（技术经济及管理专业论文）交通设备制造企业财务预警系统研究.pdf

摘要 摘要 本文综合运用了财务预警管理论、周期波动理论、内部控制管理理论、企 业风险管理理论，研究了我国交通设备制造行业企业面临的财务风险，有针对 性地建立了该行业企业的一套财务预警系统。 本文首先向读者分别介绍了财务预警这一领域已有的成果和交通设备制造 行业以往的研究，结合两方面得出对交通设备制造行业企业财务预警方面的研 究甚少。其次，从概念、特征、内容三个方面介绍交通设备制造行业企业财务 风险的概况，并且，具体分析了交通设备制造业企业可能面临的各种财务风险 因素以及识别这些财务风险的方法。财务风险因素主要从内、外两个方面进行 了分析，其中，内部因素包括企业内部治理结构不健全、资本结构不合理、经 营决策失误、存在巨额的或有负债、企业内部缺乏危机意识：外部因素包括法 律因素、市场竞争因素、利率因素、汇率因素、通货膨胀、通货紧缩、不可抗 力。再次，在第二章的基础上建立了一个比较完整的财务预警系统，其中包括 财务预警系统的组织基础、财务预警指标的设计、样本选取、模型的建立。然 后，针对第三章建立的交通设备制造企业财务预警系统的不足处，建立了交通 设备制造企业财务预警的辅助系统一一数据真实性监控系统、实时监控系统。最 后，阐述了本文存在的局限性以及对本文的展望。 关键词：交通设备制造行业、财务风险、指标、财务预警、监控 a b s t r a c t a b s t r a c t 1 1 1 i st h e s i su s ef i n a l l c i a le a n y w a n l i n gm a t l a g em e o r y ，c ”1 en u c t i l a t et h e o r y ， i n s i d ec o n 缸o l 也em a n a g e m e n tt h e o r y ， e n t e i p r i s e sr i s km a i l a g e m e mt 1 1 e o r y s y m h e t i c a l ly ，s t u d y 矗n a n c i a lr i s k st h a t 订a 1 1 s p o r t “o ne q u i p m e n tm a n u f a c t u r i n g e n t e 巾r i s e si no u rc o u n t r yf a c e ，s e tu pa ne a r l yw a m i n gs y s t e mo f n n a n c i a la f i h i r so f s y s t e mt ot h i st r a d e t h i st h e s i s ，矗r s t l y ，i n t f o d u c et h es t u d yo fc h j sd o m a j no ff i n a n c i 出p r e w a m i n g a n do f t h et r a j l s p o r t a t i o ne q u i p m e n tm a n u f a c t u r es e p a r a t e l y a n di th a v ev e r yf 宅wt o r e s e a r c hi np r e w 帅i n go fe n t e r p r i s e sf i n a n c i a la n a i r so fa p p a r a t u sm a i l u f a c t u r i n g o f 山et m 珩c s e c o n d l y t 1 1 eo v e r v i e wo f 丘n a l l c i a l “s ko fa p p a r a t u sm a n u f a c t l l r i n g e m e f p r i s eo f t h et r a m ci si n t r o d u c e df r o mc o n c e p t ，c h a r a c t e r i s t i c ，c o n t e n t a n dm a l ( e a 1 1a 1 1 a l y s i so fv a r i o u sf i n a j l c i a jr i s kf a c t o r sa 1 1 dm e t h o d st od i s c e mt h e s e 疗n a f l c i a l r i s k st h a tt h ee n t e r p r i s e so fa p p a r a t u sm a n u f a c t u r i n go ft r a m cm a yf a c e f i n a n c i a l r i s ki sa 1 1 a l y z e df r o me x t e m a lf a c t o rw h i c hi n c l u d e si m p e r f e c t i o ni nt h es t m c t u r eo f e n t e r p r i s em a l l a g e m e n t 、i n c o n s e q u e n c ei nc a p i t a ls t m c t u r e 、m i s t a k eo f t h eb u s i n e s s d e c i s i o n 、m eh u g ec o n t i n g e n t1 i a b m t ) r 、t h el a c k so fm ec r i s i sa w a r e n e s sa 1 1 di n t e m a l f a c t o rt h a ti n c l u d e sl e g a l 、t h em a r k e tc o m p e t i t i o n 、t h ei n t e r e s tr a t e 、m ee x c h a n g e r a t e 、t h ei n f l a t i o na n dd e f l a t i o n 、f o r c em 勾e u r e t h i r d ly ，am o r ei n t a c ts y s t e mo f p r e - w a m i n go fe n t e r p r i s e sn n a l l c i a la 行a i r so f 印p a r a t u sm a n u f a c t u r i n go ft h et r a m c i ss e tu pt h a ti n c l u d e si n s t i t l l t i o n a ls t r u c t i u r e 、d e s i g n 、t h ec h o o s i n go f t h es a m p l eo f t l l ei n d e x 、s e t t i n g - u po ft h em o d e l f o u r t h l y ，i nv i e wo fs h o n c o m i n g so fs y s t e mo f p r e - w a m i i l go fe n t e r p r i 8 e sf l n a i l c i a la f f a i r so fa p p a r a t u sm a l l u f 如t u r i n go ft h et r a m c h a se s t a b l i s h e dt h et r a n s p o n a t i o ne q u i p m e n tm a n u f a c t u r ep r o f e s s i o nf i n a l l c e e a r i y w a m i n ga c c e s s o r ys y s t e m 一a u t l l e n t i c i t yo ft h ed a t am o n i t o rs y s t e m ，r e a l - t i m e m 彻n o rs y s t e m f i 加1 ly ，m e 】i m i t a t i o n st h a tt h j st e x te x i s t sa n df u t u r ed e v e 】叩m e 力t s o f t h i st e x ta r ee x d l a i n e d i i 河海大学硕士学位论文 交通设备制造企业财务预警系统研究 k e yw o r d s ：t r a l l s p o r t a t i o ne q u i p m e n tm a n u f a c n j r ep r o f e s s i o n ；f i n a n c i a lr i s k ； i n d e x e ss y s t e m ；f i n a n c i a le a r l yw 啪i g ； m o l l i t o r i n g l i i 学位论文独创性声明： 本人所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作 及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方 外，论文中不包括其他人已经发表或撰写过的研究成果。与我一同工 作的同事对本文所做的任何贡献均己在论文中作了明确地说明并表 示了谢意。如不实，本人负全部责任。 论文作者c 签名，：斗牡年z 月侈日 学位论文使用授权说明： 河海大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆、中国学术期 刊( 光盘版) 电子杂志社有权保留本人所送交学位论文的复印件或电 子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文 档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外，允 许论文被查阅和借阅。论文全部或部分内容的公布( 包括刊登) 授权 河海大学研究生院办理。 论文作者( 签名) ：彰丛丝 一年f f 月，；日 第一章绪论 1 1 问题的提出 第一章绪论 随着市场经济的不断深入改革，交通设备制造行业作为国民经济支柱产业 的地位越来越突出。根据中国汽车工业协会的统计数据，2 0 0 4 年1 7 月半年时间， 汽车全行业完成工业总产值3 7 2 3 8 2 亿元，同比增长2 9 4 4 ：产品销售收入 3 5 9 8 8 8 亿元，同比增长3 1 0 5 ；利润总额2 11 9 0 亿元，同比增长5 1 1 4 。主要 经济指标增长幅度都比较大，实现了增产增收。其中，1 6 家重点汽车企业( 集团) 完成工业总产值2 0 3 6 4 亿元，同比增长3 3 6 6 ；产品销售收入1 8 4 3 1 亿元，同 比增长2 9 3 6 ；利润总额11 3 7 1 亿元，同比增长4 6 3 8 ；利润总额的增长超过 产值和销售收入的增长，均取得了趣好的经济效益。以汽车制造为主的交通设 备制造行业对工业增长的贡献率首次跃升至4 0 个工业行业之首，逐渐取代电子 信息通信行业，已成为名副其实的领头羊。在经济全球化、市场一体化、竞争 动态化、技术发展日新月异和加入w t 0 的新环境，不管对于国家还是对于企业都 是一把“双刃剑”，既是一次机遇又是一次挑战。作为“领头羊”的交通设备 制造行业企业，趁着入世这即将向世界敞开大门的微妙时机审慎观望，及时调 整适时而动，为企业及早地适应变幻莫测的市场环境并抢占市场先机。同时， 企业的外部环境和内部管理可能遇到的各种险情。作为企业的核心一财务， 在不断反映了企业的整个运作过程的同时做好预警，不但有利于企业及时采取 对策避免陷入绝境，而且有利于增强企业的竞争力。 本文拟构建的交通设备制造行业企业的财务预警系统，将在企业财务组织 中设立财务预警管理部门和添加相应的预警职能，通过对交通设备制造行业企 业财务报表及相关经营资料的分析，利用财务数据和及时的数据化管理方式， 将企业面临的危机情况预先告之于企业经营者和其他利益相关者。 1 2 国内外交通设备制造企业财务预警研究现状 现在，关于财务预警不论在国内还是在国外都给以肯定的态度，而且越来 越受到各大公司的重视。财务预警是为了预防企业财务陷入危机而力求对可能 河海大学硕士学位论文交通设备制造企业财务预警系统研究 发生的财务危机做出准确的预警，并采取各种措施以避免危机爆发。由此可见， 财务预警是建立在财务危机的基础上的。 ( 1 ) 国外财务预警研究现状 早期对财务危机的认识一直都停留在定性的分析上，主要是从企业的偿债 能力、企业的经营能力、企业成长能力等方面进行分析。对于财务危机的定量 分析开始于2 0 世纪初，当时欧美首先提出“危机预警”的思想，西方经济学者 才陆续开始将预警这一概念运用到企业财务危机上，逐渐形成了一系列的财务 预警研究，主要是就如何开展财务预警的方法分析进行研究。 第一阶段：单变量财务预警模型。最早用统计方法进行财务预警研究的是 f i t z p a t r i c k ( 1 9 3 2 ) 的单变量破产预测研究，他以1 9 组破产和非破产作为样 本，运用单个财务比率将样本划分为破产与非破产两类，结果发现辨别能力最 强的两个比率是权益利率( 净利润股东权益) 和产权比率( 股东权益负债) 。 在早期简单的竞争环境中，企业债务过多与经营好坏是破产的主要原因， f i t z p a t r i c k 的研究结果在当时得到了广泛的认可。此后，美国的w i l l i a i l l b e a v e r 取样数量更多7 9 个相同资产规模的失败企业和成功企业，提出较为成熟 的单变量模式。 第二阶段：多变量财务预警模型。美国纽约大学教授a l t m a n 最先提出多变 量型财务预警模型一z 值模型。后来a l t m a n 等人又对此模型加以改造，开发出 “z e t a 模型”，该模型是在z 模型的基础上的发展，即第二代z 模型( z e t a ) 模型。 它可以对五年内可能出现的破产做了预测，此模型包括了7 个财务比率变量，即 资产收益率，盈利的稳定性，债务还本付息，累计盈利能力，流动性，资本比 率，由企业总资产衡量的企业规模。d e a k i n 、e d m i s t e r d 等人以所有变量服从n ( o ， 1 ) 分布，以标准值为界限进行判别，变量值只能是l 或0 为假设前提，提出了财 务预警的多变量线性模型。另外，o h l s o m 在积概率函数的基础上提出了条件概 率模型，主要包括对数成败比率模型( l o g i t ) 和概率单位模型( p r o b i t ) 两种统计 方法。同年，a h a r o n y ，j o n e s 和s w a r y 在市场有效性假设前提下提出了基于市 场收益率方差的破产预测模型。a z i ，e m a n u e l ，l a w o m 在1 9 8 8 年提出了现金流 量信息预测财务困境模型。 第三阶段：其他方法。由于统计方法的模式具有很多缺点，有些学者提出 了企业财务预警的非统计模式，使用的方法有递归分类树、决策树、神经网络 等，其中较有代表性的是神经网络分析方法的运用。随着统计技术和计算机技 第章绪论 术的不断发展，功效系数法、遗传算法、人工智能、c u s u m 模型以及人工神经网 络等新方法和新技术也逐渐被应用到财务预警研究中，推动了财务危机预警研 究的发展。s a l c h e n b e r g e r 等人在1 9 9 2 年使用神经网络分析方法对金融企业的财 务失败进行判断，1 9 8 8 年，m e s s i e r 和h a n s e n ，1 9 9 3 年，f l e t c h e r 和g r o s s 都用 这一方法对企业破产进行了分析。1 9 9 2 年，t a m 和k i a n g 应用这种方法对得克萨 斯的银行财务失败案例进行预测，另外，1 9 9 4 年，a l t m a n ， m a r c o 和v a r e t t o 也用这种方法对意大利的企业进行了财务失败的分析预测。这些研究与以往的 线性分析模型相比都取得了较好的结果。 第四阶段，混合模式。继m o s s m u n ，b e l 】，s w r l r t z 和t u r l l e 后又出现了各 种各样的财务预警的混合模式。建立混合模式是同时采用多种方法，克服各个 方法自身的缺陷，取长补短。对此进行的实证研究表明，混合模型与单个方法 模型相比，有着更高的准确性。如：2 0 0 1 年，英围学者f e n gy ul i n 和s a l l y m c c l e a n 以四种独立的财务预警研究方法( 判别分析法、逻辑回归法、神经网络 方法及决策树方法) 为基础，将这几种方法进行不同的组合，建立了三种混合模 式，再对这些方法进行实证分析，验证结果表明在同等条件下，混合模式明显 优于单个方法模式。 ( 2 ) 国内财务预警研究 在国内，财务预警的研究原比国外迟很多。最早是在1 9 8 6 年，吴世农、黄 世忠在中国经济问题发表了一篇文章，首次在我国介绍了企业破产的分析 指标和预测模型。周首华等在1 9 9 6 年提出了f 分数预测模型。1 9 9 9 年，陈静利用 1 9 9 8 年的2 7 家s t 公司和2 7 家非s t 公司，使用了1 9 9 5 一1 9 9 7 年的财务报表数据，进 行了单变量分析和二类线性判定分析。2 0 0 0 年张玲以1 2 0 家公司为研究对象，使 用其中6 0 家公司的财务数据估计二类型线性判别模型，并使用另外6 0 家公司进 行模型检验，发现模型具有超前4 年的预测能力。同年，2 0 0 0 年，陈晓、陈治鸿 运用多元逻辑回归法模型和可以公开获得的财务数据，对中国上市公司的财务 困境进行了预测圈。2 0 0 1 年，吴世农和卢贤义以我国上市公司为研究对象，研 究财务困境出现前5 年内各年这些公司2 1 个财务指标的差异，最后确定了6 个为 预测指标，应用了f i s h e r 线性判定分析、多元线性回归分析和l o g i s t i c 回归分 析三种方法，分别建立三种预测财务困境的模型，这三种模型也都有一定的实 践效果。同年，张爱民等采用多元统计分析中的主成分分析法对企业财务预警 进行了研究。他们选用了8 个企业财务指标，选择了4 0 家我国的上市公司为估计 河海大学硕士学位论文交通设备制造企业财务预瞢系统研究 样本，进行了主成分分析。2 0 0 4 年，刘洪和何光军选取我国上市公司中的8 0 家 s t 公司和6 4 8 家非s t 公司，探索神经网络技术在我国的财务预警的应用，并且将 结果与传统统计方法进行了比较，表明人工神经网络方法的预测精度远远高于 其他统计方法。 ( 3 ) 国内外交通设备制造行业财务预警系统研究现状 不管是困外还是国内，都主要是针对财务预警的模型方法研究，所取的样 本也是随机或者按照规模相同的标准筛选，很少考虑到企业规模与行业不同， 所处的财务运行环境也有所小同，所以财务预警系统也不同。在以往的研究中 只有少数的学者进行行业研究，a l t m a n 的z 分数模型专门为制造业企业设计， d e a k i n 模型专针对小企业建立的财务危机预警分析模型，而对于我国的行业 研究更是甚少。普拉特( p 1 a t t ，1 9 9 0 ) 的研究表明，用产业因素调整后的模型 事前和事后的分析效果较佳。 对于交通设备制造行业的研究，主要是对于交通设备制造行业所需要的先 进技术创新，目前行业的分布状况，行业的发展前景，战略调整，产业结构等 宏观角度进行研究。然而，在财务方面的研究甚少，对于交通设备制造行业的 财务预警研究更加少。目前，交通设备制造行业在我国经济中占据了很重要的 地位，本文就将此行业的财务预警进行探索性研究。 1 3 研究的创新点 本文的创新点是专门针对交通设备制造这一行业的企业所面临财务风险建 立财务预警系统，另外，针对交通设备制造行业的企业财务预警系统建立基础 一财务指标存在失真的情况，建立了其辅助系统财务数据真实性监控。针对 预警系统本身的弱点滞后性，建立辅助系统财务预警系统实时监控。 4 第二章交通运输设制造企业财务风险 第二章交通运输设备制造企业财务风险 2 1交通运输设备制造企业财务风险的概念 ( 1 ) 风险与财务风险的概念 风险的概念 对于风险这一概念尚未有一种权威的定义。综合目前对风险的各种定义来 看，主要存在两个说法，一种只与损失、危险等不利的因素有关，即风险是指 不好的结果的不确定，这种不确定性包括：不仅仅是不确定这种不利结果是发生 还是不发生，如果发生，发生时间不确定，而且还包括发生状况不确定以及发 生结果之程度不确定。 另一种说法则不只是指不利结果的不确定，也包括可能是有利的、好的结 果的不确定。威廉姆斯( e a w i l li a m s ) 和赫恩斯( r m h e i n s ) ，他们在风 险管理与保险这一合著中将风险定义为“在给定情况下和特定时间内，那些 可能发生的结果间的差异”。风险的大小与结果的差异有密切的联系，差异越 大，风险越大；反之即越小，其大小通过标准离差来度量。通常情况下，每个 事件会有多种结果，每结果不能完全确定会发生，只能确定每个结果可能发 生的概率，通过概率计算各种可能报酬率偏离期望报酬率的综合差异即标准离 差，它反映离散程度的一种量度1 。如果事件只有一种结果，则无风险可言。 无论是国外还是国内，不论是第一种说法还是第二种说法，所谓“风险” 是指人们对未来行为预期的不确定性而可能导致的结果与预期目标发生的偏离 程度。这里的偏离程度包含正反两种可能：正偏离和负偏离。而从风险预警的角 度来说，则把侧重点放在“损失”上。 财务风险的概念 对于财务风险的理解也有不同的两种观点，第一种观点认为，企业财务风 险是企业财务活动中由于各种不确定因素的影响，使企业财务收益与预期收益 发生偏离，因而造成蒙受损失的机会和可能2 。 企业财务活动的组织和管理过程中的任何一方面或者任何一个环节的问 。赵斯秋企业财务风险防范河海大学倾十论文，2 0 0 3 年，第3 页 2 牟k 君企业财务风险防范科技情撤开发与经济【j 】2 0 0 5 年，第8 期 5 河拇大学硕士学位论文 交通设并制造企业财务预警系统研究 题，都可能促使这种风险转变为损失，导致企业盈利能力和偿债能力的降低。 按企业财务活动的内容，财务风险可分为：筹资风险，即因外借资金而降低企业 偿债能力的不确定性；投资风险即企业投资于某项目，由于项目过程中各种不 确定因素致使投资报酬率达不到预期之目标的不确定性；资金回收风险，主要 指营运资金的回收风险即企业营运资金收回的时间和金额的不确定性；收益分 配风险即由于收益分配可能给企业今后生产经营活动产生不利影响的不确定 性。 第二种观点认为，财务风险是企业用货币资金偿还到期债务的不确定性。 这种观点认为财务风险只与企业借入的外债相关，而与企业生产经营不善而产 生的经营风险毫无关系。它是因偿还到期债务( 即偿还到期的本金加利息) 而引 起的，没有债务，企业经营的资金靠投资人投入，则不存在财务风险。 后一种观点是从现代财务管理理论中对经营风险和财务风险的定义着手， 经营风险是指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险，即由于固定资产的 存在而分担企业盈利。财务风险是指全部资本中负债的变动带来的风险，这种 观点是对财务风险狭义地理解，认为财务风险只是因为企业在资金筹集方面的 原因，增加债务负担从而导致丧失偿债能力。前种观点则站在更宽广更加全面 的角度来研究财务风险。从财务本质角度来讲，财务是企业的资金运动及其所 体现的经济关系，财务风险则不仅仅局限于资金筹集这一狭窄范围的风险，还 应覆盖了生产经营过程中价值运动及处理生产关系给企业带来的风险。本文主 要是针对前一种观点。 ( 2 ) 交通运输设备制造企业财务风险的概念 对于交通运输设备制造企业财务风险的概念也有两种理解。第一种理解， 是指交通运输设备制造这个行业的企业在财务活动过程方面的系统风险。整个 风险划分为系统风险和非系统风险，系统是指那些影响所有公司的因素引起的 风险，它是影响整个资本市场的风险，是无法通过资产组合或者其他有效方法 消除的。非系统风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，它是个别公 司或者个别资产所特有的，是可以通过资产组合等其他有效方法分散化消除的 1 。对于交通运输设备制造行业而言，因为包括了这个行业的所有企业，是有效 资产组合，所以非系统风险已被分散化消除，只剩下系统风险。 第二种理解，是属于交通运输设备制造这个行业的企业由于处于同一行业， 杨雄胜高纽财务管理东北财经大学出版社2 0 0 4 ，l ，第1 8 9 负 6 第二章交通运输设制造企业财务风险 也就是所处的环境是基本相同的，所以他们所面临的风险基本相同。交通运输 设备制造行业财务风险是指交通运输设备制造行业的企业在财务活动过程中由 于各种不确定因素的影响，使企业财务收益与预期收益发生偏离，因而造成蒙 受损失的机会和可能。本文所研究是第二种解释。 2 2 交通运输设备制造企业财务风险的特征 交通运输设备制造企业财务风险主要有三个方面的特性，即客观性、不确 定性和偿债风险大。 ( 1 ) 客观性 我们常常说风险无处不在，财务风险也是客观存在的，交通运输设备制造 企业的财务风险同样也是客观存在的。交通设备制造行业的企业需要大量的资 金购买企业生产所需要的生产线等固定资产，通常情况，企业都会通过向外部 融资筹集固定资产所需要的资金。如果企业生产出来的商品没能及时销售出去， 由于交通设备制造行业的商品价值都很大，企业可能存在不能回收资本的风险， 同时，还可能存在无法偿还到期借款等风险。这些风险的存在与否以及程度大 小是不以人们的主观意志为转移。另外，风沙、火灾、地震、瘟疫等自然灾， 社会间、国家间的冲突、战争、恐怖活动等发生都会给交通设备制造行业企业 的销售、利润等带来不小的风险。这些事件都是独立于主观意志之外存在的， 并超越人们的主观认识。因此，在交通运输设备制造行业的企业的财务活动过 程中，必然会发生与经营者、计划者预期偏差的可能，而这些偏差是独立于当 事人主观意志之外。 我们在认识到交通设备制造行业企业财务风险必然存在的同时，也必须认 识到完全消除财务风险是不可能的，这是因为：第一、交通设备制造行业企业处 于复杂的社会经济环境之中，其财务活动不仅要受到经济环境的影响，自然环 境、政治环境甚至社会文化环境都会影响企业的财务活动，因此企业财务活动 本身具有很大的不确定性。第二、企业在记录企业经营过程时，往往会根据自 己的需要选择记账方法，交通设各制造行业的6 2 家企业在投资、固定资产折旧 等记账方法不完全相同，从而使得反映企业实际经营活动的信息并不能完全地 反映企业真正的经营活动而且不具有可比性。企业依据的财务报表、财务分析、 经营分析、市场分析等信息而进行财务预测、决策和控制都只可能尽量接近真 实情况而不可能完全反映事实，另外，管理依据不可靠决定了财务风险的存在。 河海大学硕士学位论文交通设备制造企业财务预警系统研究 企业在财务管理中常常会遇到用不同财务分析方法得出的结论大相径庭的情 况，这时决策人员就要判断哪个方法更科学，哪个方案更可行，大量的主观判 断也决定了财务风险是不能完全消除的。第三、财务活动通常与相关人员的经 济利益直接相关，如果缺少适当的约束和激励机制，相关人员的道德风险和行 为风险难以避免，常常人为地改变财务数据，导致财务风险的发生。 ( 2 ) 不确定性 交通运输设备制造企业的财务风险作为一种现象，其存在是客观的，确定 的。然而具体到某一事件，交通运输设备制造企业的财务风险是否发生以及程 度强弱又是不确定的。例如，对于同一企业的资金回收问题，企业刚开始试运 行时期，有可能由于原来市场没有，尽管需求很大，但是人们对于他的认可度 不高，销售量就少，资金回收风险就大；也有可能原来市场没有，而对他的需 求又很大，商品一问世就得到大家的亲睐，销售量就很大，资金回收风险就小。 由于具体财务风险的发生和程度受许多因素的影响，因此很难确定它的程度。 另外，交通运输设备制造行业的财务风险本身就产生于不确定性，不确定性是 相对于人们的预期而言的，人们的预期之所以与客观事物的发展结果之间产生 差异，是因为人们对事物发展规律的认识不充分。但是，如果对具体财务风险 的相关因素充分了解并有效控制，则可以控制具体财务风险的发生和程度，即 可控财务风险。所谓可控财务风险是指人类通过有意识地对风险事件施加影响， 达到降低财务风险发生的概率和减少财务风险带来的损失的可能性。应该注意 的是，由于相关因素太多、太复杂，对其充分了解是不可能的。所以，即使归 入可控则务风险的财务风险也不是完全可以控制的，如果事件的结果能够完全 由人们控制，该事件也就不存在财务风险了。 ( 3 ) 偿债风险大 资本回收期很长，资金的流动性很差，偿还到期债务到期利息的风险很大。 交通设备制造行业企业的设备、生产线价值都很大，所需要的启动资金较多， 生产的产品价值也很大，需要大量的营运资金。另外，像汽车这样的产品是属 于奢侈品，面向的消费者只是很少的一部分，而且属于耐用性产品，消费市场 有限。一旦企业的产品出现滞销，企业就可能没有足够的现金偿还到期债务、 到期利息，出现财务危机。此外，交通设备制造行业是一个资本和技术密集型 的行业，企业要想在这个行业取得竞争优势，不仅需要不断地改进技术而且需 要不断地再投入资金来扩大企业的经营规模，然而扩大规模生产出来的产品也 第二章交通运输设制造企业财务风险 可能出现滞销，企业也会出现无法偿还为扩大规模而借入的到期债务和利息的 可能性。 2 3 交通运输设备制造企业财务风险的主要内容 在本章第一节介绍财务风险概念的第一种观点时，曾经讲到过财务风险的 内容。交通运输设备制造企业财务风险主要包括交通运输设备制造行业企业的 筹资风险、投资风险、资本回收风险、收益分配风险。 2 3 。l 筹资风险 筹资风险是指企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和损害企业 股东权益的可能性。对于任何一个企业来说，筹资活动是企业生产经营活动的 起点。由于交通设备制造企业的生产线等固定资产价值很大，为了保证企业的 正常运作，在企业仓q 建时，除了按照公司法的规定需要一定的资本作为实收资 本作为公司成立的前提外，还需要大量的资金购买生产线让生产运转起来；由 于该行业企业的产品价值很大，所需生产资料价值也很大，在运营过程中还需 要大量资金购买生产资料来维持企业的经营；随着企业的不断发展，为了提高 企业的效益，取得有利的竞争优势，交通设备制造行业企业需要购买更加先进 的生产线用于制造先进的交通运输工具，同时，还要扩建厂房存放生产设备和 产品。然而一般第一种资本在创建公司时，企业的所有者已经支付；第二种情 况，有些企业是由所有者支付，有些企业则部分所有者支付，部分通过对外投 资来实现：最后两种情况，企业通常通过对外筹资来实现。企业的这些对外筹 资会增加按期还本付息的筹资负担。一方面，企业资金利润率是未来的，具有 不确定性，另方面，借款利息率与企业借款时规定还款方式有关，可能是不 确定的，可能是确定的。从而使得企业资金利润率可能高于或低于借款利息率。 如果企业决策正确、管理有效，就可以实现其经营目标，使企业的资金利润率 高于借款利息率。但在市场经济条件下，由于市场行情瞬息万变，交通设备制 造行业企业的产品是交通设备，其特点是价值较高、使用时间较长，而且它属 于奢侈品，面向的消费群体有限，所以需求量有限。同时，同行业企业之间的 竞争并非因此而减少，反而由于该行业利润率较高竞争日益激烈。一旦企业决 策失误，管理措施不当，或者消费者倾向变化，就会使得筹集资金的使用效益 河海大学硕士学位论文交通设各制造企业财务预警系统研究 下降，由此产生筹资的不确定性。 交通设备制造行业企业的筹资风险主要有借入资金运用风险、自有资金运 用风险和筹资结构风险三种表现形式1 。 对于借入资金这一类筹资活动，筹资风险是显而易见的。借入资金均严格 规定了借款人的还款方式、还款期限和还本付息金额，如果交通设备制造行业 企业由于交通设备销售量下降、销售价格下降等原因使借入资金未能产生效益 或者产生的效益不能弥补借入资金的利息率，导致企业不能按期还本付息，就 会使企业付出更高的经济和社会代价。例如向银行支付罚息，低价拍卖抵押财 产、引起企业股票价格下跌等，严重的会导致企业破产倒闭。它主要表现为企 业能否及时足额地还本付息。 而对于企业自有资金不存在还本付息的问题，其风险存在于其使用效益的 不确定上。交通设备制造行业的产品大多数是奢侈品，其销售前景很难确定， 导致其使用效益的不确定，从而使得自有资金这种筹资方式也具有一定的风险 性。这种风险具体体现在资金使用效率低下，一般是属于投资风险方面。对于 筹资风险方面主要是针对上市企业，由于企业投资者总是希望能得到较高的投 资回报，当投资者投入的资金不能产生足够的效益以达到其期望的投资报酬率 时，投资者就会抛售股票，引起股票价格下跌，使企业再筹资的难度加大，筹 资成本也会上升。 此外，筹资结构比例不合理，也会影响资金成本的高低和资金使用效果的 大小，影响借入资金的偿还和投资报酬期望的实现。 2 3 2 投资风险 投资风险意味着投资者面临着不能获得预期投资收益的可能性。投资按性 质分，主要包括实业投资、证券投资、产业投资。实业投资是交通设备制造行 业企业投资的核心部分，是决定企业报酬和风险的首要因素，是直接服务于企 业增值的资本，是整个社会增值和财富积累的基础；证券投资只是交通设各制 造行业企业利用闲散资金、剩余资金的增值；产业投资是以实业投资要素的部 分或整体集合为投资要素。在本文，投资风险只是指企业实业投资风险。 交通设备制造行业企业投资风险主要有静态风险和动态风险。所谓静态风 险，是指因自然灾害和不可抗力等因素造成交通设备制造行业企业生产的产品 于庆东筹资风险与财务风险辨析会计月刊【j 】，2 0 0 0 年，第2 4 期 1 0 第二章交通运输设制造企业财务风险 价格下降、销售量减少、市场占有率减少等而降低利润的可能性；而动态风险 则是由于投资主体决策失误或投资管理不善等造成的损失。静态风险是由于市 场存在着总量失衡和结构失衡的可能性，不以个人的意志为转移的，是无法预 见、无法避免的；动态风险是主观原因导致的，是可以预防的、可以避免的， 它主要来自一下几个方面1 ： ( 1 ) 投资决策阶段的风险。如果交通设备制造行业企业投资依据的信息不全 面、失真、滞后，或决策者能力低、缺乏专业知识和经验对将要投资新项目缺 乏周密、系统的分析和研究等，在这种情况下所做出的投资决策就会使实际的 效果与所估计的效果相差甚远，存在的风险也会很大。 ( 2 ) 实施建设阶段的风险。由于人们掌握知识范围、程度不同导致对于事物 的看法和理解也有所不同，实旎者对新型交通设备设计的理解与该设备设计者 可能存在差异，导致实施结果与预计可能出现差别；产品制造实施技术方面出 现问题，使制造出来的新型交通设备达不到设计质量要求：资金来源没有落实 使材料、机器设备等固定资产供应不及时耽误新生产线工期等。 ( 3 ) 项目投产以后生产经营过程中的风险。在原材料的供应和价格工人和机 器的生产率，工资费用中都有不确定的因素，这些因素发生变化也会带来风险。 对于企业来说，投资风险与其所处的市场类型有直接的关系。卖方市场条 件下，投资风险主要来自于静态风险，而买方市场条件下，企业投资在静态风 险之外，还将面临着大量的动态风险。由于卖方市场的投资风险主要来自于非 人为的因素，因而风险控制的关键是改进技术手段和完善企业内部投资制度， 重点在于防范可能发生的灾害性风险。对买方市场来说，不仅需要建立风险控 制的微观机制，而且改善宏观投资环境、提高市场透明度是控制投资风险不可 缺少的环节，特别是要实现风险防范的宏、微观机制的衔接2 。近年来，我国宏 观经济在成功实现“软着陆”之后，表现出“高增长、低通胀”的良好运行走 势，但同时，微观经济运行出现摩擦加剧，效益下滑的不利局面，投资风险几 乎发展到失控的程度。宏微观经济运行状态反差的出现，处于卖方市场向买方 市场转变阶段的交通设备制造行业的企业投资风险控制机制不但要改进技术手 段和完善内部投资制度，而且还需要改善宏观投资环境进行多重结构的投资防 范。 1 陈慧玮艘份公司内部财务风险及防范黑龙江大学硕士论文，2 0 0 2 年，8 9 页 2 周芳企业的投资风险及其管理江海学刊【j j ，1 9 9 8 年，第6 期 河海大学硕士学位论文交通设各制造企业财务预警系统研究 2 3 3 资本回收风险 资本回收风险主要与流动资产的变现相关，是指产品销售出去，其货币资 金收回的时间和金额的不确定性。流动资产中与货币资金回收相关的主要就是 应收账款和存货变现，也就是资本回收风险主要包括应收账款风险和存货变现 风险。 ( 1 ) 应收账款收现风险 由于交通设备制造行业的企业生产的产品都是价值较高，现销现收的企业 越来越少了，很多企业通常通过赊销这一方式来得到更大的销售额，同时，也 造成了企业大量的应收账款。而应收账款能否收回、何时收回都制约着企业的 偿债能力。如果大量的应收账款中存在着大量的坏账，那么这个企业的应收账 款收现能力就差，而这个企业的资本回收风险也会加大。 ( 2 ) 存货变现风险 交通设备制造行业企业的存货通常都是价值较高的大件产品，在流动资产 中变现速度比较慢，一旦企业产品质量次、价格高，不适销对路，造成产成品 长期积压，无法销售，或者材料物资残次，造成大量的资金沉淀，不能及时变 现，会严重影响企业的偿债能力，加大企业的资本回收风险。 2 3 4 收益分配风险 由于企业年底收益分配有可能会给企业以后的生产经营带来资金短缺等不 利影响从而蒙受损失的可能性。对于目前交通设备制造行业的上市公司大多数 是以配股形式分配收益，而很少使用资金进行现金分配来分配收益，不存在造 成以后生产经营的资金短缺的可能，但是配股方式会造成企业的股权成本增加， 可能造成筹资风险中筹资结构不合理。 2 4 交通运输设备制造企业财务风险的因素 交通设备制造企业财务风险，一方面是企业自身原因造成的这方面主要 表现在企业内部治理结构不健全、资本结构不合理、经营决策失误、道德风险、 存在巨额的或有负债、企业内部缺乏危机意识。另一方面，企业作为整个社会 的一部分，企业处于社会这个大环境里，也受到外界许多因素的影响。这方面 1 2 第二章交通运输设制造企业财务风险 主要表现为企业财务风险外部因素：企业经营处所在国家的政策、法律、通货 膨胀、通货紧缩，企业所经营行业所面临的竞争对手、消费群体等市场竞争因 素，国家的利率变化、国际间的汇率变化，还有战争、瘟疫等不可抗力因素。 2 4 1 交通运输设备制造企业财务风险的外部因素 ( 1 ) 法律因素 法律变更的不确定性、不可预测性可能会给企业在经营政策的制定、财务 目标的确定上带来严重错误。 2 0 0 4 年我国相继出台一系列有关道路、交通方面的法律、条例和政策。2 0 0 4 年5 月l 目颁布了道路交通安全法，以法律的形式赋予公安部门对国家有关 主管部门批准的车型进行车辆登记的责任，同年6 月1 日颁布了新的汽车产业 发展政策，其中道路机动车辆管理条例制定了汽车行业企业的生产准入 管理条例。同年7 月l 同，国家公布了行政许可证法规定政府部门必须依法 行政，一共包括5 0 0 多项行政许可事项，其中也包括以汽车为主交通设备制造行 业企业及其产品的准入管理。有关交通设备制造行业企业的政策还有进口汽 车配额管理制度的取消、节能中长期专项规划、中华人民共和国道路 交通安全法、缺陷汽车产品召回管理规定、二手车流通管理办法( 征 求意见稿) 等。另外，我国交通设备制造行业只有强制性标准，例如飞机底 舱集装箱技术条件和实验方法、民用机场环境卫生标准、油田专用车 辆通用技术条件、汽车电动助力转向装置技术条件与台架试验方法等， 缺乏相应的管理法规使得这些标准难以施行，我国已开始逐步制定相关的管理 法规，目前由多个相关部门起草的车辆法，目的就是保证汽车标准实施得 到法律的保障。这些政策增强了政府依法对交通设备制造行业的管理。 在交通设备制造行业的政府管理法律机制逐渐完善的时候，我国接连发生 了几起关于交通制造行业商标权的案件。奇瑞q q 被通用控告侵权，尽管该控告 被判不成立，但随即通用又以不正当为由再次起诉奇瑞。另外，本田公司起诉 双环公司，据说还有十一家是候补被告。随着交通设备制造行业知识产权方面 的案件越来越多地浮出水面，相关方面的法律也将相继出台，目前除了知识产 权方面的法律在不断完善的同时，专门针对交通设备行业的知识产权方面的管 理法规也在逐渐完善，有关部门己起草了汽车品牌销售管理实施办法的征 求意见稿。 河海大学硕士学位论文 交通设备制造企业财务预警系统研究 随着保护生态环境、维护人类与自然的和谐发展成为全世界讨论的重要话 题之一。我国对于环保问题越来越重视，不但建立了环保机构而且也逐渐制定 了环保方面的法规。交通设备制造行业的产品大多数都会造成对环境污染以及 能源的消耗，我国已逐渐规定了汽车排污限量和测量方法、噪音污染标准等， 规定了乘用车燃料消耗量限值、节能中长期专项规划等针对交通设备 制造行业的法规。虽然目前这方面的法律纠纷还不是很多，但随着法律体系的 健全和人们法律意识的增强，交通设备制造行业也将可能会出现在环保方面的 法律问题。 我国在交通设备制造行业法律、法规的正在不断健全和完善。企业对法律 风险的防范体系也应相应的逐渐建立与完善起来。目前，我国以汽车企业为主 的交通设备制造行业在法律方面防范主要存在对法律风险防范意识不够，防范 体系不够健全，在法律方面的主要存在两大风险：知识产权、售后服务。在这 些方面的纠纷发生之前就加以预防，不但可以降低企业经营成本而且可以降低 企业的法律风险。 ( 2 ) 市场竞争因素 市场竞争是企业生存和发展的压力和动力。进入信息时代，各企业为求生 存，不断增加研发支出、进行技术创新，缩短产品生命周期，加剧了经营竞争。 表1 ：世界主要国家公路总里程 序国家总里程高速公主干线次干线其他道路公路线密 号公里路公里公里公里 田 度 l 美国6 3 4 8 2 2 78 8 7 2 76 0 8 6 2 56 9 6 4 0 64 9 5 4 4 6 96 5 2 印