1 3 论文研究内容5 第二章投资效益与评价理论概述一6 2 1 投资效益概述一6 2 1 1 投资效益。6 2 1 2 企业投资效益6 2 1 3 公用事业性企业投资效益6 2 2 投资效益评价理论7 2 2 1 投资效益评价7 2 2 2 企业投资效益评价理论7 2 2 3 公用事业性企业投资效益评价理论8 2 3 投资效益评价方法：9 2 3 1 投资效益评价基本方法9 2 3 2 公用事业性企业投资效益评价方法1 0 第三章电网企业投资效益评价指标体系设计1 2 3 1 电网企业投资效益评价特点1 2 3 2 现行电网经济评价方法及存在问题1 2 3 3 电网企业投资效益评价研究的理论假设1 2 3 4 电网企业投资效益评价指标体系构建1 3 3 4 1 构建原则1 3 3 4 2 构建因素1 3 3 4 3 体系结构1 4 3 5 指标内容1 4 3 5 1 总投资效益指标1 4 3 5 2 主网建设投资效益指标1 7 3 5 3 配网建设投资指标2 0 i i 华北电力大学工商管理硕士专业学位论文 3 5 4 维修与技改投资效益指标2 2 3 5 5 目标指标2 4 3 6 指标经济描述2 4 第四章电网企业投资效益评价模型研究2 6 4 1 模型组成2 6 4 2 构建方法2 6 4 3 模型建立2 7 4 3 1 指标约简2 7 4 3 2 归一化2 8 4 3 3 权重计算3 0 4 3 4 综合评分模型3 3 4 4 应用流程3 3 第五章电网企业投资效益评价模型实证研究3 5 5 1 指标约简3 5 5 2 数据归一化3 9 5 3 权重计算3 9 5 4 综合评分4 4 5 5 评价结果分析4 8 第六章结论与展望4 9 6 1 结论4 9 6 2 展望5 0 参考文献5 1 致j 射5 5 附录5 6 在学期间发表的学术论文和参加科研情况6 3 i i i 华北电力大学t 商管理硕十专业学位论文 第一章引言 1 1 选题背景与意义 在电力工业进行结构性体制改革的背景下，政企分开、厂网分开后，电网企业 主要负责电网的经营、管理和建设。一方面，输、配电环节目前是属国家垄断经营， 具有经济规模性，但同时必须接受政府监督，即垄断约束。另一方面，电网企业作 为企业，为维持其长期的发展，对电网投资要考虑其经济性，但又作为公用事业， 也不得不为一些社会效益而放弃部分经济效益。电网的建设经营是电网企业的主 业，电网企业作为对电网的投资的主体，其产生的效益主要来自电量销售的增长。 “十一五”是电网发展的重要机遇期，进一步加大了电网投入，基本消除电网 瓶颈，提升技术装备水平，提高资源配置能力，强化市场载体功能。电网建设的根 本目的是使之满足国民经济和社会日益发展的需要。为了服务于我国经济的发展， 电力建设应适度超前于经济发展，因此应该加快电网建设的步伐，不断增加电网建 设的资金投入。电网建设资金包括用于建造变电站、线路，购置和安装设备以及其 他有关的活动，也包括构建新的电网资产或更新改造原有电网资产的投资。因此， 电网企业面临着如何对电网投资效益进行合理评价的问题。 随着国民经济发展和人民生活水平的提高，全社会的用电量不断增长，安全、 可靠、充足、经济的电力供应越来越受到重视，“经济要发展，电力要先行”成为 普遍认识，电网建设已经步人了一个飞速发展的时代。电网企业对于电网建设的投 资逐年加大，而投资的成功与否，投资带来的效益如何，已成为普遍关注的问题， 电网企业迫切需要把有限的资金投入到最能提升电网经济性、可靠性的建设项目 中。因此，对电网建设投资进行效益分析及评估越来越受到重视。 随着国民经济不断发展和人民生活水平的日益提高，社会用电需求不断增加， 电网年度投资不断加大。但是由于受国家宏观经济形势的影响，电网企业经营面临 巨大的压力，一是煤炭价格居高不下，推动发电企业上网电价大幅度提高；二是受 国家宏观经济调控和产业结构调整等影响，销售电价受到政府严格管制，而且调整 的难度越来越大，公司的盈利空间受到双重挤压；三是随着公司资产规模的扩大， 折旧、电网运行和维护费用迅速攀升，与此同时，大规模的融资、巨额的财务费用 使电网企业面临着前所未有的困难和压力。因此，如何避免低效、无效投资，科学 安排投资项目、合理把握投资时序、注重投入产出效益、有效防范和规避经营风险、 稳步提高电网经济效益成为亟待深入研究和解决的问题。 构建适合电网企业投资效益评价的理论框架，建立投资效益评价的指标体系和 综合评价模型，对合理把握投资规模和时序、促进电网科学发展、实现电网效益最 1 华北电力大学t 商管理硕j 卜专业学位论文 大化具有重要意义。 首先，通过构建电网企业投资效益评价的指标体系和综合评价模型，能够提供 一种更加合理、更加全面的电网企业投资效益评价的方法。目前的投资效益评价偏 重于对电网网架的建设，保障电网安全，提高电网可靠性等方面。而本文认为应该 在保障电网安全的基础上，全面地考虑电网效益评价的各个方面。 其次，有利于电网企业将有限的资金投入到效益最好的项目。目前我国经济正 处于消费结构升级和产业结构调整阶段，城市化步伐加快，对电网等基础产业服务 的需求不断增长。虽然受整个经济周期的影响，售电量受到了一定的影响，但从长 期来看我国电力供应具有良好的发展趋势，说明加快电网建设是十分必要的。通过 对电网建设项目投资效益的评估，有利于进行科学决策，最大限度地保障有限的电 网建设资源得到优化配置，实现社会效益和企业效益的最大化。 最后，加强对各供电公司投资决策工作的考核，促使投资决策工作更加科学、 合理。投资效益的评估与考核是建设项目全程管理的最后环节，利用考核的结果可 以促使建设主体提高投资决策水平，以达到电网建设项目管理从决策到投产运营闭 环管理的目的，实现项目管理的良性循环。 构建适合电网企业投资效益评价的理论框架，建立投资效益评价的指标体系和 综合评价模型，对合理把握投资规模和时序、促进电网科学发展、实现电网效益最 大化具有重要意义。 1 2 国内外研究现状 1 2 1 国外研究现状 国外对电力企业投资效益评价的研究主要涉及供电可靠性等工程技术问题以 及电力市场融资、风险等金融方面，如英国、挪威、加拿大和美国电力市场改革方 面都引入了竞争的发电市场的分析；对电力市场的发电能力规划、电力交易以及 电力市场不确定性和风险等问题的研究乜1 ；对一些国家电网运行过程中的非技术性 损失造成电力收益损失以及总体成本、支出增加的情况，提出对损失进行评价和管 理的方法研究1 ；对电力系统可靠性和质量问题、适度系统安全与可靠水平的成本 问题以及需要什么程度的发电设施、输电能力以满足消费者需求水平问题的研究等 h 1 。对电力行业效益评价方面的研究主要集中在发电环节，即发电企业的成本收益 分析、资产组合与风险管理等方面，如在无管制电力市场条件下，对发电能力及固 定资产投资机会评价问题的研究，以及进行对冲交易和风险管理的投资时机决策分 析工具等吲。 在研究方法上，国外文献针对效益分析理论和评价方法都有深入的研究与应 用，如对城市铁路运输系统( u r t ) 使用熵系数最优化模型方法进行后评价哺3 ；使用 ， 华北电力人学上商管理硕士专业学位论文 模糊综合评价理论，从设备函数结构的角度，对现有的机械设备维护计划提出了一 种新的使用模糊综合评价理论方法，并使用“健康价值 ( h v ) 定义了机械设备健 康状况的概念n 1 ；使用神经网络理论与主观评价方法对纺织纤维物手感的评价问题 进行了两种方法的比较，得出两种评价方法结果完全一致的结论呻1 ；应用主成分分 析法通过位置最优化权重散点进行降维，把p c a 法发展到l p c a 形式阳1 ；根据系统工 程的理论，建立防洪工程后评价指标体系，并使用一种新的叫做“灰色相关规划 的方法来评价防洪工程的综合效果等n 们。对电力建设项目后评价进行研究，包括实 施过程评价、经济效益评价、性能评价、环境形响评价、可持续发展评价和综合评 价，评估比较全面3 。 1 2 2 国内研究现状 国内投资效益评价主要涉及电力市场评价、电网及电网规划评价、企业经济效 益评价、企业绩效评价等。如对电力市场输电服务与市场稳定性的研究n2 | ；还有对 电网建设项目的工程后评价的研究n 3 1 5 1 ；以及在厂网分开的市场改革条件下的电网 企业绩效评价及其指标体系研究n 引。在综合评价研究方面主要涉及电源建设项目评 价和电网规划评价，如对火电建设项目投资风险估计的评估n7 i ；对输电网规划及其 投融资模式的研究n8 1 ；对电网运行方式及设备检修的可靠性评估研究n9 。；对配电网 规划及其可靠性研究瞳们等。 对电网建设项目的后评价研究比较充分，在综合考配电网供电可靠性、经济性、 供电能力、电能质量、短路电流水平等基础上，提出一套较为科学、全面、系统的 后评估指标体系，并运用层次分析法建立了综合评估指标心。通过层次分析法建立 了较为全面的、适合城市配电网特点的综合评价体系，从技术合理性、安全性等多 个方面评价电网瞳副；通过最大收益计算使配电网经济与技术参数相结合，制定了评 价配电网技术投资效益的指标，建立了配电网经济性综合评估体系。电网项目投 资效益后评估的研究比较多，但针对单一项目，而不是针对于局部电网的效益评估。 对电网投资效益的评估，国内的研究也日渐成熟。将电网整体效益分解到各个 电压等级，再根据变电站变电量分解到变电站的分析方法，计算变电站的投资回报 率，从微观层面提供了研究电网投资效益的方法瞳4 l 。对电网投资效益评价的数学方 法进行了探索，并讨论了指标的约简方法、归一化处理和权重计算等问题，得到一 般电网投资效益评价的综合数学模型瞳驯。具体分析电网投资的效益、成本费用和评 价方法，研究电网建设项目投资的可行性和合理性乜6 1 。对农村电网建设与改造项目 社会效益后评价进行了深入研究口刀。 在效益评价方法研究方面，国内学者提出了许多评价方法。如将层次分析法、 德尔菲法、有无对比法、优选组合预测、模糊综合评价等多方法融为一体，应用于 全国农村电网建设与改造项目后评价中，建立了由多方法组成的评价方法体系和多 3 华北电力大学：r 商管理硕士专业学位论文 模型集成的综合评价模型乜引；对投资效益评价方法主要涉及到：生产函数法、效用 函数法、技术经济指标法及d e a 方法。各种评价方法有各自的优越性、局限性和适 用范围瞳钔1 3 0 i ；主要探讨具有不确定性因素的投资效益评价方法瞄；运用时间型、价 值型和效率型三种常用的电力投资项目经济效益评价方法，对投资项目回收速度、 整个寿命期内价值、使用效率进行独立评价的研究口削；引用模糊优化决策理论的模 糊综合评价方法对电力投资项目社会效益的量化问题进行研究朝；研究怎样把模糊 评价法应用在投资项目的投资效益综合评价上口利； 将灰色系统中关联分析与模糊数学中模式识别方法结合起来，进行非本征性灰 色系统的综合评价与多目标决策，避免了传统关联离散函数计算中分辨系数取值的 任意性b 5 1 。将主观赋权和客观赋权结合进行评价，大大提高评价结果的可靠性引。 针对方案评估中属性信息的模糊特性，提出了一种基于模糊信息的熵权多属性方案 评估方法口7 1 。给出了一种基于熵权的多目标决策的方案评估方法。提出在只有判断 矩阵而没有专家权重的情况下，对有多个评价指标的方案评估问题，通过多对象关 于多指标的评价矩阵的熵权计算，对多个合理方案进行优选评估，得出了可信度较 高的优选方案口引。 对于电网企业在市场环境下，如何将有限的资金在不同的电网建设项目分配上 做出合理安排的问题，基于层次分析法的设计思想，综合考虑技术、经济、社会环 境因素，构建电网投资项目评价指标体系以及基于改进型层次分析法构建电网建设 项目投资综合评价模型的研究口引；应用泛生产函数模型来研究电网投资、电力消费 和g d p 增长三者之间的关系 4 0 1 研究电网投资中影响供电企业效益的风险变量并根 据变量物理意义构造概率分布函数，提出一种市场环境下的电网投资改造项目的风 险评价方法和风险评价模型1 ；将投资在多个项目中分配的问题转化为金融学中的 投资组合优化问题，从而用马柯维茨投资组合理论来解决电力项目投资总额的多项 目分配问题的研究引。 现行的经济评价方法多局限于对单一电网项目的投资效益研究。没有采用电网 实际运行的指标，不能全面、真实反映电网的经济效益，也不能对影响输变电工程 经济效益的因素进行分析h 3 h 删。 从国内外研究总体情况来看，投资效益评价研究多集中在电力市场和发电工程 中，对电网的研究侧重农村电网和单个电网工程项目的评价，这些研究主要集中在 安全生产与目标责任制等传统计划经济的领域，已有效益考核体系范围较窄、无法 全面衡量企业的效益。从评价方法来看，主要的方法包括两大类，一是工程经济学 的方法，如投资回收期法、净现值法、内部收益率法、不确定性分析等方法；二是 数学综合评价方法，如信息论方法、统计学方法、运筹学方法等。由于后者通常使 用评价指标体系来评估效益，通常涉及技术、经济、财务、效益、安全、可靠性等 方面的指标。 4 华北电力大学：f 商管理硕士专业学位论文 综上所述： ( 1 ) 对电力企业的投资效益评价多集中在电力市场和发电工程中，比如发电 企业的成本收益分析、资产组合与风险管理等问题。对电网的研究侧重农村电网和 单个电网工程项目的评价，对电网企业的投资效益分析相对较少。 ( 2 ) 对各种评价方法在经济、管理、工程技术等领域都有深入的研究与应用， 分别形成了较为的成熟研究体系。但在电网企业投资效益评价应用研究方面可借鉴 的资料较少。 ( 3 ) 电网企业投资效益研究和评价的理论研究相对薄弱，国内还没有形成包 括主网投资、配网投资、维修技改投资在内的评价指标体系，也没有形成相应的评 价模型。 1 3 论文研究内容 本文主要研究内容如下： ( 1 ) 投资效益与评价理论概述。研究具有公用事业性质的电网企业投资效益 评价的理论依据和评价方法，为构建电网企业投资效益评价指标体系及评价模型奠 定理论基础。 ( 2 ) 电网企业投资效益评价指标体系设计。根据电网投资收益评价的基本理 论和投资收益评价的综合性特点，构建一套既反映显性收益、又能体现供电能力等 隐性收益的综合评价指标体系，并对指标进行定量和定性分析论证。 ( 3 ) 电网企业投资效益评价模型研究。从四个方面构建评价模型：指标约简 模型、指标归一模型、指标权重计算模型、综合评分模型。根据电网企业投资效益 评价指标体系的特点，选择合适的方法建立投资效益综合评价模型，并提出相应的 应用流程。 ( 4 ) 电网企业投资效益评价模型实证研究。根据建立的指标体系和综合评价 模型，选择某个电网企业作为实证研究对象，对它近年投资效益进行实证分析，验 证电网企业投资效益评价指标体系和评价模型的科学性及适用性。 5 华北电力人学：l = 商管理硕士专业学位论文 第二章投资效益与评价理论概述 投资是获得未来收益的行为，是现代经济发展中的重要环节，是资本积累和国 民财富积累的途径。投资可分为公共性投资和非公共性投资。任何投资都应有预期 收益，实际收益是否大于预期收益是投资效益评价的重要内容。 2 1 投资效益概述 2 1 1 投资效益 投资效益是指一定时期内用货币表示的投资活动所取得的成果与所占用或消 耗的投资之间的比例关系。投资可分为生产性投资和非生产性投资，所投入的资源 可以是资金，也可以是人力、技术或其它经济资源。效益可分为企业效益( 微观经 济效益) 、国民经济效益( 宏观经济效益) 和社会效益。 企业效益是投资活动带来的资金回报或经济利益。国民经济效益，是指投资总 量或每一个投资项目对国民经济有效增长、结构优化的贡献，因为任何投资行为都 要耗费有限的社会资源，把全部投资的国民经济效益汇总起来，就形成一定时期社 会总投资的国民经济效益，即投资的宏观经济效益。社会效益，是指投资项目的建 设和运行对社会发展、资源、生态、环境、就业、分配等方面带来的影响。国民经 济效益和社会效益合并称为社会经济效益。 2 1 2 企业投资效益 企业投资的根本动机是追求更多的投资收益和实现最大限度的投资增值，在投 资方案的选择上必将以投资效益的大小来取舍。实现投资收益的途径主要是通过投 资以扩充规模、控制相关企业、维持现有规模效益、提高产品或服务质量、降低生 产成本耗费、应对企业经营风险、承担社会义务等。因此，企业投资效益是企业投 资决策中首要考虑的问题，也是最终衡量和评价投资行为优劣的标准。 根据企业性质的不同，企业可分为生产一般性商品的企业和生产特殊性商品 ( 或提供公共服务) 的企业。对于后者的投资效益将在下一小节阐述。 一般性商品生产企业，处于由非公共性财政( 个人或集体) 投资的竞争性市场 当中，并以盈利多少作为评价企业投资效益的唯一标准。它们提供的产品和服务由 于有大量的同类或相近商品和服务与之竞争，每个企业所面对的市场需求相对于市 场容量来说，份额是微不足道的，它们作为市场竞争形成的均衡价格的接受者，针 对需求水平合理确定产量，并由此形成收益，这种收益与成本的对比，即是该类企 业的投资效益。 2 1 3 公用事业性企业投资效益 6 华北电力人学工商管理硕士专业学位论文 公用事业性企业是指直接或间接地为经济活动、社会活动和居民生活提供公共 产品和公共服务的企业。主要包括自来水生产供应系统、公共交通系统、电气热供 应系统、邮电通讯系统、环保防灾系统、国防产品的生产或供应等企业。 一般来说，公用事业性企业具有如下特点： ( 1 ) 社会性。大部分公共事业性企业主要依靠政府主导性投资建设，资金依 靠国家财政解决，投资效益主要表现为社会效益和环境效益。 ( 2 ) 共享性。公用事业的服务是为许多单位和居民共享的。 ( 3 ) 福利性。公用事业所提供的产品带有很大成分的社会服务和社会福利性 质。 公用事业性企业提供的是公共产品或者“准公共品 ，如电力、电信、铁路、 自来水等公用事业所提供的产品与服务。一方面这类准公共产品是为满足绝大多数 人生活、生产的需要所提供的，不具有排他性；另一方面，由于这类产品的使用具 有一定拥挤性和资源的稀缺性，需要使用者支付一定的费用才能获得使用的权利， 因此，它们的使用又具有一定的竞争性。 公用事业性企业，应当以履行社会职责为前提条件，但财政支付往往难满足其 运转的全部需要，追求企业利润也是企业生存发展必不可少的条件。由于公用事业 性企业往往投资巨大，建设周期较长，又涉及到经济运行及人民生活的方方面面， 其投资效益的高低不仅关系企业自身生存与发展问题，而且关乎社会与经济发展等 巨大的外部性效益问题。 由于公用事业性企业的产品或服务价格由国家制订并被严格管制，企业无力调 整，作为价格的接受者，在既定产量下，为了获得最大效益只能谋求成本最小化。 2 2 投资效益评价理论 2 2 1 投资效益评价 投资效益评价，就是对投资项目的经济效益和社会效益进行分析，并在此基础 上，对投资项目的技术可行性、经济赢利性以及投资的必要性做出相应的结论，作 为投资决策的依据。 电网投资效益分析可分为宏观分析和微观分析；根据电压等级的不同分为主网 和配网；投资效益评价从时间上可分为：一是项目投资前，对投资可能的收益、风 险等进行全面的评价，以避免投资的无效；二是项目投资后，对投资产生的效益进 行评价，以考察投资的效果和效率，对今后的投资起引导作用。 2 2 2 企业投资效益评价理论 严格意义上的企业效益评价产生于2 0 世纪3 0 年代。1 9 3 9 年，迈克尔首先研究 7 华北电力人学工商管理硕士专业学位论文 了美国经理人的报酬和企业效益之间的关系。2 0 世纪5 0 年代，莫迪罩亚尼和米勒 提出了m m 资本结构理论，首次以严格、科学的方法研究资本结构与企业价值的关 系。1 9 7 1 年，麦尔尼斯分析了美国3 0 家跨国公司，发现最常用的效益评价指标是 投资报酬率。2 0 世纪8 0 年代以前，基于投资者和债权人的利益，财务评价几乎是 企业效益评价体系的全部内容。2 0 世纪8 0 年代，随着技术革新步伐的加快和全球 化竞争的加剧，企业建立在有形资源上的竞争优势难以保持，人们越来越倾向把一 些无形资源，如创新能力、产品和服务的质量、员工的士气及能力等非财务性效益 评价指标纳入企业效益评价体系。9 0 年代以来，以平衡记分卡为代表的财务和非财 务指标结合的效益评价体系开始在实践中运用，并在不断的经验积累和改进中得到 越来越多的认同。 国外的企业投资效益评价已有一百多年的历史。按照评价体系内容，将其发展 划分为四个阶段：一是成本评价阶段，二是财务评价阶段，三是价值评价阶段，四 是综合评价阶段。成本评价体现的是早期的一种简单的降本求利思想，成本计算以 盈利为目的；财务评价始于2 0 世纪初，沃尔奠定了综合评价企业财务效益的基础， 杜邦财务分析评价体系建立了以资本收益率为核心的财务指标问的内在联系；价值 评价产生于2 0 世纪初，该评价方法中，剩余收益取代投资收益率成为主要业绩评 价指标；综合评价采用定量与定性评价相结合的评价方法，对企业投资的效益进行 分析评价。 国内发展历程，按照评价内容的发展顺序，将其划分为产量产值总量指标评价、 财务比率指标评价和企业绩效评价三个阶段。总量指标评价是我国国有企业最早的 考核评价方法。1 9 9 2 年以前，先后采用产品产量、工业产值、实现利润、上交利税 等总量指标考核企业的效益水平。财务指标评价是在我国市场经济建立初期产生 的，评价指标体系主要是财务指标和经济指标。企业绩效评价产生于2 0 世纪末期， 从出资人的角度，对企业的财务效益、资产营运、偿债能力、发展能力进行了定量 和定性两个方面的综合评价，其中的财务效益部分可以看作是对投资效益的分析。 2 2 3 公用事业性企业投资效益评价理论 如前所述，由于公用事业性企业提供公共或准公共产品与服务，肩负重大社会 与国民经济责任，其投资效益不仅涉及企业内部效益及本部门福利问题，更具有巨 大的外部经济性，关乎全社会的福利与再分配问题。因此，公用事业性企业的投资 效益评价也不同于一般企业的投资效益评价，具有自身的理论特点。 投资要兼顾企业效益与社会效益，并且外部效益大于内部效益的特点，投资效 益评价应能予以平衡反映。公用事业性企业的效益应该由两部分构成，第一部分是 显性的经济效益，从这个角度考察效益，与一般性质的企业并无区别，也是从企业 的资产负债与投资收益比等财务效益的角度来衡量；除此之外，公益性企业还具有 r 华北电力大学t 商管理硕士专业学位论文 巨大的隐性经济效益，这种效益主要表现为能力、发展方面，在企业正常发挥职能 的时候往往易被忽略，只有当企业处于非正常运行状态或者发生意外情况时，人们 才能明显感觉到这种隐性效益的重要性。 因此，在评价公共事业性企业的效益时，如果仅仅以显性的收益与其巨大的成 本投入相对比，得出的结论往往是这些企业都是低效率的，这显然没有正确反映该 类企业效益的实际情况。故而，在进行公用事业性企业投资效益评价时，应在理论 分解和指标综合评价上对隐性效益进行反映。 2 3 投资效益评价方法 2 3 1 投资效益评价基本方法 由于投资效益及其评价的重要性，许多专家学者对投资效益评价方法进行了大 量的研究，采用了多种方法对投资效益进行评价，以期对投资效益进行定量的、准 确的描述，为投资决策提供理论参考。 投资效益评价的方法大致可分为两类：定性分析方法和定量分析方法。由于评 价对象和评价目的的不同，而产生了不同的评价方法，应用于不同的领域和方面。 常见的评价方法和体系有： ( 1 ) 可行性分析方法。以可行性为目的，计算分析、评价各种投资方案及其 产生的经济效益和社会效益的方法，从技术和经济两方面进行详细的调查研究和分 析论证，提出投资是否可行及效益如何。该方法多用于投资前评价。 ( 2 ) 效益分析法。实质是从多个投资待选方案中，评选各方案的成本费用和 效益价值，并加以比较，选择出最佳或较佳的方案。该分析方法包括历史考察法、 差额法、方案比较法、比率法、费用效益法、投资回收期法等。该方法多用于投资 前评价。 ( 3 ) 优化规划法。将投资使用的资源按某种方式分配到各项活动，使其以某 种数量表示的效果为最优，涉及多级决策过程的优化规划则属于动态规划，包括非 线性规划、几何规划等。该方法多用于投资前评价。 ( 4 ) 价值分析法。以产品功能为研究对象，通过对产品各项功能的分离、计 量、计算、评价，寻求产品价值最大的方法。这是一种定性分析的方法，适于产品 设计和产品改进等。该方法多用于投资前评价。 ( 5 ) 投入产出法。在一定的经济理论指导下，应用数学的方法，研究经济系 统中投入和产出关系的理论和方法，广泛应用于国民经济战略规划、计划、产业分 析、生产函数、测定资本与能源、测定生产率等方面。该方法多用于投资前评价。 ( 6 ) 预测法。该方法是探索重大问题的未来趋向，提供决策者所需求信息的 一种方法。根据问题的不同，使用不同的预测方法，进行不同层次的预测。常用的 9 华北电力人学：l ：商管理硕士专业学位论文 方法有专家评估法、类推法、自回归法和各种经济数学模型。该方法多用于投资前 评价。 ( 7 ) 财务分析方法。该方法使用一系列的财务指标来反映投资的效果，包括 财务比较分析、比率分析、因素分析、趋势分析等。常见的分析方法有杜邦财务分 析法、经济增加值法等。该类方法多用于投资后评价。 ( 8 ) 综合评价法。该方法是一种多指标、多属性评价方法，能把有关投资效 益的多个指标的信息综合起来，得到一个综合指标，由此来反映投资效益的总体情 况。常用的综合评价方法有层次分析法、灰色理论、运筹学方法、信息论方法、多 元统计方法等。该方法可用于投资前评价和后评价。 2 3 2 公用事业性企业投资效益评价方法 由前所述，公用事业性企业的投资效益包含社会效益、国民经济效益和企业效 益，社会效益和国民经济效益是公用事业性企业的生存前提，企业效益是企业生存 基础，一般需要对三类效益进行综合评价。在假设公用事业性企业的社会效益和国 民经济效益得到满足的条件下，企业投资效益评价就是对投资的收益进行评价，投 资收益包括显性收益和隐性收益。因此，公用事业性企业投资效益评价方法具有综 合性和独特性，关键问题在于评价指标体系的建立和评价方法的选择。从这两个方 面对公用事业性企业投资效益综合评价体系进行阐述。 评价指标体系的建立。一是满足对显性收益的评价，涉及到产量、收入、利润 等指标；二是要能满足对能力和发展等隐性收益的评价。公共事业性企业投资效益 的评价指标体系一般可分为四大类： ( 1 ) 财务类评价体系。主要有成本效益评价体系、杜邦财务评价体系、考虑 权益成本的经济增加值体系，内容基本上包括了企业偿债能力、运营能力和盈利能 力等。 ( 2 ) 非财务类的效益评价体系。主要有汉森的组织效益决定框架，该框架认 为组织效益决定于组织中人的群体行为，而组织中的群体行为又受到组织环境的重 大影响；阿弗利卡一阿利诺的战略联盟效益决定模型指标，即对项目的满意程度、 净溢出效应、战略目标实现度、契约规定的项目持续时间、契约变更频度、存续情 况等。 ( 3 ) 财务类和非财务类指标相结合的体系。主要是以平衡记分卡为代表的财 务和非财务结合的效益评价体系。 ( 4 ) 主观指标和客观指标相结合的评价体系。在企业效益评价中，当某些客 观指标难以取得或者难以使用，一些主观指标的重要性开始逐渐表现出来。d e s s 验 证了以下三个假设都是成立的：主观和客观的总资产回报率高度正相关，主观和客 观的销售增长率高度正相关，主观和客观销售增长率、总资产回报率都与企业整体 1 0 华北电力大学上商管理硕士专业学位论文 效益高度正相关。 评价方法的选择。投资效益评价属于多属性效用理论范畴，是对投资项目的社 会、经济、技术、环境、管理等因素的综合价值进行权衡、比较、优选和决策。常 用的评价方法有： ( 1 ) 主观评价方法。主要有德尔菲法、层次分析法、模糊评价法等。 ( 2 ) 客观评价方法。主要有主成分分析法、因子分析法、变异系数法、熵权 法、灰色系统决策评价法、人工神经网络法等。 ( 3 ) 各类方法的综合运用。主要有模糊层次法，模糊熵法、熵权层次法等。 华北电力大学工商管理硕士专业学位论文 第三章电网企业投资效益评价指标体系设计 电网企业属于公用事业性企业，公用事业性企业通用的投资效益评价方法也适 用于电网企业，但电网企业相对于普通公用事业性企业又有其自身的特点，需要在 构建评价指标体系和选择评价方法时考虑。 3 1 电网企业投资效益评价特点 电网企业主要任务是电网建设与运营，电网建设与运营资金来源于利润和融 资，而不是政府的财政投入。电网企业具有经营区域广，资金密集、技术密集、人 才密集的特点。除承担一般企业的社会责任外，还承担电网安全运行和社会稳定的 政治责任。电价是由政府决定并严格监管，供电量由运营区域内用户需求( 售电量) 及网络损耗构成。 ( 1 ) 综合性特点。电网企业投资效益既存在电量增长的显性效益，又存在供 电安全可靠等隐性效益。对它的评价既是对项目投资完成后进行效益后评价，评价 结果又继续指导下一阶段的项目建设，为下一个项目的前评价作铺垫。所以它是综 合评价。 ( 2 ) 系统性特点。电网企业是通过电网为供电区域内用户提供电能，售出的 每千瓦时电能都是通过网络实现的，很难识别其效益来源，因此应按系统的观点对 电网经济效益进行评价。 ( 3 ) 长期性特点。电网投资是一个长期的、持续的过程，电网企业需要不断 投资来扩大电网规模或优化电网结构。同时其产生的效益难以在短期内得到充分展 现，需在较长时间考察。 3 2 现行电网经济评价方法及存在问题 ( 1 ) 现行的经济评价方法多局限于对单一电网建设项目的可行性研究。常用 方法通常将内部收益率设定在一个合适的水平，测算预期的电价加价，再按系统电 量计算投资收益。但政府实际调整的电价与测算的电价往往差异较大。因此，评价 的结果与实际有差距。 ( 2 ) 现行的评价方法没有采用电网实际运行的指标，不能全面、真实反映电 网的经济效益，也不能对影响输变电工程经济效益的因素进行分析。 ( 3 ) 现行的经济评价没有包括技改投资和维修成本投资的效益评价，也没有 对电网的供电能力等隐性效益进行分析评价。 3 3 电网企业投资效益评价研究的理论假设 1 2 华北电力人学工商管理硕士专业学位论文 电网企业投资效益包括显性收益( 如增供电量收益) 、隐性收益( 如电网能力) 和社会经济效益等。为了更好的开展电网效益评价研究，本文需对电网做如下假设。 ( 1 ) 满足社会效益最大化要求 电网企业具有公共事业性的特征，它与社会的稳定和经济的发展密切相关，现 有电网结构、能力己满足社会和经济发展对电力的需求，所以在效益评价中不再对 社会效益进行评价。 ( 2 ) 满足电网安全、技术、经济条件 电网安全可靠运行是社会稳定的需要，是电能可靠传输的基本保证，也是电网 企业效益产生的前提。电网结构、电能质量、可靠性、经济运行等均满足国家规程 规定和用户需求。 ( 3 ) 电网规划科学合理 电网规划分为近、中、远期规划，定期修编规划的机制已经建立。所以根据电 力需求变化，科学安排电网规划项目建设时序，才能实现投资效益最大化。 鉴于上述三个假设，在本文中重点对电网企业自身的效益进行评价，包括显性 收益和隐性收益，而对社会效益不做评价。 3 4 电网企业投资效益评价指标体系构建 3 4 1 构建原则 ( 1 ) 完整性 指标体系要能够客观地反映投资与效益的关系。指标体系覆盖面要广，能够全 面反映影响电网投资效益的各种因素；结构要明晰，能够点面结合，从整体和局部 的不同角度系统地反映电网投资的效益。 ( 2 ) 实用性 指标实用性强。要便于对投资效益进行分析比较，含义明确，指标数据可获取 且能够准确度量；可操作性强，便于实践应用；评价结果能科学指导投资决策。 ( 3 ) 独立性 指标体系的建立需遵循独立性原则。同层次的指标应相互独立，保证相互之间 不重复，尽可能减少各指标间的关联度，消除指标间的相互依赖关系。 ( 4 ) 唯一性 指标定义要明确，其数据来源、统计口径、计算方法要唯一。 3 4 2 构建因素 为了更直观表征电网企业投资效益的特点，在构建考核指标时，选择了一些更 直观反映电网企业投资和收益特点的参量作为指标构建因素。 1 3 华北电力大学二：商管理硕十专业学位论文 ( 1 ) 收益。电肉企业的投资收益首先是通过提高电网的供电能力增加的电量 效益，还表现为通过优化电网结构、降低线损减少的供电成本收益，除增加供电量 和降低线损外，电网企业的投资收益还体现在恢复设备能力、增强电网可靠性等隐 性收益上。 ( 2 ) 投资。本文研究的电网投资既包括资本性投资，也包括成本性投资。按 用途划分，投资分为主网建设投资、配网建设投资、技改投资、维修投资和非电网 项目投资( 这类投资一般不能直接产生收益，包括小基建、非生产技改与零星购置 等) 。 ( 3 ) 资产。由于电网企业系统性的特点，投资效益是增量资产和存量资产共 同产生的，指标体系既要反映增量资产效益，还要反映存量资产效益。为了从不同 角度反映资产的利用效率，还应设立变电容量、线路长度的效益指标。 3 4 3 体系结构 ( 1 ) 目标层 投资效益评价的目标是获得投资和收益的比例关系，因此设立投资收益比指 标，并它作为指标体系的目标指标。 ( 2 ) 子目标层 为了能更好地体现各类投资对投资效益的贡献，把电网企业投资为三类：主网 建设投资( 指2 2 0 k v 及1l o k y 电网，下同) 、配网建设投资( 1 0 k y 城市配电网，下 同) 和维修技改投资，并为各类投资构建不同的指标。由于电网企业投资的系统性 特点，为反映总投资的显性效果，还构建了一组总投资指标。 ( 3 ) 指标层 按子目标层的类别划分，用不同的指标构建因素，共构建2 3 个指标层指标， 从不同角度反映电网企业的投资效益。 构建的指标体系如图3 - 1 ： 3 5 指标内容 电网投资效益评价指标的选取，紧紧围绕“投资收益”这个总目标，考虑电网 的特点、指标的实用性数据的可获得性和唯一性，经过严格的经济分析构建而成。 3 5 1 总投资效益指标 总投资类指标设立旨在将总投资与电量( 供电量或售电量) 、降损收益对比， 直观反映投资对收益的贡献。总投资指标由单位投资增供电量、单位固定资产供电 量、新增单位固定资产收益、降损电量四个指标构成，分别从投资和资产的角度衡 量电量、降损投资收益。 1 4 华北电力大学工商管理硕士专业学位论文 投资效益指标 ii 总投资指标主网建设投资指标配网建设投