（会计学专业论文）石化行业上市公司社会责任信息披露传递效应的实证研究.pdf

江苏大学硕士学位论文 摘要 企业作为社会的组织，既具有经济性质，又具有社会性质。企业 的经济性质决定企业的经济责任，即为企业的利益相关者谋取经济利 益；企业的社会性质要求企业承担除经济责任以外的社会责任，与自 然、社会和员工等和谐发展。 本文运用实证研究方法分析了我国石化行业上市公司社会责任 信息披露传递效应的情况，即石化行业上市公司履行社会责任，进行 社会责任信息披露是否会对公司的价值造成影响。本文在借鉴前人研 究成果的基础上，构建了社会责任信息披露指标体系，提出社会责任 信息与公司股价之间的研究假设，并且以石化行业上市公司为研究样 本，在这些上市公司2 0 0 6 年公开披露的定期报告中，挖掘出体现社 会责任数量信息的数据，运用上市公司对利益相关者承担的责任贡献 的指标体系，实证研究上市公司社会责任信息披露对公司价值的传递 l ，p 1 一 效应。 实证研究得到如下结论：第一，市场对企业社会责任信息反应不 灵敏，公司的社会责任信息并不能完全通过资本市场上的股价反应出 来。第二，我国上市公司社会责任信息的传递效应不明显，这一方面 说明信息使用者对社会责任信息不甚关注，人们的社会责任意识淡 漠，另一方面也可以用资本市场对此类信息的需求不强来解释。 目前，社会责任信息披露传递效应不明显原因是多方面的。面对 i 江苏大学硕士学位论文 诸多原因，政府、公司、研究机构、社会各界等都应该积极行动起来 做好本职工作。政府应该制定相应的法律法规规范企业行为，加强监 管力度；公司应该提高社会责任意识，制定符合本公司实际的社会责 任战略规划；研究机构应该加快研究，从而对社会责任信息的规范披 露提供理论支持；社会各界应该发挥舆论导向作用，引导履行社会责 任。 关键词：石化行业，上市公司，企业社会责任，信息披露，传递效应 江苏大学硕士学位论文 a b s t r a c t a sa l lo r g a n i z a t i o ni nt h es o c i e t y ，a ne n t e r p r i s ei so fb o t he c o n o m i ca n ds o c i a l n a t u r e t h ee c o n o m i cn a t u r eo fe n t e r p r i s ed e t e r m i n e si t sc o r r e s p o n d i n ge c o n o m i c r e s p o n s i b i l i t yw h i c ha i m sa tg a i n i n gp r o f i t sf o rt h er e l a t e db e n e f i c i a r i e s m e a n w h i l e ， t h es o c i a ln a t u r eo fe n t e r p r i s er e q u i r e se n t e r p r i s et od e v e l o ph a r m o n i o u s l yw i t hn a t u r e ， s o c i e t ya n de m p l o y e e sa n de t c ，b e a r i n go t h e rs o c i a lr e s p o n s i b i l i t i e sb e s i d e st h e e c o n o m i cr e s p o n s i b i l i t y t h i sp a p e ru t i l i z e de m p i r i c a lm e t h o d st oa n a l y z es i t u a t i o no ft r a n s m i s s i o ne f f e c t o fd i s c l o s i n gs o c i a lr e s p o n s i b i l i t yi n f o r m a t i o ni no u rc o u n t r y sp e t r o c h e m i c a li n d u s t r y l i s t e dc o m p a n i e s ，w h i c hi sw h e t h e rt h es o c i a lr e s p o n s i b i l i t yf u l f i l l e db yp e t r o c h e m i c a l i n d u s t r yl i s t e dc o m p a n i e s ，a n dd i s c l o s u r eo fs o c i a lr e s p o n s i b i l i t yi n f o r m a t i o nw i l l a f f e c tt h ev a l u eo ft h ec o m p a n y b a s e do nr e s e a r c hr e s u l t so fp r e d e c e s s o r s ，t h i sa r t i c l eb u i l d sa l li n d e xs y s t e mo f s o c i a lr e s p o n s i b i l i t yi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e ，t h e np r o v i d e st h er e s e a r c hs u p p o s i t i o n b e t w e e ns o c i a lr e s p o n s i b i l i t yi n f o r m a t i o na n dt h ev a l u eo ft h ec o m p a n y m e a n w h i l e t h i sp a p e rt a k e st h ep e t r o c h e m i c a li n d u s t r yl i s t e dc o m p a n i e sa st h es t u d ys a m p l et o d i go u tt h ei n f o r m a t i o no fr e f l e c t e ds o c i a lr e s p o n s i b i l i t yf r o mt h er e g u l a rr e p o r to f t h e s el i s t e dc o m p a n i e sp u b l i cd i s c l o s u r ei n 2 0 0 6 b yu s eo ft h ei n d e xs y s t e mo f r e s p o n s i b i l i t y t a k e nb yal i s t e dc o m p a n yf o rt h es t a k e h o l d e r s ，i te m p i r i c a l l yr e s e a r c h t r a n s m i s s i o ne f f e c tt h es o c i a lr e s p o n s i b i l i t yo fl i s t e dc o m p a n i e st od i s c l o s e i n f o r m a t i o nh a so nt h ev a l u eo ft h ec o m p a n y t h ee m p i r i c a lr e s e a r c ho b t a i n st h ef o l l o w i n gc o n c l u s i o n s ：f i r s t l y ，t h em a r k e ti s i n s e n s i t i v et o c o r p o r a t e s o c i a l r e s p o n s i b i l i t yi n f o r m a t i o n ；t h ec o r p o r a t e s o c i a l r e s p o n s i b i l i t yi n f o r m a t i o nc a l ln o tb ec o m p l e t e l yr e f l e c t e dt h r o u g ht h es h a r ep r i c eo f t h ec a p i t a lm a r k e t s s e c o n d l y ，s o c i a lr e s p o n s i b i l i t yi n f o r m a t i o nt r a n s m i s s i o ne f f e c to f o u rc o u n t r y sl i s t e dc o m p a n i e sw a sn o to b v i o u s ，w h i c hs h o w su s e r so fs o c i a l i i i 江苏大学硕士学位论文 r e s p o n s i b i l i t yi n f o r m a t i o ni sn o tc o n c e m e da b o u tt h ei n f o r m a t i o n ，a n dp e o p l ea r el a c k o fa w a r e n e s so fs o c i a lr e s p o n s i b i l i t y ，o nt h eo t h e rh a n d ，c a na l s ob ee x p l a i n e db y w e a kd e m a n do fc a p i t a lm a r k e tt os o c i a lr e s p o n s i b i l i t yi n f o r m a t i o n a tp r e s e n t ，t h e r ea l em a n yr e a s o n sf o rt m o b v i o u st r a n s m i s s i o ne f f e c to f d i s c l o s u r eo fs o c i a lr e s p o n s i b i l i t yi n f o r m a t i o n i nt h ef a c eo fan u m b e ro fr e a s o n s ，t h e g o v e m m e n t ，c o m p a n i e s ，r e s e a r c hi n s t i t u t i o n s ，a l ls e c t o r so fs o c i e t ys h o u l dt a k ea c t i o n a n dd oag o o dj o b t h eg o v e r n m e n ts h o u l df o r m u l a t ea p p r o p r i a t el a w sa n d r e g u l a t i o n s ，t o s t a n d a r d i z ee n t e r p r i s eb e h a v i o ra n ds t r e n g t h e ns u p e r v i s i o na n d m a n a g e m e n t ；c o m p a n i e ss h o u l dr a i s et h ea w a r e n e s so fs o c i a lr e s p o n s i b i l i t yt od e v e l o p s o c i a lr e s p o n s i b i l i t ys t r a t e g i ci nl i n ew i t ht h ea c t u a ld e v e l o p m e n to ft h ec o m p a n y ； r e s e a r c hi n s t i t u t i o n ss h o u l ds p e e du pt h es t u d yo fs o c i a lr e s p o n s i b i l i t yi no r d e rt o p r o v i d et h e o r e t i c a ls u p p o at os t a n d a r d i z et h ed i s c l o s u r eo fi n f o r m a t i o n ；a l ls e c t o r so f s o c i e t ys h o u l dp l a yt h er o l eo fp u b l i co p i n i o nt og u i d ef u l f i l l m e n to ft h e i rs o c i a l r e s p o n s i b i l i t i e s k e yw o r d s ：p e t r o c h e m i c a li n d u s t r y ，l i s t e d c o m p a n y ，c o r p o r a t e s o c i a l r e s p o n s i b i l i t y ，i n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e ，t r a n s m i s s i o ne f f e c t i v 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同 意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许 论文被查阅和借阅。本人授权江苏大学可以将本学位论文的全部内容或 部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制 手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于 保密口，在年解密后适用本授权书。 不保密曰。 ， 学位论文作者签名：王中九 伽妈年1 2 月协h 指导刻隧名彳三旁 d 7 p 一彦年，月修日 独创- i 生申明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立 进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容以外，本论文 不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研 究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全 意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名：i ! 巾凡 日期：2 嗡暑年1l 月1 弓日 江苏大学硕士学位论文 1 1 选题的背景及意义 1 1 1 选题的背景 第1 章绪论 1 9 9 7 年美国“社会责任国际”( s a i ) 依据国际劳工组织宪章和联合国 儿童公约等制订了企业社会责任标准规范，即s o c i a la c c o u n t a b i l i t y 8 0 0 0 ( s a 8 0 0 0 ) 。该标准自1 9 9 7 年问世以来，受到了公众极大的关注，在美欧工 商界引起了强烈反响。s a 8 0 0 0 的主要内容包括：不得使用或者支持使用童工； 不得使用或支持使用强迫性劳动，也不得要求员工在受雇起始时交纳“押金” 或寄存身份证件；应尊重所有员工结社自由和集体谈判权；反歧视原则； 不得从事或支持体罚、精神或肉体胁迫以及言语侮辱；工作时间要严格遵守当 地法律要求；企业支付给员工的工资不应低于法律或行业的最低标准等。这些 内容都体现出一个企业对社会( 特别是对企业员工) 应当承担的责任。 1 9 9 9 年1 月在达沃斯世界经济论坛年会上，联合国前秘书长科菲安南提 出“全球契约 计划。“全球契约”计划号召各公司遵守在人权、劳工标准、环 境及反贪污方面的十项基本原则。“全球契约”使得各公司与联合国各机构、国 际劳工组织、非政府组织以及其他有关各方结成合作伙伴关系，建立一个更加广 泛和平等的世界。安南的建议不仅得到发达国家和国际工会组织的坚决支持，而 且取得了企业界和国际雇主组织的积极响应。一些大型跨国集团公司开始行动起 来，倡导承担社会责任，与工会组织签订实施以基本劳工标准为核心内容的全面 协议，开展社会责任认证活动。例如杜邦公司和3 m 公司( 明尼苏达矿务及制造 业公司) 在注重社会责任的同时都取得了非凡的经济绩效。杜邦提出零目标的发 展理念，就是零工伤，零职业病，零环保事故。3 m 公司提出实施3 g 计划，污染、 阻止、回报，从污染源头产品生产过程抓起，重新规划产品，改善生产流程，重 新设计生产设备，对废料进行循环利用。 江苏大学硕士学位论文 在我国，企业社会责任运动发展时间虽然不长，但已得到人们的广泛关注。 例如近年来在我国激烈争论的s a 8 0 0 0 等企业社会责任标准。尤其是2 0 0 6 年2 月 2 2 日，在北京举行的以“全球责任、共创和谐为主题的首届中国企业社会 责任国际论坛，又一次把企业社会责任推向了舆论焦点。 2 0 0 6 年，中国第一本企业社会责任报告出炉：国家电网公司发布国家电 网2 0 0 5 社会责任报告。到2 0 0 6 年末，中国已经有1 8 家企业发布了非财务性 质的企业社会责任报告。这一势头在2 0 0 7 年仍在持续，中国移动、中国石油天 然气集团公司、建设银行等大型中央企业，都首次发布了企业社会责任报告。中 国移动总裁王建宙说：“作为一家上市公司，除了要创造价值回报投资者、为客 户提供优质的产品和服务以及对员工负责之外，还要承担相应的社会责任。 以 生产奥的斯电梯而知名的浙江西子联合控股有限公司，更是在中国民营企业中率 先发布了企业社会责任报告。浦发银行获评“2 0 0 7 上海美国商会企业社会责任 最佳实践奖项 ，这被视为对浦发银行饯行企业社会责任的积极肯定。同时，中 国企业在慈善公益事业上已经显示出责任心。招商银行从1 9 9 8 年到2 0 0 5 年之间， 出资5 0 0 万元在云南建立1 5 所希望小学。t c l 在2 0 0 6 年向受“碧利斯台风袭 击的灾区捐款2 0 0 万元。2 0 0 5 年均瑶集团设立1 0 0 0 万元均瑶基金，用于帮助大 学毕业生到西部去服务。已经为9 万多户中国家庭提供了住宅的万科公司，现在 试图承担起更多的社会责任，为政府在解决低收入人群住房上出谋划策。 在2 0 0 6 年1 月1 日起公布实施的新公司法中，对企业承担社会责任作 了明确的规定：“公司从事经营活动，必须遵守法律、行政法规，遵守社会公德、 商业道德，诚实守信，接受政府和社会公众的监督，承担社会责任。”这与原公 司法相比，增加了公司的经营活动必须“遵守社会公德、商业道德，诚实守信 的规定，增加了公司经营活动“承担社会责任”。这说明，我国对社会责任的重 视程度己经提到了一个新的层次。将“社会责任”列入新公司法是我国首次 在法规层面出台的要求公司承担社会责任的明确法律条款，这对我国公司承担社 会责任具有里程碑的意义。 2 0 0 6 年9 月2 5 日，为适应和谐社会建设的需要，促进上市公司强化社会责 任意识，积极承担社会责任，深圳证券交易所正式颁布实施上市公司社会责任 指引。指引明确，上市公司作为社会成员之一，应对职工、股东、债权人、 2 江苏大学硕士学位论文 供应商及消费者等利益相关者承担起应尽的责任。为此，上市公司在经营活动中 应当遵纪守法，遵守商业道德，维护消费者的合法权益，保障劳动者的健康和安 全，并积极承担保护环境和节约资源的责任，参与社会捐献、赞助等各种社会公 益事业。深交所前总经理张育军表示，上市公司重组再融资将与社会责任挂钩。 张育军指出，上市公司编制社会责任报告是追求阳光、真实、透明上市公司的必 然要求，在我国市场经济法制不完善的情况下，也需要一批企业家主动承担社会 责任，加强企业社会责任，更是促进资本市场健康可持续发展的重要内容。他建 议，今后要强化上市公司社会责任评价体系，积极开展宣传推广工作，推动中介 机构设立基金或编制社会责任指数，推进和谐资本市场建设。 以上的种种事实，可以用中国企业社会责任同盟( c f c s r ) 秘书长何志毅的一 句话概括：中国的企业社会责任活动正在轰轰烈烈地展开。因此，在当前我国经 济环境下，对企业社会责任问题进行探讨具有现实的意义。目前，在国内对上市 公司社会责任信息批露的实证研究甚少，特别是针对某一行业上市公司社会责任 信息批露的实证研究少之又少。因此，笔者选择对石化行业上市公司社会责任信 息披露进行研究，对我国社会责任会计的发展和社会责任信息披露的研究具有一 定的积极作用。 1 1 2 选题的意义 企业作为社会的组织，既具有经济性质，又具有社会性质。企业的经济性质 决定企业的经济责任，即为企业的利益相关者谋取经济利益：企业的社会性质要 求企业承担除经济责任以外的社会责任，与自然、社会和员工等和谐发展。以下 从理论和实践两方面强调本课题研究的意义。 ( 1 ) 研究的理论意义 文章通过研究石化行业上市公司社会责任信息传递效应问题，分析了上市 公司应当履行的社会责任和履行社会责任对公司股价的影响，这对正确引导上市 公司承担其自身的社会责任有着积极的作用，有利于树立公司良好的社会形象， 提高员工忠诚度、提高生产力、提高消费者忠诚度、提升品牌形象，使公司具有 竞争优势。 随着全球经济一体化的进一步推进，加入w t o 后我国f - j p 的进一步对外开 江苏大学硕士学位论文 放，我国上市公司面临的竞争不在局限于同国内其他公司的竞争，接受国际跨国 公司的挑战在所难免。面对如此挑战，只有一条路：积极面对，接受挑战。我国 公司要参与国际市场的竞争，必须按照国际惯例行事，必然要像国外许多跨国公 司一样履行相应的社会责任，同时还要建立规范的上市公司社会责任信息披露体 系，无论是社会责任披露的内容还是形式都必须与国际惯例趋同。因此，及时的 对我国上市公司社会责任信息披露传递问题进行研究，绝对是明智之举。 、 ( 2 ) 研究的实践意义 有利于我国上市公司积极承担和履行社会责任。长期以来，我国上市公司 社会责任意识较为淡漠，上市公司披露的社会责任信息零乱，通过研究对强化我 国上市公司的社会责任意识，注重社会责任信息的披露具有很强的促进作用。 有利于为上市公司的决策者提供有效的决策信息。通过研究可以揭示上市 公司履行社会责任与公司价值内在关系，使得公司的决策层充分认识到承担社会 责任对公司产生的重大影响，从而转变决策理念由被动履行社会责任向主动 履行社会责任转变。同时，通过研究可以揭示社会责任的不同信息给上市公司传 递不同的影响，从而使得公司决策者更加重视相对重要的信息，为决策者的正确 决策提供帮助。 我国有关上市公司社会责任信息披露传递效应实证研究比较少见，因此本 文采用实证研究方法进行研究，对前人所用指标体系进行修正，探索建立一套新 的评价公司社会责任的指标体系，希望能为我国今后有关上市公司社会责任信息 披露实证研究提供有益的参考。 1 2 文献综述 最近几年，可持续性发展和企业社会责任在欧美国家得到前所未有的重视， 而这些国家有关企业社会责任信息披露的实践和理论研究也较丰富。相对欧美国 家来讲，我国在社会责任会计的理论研究方面只是处在刚刚起步阶段，在企业社 会责任信息披露方面的实证研究甚少。但是进入二十一世纪后，社会责任会计的 研究己成为热点，2 0 0 2 2 0 0 6 年间我国有关社会责任会计的硕士论文不断增加， 说明社会各界特别是政府、会计理论界及企业管理当局和企业外部利害关系人逐 4 江 苏 大学硕士学位论文 渐意识到研究社会责任的必要性和紧迫感。现在对于这方面研究的文献简述如 下： 1 2 1 国外文献综述 a n d r e wc a r n e g i e ( 1 8 9 9 ) 提出了公司社会责任的观点。他认为公司为社会其 他人托管财物可以把钱用在社会认为合法的任何用途上，通过负责看管的资源投 资，实现自身财产的增加和社会财富的翻番。然而受历史背景所限，c a r n e g i e 的观点主要针对大公司，且主要是企业家个人慈善行为在当时并没有引起社会关 注川。 0 1i v e rs h e l d o n ( 1 9 2 4 ) 在管理的哲学中首次把企业社会责任与企业经营 者满足产业内外人类需要的各种责任联系起来。他认为企业社会责任包括道德因 素，企业经营应有利于增进社区服务和利益，而社区利益作为一项衡量尺度，应 远高于企业盈利 2 1 。 j a m e sw m c g u i r e ( 1 9 6 3 ) 认可企业不仅承担经济和法律责任同时还应承担超 越这些义务的社会责任的观点，同时他更强调企业经营对政治、社会福利、教育 等的必要关注2 1 。 c h a r l e sc w a l t o n ( 1 9 6 7 ) 在企业社会责任中提出社会责任能够使人们 认识到企业和社会之间的密切关系，企业行为不仅影响他人，还可能影响整个社 会系统。他强调当企业在追求经营目标时，管理者必须考虑到这种关系“1 。 b r a g d o n 和m a r li n ( 1 9 7 2 ) 、b o w m a n 和h a i r e ( 1 9 7 5 ) 先后报告公司社会责任和 股东权益回报率之间存在正相关；h e i n z e ( 1 9 7 6 ) 、s t u r d i v a n t 和g i n t e r ( 1 9 7 7 ) 的研究结果同样证明股东权益回报率、利润率、每股收益和公司社会责任之间也 存在正相关。a b b o t t 和m o n s o n ( 1 9 7 9 ) 采用每股价格变化加股利来测量公司价值， 他们指出公司社会责任对投资者的收益没有影响。这些早期的实证研究在公司社 会责任和公司价值的关系上未达成致 1 1 1 。 c o c h r a n 和w o o d ( 1 9 8 4 ) 的研究对公司社会责任的测量采用了一个特别声望 指数和m o s k o w i t z 表，研究了1 9 7 0 - 1 9 7 4 年的包含2 9 个行业的3 9 家公司和 1 9 7 5 1 9 7 9 年的包括2 8 个行业的3 6 家公司的财务表现。他们采用营业利润与资 产的比率、营业利润与销售额的比率和超额价值等财务收益率来衡量样本公司的 江苏大学硕士学位论文 绩效，后又引入资产周转率和资产寿命。该项研究结果表明，即使在控制了资产 寿命等因素的影响，公司社会责任和公司绩效之间的联系仍然是存在的l i t | 。 j e f ff r o o m a n ( 1 9 9 7 ) 对企业不负社会责任和非法行为反应的实证文献进行 了分析，认为股市对那些不负社会责任和违法的企业持否定态度，证明了企业的 社会责任行为与财务绩效的正向关系：l e ee p r e s t o n 和d o u g l a sp 0 b a n n o n ( 1 9 9 7 ) 比较了1 9 8 2 - 1 9 9 2 年美国大企业的社会绩效与财务绩效，也发现二 者的积极关系；r o n a l dr o m a n 、s e f ah a y i b o r 和b r a d l e ya g l e ( 1 9 9 9 ) 得出良好 社会责任不会导致不良社会绩效的结论 2 1 w a d d o c k 和g r a v e s ( 1 9 9 7 ) 、b e r m g n 、w i c k s 、k o t h a 和j o n e s ( 1 9 9 9 ) 钉、h i l i m a n 和k e i m ( 2 0 0 1 ) 4 1 等学者通过大样本的回归分析对企业社会责任会计信息与企业 价值的关系及各利益相关者对企业价值影响的显著程度进行了分析，总体而言企 业承担社会责任与企业价值之间存在显著的正相关关系，而且两者互为因果。 h i l i m a n 和k e i m ( 2 0 0 1 ) “1 等的进一步研究表明，利益相关者管理并非总是能够 提高企业价值。社区关系雇员关系和雇员多元化与企业价值和企业竞争力呈显著 的正相关关系，而顾客满意度和环境管理与企业价值之间呈微弱的负相关关系。 g r a y ( 2 0 0 0 ) 5 1 认为，企业社会责任信息披露会给更广泛的利益相关者带来 利益，而不仅仅是给那些对财务报告感兴趣的资本提供者带来利益。f r a n t z 等 ( 2 0 0 6 ) 通过构建模型，证明了充分的信息披露能够增加生产效率。当公司管理层 在员工和环境实践中做得很好的时候，公司也会享受积极的经济成果。许多最近 的研究表明，在环境业绩比竞争对手优秀的公司，在股票市场上的表现也会比竞 争对手优秀2 8 个百分点。例如，i c fk a i s e r 咨询团队( 2 0 0 4 ) 发现，环境标准得 分高的公司会有较低的股票风险，公司可以通过改善环境绩效使股价增加5 。在 欧洲的研究也得到了同样的结果。例如，通过评价公司财务业绩和环境实践来筛 选公司的s t o r eb r a n ds c u d d e r 环境价值基金的业绩要比摩根斯坦利投资公司的 国际资本指数( m o r g a ns t a n l e yc a p i t a li n t e r n a t i o n a lw o r l di n d e x ) 高8 。 h o c k e r t sa n dm o i r ( 2 0 0 3 ) “将对企业社会责任感兴趣的股东分为两类：主 流投资者和社会责任投资者。只有当企业社会责任行为影响到公司的资本成本或 者公司规定的结果时，主流投资者才会对社会责任感兴趣。而社会责任投资者直 接对公司与社会和利益相关者的交互作用本质感兴趣。然而，随着这两类投资者 6 江苏大学硕士学位论文 数量的增加，与以投资者为代表的利益相关者沟通企业社会责任已经发展成为如 今投资者关系的重要任务。2 0 0 3 年在欧洲开展的一项名为“欧洲企业社会责任调 查( c s re u r o p e e u r o n e x ts u r e y ) ”表明，8 6 的机构投资者认为企业的社会责任 与长期业绩有联系。3 0 的机构投资者认为好的企业社会责任政策会提高企业短 期的市场价值。超过一半的机构投资者表示，他们愿意为那些具有社会责任的公 司支付溢价。 k a h l e n b o r n ( 2 0 0 2 ) 、n e l s o ns o f r e s ( 2 0 0 1 ) 、0 r o u r k e ( 2 0 0 2 ) “1 研究表明， 投资者关系的传统作用是关注公司价值，然而，成功的投资者关系不应仅仅关注 公司价值，还要关注那些公司价值的驱动因素。随着社会责任投资的发展，投资 者向公司施加了更大的压力来迫使公司承担社会责任，也使得管理者的行动更加 透明。为此，大公司披露越来越多的社会责任报告来与外界沟通他们的社会责任 观念。从公司沟通的视角来看，企业社会责任报告的目的是保护或增强公司的形 象或声誉。而且，公司责任信息披露也有助于创造竞争优势，因为积极的公司形 象会吸引更多的入与公司做买卖或购买公司的产品( r e g g y ，2 0 0 0 ) 。r e n 6d es 吾 v a u x ( 2 0 0 2 ) 也认为投资者关系的内涵有所扩展，投资者关系不仅应该关注与公司 投资者关系的建立和维持，还应该关注企业社会责任和声誉的建立。他认为，经 济、社会、环境和政治的全球化已经成为现实，公司需要更加透明、诚实和可信。 可持续发展和公司责任的重要性已经得到广泛认可。公司责任绩效已经成为建立 声誉的影响因素，来自于公司的利益相关群体的关于公司社会责任行为的研究和 信息需求也呈上升趋势。声誉被认为是可持续竞争优势重要的潜在资源。投资者 关系通常被认为是市场营销，但是随着投资者作用和影响力量的不同，投资者关 系的内涵也得到了更加广泛的发展。声誉而不是财务业绩，将成为投资者关系的 导向。这对于投资者关系很有意义，因为与利益相关者的沟通和与公司沟通部门 的互动被当成是声誉的“守护神”。t e r r yg a l l a g h e r ( 2 0 0 2 ) 根据多年的实践经 验，特别强调说，拜访机构投资者并且让他们知道公司在公司治理和社会责任方 面取得的进展很重要。 d a v i da n dj o y c e ( 2 0 0 1 ) 5 1 的研究表明，企业社会责任与投资者关系实践之 间是正相关关系。也就是说，开展承担社会责任活动的公司比那些不关注改善社 会目标的公司会提供更多更广泛的信息。因此他们认为，增加社会信息披露是企 江苏大学硕士学位论文 业承担社会责任行为的一种表现形式。许多公司认识到利益相关者管理的重要 性，因此就会提供更多的信息来满足利益相关者的需求。事实上，企业已将信息 披露实践，尤其是互动的投资者关系实践，当成一种潜在的利益相关者管理的工 具。研究表明，容易对环境造成影响的行业中的公司会在年报中披露更多的社会 信息。此结果表明，公司将年报当成影响社会对企业运营情况感知的方法，也将 年报当成企业生存合法化的方法。因此，企业应强调具有战略性的自愿信息披露 ( d e e g a n ，r a n k i na n dy o g h t ，2 0 0 6 ) 。 b r a m m e ra n dp a v e l i n ( 2 0 0 4 ) 对英国大公司披露社会责任信息的实践进行了 实证研究，结果表明，英国公司的社会责任信息披露与自愿信息披露呈正相关关 系，公司的社会责任信息披露战略受到公司规模、媒体关注度和社会绩效的影响 【弓l 0 l o r ih o l d e r - w e b b 等( 2 0 0 6 ) “1 对美国公司的社会责任信息披露状况进行的 调查研究发现，公司规模和行业属性是公司披露责任信息的影响因素，大公司会 披露更多、更广泛的社会责任信息，但在披露内容和强度方面存在着重大差异， 而且不同行业间的公司披露社会责任信息方面也存在差异。最普遍被披露的社会 责任信息项目是社区关系和人权事项，但也有一些行业披露更多的环境和员工信 息。 以上研究表明，企业社会责任信息披露会带来利益，利益的表现形式可能是 无形的良好企业形象或声誉，也可能是有形的股价的提高、风险的降低或资本成 本的降低等。同时，通过以上的分析我们可以看到，企业社会责任的实证研究处 于没有形成一个得到各位学者都普遍认同的实证检验状况。在企业社会责任和企 业价值的关系研究上，把企业社会责任的概念和利益相关者的概念进行整合或置 换，从利益相关者和企业价值之间的关系出发，在利益相关者概念的基础上进行 企业社会责任的实证研究似乎是可行而科学的。 1 2 ，2 国内文献综述 1 9 8 5 年财会通讯( 综合舨) 第八期干珏登了李锅新的“在经济特区实行社 会责任会计的设想”一文，这是中国期刊全文数据库中最早的以“社会责任 会计”为篇名的论文。此后我国社会责任会计理论研究逐步展开，经过2 0 多年的 8 江苏大学硕士学位论文 时间取得了一定的成果，有关社会责任会计信息披露方面研究呈逐年增加之势。 下面对国内社会责任信息披露方面的研究进行概述。 李亚群( 1 9 9 8 ) 、韩颖( 2 0 0 2 ) 、邬娟( 2 0 0 5 ) 、季晓东( 2 0 0 5 ) 等对社会责任会 计信息的披露问题进行了研究；刘建红( 2 0 0 2 ) 研究了通过西方发达国家对社会责 任会计信息的发展带给我国的启示；阳秋林( 2 0 0 2 ) 采用问卷与访谈相结合的方式 选取了五家公司2 0 0 0 年的年报，调查了我国企业履行社会责任的总体水平，调查 结果显示各企业自觉履行社会责任的程度不能与西方发达国家的企业相比，总的 来说，经营效益好的企业履行社会责任的情况要好于经营效益差的企业，国有企 业和集体企业要好于私营企业；王雪芳( 2 0 0 4 ) 对我国社会责任会计体系的理论框 架进行了研究；阳秋林( 2 0 0 5 ) 认为，我国企业社会责任信息披露的内容除了财政 部公布的经济效益评价指标中的社会积累率和社会贡献率外，还应该包括改善生 态环境的贡献、对社会福利的贡献、人力资源方面的贡献、提供产品和维修服务 的贡献、诚实信用的商业道德、企业收益方面的贡献；裘丽娅、徐植( 2 0 0 6 ) 在对 我国企业社会责任信息披露现状分析时指出，披露成本过高是影响我国企业社会 责任信息披露的一个重要原因。尤其是对于一些小型企业而言，成本甚至超过提 供这些信息的最终产出，极大地影响了披露的积极性；宋献中、龚明晓( 2 0 0 6 ) 调查显示，企业年报中的企业社会责任信息的决策价值和公共关系价值都不大， 在决策有用性方面，这些信息被专业人士认为可能没有价值或没有价值；在公共 关系方面，这一状况稍好一些，介于可能没有价值和有一定价值之间。自愿披露 企业社会责任信息的公共关系价值显著大于其决策价值；强制披露企业社会责任 信息的决策价值大于其公共关系价值，但不完全显著。 黎精明( 2 0 0 4 ) 通过报纸和互联网查询、实地调研等方式，选取了6 个行业的 代表性企业，主要从披露工具和披露形式两方面对企业的社会责任会计信息进行 分析，用案例分析的方式说明了公司可以通过诸如公司网站、定期报告、招股说 明书等形式的披露载体披露会计基础型和非会计基础型的社会责任会计信息。结 论指出我国企业在其所披露的会计信息中零星的散布着社会责任会计信息。沈洪 涛( 2 0 0 5 ) 选取了1 9 9 7 - - 2 0 0 3 年的所有非金融业的a 股上市公司作为样本，通过实 证检验得出两个结论：我国企业社会责任与财务业绩之间呈显著正相关关系； 我国企业社会责任与财务业绩之间互为因果、彼此影响、互相促进。一方面， 9 江苏大学硕士学位论文 前期较好的财务业绩可以为企业履行社会责任提供所需的资源，促进企业社会责 任的履行；另一方面，用我国相关利益者业绩来衡量的社会责任表现越好，公司 的财务业绩就越好，而且财务风险越低；陈玉清、马丽丽( 2 0 0 5 ) 抽样分析了我国 上市公司社会责任会计信息披露的现状，同时通过建立上市公司对利益相关者承 担的社会责任贡献的指标体系，揭示了我国深市、沪市所有上市公司的真实社会 贡献，并实证分析了市场对这一信息的反应；郭锐( 2 0 0 6 ) 以辽宁省上市公司为研 究对象，从2 0 0 3 年度会计报告中公布的社会责任会计信息入手，依据构建的企业 社会责任贡献指标体系，分析了辽宁省上市公司对社会责任的贡献情况，并应用 回归分析方法研究了其对股票价格的影响；吕立伟( 2 0 0 6 ) 通过对上市以来违规被 处罚的2 9 5 家公司进行分析得出，公司董事会规模及结构与其税收、保值和信息 披露等社会责任履行有显著关系，董事会中独立董事、专家董事的人数及比重的 增加有利于企业社会责任的履行；李正( 2 0 0 6 ) 选取了沪市2 0 0 3 年8 2 9 家上市公司， 运用o l s 回归分析方法，验证了规模越大的公司越有可能披露企业社会责任信息； 财务状况或其他状况异常的公司在自身出现生存危机的情况下较少考虑企业社 会责任信息披露问题；重污染行业披露了更多的企业社会责任信息，表明信息披 露确实存在着行业相关性；郭红玲( 2 0 0 6 ) 从消费者对企业社会责任信息需求的角 度，研究了社会责任信息与财务绩效之间的关联性，了解企业社会责任成本从市 场补偿的可能性，从而为制定企业社会责任战略以及提高企业承担社会责任的积 极性和主动性提供理论依据；沈洪涛、金婷婷( 2 0 0 6 ) 分析指出，上市公司披露的 企业社会责任信息主要集中在社区方面，而对环境、员工、产品安全等方面的信 息披露较少。从披露质量来看，企业社会责任信息披露具有很大的随意性和不一 致性，在信息披露数量提高的同时并未相应提高信息披露质量。由于各国学者对 企业社会责任的认识不同，对于企业社会责任信息披露的内容目前在国际上还没 有形成规范的标准1 。 目前，我国没有对上市公司社会责任信息进行强制披露，对上市公司社会责 任信息披露问题的实证研究很少，且没有得到广泛认同的实证检验结论。因此， 本文在现有的关于社会责任信息披露实证研究的基础上，以在深沪证券交易所上 市的石化行业上市公司为研究样本，并在上市公司现有的定期报告中挖掘含有的 体现公司承担社会责任的会计信息，站在上市公司对其利益相关者承担社会责任 l o 江苏大学硕士学位论文 的角度上，建立一套指标体系，研究社会责任信息在资本市场上对公司价值的影 响。 1 3 研究思路与方法 1 3 1 研究思路 本课题研究的思路是：首先对研究所涉及的基本理论进行介绍和阐述。这部 分内容包括有效市场假设理论、信号传递理论、利益相关者理论和企业社会责任 理论。其次就石化行业上市社会责任信息披露的实证问题展开研究，这部分内容 可以分为两部分：第一，关于社会责任信息披露实证研究研究假设的提出、相关 指标的说明及模型的建立；第二，以石化行业上市公司为研究样本，在这些上市 公司2 0 0 6 年公开披露的定期报告中，挖掘出体现社会责任数量信息的数据，运 用上市公司对利益相关者承担的责任贡献的指标体系，实证研究上市公司社会责 任信息披露对公司价值的传递效应，分析实证结果得出相应的结论。最后对我国 上市公司社会责任信息披露问题提出改善建议。 1 3 2 研究方法 实证研究是本文的主要研究方法。以石化行业上市公司为研究样本，采用一 套旨在反应上市公司对其利益相关者承担社会责任的指标体系，用贡献的指标值 作为自变量，以上市公司的股价作为因变量，对研究样本进行回归分析，并对回 归预测结果进行检验。 1 4 本文结构 本文通过六个章节，从理论和实证两个方面对石化行业上市公司社会责任信 息披露传递效应的问题进行了阐述。 第1 章是绪论部分，介绍了五个方面的内容。包括本文的选题背景及意义、 文献综述、研究思路与方法、论文结构及本文创新点五个方面。 第2 章是对社会责任信息披露传递效应的相关理论的简述。本文的研究主要 江苏大学硕士学位论文 涉及了四个方面的理论：有效市场假设理论、信号传递理论、利益相关者理论和 企业社会责任理论。因此，在这部分，对这四种理论进