（工商管理专业论文）中外商业银行中小企业信贷比较研究.pdf

，进行研究工作 研究成果不包含 任何他人创作的、已公开发表或者没有公开发表的作品的内容。对本论文所涉 及的研究工作做出贡献的其他个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本学 位论文原创性声明的法律责任由本人承担。 学位论文作者签名： 叩年丁月洽日 中小企业是我国经济发展中一支极为活跃的力量，是我国经济社会发展中 不可或缺的重要组成部分，它们不仅可以提高市场效率、提供广大的就业机 会，而且还是我国转变经济增长方式的决定力量。但是目前中小企业的发展依 然艰难，很多“瓶颈”问题制约着这一股力量做大做强，根据调查，8 0 的中 小企业认为：融资难是制约中小企业发展的首要“瓶颈”。 在当今外资银行抢滩我国中小企业信贷市场的情形下，政府从多方面拓宽 中小企业融资渠道，自2 0 0 9 年3 月起先后出台多项措施：要求所有大中型国有 银行都要建立专门针对小企业的专营性的机构；草拟放贷人条例首次将民 间放贷合法化；公布从2 0 0 9 年5 月起推出讨论多年的创业板。中资银行如何 在这个新兴市场蛋糕上分得丰盛的一份成为作者研究的对象。 本文作者从商业银行的视角，通过对中小企业融资理论及融资现状的分 析，结合自己在不同的中资银行和外资银行的工作实践经验，用比较的方法研 究了国内中资银行与外资银行在中小企业信贷业务上的不同发展战略，经营模 式、业务布局与客户选择、风险控制机制和惜贷问题。分析了中小企业融资约 束的内、外部因素，既有来自其自身的障碍，如竞争力差、财务等内控制度不 健全、信用意识淡薄；又有政府及商业银行机构支持力度不足的原因。针对这 些原因，作者研究并提出中资银行须向外资银行学习先进经验，在中小企业信 贷业务这个由冷逐渐转热的新兴市场业务上的积极改进措施。 关键词：中小企业融资外资银行中资银行 a b s t r a c t a b s t r a c t s m e sp l a yak e yr o l ei nt h ed e v e l o p m e n to fd o m e s t i ce c o n o m i c s ；t h e ya r e i m p o r t a n tf a c t o r so fd e v e l o p m e n to fe c o n o m ya n ds o c i e t y t h e yi m p r o v et h em a r k e t e f f i c i e n c y ，p r o v i d ew o r k i n gv a c a n c i e sa sw e l la ss w i t c h i n gt h ei n c r e a s i n gm e t h o do f e c o n o m i c s h o w e v e r ，t h ed e v e l o p m e n to fs m e si sq u i t eh a r dd u et om a n yb o t t l en e c k m a t t e r s a c c o r d i n gt os u r v e y ，8 0 o fs m e sa r eh e d g e db yb o t t l en e c km a t t e r s t h eg o v e m m e n th a sl a u n c h e ds e v e r a lp o l i c i e si nm a r2 0 0 9a i m i n ga tp r o v i d i n g m o r ef i n a n c i n gc h a n n e l sf o rs m e si nt h ec i r c u m s t a n c e so ff o r e i g nb a n k se n t e r e dt h e m a r k e to fs m eb a n k i n ga n di n c r e a s e dt h ec o m p e t i t i o n t h e p o l i c i e si n c l u d e s r e q u i r i n gs e t t i n gu ps e g m e n tf o c u s i n go ns m eb a n k i n gi na l ls t a t e - o w n e db a n k s ， d r a f t i n g “r e g u l a t i o no nl e n d e r s t ol e g a l i z ep r i v a t el e n d i n g , p u b l i c i z i n gl a u n c h i n gt h e g e m ( g r o w t he n t e r p r i s em a r k e t ) i nm a y 2 0 0 9a f t e rm a n yy e a r sd i s c u s s i o n w r i t e ri s a i m i n gt oa n a l y s i sh o wt h ec h i n al o c a lb a n k sc o u l dg e tm o r eb e n e f i tf r o mt h i s e m e r g i n gm a r k e t w i t hy e a r sw o r k i n ge x p e r i e n c ei nb o t hc h i n al o c a lb a n k sa n df o r e i g nb a n k s ，t h e w r i t e rg e t si n s i g h t f u lo p i n i o no fb o t ht h e o r ya n dc u r r e n ts t a t u so fs m eb a n k i n gi n c h i n am a r k e t t h ew r i t e rf o c u s e so na n a l y z i n gt h ed i f f e r e n c eo fb o t hp a r t i e so nt h e f o l l o w i n g i t e m s ：b u s i n e s s d e v e l o p m e n ts t r a t e g y ，o p e r a t i n gm o d u l e ，c u s t o m e r s e g m e n t a t i o n ，r i s kc o n t r o lm e c h a n i s ma n ds t i n t i n go ft h el o a n t h er e s t r i c t i o no fs m e b a n k i n gi s f r o mb o t hs i d e si n t e r n a la n de x t e r n a l ：t h el o wc o m p e t i t i v es t r e n g t h s ， i n c o m p l e t eo ff i n a n c ea n di n t e r n a lc o n t r o l ，l a c ko fc r e d i t w o r t h i n e s sa w a r e n e s s ，f o r i n s t a n c e ，a sw e l la st h el a c ko fr e c o g n i t i o nf r o mg o v e r n m e n ta n dc o m m e r c i a lb a n k s f u r t h e rt ot h e s ep r o b le m s ，w r i t e rg i v e sh e ro w no p i n i o na n ds u g g e s t st h a tc h i n al o c a l b a n k ss h o u l dc h a n g ei t sd e v e l o p i n gs t r a t e g yi nt h i se m e r g i n gm a r k e t 一- s m eb a n k i n g k e yw o r d s ：s m e f i n a n c e f o r e i g nb a n k c h i n al o c a lb a n k i i 目录 目录 第一章导论1 第一节研究背景与主题l 第二节研究结构方法与创新之处2 1 2 1 研究结构2 1 2 2 研究方法2 1 2 3 论文的主要结论3 1 2 4 论文的创新之处3 第二章融资理论综述4 第一节中小企业融资理论与渠道4 2 1 1中小企业融资困境理论4 2 1 2 融资的渠道8 第二节关于建立和完善中小企业融资体系的理论9 2 2 1政府的相关举措9 2 2 2 建立和完善中小金融机构1 0 2 2 3 建立和完善直接融资市场1 1 2 2 4 放松利率管制1 2 第三章中小企业在国民经济中的作用及融资现状分析1 3 第_ 节中小企业的界定1 3 3 1 1国际上对中小企业的界定1 3 3 1 2 我国对中小企业的界定1 4 第二节中小企业特点及在国民经济中的作用1 5 3 2 1中小企业的特点1 5 3 2 2中小企业的在国民经济中的作用l7 1 3 3 1内源融资为主1 8 3 3 2 直接融资渠道窄门槛高1 9 3 3 3间接融资困难2 2 第四章中外资商业银行中小企业信贷业务比较2 4 第一节外资银行近年在华发展分析2 4 4 1 1外资银行发展的总体情况2 4 4 1 2 外资银行的发展特点2 5 4 1 3 外资银行进入中小企业融资市场的积极影响2 6 第二节中小企业信贷业务发展战略比较2 7 4 2 1 外资银行的中小企业信贷业务发展战略2 7 4 2 2中资银行的中小企业信贷业务发展战略2 9 第三节贷款经营模式比较2 9 4 3 1外资银行针对中小企业的贷款经营模式2 9 4 3 2 中资银行针对中小企业的贷款经营模式3 1 第四节业务布局与客户选择比较3 1 4 4 1业务布局比较3 l 4 4 2 客户选择比较3 2 第五节信贷管理与风险控制机制比较3 3 4 5 1 信贷管理比较3 3 4 5 2 风险控制机制比较3 4 第六节惜贷行为的原因比较3 6 4 6 1中资银行惜贷的原因3 6 4 6 2 外资银行惜贷原因3 8 第五章商业银行对中小企业谨慎放贷分析4 0 目录 第一节来自中小企业自身的障碍4 0 5 1 1中小企业自身竞争力差4 0 5 1 2 财务等内控制度不健全4 1 5 1 3 信用意识淡薄4 1 第二节来自中小企业外部的原因4 2 5 2 1中资银行对中小企业支持力度偏弱4 2 5 2 2 信息不对称造成银企关系扭曲4 2 5 2 3 中小企业信贷风险成本高4 2 5 2 4 银行信贷管理不健全4 3 第六章中资银行中小企业信贷业务的改进措施4 4 第一节提高对优秀中小企业客户的重视程度4 4 6 1 1加强客户关系营销4 4 6 1 2 提高优质中小企业客户的忠诚度4 4 第二节建立符合中小企业信贷业务特点的客户经理负责制4 6 6 2 1 信息收集4 6 6 2 2 贷款审核4 6 6 2 3 贷后风险控制和不良贷款处理4 7 第三节为中小企业客户量身定做信贷产品4 7 6 3 1开发类企业信用卡业务4 8 6 3 2 开发自偿性贸易信贷业务4 8 6 3 3 开发动产质押贷款。4 9 第四节成立总行直接管理的中小企业信贷业务部4 9 第五节利用产业集群挖掘现有大客户背后的客户群5 0 6 5 1 产业集群及其优势5 0 6 5 2 挖掘现有大客户背后的客户群5 1 目录 第六节与信用担保机构的合作开发中小企业客户群5 2 结论5 4 参考文献5 5 致谢 个人简历 i v 导论 导论 第一节研究背景与主题 长期以来，中资银行都热衷于拼抢国有大企业客户资源，而有8 0 以上的 中小企业认为缺乏融资渠道成为其发展的严重制约因素。但是到了2 0 0 6 年，随 着加入世贸组织的保护期到限，各家外资银行陆续获得了经营人民币业务的全 面牌照，长期遭受冷落的中小企业贷款成为外资银行看好的一块市场空白。这 些外资大鳄们，早已选好“主攻方向”暂时“绕开 本土银行具有较强优势的 大型国企客户，集中“兵力”于一直未被充分开发的小企业。 今年，在应对世界经济危机的多项政府举措中，为扶植中小企业渡过难 关，银监会在2 0 0 9 年3 月1 8 同召开的“全面提升中小企业会融服务水平会议” 中，要求“所有国有大中型银行，作为一项要求，力争第一季度末，最迟不超 过第二季度，都要建立专门针对小企业的专营性的机构，不管是事业部还是小 企业会融中心，5 月份银监会要对这个工作进行专门的调研和专门的总结。 各家国有大中型银行在宏观政策的引导下确立了小企业贷款业务发展总体战略 和差异化的区域发展战略，将小企业贷款工作作为一项重点工作进行部署，只 是准备尚不充分，在中小企业贷款领域实际上都还处于起步阶段。 2 0 0 9 年3 月3 1 同中国证监会发布首次公丌发行股票并在创业板上市管 理暂行办法，办法自5 月1 日起实施。这意味着筹备十余年之久的创业板有 望于5 月l 同起正式开启。按照新的创业板上是管理办法，小企业上市门槛已 经降至：最近一年盈利，且净利润不少于5 0 0 万元，最近一年营业收入不少于 5 0 0 0 万元，最近两年营业收入增长率均不低于3 0 。 2 0 0 9 年4 月1 2 同在深圳举办的第五届中国会融改革高层论坛传来利好： 内地将参照香港放债人条例制定首部放贷人条例，目前已被列入国务 院计划，正在进行可行性论证、研究，力争在年内推出。这意味着允许符合条 件的企业和个人按照上述要求注册从事放贷业务的放贷人条例立法终于进 入实质性阶段，一旦条例通过，在不非法吸收存款、借贷利率不超过基准利率 4 倍的前提下，符合自有资金、无不良信用记录等条件的企业和个人都将有望 合法注册从事放贷业务。这是中国首次宣告银行在信贷市场的垄断地位即将被 第一章导论 彻底打破，民间借贷阳光化在国家立法层面得到了确认。中小企业融资与贷款 难的局面将有望在高达2 0 万亿人民币的民间储蓄被激活基础上得到缓解，国内 保增长资金的民间资本部分也将有了政策出入口。 种种迹象显示，中小企业在中国终于从长期被冷落的地位，变成了被政 府、银行的积极扶植的关注对象，本文将以此为切入点，研究中小企业在当今 国际国内金融大环境下的融资状况，对比外资银行中小企业信贷方面先进的模 式及管理经验，中资银行在中小企业信贷方面的应对措施。 第二节研究结构方法与创新之处 1 2 1 研究结构 本文首先分析了国内中小企业的融资现状，在第四章中用比较的方式介绍 了在华外资银行在开展中小企业信贷业务方面的成功经验，对比了在中资银行 在业务模式、发展策略、市场定位及风险控制等方面的差异，在接下来的第五 章专门对中小企业在外源间接融资渠道一商业银行贷款难的现状和存在的问题 进行了分析，提出主要原因是占银行信贷市场份额最大的中资银行对中小企业 不够重视，最后在第六章中根据中资银行的实际情况，并借鉴外资银行的成功 经验，提出中资银行应该改进的措旌建议。 1 2 - 2 研究方法 本文在阐述问题及解决办法的过程中，不仅采用了实证分析法，列举了经 实际调查得出的一些数据，而且通过规范分析法，提出解决中资银行在中小企 业信贷业务上的对策。在分析比较在华外资银行和中资银行在中小企业贷款的 业务时，采用比较分析的方法，将外资银行的中小企业信贷业务进行比较研 究，试图找到适合我国国情的解决方法。同时注重文章对商业银行开展中小企 业信贷业务的借鉴作用，努力提高文章在实际运用中的可操作性。本文在研究 方法上，采用了横向比较的方法。将我国商业银行与在华外资银行进行对比， 通过比较分析，找出适合中资银行的解决办法。 2 系统深入的分 户选择、信贷 支持力度偏 银行信贷管理 不健全，程序繁琐的结论。 中资银行若想成功赢得我国中小企业贷款市场，有效途径是在就要加强对 优秀中小企业客户的重视，建立符合中小企业信贷业务特点的客户经理负责 制，为中小企业客户量身定做信贷产品，成立总行直接管理的中小企业信贷业 务部，利用产业集群挖掘现有大客户背后的客户群，与信用担保机构的合作开 发中小企业客户群。 1 2 4 论文的创新之处 商业银行贷款是解决中小企业问接融资的一个最常见手段，尽管中小企业 存在一些自身的障碍，其问接融资难的真j 下原因是中资银行对中小企业信贷业 务的重视不足，没有根据中小企业的特点改变银行的贷款方式和贷款流程。因 此，对中资银行在中小企业信贷方面的的策略措施的研究具有较大的现实意 义。 本文从商业银行的角度出发，探究中小企业的融资现状，分析市场上针对 中小企业贷款业务，不同的外资银行和中资银行的策略、措施、产品，市场定 位，旨在为商业银行中小企业贷款研究方面做一些有益的探索。外资银行抢先 进入中小企业信贷市场，近年来政府也从多方面拓宽了中小企业融资渠道，中 小企业融资由冷变热，中资银行在此领域起步晚，面临竞争挑战。作者在此新 的经济形势下给中资银行如何赢得中小企业信贷市场提出一些建议。 目前我国在以中外资银行对中小企业信贷方面的对比研究及研究成果皆相 对较为空白。本文通过作者在该领域较深入地工作经验，吸收、综合了当前国 内有代表性的、具有影响力的观点，在实证分析的基础上创造性提出成立总行 直接管理的中小企业信贷业务部的观点刚好与2 0 0 9 年3 月银监会要求国内各大 中银行必须设立中小企业部的规定不谋而合，非常具有实践意义。 3 第一节中小企业融资理论与渠道 与中小企业融资行为相关的外部团体主要有三个：政府机构、商业银行、 各类投资者。商业银行为中小企业提供商业信贷，各类投资者为中小企业提供 股权融资，政府既可以对中小企业投资或借债，又可以通过担保或监督的形式 为中小企业提供融资支持。发达国家中小企业的政府支持、银行信贷、直接投 资三方面的融资比例是相仿的，据美国学者b e r g e r 和u d e l l 对美国小企业金融 抽样调查，美国小企业的股权融资约占其总资产4 9 6 3 ，债务融资则占 5 0 3 7 。就外部融资而言，以天使基金和风险基金为主的直接融资占总资产的 1 2 8 6 ，银行信贷占1 8 7 5 ，非会融机构和政府担保商业信贷占1 5 7 8 ( 1 9 9 8 ) 。从中可见，间接融资仍然是发达国家中小企业融资的主要渠道，间接 融资中商业银行自愿型的贷款以及政府支持的信用贷款旗鼓相当。现代“理 性”企业，是以资本经营为核心而不是以产品生产为核心。企业所追求的往往 不是产值的最大化而是资本市场价值的最大化。企业的市场价值是企业自有资 本价值与债务价值的总和。自有资本的价值等于企业的股票数量乘以股票的市 场价格：企业债务包括企业发放的短期商业票据、长期债券等，债务价值就是这 些债务总的市场价值。企业为了达到市场价值最大化往往寻求最佳的融资结 构。由于各种融资方式的资会成本、净收益、税收以及债权人对企业所有权的 认可程度等存在的差异，在给定投资机会时，企业就需要根据自己的目标函数 和收益成本约束来选择合适的融资方式，以确定最佳的融资结构，从而使企业 市场价值达到最大化。一个合理的融资结构不仅有效地决定企业市场价值，同 时对企业的融资成本、企业产权分配、治理结构以及通过资本市场对整个总体 经济的增长等多方面都有一定影响。这就是经济学上称之的企业融资理论，或 者称为融资结构理论。 2 1 1中小企业融资困境理论 中小企业在融资过程中碰到的最大问题是中小企业和会融市场之间、金融中 介之间存在着解决信息收集、分析和传播方面的障碍。由于存在信息方面的障 碍，中小企业在资本市场上融资有规模不经济问题，在债务市场上融资会面临 4 持和国有企 得中小企业 2 2 1 1 中小企业融资困境一资本缺口 大量长期的研究表明中小企业融资面临着金融缺口。”金融缺口”首先出现于 3 0 年代英国议员m a c m i l l a n 向英国国会提供的关于中小企业问题的调查报告 中，m a c m i l l a n 发现当企业需要的外源性资产的数量少于2 5 万英镑时( 约合 4 0 0 万英镑现值) 他们将很难在资本市场上融到资金。近几十年来风险投资的 发展大大地减少了资本缺口，但资本缺口依然是中小企业、理论界和各国政策 制定者关注的主要问题。资本缺口存在的具体原因有： ( 1 ) 在正式的资产市场上发行股票有一个最低资产规模要求，该要求通常 高于中小企业的资产需求，在市场上挂牌的费用对中小企业来讲过高，存在规 模不经济。近年来，发达国家柜台交易市场( o t cm a r k e t ) ，”第二板市 场”( a l t e r n a t i v ei n v e s t m e n tm a r k e t ，a i m ) 以及第三市场的发展使中小企业寻找资 产投资的困难有所减弱。但是二板市场的高科技、高成长型仍然使大部分中小 企业不能有效地解决资本缺口。在我国，已有的资本市场主要为国有大中型企 业服务，由于所有制歧视以及高额的发行成本，中小企业只能望洋兴叹，拟建 设的“二板市场”由于其市场定位，对于局限于某一特定地区或特定市场的大 多数中小企业来说，也是可望不可及的融资渠道。 ( 2 ) 近年来风险投资的发展在一定程度上缓解了中小企业的资本缺口，然 而，风险投资机构较高的对投资项目的监管和控制成本，以及风险投资追求高 回报的特性，加上投资期限( 一般为5 年) 和特殊的退出机制，使风险投资的 投资项目主要以高科技项目为主。目前我国风险投资市场很不完善，且主要投 向为房地产和科技行业，大多数中小企业特别是建立初期的中小企业不可能依 靠j x l 险投资来缓解外源性资本缺口。 2 2 1 2 中小企业融资困境一债务融资缺口 国外的经验表明银行和其他金融机构的贷款是中小企业最大和最主要的外 源性债务融资渠道，b e r d e r 和u d e l l ( 1 9 9 8 ) 发现，在美国，金融机构的贷款占中 小企业全部股本和债务额的2 6 6 6 ，占全部债务额的5 3 。在英国，虽然银 5 第二章融资理论综述 行贷款占中小企业外源性债务比重从1 9 8 5 1 9 9 0 年的6 减少为1 9 9 5 1 9 9 7 年的 4 8 ，银行仍是中小企业主要的资金来源渠道。目前，我国中小企业随着企业 规模不断扩张和产业结构的不断升级，其融资路径逐渐从内源融资扩展到外源 性融资，但是由于种种因素制约，创造了7 0 g d p 的中小企业只获得了3 0 的 信贷资金，中小企业可获得性银行债务资金缺乏。据相关抽样调查表明，中小 企业主要依靠业主的内部金融( 包括业主的股权投资、保留盈余和非j 下式股 权) 、商业信贷，这两部分占了总资金的6 0 7 5 ，银行贷款仅占总资金和总外 源性资金的很小部分。国际金融公司( i f c ，2 0 0 0 ) 的问卷调查也表明中国的 中小企业在获得银行贷款方面有较大的障碍。形成中小企业银行信贷缺口的具 体原因有： ( 1 ) 信息不对称和逆向选择、道德风险所致的信贷配给理论 信息不对称是指一方拥有相关的信息而另一方没有这些信息，或者后者拥 有的信息没有前者多，从而对信息劣势者的决策造成很大的影响。在金融市场 上，借款者一般比贷款者更清楚投资项目成功的概率和偿还贷款的条件和动 机，由于信息不对称，就可产生信贷过程的道德风险和逆向选择。由于事前的 逆向选择和事后的道德风险使得贷款成为不良贷款的可能性增大，市场风险增 大。由于大企业的信息是外部化的，金融机构能够以比较低的成本获得较多的 有关大企业的信息，而中小企业则不同，中小企业的信息基本是内部化的，通 过一般的渠道很难获得，所以与大企业相比，中小企业的信息不对称更为严 重。潜在逆向选择和道德风险也更严重，这成了中小企业从正规的渠道融资的 一个重要障碍，中小企业常常成为银行信贷配给的主要对象。传统理论解释信 贷市场时，总认为资金的价格利率会调节信贷资金的供给和需求，使信贷市场 产生均衡利率，在均衡利率水平上，借款人的信贷需求得到满足。但在信息不 对称的现实信贷市场，利率并不能完全引导银行的信贷供给，会出现信贷配给 的现象。信贷配给的概念早在2 0 世纪5 0 年代就已提出，然而直到9 0 年代初 期，学术界才给信贷配给给出准确的定义，d em e z a 和w e b b ( 1 9 9 2 ) 将信贷配给 定义为：在一般利率条件下对贷款的需求超过了供给。在这个定义中，d e m e z a 和w e b b 将在一般利率条件下，信贷市场不能出清描述为信贷配给。由于 传统的均衡分析法无法解释信贷市场上的信贷配给问题，s t i 哲i t z 和w e i s s ( 1 9 8 1 ) 在引入信息不对称和道德风险因素后，较圆满地解释了信贷配给问题。通常利 率提高会产生正向选择效应，银行收益增加，但贷款利率高于一定水平时，会 6 向银行 借款，具有资信较差的高风险借款者继续向银行借款，高风险者在借款中比例 上升，导致还款率下降银行利润减少。同时，事后的道德风险来自于两方面， 一是借款人在获得信贷资金后将资金投放于高风险领域，二是借款人实施的战 略性不偿还策略，道德风险使银行的信贷资产市场风险增加。因此在不完全的 信贷市场中，利率机制和信贷配给机制的共同作用有助于实现信贷市场均衡。 而由于信息不对称程度，在同样风险条件下，银行更愿意向大企业贷款，而对 中小企业则实行信贷配给。故s t i g l i t z 和w e i s s ( 1 9 8 1 ) 模型成为中小企业融资困 境的主要模型。 ( 2 ) 金融抑制下的利率管制 根据贷款的成本( 包括信息成本监管成本等) 和风险程度，金融机构向中 小企业的贷款收取较高的利息或收费是一种正常的市场行为。美国的中小银行 对中小企业的贷款的利率比大银行对大企业的贷款的利率水平要高1 1 5 个百 分点。而目前由于我国未实现利率市场化，中央银行对商业银行的贷款规定了 基准利率，而且贷款利率仅能在较小范围内上浮，此外，金融机构又不能对其 提供的不同的服务和产品收取费用，不能通过收取审查费和贷款承诺费等方式 增加对中小企业信贷的收入。这种刚化的利率上限严重约束了银行对中小企业 贷款的风险定价能力，严重影响了银行对中小企业信贷的积极性。徐洪水 ( 2 0 0 1 ) 认为目前中小企业这种会融缺口实际上是一定利率水平下资金供求之 间的差额，从根本上说，金融缺口是因为我国存在金融压抑造成的，实际利率 没有反映真实的资金供求，导致资金的过度需求和有效供给不足，出现金融缺 口。同时，由于存在银行信息不对称，使得资金有效供给减少加剧了金融缺 口。 ( 3 ) 金融结构与经济结构不对称 在经济体制的市场经济转变中，金融结构与经济结构不匹配的矛盾不断发 展。例如，会融资源配置的逆经济结构倾斜，金融组织的单一性与经济结构多 元化的反差，国有金融的低收益高负担与提高竞争力控制力的不适应，国有金 融的基层市场战略性调整与市场准入缺位，非国有金融的制度性供给不足与市 场巨大需求的矛盾，等等，最终都表现为会融效率降低和社会福利的损失( 江 其务，2 0 0 1 ) 。作为渐进性改革的一种内生现象，民营经济的会融困难源于国 有会融体制对国有企业的会融支持( 会融补贴) 和国有企业对这种支持的刚性 7 第二章融资理论综述 依赖以及由此形成的信贷资本化( 张杰，1 9 9 8 ) 。为了支持国有企业对金融支 持的刚性依赖，国有银行便不得不持续处于追求信贷的“事后效益”的状态 ( 平新乔，1 9 9 8 ) 。结果占据g d p 6 3 和工业增加值7 4 的中小企业( 以民营 经济为主) ，只取得信贷资产的3 0 ，国有经济仍然占用7 0 的信贷资产，形 成经济结构与金融结构的严重不对称。另外，金融业的整合和贷款紧缩也加剧 了这种矛盾。这几年，我国的银行和其他金融机构加强了内部控制和预算约 束，产生“惜贷”现象( l a r d y ，1 9 9 8 ；s t e i n f e l d ，1 9 9 8 ) 在金融整合过程中，工 行、建行、中行实行大银行、大城市战略，从基层县城市场实施战略性、结构 性退出，同时，许多中小金融机构，如城市信用社、信贷投资公司、农村信用 社j 下处于关闭和合并的过程之中，其数量有所减少，相应也对中小企业的贷款 量也相应减少，中小企业在获得贷款时面临较大的困难。 ( 4 ) 抵押和担保缺失 抵押和担保是金融机构对信息不透明的中小企业提供贷款时保护自己利益 的重要工具。由于抵押和担保能够减少道德风险和逆向选择的概率，因此抵押 和担保能够减少金融中介向中小企业提供贷款的成本。许多理论研究表明，当 信息不对称时，抵押和担保有助于解决逆向选择并能避免银行的信贷配给 ( s t i d i t za n dw e i s s ，19 81 ；b e s t e r ，19 8 5 ；b e s a n d oa n dt h a k o r ，19 8 7 ) 。b e r g e r 和 u d e l l ( 1 9 9 8 ) 发现，在美国，中小企业从金融机构获得的债务中9 1 9 4 属于有抵 押或担保的债务，其中以应收账款或存货在抵押或担保资产中达到2 3 。在中 国，由于银行要求中小企业提供的抵押品要求苛刻，加上相关资产交易市场不 发达，使得中小企业不能有效地通过抵押贷款获取外源性债务融资，并且为中 小企业服务的担保体系很不成熟，阻碍了中小企业获得银行贷款。 2 1 2 融资的渠道 从融资的来源看，企业获取资金的方式一般有两种，即内源融资和外源融 资。所谓内源融资，即主要通过自身的积累获得资本并转化为投资的过程。内 源融资有存留利润、折旧和内部集资三种形式，具有原始性、自主性、低成本 性和抗风险的特点，是企业生存与发展的重要组成部分。外源融资是企业吸收 其他经济主体的闲置资金，使之转化为自己投资的过程。它对企业资本的形成 具有高效性、灵活性、大量性和集中性的特点。本文所讲的中小企业融资主要 是指外源融资。 8 间接融 通过金 融中介机构来完成的融资方式。间接融资是通过金融中介机构实现融资的，主 要是指通过银行的各种短期和中长期的贷款来实现融资。对于企业特别是中小 企业而言，采取何种融资方式，应根据企业自身的经营规模、特点、所涉足的 行业和企业发展的前景而定。但对于资本实力弱小的中小企业而言，仅依靠自 身的积累无疑会发展缓慢，而且难以应对较大的资本风险，因此，外源融资， 即从企业外部筹集资金对中小企业而言非常重要。 第二节关于建立和完善中小企业融资体系的理论 2 2 1 政府的相关举措 长期以来，由于我国重视大企业的建设和发展，中小企业发展问题一直没 有提上议事同程，资金不足一直困扰着中小企业的发展。并且我国中小企业金 融支持体系一直没有建立和完善起来。为支持中小企业发展，我国政府出台了 一系列政策和措施。中国人民银行1 9 9 8 年6 月2 0r 颁发了关于进一步改善 对中小企业会融服务的意见，提出了支持中小企业发展的8 条措施；1 9 9 8 年 1 0 月1 9 同下发了关于扩大对小企业贷款利率浮动幅度的通知；1 9 9 9 年1 1 月1 7 日，颁发了关于加强和改进对小企业金融服务的指导意见，提出了进 一步强化和完善小企业会融服务的1 0 条措施；2 0 0 1 年3 月2 8 同，戴相龙在中 小企业金融服务工作座谈会上宣布，人行将采取8 条措施加强对中小企业的金 融服务。由国家经贸委牵头组织，从上到下建立了中小企业信用担保中心、担 保公司和担保协会，从政策上明确建立中小企业信用担保基金。国家科技部和 财政部共同建立了科技型中小企业创新基金，每年财政拨款1 0 亿元，贴息2 0 亿元，加上各省市类似的创业基金，每年财政有近1 0 0 亿元支持中小企业科技 创新，并且我国高新技术创业板汇在筹划之中。2 0 0 3 年1 月1 日中华人民共 和国中小企业促进法实施将为中小企业发展提供更大的制度空间。2 0 0 9 年3 月银监会要求所有大中型国有银行都要建立专门针对小企业的专营性的机构； 同月草拟放贷人条例首次将民问放贷合法化；同时公布2 0 0 9 年5 月起推 出讨论多年的创业板。 9 企 融 重 有 民 信 贷市场的垄断性是渐进改革的需要( 张杰，1 9 9 8 ) 。在渐进性改革中，国家作 为一种拥有自身效用函数的利益主体，总是希望把会融资源的配置过程体系置 于自己可以控制的链条上，并且当民营经济对改革的贡献度上升时，又试图在 纵向信用联系的框架中兼顾对民营经济的金融支持，但国家又陷入一种两难困 境：对国有金融支持刚性依赖的低效运行的国有经济使金融风险r 益增加，而 在现行的金融框架下又不能建立有效的中小企业融资体系。于是理论界在寻找 一条更优化的中小企业的融资路径。 我国的要素禀赋特征决定了我国的经济增长主要是由中小企业的大量发展 来推动的，不同的金融机构给不同规模的企业提供会融服务的成本和效率是不 一样的，大型会融机构天生适合为大中型企业服务，这就不可避免地造成我国 中小企业的融资困难。中小企业的健康发展以大量中小会融机构为其提供融资 服务为前提，建立一个以中小金融机构为主体的金融体系就成为我国会融体制 改革的必然选择( 林毅夫，2 0 0 1 ) 。同时张杰( 2 0 0 0 ) 认为，解除民营经济金 融困境的根本出路，既不在于改变国有银行的信贷行为与资会投向，也不在于 由政府出面发育多少外生性的中小金融机构，更不在于给其提供进入股票市场 的方便，即不能依赖现有的国有金融框架，而要寻求以内生性为特征的金融制 度创新。因此，实现“小银行”比较优势，增加制度供给效率( 江其务， 2 0 0 1 ) 。中小银行和金融机构为中小企业提供服务时拥有信息的优势，关于这 种优势b a n e i j e e 等( 1 9 9 4 ) 提出了两种假说，一种是长期互动“假说”( 1 0 n g t e r mi n t e r a c t i o nh y p o t h e s i s ) ，另一种是“共同监督”假说( p e e rm o n i t o r i n g h y p o t h e s i s ) ，然而目前的中小商业银行由于市场定位借位，需要实施整合。消 除信息不对称问题的研究由于道德风险和逆向选择是中小企业信贷配给的主要 原因，因此通过相关制度设计缓解银行之间的信息不对称是减少中小企业融资 困境的又一良方。于是信息生产与监督、抵押要求、信贷承诺、贷款定价、信 1 0 第二章融资理论综述 息联盟、偿还激励、事后监管等技术可以有效缓解信息不对称所引致的道德风 险( 杨思群，2 0 0 2 ) ，而更多的理论研究是借鉴西方发达国家信用担保理论的 实践讨论如何建立和完善我国中小企业信用担保体系。各国最常用的政策是建 立政府出资的信贷担保体系，帮助中小企业缓解债务缺口，除了担保体系外， 一些政府( 如法国和美国的一些州政府) 还采取一些政策减少中小企业融资中 的信息不对称以期减少不利选择的发生。此外，一些国家的税务机关还积极地 为银行判断中小企业信用状况提供相关信息，目前理论界讨论的核心主要集中 于以下5 个方面： ( 1 ) 如何建立政策性担保机构、商业担保机构、互助性担保机构相互补 充、相互协调的机制； ( 2 ) 如何有效建立再担保基金制度； ( 3 ) 如何建立担保机构风险控制和风险补偿机制； ( 4 ) 如何在现有担保体系中建立和规范协作银行制度； ( 5 ) 如何建立完善中小企业资信评级制度。 2 2 3 建立和完善直接融资市场 虽然风险投资仅投资于占中小企业很小比例的高成长性中小企业，但它对 缓解高成长型中小企业的资本缺口有重要的作用。近年来，风险投资在中国发 展较为迅速，但是，由于缺乏为中小企业服务的股票交易市场如英国的“第二 投资市场”( a l t e r n a t i v ei n v e s t m e n tm a r k e t ) 、美困的n a s d a q 市场和欧洲的新市 场( n e wm a r k e t ) ，中国风险投资基金的发展受到一定的制约。此外，除了“第 二板市场”外，一些区域性的股权交易市场也对缓解中小企业的资产性缺口有 积极的作用。过去几年，中国出现了一些区域性的股票交易市场，主要交易中 小企业的股权。这些区域性的市场通常由地方政府出面组织和管理，有的市场 运转良好，但是，在近年的金融市场整顿中，这类市场全部被中央政府下令关 闭。如何在中国有效建立，主板市场、二板市场、场外股权交易市场、地方性 股权交易、风险投资市场等具有层次性的直接融资市场，是缓解中小企业资本 缺口的关键。目前理论界讨论的核心是关于风险投资和二板市场的建立，对地 方性股权交易市场分析的较少。 中国对利率和收费的管制制约了商业银行特别是中小商业银行力向中小企 业贷款的风险和特殊的服务进行定价的能力，对利率的管制通常使正式会融市 场的贷款利率相对较低，从而，一方面加大的信贷需求缺口，另一方面使中小 企业信贷的逆向选择和信贷配给更加严重，同时，对收费管制也使金融机构不 愿提供承诺贷款和其他金融服务便利，反而增加交易成本。因此，为了使贷款 的风险收益关系对称，中央银行应进一步实现利率市场化并给予商业银行自主 决定对新的贷款便利服务收取费用的权利，利率自由化可使压制的利率会上 升，如果信贷担保计划能更广泛地开展，其结果将大大减少中小企业的信贷缺 口。另外，在目前的利率环境下，如何通过金融产品创新为中小企业开发新的 融资渠道逐渐引起理论界和实务界的重视，被西方发达国家普遍采用的透支和 贷款承诺两种信贷便利，在中国由于央行的管制而不能实施，同时，由于政府 对中小企业融资的相关制度供给( 如税收优惠等) 不足，也无形增加了其融资 困难，因此对政府相关制度供给的呼声较高。 非正式会融：一个补充的渠道在中国，由于金融抑制再加上正式金融体系 的不完善，不论是在农村还是城市，非正式会融在中小企业( 特别是私营中小 企业) 的融资中占有重要的地位，非正式金融市场对减少中小企业资本缺口和 债务缺口起着不可小视的作用。但是非j 下式会融存在着严重的问题，一是借款 人的违约和欺诈行为比较普遍( i f c ，2 0 0 0 ) ，另一个问题是乡村政府直接干 涉甚至经营非正式金融机构。中央政府为了避免非正式金融引起系统性金融风 险，采取一刀切的方式，关闭所有的非j 下式会融机构，压制非j 下式融资行为， 其结果是加大和扭曲了非正式金融活动，其原因是非正式会融内生于民营经 济，有极大的市场需求，堵的政策决非一种优化选择。如何有效地诱导，使之 发生非正式金融向j 下式金融转化的诱导性制度变迁，提高边缘性金融资源配置 效率是解决非正式金融为中小企业融资服务的一个次优选择。 1 2 第二章中小企业在国【屯经济中的作用及融资现状分析 第三章中小企业在国民经济中的作用及融资现状分析 所谓中小企业，是指那些依法设立，内部组织结构简单，自主开展生产经 营，在相关产品的市场中不具有垄断力量，承担相应的社会责任，并且生产规 模属于中小型范畴的各种所有制和组织形式的企业。中小企业是国民经济的重 要力量，是国家经济的基础、是经济进步的重要推动力、是经济中最有活力的 企业，无论发达国家还是发展中国家，中小企业都是经济发展和社会稳定的重 要因素。 第一节中小企业的界定 3 1 1 国际上对中小企业的界定 从国际上看，对于中小企业的界定划分问题，至今仍然是一个相对的模糊 的概念。原因在于：一是中小企业不是一个绝对的概念，而是相对于大型企而 言，经营规模中等或中等以下的企业被称作为中小企业。因此中小企业的概念 本身就是一个相对的概念。二是不同国家和地区在经济发展水平上存在很大的 差异