（会计学专业论文）新会计准则下全面收益的价值相关性研究.pdf

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获得了丰富的会计学知识，从而有可能完成本文的研究，也使我窥探到一点点研 究的门道，并体会到研究的乐趣。此外，还要感谢在写作期间帮助过我的苏子、 张红艳、许超伊、孙静丽等同学，与她们的讨论使得本文的写作更n j 颐利。 最后，感谢我的父母，是你们多年来的呵护和关爱让我成长、成熟起来。 我相信，今后我会带着老师、同学及父母的鼓舞更加努力。 中文摘要 摘要：本文基于沪深两市a 股上市公司2 0 0 7 2 0 0 8 年年报及2 0 0 9 年中报数据， 采用价格模型实证检验了新会计准则下全面收益的价值相关性。与以往研究不同 的是，本文在模型中引入了依据我国会计准则实际情况界定出的其他全面收益项 目，在考察了全面收益价值相关性的同时，也补充检验了每项其他全面收益项目 与股价的关系。本文得出的主要结论如下： ( 1 ) 传统净收益与全面收益都具有价值相关性，但全面收益的价值相关性更 强。 ( 2 ) 其他全面收益信息增强了传统收益对股价的解释度，但其他全面收益分 解项目对传统收益的补充作用强于其他全面收益总额。 ( 3 ) 其他全面收益项目与股价的关系差别较大。其中公允价值变动损益、可 供出售金融资产公允价值变动净额与权益法下被投资单位其他所有者权益变动的 影响三个项目显示出了与股价较为显著的相关性，其他项目均没有明显改善收益 信息的决策相关性。 ( 4 ) 控制变量中企业规模、流通股比例均与股价显著负相关，表明市场对企 业规模、流通股比例做出了不利的评价。机构持股比例与股价显著正相关，表明 机构持股比例越高的公司，市场对其定价越高。资产负债率、证券市场与股价不 存在显著的相关关系。 关键词：全面收益；传统收益；其他全面收益；价值相关性 分类号： j 匕立銮适厶堂亟堂僮i 金塞垦墨i ! a bs t r a c t a b s t r a c t ：b a s e do nd a t ao ft h ea n n u a lf i n a n e i a ls t a t e m e n t sf r o m2 0 0 7t o2 0 0 8 a n dt h ei n t e r i mf i n a n c i a ls t a t e m e n ti n2 0 0 9f r o ms h a n g h a ia n ds h e n z h e na - s h a r el i s t e d c o m p a n i e s ，t h i sp a p e re m p i r i c a l l yi n v e s t i g a t e st h ev a l u e - r e l e v a n c eo fc o m p r e h e n s i v e i n c o m eu n d e rt h en e wa c c o u n t i n gs t a n d a r d st h r o u g ht h ep r i c em o d e l u n l i k et h ep r i o r r e s e a r c h , t h i ss t u d yi n t r o d u c e so t h e rc o m p r e h e n s i v ei n c o m ei t e m sd e f i n e db yc h i n e s e a c c o u n t i n gs t a n d a r d st ot h er e g r e s s i o nm o d e l 憾l er e v i e w i n gt h ev a l u e - r e l e v a n c eo f c o m p r e h e n s i v ei n c o m e , t h i sp a p e ra l s o e x a m i n e st h er e l a t i o nb e t w e e n o t h e r c o m p r e h e n s i v ei n c o m ei t e m sa n ds t o c kp r i m 1 1 1 em a i nc o n c l u s i o n sa r ea sf o l l o w s ： ( 1 ) t r a d i t i o n a l n e ti n c o m ea n d c o m p r e h e n s i v e i n c o m eb o t hh a v et h e v a l u e - r e l e v a n c e ，b u tt h ev a l u e - r e l e v a n c eo fc o m p r e h e n s i v ei n c o m ei ss t r o n g e rt h a nt h a t o ft r a d i t i o n a li n c o m e ( 2 ) o t h e rc o m p r e h e n s i v ei n c o m ei n f o r m a t i o ns t r e n g t h e n se x p l a n a t i o np o w e r , b u t t h ee x p l a n a t i o np o w e ro fd i s a g g r e g a t e di t e m so fo t h e rc o m p r e h e n s i v ei n c o m ei sh i g h e r t h a nt h a to ft o t a lo t h e rc o m p r e h e n s i v ei n c o m e ( 3 ) t h er e l a t i o n s h i pb e t w e e ne a c hc o m p o n e n to fo t h e rc o m p r e h e n s i v ei n c o m ea n d s t o c kp r i c e sm a k e sag r e a td i f f e r e n c e l o s so rp r o f i tf r o mc h a n g e so ff a i rv a l u e ，c h a n g e s o ff a i rv a l u eo na v a i l a b l e f o r - s a l ef i n a n c i a la s s e t sa n dt h ee f f e c to fc h a n g e so fo t h e r o w n e r s e q u i t yo ft h ei n v e s t e de n t i t yu n d e rt h ee q u i t ym e t h o da r e a l l r e m a r k a b l y c o r r e l a t e dw i t hs t o c kp r i c e s h o w e v e r , o t h e rc o m p o n e n t sc a n n o te n h a n c et h e v a l u e - r e l e v a n c eo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n ( 4 ) a m o n gt h ec o n t r o lv a r i a b l e s ，s c a l ea n dt r a d a b l es h a r ep r o p o r t i o na r eb o t h s i g n i f i c a n t l yn e g a t i v d ya s s o c i a t e dw i ls t o c kp r i c e s ，w h i c hm e a n st h a t t h em a r k e t m a k e sa l la d v e r s ee v a l u a t i o nf o it h e s et w of a c t o r s 。肋e r e a si n s t i t u t i o ni n v e s t o r s p r o p o r t i o ni ss i g n i f i c a n t l yp o s i t i v e l ya s s o c i a t e dw i t hs t o c kp r i c e s ，w h i c hs h o w st h a tt h e c o m p a n i e sh a v i n gl a r g e ri n s t i t u t i o ni n v e s t o r sp r o p o r t i o na r ea l s op r i c e dh i g h e rb y t h e m a r k e t a s s e t - l i a b i l i t yr a t i oa n ds e c u r i t i e sm a r k e ta r en o tr e l a t e dw i t hs t o c kp r i c e s k e y w o r d s ： c o m p r e h e n s i v ei n c o m e ；t r a d i t i o n a ln e ti n c o m e ；o t h e rc o m p r e h e n s i v e i n c o m e ；v a l u e - r e l e v a n c e c l a s s n o ： 目录 中文摘要。：一i i i a b s t r a c t i v 1 绪论1 1 1研究背景与研究意义。l 1 1 1 研究背景1 1 1 2 研究意义3 1 2研究问题。3 1 3研究内容与研究目的5 1 4 研究方法与研究思路，6 1 4 1 研究方法6 1 4 2 研究思路6 1 5 研究创新与结构安排8 2 1 5 1 研究创新8 1 5 2 结构安排9 理论分析与文献回顾1 0 2 1概念界定10 2 1 1 经济收益1 0 2 1 2 会计收益1 1 2 1 3 经济收益与会计收益的比较1 1 2 2全面收益理论12 2 2 1 全面收益的含义1 2 2 2 2 全面收益的特点一13 2 2 3 全面收益的理论基础1 4 2 2 4 全面收益的构成15 2 2 5 全面收益的意义2 0 2 3 国外文献回顾2 2 2 3 1 国外准则制定回顾2 2 2 3 2 国外实证研究文献回顾2 3 2 4国内文献回顾2 6 2 4 1 国内规范研究文献回顾2 6 2 4 2 国内实证研究文献回顾2 8 2 5 结论性评述3 0 3研究设计31 3 1样本选择31 3 2 假设提出31 3 3变量选择3 3 3 3 1 因变量。3 3 3 3 2 自变量3 3 3 3 3 控制变量3 4 3 4模型设计3 6 4实证结果及分析3 8 4 1行业分布3 8 4 2描述性统计3 9 4 3 回归结果及分析：4 0 4 3 1 假设1 的检验结果及分析4 0 4 3 2 假设2 的检验结果及分析4 2 4 3 3 假设3 的检验结果及分析4 2 4 3 4 补充模型的检验结果及分析4 4 5结论与展望4 9 5 1研究结论4 9 5 2研究的局限性与进一步研究的方向5 0 参考文献51 作者简历5 4 独创性声明5 5 学位论文数据集5 6 1 绪论 1 1 研究背景与研究意义 1 1 1 研究背景 传统收益模式从会计产生的那一天起就一直在会计计量中占主导地位，该模 式曾经被认为是“企业会计最合乎逻辑的基础 ( a c 利特尔顿，1 9 8 9 ) 。然而，随 着一系列金融事件的发生，比如1 9 9 5 年2 月英国巴林银行因经营股指期货倒闭， 2 0 0 4 年1 2 月我国的中航油新加坡公司因石油期权亏损5 5 亿美元，传统会计收益 确定的“历史成本+ ( 实现一配比) + 稳健 三位一体的模式所固有的局限已逐步暴 露出来，如传统会计收益指标的价值相关性不断下降，传统会计收益报表也逐渐 不能迎合财务报告目标的新定位决策有用观。为此，世界各国都在探索收益 列报的改进。在这种情况下，全面收益( c o m p r e h e n s i v ei n c o m e ) 开始受到人们的 关注。 2 0 世纪9 0 年代起，全面收益在英国、美国等发达国家引起了广泛的讨论。英 国会计准则委员会( a s b ) 开改革收益列报之先河，在其第3 号财务报告准则( f r s 3 ， f i n a n c i a lr e p o r t i n gs t a n d a r dn o 3 ) 报告财务业绩中，要求除保留收益表外，增 加“全部已确认利得和损失表”，即全面收益表，以报告企业全面的业绩信息。 相继，美国财务会计准则委员会( f a s b ) 、国际会计准则委员会( i a s b ，原认s c ) 以及g 4 + l 集团1 也不同程度地制定了全面收益的列报准则。可见，全面收益表已 经成为会计业绩报告改进的国际趋势。 国外关于全面收益信息准则的出现，引起了世界各国会计界的骚动，我国也 正是在这种情形下加入了讨论的行列。如程春晖( 2 0 0 0 ) 、葛家澍( 2 0 0 0 ) 、党 红( 2 0 0 3 ) 等人都对相关问题进行过精深的研究。但是，由于当时我国欠缺完善 的公允计量环境以及存在其他一些原因，全面收益列报未能在我国推行。 2 0 0 6 年2 月1 5 日，财政部发布了关于印发 等3 8 项具体准则( 以下简称新会计准则) 的通知，这表明我国会计标准的国际协调又 迈进了一大步。该通知指出，新会计准则f 1 2 0 0 7 年1 月1 日起在上市公司范围内施 行，鼓励其他企业执行。 1 g 4 + 1 集团由英国、美国、加拿大、新西兰和澳大利亚的会计准则制定机构组成，国际会计准则委员会作为 观察员参加 从新会计准则的具体内容来看，其最大亮点是引进了公允价值这一计量属性， 这为对公允价值计量有较大依赖性的全面收益列报的引进奠定了计量基础。同时， “满足决策需求 的会计目标定位和“利得 、“损失 概念的明确提出，也为 全面收益在我国的推行奠定了理论基础。尤其从企业会计准则3 0 号一财务报表 列报来看，新会计准则对利润表的内容进行了调整，增加了“公允价值变动损 益”这一项目的列示，并明确将资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益 变动表列为四大法定报表。其中，所有者权益变动表作为全面收益列报标志的国 际通行做法，它在我国的法定实施，表明全面收益表在我国的雏形已初见端倪。 随着新会计准则的颁布和实施，全面收益列报在我国推行的条件将日渐成熟。 具体而言，主要表现在： 首先，新会计准则对决策有用观的采纳，为全面收益在我国的推行提供了理 论依据。将决策有用观作为现代财务会计报告的目标越来越受到公众的认可，而 全面收益的产生也正迎合了这一需求。我国新会计准则第十三条明确指出：“企 业提供的会计信息应当与财务会计报告使用者的经济决策需要相关，有助于财务 会计报告使用者对企业过去、现在或未来的情况做出评价或者预测。 由此可见， 我国也逐渐将会计目标转向决策有用观。这无疑为全面收益列报的推行提供了方 向，为全面收益在我国的列报提供了理论基础。其次，新会计准则对公允价值计 量的广泛应用，奠定了全面收益引进的计量基础。伴随着新会计准则的出台，公 允价值计量模式已在我国会计中重新得以应用。新会计准则的基本准则规定，“企 业在对会计要素进行计量时，采用公允价值计量的，应当保证所确定的会计要素 金额能够取得并可靠计量。 显然，在会计的计量方法上，突破了过去历史成本 计量和过多依赖谨慎性原则的可变现净值计量。具体而言，金融业系列准则、企 业合并等准则全面引入公允价值，以及修订后的债务重组及非货币性资产 交换准则也恢复了公允价值计量。 公允价值计量模式大范围的引进，一方面为全面收益列报的引进创造了条件； 另一方面也昭示了引进全面收益列报的必要，因为传统利润表对于衍生金融工具 的大量出现已无能为力。新会计准则对金融工具采用公允价值计量的规定，为我 国引入第二业绩报表提前铺平了道路( 杨有红和刘丰，2 0 0 6 ) 。 鉴于传统收益模式的弊端，全面收益理论首先在国外应运而生。我国2 0 0 6 年 新会计准则的出台也为全面收益在国内的推行提供了契机。然而，从投资者和资 本市场的视角观察，全面收益在我国推行的时机是否已经成熟? 该方面的实证研 究在国内还比较鲜见。基于这一前提，笔者认为，有必要依托我国的资本市场， 就全面收益的价值相关性进行实证考察和研究。 2 1 1 2 研究意义 我国新会计准则的公布无疑是一个里程碑式的发展，有创新，有突破，当然 也有遗憾。虽然新准则中没有明确提出全面收益的报告及编制问题，但是我们也 看到了一些重大变化，诸如公允价值的应用、衍生金融工具的确认计量问题、价 值变动等，用有力的事实宣布我国会计收益已经向全面收益迈出了实质性的一步。 新准则没有像国外准则那样，先提出全面收益报告问题然后解决确认计量问题， 而是直接涉及了一部分确认和计量问题，这种做法是新准则的灵活与创新。然而， 全面收益信息在新准则中的初步显现是否真的适合我国国情，较传统净收益是否 真的提高了会计信息的价值相关性? 回答这个问题不仅需要理论上的支持，也需 要借助实证研究来提供证据。 综上，本文在理论分析和实证检验上的研究意义有： 首先从宏观上看，本文的选题具有一定的现实意义，在新会计准则逐步国际 趋同的情况下，全面收益信息是否也像国外那样提高了价值相关性? 因而本文的 研究可以为新会计准则中全面收益信息的正式引入和推广提供理论依据，同时也 能为其实施效果提供数据支持和实证分析。 其次从微观上看，本研究可以明确人们对全面收益信息的认识，使他们看到 全面收益信息在我国引进的必要。同时可以对我国资本市场上投资者的行为进行 一个验证，检验结果又可以指导他们的进一步行为。 再次从学术角度看，社会各界对新会计准则的各种评论比较多，尤其是对其 中的亮点公允价值重新使用的问题比较关注。以往国内关于全面收益的研究 基本都是规范研究，不可避免地带入了较为浓厚的主观色彩，而国外实证研究并 没有达成共识。本文则采用规范研究与实证研究相结合的方法，在规范研究的基 础上开展实证研究，用数据来说话，从而具有较强的说服力。期望本文的研究可 以对我国全面收益的相关实证研究起到抛砖引玉的作用。 1 2 研究问题 1 9 8 0 年，f a s b 首先在s f a s l 3 0 中提出了一个不同于“传统收益”的新概念一 一“全面收益，并将其定义为：“一个企业在一段时期内由于交易、其他事项 以及来自除股东外的事项所引起的所有者权益的变动。除了所有者投资和对所有 者分配引起的所有者权益变动之外，在某一会计期间内全部的所有者权益变动都 应包括在全面收益中，包括已实现和未实现的业主权益( 净资产) 的变动。用公 式来表述，即为：全面收益= 净收益+ 其他全面收益。前者是已实现的收益，即现 行会计实务中确认的净收益；后者是未实现的收益，即其他非业主交易引起的权 益变动，如持有资产价值变动、未实现汇兑损益、衍生金融工具持有损益等。由 于我国会计准则中目前尚未提出“全面收益 这一概念，因此，本文借用f a s b 做 法亦将全面收益分为传统净收益和其他全面收益两部分。 传统净收益的信息有用性无论在国外、还是在国内基本已得到了肯定，不同 的只是有用性程度的大小。如b i l la n db r o w n ( 1 9 6 8 ) 以纽约证交所上市的2 6 1 家公 司为研究对象，得出：会计收益能影响股票价格，虽然影响程度没有人们想像得 那么高。国内也有学者对会计净收益与股价的相关关系进行了实证分析，得出会 计盈余信息有用性的结论( 赵宇龙，1 9 9 8 ；张景奇，2 0 0 3 ) 。 然而，随着全面收益概念在会计界的引入，问题也油然而生：较传统净收益， 全面收益是否具有更高的价值相关性? 众多学者首先对此问题展开研究。c a h a nc t a 1 ( 2 0 0 0 ) 以新西兰公司为研究对象，发现全面收益比净收益有更高的价值相关 性。c o l l i n s ，m a y d e wa n dw d s s ( 1 9 9 7 ) 和b i d d l ea n dc h o i ( 2 0 0 3 ) 也得出类似的 结论。国内学者孙铮和李增泉( 2 0 0 1 ) 认为，基于损益满计观的收益的价值相关 性强于会计收益的价值相关性，经济收益相对于会计收益具有信息增量。 另外，由于全面收益概念在国外准则中已被明确界定为两部分，即净收益与 其他全面收益，因此国外一些学者也就其他全面收益项目的价值相关性问题作了 研究。k a n a g 鲫洳锄e ta 1 ( 2 0 0 5 ) 研究了股票收益与其他全面收益项目的相关关 系，结果表明其他全面收益的所有项目与公司业绩具有相关性。但也有研究得出 相反的结论，认为全面收益与股票报酬率及市场价值没有强相关性。我国对全面 收益的研究起步较晚，对其研究主要集中在概念的阐述、实施的必要性及可行性 等理论方面，尚少有学者从实证层面进行分析。本文便从这样一个角度出发，借 鉴国外做法，探讨其他全面收益总额、全面收益总额及每项其他全面收益项目与 股价之间的相关关系。 考虑到国内目前尚没有颁布全面收益准则，其他全面收益项目的界定在我国 便没有参考依据。因此，本文在借鉴国外准则的基础上，结合我国国情对其他全 面收益项目作一界定。国外准则对其他全面收益内容的规定总体上一致，认为其 应涵盖那些已确认未实现、平时不记入收益表而在资产负债表中表述的项目，但 在具体划分上有所区别。具体而言，美国f a s b 在s f a s l 3 0 中规定其他全面收益所 包含的各项目应该按照其各自的性质，分为外币折算调整项目、最低退休金负债 调整和某些债务性和权益性投资的未实现利得或损失( 如可销售证券的利得或损 失、国外经营净投资的套期保值上的利得或损失等) 。英国a s b 在f r s 3 中列示其 他全面收益项目包含财产重估未实现利得、商业投资上的未实现利得或损失、国 外净投资上的外币折算差额。i a s c 在i a s l 中主要考虑了性质属于其他全面收益的 4 三项内容：财产重估价盈余或亏损、可供出售投资估价利得或损失和国外主体财 务报表折算差额2 。我国新会计准则下利润表中的净利润，除了反映传统已确认已 实现的净收益外，还包含了部分未实现的利得和损失，剩余的已确认未实现的利 得和损失则绕过利润表，直接反映在资产负债表的所有者权益中。 本文依据新会计准则及未实现的收益项目在报表中的分布位置，并考虑实务 的操作性，将我国的其他全面收益项目作如下划分：外币报表折算差额；资 产减值损失；公允价值变动损益；可供出售金融资产公允价值变动净额； 权益法下被投资单位其他所有者权益变动的影响；与计入所有者权益项目相关 的所得税影响。 本文借鉴国外研究，以我国上市公司股价为因变量，以净收益和每项其他全 面收益项目为自变量，建立回归模型，分别分析传统收益、其他全面收益总额、 全面收益总额以及单个其他全面收益项目与股价之间的相关关系，检验新会计准 则下全面收益较传统净收益对股价是否具有更强的解释度。 1 3 研究内容与研究目的 首先本文在理论部分界定收益、经济收益、会计收益等相关概念，并重点分 析全面收益理论，详细阐述其含义、特点及理论基础，期望能对理清全面收益确 认逻辑有所贡献，使收益报告更符合决策有用性的目标；接着总结国内外有关全 面收益的理论和已有文献的研究成果，并结合国外有关全面收益的准则和我国新 会计准则的实际情况，在借鉴国外准则的基础上，依据我国国情界定其他全面收 益项目，为下文实证研究中变量的选取奠定基础。然后选取中国a 股市场上市、被 出具标准审计意见、没有被s t 的上市公司为样本，收集相关基本数据进行实证分 析：先进行变量的构建，根据理论部分的分析提出合理的假设，然后建立三个回 归模型，分别考察传统净收益、其他全面收益总额及全面收益总额的价值相关性， 从实证角度探求全面收益在我国资本市场是否价值相关。此外，为丰富本文的结 论，笔者还构建了两个补充回归模型，进一步探寻每项其他全面收益项目及特殊 其他全面收益项目与股价的相关关系。 总体来看，论文在综述国内外相关研究现状和基本理论的基础上，对全面收 益问题的研究进行了总结，并从实证层面考察了新会计准则下我国全面收益信息 的有用性。具体而言，本文主要以新会计准则为出发点，基于我国现有年报披露 的与其他全面收益相关的信息，并利用经适当调整后的国内外惯用的检验会计信 2 国际会计准则委员会制定、财务部会计准则委员会译国际会计准则2 0 0 2 第1 版北京中国财政经济出版 社2 0 0 3 息相关性的模型，选取2 0 0 7 2 0 0 9 年沪深两市的上市公司为研究样本，尝试着从资 本市场的角度，对全面收益的价值相关性进行初步的实证考察，得出全面收益在 我国适用性的经验证据，以期能为我国会计收益价值相关性的提升和全面收益准 则的引入提供实证依据。同时，笔者还希望本文的浅略探究能促进我国收益报告 的改进与完善。 1 4 研究方法与研究思路 1 4 1 研究方法 本文在研究方法上采取规范研究与实证研究相结合的方法：在阅读大量国内 外相关文献的基础上进行归纳总结，然后采用实证研究方法建立实证模型去检验 规范研究的成果。具体而言，在规范研究方面，本文通过总结有关全面收益的相 关理论和国内外有关全面收益价值相关性的理论、经验成果，比较国内外研究现 状，分析了全面收益在我国的应用前景。在实证分析方面，本文以股价为因变量， 共建立了三个主模型和两个补充模型来检验传统收益、其他全面收益及全面收益 与股价的关系。另外，鉴于各自变量对因变量的影响程度不同，弱相关或不相关 变量可能会对强相关变量的回归作用造成干扰，本文还构想：在实证分析中，通 过逐步回归法筛选出影响较大的自变量。具体而言，即通过获得的数据多次对变 量、模型进行调试，必要时删除那些与因变量弱相关或不相关的自变量，即考虑 删除某个或某几个其他全面收益项目，而保留与因变量具有较高相关程度的其他 全面收益项目，以达到实证分析的最佳效果。 1 4 2 研究思路 本文首先在对国内外相关文献的回顾总结、全面收益有关理论分析的基础上， 提出研究假设；然后采取描述性统计和实证检验相结合的研究方法，对前面提出 的假设进行一一验证，据此得出实证结论。 整篇论文的逻辑结构图如图1 1 ： 6 实 证 研 究 全面收益理论 国外有关全面收益的理论分 l i 国内有关全面收益的研 析与经验总结 i i究动态 ，：!i：i：i：；i；iii；、，7：!i；jijjll；i；!i!l；jii；i；jil!jjilijiiliij。、- 图1 - 1 论文逻辑结构图 f i g u r e1 - 1l o g i c a lc o n s t r u c t i o no f t h i st h e s i s 7 1 5 研究创新与结构安排 1 5 1 研究创新 本文的创新之处在于： ( 1 ) 研究方向的创新：回顾我国以往对全面收益的研究，基本上是从规范角 度研究的。相比国外文献，有关的实证研究还比较罕见，尤其是针对2 0 0 7 年实施 的新准则中会计收益的价值相关性考察更少。本文采用规范研究和实证研究相结 合的方法，考察单个其他全面收益项目的价值相关性问题，分析全面收益是否提 高了会计信息的价值相关性。具体而言，就是将国外考量全面收益价值相关性的 研究思想引入我国资本市场，将检验会计信息价值相关性的价格模型具体应用到 全面收益，并在对国内外同类实证研究梳理的基础上，依据新会计准则对指标进 行了适当调整，使指标的选取更科学、合理。 ( 2 ) 研究前提的创新：本次新准则的颁布为研究全面收益在我国的应用问 题提供了极好的契机，这也是本文创作的一个出发点。笔者对新准则的分析较为 深入，因此透过新准则来谈全面收益在我国的应用，观点独特、鲜明，具有一定 的理论价值。 ( 3 ) 研究模型的创新：国内有关全面收益的实证研究甚少，已有研究中也未 曾正式界定单项其他全面收益项目，而本文是在借鉴国外准则的基础上，结合我 国实际情况划分出其他全面收益项目，并据此合计出其他全面收益及全面收益数 额，从而进行模型设计。无论是变量选取还是模型设计都具有一定的新意。 本文的创新点也可见表1 1 ： 表1 1 创新点 t a b l el - 1c r e a t i v ep o i n t s 创新点国内 本文 从实证层面考察单个其他全面 研究方向 多为规范研究，实证研究罕见 收益项目的价值相关性 对全面收益的实证研究多停留在基于新准则对全面收益进行实 研究前提 旧准则层面证研究 尚无正式界定单项其他全面收益 借鉴国外准则，结合我国具体 研究模型 情况划分出其他全面收益项目 项目的实证模型 进行模型设计 8 1 5 2 结构安排 本文拟分为五章，内容安排如下： 第一章是引言，阐述本文的研究背景、意义、目的、方法及研究问题、思路， 陈述论文的结构框架和创新点。 第二章是理论分析与文献回顾，这一章首先对收益、经济收益、会计收益相 关概念进行界定，总结有关全面收益的理论，分析全面收益的含义、特点和理论 基础，并对有关价值相关性的主要文献进行回顾。在此基础上总结国内外已有的 有关全面收益问题的理论基础和经验成果，并从规范研究和实证研究两个角度对 文献进行综述。 第三章是研究设计，分别从样本选择、实证假设、变量界定、模型评析与选 取和回归模型构建等方面进行阐述。其中模型构建中，借鉴国外研究，将每股其 他全面收益总额、每股全面收益及单个其他全面收益项目分别引入模型，考察它 ：们和股价的相关关系，以对分析结论作一综合比较。 第四章是实证检验过程，主要通过描述性统计和回归性检验，对每股全面收 益和每股收益的价值相关性进行比较研究。本章将重点放在回归性检验上，通过 价格模型进行考察并加以说明。 第五章是本文的总结及展望。分别总结每股收益、每股其他全面收益总额、 每股全面收益及单项其他全面收益项目与股价之间的相关关系，并结合差异产生 的可能原因，指出有待进一步研究的问题。 9 2 理论分析与文献回顾 2 1 概念界定 为了能够更加准确地把握全面收益的概念，本文首先阐述经济收益与会计收 益的概念，也是为下文引入全面收益提供铺垫。 2 1 1经济收益 收益概念起源于经济学，因而经济学家对收益的理解被称为“经济收益 。经 济收益概念最早由苏格兰经济学家亚当斯密( a d a ms m i t h ) 提出，他早在其1 7 7 6 年发表的名著国民财富的性质和原因的研究( 简称国富论) 中将收益定义 为“那部分不侵蚀资本的可予消费的数额”，把收益看作是财富的增加。随后，多 位经济学家继承并发展了这一观点。 18 9 0 年，艾尔弗雷德马歇尔( a l f r e dm a a r s h e l l ) 在其经济学原理中引 入亚当斯密“财富的增加 这一收益观，提出区分实体资本和增值收益的经济 学收益思想，进一步具体区分了资本和收益，而资本与收益的区分问题后来也成 为经济学与会计学理论界的争论焦点。 2 0 世纪初，美国著名经济学家欧文费雪( i r v i n gf i s h e r ) 丰富了经济收益理 论。他在其1 9 1 2 年发表的专著资本与收益的性质中提出：资本是某一时刻的 财富存量，收益是某一时期的劳务流量；资本是产生未来利益的资产，收益是资 本产生的利益流量。他认为“有资本就有收益，收益是一种消费 ，他还从收益的 表现形式上分析了收益的概念，提出了三种不同形态的收益：精神收益，即精 神上获得的满足；实际收益，即物质财富的增加；货币收益，即增加资产的 货币价值。 当然，将经济收益概念阐述最完整的学者当属英国经济学家希克斯( j r h i c k s ， 1 9 7 2 年诺贝尔经济学奖得主) ，他于1 9 4 6 年在价值与资本一书中给经济收益 下了一个被广泛认可的定义：“在期末和期初保持同等富裕程度的前提下，一个人 可以消费的最大金额 。该理论将收益视为资本价值变动，认为收益是资本价值的 增值或贬值，是建立在资本保持完整的基础上能消费的数额。希克斯的定义虽然 主要是针对个人收益而言的，但对企业也同样适用。例如，按照这一定义，可以 把企业收益理解为：在期术和期初拥有相同数量的资本前提下，企业成本核算期 内可以分配的最大金额。 1 0 2 1 2 会计收益 会计学作为经济学的一个分支也有其自身的理论。相应地，收益在会计学中 也有专门的定义。会计中与收益相关的名词有：收益、损益、收入、利润、利得， 解释如下：收益是指企业在一定时期内除业主投资以外的经济利益的增加，它包 括收入和利得；收入是指企业在一定时期内由日常经营活动所产生的收益；利得 则包括非日常经济活动所产生的符合收益概念的其他项目；利润是中国的特有表 述，是收入减去费用后的净额，是净收益。美国和国际会计准则都没有单独定义 利润这个要素，而我国则把利润单独列为一个会计要素，利润实质上是企业一定 时期内的经营成果，是所有正收益和负收益的综合结果。 2 1 3 经济收益与会计收益的比较。 从经济收益和会计收益的历史演变过程来看，经济收益是建立在实物资本保 持基础之上的，它强调收益是企业所有财富的增加，是在实物资本得到保持的前 提下，企业本期可以消费的最大金额。它具有以下特征： ( 1 ) 以现行成本为计量属性，有利于生产耗费的足额补偿，使资产负债表可 以反映企业的真实经济价值。 ( 2 ) 反对币值稳定的假设，同时考虑了交易与非交易对收益的影响，使收益 表能够反映货币价值的变化，即通过货币价值调整来反映企业的“真实”收益和 资产的现时价值。 ( 3 ) 既包括营业所得，也包括偶然所得；既包括已实现收益，也包括未实现 收益，使收益表可以反映企业的所有收益，为信息使用者提供更全面的决策信息。 会计收益是建立在四大假设基础上的一种静态交易结果，它强调：收益就是 一定时期内产出价值与投入价值之差。它具有以下特征： ( 1 ) 以实际发生的经济业务为前提，依据企业销售产品或提供劳务取得的收 入扣除相应费用计算出来的。 ( 2 ) 建立在会计分期假设上，是企业特定时期的生产经营成果，它是按权责 发生制划分当期收入和费用。 ( 3 ) 其确认依据是收入实现原则，未实现的收入不能确认为会计收益。 ( 4 ) 按历史成本原则计列费用。由于企业资产主要是按历史成本计价，因而 费用可看作是已耗用资产的历史成本。 ( 5 ) 依据配比原则计量。 ( 6 ) 适当运用稳健原则。合理预计未来可能发生的费用，但并不确认尚未实 现的收入。 可见，经济收益和会计收益存在着较大的差异。具体表现在： ( 1 ) 经济收益侧重反映企业物质财富的绝对增加，更体现了“资本保全 观 念下的企业资产增值；而会计收益则是产出价值超过投入价值的差额，更体现投 入与耗费的补偿。 ( 2 ) 会计收益只包含已实现的收益，未考虑未实现损益；经济收益则同时考 虑经营收益与持有利得，即全部收益，而不以收益是否已实现为标准。因此，一 般情况下，会计收益小于经济收益，其差额主要是持有利得。 ( 3 ) 会计收益遵循历史成本原则和配比原则，有利于客观反映企业管理当局 的经营管理责任。但是，历史成本原则的内在缺陷使得会计收益的计算缺乏逻辑 统一性，比如收入按现时价值计量而费用按历史成本列支。这也导致配比原则难 以贯彻执行，以至于资产账面价值不能反应其实际价值，成本也得不到足额补偿。 而经济收益按现时价值计量，反映的是资产的实际价值，有利于成本的足额补偿。 综上，经济收益更全面，且与信息使用者的决策更相关，因而会计收益不应 失去其经济意义，二者既要有一定程度的结合，又要有一定程度的区别，因为单 纯的经济收益不符合会计确认与计量的要求。全面收益概念的提出，代表着会计 收益向经济收益发展的趋势。一方面，全面收益突破了收入实现原则，收益信息 中增加了已确认未实现的收益；另一方面，全面收益也并非全盘采用纯粹经济学 的观点，对未实现收益的确认也规定了严格的标准，即这种收益必须能被会计信 息系统所接受的可靠证据证明。 2 2 全面收益理论 2 2 1 全面收益的含义 由于我国尚未正式公布全面收益准则，因此本文借鉴f a s b 在s f a s l 3 0 中对 全面收益的定义：“一个企业在一段时期内由于交易、其他事项以及来自除股东 外的事项所引起的所有者权益的变动。除了所有者投资和对所有者分配引起的所 有者权益的变动之外，在某一会计期间内全部的所有者权益变动都应包括在全面 收益中，包括已实现和未实现的业主权益( 净资产) 的变动。”用公式可表示为： 全面收益= 净收益+ 其他全面收益。前者是已实现的收益，即现行会计实务中确认 的净收益；后者是未实现的收益，即其他非业主交易引起的权益变动。 具体而言，全面收益包括报告期内由以下交易、事项和情况