（技术经济及管理专业论文）公共基础设施建设BT模式风险控制研究.pdf

重庆交通大学学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保 留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借 阅。本人授权重庆交通大学可以将本学位论文的全部内容编入有关数据库进行检 索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。同时授权中 国科学技术信息研究所将本人学位论文收录到中国学位论文全文数据库，并 进行信息服务( 包括但不限于汇编、复制、发行、信息网络传播等) ，同时本人 保留在其他媒体发表论文的权利。 指导教师签名： 日期：游f 本人同意将本学位论文提交至中国学术期刊( 光盘版) 电子杂志社c n k i 系列数据库中全文发布，并按中国优秀博硕士学位论文全文数据库出版章程 规定享受相关权益。 学位论文作者签名：诈确重甬 日期：沙l i ) 年 胡j f 日 指导教师签名： 日期锄f 拜f 瑚f 如 摘要 b t ( b u i l d t r a n s f e r ) 即：建设一移交，b t 模式是一种适用于非经营性的公共基础 设施项目建设的融资模式，指在政府的特许合同下，按照建设合同的规定，非政府 企业负责对项目进行投融资建设，项目竣工验收合格之后把项目全部资产移交给 政府，政府对项目进行回购并支付回购款。政府利用b t 模式筹集资金建设公共基 础设施项目，不但能够缓解财政压力并有效地实现政府职能，而且能够活跃社会 资本市场，促进社会资本的长效发展。在b t 项目的建设过程中，依据不同的b t 建设合同模式，发起方( 政府) 履行监督、协调的职能，不参加项目的实体建设； 项目投资方将承担包括项目投融资、设计、施工总承包等项目建设的任务。公共 基础设施b t 模式建设项目规模大，参与方比较多，建设周期长，项目相关方之间 的合同关系复杂。同时，b t 项目是典型的风险投资建设项目，投资方参与项目建 设的程度越深，其所面临的风险也将越多，因此，投资人只有明确项目建设过程 中的风险并采取有效的风险控制措施才能保证b t 项目建设的顺利进行。 本文从b t 项目投资方的角度，系统阐述了b t 模式的运作流程并对项目建设 过程中所出现的风险进行了详细的分析，总结出了适用于b t 模式风险控制的方法 体系。其中通过运用专家调查问卷和实证分析的方法总结了b t 模式所适用的组织 管理结构，提出了合同双方在合同谈判阶段进行合同谈判关键点及合约设计策略， 并利用净现值、内部收益率等技术经济指标分析了项目投资方的融资风险及相应 的风险控制措施，同时得出b t 项目投资方的融资结构与项目投资收益之间的关系。 最后利用模糊综合评价模型对某项目进行了实证分析，并验证了模型的有效性。 关键字：公共基础设施；b t 模式；风险管理；融资风险；合同风险 a b s t r a c t t h em o d eo fb u i l d - t r a n s f e ri so n eo ft h e f i n a n c i n gm o d e su s i n gi n t h e c o n s t r u c t i o no ft h en o n m a n a g e r i a lp u b l i ci n f r a s t r u c t u r e ，t h a ti s ，u n d e rt h ec o n t r o lo f t h es p e c i a lc o n t r a c t s ，t h en o n - g o v e r n m e n t a le n t e r p r i s e st a k ep a r ti nt h ec o n s t r u c t i o no f t h ep r o j e c t a n dt h e n ，w h e ni th a sb e e nc o m p l e t e d ，t h eg o v e r n m e n tw i l lb u yt h e p r o j e c t ，w h i c hw i l lb et r a n s f e r r e dt ot h eg o v e r n m e n t ，a n dt h eg o v e r n m e n tw i l lp a yt h e c o s to ft h ep r o j e c ti n c l u d i n gt h er e a s o n a b l ep r o f i ti nt h ef i x e d s t a g e b yt h eu s eo ft h e b u i l d - t r a n s f e rm o d ei nt h ec o n s t r u c t i o no ft h en o n - m a n a g e r i a lp u b l i ci n f r a s t r u c t u r e ， t h eg o v e r n m e n tw i l lr e a l i z et h eg o v e r n m e n tf u n c t i o n sb u ta l l e v i a t et h ef i n a n c i a l p r e s s u r e d u r i n gt h ep r o c e s so ft h ec o n s t r u c t i o no ft h ep r o j e c t ，t h eg o v e r n m e n tw i l l f u l f i l lt h ef u n c t i o no fs u r v e i l l a n c ea n dc o o r d i n a t i o n ，w h ow i l ln o tp a r t i c i p a t ei nt h e e n t i t yc o n s t r u c t i o no ft h ep r o j e c t t h ei n v e s t o rw i l lb ed u t yo nt h ef i n a n c i n g ， d e s i g n a t i o na n dt h eg e n e r a lc o n t r a c t i o no ft h ep r o j e c t t h e r ea r es om a n yp a r t i e sw h o w i l lj o i nt h ec o n s t r u c t i o no ft h ep r o j e c tw i t ht h eb u i l d - t r a n s f e rm o d e l ，a n dt h ed u r a t i o n o ft h ep r o j e c ti ss o l o n g ，t h ec o n t r a c t sa m o n gt h ep a r t n e r sw i l lv e r yc o m p l e x ， m o r e o v e r , o n l yw h e nt h ei n v e s t o rd i s c e r n e dt h er i s k sd u d n gt h ec o n s t r u c t i o no ft h e p r o j e c ta n dt o o ke f f i c i e n tm e a s u r e st oo v e r c o m et h er i s k ，c a nt h ep r o j e c tr u nw e l la n d g e tt h eb e n e f i t so ft h ei n v e s t m e n t h o w e v e r , t h ep r o j e c t so ft h eb u i l d t r a n s f e rm o d e l a r et h ep r o j e c t su s i n gv e n t u r ec a p i t a l ，t h em o r ew o r kt h ei n v e s t o r st a k e ，t h em o r er i s k w i l lb et a k e nb yt h ei n v e s t o ra tt h es a m et i m e i nt h i sp a p e gf i r s t l y , f r o mt h ep e r s p e c t i v eo ft h ei n v e r t o r s ，i th a sa n a l y s i st h e p r o c e s so ft h er u no ft h eb u i l d t r a n s f e rp r o j e c t s ，a n dt h e r ei st h es t u d yo nt h er i s k si n t h ep r o c e s so ft h ec o n s t r u c t i o no ft h ep r o j e c t s ，m o r e o v e r , t h e s p e c i a ls t r a t e g i c m e a s u r e so ft h er i s k yc o n t r o lo ft h ep r o j e c th a sb e e ng i v e n s e c o n d l y , o nt h eb a s i so f t h ea n a l y s i so ft h ee x p e r tq u e s t i o n n a i r e sa n dt h ea c a d e m i c s ，i th a sa r g u e dt h es t r u c t u r e o ft h eo r g a n i z a t i o n a ls t r u c t u r ea p p l i e db yt h eb u i l d - t r a n s f e rp r o j e c t s ，a n dt h e r ei sa l s o t h es u g g e s t i o no nt h es t r a t e g yt a k i n gb yt h ei n v e s t o rt o d e s i g nt h ec o n t r a c t ss i g n e d b e t w e e nt h eg o v e r n m e n t ，w h i l et h em o s ti m p o r t a n t b o u n d a r yc o n d i t i o n so ft h e c o n t r a c t sd u r i n gt h en e g o t i a t i o n sh a v eb e e ng i v e n t h i r d l y , i th a ss t u d i e dt h er i s k so f t h ef i n a n c i n gi nt h ec o n s t r u c t i o no ft h ep r o j e c tu s i n gt h ei n d e xo ft h en e tp r e s e n tv a l u e a n d t h ei n t e r n a li n c o m er a t e ，m o r e o v e r , i ta l s oa n a l y s i st h es t r u c t u r eo ft h ef i n a n c i n g w h i c hw i l li n f l u e n c et h eb e n e f i t so ft h ei n v e s t m e n t a tl a s t ，i th a sg i v e nt h ep r a c t i c a l a r g u m e n to nt h es p e c i a lp r o j e c t ，t h em o d e lo fv a g u ec o m p r e h e n s i v ee v a l u a t i o nh a s b e e nu s e dt oe v a l u a t et h er i s k se x i s t i n gi nt h ep r o j e c t ，a n dt h e nt h ec o m p r e h e n s i v e m e a s u r e sh a v eb e e ng i v e nt oo v e r c o m et h er i s k si nt h ew h o l el i f e c y c l eo ft h e c o n s t r u c t i o no ft h ep r o j e c t k e y w o r d s ：p u b i ci n f r a s t r u c t u r e ；b u i l d t r a n s f e rp r o j e c t s ；r i s k ym a n a g e m e n t ； f i n a n c i n gr i s k ；c o n t r a c tr i s k 目录 第一章绪论1 1 1 研究背景1 1 2 理论意义及实际应用价值2 1 3b t 模式的定义3 1 4b t 模式相关法律及适用范围4 1 5 本文主要研究方法6 1 6 主要创新点6 1 7 本文研究内容与结构安排7 1 8 本章小结9 第二章相关理论背景分析1 0 2 1 国外b t 模式的发展过程1 0 2 2 国内b t 模式的发展1 4 2 3 国内b t 模式风险控制研究1 5 2 4 本章小结2 0 第三章b t 项目合同风险分析及合约设计2 1 3 1b t 模式的运作阶段分析2 l 3 2b t 合同模式分析2 3 3 3b t 项目合同谈判准备工作2 5 3 4 合同谈判内容及其风险2 6 3 4 1 工程变更条款谈判2 6 3 4 2 监理单位选择及其风险2 7 3 4 3b t 项目合同边界条件设计及其风险2 8 3 5 本章小结3 0 第四章b t 项目组织模式分析与风险控制3 1 4 1b t 项目合同模式3 1 4 2b t 项目合同相关方的地位与责任分析3 4 4 2 1 政府与项目投资方的地位与责任分析3 4 4 2 2 项目发起方内部系统关系3 5 4 2 3 项目公司( 工程部) 与设计单位、监理单位的责任3 5 4 2 4 项目 4 3b t 项目组织模式3 6 4 3 1b t 项目组织风险识别3 6 4 3 2b t 项目组织结构设计3 6 4 4b t 项目投资方风险控制4 2 4 4 1 项目投资方与项目发起方之间的风险分担4 2 4 4 2 项目投资方内部风险控制4 3 4 4 3 项目投资方与其他辅助机构之间的风险分担4 5 4 5 本章小结4 5 第五章项目投资风险控制4 7 5 1b t 项目融资渠道分析4 7 5 2 融资策略分析4 8 5 3 融资结构风险控制4 9 5 4 项目造价控制5 1 5 5 本章小结5 3 第六章案例分析5 4 6 1 项目概况5 4 6 2 项目合同模式及组织结构5 4 6 3 项目合同管理5 9 6 4 项目的风险控制分析6 0 6 4 1 项目风险识别6 0 6 4 2 项目风险综合评价6 3 6 4 3 项目的风险应对6 4 6 5 本章小结6 6 第七章总结与展望6 7 7 1 解决的主要问题6 7 7 2 研究的局限性6 8 7 3 展望6 8 致谢6 9 参考文献7 0 附录a 7 2 在校期间发表的论著及取得的科研成果7 4 第一章绪论 1 第一章绪论 1 1 研究背景 近年来，我国各地城市建设正在如火如荼进行之中，各地政府不断的加快城 市公共基础建设的步伐，为城市的可持续发展开拓道路。我国各地经济发展不均 衡，在一定的时期内国家和各地政府的财力都有限，随着社会成员公共需求的提 高，政府财政压力也逐渐增大，社会民生与政府财力之间就产生了矛盾。由于公 共基础是设施的特殊属性，私营资本及民间非政府资金作为金融市场的有机组成 部分长期被隔绝在公共基础设施建设大门之外，一定程度上也产生了资金闲置的 矛盾。所以，如何吸引并促进这部分资金参与到国家建设中来是各地政府一直在 探索的课题。各地政府在项目的建设过程中也在不断的对融资模式进行创新，b o t 、 b o o 、p p p 等融资模式逐渐的被应用到实践中。而在这些公共基础设施的分类里， 有些项目是不适合非政府单位进行经营，也就不能再利用b o t 、b o o 、t o t 等融资 模式进行项目建设，此类非经营性的公共基础设施建设项目急需新的融资建设模 式。从目前来看，原有的投资融资格局存在重大的缺陷，建设企业及其关联市场 与金融资本、产业资本在很大程度上是相互隔离的，金融机构、开发商、建设企 业之间不能优势互补而形成以项目为核心的有机循环闭合体，由此市场资源及金 融资本不能得到合理流动与运用，同时市场资金不能实现有效的封闭管理，项目 运作过程中风险分担和收益分担存在不对称。 b t ( b u i l d t r a n s f e r ) 模式( 以下称为b t 模式) 作为政府与企业之间进行经 济合作的一种极为有效的新模式，被广泛的应用于城市基础设施融资建设当中， 为城市融资建设注入新的活力，有效缓解城市重大基础设施建设投资需求紧张与 政府资金短缺之间的矛盾。近年来，在经济发达的东南沿海地区涌现了不少成功 的b t 融资模式典范，地方政府通过社会资本迅速发展地方基础设施建设，投资企 业也可以快速抢占建设市场。该模式集合了融资、投资、项目建设与政府采购等 行为于一体，体现了资本、技术、管理、市场及政府资源的有效整合，能够促进社 会资金积极参与到公共基础设施建设中来，项目相关方可以发挥各自的最大优势， 实现多赢的目标。目前，以b t 模式承建项目已经成为某些建设企业获得经济效 益的主要增长点，项目投资人可以在合理进行风险分担的同时实现较好地经济效 益和社会效益。然而，任何投资项目从来都是收益与风险并存的，基于b t 项目 的特殊性质，投资方在理性投标前提下需要做好投资项目的风险控制工作。 在我国，b t 模式运行的时间不长，由于缺乏规范化条例和先进的项目风险 管理理论的引导，项目投资方在投资建设项目的过程中不能恰当的处理与项目相 关方之间的关系，而导致出现工程纠纷甚至涉及不能按时完成项目的移交工作。 2 第一章绪论 b t 模式相关规范化条款的缺失容易导致项目投资方不能有效的维护自有利益， 在与项目投资方的博弈中处于弱势地位。因此，项目投资方要增强风险管理意识， 对项目建设的风险事件提高警惕，并在项目的投资建设过程中制定完备的风险控 制措施，包括对项目所面临的融资风险及回购风险等所要采取的核心措施。项目 投资方只有严格的执行风险控制措施，在b t 模式公共基础建设项目建设过程中， 才能实现合理的预期收益。 1 2 理论意义及实际应用价值 b t 模式可以有效地促进非政府资金参与到公共基础设施建设中去，一方面， 该模式的运作为民间企业的可持续发展提供了机会，另一方面，从工程项目建设 的角度，该模式的运作可以规范国家公共基础设施建设的项目管理行为。对于项 目参与各方来讲，规范化的b t 模式不但可以实现资源共享，优势互补，进而可 以有效缩短项目建设工期，降低工程成本等。因此，在我国现有体制下，加强对 b t 模式建设项目的风险管理的探索与研究就有了一定的必要性，主要表现在如 下几点： b t 模式的推行时间比较短，经验不多，适用范围不明、双方权利义务不 清、监督管理薄弱等问题是普遍存在的。我国目前并没有专门的法律对b t 模式 的相关行为进行规范和调整，对其相关理论和应用研究也不充分，在项目的具体 的运作过程中出现的管理和机制等方面的问题是足以引起重视的。 b t 模式融资建设项目所涉及的法律关系复杂、投资建设资金数额比较大、 操作程序复杂、所潜在的风险因素多，在项目建设过程中，项目参建各方要具备 较强的风险管理意识，实现风险合理分担。 b t 项目建设周期比较长，施工条件及施工环境都将给项目建设带来一定 的影响。在总承包模式下，项目投资方需要明确项目建设所面临的各方面的风险 因素及风险事件，掌握项目管理的主动权，进而制定完善的施工计划及风险控制 措施。 b t 项目特殊的社会属性决定了b t 项目的运作具有一定的社会影响力， 项目的建设也将产生较大的社会效益及经济效益。这就对项目参建各方提出了更 高的要求。 因此，从项目风险管理的角度看，为了促进b t 融资模式的长效发展，对b t 融资模式的具体细节的操作研究及相关环节的风险研究就存在一定的价值，其研 究意义主要有以下几点： 对b t 模式风险控制的研究将是项目参建各方在竞争中取胜的法宝，也是 第一章绪论 3 规范b t 模式运作的重要手段。 从项目投资方的角度来看，b t 合同双方在进行谈判过程中具有客观的不 平等性，通过对b t 模式合同风险的研究，项目投资方可以明确b t 合同谈判的 要点，降低合同的模糊性，合理分担风险并最大限度的维护自身利益。 通过对b t 模式风险控制策略的研究，项目投资方可以借鉴先进的b t 项 目风险管理理论，从b t 项目立项到项目竣工验收过程中把握项目管理的细节， 识别项目建设所面临的风险事件，做好风险防范的准备，降低风险损失，从而实 现b t 项目的经济社会效益和经济效益。 b t 模式项目建设的风险控制的研究能够使项目参建各方明确该融资模式 具体运作细节及所面临的风险和应采取的风险应对措施，包括对b t 项目建设过 程中合同风险，组织结构风险，融资风险的风险管理策略。 1 3b t 模式的定义 b o t 投资方式是项目融资( p r o j e c tf i n a n c i n g ) 发展起来的一种新形式，即建设 一经营一转移，是指政府与私人投资者就某个基础设施项目签署特许协议，授权该 私人投资者在一定的特许期内承担该项目的投资、融资、建设和经营，通过经营 项目并收取设施使用费或相关服务费来收回对该项目的投资、偿还贷款并获取一 定的报酬。在项目经营特许期内，政府对私人投资者提供的基础设施项目的数量 和价格可以有所限制，但是要保证私人投资者具有获利的机会。期间的风险由政。 府和私人投资者承担。在特许期届满后，私人投资者将项目无偿移交给政府或指 定的部f - j 。b o t 融资模式有效的融合政府职能运作与私人资本融资建设，大大缓 解了政府财政压力，并在实践中取得了一定的成就。然而，有一些项目本身公益 性较强，比如医院，学校，公路及其他福利设施等，不适合通过私人经营收费回 收成本，这就为公共基础项目投融资建设模式创新提供了理论研究前提。 b t ( b u i l d t r a n s f e r ) 模式，即建设一移交，是在b o t ( b u i l d o p e r a t i o n - t r a n s f e r ) 模式的基础上发展演变过来的，其与b o t ( b u i l d o p e r a t e t r a n s f e r ) 模式相比没 有项目经营这一阶段，即交钥匙工程，适用于公益性较强的公共基础设施建设项 目。该模式是由政府或项目所属机构( 项目发起方) 为项目的建设提供一种特许 权协议作为项目融资的依据，与项目的投资者或其组成的项目公司签订合同，项 目相关方之间通过合同谈判实现有效的风险分担；在合同规定的一段时间内，由 项目投资方组建机构安排融资、建设，并承担项目建设期间的全部风险，项目发 起方提供必要的保障措施；项目竣工验收完成后，按照合同固定价格构成，由项 目发起方组织对符合b t 合同要求的工程项目进行回购，并执行合同约定的回购 4 第一章绪论 条款。 龙岩市政府投资项目b t 融资实施管理暂行规定中指出b t 融资模式 ( b u i l d t r a n s f e r ，即建设一转让) “是指由政府授权的项目业主将拟建项目，通过 公开招标的方式，确定具备相应能力的b t 项目投资人( 以下称b t 投资人) ，由 b t 投资人承担项目的资金筹措和工程建设，建成竣工验收后移交政府或项目业 主，由政府或项目业主按合同约定进行分期付款回购的一种项目融资模式。” 一般来讲，b t 模式即b t 项目投资者利用自身的资金资源及融资能力和投资、 建设的专业经验带资完成某个特定工程项目的建设，项目建设竣工验收后移交给 政府并发挥项目的社会效益，并由政府在约定的时间内将整个项目分期或一次性 回购的一种投资融资。在该模式中，项目发起方和项目投资方直接通过签订建 设合同实现风险分担，双方是平等协商关系，项目投资方通过参与项目的全过程 建设实现一定的经济效益及社会效益。b t 模式的主体包括三方： 项目发起方：是指项目所在国政府及所属部门指定的机构或公司，负责对 项目的项目建设特许权的招标。在项目融资建设期间，项目发起方在法律上不拥 有项目，只是给予项目一定数额的从属性贷款或贷款担保，在项目建设完成和移 交后，将拥有项目的所有权和经营权。 b t 投资方：b t 投资方通过投标方式从项目所在国政府获得项目建设的特 许权，通过招投标方式产生相应的设计单位、监理单位、施工单位和设备、原材 料供应商等，并负责提供项目建设所需的资金、技术，安排融资和组织项目的建 设，并承担相应的项目风险。 贷款银行或其他相关单位：项目的融资渠道一般是投资方自有资产、银团 贷款、政府政策性贷款等，而贷款的条件一般取决于项目本身的经济效益，b t 投资方的管理能力和资金状况，以及政府为项目投资方提供的优惠政策等。 重庆市的基础设施投融资体制改革起步较早，发展也比较迅速，诸多采用b t 模式进行融资建设的项目都取得了成功。尤其是从国务院关于投资体制改革的 决定实施以来，为了促进城市经济建设，充分的调动非政府资金参与政府投资 项目建设中来，重庆市政府对基础设施建设投融资体制改革不断深化，在政府的 第一章绪论 5 1 4b t 模式相关法律及适用范围 建设部早在2 0 0 3 年初就下发了关于培育工程总承包和工程项目管理企业 的指导意见文件，明确提出“工程总承包是指从事工程总承包的企业受业主委 托，按照合同约定对工程项目的勘察、设计、采购、施工、试运行( 竣工验收) 等实行全过程或若干阶段的承包；打破行业界限，允许工程勘察、设计、施工、 监理等企业，按照有关规定申请取得其他相应资质；工程勘察、设计、施工企业 也可以组成联合体对工程项目进行联合总承包；提倡具备条件的建设项目，采用 工程总承包、工程项目管理方式组织建设。鼓励有投融资能力的工程总承包企业， 对具备条件的工程项目，根据业主的要求，按照建设一转让( b t ) 、建设一经营一 转让( b o t ) 、建设一拥有一经营( b o o ) 、建设一拥有一经营一转让( b o o t ) 等方式组织 实施羽。 建设部第1 2 6 号令市政公用事业特许经营管理办法已于2 0 0 4 年5 月1 日起施行，这是我国调整特许经营权模式的主要规章。规章中提到“放宽社会资 本的投资领域，允许社会资本进入法律法规未禁入的基础设施、公用事业及其他 行业和领域；对非经营性政府投资项目加快代理制，即通过招标等方式，选择专 业化的项目管理单位负责建设实施，严格控制项目投资、质量和工期，竣工验收 后移交给使用单位，并按照“谁投资、谁决策、谁收益、谁承担风险 的原则i 落实企业投资自主权；引入市场机制，充分发挥政府投资的效益。各级政府要创 造条件，利用特许经营、投资补助等多种方式，吸引社会资本参与有合理回报和 。一定投资回报能力的公益性事业和公共基础设施项目建设。” 到目前为止，法律法规没有对b t 模式设置障碍，所以，对于具备条件的建 设项目采用b t 模式进行建设是政策鼓励并支持的口1 。各地政府也根据当地实际 情况对b t 模式相继做出了一些补充条款性规定。北京、上海、深圳、成都等地 也先后颁发实施了b o t 等特许经营权模式的地方规章，使b t 、b o t 等特许经营 权实施有据可依。从目前已建b t 项目来看，参照现行相关法律，公共基础设施 采用b t 模式融资建设具有一定的合规性与合法性。 2 0 0 7 年，重庆市在重庆市人民政府关于加强和规范政府投资项目b t 融资 建设管理的通知中关于b t 模式融资建设项目给以这样的界定：政府承担的公 益性、基础性项目，项目资金纳入政府财力进行动态平衡，总投资原则上是在5 0 0 0 万元以上，并在项目建成后的2 年左右完成回购。龙岩市政府对b t 融资模式对 b t 所适用的项目类型做出了如下规定： 总投资在5 0 0 0 万元人民币以上的政府投资项目； 道路、桥梁、停车场等基础设施建设； 6 第一章绪论 供水、排水、污水垃圾处理、园林绿化等市政公用设施建设； 非营利性的文化、教育、卫生、体育、旅游、社会保障等社会公益事业项 目建设项目； 市政府确定的其他项目。 近年来，b t 模式在国内已广泛应用，具有代表性的如上海杨浦大桥、上海 地铁南站、北京奥运会部分场馆工程等，其适用范围也从道路、桥梁等基础设施 建设进一步拓展到社会公用事业等更为广泛的领域m 1 。 1 5 本文主要研究方法 本文采用了文献检索、专家咨询，问卷调查、案例分析等方法来研究公共基 础设施建设项目b t 模式的风险控制体系。 从理论研究着手，利用文献研究法归纳现有理论的研究成果。通过分析国 内外公共基础设施建设融资模式的文献资料，重点研究b t 模式的发展背景及运 作程序。 利用经验总结法，通过搜集大量的已建b t 项目的建设资料和投资方的管 理资料，归纳总结b t 项目的运作规范。 利用专家咨询法，探索b t 模式运作中所存在的关键风险问题及解决问题 的具体措施。 利用数学分析的方法，采用技术经济指标对b t 项目投资人的投资行为进 行定性分析与定量分析相结合的研究。 利用个案研究法，通过对具体的b t 建设项目进行实证分析，验证风险控 制措施的有效性。 1 6 主要创新点 本文基于对国内公共基础设施建设b t 模式风险控制研究方面的分析及b t 项目运作的案例分析，利用项目风险管理和战略管理的相关理论，通过对b t 模 式各个运作阶段进行风险分析，努力开发出一系列能指导b t 项目操作的，规范 化的，体现定量和定性有机结合的b t 模式运作风险控制措施，其中包括：b t 项 目合同风险控制、b t 模式建设项目组织结构风险控制、b t 模式合同风险控制、 项目投资方投融资风险控制策略等。 利用环境扫描的方法来建立b t 项目风险清单，并对b t 模式融资建设项目 的风险因素进行定性分析，引入数学模型对具体的风险指标进行定量分析，从而 第一章绪论 7 实现了将定量模型运用到实际案例中，使本文的研究更加具有实践意义。 1 7 本文研究内容与结构安排 本文运用项目风险研究中的理论和方法，结合我国特别是重庆市b t 模式运 作的实际情况，通过对已建b t 项目中的项目参与各方的地位与责任分析，利用 风险管理相关知识对b t 模式运作各个环节中所存在不确定事件进行了详细的风 险分析，即通过风险估计，风险识别，风险估计，风险评价，风险应对等环节研 究项目参与方在合同模式的选择、组织结构形式的选择，项目投融资过程、项目 回购阶段所面临的风险，进而明确指出b t 投资方所面临的风险及规避风险的具 体措施。 研究内容 第一章主要介绍本文的研究背景、研究意义、主要研究方法、主要创新点、 本文研究内容及内容安排。 第二章主要介绍国内外公共基础设施融资建设模式的研究现状和发展动态、 包括b t 模式的发展起源，代建制领域融资模式研究的前沿问题，以及国内外项 目风险管理的研究概况。 第三章主要介绍b t 模式所适用的合同模式以及b t 模式合同设计的策略。 首先，介绍了b t 模式的运作程序，并分析了项目相关方地位与责任。然后，介 绍了b t 模式所适用的合同模式及每一种合同模式所存在的风险，重点介绍了在 项目建设的合同谈判阶段投资方与发起方之间合同谈判的内容及规避风险的策 略。 第四章主要介绍b t 模式建设项目的组织模式及风险控制措施。首先，介绍 了不同的组织结构模式以及组织结构中项目相关方之间的组织管理关系。然后， 介绍了项目投资方协调合同组织关系所应采取的风险管理措施。 第五章主要介绍b t 模式融资风险控制。阐述了投资方参与b t 项目建设的 融资渠道及在b t 项目建设过程中应对融资风险采取的风险管理措施。 第六章为案例分析。主要通过案例分析验证b t 项目风险管理的有效性。首 先利用环境扫描对项目所存在的风险进行了描述，然后利用模糊综合评价对项目 风险进行评估并指出具体的风险管理措施。 第七章为本论文的总结与展望，对论文所作的工作进行了系统的总结，并对 后续工作进行展望。 结构安排如图1 1 表示。 8 第一章绪论 图1 1 本文组织结构 f i 9 1 1t h es t r u c t u r eo ft h ep a p e r 1 8 本章内容分三部分，首先，本文分析了我国目前公共基础设施建设领域的社 会背景，并介绍了各种融资模式进行情况，进而引出了本次课题的研究背景；其 次，介绍了b t 模式的普遍定义及b t 模式运作所参照法律规范，指出了b t 模式 的合法性及b t 项目风险控制研究的社会意义及理论价值。然后，本章介绍了此 次研究所用的研究方法以及主要创新点，并列举了本文的主要内容以及本全文框 架结构。 1 0 第二章相关理论背景分析 第二章相关理论背景分析 在城市基础设施建设领域，除了常规的融资手段外，目前国际上出现了较多 的创新融资工具和方式，各种金融创新成果和金融工程技术正不断被大量应用于 公共基础设施建设之中，从而有效地实现了以多种不同的手段引导各种资本包括 民间资本、各类企业的资金、各种贷款、外资等进入城市基础设施建设。不同的 融资工具和方式所适用的项目是不同的，项目的投资方需要在确定投资项目之前 做好风险评估工作，同时，在项目运行阶段要处理好与政府和建筑商之间的关系， 并对项目进行投资风险控制。因此，从风险管理的角度出发，展开对新的融资模 式的风险研究就具有了一定的必要性。作为一种新的融资模式，b t 模式在公共 基础设施建设中发挥着重要作用，而对b t 模式的风险控制研究就具有了一定价 值。 2 0 世纪8 0 年代以来，风险管理的理论研究和应用发展比较快，保险和风险 管理研究专家曾预言，风险管理理论将会替代保险理论，风险管理理论将会应用 到各个领域。工程项目风险管理是工程项目管理的重要组成部分，但是其不同于 管理功能，它是在传统管理思想和现代科技理论相结合的基础上发展起来的一门 学科，其贯穿于工程项目建设的全寿命周期，是一个连续不断的过程。工程项目 风险管理要以系统的观点，把握风险控制的要点，抓住风险管理的关键，针对项 目不同的运作环节制定不同的风险管理策略。 2 1 国外b t 模式的发展过程 纵观国际上工程项目管理模式的改革，主要是围绕着公共基础设施项目展开 的，这主要是由工程项目的经济特性决定的。公共基础项目服务于全社会，需要 由政府来组织并实施，但是由于政府财力有限，缺乏建设资金，就出现了公共项 目融资。不管是英国的p f i 模式，还是起源于土耳其的b o t 模式均是在这种背景 下提出来的。公共基础设施项目一般规模较大，施工技术也日趋复杂，而传统工 程项目管理模式交易成本又比较高，如何通过交易方式创新，降低交易成本，则 是d b 、e p c 、p m 、p m c 等工程项目管理模式产生的动力之一晦1 。 公共项目属于公共产品的范畴，具有非排他性和消费的非竞争性。相对于私 人项目而言，公共项目是指能够满足社会公共需要并通过公共投资而形成的固定 资产投资项目。包括交通运输，水利，通讯，电力，教育卫生设施及市政基础设 施等。根据项目本身和提供方的性质，公共项目可以分为三类：经营性公共项目， 准经营性公共项目和非经营性公共项目等。随着市场容量的扩大，各种创新手段 第二章相关理论背景分析 的出现为各种民间资本注入城市公用事业创造了条件。根据不同社会属性的公共 项目，政府采用不同的方式吸引社会资本投资建设，其中经营性公共项目经常采 用的融资模式有b o t 、p p p ( p u b l i c - - p r i v a t e - - p a r t n e r s h i p ) 等，而公共基础设施 如道路、市政工程等具有非经营性质，此类公共产品的特殊性质使得项目的融资 建设不能通过价格机制来完成。非经营性公共项目如公共道路、大型桥梁、消防、 防洪抗灾等项目工程具有明显的外部性，其对工程设施及施工技术的要求很高， 需要投入的资金量也很大。显然，此类项目的公益性质不能满足私人资本利润最 大化的目的。因此，这类项目的建设、运营、维护就需要政府财政预算来完成， 传统的融资渠道有政府财政拨款及税收等。通过税收筹集资金成为发达国家传统 的公共基础设施项目融资渠道之一呦。政府债券也成为发达国家融资建设公共基 础设施的法宝之一，一些与政府有直接关系的企业、公司或金融机构通过发行债 券为一些市政项目及公共设施的建设筹集资金如：如投保债券、银行担保市政债 券、再融资债券等。 城市基础设施融资模式是多种融资方式的组合。目前，国外城市基础设施建 设的融资模式，比较典型的是以证券融资为主的美国模式，和以政府财政融资为 主的日本模式。美国城市基础设施建设是以市政债券融资为主，其发展历史较长， 己成为美国经济发展的重要组成部分。日本的城市基础设施建设以政府财政投融 资为主，实行中央政府、地方政府和官方代理机构三级管理。以国家财政资金为 主导进行的基础设施建设是世界上很多国家在经济发展起步阶段所普遍采用的政 策口1 ，在有预算合理安排的情况下，政府直接投资对资金的到位保障也是最高的。 大多数国家与地区的基础设施都以政府直接投资作为资金的主要来源。 随着经济的高速发展，社会对基础设施建设投资的需求与日俱增，单单依靠 财政拨款建设已不能满足基础设施建设投资的巨大需求。2 0 世纪8 0 年代以来， 西方国家纷纷放松对过去有国家垄断经营的基础设施领域的管制，在缩小公共部 门规模，增加私人经营性投资的背景下，引入民间资本，建设竞争机制，极大的推 动了基础设施相关行业的发展，使基础设施产品的供给能力有了显著的提高，并 成为近一二十年来西方国家拉动经济增长的重要推动力。1 9 8 4 年，土耳其总理厄 扎尔首先提出利用b o t 方式建造一座电厂，这个想法立即引起了世界的关注，短 短几十年，b o t 项目在世界各国得到了蓬勃发展，b o t 模式作为现代基础设施建 设的最重要投融资方式之一，被发展中国家看作是吸引投资者的有效手段。发达 国家则把这种模式作为实现公营基础设施私有化的有效途径，在新的融资模式发 展过程中，已建项目的操作经验也逐渐使各种模式的操作程序趋向规范化隅1 。 在实践中，由于具体项目的条件不同和实际操作上的差异，b o t 模式的具体结构 也相应地随之改变。b o t 模式出现了其他派生形式，它们在运作中与典型的b o t 1 2 第二章相关理论背景分析 在基本原则和思路上并没有实质差异。b t 模式既是在此种背景下产生并得到了 发展，b t 模式与b o t 相比，项目投资者在项目建成后以一定的价格将项目资产 移交给政府，有政府负责项目的经营和管理。b t 模式被广泛应用于交通、能源、 电信、市政设施等基础设施领域，并在一些发达国家和亚太、拉美地区的一些发 展中国家和地区取得了相当大的成功。而b t 模式作为一种建设加融资，并以投 资带动建设的新生的项目融资模式，在发展中国家应用的更为广泛，尤其是东南 亚以及南美一些新兴国家，有些国家甚至已专门通过立法来对b t 项目进行界定， 菲律宾，越南，美国等国采用了法律先行，实践在后的做法。 2 0 0 0 年越南国会通过修订的越南外国投资法将b t 项目的合同定义为“获 得授权的越南国家机关与外国投资者为建设基础设施而签署的书面文件”