（工商管理专业论文）长城资产管理公司湖南区域商业化不良资产处置方式研究.pdf

ll，j，、tjl、l l 原创性声明 本人声明，所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究 工作及取得的研究成果。尽我所知，除了论文中特别加以标注和致 谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果， 也不包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材 料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在论文中作了明 确的说明。 作者签名! 幽习日期：丝f 竺年卫月李日 学位论文版权使用授权书 本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校 有权保留学位论文并根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论 文，允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或 部分内容，可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文。同时授 权中国科学技术信息研究所将本学位论文收录到中国学位论文全 文数据库，并通过网络向社会公众提供信息服务。 作者签冬- 垒三蛔导师签名 期：上赙上月g 日 ， 摘要 不良资产管理与处置是金融资产管理公司的核心业务之一，对 于商业化转型进程中的长城资产管理公司长沙办事处来说，各项业 务快速发展的同时，商业化不良资产处置方式的优化与创新是一个 亟待解决的问题。 商业化不良资产处置的基本目标是整体盈利、促进发展。从这 一目标出发，本文在全面总结国内外商业化不良资产处置理论研究 和实践成果的基础上，系统分析不良资产定义、成因、特征，阐述 商业化不良资产处置的原则、基本原理和模型，以及选择商业化不 良资产处置方式时应考虑的主要因素，总结国内外商业化不良资产 处置的基本方式；其次是对长城资产管理公司湖南区域商业化不良 资产处置实践中，实际运用的基本处置方式进行分析，总结其基本 做法、成功经验和存在问题；再次是提出长城资产管理公司湖南区 域商业化不良资产基本处置方式的改进策略；在此基础上探索运用 其他商业化不良资产处置方式，指出其基本做法、主要优势和发展 x le j 刖柬。 关键词资产管理公司，不良资产，商业化资产处置，处置方式 a b s t r a c t t h en o n - p e r f o r m i n gl o a n s ( n p l s ) m a n a g e m e n ta n dd i s p o s a li so n e o ft h ef i n a n c i a la s s e t sm a n a g e m e n tc o m p a n i e s c o r eb u s i n e s s i nt h e t r a n s i t i o np r o c e s sf o rt h ec o m m e r c i a l i z a t i o no ft h eg r e a tw a l la s s e t m a n a g e m e n tc o r p o r a t i o nc h a n g s h ab r a n c h ，w i t ht h er a p i dd e v e l o p m e n t o ft h eb u s i n e s s ，c o m m e r c i a ln p l sd i s p o s a lm e t h o d s o p t i m i z a t i o na n d i n n o v a t i o ni sa nu r g e n tp r o b l e m t h eb a s i cg o a lo fc o m m e r c i a ln p l sd i s p o s a li so v e r a l lp r o f i t a b i l i t y a n d p r o m o t i n gd e v e l o p m e n t w i t h t h i s a i m ，b a s e d o nt h a ta c o m p r e h e n s i v es u m m a r yo fd o m e s t i ca n df o r e i g np a p e r ，a n dt h er e s u l t s o ft h e o r e t i c a lr e s e a r c ha n dp r a c t i c ei nc o m m e r c i a ln p l sd i s p o s a l ，t h e p a p e ra n a l y s e st h ed e f i n i t i o no fn p l s ，c a u s e s ，c h a r a c t e r i s t i c s ，a n dt h e b a s i cp r i n c i p l e sa n dm o d e l si nc o m m e r c i a ld i s p o s a lo fn p l s ，a n dt h e m a i nf a c t o rs h o u l db er e g a r d e di ns e l e c t i n gc o m m e r c i a ln p l sd i s p o s a l m e t h o d s a n dt h eb a s i cc o m m e r c i a ln p l sd i s p o s a lm e t h o d so fd o m e s t i c a n di n t e r n a t i o n a l ；n e x t ，t h ep a p e rs t u d i e st h eb a s i cd i s p o s a lm e t h o d s u t i l i z e da c t u a li nt h ec o m m e r c i a ln p l sd i s p o s a lp r a c t i c eo ft h eg r e a t w a l la s s e tm a n a g e m e n tc o r p o r a t i o ni nh u n a nr e g i o n ，a n di t sb a s i c m e t h o d s ，s u c c e s ss t o r i e sa n dp r o b l e m s ；t h et h i r d ，t h ep a p e rp r o p o s e st h e i m p r o v e m e n ts t r a t e g yo ft h eb a s i cm e t h o do ft h ec o m m e r c i a ln p l s d i s p o s a li nt h eg r e a tw a l la s s e tm a n a g e m e n tc o r p o r a t i o ni nh u n a n r e g i o n ；b a s e do na l lo ft h ea b o v e ，t h ep a p e rp o i n t so u ts o m ei n n o v a t i v e b u s i n e s sn p l sd i s p o s a lt h a tt h eb a s i ca p p r o a c h ，t h em a i na d v a n t a g e sa n d d e v e l o p m e n tp r o s p e c t s k e yw o r d sa s s e tm a n a g e m e n tc o r p o r a t i o n ，n o n - p e r f o r m i n gl o a n s ， c o m m e r c i a ln o n - p e r f o r m i n gl o a n sd i s p o s a l ，d i s p o s a lm e t h o d s i i 目录 摘要i a b s t r a c t i 第1 章导论1 1 1 选题背景及研究意义l 1 1 1 选题背景1 1 1 2 研究意义3 1 2 研究文献综述3 1 2 1 国外研究状况：3 1 2 2 国内研究状况5 1 3 论文研究方法和框架7 1 3 1 研究方法7 1 3 2 论文框架7 第2 章商业化不良资产处置基本原理与方式9 2 1 商业化不良资产概述9 2 1 1 商业化不良资产含义9 2 1 2 不良资产成因1 0 2 1 3 商业化不良资产特征1 2 2 2 商业化不良资产处置原理与基本模型1 4 2 2 1 商业化不良资产处置原则1 4 2 2 2 商业化不良资产处置相关理论1 5 2 2 3 商业化不良资产处置基本模型1 6 2 2 4 选择商业化不良资产处置方式时应考虑的主要因素2 3 2 3 国内外商业化不良资产处置现状综述2 5 2 3 1 我国商业化不良资产处置情况2 5 2 3 2 美国重组信托公司( r t c ) 采用的不良资产处置方式2 7 2 3 3 韩国资产管理公社( 1 删c o ) 采用的不良资产处置方式2 9 2 3 4 瑞典不良资产处置方式2 9 第3 章长城公司湖南区域商业化不良资产处置方式现状3 1 3 1 长城公司湖南区域基本情况3 l i i i 3 1 i 长城公司湖南区域概况3 1 3 1 2 长城公司湖南区域商业化不良资产现状分析3 3 3 2 长城公司湖南区域商业化不良资产现行处置方式基本做法3 6 3 2 1 诉讼追偿类3 7 3 2 2 资产重组类3 8 3 2 3 债权转让类3 8 3 2 4 债转股3 9 3 3 长城公司湖南区域商业化不良资产现行处置方式存在的问题3 9 3 3 1 诉讼追偿类3 9 3 3 2 资产重组类4 0 3 3 3 债权转让类4 1 3 3 4 债转股4 1 第4 章长城公司湖南区域商业化不良资产处置方式的优化与探索4 3 4 1 优化现有商业化不良资产处置方式4 3 4 1 1 诉讼追偿类4 3 4 1 2 资产重组类4 4 4 1 3 债权转让类4 9 4 1 4 债转股5 2 4 2 探索运用其他商业化不良资产处置方式5 3 4 2 1 利用资本市场处置不良资产5 3 4 2 2 利用金融资产交易所处置不良资产5 4 4 2 3 正确运用结构交易与股权合资5 8 第5 章结论与展望6 0 5 1 主要结论6 0 5 2 研究展望6 1 参考文献6 2 致谢6 5 攻读学位期间主要的研究成果6 6 i v 硕士学位论文第l 章导论 1 1 选题背景及研究意义 第1 章导论 1 1 1 选题背景 2 0 世纪8 0 年代以来，不少发达国家和发展中国家都不同程度地发生了金 融危机。金融危机对经济发展的损害呈连锁反应态势，如上世纪9 0 年代爆发 的亚洲金融危机，不仅严重损害了亚洲经济的发展，甚至影响了远在大洋彼岸 的巴西、美国。2 0 0 7 年开始爆发的美国次贷危机，导致美国经济剧烈动荡，并 迅速波及全球，其深远影响至今仍在延续。尽管各国引发金融危机的原因各 异，但在形式上均表现为过高的不良资产( n o n p e r f o r m i n gl o a n s ，简称 n p l s ) 。对此，各国纷纷采取措施积极应对，其中较典型的做法是通过成立专 门的n p l s 处置机构，赋予其特殊法律地位和特殊政策对n p l s 进行专门处置。 为降低来自金融企业和国有企业两方面的经营风险对我国的经济安全威 胁，借鉴国际上处置n p l s 的成功经验，1 9 9 9 年我国相继成立了中国信达资产 管理公司、中国东方资产管理公司、中国长城资产管理公司、中国华融资产管 理公司等( 以下分别简称为信达、东方、长城、华融公司) ，分别对口收购、 经营、管理和处置中国建设银行、中国银行、中国农业银行、中国工商银行剥 离的不良资产共计1 4 万亿元。 特殊的历史背景使得金融资产管理公司( a s s e tm a n a g e m e n t c o r p o r a t i o n ，简称a m c ) 从成立之初就被赋予特殊的历史使命，即防范和化解 金融风险，推动国有企业和国有商业银行改革。通过建立a m c ，将国有银行的 不良资产剥离出去，为银行体制深层次的改革提供前提条件，同时，a m c 运用 债权转让、资产重组、资产证券化等一系列专业化的处置手段，优化产业结 构，提高资源配置效率；或通过一定的债务减让，减轻企业财务负担，使其重 获发展动力；或通过转移债权强化债权人影响，硬化债权约束，促使国有企业 从内部管理找原因，提高经营管理水平；或通过债权转股权，改变企业的产权 结构，推动企业法人治理结构的完善等，从而最终推动国有企业建立现代企业 制度，重新焕发生机和活力。 在政策性资产处置逐渐接近尾声之时，2 0 0 4 年年初国务院批准了财政部 关于金融资产管理公司改革与发展问题的请示，明确提出了a m c “向商业 硕士学位论文 第1 章导论 化转型 的发展方向，并提出允许公司使用自有资产对确有升值潜力的不良资 产适当追加投资、允许资产处置快的公司开展商业性委托和商业化收购处置不 良资产、允许使用资本金进行国债投资等方面的配套政策。2 0 0 4 年4 月底，经 国务院批准，财政部正式出台了金融资产管理公司投资业务风险管理办 法、金融资产管理公司委托代理业务风险管理办法、金融资产管理公 司商业化收购业务风险管理办法，为a m c 拓展业务、深化改革提供了必要的 政策支持。2 0 0 7 年，为适应a m c 改革发展的需要，财政部印发了关于金融资 产管理公司商业化转型期间财务管理有关问题的通知，要求a m c 在2 0 0 7 2 0 0 9 三年转型过渡期内，“逐步建立以市场为导向、以效益为核心、适应现代 企业制度的财务管理体制，实行全面预算管理和成本控制，试行以利润为目标 的内部考核机制 。自2 0 0 9 年1 0 月信达转型试点先行获批之后，财政部又将 a m c 纳入金融类国有及国有控股企业统一绩效评价体系，这意味着国家在考核 上已经开始将a m c 作为真正商业化企业对待。更值得一提的是，“稳步推进资 产管理公司转型 首次被写进了2 0 1 0 年政府工作报告。2 0 1 0 年7 月1 6 日，中国信达资产管理股份有限公司在北京举行成立暨揭牌仪式，标志着我国 a m c 商业化转型试点正式启动。 长城公司长沙办事处于2 0 0 0 年2 月1 8 日正式成立，并于当年6 月收购中 国农业银行湖南省分行剥离的不良资产1 8 1 亿元( 本金+ 表内应收利息) ；经 过5 年多的不懈努力，2 0 0 5 年末基本完成了政策性资产处置任务；2 0 0 5 年6 月，作为中国工商银行改制上市进程的一部分，长城公司长沙办事处以商业化 收购方式收购了中国工商银行湖南省分行可疑类贷款3 0 3 3 户，本金1 5 6 亿 元，正式拉开了商业化资产处置的序幕。为实现商业化资产处置整体盈利的目 标，长城公司长沙办事处借鉴了政策性资产处置的成功经验，同时大胆尝试了 一系列具有创新意义的处置方式；又是5 年艰辛探索，现已进入收官阶段；商 业化资产处置的成败得失，迫切需要全面而客观的总结，从感性认识上升到理 性认识，以便更好地面对新的征程。 本人长期在金融系统从事业务、财务和管理工作。自2 0 0 0 年始一直在长 城公司长沙办事处从事资产处置和财务管理工作。在工作中，我感到长城公司 长沙办事处要真正实现商业化转型，在资产处置主业方面尚存在问题，特别是 处置方式单一、效益一般问题尤为突出、尤为急迫，有必要及时对这一问题进 行深入探讨。 2 硕士学位论文第1 章导论 1 1 2 研究意义 a m c 的成立具有很强的政策背景，其资产处置和内部管理工作始终围绕国 家政策的要求展开，资产处置的目标是最大限度回收资产、减少损失，主要考 核指标是现金回收率和现金费用率，强调资产处置进度，并将防范道德风险作 为重中之重；开始商业化转型之后，仍然沿袭了以上基本做法；近两年才逐步 转变观念，树立效益和竞争意识，强调精细化处置和价值提升，把利润作为一 项重要的考核指标。公司在商业化收购与资产处置方面取得了长足的进步；但 是迄今为止，公司的专业化优势和处置效益并不明显，还没有形成稳定的盈利 模式。 本文研究的根本意义就在于，在未来的发展中，长城公司长沙办应如何扬 长避短，围绕长期战略目标，适应环境的变化，在商业化不良资产处置实践 中，科学合理地选择处置方式，不断创新处置方式，提高处置效益，持续培育 和提升核心竞争力，在商业化的金融体系中找准自己的位置，在市场经济的大 潮中发展壮大。 概括起来，论文的研究意义主要有以下几个方面： ( 1 ) 通过对长城公司湖南区域商业化n p l s 处置方式的研究，总结成功经 验，发现问题和不足，寻求更加科学高效、更加切实可行的商业化n p l s 处置 方式，丰富处置手段，提高处置效益。 ( 2 ) 通过对商业化n p l s 处置基本原理与模型等方面研究，为商业化n p l s 处置方式的选择提供科学的理论指导。 ( 3 ) 通过对长城公司湖南区域商业化n p l s 处置方式存在问题、改进与创 新等方面的研究，强化资产处置主业的竞争优势。 ( 4 ) 通过对长城公司湖南区域商业化不良资产处置方式的研究，有利于 建立更具前瞻性的激励和约束机制，优化资源配置，提升长城公司长沙办的核 心竞争力。 1 2 研究文献综述 1 2 1 国外研究状况 a m c 最早发端于美国。美国联邦储蓄保险公司( f d i c ) 下设的重组信托公司 ( r e s o l u t i o nt r u s tc o r p o r a t i o n ，以下简称r t c ) 于1 9 8 9 年成立，专门负责管 理处置不良资产。正是由于美国r t c 的成功，才逐步引起了国际社会对a m c 模 3 硕士学位论文 第1 章导论 式的普遍重视。此后，许多国家为t快银行重组的步伐和稳定金融体系，相 继成立了专门机构，对不良资产进行专业化的处置。在发达国家，有德国的托 管银行、日本的b r i d g e 银行、法国的c d r 、瑞典的a m c ；有转轨国家，匈牙 利，波兰、捷克都成立了类似的机构，用于处理体制转轨中产生的大量银行坏 账；在新兴市场经济国家，韩国、泰国、马来西亚都相继成立了a m c 嘲。 国外a m c 一般按市场价值接收不良资产，然后采用多种商业化方式处置不 良资产。如美国r t c 采用整批折价出售、资产证券化、拍卖出售、招标出售等 方法，其中资产证券化方法运用得很成功馏3 。随着美国次贷危机之后不良贷款 市场的升温，f d i c 以及持有至少1 万亿美元不良资产的美国主要商业银行( 包 括房地美和房利美) ，又开始采用拍卖和资产证券化方式大规模处置不良资产 ( 2 0 1 0 ) 1 。瑞典资产管理公司在出售的策略上显得很灵活，重组资产吸引买 主，对工业公司的贷款卖掉一些次要的部分，通过重新组织和削减人员，从而 使其他部分更加有效地运转。韩国资产管理公社( k a m c o ) 利用外资处置不良资 产，在1 9 9 8 年底开始向外资拍卖不良债权乜1 。日本( 2 0 0 4 ) 在长期经济衰退的压 力下，也开始引进外资处置不良资产，展开大规模兼并重组，以恢复银行的放 贷能力h 1 。罗马尼亚国家资产重组局的不良资产处置方式，一是债权转股权， 然后将股权择机出售；二是债务重组，或者延长还款期限，或者减免本息：三 是打包出售，采取公开转让或者协议转让的方式；四是抵押物出售。保加利亚 私有化署的不良资产处置方式主要是拍卖、竞标、上市陆1 。 与a m c 的不良资产处置实践相对应，各国理论工作者对不良资产进行了多 方面的探讨。但是主要集中在对不良贷款风险管理、不良资产的产生、确认、 披露、规模估计、国际比较以及a m c 的运作方面。有关不良资产处置的做法与 经验方面的权威论著主要有2 部，都是由f d i c 编辑的，一是文集 h i s t o r y o ft h ee i g h t i e s ：l e s s o n sf o rt h ef u t u r e ( f d i c ，1 9 9 7 ) ，该书内容涉及 r t c 的成立过程以及美国对2 0 世纪8 0 年代以及9 0 年代初期银行危机的反应。 二是 m a n a g i n gt h ec r i s i s ：t h ef d i ca n dr t ce x p e r i e n c e ，1 9 8 0 - - 1 9 9 4 ( f d i c ，1 9 9 8 ) ，该书评论了f d i c 和r t c 对不良资产的处置方式和技术及其绩 效。由于美国r t c 的资产大部分有房地产抵押，所以总体看来，美国r t c 的资 产回收率很高，为5 5 左右3 。 k ii n g e b i e ld a n i e l a 和d a d om a r i n e l ae ( 2 0 0 2 ) 主要研究了以银行或其 他债权人为主导的分散化不良资产处置模式；该研究表明：运用分散处置策略 而取得成功的国家，银行系统的资本状况明显改善，不良贷款损失下降，企业 通过重组实现了可持续发展的财务结构；分散处置策略的成功还需要各种先决 4 硕士学位论文第1 章导论 条件；银行和债务人一样有足够的动机主导企业重组；金融危机期间，银行和 债务人之间的债权债务关系受到严重限制或损害阳1 。c a r l o sm a r q u e z 和 j o s e l c a r m o n a ( 2 0 0 9 ) 认为，“坏银行 可以采取股权合作、资产证券化、为 不良资产投资者提供融资等方式处置不良资产，也可以暂时持有经营性不良资 产口1 。北欧联合银行的研究报告( 2 0 1 0 ) 认为，不良资产本身也是资源，在特定 价格或资产证券化等特定条件下可能孕育着良好的机遇；对于问题资产，该行 很少对外公开出售，考虑到诉讼周期及成本因素，选择对部分债务采取诉讼手 段，更多则是通过与客户的共同工作来寻求解决方案，采取包括降低利率、贷 款援助、协助重组、介绍客户、处置资产、上市融资、引入战略投资者等方 式，帮助债务企业度过危机，在此过程中，通过条款清晰的契约控制，力争卜 5 年实现还款，解决不良资产问题。法国农业信贷银行的j e a nf l e c h e u x ( 2 0 1 0 ) 认为，作为投资银行，危机本身造成经济萧条和资产损失的同时，也孕育着机 会和机遇；他们在不良资产管理和处置方面，一是通过恰当时点的购入和卖出 以实现盈利，二是与客户共同合作，寻求资产价值提升或问题解决的可行性方 案，在此基础上达到价值增值和价值实现的目的瞪1 。 1 2 2 国内研究状况 国内关于a m c 的研究文献早期主要是围绕不良资产的产生原因、a m c 的运 营模式、不同国家不良资产处置的比较、债权转股权、资产证券化、法律问题 及宏观研究等问题进行研究，近期则主要着眼于a m c 的激励、处置效率、价值 评估、市场营销、商业化转型、核心竞争力等课题，关于不良资产具体处置方 式的研究并不多见，已有的文献也基本上是针对政策性不良资产处置方式的研 究，而且更多地倾向于宏观层面，比较关注政策、法律、市场、经济周期等因 素对不良资产处置方式的影响，目前还没有发现从a m c 一线处置机构的角度研 究商业化不良资产处置方式的文献。 王松奇( 2 0 0 0 ) 通过其专著中国向不良资产宣战，展开解决不良资产、 化解金融风险的研究，提出向不良资产宣战 g j 0 王国松( 2 0 0 4 ) 对欧美和亚洲国 家不同不良资产的处置模式与实践进行了比较分析n 们；邹琼( 2 0 0 4 ) 对中、东欧 国家化解银行不良资产方法、途径和经验进行了总结n ；唐钰琳( 2 0 0 2 ) 对马来 西亚a m c 处理不良资产的方法及其成效进行了专门研究is 2 王文杰( 2 0 0 3 ) n 3 1 和朱允卫、董美双( 2 0 0 4 ) 1 4 3 则探讨了利用外资处置不良资产的国际经验与中 国实践以及面临的障碍及对策；梁猛、艾军、后其林( 2 0 0 3 ) n 5 1 、孟玉明( 2 0 0 4 ) 口引、刘澄、祁卫士、曾琳( 2 0 0 4 ) n 刀还就a m c 资产处置方式分类方法、处置模 式、方案选择进行了探讨；段艳玲( 2 0 0 3 ) 提出要建立一个统一、高效、竞争、 硕士学位论文第1 章导论 有序的不良资产处置市场n 副；程凤朝( 2 0 0 4 ) 对金融不良资产评估方法与价值变 现问题进行了研究比1 ；杜亚宏( 2 0 0 6 ) 对我国处置不良资产的效率进行了研究， 他认为我国不良资产处置比率和现金回收率都较低，这主要归因于我国剥离的 不良资产与其他国家接收的不良资产在资产质量上存在差异n 9 1 。 程征( 2 0 0 5 ) 通过对资产管理公司成立以来的各种处置方式进行梳理和分 析，发现影响处置进度和效率的问题主要存在于法律和市场制度层面，在进一 步比较分析国外的处置经验之后，提出提高各种方式的处置效果，要分别从健 全法律体系，完善市场环境，强化自身功能三个方面进行努力；金波( 2 0 0 5 ) 通过重点分析不良资产成因和国外处置不良资产的经验，对华融资产管理公司 不良资产处置方法的选择进行了研究，给出了华融公司在处置方法选择上的策 略：即加大催收力度、加强营销，促进债权转让、尽可能分类整合、打包转 让、拓展资产证券化业务、充分利用资本市场实现股权转让、促进债务企业重 组并购；郑吴炜( 2 0 0 7 ) 站在资产管理公司的角度，对我国金融资产管理公 司传统不良资产处置方式及其弊端作了较为详尽的总结和分析，找出影响处置 效率的问题所在，提出不良资产证券化、成立合作经营资产管理公司、建立不 良资产超市等新的处置方式凹纠；李娟( 2 0 0 7 ) 从我国资产管理公司资产总体情 况出发，研究了我国资产管理公司在过去7 年资产处置工作中运用的各种处置 方式，并分析了在处置政策性不良资产工作中选择资产处置方式的思路，对资 产管理公司资产处置方式的属性要素进行了创新分析与归纳，提出了资产管理 公司在商业性不良资产处置过程中选择资产处置方式的建议旧3 ；王洋( 2 0 0 8 ) 对长城资产管理公司现有的不良资产处置方式即折扣变现、拍卖出售和债转股 等方式进行详细分析，阐述每种方式的优点、不足及现存的问题，提出解决策 略，并提出采用打包转让、建立不良资产超市和债务更新等新的不良资产处置 方式来提高资产处置收益1 ；梅兴保( 2 0 0 8 ) 就我国不良资产的经营与投行业 务的发展进行了研究，他认为不良资产经营处置反映一个国家、地区投行业务 的质量和水平，并对我国不良资产的成因和a m c 的传统资产处置方式进行了分 析，提出运用投行技术创新不良资产处置方式的具体思路汹】；许辰、李常青 ( 2 0 0 9 ) 对我国a m c 的不良资产处置技术模式选择进行了研究，探讨了我国a m c 成立时以及目前“转轨p 时，不良资产处置技术模式的选择问题，并得出我国 a m c 应选择以分散为主的混合处置技术模式的结论汹】。 本人认为，在商业化不良资产处置过程中，宏观环境固然重要，但在短时 间内又难以出现大的改观，因此a m c 必须立足现实，更多从微观角度对商业化 不良资产处置方式进行优化和创新，发挥一线处置机构的主观能动性，寻求商 6 硕士学位论文 第1 章导论 业化不良资产处置效益的稳步提升。 1 3 论文研究方法和框架 1 3 1 研究方法 本论文具体运用了以下研究方法： ( 1 ) 比较研究法。采取了纵向比较法和横向比较法，通过研究国内外商 业化不良资产处置方式，以及政策性不良资产处置的成功经验，从中找出可借 鉴之处。继而根据长城公司长沙办的实际情况，对商业化不良资产处置方式进 行改进与创新。 ( 2 ) 理论联系实际的方法。理论联系实际是社会科学所使用的基本方 法。根据长城公司湖南区域目前商业化不良资产处置的现状与未来发展前景， 灵活地运用了贷款风险防范理论与商业化不良资产处置相关理论。 ( 3 ) 统计分析的方法。结合目前国内外和长城公司湖南区域商业化不良 资产处置业务的发展状况，收集相关业务数据、运用实证、图形图表，分析商 业化不良资产的结构和长城公司长沙办所面临的形势。 ( 4 ) 案例分析法。通过对典型个案的分析，发现现有商业化不良资产处 置方式的不足，得出新的处置方式所带来的启示与意义。其它如归纳分析、演 绎推理等常用的研究方法本文也都有所涉及。 1 3 2 论文框架 本文在全面总结国内外商业化不良资产处置理论研究和实践成果的基础 上，系统分析不良资产定义、成因、特征，阐述商业化不良资产处置的原则、 基本原理和模型，以及选择商业化不良资产处置方式时应考虑的主要因素；其 次，对长城公司长沙办在商业化不良资产处置实践中，实际运用的基本处置方 式进行分析，总结其基本做法、成功经验和存在问题；再次，提出长城公司湖 南区域商业化不良资产处置方式的改进策略，同时提出一些创新的商业化不良 资产处置方式，指出其基本做法、主要优势和发展前景。 本文分为5 章，结构安排如下： 第1 章，导论。介绍商业化不良资产处置方式研究的背景及选题意义，并 就研究文献、研究方法、论文结构进行陈述。 第2 章，商业化不良资产处置基本原理与方式。主要讨论不良资产定义、 成因、特征；商业化不良资产处置原则、原理和基本模型、在选择商业化不良 资产处置方式时应该考虑的主要因素；国内外商业化不良资产处置现状及其主 7 硕士学位论文第1 章导论 要处置方式。 第3 章，长城公司湖南区域商业化不良资产处置方式现状。主要探讨实际 运用诉讼类、资产重组类、债权转让类、债转股等处置方式中存在的问题。 第4 章，长城公司湖南区域商业化不良资产处置方式的优化与探索。旨在 对上述商业化不良资产处置方式进行优化、改进和创新，提出了利用资本市场 处置资产、利用金融资产交易所处置资产、结构交易与股权合资等新的处置方 式，进一步提高处置效益。 第5 章，结论与展望。 图i - i 论文结构示意图 资料来源：本研究整理 8 硕士学位论文第2 章商业化不良资产处置基本原理与方式 第2 章商业化不良资产处置基本原理与方式 2 1 商业化不良资产概述 2 1 1 商业化不良资产含义 资产是指企业过去的交易或者事项形成的、由企业拥有或者控制的、预期 会给企业带来经济利益的资源田3 。不良资产是指具有某种瑕疵，不能为持有者 带来预期收益的资产汹1 。从商业银行角度讲，不良资产主要指不良信贷资产， 即商业银行在经营过程中形成的很难收回或无法收回的贷款及其应收利息。 2 0 0 1 年1 2 月，中国人民银行正式发布的贷款风险分类指导原则第三条规 定，“评估银行贷款质量，采用以风险为基础的分类方法( 简称贷款风险分类 法) ，即把贷款分为正常、关注、次级、可疑和损失五类；后三类合称为不良 贷款 ，五类贷款的定义见表2 1 。 表2 1 五类贷款定义 类别定义 正常借款人能够履行合同，没有足够理由怀疑贷款本息不能按时足额偿还。 关注尽管借款人目前有能力偿还贷款本息，但存在一些可能对偿还产生不利影 响的因素。 次级借款人的还款能力出现明显问题，完全依靠其正常营业收入无法足额偿还 贷款本息，即使执行担保，也可能会造成一定损失。 可疑 借款人无法足额偿还贷款本息，即使执行担保，也肯定要造成较大损失。 损失在采取所有可能的措施或一切必要的法律程序之后，本息仍然无法收回， 或只能收回极少部分。 资料来源：中国人民银行杖贷款风险分类指导原则 在本文中，商业化不良资产是指a m c 以商业化收购方式接收、管理和处置 的境内金融机构不良贷款和非信贷资产，如不良债权、物权和股权等。 9 硕士学位论文 第2 章商业化不良资产处置基本原理与方式 2 1 2 不良资产成因 不良资产的产生和形成是金融风险在银行资产质量上的反映，一般而言， 金融机构会面临的金融风险包括市场风险、信用风险、流动性风险、操作性风 险和法律风险汹1 。事实上，不良资产的产生有其客观性，从经济学角度分析， 原因之一是经济的周期性波动和投资收益的不确定性，二是信息的不对称性和 不完全性。从全球角度看，不良资产的生成原因是多方面的，既有其经济规律 运行本身共性的一面，也有其具体的制度、文化、市场差异等特殊性的一面。 综观各个国家和地区银行业不良资产的形成过程，不良资产的成因主要可归纳 为五种类型：一是银行业自身制度性缺陷以及银行监管体制的不完善；二是长 期以来经济结构的不合理；三是经济转轨国家的旧体制遗留下来的问题和转轨 过程的不适应；四是政府政策滞后于经济周期；五是单个银行经营决策的失误 】 o 我国政策性不良资产先后经历了计划经济时期、1 9 9 0 年代经济过热时期和 体制转轨时期三个主要阶段的积累，商业化不良资产则属于后两个阶段的居 多，其成因既有银行方面的原因，也有政府方面的原因，更有企业自身方面的 原因。深入剖析不良资产的形成根源，既对防范银行不良资产的再生具有重要 意义，也有利于a m c 针对不同类型的不良资产，设计出最优的处置方案，从而 实现不良资产的回收价值最大化和处置损失最小化，提高商业化不良资产处置 效益。 ( 1 ) 商业银行自身的原因 商业银行内部的委托一代理问题是产生n p l s 的内因之一，其所带来的风 险又因为商业银行产权制度缺陷和法人治理结构不完善而进一步放大，加上管 理制度不健全，导致n p l s 大量产生和积累。 新制度经济学认为，在委托代理双方都追求效用最大化的情况下，委托一 代理双方的效用函数往往并不一致，代理人并不总是以委托人最大利益而行 动。在银行内部，所有者与经营者之间信息的不对称性以及奖励和承担风险的 不对称性加大了银行信贷资产的风险，并可能产生经营者的道德风险。而我国 大型商业银行基本是国家控股，仍然存在产权制度缺陷和法人治理结构不完善 的问题，在银行监管体系并未十分健全的条件下必然放大上述风险。此外，商 业银行以风险管理为核心的各项规章制度尚未健全，银行信贷风险约束和风险 防范机制尚未真正形成，加之长期推行重规模、轻效益的考核机制，导致风险 意识和效益意识极为淡薄，贷款评估、决策机制不完善，贷前、贷中、贷后各 个环节的风险控制和责任约束机制不健全。一是放贷时对贷款项目的审核不 l o 硕士学位论文第2 章商业化不良资产处置基本原理与方式 严、尽职调查不充分，贷款无抵押、担保或者抵押物、担保企业资质较差；二 是放贷后对贷款资金使用和贷款企业的经营情况缺乏有效的跟踪监控，不能及 时发现和防范信贷风险；三是在收贷时发现己经形成不良贷款时，往往不能及 时采取有效措施加大贷款催收力度，分散、转移或补偿风险，而是忽视贷款的 及时回收和风险化解，结果必然造成不良贷款大量产生。另外，由于商业银行 普遍缺乏核销呆坏账贷款的自主权，未能真正建立起符合审慎会计原则的准备 金计提和贷款呆坏账冲销制度，致使n p l s 一度越积越多。 ( 2 ) 政府方面的原因 在计划经济体制下和经济体制转轨过程中，由于政府的行政性不当干预造 成的不良贷款在整个n p l s 中占有相当大的比例。是地方政府出于政绩需要 而干预银行和企业，盲目投资推动经济扩张，或强令银行通过补充资金、发放 工资性贷款等来挽救濒临破产的国有企业，造成了大量银行n p l s 。二是国有银 行承担大量政府职能，依国家下达的指令性文件发放的贷款以及因国家政策变 动所形成的n p l s 巨大。三是信贷资金财政化形成大量不良贷款，如财政投资 不足靠贷款弥补，挪用贷款上缴利税等。四是政府保险和频繁救助是国有商业 银行产生n p l s 的外部诱因。五是政策性破产、地方政府主导的不规范破产改 制和以社会稳定为由干扰执法，助长企业逃废银行债务，形成大量n p l s 。 ( 3 ) 企业原因 企业原因是我国银行n p l s 形成的主要方面。长城公司长沙办收购的商业 化n p l s 中，国有和国有控股企业占8 0 ，集体企业占1 0 。企业原因主要表现 为：第一，国有企业产权虚置、所有者缺位、法人治理结构不完善、内部人控 制和缺乏有效的激励、约束机制是造成n p l s 大量形成的制度性根源。第二， 国有企业的债权软约束造成资本结构不合理，企业资本金不足，负债率过高， 银行贷款作为流动资金被企业长期占用；另一方面，也导致企业债务负担过 重，财务成本压力巨大。第三，国有企业承担了大量社会义务，企业成本和包 袱过重，冗员过多，加上企业经营管理不善，经济效益日趋下降，甚至大量亏 损，负债难以按期归还，形成银行相应的n p l s 。第四，在向市场经济体制转轨 的过程中，国有企业自身管理体制和经营机制不适应市场经济的需要，一部分 企业停产、半停产甚至破产，偿还不了银行贷款。第五，企业信用意识缺乏， 赖账思想严重，部分企业假借改制和破产逃废银行债务。 2 1 踟 有研究认为，企业的产权结构和政府角色定位是解释国有商业银行不良贷 款成因的第一变量，可解释现有的银行不良贷款的7 0 ：银行自身经营管理不善 则是第二变量，解释银行不良贷款剩下的3 0 m 1 。中国人民银行行长周小川 硕士学位论文 第2 章商业化不良资产处置基本原理与方式 2 0 0 4 年透露，通过亚洲金融风波以后的认识和清理，大体上弄清了上世纪九十 年代以前中国银行业所形成的大量不良贷款的情况。大约3 0 来自各级政府直 接的行政命令和行政干预，大约有3 0 来自于支持国有企业造成的，另外有 1 0 的不良贷款来自于地方的行政环境和司法环境，也有1 0 左右来自于国家主 导的产业结构调整。另外，还有2 0 的不良贷款来自于银行自身的经营管理的 问题，包括机制方面的问题1 。如图2 - 1 所示。 银行经营管理 2 0 政府干预 3 0 企 政府干预 一支持国企 口行政司法环境 口产业结构调整 银行经营管理 图2 一ln p l s 成因分析 资料来源：周小川在“2 0 0 4 北京国际金融论坛”上的讲话，2 0 0 4 年5 月1 9 日 2 1 3 商业化不良资产特征 a m c 接收的商业化n p l s 具有如下特征： ( 1 ) 资产整体质量较差。a m c 接收的商业化n p l s 瑕疵较多，担保无效、抵 押无效和信用贷款比重较大，无时效的多，回收变现困难。同时，全国范围的 破产风和地方保护主义，导致收购前后形成大量非经营性损失，约占商业化 n p l s 总额的2 5 。相对而言，部分商业化n p l s 的质量甚至不如政策性n p l s 。 因为政策性剥离之前，国家赋予国有商业银行的处置政策和手段十分有限，只 要是有可能形成损失的贷款，都被束之高阁，只做维权和常规清收，抵押和担 保也未解除。政策性剥离之后，国家出台大量优惠政策，尽管只是针对a m c 的，商业银行基本上都比照执行，并迅速借鉴a m c 处置n p l s 的成功经验，对 存量n p l s 尽可能抓紧处置，尽可能销减账面资产。所以到实施商业化收购之 时，很多商业银行账面反映的可疑类贷款，早已执行终结或处置终结，成为再 1 摘自周小川在“2 0 0 4 北京国际金融论坛”上的讲话，2 0 0 4 年5 月1 9 日。 1 2 硕士学位论文第2 章商业化不良资产处置基本原理与方式 无回收可能的空壳债权。其余未处置n p l s 要么瑕疵太多、要么难度太大，或 者只是商业银行暂时来不及处置而已，质量相对较高的n p l s 屈指可数。 ( 2 ) 部分资产质量存在着“冰棒效应，要求快速上损，特别是各种瑕疵资 产。这部分n p l s 的价值与时间成反比，随着时间的推移，如同冰棒一样，价 值容易贬值。例如：债务主体灭失、债务人经营状况恶化、实物资产损耗严 重、债务人千方百计逃废债务等。如果不尽快处置，这些n p l s 将会大幅度贬 值。 ( 3 ) 部分n p l s 存在价值提升的潜力。相对来讲，商业化n p l s 的产生和形 成要稍晚于政策性n p l s ，有很多是经济体制转轨的产物，有些n p l s 质量并不 差，只是债务负担重，拖了企业的后腿；有些n p l s 是由于计划经济条件下的 资源配置不当造成，企业因各种原因而陷入暂时性的困难。因此，这部分n p l s 有着一定的升值潜力和开发价值，商业化n p l s 处置的核心意义也就在这里。 ( 4 ) 或多或少存在高报价因素。政策性n p l s 处置阶段，a m c 一般采取快 速处