（工商管理专业论文）企业高层经理人员激励约束问题研究——对“产权论”、“超产权论”观点的分析与实证.pdf

川j i | f l j i | f f | l | i | i | | i l 川| i i i y 17 5 4 2 3 2 东南大学学位论文独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得 的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含 其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得东南大学或其它教育机构 的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均 已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。， 一繇陋盈日期：碰厂 东南大学学位论文使用授权声明 东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位 论文的复印件和电子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人 电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外，允许论 文被查阅和借阅，可以公布( 包括刊登) 论文的全部或部分内容。论文的公布( 包 括刊登) 授权东南大学研究生院办理。 研究生签名：p 导师签名： 企业高层经理人员激励约束问题研究 对“产权论 、“超产权论观点的分析与实证 工商管理专业陈海峰指导教师张向阳东南大学 摘要 本文研究的主旨在于探讨企业如何有效地激励约束高层经理人员，使之充分发挥 自身人力资本潜力，促进企业绩效的持续提升。为此，首先有必要找准当前我国企业 在这方面还存在的突出问题。论文开篇即归纳了几种比较典型的“症状”，如经理行 为动机偏差、内部人控制、职务消费失控、违法乱纪与腐败等，从而引发对这一问题 的深入思考。本文对“产权论”和“超产权论”，进行了分析和比较，认为这两大理 论是目前对企业高层经理人员激励约束问题研究的理论基础。其中，“产权论”还包 含一系列的理论流派，但这些流派给出的解决方案均主要集中在股权激励和产权制度 改革上。对此，笔者经实际调查后发现，实际生活中的一些现象，如乡镇企业在产权 不明情况下的崛起，一些企业改制后绩效并未改善等均无法从“产权论”中找到答案， 这些反例有力地表明了“产权论”在解决实际问题时可能还存在不足和片面性。由此， 笔者又深入分析了“超产权论”，并在前人的理论研究基础上，做了进一步的模型推 演和引申，并得出了一些基本的结论。通过对江阴市多家企业的深入调查验证，得出 了“超产权论”比“产权论”在解释、指导企业高层经理人员激励约束问题上更科学、 更贴近实情的结论。在文章的最后，笔者根据“超产权论”的观点和有关的推导，给 出了目前我国解决企业高层经理人员激励约束问题的主要思路，特别是强调了应该因 企制宜，合理搭配使用股权机制、报酬机制、控制权机制、声誉机制和竞争机制的基 本原则，从而为不同企业高层经理人员激励约束的制度安排设计了一个更综合可行的 解决方案。 关键词：产权论“超产权论”激励约束 t h e s t u d y o fi n c e n t i v ea n dc o n t r o lm e c h a n i s mo f s e n i o rm a n a g e r so ff i r m s a n a l y s e sa n de m p i r i c so np r o p e r r i g h t t h e o 巧a n db e y o n dp r o p e 卜砒g h tt h e o 巧 a b s t r a c t c 玎巳nh a i - f e n g t h i sp a p e ra i m sa th o wt op r o m p ta n dc o n s t r a i nt h es e n i o rm a n a g e r so ff i r m s e f f e c t i v e l ys oa st oe x e r tt h e o 、v nl a b o rp o t e n t i a l sf u li ya n dm a k et h ef i r m sp e r f o r m a n c e s s u s t a i n i n ge n h a n c e m e n t s a c c o r d i n g l y ，i t i sn e c e s s a 叫t of i n do u tt h es a l i e n ti s s u e s e x i s t i n gi nc o r p o r a t i o n sc u r r e n t ly - s e v e r a it y p i c a ls y n d r o m e sa r ei a i do u ta tt h eb e g i n n i n g o ft h ep a p e r ，s u c ha st h em o t i v ed e v i a t i o n so fm a n a g e r i a ib e h a v i o r s ，i n s i d e r sc o n t r o l ， e x c e s s i v ep e r q u i s i t e s ，v i o i a t i o n sa n dc o r r u p t i o n s ，w h i c hd e m a n df u r t h e rc o n s i d e r a t i o n s t h ep r o p e r t y r i 曲tt h e o r y 弧dt h eb e y o n dp r o p e r t y _ r i g h tt h e o r ya r ea n a l y z e da n d c o m p a r e dw i t h i tc o n c l u d e st h a tt h e s et w ot h e o r e sa r et h e o r e t i c a lf o u n d a t i o n sf o rt h e s t u d yd e a l i n gw i t ht h ei n c e n t i v ea n dc o n s t r a i n tm e c h a n i s m sf o rs e n i o rm a n a g e r so ff i r m s a d d i t i o n a l i y ；t h ep r o p e r 哆- r i g h tt h e o 拶i n c l u d e sas e r i e so fo t h e rs c h o o i s ，b yw h i c ht h e p r e s c r i p t i o n sg i v e nm o s t i yf o c u so ne q u i t y i n c e n t i v e sa n di n s t i t u t i o n a ir e f o m l so n p r o p e r t y r g h t f r o me m p i r i c a ie v i d e n c e s ，t h ea u t h o rn o t i c e dt h a ts o m ee x a m p i e si na c t u a l i i v e sf o u n dn oa n s w e r si np r o p e r t y - r i g h tt h e o r y ，f 0 ri n s t a n c e ，t h eg r o w nu po ft o w n s h i p e n t e r p r i s e su n d e rc o n d i t i o n sw i t hi n e x p l i c i tp r o p e r t yr i g h t s ， n oa m e t i o r a t i o na r e r r e o r g a n i z a t i o nf o raf e wf i r m s t h e s ec o u n t e 卜e x a m p l e ss t r o n g l yi n d i c a t et h a tt h e r ee x i s t s o m ed e f i c i e n c i e sa n du n i l a t e r a l i s ma b o u tt h ep r o p e r t y r i 曲tt h e o 叫y e t t h e r e f o r e ，t h e a u t h o rm a d ead e e pi n v e s t i g a “o ni n t ob e y o n dp r o p e r t y r i g h tt h e o 巧b a s e do nt h e p r e v i o u si i t e r a t u r e ，t h ea u t h o rm a d ea 如r t h e rd e d u c t i o na n da m p ii f i e do nam o d e l ，a n d t h e nd r e ws o m ef u n d a m e n t a lc o n c i u s i o n s s u b s e q u e n t l y a r e ra ne i a b o r a t i v ei n v e s t i g a t i o n o nm a n yf i r m si nj i a n g y i nc i t y ，t h ea u t h o ra r g u e dt h a ti tw a sm o r es c i e n t 讯ca n dm o r e a p p r o a c h i n gt ot h ef a c t s f o rb e y o n dp r o p e r t y r i g h tt h e o r yt h a nf o rp r o p e r t y r i 曲tt h e o r y i i o ne x p l a i n i n gt h ec o u n t e r e x a m p l e sm e n t i o n e da b o v e a t t h ee n do ft h ea n i c l e ，t h ea u t h o r c a s tl i 2 h to nh o wt os 0 1 v et h ep r e s e n tp r o b l e m s o fc h i n e s ec o m p a n l e s ，e s p e c l a i l y e m d h a s i z e dt h a tt h en r ms h o u l da d 印tt ol o c a l c o n d i t i o n s l no r d e rt od e s l g nam o r e f e a s b i ep l a ns y n t h e t 砌i yf o r i n s t i t u t o n a la r r a n g e m e n t s 0 fi n c e n t l v ea n dc o n t r o i m e c h a n i s mf o rs e n i o rm a n a g e r so fd i 仃e r e n t 矗r n l s ，i ti s c r u c i a lt om a k eu s eo t t h e p r - n c i p l e i n 印p o n i o n w i t he q u 耐m e c h a n i s m ， r e m u n e r a t i v em e c h a n l s m ， c o n t 。o o w n e r s h i pm e c h a n i s m ，r e p u 协t i o nm e c h a n i s ma n dc o m p e t i t i o nm e c h a n l s m a p p r o p n a t e i y k e yw 。r d s ：p r o p e 啊r i g h tt h e 。巧b e y 。n dp r o p e r t y r i g h t t h e 。r y ；l n c e n t i v ea n d c o n “o i i i i 目录 中文摘要i 英文摘要一“”i i 第一章问题的提出：“产权论”及其缺陷1 1 1现实中的突出问题1 1 2“产权论”的解决方案2 1 2 1 基本观点2 1 2 2 股权激励和产权改革4 1 2 3“产权论 无法解释的现象5 第二章“超产权论”的研究成果1 2 2 1主要观点1 2 2 2 超产权理论内涵1 3 2 3 理论模型1 4 2 4“两级放大器”模型1 5 2 5 与“产权论”的比较1 7 第三章模型的扩展：假设、推导、结论1 8 3 1 对参数的修正与拓展1 8 3 2 进一步的分析1 9 3 3 基本的结论2 1 第四章实证检验2 3 4 1 案例一：江阴市无缝钢管总厂2 4 4 2 案例二：江阴市标准件厂2 9 4 3 案例三：江阴市天江集团公司3 3 4 4案例四：江阴市废旧金属交易有限公司3 7 第五章有关启示与政策建议4 2 致谢4 4 参考文献4 5 作者在学期间发表的论文4 7 i v 东南大学硕士学位论文第一章问题的提出：“产权论”及其缺陷 第一章问题的提出：“产权论及其缺陷 1 1 现实中的突出问题 随着我国市场经济的发展，国有企业改革的深化，经济领域一系列新情况层出不穷。 其中，近年来对企业高层经理人员激励约束问题的探讨与实践更是引起了有关各方的关 注。特别是职业经理队伍在我国的出现并发展壮大，以及人们对职业经理与企业发展关 系重要性认识的不断深化，也使得对上述问题的研究更显迫切。如何使职业经理在有效 的激励约束机制框架下，为不同类型、不同所有制结构的企业全身心服务，创造出显著 的工作绩效是当前乃至今后管理领域值得认真思考并加以解决的重大课题。 反观近年来我国企业高层经理人员与企业互动博弈关系的实际状况，客观上确实还 存在许多亟待解决的问题，主要可归纳为以下四种情况： 经理行为动机偏差些国有企业老总在其位不谋其政，并未把搞好企业，对企 业负责作为其工作的真正目标。有的盲目拍板，好大喜功，大举投资，还美其名日“多 元化经营”、“做大做企业”，有的在任时虚报业绩，大放卫星，风光无限，离任后却留 下一幅“烂摊子 、一个“大窟窿”，其实质均是为了捞取“政绩”，甚至升迁的“政治 资本”。还有的恰恰相反，在位时不思进取，不求有功但求无过，缺乏应有的创新精神 和开拓意识，导致企业屡屡丧失发展机遇，每况愈下。 内部人控制日本学者青木昌彦在考察东欧一些由计划经济向市场经济转轨国 家的过程中，发现了一个独特的“内部人控制”现象，即原来计划经济条件下这些国家 的国有企业随着经济转轨，政府对企业控制力的减弱甚至丧失，出现了明显的“权力真 空”，由于市场体制尚未完善，这一“权力真空”被该企业的内部利益集团，特别是企 业经理集团填补。上述人员据此大肆攫取企业利益，给企业带来了巨大损失。反观中国， 目前也同样处于经济转型期，由于企业治理机制不健全，“内部人控制”现象也在不少 企业客观存在。 职务消费失控虽然近年来各级政府及有关部门出台了一系列规章制度，健全了 国有企业的内部管理，但对一些灰色领域的控制却仍然难以真正到位。不少企业领导讲 排场，比阔气，企业招待费用数量惊人，非生产性支出，特别是吃喝、娱乐、应酬方面 的开支在不少企业居高不下。一些企业领导还在资金紧张的情况下建造高档办公楼，购 置高档办公用品，上述公款支出往往由于以工作需要为名报支而无法有效加以控制。 违法乱纪与腐败由于缺乏有效的监督制约机制，一些国有企业老总凭借手中权 力，大肆侵吞企业财产，损害国家集体利益。前几年，比较著名的有中国长江动力集团 的“于志安事件”，以中国红塔集团褚时健案为代表的“五九现象”以及其他一系列企 业经理人员贪污受贿案件，特别是“穷庙富方丈”问题等。 东南大学硕士学位论文第一章问题的提出：“产权论”及其缺陷 以上四例可以概括为产权组织中的典型病症，为了解决上述这些突出问题，有关各 方采取了一系列措施，究其理论来源与背景，似乎均与传统的“产权论”的观点有着一 定的渊源，“产权论”有其现实指导意义，但是否能完整地给出对上述问题的答案和解 决方案，则值得深入考虑。为此，笔者认为，有必要就此展开以下进一步的分析。 1 2 “产权论 的解决方案 1 2 1基本观点 现代产权经济学把产权定义为“对个人财产行为权利的法律界定”( 张军，1 9 9 4 ) 。 产权的范畴实际上是个“权束”，由所有权、经营权、控制权、收益权及转让权等组成 的集合。拥有这样一批完整权利的个人就是完全意义上的产权主体。 传统的“产权论”的一个典型论断是由于产权主体其行为特征集中于对自身利益最 大化，有较强的激励动机去不断地提高企业效益。因而产权激励将直接决定了经理的努 力程度，进而影响到企业的绩效变化。与这一论断有关的“产权论”观点散见于以下一 些理论之中。 交易费用理论科斯在企业的性质中认为，企业的存在是为了节约交易成本， 因为企业内部的交易费用低于市场交易费用，企业是作为市场的替代物而出现的 ( c o a s e ，1 9 3 7 ) 2 。对某一特定企业而言，如果将企业的所有权赋予市场不完善问题最 严重的那类惠顾者将会使总交易成本最低。在通常情况下，投资者成为企业的所有者往 往更能节约交易成本。张维迎比较全面地解释了“资本所有者是企业的所有者”这一命 题( 张维迎，1 9 9 5 ) 3 ，他认为，由于关于人们经营能力的信息非对称性，成为一名企业 家的优先权和选择经营人才的权利应该让给资本所有者，因为这样一种合约安排能够保 证只有真正有才能的人才能获得企业家( 或管理者) 的身份。张维迎通过建立一般均衡 模型表明：( 1 ) 既有能力又有财产且低风险规避态度的人将成为企业家；( 2 ) 既无能力又 无财产且高风险规避度的人将成为工人；( 3 ) 有能力但缺乏财产的人将被资本所有者雇 佣为管理者；( 4 ) 无能力但有财产的人将成为“纯粹”的资本所有者( 高程德，2 0 0 0 ) 1 。 上述命题事实上已倾向于将企业所有者与经营者重合作为企业经营的最佳组合，由 此，企业高层经理人员的激励约束问题演化为资本所有者自身的内部事务，从而达到企 业主对经理人员激励约束问题的彻底解决。 科斯定理科斯定理包括科斯第一定理和第二定理。第一定理：若交易成本为零， 无论初始产权如何界定，通过市场交易可以达到资源最优配置。第二定理：若交易成本 1 张军，现代产权经济学嗍，上海三联书店，1 9 9 4 年。 2 c o a s e ， r ， “t h en a t u r eo ft h ef i r m ” j ， e c o n o m i c a ，4 ， 1 9 3 7 ，p 3 8 6 4 0 5 3 张维迎，企业的企业家一契约理论 m ，上海三联书店、上海人民出版社，1 9 9 5 年。 4 高程德主编，现代企业理论 m ，北京大学出版社，2 0 0 0 年，p 4 0 4 2 。 2 东南大学硕士学位论文 第一章问题的提出：“产权论，及其缺陷 为正，初始产权不论怎样界定都会对资源配置产生影响。第一定理是作为第二定理的铺 垫，为第二定理提供理论基础的。科斯定理推论，为了克服和减少产权外部性以及外部 性内部化，一种有效率的产权安排应能提供较大的内部化。从这一思想出发，他们认为 共有产权和国有产权外部性较大，因而缺乏效率，而私有产权能较好地将外部性内部化， 因而是最优的产权制度。 科斯定理并不能必然导出在私有产权情况下，经营者必须也为私有者。现实中，一 些私营业主仍在通过雇佣职业经理人管理企业，因此，产权私有化后仍有可能存在企业 高层经理人员的激励约束问题。 团队生产理论阿尔钦和德姆塞茨认为，企业的实质是团队生产。因为企业生产 要靠多种生产要素的投入，这就要求多要素所有者之间的团结合作。由于团队生产的产 出是联合产品，难以区分和计量单个要素所有者的贡献或产出，因此，搭便车和偷闲等 机会主义行为就难以得到克服，从而直接影响了团队的生产效率。所以，团队生产中产 权制度的安排，就是在团队内部建立一种监控成员的工作机制，也就是掌握所谓的“剩 余控制权”。而监督监控者，防止其偷懒等机会主义行为发生的办法是把剩余索取权授 予典型监控者( a l c h i a n 觚dd e m s e t z ，1 9 7 2 ) 。在传统的古典企业中，企业设备的投资 者，可以将其购买的机器、厂房、原材料等投资品作为支付其他要素投入者报酬的证明， 取得其他要素所有者的信任，雇佣其他生产要素进行生产。在这种情况下，最有资格充 当监控者的自然是企业设备的投资者( 高程德，2 0 0 0 ) 6 。 可以看出，阿尔钦和德姆塞茨的“监控者”类似于现实企业中的经理人员。因而他 们的观点与科斯定理在经理人员角色定位上是几乎一致的，即经理人员必须是企业投资 者、所有者，除此之外，别无良策。 资产专用性理论威廉姆森是交易成本经济学的代表人物，他提出了影响交易成 本的三个主要因素，即资产专用性、不确定性和交易频率( w i l l i a m s o n ，1 9 7 9 ) 。资产 专用性是影响交易成本的重要因素。所谓资产专用性指的是一项用于某种用途的资产在 转作其他用途时存在较大的难度。如果交易中的某一方在交易中投入了专用资产，则他 在重新谈判或修改合同时就会受到专用性资产投资后的交易成本提高。对大多数公司制 企业而言，其生产经营活动需要专门的场地、设施和技术，属专用性资产。专用性资产 的存在增加了资产所有者对公司持续、稳定经营的依赖，也增强了其遵守契约的信誉。 因此，公司产权安排一般采取资本雇佣劳动的形式，以此降低交易成本。 在资本雇佣劳动的经典模型中，公司经理人员要么成为资本所有者，要么成为被雇 佣的劳动者。作为所有者，则显然不存在激励约束问题。作为被雇佣者，则对其的激励 约束将必然成为资本所有者必须要高度重视的一件“头疼 之事，因雇佣引致的正是交 5a l c h i a n a r n l e na a n dd e m s e 亿h a r o l d p m d u c t j o n ，l n f o n n a t i o nc o s t s 彻de c o n o m i c o 曙a n i z a t i o n 【j 】a m e r i c a n e c o n o m i cr e v i e w 6 2i d e c e m b e r ) ：7 7 7 - 7 9 5 1 9 7 2 6 高程德主编，现代企业理论 m ，北京大学出版社，2 0 0 0 年，p 4 0 一4 2 。 i w i l l i a m s o n ，o e ，“t r a n s a c t i o n c o s te c o n o m i c s ：t h eg o v e r n a n c eo fc o n t r a c t u a lr e l a t i o n s j ，j o u r n a lo fl a we c o n o m i c s ，0 c t o b e r1 9 7 9 ，2 2 ( 2 ) ，2 3 3 2 6 1 3 东南大学硕士学位论文第一章问题的提出：“产权论”及其缺陷 易的另一方，如果处理不当，则资本所有者投入的大量“专用性资产 将同时导致交易 成本的提高。因此，鉴于资本所有者“专用性资产 的存在，理想的模式就是由其直接 经营企业，从而消除一方交易者，降低可能发生的交易成本。 委托代理理论委托代理关系产生的根本原因是资本所有权与控制权的分 离。代理问题产生的第一个条件是代理人与委托人的效用函数不一致；第二个条件是信 息不对称，由此产生代理成本。为了避免发生代理人利用委托人的授权从事与委托人利 益不符的活动，减少道德风险，委托人就需要设计一套对代理人的激励约束机制，使代 理人在追求自身利益最大化的同时，实现委托人利益的最大化( j e n e s na n dm e c k l i n g ， 1 9 7 6 ) 8 。委托一代理理论通过构建一系列的博弈模型最终得出了两点结论：( 1 ) 在任何满 足代理人参与约束及激励相容约束下，使委托人预期效用最大化的激励合约中，代理人 都必须承受一定的风险；( 2 ) 如果代理人是风险中性者，那么可以使代理人承受完全风 险，即使他成为完全的剩余索取权拥有者来达到最优结果( 陈佳贵，杜莹芬，黄群慧， 2 0 0 1 ) 9 。 委托一代理理论虽然通过确定的形式将企业的所有者与经营者作了分离，然而经过 复杂的博弈理论推演之后，仍然回到了产权论的基本政策建议上，即在解决经理人员的 激励约束问题上，要使所有权与控制权尽可能重合，即让所有者与其代理人一经理人员 合而为一，将会取得最优的委托代理效用。 综上，传统的产权理论认为私有企业的产权主体完全享有剩余利润索取权，由此产 权主体有较强的激励动机去提高企业的效益。所以从利润激励上来比较，私有企业相对 国有企业具有较强激励约束性，这样在国有企业在产权变更过程中，企业激励机制的改 善尤为凸显，效率随之提高。产权变更所连动的企业治理结构的变化，使得国企产权改 革的意义表现为通过企业内部控制权的合理来驱动其运作系统的规范化、秩序化，提高 运营效率，创造持久的竞争力。 根据上述各种传统产权理论最终均可以导出一个基本的政策建议，那就是企业要提 高运作绩效，产权必须私有化，唯有私有性质的企业才会因产权明晰进而导致企业各项 成本的减少从而达到绩效最优。国有或其他性质的企业因其产权不明晰绩效必然低劣， 并最终被市场所淘汰，被私有企业所替代。 1 2 2 股权激励与产权改革 就完善企业高层经理人员激励约束机制而言，“产权论”的现实价值在于其给出了 两剂今日广为饯行的“灵丹妙药 ，一是经理人员必须持股，且比例越高越好，二是企 业的产权必须明晰，明晰的一条重要标准就是所有者不能“缺位”。 8 j e n e s n ，m ，a n dm e c k l i n g ，搿t h e o r yo ft h ef i 珊：m a n a g e r i a lb e h a v i o r ， a g e n c yc o s t s ，a n do 帅e r s h i p s t r u c t u r e j ， j o u r n a lo ff i n a n c i a le c o n o m i c s ， 3 ， 1 9 7 6 。 9 陈佳贵，杜莹芬，黄群慧等著，国有企业经营者的激励与约束一理论、实证与政策 m ，经济管理出版社， 2 0 0 1 年，p 1 7 - 1 8 。 4 东南大学硕士学位论文第一章问题的提出：“产权论”及其缺陷 经理层持股通过经理人员个人受让公司股份、管理层收购( m b 0 ) 、以业绩、才 能奖励经理人员一定数量股份等手段使企业经营者持有股份，完成从纯粹经理人向所有 者身份的部分转化，提升经理人员个人利益与企业利益的关联度，从而达到有效激励的 目的。 股票期权特别是上市公司，通过授予经理人未来以一定的价格购买股票的选择 权，使得经理人员能够通过个人努力分享其促使企业价值升值带来的收益，从而强有力 地刺激企业高管人士全力以赴为股东利益服务。这一激励手段从其实际效果看比仅仅由 经理层持股产生的激励程度更大，在国际上也更流行。 改制相比于股权激励，这一措施适用范围更广泛，尤其是一大批非上市公司、 中小国有集体企业。通过改制后产权私有化，国有资本在竞争性领域大举退出，这些企 业中私人资本的成分明显上升。随着企业所有者的“到位”，所有者与经营者身份的重 合，经理激励约束问题自然迎刃而解。 1 2 3 “产权论 无法解释的现象 根据“产权论”的一般观点，笔者对江苏省江阴市有关企业进行了考证，然而却发 现现实中存在着大量并不符合“产权论 的现象，这表明“产权论”作为一种理论在解 释实践时存在重大缺陷。 1 、乡镇企业在产权不明晰情况下的崛起 改革开放以来，乡镇企业由小到大迅速发展。这种被称作“草根工业”的农村企业 是中国农民的又一创举。目前，已有相当一批乡镇企业发展成为大型企业集团，有的甚 至开始走向跨国经营，更有企业把目标瞄准了世界五百强。中国乡镇企业在江苏的苏、 锡、常地区发展更为典型，曾被誉为“苏南模式”。江总书记在考察苏南乡镇企业时曾 对此表示了充分的肯定。值得一提的是，乡镇企业的发展壮大却是在产权并不明晰的情 况下实现的。从传统意义上讲，乡镇企业普遍带有集体所有制企业的性质。具体而言， 根据中华人民共和国乡村集体所有制企业条例，乡镇企业财产权主体是全乡镇农民 集体，在现实中则由乡镇政府代表乡村范围内人民行使乡镇企业的所有权。乡镇政府与 乡镇企业的“政企不分”，必然导致政府在指导企业生产经营决策时的目标歧异和行为 异化。从实际乡镇企业的资本来源看，主要包括政府的财政投入、企业原始积累、银行 的货款和农民的个人集资等。而且，随着乡镇企业的迅猛发展，其原始投入占目前乡镇 企业自有资本的比重已很小，资本增值部分的所有权界定也更加模糊。按照“产权论” 的观点，无疑乡镇企业的这种产权制度安排是非常失败的，会最终因为严重的产权不明 晰问题而导致企业的外部成本骤增，企业效率不可能普遍提升。然而，大多数乡镇企业 在产权激励不足的情况下同样取得了很好的绩效( 详见下文a 、b ) 。这些企业的成功恰 恰反映出“产权论”观点的缺陷。 a ：江阴市乡镇企业的发展 东南大学硕士学位论文第一章问题的提出：“产权论”及其缺陷 江苏省江阴市的乡镇企业是在改革开放的形势下迅速发展起来的。总体而言，可以 用“发端于七十年代，成长于八十年代，壮大于九十年代”来概括其发展历程。如今一 批大型乡镇企业集团有不少当初都是从几间毛坯房、几台土布机的格局上演化而来。其 发展速度之快，发展规模之大着实耐人寻味。 江阴市乡镇工业的特点表现为“三个大 ：一是规模企业在全市工业经济中的比重 大。全市目前拥有省级以上企业集团8 2 家，其中国家级4 6 家，占全国的4 4 ，大型企 业1 3 家，占全国的7 ，另外还有1 0 家上市公司。全市所有者权益超千万元的乡镇企业 已达9 家，其中超亿元的2 4 家，华西、双良、阳光、海澜四家超l o 亿元，利税超过亿 元的企业1 4 家，超2 亿元的企业7 家。全市8 8 家重点乡镇企业完成的销售收入和利税 在1 9 9 7 年就已占全市的4 9 4 和6 4 5 。二是乡镇工业的外向度高。全市乡镇企业外向 型经济已占到三个“三分之一”，即外贸供货值占全市销售收入的三分之一，利用外资 占全市技改投入的三分之一，乡镇企业与外商合资的企业实现利税占全市工业利税的三 分之一。此外，目前全市拥有自营进出口权的乡镇企业7 l 家，有1 5 家企业自营出口超 千万美元。三是经济运行质量高。全市乡镇企业平均净利润近几年来一直保持着3 0 一 6 0 的增长幅度，资产收益率平均保持在3 卜7 的区间内。从全市金融机构的不良贷款 和收息率来看，也能从一个侧面反映上述问题。不良贷款近年来每年下降4 5 个百分 点，平均收息率在8 0 一8 5 之间，并呈现逐年稳步上升势头。 b ：江苏新长江集团 江苏新长江集团至今仍为一家村办企业，在江阴市1 9 9 6 _ 2 0 0 0 年的改制大潮中， 因种种因素一直未进行改制，始终保持着集体经济的性质。该企业自1 9 8 7 年开始连年 被评为江阴市明星企业，无锡市重点企业集团，江苏省明星公司，a 从级信用企业，并 被国家农业部确认为国家级乡镇企业集团。2 0 0 1 年，集团实现工业产值1 6 1 8 3 7 3 6 万元， 其中下属工业企业实现产值8 9 1 5 5 4 5 万元，三产流通公司实现产值7 2 6 8 1 9 1 万元，共 实现利润8 9 0 8 万元。该集团规划至2 0 0 5 年“十五”期末实现销售收入5 0 亿元。江苏 新长江集团目前有1 2 家下属企业，工业产品计十五大类3 0 0 多种，主要产品有无缝钢 管、合成葸醌、标准件、拆船、建筑用螺纹钢等。江苏新长江集团可以用“五个最”来 概括其主要特点：一是拥有华东地区最大的钢管市场；二是全国最大的蒽醌生产基地； 三是江苏省最大无缝钢管生产厂；四是全国最大的拆船基地；五是拥有江苏省最大的内 港码头。 江苏新长江集团所在的村是位于江阴市西郊夏港镇的长江村。事实上，到目前为止， 集团领导班子与村党委、村委会班子仍基本上是“三合一 。当年兴办乡镇企业的目的 就是壮大村级经济实力以“贴补家用”，而如今随着企业的发展壮大，确实起到了“反 哺”的作用。长江村共有1 9 个自然村，7 6 9 户农户，2 8 5 3 名村民，除在家养老、外出 读书的人外，大多数人均在新长江集团工作。近年来，长江村用自有资金建造了1 5 0 幢 6 东南大学硕士学位论文 第一章问题的提出：“产权论”及其缺陷 别墅和6 幢公寓楼，昔日的“泥腿子 今天已纷纷上岸搬进了小洋房，过起了城里人的 生活，而这正是得益于村办企业新长江集团的经济实力。 1 9 7 2 年，村党支部书记李良宝与村干部用8 0 0 元钱起家，办起了一家小五金厂，请 了几位下放工人，安排了1 0 多个农民工，借用粮食饲料加工厂的几间矮房，购进五台 车床，就这样敲敲打打地干了起来，这成为长江村村办企业发端的一个标志。经过几年 努力，到1 9 7 8 年，长江村靠这家小五金厂实现了5 0 0 万元产值，利润达2 0 万元左右。 党的十一届三中全会后，村干部们更认准了发展经济这个理，进一步鼓起勇气壮大胆子 发展村级经济。1 9 8 2 年，长江五金厂更名为江阴市标准件二厂，通过移建扩建厂房，使 全厂占地面积达1 2 8 万平方米，建筑面积达到5 2 万平方米，原先的手工作坊变成了 1 2 个大车间，设备也“鸟枪换炮”，改为自动化流水线。“二标厂”逐步发展成为今天在 全省小有名气的标准件生产企业。通过二标厂的原始资本积累，长江村又于1 9 8 7 年兴 办了长江第二化工厂，当年建成，当年投产。从厂长、技术骨干到设备、业务人员都从 外单位引进，该厂后来成为全村的又一家骨干企业。进入九十年代，长江村干部得知上 级有关部门将在长江村的江滩上建设一个发电厂，便抢占先机，先行一步开发长江滩涂， 当年投入了4 8 0 万元，后来却得到了电厂的转让费2 3 0 0 万元。同时，电厂开办至今， 据不完全统计，已累计向该村支付了土地费近亿元，这大大壮大了企业的资金实力。利 用这笔资金，长江村又建设了两个长江内港码头和一个钢管市场，使长江村的产业布局 逐步转移到沿江开发和钢管生产和批发业务上来。尤其是目前建成的长江第一港口( 长 9 0 0 米，宽1 1 8 米) 、第二港口( 长6 5 0 米，宽1 6 8 米) 以及即将兴建的第三港口( 长 1 0 0 0 米，宽1 8 8 米) ，将成为下步长江村和新长江集团发展的潜力所在，爆发力所在。 新长江集团计划充分利用这三个港口的优势，引进大运输量项目，发展仓储、货运业务， 使港口优势转化为巨大的财源。据了解，目前已有两个投资超亿美元的项目即将落户长 江村，对长江村而言，其潜在收益不言自明。此外，为了进一步筹集资金，新长江集团 正在酝酿股票上市，有关前期准备已基本完成。可以预计，在不久的将来，新长江集团 以及长江村将迎来新的腾飞。 2 、一些企业改制后绩效并未明显改善 近年来，江阴市为贯彻落实上级有关要求，体现“抓大放小”，对全市各类企业进 行了广泛的改制。江阴市乡镇企业产权制度改革起步于9 0 年代初。由于当时上下各级 思想认识等方面的原因，影响了改制工作的推进力度和进度。从1 9 9 6 年底开始，江阴 市委、市政府在组织调查研究的基础上，解放思想，积极探索，提出了“大型企业集体 控股上水平、中型企业多方参股增活力，小型企业拍卖转私搞民营”的整体改革思路。 此后，全市的改制工作大力度、全方位、多形式展开。截止2 0 0 0 年底，全市中小型企 业改制己全面结束，大型企业改制进入攻坚阶段。全市7 2 0 4 家乡镇集体企业中，已改 制6 8 4 4 家，改制率达9 5 。从江阴市四年多的改制进程和实施步骤看，主要呈现出“整 体规划、滚动调整、分步推进”的特点。首先是集中力量“清假放小”，对挂集体牌子 东南大学硕士学位论文第一章问题的提出：“产权论”及其缺陷 实为个私企业和净资产在5 0 万元以下的小企业进行全面清理，放开搞活，这项工作于 9 7 年上半年基本结束，全市共清理改制2 1 3 2 家；然后是“转中促优”，从9 7 年下半年 开始，全市集中力量对净资产在5 卜1 0 0 0 万元的中型企业进行摸底、排队、分析，并 全面改制，到1 9 9 8 年底基本到位；最后是大型企业改革，坚持“成熟一个改一个”。全 市账面总资产3 0 0 0 万元以上或账面净资产1 0 0 0 万元以上的1 0 3 家大型企业，到目前为 上，已改制7 6 家，总资产评估值1 4 1 0 3 亿元，净资产评估值5 4 6 8 亿元，另有9 家企 业正在改制操作中。 从江阴市的企业改制形式看，主要方法有：l 、租卖结合，即动产实行拍卖，不动 产实行租赁；2 、拍卖转让，即企业资产、负债一次性全部转让给经营者；3 、租股结合， 即将集体部分资产出租，部分资产入股，吸收社会法人和自然人参股；4 、先售后股， 即先将企业按净资产一次性拍卖给经营者，然后由经营者组建股份制企业。目前，全市 已改制的6 8 4 4 家乡镇企业中，组建股份有限公司7 家，有限责任公司1 4 1 5 家，股份合 作制企业1 3 8 5 家，转为私营企业2 2 0 8 家，转为个体工商户3 4 5 家，破产和歇业1 4 8 4 家。改制后企业形式所占比例可由下图直观反映。 n1 有限责任公 2 2 制 图一：江阴市企业改制形式比例图 囫股份有限公司 有限责任公司 口股份合作制企业 口破产歇业 个体工商户 园私营企业 通过改制，江阴市乡镇企业的资本结构发生了明显变化。全市乡镇工业实收资本金、 法人资本金、个人资本金、外商资本金比例由1 9 9 6 年底改制前的7 4 4 7 ：8 9 3 ：2 3 6 ： 1 4 2 4 调整为2 0 0 0 年底改制基本结束时的4 5 7 9 ：1 6 4 9 ：2 2 7 9 ：1 4 6 9 。集体资本金 比重下降2 8 6 8 个百分点，个人资本金和法人资本金比重分别提高2 0 4 和7 5 6 个百分 点，初步形成了投资主体多元化，资本结构较为合理的混合所有制经济格局。此外，值 得一提的是，针对前几年改制“不够彻底 的问题，江阴市委、市政府于2 0 0 2 年初又 提出了“二次改制”的设想，基本意图就是使集体资本金通过进一步转让继续大力度降 东南大学硕士学位论文 第一章问题的提出：“产权论”及其缺陷 低参股比例直至完全退出企业，进而提高私人资本在经济中的绝对比重。从江阴市政府 对企业改革的操作思路来看，本质上是采纳了“产权论所倡导的基本观念和政策建议。 但是，我们却看到了另一种有违改革初衷的现象，那就是一些企业改制后虽然具有 了私营或股份制的性质，经营者持股甚至持大股，但企业绩效与改制前并未有显著改善， 有的甚至还出现了滑坡。为进一步说明这一问题，笔者重点考察了位于江阴市的一些改 制企业( 详见下文a 、b ) 。这些企业在改制后，虽然经营人员努力程度有了明显提高， 但企业的效益却出现明显下降趋势。 a ：江阴市茂新纺织厂 江阴市茂新纺织厂是1 9 9 8 年5 月由江阴市云亭纺织厂转制而成的股份合作制企业， 公司注册资本5 0 万元，法定代表人陈传度。该厂主要产品为涤粘纱、涤纶纱、睛纶纱、 粘棉纱等。目前，该厂已陷于瘫痪状态。该厂在1 9 9 8 年改制前是一家镇办性质的小企 业，原厂长陈传度因个人资金因素以及对企业前景信心不足，是迫于镇政府压力出资参 股进行了企业改制。以下为企业股东的出资情况。 表一：江阴市茂新纺织厂股东持股表 股东出资金额( 万元)出资比例 陈传度 1 42 8 王立华1 02 0 王雪龙 l o 2 0 董美玉 3 57 承葵芬 3 57 邱凤娟3 57 王永金36 陶杨兴 2 55 合计 5 01 0 0 该企业在改制后，随即加大了投资力度，纱锭由原1 0 0 0 0 锭扩展到4 2 0 0 0 锭，投入 资金2 5 0 0 万元，其中大部分通过银行贷款解决。企业生产能力也由原来的1 8 0 0 吨纱增 加到6 6 0 0 吨。公司产品主要通过张家港的进出口公司出口，以来料加工为主。1 9 9 9 、 2 0 0 0 年，纺织行业出现不利情况，据