（工商管理专业论文）论民营企业改制、重组与上市.pdf

本文作者：西南财经大学9 7 7 m b a 不脱产班李天霖 指导导师：西南财经大学贸经研究所所长周殿昆教授 - i g - & 完稿时间：一九九九年十一月二十七日 论民营企业改制、重 内容摘要 本文研究的目的、意义及创新之处： 目的 近几年，中国民营企业在经历持续数年的长时期稳定发展后，开始r o t 题频出，许多全国知名大型民营企业相继陨落或走入低谷，中、小民营企业大 量倒闭或关门歇业。本文目的即在于研究民营企业存在的问题、改革发展的方 向( 即股份改制、重组与上市) ，以及改制、重组与上市的主要模式及其重、 难点与对策。 意义】中国城市经济改革以国有企业改革为中心，始终未能解决好产权制度的 配套改革问题，尤其是产权主体人格化问题，致使国有企业大面积效益滑坡与 亏损的问题始终未能从根本保证解决。国有企业要达到良好的改革效果必须首 先搞好民营企业的改革，“民营企业怎么了与民营企业怎么办”，这不仅仅是民 营企业应予关注的问题，更是中国经济改革深入发辰必须正视和解决的问题。 滞后被动的中国经济理论研究必须把目光更多地投向民营经济和民营企业的改 革与发展。这是本文的呼吁，亦即本文的理论意义之所在。本文通过对民营企 业改制、重组与上市的模式及其重、难点和对策等方面问题的分析，在实际操 作上给民营企业以必要的建议和指导。这是本丈的现实意义之所在。 c 创新】从理论界来看，本文是第一篇首次从中国经潦发展形势和国有企业改革 出路需要的角度，把民营企业的改革提升到与国有企业改革同等甚至更高的高 度，来研咒民营企业所存在的问题及其对策的比较系统的论文，并从民营企业 发展的角度首次提出民营企业改革与创新的方向是股份改制与重组、上市。此 ， ，采丈还论述了当黄企业改拳，j 、重纽与上市申出现的一鍪羲的模式、发晨方 向及相应对策、措施。这是本文在选题、研究角度以及观点等方面的创新二处。 基本思路及逻辑结构 【憨潞】中国改革发展的新形势要求民营企业担当更为重要的角色，而中国的民 营企业的现状与这种要求之间还存在相当大的差距，消除这种差距的必然选择 是改制、重组与上市。改制、露组与上市有多种模式供选择，相应工作中存在 一些重、难点离题，也藐靖应产生了一些讫鼹对襄供选瑚。 【结构】本文共分四大部分，第一部分为导论，提出问题，界定研究对象，并指 出本文研究的理论意义和现实意义；第二部分进入主题，谈民营企业改制、重 组与上亨的必要畦与必然槛；第三部分谈营企韭改钢、重纽与土审的主要模 式及其重、难点和对策；最后为结语。 本_ 炙主要内容 【必簧幔与蓥然馘j 中国民营企娃在经过改苹开放后近二中年的发展，已经从公 有制经济的补充部分升级为中圈社会主义市场经济的重鼹组成部分，并成为支 撑凰民经济快遗增长、缓解城镇就业压力和分流农村富余劳动力的熏鼹力量， 同时也是孛央争地方财政收入的重要来嚣。双发及看，营企韭将必须也必然 担茹中国经济发展的主力军。国有企业改革、中国入关以及市场变化等均对民 营企业提出了新的要求。 但是，中交营企亚抟瑰状与改革发展新形势翡要求之间还存在相当大鞠 距离，问题还很多，如规模偏小，融资渠道单一，分散缀营，无序竞争，产权 问题突出，企业治理机制落后，家族化管理普遍等等，越来越难以适应现代社 会化大生产务企业发展馥需要，改萃与裁势在必行。 股份制作为一种与现代化大生产相适应的先进、规范和科学的企业组织形 式和经营管理制度制度，是医治民营企业疑难杂症的良方；资产重组则是民雹 企业创崭发展不可或缺爨武器；公霉土市是民营企业创辩发展的最高形式。当 前，民营企业改制、重组与上市已是历史豳然选择。 f 主鼹模式及其嬖、难点和对策】民营企业出于种种目的，有改制与重组、上下 的需要。可供其改制选择的主要模式有六种，即整体续存改制、整体续存吸收 改制、合并整体改制、一分为二改制、共同出资新设改制以及互相参股改制等。 改制的重点在于要规范化，力争一步到位，不走过场；其难点在于股权设置及 企业制度创新。而作为企业实施外部交易型战略、改制和上市不可缺少的手段， 民营企业资产重组主要有收购兼并、股权投资、资产出售、股权转让和资产置 换等五种模式。民营企业在进行资产重组时要注意做好可行性调研，选好目标 企业( 资产) 或合作伙伴，力求事半功倍。民营企业的上市模式按其有无中间 环节、上j ；地点等分为国内主板直接上市、国内主扳间接( 买壳) 上市、海外 主板直接上市、海外主板间接上市，海外二板直接上市、海外二板间接上市等。 当前、我国民营企业主要以国内主扳间接上市为主，从发展看，今后民营企业 的上市主要模式当为国内主板直接上市及阃接上市和海外二板直接上市等三 种。民营企业要上市成功，须着力做好企业的制度规范、产业结构调整、产权 重组以及加大管理透明度等工作，并增强其方案策划的科学性和规范性。 民营企业改制与重组、上市不仅仅是民营企业才需要关心的问题，它还需 要中国经济理论界、行政及立法等方面改进工作，予以大力关注和支持。通过 改制与重组、上市，民营企业要在制度、融资渠道、企业管理、企业组织形式 等各方面迈出革命性的一步，实现民营企业的稳健成长和快速发展，并使民营 经济最终能够填补国有经济退出的空间，民营企业最终能够担当起促进中国经 济发展的主力军。 o b j e c t i r e s y n o p s i s a n a l y z es l t u a t i o no f r e f o r ma n dd e v e l o p m e n t p r o b l e m so f n o n s t a t eo w n e de n t e r p r is c s ，p o i n t a n dd e v e l o p m e n to fn o n s t ar eo w n e de n t e r p r is e s 、 a n dc o u r t t er m e as u r e so fs u c hc n t e r p r is e sf o ri ts 7 o r i g i n a l i t y o fc h i n e s ee c o n o m ya n d o u td ir e c ti o no fr e f o r m t h e nr e s c ar c hf o rm e a n s r e f o r ma n dd e v e l o p m e n t s i n c eb e g i n n i n go fr e f or mo fg i t ye c o n o m yo fc h i n a ，ie f o r mo fs t a t e e nt e r p r is esh asal w a y sb e e nt h er es c a r c hc e i l t e ro ft h e o r e ti c alf i el do f c h ir l a t h isp a p erh asf irs tp u tf o r w ar dt h ec o n c e p to fr e f o r mo fn o n s t a 【e o w n e de nc e r p r is o sa n dp r o m o t e dit t 0t h es a m eh i g ho rm u c hm o r ed e g r e e o ff e f o r mo fs t a t ee n t er p r is es a n d i ih asf irs t p o s e ds h a r es y s t c m ， c a p i t a lr e t o r t s tr u c t i o na n dg o i n go n s t o o km ar k e tast h ed ir e c t i u no f r e f o r ma n dd e v e l o p m e n to ft h es ec n t e r p r is e s m o r e o v e r 、t h isp a p e rh as a ls oe x p o u n d e dn e wp a t t e r n sa n dc o u n t e r m e as u r e so fn o n s t a t eo w n e d e n t er p r is esf o rr e f o r mo fi ts 7 s y s t e m ，c a p i t a lr e c o n s tr u e t i o na n c lg o i n g 0 1 ist o c km a r k e t ， t r a i no ft h o u g h ta n ds t r u c t u r e r e f of i i la n dd e v e l o p m e n to fc h ir l aas kf o rn o n s t a t eo w n e dc n t e r p r is es t 0p l a yam u c hm o r ei m p o rr a n tt e le ，b u tt h e r ea l et o om a n yp r o b l e m sf o r l _ h e s ee n t er pris e st of u n c ti o nw e1 1 s o ，it 7s n e c ess ar yf o rt h es e e n t er pr ls est or e f o r ma n dd om er ep i o n e e r i n gw o r k t h ec er t a i nc h o i c e ist oc 1 o n s j h ar cs 、rs t e l l + o a o ；：1 jj e c o r l ? t fu c t i o na n dg o i n go ns 十t - ) 、：1 m a i k e tr e ! a ：in gt nl n n ：t h er ea r eo e ? i a ir lp o t e j nsa n dc o u n lo im o as j + 、s l oc h o ic e t p jsd a p e rh asd iv i d e di n t o f o u r s e c o n da n dt h ir dp ar tsa r em a j o r m a i nc o n t e n t p a r ts t n ? iirs to ar t isio r e u o r df i c p a r ts t h ef o u r t hp a r tisc o n c lus ：o f t 。 d e v e l o p e df orn e a r i y20y e ars 、n o n s t a t eo k7 n e de n t e r p r is osn asb e c o m e fr o i na na d d i t i o n a lp a r to fp u b l i co w n e rs h ide c o n o m yi n t oa n i m p o r t a n t o r g a n i cp a r t n o n s t a t eo w n e de n t e r p r is esisn o wa ni m p o r t a n tp o w e rt o p r o m o t ed e v e l o p m e n to fn a t i o n a le c o n o m y r e l a xp r e ss u r eo fe m p l o y m e n t o fc i t i esa n dr u r a l1 a b o r ，a n ds us t a i nl o c a lf i n a n c i a lr e v e n u e i nf u r u r e t h e yw i l ln e c e ss a r i l ya n dc e r t a i n l yb et h em o s ti m p o r t a n tf o r c et os h o r e u pt h ed e v e lo p m e n to fc h i n e s en a t i o n a le c o n o m y b u t ，t h e r ea r es om a n yp r o b l e m ss u c hass m a l ls e a l e ，s i m p l e - c o m p o s e d p r o p e r t yr i g h t s tr u c t u r e ，b a c k w a r da d m i n is i r a t i o nm e c h a n i s m ，e t c ， e x i t i n gi ns u c he n t e r p r is e st h a tt h e yc a n n o ta d a p tt ot h er e q u ir e m e n ts o fm o d e r ns o c i a li z e d p r o d u c t i o na n dd e v e l o p m e n to fe n t e r p r is es t t 7 s i h e y i t a b lef o rt h es ee n t e r p r is e st op i o n e e ra n dm a k er e f o r m a sa na d v a n c e d ，s t a n d a r d i z e da n ds c i e n t i f i cc o n s t r u er i o np a t t e r nf o r e n t e r p r is ea n dm a n a g e m e n ts y s t e m ，s h a r es ys t e misag o o dm e d i c i n ef o r d i f f ic ut a n d c o m p l i c a t e d c a s eso fn o n s t a t eo w n e d e n t e r p r is es m e a n w h i l e ，c a p i t a lr e c o n s tr u c t i o o w n e de n t e r p r is e st op i o n e e ra n d m a r k e tist h em o s t h i g h l e v e lp a nisap o w e r f u lw e a p o nf o rn o n - s t a t e d e v e t o p i na d d i t i o n g o i n go ns t o o k tt e r nf o rt h is p u r p o s e t h e r ea r es i xp a t t e r n so fs h a r es y s t e mf o rn o n s t a t eo w n e de n t e r p r i s es t oc h o os ef o rr e f o r m t od o t h a t ，i ts h o u l db es t a n d a r d i z e d 。a n ds tr iv e f o ra c c o m p l is h m e n tw i t h o u to p e r a t i o na g a i n ，a n dm o r ea t t e n t i o n s h o u l d b e p a i dt od es i g no fs h a r e h o l d e rr i g h ta n dr e f o r mo f s ys t e m 5 as咄for训ca。嘲ita。ii焉黑嚣瓣凇黑p咖att呲ern，8唧formchoose,s。ucharr i g h t asm e r g e r a c q u is i t i o n ，s品孰蠢_ i n v es t m e n t ，c a p i t a ls e l l i n g s h a r e h o l d e rr ig h tt t a n s f e r ，a n dc a p i t a le x c h a n g e ，e t c t od oi tt ? i l 1 e as i b i l i t yi n v e s t ig a t ea n d 0 t u d ys h o u l db e tr e a t e dw i t h s p e c i a l r es p e c t a c c o r d i n gt on u m b e ro fl i n k s ，p l a c e s ，t h ep a t t e r n so fg o i n g0 1 1s t o o k m ar k e tc a nb ed i v i d e di n t osi x b e f o r e19 99 ，i n d i r e c t l yg o i n go niirs t s o c km a r k e to fc h i n at h r o u g ha c q u is i t i o nh a db e e nt h em a i np a t t e r nf o r n o n s t a t eo w n e de n t e r p r is e st 0g oo ns t o c km a r k e t i nf u t u r e ，d ir e c t l y o ri n d ir e c t t yg o i n go i ld o m e s t i of i rs ts t o c km a r k e ta n dd ir e c t l v o n o v e rs e ass e c o n dm a r k e ts h a l lb et h em r i nc h o i c e s s t a n d a r d i z i n gs y s t e m a d j us t i n gi n d u s t r i a is tr u c t u r e ，a n dr e c o n s tr u c t i n gp r o p e r t yr i g h t ，e t c ， s h o u l db ei m p o r t a l l tw o r k sf o rn o n - s t a t eo w n e de n t e r p r is e st 0g oo ns t o c k g l a r k e ts u c c ess f u l l y 6 民营企业改制与重组上市 引论 一、问题的提出 9 7 年下半年开始到9 9 年，似乎是中国民营企业的灾难年。首先是几家巨 型企业相继陨落，先是广东太阳神目薄西山，继以广东巨人轰然坠地，接下来 是沈阳飞龙龙陷泥潭，山东三株叶落花谢，最后是天津南德泥菩萨过河；其次 是相当数量的中、小民营企业，包括一些外商个人投资的外资企业，也呈现举 步维艰甚至半歇业，歇业状态，由于种种非经济原固，很多企业只是在法律上 还没有宣布破产而己。 狼还没有来。中国加入w t 0 的钟声还没有敲响。然而，许许多多曾一度在 全国、在地方红极一时的民营企业连同它们也曾一样红级一时的老板一起，却 实实在在地殒落了。 一一没有来自外国企业的激烈竞争，甚至国有经济也没有对其形成正面 或直接的冲击，它们却又都那么脆弱得不堪风雨。 与此同时，历史却并没有停止它向前的脚步，从十四大到十五大再到十五 届四中全会，无论是出于对世界经济发展普遍规律要求的考虑还是中国社会主 义市场经济发展的需要，中国当今的最高权力机关以及它的执政党和政府都在 让人们感觉到，中国民营经济应该而且必须扮演更重要的角色。中国民营经济 将不再是公有经济拾遗补缺的补充部分，甚至也不仅仅是国民经济的重要组成 部分，而将是，也必然是中国经济的主力军，去担负二十一世纪中国国民经济 半数以上的承重。当此之时，中国加入世贸组织的日期己屈指可数，国有经济 开始进行战略调整，中国的市场也正在快步完善和成熟。当我们加入世贸组织 的时候，在一般性竞争行业领域，民营企业必须去面对外国企业竞争的正面j 中 击；而在高科技领域，民营企业面临的环境也许更严酷，一边是有政府大力支 持的国有经济，一边是完全按现代企业制度创建和规范运作的外国企业。 1 0 在企业规模、剖度等方面尚处于初级阶段的民营企业将陷于两面受敌。 “民营企业怎么了”和“民营企业怎么办”，是中国经济中除国企改革外蜀 一个值得予以极又关注的研究主题。 二、本选题研究的理论意叉和现实意义 中国经济理论研究在相当长一个时期，都带有过于浓厚的政治色彩。许多 年来，纠缠的都是意识矽态问题，意识形态问题扯得差不多，经济实践早己跑 到前头且又问题成堆。这使得我们的经济理论研究带有相当突出的滞后性 和被动性特点。截止目前为止，无论是出于意识形态的原因还是研究的滞后陛， 甲国经济理论研究有关城市改革的主课题始终没有脱离1 1 有经济和国有企业改 革，甚至在98 年大型民营企业殒落的高垮期，当在民营企业家，成功的以及 失败的和正在失败的，已经在大谈民营企业必须二次创业的时候，我“ 的经济 理论界都仍然对民营经济和民营企业“怎么了”和“怎么办”无动于衷和麻木 不仁。 国有经济和国有企业是需要研究的，因为它曾经是现在还是中国国民经济 的主体和主要支柱，令后也还将在相当长一个时期内是中国经济的主力军之 一。因此有开始的扩权让利，稍后的租赁制、承包制，后来的股份改制和上市 重组。然而，所有这些理论上以及实践上的创新都没能从根本上改变这样一个 现买：从较长的时间看，国有经济和国有企业的问题并没有得到根本解决。无 论怎样制度创新和输血、扶持，国有经济在中国经济中地位日益下降，实力日 渐削弱仍是不争的事实。国有经济的一个突出问题在于，无论它怎样进行幸i 度 创新和组合，其所代表的生产关系与生产力都很快发生血凝反应。其微观表现 就在于在有关企业中国有经济无法象民营经济一样做到产权主体真正人格化， 换句话说，所有者代表无法真正到位。这就是中国经济理论的悲哀，它总是无 视或不敢正视现实和问题的实质。 中国经济发展必须也必然要有另外的承载主体，这个主体就是民营经济。 研究这种经济的主要载体民营企业的改革与发展，这是中国经济理论界的 当务之急它同时也从根本上解决国有企业改革的真正问题产权问题- z 及国有经济的战略性调整的出路问题，即国有经济退出的经济空间由谁来填补 的问题。 本文：仵从民营企业改制、重组与上市的角度，剖析民营企业的现状及其存 在的问题，提出改制、重组与上市的主要模式及其应予关注的重、难点问题， 在理沦上抛砖引玉，呼吁经济理论界在关注、研究国有企业改革的同时，对民 营企业的改革弄口发展予以更有力的关注和研究，同时，对民营企业改制、重组 与上市的有效途径进行探索，并提出相应建议。 三、本文研究对象的界定 民营企业包括私营企业、以私营经济成分为主创办的股份制企业以及外商 个人投资的外资企业等，本文为了研究需要，把研究的范围限定在非公有制经 济所有或控制、支配的企业， 本文研究的重点是民营大、中型企业。时间自改革开放初期始。 民营企业改制、重组与上市的必要性与必然性 一、改革与发展的新形势要求我国民营企业加快改革与创新的 步伐 我国民营企业的发展大体经历了3 个阶段：第一阶段从改革开放初期到 19 8 8 年，这介时期为民营企业主要是私营企业的萌芽阶段。第二阶段从1 9 8 8 年至19 9 2 年，是民营企业的起步阶段。19 8 8 年4 月七届人大第一次会议通过 的中华人民共和国宪法修正案以法律形式确定了私营经济是公有制经济的 补充这一合法地位。但随后的国民经济治理整顿使其发展进入调整期。第三个 阶段从19 9 2 年至今，是民营企业的快速发展阶段。19 92 年小平同志南巡讲话， 启动民营企业进入了数量发展的快车道；19 9 4 年7 月1 日“中华人民共和国 公司法的生效实施，按照现代企业制度要求建立起来的股份制民营企业开始 增多，民营企业开始出现质的大变化；19 97 年十五大召开和19 9 9 年新的宪 法修正莱的通过，民营经济被提升到中国社会主义市场经济的重要组成部分 的新地位，民营企业进一步向规模化和集团化方向发展。与此同时，民营经济 在全国工业总产值和社会消费品零售总额中所占的比重逐年提高，民营企业已 成为支撑国民经济高速增长，缓解城镇就业压力和分流农村富余劳动力的重要 力量，同时也成为中央和地方财政收入的重要来源。在某些省、市、县，民营 经济已成为当地经济的半壁江山，支撑着地方一半以上的财政收入：民营企业 不再仅仅是国有企业的配角，已成为支撑地方经济增长的主力军。从我国改革 发展的趋势看，民营企业下一步必须也必将担负中国经济发展更为重要的角 色，为此，民营企业必须进行相应的改革。 1 、 国有企业改革形势糖鹅孽也迫使民营企业进行改革争创崭 ( 1 ) 国有企业的改革需要民营企业的改革配套 一方面，国有企业的改革目前主要是产权制度的改革，是股份制改造 其法人股的认购缺不了民营企业的参与；另一方面，19 9 9 年9 月2 ：目中共十 五届四中全会通过的关于国有企业改革和发展若干问题的决定b ，明确提出 要按照“百进有退、有所不为有昕为”的原则，对国有经存布局作战嗒性调警， 即国有企业要逐步退出一般竞争性的经济领域。据成都市体改委有关负责人透 露，成都要力争乘国有企业改革的东风，再用5 年时间，使全市国有经济在整 个经济中的比重逐步退到5o 以下，主要是从传统产业、一般竞争性领域实施 战略退出；同时，要“放心、放胆、放手”加快步伐，大力发展非国有经济， 使其在国民经济中的比重快速上升至50 以上。按照该项计划，成都市属1 50 多家国有大中型企业中能保留的最多不超过50 家。全国从中央到地方都制订 了类似的国有经济大调整计划，国有经济的大进大出让出的经济空间必须要由 民营企业去填补。而要消化其巨额的存量资产和大量的企业壳资源，民营企业 不借重改革和创新显然无力完成。 ( 2 ) 国有企业实施股份改制和上市形成的压力要求民营企业加快改革 步伐 国有企业改制与上市后，其制度创新和规模增长形成的新的竞争力会在许 多竞争性行业对民营企业形成空前强大的竞争压力，分散经营、规模偏小并且 机制落后的民营企业必须作出决策并有所行动。 2 、 中国即将加入w t o 趣氏渗企业创新发展带来了空前压力 随着我国与美国等主要西方国家间关于我国加入w t o 谈判取得突破性进 展，我国有望在今年年底加入w t o 。加入w t o 后，我国政府虽然会利用w t o 的 有关条款保护我国的幼稚工业，但大部分产业都将向外资、外商开放，我国企 业将面临更加严峻的竞争考验。就目前情况看，我国民营企业显然难以担当起 填补国有企业退出空间并抵御在企业制度、规模等各方面都具有明显优势的外 国企业竞争的历史重任。因此，为完成改革和发展赋予的历史使命，迎接我国 加入w t o 的挑战，我国民营企业必须在制度、规模等诸多方面从根本上有所作 为。 3 、 中国日益完善并口成黼场也要求民营企业必须从捂苯上有所 作为 - 3 前，中国的市场已日趋成熟和完善，许多行业已进入微利时代。企业 依靠政策优惠、机遇和打“擦边球”生存和发展的时代已经过去。民营企业面 临的是如何在目渐完善和成熟的市场上打正规战而不再是以前的游击战，这也 要求民磐企业必矮从缎织土、杌案4 上甚至筑模上透行撂本性的改革葶口创酝。 二、些前我国民管企业存在诸多缺陷，严重妨碍其发展壮大 改革与发展的新形势要求我嗣民营企业担受更为重要的角色，但其现状与 改革、发展形势的要豢还存在相当太的差耋乏，必须进行稿痘的改革争创新。 现阶段，我国民管企业主要存在以下方面的问题： 1 规模偏小，抗风险能力弱 改蕈骨放以来，虽然我国民营全韭的经涛实力在不赣提高，经营砉晃模在 迅速扩大但总体来讲，规模还偏小，抗风险能力还较低。 l997 年底199 8 年初北京工商联所做的第三次私营企业调查结果显示， 北京私营企业平均注册资本为2 93 。5 万元，其中7 6 为万元以下的小本缎营； 5 在l0 5 0 万元之鞫；1 7 j 在5 0 1 0 0 万元之闽。i0 0 1 0 0 0 万元妁 只占8 ：10 0 0 万元以上的仅为4 3 。同年国家工商行政管理局工商行政管 理。屯计汇编，l997 年表明，全嗣私营企业户均注册资金为53 3 万元。规模 偏小导致的结暴是其融资资信度低，能力有眼，企业抗风险能力弱。市场行情 变纯、管理问题、决纂失误、诉讼纠纷驻往一、两个问题出现就足以让企 业关门歇业以至破产倒闭。以前在卖方市场时代船小好掉头的优势在买方市场 时代正岛渐变戍明显的劣势，尤其在一般竞争性行业，没有规模经济优势的民 营企蓝越皋楚绞乏竞争能力甚至圭存缝力，被市场淘汰出局的可毙圣生逐每增 大。据浙江省私营经济管理局资料，199 6 年该省私营企业被淘汰的达6 0 0 0 多 冢，l997 年则达8 0 0 0 家，19 98 年迅速上升至l5 4 12 冢。 2 ；缺乏现代资本营运麓念，融资装遵单一，嚣法融费普遍， 企照憋患重重。 相当多数量的民营企业都缺乏现代资本营潺观念，融资渠道单一。其表 现之一是许多企业的设立、生存和发辰所需资金都主要依靠盘有资本及内部积 累。如前所速，由于其规模壤小，缺乏可供用予抵拇约资产向银行闻接敬资一 贷款，或者由于长期缺少与银行起码的联系，难以及时甚至不能取得银行的 支持，一旦企业出现资金缺口，往往就只有坐视机会丧失或坐以待毙。中、小 民菅企韭如此，个别大型民营企业也莺出现这瓣症侯。如广东巨人集霹，其霹 文莲亚溯第一高搂爱人大厦而败走袭城，有投资失误妁原因。更直接的静是融 资上的f j 题，预计耗资i2 亿元人民币的大厦项目竞无法从银行融资10 00 万的 资金渡辽赡关。仅仅依靠自有资金发展的另一恶果是企业无法有利对机有效利 用财务枉秆效应t 亘过举债提高企业自有资本收益，加速企业发展与壮大。 民营企业缺乏现代资本营运观念、融资渠道单一的另一种表现是部分企 业过分依赖自有资金或银行贷款，不能通过股份改制、股权投资、重组上市、 兼并收购等合法手段拓展企业融资空间，降低企业负债率或增强其融资资信及 能力，实现企业的低成本快速成长。由于无法解决资金短缺问题，个别企业只 好铤而走险，搞非法融资，如互相拆借、向社会非法集资、串通银行内部人员 向银行违规贷款等等，从而给利害关系方、社会以及企业本身留下诸多隐患。 四川省郫里润德兰园事件即是- - 9 , j ，该企业老总以兰草寄养为名向社会群众变 相集资人民币近两亿元，如今巨额集资本利到期无法归还，导致严重的社会隐 患，企业也不得不关门歇业。再一个典型的例子就是天津南德集团，其老总牟 其中连起码的现代银行信用证业务常识尚未搞清，就抛出个“银行卖钱”高论， 大肆以一些根木无法落实甚至子虚乌有的项目或交易向银行融资，致使公司负 债6 亿多元人民币，公司和自己也因涉嫌信用证诈骗而被推上审判台。这是已 经曝出来的，还有更多的企业因这样那样的非法融资问题而给自己体内置下定 时炸弹说不准那夭就会是第二个润德兰园或天津南德。 3 分散经营，无序竞争，缺乏整合优势，难以集中社会资本 中国民营企业脱胎于小农经济文化，各自为战，又“宁为鸡头，不做凤 尾”，缺乏现代工业社会必需的协作、合作意识。由9 t , 必- 然引发的是无序竞争， 造成社会资源重复配置和严重浪费，如前几年的v c d 大战，数百家企业都上v c d 组装生产线，造成供过于求，最后使许多企业以低于成本价的价格竞销，大量 v c d 生产厂家关门歇业。同时，分散经营造成的无序竞争的另一种表现就是企 业行为短期化，不正当竞争和假冒伪劣现象普遍，严重影响企业的长期稳健发 展。此外，分散经营使社会资本难以集聚和集中，难以实现企业的规模经济， 宏观层面上使市场长期处于一种无序自由竞争阶段，无法进入垄断竞争阶段， 这对一个国家的国民经济而言并非是什么好事，尤其在中国入关日期迫近的今 天。 4 。产权问题日益成为制约民营企业发展的瓶颈 产权问题的表现之一是产权关系不清。一部分成立较早的民营企业当时 为争取政策支持或出于对政府政策变化的担心，纷纷争戴红帽子挂靠当时 的全民或集体企业以及政府各职能部i ，并且一挂多年，致使今天难以界定企 业的真正产权主体及各主体的股权比例。还有一部分民营企业，一开始是出于 亲情或友情关系而共同创办，而从未真正从契约上明确过各自的出资比例及相 应权利义务关系，产权关系也从一开始就是一本糊涂帐。这类民营企业在创立 初期，内部各利益主体尚能风雨同舟，和衷共济，而一旦完成资本原始积累， 往往就同床异梦，甚至争斗不休了。97 年陕西成阳的民企摘帽案和去年四川 眉山的某“集体企业”厂长与挂靠乡镇企业局之间的产权争议案就是前一类型 的代表：后一类，其典型代表也有四川宜宾刘氏兄弟姊妹间的度假村产权纠纷 案和四川大邑母氏兄弟与其姐夫之间的企业股权争夺案。另外还有全国闻名的 四通集团，这家一度是中国民企之最的企业过去由于产权关系长期未理顺，导 致人才大量流失，企业停止发展，而被联想、希望等企业远远抛在后面。 民营企业产权缺陷的另一种表现是产权单一或结构不合理。按国家工商 行政管理局统计资料，从1 9 9 1 年到1 9 9 7 年，私营企业中独资企业所占比例虽 有下降，但到19 97 年仍高达4 0 3 。而在合伙企业及有限责任公司、股份有 限公司中，一股独大的现象非常普遍。主要股东或合伙人一人占股7o - 9 5 是 常事。产权单一的后果之一是企业自有资本受限，规模偏小，融资能力偏低， 资金紧缺影响企业发展；后果之二是对企业员工尤其高级员工缺乏凝聚力，员 工不能持股让他们感觉自己是受雇于人，难以对企业产生认同感和归属感，从 而在人才上影响企业发展；后果之三，容易导致权力的集中化和缺乏制衡。这 可能是民营企业在经历原始积累阶段后，影响企业生存和发展的最致命的问 题。它直接影响到民营企业能否最终建立现代企业制度，并形成规范的企业法 人治理结构和健全的激励机制，这是其制度上对企业发展的影响。比较著名的 例子有广东巨人与天津南德，前者的老总史玉柱占企业的股份9 0 以上，企业 虽按公司制建立，也有三权分离的股东大会、董事会、监事会，但其内部权力 配置却非常集中，史玉柱集董事长与总经理于一身，掌握整个董事会的决策权， 用史玉柱自己的话说，是“巨人集团设了董事会，但那是空的，决策由总裁会 议办公室做出，这个总裁办公会议可以影响我的决策，但左右不了我的决策， 我拍板的事就这么定了。”一一从企业的明星项一巨人脑黄金中抽血就这么 定了，上亚洲第一高楼巨人大厦也就这么定了，从产权到机制，巨人殒落的必 然也就这么定了。巨人倒下后，可能是因为年轻，也可能是因为在大学接受过 正规现代教育的熏陶，史玉柱开始深刻的反省并开始有所行动。而南德的牟总 就惨了，即使站在被告席上，作为南德的所有者和主宰者，牟其中还被这种产 权一一机制的怪圈搅和得神智不清，不清楚自己是神还是人。此前，当有人高 唱“牟总是太阳”时，有几位南德人敢对南德的主宰牟总说一声“不”? 牟其 中是人，甚至一度也是一个很理智很善于思考的人，但正是他一南德的所有 者，自己搞垮了南德，并搭进去了他自己。从动机上讲，任何人也想不明白， 但你总会有一种感觉：似曾相识。从中国历史上各代封建王朝的盛极而衰到沈 阳飞龙、山东三株、广东巨人这些企业的殒落，其中都有一个共同的东西在起 作用：缺乏生长监督制衡机制的产权土壤和失去权力制衡的集杈者个人。 5 企业法人治理机制落后，家族化管理普遍，两权不分，不 适应现代社会化大生产和企业发展的需要。 在相当多的民营企业中，老总当董事长儿子当副董事长，女儿当财务 主管，家族化统冶被视为天经地义的事。企业的所有权和经营权不分，权力高 度集中的家族化管理模式，在企业发展初期，能够有效地使用有限的资本，调 动家庭成员的积极性，减少内部磨擦，加速资本的原始积累。但是当资严达到 一定规模后，由于大量使用亲属和任人唯亲的人才选拔制度，民营企业外来人 才往往有“卖身打x - ”的自卑感和内在抵触情绪，难以融入企业之中，人才的 使用和稳定比较困难，造成民营企业在家庭关系之外难以培植新的动力主体。 难以吸引和留住人才是民营企业普遍存在的问题，而如流水一样来来去去的员 工“流水的兵”，必然使民营企业的营盘难以坚固。 这种管理模式决定了许多民营企业都采用独裁式决策方式。老板拥有有 绝对的权威，说一不二，雷厉风行。这种主要依靠经验的专断决策，在企业规 模不断扩大、经营领域日益拓宽、市场竞争日趋激烈的情况下，这种独裁经营 者受自身知识，观念、所掌握的信息以及个性、习惯、经验等多方面的限制， 难以充分保证做出正确有效的决篆，企业的风险便e 1 趋增犬。 国外的理论研究表明，影响经理人员和企业绩效的因素并不完全是经济 利益，有时甚至主要不是经济利益。仅仅从利益机制的角度考虑企业的有关制 度尤其是其治理机制，会有相当大的片面性。民营企业的老总往往都是自己企 业的大股东甚至唯一所有者，搞好自己的企业是其根本利益之所在。但许多民 营企业失败的案例表明，往往正是他们自己的坚持错误、抵制改革而使企业走 向败亡。这显然是用“代理成本”或“短期行为”无法解释的。这里面，有一 种制度的豳然。民营企业缺乏制衡的机制使老总的认知模型偏好及其刚性得以 放大，结果是老总打败了自己的企业和自己。一这就是许多民营企业所表现 出来的企业与总裁同生命周期现象。 从整体讲，人类的学习能力是无限的，但每一个人则对新、事物的学习 能力、对新环境的适应能力是有限的。从这一角度讲，对大多数企业老总而言， 其管理生命周期的存在是一个客观现实。建立健全具有监督制约与更新机制的 企业法人治理结构就显得极其重要。9 8 年上半年讨论民营企业二次创业，有 人讲应该搞“精英管理”，“专家治理”，这是进步，证明有人认识到创办企业 与管好企业不是一回事。但“专家”和“精英”永远只是相对的，从个人独裁 管理过渡到按公司法实行所有权与经营权相分离，建立健全企业法人治理 结构，进行规范管理，才是民营企业应该的选择。联想集团老总柳传志曾在北 京大学对m b a 学员的一次演讲中说，制度化的本质就是对个人意志的约束，真 正杰出的总裁是能够主动对自己实行自律、主动实行决策制度化的总裁。也许 他还该加上一句话，真正优秀的企业，是那些能够并且已经实施法制化管理的 企业。 中国民营企业，1 尤其已完成资本原始积累的大、中型民营企业，进行制 度创新已刻不容缓。 三、改制、重组与上市一世纪之交我国民营企业创新发展的 的必然选择 1 股份制改造是治愈民营企业疑难杂症的良方 股份制是利用股份公司的形式，通过设立股份或发行股票来筹集资本， 调节社会资源分配的一种企业组织形式和经营管理制度。它是社会化生产和商 品经济发展到一定阶段的必然产物。较完整意义的股份制出现在资本主义商品 经济较发达的时期，2 0 世纪以来，股份公司在欧美各国企业中，已确立了主 体地位。股份制作为市场经济中的一种先进的、规范的、科学的企业组织形式 和财产制度，从其诞生之日起到今天，极大地推动了社会生产力的发展和历史 的进步。10 0 多年前的卡尔马克思指出：“在工业上运用股份公司的形式， 标志着现代各国经济生活中的新时代。它显示出过去预料不到的联合生产力。” “股份公司对国民经济的迅速增长的影响恐怕估计再高也不为过。在股份公 司，财产不再是各个互相分离的生产者的私有财产，而是联合起来的生产者的 财产，即直接的社会财产。” 从马克思的论述中我们可以看出，第一，股份制具有理想的聚集资本的 功能，即把分散的个人私有财产联合起来形成公司的独立法人财产，即直接的 社会财产。资金短缺、规模偏小、抗风险能力弱的民营企业改造成为股份制公 司，可充分利用其聚集资本的功能调动各种各方面闲散资金，实现规模经营和 快速扩张：第二，股分制是一种适应现代化大生产要求的所有制形式。它通过 股东会、董事会等形式落实了产权主体人格化和所有者代表到位的问题，与国 有企业相比实现了堇命性的飞跃。同时，“资金共筹、风险共担、收益共享” 的股份制原则与按股份制要求确立的企业作为拥有独立法人财产权的经济买体 这一法律定位：为企业的生存和发展营造出一个良好的内、外部环境。这都使 得股份制企业自始自终不会产生国有企业难以克服的种种癌疾，并在一百年前 就显示出让马克思也惊叹不已的生产力。 股份制另一个突出特点是其管理上的科学性。经过不断完善和规范，股 份制已形成一整套规范、科学、先进的制衡机制，拥有其他企业组织形式所不 具备的更适应现代社会化大生产要求的科学合理的企业法人治理结构。其权力 相对独立的股东会( 代表大会) 、董事会、监事会和经营管理层，使企业的所 有者、经营者甚至生产者之间形成了权责分明、相互制约的关系，并通过法律 和公a - j 章程使这种关系予以确立和实现。因而，股份制在促进企业快速发展的 同时，又能防止企业与总裁同生命周期现象以及产权主体不到位等问题，从而 保证企业的稳健成长和快速扩张。 民营企业实施股份制改造，可以： a 聚集社会资本，解决民营企业规模偏小、抗风险能力弱、融资渠道单 一等问题。通过股份制改造直接面向社会融通资金，企业不再过分依赖自身积 累或银行贷款求发展，拓宽了民营企业的融资渠道。其通过股份改制直接融通 来的大量资金没有偿还压力，使用范围也限制较小，可以用于各种长期投资项 目尤其是扩张性项目，迅速扩大企业规模。同时，改制直接融来的资金直接增 加了企业所有者权益的比例，这又为企业进行到底其他方式的融资增强了资信 保证，强化了企业的融资能力和抗风险能力。唯其如此，通过股份改制融通资 金才成为民营企业改制以至最后上市的最原始也最基本、最共同的目的。如四 川霜洋集团通过股份改制，一次性以内部职工持股形式从职工手中募集现金人 民币5 0 0