（会计学专业论文）董事会监管职能与盈余管理的实证研究.pdf

硕士学位论文 摘要 董事会作为联结股东与经理层的纽带，是公司治理机制的重要组成，过去半 个世纪以来一直是财务学的研究焦点。董事会是公司治理中的最高内部控制机构， 负责监督高级管理层的行为。针对我国监事会职能缺失，中国证监会引入了独立 董事制度来加强董事会的监管职能。虽然独立董事与非独立董事的基本职能没有 明显的区别，但其特别的独立性完善了公司治理结构。现有的大量研究都证明董 事会的监管职能会影响会计信息质量。形象的说，上市公司披露的会计信息是公 司治理结构土壤中生长的花。一般认为，影响会计信息质量的手段有两种：财务 报告舞弊和盈余管理。本文试图从实证角度分析董事会与盈余管理之间的关系。 论文从三个方面对董事会的监管职能与盈余管理的相关性进行实证分析：第 一、董事会的独立性；第二、董事会的规模；第三、董事会的领导结构研究过 程中首先选取了2 0 0 2 2 0 0 4 年几乎所有的上市公司2 7 5 8 个样本年的数据，对其报 告盈余、董事会特征和盈余管理进行了描述性分析。在对盈余管理的描述性分析 中将初始样本根据操控前应计利润( p r e - m a 舶g e de a n l i n g s ，p m e ) 分成五组。选取 了平滑利润动机最为强烈的两组作为第二个样本，来分析董事会的监管职能能否 约束盈余管理 本文研究形成的结论如下：独立董事比例与盈余管理负相关；董事长与总经 理二职合一增加了盈余管理的可能性；而董事会规模与盈余管理的负相关，但不 显著；并且上市公司平滑利润的动机很明显。总之，我们的研究为有效的董事会 能约束盈余管理提供了一个大样本量的证据。 关键词：独立董事；董事会；公司治理；盈余管理 兰王叁些篁堡墼量至坌篁墨塑塞垩至塞 a b s t r a c t b o a r d so fd i r e c t o 硌a 他1 j l ，i d e l yb e i i e v e dt op l a y 锄i m p o n a | l i t 叫ei l l c o r p o r 砒e 固d v e m 柚；i ti sn 砖l l i g l l e 髓i i i l e m a l 鲫灯dm l l a 面s m 北s p o n s i b l ef 研m 砷o r i n gt | 培 a c t i o n0 ft o p 删m a g e m e m c l l i n ai m r o d u c e do m s i d ed i r e c t o 碍鼬na b r o a di l l2 0 0 1 d e s p 沁a l a c ko fd i s t i n c t i o nb 咖e t i l er e s p s i b i l i t i e so fi i l s i d ed i 帕：t o r 3 锄dd m s i d e d m e c t o f 焉t 1 1 ei i i d 印豇l d e n o f o u t s i d ed i r e c t o 娼u l di n l p r o 、忙t h eb 训m o i l i i o f i n 擘 e k i s t i i l g 咖d i e s 臼国m i l l c dt 1 1 eb a r dm i t 鲥n gi n f l u sf i n a n c i a l 唧o r t i i l g p r o 鹞u s i n gat i g i l mo fs p c ht h a tt h e6 n a n c i a li l l f o l m a t i o ni san o w e r 乎| o w i n g 丘o mt l l ec o 唧r a t e9 0 v e m n c e 1 1 l e r ei sf w om 劬o d si 埘u 锄c et h eq 垤1 i t yo ff i n d a l m f 0 恤砒i ：f i n 锄d a ls t a t 雠e m 鼬da n de a n l i n g sm a n a g e m e m w 毫a 姗i n ew h 劬盯 t l l ei n c i d e n 0 f n l i n g sm 铂壕g e m e i l td e p 蒯s b ( 墙r dm 砌t o r i l l g w bf o c u s t i h e ed i m 踟两o n so f b o a r dm o i l i t 嘶i l g ：b o a r dc o m p o s i t i 、b o a r ds i z e a n dt h ei e a d s l l i po fb o a r d 1 1 l i sp a p 吧rd o c u m 咖sas i 9 1 l i f i m s s - c t i 嘲i 锄s o c 妇【i o nk 舸帅蛐t h eb o a r dm 咖i t o d n ga n de a m i n g sm 锄a g 咖e l i t t i v i 哦u s i n ga l 鹕e 蛐【1 1 p l eo fc l l i n e 6 瑚s t h ea n a l y s i si sb a s e d 衄as 锄p l eo f2 7 5 8 丘珊a - y r o b s e f v 撕0 v 盯t l l ep 硝o d2 0 0 2 - 2 0 0 4 f i r s tw er 印o r td e s 嘶硼v e 或a t i 髓i c s 向rt h e o 【p l a i l a l o 哆v a r i a b l 晦跚c h 嬲f e p o n e d 鲫m i n g s 蝴耐s t i co f b o a r da 1 1 d 鲫r n i n g s m a n a g e m c l i t 硼艟c o n c i l l s i o n 啪b e 枷v e d 嬲f o l l o w e d ：w e 他p o n 嘶d e n c eo fs i g l l i 6 c a l l t n e g a t i v e 勰s o c i a t i b 竹w 嘲e 锄i n g sm a 瑚哆锄e l i t 锄dt l l ep r o p 硎咖o f o i i t s i d eb o a r d m e m b e 鹅；e a n l i n g sm 射l a g 啪e l l t i sp o 鲥v e i yr d a l e dt ot i 抡p o 蜥o f ( = e oa n d c l l a i r p e 借o na o 咖b i n e d ；t l l ei n 锄辩o fb 训s i z e 啪n o td r e a e a f n i n g s m a n a g e m e m ；t h ea n t i d p a t i o f 锄。训n g 黜i 1 1 9 si ss t r o n gi nc l l i n a h law o 吐o l l r r e m h sp r o v i d et i l e 血髓l a 玛e - s a m p l ee v i d 曲t l l 砒硪t i v eb o a r d sc o n s t r a i n 朗m i l l g s m a n a g e m e m k e yw o r d s ： o u t s i d ed i 他c t o 巧；b o a r do fd i r e c t o n ；c o r p o n t eg o ，唧粕c e ； e a m j n 铲m 粕a g 伽蜘t 硕士学位论文 插图索引 图4 1 董事会规模的频率分布2 6 图4 2 根据独立董事比例分类比较p m e 与净利润的线图2 9 董事会监管职能与盈余管理的实证研究 附表索引 表3 1 因变量定义1 9 表3 2 解释变量定义2 0 表3 3 控制变量定义2 l 表4 1 样本选择过程2 2 表4 2 分年度、不分行业对横截面修正琼斯模型回归结果2 4 表4 3 报告盈余及其组成部分的描述性统计2 4 表4 4 独立董事比例的描述性统计2 5 表4 5 董事会规模的描述性统计2 6 表4 6 董事会领导结构的描述性统计2 7 表4 7 根据操控前应计利润分组的描述性统计2 8 表4 8 最终样本年度分布2 8 表4 9 解释变量相关性分析2 9 表4 1 0 董事会监管职能与盈余管理的回归分析3 0 湖南大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取 得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其 他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个 人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果 由本人承担。 作者签名：尼为日期：洳占年j 1 月，7 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学 校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查 阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关 数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位 论文。 本学位论文属于 l 、保密口，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密团。 ( 请在以上相应方框内打“”) 作者签名： 导师签名： 界移 面m 飞 日期；2 0 。6 年，1 月一日 日期：”b 年，月，7 日 硕士学位论文 1 1 研究背景与意义 第l 章绪论 上市公司的财务数据是否能够真实，准确的反映公司的运营状况，成为了投 资者、债券人、审计师、金融分析师们在制定包括投融资在内的一系列决策时， 需要花费相当大的时间和精力着重考察的问题。而考察财务数据的一个关键，则 是了解公司是否存在盈余管理现象。一旦公司存在盈余管理现象，那么其财务数 据与企业真实状况之间是否能够划等号就成为了一件难以解释清楚的事情。因此， 上市公司的盈余管理问题开始日益受到社会各方的关注。 事实上，直接约束会计信息质量的是会计准则，会计准则的执行则是通过国 家监管、审计与企业内部监督( 公司治理结构) 来保证。然而，会计准则的制定 总是难于超前于经济环境的发展，此外，由于政府的监督方式、监督力度、社会 独立审计制度安排等也常常是滞后于社会经济现实，滞后于业务创薪、金融创新 鉴于此，盈余管理无论从其发生条件还是其实施主体来看，都不仅仅是一个纯会 计问题，它涉及一系列更深层次的问题，如公司治理结构、信息不对称、以及政 府监管、市场经济环境等结构问题，即公司的内部治理和外部治理问题。 我国公司采用的是典型的。二元制”公司治理模式所谓“二元制”公司治 理模式，即股东大会之下设董事会和监事会两个机构，董事会负责管理，监事会 则专司监督；监事会成为公司内部必设的一个专门监督机关。i l j 表面来看，中国的“二元制”公司治理模式克服了。一元制”模式内部监督 机构缺乏的缺陷，似乎不易出现内部人控制问题，因而不必另设独立董事。但事 实远非如此。因为：其一，从监事会的组成来看，中国公司的监事一般来自退居 二线的公司原经营、管理人员或公司的党务工作者( 如党委书记) 。而公司的现任经 营管理人员往往是由这些人栽培提拔上来的，他们之间有着千丝万缕的个人感情 联系。因此，由他们来监督公司的董事会或经理层，其监督力度可想而知，中国 的“二元制”公司治理模式与“一元制”治理模式一样存在监督不力的现象；其 二，从监事会的地位来看，。二元制”模式将监事会单设为股东大会领导之下的 一个独立监督机构，这种“监督机构的单设虽使监控者相对被监控者有了更大的 独立性，但同时也造就了不同于经营层的另一个领导集团，形成了公司内部两种 权利团体间的对立，从而监控者获取监控信息带来制度上的困难。”此时，如果 被监控者出于敌意对监事会的监督行为不予配合，则监督工作很难顺利进行：而 如果监事会强行要求董事会或经营层配合其监督，那么地位上的独立完全可以成 为董事会和经营层拒绝其要求的冠冕堂皇的理由；其三，从监事会的职权来说， 中国法律没有明确赋予监事会以业务监督权，这就为监事会行使此项职权带来了 董事会监管职能与盈余管理的实证研究 困难；而就财务监督权来说，由于监事会成员不一定具备财务知识，因此，由他 们来进行财务监督，很多情况下只是做做样子而已。 于是，我国引进了在西方一元制下起到有效监督作用的独立董事制度。2 0 0 1 年8 月2 1 日，中国证券监督管理委员会颁布了 o ，或者使r o e l o 。并以案例分析的方法，证实某些公司在e p s 和r o e 处于上述敏感区域时有利润操纵的行为。 孙铮、王跃堂( 2 0 0 0 ) 【9 l 为了说明上市公司是否存在操纵盈余的倾向，选择了净 资产收益率作为研究指标，对上市公司净资产收益率的分布进行统计检验，得出 结论，上市公司确实存在操纵盈余的倾向尤其表现在现象、微利现象和重亏现象 方面。 2 、盈余管理动机的研究 对盈余管理动机的检验，国外的实证研究主要集中在以下三个方面：资本市 场动机，契约动机，监管动机 资本市场动机：h ，w j l c ha n dw b i i g ( 1 9 9 8 ) 【1 0 】，1 b o h ，w b n ga i l dr a o ( 1 9 9 8 ) 4 硕士学位论文 【l l l ，秭c k s a l i dw h 唱( 1 9 9 8 ) l n l 的研究发现了出于资本市场动机的盈余管理现 象，他们分别发现在季节性股票发行股票初始发行和股票融资收购之前。公司报 告了正的( 增加收益的) 非预期应计项目 契约动机：d e f o n dm l 蛐dj j m m b a l v o 【1 3 】发现了出于债务契约动机的盈余 管理在研究他们选择了l 粥5 1 9 8 8 年年报中披露有负债契约违约情况的9 4 家 公司为样本进行研究，研究结果表明：在违约发生前一年，公司管理人员做出了 调增盈余的盈余管理行为。h e a i y 狮d 蹦e p l i ( 1 9 9 3 ) l ，d e a n g i o e ta 1 ( 1 9 9 6 ) 【”喏察发现临近执行股利限制契约的公司有改变其会计方法而进行盈余管理的行 为。 d e f o f l d m l a l l dp a r i 【( 1 9 9 7 ) 【1 6 1 的研究发现，管理人员为了保全自己的职位， 免受解聘的威胁而平滑盈余的盈余管理行为研究发现：若其他条件不变，那些 当期业绩较差而未来业绩预期良好的公司将会做出能调增盈余的盈余管理，即向 未来借入盈余，以减少现期被解雇的威胁；若其他条件不变，那些当期业绩较好 而未来业绩预期较差的公司将会做出能调减盈余的盈余管理，以减少未来被解雇 的威胁 g i i i d r v 眈a l ( 1 9 9 9 ) 【1 7 l 发现，大型跨国公司分部的经理在无法达到其奖励计划 规定的盈余目标时，或按照报酬计划的规定达到最高奖金限额时，他们更可能递 延收益。 h e a i yp m ( 1 9 8 5 ) f l 研，h o l t l l 跏s 锄e ta l ( 1 9 9 5 ) 1 9 l 指出：相对于具有可比经营业 绩但未设置奖金上限的公司，设置奖金上限的公司在达到上限的情况下更可能在 编制财务报告时采用递延收益的会计方法 监管动机：在美国，实际上对所有行业都有一定程度的监管，但一些行业 ( 如银行，保险和公用事业) 的监管世直接与会计数据挂钩的。这样激发了管理 损益表和资产负债表的数据来应对监管的动机大连研究提供的数据于这种假设 相一致大量证据表明，临近最低资本要求的银行高报贷款损失准备，低报贷款 注销额，并且确认非正常的已实现证券投资组合利得。也有证据表明，财力不足 且具有监管风险的财产保险公司少提理赔损失准备和从事再保险业务。证据充分 表明，会计判断被用于应对特定行业监管条款。如： w 砒s 和z i m m 咖a i l ( 1 9 7 8 ) 哪l 认为易受反托拉斯监管调查或陷入其他不利政 治程序的公司经理有动机进行盈余管理以使得公司呈现较高的获利能力。寻求政 府津贴或保护的经理可能有类似的动机。 c o l l i n s 成a i ( 1 9 9 5 ) 1 2 1 】在基于7 项可能的盈余管理选项的测试中发现，近一半 的样本银行运用5 种以上的方法操纵行业规定的资本 a d i e i ( 1 9 9 6 ) 【2 2 l 也提供了有关行业监管的盈余管理行为频率的证据。 我国盈余管理动机与国外有所不同，是为应对政府的监管，主要有以下几方 5 董事会监管职能与盈余管理的实证研究 面： 初始公开发行( p 0 ) 过程中的盈余管理动机研究 初始公开发行( 口o ) 过程中的盈余管理动机研究是我国研究最早、成果最多 的一个课题。a l l a r o n y ，i ，锄dw b n g ( 1 9 9 9 ) 研究了我国上市公司首次公开发行 时的财务包装现象。 徐宗宇( 2 0 0 0 ) m l 对上市公司的盈利预测情况进行过实证研究，通过比较上市公 司在其招股说明书和年度报告中披露的盈利预测情况，发现招股说明书中披露的 盈利预测的预测误差大，说明上市公司在一级市场招股上市时，公司管理当局存 在操纵盈余预测行为。 为了达到配股目的而进行盈余管理的实证研究 我国绝大多数上市公司都以配股作为上市后的最佳融资渠道，但是配股需要 有比较严格的条件。已有的研究发现，为了达到证监会规定的配股标准，上市公 司的管理当局采取了明显的。盈余操纵”措施，形成我国股票市场独特的“l o 现 象”。 陈小悦、肖星、过晓艳( 2 0 0 0 ) 【2 5 】按照税后净资产收益率将样本分为5 9 ， l o 1 2 和1 2 以上三组，以5 9 和1 2 以上的两组公司作为对比样本，考 察净资产收益率在1 0 1 2 的公司是否有明显的利润操纵现象，以j o 嘲模型为 基础，借鉴i i 加和w h n g ( 1 9 9 8 ) 和m w ，q i ，w h ( 1 9 9 8 ) 的方法，对j o s 模型进 行修正，保留其主体部分，加入虚拟变量判断利润操纵存在与否。研究结果表明 为了获得配股的权利，处于临界点的上市公司具有强烈的盈余管理动机，利用现 有的信息不对称和契约的不完备性，对利润进行操纵，从而达到获取配股权的目 的。 陆字建( 2 0 0 2 ) 陋荆用管理后盈余分布法研究了我国a 股上市公司的盈余管 理行为，发现我国上市公司为了避免亏损或为了获得配股权而通过盈余管理将净 资产收益率( r o e ) 维持在略高于o 、6 与l o 的区间上的证据；并通过进一步分 析总资产收益率( r o a ) 的分布，发现其与r o e 的分布存在系统性差异，说明上市 公司为了达到配股及格线可能操纵了净资产；提供了上市公司盈余管理行为随着 配股政策的演进而改变的证据。 为了避免被“摘牌”或被“特别处理”而进行盈余管理的实证研究 企业的上市资格是一项宝贵的资源，无论从哪个角度，上市公司的管理当局、 董事会乃至主管部委、地方政府都会尽量避免上市公司因“连续三年亏损”而被 “摘牌”上市公司存在强烈的动机进行盈余操纵。 陆建桥( 1 9 9 9 ) 嘲以在上交所上市的2 2 家亏损公司作为研究样本，以行业 相同、规模相同的2 2 家盈利公司作为控制样本，采用四个模型：1 ) 应计利润总 额的随机游走预期模型；2 ) 考虑成长因素的应计利润预期模型；3 ) 考虑规模和 6 硕士学位论文 行业因素的应计利润预期模型；4 ) 扩展的j o n 璐模型，多角度、系统性地对亏损 公司的盈余管理行为进行了实证检验研究发现亏损公司在首次出现亏损年份， 存在显著的非正常调减盈余的应计会计处理，在首次出现亏损前一年度和扭亏为 盈年度，又明显存在着调增收益的盈余管理行为表明为了避免公司出现连续三 年亏损而受到证券监管部门的管制，亏损上市公司在亏损年度及其前后普遍采取 了相应的调减或调增收益的盈余管理行为而且这些盈余管理行为主要是通过管 理应计利润项目来达到的。其中营运资金项耳，尤其是应收应付项目、存货项目 等有可能是上市公司最主要的盈余管理手段。 3 、盈余管理手段研究 i 蛔l yp ! m ( 1 粥5 ) 1 1 6 】在关于企业管理人员奖金计划与盈余管理的研究中指出 了企业的会计盈余可以分为经营现金流量、可操纵性应计利润和不可操纵性应计 利润等三部分，企业管理人员一般是通过可操纵性应计利润来进行盈余管理。 喇i ，w b 唱a i l dr ( 1 9 9 8 ) p l 就公司的折旧估计和坏帐准备进行了考察，他 们发现，样本公司有采用致使收益增加的折旧政策和坏帐准备计提比率 b e a l l yna 1 ( 1 9 9 5 ) 口，c o l l i n se ta 1 ( 1 9 9 5 ) 郾】的研究发现银行利用贷款损失准 备盈余管理的手段，银行的贷款损失准备直接关系最关键的资产和负债，是与净 收益和股东权益账面值非常相关的典型项目，并在很大程度上依赖于管理当局的 职业判断，因此被用来进行盈余管理。 肖虹( 2 0 0 1 ) 例对我国上市公司利用关联方交易进行盈余管理进行了实证分 析利用逻辑斯蒂回归方法( 1 0 9 i s t i cr 郫s s i o n ) 对1 9 9 8 年以控股股东为主体的 上市公司关联交易盈余管理进行了分析，检验结果显示，。上市公司收到非标准无 保留意见时前三年的配股情况”虚拟变量在l o 水平上显著，反应系数为负，表 明实行控股股东关联方交易盈余管理的上市公司，更有可能因为连续三年未能配 股而具有强烈的盈余管理动机；虚拟变量“控股股东委派人员任上市公司的董事 长”在5 水平上显著，反应系数为正，。上市公司主营业务收入增长率为负而净 利润为正”虚拟变量在l o 水平上显著，反应系数为负，关联方交易是进行盈余 管理的重要手段。 张田余( 1 9 9 8 ) p o l 对1 9 9 7 年的2 2 家扭亏公司( 1 5 家公司1 9 9 6 首次亏损， 7 家公司1 9 9 5 、1 9 9 6 年连续亏损) 进行分析，方法主要采用安全分析法，揭示 出这些公司扭亏的手段有：1 9 9 6 年的巨额冲销；潜亏挂账；重组收益；短期投资 收益；补贴收入；以前年度损益调整；长期投资处理方法及合并范围的改变；会 计方法的变更；出售和出租资产；关联交易等。 1 2 3 盈余管理与独立董事制度相关性的文献综述 虽然独立董事制度在国外已有段历史了，发展也比较成熟。但是与会计信息 7 董事会监管职能与盈余管理的实证研究 质量，特别是于盈余管理相结合的研究也是近几年才出现所以这方面的文献并 不丰富。主要成果有以下几方面： b 嘲i e y ( 1 9 9 6 ) p 1 】在：。e 唧矾c a l 彻a i y s i so fm e 化l a t i o n s h j p b e 眦e n 岫b o 砒f d i r t 甜m p o s i t i o na 1 1 d6 n 卸c i a i 咖由既m 眦缸i l d ”一文中研究了董事会构成和公司 财务欺诈的关系b e 鹤l e y 认为董事会是公司内部拥有最高控制权的组织，他们负 责管理着高层经营者。因此董事会特别是其组成形式会与公司的行为高度相关， 因此b e 勰l e y 认为研究财务报表欺诈也应该从这里入手 他选取了被美国s e c 通告有财务欺诈行为的7 5 家公司作为样本，同时又选 取了7 5 家未发生财务欺诈问题的上市公司作为对比研究样本，研究了公司的董 事会构成特征对财务欺诈问题的影响。文中指出外部董事能够显著的降低财务欺 诈的可能性，当然这仅仅是作者的推断，他将对这个假设加以证明。文章中将外 部董事定义为“非公司雇员的董事”，接着进一步将外部董事分为“独立董事”和 “灰色董事”两类。前者指除了担任董事外，与公司没有其他任何从属联系的外 部董事；后者则是指除了担任董事外，与公司还有其他关系的外部董事作者进 而提出第二个假设，他认为独立董事比灰色董事对于控制财务欺诈具有更有效的 作用作者对与财务欺诈有关的治理结构问题提出了最后一个假设，他认为公司 内部是否存在审计委员会的对财务欺诈问题会有一定的影响 b e 弱i e y 的研究方法为建立k 画tc r o 睁c t i o f l a lr e g 嘲s i o n 模型，检验上述假 设是否能够成立。 最后的研究检验结果表明，董事会中外部董事能够增强董事会防范财务欺诈行 为的有效性。文章的另一个结论是，在降低财务欺诈可能性的问题上，董事会构 成所起到的作用比是否存在审计委员会更为重要。文章在最后指出，通过补充性 分析发现，不仅仅是董事会构成能够显著的影响财务欺诈行为，其他一些特征， 诸如董事会规模等，也能够影响财务欺诈行为 1 ( 1 e i n ( 2 0 0 2 年) p 2 】研究了审计委员会、董事会特征和盈余管理之间的关系 他的文章“a u d i t 伽m i 钍b o a r do fd i r e c t o rc h a r a c t e r i s t i c s a l l d r i l i n 鼬 m a n a g e m e n t ”一文发表于j 0 u m a io f a c c o u 砸n g 柚de c o i n i 馏上在文章中作者 把通过j o n 髂m o d d 下计算出的操控性应计( d i s 锄吐i o n a la c l a l ) ( a d i u s t e d a b m l a la 湖l a l ) 作为盈余管理水平的量度，以此作为基础检验治理结构对盈余管 理的影响。 接下来，e i n 选取了一系列董事会和审计委员会的特征变量，其中包括：表 示董事会是否包含大于5 1 的外部董事的哑变量、董事会中外部董事的百分比、 表示审计委员会中是否全部为外部董事的哑变量、表示审计委员会是否包含大于 5 l 的夕 部董事的哑变量、审计委员会中外部董事的百分比、表示审计委员会是 否包含大于5 的外部董事的哑变量，以及c e o 所持有的普通股百分比。从这 8 些变量的设置上，可以看出e i n 将董事会与审计委员会的独立性作为了衡量公 司治理结构的最主要指标它设定了1 0 0 和5 l 两个特别值得关注的指标，借 以将独立性的程度加以区分。 由于所选解释变量具有强烈的共线性，因而e i n 在接下来的检验中使用了 若干个单变量模型( u n i 垤豳舱m o d e i ) ，解释盈余管理的水平一操控性应计的绝对 值( a d i u 咖da b n o 咖a i 叭i a i ) 随后，l ( i e i n 又在这些单变量模型的基础上加入了 控制变量，如公司市值与账面价值的比例、净利润变化量的绝对值、除以上一年 度总资产的长期债务，总资产账面价值的对数等等。这些控制变量的设置，目的 在于控制住其他可能与盈余管理水平相关的因素。e i n 的第三部分检验，是考察 当董事会和审计委员会中外部董事的百分比发生变化时。a d j u 髓e da b n o m l a l 叭l a l s 会有怎样的变化 e i l i 最终的研究结果和b e 勰i e y 相似，他证明了外部董事比例与盈余管理水 平之间存在着负相关的关系并且他还证明，当董事会和审计委员中独立董事的 百分比发生变化时，盈余管理水平也会随着发生变化。与以前的学者( 如b e 鹤l e y 等) 相比，e i n 这篇文章最大的贡献在于，他的研究方法具有普遍的适用性，他 所选取的样本公司并没有特殊的要求，本文选取了6 9 2 组样本，文章的结论具有 可推广性，这篇文章为s e c 所宣称的“对于所有大规模的公开上市的美国公司而 言。独立的审计委员会和董事会都能够更好的控制盈余管理现象”这一说法，提 供了最好的佐证。而我们知道b e 弱l e y 的研究样本为s e c 通告有财务欺诈行为 的7 5 家公司，其样本量比起e i n 来差了将近l o 倍比起另外一些将有明显 高估收益的公司作为研究样本的学者来，e i n 样本数也是他们所望尘莫及的。 还有许多学者也得出了类似的结论，如； d h o w 等( 1 9 9 6 ) 【3 3 l 发现，如果在董事会中，内部董事的比例越高；或公司董 事长与总经理是同一人，或公司未设立审计委员会等，该公司进行盈余管理的可 能性越大。 p e 勰i lp o 卵和y 叫i l g ( 2 0 0 0 ) p 4 1 检验了英国公司盈余管理与独立董事比例之 间的关系，结果发现，经理层提高非正常损益项目以避免公司亏损或盈余下滑的 可能性与董事会中独立董事的比例负相关 c u m ub e d a r d 和c a i r t 翻u ( 2 0 0 1 ) p 5 悃两组美国公司为样本进行研究，结 果表明盈余管理与公司董事会和审计委员会制定的有关治理政策显著相关对于 董事会中有独立董事的公司，增加利润的盈余管理程度与独立董事的比例显著负 相关 国内方面的研究主要是一些规范研究的成果，在实证方面主要是对公司治理与 财务报告舞弊的关系进行研究，其中涉及到了独立董事制度。 吴建友( 2 0 0 1 ) p q 对美国c o s o ( t i l ec o 岫i n 0 f s p o n r i i l go 学i n i z a t i 伽) 委员 9 董事会监管职能与盈余管理的实证研究 会1 9 9 9 年发布的舞弊财务报告的编制：美国上市公司的分析( 1 9 8 7 1 9 9 7 年) 所强调 的公司治理机制中的董事会的功能、组成以及董事会与舞弊财务报告的关系进行 探讨，并提出完善我国董事会制度，加强公司治理机制有效性的建议 刘立国( 2 0 0 3 ) 鲫以1 9 9 4 年至2 0 0 2 年6 月因第一次公布年报即发生舞弊而被证 监会处罚的1 4 家上市公司为研究样本，研究了董事会特性和财务报告舞弊之间的 关系，研究发现内部董事在董事会中的比例越高，公司越有可能发生财务报告舞 弊：发生财务报告舞弊的公司往往有一个更大规模的监事会。 蔡宁( 2 0 0 3 ) p 8 l 研究发现，发生财务舞弊的公司与其他没发生财务舞弊的公司相 比，董事会中独立董事比例不存在显著差异，董事会规模与财务舞弊显著正相关。 1 3 研究框架 本文研究的主要问题是董事会监管职能与盈余管理之间的关系，全文分为五 章，每一章将具体讨论： 第一章为绪论引出了本文所要研究的问题及其意义，然后在文献综述中回 顾了中西方学者对独立董事、盈余管理、及二者关系的研究。 第二章是研究问题与研究假设。该章节具体说明本文所要探讨的问题，然后 提出了四个将要验证的假设。 第三章是实证设计。本章主要是确定研究方法。涉及到盈余管理的计量方法 和回归模型的设计和解释。 第四章是实证分析。在这一章中将选择研究样本并对其进行描述性统计分析 和回归分析。 第五章说明研究假设的实证结果，并对这些结果进行分析，探讨在研究中所 存在的局限性和对完善我国公司治理结构等方面的启示和建议 1 0 硕士学位论文 2 1 研究问题 第2 章研究问题与假设 国内独立董事制度有效性的研究多集中在企业绩效影响的问题上( 高明华， 2 0 0 2 p 9 l ；向朝进，2 0 0 3 l 柚1 ) ，得出的结论各不相同。高明华( 2 0 0 2 ) l 铊1 认为独立董 事与公司绩效不相关向朝进( 2 0 0 3 ) 即l 则认为独立董事对公司绩效有一定的正 相关作用在此类研究过程中，公司盈利数据作为影响企业绩效的核心变量常常 被整体引入模型中分析。但是盈利并不只受公司治理结构影响，社会经济环境、 行业发展状况，经营管理水平等等，都是影响盈利数据更为关键的因素盈利数 据可以分为经营现金流量和应计利润，应计利润又可以分为正常应计利润和非正 常应计利润。其中，只有非正常应计利润可以人为操控，也是公司的内部治理结 构可以直接约束的部分这或许是关于独立董事制度对企业绩效影响的研究结论 各不相同的原因。 国内外涉及独立董事制度对会计信息质量的影响的研究不少。国外的研究结 论比较统一。认为独立董事在公司董事会所占的比例显著的影响盈余管理的发生， 独立董事越多，财务报告舞弊的发生率越低。然而国内研究结论各不相同，刘立 国( 2 0 0 3 ) p 8 i 认为独立董事比例与财务报告舞弊的发生成反比。蔡宁( 2 0 0 3 ) 网 却发现二者关系并不显著。总之，影响会计信息质量的手段有两种：财务报告舞 弊与盈余管理。但现有的研究很少涉及到盈余管理的问题。 对于盈余管理问题的研究，学术界一般认为公司间盈余管理程度的差异来自 于盈余管理动机的不同但是，公司治理结构有效性的不同也会影响盈余管理的 程度董事会是公司治理结构中最关键的环节，所以本文假设越有效的董事会越 可以约束盈余管理的行为。我国引入独立董事制度是公司治理结构调整的重要举 措，所以在对董事会的效率研究中占有更突出的地位。 2 2 研究假设 2 2 1 董事会与盈余管理 f a m “1 9 8 0 ) 认为董事会处于监督管理者的控制机制的核心。而影响董事会监督 效率的三个因素是：董事会构成、董事会规模和董事会领导结构( j e n n ，1 9 9 3 ) 。 董事会对于监控财务报告中的财务信息的质量负责，而这种监督是非常重要的， 因为管理者经常会出于自利动机进行盈余管理，从而误导股东和社会公众在公 认会计原则下公司采用应计制会计方法，而应计制会计方法的性质给管理者操控 会计盈余提供了很大空间。管理者对于实际费用发生时间具有绝对的控制权，同 董事会监管职能与盈余管理的实证研究 样的他们对于收入和费用的确认也有一定程度的控制权例如可以通过应收账款 提前确认销售收入，和通过损失准备推迟确认损失等等。所以，董事会监督效率 会直