（会计学专业论文）河南省中小企业融资问题研究.pdf

摘要 河南省中小企业经过近几年的快速发展，在促进地方经济增长、增加税收、 吸纳劳动力就业等方面发挥着越来越重要的作用。然而，目前河南省中小企业的 融资问题已成为制约河南省中小企业发展的“瓶颈，解决河南省中小企业融资 问题已变得十分紧迫而重要。 一， 本文依据国内外中小企业融资研究基础理论，以文献法作为主要研究方法， 通过对大量统计数据和资料分析，得出河南省中小企业融资存在融资难和资金结 构不合理等问题。针对存在的问题，深入剖析，发现河南省中小企业自身积累不 足，商业银行结构层次不合理、拒贷率高，民间融资渠道不畅、借贷利率高，资 本市场结构层次单一、现有资本市场门槛过高，存在金融抑制和信贷配给现象， 以及我国信用担保体系不完善等是形成河南省中小企业融资问题的主要原因。解 决河南省中小企业融资问题，需要在遵循市场经济规律的同时，还必须充分发挥 政府宏观调控职能。所以，针对河南省中小企业融资问题的形成原因，借鉴发达 国家解决中小企业融资问题的先进经验，结合我国和河南省实际，本文认为一方 面要增强中小企业的融资能力，同时又必须充分发挥当地政府职能作用，推进中 小企业信用体系建设、积极拓展中小企业直接融资渠道、大力发展中小银行和社 区银行、鼓励金融机构不断创新金融产品、加强财政支持和政策引导、建立健全 对中小企业融资的信用担保体系，为中小企业融资创造良好的政策环境、法制环 境和完善的金融市场环境。只有这样，才能有效解决河南省中小企业快速发展中 遇到的融资“瓶颈一问题，实现河南省中小企业不断发展壮大，使其在加快河南 省工业化、城镇化进程，促进地方经济增长，增加税收，减轻当地就业压力，增 加居民收入等方面发挥更大作用。 关键词：河南省；中小企业；融资 a b s t r a c t w i t ht h er a p i dd e v e l o p m e n ti nr e c e n ty e a r s ，s m a l l m e d i u me n t e r p r i s e s ( s m e s ) i nh e n a np r o v i n c ep l a ya ni n c r e a s i n g l yi m p o r t a n tr o l ei np r o m o t i n gl o c a le c o n o m i c g r o w t h ，t a xi n c r e a s e s ，a n da b s o r b i n gl a b o rf o r c ei n t oe m p l o y m e n te t c h o w e v e r ，t h e f i n a n c i n gh a sa tp r e s e n tb e c o m ea ”b o t t l e n e c k w h i c h c o n s t r a i n st h es m e s d e v e l o p m e n t ，s ot h a ti ti sv e r yu r g e n ta n di m p o r t a n tt os o l v et h ep r o b l e mo fs m e s f i n a n c i n gi nh e n a np r o v i n c e t h ep a p e ri sb a s e do nb a s i ct h e o r i e sa b o u td o m e s t i ca n df o r e i g ns m e s f i n a n c i n g ，a n di t sm a i n l yr e s e a r c hm e t h o di sl i t e r a t u r er e v i e w t h r o u g ht h ea n a l y s i s o np l e n t f u ls t a t i s t i cd a t aa n dm a t e r i a l s ，t h ea u t h o rp o i n t so u tt h a tt h e r ee x i s ts o m e q u e s t i o n si ns m e s f i n a n c i n gi nh e n a np r o v i n c e ，s u c ha sd i f f i c u l t yt of i n a n c ea n d i m p r o p e rf u n ds t r u c t u r ei ns m e s f i n a n c i n g f o ra b o v eq u e s t i o n s ，f u r t h e ra n a l y s i s f i n d si n a d e q u a t es e l f - a c c u m u l a t i o no fs m e si nh e n a np r o v i n c e ；u n r e a s o n a b l ef u n d s t r u c t u r eo fa n dt h eh i g hr e f u s a ll o a nr a t eo fc o m m e r c i a lb a n k s ；u n s m o o t hc i v i l f i n a n c i n gc h a n n e l sa n dh ig hc i v i ll e n d i n gi n t e r e s tr a t e ；o n e f o l dc a p i t a l m a r k e t s t r u c t u r e ；h i g h e re x i s t i n gt h r e s h o l do ft h ec a p i t a lm a r k e t ；t h ee x i s t e n c eo ff i n a n c e i n h i b i ta n dc r e d i tr a t i o n ；i m p e r f e c tc h i n a sc r e d i tg u a r a n t e es y s t e me t c a l lt h e s e q u e s t i o n sj o i n t l yl e a dt os m e s f i n a n c i n gd i f f i c u l t yi nh e n a np r o v i n c e t os o l v et h e p r o b l e mo ff i n a n c i n gs m e s i nh e n a np r o v i n c e ，i tn o to n l yn e e d st of o l l o wt h el a w so f t h em a r k e t e c o n o m y b u ta l s om u s t g i v e f u l l p l a y t ot h e g o v e r n m e n t s m i c r o - a d j u s t m e n ta n dc o n t r 0 1 t h e r e f o r e ，a i m i n ga tt h ec a u s e so fs m e s f i n a n c i n g d i f f i c u l t y ，w i t hav i e wt ot h es m e sf i n a n c i n ge x p e r i e n c e so fd e v e l o p e dc o u n t r i e s ，a n d c o m b i n e dw i t ht h ep r a c t i c a ls i t u a t i o n so fc h i n aa n dh e n a np r o v i n c e ，t h i sp a p e ra v e r s t h a to nt h eo n eh a n di ti sn e c e s s a r yt oe n h a n c et h ef i n a n c i n gc a p a c i t yo fs m e s ；o nt h e o t h e rh a n d ，i ti sa l s oi m p o r t a n tt og i v ef u l lp l a yt ol o c a lg o v e r n m e n tf u n c t i o n si n o r d e rt op r o m o t et h es m e s c r e d i ts y s t e mc o n s t r u c t i o n ，a c t i v e l ye x p a n dd i r e c t f i n a n c i n gc h a n n e l sf o rs m e s ，v i g o r o u s l yd e v e l o ps m a l la n dm e d i u mb a n k sa n d c o m m u n i t yb a n k s ，e n c o u r a g ef i n a n c i a li n s t i t u t i o n sc o n t i n u o u s l yt oi n n o v a t ef i n a n c i a l p r o d u c t s ，s t r e n g t h e nt h ep o l i c yg u i d a n c ea n df i n a n c i a ls u p p o r t ，e s t a b l i s ha n di m p r o v e t h ef i n a n c i n go fs m e sc r e d i tg u a r a n t e es y s t e m ，a n dc r e a t eaf a v o r a b l ep o l i c y e n v i r o n m e n t ，l e g a l e n v i r o n m e n ta n dt h ef i n a n c i a lm a r k e te n v i r o n m e n tf o rs m e s f i n a n c i n g o n l yi n t h i sw a yc a nw ee f f e c t i v e l y a d d r e s sf i n a n c i n g b o t t l e n e c k ” p r o b l e me n c o u n t e r e dd u r i n gt h er a p i dd e v e l o p m e n to fs m e s i nh e n a np r o v i n c e ，s oa s t ob o o s ts m e si nh e n a np r o v i n c et o g r o w a n d d e v e l o p ，t o a c c e l e r a t et h e i n d u s t r i a l i z a t i o na n du r b a n i z a t i o np r o c e s so fh e n a np r o v i n c e ，t op r o m o t el o c a l e c o n o m i cg r o w t ha n dt a xi n c r e a s e s ，t or e d u c el o c a le m p l o y m e n tp r e s s u r e ，a n dt o i n c r e a s eh o u s e h o l di n c o m ee t c k e yw o r d s ：h e n a np r o v i n c e ；s m e s ；f i n a n c i n g 长沙理工大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所 取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任 何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡 献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的 法律后果由本人承担。 作者签名： 砉辨 日期：户湃- 月歹z ，日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意 学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文 被查阅和借阅。本人授权长沙理工大学可以将本学位论文的全部或部分内 容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存 和汇编本学位论文。 本学位论文属于 l 、保密口，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密团。 ( 请在以上相应方框内打“4 力) 作者签名： 导师签名 考毽寻 日期：弘。拜，月歹7e 1 日期：沙萨p 彩厂e l 第1 章绪论 1 1研究背景及研究意义 1 1 1研究背景 无论发达国家还是发展中国家，中小企业都是国家经济发展和社会稳定的重 要支柱。德国把中小企业称为国家的。重要经济支柱 ；日本则认为“没有中小 企业的发展就没有日本的繁荣一；美国政府则把中小企业称作是“美国经济的脊 梁一。从我国情况看，2 0 0 6 年，党中央、国务院高度重视中小企业的改革和发展， 出台了一系列的法律法规：国家发展改革委员会提出实施中小企业成长工程，并 把该工程列入国家“十一五一规划 纲要。截至到2 0 0 6 年1 0 月底，我国中小 企业数已达到42 0 0 多万户，占全国企业总数的9 9 8 。中小企业创造的最终产 品和服务的价值占国内生产总值的5 8 ，生产的商品占社会销售额的5 9 ，上缴 税收占5 0 2 。中小企业( 含非公有制企业、乡镇企业) 已成为我国国民经济的 重要组成部分和安置社会就业的主体，为推动我国经济持续快速增长发挥着重要 力量。 河南省中小企业发展也十分迅速，已成为推动当地国民经济持续增长的重要 支撑力量。到2 0 0 5 年底，全省规模以上中小企业达到1 06 1 1 个，占全省规模以 上工业企业总数的9 8 8 5 ；全省规模以上中小企业实现增加值22 2 7 5 5 亿元、 产品销售收入65 5 5 0 3 亿元、利税7 8 8 7 3 亿元，分别占全省规模以上工业企业 总量的6 9 、6 5 2 3 和6 8 1 6 ，分别比2 0 0 4 年增长2 8 、4 6 5 9 和6 8 5 9 ；全 省规模以上中小工业企业从业人员达到2 5 6 0 7 万人，占全省规模以上工业企业 从业人员总数的7 1 9 9 ，比2 0 0 4 年增加2 1 5 5 万人。中小企业吸纳就业约占新 增就业人员的7 5 ，已成为失业人员再就业，新增劳动力就业和转移农业富余劳 动力的主渠道。河南省为了促进中小企业持续、快速、健康、协调发展，为实 现全面建设小康社会宏伟目标做出更大贡献，编制了河南省中小企业发展。十 一五一规划。河南省作为我国第一人口大省和农业大省，在今后长时期内，就 业问题将是社会经济发展的最大难点，每年百万计新成长起来的劳动力，上千万 要转移出来的农业剩余劳动力等，大部分需要发展中小企业进行安排，通过扩大 就业提高城乡人民的收入水平。而且，要增加社会供给、扩大出口、进行技术创 新和信息化改造、繁荣地方经济和增加地方财政收入、深化市场经济体制改革等， 都必须大力发展中小企业。对于一个农业大省来说，中小企业的发展关乎该省整 体经济水平的提高。 改革开放以来，河南省中小企业发展的确取得了不小的成就，但是，也存在 不少的问题，其中比较重要的就是中小企业融资问题。和过去相比，中小企业融 资环境有所进步和发展，开创了中小企业融资的新局面，但还不能适应和满足中 小企业发展对融资的要求。据资料显示，2 0 0 7 年第一季度，河南省银行业金融机 构对中小企业贷款余额仅占全部贷款余额的3 0 左右，获得贷款的中小企业户数 仅占中小企业总户数的1 0 左右，8 0 的中小型企业存在流动资金紧张问题，县域 中小企业获得贷款更为困难乜1 。中小企业是我国更是河南省经济发展的新的增长 点，而融资问题仍然是制约中小企业发展的“瓶颈一问题。目前，对我国中小企 业融资问题的理论研究已比较深入，但是，结合不同地区不同时期中小企业融资 问题呈现的状况和形成原因的差异，开展的研究还比较欠缺，特别是针对河南省 中小企业融资问题的研究还很不系统。因此，本文在这一背景下，对河南省中小 企业融资问题进行了全面、深入的研究。 。 1 1 2 研究意义 。 研究河南省中小企业融资问题，首先是推动解决河南省中小企业发展中遇到 的融资难、资金结构不合理等“瓶颈 问题，促进当地中小企业健康、快速发展 的迫切要求。其次，通过研究河南省中小企业融资问题，把资金这一重要的社会 资源合理有效地配置到位，提高资金这一重要社会资源的利用效率，具有重要意 义。第三，研究河南省中小企业融资问题，对一直以农业生产为主，人口众多， 劳动力过剩的河南省，加快工业化、城镇化进程，减轻当地就业压力，增加人民 收入，具有深远的经济意义和政治意义。基于以上原因，本文以河南省现阶段经 济发展和中小企业自身特点为背景，以河南省中小企业融资现状和存在的问题为 研究对象，在总结前人理论研究的基础上，结合河南省中小企业融资问题实际情 况，运用相关理论知识和科学方法，分析和探讨河南省中小企业融资问题，以期 对河南省解决中小企业的融资问题，加快当地中小企业发展，起到良好的推动作 用。 1 2 国内外研究综述 进入2 0 世纪以来，关于中小企业融资方面的文献越来越多，这充分说明了 中小企业融资问题正日益受到人们的关注。下面将国内外近几十年来有关的主要 研究成果和先进经验归纳如下。 2 1 2 1 国外研究综述 1 2 1 1国外融资基础理论研究综述 在经济发达国家，中小企业的发展以及对中小企业发展的研究和政策支持都 先于我国，也同样遇到了中小企业融资难困境。2 0 世纪5 0 年代，毛第林尼和米 勒( m m ) 首次提出了现代资金结构理论。到了7 0 年代，权衡理论的提出进一步推 动了资金结构理论的发展，梅耶斯在 企业理财基础一书中，把权衡理论定义 为“关于资本结构是建立在税收利益和债务困境成本之间相互权衡基础上的理 论一。进入8 0 年代，罗斯将不对称信息理论引入到这一领域，大大地丰富了人 们对该问题的理解，整个研究的视野被空前拓宽。在此期间，也出现研究中小企 业融资的理论。j a f f o e 和m o d i l i a n 认为：银行的信贷供给曲线由标准的利润最大 化原则来决定。d e w a t r i p a n t 和m a s k i n 认为银行对中小企业信贷中产生“预算软 约束芹问题使得银行更趋于“大客户一的业务口1 。h o d g m a n 和m a r t i n e l l 认为中小 企业多属信贷历史较短的企业，信贷的历史信用不足，中小企业必然面临银行的 信贷约束h 1 。j a f f e ea n dr u s s e l l 认为，银行必然选择某种竞争性的利率水平，才 有益于各类企业的贷款融资哺1 。2 0 世纪7 0 年代初，以美国斯坦福大学经济学教 授爱德华肖和罗纳德麦金农为代表的经济学家，以发展中国家为样本，提出了 。金融抑制和金融深化一理论m 3 。在不对称信息论的基础上，美国经济学家斯蒂 格利茨和温斯在1 9 8 1 年发表 不完备信息市场中的信贷配给： 论文，阐述了商 业银行信贷市场中的逆向选择和道德风险问题，并以此说明信贷配给现象，提出 了信贷配给理论。他们认为，既使有政府的干预，信贷配给也会作为一种长期均 衡现象存在，从而不利于中小企业信贷h 1 。m a y o r s 提出“融资顺序理论打( p e c k i n g o r d e rt h e o r y ) ，其认为企业的融资决策是根据成本最小化的原则依次选择不同的 融资方式，即首先选择无交易成本的内源融资；其次选择交易成本较低的债务融 资；对于信息约束条件最严，并可能导致企业价值被低估的股权融资则被企业排 在末位阳1 。b e r g e ra n du d e l l 提出，伴随着企业成长周期而发生的信息约束条件、 企业规模和资金需求的变化是影响企业融资结构变化的基本因素一1 。 从以上对与本文研究问题角度相关的国外融资基础理论综述可以看出，m m 理论从数量上揭示了资金结构的最本质问题，即资金结构与企业价值的关系，它 对资金结构理论起了奠基作用，但由于预先设定的许多条件，使理论与现实距离 较大：权衡理论通过加入财务拮据成本和代理成本，使得资金结构理论变得更加 符合实际，指明了企业存在最优资金结构，但权衡理论无法精确地进行计量最优 资金结构；不对称信息理论丰富了资金结构研究的内容，使理论研究得出的结论 与实际工作的统计结果更加趋于一致，对资金结构理论做出了重要贡献，但是， 根据不对称信息理论仍然无法确定资金结构的最佳点。在以后的中小企业融资理 论研究中，经济学家在前人理论研究的基础上，分别从银行信贷供给利润最大化 3 原则、资金供给的有限性、中小企业信用、贷款利率、金融体制、信贷市场中逆 向选择等方面分析影响中小企业融资的原因和制约因素，也有一些经济学家从融 资成本、企业成长周期等方面去剖析影响企业融资结构变化的基本因素。总之， 制约中小企业融资的原因和影响中小企业融资结构变化的因素是众多经济学家 所关心的问题，而中小企业融资制约因素和中小企业结构变化影响因素二者又是 相互关连的，它们共同构成了中小企业融资问题研究的重要内容，本文也是从这 两个方面展开对河南省中小企业融资问题的研究和探讨。 1 2 1 2发达国家解决中小企业融资问题的经验 国际上，一些发达国家解决中小企业融资问题具有很好的经验，值得我们发 展中国家学习和借鉴。y e n 通过对1 9 7 0 1 9 8 4 年我国台湾省中小企业发展相关数据 统计分析，认为政府对中小企业的政策扶持应该以提供各种融资便利政策为主n 们。 以日本为例，从1 9 4 9 年以来，政府先后制定了3 0 多个有关中小企业的法律，形成 了相对独立、比较完整的中小企业法律体系，通过完善中小企业法律体系，为满 足小企业的贷款需求、调整小企业融资方法提供了法律保证，对高新技术企业的 创立和发展，打开了资本市场的通道，增加了其融资途径。l a u r a 等人认为，要由 政府机构、金融机构、科研机构、行业组织、中小企业基金组织和其他社会中介 机构分工合作、相互协调，构成广泛的中小企业服务网络，建立中小企业的资金 服务体系，为中小企业融资提供帮助。1 们。如：日本在通产省设立中小企业厅，在 各级地方政府商工科内设有中小企业指导课，构成中小企业的行政体系；美国在 对小企业的信用担保方面，建立了比较完整的信用担保体系，并成立以小企业管 理局为主的担保机构，由其向商业性金融机构或者非营利性机构的贷款提供担保。 c o r a z o d c 提出，要培育具有高度活力的中小企业成长机制，并以菲律宾为例指出 国家要在税法上对中小企业实行特别措施，明确规定减少中小企业的法人税率n 引。 z o l t a n 和a b d u l l a h 等人都在各自的论著中指出，要建立专门的中小企业金融扶植体 系，为中小企业融资提供服务n8 】【l 。如：日本成立了许多专门的中小企业金融扶 植机构，日本政府系统设立的金融机构共有2 行9 公库l 金库，其中作为中小企业专 门银行的有：国民金融公库( 1 9 4 9 年设立) 等机构n 钔。c a l l a w a y 等人提出，要充分发 挥民间金融机构和商业性金融机构作用，改善金融层次结构。增强对中小企业的 资金供给能力“们。如：日本政府把发挥民间金融机构作用、促进商业性金融机构 向中小企业融资以及充分发挥其融资主体作用作为政府中小企业金融政策的工作 重点，而不是致力于扩大政府金融机构的规模。a n t o n i od a v i l a 等人认为，要积极 创设风险基金，建立多层次公开资本市场。如：美国通过著名的n a s d a q 市场 为科技型小企业提供了资本循环场所，为小企业开辟了多层次的直接融资渠道： 日本风险企业已达2 万多家，且主要由政府设立。 以上众多经济学家对发达国家和地区解决中小企业融资问题经验的总结和论 4 述启示我们，解决河南省中小企业融资问题应从加强政府政策和立法支持、建立 中小企业资金服务组织、建立专门的中小企业金融扶植体系、培育中小企业成长 机制、建立多层次公开资本市场、创设风险基金等方面积极探索解决对策和措施。 1 2 2国内研究综述 1 2 2 1国内研究主要成果 1 9 9 7 年后，社会就业形势日渐严峻，支持中小企业发展作为解决社会就业问 题的战略举措被提出。在这一特殊背景下，社会各界对中小企业的发展给予了前 所未有的关注，渴望在缓解资金约束的基础上，推动中小企业的发展。 国内关于这方面研究的文献也相当多。张维迎在对台湾中小企业融资问题考 察中发现，企业规模越小，越难从金融机构获得贷款，在企业规模与其从金融机 构融资比率之间，存在明显的负相关关系强。樊纲从发展商业银行和非国有银行 方面，阐述了建立健全金融市场，提高我国金融市场化程度，从而解决中小企业 融资问题的见解心别。林毅夫提出通过发展中小银行，来解决中小企业融资难问题 的观点心射。徐洪水认为，企业与银行发生信贷关系，不是一次性的，实际是一种 动态博弈的过程，通过分析发现，在有良好的信贷支持系统( 担保抵押体系) 或高 效的司法制度下，能有效降低银企交易成本，获得银企双赢，反之，昂贵的交易 费用和低效的司法制度将增加银企交易成本，加剧中小企业金融缺口口劓。王宣喻 和储小平通过对私营企业融资问题的问卷调查，从解决信息不对称问题的角度出 发，分析了信息披露机制对私营企业融资决策的影响。他们认为，如果不考虑资 本市场资金拆借的利息成本和执行成本，那么影响企业融资决策的主要因素是各 层级资本市场要求的信息披露机制，越是高层级的资本市场，要求私营企业披露 有关经营方面的信息就越多，而在现阶段，经营信息的披露会给私营企业带来潜 在经营风险，因此私营企业更多地依赖低层级资本市场( 民间借贷市场以及银行) 提供资金支持乜副。陈晓红等认为互助担保资金通过委托专业化担保机构运作，或 由银行直接介入互助担保机构的运行能够最好地发挥信用担保的经济杠杆效用： 国家应鼓励扶持中小企业组建互助性担保组织，并因地制宜地采取适宜的运作模 式偿们；陈晓红还认为在经济转轨时期，中小企业的融资结构随着中小企业生命成 长阶段的不同，其呈现周期变化趋势，中小企业权益融资与债务融资的渠道多种 多样，不同的发展阶段也必定有不同的来源。 从以上国内关于解决中小企业融资问题的研究文献综述可以看出，中小企业 融资问题受企业规模大小、经济制度环境、有形资产的比例等因素制约，而中小 企业的融资结构除受资本市场资金拆借的利息成本和执行成本影响外，还受到信 息披露机制和中小企业生命周期的影响，因此，中小企业更多地依赖低层级资本 市场提供资金支持，并且在不同的发展阶段，中小企业权益融资与债务融资的渠 道也不相同；在解决对策和思路上经济学家和中小企业融资问题研究专家，提出 s 了通过建立健全金融市场、提高我国金融市场化程度、发展中小银行、建立良好 的信贷支持系统和高效的司法制度，以及降低银企交易成本、组建中小企业互助 性担保组织等途径解决中小企业融资问题。 1 2 2 2我国解决中小企业发展及融资问题的相关政策 2 0 0 2 年6 月全国人大颁布实施了 中小企业促进法。2 0 0 5 年2 月，国务 院颁布了国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意 见( 国发 2 0 0 5 0 3 号) ；国家发改委起草了 国务院关于实施中小企业成长工 程的若干意见；国务院办公厅转发了国家发展改革委员会、财政部、人民银行、 国家税务总局、银监会 关于加强中小企业信用担保体系建设的意见。2 0 0 5 年， 银监会颁布了银行开展小企业贷款业务指导意见重点建立和完善“六项机 制一。2 0 0 7 年7 月，银监会发布了i ：银行开展小企业授信工作指导意见，提出 “三个放宽一，进一步补充修改和完善“六项机制 ，实施中小企业资金扶持计 划。政府应专门拨出一定资金扶持高新技术中小企业、风险经营中小企业、出口 型中小企业的发展，并制定与实施相应的中小企业资金扶持计划。最重要的是建 立健全中小企业社会化服务体系。国家发改委2 0 0 7 年1 2 月5 日发布的 关于促 进产业集群发展的若干意见提出，今后将开展以产业集群中小企业发行集合式 企业债券等方式进入资本市场，这将让部分中小企业融资难的压力暂时得到缓 解。 近几年来，国家对中小企业发展和融资问题给予了很大的关注，也制定和下 发了一些具有指导性的意见和文件，在一定程度上支持了我国中小企业的发展， 缓解了中小企业融资矛盾。 1 2 2 3河南省解决中小企业融资问题的研究成果和政策 。0 王久莲在河南中小企业融资信用担保体系现状与发展对策中提出：要健 全河南省中小企业信用担保体系，必须注意充分发挥政府主导作用，选择适合省 情的担保基金使用模式，委托专业机构管理担保基金，拓宽担保基金补偿渠道， 逐步建立合理的再担保机制等乜引。胡著伟在 河南省中小企业资本结构与融资问 题分析中指出：不合理的资本结构，导致了河南中小企业财务状况极不稳定， 严重制约其生存和发展，应通过完善中小企业信用体系，健全信用担保体系，同 时，商业银行应尽快转变营销观念，加强对中小企业的信贷支持乜训。张凤珍等在 河南省扶持中小企业发展的政策研究( 2 0 0 5 ，河南省哲学社会科学“九五一 规划项目) 中提出：中原崛起要突破对中小企业金融扶持的制约口们。河南工业大 学与河南省中小企业服务局课题组在 河南省中小企业融资难问题研究中认为 解决这一问题的措旌一个系统工程，要通过全社会的努力，在企业、金融机构和 政府三者之间形成顺畅合理的市场经济关系口。 6 在地方政策方面，2 0 0 1 年8 月，河南省政府出台河南省政府关于鼓励和促 进中小企业发展的若干政策意见。2 0 0 4 年，河南省中小企业局会同省财政厅、 ，、人行郑州中支制定下发了i ：河南省中小企业信用担保机构监督管理暂行规定、 关于加强和改善金融服务，支持民营暨中小企业发展的指导意见；会同省委 组织部下发了l ：关于加强中小企业、非公有制企业经营管理人员教育培训工作的 意见：2 0 0 5 年，会同人行郑州中心支行下发了河南省民营暨中小企业诚信工 程实施方案。2 0 0 7 年7 月，中国人民银行郑州中心支行出台了关于创新信贷 产品改善金融服务支持河南省中小企业发展的意见。2 0 0 6 年1 1 月，河南省股 权交易市场正式开盘，面向河南省1 3 万多家中小企业服务的产权市场，也是全 国唯一的省级地方政府批准开展企业规范股权转让的试点。 通过以上对河南省中小企业融资问题研究文献和政策的综述可以看出，目 前，河南省中小企业融资问题仍然存在，尽管文献中也提出不同的解决思路和建 议，但还缺乏系统性和可操作性，在理论层面的研究相对比较薄弱，这也是本文 努力改进和提高的地方。 1 3 研究思路与研究方法 1 3 1 研究思路 本文以河南省中小企业融资问题作为研究对象，明确该对象的研究背景与研 究意义，收集和查阅国内外对中小企业融资问题的研究成果和成功经验，然后在 前人理论研究的基础上，以河南省现阶段经济发展和中小企业自身特点为背景， 结合河南省中小企业融资问题实际情况，对河南省中小企业融资需求和资金结构 加以总结和概括，分析其存在的问题，运用融资基础理论，分析影响中小企业融 资的深层次原因，针对形成问题的成因，结合河南省中小企业相对于沿海省市及 其它内陆省份中小企业的差异，提出解决河南省中小企业融资问题的思路与对 策。 1 3 2研究方法 在论文研究过程中以系统论作为方法论，指导整体研究，以文献法作为主要 研究方法，具体运用实证与规范相结合、定性与定量相结合、案例分析与比较分 析相结合、归纳总结与因果分析相结合等方法。 1 3 2 1实证与规范相结合 论文在研究过程中运用实证研究方法，对河南省中小企业资金需求状况、资 金结构状况及其存在的问题加以研究分析，通过对收集数据资料的整理汇总，列 出图表，比较分析，得出河南省中小企业在融资问题上存在融资困难、资金供给 7 不足和资金结构不合理的结论；在分析形成原因时，也主要运用实证研究法，证 实由于河南省中小企业自身积累不足、信用状况普遍较差、缺乏投资吸引力、金 融抑制、信贷配给等原因造成。但在形成原因分析时，同时运用规范性研究方法， 依据已有的融资基本理论、基本概念和价值判断来进行，如在分析信贷配给问题 时，主要依据银行金融机作为“经济人一，追求利润最大化为假设，经过分析作 出推理和判断。如果离开了这些理论基础和假设，实证研究就失去了研究的基础。 1 3 2 2定性与定量相结合 论文在研究过程中主要以定量分析法为主，通过具体数据证明我国及河南省 中小企业，无论在数量和价值总量贡献上均占据重要地位。但是，河南省中小企 业还存在资金结构不合理、融资困难等问题；在分析中小企业遭受信贷配给的原 因时，采用数理分析方法，分析银行( 借款人) 收益与贷款量、利率、成本等之 间的关系；同时，通过运用定性分析方法，对银行向中小企业融资过程中存在成 本增加的情况和原因进行分析，更好地论证了河南省中小企业在融资过程中遭遇 信贷配给现象或程度加深的原因。 1 3 2 3案例分析与比较分析相结合 案例分析从来就是研究的一个重要的方法，。用事例说话一比任何论证都更 有说服力。论文在研究过程中，主要选取河南省规模以上中小工业企业作为分析 对象，通过收集它们的相关数据资料，进行分析，得出目前河南省中小企业融资 现状和存在的问题：通过人行信阳市中心支行与信阳市中小企业服务局组织5 个 调查组，深入所辖八县两区，对1 0 0 家中小企业流动资金情况进行调查结果分析， 证明河南省中小企业在融资方面确实存在资金供给不足、融资困难的问题。在此 过程中，还运用比较分析法，把河南省中小企业数量、价值贡献与获取资金供给 量相比，再与大企业相比较，得出河南省中小企业在资金供给方面得到的支持与 其经济和社会贡献不相匹配，融资难问题严重阻碍和限制着它们的发展。 1 3 2 4归纳总结与因果分析相结合 在研究过程中，运用因果分析方法，针对中小企业融资存在融资困难、资金 供给不足和资金结构不合理状况，剖析其形成的内在和外在原因，并运用归纳总 结方法，把产生中小企业融资问题的原因加以总结归纳，然后，针对河南省中小 企业自身积累不足、信用状况普遍较差、缺乏投资吸引力、金融抑制、信贷配给 等问题形成的原因，提出提高自身盈利能力、建立健全中小企业融资信用担保体 系、推进中小企业信用体系、建设积极拓展中小企业直接融资渠道、大力发展中 小银行和社区银行金融机构、不断创新适合中小企业融资特点的金融产品、加强 财政支持和政策引导等具体解决对策和措施。 1 4 主要内容与框架 本文共分为六个部分。第1 章是绪论，第2 章到第6 章采用从理论到实践， 即从基础理论到问题阐述，成因分析，针对问题成因，探求解决问题对策的思路 来研究河南省中小企业融资问题。 第1 章是绪论部分，阐述了论文的研究背景与研究意义、国内外研究动态、 论文的研究思路、研究方法、内容框架与创新点。第2 章是中小企业融资问题研 究的基础理论，对资金结构理论、金融抑制理论和信贷配给理论的基本观点和研 究成果分别简要加以阐述，分析了企业在融资过程中影响其融资决策的内在因 素。第3 章介绍了河南省中小企业的发展状况，相对于沿海省市及其它内陆省份 中小企业的差异，及其资金需求和资金结构状况，经过数据分析得出它们在融资 方面还存在融资困难、财务状况不稳定、负债结构不合理等问题。第4 章是从河 南省中小企业自身和外部两个方面进行深入剖析问题形成的原因。第5 章是针对 河南省中小企业问题形成原因，结合沿海省市及其它内陆省份中小企业的差异， 借鉴发达国家解决中小企业融资问题的经验和启示，提出从增强中小企业融资能 力、建立健全中小企业融资信用担保体系、推进中小企业信用体系建设、积极拓 展中小企业直接融资渠道、大力发展中小银行和社区银行、鼓励金融机构不断创 新金融产品、加强财政支持和政策引导等七个方面解决河南省中小企业融资问 题，并进一步具体阐述了解决问题的实施措施。第6 章是结论与展望部分，对本 文研究内容加以总结，并对问题的研究作进一步展望与设想。 1 5 本文创新点 。( 1 ) 本文把信贷成本定义为银行在向企业开展贷款业务时额外耗费的时间 和金钱，对信贷成本概念赋予新的含义。根据美国会计学会所属成本概念与标准 委员会在1 9 5 1 年对成本的解释，成本是指为了达到特定目的而发生或应发生的 价值牺牲，它可以用货币单位加以衡量；商业银行对中小企业的信贷成本一般定 义为商业银行为获得贷款收益而付出的现在的和预期的代价。本文把信贷成本和 资金成本作为同一层次概念，内涵清晰，更加符合人们的通常思维习惯，也有利 于银行进行成本分析和管理。此外，本文还提出把风险拨备占用资金作为形成信 贷成本的一个原因，扩充了信贷成本构成内容。 ( 2 ) 本文构建了“一纵两横三结合一的中小企业信用担保体系。搿一纵一 即以国家财政作为投资人成立国家、省和市、县四级再担保机构，为商业担保机 构和互助担保基金提供再担保：“两横一即以商业担保、互助担保基金为主体， 横向发展，建立多角化的担保机构，对各个层次的中小企业提供信用担保；。三 结合一是指担保机构要积极与银行机构、资本市场和行业或产业相结合。政府主 9 要为它们的经营和发展提供多项扶持政策，创造良好发展环境，为各个担保机构 发挥保驾护航作用，使河南省信用保证业务走向市场化、规范化。我国原有的“一 体两翼三层 担保体系，即由城市信用担保、省级再担保和国家级再担保的信用 担保为主体，同时由互助担保和商业担保作信用担保补充，过分强调政府担保机 构的地位和作用，忽视了政府制定政策、创造环境的功能，不但加重了当地政府 的财政负担，也限制了商业担保机构和互助担保机构的发展，已造成目前河南省 中小企业融资的信用担保存在商业担保机构动力不足，政策性担保机构实力有 限，互助担保机构匮乏的局面。所以，结合河南省实际，本文提出应尽快重构中 小企业信用保证体系，建立。一纵两横三结合 结构模式的中小企业信用担保体 系。 ( 3 ) 本文提出以行业或产业为纽带建立中小企业信用互助担保基金的思路， 构建了互助基金组织结构和相互关系模型。以行业或产业为纽带建立中小企业信 用互助担保基金可以缓解信息不对称矛盾、实现担保资金的最大限度聚集，为解 决河南省中小企业融资困境提供最大限度的信用担保。原有的中小企业互助担保 机构为缓解自身贷款难而自发组建的担保机构，主要以地方工商联、私人关系等 自发筹建，这种形式的组建最大的问题在于范围太窄，关系松散，随意性大，最 终的结果往往是合作一次两次即“无疾而终、不欢而散一。而以行业或产业为纽 带建立中小企业信用互助担保基金，最大的优势在于已有的行业协会和产业链条 已经把他们连成一个利益共同体，基础牢靠，范围广，能够集聚大量资金，并且 能大大化解因信息不对称带来的弊端。互助基金组织结构和相互关系模型，该模 型突出了互助担保基金产生的行业或产业基础，强调了基金以基金经理为中心建 立专家管理团队的管理思想，确立了互助担保基金依托商业银行和资本市场开展 业务经营的基本思路。 1 0 第2 章中小企业融资问题研究的基础理论 2 1 资金结构理论 资金结构理论是西方财务管理理论中的三大核心理论之一，在西方已有相当 广泛的研究，形成了各种各样的理论流派。现代企业的资金结构理论起源于2 0 世纪5 0 年代，毛第林尼和米勒( m m ) 是现代资金结构理论的创始人，7 0 年代的 权衡理论标志着资金结构理论的发展，进入8 0 - 年代，不对称信息理论引入到这 一领域，大大地丰富了人们对资金结构问题的理解。 2 1 1m m 理论 1 9 5 8 年，m m 在美国经济评论上发表了研究资本结构与企业价值关系的 论文，这就是著名的m m 资本结构理论。在进行理论研究时，m m 提出了以下假 设条件：企业的经营风险可以用息税前盈余的标准离差来进行计量，有相同经 营风险的企业被划入同类风险级别。现在和将来的投资者对企业息税前盈余的 估计完全相同。这实际上是假设信息是对称的，即企业的经理和一般投资者获取 的信息完全相同。股票和债券在完善市场上进行交易，这就是说：第一，没有 交易成本；第二，投资者( 包括个人和机构投资者) 可以象公司一样以相同利率借 款。企业和个人的负债均无风险，即负债利率属于无风险利率。此外，无论个 人或机构借款多少，这一条件均假定不变。企业的现金流量是一种永续年金， 即企业的息税前盈余处于零增长状态口舶。 在上述假设条件下，m m 推导出了无公司所得税情况下和有公司所得税情况 下的基本结论，即m m 定理：无公司所得税情况下，企业的资金结构不影响企业 价值即在上述假设前提下，不存在最优资金结构问题；有公司所得税情况下， 由于利息费用在交纳所得税以前支付，负债具有减税作用，因此利用负债可以增 加企业的价值，在此种情况下，企业负债越多越好。 m m 理论的众多假设抽象掉了现实中的许多因素，使得m m 理论能够从数量 上揭示资金结构的最本质的问题，即资金结构与企业价值的关系。m m 理论为后 人的开展资金结构研究起到了奠基作用，也为本文进行河南省中小企业融资问题 研究提供了理论基础，指明了研究方向。 2 1 2权衡理论 权衡理论是指在m m 理论的基础上既考虑负债带来的利益，也考虑由负债带 l l 来的各种成本( 主要包括：财务拮据成本、代理成本) ，并对它们进行适当平衡 来确定资金结构的理论。财务拮据成本是由负债造成的，财务拮据成本会降低企 业价值，因此而抑制企业无穷借