（工商管理专业论文）上海信息产业利用外资研究.pdf

关键字信息产业y 外国直接投资y 资本流动动因，产业竞争力区 域竞争力，竞争战略 a b s t r a c t s t u d yo nf d ii n f l o ws ，r r a t e g yl ns h a n g 田瞰 i n f o r m a t i o ni n o u s t r y i td e f i n e st h e2k e ye l e m e n t so ft h ed r i v i n gf o r c e sf o rt h er a p i d i n c r e a s eo ff d if l o w sw o r l d w i d e ：m e r g e a c q u i s i t i o na c t i v i t i e so f t r a n s n a t i o n a l c o r p o r a t i o n s a n dl o o s ec o n t r o l0 1 1f d i p o l i c i e sb y d e v e l o p i n g c o u n t r i e sw i t h i nt h ef d i d r i v i n gf o r c e sm a t r i xb y t h er e g i o n a l c o m p a r i s o na n a l y s i so f f d ic a p i t a ls c a l ea n ds t r u c t u r e t h u s ，i tt r i e st o b u i l dt h ef d ii n f l o w c a p i t a l s c a l em o d e lb yu s i n gc o r r e l a t i o na n d r e g r e s s i o na n a l y s i sb a s e do nt h e d a t ao fc h i n a s h a n g h a if d iv a l u e ， g d p ，e x p o r t & i m p o r t v a l u ei nt h el a s tt e n y e a r s i ta l s o h i g h l i g h t si n d u s t r yc o m p e t i t i v e n e s s o f s h a n g h a i i n f o r m a t i o ni n d u s t r ys e g m e n t sb yu s i n gg e m a t r i x ，w h i c hs i g n i f i e s t h ek e yi n d u s t r ys e g m e n t sf o rf u r t h e rd e v e l o p m e n ta n dp o t e n t i a ls c a l eo f f d ii n f l o w st os h a n g h a ii ti n d u s t r y f i n a l l y ，i tw o r k so u ts h a n g h a ii t i n d u s t r yf d i i n f l o wd e v e l o p m e n t s t r a t e g y l a n d f o l l o w i n gi m p l e m e n t a t i o n 关键字信息产业_ 外国直接投资y 资本流动动因，产业竞争力区 域竞争力，竞争战略 a b s t r a c t s t u d yo nf d ii n f l o ws t r a t e g yi n s h a n g h a i i n f o r m a t i o n ! n d u s t r y i td e f i n e st h e2k e ye l e m e n t so ft h ed r i v i n gf o r c e sf o rt h er a p i d i n c r e a s eo ff d if l o w s w o r l d w i d e ：m e r g e & a c q u i s i t i o na c t i v i t i e s o f t r a n s n a t i o n a l c o r p o r a t i o n s a n dl o o s e c o n t r o lo nf d i p o l i c i e sb y d e v e l o p i n gc o u n t r i e sw i t h i nt h ef d id r i v i n gf o r c e sm a t r i xb yt h er e g i o n a l c o m p a r i s o na n a l y s i so ff d ic a p i t a ls c a l ea n ds t r u c t u r e t h u s ，i tt r i e st o b u i l dt h ef d ii n f l o w c a p i t a l s c a l em o d e lb yu s i n g c o r r e l a t i o na n d r e g r e s s i o na n a l y s i sb a s e do nt h ed a t ao fc h i n a s h a n g h a if d i v a l u e ， g d p ，e x p o r t & i m p o r t v a l u ei nt h el a s tt e n y e a r s i ta l s o h i g h l i g h t si n d u s t r yc o m p e t i t i v e n e s so f s h a n g h a i i n f o r m a t i o ni n d u s t r ys e g m e n t sb yu s i n gg e m a t r i x ，w h i c hs i g n i f i e s t h ek e y i n d u s t r ys e g m e n t sf o rf u r t h e rd e v e l o p m e n ta n d p o t e n t i a ls c a l eo f f d ii n f l o w st o s h a n g h a ii ti n d u s t r y f i n a l l y ，i tw o r k so u ts h a n g h a ii t i n d u s t r yf d ii n f l o wd e v e l o p m e n ts t r a t e g ya n d f o l l o w i n gi m p l e m e n t a t i o n a c t i o n s t h es i g n i f i c a n c eo ft h ed i s s e r t a t i o ni st ob u i l d u pt h ei n d u s t r y c o m p e t i t i v e n e s sa n a l y s i sm o d e la n d s t a t i s t i c sa n a l y s i sm o d e lt ow o r kf o r t h e g o v e r n m e n td e c i s i o n m a k i n g ，w h i c hg e t s r i do ft h e s u b j e c t i v e w o r k i n g m e c h a n i s m d u r i n g t h e g o v e r n m e n td e c i s i o n - m a k i n gp r o c e s s k e yw o r d si n f o r m a t i o n i n d u s t r y ，f o r e i g n d i r e c t i n v e s t m e n t ， c a p i t a lf l o wd r i v i n gf o r c e s ，i n d u s t r ys e g m e n tc o m p e t i t i v e n e s s ，r e g i o n a l c o m p e t i t i v e n e s s ，c o m p e t i t i v es t r a t e g y 信 息 产 业 第一章上海信息产业利用外资现状分析 第一节上海信息产业现状分析 引言： 通过运用波士顿矩阵模型对上海信息产业总体竞争力进行区域定位，并建立外国直接 投资动力影响因素体系框架在吸弓 外国投瓷竞争力区域比较分柝基础上，确立上海信息 产业利用外国直接投资的关键动力因素，同时运用统计分析手段，初步建立外国直接投资 规模预测模型 一上海信息产业发展现状 1 信息产业的定义与分类 信息产业是由信息产品制造业和信息服务业构成的产业群体。它是知识、技术、资金密集 的高技术产业，是服务于其它产业的核心产业，是集信息采集、加工、传递、应用等各个 环节组成的多层次，大规模产业链。其产业框架是以微电子为基础，以计算机和通信网络 为主体，涵盖了信息产品制造业( 含软件和系统集成) 和信息服务业等两大类。 本文讨论的信息产业指的是信息产品制造业( 含软件和系统集成) 领域。 图1 - 1 i 2 微电子 计算机 通信网络设备 消费类电子，关键元器件 厂(一， 业 成 造 集 制 统 品 系 产 和 息 件 信 软 信 息 产 业 第一章上海信息产业利用外资现状分析 第一节上海信息产业现状分析 引言： 通过运用波士顿矩阵模型对上海信息产业总体竞争力进行区域定位，并建立外国直接 投资动力影响因素体系框架在吸弓 外国投瓷竞争力区域比较分柝基础上，确立上海信息 产业利用外国直接投资的关键动力因素，同时运用统计分析手段，初步建立外国直接投资 规模预测模型 一上海信息产业发展现状 1 信息产业的定义与分类 信息产业是由信息产品制造业和信息服务业构成的产业群体。它是知识、技术、资金密集 的高技术产业，是服务于其它产业的核心产业，是集信息采集、加工、传递、应用等各个 环节组成的多层次，大规模产业链。其产业框架是以微电子为基础，以计算机和通信网络 为主体，涵盖了信息产品制造业( 含软件和系统集成) 和信息服务业等两大类。 本文讨论的信息产业指的是信息产品制造业( 含软件和系统集成) 领域。 图1 - 1 i 2 微电子 计算机 通信网络设备 消费类电子，关键元器件 厂(一， 业 成 造 集 制 统 品 系 产 和 息 件 信 软 2 对上海信息产业发展评析 2 1 对全国信息产业发展评析 进入9 0 年代以来，我国信息产业获得了持续的高速发展，产业规模迅速扩大，技术 水平不断提高，产业结构不断升级，进出口额迅猛增长，是我国发展最快的产业之一，已 逐渐成为我国国民经济的支柱产业。 我们这里运用我国信息制造业产值的年平均增长率与信息产业增加值占g d p 比重作 为两大衡量参数，对于全国信息产业发展进行评析。 2 0 0 0 年全国信息产业总产值为9 7 1 7 亿元 ，9 0 年代以来我国信息制造业产值的年平 均增长率为2 7 4 ，大大高于全国工业1 3 的增长速度，( 超过增速第二的汽车18 9 i ) ，约 为g d p 增速的3 倍。这标志着信息产业已成为中国发展最快的产业 2 0 0 0 年中国信息产业产品增加值为1 3 5 3 亿元，约占同年中国g d p 的4 左右，以行 业增加值占g d p 比重来衡量，中国信息产业已成为中国排名前三位的产业，在工业领域成 为第一支柱产业。 结论：按照现有信息产业产值增速，与产业规模预测，中国信息产业将在未来5 年内成为 中国市场规模第一的支柱产业。 资料来源：中国信息产业总体现状调研报告，上海市经济情报信息中心与上海市外国投 资促进中心 2 2 上海信息产业发展评析 上海是我国经济最发达的城市，同时也是我国重要的信息产业基地，目前信息产业规 模仅次于广东省，排在全国第2 位。上海的信息产业起步较早，从六十年代上海诞生电子 工业以来，信息产业在上海的经济发展中始终处于举足轻重的地位，发挥着极其重要的作 用a 改革开放以来，上海率先引进了国际先进生产技术和生产线，积极引进外资进行产业 结构调整，较好地带动了全国信息产业的技术升级。跨入2 1 世纪，上海将建成国际经济、 金融、贸易中心的国际大都市，信息产业是上海经济发展的六大支柱产业中的主导型支柱 行业。 上海信息产业门类齐全，主要包括通信产品、计算机及网络产品、集成电路、真空器 件、电子元件、视听产品、软件业，基本形成以微电子为基础，以通信、真空器件、数字 视听产品为主体、技术力量相对雄厚、规模较大的产业体系。 我们这里运用我国信息制造业产值的年平均增长率与信息产业增加值占g d p 比重作 为两大衡量参数，对于上海信息产业发展进行评析。上海信息业总产值规模近5 年来以年 均近3 0 9 6 的速度增长，远远高于上海其它产业1 5 2 0 9 6 平均增长速度，是上海增幅最大的产 业，其平均增幅为上海工业2 0 0 0 年平均增幅的3 倍。 3 2 0 0 0 年上海信息产业总产值为1 1 0 0 亿元，信息产品制造业增加值3 5 0 3 6 亿元，约 占上海2 0 0 0 年g d p 总值的7 7 。用行业增加值占g d p 比重来衡量，上海信息产业已超越 上海传统的钢铁冶金，石化，汽车工业，在2 0 0 0 年底成为上海第一支柱产业。 2 3 全国与上海信息产业发展比较分析 2 3 1 横向总体比较 我们用信息产业总产值与信息产业总产值增速( 近5 年的数据) 作为衡量中国与上海 信息产业发展水平两大参数，进行上海与中国信息产业发展水平对比分析。 表卜1 ：上海与中国信息产业发展对比表 全国年增上海年增上海r 全国份 全国总产值( 亿元)长率上海总产值( 亿元)长率额 年份( 9 0 年不变价)( )( 9 0 年不变价)( )( ) 1 9 9 63 0 4 2 52 2 3 8 82 7 1 3 1 9 9 73 8 0 0 2 5 5 4 0 3 9 1 4 1 9 9 8 5 4 7 74 4 7 3 33 6 1 3 1 9 9 97 7 8 24 2 9 0 42 3 1 2 2 0 0 09 7 1 72 5 1 1 0 02 2 1 1 复合平均增长率 3 2 2 9 资料来源：中国信息产业总体现状调研报告，上海市经济情报信息中心与上海市外国投 资促进中心 通过上海与全国信息产业总产值复合平均增长率与上海信息产业总产值占全国信息 产业总产值份额比较，我们可以得出以下两点结论： a 上海近五年复合平均增长率较全国略低，增速落后于全国平均水平 b 上海信息产业总产值占全国比例近五年基本维持在1 1 一t 5 水平，但略呈下降趋势 上海信息产业近3 年在复合平均增长率与市场份额占有率方面略呈下降趋势的主要 原因有两个： a 全国新兴信息产业区域群在近3 年不断壮大，对上海造成了巨大冲击 就全国信息产业区域群而言，虽然，广东，上海，山东，江苏，北京五强领先，占据 5 0 6 0 中国市场局面的格局并未改变，但是，从近3 年发展趋势来看山东，江苏，北京 正在不断缩小与上海的差距。 b 上海本地信息产业厂商在传统优势领域竞争力下降，缺乏新的利润增长点 上海在通信设备领域，依然是上海贝尔，上海西门子，上海朗讯等几家十年前就进入 中国的合资企业支撑天下。这种过分依赖某一领域单一企业发展的局面，随着上海贝尔， 上海朗讯，上海西门子在通信设备领域中，遇到第一集团军的合资企业，如北京，广东诺 基亚，北京，南京爱立信，内资企业如中兴，华为等挤压，造成上海企业在全国通信市场 份额中呈下降趋势，直接导致了上海近3 年在全国通信市场份额略呈下降的趋势。 另一方面，在新兴的网络设备，数据通信，软件业等中国信息产业新兴利润增长行业 上，上海不仅缺乏具有竞争力的产品，更缺乏象联i 睦i l 方正，实达，华为等快速成长具有 竞争力的1 t 企业，所以，在上述高速成长行业中，= 睫失了市场领导地位 4 2 3 2 横向竞争力对比分析 我们用复合平均增长率和相对总产值份额这两个关键指标，按照”波士顿一份额矩阵” 模型，对广东，上海，北京，江苏，山东这五个在中国信息产业发展排名前五位的省市进行竞争 力分析。 表1 - 2 ：中国信息产业发展排名前五位的省市发展情况表 年份广东增速i广东，奎四上海喈速l上海，全固江苏蹭速江苏，奎离 9 0 年不变价亿元 1 鲫8 4 日4 5 2 2 s 4 日3 8 1 4 蛐8站1 3 1 9 9 目l 拈9蛐2 3 7 3 33 6 1 3 砷3 0 1 2 1 9 螂1 8 粕5 0 2 4 9 0 42 3 1 2 7 砷1 s 1 0 2 02 8 2 ，5 0 2 ，| 1 伽2 2 1 1 9 8 83 0 l o 复台平均增长搴4 9 3 0 2 6 * , 北京 年份 北京增速i奎田山东增速i山末，全田 9 0 年不变价亿元 1 9 9 73 1 53 5 0 2 1 55 1 蜘4 4 72 8 3 舶6 1 6 1 9 粥5 饿1 2 5 58 9 8 2 舯日6 2 12 5 6 7 舶2 0 3 复合平均增长率2 ，5 7 图卜2 ：中国信息产业发展排名前五位的省市发展情况图 资料来源：中国信息产业总体现状调研报告，上海市经济情报信息中心与上海市外国投 资促进中心 从图1 - 2 中我们可以看出，除广东处在明显的i 闫槽长，高份额的双高区域，山东份额略 小以外，上海，北京，江苏处于同一竞争区域 5 ， 通过上海信息产业发展现状在全国的定位，我们从总产值总量对比分析，总产值增 速对比分析两个方面基本确定了上海信息产业在全国的竞争力： a 上海信息产业总体发展规模在九五期间( 1 9 9 6 - 2 0 0 0 ) 基本处于全国第一集团中的 第二层次的领先地位，但总规模仅为广东的4 0 ，总体产业规模增速为3 0 ，落后于广东 的4 9 与山东的s 7 b 从1 9 9 8 2 0 0 0 近3 年发展速度分析，上海与第集团第二层次的竞争对手，江苏，山东， 北京等很难拉开距离，同时，如果未来3 年依然按照3 0 的总体增速，无法撼动广东的超 级领先地位 二信息产业在上海经济发展中的地位 1 9 9 9 年上海信息产业增加值为2 4 6 4 亿元，占全市g d p 总量的6 1 ，而到了2 0 0 0 年， 上海信息产业增加值为3 5 0 3 6 亿元，占全市g d p 总量上升到了7 7 1 9 9 9 - 2 0 0 0 年，上 海信息产业对g d p 增量贡献率增幅为2 6 ，超出了其他任何一个工业行业。 从投资规模而言，上海在九五期间对信息产业投资总额为5 0 0 - 6 0 0 亿人民币左右( 不 包括外资，外资在下节作专题论述) ，在工业行业投资额中位列三甲，这些投资主要用于 通信设备制造，关键电子元器件，电真空器件，新型智能数字家电等领域，为上海信息 产业发展的主要推动力量。 我们从上海信息产业总产值，税金与利润总额占全市工业企业的比重分析，可以看 到1 9 9 6 2 0 0 0 这五年期间，上海信息产业对于上海整个工业发展贡献不断上升，五年平均 比率分别达到9 1 4 ，4 8 ，1 4 7 。以增速指标衡量，特别是在近三年，上海信息产业已迅 速发展成为上海整个工业的主要产值来源与利润支柱。( 见表1 - 3 ) 表1 - 3 ：上海信息产业对于上海工业发展贡献表 l1 孵d1 9 9 7 1，d1 9 9 d2 0 平均复合比率 i 产值比率5 6 5 d8 8 d9 6 1 5 g9 3 7 8 瞬金比率4 4 1 1 j 5 1 d5 一 j 7 8 5 嘲润比率 6 5 d1 1 a 2 11 8 o d1 8 3 d1 9 1 71 4 6 5 4 资料来源：中国信息产业总体现状调研报告，上海市经济情报信息中心与上海市外国投资 促进中心 根据上海信息产业对g d p 贡献，对上海工业发展的三大贡献指标判断，我们可以毫 无疑问地确立该产业在上海的龙头地位。同时，结合我们在第一小节中对上海信息产业 发展现状与竞争力定位分析结果，可以得出以下结论： a 上海信息产业已成为上海经济发展的关键增长点，上海市政府肯定会加大对该产业的投 资规模，使其产值增速至少保持在年均3 0 以上，对g d p 贡献增速年均达2 5 左右 b 上海信息产业在未来3 - 5 年内如果没有超常规的发展，难以缩短与广东的距离同时还面 临江苏，北京，山东等地的巨大挑战 6 ， 通过上海信息产业发展现状在全国的定位，我们从总产值总量对比分析，总产值增 速对比分析两个方面基本确定了上海信息产业在全国的竞争力： a 上海信息产业总体发展规模在九五期间( 1 9 9 6 - 2 0 0 0 ) 基本处于全国第一集团中的 第二层次的领先地位，但总规模仅为广东的4 0 ，总体产业规模增速为3 0 ，落后于广东 的4 9 与山东的s 7 b 从1 9 9 8 2 0 0 0 近3 年发展速度分析，上海与第集团第二层次的竞争对手，江苏，山东， 北京等很难拉开距离，同时，如果未来3 年依然按照3 0 的总体增速，无法撼动广东的超 级领先地位 二信息产业在上海经济发展中的地位 1 9 9 9 年上海信息产业增加值为2 4 6 4 亿元，占全市g d p 总量的6 1 ，而到了2 0 0 0 年， 上海信息产业增加值为3 5 0 3 6 亿元，占全市g d p 总量上升到了7 7 1 9 9 9 - 2 0 0 0 年，上 海信息产业对g d p 增量贡献率增幅为2 6 ，超出了其他任何一个工业行业。 从投资规模而言，上海在九五期间对信息产业投资总额为5 0 0 - 6 0 0 亿人民币左右( 不 包括外资，外资在下节作专题论述) ，在工业行业投资额中位列三甲，这些投资主要用于 通信设备制造，关键电子元器件，电真空器件，新型智能数字家电等领域，为上海信息 产业发展的主要推动力量。 我们从上海信息产业总产值，税金与利润总额占全市工业企业的比重分析，可以看 到1 9 9 6 2 0 0 0 这五年期间，上海信息产业对于上海整个工业发展贡献不断上升，五年平均 比率分别达到9 1 4 ，4 8 ，1 4 7 。以增速指标衡量，特别是在近三年，上海信息产业已迅 速发展成为上海整个工业的主要产值来源与利润支柱。( 见表1 - 3 ) 表1 - 3 ：上海信息产业对于上海工业发展贡献表 l1 孵d1 9 9 7 1，d1 9 9 d2 0 平均复合比率 i 产值比率5 6 5 d8 8 d9 6 1 5 g9 3 7 8 瞬金比率4 4 1 1 j 5 1 d5 一 j 7 8 5 嘲润比率 6 5 d1 1 a 2 11 8 o d1 8 3 d1 9 1 71 4 6 5 4 资料来源：中国信息产业总体现状调研报告，上海市经济情报信息中心与上海市外国投资 促进中心 根据上海信息产业对g d p 贡献，对上海工业发展的三大贡献指标判断，我们可以毫 无疑问地确立该产业在上海的龙头地位。同时，结合我们在第一小节中对上海信息产业 发展现状与竞争力定位分析结果，可以得出以下结论： a 上海信息产业已成为上海经济发展的关键增长点，上海市政府肯定会加大对该产业的投 资规模，使其产值增速至少保持在年均3 0 以上，对g d p 贡献增速年均达2 5 左右 b 上海信息产业在未来3 - 5 年内如果没有超常规的发展，难以缩短与广东的距离同时还面 临江苏，北京，山东等地的巨大挑战 6 t - 第二节上海信息产业利用外资现状分析 一当前国际资本市场简析 1 当前国际资本周期分析 2 0 世纪国际资本流动周期经历了四个时期。即欧洲资本时期( 1 9 4 5 6 0 年代) ，石油 资本时期( 7 0 年代初到8 0 年代中期) ，债务危机时期，全球资本时期( 1 9 8 8 一至今) 。所谓 欧洲资本时期指的是二战后的很长一段时期内，国际资本流动的大规模国际援助阶段，资 本主体为大规模复兴投资。1 9 7 3 年随着规定汇率向浮动汇率的转变，美国和其它一些国 家开始解除对跨国资本流动的控制，国际资本流动进入了一个新的发展时期，该时期对国 际资本流动产生决定性影响的1 9 7 3 1 9 7 4 和1 9 7 9 1 9 8 0 的两次石油危机，以及由此产生的 石油美元。这个时期国际资本流动更多地表现为私人银行对发展中国家贷款，国际资本流 动以商业银行借贷为主。进入1 9 8 0 年代。在石油资本时期以商业贷款形式进入发展中国 家的大量外资已成为发展中国家的沉重债务，国际资本流动开始进入收缩期。 1 9 8 8 年以后，国际资本流动进入一个呈现新兴特点的全球化发展时期。这一时期全 球资本流动的显著特点是：以国际银行借贷，国际债券与其它债务工具和国际直接资本为 主的国际资本市场以平均每年超过1 0 0 的速度增长。国际资本流动性快速提升。国际直 接投资资本正是在这一时期成为国际资本的主要力量。 2 当前国际资本结构分析 我们基于国际资本流动处于全球化时期这样一个基本面判断，对国际资本产品结构作 出进一步分析。 从1 9 8 5 到1 9 9 8 年的十五年间，国际贷款占国际资本流动总额比率从5 4 下降到了 2 0 ，国际债券，证券及各种货币工具比率从2 0 7 9 上升到了3 0 ，国际直接投资资本 ( f o r e i g nd i r e c ti n v c s h n c n t ，简称f d i ) 一包括合并与收购( m e r g e & a c q u i s i t i o n * ，简称 m & a ) 资本由3 0 上升到5 0 左右。国际贷款的比率大幅度下降的主要原因是商业银行 面对日益激烈的竞争环境，为满足融资者获取低成本，高度流动的资金来源，不断开发新 型金融品种，这样，银行传统的商业借贷资本不断让位于风险更大，流动性更高的各种货 币市场工具与证券，债券融资。而在另一方面，f d i 资本以其较强的稳定性与零利率成本 特征成为大多数发展中国家推动经济发展的主要资本动力因素。 国际资本结构形成了以流动性很强的国际债券与证券资本与流动性稍弱的外国直接投 资为主体的基本结构框架。 3 当前国际资本规模及流动特性因素分析 国际资本流动规模与流动特性在经历了8 0 年代后期的增速回调以后，从1 9 9 3 年到 2 0 0 0 期间重新恢复到了一个历史高位。( 如图1 - 3 ) 7 对于流动性较差的f d i 资本，许多原来对外资采取限制和管制的国家纷纷修改了外资法或 颁布新的外资法，以更有利的条件吸引国外直接资本的引入( 具体在f d i 流动决定因素一 节中详细讨论) 动力因素之四国际货币体系自由化发展 国际货币体系对资本流动的控制 国际货币体系对于资本流动的控制表现为各国收支平衡调整，汇率调整，国际借贷安 排等对外货币政策和法规的管理，这就决定了包括f d l 资本在内的国际资本跨国流动的法 律地位与难易程度，从而影响全球资本流动规模与区域结构。 动力因素之五跨国公司及国际生产力提高提升了资本的全球流动 8 0 年代以来跨国公司( t n c ) 全球扩展大大推动了全球生产力的提高，t n c 全球直 接投资增速大大超过了全球出口增速。t n c 的国外子公司掌握着世界g d p 的1 ，3 ，世界 贸易的2 1 3 ，f d i 的7 0 0 ，世界上最大的1 0 0 家t n c 掌握着3 1 亿美元的资产，占世界直 接投资的5 0 。t n c 的跨国经济行为不仅迅速提升了国际生产力，同时在国际经济中发 挥着日益举足轻重的地位。在t n c 全球直接资本输出的同时，兼并与收购( m a ) 已成 为t n c 资本与市场扩张最快速与低成本的最佳选择方式。 动力因素之六国际组织政策调整 国际货币组织，如o e c d 以及其他一些区域性贸易与金融组织在八，九十年代的积 极活动为国际资本，特别是全球f d i 资本的大规模扩张发挥了积极的推动作用。如经济合 作与发展组织( o e c d ) 就是全球资本流动的大力推动者，早在1 9 6 1 年，o e c d 就通过 了“资本流动自由化法典”，1 9 7 6 年有通过了“国际投资与多国企业声明”等，1 9 8 9 年， o e c d 又将有关章程条文扩大到主要资本交易。其他一些区域性金融与贸易组织也相应建 立了有关资本流动的规定，如阿拉伯经济同盟国1 9 7 0 年通过的“阿拉伯国家相互投资及 资本自由流动协议”，东盟成员国在1 9 8 7 年通过的“东盟国家投资协定”，a p e c l 9 9 4 年 通过的“亚太经济合作非约束性投资原则”等，这些协定为地区内部资本跨国流动提供了 法律依据。 二当前外国直接投资现状分析 1 全球f d i 规模及流动性因素分析 上节讨论了影响国际资本流动的六大动力因素，但作为全球f d i 总额增长的推动因 素，国际经济周期，f d i 管制政策的开放程度，以及跨国公司全球活动的纵深化发展是更 为直接更为重要的三大关键因素，特别是跨国公司在全球不断推进国际分工与资源重新配 置，不断进行大规模行业购并，对f d i 的快速增长起到了决定性作用。 i o 表1 5 ：近二十年全球直接投资f d i 规模与增速表 墼堡丛生蔓堕垒塑f 鱼羞垂1 1 9 8 21 9 8 81 9 9 01 9 9 51 9 9 9 国际直接投资( 流入) 5 81 9 12 0 93 3 28 6 5 国际直接投资( 流出) 跨国购并总额1 2 61 5 11 9 07 2 0 国际直接投资( 流入) 国际直接投资( 流出) 跨国购并总额 复合平均增长率 1 9 8 6 - 1 9 9 01 9 9 1 1 9 9 51 9 9 6 - 1 9 9 91 9 9 81 9 9 9 2 4 2 7 6 0 2 6 4 0 2 0 1 5 7 0 2 3 3 0 3 1 9 0 4 3 8 0 2 7 3 0 0 , 5 2 7 4 5 6 0 1 6 4 0 4 6 9 0 7 4 4 0 3 5 4 0 l 资料来源：联合国贸易和发展会议，2 0 0 0 世界投资报告，联合国，2 0 0 0 我们可以清楚地看到从1 9 9 6 - 2 0 0 0 的最近五年中全球f d i 流入与跨国并购总额增速比 前五年分别提高了近6 0 与一倍，f d i 流动规模与跨国并购规模都呈现出激增趋势f d i 规模与跨国并购规模的互动表现出很强的相关性。 在分析f d i 规模增长与跨国公司购并市值增长的联动关系之前，我们必需知道推动 f d i 增长的主体与前提。 跨国公司国际生产向深度与广度发展是推动f d i 增长的前提 上节我们已经清楚的知道t n c 是推动全球范围f d i 增长的主体，因为t n c 的国外 子公司掌握着世界g d p 的1 3 ，世界贸易的2 3 ，f d i 的7 0 ，世界上最大的1 0 0 家t n c 掌握着3 1 亿美元的资产，占世界直接投资的5 0 。 目前全球跨国公司数量已达到6 3 ，0 0 0 多家，这些跨国公司在海外差不多有6 9 0 ，0 0 0 家海外子公司，跨国公司国际生产实际上已遍布一切国家，涉及几乎一切领域。跨国公 司在全球范围的扩张其动力来源于行业竞争的全球化，规模经济的竞争压力迫使跨国公 司在不断扩大生产与市场规模，在全球进行产业梯度转移部署的同时，最终获取更低经 营成本。跨国公司的战略选择最终目标在与资源配置与市场争夺的全球化。 从综合性跨国指数判断( 跨国公司海外子公司总资产占跨国公司资产总额，跨国公 司海外子公司总销售额占跨国公司销售总额，跨国公司海外子公司雇员总数占跨国公司 总雇员数) ，1 9 9 8 年，世界前一百强( 非金融公司) ，他们的海外子公司2 0 ，0 0 0 亿美元资 产占其世界总资产额的1 8 之一左右，海外销售额也在2 0 ，0 0 0 亿，几乎占了一半以上，海 外公司雇员为6 0 0 多万，为1 3 左右，这些公司已成为国际生产的主要推动着。 国际生产的发展用跨国公司海外子公司总产倒占全球国内总产值，跨国公司海外总 l l i 销售与全球出口总额比值这两个关键指标衡量。跨国公司海外子公司总产值占全球国内 总产值从1 9 8 2 年的二十分之一到1 9 9 9 年达到十分之一，跨国公司海外总销售与全球出口 总额比值1 9 9 9 年几乎是全球出口额的两倍( 1 9 9 9 是1 4 万亿美元，1 9 8 0 年只是3 万亿美 元，2 0 年中几乎增加了4 倍) 跨国公司在国际生产中不断拓展深度与广度，客观上大大推动了全球f d i 的同步增 长，其表现结果是提升了国际生产力。 跨国公司的全球并购是f d i 规模快速增长的主体与首要推动因素 跨国公司在全球范围，为了追求更低经营成本，更大市场份额，提升起全球竞争力， 通过采取两种方式进行资本扩张，：一是纯粹直接投资( 新建企业的股本投入方式) ，二是 跨国购并。 与跨国公司全球纯粹直接投资( 新建企业的股本投入方式) 相比较，跨国购并是成本 最低，效率最高的资本扩张手段，其目的直接服务与跨国公司的全球战略部署。在这二十 年中跨国购并出现了两次购并高潮：一次是1 9 8 8 到1 9 9 0 年，另一次是1 9 9 5 年到现在。 1 9 9 9 年的跨国购并比1 9 9 8 年增长了3 5 ，涉及6 0 0 0 多项交易，2 0 0 0 年的交易规模 呈更大规模，市值突破1 万亿美元。到1 9 9 9 年，跨国购并的总价值与f d i 资本流动比率 高达8 0 ，而十年前，这个比率只有7 0 左右。( 虽然，跨国公司用于全球购并的资金不 止是股本金注入，越来越多的跨国购并使用股份交换，公司债务交换，增发新股，互助基 金等) 。全球跨国公司已经完成的跨国购并价值从1 9 8 7 年的1 0 0 0 亿美元增加到1 9 9 9 年的 7 2 0 0 亿美元，所有跨国购并的总价值在全世界国内总产值的份额从1 9 8 0 的0 3 增加到 1 9 9 9 年的8 ，跨国购并数量以平均每年4 2 的速度增加( 如图1 - 4 ) 图1 - 4 ：跨国并购资产与国际直接投资资本价值比率关系图 2 资料来源：联合国贸易和发展会议，2 0 0 0 世界投资报告，联合国，2 0 0 0 f d i 投资管制的放松是推动f d i 增长的主观推动力量 1 9 9 1 年到1 9 9 9 年期间，全世界管辖外国直接投资的法律作了1 0 3 5 项变更，其中9 4 为外国直接投资创造了更加有利的法律体系。同时，在区域和区域层次之间，不断出现有 利于创造直接资本流动的双边与多边协议，改善直接投资环境。 表卜6 ：1 9 9 1 - 19 9 9 年f d i 管制政策变化统计表 更改直接投资政策 的国家数量 直接投资政策更改总数 其中：更有利于f d i 不利于f d i 1 9 9 1 3 5 1 9 9 2 4 3 1 9 9 3 5 7 1 9 9 41 9 9 51 9 9 61 9 9 71 9 9 8 1 9 9 9 4 96 46 5 7 6 6 0 6 3 8 27 91 0 21 1 01 1 2 1 1 41 5 11 4 5 1 4 0 8 07 91 0 1 1 0 81 0 69 81 3 51 3 6 1 3 1 20126 1 61 69 9 资料来源：联合国贸易和发展会议，2 0 0 0 世界投资报告，联合国，2 0 0 0 注：更有利于f d i 指的是目的在于加强市场功能的更改以及对f d i 的激励措施 不利于f d i 指的是加强对f d i 的政策隈制与控制或减少对f d i 的激励措箍 2 全球f d i 区域结构分析 从过去1 0 年国际直接投资的区域走势分析，我们可以从绝对值总量趋势与比率发展 趋势两个方面进行f d i 区域结构分析。 绝对值总量趋势的区域结构分析： 全球f d i 总量自9 4 - 9 5 年起进入一个总量增长的新高潮，与f d i 总量增长趋势较为拟 和的是发达国家f d i 总量增长，从1 9 9 4 年1 4 5 0 亿美元增长到2 0 0 0 年的8 1 0 0 亿美元。而 发展中国家在这段区间的总量增长极其缓慢，同期只有从1 0 5 0 亿美元增长到1 9 0 0 亿美元 图卜5 ：国际直接投资资本投资区域结构图 1 3 资料来源：联合国贸易和发展会议 2 0 0 0 世界投资报告，联合国，2 0 0 0 章 比率发展趋势的区域结构分析 年均增长率比较：近十年全球f d i 的综合平均年增长率大约在2 5 左右，而发达国 家年均增长率大约在3 0 左右，而发展中国家的年均增长率仅为2 0 左右。尤其是在近 三年，差距更是达到1 5 左右。 份额比率比较：发达国家f d i 流入资本从1 9 9 0 年占全球f d i 总流入资本的6 7 左右 上升到2 0 0 0 年的超过8 0 0 ，而同期发展中国家的f d i 流入资本所占比率却从1 9 9 0 年的 2 5 左右下降到2 0 0 0 年的不到2 0 。其中的关键因素是全球跨国购并对发展中国家f d i 资本流入的影响。( 图1 - 6 ) 图1 6 ：国际直接投资流动区域比率图 资料来源：联合国贸易和发展会议，2 0 0 0 世界投资报告，联合国，2 0 0 0 全球跨国购并周期是全球l c d i 资本流入区域结构比率变动的决定因素 在过去2 0 年中( 1 9 8 1 - 2 0 0 0 ) ，发展中国家f d i 流入资本份额占全球f d i 流入资本份 额比率经历了两个循环周期，第一周期是从1 9 8 1 - - 1 9 9 0 年，其中波峰出现在1 9 8 2 1 9 8 3 其闻，第二个周期出现在1 9 9 0 - 2 0 0 0 ，其中波峰出现在1 9 9 3 1 9 9 4 其间而两个周期的波 谷期，第一个周期从1 9 8 7 1 9 9 0 ，第二个周期从1 9 9 7 一至今。 很明显，发展中国家f d i 流入比率波谷其间正是国际购并活动的高潮区间。这不仅说 明了全球f d i 流入资本与全球购并活动的强度关联，更重要的是说明了全球购并资本只有 很少部分进入发展中国家，在全球购并活动的高潮期，发展中国家的f d i 流入并未从总 量的快速增长中得到主要收益。如1 9 9 9 年o e c d 在“金融市场走势”中指出，全球发生 的5 0 0 0 多购并案中，由欧洲主动提起的有2 7 8 5 起，美国与加拿大提起的有1 8 0 8 起，总 案值达7 2 0 0 多亿美元。所以，1 9 9 9 年由于全球购并带来的f d i 流动增量几乎都留在了发 达国家之问。 1 4 根据1 9 9 7 至1 9 9 9 年联合国u n c t a d 有关国际购并价值与f d i 资本流动总额比率关 系分析，从f d i 资本流出角度，全球购并总额与f d i 流出总额平均比率为8 0 ：1 0 0 ，发达 国家该比率关系为1 0 0 ：1 0 0 ，而发展中国家的比率仅为3 0 ：1 0 0 。也就是说，发达国家的 f d i 资本流出在最近三年几乎全部以购并的形式输出。又因为近三年来，发达国家f d i 资本输出总额占世界f d i 资本输出总额的9 0 9 5 ，这样就意味着发达国家的f d i 资本输 出几乎完全在发达国家内部之间流转。 从f d i 资本流出入角度，全球购并总额与f d i 流入总额平均比率为7 5 ：1 0 0 ，发达国 家该比率关系为8 0 ：1 0 0 ，而发展中国家的比率仅为5 5 ：1 0 0 。也就是说，由于全球购并 高潮带来的f d i 总量快速增长的绝大部分收益被发达国家自己获取了。 三中国与上海利用外资现状分析 1 中国f d i 规模与流动性因素分析 上面我们已经分析了决定全球f d i 流动规模的决定因素是：国际经济周期，f d i 管制 政策的开放程度，和跨国公司全球活动的纵深化发展带来的全球购并行动。所以，在这个 大框架下，决定中国f d i 流入决定因素为：中国与中国主要f d i 输出国的经济周期，中 国有关f d i 政策开发程度，和中国f d i 主要输出国所在跨国公司的f d i 行动( 包括购并 活动) 中国经济周期与f d i 流入变动的相关性分析 我们用过去十年中国f d i 流入总额，中国g d p 总额，中国进出口贸易总额进行相关 性分析 a 过去十年中国f d i 流入总额伶惆外资) 与中国g d p 总额相关性分析 我们这里运用k 皮尔森p e r s o n ) 的积距相关系数公式，计算过去十年中国f d i 流入总额 伶恫外资) 与中国g d p 总额相关性系数r 表卜7 ：过去十年中国f d i 流入总额与g d p 进出口总额表 中曩 措括1 9 9 11 9 9 21 9 9 31 9 9 41 9 9 51 9 9 6 1 9 9 71 9 9