（技术经济及管理专业论文）电力企业并购中的人力资源整合管理研究.pdf

华北电力大学硕士学位论文 摘要 电力企业并购日趋畅旺。如何通过并购达成企业做大做强目标? 国内外并购成 败的案例用事实给予我们这样一个启示：并购整合尤其是并购过程中的人力资源整 合是影响并购成功率的关键因素。 本文从人力资源整合基础理论着手，运用并购阶段整合理论，结合电力行业的 个性，从微观上总结归纳并购各阶段的重要整合环节，从宏观上运用“以人为本” 管理理念，强调了诸如有效沟通，企业文化融合，提出了一系列较为科学、合理的 完整、系统的人力资源整合方法。 笔者希望本篇论文可以为电力企业并购中的人力资源整合管理带来借鉴作用。 也为人们继续做此类课题研究起到抛砖引玉的作用。 关键词：电力企业，企业并购，人力资源整合 a b s t r a c t m o r ea n dm o r ee l e c t r i cp o w e re n t e r p r i s e st a k ep a r ti nt h ep r o c e s so fm & a h o wt o m a k et h em & at h ew a yt om a k et h ee n t e r p r i s eg e t t i n gb i g g e ra n db e t t e r ? a l lo ft h ec a s e s i na n do u to fc h i n at e l lu st h et r u t h ：t h ek e yp o i n to ft h ep r o c e s so fm & ai sh u m a n r e c o u r s e si n t e g r a t i o n t h i sp a p e rs t a r tf r o mt h eb a s i ct h e o r yo fh u m a nr e s o u r c e si n t e g r a t i o n ，m a k i n gu s e o fs t a g et h e o r yo fi n t e g r a t i o nm i c r o c o s m i c a l l y , s u m m a r i z et h ei m p o r t a n c eo fe v e r y s t a g e s ，m a c r o s c o p i c a l l y ,a p p l y i n g“p e o p l e o r i e n t e d ”，e m p h a s i z i n ge f f i c i e n t l y c o m m u n i c a t i o n ，i n t e g r a t i n go fe n t e r p r i s ec u l t u r e ，b r i n g i n gu pas e r i e so fr e a s o n a b l e c o m p l e t es y s t e m a t i cm e t h o d so f h u m a nr e c o u r s e si n t e g r a t i o n t h ea u t h o ro ft h i st h e s i sh o p e st h a ti tc a ng i v et h ee l e c t r i cp o w e re n t e r p r i s e s d i r e c t i o no fm a n a g e m e n tb o t hi nt h e o r ya n dp r a c t i c e s u nl i ( h u m a nr e s o u r c em a n a g e m e n t ) d i r e c t e db yp r o f x i o n g m i n p e n g k e yw o r d s ：e l e c t r i cp o w e re n t e r p r i s e ，m & ae n t e r p r i s e s ，h u m a nr e s o u r c e i n t e g r a t i o n 声明 本人郑重声明：此处所提交的硕士学位论文电力企业并购中的人力资源整合 管理研究，是本人在华北电力大学攻读硕士学位期间，在导师指导下进行的研究 工作和取得的研究成果。据本人所知，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文 中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得华北电力大学或其 他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任 何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 学位论文作者签名：翊! 查日期：型 ：! ：1 9 关于学位论文使用授权的说明 本人完全了解华北电力大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权 保管、并向有关部门送交学位论文的原件与复印件；学校可以采用影印、缩印或 其它复制手段复制并保存学位论文；学校可允许学位论文被查阅或借阅；学校 可以学术交流为目的，复制赠送和交换学位论文；同意学校可以用不同方式在不同 媒体上发表、传播学位论文的全部或部分内容。 ( 涉密的学位论文在解密后遵守此规定) 作者签名： 日期： 趟! 叠 磁：! ：弛 导师签名： 华北电力大学硕士学位论文 第一章引言 1 1 论文实用价值及理论意义 1 1 1 论文实用价值 i 、电力企业并购日趋畅旺 2 0 0 7 年将成中国企业并购井喷年这是普华永道北京企业并购服务部合伙人谢 韬作出的预测。中国内地以及港澳地区的2 0 0 6 年前1 1 个月并购交易数量已经达到 创纪录的1 2 3 4 宗，比2 0 0 5 年全年的9 5 0 宗多出了三成。与此同时，中新网2 0 0 6 年1 1 月2 1 日电，英国市场调查公司o e a l o g i c 2 0 日公布的数据显示，截至1 1 月2 0 日，今年全球已宣布的企业并购交易额达到了3 4 6 万亿美元，刷新了2 0 0 0 年创下 的3 3 3 万亿美元的历史最高纪。毕马威华振财务咨询合伙人陶匡淳声称，中国内 地企业的发展日益成熟，这是未来几年并购活动畅旺的吉兆。 需求不断增长以及电力体制的结构性矛盾导致供需形势日益严峻，在“电荒” 不断恶化和电力体制改革不断深化的情况下，电力企业特别是发电企业之间已经掀 起了大规模的并购重组浪潮。由于目前电力行业正处于行业快速发展的成长期，而 且电力企业竞争力的直接来源于电力低成本，因此在电力行业快速发展的成长期， 并购成为电力企业提高发电量、降低成本、提高经济效益和提升企业核心能力的最 迅捷的方式。 2 、论文研究价值 由于企业并购是个复杂的过程，而且管理实务性非常强，电力又是产、供、 销合为体的特殊商品，电力企业在并购整合中可以借鉴的成功模式非常少，并且， 很少有专家、学者针对电力企业并购所引发的人力资源整合方面问题以及实务开展 系统深入研究。笔者想通过本篇文章，为正在企业并购浪潮中摸索的电力企业提供 借鉴和启示，从而提高电力企业并购整合的成功率，推进电力企业并购的进程。企 业并购成功比例分析数据，引发对其原因的探究因此研究电力企业的并购整合管 理，对推进电力企业并购的进程以及指导电力企业并购整合的实际操作具有重大的 理论意义和现实意义。 1 1 2 论文理论意义 并购( r e & a ) 是兼并( m e r g e r ) 和收购( a c q u i s i t i o n ) 的简称。 企业并购成功的决定因素是什么? 财务、研发、市场推广、销售渠道等等的客 观因素固然重要，也有学者提出各种理论，如：规模效益理论、成本一风险理论、 l 华北电力大学硕士学位论文 市场势力理论、交易费用理论、价值低估理论、经理扩展理论等。他们研究的着眼 点通常是并购双方的财务、市场等客观因素，研究又是基于“经济人”这一假设前 提，即：并购双方员工在并购过程中一如既往地工作。但是，如今的员工已不仅是 “经济人”，还是“自我实现的人”，“社会人”、“复杂人”等多种的一种组合，不 是具有单一特性的群体。对员工而言，并购过程实际上是一个历经摒弃、磨合、新 起点的心理重新定位过程。 通过本文中的理论阐述和引用案例，分析得出决定企业并购能否成功的关键因 素，是被并购企业员工在企业被并购全过程中的心理及其行为表现，而企业中的人 力资源管理起到左右员工心理及其表现的功能，因此并购前、中、后期的人力资源 管理直接关系到企业并购的成败。 我国加入w t o 后，国内外竞争对手趋于同台竞争的形势，越来越多的中国企 业把并购当作增长和赢得竞争优势的主要手段。可是，企业并购失败的比率太高了。 因此，在实施并购战略时，不仅要找准并购伙伴，更应当学习如何进行企业并购。 现今的企业并购过程中，如果缺乏对员工关注，缺乏正确的人力资源管理，会注定 失败。并购与其说并购了一个企业，不如说并购了一个团队( 员工队伍) ，成功与 否取决与人员的合理整合。 1 2 国内外文献综述 自1 9 世纪美国发生第一次企业并购浪潮以来，许多学者致力于企业并购的研 究并取得了很多研究成果。迄今为止，这些研究大都停留在并购本身，如对并购性 质、类型、动因、作用、意义、对策、案例等的研究上，研究内容也更多的是传统 意义上的资源配置。虽然大量的企业并购调查结果显示，导致并购失败的原因主要 在于并购后的整合方面，关键又在人力资源整合管理方面，但学术界对与此相应的 研究集中于如何在企业内部建立起行之有效的激励与约束机制，即我们通常所接触 到的人力资源管理问题；同时这些研究大多还仅仅停留在理论层面，而且缺乏系统 性；对企业并购所引发的人力资源方面的新问题和实务问题，现有的文献很少关注 到，也很少有专家、学者就这一特殊的现象和问题展开系统性的实务深入研究。多 数是散见于对并购后整合的研究著述中，以整合的一方面的形式出现。 1 2 1 国外研究现状 国外在这方面的研究进展相对于国内来讲要快的多。西方发达国家从组织行为 学和心理学的角度对人力资源管理以及企业并购的人力资源整合作了比较多的研 究。目前国外的主要研究现状如下： 美国学者p 普里切特、d 鲁宾逊和r 克拉克森等( 1 9 9 9 ) 合著的购并之后： 2 华北电力大学硕士学位论文 如何整合被收购公司一书，是较为系统性地介绍企业并购之后的整合问题的著作， 就人力资源整合问题，书中也做了较为明了的说明。但由于这本著作是关于企业并 购之后各方面的整合问题，比如财务、战略、组织结构等整合问题，因此人力资源 整合问题的研究就显得不够深入，不够系统。 亚力山德拉里德拉杰科斯( 1 9 9 9 ) 并购的艺术一整合中以问答的形式对 并购后人员的保留和董事会的合并等方面做了阐述，拉杰科斯认为，并不是所有的 并购都导致裁员，有的反而要增加员工，这关键要看公司的战略。保留优秀的员工 非常重要，应该用法律的手段和其他方法来阻止员工的流失。 谢威格和沃尔士( 1 9 8 0 ) 曾经对此做出过综合性评论，这些著作讨论了雇员在并 购中的冲突、紧张、职业的不确定性、行为难题、压力、生产率的损失、财务安全、 工作地点的重新安排、同事间的信任等问题的典型感受。 菲利浦米尔韦斯，米切尔马克斯( 1 9 9 9 ) 在兼并管理中从组织的角度和人 的角度描述了兼并管理的方法，指出经理人员在并购中面临的主要挑战是关于人的 动机、情感、队伍建设、组织心理学、思想意识、公司文化等方面的问题，强调了 并购中的人力资源管理的重要性。指出战略兼并的成功主要依赖于协同效应，即卖 方和买方在公司间的技术和专有知识的转移，这就意味着要将经营活动有机地结合 在一起，并且使杰出人才继续保持积极性和创业精神。 彼得杜拉克总结了成功兼并必须遵循的五条原则，其中有三条与人力资源管 理整合有关。 1 2 2 国内研究现状 国内在这方面也缺乏较深入、系统的研究。至于对公司并购后应如何做才能够 避免或减少因人力资源变异所带来的损失的研究，也就是说，对技术性较强的、具 有可操作性的并购企业人力资源整合方案的研究更是缺乏。 目前国内的主要研究现状如下： 同济大学的罗瑾琏( 2 0 0 0 ) ，从如何提高群体的绩效的角度出发，对人力资源整 合提出了数项策略和应用技巧，但也只是局限于一般的企业的人力资源管理分析， 联系到企业并购中的人力资源整合管理问题，虽有一定借鉴作用，却缺乏适恰性。 因为并购企业的人力资源管理是基于并购活动基础之上的，具有很大特殊性，特别 是并购活动带来的各种变异、变化很大程度上影响到人力资源管理的一系列问题。 陈峥嵘、韩振国( 2 0 0 3 ) 所发表的关于发达国家企业并购中的人力资源管理及 其启示一文，对发达国家的企业并购中的人力资源整合问题做了一个简单的介绍， 此文的研究对象是发达国家的企业，对我国企业并购中的人力资源整合问题起到一 个启示的作用，但难以起到指导实践的作用。 华北电力大学硕士学位论文 颜士梅( 2 0 0 3 ) 所著的战略人力资源管理一书就“组织间关系重构与人力资 源管理”问题进行了较为系统性的说明，但有关并购中的人力资源整合问题也只是 作为一个小方面的问题而研究的，缺乏深度的理论性和系统性。 郑海航( 1 9 9 9 ) 的中国企业兼并研究，对并购后主管的选派和人才的安置进 行了阐述。认为并购后的企业选派有专业管理才熊并且忠诚于并贿方的主管是实现 企业整合经济效益的有效途径，认为只有派员对被并购公司进行直接控制，才能保 证并购方经营决策的执行和并购整合效果的发挥。郑海航也强调，很快地离开被并 购企业的人员，往往是那些有技术、有管理能力和经验的人员，应该在过渡和整合 阶段采取切实可行的措施稳定和留用这些对企业发展很关键的人员。 何广亮( 1 9 9 8 ) 企业购并机理与运作对企业并购后被并购企业留用人员的融 合管理和对非留用人员的安置进行了论述，主张对被并购企业的留用人员，采用 “平滑过渡、竞争上岗、择优录用”的方针；对非留用人员的安置，则提出了请求 当地政府人事部门安爱和企业拓展多样化经营安置员工的办法。 鞠颂东等( 2 0 0 0 ) 国有企业兼并重组：期望与偏差对国有企业并购中人员安 置的问题进行了较为全面的阐述，指出了国有企业员工的安置非常困难的原因。同 时他认为应该从建立和完善社会保障体系，加快产业结构调整，提高劳动者素质， 更新下岗职工的观念，加快完善劳动力市场和就业服务体系等方面入手，解决下岗 职工再就业问题。 魏江( 2 0 0 2 ) 企业并购战略新思维一基于核心能力的企业并购与整合管理模 式对企业并购后如何保持人力资源队伍的相对稳定性，包容和留住关键人员，重 建被并购企业员工的心理契约等方面做了简单的阐述。 一些关于企业并购中人力资源整合问题的零散研究在不同的杂志和报刊中也 有所出现，如吕彬丽( 2 0 0 4 4 ) 等所著的企业并购后的人力资源整合、田添( 2 0 0 4 5 ) 的企业并购中的核心人力资源保护等相关文献。 1 3 论文研究解决的问题 笔者认为，电力企业在并购重组的浪潮中，应根据我国的国情、电力行业现状 以及电力行业景气度，结合电力企业的自身个性特点，建立一套科学、合理、系统 的电力企业并购人力资源整合管理方案。本文综合运用了对比、归纳、实证分析、 个案研究、引用等方法，结合电力行业的个性，提出了一系列较为科学、合理的完 整、系统的人力资源整合方法。 希望本篇论文的研究成果可以为正在企业并购浪潮中摸索的电力企业提供借 鉴和启示，从而提高电力企业并购整合的成功率，推进电力企业并购的进程。 4 华北电力大学硕士学位论文 第二章电力企业并购中人力资源整合理论及必要性研究 人力资源作为企业的第一资源，在企业的日常活动中占有重要的地位，同时人 力资源整合对于企业并购成功与否起着至关重要的作用。因此，在研究并购企业中 的人力资源整合问题之前，有必要先对人力资源整合的内涵及特征等一般性问题进 行分析。 2 1 企业并购中的人力资源整合理论 2 1 1 人力资源整合的定义 在人力资源管理中，目前学术界使用频率较高的词是人力资源整合。人力资源 整合( h u m a nr e s o u r c e si n t e g r a t i o n ，简称h r i ) ，目前还没有一个一致的定义。本 文作者采用罗瑾琏教授对人力资源整合的定义，即人力资源整合是通过一定的方 法、手段、措施引导组织成员的个体目标向组织总体目标靠近，从而改善组织成员 行为规范，达到实现成员和组织目标的双赢结果的一系列管理活动的总和。人力资 源整合着重于对人力资源队伍整体的改善与开发，从而提高总体的作战能力。可见， 人力资源整合注重人力资源总体的搭配，强调人力资源团队精神的构建。由此，我 们可以得出并购企业对其人力资源进行整合，就是要减少并购活动过程中的各种不 确定的影响，对企业内部的人力资源进行取舍和重新配置，并对其实行有组织的教 育培训，引导企业人力资源各自目标尽量与组织目标一致，形成具有高凝聚力的团 队，形成人力资源的良性循环，提高企业绩效，最终实现企业并购的战略目标。 与以往的一般人力资源管理相比，人力资源整合与其差别主要在于：以往的人 力资源管理比较侧重提高个人单项比赛的成绩，人力资源整合则侧重于提高小组或 团队比赛的成绩。很明显，人力资源整合是人力资源管理的发展方向。 2 1 2 人力资源整合特征 人力资源整合具有如下特征，整合过程十分强调团队的整体性、一致性、互动 性、持续性和快速适应性。 1 、整体性。它强调的是组织内全体成员的目标、价值观、愿景等基本达成一 致，形成统一的整体。每个组织有许多成员组成，不仅组织与成员各自有不同的目 标，成员之间的目标也各异。人力资源整合的目的就是设法将各个方向的目标进行 重组，朝一个方向延伸，这不仅需要各成员间形成一个整体，成员和组织间也要形 成一个整体。 华北电力大学硕士学位论文 2 、持续性。人力资源整合是一个过程，而目的是一个持续的过程。整合作用 的发挥又是长期性的、延续性的。 3 、互动性。整合是双向的，个人改变以适应组织，组织调整以适应个人，即 各个体与整体间互相影响，因此人力资源整合过程是一个“互动”的过程。 4 、快速适应性。组织就如同一条船，船在风浪中掉头有可能发生大的颠簸甚 至翻船，但若所有的船员团结一心往同一方向倾斜，则很可能大获全胜。经过整合 的团队就如同经历风雨考验的船员，具有快速适应的能力。 2 1 3 人力资源整合的作用 研究表明，多数企业的入力资源优化整合是通过内部重整实现的。它对企业及 员工有着多方而的积极作用。 1 、通过内部重整可以为组织内部员工提供发展的机会，从而可以增加组织内 部员工的信任感，这有利于激励内部员工，有利于员工职业生涯发展，有利于安定 员工队伍，调动员工积极性。 2 、可以减少替换成本。人力资源管理中替换成本主要包括三个部分：雇佣劳 动力和解雇劳动力的成本；由于企业原有成员不愿与新成员合作而引起的隐性成 本；劳动力替换对人力资源效率造成的负而影响而产生的隐性成本。由于这些成本 的存在，要求企业更多地倾向于内部人力资源的配置，而不是从外部劳动力市场招 聘。 3 ，简化了招聘程序，提高了效率，节约了不必要的培训，减少了组织因职位 空缺造成的间接损失。 4 、降低信息不对称带来的负而影响。由于企业内部收集有关员工的信息相对 容易、全面、可信度高。比从外部人力资源市场招聘更经济，而且可以减少因新员 工与老员工磨合期产生的负而影响。 第五，提拔内部员工可以提高所有员工对组织的忠诚度。内部提拔能让老员工看到 自身发展的前景，对其能产生一定的激励作用，从而提高所有员工对组织的忠诚度。 美国并购专家约瑟夫克拉林格的研究表明，同样一个小容忽视的问题是，从 事后分析来看，只有大约3 5 的兼并和收购能够达到预定目标。其中人力资本因素 成为企业并购能否成功的最为关键的因素之一。 2 1 4 企业并购中人力资源整合管理的新特点 2 1 4 1 人力资本管理成为企业并购活动的中心 一份权威的调查报告显示，来自巴西、中国、香港地区、菲律宾、新加坡、韩 6 华北电力大学硕士学位论文 国和美国的高级经理们7 5 以上的人认为，留住人才是企业并购成功的关键所在。 约瑟夫克拉林格指出，在对目标企业进行调查时，发现它们的致命缺陷是避免并 购失败的首要、也是最重要的一个环节，这包括试图了解目标企业的内部和外部的 致命缺陷。内部的致命缺陷主要包括：企业核心人员的流失或即将流失；一个或更 多主要客户最近流失或即将流失；企业即将面临的财务危机。其中，并购过程中人 力资本的损失是并购中企业内部最致命的缺陷。而客户的流失和即将流失，从某种 意义上说，就是首先因为人才的流失所引起的。 众所周知，市场竞争归根结底就是人才的竞争。人力资本特别是其中的优秀人 才是一家企业的无形资产和宝贵则一富。谁拥有了优秀人才，谁就掌握了这笔宝贵 财富，就可以抢占市场先机，也就可以赢得市场竞争的主动权。可见，牢牢留住和 不断吸引优秀人才是任何一家企业运作成功的根木，当然对于企业并购来说也不例 外。如果核心人员离开了目标企业，那么企业通过并购所得到的就仅仅只是硬资产。 2 1 4 2 企业并购中人力资本的质和量发生巨大变化 并购过程中的人力资源管理不是在原有公司内部，通过改变管理的制度和方式 使得原先的人力资本发挥更大的作用，人力资本的数量小变而人力资本的质量却提 高了，这是对原有人力资本自身潜力的挖掘：也小是对新进员工进行管理，其要害 在于使得新员工能尽快熟悉本企业管理的制度和方式，融入到新的企业文化中，人 力资本的数量变化了，但人力资本管理的内涵却小变，这是新的人力资本的融合。 企业并购本身一方面使得人力资本的数量发生了相对比较大的变化，无论哪种 形式的并购：另一方面，人力资本的质量也发生了巨大的变化，拥有相同企业文化 背景的人才走到一起来，而对可能完全不同的经营机制和管理体制，不同的企业文 化之间需要经过不断的碰撞和相互磨合，其管理的难度相对来说增大了许多。 2 1 4 3 并购双方企业人力资源的冲击 一般来说，企业并购的形式主要有四种：一是维持企业的日常独立运作；二是 接管法( 吸收合并) ，即收购方接管被收购公司；三是并购公司与目标公司双方地位 平等的合并；四是革新法( 即新设合并) ，并购后成立一家新的公司，其实力远远超 过原有的任何一家公司。 在企业并购过程中，如果收购方和被收购方决定仍旧各自独立运作，情形基本 上保持小变，大多数员工仍留在自己原来的岗位上，那么，当务之急是澄清和确定 高层管理人员的位置。在接管法中，通常做法是收购方的管理层继续留任。真正的 挑战存在于第三、第四种并购方式中。在并购公司与目标公司双方地位平等的合并 中，每一个职位的聘任，都要对双方公司的有关员工进行评估。同样在革新法中亦 7 华北电力大学硕士学位论文 是如此，最后只能是“最优者胜出”但无论是采取哪种并购方式，与原先企业内 部的调整相比，它所引起的震动都是非常大的。而在目前企业兼并与收购过程当中， 因大量的人员裁减所引起的震动又要比企业内部的调整大得多。 2 1 5 企业并购完成之后，新的人力资本管理刚用开始 无论是并购过程中维持原有公司的运作，还是接管或合并被收购公司，或者成 立新的公司，要使得并购活动真正产生协同效应和整合效应，都需要建立统一的企 业管理体制和优秀的企业文化氛围。即使挽留住了人才，也并不意味着原先并购企 业的文化和管理体制等被目标企业的员工所认同、所接受，能否适应并遵守原有并 购企业的文化和管理模式是企业并购中的协同效应得以产生的关键之所在。从这个 角度来说，在企业并购完成之后，新的人力资本管理其实才刚刚开始。企业并购后， 人力资本管理的任务就在于如何通过建立有效的激励和约束机制，使得新的企业文 化尽快地融入到新员工的行动之中。 2 2 电力企业并购中人力资源整合必要性研究 2 2 1 电力企业并购现状 2 0 0 6 年3 月1 4 日，中国神华能源股份有限公司( 1 0 8 8 h k ) 斥资人民币1 1 1 7 亿 元从其母公司手中收购陕西国华锦界能源7 0 的股权。神华能源的母公司神华集团 持有其7 0 股份，其余3 0 股份由山东鲁能集团持有。国华锦界能源正在建设经 营我国第一个真正意义上的煤电一体化开发建设项目。 2 0 0 6 年8 月8 日，华能集团与广东省国资委签署协议，售让粤电集团2 4 的 股权，由此成为广东省政府之后，粤电集团的第二大股东。根据目前粤电集团的市 值估算，本次交易涉及金额不低于1 0 0 亿元人民币。 自2 0 0 2 年4 月1 1 日新电力体制改革方案出台以来，电力行业上市公司的资产 重组、收购兼并事件频频发生，购并金额也不断扩大。在2 0 0 3 年的公用事业并购 中，有8 0 以上的并购发生在电力行业中，在2 0 0 3 年1 1 月2 日到1 2 月9 日两周 的时间，7 家电力板块上市公司公告投资电力项目，平均两天左右就有一起电力投 资项目。 主要表现为： 2 2 1 1 以优势企业为龙头的行业内并购 以优势企业为龙头的同行业并购将愈演愈烈，从目前已经发生的电力行业内的 并购案例中，已经出现了以行业内优势企业为主体大规模兼并重组同行业弱势企业 8 华北电力大学硕士学位论文 的现象，直接推动了电力行业内公司的兼并重组。像深圳能源、华能国际、申能股 份、粤电力、国电电力等总股本一般在1 0 亿元左右或以上的公司，经营业绩长期 以来比较稳定，表明这类公司具有一定的行业竞争优势，并构成电力行业的龙头企 业。这些电力行业的龙头企业收购行业内弱势企业情况如下： 2 0 0 2 年7 月2 日华能国际电力股份有一限公司宣布以2 0 亿元人民币向母公司 收购内地四家电厂权益的交易正式生效，此次收购的几个电厂均位于华东，使公司 不仅提升了在上海和江苏等市场的占有率，还拓展了浙江电力市场，有助于提高公 司盈利能力。2 0 0 3 年1 月2 9 日，华能国际以现金2 3 9 亿元人民币，收购深圳能 源集团，增资扩股1 0 ，成为深圳能源集团的战略合作伙伴；2 0 0 3 年1 1 月2 9 日， 国电电力发布公告称分别收购河北邯郸热电股份有限公司3 5 股权和收购国电宁夏 石嘴山发电有限责任公司1 0 股权；同年1 2 月3 日，粤电力审议通过了关于投 资湛江燃奥堆油发电项目的决议。 2 2 1 2 外资和民营资本抢占电力市场 我国2 0 0 2 年3 月1 1 发布了新的外商投资产业指导目录，对其中外资进入 电力企业的限制作了放宽规定，亦有为数不少的外商投资集团对进入我国电力行业 表现出强烈兴趣。2 0 0 3 年1 0 月，党的十六届三中全会明确指出，“要适应经济市 场化不断发展的趋势，进一步增强公有制经济的活力，大力发展国有资本、集体资 本和非公有资本等参股的混合所有制经济，实现投资主体多元化”，“允许非公有 资本进入法律法规未禁入的基础设施、公用事业及其他行业和领域”马。随着国有 企业产权制度改革的突破，逐步引入民营资本和海外资本，有助于电力企业完善法 人治理结构，提高内部决策和管理质量。因此在电力体制改革及入世后，由于限制 政策的取消以及电力工业具有收益稳定、风险低和成长性高的特点，外资和民营资 本纷纷抢占电力市场。 1 、外资抢占我国电力市场状况 我国电力行业的资本市场实际已经在预演外资并购的风暴了。我们从2 0 0 2 年 的深圳能源集团的股权转让招标中可看出外国的能源巨头也想在中国电力市场占 据席之地。在此招标中，包括华能国际电力股份、美国美亚电力、法国电力等能 源巨头和香港的知名企业长江基建、中电控股、合和实业、同本丸红、乍1 本住友集 团、亚洲兴业发展基金等大机构都将竞逐其2 5 的股份。 外资抢占中国电力市场的案例还有： 2 0 0 0 年1 月1 0 日，法国电力公司、美亚电力公司等9 家知名企业与深圳能源 集团公司达成了股权转让意向书，深圳能源集团公司将4 9 的股份转让给这9 家公 司。 9 华北电力大学硕士学位论文 香港中华电力在大规模介入西电东送电源建设和回购中信泰富1 5 的股份后， 先后取得了云南滇东电厂8 0 的股权和贵州安顺一、二期6 0 0 兆瓦燃煤电厂项7 0 的权益，并进一步抢占南方市场。 2 、民营资本抢占我国电力市场状况 由于进入电力市场的壁垒降低和大面积电荒带来的巨大商机，吸引了大量的民营资 本涌入电力行业。在各路民营资本中，大手笔的电力投资不断涌现。 以下举三个例子说明： 2 0 0 3 年7 月2 0 日，北京民企华睿集团出资1 2 亿元人民币，完成了对黄河上游 尼那河水电站整体资产的收购，这是迄今为止国内最大宗民营企业收购国有能源 资产的交易。华睿投资集团是目前中国民营企业中最大的绿色能源投资公司之一， 在同类企业中拥有最多的可开发项目资源和最强的专业技术力量。同年，华睿集团 在有华能、香港中华电力等老牌电力企业参与的国际性招标中脱颖而出，夺得我国 首例风电特许权项目江苏如东风电项目。此外，华睿集团公司在浙江、广东、广西、 宁夏、云南等地还拥有多个已经投产和在建电力项目。 一贯醉心高科技产业的大陆希望集团凭借“桥架式发电专利技术”，2 0 0 3 年在 都江堰、阿坝州购建了一批中小型梯级水电站；2 0 0 4 年6 月，大陆希望集团正式组 建了四川希望水电开发公司，整体吃下了茂县电力公司以及自来水公司，获得了茂 县赤布苏河全流域总装机容量为4 万多千瓦的梯级电站开发权与地方电网运营牌 照。 2 0 0 3 年6 月，民营企业宜宾伊力集团投资开发金沙江支流横江的6 个梯级水电 站，总装机2 7 万千瓦，总投资额将达2 0 亿元人民币。 2 2 1 3 电力改革借道资本市场 电力行业在2 0 0 4 年第二季度的并购市场上十分活跃，共完成交易5 笔，总涉 案金额达7 2 亿元人民币，位居各行业之首。目前五大独立发电集团直接或间接持 股的上市公司有2 0 多家，控股的上市公司约1 5 家，这些上市公司平均可控装机在 3 2 0 0 万千瓦左右，相对于独立发电集团庞大的发电资产而言，这些上市公司的资产 规模实在小得不成比例，部分公司极有可能因为成为未来独立集团的融资窗口而获 得规模资产注入。因此，五大独立发电集团所控股的上市公司面临着极好的资产重 组空问与扩张机遇。 2 2 2 电力企业并购前景分析日趋畅旺 在激烈的市场竞争下，企业只有不断地发展壮大才能在竞争中求得自身的生 存。企业发展壮大的途径一般有两条：一是靠企业内部资本的积累，实现渐进式的 0 华北电力大学硕士学位论文 成长；二是通过企业并购，迅速扩展资本规模，实现跳跃式发展。美国著名经济学 家、诺贝尔经济学奖获得者乔治施蒂格勒在对美国前5 0 0 家大公司进行深入研究 后在他的论文通向垄断和寡占之路一兼并中指出：“没有一个美国大公司不是 通过某种程度、某种形式的兼并收购而成长起来的，几乎没有一家大公司主要是靠 内部扩张成长起来。” 进入2 1 世纪以来，经济全球化和加入世贸组织对电力工业在提高效率、改善 服务、降低成本，增强企业竞争力等方面提出了更高要求。j p 摩根全球企业并购部 董事韦少昆曾表示，随着全球市场竞争日益激烈以及中国改革措施日渐深入，特别 是中国加入w t o 之后，中国企业的收购合并业务将进一步扩大，电力行业将是受影 响最大的行业之一。他分析认为，电力竞价上网以及电网所有权和运营权的分开将 引发新一轮电力企业并购浪潮。 2 2 2 1 并购是发电能力大幅度提高的捷径 当今电力行业市场面临需求强劲增长与电力供应紧张并存的严峻局面。大幅度 提高发电能力是电力行业市场的迫切需求。从另一个角度，需求强劲增长是电力行 业进入景气新周期的最好注脚，电力供应紧张意味着电力行业具有巨大的发展空 间。这种局面必将促使电力行业掀起发展新高。电力行业的告诉发展为电力企业并 购提供了机遇。 下面笔者用一系列权威数据进一步说明电力行业市场状况。 国家统计局数据表明，2 0 0 6 年上半年全社会用电量1 3 1 1 1 2 3 亿千瓦时，比2 0 0 5 年同期增长1 6 1 7 ，同比增长1 2 8 9 。根据对国家宏观经济形势和电力需求状 况的分析，预计2 0 0 6 年全年的发电量将达到2 4 0 5 0 2 4 5 0 0 亿千瓦时，比2 0 0 5 年 增长6 8 。同比增长1 2 8 。 美国能源部信息管理局同前发布的国际能源展望2 0 0 6 预测，到2 0 1 0 年底， 中国发电总装机容量将达8 1 8 亿千瓦，“十一五”期间年均增长9 8 ；到2 0 2 0 年，将达i i 8 6 亿千瓦。按此发展速度计算，2 0 2 0 年中国发电总装机容量将超过美 国跃居世界第一。 2 0 0 6 年1 2 月1 2 日，代表发改委出席2 0 0 7 年发电设备生产座谈会的郝卫平透 露，到2 0 0 6 年底我国发电装机总容量可望突破5 亿千瓦，达到5 3 亿千瓦左右。 目前，2 0 1 0 年全国发电装机容量初步定在了8 4 亿千瓦。 据国家电网公司电力市场分析预测课题组日前发布的秋季全国电力市场分析 报告分析，今年的缺电已经从部分地区夏季高峰或枯水期电力短缺转变为全年持 续性缺电和随机性缺电。报告称，继去年全国1 2 个省级电网出现拉闸限电后，今 年缺电范围进一步扩大，电力供需矛盾更加突出，前三季度有2 1 个电网出现过拉 华北电力大学硕士学位论文 闸限电。 据国家电网公司电力市场分析预测课题组日前发布的秋季全国电力市场分析 报告分析，今年的缺电已经从部分地区夏季高峰或枯水期电力短缺转变为全年持 续性缺电和随机性缺电。报告称，继去年全国1 2 个省级电网出现拉闸限电后，今 年缺电范围进一步扩大，电力供需矛盾更加突出，前三季度有2 1 个电饲出现过拉 闸限电。部分电网因拉闸限电导致用电最大负荷增速低于统调发售电量增速。其中 供需形势较为紧张的华东电网最高用电负荷和发受电量分别增长1 l 和2 1 2 3 ， 华中电网分别增长1 1 8 9 和1 5 3 4 ，华北电网分别增长9 3 3 和1 6 9 5 。 2 2 2 2 电力体制进一步深化改革推动电力企业并购重组 2 0 0 6 年1 1 月1 日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，审议并原则 通过关于“十一五”深化电力体制改革的实施意见。业内人士人认为，这标志 着因缺电一度受阻的中国电力体制改革再度启动。会议指出，“十一五”期间，深 化电力体制改革的基本原则是：坚持以改革促发展，坚持市化改革方向，坚持整体 规划、分步实施、重点突破。主要任务是：一、抓紧处理厂网分开遗留问题，逐步 推进电网企业主辅分离改革。二、加快电力市场建设，着力构建符合国情的统一开 放的电力市场体系，形成与市场经济相适应的电价机制，实行有利于节能环保的电 价政策。三，进一步转变政府职能，坚持政企分开，健全电力市场监管体制。 随着电力体制改革的深化，中国形成了2 家电网公司、5 家发电集团公司和4 家辅业集团公司、4 7 家电力投资公司并存的电力企业格局。市场竞争机制的正式确 立，使得电力企业之间的竞争日趋激烈。原国电系电力企业间进行大规模重组和对 其他地方电力企业展开大规模并购，兼并重组是电力企业做大做强的一个重要手 段。而非国电系的地方电力企业受竞价上网的政策和电价下调的强烈冲击，面临着 市场份额被分割、利润减少的严峻挑战。为了生存，最有效的应对办法一是引入资 金，进行发电资产并购以优化资产、扩大资产规模与装机容量，依靠规模效益以化 解利润率下降的冲击；二是并购上下游的企业，既使原料有了稳定的来源，降低了 原料的购买成本，又能使一部分电量获得稳定的市场，让下游企业的利润内部化。 因此，电力体制改革推动了电力企业并购重组，无论是国电系的大企业，还是 非国电系的中小电力企业，都纷纷采取收购兼并企业的形式，扩大企业规模，增强 市场竞争力。 2 2 2 3 寡头竞争加剧电力企业并购重组 厂网分开后，五大发电集团的挂牌成立，标志着我国电力行业发电市场寡头竞 争格局已成为必然特征，在未来的几年中，电力发电企业之间的大规模购并重组浪 华北电力大学硕士学位论文 潮己不可避免，而在上市公司中将表现得尤为重要。国家发改委2 0 0 4 年的调价方 案也主要是疏导电煤涨价、环保费用上升、电网还本付息和资本金不足等矛盾，这 势必引发电力寡头之间的资源争夺。随着市场竞争的加剧、电力运行效率的提高， 未来电力行业业绩主要取决于发电量的增长，因而对发电资源的争夺将成为重点。 进入五大发电集团公司的电力上市公司有望率先进行资本运作与规模扩张，现有电 力上市公司因背景不同而在此次发电资产重组中受益程度会有所不同。由于发电集 团规模快速扩大导致建设资本金不足，刺激发电集团资本市场融资的需求，而现有 电力上市公司作为发电集团在资本市场融资的“窗口”，使得发电集团公司为了达 到融资的目的，具有做强做大上市公司的驱动力。尽管重组中处处体现“平衡原 则”，但五家发电集团的竞争必然使平衡原则被打破。因为竞争可能引发收购，由 资本引发的资产重组不可避免。 产业重组已催生以五大发电集团为首的特大型企业集团，这些集团将通过国电 公司内部重组，吸纳国电公司拥有的绝大部分电力企业的股权；同时，各地电力公 司将通过省内的重组，组建一批大中型企业集团；不符合产业政策的弱势企业将被 迫收编，纳入上述公司的势力范围。整个电力行业将呈现出强者恒强，弱者淘汰的 格局。从电力市场竞争态势分析，寡头竞争加剧了电力企业的并购重组。 2 2 2 4 并购是外资和民营企业进入电力市场成本最低的方式 由于电力行业的特殊性，即具有一定的垄断性，电力市场的进入标准度较高。 而外资和民营资本想要进入这个市场，成本最低的就是采取兼并与收购的方式进 入。由于2 0 0 3 年3 月1 1 日，国家发布新的外资产业指导目录，对其中外资进 入电力企业的限制作了放宽规定，以及电力具有收益稳定、风险低和成长性高的特 点，吸引了大批外资企业进入我国电力行业的强烈兴趣。而并购作为现今世界上被 普通认可的一种外资引进方式，以其直接、高效的特点而得到大量的应用。对那些 不愿投资新电厂的外商和民营企业而言，借电力企业改制的机会直接收购股份不失 为合适之举。 2 2 2 5 并购是降低电力成本的最便捷手段 通常情况下，企业的竞争力来源于两个方面：低成本和产品的差异性( 质量、功 能、外观、品牌等) 。换句话说，只要能够以较低的成本生产出与别人同样的产品， 或者用同样的成本生产出比别人更好的产品，企业就具有竞争力。而电力作为一种 无明显差异性的产品，保持低成本成为电力企业竞争力最直接也是最根本的来源。 由于电力体制改革后实行“竞价上网”，这完全打破了现有“一厂一价”的计 划管理体制下的定价模式，促使发电企业加强内部管理，降低发电成本。在引入竞 华北电力大学硕士学位论文 争的体制下，现有的发电公司的利益格局必将发生质的变化。电力改革后，那些发 电成本低、规模大、性能好的电力上市公司将会通过兼并收购进一步扩大规模，降 低成本、提高效益。由于实行竞价原则，在同一区域电网内，谁的发电成本低，谁 的上网电价低，谁的上网电量就多，就会取得高于平均水平的效益，这就使得成本 低、污染小的水电企业成为各大企业的收购兼并对象。水力发电的成本相对较低， 虽然水电厂建设周期较长，但建成投产后，运营成本要比火电厂成本低很多，并且 水电无燃料( 如燃煤和燃油) 价格上涨加大成本之虞，更重要的是，水电是清洁能源， 对环境无污染。火电厂建设周期相对较短，但污染严重，而且燃料成本在火力发电 企业生产成本中占有较大比重( 6 0 ) 以上，因此燃料价格的高低和火电企业所在的 地理位置所决定的运输费用的多少是影响火电企业竞争力的重要因素。 电力企业竞争力的间接来源是电力低成本，而降低发电成本最简单、最便捷的 手段是占有资源，即通过并购的方式，收购具有地理位置优势的、成本低的水电企 业和火电企业，从而扩大规模，提高效益 2 2 2 6 并购是电力企业培育企业核心能力最迅捷的方式 从以上权威数据可以看出我国电力行业正处于电力行业发展的成长期，其行业 特征为电力行业的发展速度大大高于整个经济的发展速度，市场需求旺盛，利润增 长快，而进入者迅速增多，竞争风险大。根据前面所论述的行业生命周期理论与企 业核心能力、并购之间的关系，对于采取战略性扩张战略的电力企业而言，缩小时 间成本，快速成为垄断性大企业，扩大市场占有率，取得规模经济，降低交易成本， 继续获得资本资源和管理资源，是进一步培育核心能力所必须解决的迫切问题，而 并购是达到这些目的的最迅捷方式。 2 2 2 7 并购是电力企业借道资本市场进行深层次改革的最佳方式 企业的并购重组是以市场为依托而进行的产权交易，其本身是一种资本运动， 这种运动必须借助于资本市场。国民经济的快速发展带来了电力的旺盛需求，电力 体制改革打开了电力企业资本运营的空间。为了解决发展中的问题，电力企业需要 借力资本市场，以此作为突破口。首先，通过资本运作，企业将提高融资效率，快 速扩张企业规模，实现企业“大公司大集团”战略；其次，资本市场可以优化资源 配置，促进国有资产重组，实现电力行业结构和布局的调整：最后，资本市场可以 加快电力企业实现股权多元化，促进公司治理结构的完善和转换企业经营管理机 制，提高企业整体素质，巩固在市场竞争中的优势地位。电力企业通过上市股权融 资，按照优势互补的原则并购合适的电源资产，改善电源结构，提高电力企业的综 合竞争力，实现规模与效益的快速同步扩张。所以说，并购是电力企业借道资本市 4 华北电力大学硕士学位论文 场进行深层次改革的最佳方式。 2 2 3 电力企业并购中人力资源整合任务重、难度大 2 2 3 1 并购成功与否，追根溯源，到底是人的问题 毕马威国际公司在一份名为解读股东价值成功的关键的报告中，针对1 9 9 6 年至1 9 9 8 年间7 0 0 例成交额最高的国际兼并案进行突破性的全球研究，结果表明 仅有3 5 的兼并能够实现其预期的目标。最近一次调查中，来自巴西、中国、香 港、菲律宾、新加坡、韩国和美国的高级经理们7 5 以上的人认为，留住人才才是 购并成功的关键所在。因此，兼并对企业不仅仅要考虑战略的融合、资本的运作等， 还应该重点考虑人力资源整合问题。长期以来，购并带来的法律、财务以及企业运 作方面的问题受到了极大的关注。而今，参与了收购兼并活动的经理们意识到，在 当今经济环境中，