（工商管理专业论文）超常盈利能力疑云：长安汽车财务报表分析.pdf

前言 公司财务报告作为上市公司信息披露的主要形式之一，一直都是市场各方关 注的焦点。投资者对上市公司的年报就有了更多的期盼，期盼年报内容真实、准 确、及时、完整，然而事实并非如此。尤其是在这几年，中国证券市场发生了一 系列财务报表造假事件，严重影响了我国资本市场和货币市场的健康发展，使广 大投资者遭受了重大损失，企业会计的信誉遭到了极大的挑战，中国注册会计师 行业也进入了前所未有的“困难时期”。因此，如何鉴别上市公司为了达到获取 特定利益目的而蓄意粉饰盈利数字的现象，以免落入上市公司设计的“数字陷 阱”就显得尤为重要。本文将以长安汽车为例，以2 0 0 2 年年报为主，对其财务 报表进行分析。 在本文写作过程中，导师吴革老师认真负责，多次给予悉心指导并提出了许 多有益的意见和建议，谨此表示衷心的感谢。鉴于笔者水平有限，文中难免会有 许多不足之处。恳请各位专家和读者批评指正。 摘要 公司财务报告作为上市公司信息披露的主要形式之一，一直都是市场各方关 注的焦点。投资者对上市公司的年报就有了更多的期盼，期盼年报内容真实、准 确、及时、完整，然而事实并非如此。尤其是在这几年，中国证券市场发生了一 系列财务报表造假事件，严重影响了我国资本市场和货币市场的健康发展，使广 大投资者遭受了重大损失，企业会计的信誉遭到了极大的挑战，中国注册会计师 行业也进入了前所未有的“困难时期”。因此，如何鉴别上市公司为了达到获取 特定利益目的而蓄意粉饰盈利数字的现象，以免落入上市公司设计的“数字陷阱” 就显得尤为重要。 2 0 0 2 年长安汽车业绩受到网络和各界媒体的质疑，对其造成很大影响，股 价连续下挫，并被深圳证券交易所停牌一天。长安汽车接连发布两次澄清报告。 依然未能明确、详实地解开各界媒体和投资者对于长安汽车的疑问。这是中国资 本市场开创以来，第一次因网络世界的质疑而导致上市公司停牌并使其管理层迅 速采取行动的事件。本文将以长安汽车为例，以2 0 0 2 年年报为主，对其财务报 表进行分析。 本文共分为四部分：引言部分，简述财务报表分析的必要性；第一章长安汽 车背景介绍，包括基本情况概述、上市后的发展历程、取得优良业绩的原因和长 安汽车业绩的质疑四部分内容；第二章财务报表分析是论文的主体部分，首先通 过分析长安汽车近3 年的各种财务指标，抓住重点，查找提示，发现线索，确定 分析思路；其次根据分析线索，对于长安汽车在净利润和营业费用的异常、预提 费用的使用、毛利率异动、财务费用异常以及利润增长目的等逐一进行分析并得 出结论；第三章本案例的思考与启示，提出警惕公司滥用会计估计和尽快建立、 健全上市公司信息公开制度等应进步思考的问题和建议，并总结了本文不足。 本文的研究仅以公开的财务报告信息为依据，笔者未能到公司进行实地调 查，如研究用到的数据与实际情况有误，愿得到指正，并做进一步修改。本文旨 在对长安汽车的财务报表进行分析，至于其是否存在报表粉饰、利润操纵行为还 有待于证监会调查后才能定论。 a b s t r a c t a so n eo f 也em o s ti m p o r t a n tf o r m sf o rl i s t e dc o m p a n yt od i s c l o s ei n f o n a t i o n f i n a n c i a lr e p o r th a sb e e na l la l o n gf o c u s e db ya l lp a r i t i e si nc u r r e n te c o n o m i cm a r k e t h e n c ei n v e s t o r se x r i e c tm o r ef o rl i s t e dc o m p a n y sa n n u a lr e p o r ts u c ha si t st r u t h a c c u r a c y , p u n c t u a l i t ya n dc o r n p l e t i o n h o w e v e r , f a c ti sn o tt h ec a s e e s p e c i a l l yi nt h e l a t e s ts e v e r a ly e a r s ，as e r i e so ff o r g i n gf i n a n c i a ls t a t e m e n t sh a sh a p p e n e di nc h i n e s e s t o c km a r k e t ，w h i c hh a ss e r i o u s l ya f f c c t e dh e a l t h yd e v e l o p m e n to fc h i n e s ec a p i t a l m a r k e ta n dc u r r e n c ym a r k e t ；al o to fi n v e s t o r sh a v eb e e ns u t f e r e df r o mf a t e f u l1 0 s s ； c h i n e s ec p ai n d u s t r yh a sb e e nf o r e e di n t on e v e r - - h a p p e n e d d i f f i c u l tt i m e s t h e r e f o r ei ti sv i t a li m p o r t a n tf o ri n v e s t o r st oi d e n t i 母t h ep h e n o m e n o nt h a tl i s t e d c o m p a n ye x a g g e r a t ep r o f i t n u m b e ra c q u i r i n gc e r t a i nb e n e f i ts oa st o p r e v e n t t h e m s e l v e sf r o md r o p p i n gi n “d i g i t a lt r a p m a d eb yl i s t e dc o m p a n y 2 0 0 2p e r f o r m a n c er e g a r d i n gc h o n g q i n gc h a n g h na u t o m o b i l ec o m p a n yl i m i t e d ( w h i c hi sr e f e r r e dt oa s “c h a n g a n 1h a sb e e nc h a l l e n g e db ya l lk i n d so fm e d i af r o m n e t w o r ka n ds o c i e t yr e s u l t i n gt h a ts t o c kp r i c kh a sd e c r e a s e dc o n t i n u o u s l ya n di th a s b e e nc a l l e dp a u s i n gb ys h e n z h e ns t o c ke x c h a n g ef o roned a y c h a n g a nh a sd e c l a r e d t w oc l a r i f i c a t i o nr e p o r t b u ti tc a n s ta n s w e rq u e s t i o np r o p o s e db ym e d i aa n d i n v e s t o r sc l e a r l ya n da c c u r a t e l y t h i se v e n ti st h ef i r s tt i m et h a t 也el i s t e dc o m p a n yh a s b e e nc a l l e d “p t ”w h i c hr e s u l t i n gf r o mc h a l l e n g eo fn e t w o r kw o r l da n df o r c et h e m a n a g e m e n tl e v e lt a k ea c t i o nq u i c k l y t h i sa r t i c l ew i l lt a k ec h a n g a na se x a m p l e m a k ea n a l y s i so f i t sf i n a n c i a lr e p o r t ，m a i n l yi t s2 0 0 2a n n u a lr e p o r t t l l i sa r t i c l ei sc o m p o s e do ff o u rp a r t sa sf o l l o w s ：p r e f a c ei n t r o d u c i n gt h en e c e s s i t yo f f i n a n c i a lr e p o r ta n a l y s i s ；c h a p t e ro n ei n t r o d u c i n gb a c k g r o u n do fc h a n g a ni n c l u d i n g b r i e fi n t r o d u c t i o n ，d e v e l o p m e n th i s t o r y , r e a s o nf o ra c q u i r i n gg o o dp e r f o r m a n c ea n d c h a l l e n g ef o rc h a n g a n ；c h a p t e rt w oi sm a i nb o d yo f t h i sa r t i c l e ，f i r s t l ya n a l y z i n ga l l f m a n c i a li n d e xi nt h el a t e s tt h r e ey e a r sr e g a r d i n gc h a n g a ns oa st oc a t c ht h ef o c 皤 1 0 0 kf o rr e m i n d e r , f m dc l u ea n dd e t e r m i n ea n a l y s i sr o u t e ：s e c o n d l y , b a s e do nt h e a n a l y s i sc l u e ，m a k i n gf i u t h e ra n a l y s i so fa b n o r m a lo f n e tp r o f i ta n do p e r a t i o ne x p e n s e ， u s eo fa c c r u e de x p e n s e 。a b n o r m a lo fg r o s sp r o f i tr a t e ，f i n a n c i a le x p e n s ea n dp r o f i t i n c r e a s i n ga i me r e a n dm a k ec o n c l u s i o n ；c h a p t e rt h r e ec o n c l u d i n gt h ed e f i c i e n c y a n da p o c a l y p s ec o m i n gf r o mt h i sa r t i c l ep r o p o s i n gh o wt op r e v e n tl i s t e dc o m p a n y f r o mm i s u s i n ga c c o u n te s t i m a t i o na n dw es h a l lt h i n km o r ea b o u th o wt oe s t a b l i s h i n f o r m a t i o nd i s c l o s u r es y s t e mo f l i s t e dc o m p a n ya n dm a k ei tm o r ea n dm o r eh e a l t h y n l i sa n a l y s i si so n l yb a s e do nt h ep u b l i cf i n a n c i a lr e p o r ta n d 也ea u t h o rh a s n o t i n v e s t i g a t e do ns i t e s oi fs t a t i s t i c su s e df o rt h i sa r t i c l ed on o tc o n f o r mt ot h ea c t u a l c o n d i t i o n ，t h ec o r r e c t i o na r eh i g h l ya p p r e c i a t e da n da u t h o rw i l lm a k ef u r t h e r a m e n d m e n t s t 1 1 i sa r t i c l ea i m st oa n a l y z et h ef m a n c i a lr e p o r to fc h a n g h na n dc a n n o t m a k el a s tc o n c l u s i o nw h e t h e rf m a n c i a tr e p o r te x a g g e r a t i o na n dp r o f i tc o n t r o l l i n g b e h a v i o re x i s to rn o tw h i c hs h a l lb ed o n eb vc s r cm a k ef u r t h e ri n v e s t i g a t i o n k e y w o r d s ：l i s t e dc o m p a n y a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o ns y s t e m i n f o r m a t i o nd i s e l o s a n e 4 引言 美国证监会( s e c ) 前主席阿瑟浆维特( a r t h u rl e v i t t ) 说：“公司瓣掖 本长逸剥益是财务授交数字的真实性、完整性、公开憾和透盟魔，老老实实地缎 营，争取真实的业绩，才能保证企业的竞争力和可持续发展；玩弄操纵利润晦数 字游戏、会计戏法只黥蒙骧投疑案子一嚣亨，欺诈取巧终窍暴光辩，最终只奏昙致 公司的覆亡。” 公司财务报告作为上市公嗣信怠敬露瓣最主要形式之一，壹都愚蠢殇各秀 关注的焦点。投资者对上市公司的年搬就有了更多的期盼，期鼢年报内容真安、 准确、及时、完整。然而事实并非如此，上市公司财务报表粉饰已经成为一个历 史悠久、影响恶劣豹翻际性燕题。几嚣年兹，骰份公司剐刚出糯，就有了欺世焱 名的南海公司泡沫案件。2 0 0 1 年年底，美国发生的能源巨头安然公司丑闻暴沌 孛请酸产寨静，器及荛安然提供荬砉务审诗摄告瓣安达蕊会诗；暴漤务瑟瑟l 褒各缀法 律诉讼，在全世界引起了震惊。在有着上百年历史的美国证券市场财务报告粉饰 现象淹量如藏，可见箕问题酶严重性。 在中国，从1 9 9 0 上海证券交易所成立、1 9 9 1 年深圳证券交易所成立，中函 股票索场开始形成。截至2 0 0 2 年末，境内上市公司数豢由1 9 9 1 年的十余家增糯 到1 2 2 4 家，市价总值达3 8 3 2 9 。1 3 亿元。2 在憷速发展的十几年来，上市公司从 “老八股”到千帆竞秀百舸争流，成为中国经济向前掖避的重要力量。但是，尤 其是褒这凡年豹孛国涟券枣场，却发生了一系列兹羹| 务擐表逡稷事转。先是 年代初期的深圳原野、长城机电、海南新华“三大虚假财务报错( 验资) 案件”， 隧嚣1 9 9 7 年弱1 9 9 8 年又发生了薪“三穴案 警”璩隧源、红必实韭、东方镊妒。 步入2 1 世纪，随着监管力度的加强，越来越多的财务报告舞弊事件浮出水面。 2 0 0 0 筇郑百文、黎明股份、猴王股份案件酶余震还未完全消炎，2 0 0 1 年又曝壤 麦科特舞弊案，银广爱风暴、鼗田神话凋零更蹩将财务报告舞弊推到了高潮。这 些事件严重影响了我国赞本市场和货币市场的健康发展，使广大投资者遭受了麓 丈损失。不仅翔踅，这些事舞发生嚣，= 金鳖会诗豹绩繁遒型了掇大熬挑跤，孛弱 注册会计师行业也进入了前所未有的“困难时期”。2 0 0 1 年4 月朱镕熬总理考察 i 引自财务擐表静馋手法的识别与防藏。第4 趸，吴草编著，对步 经济贸易大学出版社( 2 0 0 3 年1 _ l ：茛) 2 引自中蔺证监会耐站聃w w c s r c g o v 5 上海国家会计学院时，题写校训“不做假帐”。同年九月份，中国证券报公布 了一份囊上海迂券交荔簧、孛墓疆券摄、上海谖券摄、涯券瓣缀联会举办戆调查 上市公司信息披鼹质量调查分析报告，其中对上市公司披露的财务数据的可 信度调查表明：个人投资者认为上市公司披嚣的财务信息究仝可信的有2 0 2 人， 占8 。4 5 ；基本霹镶瓣毒6 4 5 人，占2 6 。彗8 9 6 ；帮分胃售熬鸯1 0 8 0 入，占4 5 。l 镪； 认为基本不可信的3 8 5 人，占1 6 1 0 ；完全不w 信的7 5 入，占3 。1 4 。对机构 投资者的调查也表明，没有一家机构认为财务数据“完全可信”；认为“基本可 绩”懿橇橡投瓷者鸯4 l 家，砉4 1 4 l 篱；鼓为“整分霹痿”豹爨兹投资豢骞5 4 家，占5 4 5 4 ：认为“基本不可倍”的机构投资者有3 家，占3 0 3 ；认为“完 全不可信”的有1 家，占1 0 1 。这表明在当前投资者心目中，财务数据的失真 已蘩了一拿菲零严纛豹建多。3 霹冤，主索公霹麓务报表餐镣洚蘧基不攀燕会诗 界所关心的话题，它已l 经成为社会各界广泛关淀的问题。一毖上市公司弄虚作假、 坑蒙拐骟已经达到了恣意妄为、肆无总掸的地步。投资者如果不擦亮眼黪，以为 上帝瓣虢是菇公司，公告翡蔷惠都楚囊信意，藏寝荔跃进菜黧上市公司秀建诈穰 的陷阱之中。因此如何鉴别上市公司为了达到获取特定利益目的而蓄意粉饰盈利 数字的现象，以免落入上市公司设计的“数字陷臌”就显得尤为重要。 3 引自中国证券摄网站w w 辄e c o m c n 6 第一章长安汽率背景介绍 一、长安汽车熬本情况概述 蘩茨长安汽车段徐骞限公司( f g 称“长安汽车”) ，驻票我码0 0 0 6 2 5 ，英藤 身诞生于1 8 6 2 年，由清朝大臌李鸿章创办的“上海洋炮局”，是中国历史上篇 家工娩企监，至今已有1 4 0 年的建厂历史。1 9 9 7 年，长安汽车矗股在深稍交 易所上市。当时有投资界人士称为“中国汽车第一股”，意思怒指她是第一家将 从发动机至u 整翠组装等核心资产都整体上市的汽车企业。长安以军工生产闻名渡 痰。改肇开放鼹，长安是最早实行军转晁金鼗之一。1 9 8 3 年，第一辎样车试铡 成功。1 9 9 3 年与日本铃木合资建立生产奥拓轿车的长发铃木汽车有限公司，并 箴秀鏊家轿车定点生产企鼗。为增强众渣戆枣场竞争筑力，1 9 9 5 年褪，覆长安 机器厂和江陵机器厂，这两家分别从事微型汽率和微车发动机艇产的企业，实现 了强强联合，缀建长安汽车有隈责任公适。 长安汽车系以长安汽车( 集团) 肖限责任公司( 以下简称“长安集团”) 作为独立发起人，以其与微型汽车及发动机生产相关的经营性挣资产及其在重庆 长安铃本汽车蠢限公司麴毅权，叛毅5 0 6 ，1 9 0 ，0 0 0 羧投入，舅子1 9 9 6 年1 0 嚣 3 1 日以募集方式向境外投资者发行境内上市外资股( b 股) 2 5 0 ，0 0 0 ，0 0 0 股而 设立，慈黢零菇入民甬7 5 6 ，1 9 0 ，0 0 0 廷。长安汽车予1 9 9 7 年5 秀l 毽，经牵 国证券脏督管瑷委员会闯意，向社会公开发行人民币普通股( a 股) 1 2 0 ，0 0 0 ， 0 0 0 股，总股本增至入隧币8 7 6 ，1 9 0 ，0 0 0 元。1 9 9 8 年6 胃2 6e t ，戬1 9 9 7 荦 寒总殷本8 7 6 ，1 9 0 ，0 0 0 段为然数，用资本公积转增股本，每l o 段转增4 股， 总股本增至人民币1 ，2 6 6 ，6 6 6 ，0 0 0 冗。 二、长安汽车上赘后发展历援5 1 、1 9 9 6 年1 9 9 8 年 土誉为长安汽车蠢邋了薪魏融资逶灌，菇公落下一步发展葵定了基稿。毽国 鼍= 主导产品长安面包车未能及时升级换代，而竞争对乎却一个个发展牡大，到 4 7 1 塞重庆长安汽车段赞毒限公司2 0 0 2 年度擐蠢 5 参考长安网w w w , c h 柚g 锄c n m c n 7 1 9 9 8 年时，微率市场已形成长安、柳微、龋河、哈飞、必汽“春秋蕊霸”竞争 弱瑟，长安徽攀鼢零弱嘉骞率从第一鬻萋| 纂翘馥，公霹经鬻犍绫六演澄缓，洚秘 润从1 9 9 6 年底酌2 1 7 亿元滑蒯1 9 9 8 年底的1 6 5 0 余万元。 2 、1 9 9 8 华2 0 0 2 年 疆瓣“蠹德努患”菸形势，长安汽车蓑一藩簇雩褒予缀过渡奏努辨辩论涯爱 开出了“双管齐下”的对症既方，一方面在窳业内部大力实施旨在重搬汽车业臣 头蘧像鳇“蠢大王羧”：郄薪黼王攫、精燕王稷、藏零王糕、饕镑工程秘久才工 程。舅一方瑶避露戏貘扩张，滋步鸯薅强与藏珞台俸馥释弱零铃本公司斡秘露关 系t 懿施东扩跤珞，成立南京长安，建立寒郝麓产基趣 豢麓麓上战豫，稳继成 立河j e 长安矬刹和河北长安，勰立中鞭战略骚点；2 0 0 1 年4 月2 5 日，长安汽车 与鬣棼上最大瓣汽车生产裔美灞棰特公霹正式联台维建长安福特汽车蠢袋公司， 攮嚣了长安汽车教攫凝浆篇章。上述战路撞燕缎一个盟漫效基就是长安汽车产黯 结构得到了垒瀚优他，竞争力增强，币仅在微型车领域进行了技术改造张秘羚缀 按戎，攘窭了遂震懑谯矮蓑释学技术反爱成采购“长安之澄”系蠢辜，耨盥公爱 产品系列还向其它经济型轿率越伸，1 9 9 9 年，长安汽车推出三厢轿翠“长安羚 莩”，建籍戆羧徐魄，使这款事受赘枣殇欢建。产最终擒熬爨纯帮枣臻竞争为瓣 提舞傻长安汽窜自1 9 9 8 年下举荦开始步入了嵩遮发展辩麓，2 0 0 0 年、2 0 0 1 年、 2 0 0 2 年分别实现主管驶务收入6 7 0 3 亿元、7 3 3 l 亿元、9 8 8 4 亿元，分捌实现 净裁瀵1 。4 7 托元、t 。6 0 锰元、8 ，3 4 识元，舔簪罄运主一个蘩螽浍。 3 、2 0 0 3 舔至今 今牮3 嚣傍，长安福猿垒产豹繁一款辚率长安裰特“豢馨牮”委姣摧疑审 场；男款毅擎“蒙遭欧”巍予今年舅嚣撩走是枣殛，这歉转车豹翊 鼗，爨惑 着长安汽车避入代袋墩弄永平的中高耧轿车南场，公霹产蕊阵容由筵激力h 壮大， 公司“盎足微车、超越微车”瀚战略构想逐步褥以实现，嚣前长安汽攀产品系列 已瀵蓬了微鍪襄李、徽鍪货车、专器攀、微型辫车，缀济整疆攀、孛嚣攒矮霉裙 mp v 薅务车簿，溅麓鏊蠹汽枣器产熬系列疑多、品秘最愈黪厂褰之。 兰、长安汽举蕺褥俄是攮绩瓣蒙露8 6 参考长安两转科碱吐矗n g a n e 蹦i 葚 i 匠几年长安汽车业绩大幅增长，据公司网站介绍，概括起来主要有以下几点： 1 、汽车豁娩进入快速增装麓 j 黩几年，我国经济增长速魔稳步回升，人民收入水平明显提高，有效刺激了 汽车消费。统计资料瑟示，2 0 0 2 年汽车行业磁现了避十年来前所未有的高速增 长，全国共生产3 2 5 。1 2 万辆，网e 增长3 8 。4 9 ，销铬3 2 4 。8 1 万辆，同毙增长 3 6 6 5 ，大大超过了行业专家对2 0 0 2 年汽车产销最乐观的预计。微黧汽车市场 也继续绦持嚣簸数豹瓒长速瘦。长安汽车援莛瓣援，按出熬一擞深受枣场欢建驰 车型，提高了市场占夜率。2 0 0 2 年长安汽车共生产汽筚3 0 1 ，8 5 2 辆，同比增长 5 3 8 8 ，镑售汽车2 6 9 ，1 3 6 辆，瓣院增长3 5 ，产销继续保藉龛莺汽举行韭第嚣 位、微车行业第一位。 今年上半年我国汽车行业继续保持了较高的增长滤庋，特涮是卜4 胄份，众 国累计共产销汽车分别达到1 4 4 。1 9 万辆和1 3 5 。9 6 万辆，阉比分割增长了3 7 。9 1 和3 8 4 5 。这其中，轿车的表现最为突出，前4 个月拱生产了5 6 3 5 万辆，同 毙增长达曩了1 1 3 。3 2 ，运离予去年羼簇懿璞长速瘦。汽车嚣她在快逮璜长懿溺 时，盈刹能力也大幅提高。这其中，以胜车为主的重点企业的袭现又显得尤为突 出。第一季度，1 3 家纛点企蝮( 集霞) 共完成工韭总产僵1 2 1 2 0 1 亿元，阍魄 增长7 4 。4 7 ，完成工救增加德2 6 8 4 8 亿元，嗣比增长9 1 。5 0 。产品销售收入 1 0 3 1 1 9 亿元，同比增长6 8 5 5 ，利润总额9 9 3 7 亿冗，同比增长了2 5 0 6 3 ， 衰子1 ；嚣尝豹增长约1 8 0 多个委分点，嚣孵氇占到全行业零l 澜总额的5 8 左右。 2 、产品结构调整使盈利能力大大提升 缀过足年戆调整，“长安之星”敬健戮嚣翡长安徽壅嚣氛车，盛势主力李 型。“- 妖安之壁”在国内微车行业率先采用了汽车主动安全和被动安全两方面的 最新设计和技术，1 9 9 9 年8 月1 3 磊在清华大学汽车磁撞试验纛，“长安之星” 成功完成国内微型客车的首次援面安全碰撞实验，安全性能处予国内领先水平， 排放达到“欧i i 标准”，性价比高，深受市场欢迎。2 0 0 2 年，公司在“长安乏 星”基毒 | i 主，经过改型，提继捺怨了“长安瑟爨”、“绿色瑟星”、“长安雪建” 等系列产品，满足了不同层次的消费需疆，“长安雪虎”继承丁“长安之星”所 鸯酶爨点，在经济节熊、琢保，多功黪、造登荧爨上羹疆一筹。2 0 0 2 年，“长 安之星”系列车生产1 3 万辆，销售1 1 4 万辆，同比增长1 6 2 7 6 。长安汽车通 过深入密簏成本工程及配套零郝俘价格的降低，使“长安之星”系列率龟稻率厌 9 2 0 0 1 年的2 5 上升至2 0 0 2 年的3 4 。产品销售结构发生了深刻变化，在长安汽 车主营靛“长安之星”、“长安类据”、“长安羚萃”等车受巾，“妖安之熬” 系列产品已占到销售憨量的4 2 5 8 ，同比增长9 4 。 长安汽车产品结榆的升级与优纯，也得益予不断扩大的圜际合作。长安铃本 是国内成立时间最长最成熟的中外台资汽车众业之一，长安汽车持有长安铃术 5 1 的股权。今年5 月长安汽车发布公告，拟受让长安集团持有的长发福特汽车 公司2 4 豹段牧，彗乏次转诖完戏蜃长安汽车将会计持鸯长安禳特公司5 0 熬股投。 在长安福特公闭度过了高投入期、产品开始投放市场礅利前景明朗的时候，长发 集霞将箕疆持羧份转诡给骚徐公司，钵疆了集鬻对黢蛰公司黪挟持，努将进一步 增强股份公司在汽车懿车生产方面的实力，膝着长安福特“潞年华”和“蒙迪 欧”两款车销麓的增长，公司赢利能力会迸一步增强。 3 、“机车一体化”使搜摸效应缮以体现 长安汽车楚第一家也是迄今为止极少数将发动机列整车组装等核心资产都 整棼上审鳇汽车企翌，公司攘蠢缓碧茂攀及发馥爨数开发薅系，具备对现有产熬 进行改进、改越的能力以及与高水准的国外机构联合开发新产晶的能力。公司上 下游产泣之阗较强懿戮套麓力产生了秘显静蛰瓣效疲，毒效降低7 戚零。截正 2 0 0 2 年宋，长安汽车舆备汽率整车4 0 万辆、发动机3 6 万台的生产能力，机车 体傀优势得戳充分发挥。2 0 0 2 年公司继续掇行汽车潦时制j i t 和m r pi i 为主虢 汽车生产计算枫辏助蛰理，优化完善攥时豢4 投料系统、新车v i n 代码、发动枧准 时制生产管理及冲压模具c a d c a p p 及工艺技术信息管理等，规模效应初步显现。 4 、辩学熬管理捷囊产或搴褥裂了骞效控裁 长安汽车盒面推彳予预算管理，加强对公司生产经营活动的控制和j 【盆督，充分 剃甭僖怠资源，推进计算祝网络管理，采蘑阚上采赡形式，与备配套厂家建立起 长期共同发展的合作关系，实现了零配件“零库存”，擢行资众、资产有偿占用 和审价管理制度。同时，严格缝济指糖；考核，黧决实行成本否决制，使制造成本 逐步降低。 2 0 0 2 年，虽然钢材、橡胶等原材料供不成求，价格上升，但公司直接采购 豹镶稀簿源孝莓誊睾占单车露l 造藏零煞毙锲较低，箕健钢薅徐楱上涨熬嚣素由零部 譬 供应商予以消化；而橡胶价格上涨也主要由轮胎供应商予以承担。总体来看，上 述原材料价格上涨对成本影响较小。 i o 5 、“五大工程”提升了公司的核心竞争力 1 9 9 8 年以来，长安汽车开始实旌“五大工程”：即新品工程、精品工程、 成本工程和营销工程和人才工程。在“新品工程”上，突出一个“快”字，强调 以新取胜，不断推出新车型。在“精品工程”上，突出一个“精”字，强调以质 取胜，推行“一把手”质量责任制和“奥地特”质量评审方式，在质量上精益求 精。在“成本工程”上，突出一个“降”字，强调以低取胜，建立起“千斤重担 人人挑，人人肩上有指标”的成本控制机制。在营销工程上，突出一个“攻”字， 强调以廉取胜。通过打好网络牌、服务牌、形象牌、国际牌等“四张牌”，并在 国内主要省市建立了集销售、配件、信息、服务“四位体”的经销中心，提高 了市场控制力度和服务能力。在“人才工程”上，突出一个“用”字，强调以高 取胜，坚持“政策留人、待遇留人、感情留人、事业留人”，培养出了一支高素 质复合型人才队伍。 四、长安汽车业绩的质疑 2 0 0 2 年，是我国正式加入w t o 后的第一年，我国的汽车工业在企业组织、 产品结构、技术创新以及市场规模等方面都发生了巨大的变化。我国汽车产业非 但没有象许多人担心的那样会全军覆没，相反，借助国际汽车产业的资本和技术， 实现了国内和国际企业之问以及国内企业内部之间的大融合，汽车产业的发展实 现了一个大跨越。汽车行业实现了汽车产销量接近4 0 ，轿车产销量5 5 的快速 增长，全国汽车行业利润的增幅更是超过了6 0 ，成为我国经济增长贡献最大的 行业。汽车行业的迅猛发展，对股票市场也产生了潜移默化的影响。在二级市场 上，汽车板块的表现也最为枪眼，在上证指数大幅下降15 7 的情况下，汽车行 业指数只轻微下降了2 8 5 ，在深沪两市独树一帜。汽车板块之所以能够成为今 年行情的主流热点之一，其与行业的高速增长密切相关。国民经济的持续快速增 长，居民收入稳步提高，以及汽车消费环境的改变，使整个汽车业面临着前所未 有的发展机遇。而汽车类上市公司业绩的大幅提升印证了国内汽车业的高增长。 在汽车类上市公司整体市场表现趋好的情况下，却呈现出一个明显的特征一 两极分化现象严重，一方面是个别股票严重下跌，另一方面，个别业绩良好的股 票呈现逆市上扬的局面。其中，重庆长安汽车股份有限公司( 以下简称“长安汽 车”) 就以其骄人的业绩、迅猛的发展、股票的高升成为2 0 0 2 年汽车板快中最 1 1 耀眼的颗明星。2 0 0 2 年长安汽车生产汽车3 0 1 万辆，销售汽车2 6 9 万辆， 镑售豢溺迸瑶长3 5 。l 鹪；实褒投入9 8 。8 钇元，净程澜8 - 3 4 亿元，净嚣润司跑 增长4 2 i 1 7 。毛利率较高的s c 6 3 5 0 系列产晶销售量达1 1 4 6 0 1 辆，同比增长 1 6 2 。7 6 每般收益由2 0 0 1 年的0 1 3 元上升到2 0 0 2 年的0 。6 8 元，嗣比增长 4 2 3 ，0 8 。长安汽车恣觚1 9 9 8 苹”徽车 亍韭翻数第二”匏楚像，上爵到徽车纷篷第 一、汽车全行业第四的位置。2 0 0 2 年，长安汽牮的股价就上升了6 9 。而且，这 样的势头在2 0 0 3 年依然没有减弱迹象，从2 0 0 3 年1 月7 豳的5 1 8 元扁动，一 路藏秀，最毫黉妥1 9 7 9 元，5 个嚣疆赢涨堰遮1 4 8 。长安汽车凭整箕强酝表嚣， 一直被视为引领股市大盘上扬的龙头股。被上市公司杂志评为2 0 0 2 年度“上 市公司2 0 强”，居上市公司5 0 强第2 3 位，深交所第四位。 与其裾反，觚徽型苇行监来褥，鸯长安汽车、善河黢份移天津汽车三家上市 公司，通过公开披露的年报可知，吕河股份净利润为8 4 8 4 万元，仅与2 0 0 1 年同 期基本持乎：天津汽车则亏损7 9 0 3 6 万元，连续亏损三年，被带上了“s t ”橱子。 霹样处予汽车行韭俊速发震的趋势中，同样虽象产徽型汽车，公司之闯静效益差 异为何如此之大? 2 0 0 3 年6 月2 目，著名财缎阅站和讯网站7 登出一篇质疑长安 汽车业绩熬文章，该文章；l 发了阙络和社会各界一系列的争论，对长安汽车造藏 了很大黟晌。第二天，长安公司鼗价下整3 。4 。6 胃4 目，深圳证券交易所急叫 长安汽车临时停牌一天。8 6 月5 母，长安汽车发布澄清公告，对网站提出的质疑 进行了解释，坦没熊透往震疑的声酱，公司箴侩继续下挫，缀短三个交易疆下竣 了1 4 。6 胃9 号，长安汽车再次发布澄清公鬻，这次摇解释重点放到了宏观行 业背景上，但依然没能明确、详实地解开各界媒体和投资者对于长安汽车的疑问。 这是中鞠资本枣场开创戳来，第一次毽溺络 堑爨的质疑两导致市公司筹簿劳使 其管理朦迅速采取行动的事件。奉文将钎对这一现象，以2 0 0 2 年年报为主，对 长安汽牟财务报表谶行分析。 7 参考和讯网站w w h o m e w a y c o m c n 3 引自深圳证券交易所捌站w w s s e o 增c n 1 2 第二章长安汽车财务报表分析 第一节财务报表分析思路 上市公司的财务报告通常包括会计报表及其附注，会计报表指资产负债表、 利润表及利润分配表和现金流量表。资产负债表反映了某一时期截止报告日企业 的财务状况；利润及利润分配表反映企业报告期内的盈利情况和盈利分配情况； 现金流量表则提供企业在报告期内关于现金收入与现金支出的相关信息。会计报 表附注用于阐明企业使用的会计政策，并对会计报表中的项目进行说明。 一、确定分析重点 2 0 0 3 年4 月，长安汽车如期公布了年报，由普华永道中天会计师事务所负 责审计，并对2 0 0 2 年年报出具了标准无保留意见的审计报告，意味着其审计结 果证明公司会计报表公允地反映其财务状况及经营成果和现金流量情况。 进一步对长安汽车2 0 0 0 2 0 0 2 年主要财务数据和财务指标进行分析，从中找 到分析线索。 表1 、长安汽车2 0 0 0 2 0 0 2 年主要财务数据和财务指标9 数值 项目 2 0 0 2 矩2 0 0 1 矩 2 0 0 0 年 主营业务收入( 元) 9 ，8 8 4 ，0 6 7 ，6 8 67 ，3 3 1 ，8 0 5 ，8 2 66 ，7 0 3 ，2 1 i ，8 4 0 净利润( 元)8 3 4 ，9 9 7 ，4 6 51 6 0 ，2 1 5 ，4 8 21 4 7 ，6 5 4 ，5 3 0 总资产( 元)8 ，7 0 2 ，7 3 0 ，4 7 36 ，6 3 6 ，7 4 9 ，7 4 67 ，3 6 8 ，0 9 7 ，9 8 1 股东权益( 元)3 ，3 0 1 ，3 6 3 ，1 4 92 ，5 7 4 ，3 1 0 ，8 1 12 ，4 7 6 ，1 6 1 ，9 7 0 主营业务利润率 2 5 6 31 9 5 41 4 6 5 获能投资收益比率 一8 2 4 10 3 利力净资产收益率2 5 2 96 2 26 每股净利润 o 6 80 1 3o 1 2 经能应收帐款周装率 1 4 2 5 5 72 ，9 9 营力 存货周转率 5 7 7 6 9 95 9 3 总资产周转率 1 2 91 、0 50 9 3 9 参考重庆长安汽车股份有限公司2 0 0 0 2 0 0 2 年度报告 每股经营活动产生的 1 7 00 8 0o 7 2 现金流量净额( 元股) 流动比率 1 31 21 1 5 偿能 资产负债率 5 2 5 35 3 3 26 1 4 6 债力 流动负债比率 9 6 1 39 4 1 59 6 o l 资结净资产比率 3 7 9 36 8 7 93 2 ，5 本构 每股挣资产 2 6 92 12 o l 主营业务收入增长率 3 4 8 19 3 8 2 0 8 9 经展 净利润增长率 4 2 l - 1 78 5 l1 7 4 8 9 营能 净资产增长率 2 8 2 43 9 63 6 7 发力 总资产增长率 3 1 1 39 9 36 7 3 从表中可以看出，长安汽车2 0 0 2 年业绩取得了迅猛发展，从获利能力看， 2 0 0 2 年主营业务利润是2 0 0 1 年的1 3 1 倍，净资产收益率是2 0 0 1 年的4 0 7 倍， 每股净利润则达到5 2 3 倍的增长，长安汽车的获利能力明显提高。再对比经营 发展能力指标，主营业务收入增长率达到3 4 8 1 ，净利润增长率则直达4 2 1 1 7 ， 净资产增长率也达到了2 8 2 4 ，说明长安汽车的经营发展能力很强。而经营能 力、偿债能力、资本结构虽没有大幅变化，但总体上都有所改善。在如此“优秀” 的财务指标面前，长安汽车为什么会被“质疑”呢? 进一步对比财务指标后发现，主营业务利润率、存货周转率、总资产周转率、 流动比率，资产负债率等都是呈逐步、百分比的速度增长，而净资产收益率、每 股净利润、主营业务增长率、净利润增长率、净资产增长率、总资产增长率等投 资者最为关注的几个指标却是呈几倍速度的增长，如此的大幅增长，原因何在? 而决定净资产收益率( 净利润股东权益) 和每股净利润( 净利润普通股) 等指 标的关键因素就是净利润，由此可见，2 0 0 2 年度利润指标将是分析长安汽车年 报的重点之一。 根据会计恒等式“利润= 收入一费用( 其中费用包括营业成本和期间费用) ”， 要对利润进一步分析，就必须从决定利润的收入和费用两个因素进行分析。是否 由于主营业务收入的增加引起利润的增加? 主营业务收入的增长与利润的增长 是否匹配? 是否由于费用的减少、成本的大幅度降低引起利润的增加? 降低幅度 1 4 与利润增长幅度是否峨配等等。因此确定，长安汽车2 0 0 2 年年报的分析的重点 主要鬣绕稠澜、浚入、赞露等甜务指豁进行。 二、查找提示、发现分析线索 ( 一) 基绕分掰熏点，从年擐中找提示 根据中国注册会计师协会针对注鹏会计师在执业过程中遇到的问题而发布 的审计技寒撵示第1 号搿务款诈菇险”审计援零提示，弱绕分轿重熹， 通过详细查阅长安汽车的会计报表及其附注，发现应穗以下几方面引起注意： 1 ，会计报袭项目藏财务指标异常绒发生重大波动： 2 与同行她的其蚀公司楣跑，获剃能力过窝或增长速度过快； 3 为了满足增发、配股、发行可转换债券等对外筹资的条件； 4 为了实壤设定豹撩摹l 臻测鏊蠢、镑售嚣糠、瑟务嚣标或其惩经蘩鏊耘。 5 管理当局可能利用本公司股票价格的异常波动谋取额外利益。 6 蜜产、受债、收入、费鞠的计鬣涉及雅疆证实麓主露羚断或不确定事瑷， 如八项减值准备f 勺计提； 7 会计信慰系统失效。 8 。公司、黧事、经理或其能关键管理人员磐存在遗反迂券法援或其挞法援熬 不良记录，或因涉嫌舞弊或违反法规而被起诉； ( 二) 围绕分析麓点和审计提示，发现分析线索 线索一、2 0 0 2 年第疆季度，利漓指标表城并常、营监费瘸竞梵负数： 2 0 0 2 年年报显示，长安汽车全年净利润商达8 3 5 0 0 万元，通过查阅第三攀 度季报，长安汽车2 0 0 2 年t 至9 月份实现净利润4 0 9 8 2 万元，这就说明第四擘 度实现瓣净剥润为4 2 5 1 8 万元，数额嚣然超过了藏3 令攀度豹憨巍。通过对兆收 入指标，发现第四季度的销售墩并没有大幅度增长。收入没有大幅增长，利润却 太蕹臻麴，收入与零j 溜鞠显不醚魄。嚣藏，年掇孛遣浚菇露魏甏系进行强嚣投纛， 那么，为什么会出现第四季度利润大幅增长的现象? 第四季度取得的巨额利润到 底从何搿来? 。引自中国证监台两站w w 砒妫r c g o v c n 根据长安汽车2 0 0 2 年三季度报表和2 0 0 2 年年报显示，全年和l 一9 月份的 萤监费翅分翻为7 5 0 8 2 万元魏8 0 3 5 4 万元，可以看出，长安汽车全年黥荣娃费翔 竟然比前三个季度的赞用总和还少。由此可以推断，长安汽牮在第四季度肯定冲 销了大额的营业费用。经计算，第四季度营业赞用为一5 2 7 2 万元。那么，长安汽 车隽骨么对蓦霆季痰藿选费曩遴行大颧净销? 渖镇豹嚣豹怒镗么? 费弱狰镑与 之对斑的会计科目嫩什么? 冲销与利润的增长是否有联系? 年报中没裔进行任 何信息披露。 绞索二、疆握费耀薅务撂禄袭瀵异动； 年报显示，2 0 0 2 年末预提费用为5 6 1 6 0 万冗，比三季度末7 8 0 6 8 万元”下降 了2 亿多元。预提费用的减少有两种可能，一怒相关费用已支付，二是冲圃了前 颓多提稳费矮。郡么，长安汽车藏鞠季麦颈摄爨耀下降敦2 纭多元是否与营遂费 用的大额冲销有关系? 预提费用提取和冲销的财务处理也可以理解为一种会计 估计，琊么，长安汽车计提和冲阐预提费用是如何估计的? 估计的标准是什么? 诗挺翻净锫豹金额辩剩漓、费角蠢铮么影豌? 馨羧中莜然没霄给予售惑羧露。 线索三、毛利率指标过高，丽且表现出不规则跳跃状态； 根据长安汽车馨报，2 0 0 2 年度利润增长的原因之一是镳制率高达3