（工商管理专业论文）MW公司财务评价与分析.pdf

摘要 在市场经济的运行与发展中，财务分析是十分必要的；尤其在我国建立社会主义市 场经济体制和现代企业制度的今天，财务分析的作用更加明显。从服务对象看，财务分 析不仅对企业内部生产经营管理有着重要作用，而且对企业外部投资决策、贷款决策、 营销决策等有着重要影响。从分析的职能看，财务分析对企业经营正确预测、决策、计 划、控制、考核、评价作用重大。作为跨国经营的外资企业，m w 公司在管理体制、资 金和技术方面具备一定的优势，但是企业也面临着成本控制不力，出口销售增长缓慢等 一些问题。本文通过采用财务分析的技术和方法，对公司2 0 0 0 年至2 0 0 4 年期间的财务状 况进行了全面的评价与分析，并针对该企业存在的问题提出了对策性建议。具体来看， 本研究的主要内容有以下几个方面： 第一，采用时间序列分析方法，对m w 公司财务报表进行了实证分析，系统考察 了企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，其目的是了解过去、评价现在、 预测未来，帮助企业改善决策。 第二，在报表分析基础上，采用财务比率分析方法，对m w 公司的偿债能力、营 运能力和盈利能力进行了深入分析。 第三，通过构建企业财务评价指标体系，利用改进的熵值法对企业财务状况进行了 系统的评价。评价结果显示，在公司财务体系中，营运能力最重要，盈利能力次之； m w 公司财务总体发展趋势与该公司营运能力发展趋势的相关性较强，营运能力的发展 将在很大程度上影响该公司在财务上的总体发展；而且该公司财务管理处于起步阶段， 并向较好的水平发展。基于改进熵值法的综合评价结果，本文进一步运用杜邦分析法和 s w o t 战略分析法对企业财务管理的问题及财务战略选择进行了探讨。杜邦分析分析表 明，公司财务状况较好，权益收益率的增长来源于公司市场销售情况较好，实现了销售 收入的较大幅度增长。然而，权益乘数呈下降趋势，说明在此期间企业降低了负债程度， 经营策略趋于保守；而同期的资产净利率下降说明企业在成本控制上发生了问题。通过 s w o t 分析，本文分别得出了企业财务的s o 战略、w o 战略、s t 战略、w t 战略。 最后，针对企业财务管理中存在的问题，论文提出了加强企业财务管理、实施更加 有效的财务经营战略的对策建议：一是加强财务管理，进行有效的成本拧制：二是善用 财务杠杆，防范财务风险：三是提高产品国际竞争力，积极开拓国际市场。 关键词：m w 公司；财务评价与分析；熵值法；杜邦分析；s w o t 分析 a b s t r a c t i nt h em a r k e te c o n o m yt h ef i n a n c i a la n a l y s i si s e x t r e m e l ye s s e n t i a l e s p e c i a l l y e s t a b l i s h e st h es o c i a l i s tm a r k e te c o n o m ys y s t e ma n dm o d e me n t e r p r i s es y s t e mt o d a yi no u r c o u n t r y , t h ef i n a n c i a la n a l y s i sf u n c t i o ni sm o r es i g n i f i c a n t l o o k i n gf r o mt h es e r v i c eo b j e c t , n o to n l yt h ef i n a n c i a la n a l y s i sh a st h ev i t a lr o l et ot h ee n t e r p r i s ei n t e r i o rp r o d u c t i o n m a n a g e m e n ta n do p e r a t i o nb u ta l s ot ot h ee n t e r p r i s ee x t e r i o ri n v e s t m e n td e c i s i o n - m a k i n g ，t h e l o a n d e c i s i o n - m a k i n g ，t h em a r k e t i n gd e c i s i o n m a k i n ga n ds o o nh a v et h ei m p o r t a n t i n f l u e n c e s a sa no v e r s e a s f u n d e de n t e r p r i s et h em wc o l t d h a sc e r t a i ns u p e r i o r i t yi nt h e m a n a g e m e n ts y s t e mt h ef u n da n dt h et e c h n i c a la s p e c lb u tt h ee n t e r p r i s ei sa l s of a c i n gt h e c o s tc o n t r o ln o ts t r e n g t h ，t h ee x p o r t a t i o ns a l eg r o w ss l o w l ya n ds oo ns o m ep r o b l e m s t h i s a r t i c l eu s e st h ef i n a n c i a la n a l y s i st e c h n o l o g ya n dm e t h o dc a r r i e do nt h ec o m p r e h e n s i v e a p p r a i s a la n dt h ea n a l y s i s t ot h ef i n a n c er e p o r to f2 0 0 2 2 0 0 4 i tp u t sf o r w a r dt h e c o u n t e r m e a s u r ep r o p o s a lt ot h ep r o b l e m st h ee n t e r p r i s ee x i s t e d t h i sr e s e a r c hp r i m a r y c o v e r a g eh a ss e v e r a la s p e c t sa sf o l l o w i n g ： f i r s t , u s e st h et i m es e r i e sa n a l y s i sm e t h o dc a r r i e do nt h er e a ld i a g n o s i sa n a l y s i st ot h e m wc o l t d f i n a n c er e p o r t t h es y s t e mi n s p e c t e dt h ee n t e r p r i s e sp a s ta n dp r e s e n tf i n a n c i a l m a n a g e m e n ta c h i e v e m e n t s i t sg o a lw i l lb eu n d e r s t a n dt h ep a s ta p p r a i s e st o d a ya n df o r e c a s t t h ef u t u r et oh e l pt h ee n t e r p r i s ei m p r o v e st h ed e c i s i o n m a k i n g s e c o n d ，u s e st h ef i n a n c i a lr a t i oa n a l y s i sm e t h o dt h ea r t i c l eh a sc a r r i e do nt h et h o r o u g h a n a l y s i st om w c o l t d sd e b tr e d e m p t i o na b i l i t y , b u s i n e s so p e r a t i o n a la b i l i t ya n dp r o f i t m a k i n ga b i l i t y t h i r d ，t h r o u g hc o n s t r u c t so fe n t e r p r i s ef i n a n c ea p p r a i s a ls y s t e m ，i th a sc a r r i e do nt h e s y s t e ma p p r a i s eu s i n gt h ei m p r o v e m e n te n t r o p yv a l u el a w t ot h ee n t e r p r i s ef i n a n c ec o n d i t i o n t h ea p p r a i s a lr e s u l ts h o w e dt h eb u s i n e s so p e r a t i o n a la b i l i t yi st h em o s ti m p o r t a n t p r o f i t m a k i n ga b i l i t yi sn e x tt h eb e s t t h er e l e v a n c eo ft h ec o r p o r a t ef i n a n c eo v e r a l lt r e n da n dt h e b u s i n e s so p e r a t i o n a la b i l i t yt r e n di ss t r o n g b u s i n e s so p e r a t i o n a la b i l i t yt oag r e a te x t e n tw i l l a f f e c tt h ec o m p l y sf i n a n c eo v e r a l ld e v e l o p m e n t t h ec o r p o r a t ef i n a n c em a n a g e m e n ti sa tt h e s t a r ts t a g e i tt u r n st oag o o dl e v e lo fd e v e l o p m e n t ，b a s e do ni m p r o v e m e n te n t r o p yv a l u e m e t h o de v a l u a t i o nr e s u l tt h i sa r t i c l ef u r t h e ru s e dt h ed u p o n ta n a l y s i sm e t h o da n dt h es w o t s t r a t e g ya n a l y s i sm e t h o dt od i s c u s st h ee n t e r p r i s ef i n a n c i a lc o n t r o lp r o b l e m sa n dt h ef i n a n c i a l s t r a t e g yc h o i c e s d u p o n ta n a l y z e si n d i c a t et h ec o r p o r a t ef i n a n c ec o n d i t i o ni sg o o d t h er i g h t s a n di n t e r e s t sr e t u r nr a t i og r o w t ho r i g i n a t e sf r o mt h ec o m p a n y sm a r k e ts a l es i t u a t i o ni sg o o d i tr e a l i z e dt h es a l e si n c o m eg r e a to fg r o w t h h o w e v e rt h er i g h t sa n di n t e r e s t sm u l t i p l i c a t i o n a s s u m e st h ed r o pt e n d e n c y s h o w i n gt h ee n t e r p r i s er e d u c e dt h ed e b td e g r e ea n dt h e m a n a g e m e n ts t r a t e g yt e n d st oc o n s e r v a t i v e l y b u ta tt h es a m et i m ep r o p e r t yn c tp r o f i tm t e d r o p ss h o w e dt h ee n t e r p r i s eh a st h ep r o b l e mi nt h ec o s tc o n t r 0 1 t h r o u g hs w o t a n a l y s i s ，t h e a r t i c l eh a ss e p a r a t e l yo b t a i n e dt h ee n t e r p r i s e sf i n a n c es os t r a t e g y , t h ew os t r a t e g y , t h es t s t r a t e g ya n dt h ew ts t r a t e g y 。 f i n a l l yt h ea r t i c l ep r o p o s e dt h ee n h a n c e m e n te n t e r p r i s ef i n a n c i a lc o n t r o l ，i m p l e m e n t st h e m o r ee f f e c t i v ef i n a n c i a lm a n a g e m e n ts t r a t e g ys u g g e s t i o n st o t h ef i n a n c i a lm a n a g e m e n t p r o b l e m se x i s t e d ：f i r s t ，e n h a n c e sf i n a n c i a lc o n t r o l ，c a r r i e so nt h ee f f c e t i v ec o s tc o n t r o l ； s e c o n d ，m a k e sg o o du 8 co ft h ef i n a n c i a lr e l e a s el e v e r , g u a r d st h ef i n a n c i a lr i s k ；t h i r d , e n h a n c e st h ep r o d u c ti n t e r n a t i o n a lc o m p e t i t i v ep o w e r , d e v e l o p st h ei n t e r n a t i o n a lm a r k e t p o s i t i v e l y k c y w o r d s ：m wc o l t d ：f i n a n c i a la p p r a i s a la n da n a l y s i s ；e n t r o p yv a l u em e t h o d ； d u p o n ta n a l y s i s ；s w o ta n a l y s i s 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的 研究成果，除了文中特剐加以标注和致谢之处外，论文中不包括其他入已经发 表或撰写过的研究成果，也不包含为获得丞挂太堂或其它教育机构的学位或证 书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文 中作了明确的说明并表示了谢意。 学位论文作者签鱼拟 签字日期：h 厶年彦月j 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解丞鎏盔皇有关保留、使用学位论文的规定。特授 权云洼太堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采 用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家 有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权说明) 导师签名： 签字日期：如以年于月 日茨阳 谗 月 y 。岁 ， y 年 名 。， 辚 以 豁 沙 作 ： 文 期 论 日 位 字 学 签 第一章绪论 1 1 问题的提出 第一章绪论 财务分析与评价服务于投资决策、筹资决策和股利决策。在企业制定战略目标、财 务计划和对运作状况进行评价的时候，如何把企业当期的经营数据与历史情况结合起 来，去把握企业未来的、长期的发展态势并进行科学决策，对企业管理者和企业咨询者 来说，是一项非常重要也非常困难的工作。而现行财务分析指标是依据1 9 9 3 年7 月1 日起施行的企业财务通则建立起来的，虽然相对于原来的指标作了较大改进，形成 了特点比较鲜明的我国企业新财务分析指标体系，但是，面对着我国社会主义市场经济 体系逐步建立，企业经营活动不断复杂，市场竞争日趋激烈等一系列新情况、新问题， 现行的财务分析与评价的指标体系和方法己不能满足经济发展的要求。特别是在当前全 球经济一体化进程日益加快的形势下，我国的企业要建立国际竞争优势，实现可持续发 展，这对财务分析科学化及以此为基础的有效财务管理实施提出了更高的要求。本文就 旨在探索科学财务分析的途径，进一步提高财务分析的有效性，并以此为基础，结合作 者对公司财务管理问题的思考，对具体企业的财务状况进行了实证分析与评价，为企业 有效财务管理战略的实施决策提供科学依据，为企业财务管理实践提供理论指导。 1 2 国内外研究现状 1 2 1 国外研究综述 西方财务分析起源于二十世纪初的美国。其主要包括以下内容：第一，企业获利情 况的趋势分析。第二，占用资产所获利润的情况分析。第三，举债经营对投资者权益影 响的分析。第四，每股普通股能分享的利润和分得股利的分析。第五，利润与利息、股 利之间关系的分析。第六，企业短期资金实力的分析，其中包括营运资本状况、营运资 本需要量的分析，库存商品周转情况的分析，应收款项周转情况的分析等。第七，企业 资金来源结构的分析。 1 9 0 0 年，美国人托马斯乌都洛发表了铁道财务诸表分析，提出了财务报表分 析的基本概念；后来，财务状况综合评价的先驱者之一亚历山大沃尔。他在本世纪初 出版的信用晴雨表研究和财务报表比率分析中提出了信用能力指数的概念，把 若干个财务比率用线性关系结合起来，以此评价企业的信用水平。他选择了7 种财务比 第一章绪论 率，分别给定了其在总评价中所占的比重，总和为1 0 0 分。然后确定标准比率，并与实 际比率相比较，评出每项指标的得分，最后求出总评分。沃尔的评分法从理论上讲，有 一个弱点，就是未能证明为什么要选择这7 个指标，而不是更多或更少些，或者选择别 的财务比率，以及未能证明每个指标所占比重的合理性。这个问题至今仍然没有从理论 上解决。 1 2 2 国内研究综述 我国财务分析以西方全面财务分析的理论为基础，按照我国企业会计准则、企 业财务通则的要求，从六大会计要素出发进行逐项分析。 原财务制度的财务评价指标是计划经济的产物，它围绕着计划完成展开，主要是为 上级主管部门和企业内部服务。 企业财务通则和新制度下的财务评价指标是围绕着市场经济展开的，主要是偿 债能力、营运能力、盈利能力等相对数指标( 1 9 9 5 年财政部补充了反映企业对国家或 社会贡献水平的指标) 。在企业内部财务分析中，为了加强企业内部微观管理，则须设 计与责任核算相结合的内部分析指标体系。新的财务指标体系对计划经济体制下形成的 一套财务评价指标和分析方法作了扬弃，剔除其陈旧过时的部分，保留并加以改造其合 理有用的成分。新的财务评价指标体系，更加突出了为社会主义市场经济服务的思想， 为企业财务管理模式改变提供了思路。财务分析及财务评价的方法发生了根本的变化， 从传统的对计划完成情况的分析与评价转向对企业自身财务状况的分析和评价。应该 说，新的财务分析和评价方法更符合企业需要，更能反映企业的财务状况，更为企业所 关心。但遗憾的是，新的财务分析与评价方法并没有像会计制度改革那样产生轰动效应， 到现在为止，还没有被绝大多数的企业管理者和财务人员所接受。究其原因，除企业管 理者及财会人员本身的认识外，现行财务指标体系也有进一步研究和完善的必要。现行 财务指标体系至少存在以下需要研究的地方：一是企业财务分析与评估重点要符合现时 企业发展的状况，现行财务指标体系把对企业偿债能力的分析和评价放在对企业财务状 况评价的首要地位。这固然符合市场经济的客观需要，一个企业如果不能偿付到期应付 的债务，企业的持续经营就会遇到挑战，从这个意义上讲，对企业偿债能力进行重点分 析与评价是有重要现实意义的。但是我国市场经济体制的建立还是刚刚起步，按现代企 业制度改造的企业还是极为少数，绝大部分企业不管是组织形式还是管理思维，都没有 摆脱传统管理模式的桎梏，政府与企业的纽带关系也没有割断，企业没有债务危机意识， 也不可能关心其偿债能力，因而将偿债能力的分析与评价作为财务分析的首要内容不能 被企业所接受，也不会产生好的效果。二是现行财务指标体系缺乏科学严谨的系统性， 第一章绪论 从总体上讲，企业的财务分析与评价仅仅限于企业的偿债能力、运营能力和获利能力的 分析和评价是不够的。由于企业管理思维发生了根本变化，企业财务追求的目标不再是 完成上级下达的财务计划，而是实现资本的保值增值和追求资本最大化。企业资金管理 不再是贯彻“专款专用”原则，而是优化资源配置，实现最佳财务结构。在费用管理上 不再是考核企业执行国家财政制度如何，而是考核企业的成本费用支出是否取得相应的 经济效果等等。因此，财务指标体系的建设就要立足于现代企业管理的要求，全面考核 财务状况，而现行财务制度缺乏科学严谨的系统性，对一些重要的财务活动没有设立相 应的考核指标，因而在应用中降低了本身应有的分析评价功能。 1 3 本文的研究目标、内容及方法 1 3 1 研究目标 本文的研究目标体现在两个方面：一是针对具体企业，对其财务状况进行实证分析， 从而为企业实施有效财务管理战略提供科学依据；二是基于对现有财务分析与评价方法 缺陷的认识，探索更客观、更科学的财务评价与分析方法，与现有方法结合使用，从而 为企业财务管理实践提供科学指导。 1 3 2 研究内容及方法 针对以上研究目标，本文按以下思路开展研究：本文第l 章是绪论，在这一部分本 文具体总结了国内外有关财务分析与评价的研究进展状况，并明确了本研究的目的及重 要意义。第2 章本文通过财务报表分析，对企业的财务状况进行了初步分析；在此基础 上，本文的第三章对企业的具体财务比率进行了分析。本文的第四章是写作重点，在这 一部分通过构建指标体系，采用熵值分析法，对m w 公司财务状况进行了综合评价， 并综合运用了杜邦分析、s w o t 分析等方法，对企业财务运营中存在的问题进行了实证 研究。第五章在前文评价与分析基础上，针对企业财务管理中存在的问题，提出了实施 有效财务管理，提高财务经营效率的对策建议。 从研究方法上看，本文综合运用了定量与定性分析相结合、实证研究与规范研究相 结合的研究方法。具体表现为：第一，广泛地采用了定量分析方法，运用改进熵值法对 企业财务状况进行综合评价；运用杜邦分析法对企业财务管理中存在的问题进行了深入 分析。第二，始终坚持实证分析方法，结合m w 公司的实际情况和实际数据，对企业 财务状况进行分析，探讨企业财务管理中存在的问题，并针对这些问题提出了对策建议， 第一章绪论 期望能对企业战略计划的制定和财务管理改进的科学化提供参考。 第二章m w 公司财务报表分析 第二章m w 公司财务报表分析 财务报表分析的目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决 策。随着公司组织的发展，财务报表分析由外部分析发展扩大到内部分析，由主要为贷 款银行报务扩展到为投资人服务，进而扩展到为改善内部管理服务。通过内部分析可以 找出管理行为和报表数据的关系，通过管理来改善未来的财务状况。财务分析的最基本 功能是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性。本研究 的财务报表分析主要包括资产负债表分析和损益表分析，使用的数据大部分来源于该企 业的财务报表。 2 1 资产负债表分析 我们利用资产负债表的资料，可以看出公司资产的分布状态、负债和所有者权益的 构成情况，据以评价公司资金营运、财务结构是否正常、合理；分析公司资产的流动性 或变现能力，以及长、短期债务数量及偿债能力，评价公司承担风险的能力：利用该表 提供的资料还有助于计算公司的获利能力，评价公司的经营绩效。具体来看，应着重进 行分析的资产负债表要素主要包括以下几个方面： 2 1 1 资产项目结构分析 m w 公司资产项目包括流动资产、固定资产、在建工程和无形资产，分析该企业 的资产首先要对其资产的结构进行分析，该企业各资产项目的结构如表2 - 1 。 表2 - lm w 公司资产项目结构( 单位：) 从表2 1 的分析，m w 公司5 年问无形资产逐年下降；固定资产的比重2 0 0 0 年至 2 0 0 3 年呈下降趋势，在2 0 0 4 年有所回升；在建工程的比重波动不定；流动资产的比重 呈逐年上升的趋势，但是2 0 0 4 年下降。从该公司资产的结构看，流动资产和固定资产 是其资产构成的主要因素，二者占公司资产总额的9 8 以上。由于近5 年该公司流动资 产与固定资产之和占总资产的比重没有明显的变化，所以，二者比重呈反方向变化。虽 第二章m w 公司财务报表分析 然流动资产的比重在2 0 0 4 年下降到5 2 9 2 ，但是仍高于2 0 0 0 年的3 5 9 5 ，可以看出 公司资产的流动性有所增强。 2 1 2 流动资产结构变动情况分析 在资产负债表中流动资产所包含的项目最多，其中几项代表性较强的指标包括：货 币资金、应收账款、其他应收款、存货和待摊费用。下面将从这些指标所占流动资产的 比重和自身的发展趋势来分析。 ( 1 ) 分析m w 公司流动资产各项占流动资产总额的比重，如表2 - 2 所示。 表2 - 2m w 公司流动资产结构( 单位。) 通过对表2 2 的分析，可以看出m w 公司流动资产中货币资金项目所占比重的变 化趋势。该企业的货币资金比重出现两边低中间高的形势，2 0 0 0 年和2 0 0 4 年该项指标 的比重几乎相等，占4 0 ，所以，总体上看该项所占的比重不变。对于m w 公司这样 的大型机械加工企业货币资金能占流动资金的4 0 ，最高年份能超过6 0 ，在同行业 中属于较高的水平。另外，流动资产中的存货项目所占的比重也很大，仅次于货币资金 项目，近5 年存货比重的平均值达到3 4 ，最高年2 0 0 0 年占4 0 8 7 ，最低年2 0 0 2 年 占2 8 4 5 。存货和应收账款都影响企业资产流动性的指标，在m w 公司5 年间两项指 标所占比重之和分别为5 7 9 5 、4 0 5 9 、3 5 8 7 、4 3 3 1 和4 8 4 8 ，处于较高的水平， 但在总体上趋于下降，也就是说该企业资产的流动性在加强。同时我们注意到，存货与 应收账款指标之和出现两边高中问低的现象，与货币资金的变化趋势正好相反，如图 2 - 1 所示。这说明当企业的产品适销对路，并且赊销比重小或对应收账款管理得当时， 企业的货币资金回笼就比较顺利，企业资金流动性就比较强，反之，企业大量的存货积 压，产品赊销比重较大，且应收账款管理不当，则企业的货币资金无法顺利回笼，企业 资金的流动性就差。 ( 2 ) 分析m w 公司流动资产各项的变动情况，如表2 - 3 所示。 6 第二章m w 公司财务报表分析 i 、厂 一 ； 二 一 一 一 2 0 0 02 0 0 12 0 0 22 0 0 32 0 0 4年 圈2 - 1m w 公司流动资产结构变化趋势对比 表2 - 3m w 公司流动资产变动情况( 单位；) + 应收帐款与存 货 + 货币资金 从表2 3 中可以发现m w 公司流动资产总额逐年递增，且5 年中增幅较为稳定， 除2 0 0 2 年外，各年增幅都在3 0 以上。而通过前面的分析知该企业的固定资产增幅在 2 0 0 3 年以前都是负值，只有在2 0 0 4 年由于企业扩大生产规模才使固定资产总额成倍增 长。在企业生产规模不变的情况下，除各别年份外( 2 0 0 3 年) ，存货变动率是递减的， 由2 3 8 3 递减到1 5 5 2 ，最低年份2 0 0 2 年降到4 2 9 ，这种趋势说明该企业的产品的 销售情况较好，没有出现存货积压的困难。存货和应收账款是关系到企业资产流动性的 两项重要指标，存货反映企业产品的销售是否顺利，而应收账款反映货款是否及时到位， 所以，应收账款的变动还与社会整体金融环境密切相关。由表2 3 知，该企业应收账款 的变动不稳定，一方面说明该企业资产管理方面的漏洞，另一方面也反映当前社会整体 金融环境相对紧张。 2 1 3 负债项目结构分析 资产负债表中负债分流动负债和长期负债，根据m w 公司2 0 0 0 - 2 0 0 4 年的财务报 表，流动负债与长期负债分别占总负债的比重如表2 - 4 所示。通过对表2 - 4 的分析知， m w 公司的负债结构有明显的变化趋势，2 0 0 1 年以前长期负债占其负债总额的较大比 重，2 0 0 0 年占7 3 4 6 ，2 0 0 1 年占8 0 4 6 ，而2 0 0 1 年之后长期负债突然为零，这主要 7 希帕加m o 第二章m w 公司财务报表分析 是由于总部对其债务的豁免，债务豁免后增加了资本公积。 表2 4m w 公司负债结构( 单位：) 2 1 4 流动负债结构分析 通过分析m w 公司的财务报表发现，该公司的流动负债项目中没有短期借款，所 以，本文选择了以下几个主要指标对其流动负债进行分析：应付账款、应付工资、应交 税金、其他应付款和预提费用。 表2 _ 5m w 公司流动负债结构( 单位：) 从表2 - 5 中可知，m w 公司的流动负债中应付账款所占的比重最大，比重最高年份 2 0 0 4 年为9 4 4 ，最低年份2 0 0 1 年也达到6 3 2 l ，说明该企业的流动负债主要由应付 账款构成。而通过前面的分析知，在2 0 0 2 年之后，公司的负债全部由流动负债构成， 也就是说，2 0 0 2 年以后该企业的应付账款是其负债的主要组成部分，其应付账款分别 占总负债的9 2 9 、9 1 7 9 和9 4 4 。应付账款增加可能有两种原因：一是该企业的商 业信誉比较好，可以延迟付货款；二是该企业的资金周转出现了问题。通过图2 - 2 对公 司2 0 0 0 年到2 0 0 4 年的应付账款与货币资金进行对比，发现该企业除2 0 0 4 年外，企业 的货币资金均高于廊付账款一倍以上。因为2 0 0 4 年m w 公司进行了生产规模扩大的投 资，企业资金的回笼需要一定的周期，对于大型机械加工企业在生产上的投资很难当年 资金回笼，所以，其应付账款突然升高，并高于货币资金。由此看来，公司应付账款5 年来逐年增加的原因是该企业的商业信誉较好。另一方面，通过对其负债的分析发现， 该公司既不喜欢使用长期负债，又不使用短期负债，反映出该企业在融资方面比较保守。 第二章m w 公司财务报表分析 2 1 5 所有者权益分析 图2 2 应付账款与货币资金对比 口应付账款 货币资金 年 通过对m w 公司所有者权益的分析发现，该公司的所有者权益主要由实收资本构 成，2 0 0 0 年至2 0 0 4 年分别占所有者权益总额的9 9 8 6 、8 1 5 8 、6 5 4 1 、6 0 7 5 和 5 3 2 5 。为分析公司的所有者权益变动的状况，本文对该公司所有者权益各项的增幅进 行计算，计算结果见表2 - 6 。 表2 _ 6m w 公司所有者权益变动表( 单位：) 分析表明，占所有者权益非常大比重的实收资本在5 年中始终保持不增不减。资本 公积在2 0 0 2 年之前也没有增减，2 0 0 2 年之后才出现增长，但是增长的幅度递减，到2 0 0 4 年增幅几乎为零。本年利润是该公司所有者权益各项中增长得最平稳的一项，虽然在 2 0 0 2 年和2 0 0 3 年增幅出现下滑，但是2 0 0 4 年增长的较快，达到4 4 ，超过2 0 0 1 年的 水平。在该公司所有者权益各项中，增长的最不稳定的是未分配利润，2 0 0 1 年的未分 配利润比2 0 0 0 年减少9 3 7 7 ，而到2 0 0 4 年其增幅达到了2 4 5 9 6 。从总体上看，公 司的所有者权益近5 年来一直保持持续上升的态势。 9 第二章m w 公司财务报表分析 2 2 损益表分析 利润是企业生产经营活动的最终财务成果利润多少直接关系到投资者投资回报， 关系到债权人债券的清偿，关系到企业的资金状况。因此，利润是评价企业的财务状况、 经营成果和经营者业绩的最主要指标之一。然而，企业利润是企业销售收入与成本费用 的差额，显然由收入和成本决定，如表2 7 所示。因此，我们应该从收入成本两方面入 手，进而考察企业利润变动情况，从而比较全面地对企业的损益表进行分析。 表2 - 7 企业成本和收益的变动情况 资料来源：m w 公司2 0 0 0 - 2 0 0 4 年的财务报表 2 2 1 收入变动趋势分析 根据表2 7 可以计算出企业几种主要收入的变动趋势，如图2 - 3 所示。从图中可以 看出，企业国内销售收入增长很快，2 0 0 0 年至2 0 0 4 年年均增长幅度达到1 2 0 5 6 ，特 别是在2 0 0 2 年至2 0 0 4 年期问，国内销售收入增长幅度更大，达到年均增长i 1 4 ，远 高于2 0 0 0 年至2 0 0 4 年间年均增长5 9 4 的水平。这说明企业产品在国内市场销售状况 良好，国内销售收入已成为公司主要的增长点。特别是2 0 0 4 年以来，公司利用德国总 第二章m w 公司财务报表分析 部研发的优势开发利润率更高的适应市场需求的新产品，在稳定和扩展高端产品市场占 有率的同时开发中、低端产品( 小型木材加工使用的产品) 市场。2 0 0 4 年上半年生产 了利润率较高的新产品，引进意大利生产技术开发公司产品的配套产品d e t ，适应了市 场的要求，满足了客户的需要，使公司的利润率有了长足的提高，成为2 0 0 4 年度新的 利润增长点。与国内销售收入快速增长的良好势头相比，出口销售收入增长相对乏力， 2 0 0 0 年至2 0 0 4 年间，年均增长率9 2 8 9 ：而且增长波动较大，在2 0 0 0 年至2 0 0 1 年、 2 0 0 2 年至2 0 0 3 年期问分别出现了负增长。与出口销售收入相类似，以投资收益为主的 营业外收入起伏不定，年际间波动较大。值得一提的是，其他业务收入增长迅速，年均 增长达到了2 0 6 8 5 ，可以看出，公司不断拓展新业务，取得了明显成效，其他业务收 入已经成为公司发展的另一个增长点。 一 r 7广 一 2 0 0 02 0 0 12 0 0 22 0 0 3 2 0 0 4 圈2 3 企业收入变化趋势 2 2 2 成本变动趋势分析 + 国内销售收入 - - - i t - - 出口销售收入 卜其他业务收入 - o - - 营业外收入 利润是由收入和成本共同决定的，我们分析了企业主要收入的变动趋势，还不足 以看出反映利润的变动趋势，因此。我们接着对企业成本的变动进行分析。根据表2 - 7 可以计算出企业几种主要成本费用的变动趋势，如图2 - 4 所示。从图中可以看出，随着 国内销售量增长，企业的国内销售成本快速增长，2 0 0 0 年至2 0 0 4 年期间，年均增长幅 度达1 3 7 2 9 0 , 6 ，超过了国内销售收入的增长幅度，这在很大程度上，制约了企业利润的 快速增长。不容忽视的是，企业的其他业务支出和营业外支出增长幅度都非常快，2 0 0 0 年至2 0 0 4 年期间，增长幅度分别为2 0 0 9 5 和2 0 6 5 3 。虽然这两项支出增长是企业 业务扩展的必然结果，但是，支出的增长幅度与收入增长幅度持平，甚至超过收入增长 幅度，这在很大程度上会导致阻碍企业利润的增长。通过以上分析，可以看出，企业在 成本控制方面还没有完全适应企业快速发展的需要，这在很大程度上制约了企业的利润 元o 秆啪彻鲫湖伽姗枷_蚕 第二章m w 公司财务报表分析 增 长。值得一提的是，从管理费用不断降低的趋势看，企业在加强管理方面做出了相当程 度的努力，也取得了一定成效。 。 。 k ， ? 一a 卜一_ 吊 2 2 3 企业利润分析 图2 - 4 企业成本变动趋势 + 国内销售成本 + 出口销售成本 一一管理费用 * 财务费用 静一销售费用 + 其他业务支出 + 营业外支出 一所得税 收入和成本变动趋势显示了企业利润变动趋势，而通过利润分析，我们则可以更清 楚地看到企业经营未来努力的方向。根据表2 - 1 可以计算出企业主要的利润，如表2 8 所示；也可以进一步对企业利润变动趋势及企业利润构成情况进行分析。 表2 - 8 企业利润( 千元) 首先，根据表2 - 8 ，可以得出企业利润变动趋势，如图2 - 5 所示。从图2 - 5 可见， 瓶咖咖咖咖咖唧咖唧咖o ：如帖椰”孙”坫m， 第二章m w 公司财务报表分析 企业目前获利能力稳定，在2 0 0 0 年至2 0 0 4 年间，净利润稳定增长，在2 0 0 0 年至2 0 0 4 年期间年均增长约1 1 8 4 8 ，从净利润的几个主要来源看，国内销售利润和出口销售利 润都呈现稳定增长的趋势。其中，国内销售利润增长幅度相对较大，在2 0 0 0 年至2 0 0 4 年期间年均增长约1 0 1 3 1 ；而出口销售利润增长则相对缓慢，在2 0 0 0 年至2 0 0 4 年期 间年均增长约8 0 0 5 。由此我们可以得出与前面收入和成本分析基本相同的结论，即 企业未来主要的获利能力来源于国内市场销售，而且潜力较大。其他业务利润保持较快 的增长势头，在2 0 0 0 年至2 0 0 4 年期间年均增长约2 3 0 8 7 ，但增长不稳定，特别是在 2 0 0 2 年至2 0 0 4 年期间，增长率放缓，并且出现波动与其他业务利润相比，营业外收 支则更不容乐观，非但在2 0 0 2 年开始，增长停止，甚至出现了负增长。从2 0 0 2 年到 2 0 0 4 年的情况看，负增长趋势不断扩大。据此我们可以做出一个判断，即企业的近年 来的投资策略保守，以至于投资收益出现了较严重的负增长趋势。 图2 - 5 企业利润变动趋势 其次，根据表2 8 ，可以得出企业利润构成，如图2 - 6 所示。 图2 吨企业利润构成 额 颧舢螂舢姗。姗 3 2 2 l 1 第二章m w 公司财务报表分析 可以看出，该企业利润的主要组成部分就是国内销售利润，这说明企业目前的经营 中心已经完全落实到开发国内市场上来。而从国内销售利润比重的变化看，2 0 0 2 年以 来趋于下降而出口销售利润比重有逐渐上升趋势，这表明企业并没有放松对国际市场的 开发，企业充分利用国内、国外两个市场的跨国经营战略意图比较明显。最值得关注的 是企业2 0 0 2 年之前，利润一直主要由国内销售利润和出口销售利润构成，而在2 0 0 2 年 至2 0 0 4 年期间，随着企业业务的拓展，企业其他业务利润已经占到了相当比重。但是， 相对于国内销售利润和出口销售利润，其他业务利润所占比重还是相对较小，因此，虽 然其他业务利润虽然保持了非常快的增长速度，但在近期内还很难成为企业利润的主要 增长点。而且从图中我们也不难发现，其他业务利润比重还不稳定，这也表明其他业务 的经营策略还有待调整，以稳定其他业务利润的稳定增长。 1 4 第三章m w 公司财务比率分析 第三章m w 公司财务比率分析 3 1m w 公司偿债能力分析 偿债能力反映企业所控制的各种经济资源与应偿还的债务之间的比例关系。企业所 能控制的经济资源有两个来源：一是所有者权益，即企业的实收资本；二是需要用现有 资产偿付的未来的经济负担，即债务。在财务管理中指出：企业生存的威胁来自两个方 面：一个是长期亏损，这是企业管理和获利能力不足，导致失去继续经营下去的原动力； 另一个是不能偿还到期债务，这是导致企业终止的直接原因。为此力求以收抵支和偿还 到期债务，避免破产风险，使企业能够长期、稳定地生存下去，是对财务分析的第一个 要求对偿债能力进行分析，对来自生存上的威胁进行监管，使企业规避风险。企业 的偿债能力不但决定着企业的借款能力，而且影响企业的信誉，会给企业的生产经营带 来直接影响，还影响着企业的营运能力、盈利能力和发展能力。因此企业经营管理者、 投资者、债权人和客户都应进行企业偿债能力分析。 3 1 1 短期偿债能力与长期偿债能力的关系分析 偿债能力指标包括企业长期偿债能力指标和企业短期偿债能力指标。企业长期偿债 能力，指企业偿还长期负债的能力。在企业正常生产经营的情况下，企业不可能依靠变 卖资产还债，而只能依靠实现利润来偿还长期债务。因此，企业的长期偿债能力是和企 业的获利能力密切相关的。企业短期偿债能力，就是企业以流动资产偿还流动负债的能 力，它反映企