（工商管理专业论文）中小企业现金流管理研究.pdf

中文摘要 物流、现金流和信息流是企业管理的三个重要方面，目前我国绝大部分 企业并未把现金流管理作为有价值的利润源泉加以利用，这方面的发展空间 相当广阔。一个怀着巨大理想的企业容易觉得今天很多的钱都是应该花的； 一个只想赚钱，什么挣钱干什么的企业，往往容易保持生存；反而是那些怀 有很大理想的中小企业，往往会想出与自身当前实力和资源不相匹配的巨大 创举，从而忽视对现金流的管理，诱发生存危机。 作为一个中小企业管理者，实施现金流的管理，首先应从思想上摒弃过 去那种盲目追求利润的做法，深刻认识到“现金为王”的道理；其次，应从 财务战略的高度制定企业现金流战略，正确将公司的有限资源与公司发展战 略相匹配，实现企业价值最大化；再次，现金流管理并非一个纯粹财务操作 层面的活动，对于企业的经营管理者，如何从战术上管理好现金流，也是一 项必备的技能，只有具备了这种技能，才能了解企业现金流动的过程，掌握 企业生产经营和财务的真实状况，并通过对现金流量表的分析发现企业经营 过程中存在的问题，以正确制定企业战略；最后，解决了生存问题的中小企 业面崛着发展、扩张，如何突破现金流瓶颈，是目前对中小企业问题研究的 焦点，资本经营给我们提供了一个新的概念和崭新的思路。 关键词：中小企业，现金流，战略，战术，资本经营 a b s t r a c t p r o d u c t sf l o w ；c a s hf l o wa n di n f o r m a t i o ns o u r c ea r et h r e ei m p o r t a n tw a y si n t h em a n a g e m e n to fe n t e r p r i s e n o w a d a y s ，m o s to ft h ee n t e r p r i s e si no u rc o u n t r y c a n n o tm a k ef u l lu s eo ft h em a n a g e m e n to fc a s hf l o wa sav a l u a b l ep r o f i ts o u r c e i nf a c t ，i th a sav e r yl a r g es p a c ei nd e v e l o p i n g a sf o rs o m ee n t e r p r i s ew h oh a sa g r e a ti d e a l ，i ti sv e r ye a s yf o rt h e mt ot h i n kt h a tt h e ys h o u l ds p e n dm o n e y i nm a n y w a y s ；a sf o rs o m ee n t e r p r i s et h a to n l yw a n t st oe a r na n yk i n do fm o n e y , h eo n l y t h i n k sh o wt oe x i s t b u ta sf o rt h o s es m a l la n dm i d d l ee n t e r p r i s e st h a th a v eg r e a t i d e a l s ，t h e yc a na l w a y sf i n do u ts o m ep i o n e e r i n gw o r kt h a ti sn o ts u i t a b l ef o rt h e i r p r e s e n ts o u r c eo ra c t u a ls 仃e n g t h b u tb e c a u s eo fn e g l e c t i n gt h em a n a g e m e n to f c a s h f l o w , i ta l w a y sc a u s ec r i s i so f e x i s t e n c et oh a p p e n b e i n gam a n a g e r 7o f as m a l lo rm i d d l ee n t e r p r i s e ，w h e nc o n d u c t i n g m a n a g e m e n to f c a s h f l o w , f i r s t l y , h em u s tg i v eu pam i s t a k et h o u g h t ，t h a ti s ，b l i n d l y s e e k i n gp r o f i t s a n db ec o n s c i o u so fap r o f o u n dp r i n c i p l e ：“c a s hi sf i r s t ”s e c o n d l y , h es h o u l dm a k eac a s hf l o ws t r a t e g yf o rh i se n t e r p r i s eb ys t a n d i n go nah e i g h to f f i n a n c i a ls t r a t e g y , i no r d e rt om a k et h el i m i t e ds o u r c ei nh i sc o m p a n ym a t c hw i t h h i ss t r a t e g yo f d e v e l o p m e n t ，a n dm a k et h ev a l u eo f h i se n t e r p r i s eo p t i m u m t h i r d l y , t h em a n a g e m e n to fc a s hf l o wi sn o tap u r ef i n a n c i a la c t i v i 吼t h e r e f o r e ，h o wt o c o n t r o lt h ec a s hf l o wi nt a c t i c si sak i n do fn e c e s s a r y t e c h n i q u et h em a n a g e rm u s t m a s t e r o n l yw h e nh em a s t e rt h i st e c h n o l o g yc a r lh eu n d e r s t a n dt h ep r o c e d u r eo f t h ec a s h f l o w ；k n o wt h ea c t u a ls t a t u so fp r o d u c t i o n ，m a n a g e m e n ta n df i n a n c e ；s o t h a th ec a nm a k eac o r r e c ts t r a t e g yf o rh i se n t e r p r i s eb ym e a n so fa n a l y z i n gt h e t a b l eo fc a s hf l o wa n d p i c k i n go u tt h ep r o b l e m sd u r i n gt h em a n a g e m e n t a tl a s t ， t h es m a l la n dm i d d l ee n t e r p r i s e ，w h i c hh a v es u r v i v e df r o ms t r u g g l eo fe x i s t e n c e ， a r ef a c i n gt h es a m ep r o b l e m ，t h a ti s ，h o wt of u r t h e rd e v e l o pa n de n l a r g eh i s e n t e r p r i s e ，a n dh o w t ob r e a kt h r o u g ht h eb o t t l e n e c ko f c a s h - f l o w i t sa l s oaf o c u s t o b ed i s c u s s e di ns m a l la n dm i d d l ee n t e r p r i s e s t h ec a p i t a lm a n a g e m e n tp r o v i d e su s an e wc o n c e p t i o na n dt r a i no f t h o u g h t k e y w o r d s ：s m a l la n dm i d d l ee n t e r p r i s e s ，c a s hf l o w , s t r a t e g y , t a c t i c s ，c a p i t a l m a n a g e m e n t i i 第一篇导论 1 1 认识现金流 第一篇导论 现金，人们从不同的角度有不同的理解。从经济学意义上讲，现金是一 个经济社会用于价值储存和交换的媒介，因而在经济学中现金本质上是一种 经济社会所认可的、用于价值交换的手段。在会计学领域中现金一般称为货 币资金，是可以立即投入流通，用于购买商品、劳务或者偿付债务的交换媒 介。按照国际会计惯例，现金是指企业所拥有的一切可以购买商品和劳务的 现款和短期证券，具体而言，包括保证企业生产经营需要的银行存款，满足 企业实际需要的库存现金，用于预防意外事件的备用金与额定备用金以及短 期流通证券、汇票、支票，其中银行存款与库存现金往往占较大比重。本文 所选取的是后一种现金的概念。此外，需要说明的是关于现金和资金的关系。 一般认为：资金是再生产过程中运动着的价值，是实物商品价值的货币表现， 体现着用于实物商品中的社会必要劳动量；而资金的运动以现金为开始和结 束，其中间环节则是现金的多环节流转的过程。 现金流转则是指企业经营过程中现金的不断运动。企业的生产经营首先 是以现金为起点，用现金来进行企业固定资产的投资；企业在固定资产投资 完成后，固定资产投资资金就转化为固定资产( 如厂房、机器和设备等) ，形 成企业的生产能力，而且固定资产以折旧的形式逐渐回收；然后，现金主要 用于购置企业生产经营中的各种流动资产：最后，这些流动资产又通过库存、 销售等环节收回货币而转化为现金形式。如此循环往复就构成了企业现金的 流转运动。 必须强调的是，由于现金在企业各经营环节上都存在着不同程度的迟滞 现象，因而，现金的收入与支出经常处于失衡状态，收支平衡反而是偶然现 象。而正是现金收支的这种不平衡现象才更深刻的反映了现金运动的本质。 如果在现金流转中某些环节出了问题或者是各环节之间关系不协调，就可能 使企业因现金瓶颈而招致不应有的损失，影响企业的正常营运，甚至于使企 业濒临财务困境乃至破产倒闭。 1 2 现金流与企业经营 现金对企业的影响显而易见，对于新成立的和成长中的企业现金如同新 第一篇导论 鲜血液；对于衰退中的企业，现金是使企业重现活力的良药，它可以使企业 销售亏损变为盈利。相反，对于中小企业或新成立的企_ p ，现金的短缺、流 转不灵是导致企业经营失败的主要原因之一，甚至对盈利的企业也如此。 个简单的例子：新开业的饭店即使帐面盈利，也会由于缺乏充足的现金而停 业。所以对现代企业而言，现金是一种紧缺资源，现金的流转是企业能够顺 利发展的关键。 在现实当中，现金流转往往是不平衡的，不是收入大于支出就是支出大 于收入。现金流出量与流入量相等的情况实际上是少出现的。其不平衡的原 因有企业内部的，如盈利、亏损或扩张等，也有企业外部的，如市场变化、 经济兴衰、企业间竞争等。 一是企业规模扩大或缩小。一定时期企业扩大经营规模，必然要增添固定 资产、扩大存货量和增加费用支出，使这一时期的现金流出量上升，由于规 模的扩大也会带来现金流入量增加，但一般同一时期的流出量大于流入量， 因而，处于规模扩张阶段的企业，为了达到现金收支的平衡，一般要通过负 债等形式筹集现金。如果企业经营规模缩小，虽然会减少现金流出量，但同 时因减少支出和变卖资产有可能使现金流入量大于流出量，这是从静态来观 察。从动态来看，经营规模扩大会使现金净流入量增加，反之减少。 二是企业盈亏状况。在一般情况下，企业不断扩大规模所取得的盈利会 使企业现金流入量大于流出量，这不仅包括利润额，还有折旧额、无形资产、 递延资产、摊销额等非付现成本；反之，当企业发生亏损时，企业在该时期 经营的现金流入量小于流出量。由此可见，企业财务状况与企业生产经营状 况密切相关，财务状况的根本好转取决于企业的经济效益不断提高。 因此， 企业的扩张、缩小或盈亏影响现金流转，另一方面，现金流转 也影响企业生产经营目标的实现。现代企业只有认识、掌握现金流量、现金 流转规律才能管理好财务活动和生产经营活动。 1 3 我国中小企业经营与现金流管理现状 按照国家计委、国家统计局、国家经贸委和财政部对大中小型企业划 分标准的修订，中型企业的标准为年销售收入和资产总额均在5 0 0 0 万元至 5 亿元之间；小型企业的标准为年销售收入和资产总额均在5 0 0 0 万元以下。 在我国企业中，中小企业在数量上占绝大多数。目前，在全国工商部门 注册登记的企业中，中小企业占全国企业总数的9 9 ，中小企业在全国工业生 产总值中约占6 0 ，实现利税约占4 0 ，中小企业提供的就业岗位占全国城镇 第一篇导论 就业人数的7 5 。中小企业大多数分布在地、( 市) 县、是地方经济和地方财 政的重要支柱。 在美国，6 8 的中小企业寿命小于5 年，活6 电年的占1 9 ，只有1 3 的企业存活超过1 0 年。在日本，6 8 2 的中小企业在j l 年内自生自灭，1 8 3 能活l o 年，8 5 能活2 0 年，仅5 能活3 0 年。我国中小企业的寿命更短，据 观察，5 年淘汰率近7 0 ，约3 0 左右的中小工业企业处于亏损状态，仅有三 成左右具有成长潜能，七成左右发展能力很弱，6 6 g 的企业面临的最主要问 题是“资金不足”。，资金短缺已经成为中小企业经营和发展中的主要问题， 其中，“融资难”是制约中小企业成长的首要因素，我国学术界已对此进行了 大量的研究。实际上，中小企业成长受到很多因素的制约，从财务的角度分 析，中小企业资金短缺除了融资难，另一个重要原因是管理混乱，资金的使 用效果不佳，使得所筹集到的“宝贵资金”无法有效使用面使“资金匿乏” 问题雪上加霜。 为了揭开中小企业财务困境之谜，我们来看看几个真实的案例： 案例一“东北最大超市? 猝死 2 0 0 2 年7 月3 0 日，哈尔滨万集源超市突然停业，5 0 0 多名供应商事先 无一知晓。据介绍，万集源关门并非经营不善，而是因挪用货款准备完成万 集源超市大楼才导致资金链最后崩断。供应商们分析认为：号称注册资金5 1 0 0 万元的万集源，开业时手中只有7 l l 万元现金，用这些钱去支撑一个l 。5 万 平方米的大卖场，从一开始就是不可能的。因此，万集源极有可能从一开始 就在打超市现金流的主意，因而导致资金链崩断，超市停业。 案例二城市之光超市倒闭 2 0 0 2 年4 月，北京城市之光超市有限公司倒闭，全市2 0 多家门店人去 楼空。据了解，城市之光倒闭的直接原因是债务问题，其债务总额达8 0 0 0 万 元，其中5 0 0 0 万元为欠供货商的货款，3 0 0 0 万元为欠银行的贷款，而3 0 0 0 万贷款中还有重复抵押之嫌。业内人士分析，因为超市每天产生大量现金流， 因此投资者常会把超市当成公司的提款机，盲目投资扩张，一旦资金周转不 灵，超市便面临崩溃。 案例三百信鞋业纷纷关门 从2 0 0 1 年下半年至2 0 0 2 年初，百信鞋业石家庄店、沈阳店、武汉店、 郑州店等相继倒闭。据悉，百信鞋业盛时曾在全国开有百家分店、加盟店， 采用从供货商手中大量拿货，确定一定时间的结帐期，但商家实际上并不按 。周宝源中小企业理财策略天律人民出版社，2 0 0 3 年。 第篇导论 照合同执行，有钱就结，没钱就先拖着。百信总公司大量抽走资金，造成供 应商停止供货，资金链断裂，致使各地百信店纷纷关门。 以上案例传达出同一个信息：现会流断裂! 为什么许多利润颇丰的企业 都用完了它们的现金? 为什么众多中小企业只园无力支付而纷纷倒闭? 在人 们逐渐认识到现金流的重要性的今天，占全国企业总数9 9 的中小企业又怎样 才能做好现金流的管理? 现金流管理不仅是一个财务管理问题，它是融资源配置、战略管理、公 司治理、组织结构与权力分配，涉及财务学、会计学、经济学、管理学、金 融学等多学科交叉的问题。对于我国大多数中小企业管理者，由于自身知识 结构、管理水平不足的内在原因和中小企业融资困难等外部因素的制约，使 中小企业正在经历“现金流管理缺氧症”的困扰和体验，因此，正确管理现 金流不仅是财务人员，更是企业管理者的必备技能。 本文立足于中小企业管理者的角度认为，要做好现金流的管理，关键在 于四个方面：思想的重视、战略的匹配、战术的正确、理论的运用。 第二篇中小企业现金流管理的作用与意义 第二篇中小企业现金流管理的作用与意义 中小企业资金周转困难的现状已引起了各方人士的关注和忧虑，这种状 况不仅严重地限制着企业本身的发展， 直接影响到整个社会经济的健康运行。 而且由于我国中小企业数量巨大，还 造成中小企业资金周转困难的原因除 了管理不善，在众多中小企业经营者头脑中还普遍存在着一个观念上的误区， 认为销售或利润的实现即意味着成功，尤其是一些国有中小企业的领导，为 了得到名利、升迁的机会而盲目追求利润，对企业的现金流转情况却关注较 少，这种认识上的误区必然带来管理上的偏颇，严重地影响到企业的财务状 况。因此，在这里有必要对桐与现金流的问题作一些探讨。 2 1 利润与现金流对企业的作用 2 1 1 利润的作用 企业的利润，就其构成来看，既有通过生产经营活动而获得的，也有通 过投资活动而获得的，还包括那些与生产经营活动无直接关系的事项所引起 的盈亏。无论企业的利润来自何处，它对企业的经营管理都有以下作用： 一、利润是企业维持生存与发展的基础。企业在生产经营中，可能会产 生借贷融资活动，也可能会发生亏损无论是借贷融资所需偿还的资本，还 是亏损所产生的资金缺口，最终还必须通过利润来加以偿还与弥补。企业还 需要不断地从利润中提取盈余公积金以满足发展的需要。 二、利润是维护企业形象的重要标准。企业的利润状况如何，直接影响 着企业的形象，而企业形象又直接影响着投资者的信心。投资者决定对某一 企业投资或者撇资，当然会考虑许多方面的因素，包括企业所拥有的技术水 平、企业文化、企业管理者的团队精神等，但企业的利润状况无疑是其中最 重要的。另外，利润在企业能否成功上市中也发挥着重要的作用。一般规定 企业只有连续几年盈利才具有上市的基本条件，所以许多企业拼命“做”高 自己的利润以期获得上市资格。 三、利润是企业员工、投资者利益的重要保证，因而是企业长期发展的 动力所在。企业员工的工资收入、企业投资者的股利收入最终来源于企业的 利润。企业利润的多少直接关系着他们的收益。企业的长期发展需要员工的 努力，需要投资者大力的支持，从这方面来讲，利润是企业长期发展的动力。 第二篇中小企业现金流管理的作用与意义 2 1 2 现金流的作用 现金流是公司收到并可i e j 于再投资的现会，一股可分为三类：经营活动 产生的现金流、筹资活动产生的现金流、投资活动产生的现金流。现金流对 于企业有着极其重要的作用。 一、现金流的多少决定着企业应变能力的强弱。随着科技的发展，新产 品、新技术不断涌现，产品生命周期缩短，在这种情况下，企业必须及时地 投入资金研制新产品、开发新产品使自己立于不败之地。企业的应变能力反 映在财务上，就是具有较强的资金投入能力，即具有良好的现金流状况。 二、良好的现金流状况将降低企业的运营风险。现金流是按收付实现原 则进行计量的，与实际资金运动相一致。而在权责发生制下，企业收益与现 金增量可能会发生不一致的现象，例如企业的经营活动如果通过赊销方式进 行，那么其利润仅仅只是账面上的利润，企业并没有现实的现金流入，这将 会对企业造成巨大的营运风险，而良好的现金流状况将有助于降低这种风险。 三、现金流信息可以帮助企业正确决策。正如前面提到的，由于权责发 生制的局限性，利润在某种程度上不能正确反映企业的经营状况，而现金流 信息却能够反映企业的实际支付能力、偿债能力、资金周转情况等，可以帮 助企业正确地决策。 2 2 利润与现金流的关系 2 2 1 利润与现金流的关系 为了区分利润与现金流二者的概念，我们先来看一个简单的例子： 有人做贩卖白菜的生意，在早上，他带着1 0 0 元钱出发，用这些钱以每 棵0 2 元的价格从批发商那里买入5 0 0 棵白菜。 方案一：他在街上以每棵0 5 元的价格卖出这些白菜，则 销售收入= 0 5 x 5 0 0 = 2 5 0 元 成本= o 2 x 5 0 0 = 1 0 0 元 利润= 销售收入一成本= 2 5 0 - - - 1 0 0 = 1 5 0 元 现金流量= 现金流入( 销售收入) 一现金流出( 成本) = 2 5 0 - - 1 0 0 。1 5 0 元 利润= 现金流量 这里为什么二者是相等的呢? 因为销售商品和取得收入之间没有时间 差异，在这秘方式下， 销售收入= 现金收入( 因为顾客没有获得信用) 6 第二篇中小企业现金流管理的作用与意义 成本= 现金支出( 因为商贩没有从批发商那里获得信用) 而在现实中，大多数企业都可能利用商业信用，因此，我们必须考虑时 间上的差异。 方案二：白菜商贩把他的白菜以同样的价格都卖给超级市场，并给予其 3 0 天的信用，则 销售收入= o 5 x 5 0 0 = 2 5 0 元 成本= o 2 x 5 0 0 = 1 0 0 元 利润= 销售收入一成本：2 5 0 - - 1 0 0 = 1 5 0 元 现金流量= 现金流入( 销售收入) 现金流出( 成本) = o 一1 0 0 = 一1 0 0 元 利润现金流量 从这个例子可以看出，企业实现了利润并不等于拥有了现金。 从表面上看，现金流是当前利益，利润是长远利益，二者具有矛盾性。 由于现金流与利润进行计量的原则不同，必然会产生矛盾。为了获得巨大的 利润，企业的当前利益往往需要作出牺牲。例如企业利用赊销的方式扩大了 产品销售量，利润增加，但在销售的同时却没有现实的现金流入。同样的道 理，企业如果是为了取得现金而进行销售，其整体利润往往会受到一定损失。 从实质上看，取得现金流是为了获得更真实的利润，利润也需要通过现 金保证，二者具有同一性。如果在企业的资产负债表中应收帐款的数额巨大， 那么企业必然面临巨大的风险，一旦这批资金收不回，后果不堪设想。企业 依据收付实现制的原则进行经营活动，看似保守，实质上是为了获得更真实 的利润。而利润最终也需要通过现金保证，从这种意义上讲，二者具有同一 性。另外，在企业具体的经营方式上，现金流也可以为利润做出贡献。例如 企业可以通过低价甚至亏本销售滞销产品以获得资金，然后利用这批资金去 进行其它经营活动以获得利润。从这里我们可以看到，通过牺牲局部利润取 得现金流，可以最终获得整体利润。现金流与利润看似对立，实则统一。 2 2 2 将利润调整为现金流 从以上分析可以看出，利润指标并不能提供完整、准确的财务信息。在 实际的生产经营中，损益表中的净利润是按照权责发生制算出来的，权责发 生制确认资金收入、支出、资产和负债的时间和现金实际收支的时间是有许 多不同的。净利润本身无法提供关于企业资产流动性和长期还债能力的准确 信息，无法分清经营活动、投资活动和筹资活动对企业财务状况的影响。因 此，有必要对净利润指标进行相应调整以得出净现金流指标，真实地反映出 第二篇中小企业现金流管理的作用与意义 经营过程中的问题，如不实的收入确认或催收应收帐款不力等，目的是通过 这种调整过程，从中挖掘出新的财务信息。 我国企业会计准则规定，现金流量表的编制“必须采用直接法，同时要 求在附注中披露按间接法将净利润调整为经营活动现金流量的信息。”直接法 是分经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的 现金流量三部分客观真实地记录企业现金流入、流出的相关项目；间接法是 指以本期净利润为起点，调整不涉及现金的收入、费用、营业外收支以及应 收应付等项目的增减变动，据此计算并列示经营活动的现金流量。需要在净 利润基础上进行调整的项目主要有：固定资产折旧、经营性应收项目、经营 性应付项目、存货、无形资产摊销、长期待摊费用摊销、待摊费用、预提费 用、处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损益、递延税额等。例如， 折旧反映了生产过程中资本设备的损耗，在利润表中，折旧从销售收入中扣 除。如果折旧未扣除，净利润将被高估，税额也将增加。因此在计算利润时， 折旧连同其他费用一起被扣除。但由于折旧是一项非现金支出，因此企业在 计算经营现金流时，须将折旧加回净利润里，以反映当期现金的实际流量。 出于种种原因，企业有可能虚增或少报折旧，以此来改变净利润，但在计算 经营现金流时，折旧加回到净利润里，反映了经营现金的实际流动情况。应 收、应付帐款也是经常发生的调整项目。企业的应收帐款增加，当期的销售 收入必然超过现金收入，销售收入中的不确定因素增加，经营现金流项下， 应收帐款的增加额应从销售收入中扣除，才能得到当期实际收入的现金。同 理，如果应付货款增加，则公司从供应商那里得到更多的商业信用，节省了 现金，应加回净利润里以得到实际的现金流。通过对这些非现金项目的调整， 我们可以观察到企业经营的手段，经营现金流增加的来源和现金流损耗的原 因：同时，通过净利润与现金流的比较，帮助管理者了解净利润与现金流差 异的原因，从现金流的角度分析净利润的质量。 2 3 利润与现金流孰轻孰重 从以上分析我们可以看到，利润与现金流是一对矛盾统一体。利润是企 业追求的终极目标，现金流是企业的血脉线，二者孰轻孰重，值得我们思考。 企业所追求的利润应该是真实的利润，而非财务利润。明确了这一点以后， 我们不难看出，只有获得真实的现金流才能保证真实的利润。加强对现金流 的管理，对于企业意义重大。对于企业而言，其最危险的时期就是在它迅速 膨胀的阶段，而这其中最主要的风险就是增长背景下的现金流问题，有无数 第二篇中小企业现金流管理的作用与意义 的例子证明，这个风险足以导致企业经营的彻底失败。但在现实中，仍然会 有许多企业管理者忽视了这个风险的存在，这是因为： 首先，太多的经营者( 尤其是中小企业经营者) 缺乏职业素质，他们不 懂得资金是企业生存的血脉。我国许多企业的经营者很多都是搞技术出身， 对于企业的发展方式没有深层次的领悟，对于企业的财务风险更是没有正确 的认识，只重会计报表，而不理会企业本身是否实实在在地拿到了钱。 其次，许多经营者经过长期的奋斗，终于获得了难得的发展机遇，似乎 美好的前景导致他们失去了正常的判断能力，很多企业在大量应收帐款没有 收回的前提下仍然借贷巨额资金匆匆上马新的项目，认为时不我待，但结果 往往是惨淡收场。 第三，一些经营者在既往的经营中操作不够规范，因此对自己拖欠帐期 的底线有不切实的期待，同时不了解业务量提升后的现金流管理模式，对客 户信用等缺乏更深入的了解，特别是在我国这样的信誉机制非常混乱的市场 环境当中，企业之间的尔虞我诈司空见惯，尽管这样仍然没有引起许多企业 经营者足够的重视，企业经营甚至还停留在拍胸脯、口头承诺的方式上。 第四，小企业拥有的是低成本高增长的优势，但这是以牺牲企业许多资 源为代价的，当业务获得增长后，企业背景资源就显得相对薄弱了，往往一 有意外情况发生，经营就无以为继。 我们可以看到，许多企业在第一年还是盈利的，但第二年往往就会出现 亏损或发展停滞的情况，这是因为第一年企业经营者会深入一线，他自身所 具有的业务价值和资源足以维持一个小企业的生存发展，但到了第二年，这 些企业就有可能出现业务量的偏执，结果一旦遇到客户逃帐或大单退货的现 象，立刻前功尽弃。虽然从业绩上考评，销售量确实增长了，但企业利润却 下降了。业务量越大，遭遇意外的风险也就越大，这是正常的，职业经理人 不应该只有理想，更重要的是要有一套行之有效的标准和原则，必须清醒地 意识到现金流危机给企业可能带来的伤害。 9 第三篇中小企业现金流的战略管理 第三篇中小企业现金流的战略管理 3 1 中小企业战略与现金流战略的关系 学术界关于战略的定义很多，比较有影响的定义就有十个之多，如美国 学者安德鲁斯( k 。a n d r e w s ) 的定义、魁因( j b q u i a n ) 的定义、威廉，r 金 和戴维i 克里兰的定义、加拿大学者明茨博格( h m i n g b e r g ) 的定义等，它 们尚不能在概念上作到严格的统一，但每个定义都包含着独特的见解。根据 本文的研究目的，将威廉r 金和戴维i 克里兰的定义转述如下：威廉r 金 和戴维i 克里兰使用战略规划的概念。他们认为战略规划是对一个组织的总 目标、这些总目标的变动、为实现这些总目标而使用的资源，以及指导获得、 使用和配置这些资源的政策做出决策的一个过程。 从以上对战略的定义我们知道，战略是企业前进的路径地图，是企业经 营的蓝图。因此，正确制定一个企业的战略无疑是给企业指明了发展的方向， 是企业成长的前提和保障。根据汤姆森的战略管理理论，整个公司需要一个 战略，公司所在的每一块业务也需要一个战略，每一块业务的每一个职能领 域也需要一个战略如研发、采购、生产、销售、财务等。因此，战略的 制定从上到下构成了一个金字塔。如图3 1 所示。 图3 - i 战略制定金字塔。 。汤姆森战略管理，北京大学出版社，2 0 0 0 年 第三篇中小企业现金流的战略管理 图中下行箭头表示上一级战略对下一级战略的决定作用，上行箭头表示 下一级战略对上级战略的支持作用。 对于中小企业来说，资金是最重要的资源，财务子系统在各子系统中是 最重要的，其日常经营活动中涉及最多的是资金的筹集、投放与分配等财务 活动，或其经营活动直接受到财务活动的很大影响，因此财务战略就将成为 中小企业战略中最核心的部分。本文将财务领域中的职能战略作为研究对象。 财务领域中的职能战略包括：为支持业务战略和完成财务部门的目标和 使命，应该如何管理财务活动。长期的实践以及众多中小企业为资金困扰所 付出的沉重代价已让管理界越来越清楚地认识到：现金流管理是财务管理的 核心! 现金流管理的目的是优化现金流以实现企业价值最大化，而优化现金 流的一个重要方面就是实现现金流流向的优化，现金流向决策是企业现金流 管理的关键，而企业发展战略决定企业现金流向战略。企业现金流向战略的 确定是企业根据企业内外部环境因素及其变化趋势对现金流流向进行整体性 和长期性策划，是一项全方位的战略工程，对企业全部现金运动乃至全部资 源运用具有指导性和方向性的意义。 3 2 利用波士顿矩阵法制定中小企业现金流战略 波士顿矩阵法是制定财务战略较好的技术，因为它的着眼点是企业不同 业务的相对市场份额及由此产生的现金情况。波士顿矩阵法主要用于有多个 经营单位或多个产品的企业，在不同的行业进行竞争时制定战略而采用的技 术。成长阶段的中小企业也很有可能有效利用这种技术来制定战略，因为许 多中小企业在成长阶段已经实行了多元化投资战略，同时经营着不同的业务， 在不同的行业中进行竞争。这时，在制定有关市场开发和产品开发投资战略 时，这种方法非常有效。而且，即使成长中的中小企业没有进行多元化经营， 只拥有一个经营单位或只生产一种产品的企业也能利用波士顿矩阵法来分析 企业的内部条件，找出与其他同类产品的相对优势或劣势，制定出适合本企 业的战略。如通过分析企业所在行业的销售增长率和产品的市场占有率，可 大致了解本企业的产品处于什么样的竞争地位和财务状况。 运用此方法首先需要获取企业现有产品的销售增长率及其在行业中的 市场占有率数据。然后根据不同的市场占有率和销售增长率组合分为四个象 限，分别叫做问题产品、明星产品、现金牛产品和瘦狗产品，如图3 2 所示。 第三篇中小企业现金漉的战略管理 在行业中的相对市场份额 高( 1 0 )中( 0 5 )低( 0 0 ) 明星i l问题 i o o 现金牛i l l瘦狗 o 图3 - 2 波士顿矩阵。 岛 2 0 产 销 隹 增 低长 一2 0 率 问题产品是指位于第一象限的企业或经营单位。在高速增长行业中有较 低的相对市场份额地位。这种业务对资金的需求量大而创造资金能力小。它 具有长期获利和发展机会，如果能得到投资进行产品或市场开发，就可以转 变为明星。关键是管理者必须清楚并确定哪一个问题可以转变为明星。 明星产品位于第二象限。它是高增长行业中的市场领导者。由于同时具 有竞争实力和扩展机会，因此可以为企业提供长期的利润和增长的可能性。 现有明星一般都有高额利润，因而能为企业的投资提供足够的现金。未来的 明星则需要大量的现金资助才能巩固其市场地位，以便击退竞争对手的进攻， 成为现实的明星。明星是企业最佳长期增长和获利机会所在。 现金牛产品位于第三象限，有较高的市场份额地位，但行业增长率很低。 此时，企业或部门创造的现金超过自身需要，为企业创造大量自q 现金。 瘦狗产品位于第四象限，其特征是在增长率较低的行业竞争，且具有较 低的市场占有率。这类企业或经营单位不能为企业带来财务收益，相反可能 还会占用企业的资源。 实行多元化经营或处于扩张阶段的中小企业根据以上对业务的分类和 各类业务的投资特点制定正确的现金流向决策，从而在总体上实现现金流的 。刘志远刘超中小企业财务战略与控制天津人民出版社，2 0 0 3 年。 1 2 第三篇中小企业现金流的战略管理 优化和企业价值最大化。 波士顿矩阵法的主要好处是它使人们注意到企业或部门的现金流动、投 资特性及需要，并且较简单，易于理解。它使中小企业了解不同经营活动对 现金流量的要求，说明如何使用现金流量才能使企业的价值最大。 3 3 案例从巨人集团的衰落看中小企业现金流战略的应用 一、案例 1 9 8 9 年8 月，在深圳大学软件科学管理系硕士毕业的史玉柱和三个伙伴， 用借来的4 0 0 0 元钱承包了天津大学深圳科技工贸发展公司电脑部，并用手头 仅有的4 0 0 0 元钱在计算机世界利用先打广告后付款的方式做了8 4 0 0 元 的广告，将其开发的h i - 6 4 0 1 桌面排版印刷系统推向市场。广告打出后1 3 天， 史玉柱的银行帐户第一次收到三笔汇款共1 5 8 2 0 元。巨人事业由此起步。4 个月后，m - 6 4 0 1 的销售额一举突破百万大关，从而奠定了巨人集团创业的基 石。 1 9 9 1 年4 月，珠海巨人新技术公司注册成立，m - 6 4 0 1 汉卡上市，销量 跃居全国同类产品之首，获纯利达1 0 0 0 万元：1 9 9 2 年9 月，巨人公司升为珠 海巨人高科技集团公司，注册资金1 1 9 亿元，并在1 9 9 3 年一年之内推出中 文手写电脑、中文笔记本电脑、巨人传真卡、巨人中文电子收款机、巨人钻 石财务软件、巨人防病毒卡、巨人加密卡等产品，同年实现销售额3 0 0 亿元， 利税4 6 0 0 万元，成为中国极具实力的计算机企业。 由于国际电脑公司的进入，电脑业于1 9 9 3 年步入低谷，巨人集团也受到 重创。1 9 9 3 、1 9 9 4 年，全国兴起房地产和生物保健品热，为寻找新的产业支 柱，巨人集团开始迈向多元化经营之路计算机、生物工程和房地产。在 1 9 9 3 年开始的生物工程刚刚打开局面但尚未巩固的情况下，巨人集团毅然向 房地产这一完全陌生的领域发起了进军。欲想在房地产业中大展宏图的巨人 集团改初衷，拟建的巨人科技大厦设计一变再变，楼层节节拔高，从最y - 的1 8 层一直涨到7 0 层，投资也从2 亿元涨到1 2 亿元，对于当时仅有l 亿资 产规模的巨人集团来说，单凭巨人集团的实力，根本无法承受这项浩大的工 程。对此，史玉柱的想法是：1 3 靠卖楼花，1 3 靠贷款，1 3 靠自有资金。 但令人惊奇的是，大厦从1 9 9 4 年2 月破土动工到1 9 9 6 年7 月巨人集团未申 请过一分钱的银行贷款，全凭自有资金和卖楼花的钱支撑。1 9 9 4 年8 月，史 第三篇中小企业现金流的战略管理 玉柱提出“巨人集团第二次创业的总体构想”，其总目标是：跳出电脑行业， 走产业多元化的扩张之路，以发展寻求解决矛盾的出路。t 9 9 5 年5 月1 8 目， 巨人集团在全国发动促销电脑、保健品、药品的“三大战役”，以集中轰炸的 方式，一次性推出电脑、保健品、药品三大系列的3 0 多个产品。多元化的快 速发展使得巨人集团自身的弊端一下子暴露无遗。1 9 9 5 年9 月，巨人的发展 形式急转直下。1 9 9 5 年底，巨人集团面临着前所未有的严峻形式，财务状况 进一步恶化。1 9 9 6 年初，史玉柱为挽回局面，将公司重点转向减肥食品“巨 不肥”，营销计划顺利展开，销售大幅上升，公司情况有所好转，但由于公司 旧制度的弊端和管理的缺陷，“巨不肥”带来的利润不仅没能使整体情况好转， 还被一些人私分了。 更让史玉柱焦急的是预计投资1 2 亿的巨人大厦，他决定将生物工程的流 动资金抽出投入大厦的建设两不是停工。进入7 月份，全国保健品市场普遍 下滑，巨人保健品的销量也急剧下滑，维持生物工程正常运作的基本费用和 广告费用不足，生物产业的发展受到了极大的影响。按原合同，大厦施工3 年盖到2 0 层，1 9 9 6 年底兑现，但由于施工不顺利没有完工。大厦动工时为了 筹措资金，巨人集团在香港卖楼花拿到了6 0 0 0 万港币，国内卖了4 0 0 0 万元， 其中在国内签定的楼花买卖协议规定，三年大楼期工程( 盖2 0 层) 完工后 履约，如未能如期完工，应退还定金并给予经济补偿。而当1 9 9 6 年底大楼一 期工程未麓完成时，建大厦时卖给国内的4 0 0 0 万楼花就成了导致巨人集团财 务危机的导火索。巨人集团终因财务状况不良而陷入了破产的危机之中。 二、分析： 对于巨人集团的衰落，很多人都归因于多元化经营战略的失误。根据战 略管理理论，多元化经营战略分为相关多元化经营战略和不相关多元化经营 战略。相关多元化经营战略是指进入与公司现在的业务在价值链上拥有竞争 性的、有价值的战略匹配关系的新业务。尽管相关多元化会带来战略匹配利 益，很多公司却选择了不相关的多元化战略，多元化进入有着丰厚利润机会 的任何行业。与相关多元化相比，不相关多元化能更好地分散财务风险，因 为公司的投资可以分开在有着完全不同的技术、竞争力量、市场特征和顾客 群的业务之中，尤其是来自低增长和低利润前景业务的现金流可以转向具有 高增长和高利润潜力的业务，从而在某些业务的周期性下降与多元化进入的 其他业务的周期性上浮之间取得现金流和利润的平衡。 一家多元化经营公司的业务问需要具有很好的资源匹配关系与战略匹配 关系，而资源匹配关系的一个重要方面就是公司的业务组合是否能与公司的 第三篇中小企业现金流的战略管理 现金流很好地匹配。不同的业务有着不同的现金流量和投资特点。根据上一 节波士顿矩阵法的理论，处于迅速增长行业中的明星类业务其内部现金流量 不足以支持其流动资金和新的资本投资需求，为顺应其不断增长的需求，需 要进行大笔的资金投入加以扶持。现金牛类业务是一家多元化经营公司的业 务组合中有价值的一部分，因为它可以产生大量的现金流以支持有前途的明 星类业务。可见，对于一个多元化经营的公司，如何作好现金流与各类业务 的匹配是现金流战略管理的关键。 基于以上战略管理理论分析，巨人集团的失误在于错误地分配了现金流 资源。像巨人这样一个多元化的企业，每个行业都处在不同的生命周期，需 要不同的资金投入量。巨人在多元化经营中涉足了三个产业：电脑、生物工 程和房地产。从1 9 8 9 年初创到1 9 9 3 年成长为真正的“巨人”，电脑业给巨人 集团带来了丰厚的利润和充足的现金流，直到1 9 9 3 年受到国外同行的冲击， 国内电脑业步入低谷，成长放慢，因此是巨人集团的现金牛类业务；生物保 健品行业在国内正处于成长阶段，随着人们健康意识的增强，尚有很大发展 空间，而且生物工程领域具有进入壁垒高、退出壁垒低、需要大量资金支持 科研的特点，是巨人集团的明星类业务，该行业进入成长阶段后正需要大量 资金的支持，而史玉柱却釜底抽薪，在最关键的时候拿走了生存、竞争的保 证，并把这些宝贵的资金投入了对巨人来说完全陌生的房地产这个“问题” 类业务( 将之视为问题类是因为从建巨人大厦到进入房地产，仅仅是因为巨 人察觉到了房地产的火热，有利可图，而不考虑行业本身特点所引起的风险， 房地产行业有着独特的生命周期，往往热得快，冷得也快，受国家宏观经济 环境影响很大。巨人进入房地产的战略可谓是“做工粗糙”，决定好象是一瞬 间的事情，出发点单纯、盲目和短期化，没有形成系统的流程管理和规范) ， 最终导致了“半死不活、逐渐萎缩”的局面。“巨人”在发展的过程中犯了中 小企业盲目投资的通病，它的衰落是中小企业现金流战略失误的典型代表。 案例启示：中小企业在进行多元化扩张时，必须保持企业的核心竞争力， 同时要注意现金流与多元化战略的匹配，确保公司有限财务资源的合理配置 和有效利用，保持资产盈利性与流动性的有机协调，从而在资金上保证公司 的健康发展。 第四篇中小企业现金流的战术管理 第四篇中小企业现金流的战术管理 现金流的战略管理有助于企业从总体上把握现金流向，以解决企业生 存、发展的资金配置问题，但一项战略决策目标的实现还有赖于企业实际的 经营活动，尤其是对于普遍面临资金短缺、管理不规范等问题的中小企业来 说，现金流的战术管理就显得尤为重要了。 现金流的战术管理是从操作层面上解决企业生产经营各环节上对现金 流的具体的管理活动，主要包括现金流预算和现金流的日常管理( 包括流量 管理、流程管理、流速管理) 。 4 1 中小企业现金流预算管理 现金流预算管理，就是根据企业的生产经营计划，按照先自下而上后自 上而下的程序，通过对现金流入、流出的预测，进行综合平衡，合理安排， 科学调控资金的一种管理方法。在市场经济条件下，竞争异常激烈，面i 临资 金短缺的中小企业要想站稳脚跟，不但要想方设法把自身的产品销售出去， 更重要的是要及时收回销货款，以