（工商管理专业论文）金融资产管理公司不良资产处置风险及对策.pdf

摘要 金融资产管理公司不良资产处置风险及对策 摘要 余融资产管理公司处置金融小良资产，在我国是一种新兴的经济活动。本文 针对这项业务在经营过程中可能遭遇的各种风险进行了理论上的研究。| 一j 时，采 用了较为详实的经营案例进行论证、剖析。在此摹础上，有针对性地提m 了防范、 化解风险的对策，对会融资产管理公司在经营实践中更有效地规避风险具有现实 意义。 本文从金融资产管理公司本身的运营机制以及所采用的不良资产处置方法入 手，结合经营活动中面临的各种环境因素，分析风险形成的机理。同时，以具体 例证描述、分析风险的表现。 笔者认为：政策风险( 又称体制风险) 、道德风险、法律风险、市场风险、政 府行为风险、管理要素风险存在于不良资产处置的各种主要操作中，这些操作是： 债权处置、股权管理( 包括政策性债转股) ；形成这些风险的原因主要是体制上的、 宏观经济环境上的以及地方政府不当行为上的，管理要素形成的胍险是次要的： 防控风险的对策是：管理当局应当调整制度与政策，改进罔家与金融资产管理公 司问的委托一代理关系，完善相关法律与司法机制，将风险控制的类型由损失抑 制转变为转移一控制；增加会融资广：管理公司的资本会，完善其投资功能：参与 倒企现代企, i k 带l j 度和社会信用环境的优化；在经营中建立有效的内控：加强小良 资产的营销，积极培商资本市场；有效利用社会监督，增加处置的透明度；加强 出资人权利行使力度。 本文的祝角是从会融资产管理公司的省级分支机构的各项处置业务出发，山 点及面，由实践而理论，推演至金融资产管理公司整个业界层而。 关键词会融资产管理公司会融1 i 良资产处置风险风险控制 a b s l l r a c 丁 a n a l y s i sa n ds t r a t e g yf o r b a da s s e t m a n a g e m e n t o f f i n a n c ea s s e t m a n a g e m e n tc o r p o r a t i o n a b s t r a c t i t s p r e t t yn e we c o n o m i ca c t i v i t yf o rf i n a n c ea s s e tm a n a g e m e n tc o r p o r a t i o nt o d c a lw i t hb a da s s e tm a n a g e m e n ti nc h i n at h e o r e t i c a ia n a l y z i n gw a ss t u d i e df o rt h e p r o c e s s o fb a da s s e t m a n a g e m e n t ，m e a n w h i l ep r a c t i c a l c a s e sw e r e p r o p o s e da n d a n a l y z e dj nt h ed i s s e r t a t i o n o nt h eb a s ea b o v e r e l a t i v es t r a t e g i e st oa v o i da n dr e d u c e c r i s i sw e r ep r o p o s e dw h i c hi sm e a n i n g f u lf o rf i n a n c ea s s e tm a n a g e m e n tc o r p o r a t i o n t oe v a d ec r i s i sm o r ee f f i c i e n t l yi nt h ep r o c e s so f o p e r a t i o na c t i v i t i e s s t a r tw i t ht h eo p e r a t i o nm e c h a n i s mo ff i n a n c ea s s e tm a n a g e m e n tc o r p o r a t i o na n d t h ew a y st h e yd e a lw i t hb a da s s e t t h i sd i s s e r t a t i o na n a l y s e st h er e a s o n sa n dp r o c e s so f c r i s i sc a u s i n gw i t hr e l e v a n c eo fe n v i r o n m e n tf a c t o r sa so p e r a t i o na c t i v i t i e sp r o c e e d i n g i ta l s op r o p o s e sa n da n a l y s e sc r i s i sw i t hs p e c i f i cc a s e s ，i ts u p p o s e sc r i s i so f p o l i c y , e t h i c m a r k e t ，g o v e r n m e n ta n dm a n a g e m e n t1 i e s i nt h e c o o p e r a t i o na c t i v i t i e s o fb a da s s e t m a n a g e m e n tt h a ti n c l u d ec o o p e r a t i o no fd e b t ( d e b te x c h a n g e dt os h a r e si n c l u d e dt o o ) ， s h a r ea n dm a t e r i a lc o o p e r a t i o n t h er e a s o n sw h yc r i s i si sc a u s e da r ed u et om e c h a n i s m m a c r o e c o n o m ya n dn o n - p r o p e rb e h a v i o ro fg o v e r n m e n t m a n a g e m e n tf a c t o r sa r en o t i nt h ef i r s tp l a c e s t r a t e g i e s t oe v a d ec r i s i sa r e p r o p o s e d f o r m a c r o - s t r a t e g i e s ，t h ed i s s e r t a t i o n p r o p o s e s t h a t g o v e r n m e n t n e e d st ob ep u s h e dt o p r o m o t er e g u l a t i o n sa n dp o l i c y a d j u s t m e n t ；f o ro p e r a t i o ns t r a t e g i e s ，t h ed i s s e r t a t i o np r o p o s e se f l b c t i v ei n t e r - c o n t r o l l i n g s h o u l db ep r o m o t e di ut h ec o o p e r a t i o na c t i v i t i e s m a r k e t i n gs h o u l db es t r e n g t h e n e d t h e d i s s e r t a t i o na l s oa s s u m e st h a tp e o p l en e e dt op r o m o t em a r k e t i n g ，t a k eg o o da d v a n t a g e o f s o c i e t ys u p e r v i s i o n a n d s t r e n g t h e ni n v e s t o rp o w e r e t c t h ed i s s e r t a t i o ni sf r o mt h ea n g e lo f p r o v i n c e 1 e v e lb r a n c ho r g a n i z a t i o no f f i n a n c e a s s e tm a n a g e m e n tc o r p o r a t i o n i tg r a d u a l l yc o v e r sm o s ta s p e c t sa f t e rs t a r t e dw i t h p o i n t f r o mt h e o r yt op r a c t i c e ，t h ed i s s e r t a t i o ng r a d u a l l yd e d u c e si t t ot h ei n d u s t r yo f f i n a n c em a n a g e m e n t k e yw o r d s f i n a n c ea s s e tm a n a g e m e n tc o r p o r a t i o n ，b a da s s e t c l e a r a n c e ，c r i s i s ， c r i s i sc o n t r o l l i n g 声明 本人声明所呈交的学位论文是在导师的指导下完成的。论文中取 得的研究成果除加以标注和致谢的地方外，不包含其他人已经发表或 撰写过的研究成果，也不包括本人为获得其他学位而使用过的材料。 与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在沦文中作了明确 的说明并表示谢意。 本人签名： 、，2 心 日期：娜j ，8 彤 东| 匕人学顺i 学位论义筘一章绪论 1 1 研究背景 第一章绪论 ，l 十年代以来，特别是亚洲金融危机后，各国政府普遍对金融机构不良资产 问题给予了极大关注。我国国有商业银行是会融体系的重要组成部分，是筹措、 融通和配置社会资金的主渠道之。，k 期以来为经济发展提供了有力支持。然而， 在1 9 9 5 年银行法出台之前，国有银行是以专业银行模式运作的，信贷业务具 有浓厚的政策性色彩，加之受到九十年代初期经济过热的影响，以及处于经济转 轨过程中，在控制贷款质虽方面缺乏有效的内部机制和良好的外部环境，从而产 牛了一定规模的不良贷款。此外，在1 9 9 3 年之前，银行从未提取过呆帐准备金， 没有核销过呆坏帐损失。这样，不良贷款不断累积，金融风险逐渐孕育，成为经 济运行l j 个重大隐患，如果久拖不决，有可能危及金融秩序和社会安定，影j j 向 我国f “步发展和改革进程。 鉴于上述情况，在认真分析国内金融问题和汲取国外经验教训的基础上，我 国政府审时度势，决定成立金融资产管理公司( 以下简称a m c ) ，集中管理利处 置从商业银行收购的不良贷款，并由中国信达资产管理公司先行试点。 组建a m c ，是中国会融体制改革的项重要举措，对于依法处置园有商、i k 银 行的不良资产，防范和化觯金融风险，推动固有银行轻装上阵，促进幽仃企、i k 扣 亏脱网和改制发展，以及实现曰有经济的战略重组都具有重要意义。 据公外资料报道，华融、信达、东方、k 城网家公司共收购了1 3 9 3 9 亿儿的 不良资产，其叶 非债转股不良资产9 8 8 9 亿元。截止2 0 0 2 年底，四家公司祟汁处 箭不良资产3 0 1 4 ，4 2 亿元( 不含政策性债转股，f 同) ，完成收购总额的3 04 8 ， 回收资产1 0 1 3 1 8 亿元，其中叫收现金6 7 48 2 亿元，资产回收率和现金川收牢分 别为3 3 6 i 和2 2 3 9 。各家公司具体的收购、处置、凹收及存量资产情况见表1 1 ： 第辛缔i i 仑 表112 0 0 0 - - 2 0 0 2 下a m c 不良资产处置回收总体情况 t a b l e1 1b a da s s e td e a l i n gs i t u a t i o no f a m cf r o m2 0 0 0t o2 0 0 2 收均小【辽 公l4 名称祟；i 处胃颥川收赞产j i 中：” 收现金资f 一川收冲- 观! n 收率存量资产 资一“心撒 + 仁融4 0 7 76 152 7 25 11 9 78 it 3 153 l 3 33 4 4 59 2 k 自0 4 5 8】( ) 6 0 1 9 87 69 831 87 59 2 62 3 9 8 尔妃 2 6 7 d4 5 46 l2 0 60 l1 123 5 4 5 3 22 47 12 0 9 31 8 佑达3 7 3 08 7 03 ： 592 6 64 ：仆j7 0 ：3 06 92 6 3 0 江计1 ： 9 3 93 0 1 64 21 0 1 31 86 7 4h 23 36 12 2 。3 91 ( ) 5 6 7l 1 2 选题的意义 在我国，运用a m c 处置金融不良资产尚属新鲜事物，处于摸着石头过河的阶 段，因而，从政策、法规、制度等方面存在着相当的不适应性和滞后性，不良资 产又是相关各方利益矛盾的焦点。加上我国日前的具体国情减信价值观念并末 深入人心，资本市场有待发育、培植，国企经营体制陈旧，政府地方保护t 义思 想严重等等客观凼素，使得a m c 不良资产处置蕴涵着巨大的风险。我国a m c 本 身缺乏处置不良资产的经验，具有高专业水准的从业人员也有待培养、锻炼，以 及a m c ，f i 尽人意的管理水准等客观冈素，使得不良资i 2 的处置风险更趋| 一重。 为了使得金融风险得到成功的化解，使a m c 的小良资产处置业务能够健康成 长、高效运行，为了提高国家对a m c 以及a m c 内部的管理水准，对a m c 不良 资产处置风险的认知、u 刖、研究的必要性h 益彰显。不良资产处置风险的分析、 研究以及相关风险控制、防范、化解对策的提出具有极为深刻的现实意义。这利t 研究对于i 圈家凋整其对a m c 的政策、制度，a m c 调整本身的经营策略、管理策 略具有较大的价值。 1 3 研究方法、角度和范围 “春 r 水暖鸭先知”，本笔者足一- 1 4 , a m c 的l ：作人员，史际参2 j 1 、良资产处 矸j 作，刈足r f ，所存存的风险深有感受，同时也掌握第于相父资料，h m 小文 生川了比较多的处胃奠例。笔7 1 , 阿潲的j ：m f 是a m c 的办j 处线机构( 州a m c 一一 东j 匕凡字坝l 。学位论艾 鹅一学绪论 的省级分支机构) ，视角微观具休，由点及而，涉及a m c 处胃不良资j 。的j 二要业 务。因此，可以既本文足从a m c 办市处的具体操作出发，埘所面临的问题、困难 进行思考，提取a m c 处置1 i 良资产r r 存在的普遍问题，结合所学到的经济和管理 知识进行分析，发现风险的所扯及形成的原因，并列举详实的案例进ij 二证明，最 后探讨风险的根源，并提出风险的对策。 本论文是站在a m c 及其出资者国家财政的角度对相天问题进行研究的。 本文所研究的不良资产处置，限于我囤a m c 的通用的、主要的处置于段，包 括：债权处置、股权管理。山于投资银行手段中的处置种类一收购与兼并、资产 证券化、汪券的发行与承销等一在我国a m c 处置不良资产中占比十分有限( 卜超 过5 ) ，故不在本文研究范围之内。 第一带 1 n 关唑【仓 2 1 风险理论概述 第二章相关理论 2 1 1 彳i 确定性和风险的定义 对风险的定义，不同的作者有不同的表达。经济大词典e 这样觯释：“风险是 由于环境的不确定因素而可能发生的各种事件”，而金融风险管理全书中指出： “风险是指引起损失产生的不确定性”。0 i 论那一种表达，风险都包含了不确定性 这个非常重要的因素。不确定性r 可以理解为行为者对环境状态的无知程度。当某 一给定事件是孤立的和静态的，行为结果是唯的( 己知的) ，那么，0 i 确定因素 可以完全忽略不计，行为具有确定性。而一旦事什涉及未来的变化和多种千h 关冈 素时，经济环境便处于一种 i 确定状态，行为所对应的结果也不冉是确定的和唯 一的，而是个【u 能状态的集合，这种可能状态的集合不能进行定量衡量。存现 实的经济活动中，人们难以确定何处、何时、何种程度的潜在损失，所以几乎所 有的经济行为都具有或多或少的不确定性，因而必然面临某种程度的风险。 就风险的定义柬说还存在两种不同的规点。一种是客观漉，认为风险足客观 存在的事物，事前可以知道所有可能的结果，以及每种结果的概率。客观晚认为 风险与吖i 确定性是两个不同的概念，不确定性不能对行为结果进行定量衡量的， 而风险是j i 丁以定量加以衡罱的，风险就是f i 丁以定量衡量的损失的小确定性，征 i 存同样情况下对所有人都相同。，j种是主观说，认为风险是麒_ j 二主观的、个人 的和心理上的一种观念，纯属个人对客观事物的二# 观估计，故无法以客观的尺度 严以衡量。# 观晓认为风险等刚于不确定性，即事前不知道行为所有可能的结果， 或者虽然知道i 叮能的结果，但小知道它们出现的概牢。不确定性的范围包i l 发 二 与仃1 i 确定、发生时问不确定、发生状况不确定和发生结果不确定。、 显然，客观说把风险、小确定性和概率区分得很清楚。而在主观蜕风险同义 于珂i 确定性，虽然现在人们倾向f 使用概率捕述客观风险，但是，这是r 人们 的7 他用范围大多局限于微观领域。存微观领域，雾物的发展具有个体化、i i jt e 复 悱，如果发7 i - 损失也不典有公众悱，凶而事物损失的发f u 女自可晕复一什、| n 匝过 肌卫汇求训辨发牛坝火旧概二年，进m 报引溉牢进行眦除钳州。i 。! ，州门技 一 东北入学獭 学位论史 痢币制j 埋沦 t = _ 三具有普遍性，不仪f i ：微观领域而且存宏观领域也会发生，木论文研究的t 体一 一a m c ，其对银企债务的解决具有公共性、不可重复性，如果a m c 失败了，则 我们，、t , j ；的代价足惨重的、难以挽回的，所以，不可能计算出a m c 损失的概率， 本文采用主观蜕风险理论阐明a m c 的运作风险。 2 1 2 风险的结构 风险的结构指构成风险的要素，这些要素的共同作用，决定了风险的存在、 发展和发生。一般认为，j x l i 硷由风险倒素、风险事故和损失构成。风险凶索指引 起或增；h nj j t l 硷发生的机会或扩大损失程度的原因和条件，它是导致风险发生的潜 在原因。只有风险因素的存在，爿有风险发生的可能性。消除了风险因素，也就 消除了风险。j x i 险事故是指造成损失的偶发事件，它是b 1 起损失的直接原因，是 损失的媒介物。风险因素作用的结果，只有通过风险事故才能表现出来。风险困 素、风险事故和损失二者之间存在着如图2 1 所示的关系： 风险因素 上 风险事故 损火的可能 上 i实际结果与预测结果的差异桴度 0 风险 2 1 3 风险成本 图2 1 风险的图解 f i g 2 1r i s kg r a p h 风险成本是指风险的存( i7 平1 i 发7 给人们造成的绎济利i i 损失，包括经济成小 和朴会成小。 f i l 险存存f 阿锌观陀、普遄，队，人们为了预防风险的发牛f a ，p 东i b 人学坝i 学位论文弼章相足哩 i ： 风险发生所致的损失，总要采取种种措施，从而必然要支付定费用，不仅如此 还要承拙f ( l 险发生所致的直接经济损失和川i 接损失。同刚，风险的存在还给社会 造成种种危害，这切便构成了风险的成本。劂此，风险成本m 两部分组成，即 风险的经济成本和社会成小。风险的经济成本又包括风险所致的直接损失成小、 间接损失成小等。 风险的经济成本是指和风险相关的经济代价，包括直接损失成本和间接损失 成本。自接损失成本指风险市故发生造成的财，“：损失和人员伤亡所必须支付的费 用。恻接损失成本指在为预防风险发生和降低风险发牛所致的损失而采取各种措 施所支付的费用以及因风险所致直接损失以外的经济利益的减少。 风险的社会成本指风险的存在给整个社会造成的种种危害。主要包括资源配 置成本、效率损失成本和精神成本等。由于风险的社会成奉不易为人们所识别和 认识，因此，也将其称之为风险的无形成本。 ( 1 ) 资源配置成本。由于风险的存在及其发生可能导致的经济后果影响社会 资源的优化配置，或者配置效率降低引起的社会经济效益损失。风险的客观存在 以及其发生的可能产生的后果，使人们不愿意将资源投入至高风险部fj 或行、i k ， 而乐于将资源投入剑风险较低的部门或行业，但这些高风险部门或行业可能为社 会所需，对整个社会的作用又非常大，如核能利用、水利资源丌发等，由于风险 大，社会资源难以流入这些部门或行业，从而资源配置失衡，缺乏效率，整个社 会经济效益降低受损。 ( 2 ) 效率损失成本。风险的存在，迫使每个经济单位为对付风险发，| ：可能造 成的损失而提留大量的风险损失准备金，这些准备金闲罱而难以进入生产领域和 流通领域，阻碍了牛广：规模和流通规模的扩大，资金不能得到有效的运用，妨碍 资本形成，从而社会生产率受损。 ( 3 ) 精神成本。风险的客则存在，使) v f i j 产生忧虑感和恐惧感，这种忧虑感 和恐惧感使人们的精神处于种紧张状态，从而工作效率降低，社会生产效率冈 此而受损。这种恐惧、忧虑便构成了风险的精神成本。 2 1 4 化解风险的方法 化解风险的方法很多，这罩只介绍有关的一种方法，即控制型化解风险的方 法。控制型方法的日的在于减少损失程度。 控制刑又包括损失控制、转移挖制型。所谓损失控制，足指刈小愿放，f 也小 愿转移f _ l 险，为降低其损火剃度i j 采取的各种损火技术。依j l _ ：捧制1 勺的小f i l j ， l ，川孑搠_ 、挖f j l j 分为拟火坝防i = | i ，j f j i 抑i l i o l 咐种。 n 一 东j e 人学f 飒l 学位眩殳 鹕一誊州关删沦 损失预防( l o s sp r e v e n t i o n ) 是指损失发生d d ，为了消除或减少损失程度而采 取的各项措施。也就是晚，损失预防是通过消除或减少风险因素米降低损失发牛 的频率。存损失频率高而损失程度低时，采用损失预防较为适宜。 损失抑制( l o s sr e d u c t i o n ) 足指在损失发生时或发生后，为了减少损失程度而 采取的各项措施。征损失成发大而风险义无法避免和转移的情况卜，采用损失抑 制较为适宜。 转移一控制型是指降低胍险单位的损失频率与损失程度的手段，将损失的法 律责任转移给非保险业的另一组织的管理方法。与控制型不同的是：控制型直接 对风险所致的损失频率和损失程度加以改善，而此法将风险转移给他人而间接达 到降低损失频率与损失程度的目的。 转移一控制型的具体方法可分为出售和分包。出售就是借买卖合同将风险单 位转移给第三者。此时，所有权及与之有关的法律责任也一并转移给新的所有人， 从而使自己的损失可能性降低。分包就是将一项工程的一部分转予他人承包。受 保人将冈此承担所包部分可能的风险损失。如图2 2 所示。 控制型风险控制方法二。型丰三兰：三 图2 2 风险控制方法 f i g 2 2r i s kc o n t r o l l i n gm e t h o d s 2 2 关于人的行为的假定 社会科学的所有理论和研究都直接或阳j 接包含肴对人类行为假定。对我i 删债 转股运作过程巾各主体的行为分析是本文风险分析的主线，因此，确定个接近 现实、合理的行为假设就显得非常的重要。 矗：最初约翰穆勒依据斯密对经济人的捕述和西j 己尔提出的个人经济利i i 坡 人化公驯，提炼出经济人假发时，所谓经济人就是使得市场经济得以运行n 勺人， 叫会洲竹、有创造。阽、能i 求1 7 财利z i 最人化n 。几。不仅如此，听打人均存此钏 笠! ! 尘兰塑! 兰竺笙茎一一翌= 王二里! 些堡 概萸能外。侄此经济人假设【_ ，实际 | - 还暗禽了火于人足理性的假设，也就足说人 类存存着尽，t 能增加自身利满晌愿望和动机。此后经济人假没使0 i 断受到各种各 样的挑战。其l 卜i 最主要的柬自5 个方面： 1 是马斯洛的需求层次说： hi 珥蒙的 右限理性说：三是威廉姆森的机会主义说；p q 是莱宾斯坦的x 低效率谎；五是诺 斯的意识形态说。f 是这些挑战促使经济人假没彳i 断发展和完善起来。时至今1 ， “经济人”虽仍保持萧自利和理性的特征，但内容已经得到了许多更新。一方面 对原来所使用的关键概念住内涵和外延匕作了积极的拓展，把经济人行为模型从 经济领域推广到了非经济领域的行为分析，从而揭示出经济人某些更为实际的行 为特征。另一方而结合交易成本、信息学等新的学术成果放宽新古典经济人模型 的一些严格假定，使其更接近现实情况，具有更强的解释能力。 本文依据这些研究成果，并从中提炼出适合本研究实际情况的新“经济人” 行为假定。 行为假定：追求自身效用最大化。效用来源丁欲望的满足，是种个人的 主观感受，而人的欲望律往并不限于物质的占有，还包括权利名位的追求，精神 上的享受，也就是说经济人极力使之最大化的效用函数涌盖了个人口能追求的任 何i i 标。 行为假定：有限理性。西蒙的有限理性说认为由于环境的不确定性和复杂 性、信息的不完全性和人类自身条件的i i i n 要了解所有备选方案和实施结果是不 可能的，经济人只可能求得满意解。由此，可以推论所有的协议、契约或合同都 不i 叮避免的是不完全的，内在不确定性也将如同外在的不确定性+ 样成为一种常 态。本文认为有限理性晚从实质卜讲，并没有改变最大化行为本身，而是修丌j 了 最大化的约束条件。人们在一定的约束条件下最人化自己的效用。 行为似定三：机会主义倾向。意思是人具有随机应变、投机取巧、为自己谋 取更大利益的行为倾向。这一假定认为人的逐利动机是强烈而复杂的，只要能够 利已，就不惜去损入，而信息的小完全及人的有限理性为这种倾向向现实行为转 化提供了l 口能性。他町以有目的的有策略的利用信息，按个人k l 的对信息进行筛 选和扭i f 1 ，如说谎、欺骗等，并会违背对未柬的承诺以谋求利益。这意味着总有 那么螳人可能在些时候以机会主义方式行事，问题在- ：，事先我们很难矶i 道 仆么人、台什么时候、以何种方式采耿机会主义行为，由此而引出的一个观点是： 不确定性1 i 仅来自交易参与者的外部，而且发生在他们之间。 2 3 委托一代理理论与风险 扶f 逍述发n 洲0 蚕托一代j _ | | ! 沧，至i p 成乃 一6 第帝斗h 关理隆 信息经济学的主要研究领域之一。该理论 要研究了委托一代i 甲问题的产生、 类型及对代理人的激励题。 从信息经济学的角度看，委托一代理关系事实上就是居于信息优势【_ j 处于信 息劣势的市场参与主体之阳j 的相吒火系，处于信息优势的方为代理人，处于信 息劣势一方为委托人。具体米讲其构成的基本条i 1 是：( i ) 市场中存存两个以上 棚互独立的个体，且都是征约束条件下的效用最大化者。，其中之- ( 代理人) 具 有独立的行为权利，其行为既影响1 2 1 身的收筛，也影响委托人的收益。( 2 ) 代理 人与委托人都而i 临市场的不确定性，且他们i 者之问掌握的信息处于非对称状态。 也就是说委托人不能直接观察代理人的具体操作行为，能观察到的只有最终结果： 另外，由于最终结果，代理人并无完全的控制力，委托人也不能完全根据结果来 判断代理人的成绩。这意昧着代理人有充分的条件将其理性人的机会主义倾向转 化为现实的机会主义行为，以损害委托人的利益为条件，谋求自身利益的最大化。 在委托代理关系中，代理人的机会主义行为主要有两种类型：一类是不利选择。 指在建立委托代理关系时，代理可能会隐藏某些对委托人不利的信息，从而签订 对自己有利的合同，而委托人由于信息劣势而处十对已不利的选择位置上，是诣 不利选择。阿克洛夫揭示的“柠檬”市场属于商品销售领域中具有1 i 利选择的典 型。另一类是道德风险。指在建立了委托代理关系以后，由丁代理人并不承担他 们行为的全部责任，而采取的不利于委托人的行为。可见代理人l 叮能的机会主义 行为的存在极大地增加了委托人利益( 目标) 实现的不确定性，成为经济活动中 风险的内生来源。 a m c 的不良资产处置( 例如：政策件债转股) 涉及方案的设甜卜体及多力的 操作主体，实际上是一种复杂的多重委托一代理关系，其中包括国家与a m c 之问、 i 嗣家。，地h - 政府之l 刈、a m c 与其员工、聘用的叶 介机构之叫等，山此可见内生1 i 确定性将是其风险的主要来源。山于委托代理问题存在于经济社会的各个方面， 刈代理人的激励也要视具体情况而定，在此本文不作详述，但委托代理珲沦中 天丁代理人激励的某些原理仍将为本文的风险规避提供有益的理论依据，尤其足 在企业委托代理问题的解决上。 2 4 寻租理沦与政府行为 在经济学领域旺，寻租理论是传统经济学的补充性发展，它在市场经济理论 的暴础一增加了政府活动的因素，认为政府活动无意、被迫或者有意地影m j 资源 配胃，这些影响刨造了额外的收益，并引起了：昨生产性的寻租活动。这种活动。 允分犯印的lj 场经济中的习利j m 山是小 样n 0 ，f l i 场经济的：j 利“lz 力订利r 礼i 会 东北人。学偷i 学f 论文 i )帚料1 天埋论 总福利的增加，但寻租活动导致的足社会总福利量的损失。存政治学和行政学领 域5 寻年h 理沦主要应用十分析腐败产生的一个重要根源，即非生产性的寻租活 动给腐败右提供r 一个收益窄问，要遏制腐败，就需要采取各种各样的措施，柬 遏制这。宁州。 寻租产生的条件足存在限制市场进入或市场竞争的制度或政策。它往往与政 府= r 预的特权有关。在政府十预的条件下，寻利的企业家发现寻利有幽难，转向 进行寻租活动，取得额外的收益。 寻租有二个层次，足刘政府活动所j “- ，l 二的额外收益的寻租；二是对政府肥 缺的寻租；二是对政府活动所获得的公其收入的寻租。对此，诺儿尔经济学奖获 得者詹姆斯m 布坎南举了一个例子：比如对出租汽车数量进行限制，即只发放 一定数量的执照。这时寻租的活动在三个层次上进行： 一是直接获取执照的寻租。这时，没有执照数黾限制与有出租车执照数黾限 制之间的收益差额就是寻租的空间。这一层次的寻科可以通过竞争性拍卖的方式 来m 售执照。这时，执照数量限制所产生的额外收益就通过市场竞争的方式，体 现在执照的价格中。如果拍卖过程是充分竞争的，那么执照的价格就是寻租的窄 问，由于该寻租空间已经表现为价格，已经，1 i 值得寻种，凶此寻租活动在这层 次会消失。当然，拍卖制度是需要高额费用的，这一费用实际卜就是非，l 产性的 支出。也就是为了遏制寻租活动而额外支出的费用。并j _ 土，只要制度是需要成本 的，其习租的呵能性总是存在的。腐败也自然随时会产生。 二是对政府肥缺的寻租。第。层次寻租窄问的消失，并不意味着寻科活动真 的消失了。实际上寻常活动会转向第二个层次。这就是对政府肥缺的寻科。一旦 m 租车执照是有价值的，出租车管理部门就成了肥缺，潜在的企、i k 家就会存退出 出租车执照寻租的同时转入政府肥缺或者能获得拍丈的收益的职位的寻机。当这 些职位能够获得拍卖出租车牌奠 的收入足尤其如此。当然，如果把拍史出租4 j 牌 照的收入变成政府的财政收入，严格实施收支两条线，或者政府职位竞争卜岗， 通过竞争的方式付给报酬，这领域的寻干且活动也会减少，甚垒消失。但严格实 施收支两条线也并非没有成本，政府职位克争1 岗的制度设讨。更为复杂，因此寻 租空问总是可能存在的，腐败空间电总是难以消除的。 i 是对政府l 殳入的寻租。一甘政府通过拍卖出租车牌照获得了收入，并变成 公共财政的一个来源。公共财政的基本原则是“取之丁民，用之于民”，佃是公其财 政的收入和支出过程叶1 ，其“k ”的含义是不一样的，一旦进入公共财政的范m ， 其收入用十引么民，用多少，大有文章可做。为了秩呶公) t 财政支而进仃的、7 训z ，l z 巩址饿。个层次的、秕活动。人们常 ；3 的“跑部钱进”，t j 际l 城垃如坎m 所瞬 东北人学坝i ：学化沦殳 弟一簟相定理论 的第三个层次的寻租活动。在这一领域，遏制哥租空间的方式，一是减少公共支 出的虽，如果没有公共支出，自然就不会有习租活动了：二是提高寻干h 活动的公 丌性和竞争性。显然，这层次的制度设计要比第个层次的制发设计要困难得 多。因此，公共财政支山领域的腐败机会也最多，由j 一制度设讣的凼难，人们坩 这一领域的腐败的容忍度也相对较大。 以上理论分析了政府行为特征及后果，这对本文对，1 i 良资产处置中的政府行 为的正确认识和分析提供了借鉴。比如政策性债转股，作为项幽家供给的制度 安排，国家介入是i e 常的，问题的关键是介入的适度性。政府的不当介入无疑会 加大债转股的运行风险和成本。由此可见在我国的债转殷中，政府的角色也是具 有两面性的，它可能既是债转股成功的保障，又是其失败的罪魁。又如在各利借 转制之机逃废的案例中( 尤其是公转私) ，经常会发现寻壬且的迹象。对此，存进行 j x u j , 2 分析时，要给r 充分的重视。 如二币a m c 的背跽利处苜r 毁 第三章a m c 的背景和处置手段 3 1a m c 建立的背景 3 1 1 概念 a m c 的不良资产是指其依据围家有关政策从国有商业银行和国家丌发银行购 入的逾期贷款。具体来讲，通常这些贷款在旧的贷款分类方法卜属丁“逾两呆”， 即，逾期贷款、呆滞贷款和呆账贷款，贷款到期未还的为逾期贷款，逾期两年以 卜的贷款为呆滞贷款，而需要核销、无法收回的贷款为呆账贷款；在新的贷款五 级分类法下，这些贷款属于次级、可疑和损失类。 a m c 的不良资产处置是指a m c 运用国家所赋予的各种处置手段( 如：债权 清收、诉讼追偿、债务重组、债转股等) 对所收购的金融不良资产进行的变现过 程。 3 1 2 国有商业银行的不良资产风险 国有商、【k 银行是我幽金融体系的主体，足筹措、融通和配置资金的土渠道之 一，长期以来，为国民经济的发展和各项改革的进行提供了有力的保障。但与此 同时，由于历史、机制等多方面原因，我国国有商业银行在多年经营过程中积累 了巨额不良资产，使我困银行业面临巨大风险。 ( 1 ) 信用风险。广义地讲，信用j x l 险是借款人不能到期履行债务、偿付借款 的风险。其结果足，银行作为债权人将遭受部分或全音| j 损失。就贷款而言，当借 款人不能按合同规定的期限、利率等条件偿还银行贷款时，就会造成银行不良资 产的增加，最后可能会使银行部分或全部失掉贷款的利息及本金。 根据我国的银行贷款通则( 1 9 9 6 年6 月2 8v i 中国人民银行发柿) 第三十 四条舰定，银行的不馥贷款包括三项：逾期贷款、呆滞贷款和呆账贷款。逾期贷 款是指借款合同约定到期( 含水量展期后到期) 未归还的贷款；呆滞贷款是指逾 期( 含腱期后到期) 超过规定年限以上仍未归还的贷款，或虽未逾期或逾期不满 舰定年限但生产经营已经终也项目已经停建的贷款；呆账贷款是d b t l , i 为各利岖i 鬃债务人已纤_ i 存存，从而成为无法收问f i s 死账贷款。 东北人学坝i 学位论艾弟二尊a m c 的背景柙处茸j 。段 为保证商业银行的i r 常经营，中国人民银行规定了商业银行不良贷款所占比 例的最高界限为1 7 ，其。 l ：逾期贷款、呆滞贷款和呆账贷款分别不得超过规定 的8 、5 和2 的比例。 而近几年我围国有商业银 j ：的信贷资产运行质量卜降，不良资产呈卜升趋势。 4 i 良资产比例过高已成为我幽划有商业银行不良资产问题的卞要表现。 山于历史的原因，旧大田有商业银行存在大量不良资产。1 9 9 8 年初，中幽人 民银行行长戴相龙指m ，我国银行不良贷款总额的比重1 9 9 7 年底达2 5 。甚至一 直到2 0 0 1 年9 月( 其时阴大固有商业银行业已划拨了1 4 万亿的不良贷款到四大 金融资产管理公司从而使不良贷款下降1 0 之后) ，四家国有独资商业银行不良贷 款仍高达1 8 万亿冗，占全部贷款的2 6 6 2 。其中，实际已形成的损失约占全部 贷款的7 左右。与世界其他国家和地区相比，我国银行机构的不良贷款仍是相当 高的。例如，日本1 9 9 8 年1 月1 2 日公布的全国银行不良贷款总额为7 6 万亿同元， 占贷款总额的1 2 2 8 ；美国截至1 9 9 7 年底参加联邦存款保险的商业银行和储贷 机构全部不良贷款( 逾期3 0 天以上和呆滞贷款) 占总贷款比例为2 2 7 ；韩国官方 1 9 9 7 年1 1 月初公布其银行业约有呆、坏帐5 1 0 亿美元，占总贷款1 6 左右，其 中坏帐( 损失) 平均占总贷款约1 6 ，均大大低于我国的水甲。国外观察家丁f 是据 此而断言我国国有商、【k 银行技术卜已破产。 ( 2 ) 流动性风险。银行的资产流动性是指金融资产在没有损失的情况下迅速 变现的能力。流动性风险是指银行不能以期正常现金流入到期偿还的贷款、 增加的借款、出售资产收入和盈利收入一一按时支付其所有到期债务的风险。资 产流动性的大小能够衡量一个银行金融资产变现能力的强弱。掌握适度的流动件 足商业银行经营成败的关键所在，过高的流动性会使商业银行丧失盈利机会甚全 出现亏损，过低的流动性会使商业银行而临信用危机甚j 三导致破产。流动性的土 要监控指标有贷款周转速度、贷款收息率、崮定资。占资本金的比例等。 掘中国人民银行季报1 9 9 7 年统计、1 9 9 2 年1 9 9 6 年我国四大国有商业银 行贷款的年平均剧转速度分别为1 3 2 次、1 1 9 次、1 0 8 次、l0 5 次、1 0 7 次，资 金周转速度呈逐年变慢的趋势，资产的流动性在不断下降。到1 9 9 6 年术，四大困 有商业银行的固定资产占资本金的比例高达7 5 4 ，远远高于我圈财政部舰定的 3 0 的最高界限。同时，各国商业银行不仅大量贷款不能按期收回，除小良贷款之 外的正常贷款的利息收回效果也不理想。到1 9 9 6 年末，国有四火商、i k 银行利息收 叫率平均不到6 0 。 ( 3 ) 信誉风险。信誉f x l 险是很难严格定义，因为有许多原因或因素都j 能使 银n 信誉遭受损失。蛐i 镦行进反有关法规、资产质量低下、小能支付到期债务、 墨生叁兰塑! 堂堕堡兰 塑二! ：皇竺! 堕堕堡型些堕! ：壁 不能向公众提供高质量的金融服务以及管理不善等，都可能受剑社会公众的怀疑 和指责，从而带求信誉风险。嘶存实际生活中，较常见的足冈资本充足牢过低、 资本不足而造成的支付危机。 资木是商业银行赖以生存和从事经营活动的皋本条件，电足划存款者利益的 有效保障。在商业银行晌j x l 险管理中，资本充足与否是金融资产安伞运营的决定 凶索。衡量个银行利用白有资金抵御资产损失能力的指标主要有：资本和存款 比例、资本和资产比例、资本充足率。其中，资本充足率是指资木总额与加权风 险资产总额的比例，通常以此作为最重要的监控指标。 为限制商业银行不合理的资产膨胀，我国商业银行法明确规定：商业银 行资本充足率不得低于8 的最低标准，而截l r1 9 9 7 年木，我困幽自商业银行的 资本充足率平均为q t ；3 7 ，这表明我圈的国有商业银行资本严重小足。 实际上，以卜国有商业银行经营中的i 大风险是相互影响、相互转化的，而 巨额不良贷款正是其根源。 3 1 3 巨额金融不良资产的危害 幽有银行巨额不良资产的存在，对我国经济金融影响深远： 首先，不良资产问题成为威胁国家经济安全的重大隐患。目前我圈f 存建设 社会主义市场经济，防范命融风险足我国重要的宏观经济目标之，是巾围金融 改革的关键所在。大量不良资产的存在使出午彳商业银行无法靠内部积累的方法增 加银行资本，而财政也不可能无限制地大量补二资，这种情况势必造成商业银行的 资本充足率过低，发乍支付危机，进而倒逼中央银行超额发行货币，引起通货膨 胀，危害固民经济运行，威胁田家经济安全。1 9 9 7 年东南亚令融危机的出现尤其 证明了这一点。 其次，巨额不良资产阻碍了国有企业和幽有商业银行建立适应市场经济发展 的新机制。日前冈有企、j 高负债与银行贷款回收网难形成恶性循环，严重制约了 国有经济结构的渊整和规范的债权债务天系的建：，更不利于国有食, j k f h 幽囱银 行成为独立核算、自主经营、自负盈亏的市场经济主体，是h 有企、k 和固有商、i k 银行走向i t s 场化、商业化的重大障碍。 第三，巨额不良资产严重影响国有商业银行的经营效益。大量不良贷款州盟 1 i 能给银行带来良好的收益反而会给银行带来亏损，会导致银行资本允足率低、 资产流动性芹，使银行的经营难以为继甚至发生支付危机。l + - i 钉商、眦银行f 1 - 为我 的利税人j 一，其经济效i 酬 坡耵i 潜存支们危机的彳在，小仪会造成身纤付 椎，i 叠，f 暂 # ij 川尔1 坡 改入1 、f l j _ 家幺：州? 6 济i f 训夸f 门j j | ij 。 一14 琦_ = 北人学 l ! l ! i 学位论义科j _ 一啦a m c 勺臂j 景柙处h 卜段 第四，不良资，。m 题不利于我陶同有商业银彳r 走向国际化。近几年，穆迪和 标准普尔等幽际评级机构相继降低我国国有商业银行的信用评缴，国际社会对巾 幽银行业的信心也随之下降，甚至有言论说，巾国银行体系已经处于技术上的微 产境地，进而把中国看作是发生银行危机的最人隐患国。这些不仅加大了我囡固 有商业银行在固际会融市场筹资的难度和成本，同时，也严_ 蕈影响我围困有商业 银行的国际形象，不利j 我国加入