（工商管理专业论文）中小企业停用担保业务发展及其信用评价分析模型研究.pdf

0 6 2 0 2 5 4 8 9 蔡涛 中小企业信用担保业务发展及其信用评价分析模型研究 摘要 目前，我国中小企业发展迅速，在我国经济中占据着愈来愈重要的地位。但 由于外部环境和中小企业自身固有的缺陷，中小企业在发展中面临的突出问题之 一就是融资难。在2 0 0 8 、2 0 0 9 年的金融海啸中，这一问题尤其制约、甚至威胁 着我国中小企业的生存。在中小企业融资的环节中，通过引入中小企业信用担保， 对中小企业提供信用增信；是解决中小企业融资难，并实现中小企业可持续发展 的有效途径之一。 信用担保机构经营的是风险，是国际上公认的高风险行业。中国的担保行业 尚处在发展初期，主要为中小企业提供信用担保，其高风险的特征更为明显。建 立完善、专业的对中小企业的信用评价的体系，具备强有力的担保风险控制和防 范能力，对我国信用担保机构的健康持续发展和功能发挥至关重要。 本文从中小企业和信用评价的相关理论出发，根据中国中小企业的特点和建 立信用评价指标体系的基本原则，从信用担保机构控制担保风险的角度，对中小 企业的信用评价进行了理论分析和时政研究两方面的探索。本文查看了2 1 4 家中 小企业的信用记录，发放回收了4 6 份对中小企业信用评价因素的调查问卷，使 用信用计分法，运用定量分析与定性分析相结合、专家评价与科学计算互为补充 的系统分析法，建立了担保机构对中小融资企业的信用风险评价的模型。 在构建了中小企业信用担保业务的信用评价分析模型之后，为验证该模型的 的适用性和科学性，本文最后选择了某担保机构在保的一家企业进行实例分析， 利用本文构建的模型对其进行信用评价分析。最终的评价结果与这家公司在担保 公司的信用记录基本一致。 关键词：中小企业；信用担保；信用风险评价 0 6 2 0 2 5 4 8 9 蔡涛 中小企业信用担保业务发展及其信用评价分析模型研究 a b s t r a c t n o w a d a y s ，c h i n a ss m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e s ( s m e ) h a v eb e e n d e v e l o p i n gr a p i d l y , a n dt h e ya r ep l a y i n gm o r ea n dm o r ee s s e n t i a lr o l ei no u rc o u n t r y s e c o n o m y b u td u et ot h eo m s i d ee n v i r o n m e n ta n ds m e so w ns h o r t a g e ，d i f f i c u l t f i n a n c i n gi so n eo ft h ek e yp r o b l e m sf o rt h es m e st ob r e a ke v e n d u r i n gt h ef i n a n c i a l t s u n a m io f2 0 0 8a n d2 0 0 9 ，d i f f i c u l tf i n a n c i n gs e r i o u s l yr e s t r i c t e ds m e sd e v e l o p m e n t a n dt h r e a t e n e dt h e i rs u r v i v a l d r a w i n gc r e d i tg u a r a n t e ei n t of i n a n c i n gp r o c e d u r e ，a n d e n h a n c i n gs m e s c r e d i ti so n e o ft h ee f f e c t i v ew a yt os o l v es m e s f i n a n c i n gp r o b l e m a n dt ok e e pt h e ms u s t a i n a b l eg r o w t h c r e d i tg u a r a n t e eo r g a n i z a t i o n s ( c c j o s ) o p e r a t er i s k , w h i c hi sr e g a r d e da so n eo f t h eh i g h e s tr i s ki n d u s t r i e si nt h ew o r l d c h i n a sg u a r a n t e ei n d u s t r yi sa tt h ei n i t i a l s t a g eo fd e v e l o p m e n t ，a n di tm a i n l ys e l v e sf o rt h es m e s t h u st h eh i g hr i s kc h a r a c t e r o fc h i n a sc g o so p e r a t i n gi sp a r t i c u l a r l yo b v i o u s i t so fv i t a li m p o r t a n c ef o rc g o s t ob u i l da p e r f e c ta n dp r o f e s s i o n a ls m e sc r e d i te v a l u a t i o ns y s t e ma n dh a v ep o w e r f u l a b i l i t yt oa v o i da n dc o n t r o lg u a r a n t e er i s k t h ee f f e c t i v ec r e d i te v a l u a t i o ns y s t e mc a n e n s u r et h ec g o ss u s t a i n a b l ea n dh e a l t h yd e v e l o p m e n t o nt h eb a s i so ft h e o r e t i c a la n a l y s i so fs m ea n dc r e d i te v a l u a t i o n , t h ep a p e rs t u d y c h i n a ss m e s c h a r a c t e ra n dt h eb a s i cp r i n c i p l e so fc r e d i te v a l u a t i o ns y s t e m a l s ot h e p a p e rm a k et h er e s e a r c ha n dp r a c t i c eo fs m e s c r e d i te v a l u a t i o nf r o mt h ep o i n to f c g o s g u a r a n t e er i s k a f t e rc h e c k i n gm o r et h a n2 14s m e s c r e d i tr e c o r d ，c o l l e c t i n g 4 6p i e c e so fq u e s t i o n n a i r ea n du s i n gt h em e t h o do fc r e d i tc o u n t i n g ，t h i sp a p e rb u i l da s m e s c r e d i tr i s ke v a l u a t i o nm o d e lo nt h ec o m b i n a t i o no fq u a l i t ya n a l y s i sa n d q u a n t i t ya n l y s i s i no r d e rt ov a l i d a t et h ea p p l i c a b i l i t ya n ds c i e n t i f i co ft h es m e s c r e d i tr i s k e v a l u a t i o nm o d e l ，t h ep a p e rm a k eac a s es t u d yo fo n ec o m p a n y , w h i c hh a sb e e n c r e d i t e db yac g oa n db a n k a n dt h ee v a l u a t i o nr e s u l tf r o mt h em o d e lc o n s i s t sw i t h t h ec r e d i tr e c o r do ft h ec g o k e y w o r d s ：s m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s e s ，c r e d i tg u a r a n t e e ，c r e d i t 鼬s k e v a l u a t i o n 2 0 6 2 0 2 5 4 8 9 蔡涛中小企业信用担保业务发展及其信用评价分析模型研究 第一章绪论 1 1 选题的思考与研究意义 1 1 1 选题的背景 始于2 0 0 7 年7 、8 月份的美国次贷危机愈演愈烈，贝尔斯登、雷曼兄弟相继 破产，花旗、美林、瑞银等全球著名金融机构相继出现巨额亏损，导致2 0 0 8 年 全面爆发的全球金融危机，正式演变成全球性的实体经济危机。 尽管由于中国的金融市场存在一定的资本管制，通过金融渠道对中国经济的 直接影响对是有限的，但是通过国际实体经济对中国的影响越来越直接，其表现 主要是中国外贸出口的明显放缓。加之2 0 0 7 年，国内紧缩的货币政策、人民币 的持续升值、新劳动合同法的实施，导致企业用工成本的上升、出口退税政 策的调整、原材料价格的上涨以及节能减排等环保成本的增加，都压缩了国内企 业的生存盈利空间。 在这一波金融危机下，国内众多的中小企业的的确确陷入了企业的困难发展 期。2 0 0 8 年1 0 月1 5 日，东莞市樟木头镇合俊集团旗下的两家大型玩具厂突然 倒闭。同年l o 月、1 1 月，“倒闭潮 、“民工返乡潮”，流言、恐慌弥漫在“珠三 角”、“长三角 的上空。据国家发改委2 0 0 8 年公布的一项数据显示，0 8 年上半 年，中国共有六点七万家规模以上的中小企业倒闭；而据广东省中小企业局统计， 2 0 0 8 年1 9 月，广东全省各类市场主体共注吊销企业6 2 3 6 1 家。 在2 0 0 9 年的两会期间，工信部部长李毅中透漏：抽样调查发现，在金融危 机的冲击下，2 0 0 8 年底全国中小企业歇业、停产或者倒闭的大概占7 5 。 2 0 0 9 年3 月，根据国家统计局农民工统计监测调查，2 0 0 8 年春节后，中国 返乡的7 0 0 0 万农民工中，大约8 0 以上已经进城务工，其中，有4 5 0 0 万已经找 到工作，1 1 0 0 万人仍处于寻找工作状态；近2 0 就地就业或创业或寻找工作， 即失业的农民工为2 0 0 0 万之多。2 0 0 9 年2 月，据广东省有关报导，截至2 0 0 9 年2 月，广东省内大学毕业生的找工作签约率不足1 0 。 本轮金融危机中，中小企业受创伤最重，中小企业反映最强烈的问题是资金 短缺。众多的中小企业业主提出了：“我不想卖掉工厂回香港，只要银行给企业 的贷款展期半年 、“只要3 0 0 万，我们就能安然过冬 。 2 0 0 9 年3 月，工信部李毅中表示：国家已经从担保入手，逐步采取措施解 决中小企业贷款难的问题。五大措施解中小企业融资难，其中措施一为，加快建 立中小企业担保机构，中央财政拿出1 0 亿元，加上地方自筹资金，下发给全国 的担保机构，可为4 万户中小企业提供2 5 0 0 亿元贷款担保；措施二为，各地政 3 0 6 2 0 2 5 4 8 9 蔡涛中小企业信用担保业务发展及其信用评价分析模型研究 府为地县担保机构建立再担保机构，把担保功能放大，增加贷款额度，希望今年 对中小企业担保贷款能够达到6 0 0 0 亿元。1 1 1 2 研究的意义 事实上，不仅仅是在本轮金融危机中，中国、甚至全球的中小企业的融资难 度都远远大于大企业，只是在当前经济快速发展的中国，中小企业融资难的现象 表现得更加突出一些。中小企业融资难，且融资成本高。这种高融资成本只有那 些高收益率的中小企业才能承担，高额的融资成本已经将绝大多数的中小企业排 除在了融资通道之外。但是即使是能够接受高额融资成本的中小企业，且融资状 况也不容乐观，有相当多的想得到贷款的中小企业难以得到满足，企业融资难已 经成为制约企业发展的关键障碍，在金融危机下的中小企业更是这样。 中小企业得到融资，银行的贷款是其主要的通道，但是中小企业得到银行授 信的比例非常小，原因是多方面的。有金融系统的原因，缺乏针对中小企业服务 的金融机构，中小商业银行“越位 服务大企业；国内商业银行尚未建立成熟、 完善针对中小企业的信用评价和管理评估系统，导致与大企业相比，办理中小企 业贷款业务，银行的放贷成本高，风险大。也有中小企业自身的原因：企业管理 不规范：财务报表反映失真，信用记录不完整；企业资产过小，能够提供给银行 的抵押物不充足。 但是归根结底，作者认为，尽管在这波金融危机情况下，政府拿出了众多的 扶持中小企业的措施来帮扶风雨中的中小企业，银行、担保机构对中小企业的授 信的关键还在企业自身的信用方面。 本文从担保机构和中小企业两方面进行分析，对我国的中小企业的信用评估 作研究，希望可以对担保机构有效评价中小企业，以及中小企业融资有所帮助。 在前述的经济环境背景下，解决中小企业“融资难 的问题的当务之急即是 加快建立健全我国的中小企业信用担保体系，逐步建立良好的信用环境。然而由 于中小企业自身的缺陷和中小企业信用担保体系制度的不健全，中小企业信用担 保机构在信用担保活动中还面临着很大的信用风险，致使我国的中小企业信用担 保机构在为中小企业解决“融资难”的问题上没有发挥应有的作用。因此担保机 构建立起一套科学地、客观的对中小企业信用评估的评价体系，在中小企业信用 担保活动中有效地进行风险防范和控制，减小中小企业信用担保的运营风险，是 我们本课题研究的目的和意义所在。 4 0 6 2 0 2 5 4 8 9 蔡涛 中小企业信用担保业务发展及其信用评价分析模型研究 1 2 本文的研究内容、研究方法、系统框架 1 2 1 研究的内容 本文研究的两大问题： 第一，在研究中小企业以及信用担保的理论基础上，对中小企业的融资现状 和我国信用担保机构的发展进行了分析与研究，力图对担保机构的担保风险进行 了较为全面的反映。 第二，在查阅了某担保机构2 0 0 多家中小企业授信企业的信用记录，以及分 析中小企业信用评价因素调查表数据的基础上，使用信用计分法，运用定量分析 与定性分析相结合，建立了担保机构对中小融资企业的信用风险评价的模型，并 以实例应用检验其可行性。 1 2 3 研究的方法 本文采取的主要方法包括： ( 1 ) 、问卷调查法 ( 2 ) 、相关的数理统计方法 ( 3 ) 、理论研究与实证研究相结合 ( 4 ) 、定性分析与定量分析相结合 ( 5 ) 、运用财务管理学、微观经济学、宏观经济学、会计学、金融政策中的相 关知识与理论。 1 2 4 研究的系统框架 本文共七章。第一章，阐明了本文选题的考虑出发点和研究意义。 第二章，简明阐述了中小企业基本理论，分析了中小企业在国民经济中的作 用，重点分析了中小企业融资的现状。 第三章，进行信用担保和信用担保风险的理论分析，介绍了我国信用担保行 业的发展情况，并论证了来自融资企业的项目风险是担保机构最大的风险，因此 担保机构有必要对融资企业进行信用评价。 第四章，企业信用评价的理论分析，介绍了企业信用评价的相关概念以及理 论基础，同时结合传统的信用评价法分析了国内几个机构的信用评价应用。 第五章，建立中小企业信用担保业务的信用评价分析模型。本章通过对2 1 6 家企业、组织发放并回收中小企业信用评价因素调查表，查阅了2 0 0 多家企业的 信用记录，通过确定评价要素、评价指标、指标权重和评分标准，建立了中小企 业信用担保业务的信用评价分析模型。 第六章，实证研究。通过对某担保机构一个多年授信的企业使用建立的模型 5 0 6 2 0 2 5 4 8 9 蔡涛 中小企业信用担保业务发展及其信用评价分析模型研究 进行信用评价，论证模型的有效性。 第七账，结论。总结本文的研究成果以及不足。 文章的研究系统框架如图所示： 图1 1 本文研究系统框架图 6 0 6 2 0 2 5 4 8 9 蔡涛 中小企业信用担保业务发展及其信用评价分析模型研究 第二章中小企业基本理论及其融资现状分析 在进行本文的中小企业信用担保业务的信用评价分析之前，有必要了解一下 中小企业的相关概念及其发展融资现状。 2 1 中小企业的概念 2 1 1 中小企业的界定 中小企业，是一个相对的、比较的概念。不同国家、不同经济发展的阶段、 不同行业对其界定的标准不尽相同，且随着经济的发展而动态变化。但是归纳起 来，国际上对中小企业的定义可以分为两种标准：定性的标准和定量的标准。 l 、定性的标准 对中小企业进行定性的界定，主要是从企业经营的角度，企业经营本质特征 的指标作为划分的依据。这些特征指标主要包括企业的组织形式、融资方式及所 处行业地位等。 如英国1 9 7 1 年公布了波尔顿委员会报告( b o l t o n ，1 9 7 1 ) 从市场占有率和 企业主的管理与决策地位等方面对中小企业进行了定义：( 1 ) 市场占有率相对较 小；( 2 ) 企业主或部分企业主亲自对企业进行管理，即所有权和经营权合一；( 3 ) 在重大决策过程中企业不受外部控制，即企业不是大企业的一部分。 美国的经济发展委员会则认为中小企业是符合下列一项或多项标准的企业： ( 1 ) 独立的经营管理，一般企业主即企业的经理人；( 2 ) 由单独的个人或小集 团提供资金来源，且资金提供者拥有公司的所有权；( 3 ) 经营范围多限于地方， 员工与所有者居于同一区域内，但市场不限于同区域；( 4 ) 规模的大小为相对概 念，在某一产业内属于规模较大的企业，在另一产业内可能属于规模较小者。2 2 、定量的标准 中小企业本身是一个复杂的群体，简单的使用定性的界定是不容易区分和辨 别的，大多数的国家都对中小企业的界定制定了定量的标准。国际上对中小企业 定性的划分一般依据三个标准：一是企业的雇员数；二是企业的资产规模；三是 企业的营业额。在这三类指标中，多数国家只采用其中的两种来匡算中小企业。 其中的企业雇员数指标是是使用最为广泛的。 多数国家定义中小企业，是将定性标准与定量指标相结合的方式进行界定。 在美国，中小企业是指，一是那些不要求具有较大规模的企业，包括规模经 济中性和规模不经济的产业，规模指标主要指企业的人数；二是指尚处于向较大 7 0 6 2 0 2 5 4 8 9 蔡涛中小企业信用担保业务发展及其信用评价分析模型研究 规模发展过程中的中小企业。在近年美国中小企业管理局每年出版的中小企业 概况中，以使用更简略的划分标准，一般把雇员不超过5 0 0 人、营业额不超过 6 0 0 万美元的企业成为中小企业。 二十世纪九十年代，欧盟委员会对欧洲中小企业界定如下：中小企业是指这 样的一些企业，其中企业雇员人数在2 5 0 人以内，年产值不超过4 0 0 0 万欧元， 或者资产年度负债总额不超过2 7 0 0 万欧元，并且不被一个或几个大企业持有2 5 以上的股权。而且欧洲各成员国内部对中小企业的界定也不尽相同。3 我国中小企业划分标准自建国以来曾做过五次更改： 第一次是在5 0 年代，主要以企业职工人数的多少，作为企业规模的划分标 准，职工人数在5 0 0 - - 3 0 0 0 人之间的为中型企业，5 0 0 人以下为小型企业； 第二次是1 9 6 2 年改为固定资产价值数量作为划分标准： 第三次是1 9 7 8 年，国家计委发布关于基本建设项目的大中型企业划分标 准的规定，把划分企业规模标准改为“年综合生产能力 ； 第四次是1 9 8 8 年，对1 9 7 8 年的标准进行了修改和补充，重新发布了大中 小型工业企业划分标准，按不同行业的不同特点做了划分，将企业规模分为特 大型、大型( 分为大一、大二两类) 、中型( 分为中一、中二两类) 和小型四类 六档；中小企业一般指中二类和小型企业； 第五次，也即为沿用至今的2 0 0 3 年标准。2 0 0 3 年原国家经贸委、原国家计 委、财政部、国家统计局联合制定发布了中小企业标准暂行规定4 。新的划 分标准结合现阶段我国企业的发展特点和目标，按照企业的资产总额、营业收入、 职工人数等指标，对五大行业的中小企业进行了明确的界定，归纳如下： 表2 1 我国对中小企业的界定，2 0 0 3 年 资料来源：中小企业标准暂行规定国经贸中小企( 2 0 0 3 ) 1 4 3 号文件 2 0 0 3 2 1 9 对于中小企业的界定的定性与定量标准，均有其优势和劣势。定量标准简单 8 0 6 2 0 2 5 4 8 9 蔡涛 中小企业信用担保业务发展及其信用评价分析模型研究 直观、可操作性强，但过于直观化；但是定性标准能够反映出企业内部生命力特 征。本文研究的重点是中小企业信用担保业务的信用评价分析，将采取定性与定 量相结合的中小企业界定方式，以期从中小企业信用担保机构的角度，对中小企 业的经营特点和本质上研究其信用评估和担保风险的评估。因此本文研究的中小 企业除了表2 1 中定量标准外，还有如下的定性标准： 同行业中，市场占有率相对较小； 独立经营管理，且所有权与经营权同一 在重大决策过程中，企业不受外部控制，即企业不是大企业的一部分 2 1 2 中小企业在国民经济中的作用 中小企业在我国的国民经济的发展中占有越来越重要的地位，其经济贡献和 社会贡献逐年都在提高。截止到2 0 0 7 年6 月底，我国中小企业数量已达到4 2 0 0 多万户，占全国企业总量的9 9 8 ，其中，经工商部门注册的中小企业数量为4 6 0 万户，个体经营户3 8 0 0 多万户。中小企业在国内生产总值、税收和进出口方面 的比重分别占到全国的6 0 、5 3 和6 8 左右。同时，中小企业提供了约7 5 的城镇就业岗位，8 0 的国有企业下岗人员在中小企业实现了再就业。而且，我 国6 6 的发明专利、8 2 以上的新产品开发，都是由中小企业完成的。中小企业 已成为我国经济和社会发展的重要推动力，发挥着不可替代的作用。5 1 、中小企业是创造就业机会的主体。中小企业创造的就业机会的贡献明显 高于大企业。单一大型企业虽然容纳了较多的就业人员，但其单位资本吸收的就 业人员少。因为大型企业多为资本密集型的企业，其生产自动化、信息化程度较 高，替代了大量的工人。即使在大型企业规模扩大的过程中也是资本增加量大而 就业人员增加量小。中小企业则不同，从传统的中小企业看，大部分中小企业是 劳动密集型企业，其单位投入吸纳的就业人员较多。近年来，中小企业成为吸纳 劳动力就业的主力，尤其在吸纳安置国有企业下岗分流人员方面发挥着重要作 用。改革开放以来，农村转移出的2 3 亿劳动力绝大多数在中小企业特别是乡镇 企业中就业，全国1 5 亿工业就业职工中有1 1 亿分布在中小企业，约占总数的 7 5 ： 2 、中小企业是推动我国经济增长的重要动力。改革开放后，中国大地上中 小企业( 主要是非国有中小企业) 如雨后春笋般涌现。尽管这些中小企业在开始 阶段往往技术设备落后，但他们在不断竞争和优胜劣汰中，逐渐形成一批优势企 业和大企业，这些产生于中小企业的优势大企业日益成为经济增长的主要力量。 根据2 0 0 5 年成长性中小企业发展报告，截至2 0 0 5 年底，全国工商注册登记 的中小企业已经超过1 0 0 0 万家，已占全国工业总量的9 9 3 。我国g d p 的5 5 6 9 0 6 2 0 2 5 4 8 9 蔡涛中小企业信用担保业务发展及其信用评价分析模型研究 ，工业新增产值的7 4 7 ，社会销售额的5 8 9 ，税收的4 6 2 以及出口总额 的6 2 3 均由中小企业创造。 3 、中小企业是制度创新的生力军。中国的中小企业主要包括计划经济时代 所发展的集体所有制中小企业和改革开放以来蓬勃发展的乡镇中小企业和民营 中小企业。在近年间，中小企业尤指规模小、处于创业阶段和成长阶段的民营企 业。这些企业经营制度灵活、跟随市场、洞察市场能力强，尽管有些企业在起步 阶段技术含量不高，但他们具有很强的向高科技领域转换的热情。由于盘子小、 经营机制灵活，引入优胜劣汰机制比较彻底，在市场变化中转向快、适应性强， 具有很强的生命力，他们的发展，不仅有经济增长方面的贡献，更有机制创新、 制度创新方面的贡献。 4 、中小企业是技术创新的主导力量，是推动产业发展的重要力量。中小企 业面临的竞争压力非常大，为了能在市场上占有一席之地，充分利用自身灵活性 的特点，敢于大胆尝试新的技术，并敢于开展技术创新活动，从而成为新技术推 广应用和技术创新的重要力量。统计数据表明，全国有6 5 的专利技术是由中 小企业拥有的，7 5 以上的技术创新是由中小企业完成的，8 0 的新产品也是由 中小企业开发的。 5 、中小企业是民间投资的重要载体。一国经济实力的大小主要不在于政府 投资的多少，而在于民间投资的能力和数量。自有民间投资能力增强，投资范围 扩大，投资数量增加，国民经济才能从根本上具有增长的实力。我国过去民间投 资很少，改革开放后，乡镇企业、民营企业有了较快发展，但还受到很多限制。 1 9 9 8 年以来实行积极财政政策，目标已确定鼓励民间投资增加。2 0 0 8 年5 月4 日，中国银监会、中国人民银行发布的关于小额贷款公司试点的指导意见更 是对中小企业民间投融资的鼓励。 6 、中小企业是扩大出口的重要力量。中小企业一方面通过向大企业提供质 优价廉的零部件和劳务，促进大企业出口；另一方面，中小企业又独立生产具有 本身特点的优势产品出口，如手工产品、农副产品等。为活跃经济，中小企业参 与国际竞争作出了很大的贡献。 2 2 我国中小企业的融资现状 企业的融资一般分为内源融资和外源融资两大类。内源融资是指企业通过自 身运营而获得的资金，包括企业在运营过程中的留存收益、折旧、更新改造资金、 新产品开发资金、应付帐款等，企业发行股票增加的实收资本也属于此范畴。企 业内源融资的能力取决于企业自身的利润水平，净资产规模和投资者预期等因 1 0 0 6 2 0 2 5 4 8 9 蔡涛中小企业信用担保业务发展及其信用评价分析模型研究 素。外源融资是指企业通过外部借款者或投资者而筹集的资金。外源融资又分为 直接融资、间接融资两种方式。直接融资是指通过金融市场融通资金，如发行股 票、债券等；间接融资是指通过金融中介机构，如银行、保险、信托投资、互助 基金等而获得资金。企业的外源融资能力取决于企业的信誉、经营状况和资金市 场的供求变化等因素。 一般来说，现代经济社会中的企业仅仅靠内部积累是难以满足其全部资金需 求的，当内部资金不能满足需求时，企业就必须选择外部融资。 当前阶段，我国的中小企业融资呈现出如下的特点： 1 、中小企业融资以内源式融资为主 据2 0 0 3 年的一份对长江三角洲、珠江三角洲的地方政府有关部门、中小企 业、行业协会调研的相关数据显示： 表2 2 中小企业资金来源的主要形式，2 0 0 3 年6 中小企业2 - 4 年资金来中小企业5 年以上资金来 资金来源方式 源主要方式源主要方式 企业留存收益再投资 5 8 2 5 4 1 企业及所有者出资 5 0 84 1 0 信用担保贷款 3 3 73 9 3 不动产抵押银行贷款 2 7 92 7 9 政府投资( 投资基金) 1 8 0 亲友借款 1 2 3 其他个人投资 1 0 7 供货商与购货商提供贷 8 2 款 租赁融资 3 3 应收票据抵押贷款 3 3 非金融机构贷款1 6 8 2 存货抵押贷款 1 6 风险投资 0 8 产权交易市场筹资 0 主板市场融资 2 9 被其他企业并购 1 6 海外资本市场筹资 0 6 4 发行企业债券 0 0 6 2 0 2 5 4 8 9 蔡涛中小企业信用担保业务发展及其信用评价分析模型研究 以上数据显示，无论是中小企业在成长阶段( 成立2 - - - 4 年) ，还是成熟期( 5 年以上) ，利用企业的自主资金( 企业留存收益再投资、企业及所有者出资) 还 是企业融资的首选方式。通过银行贷款( 信用担保贷款、不动产抵押银行贷款、 应收票据抵押贷款和存货抵押贷款) 来扩大生产规模是中小企业融资次之的选 择。其他融资形式，包括发行股票和债券的方式对处于成熟阶段的中小企业占比 其融资方式的也不足5 。这说明我国的中小企业多将内源融资作为首选的融资 方式。 2 、面向中小企业的资本市场不完善，中小企业直接融资渠道狭窄 据中国人民银行2 0 0 3 年8 月调查数据显示，我国中小企业融资9 8 7 来自 银行的间接融资，仅有1 3 来自直接融资。在直接融资中，中小企业必须支付 远远高于大企业资金成本。 同时由于在证券市场融资需具有规模性的特点，造成中小企业单位融资成本 相对较高。中国证券市场上市的企业有2 0 0 0 多家家，大多是国有企业，仅有那 些产品成熟、效益好、市场前景广阔的高科技产业和基础产业类的少数中小企业 可以争取到直接上市融资的机会。在我国的证券市场上，从2 0 0 4 年6 月2 5 日中 小板开板，到2 0 0 9 年1 0 月2 1 日，我国的中小板企业上市的企业数也才3 0 0 家 7 。我国的中小企业多数不是高科技企业，生命周期短，企业在初期难以得到金 融机构的支持。 我国多层次的资本市场体系尚未完善，直接融资和间接融资比例不协调。我 国证券市场还是以主板市场为主，一般向大企业倾斜，虽然在主板市场开设了中 小企业板块，但是中小企业上市的门槛并没有降低，很多有发展潜力的中小企业 无法上市融资。我国将在股票主板市场之外开设创业板，将有助于中国一大批中 小企业与资本市场接轨，这是中国经济发展的一个必然阶段，也是一大进步。 然而2 0 0 9 年3 月3 1 日颁布的首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行 办法，要求申请在创业板上市的企业首次公开发行股票应当符合下列条件：( 一) 发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司；( 二) 最近两年连续盈 利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且 净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入 增长率均不低于百分之三十。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依 据；( 三) 最近一期末净资产不少于两千万元，且不存在未弥补亏损；( 四) 发行 后股本总额不少于三千万元8 。该条件也让众多的中小企业望“市 兴叹。 3 、中小企业间接融资不足 根据相关统计，在银行等金融机构当中中小企业的拒贷率高达5 6 ，而超过 7 0 的资金贷给了国有部门，仅有不足3 0 的资金贷给中小企业9 。可见我国中 1 2 0 6 2 0 2 5 4 8 9 蔡涛中小企业信用担保业务发展及其信用评价分析模型研究 小企业的间接融资是严重不足的。我国中小企业的间接融资来源商业银行。 目前，我国以银行机构为中介的间接融资占到了整个社会融资的7 5 左右， 通过资本市场的融资仅2 5 ，其中银行融资占到了我国银行性金融机构融资总额 的9 0 以上1 u 。 我国的银行体系中存在着两种形式：国有商业银行和股份制商业银行。对于 国有商业银行而言，他们的服务的重点都是面向大企业、大城市和大项目，占整 个贷款企业数量极少数的大企业，却融通了绝大部分的贷款。而数量众多的中小 企业、县级城市却被信贷边缘化。而近年逐渐成长起来的股份制商业银行来说， 由于其本身的市场基数较小，为了在市场上占有一席之地，也在比照国有商业银 行的模式追逐大企业客户。因此股份制商业银行也没有成为中小企业融资的有力 渠道。 以上对中小企业融资难的原因除了中国资本市场不完善，金融机构追逐安全 性的原因之外，中小企业的信用问题是导致融资难的主要原因。 我国中小企业信用等级普遍不高，不注意维护自身形象。比例不小的中小企 业偷税漏税，个别企业拖欠银行贷款的恶意行为，都大大降低了中小企业的诚信 度。某些企业利用多头开户、无效担保的方式骗取银行贷款，并借企业改制、破 产等方式，恶意逃脱银行债务。从而导致商业银行严格审批中小企业的贷款需求， 在一定的程度上加大了中小企业融资困难的局面。 0 6 2 0 2 5 4 8 9 蔡涛 中小企业信用担保业务发展及其信用评价分析模型研究 第三章信用担保、担保风险与我国信用担保行业的发展 3 1 信用担保基本理论 3 1 1 信用担保的定义 从经济的角度理解“信用”，是指“借”和“贷”的关系，它是伴随着私有 制的产生而产生，商业信用活动随着商品经济的发展而发展。担保是指法律为确 保特定的债权人实现债权，以债务人或第三人的信用或者特定财产来督促债务人 履行债务的制度。担保作为一种法律行为，是债务人在订立合同时为保证合同的 履行而向债权人作出的一种承诺。当债务人不履行合同或者不适当履行合同时， 债权人可不经过仲裁或者诉讼程序直接从债务人或第三人处获得某种补救。 信用担保是担保行为中最基础的部分，在当今的社会经济活动中担当着非常 重要的作用。担保就其经济行为来说，可以有两种不同的含义；其一，泛指担保， 担保行为本身就是针对信用而言的；其二，狭义地指贷款担保。 根据我国担保法的规定，担保共有五种形式：保证、抵押、质押、留置、 定金。保证与其他四种担保方式的最大区别是：保证人是经济交易双方之外的第 三人，而抵押、质押、留置、定金这四种担保方式都是在经济交易当事人之间进 行，并以物的方式提供担保。 本文所讨论的担保是中小企业的信用担保，即中小企业在融资过程中，担保 机构以一定的财产为基础约定的保证债务人履行其经济义务，保障债权人实现债 权的各项法律措施和手段，是以保证担保的方式对合同约定之债的债权实现的一 种保证行为，即狭义的贷款担保，信用担保机构是信用担保行为的具体承担者。 信用担保的实质是对企业信用起到“增信”的作用，提高被担保人的信用等 级，引导资金的流向，到达社会资源优化配置的作用。因此信用担保的特点在于： 只用担保机构的信用而不用其资产进行担保；担保的对象是由合同约定而形成的 债权债务关系，主要的合同形式为银行的借款合同；担保承担的风险与其取得的 收益不对称，担保是以确定的收益去承担不确定的风险。 3 1 2 信用担保的理论分析 1 、信用担保修正信息不对称 根据古典经济学的理论，在信息对称、完全竞争、生产要素自由流动的完全 市场条件下，信贷市场的价格杠杆一一利率会调节信贷资金的供给与需求，使得 1 4 0 6 2 0 2 5 4 8 9 蔡涛 中小企业信用担保业务发展及其信用评价分析模型研究 竞争性的信贷市场称为均衡或称为瓦尔拉斯( w a l a r s ) 均衡，同时信贷市场均衡 使得信贷资源达到帕累托( p a r e t o ) 最优状态，从而金融资源具有帕累托效率。 但是信息不对称在现实经济活动中普遍存在。在企业融资的过程中，资本供求双 方的信息更多的是处于一种不对称状态，这种不对称状态的表现是交易中的一方 拥有相关的信息，而另一方则没有，或者是一方拥有的信息量多于另外一方的信 息，从而对信息劣势方产生不利的影响。 在融资市场上，由于借款者自己经营企业，借款者般比贷款者更清楚项目 投资成功的概率和按时偿还贷款的可能性。但是由于信息的不对称性，企业融资 的过程中就会对贷款者存在各种各样的风险。 这种信息不对称现象普遍存在，但是市场机制会促使人们去寻求信息对称的 手段，以修正信息不对称的状态。 买方对卖方、债权人对债务人能否履约、能否保质保量缺乏足够的信息。当 具有保证能力的保证人出现的时候，信息不对称的局面可以打破，买卖双方、债 权债务人双方均信任保证人的保证能力，由双向信息关系转化为三方的信息关 系；由双向信息不对称转化成三方信息平衡。这种转化的原因在于保证人具有债 权人所不具有的信息分析判断能力和控制能力，这个过程可以表示为： 信用保证人出现以前： 信用保证人出现以后： 债权人债务人 垂垂垂垂 保 证 人 图：3 1 保证人修正债权人和债务人之间信息不对称 保证人成了债权人与债务人之间的信用桥梁。 2 、信用担保转嫁风险的理论 风险转嫁是经济主体为了规避自己的风险损失，有目的有意识地将风险损失 1 5 0 6 2 0 2 5 4 8 9 蔡涛中小企业信用担保业务发展及其信用评价分析模型研究 或与损失有关的财务后果转嫁给其他经济主体的行为。风险转嫁是一种有利于规 避风险、控制损失的处置风险的方式。 风险转嫁一般有三种形式：第一种是保险，保险依据大数法则，将极少数出 险的后果转嫁给其他未出险的参保人，即收多数人的保险费，保证少数人的风险 损失。第二种是控制型非保险转嫁，即通过合同契约消除或者减少转让人对受让 人的损失责任及第三者的损失责任，是将财产或活动连同损失全部转给受让人。 第三种是财务型保险转嫁，使转让人通过合同契约以外部资金资产补偿风险损 失，而不转移财产或者经济活动本身，财务型转移风险通过抵押、质押和保证形 式实现。 保证方式是将风险损失引起的赔偿责任，通过合同约束条款，从一方转给另 一方。风险转让的债权获得了债务人和保证人的双重信用保证，由此增加了债权 受偿机会。保证担保是建立在信用基础上的债务债权确认行为。 从风险转嫁理论和信用担保的实践来看，银行作为融资中小企业的债权人， 通过与担保机构签定保证合同，将其承担的债务人可能无法偿还的损失风险的财 务后果转嫁给了信用担保机构。转嫁的基础是信用担保机构的信用，即信用担保 机构在借款人无法偿还到期债务时承担赔偿责任。因此银行的损失风险通过向信 用担保机构的风险转嫁而减少到了较低的水平。 在信用担保的实践中，担保机构的风险转嫁工具是设立反担保，与融资企业 或者第四人签定反担保合同，设立抵押或者质押权。当信用担保机构代位赔偿后， 银行债权转化为信用担保机构的追偿权，可以通过处置抵质押物获得债权范围内 的经济补偿。在实际的操作中，中小企业具有的资产是有限，一般可以设立的抵 质押是小于其贷款金额的，因此对于担保机构来说，一旦发生代偿处理，其损失 风险控制和减低的程度是有限的。由此可见，银行风险转嫁的效果是优于担保机 构风险转嫁的效果。 3 、信用担保提高融资企业的信用级别 在西方国家，企业信用评价可以反映企业信用状况。信用评价的结果是对评 价对象未来信用状况的预测，即未来偿债能力的预测。市场可以通过企业信用级 别了解认识企业的信用状况。企业的信用状况不同，必然显现不同的级别。信用 级别较低的企业，在市场上的信誉也会较低，其融资能力、交易能力也会受到影 响。 分析我国中小企业融资难的问题，许多的学者把信用作为重要原因或基础原 因，有的学者就明确地指出：中小企业融资难，主要是因为在资金来源渠道中出 现了供给缺口，追究其原因，在于中小企业信用低。在我国现阶段，企业信用能 力的提高，既要靠企业自身，也要靠国家和各方面为其提供信用支持。 1 6 0 6 2 0 2 5 4 8 9 蔡涛中小企业信用担保业务发展及其信用评价分析模型研究 而信用担保体系的出现，可以提高中小企业信用，使其信用升级，从而缓解 中小企业融资难的问题。但信用担保是从外部增加了企业信用级别，并没有改变 企业内在的信用状况。 企业的信用状况是其内因造成的，外界对其认识肯定是有差异的，因而也可 能作出不正确的判断。而担保机构的功能在于超越分析上的差异，作出正确的判 断。只有具备一定信用能力的企业，担保机构才可能给去适度地担保，不具备信 用能力的企业，担保机构也不可能给予其担保。担保机构为融资企业进行信用增 级，其实是正确地分析认识了企业的信用能力，担保机构为企业进行信用担保， 其实是企业自身信用能力的运用。 3 1 3 信用担保的作用 对担保市场进行供给需求分析：图中，d 曲线和s 曲线分别是中小企业贷款 需求曲线和银行贷款供给曲线。r 曲线表示银行要求的最高利率，包括信贷风险 的溢价收益，高于这一收益水平，银行将认为风险过高，而不愿意提供贷款。由 于对中小企业的风险要高于对大企业贷款的风险，因此中小企业贷款的均衡利率 要高于r 曲线所代表的市场利率水平，即产生信贷缺口q i q 3 。中小企业融资担 保体系将鼓励银行向中小企业提供贷款，从而使工具曲线s 右移至s 曲线。这 样在市场利率r 不变的情况下，向中小企业的贷款增加至q 2 ，使融资缺口由 q 1 q 3 减少到q 2 q 3 。 r r 0q 1q 2q 3q 图：3 2 担保条件下的贷款供给与需求均衡 因此担保对于中小企业可以起到扩大融资的效用。 1 7 0 6 2 0 2 5 4 8 9 蔡涛 中小企业信用担保业务发展及其信用评价分析模型研究 3 2 信用担保的风险 3 2 1 信用担保风险的概念 风险是未来结果的不确定性1 1 。市场经济是信用经济，现代的经济活动越来 越普遍地以契约合同为基础进行生产和交易。以银行信用为主导的信用制度已经 成为左右经济运行的关键因素，经济中的风险也就通过信用风险体现出来。 狭义的信用风险是指借款人到期不能或不愿履行还本付息协议致使银行等 金融机构遭受损失的可能性，这是一种违约风险。广义上来讲，信用风险是指由 于各种不确定因素对银行信用的影响，使银行等金融机构经营的实际收益与预期 目标发生背离，从而导致银行等金融机构在经营活动中遭受损失或获得额外收益 的一种可能程度。风险本身具有双重含义，既是遭受损失的可能性，也是获得额 外收益的可能性。要防范化解的只是遭受损失的可能性，是指纯粹的风险。 信用担保是国际上公认的高风险行业，担保机构经营的是风险，提供的服务 是信用。信用担保的高风险不仅来源于信用担保业务的对象一一中小企业是个复 杂而特殊的群体，还来源信用担保业务的运作受到很多外部因素以及自身因素的 影响。各种错综复杂因素交互作用，决定