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贵州中小企业融资问堰研究 摘要 改革2 0 多年来，特别是党的十六以来，中小企业不断发展壮大，充满 着旺盛的生命力，为社会主义市场经济创造了一个多元竞争的环境。贵州省 中小企业同样也取得日新月异的发展，在促进经济增长、调整产业结构、缓 解就业压力、保持社会稳定、活跃和丰富市场等方面发挥着越来越重要的作 用，已成为推动我省经济发展的一支重要力量。当前我省中小企业在成长过 程中面临着许多问题，特别是面临着融资难的问题，需要下大气力解决。 本文通过对我省中小企业融资的现状、面临的主要障碍和问题等主要问 题进一步研究，以此作为突破口，提出相关的对策建议，有利于提高我省中 小企业的竞争力，有利于我省中小企业发展壮大，有利于促进我省经济又快 又好发展。 关键词：贵州，中小企业，融资研究 垦塑型垒型堕塑里l 一 a b s t r a c t d u r i n g t h el a s tt w e n t yy e a r s a f t e rt h e r e f o r mo fc h i n a ， e s p e c i a i i yi nt h ep e r i o da f t e rt h e1 6 t hm e e t i n go fc h i n e s ec o 衄u n i s t p a r t y ( c c p ) ，t h es m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e s ( s 皿s ) h a v ed e v e l o p e d f l e e t l y ，t h i sc r e a t e dac o m p e t i t i v ea n da c t i v ec i r c u m s t a n c ef o r o u r c h i n e s ep e o p l e t h es m e s i ng u i z h o ua t ev e r ys i g n i f i c a n tf o rt h i s p r o v i n c eb e c a u s et h e ye a r lp r o m o t et h ee c o n o m i c i m p r o v e m e n t ， 士a v o r i na d j u s r i n gt h es t r u c t u r eo fi n d u s t r y ，a n dc a nr e l i e v et h es e v e r i t y o fu n e m p l o y m e n t h o w e v e r ，d u r i n gt h e i rd e v e l o p m e n t ，t h es m e sf a c e d k i n d so fd i f f i c u l t i e sw h e nt h e ys t r i v et om a k ep r o g r e s s a m o n gt h o s e p r o b l e m s ，l o a n i n gi s t h em o s td i f f i c u l to n ew h i c h i sf o c u s e do n m e a s u r e m e n t t h i sp a p e rh e r ei n t r o d u c et h er o l ea n df u n c t i o no fb a i l o u tf o r s m e s ，p o i n t so u ts e v e r a ld e f e c t st h r o u g hi n v e s t i g a t i n g t h es i t u a t i o n o ft h es m e s i o a n i n g ，a n dt h e ng i v e ss o m ei n n o v a t i v ea d v i c e s t os o l v e t h ed r o b l e m ：s e t t i n gu p t h es m e sc r e d i t e v a l u a t i n g s y s t e 8 ， d e v e l o p i n gc a p i t a lm a r k e t ，b u i l d i n g u p s m a l la n d m e d i 岫_ s i z e f i n a n c i a ls y s t e m s k e yw o r d s ：s 艇s ，g u i z h o up r o v i n c e ，l o a n i n g 4 贵州中小企业融资问题研究 贵州中小企业融资问题研究 绪论。 改革开放以来，中小企业成为各级政府工作的一个重点，也是学者和媒体关注的一 个热点。在市场经济中，资金是企业的“血液”，资金获得是企业运作的前提，稳定的 融资渠道对企业的持续发展至关重要。然而，目前我国、我省的中小企业，在发展中正 遇到诸多难题，形成了其难以逾越的发展障碍。鉴于中小企业在我国、我省经济中扮演 着重要的角色，近年来国家和省对中小企业也采取了许多扶持政策，但至今中小企业融 资难依然是制约其进一步发展的瓶颈。融资问题一直是中小企业成长瓶颈。没有固定的 融资渠道、抵押能力有限、对可能的融资渠道的不敏感和其本身财政管理能力不足 由此造成的中小企业资金短缺可以说是中小企业发展的世界性难题。 本文的“中小企业”包括非公有制经济。因为在国际上，只有中小企业的概念，在 市场经济国家中，已不存在按照所有制形式来确定支持对象，而是按照企业的规模和行 业、产业来确定政府支持的重点。我国中小企业的现状是：中小企业中绝大多数是非公 有制企业，非公有制企业中绝大多数是中小企业。加上我国现阶段处在经济转轨过程中， 为了表述清楚，故只提中小企业，是正常的，且符合国家惯例的。 本文的研究思路基本沿着如下三条主线展开：( 1 ) 在研究内容上，强调特征分析和 作用机制分析相结合。( 2 ) 在研究方法上，定量研究与定性分析相结合。分析贵州中小 企业融资的基本情况、存在问题，收集贵州中小企业的数据。( 3 ) 突出理论对策与案例 分析相结合。在运用理论分析的同时，力求通过案例来论证观点。 本文共分为五个部分。一是中小企业翅盼标准、存在的合理性及外国政府对中小企 业融资支持。二是中小企业融资面临的主要障碍和问题。简要介绍中小企业在我省经济 社会发展中的地位和作用，深入分析我省中小企业融资面临的诸多困难。三是中小企业 成长阶段融资可以选择的方式。四是对我省中小企业融资的建议。五是一个案例分析及 结束语。 1 中小企业划分标准、存在的合理性及外国政府对中小企业融资支持 对中小企业的定义和划分标准，因国家面异，也因划分的目的、时期和行业的不同 而有所区别。迄今为止，世界各国对中小企业没有统一定义，通常是根据各国的经济发 展水平和特定的国情来界定。对于中小企业的界定，国际上所设立的参照系一般不外乎 三个因素：一是实收资本：二是企业职工人数；三是一定时期( 一般是一年) 的经营额。 在这三个因素中，大多数国家只用其中的两项，个别国家三项都采用。 1 1 1 国外中小企业划分标准1 、。美国小企业法的定义。美国1 9 5 3 年颁布的小企业法规定：“小企业是独 立所有和自主经营、并在其经营领域不占支配地位的企业”。 杨加陆等： 中小企业管理，复旦大学出版社，2 0 0 4 年9 月版，第8 页。 贵州中小企业融资问题研究 s b a 的定义及标准。美国专门设有小企业辅导机构一一小企业管理局( s m a l l b u s i n e s sa d m i n i s t r a t i o n ，s b a ) ，由其制定和颁布小企业的界定标准。s b a 在1 9 7 5 年的一份报告中，把小企业定性为：“不能从大企业所获得经济规模中得到好处的企业。” s b a 确定的标准，一些是以员工数为指标( 雇员5 0 0 入) 一些是以销售量为指标( 销售 量3 5 0 万) 以下为小企业。 德国的定性标准。1 9 7 0 年，当时的德国联邦政府在中小企业结构政策的指导方针 中规定：“中小企业是指这类企业：它们一般不是从金融市场筹措资金；企业由参加管 理的所有者经营；所有者承担市场的全部风险。” 1 2 我国中i - 企业定叉 我国 中小企业促进法对中小企业作了如下定义：中小企业是“依法设立的有利 于满足社会需要，增加就业，符合国家产业政策，生产经营规模属于中小型的各种所有 制和各种形式的企业”。 中小企业标准为：按照法律规定，原国家经贸委、原国家计委、财政部、国家统计 局以国经贸中小企( 2 0 0 3 ) 1 4 3 号文下发了中小企业标准暂行规定，规定中小企业标 准上限即为大企业标准的下限。 工业，中小型企业须符合以下条件：职工人数2 0 0 0 人以下。或销售额3 0 0 0 0 万元以下， 或资产总额为4 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数3 0 0 人及以上，销售 额3 0 0 0 万元及以上，资产总额4 0 0 0 万元及以上：其余为小型企业。 建筑业，中小型企业须符合以下条件：职工人数3 0 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以 下，或资产总额4 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数6 0 0 人及以上，销 售额3 0 0 0 万元及以上，资产总额4 0 0 0 万元及以上：其余为小型企业。 批发和零售业，零售业中小型企业须符合以下条件：职工人数5 0 0 人以下，或销售额 1 5 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数1 0 0 人及以上，销售额1 0 0 0 万元及 以上：其余为小型企业。批发业中小型企业须符合以下条件：职7 - 人数2 0 0 人以下，或销 售额3 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数1 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万元及以上：其余为小型企业。 交通运输和邮政业，交通运输业中小型企业须符合以下条件：职工人数3 0 0 0 人以下， 或销售额3 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数5 0 0 人及以上，销售额 3 0 0 0 万元及以上：其余为小型企业。邮政业中小型企业须符合以下条件：职工人数1 0 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数4 0 0 人及以上， 销售额3 0 0 0 万元及以上：其余为小型企业。 住宿和餐饮业，中小型企业须符合以下条件：职工人数8 0 0 人以下，或销售额1 5 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数4 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万元及以上： 其余为小型企业。 规定中，职工人数以现行统计制度中的年末从业人员数代替：工业企业的销售额以 现行统计制度中的年产品销售收入代替；建筑业企业的销售额以现行统计制度中的年工 程结算收入代替；批发零售业以现行统计制度中的年销售额代替；交通运输和邮政业、 住宿和餐饮企业的销售额以现行统计制度中的年营业额代替；资产总额以现行的统计制 a 度中的资产合计代替。 1 3 中小企业存在的合理性 2 蔡宁：中小企业竞争力与刨业板市场) ，科学出版社，2 0 0 4 年5 月版，第3 页 6 贵州中小企业融瓷蜘题研究 当前，能够为中小企业兴起、生存和发展提供支持的理论主要有： 1 3 1 不完全竞争论或不完全垄断论。现实市场的不完全竞争( 或不完全垄断) 的 特点，决定了大企业在市场上往往会受到诸如地域、运输的限制，大企业也不可能及时 掌握充分的市场信息，对未来的新市场，大企业也未必能做出比小企业更快的反应，再 大的企业也不可能覆盖全部市场，更何况随着互联网的发展，中小企业可以与大企业同 时获得等量的市场信息。同时，某些资本密集型及资源密集型企业大型化生产导致了环 境的污染和资源的枯竭，具有严重的外部不经济性，而某些小规模生产的企业对环境的 污染较少，它对自然环境破坏的外部成本远远低于大企业相应的外部成本；对整个社会 而言，它是相对高效的。因此，小企业就获得了自己的生存和发展空间。 1 3 2 适度规模论。适度规模论涉及经济学中的一个重要规律：规模经济。经济 学家发现，在一定范围内随着企业规模的扩大，生产的平均成本递减，即收益可以随规 模扩大递增，这种收益随规模递增的现象被称为规模经济。企业的长期成本曲线可以在 一个较大的范围内处于最低点或近似最低点，但过了这一范围，成本就会随规模扩大而 增加，于是，又有了适度规模的概念。对于任何行业来说，都存在一个“最小有效规模”， 最大规模不一定就是最有效规模、中小企业的规模在区域性的市场中和需要花费大量运 费的产业中，可能就是最有效规模。适度规模除了从物质生产条件来考察外，还要受难 以度量的因素的制约，如创新能力、政府政策、技术进步等因素。第二次世界大战以后， 随着经济、技术的发展和其他客观经济环境的变化，大企业的经营弊端日益暴露，于是 许多大企业认识到了巨型企业管理的复杂性和大批量生产方式的局限性，对“大就是好” 的经营哲学进行了反思，他们开始充分利用中小企业“精、专、特”的优势，获取质优 价廉的零部件和配件，或将一些工艺和业务分包给中小企业，与申小企业分享合作的经 济成果，出现了大企业与中小企业合作竞争的新的竞争格局。在这样的背景下，中小企 业的生产经营环境大为改善，中小企业得以蓬勃发展。 1 3 3 产业组织互补论。现代产业组织理论认为，合理的产业组织体系就是大企 业与众多中小企业建立起来的长期、稳定的专业分工与协作体系。大企业在经营中更多 地侧重于新产品的开发和市场的开拓，以发挥其综合性的技术优势和管理优势，而中小 企业则专长于基础性的生产和生产工艺的改进，这样在不同规模的企业之间，既避免了 恶性竞争，又发挥了各自的优势。一家大企业往往处于某一行业的核心地位，中小企业 则是外围企业，外围的中小企业群对大企业既有竞争、挑战关系，又有对大企业的依附 和保护关系。大企业和中小企业在各自的分工领域既相互依存又相互竞争，共同推动了 行业的发展和市场的繁荣。 1 3 4 利基营销论。利基营销理论是市场细分理论的进一步发展。传统的细分理 论和方法是根据人口统计变量及消费者共同的心理特点，把不知名的顾客划分为类。随 着市场需求的多样化和个性化的发展，利基营销开始盛行。现代计算机技术和数据库技 术可以使企业能够集中精力于更少的人身上，对消费者进行更为准确的定位。如何把市 场细分为更多更小的区域，提供可以满足各类最小消费单位的需要的产品和服务，中小 企业的特色经营和灵活机动的经营方式，正符合了个性化消费时代利基营销的这一要 求。利基营销理论使中小企业小批量、多样化的优势得以充分的发挥。 3 “6 杨加陆等：中小企业管理 。复旦大学出版社，2 0 0 4 年9 月版，第2 、3 页。 贵州中小企业融资问题研究 1 4 外国政府对中小企业融资支持的借鉴 1 4 1 国外中小企业融资的专业化 这里仅就金融业务的专业化和专业性金融机构的发展作一概述。从总体上来看，西 方金融业务的专业化主要有以下趋势：一是主要从呈短期流动资金贷款的商业银行和主 要经营中长期固定资产融资业务的投资金融机构的日益分化。近年来，从是消费信贷的 金融储蓄机构也有逐步分离的趋势。二是从事实业投资的产业基金( 包括创业基金) 和 从事证券业务的投资基金的逐步分离。而且，在产业基金中，不同产业由于经营特点和 程序不同，对资金需求的数量、时间和目的也不同，因而也需要专门化的既懂金融业务 知识又了解该产业生产和经营特点的金融机构提供十分到位的服务。因此，产业基金的 进一步分化也目益明显。三是从事对大型企业巨额贷款的大型金融机构与从事向中小企 业微型贷款的中小型金融机构的分化。 金融机构的专业化，直接导致了为中小企业服务的中小融资机构的建立，其中以美 国最为典型。据统计，美国有上万家专门从事中小企业金融服务的中小企业投资公司。 这些中小企业投资公司具有很不一样的名称，如妇女投资公司、企业金融服务公司、社 会投资公司、街道投资所等等，但它们都是为中小企业融资服务的。美国的这些中小企 业投资公司，是1 9 5 8 年小企业局按一项国会批准的法案倡导社会建立的。美国国家小 企业局下属的中小企业投资公司项目署( 是一个由国会批准创建的办事机构) ，具体负 责中小企业投资公司的管理和注册工作。这些中小企业投资公司极大地弥补了市场上有 限的创业( 或风险) 资本与创办中小企业及其发展所需的巨大资金缺口。这些中小企业 投资公司都是完全由私人拥有、管理并使用自有资本的投资公司。它们在小企业管理局 注册，并得到有关许可证，在小企业管理局的担保下向中小企业发放利率优惠的贷款。 1 4 2 国外政府中小企业融资扶持政策的比较一 政府的资金支持是中小企业资金来源的一个重要组成部分。综合各国的情况来看， 政府的资金支持一般能占到中小企业外来资金的1 0 左右，具体是多少则决定于各国对 中小企业的相对重视程序以及各国企业文化的传统。各国对中小企业资金援助的方式主 要包括：税收优惠、财政补贴、贷款援助、风险投资和开辟直接融资渠道等。 税收优惠。税收优惠是最直接的资金援助方式，有利于中小企业资金的积累和成长。 发达国家企业税收一般占企业增加值的4 0 9 卜一5 0 。在实行累进税制的情况下，中小企业 的税负相对轻一些，但也占增加值的3 0 9 6 左右，负担仍较重。为进一步减轻税负，各国 采取了一系列的措施，主要有：降低税率、税收减免、提高税收起征点和提高固定资产 折旧率等。通过各种税收优惠可使中小企业的税收减少一半以上，使其赋税总水平由占 r 增加值的3 0 降到1 5 左右。这笔免税资金是普惠的，对中小企业的生存至关重要。 应该说，各国都制定了程度不同的对中小企业税收优惠的政策，但相对而言，以德 国最为典型。德国1 9 8 4 年开始实行对中小企业有利的特别优惠条款；1 9 8 6 年开始税制 改革。目前中小企业税收优惠政策主要有：对大部分中小手工业企业免征营业税；中小 企业营业税起点从2 5 万马克提高到3 2 5 万马克，对统一后的德东部地区营业税的起 点更是从1 5 万马克提高到1 0 0 万马克；提高中小企业设备折旧率，从1 0 提高到2 0 ； 所得税下限降低到1 9 5 ：对周转额不超过2 5 万马克的小企业免征周转税；对大部分中 小手工业企业免征营业税；固定资产折旧率从1 0 提高到2 0 等。德国的财政补贴的主 “程远忠等：中小企业海外上市指南中国发展出版社，2 0 0 4 年i 月版，第7 4 、7 5 页。 8 贵州中小企业融资问题研究 要做法是：按中小企业研究与技术政策总方案设立专项基金，对中小企业的技术开 发提供资助，1 9 9 5 年以来，这项资助费已达1 2 1 亿马克；为中小企业承担培训任务， 可得到政府的补贴，1 9 9 4 年政府培训补贴支出达1 _ 4 1 7 亿马克；对在德国东部投资的中 小企业提供总投资额1 5 - - 2 3 的财政补贴。 财政补贴。补贴是政府为使中小企业在国民经济及社会的某些方面充分发挥作用而 给予的财政援助。财政补贴的应用环节是鼓励中小企业吸纳就业、促进中小企业科技进 步和鼓励中小企业出口等。主要补贴类型有：就业补贴、研究与开发补贴、出口补贴等。 一般说来，政府的财政补贴是有限的，而且是非普惠的( 与税收优惠不同) ，其功能在 于引导。9 从各国比较来看，财政补贴以法国最全最好。法国的税收优惠主要做法有：新建企 业一般可减少8 0 的税额；新建中小企业可免3 年的所得税；在老工业区等重点开发区 兴办公司免征3 年地方税、公司税和所得税，期满后仍享受5 0 的税收优惠；新建企业 的固定资产折旧率由原来的5 提高到2 5 。法国财政补贴的主要做法有：中小企业每新 增一个就业机会，政府给予2 万一4 万法郎的财政补贴；对3 年内新增6 名职工以上的 中小企业，每名新增加职工由地方领土整治部门补贴1 2 万一1 5 万法郎；对3 年内增 加3 0 人以上的服务行业，每增加一个员工由地方领土整治部门补贴1 万2 万法郎；对 每个雇佣学徒提供1 6 万法郎的补贴津费；对中小企业研究开发经费可补贴其投资的 2 5 ：对雇佣青年和单身妇女的中小企业也给予一定的补贴；对节能企业，每节约1 吨 石油补贴4 0 0 法郎。 贷款援助。“政府帮助中小企业获得贷款的主要方式有；贷款担保、贷款贴息、政 府直接的优惠贷款等。贷款援助环节是中小企业的初创、技改和出口等最需要资金的地 方。 对中小企业的资金援助以贷款援助为主的国家主要是美国和日本，其中，美国又以 贷款担保形式为主，而日本则以政府建立的专门的金融机构对中小企业进行贷息贷款的 方式为主。美国中小企业局( s b a ) 的主要任务就是以担保方式诱使银行向中小企业提 供贷款。具体做法有：一是一般担保贷款。s b a 对7 5 万美元以下的贷款提供总贷款额 7 5 的担保；对1 0 万美元的贷款提供8 0 的担保，贷款偿还期最长可达2 5 年。二是少数 民族和妇女所办中小企业的贷款担保。s b a 对它们可提供2 5 万美元以上的9 0 额度比重 的担保。三是少量的“快速车道”贷款担保。对中小企业急需的少数“快速”贷款提供 5 0 额度比重的担保。四是出口及国际贸易企业的贷款担保。做法与一般担保基本相同。 日本对中小企业的贷款援助以政府设立的专门的金融机构为主。目前，这样的金融 机构有“中小企业金融公库”、“国民金融公库”、“商工组合中央金库”、“环境卫生金融 公库”、“冲绳振兴开发金融公库”等。它们向中小企业提供低于市场2 3 个百分点的较 长期的优惠贷款。 风险资本。“风险基金是政府或民间创立的为高新技术型中小企业创新活动提供的 具有高风险和高回报率的专项投资基金。其中欧美等国家多由民间创立，而日本等国主 要为政府设立。美国的风险基金最为发达，遍及全国5 0 0 多个小企业投资公司，其中大 部分主要是向高新技术型中小企业提供基金的。1 9 9 5 年共有7 万多小企业获得总共i i 0 多亿美元的风险基金。 “”“1 程远忠等：中小企业海外上市指南中国发展出版社，2 0 0 4 年1 月版，第7 6 、7 7 、7 8 页。 9 贵州中小企业融资问题研究 鼓励中小企业到资本市场直接融资。中小企业规模小，其股票难以到一般的股票交 易市场上与众多的大企业竞争。为解泱中小企业的直接融资问题，一些国家探索开辟“第 二板块”，为中小企业，特别是科技型中小企业，提供直接融资渠道。目前，为中小企 业建立专门的股票市场的国家还不多，仅有美国、法国等少数国家。美国在股票市场上 开辟的“第二板块”是n a s d a q 股票市场，该股票市场专为中小型科技企业提供直接融 资的渠道。法国在交易所公司开辟的为中小企业服务的“第二板块”称为“新市场”业 务。为鼓励中小企业到交易所的“新市场”，法国政府还采取了一些优惠措旖。 表l“十五”期间全国短期贷款、私营企业及个体经济贷款、乡镇企业贷款情况 单位：亿元 2 0 0 1 钲比上2 0 0 2 芷比上2 0 0 3 矩比上2 0 0 4 正比上2 0 0 5 矩比上 年增年增年增年增年增 长( )长( )长( ) 长( ) 长( ) 短期 6 7 3 2 7 297 4 2 4 7 9l o 38 3 3 6 6 l _ 21 2 78 6 8 4 0 63 88 7 4 4 9 2 o 7 贷款 私营 企业 及个9 1 81 01 0 5 8 81 5 31 4 6 1 6 3 82 0 8 1 64 2 41 9 7 5 3 5 1 体贷 款 乡镇 企业6 4 1 376 8 1 2 36 27 6 6 1 61 2 58 0 6 9 25 3 7 9 0 1 8 - 2 贷款 私营 企业 _ ， 及个 体、乡 - ， 镇企1 0 81 0 6 1 0 91 1 7 1 1 3 业贷 款占 短期 贷款 j 的比 重( ) g d p 增速 8 39 1 1 0 1 0 1 9 9 ( ) 资料来源：中国统计年鉴2 0 0 1 、2 0 0 2 、2 0 0 3 、2 0 0 4 、2 0 0 5 、省人民银行提供 2 中小企业融资面临的主要障碍和问题 2 1 中小企业融资的重要性当前，我自的融资体系以银行的间接融资为主，到目 贵卅f 中小企业融资问题研究 前为止，间接融资与直接融资的比重大体为1 0 ：2 ，大量的金融资源由银行来执行再分 配职能。在银行系统中，又由工农中建四大行占绝对统治地位。这四大行不仅存在着国 有企业的体制性缺陷，而且由于分支网络庞大，业务层级繁复。例如，自1 9 9 8 以来监 管部门将每年至少降低3 个百分点的不良率作为考核各个银行管理者的个重要指标 后，各个银行普遍出现的情况就是授信业务权力的上收，而贷款坏账责任的终身追究制 度也使得各银行的基层行长们乐于将贷款权力上交。 在工农中建这样的四个业务层次( 支行= 级分行级分行总行) 的体 制下，自然就形成了两个效应：一是资金来源方面的“虹吸效应”，即基层组织吸纳的 存款层层上交，大量集中于总部；二是授信业务中的“挤牙膏效应”，即基层分支机构 的贷款权力越来越小，上级行对下级行上报的客户贷款申请用逐层审批的方式一点一点 地审批解决。这两个效应综合作用的结果就是大银行的授信业务效率越来越低，而流动 性过剩则越来越明显。 资金是企业的“血液”，资金缺乏的企业无法从事正常的生产经营活动。中小企业 面临的首要问题是生存，生存先于成功，要生存下来，就必须拥有一定量的资金。在目 前的贷款形势下，中小企业要生存，就必须考虑融资的方式。 2 2 我国中小企业融资瓶颈及原因分析 2 2 1 融资瓶颈的现状分析 从表1 可以看出，以短期贷款、私营企业及个体贷款、乡镇企业贷款为例。在“十 五”前四年，短期贷款、私营企业及个体贷款、乡镇企业贷款都是增长的，有的增速还 挺大，如私营企业及个体贷款，从2 0 0 1 到2 0 0 4 年，贷款增速为1 0 、1 5 3 、3 8 和4 2 4 。 但是到2 0 0 5 年，短期贷款、私营企业及个体贷款、乡镇企业贷款都比上年锐减，分别 为0 7 、一5 1 、一2 。“十五”期间，乡镇企业贷款增速除了2 0 0 3 年高于g d p 增速2 5 个百分点以外，其余年份都是低于g d p 增速的，2 0 0 5 年还与g d p 增速相差1 1 9 个百分 点。可见目前我国中小企业贷款状况不容乐观。 又根据有关资料，我国中小企业目前的短期贷款缺口很大，长期贷款更无着落，8 1 的企业认为一年内的流动资金能部分满足或不能满足需要，多数企业没有中长期贷款， 贷款期限越长，能获得的贷款比例越低，且获得中长期贷款企业的满足率也相当低，企 业资金总体紧张。据调查，6 0 5 的企业没有l 3 年的中长期贷款，即使能获得，仅1 6 能满足需要，5 2 7 部分满足需要，3 1 3 不能满足需要。企业的融资方式分为两种：一 是直接融资，主要是接受各种直接投资和发行股票、债券；二是间接融资，主要是国内 外的金融机构和政府的贷款。 2 2 1 1 中小企业直接融资的现状分析 我国中小企业债券、股权的融资困难重重。由于对债券发行条件和规模的严格控制， 中小企业很难通过发行债券的方式直接融资，另一方面，国家规定企业债券利息征收所 得税，这样更影响投资者的积极性，再加上中小企业规模小、信用风险大等自身特点， 结果是中小企业仅有的发行额度也很难完成。所以对于成长中的高风险的中小企业来 说，债券融资的可能性几乎为零。在股权融资方面，由于我国资本市场还处于初级阶段， 企业发行股票上市融资有十分严格的限制条件，实际表现为主板市场对中小企业的高门 槛。“二板市场”是中小企业进行股权融资的一个有效选择，2 0 0 4 年5 月1 7 日经国务 院批准，中国证券监督管理委员会同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板 块，并核准了深圳证券交易所设立中小企业板块实施方案。 我国的风险投资始于2 0 世纪8 0 年代，一直受到国家和各级政府的大力支持，现在 已经有1 0 0 多家风险投资公司，规模也有上百亿。然而由于缺乏风险投资的退出机制和 民间资本的介入，风险投资公司的管理和运作也不成熟，我国的风险投资没有起到应有 贵州中小企业融资问题研究 的作用，无法满足广大中小企业的需求。 2 2 1 2 中小企业间接融资的现状分析 中国人民银行统计资料表明：2 0 0 5 年底，金融机构各项存款余额3 0 0 2 0 9 亿元；其 中居民储蓄存款月末余额约为1 4 7 0 5 4 亿元；截止2 0 0 5 年底，沪深两市的流通市价总 值3 2 4 3 0 亿元。显而易见，银行是居民最重要的投资渠道，理所当然，企业尤其是中 小企业的融资资金来源相当一部分应当来自于银行。而中小企业尤其是民营中小企业 要想从银行取得贷款的难度是相当大的。截止2 0 0 5 年底，全国金融机构人民币短期贷 款8 7 4 4 9 2 亿元，其中私营企业及个体贷款9 8 7 7 1 亿元，仅占全部短期贷款额的1 1 3 。 由此来看，我国中小企业的间接融资是严重不足的。 2 2 2 “瓶颈”产生的原因分析 从企业角度来看，融资渠道一般可分为内源融资和外源融资。内源融资是指投资资 金来源于企业内部，如折旧基金、更新改造基金和企业留利等。它取决于企业的利润水 平和净资产规模等；外源融资是指投资资金来源于企业外部，通过银行贷款、发行债券 增加企业负债或发行股票增加企业资本金等方式进行。它取决于企业的信用、偿债能力、 经营状况以及资本市场的变化。 从内源融资来看，对于中小企业而言，由于企业规模小、创立时间短、市场占有率 低等原因，企业的内部积累资金很少，特别是那些知识性含量多的高技术企业，固定资 产少，企业的现金流量少，难以满足其快速发展的需要。“ 在外源融资方面，首先，我国银行正在向商业化转化，将越来越注重信贷资金的 质量，安全性、流动性和赢利性是其主要的评价指标。而中小企业的最大特点便是高风 险性，由于其潜在的技术风险、财务风险和市场风险，以及在企业规模、资金实力和信 用担保上与大企业相比存在较大差距，难以保证投资的最终成功，同时政府又缺乏与之 相配套的担保政策和其他投资体系，要从银行获得足够的发展资金困难重重。其次，信 用担保风险又使高成长性中小企业难以通过发行债券的方式来获取资金。再次，主板市 场对中小企业而言门槛又太高，企业无法通过在主板市场以发行股票的形式来筹集企业 发展资金。最后，中小企业不健全的企业财务制度也制约了其融资。银行向中小企业贷 款要按照“三查”原则，即贷前调查、贷时审查、贷后检查，在“三查”过程中，需要 中小企业提供健全的财务报表和贷款资金营运分析。但部分企业仍处于简单的粗放型 经营方式中，没有建立起完整的财务制度。这样导致这些企业即使具有很好的成长性， 银行也不敢轻易向其提供信贷支持。在这种情况下，中小企业发展更多的是动用国家或 单位的预算外资金以及个人集资等。其中个人集资是我国中小企业创业比较普遍的融资 方式，但相对于企业的资金需求来讲，个人有限的资金实力是难以支持企业的长期发展 的。可见资金的筹措已成为阻碍高成长性中小企业发展的重要因素之一，尤其是难以筹 集到支持企业技术创新和持续发展的长期资金。 我国内地高成长性中小企业融资瓶颈的产生，不仅是中小企业固有的特征所决定， 还涉及政策和体制等因素的影响。这些原因主要概括为三个方面。 2 2 2 】政策及体制原因 从金融政策上来看，还未形成完整的扶持中小企业发展的金融政策体系。我国目 前的经济、金融政策，主要还是依据所有制类型、规模大小和行业特征而制定的，因此， 社会大多数资源都通过政府的“有形之手”流向了大企业，在市场经济体制初步建立的 ”“3 蔡宁：中小企业竞争力与创业板市场，科学出版社，2 0 0 4 年5 月版，第1 0 页 贵州中小企业融资问题研究 今天，市场这只“无形的手”发挥作用还需要一个过程。银行的大部分贷款也是贷给大 企业。这几年来，针对中小企业贷款难、担保难的问题，虽然颁布了一些新的政策，但 是还未形成完整的支持中小企业发展的金融政策体系，致使中小企业的融资和贷款仍然 受到了束缚和影响。一 从金融机构的设置来看，缺乏专门为中小企业服务的商业银行。我国现行的金融体 系建立于改革开放初期，基本上是与大企业为主的国有经济相匹配。随着改革的深入与 经济结构的调整，迫切需要有与中小企业相配套的地方性中小金融机构。 从社会中介的担保功能发挥情况来看，存在着较大的局限性。首先是担保机构本身 的运作机制存在的一些问题，不仅制约了资金的扩充，使民间资本无法进人，又使担保 机构这一市场化的产物在行政管理的方式下运行不畅。其次是缺乏应对担保风险和损失 的措施，政府财政资金一次下拨而没有定期的损失补偿机制和来源，基金风险只得采取 简单的分担摊派而不是有效的风险分散方式。再次是由于目前财政、经贸委、银行兰方 面的协调配合还不够，使一些具体操作性问题无法及时、有效地解决，影响了担保功能 的正常发挥。 在税收政策上，国有企业可先缴后退，非国有企业无此待遇；中小企业特别是个体、 私营企业往往是小额纳税人，增值税发票难以抵扣，实际税负增加：个私企业存在纳税 过重现象。 在土地政策上，国有企业可享受土地使用权出让金、增值税减免政策，特别是在银 行呆坏账准备金核销，大企业可列人国家计划及时优化资产负债结构之中，中小企业无 此厚遇。 在行业准入上，中小企业尤其是个私企业还受到诸如资金供应不足、保证条件缺 乏等因素限制，融资困难。 2 2 2 2 银行审核经营原则的制约“ 近年来，我国银行不良贷款继续上升，利息收益率进一步下降，贷款风险日益扩 大。加上我国银行目前实行的是资产负债比例管理，随着风险意识的增强，管理趋于规 范，必然会在贷款对象的选择上更为严格，以至于出现了一种高成长性中小企业“求贷” 与银行“惜贷”并存的现象。 从商业银行经营管理情况来看，其稳健性原则与中小企业的高风险特点存在着矛 盾：相当一部分中小企业尚处在初创阶段；企业的经营风险往往大于收益，尤其是高 新技术企业。银行对中小企业贷款的成本比大企业高。中小企业贷款数额不高，但发 放程序、经营环节缺一不可，在追求利润最大化的前提下，银行更乐意做大企业大额贷 款业务。银行放贷的坏账损失与信贷员个人责任挂钩，使信贷员感到压力沉重，不敢 轻易贷款。政策导向使银行面临微利经营的局面。目前国内银行因降息已进人了微利 时期，加上担保机构在与银行的合作中还要求银行对贷款本金也要分担1 0 9 6 3 0 的风险 损失，银行更缺乏积极性。在补偿机制不完善的情况下，银行出于自身利益，不得不放 弃一些资信较差的信贷业务，以致弱化了金融对中小企业扶持的力度。 2 2 2 3 融资渠道过于单调 我国中小企业很大一部分主要是通过创业者个人的储蓄以及贷款创立并发展起来 的，发行债券或股票的融资方式很少。目前，中小企业获得资金的来源，6 5 7 依靠各 “5 蔡宁： 中小企业竞争力与创业板市场，科学出版杜。2 0 0 4 年5 月版，第1 l 、1 2 页。 贵州中小企业融资闯题研究 类商业银行的贷款，3 3 3 来自权益性投资，其他占1 6 4 。这反映了政府对中小企业扶 持的力度还不够。在被调查的企业中，5 1 6 认为获得银行贷款的难度比以前更大，融 资环境有恶化的趋势，同时中小企业又很难通过证券市场进行融资，于是融资渠道就变 得更为狭窄。这种单调的融资方式在一定程度上促进了中小企业的早期发展，但当企业 发展到一定阶段后，在银行惜贷的情况下，个人有限的资金实力难以支持企业的长期发 展。 2 2 2 4 资本市场的不完善造成风险投资基金的介入不够 风险投资是一种融资和投资相结合的全新投资方式，它是指企业家通过出卖自己 企业的一部分股权给风险投资者。从而获取一笔资金。企业利用这笔资金，发展企业， 开拓市场，风险投资者在企业发展到一定规模，通过出卖自己所拥有的企业股份而获取 收益，并继续投入其他企业。对风险投资家来讲，它购买的是该企业的发展前景，企业 发展的好坏，决定了风险投资家的赢利和亏损。中小企业发展的好坏，与风险投资的运 作有着很大的关系，风险投资对中小企业的发展有着特殊的不可替代的作用，它为中小 企业的发展提供急需资金并与中小企业共担风险。从发达国家发展高新技术企业的经验 来看，风险投资是高新技术企业创业与前期发展资金的主要来源，而风险投资的退出又 依赖于资本市场的完善程度。在风险投资与高新技术产业结合的过程中，风险投资介入 的前提条件是资本的可流通性，即可自由迸人与退出风险企业，这对资本市场的规范性 要求很高，尤其在市场监管方面。但从我国沪、深两地现有的主板市场来看，非但国家 股、法人股不能流通，而且市场运作的规范性也有待完善，风险投资退出机制的完善更 是一个长期的过程。这方面制约了我国风险投资基金的发展，另一方面也使风险投资 基金对高成长性中小企业的介入不够。 2 2 2 5 政府的介入不够 我国作为发展中国家，自改革开放2 0 多年来，中小企业有了迅速的发展。但是由 于长期为赶超发达国家而重点发展资本密集型工业部门，导致我国大型企业尤其是国有 大型企业垄断现象较为严重。我国金融机制也以大银行为主，四大国有商业银行仍然占 有7 0 以上的市场份额。银行业的高度垄断与产业中的高度垄断相一致，大银行与大企 业之间的互生关系非常明显，导致大银行不愿为中小企业提供更多的贷款，这就必然造 成中小企业贷款难现象。目前，特别重要的是应尽快在进一步鼓励银行开展中小企业信 贷工作的基础上，建立和完善我国中小企业的信贷担保机制。要从税收、财政支出、贷 款援助和直接融资等各方面建立和完善我国中小企业资金扶持政策体系。让人欣慰的是 政府由于这几年对中小企业融资的高度关注，开始在政府支持这一融资渠道方面有所起 色。1 9 9 9 年6 月，国家经贸委发布了关于建立中小企业信用担保体系试点的指导意见， 开始尝试建立政府1 ：1 ：1 资为中小企业融资提供服务的信用担保体。1 9 9 9 年底，中国人民银 行发布了关于加强和改善对中小企业金融服务的指导意见，要求商业银行对建立中 小企业信贷担保体系予以积极配合。到2 0 0 4 年底，全国信用担保机构已达2 1 8 8 6 家， 担保机构筹集担保资金6 5 7 2 亿元，担保机构累计担保企业1 8 8 3 9 5 户，担保贷款3 6 5 8 4 2 笔，累计担保金额3 2 3 7 亿元；受保企业新增销售额1 1 8 0 亿元，新增利税1 0 2 亿元，新 增就业5 7 2 万人，有力地促进了区域经济的发展。 2 3 我省中小企业融资基本情况 、 2 3 1 中小企业在贵州省经济社会发展中的作用 一是全省经济的重要组成部分。2 0 0 5 年，我省工商企业注册总数为9 4 9 万户，比上 年增长1 9 1 9 ：私营企业4 1 5 万户，比上年同期增长2 2 3 8 ，全省个体工商户户数超 过4 3 万户。规模以上私营企业数达到8 0 5 户，比上年增加1 6 1 户。我省符合企业新划型 标准的大型企业仅有2 3 户，中小企业占9 9 9 7 以上，涵盖了产、二产、三产和各个 1 4 贵州中小企业融资问题研究 行业，其中，国有企业占2 2 5 3 ，集体企业占2 1 5 6 ，有限责任公司、股份制公司占 7 9 ，外资企业占0 8 1 $ ，私营企业占4 5 3 5 ，私营企业已达到3 6 1 0 5 户，注册资金4 1 8 3 6 亿元，从业人员3 6 7 8 万人，比上年同期增长2 4 5 9 ；个体工商户注册资金也已达6 2 9 亿元，从业人员6 3 0 7 万人。中小企业、非公有制经济的发展，推动了贵州省国民经济 持续快速发展。2 0 0 5 年底，我省规模以上中小企业完成工业总产值1 0 6 7 4 8 亿元，比上 年同期增长2 2 4 。其中：小型工业企业完成工业总产值5 5 1 3 3 亿元，比上年同期增长 3 1 8 8 ；中型工业企业完成工业总产值6 1 5 1 5 亿元，比上年同期增长1 3 6 7 。中小企 业实现销售总额8 4 6 3 8 亿元，比上年同期增长1 9 7 9 。我省已初步形成大中小企业相 互配合、共同发展的格局，这就是“大企业顶天立地，小企业铺天盖地”，以产品、区 域为特征的产业集群开始形成。如贵阳市，2 0 0 5 年中小企业快速发展，实现增加值超过 2 0 0 亿元，占全市g d p 的比重由1 9 9 5 年的1 5 6 5 提高到4 0 以上；上缴税收分别占全市 地税、国税收入的6 0 和4 2 。 指标名称企业个固定资产原工业总产 主营业务利润总额平均从业 数( 个)价( 万元)值( 万元)收入( 万( 万元)人员( 人) 元) 全省企业总计 1 1 8 5 21 6 3 3 6 6 0 7 1 5 4 6 1 6 8 4 1 4 6 7 2 7 3 57 6 6 6 9 99 3 8 8 6 8 中小企业1 1 8 3 18 5 7 6 2 1 91 0 0 3 9 7 6 49 3 0 3 1 6 14 1 9 5 2 9 7 7 0 9 8 4 规模以上合计 2 5 4 51 5 0 9 1 8 4 4 1 3 9 4 9 1 4 0 1 3 2 5 9 5 0 66 1 9 8 9 9 6 6 8 7 2 5 中小企业2 5 2 47 3 3 1 4 5 68 5 2 7 2 2 07 8 8 9 9 3 2 2 7 2 7 2 95 0 0 7 5 1 规模以下合计 9 3 0 71 2 4 4 7 6 31 5 1 2 5 4 41 4 1 3 2 2 9 1 4 6 8 0 02 7 0 1 4 3 中小企业9 3 0 71 2 4 4 7 6 31 5 1 2 5 4 4 1 4 1 3 2 2 91 4 6 8 0 0 2 7 0 1 4 3 注：中小企业依据国家标准划分的中