（工商管理专业论文）中小企业设备融资研究与案例分析.pdf

西南交通大学硕士研究生学位论文第1 页 摘要 改革开放二十几年以来，我国经济已经取得长足的进展，中小企业融资的问题 是多年未解的难题。一直以来，金融界甚至对于哪些企业属于中小企业没有统一的 定义。对于什么是中小企业融资没有明确的概念。年复一年的普通贷款导致的短 贷长用问题，直接导致许多企业一直走在财务危机的边缘。大而公的国有企业占 用了大量的国家财政资源却效率低下，不思进取。中小企业长期被国家的政策所 忽视，而他们却是这个国家经济活力的源泉。作为拥有良好的盈利模式的中小企 业，他们所最缺乏的往往并不是短期的流动资金，也并不急于购买厂房和土地， 而是用于扩大再生产的昂贵的设备。有感于几十年来中小企业面临的不公平待遇 以及中小企业巨大的设备融资需求，本人特选择了中小企业的设备融资作为了本 文研究的方向 论文首先介绍了中小企业的重要意义以及其融资难题，在介绍设备融资概念 的内涵和外延之后，说明了设备融资的关键地位。重点介绍了信用分析的步骤和 信用分析的方法以及其微观，中观于宏观分析内容。 论文将主要的设备融资方法分为融资租赁，设备抵押贷款和企业闻的设备分 期付款三种形式。并对这三种方法进行了分析和比较。在此基础上介绍了目前的 主要的设备融资渠道。同时对其他融资方法，如目前的风险投资和创业板市场融 资作了简单介绍。 本文采用案例实证的方法来进行分析的。在设备融资方案的设计中分析了设 计需要考虑的基本要素，然后用实际的案例来完整的说明从客户需求调查到客户 资料收集，以及客户信用分析和融资方案设计的全过程。案例一直贯穿在论文的 说明当中。 最后，论文给出了研究工作的总结，并对未来的改进方向提出了建议。 本文的作者先后从事过企业上市融资业务以及中小企业设备融资业务。特别 西南交通大学硕士研究生学位论文第页 在设备融资领域有着丰富的经验。先后拜访过国内大量的设备融资客户，与中国 境内从事业务的几乎所有的融资渠道保持着密切的联系。本论文实际上是本人几 年来大量的中小企业设备融资案例的总结。希望对目前行业的发展可以有所贡献。 【关键字】中小企业，设备融资，分期付款，商业模型，信用分析 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 页 a b s t r a c t o v e rt w e m yy e a r sl a t e ro fc h i n e s er e f o r ma n d0 弦n ，c h i n e s ee c o n o m yh a v e c h a n g e dal o t , b u tt h ep r e s e n tf l l l a n c es y s t e ms t i l lh a v en o tg i v ear e s o l u t i o nt ot h e s m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e s ( s m e s ) t h ef l n f a l c ei n d u s t r i a le v e nh a v em o tac o r r e c t d e f i n i t i o nf o rt h es m e sa n dt h ef i n a n c i n gf o rt h es m e s t h ep r o b l e mo f “s h o r tt i m e m o n e yf o rl o n gt e r mi n v e s t m e n t b yt h ec o m m o nl o a nr e s u l t st of i n a n c i a lc r i s i so f m a n ye n t e r p r i s e sy e a rb yy e a r t h o s eb i gs t a t e - o w n e dc o m p a n i e so c c u p i e dl a r g es t a t e s o u r c eb u tp o o re f f i c i e n c y t h es m e sa r ci g n o r e db yt h e p o l i c i e sf o ral o n gt i m e ，w h i l e t h e ya r et h es o m c 4 eo fa c t i v i t i e so f0 1 1 1 e c o n o m y g e n e r a l l y , t h e ys m e sh a v ep r e t t y g o o do p e r a t i n gm o d u l e s t h eo p e r a t i n ge l mg e n e r a t em u c hc a s hf l o wf o rt h e m t h e y a r cn o ta n x i o u st op u r c h a s et h eb u i l d i n g sa n dl a n d s t h e i rb i g g e gr e q u i r e m e n ti s f i n a n c i n gf o rt h ee x p e n s i v em a c h i n ee q u i p m e n t s f o rm a n yy e a r su n f a i rt r e a t m e n to n f i n a n c ea n dt h eb i gr e q u i r e m e n to ft h es m e s ，is e l e c tt h ef i n a n c i n gf o rt h es m e s b y t h ee q u i p m e n t sa sm yd i r e c t i o no f s t u d y f i r s t l yt h et h e s i si n t r o d u c e dt h ei m p o r t a n c ea n dt h ep r o b l e mo nf i n a n c i n gf o r s m e s a f t e rt h ec o n c e p t i o n so fi n t e n t i o na n de x t e n s i o no ff i n a n c i n gb ye q u i p m e n t s ，i t i n 打o d u c e dt h ek e yi m p o r t a n c eo ff i n a n c i n gb ye q u i p m e n t s i ta l s oi n t r o d u c e dt h es t e p s a n dm e t h o d so f c r e d i ta n a l y s i s ，a n dt h ec o n t e n to nm i c r o ，i n d u s t r i a lo rn l a c r o f i n a n c i n gb ye q u i p m e n t si n c l u d et h r e em e t h o d s ：f i n a n c el e a s i n g , e q u i p m e n t m o a g a g el o a na n de q u i p m e n t si n s t a l l m e n t sb e 。| t w e e ne n t e r p r i s e s i tc o m p a r e dt h et h r e e w a y sa n da n a l y z e d t h e m o nt h eb a s e ，i ta l s oi n t r o d u c e dt h em a j o rc h a n n e lo f f i n a n c i n gb ye q u i p m e n t s ，a n do t h e rf i n a n c i n gm e t h o d s ，l i k ev e n t u r ec a p i t a la n dg r o w t h e n t e r p r i s e sm a r k e t s t h i st h e s i sa n a l y z e dt h ep r o b l e mb yc a s e s i ti n t r o d u c e dt h eb a s i cf a c t o r si nt h e d e s i g no fr e s o l u t i o no ft h ef i n a n c i n gb ye q u i p m e n t s i nar e a lc a s ei ti l l u s t r a t e dt h e 西南交通大学硕士研究生学位论文第页 w h o l ep r o c e s sf r o mt h ei n v e s t i g a t i o n , r e p o r t sc o l l e c t i o n , c r e d i ta n a l y s i sa n dr e s o l u t i o n d e s i g n t h ec a s eg ot h r o u g ha i lt h ei l l u s t r a t i o n a tl a s t t h et h e s i ss u m m a r i z e dt h ea b o v e , a n dg a v et h es u g g e s t i o no i li m p r o v e m e n t i nt h ef u t u r e t h ea u t h o ro ft h i st h e s i si se n g a g e di nt h eb u s i n e s so fi p oa n df i n a n c i n gf o rt h e s m e sb ye q u i p m e n t s e s p e c i a l l y , h a v ee n o u g he x p e r i e n c so nt h el a t t e r h ea l w a y s k e e pc l o s ec o n t a c tw i t ha l m o s ta l lt h ec h a n n e l si nd o m e s t i c , a n da l s o ，h a v ev i s i t e da l a r g en u m b e ro f c u s t o m e r s ，i nf a c t , t h i st h e s i si sas u m m a r yo f t h e s ey e a r s e x p e r i e n c e s h o p et h ei n d u s t r i a lw o u l db eb e n e f i tf r o m i t k e yw o r d s t h es m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e s , t h ef i n a n c i n gb ye q u i p m e n t s , i n s t a l l m e n t s , b u s i n e s sm o d u l e s ，c r e d i ta n a l y s i s 西南交通大学硕士研究生学位论文第l 页 1 1 中小企业的定义 第1 章绪论 关于中小企业的定义，在不同的国家以及同一个国家的不同阶段以及不同行业 有不同的认定标准。国际上，中小企业的划分并没有统一的标准。 在我国，主要以销售收入、资产总额为标准。工业企业销售收入和资产总额 均在5 0 0 0 万元以下的为小型企业：销售收入和资产总额均在5 0 0 0 万元至5 亿元 之闻的为中型企业；销售收入和资产总额均在5 亿至5 0 亿元之闻的先大型企业： 销售收入和资产总额均在5 0 亿元以上的为特大型企业。总资产和销售收入均低于 1 0 0 0 万元的，通常也可以称作微型企业。 本文基本上是按照这个标准来认定中小企业的。实际中，中小企业于大企业 之间并没有截然的界限。在目前的接触中，涉及到更多的都是小企业的融资问题。 而微型企业的设备融资，通常依靠股东出资或者风险投资的比例比较高。本文提 到的设备融资，通常是对于中小型企业。 1 2 中小企业设备融资的内涵与外延 通常意义上的设备融资，指的是利用将要购买的或者现有的设各，来取得资 金，这是设备融资的内涵。取得资金的方法是利用设备取得资金后再进行分期付 款，与房屋的按揭类似，差别在于房屋是不动产，而机器设备是动产。分期付款 的模式主要有： ( 1 ) 设备抵押贷款模式的分期付款 ( 2 ) 金融租赁模式的分期付款 ( 3 ) 供应商提供的分期付款 与设备本身没有必然联系的其他的融资方式取得的资金，也可以为设备购买 西南交通大学硕士研究生学位论文第2 页 提供资金，这就是中小企业外延的设备融资方法。这些融资方法主要有； ( 1 ) 普通贷款或者不动产抵押贷款 ( 2 ) 创业板股票市场融资 ( 3 ) 风险投资 本文研究的范围主要是利用设备本身进行的分期付款融资，同时对外延的的 融资方式，由于涉及到证券市场与金融体系，不属于本文的研究内容，只对目前 的现状进行简单的介绍。 1 3 本论文的选题意义 经历过改革开放以来2 0 多年的发展，我国经济已经取得长足的进步。但是， 作为目前社会经济创新主体的中小企业，长期被融资问题所困绕。 ( 1 ) 短贷长用，普通银行贷款的死结。 国内企业，长期以来在购买大额设备时，多使用自有资金，或者普通银行贷 款融资a 这导致渴转资金的缺乏，制约了企业的快速发展。更加严重的是，使用 短期贷款而进行长期的固定资产投资，产生普遍的还款难的问题长期以来的短 贷长用，导致了大量的中小企业走在法律的边缘，随着国家政策的变化，构成中 小企业死亡的重要理由! 这个问题，随着中国制造业进军全球的步伐，已经成为 不得不解决的问题! 在目前国内的各个银行的实际操作中，长期贷款由于信用审批控制严格，导 致通常一年期的短期贷款占各个银行贷款的9 0 以上。短期贷款在贷款期内只需 要支付利息成本，贷款期满后要一次偿还全部本金。而这些大量的短期贷款在贷 款期限到来时，企业由于已经投入到长期的设备或者厂房等投资当中，通常在短 期内是没有能够产生足够的周转资金进行偿还的。处理的办法一般都是寻求该银 行的续贷，如果贷款银行不能续贷，企业需要寻找其他银行同等金额的贷款，用 于偿还上家银行的贷款。这种国内银行一直使用的贷款模式，给中小企业造成极 大的风险和负担。由于国家信贷政策以及银行的政策的变化，或者企业状况变化， 西南交通大掌硕士研究生学位论文第3 页 续贷经常成为不可能，企业面临一次支付巨额贷款本金的巨大现金风险。同样情 况下如果不能寻求到其他银行的等额贷款，企业将面临银行的诉讼! 国内这种常 规的贷款模式，一定程度上促进了中小企业的巨大的支付风险。目前已经到了不 得不研究其他融资模式的地步! ( 2 ) 中小企业，国内金融体系被遗忘的角落 经过近二十多年的改革开放，中国的中小企业特别是民营中小企业有了较大 的发展。然而，由于长期以来以吸引外资投资来拉动经济发展的政策，导致了严 重的挤出效应，民营中小企业的发展一直落后于大型国有企业和外资企业在国内 的发展。中小企业的问题，一个重要的方面，就是融资难的问题。这个问题集中 体现在如下几个方面：首先是银行对中小企业韵信贷条件苛于对大型企业的条 件。这实际上将大多数中小企业排除在支持对象之外。中长期融资渠道不畅。中小 企业长期权益性资本严重匮乏。中小企业需要的较长期限的贷款，如进行技术改 造和厂房设施建设的长期权益性资本匮乏。其次，由于缺乏小型资本市场中小 企业直接融资无门。民间融资活动较活跃，但规模小且处于非法状态。这些民间融 资活动多属于政府限制的“非法集资”、“乱集资”范畴，故很难形成气候。 中小企业，特别是民营中小企业，对于整个国民经济的发展有着重要的意义。 作为大中型企业的起步阶段的中小型企业的数量和质量，直接决定着具备国际竞 争力的未来的大中型企业的数量和质量。这就是目前我国具备国际竞争力的大中 型企业缺乏的根本原因。根据规律，在目前的中小型企业中，只有少数的企业会 成长为未来具备竞争力的大企业，其他的绝大部分会在发展中消亡。中小企业对 我国经济的未来有着决定性的重大意义。 据统计，我国中小企业已超过8 0 0 万家，占全国企业总数的9 9 0 , 6 其企业总产值、 利税总额和出口总额分别占全国企业的6 0 、4 0 和近6 0 ，并创造了7 5 的城镇 就业机会。 中小企业融资难的问题目前已经是众所周知的。鉴于中小企业的问题和其重 要性，本文所研究的，就是如何帮助解决其融资的问题。 西南交通大学硕士研究生学位论文第4 页 ( 3 ) 设备融资，中小企业最急切的融资需求 在中小企业的资金需求中，主要包括以下三个方面，我们可以详细分析每种 资金需求的现实解决办法和迫切性。笼统的强调融资难的问题是没有建设意义的。 一是基建设施投资。 为扩大生产等而需要购买土地，建设厂房等设旌。在这种类型的需求中，通 常有比较简单的解决办法。这在制造业发达的珠三角，长三角和环渤海等城市， 集中体现在厂房租赁。由于各个地方发现做地产有足够的长期利润，通常由地方 政府或者村一级单位为投资人提供厂房等基础设施，签订长期的租赁合同，投资 人只要将设备搬入安装后即可马上进行生产。甚至可以和地方政府，如各个工业 园区签订合同，由地方政府或者工业园为投资人提供厂房等基本设施。 各个地方的投资人通常都会受到当地政府的保护，并可以取得优厚的投资条 件。因此，基础设施的问题，实际上成为了一个容易解决的问题。这受惠于中国 吸引投资的政策。 目前国内的中小企业，通常较少为基础设旆进行融资。当然，专门从事房地 产行业的企业例外。 二是周转资金缺乏。 例如通过短期融资取得票据或者信用证等。作为中小企业，通常可以生存的 基本原因在于其有成功的盈利模型和商业模型。在该模型下，通常可以依靠自身 的运作模式，产生源源不断的现金流入。作为中小企业，不能承受较长时间只有 现金流出而没有现金流入。当然，有更加多的周转资金，可能会实现该企业的快 速成长。例如现在很多的网络企业，通过风险投资或者上海外创业板取得资金。 从而成长为大企业。通常由于中小企业的成功的商业模式，周转资金的需求往往 并不是最迫切的融资需求。 三是购买设备。 扩大生产线的规模或者设备改造。目前由于国内的产业的发展不足，很多主 要的生产设备都是来自国外。例如德国和日本。设备的价格通常会达到上千万甚 西南交通大学硕士研究生学位论文第5 页 至几千万。这对于国内的中小企业而言，是沉重的负担。很少有中小企业可以一 次拿出如此巨额的现金来购买设备。而且，由于国内的金融机构通常不作设备融 资的业务，从而导致中小企业的重大困难。不能购买先进的设备，就无法进行扩 大的生产，也就无法扩大企业规模，无法成长为大企业。因为这个原因，设备融 资的问题，实际上成为中小企业的所有融资中最大的问题。 在与众多的中小企业的接触中，我们更加切实的感受到设备融资的问题，不 仅是中小企业发展中最大的融资问题，也是最紧迫的闯题。随着行业的发展，行 业的高峰期的到来，市场机会的到来，必须在限定的时间内取得设备，对于中小 企业才具有意义。本文就是由于这个原因，而对设备的融资问题进行详细的研究的。 关于中小企业融资难的问题在此不得不提的案铡是2 0 0 5 年的孙大午非法集资 案。孙大午创办的大午集团是一家民营农业企业，由于向银行贷款遇到困难，就 动员本企业职工及附近的乡镇村民将钱存在大午集团，用于企业投资。2 0 0 5 年l o 月，河北首富孙大午非法吸收公众存款案在河北徐水县开庭审理，法院以“非法吸 收公众存款罪”判处孙大午有期徒刑三年，缓刑四年。孙大午为区区1 0 0 0 万元的 资金缺口，差点导致大午集团的破产。国内联想主席柳传志等纷纷表示同情并伸 出援助之手。许多民营企业拥有良好的盈利模式，却无法取得资金。又不能通过 股票市场融资，所以不得不走上民间融资的道路。孙大午案件引起全国上下对于 中小企业融资问题的思考。 本文介绍的设备融资的各种模式，对于中国长期以来国由银行一统天下的普 通贷款模式是极大的挑战。设备分期付款模式在目前国内取得的初步成功证明了 其强大的生命力和发展趋势。一直以来我国的金融系统缺乏相关的系统的理论和 实践经验，以及从事该项金融业务专业人员。本文对于目前国内设备融资的研究， 具有重大的现实意义。 1 4 本论文的写作思路，方法与角度 本论文从目前中国中小企业融资难的大题目开始，进入到中小企业的设备融 西南交通大学硕士研究生学位论文第6 页 资的主题。论文主要分为以下几个方面 ( 1 ) 介绍本论文研究的中小企业的定义范围，设备融资的概念，主要的内涵和外 延。介绍中小企业目前的融资状况的同时，说明设备融资对于中小企业的关键意义。 ( 2 ) 详细的说明了设备融资中的信用分析方法和内容，信用分析是所有融资业 务中重点强调的内容。信用分析是融资业务成功的关键。 ( 3 ) 中小企业的设备融资方法以及三方法的比较。简要介绍了目前的几个融资 渠道。 ( 4 ) 详细介绍了融资方案的设计，分析各个设计要素对于方案的影响。这是在 实际操作中的核心内容。 ( 5 ) 最后使用实际的案例来概括了中小企业设备融资的全过程。 结论部分表明文中的设备融资方法在现实经济中的快速发展以及广阔前景。研 究者是从概念方法一案例一实际应用的步步深入的。 在完成本文之前：研究者积累了大量的中小企业设备融资的实际案例，进行 了大量的实践活动，先后拜访了几乎所有国内从事设备融资的机构。在广泛了解 目前的中国各个融资渠道并与国际上的金融体系比较的基础上，在导师的指导下， 慎重的完成本文写作。本文采用实证分析的方法。在实证的基础上深究其中的基 本原理并得出结论。 本文的作者站在金融从业者的立场上，就设备融资领域的现状，融资模式和 融资渠道进行研究和分析，从而为中国的未来设备融资领域的发展提供一定意义 的指导和参考。同时也试图从企业的角度，市场监管者的角度来对各个市场主体 的需求状况进行了解，从而为行业的健康快速发展提供理论和实践基础。 西南交通大学硕士研究生学位论文第7 页 第2 章中小企业设备融资中的信用分析与实例 2 1 信用分析是q a , b 企业设备融资中的关键内容 长期以来，国内银行界不愿意参与中小企业融资业务的主要原因，就在于中 小企业的巨大风险。中小企业由于本身规模小，实力弱，抗风险的能力也相对比 较弱。这就对信用部门提出更高的要求。而目前国有银行无论从体制还是人员培 养上还没有做好相应的准备。由于长期以来的旧的国有银行的机制问题，在过去 几十年的业务中出现一放就乱的情况，导致大量的坏帐产生。中小企业基本上不 属于几大国有银行的目标客户。 信用分析的好坏，可以说在中小企业的融资业务中直接决定了其成败。境外 金融机构在中国境内开展中小企业设备分期付款业务的实践充分证明了，中小企 业的信用分析是非常关键的。只要进行有效充分的信用研究，中小企业设备融资 的风险完全可以控制到很小，甚至比部分大型企业的风险还要小。 当然，由于特殊性，在中小企业的信用分析中，必须采用与大企业有所不同 的方法。例如，通常中小企业的财务报告是不规范的，金融机构必须从其提供的 资料中看到实际的状况。企业的业务通常是最灵活的，必须研究其特殊的业务的 根本目的和对风险的影响。 正是由于信用分析的关键地位，本文特别独立出来进行说明。 2 2 设备融资信用分析的主要步骤及举例 首先在此举个信用分析过程的实际例子： 2 0 0 6 年9 月我们收到某s m t 设备供应商通知，深圳明华移动通讯有限公司 ( 实际名称已经做修改) 需要购买s m t 生产线条，金额在6 0 万美圆。并从该 设备供应商处了解到如下事实： 西南交通大学硕士研究生学位论文第8 页 ( 1 ) 该公司为大型国有企业在深圳的子公司。该公司是国内的上市公司 ( 2 ) 该公司的简单背景资料，有为中国航天生产相关部件的项目。 ( 3 ) 该公司在深圳有大量的厂房和地产物业 9 月底我与该公司总经理约定，随该供应商起对该客户进行初步拜访。参观 了该公司目前的生产线和物业，并与该公司的主要管理人员进行简单交谈。了解 到如下事实： ( 1 ) 该公司受到前任和现任国家主席和总理的参观和高度重视，受到政府的大 力扶持 ( 2 ) 该公司有规范的报表资料，发展状况一直很好 ( 3 ) 需要s m t 设备流水线一条6 0 万美圆 ( 4 ) 该深圳公司主要为民用产品，为深圳的其他企业，包括手机，电脑和其他 很多电子消费品企业做加工 ( 5 ) 该公司计划逐步扩大生产规模，每年的投资逐步增加1 0 0 万美圆。 ( 6 ) 2 0 0 6 年预计销售6 亿，而以后每年的销售预计增加1 个亿。利润率据称要 达到5 。 ( 7 ) 目前希望扩大融资渠道，如果可以有分期付款的业务就会购买该设备供应 商的生产线。此次还向该公司介绍了我的业务操作模式以及为帮助对方融资需要 对方提供的资料。 1 0 月初长假完毕后收到该公司的资科，主要基本情况如下； ( 1 ) 公司背景资料，与前面了解的完全相同，国有企业的子公司，投资3 0 0 0 万元，在深圳时阀达到1 8 年 ( 2 ) 总资产1 2 亿，从深圳商业银行短期申请贷款额度2 0 0 0 万，尚有5 0 0 万元 额度尚未使用。到9 月份全年销售到达4 8 亿元，利润在4 8 0 万。2 0 0 5 年销售达 到3 6 亿，实现利润4 2 0 万。2 0 0 4 年销售额达到l 亿，但是利润2 2 万。近年出口 业务逐步占业务的2 5 。 ( 3 ) 该公司在商业银行一直保持较高存款余额，到9 月底为止的余额在4 5 0 万 西南交通大学硕士研究生学位论文第9 页 元。在中国银行拥有外汇约8 0 万美圆。 我的小组经过对资料的仔细检查阅读后通过部分同行业了解了些基本的该公 司的反应情况，我们讨论的问题结果认为 ( 1 ) 该公司为较大国有企业的予公司，该子公司有比较强的竞争能力和盈利能 力，财务状况很好。各项比率也符合要求。就财务状况而言，融资是很合适的。 ( 2 ) 该公司的宏观，微观和行业环境都非常好，按照该公司提供的经营计划， 该设备未来盈利情况也非常可观。 ( 3 ) 该公司有大量的存款，在银行有较低的贷款额度，而且有5 0 0 万的贷款额 度并为实际使用，为什么还需要融资? 该公司完全可以很容易的在本地银行再取得购买设备需要的$ 0 0 万的普通 贷款，为什么不申请? ( 5 ) 该公司为国有企业，如果使用境外银行的分期付款业务，必须要在香港成 立一个全资公司，是否政策可行? ( 6 ) 在目前国内租赁机构没有进行实际业务的条件下，境外的租赁机构是否接 受国有企业作为客户? 至少我所在的机构目前是不接受的。 ( 7 ) 需要再了解该公司希望该供应商为其做融资根本原因 l o 月中旬，我们和该供应商一起，带着这几个疑问，在星巴克咖啡里面再次 见到该公司的总经理，通过坦诚的交谈，了解到该项目融资的根本原因。 ( 1 ) 该公司希望的是该设备供应商可以直接为其融资，而不是通过外部的金融 机构。由于该总经理对设备分期付款的融资模式很赞同，对国内银行的普通贷款 模式意见颇多。所以，希望设备供应商可以直接做分期付款，也就是企业问的融资。 这就是为什么该公司没有使用在商业银行贷款额度而向供应商寻求融资的原因 ( 2 ) 该金业帐面的资金，是为年底的流动资金准备的，不希望支付在设备赡买上。 ( 3 ) 我也告诉该总经理，由于该供应商是香港的企业，融资的法律政策与境外 机构相同。因此会产生在支付分期款项时的法律问题。而且跨境的融资租赁都是 不被目前的中国法律接受的。 西南交通大学硕士研究生学位论文第l o 页 “) 该总经理还认为，由于国内银行的设备分期付款业务没有展开，境外银行 要求在香港成立分支机构的要求是在该大型国有企业是不可行的。 ( 5 ) 我最后向该总经理提议，我为该企业介绍一个手续简单的国内融资租赁机构。 经过初步的供应商的了解，对客户企业的拜访参观，资料的收集和分析，最 后对其中问题的再了解后，终于完成了该客户进行信用分析的全过程。丛中也体 会到，了解客户的真实意图非常重要，这通常需要几次的沟通了解才可以的。 上面的案例说明中小企业分析作为设备融资过程的一个重要环节，对融资的 成败起着十分重要的作用。分析结论的正确程度实际上取决于3 个方面：( 1 ) 分析 人员占有信息量的大小以及分析时所使用的信息资料的真实程度；( 2 ) 所采用的分 析方法和分析手段的合理性和科学性；( 3 ) 分析过程的合理性与科学性。 一般来说，比较合理的中小企业分析应该有以下几个步骤构成：资料收集整 理，资料的分析研究，实地考察，形成分析报告。几个步骤业不是截然的先后关 系。就算做完报告，如果还觉得有问题，还可以继续进行再考察；资料的收集通 常需要多次；即使没有收集到资料，也可以先对企业进行考察。下面就详细介绍 这几个步骤。 2 2 1 资料的收集与整理 资料收集与整理阶段的主要工作包括：( 1 ) 分析确定该中小的类型并确认需要 的资料。( 2 ，向企业相关人员收集需要的资料。( 3 ) 资料的检查整理并保存。 多数情况下，资料并不是一次性可以收集整齐的，通常有多次才可以收集完 整。与企业有个相互的沟通过程。 实际操作中，在总结各种类型企业的状况后，通常作为了解企业需要的资料 包括： ( 1 ) 营业执照； ( 2 ) 公司章程； ( 3 ) 验资报告； 西南交通大学硕士研究生学位论文第l l 页 ( 4 ) 外商投资企业批准证书； ( 5 ) 三年的审计后财务报表( 包括资产负债表、损益表和现金流量表) 以及截止 到目前月的未审计的报表； ( 6 ) 业务介绍资料( 包括企业背景、股东结构、业务类型、产品、业务范围及 主营业务来源、企业规模、发展现状及前景等：行业发展情况以及贵公司的行业 定位) ； ( 7 ) 设备购买合同或者初步报价，初步需求计划总额与清单； ( 8 ) 主要董事成员名单： ( 9 ) 主要的客户和供应商列表，以及其付款帐期； 现有主要设备清单； o d 贷款卡； 主要往来银行最近对账单； 还款资金来源与计划安排 2 2 2 资料的分析研究 首先是将自己收集到的资料进行整理，确定所需的信息资料完整。其次是利 用企业分析的专门方法和手段，对占有的资料进行仔细的分析，最后是做出分析 结论。详细的研究方法，会在下节中具体介绍。 2 2 3 实地考察 实地考察是指分析人员就自己的研究分析主题到实际工作部门或公司企业等 单位进行实地的考察调查。中小企业融资分析过程中的实地考察主要出于两个目 的：( 1 ) 是就信息资料的真实性到实际工作部门或公司企业进行调查核实；( 2 ) 是就 某些阶段性分析结论的公正性和客观性到实际工作部门或公司企业进行调查核实。 实地考察对于信用分析非常重要。这需要一定的经验。我们接触过长三角的 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 2 页 一个需要融资的企业。从报表和资料上看是很满意的。该企业是香港的上市公司。 财务资料显示销售在3 亿人民币，利润6 0 0 0 万元。有7 亿总资产。产品范围很多。 从消费电子，到汽车配件，电脑以及手机的生产。在初步分析完毕后，我们与该 企业约定时间拜访参观。然而考察的结果却大出意外。该企业的厂房明显是旧的 大约2 0 年前的工厂。土地位置偏僻而且房屋破旧。规模很大的4 栋厂房，其中真 正在生产的只有很少的一部分。而且该部分的生产设备都是近1 0 年的旧设备，已 经4 条线在修理，只有3 条线在使用。其他的部分生产基本没有设备，依靠简单 的人工进行，没有技术含量。而且，关键的是，我们没有见到该企业的主要负责 人。他们派出的一个采购员，只是简单的领我们看了厂房，不能回答我们很多相 关投资和产品的问题。对于该企业的发展目标和投资情况都不了解，也不了解作 为其主要负责人的态度和性格。这是一次失败的融资案例，但考察却发现了其真 实的问题。因为与其提供的资料相差太远，我们拒绝为其进行融资。 2 2 4 形成分析报告 也就是将分析人员的分析结论通过书面的形式反映出来。分析报告一般都应 该包括以下几个方面的内容：( 1 ) 研究分析的主题；( 2 ) 所使用的数据来源和数据种 类；( 3 ) 采用的分析方法和分析手段；“) 形成分析结论的理由；( 5 ) 所得出的分析结 论及建议；( 6 ) 分析结论和建议的适用期限；( 7 ) 报告提供者或撰写者；( 8 ) 分析报告 形成日期。 通常的分析报告，决定了企业的信用级别，例如a 级，a a 级别，a a a 级别。 级别越高，信用越好。在不同的融资机构，这个级别的定义是有差异的。 2 3 设备融资信用分析的方法 信用的分析，从分析角度来看，主要是分为基本面分析和技术分析；从分析内容 看，还分为商业模型与盈利模型分析，以及行业分析。下面对这几个方面进行说明。 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 3 页 2 3 1 基本面分析法 基本面分析又称基本分析，是指融资分析人员根据经济学、金融学、财务管 理学及投资学的基本原理，通过对决定融资基本要素如宏观经济指标、经济政策 走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等的分析，评估需要 进行融资的企业，从而提出相应的融资建议的一种分析方法。 设备融资基本分析的理论基础主要来自于4 个方面：( 1 ) 经济学，包括宏观经 济学和微观经济学两个方面。经济学所揭示的各经济主体、各经济变量之间的关 系原理，为探索经济变量与融资主体的关系提供了理论基础。( 2 ) 财政金融学。财 政金融学所揭示的财政政策指标、货币政策指标之间的关系原理，为探索财政政 策和货币政策与融资主体之闯的关系提供了理论基础；( 3 ) 财务管理学。财务管理 学所揭示的企业财务指标之间的关系原理为探索企业财务指标与融资主体之间的 关系提供了理论基础；( 4 ) 投资学。投资学所揭示的投资价值、投资风险、投资回 报率等的关系原理为探索这些因素对融资主体的作用提供了理论基础。 在实际操作中，主要的分析内容包括： ( 1 ) 经济分析。经济分析主要探讨各经济指标和经济政策对融资主体的影响。 ( 2 ) 行业分析。行业分析通常包括产业分析与区域分析两个方面，是介于经济 分析与公司分析之间的中观层次的分析。 ( 3 ) 公司分析。公司分析是基本分析的重点，无论什么样的分析报告，最终都 要落脚在某个公司上。公司分析主要包括以下3 个方面的内容：公司财务报表分 析；公司产品与市场分析；公司融资风险分析。 2 3 2 技术分析法 简单地说技术分析是从设备本身的产能，企业的实际产量，产品的普遍性和 兼容性，设备的通用性和拓展性的角度对企业在使用设备的可行性进行的分析。 通常是要与企业定单，管理状况，技术实力等相配合 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 4 页 例如：某条通用生产设备，其产能是1 0 0 0 件日，假设其设备金额为3 6 0 万 r m b ，分为2 年分期付款，每期付款额1 7 万元。该年平均工作日为3 0 0 天。每 件产品的毛利润是1 0 元。则可以计算年利润= 1 0 0 0 * 3 0 0 * 1 0 = 3 0 0 万元。则每月利 润为3 0 0 1 1 2 - - 2 5 万。将利润2 5 万扣除1 7 万付款后还有8 万元每月的净利润。证 明该项目是可行的。 2 3 3 商业模型与盈利模型分析 深圳某电脑公司，拥有非常强大的笔记本电脑的研发实力，在该领域拥有近 2 0 项专利技术，在国际上比较都有相当的竞争力。创业初期，依靠自己的实力， 意图建立自己品牌。由于资金实力等差的太遥远，市场开拓等需要大量资金，企 业发展一直不是很理想。到最近几年。开始转变模式，为国内的主要笔记本电脑 品牌设计笔记本电脑，以o d m 和o e m 模式逐步占有国内7 0 0 的市场分额。该 公司拥有强大的技术，但是没有控制终端市场的能力。技术与适合自身的条件的 盈利模式相结合，才能产生效果。以目前的情况看，该公司未来如果可以通过上 市融资等其他方式，必将有会迅速壮大，未来不可限量。商业模式决定着企业的 生死，并决定了其融资的能力。 中小企业要想融资，首先要努力构筑企业自身生存和发展的平台，提高自身 的素质和融资的资质，以提高对投资者的吸引力：如明晰产权制度、规范企业制 度、加快创新步伐、培育核心竞争力、实行科学管理、提高管理者素质、建立良 好信誉等。而所谓的自身生存和发展平台，核心就是健康的商业模式。有优秀的 商业，未必可以实现盈利。找到盈利点的商业模式，才称为盈利模型。 1 何为商业模式? 商业模式是一个比较新的名词。尽管它第一次出现在5 0 年代，但直到9 0 年 代才开始被广泛使用和传播。关于商业模式，最权威的版本是o s t e r w a l d e r 给出的 定义。本文比较赞同他的观点，在此引用并加以说明： 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 5 页 商业模式是一种包含了一系列要素及其关系的概念性工具，用以阐明某个特 定实体的商业逻辑。它描述了公司所能为客户提供的价值以及公司的内部结构、 合作伙伴网络和关系资本等用以实现( 创造、推销和交付) 这价值并产生可持 续盈利收入的要素。 在某个有价值的事情上进行投资、销售给客户、从中赚取利润并收取现金这 就是商业模式的本质。 根据o s t e t w a l d e r 的观点，清晰明确的商业模式首先对构成一个企业的许多元 素进行划分。这些元素分别纳入商业模式的3 个组成部分：外部现实情形，财务 目标，以及内部活动。 将财务目标、外部现实与战略经营和人员联系起来一以便彼此融为体以及 寻找商业模式中所有3 个部分的正确答案，是一项要求很高、难度很大的脑力活 动。获碍正确的组合并平德各个方面是一个很值得投入时间和精力的发现的过程， 因为其最终结果是指导你的企业的基于现实的工具。 ( 1 ) 商业模式是从整体角度考虑企业的一种工具。思考商业模式的一个有效办 法是在分析外部现实和内部活动的时候，对希望实现的财务目标有个总体的意识。 ( 2 ) 商业模式不是机械化的。其中的有些内容一比如历史赢利状况数据一是可 以量化的，但许多却是不可量化的。每一个步骤都需要做出判断。必须评估那些 不可量化的因素一比如趋势的性质和效果、新法规的影响、周期性变化与结构性 变化之间的区别、业内有些对手相对更加成功的原因和对客户群构成的威胁。将 事实与假设区分开来。用大量事实来检验你做出的假设，其中不仅包括外部现实， 还包括企业的能力。 ( 3 ) 必须通晓各组成部分的相互关系。商业模式的全部价值要通过连接其所有 组成部分来实现。通过应用商业模式来分析企业，要求细致地审视其所有3 个部 分，并在制定决策、执行彳于动计划的时候认清他们彼此之间的连接性和关系。这 就要求量化和非量化的判断、讲究实效、诚实的理智、可靠的信息来源，以及准 确预测和判断风险。 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 6 页 “) 商业模式是动态的，不是静止的。几乎可以肯定需要数次返工也许是很多 次这样才能一开始就把模式做对。之后需要定期进行检验。认定外部环境和企 业的内部能力已经出现变化时再不断更新之。但是，只要坚持对自己企业的商业 模式采取实事求是的态度，则无论对该模式的哪些部分进行修订，它都能保持前 后的一致性。 o s t e r w a l d 盱在综合了各种概念的共性的基础上，还提出了一个包含九个要素 的参考模型。这些要素包括： ( 1 ) 价值主张( v a l u ep r o p o s i t i o n ) ：即公司通过其产品和服务所能向消费者提供 的价值。价值主张确认了公司对消费者的实用意义。 ( 2 ) 消费者目标群体( t a r g e t c u s w m e r s e g m e n t s ) ：即公司所瞄准的消费者群体。 这些群体具有某些共性，从而使公司能够 针对这些共性) 创造价值。定义消费 者群体的过程也被称为市场划分( m a r k e ts e g m e n t a t i o n ) 。 ( 3 ) 分销渠道( d i s t r i b u t i o nc h a n n e l s ) ：即公司用来接触消费者的各种途径。这 里阐述了公司如何开拓市场。它涉及到公司的市场和分销策略。 ( 4 ) 客户关系( c u s t o m e rr e l a t i o n s h i p s ) ：即公司同其消费者群体之间所建立的 联系。我们所说的客户关系管理( c u s t o m e r r e l a t i o n s h i p m a n a g e m e n t ) 即与此相关。 ( 5 ) 价值配置( v a l u ec o n f i g u r a t i o n s ) ：即资源和活动的配置。 ( 6 ) 核心能力( c o r ec a p a b i l i t i e s ) ：即公司执行其商业模式所需的能力和资格。 ( 7 ) 合作伙伴网络( p a r t n e rn e t w o r k ) ：即公司同其他公司之间为有效地提供价 值并实现其商业化而形成的合作关系网络。这也描述了公司的商业联盟( b u s i n e s s a l l i a n c e s ) 范围。 ( 8 ) 成本结构( c o s ts t r u c t u r e ) ：邵所使用的工具和方法的货币描述。 ( 9 ) 收入模型( r e v e n u em o d e l ) ：即公司通过各种收入流( r e v e n u ef l o w ) 来创 造财富的途径。 o s t e r w a l d e r 还认为，商业模式的设计是商业策略( b u s i n e s ss t r a t e g y ) 的一个 组成部分。而将商业模式实施到公司的组织结构( 包括机构设置、工作流和人力 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 7 页 资源等) 及系统