（工商管理专业论文）保险行业利差损问题研究.pdf

摘要 摘要 利差损是指资金投资运用收益低干已出售有效契约额的平 均预定利率而造成的亏损。 作为一个世界各国保险行业都不可回 避的问题， 由于我国利差损数额较大，占 保险企业总资产比重较 高， 己经开始影响到保险行业特别是国有保险公司的正常经营和 进一步发展， 在当前我国保险业中的重要性日 益突出。 如果对利 差损问题重视程度不够，处理办法不慎重、不妥当，因此产生的 后果可能不仅会对保险行业造成危害， 甚至会波及到整个国家金 融体系的安全。 本文通过对于我国保险行业利差损问题的调查研究，从经 济、 政策、 行业等多个角度把利差损的产生原因归纳为政府监管 指导不力、国有保险企业机制存在弊端、 缺乏专业管理人员、产 品结构不合理、 资金运用渠道狭窄等5 类。 结合我国 现状对利差 损给保险业发展带来的影响进行了分析。 根据我国保险市场自身 的特点，同时参考国外保险业发达国家应对利差损的相关经验， 对保险行业的利差损问题提出相应的应对措施和解决办法:( 功 加强政府监管指导，完善立法 ( 2 )改革现有保险公司体制 ( 3 ) 积极调整产品结构， 开拓新市场( 4 )充分利用保险资金， 争取收 益最大化( 5 )加强保险教育和培养保险人才。 对于保险行业利差损的研究将有助于我国保险行业解决现 有问题，保持有序、持续的发展。 关键词:保险 利差损 创新 ab s t r a c t a b s t r a c t t h e i n t e r e s t l o s s i n i n s u r a n c e m a r k e t s i s a f u n d a m e n t a l t o p i c w e t a l k a b o u t a l o t . b a s i c a l l y , i t i s c a u s e d b y t h e l o s s b e t w e e n c a p i t a l i n v e s t m e n t a n d t h e e x p e c t e d a v e r a g e r e t u r n . i n c h i n a , t h e p r o b l e m s c a u s e d b y t h e l a r g e a m o u n t o f i n t e r e s t l o s s h a v e a l r e a d y a f f e c t e d t h e d e v e l o p m e n t o f c h i n a s i n s u r a n c e i n d u s t r y . m o r e e m p h a s i s i s n e e d e d t o b e p u t o n t h e p r o b l e m s c a u s e d b y t h e i n t e r e s t l o s s a n d t h e w a y t o s o l v e t h e m . o t h e r w i s e , t h e p o t e n t i a l h a r m t o c h i n a s i n s u r a n c e i n d u s t r y a n d t h e w h o l e f i n a n c i a l s y s t e m c o u l d b e seri ous. t h i s a r t i c l e p r o v i d e s a n o v e r v i e w o f t h e i n t e r e s t l o s s w i t h r e s p e c t t o t h e i n s u r a n c e s e c t o r , a l o n g w i t h a n a n a l y s i s o f t h e m a j o r r e a s o n s f o r i t i n c h i n a s i n s u r a n c e i n d u s t r y , s u c h a s t h e l a c k o f g o v e r n m e n t c o n t r o l , m a n a g e m e n t p r o f e s s i o n a l ， a n d e f f i c i e n t i n s u r a n c e p r o d u c t s t r u c t u r e , e t c . f u r t h e r m o r e , a c c o r d i n g t o t h e c h a r a c t e r i s t i c s o f c h i n a s i n s u r a n c e m a r k e t , w i t h r e f e r e n c e t o t h e s u c c e s s f u l e x p e r i e n c e a b o u t h o w t h e f o r e i g n c o u n t r i e s h a v e d e a l t w i t h t h e i n t e r e s t l o s s , t h e a u t h o r h a s s u g g e s t e d t h e g e n e r a l s t r a t e g y a n d s e v e r a l p r a c t i c a l m e t h o d s i n o r d e r t o s o l v e t h e p r o b l e m s c r e a t e d b y t h e i n t e r e s t l o s s i n c h i n a s i n s u r a n c e i n d u s t r y . t h e y c a n b e s u m m a r i z e d a s f o l l o w s : ( 1 ) e n h a n c e g o v e r n m e n t c o n t r o l ; ( 2 ) r e f o r m c u r r e n t s y s t e m o f t h e i n s u r a n c e c o m p a n i e s ; ( 3 ) a d j u s t i n s u r a n c e p r o d u c t s s t r u c t u r e i n o r d e r t o e x p l o r e t h e n e w m a r k e t ; ( 4 ) m a x i m i z e t h e r e t u r n b y u s i n g i n s u r a n c e f u n d e f f i c i e n t l y ; ( 5 ) p u t m o r e e m p h a s i s o n i n s u r a n c e e d u c a t i o n a n d p r o f e s s i o n a l s . k e y w o r d s : i n s u r a n c e i n t e r e s t l o s s i n n o v a t i o n y5 8 6 6 7 7 独创性声明 本人声明，所呈交的学位论文是我个人在导师指导 下 进行的研究工作及取得的研究成果。尽本人所知，除 了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含为 获得北京交通大学或者其他教学机构的学位或证书而 使用过的材料。与我一起工作的同志对本研究所作的任 何贡献已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 本 人 签 名 :琳 日 期 ， 沪， 年; 月 10日 毅氛 、 利差损概述 1 . 利差损概述 1 . 1 利差损的概念 利差损是指资金投资运用收益低于己出售有效契约额的平均预 定利率而造成的亏损。我国保险业的利差损，主要是在银行存款利率 8次下调之前和下调的间隔之间，由于保险公司大多参照当时较高的 银行利率设计出保单的预定利率，而且保险合同中缺乏针对银行利率 变化的灵活变更条件，在整个缴费期和给付期内的保单利率一成不 变，这就使寿险保单预定利率与目前银行存款利率之间产生了差额， 形成利差亏损。也就是说，在降息前保单拉的 越多，业务量越大 ， 市场份额越高， 出现的亏损就可能越大。 显然这是不符合市场规律的， 是特定的历史时期的特殊产物。根据目前各主要保险公司的实际情况 来看，我国保险业的利差损可能高达5 0 0 亿元，随着复利计息，利差 损将越滚越大，在 1 0 - 2 0 年后的给付高峰期将给保险公司带来巨大的 支付压力。 1 . 2 利差损问题是保险行业当前面临的主要问 题 从2 0 世纪8 0 年代开始，我国的民族保险业呈现出快速成长的势 头。 从1 9 8 0 年到2 0 0 3 年， 保费收入年均增长率超过3 0 ， 保险行业 在我国金融体系中的重要性日益突出 时，一些问题也随之逐渐暴露出来， 。在我国保险市场快速发展的同 利差损就是其中之一。利差损在 世界各国保险行业普遍存在，因其严重程度不同而造成的影响不一。 日 本在近年来就曾因利差损而导致多家保险公司破产。 况来看，利差损由于数额较大.占保险企业总资产比率较高，隐蔽性 较强，已经成为我国保险行业当前面临的一个主要问题。由于历史原 因，我国的利差损主要存在于国有保险公司之中，其中又以人保、太 平洋、平安等三大保险公司为甚。在加入w t o以后，保险市场作为我 国金融开放的滩头阵地，我们的国有保险公司将会面临世界各大保险 公司的强大冲击，在这个过程中，利差损将会随时威胁着我国保险行 业的安全。如果对其重视程度不够，处理办法不慎重、不妥当，有可 能对正处于成长期的民族保险企业造成沉重的打击，并连带影响整个 金融行业的健康发展。 1 . 3 利差损在我国金融体系安全中的重要性 近年来国际社会金融危机不断发生，金融市场风险日 益增大。作 为我国金融业重要组成部分的保险业和作为非银行金融机构的保险 北京交通大学硕士学位论文 企业， 虽然没有受到近年来发生的的海外金融风暴的直接冲击， 可是， 在金融体系发展过程中，银行、证券、保险等金融机构已经开始派生 出自身较为庞大的市场，彼此既相互联系又在一定程度上相互独立。 当某一市场爆发的危机较为严重时，彼此的联系就会使另 一 些市场难 以独善其身，容易导 致一系列的连锁反应。如果对 于 保险业的重视不 够，类似利差损这样问题得不到妥善的解决，其后果可能不仅限于该 行业，而是会对我国的金融体系造成重大的影响。因此，及时发现我 国保险行业所面临的主要问题，并加以分析解决，寻求健康、持续、 稳定的发展道路，己成为中国保险业乃至金融行业当前和今后相当长 一段时间的重要课题。 与利差损有关的保险市场特点 及法律规定 2 . 与利差损有关的保险市场特点及法律规定 2 . 1 我国保险消费市场的特点与利差损 从l 个世纪 9 0年代开始，我国对于 原来的计划经济体制下的福 利制度 主要是住房、养老和医疗制度) 进行全面改造，导致了社会 福利安全不足。特别是原国有企业的广大职工，在主观上感到沿袭多 年的待遇被一卜 剥夺掉了，先前根本不用考虑的退休养老、医疗等问 题一下子提到了桌面上: 另一方面， 在外资、 合资等企业工作的员工， 因其知识文化程度和收入较高，能够迅速接受新鲜事务，同时其对于 自 身的长远预期较高。保险公司在这种环境下出售长期人寿保单，正 是满足了上述2 个群体这一安全需求，这也是人寿保险市场发展的原 动力之一。同时，由于从 9 6年开始的连续降息， 产生了 金融替代效 应，在保险公司的大力宣传下，人民 纷纷购买高利息的储蓄型保险。 从投保人地域分布来看，人寿保险在大城市，比如北京上海的购买人 数很多，但对于一些中小城市来说，购买保险的人数是很少的，比例 非常小。 具统计全国目 前购买人寿保险的人数仅占总人口的3 %左右， 保险业的发展存在一个很大的空间。 从个人投保目 的上来看，我国 投保人购买保险的目 的有自 身的特 点。例如:在美国，买人寿保险意味着你死亡了，亲人会得到一大笔 钱;但是在中国，保险产品主要是年金产品，你到了 一个年龄，你就 获得固定的收益回报，就像工资一样。 是保险，而是一种银行储蓄帐户的 从这点上来看，中国保单不像 利率一般比银行产品要高， “ 变种” 。而且，这种帐户提供的 这样才能争取到更多的投保人和保险资 。由此我们可以理解为什么保险预定利率一般要高于同期银行利 。与此相对应，保险公司就应该比银行对投资领域研究的更加 一 泛 金率 和深入，以弥补利差，否则就会不可避免的出现利差损。 2. 2与利差损相关的有关法律规定 随着保险观念的普及和投保额的迅速增加， 享有的权力和保障的关注程度越来越高。 大投保人对自己所 险行业利差损问题的关注， 特别是最近媒体对于我国保 引起了市场的高度重视。在我们的邻国日 本，就有多家保险公司因为利差损导致破产。那么，如果我国保险公 司一旦因为利差损等原因出现经营困难甚至破产，投保人的利益如何 得到保障呢? 在 中华人民共和国保险法( 以下简称 保险法) 中，没有专 门针对利差损有关的条文，但是对于因利差损给保险公司可能带来的 北京交通大学硕士学位论文 后果， 保险法中主要有以下 z 方而规定: ( 1 )由于银行利率持续下调，目 前现行存款利率远远低于前期保 险合同预定利率，造成利差损。那么，保险公司能否对于已销售保单 按照现行银行利率进行调整呢? 保险法第一十五条规定:除本法 另有规定或者保险合同另有约定外，保险合同成立后，保险人不得解 除合同。第二十条规定:在保险合同有效期内，投保人和保险人经协 商同意，一可以变更保险合同的有关内容。变更保险合同的，应当由保 险人在原保险单或者其他保险凭证上批注或者附贴批单，或者由投保 人和保险人订立变更的书面协议。 由此可见:第一，保险公司不能因为前期销售的保单存在利差损 而解除合同。第二，保险合同如需变更，必须合同双方协商同意，保 险公司不得自 行调低保单利率。 c z 保险法第三章 “ 保险公司”第八十四条规定:经营有人 寿保险业务的保险公司，除分立、合并外，不得解散;第八 卜 七条规 定;经营有人寿保险业务的保险公司被依法撤消或者被依法宣告破产 的，其持有的人寿保险合同及准备金，必须转移给其他经营有人寿保 险业务的保险公司;不能同其他保险公司达成转让协议的，由金融监 督管理部门指定经营有人寿保险业务的保险公司接受。 由此可以看出， 即使保险公司一旦因为自 身经营原因导致利差损 过大出现无法正常继续经营， 根据 保险法有关规定，金融监管部 门将对其承保业务进行转让或者指定接受，投保人的利益是有保障 的。因此，在我国，保险是和将钱存入商业银行一样稳妥和可靠的。 我国利差损产生的原囚 3 . 我国利差损产生的主要原因 前文己经提到，利差损是因为利息差而造成的损失，其与银行利 率是紧密相关的。随着我国市场经济改革的逐步深入，利率已经成为 我国国民经济的重要调节杠杆，而利率的频繁波动也给寿险业的经营 带来很大的困扰。由于国内寿险市场上出售的保单土要为同定利率式 保单， 当市场利率波动较大时， 寿险公司往往会陷入进退两难的境地: 一方而当市场利率降至保单预定利率以下并持续较长时间时，各公司 将蒙受巨大的利差损，并直接影响到其偿还能力，对客户的长期承诺 也难以保证;另 一 方面、当市 场利率上升至保单预定利率以上时，寿 险保单与其他投资渠道相比将处于劣势，甚至有效保单的维护也因失 效、退保的可能性增加而遇到困难。因此，无论市场利率的升降，固 定利率的保单都不得不随之波动而被动调整以求自 保，而费率的频繁 变动无疑将严重打击社会大众对寿险业的信心，对寿险市场造成破坏 性冲击。 从表面上看，利差损产生于寿险公司经营中的资金运用领域，受 我国社会经济环境变化的影响，特别是受政策约束寿险业投资渠道狭 窄，寿险预定利率单一与银行存款利率挂钩，导致保险资金投资收益 较低引起的。 但是， 这些都是外部的客观原因。 从行业主管部门和企 业经营主体上来看， 利差损的产生实际上与政府部门的监管引导、寿 险公司的经营指导思想、企业战略决策、 人员素质、核算方式方法等 方面也都有着直接的关系。综合来看，我国保险公司利差损产生的卜 要原因有以下 5 点: 3 . 1 主管部门监管指导不力 自改革开放以来，随着从计划经济到市场经济的转换，我国的保 险市场格局发生了巨大的变化， 新的保险公司不断出现。 与此相对应， 保险监管也取得了 积极的成就，极大的保障了保险行业的健康发展。 但与西方一些发达国家相比，我们的监管部门比较年轻，保险监管理 论基础和经验还相当缺乏，保险业的监管和发展不相适应的矛盾日益 突出。 保监会在 1 9 9 8 年成立时仅仅是一个副部级单位， 其在国家整个金 融体系中的领导 地位有限，受关注程度较低， 直到 2 0 0 3年才被调整 为正部级事业单位。具体到利差损问题，由于二十世纪九十年代正处 于我国保险行业的快速发展时期，行业的注意力都集中在保险业务的 高速增长上，同时因为通货膨胀、海外金融风暴等原因国家对于金融 安全的主要注意力集中在银行系统上，对保险行业安全关注度不高， 北京交通大学硕士学位论文 忽视了利差损等问题。保监会在立法、行业监管、业内指导、体制改 革等方面虽然作出了巨大成绩，但由于对利差损的认识程度不够，在 金融环境发生变化 ( 特别是连续降息)的情况下应变能力不足，同时 对于各保险公司在竞争中所存在的违规情况监管不力，在政策上给今 天的巨额利差损的形成提供了条件。例如:1 9 9 6 年5 月1 日，央行宣 布下调利率，1 年期银行定期存款利率由1 0 . 9 8 % 调至9 . 1 8 %，此时 保险公司的长 期寿险保单预定利率不降反升，由原来的9 %提高到1 0 %: 1 9 9 7 年 1 0 月2 3日， 央行宣布将一年期利率由7 . 4 7 %下调至 5 . 6 7 %，当时隶属于央行的保险司立即发出通知，要求从当年 1 2月 1日 起停止销售高于 6 . 5 %的预定利率保单。但实际结果却是，在停售前 的一个月里， 保险市场竟然出现了 “ 抢险风潮”，1 9 9 7 年全国保费收 入较上年增幅达到8 5 . 4 4 %， 其中1 1 月份1 个月的保费收入就超过全 年的1 / 3 . 3 . 2 国有保险企业机制存在弊端 在目前中国的保险市场上，国有保险公司毫无疑问占据着举足轻 重的地位。现行国 有保险公司的运行机制，和其他各行业大型国企类 似，存在以下几个方面的主要问题:一是权责不明确，具体表现为出 资人和经理人的关系不明确。这使得公司管理机制中缺乏明晰的权利 义务规则， 造成很高的管理成本经营风险。 二 是公司决策缺乏透明度。 目前公司高层管理人员大都是由政府委托人任命，公司重人的经营决 策，也需要政府有关部门的批准。中间环节过多造成了严重的管理资 源浪费，同时出现外行指挥内行的情况。三是激励制度不健全。由f 国家所有的性质，使得公司难以充分实现有效的激励制度，最终结果 可能导致员工丧失积极性，国有资产也会逐步缩水。 进入 2 0 世纪9 0 年代以来，我国的保险市场发生了巨大的变化。 首先体现在保险公司的数量上。多个经营主体的出现使寿险市场开始 有了竞争。但在竞争中绝大多数公司都把 “ 抢市场，争份额” 、 “ 先做 大，再做强， 、 “ 完成经营创收任务”当做这一时期的主要经营思想和 战略目 标。围 绕这一目 标，各家公司都竟相以高预定利率推出自 己的 产品， 用以吸引消费者，在新兴的保险市场跑马圈地，这为今天的利 差损埋下了隐患。 在具体内部管理上，由于绝大多数国有保险公司实行的是一级法 人核算体制，对分、支公司的考核多以单一的保费为主:分、支公司 在保费收入中按一定比例提取自已可支配费用;分、支公司的盈利或 亏损与经营者没有直接的责任和利益关系，营业额成为考核的主要指 标。在这种 “ 费用是我的， 亏损是法人的” 经营体制下，一 些分支公 我国利差损产生的原因 司的经营者虽然己意识到个别险种的业务规模越大可能造成的利差 损越多， 但在 “ 挣够自己的费用”的利益驱动下，明知是亏损业务也 要做，而公司高管的国企作风导致上下信息不能实现充分的交流，决 策者对于危机认识滞后。 3 . 3 缺少高素质的专业管理人员 1 9 9 5 年到1 9 9 9 年，是我国寿险业蓬勃发展的5 年， 也是 利差损主要形成的5 年。 这期间， 除外资公司和国内个别公司引入“ 外 援”参与寿险经营管理外，绝大部分公司的经营管理者是从产险 “ 分 业”到寿险的，可以说是基本没有寿险经验。而展业人员 ( 包括各营 业部负责人)则 9 5 % 以上是新增员人员，人员素质良芳不齐，业务员 的主要收入来自 保费提成，造成营销行为的短期性。整个行业中缺少 大批专业技术人员和掌握寿险经营管理内在规律的经营管理者。因而 在实际经营中缺乏经验，不能充分地认识、防止和控制经营管理中的 潜在风险，造成利差损。 现代市场经济的竞争说到底是人才的竞争，无论是在进行产品的 创新，实施各项改革，还是跟踪世界保险业的发展趋势，参与国际竞 争，以求在世界的舞台上占有一席之地，都需要一批优秀的人才。特 别是对于利差损情况严重的国有保险企业，这种需求的紧迫性日益突 出。从我国的情况来看，除人保外，目前在中国市场上成立时间最长 的公司不过十几年，各大院校也就是近几年才陆续开设保险的相关专 业。具了解，我国目 前具有精算师资格的只有 4 3人，具有准精算师 资格的也不过 3 5人，另外，保险代理人的素质良 荞不齐，为了获取 高额佣金而不如实告之、片面夸大甚至欺骗客户的现象时有发生，给 保险公司的信誉造成了很大的损害。随着外资保险公司进入中国市 场，凭借他们雄厚的实力， 量的吸引国内的保险人才。 先进的管理体制，优厚的待遇，势必会大 如果我们国内的保险公司不尽早改变其陈 旧的管理体制和僵化的用人机制， 利差损将难以得到根本解决。 3 . 4 产品结构不合理 在国际市场中，西方保险业发达国家非常重视保险产品的创新和 险种之间的合理搭配结构。保险产品的规格品种，系列结构，特别是 产品的更新换代频率，对保险公司的市场竞争力将产生极大的影响。 但我国各保险公司为了迎合投保人的兴趣，在 1 9 9 0 -2 0 0 0年期间主 要推出的都是年金返还型产品，保障型产品往往只作为附加产品出 售。由于年金返还型产品的储蓄性， 先机，当时的保险返还利率大多定在 为了在与银行储蓄的对比中占 得 8 -功%，而且保险合同缺乏对 北京交通人学硕士学位论文 于利率调整的相关约定。例如9 5 9 7 年帕j 平安保险公司的主推产品 平安长寿保险，以2 0 年缴费期为例，各年龄段缴费额相差不大， 纂本为投保一万元每年缴费7 4 0 元，保险公司每5 年返还一次保险金， 第一个5 年返还2 0 0 0 元，以后每次在上次返还的基础j 二增加5 0 0 元， 直至被保人身故，保险公司再一次性支付一万元。该保险由二投资见 效快( 首次缴费5 年后就可以领取保险金返还) ，一度成为寿险市场 的热销产品。从产品功能上来看，该保险的保障功能已经非常之小， 主要是返还获利。由于此类保险属于生存期保险，缴费期是有限的， 而获利期是根据被保险人的生存年限而定。随着生活和医疗水平的不 断提高，我国人均寿命逐年增长已是不争的事实，类似甲安长寿 这样的返还型保险占销售比率太大是造成我国利差损日益增加的主 要原因。 3 5 保险资产管理水平低，利率变化幅度大。 当前我国保险资产管理所面临的主要问题集中表现在以下两个 方面： 一是随着投资环境和投资领域的发展变化，以及竞争的加剧，投 资的专业化要求日益迫切，致使内设部门式的业务组织架构及业务平 台已经不能满足保险资产管理业务进一步发展的需要，并在很大程度 上制约了保险业的持续、健康发展。尽管部分保险公司对资产管理体 制作了较大的改进，但由于资产管理部门仍作为保险公司的一个内设 部门，与专业化的管理模式相比较仍存在很大弊端。 二是随着保险资金运用规模的不断扩大，投资渠道过于狭窄的问 题日益凸现。2 0 0 2 年底，我国保险资金运用余额达5 7 9 9 3 亿元。随 着保险业务的快速增长，可运用资金不断增加。截至2 0 0 3 年12 月， 保险公司可运用资金达到8 3 7 8 4 亿元，2 0 0 3 年保费收入较2 0 0 2 年增 长2 6 ，保险公司总资产达到9 1 2 2 8 亿元。( 资料来源：中国保监会) 目前，我国保险公司的主要投资领域，仍然局限在债券和银行存 款等低收益的利率产品上( 见图3 一1 ) 我国利差损产生的原冈 图312 0 0 2 年1 2 月保险公司资金运用构成图资料来源：中吲保监会 随着国家8 次降低银行存贷款利率，国债收益率已降甭历史低位， 投资国债潜在的利差损风险越来越大。尽管允许保险公刮将一部分资 金投资于证券投资基金，但由于比例较小，投资于证券投资基金的收 益对保险公司总体收益贡献有限( 见表3 - 1 ) 各主要保险公司基金投资一览表表31 单位：万份基金单位 2 0 0 2 1 2 3 12 0 0 2 0 6 3 02 0 0 1 1 2 3 l 中国人寿 5 1 7 5 4 04 0 0 6 3 25 4 4 5 5 0 中国人保 3 9 4 4 9 83 6 8 2 4 01 9 1 3 8 6 太平洋保险 4 7 8 2 3 24 5 3 2 4 33 8 2 3 7 8 平安保险3 0 9 8 9 82 9 7 7 2 82 9 3 9 1 0 中国再保险 1 1 4 1 5 5l o l 0 9 21 1 8 8 8 5 新华人寿 6 8 0 3 41 1 2 2 3 07 3 7 8 0 泰康人寿 1 5 0 4 l1 5 5 2 61 6 5 9 2 华泰财产 1 5 0 4 72 4 9 08 5 2 资料来源：中幽保临会 上述这些冈素造成资金运用效率普遍偏低，保费收入快速增长和 资金运用收益偏低的矛盾越来越突出。加入世贸组织后，我国保险业 北京交通大学硕士学位论义 不但需要化解过去累积的利差损、不良资产等潜在风险，还将直接面 对国际同业的强力竞争，如不尽快开放保险资金的投资领域，改善投 资结构，提高投资收益水平，保险业将会面临更大的系统性风险。 利差捐对r 我国保险行业的危害 4 利差损对于我国保险行业的危害 利差损已经是保险行、公认的当前面临的主要问题之一，引起r 舱管部门、各大保险企业以及学者的高度重视。对于我国当前的利差 损，一1 方面不能盲目夸大利差损对保险公司的危害，谈“损”色变， 对国内保险公刮丧失信心；另一方面也不能过卜乐观，不以为然，认 为利差损只是保险公司现存的经营问题，国外的保险行业的都普遍存 在，不会影响公司市场竞争能力。要结合我国的实际情况全面的分析 利差损，做到实事求是。 4 1 从短期看利差损对国内保险公司生存不会构成威胁 从我国宏观经济形式来看，国民生产总值保持了持续高速增长势 头，人民生活水平稳步提高。国内保险公司在宏观经济面向好的支持 f 经营活动正常，业务发展较快，现金流入始终保持较高的增长水平。 从表4 一i 可以看出，近年来我国各主要保险公司的营业收入和资产总 额都保持了快速的增长。 单位：亿元 表41 保险公司收入及总资产曲线罔 资料来源：中国保监会 预计在未来五年，随着我国社会保障制度的完善和资本市场的发 展，人民基本素质的不断提高，特别是养老和医疗制度的改革，我国 居民的商业保险意识将不断增强，对于传统寿脸( 主要是年金保险和 医疗保险 的需求将继续增强。同时，由于人均收入的提高，老百姓 北京交通大学硕士学位论文 手中的货币也急需找到新的投资渠道。我国目前的金融市场中投资途 径相对较少，主要是银行存款和股市。由于目前银行存款的利息已降 到历史低位，以1 年定期银行存款为例，现行存款利息为 1 . 9 8 ，扣 除2 0 %利息税后，实际收益有限。而沪深股市自2 0 0 1 年冲至历史高 点以来一路 滑，截至2 0 0 3 年 1 2 月份上证指数一直徘徊在 1 5 0 0 - 1 6 0 0 一带， 广大股民损失较大， 直接影响到投资人的积极性，而且 股 市的高风险性也不为一部分投资者所认可。在这种环境下 ，保险作为 一 种新型的投资品种，特别是以分红保险为代表的非传统寿险，因其 同时具备较高的获利性和保险性，受到了投资人的关注。 因此保险 公司发展仍有很大的市场空间，这对于保险企业的资金来源提供了保 障。同时，国内保险公司由于经营历史不长，大部分业务还未进入给 付高峰期，以2 0 世纪9 0 年代开始的投保高峰期计算， 给付金额在 1 0 -3 0 后才会有大的增幅， 保险公司在短期内不会面临较大的资金压 力。另外由于我国目 前保险行业现行会计制度未与国际接轨，巨额利 差损并没有在帐面直接体现，利差损不致很快变为现实帐面亏损从而 打击投资者信心诱发退保潮，导致公司倒闭。因此，国内保险公司应 抓住机遇， 积极开拓市场， 大力发展分红返利保险等非传统寿险险种， 在实现主打产品的转换同时，保持较高的保费收入增长速度，增大现 金流入，以防止由于 今后利差损较大而带来的现金周转不灵、 现金流 量枯竭的厄运。 4 . 2 从长期看利差损会严重制约国内保险公司的发展 与短期对我国保险业影响有限相反，巨额的利差损将严重影响我 国保险行业长期健康、稳定、持续的发展，甚至会造成保险公司破产 倒闭，影响到我国的金融安全。具体来说，其会在以下几个方面造成 不良影响: 4 . 2 . 1 利差损绝对数额会逐年增长。 由于目 前国内保险公司有效的高预定利率保单均为储蓄性保单， 保险期间长。责任准备金按复利计算，较长的时期内该类保单提取的 责任准备金总额每年都会增加，加之以目前保险公司的投资收益情况 来看，该类保单预定利率比责任准备金投资利率高，会造成本年度该 类保单责任准备金的利率损失。本年利差损加上上年度的利差损，使 国内保险公司的现有利差损绝对数扩大， 利差损会呈现逐年“ 滚雪球” 现象，雪球越滚越大。因此，如果不对利差损问题妥善解决，加 卜 新 承保的保单利差损， 将会给保险公司在不久的将来造成巨大的偿付危 机。 利差损对子我国保险行业的危害 4 . 2 . 2 影响保险公司的盈利能力 由于利差损目 前属于隐形亏损，其数额要在偿了 j 一期才能具体体现 出来。进入偿付期后，国内保险公司不仅要把短险利润弥补利差损， 而且要拿出费差益进行弥补。一方面不能分配公司当期的短险利润， 同时费差益也不能形成利润，无法增加公司所有者权益数额，制约r 公司的长远发展能力;另方面由于成本原因使险种费率难以一 f 调， 影响险种竞争能力，损害公司长远发展。 4 . 2 . 3 影响保险公司的体制改革 国有保险公司的体制改革是势在必行，但是在改制的过程中，由 于利差损数额的不确定，我国保险公司的投资价值受到国内外投资者 的置疑，特别是计划在海外资本市场上市的公司，如何处理现有利差 损是一个难以解决的问 题，手续繁琐。例如2 0 0 3 年1 2 月在香港和美 国同时上市的中国人寿，为了 能够成功上市，通过改制把1 9 9 9 年6 月之前的保单及相应资产留在中国人寿集团公司，这部分集中了中国 人寿大部分的利差损，而1 9 9 9 年6 月之后的保单及相应资产，独家 发起设立中国人寿股份有限公司。 新设立的股份公司， 首先以 “ h 股” 形式在境外公开发行股票并上市，然后计划以 “ a 股”形式在境内发 行股票并上市。老公司代表国家持有上市公司股份，经营处置非主业 资产，负责1 9 9 9 年6 月以前老保单的续保、给付等。 4 . 2 . 4损害公司稳健经营的形象。 利差损是无资金保障的责任准备金，它减少了可运用资金的绝对 数量，并相对减少资金运用收益的数量，影响了资金运用总体收益率 的提高。 保险公司和其他金融机构有一个共同点，都属于负债经营， 对于这类企业来说 “ 资信”是关系到企业生存的头等大事。从目 前的 情况来看，由于我国保险行业的会计制度尚未与闰际接轨，利差损只 是作为潜亏 而并没有在帐面体现出来。一旦进入偿付高峰期或者会计 制度发生变化，将有可能出现资不抵债的情况。企业的 “ 资信”将遭 受沉重打击，遭到投资人的抛弃。即使没有出现这种资不抵债的极端 情况，因为利差损造成财务报表上突然出现巨额亏损，保险公司也会 受到投资人和投保人的怀疑，损害企业诚信、稳健的形象。例如在中 国人寿上市的过程中，如果按照香港会计准则核算办法，中国人寿集 团公司合并报表股东权益为负的 1 7 6 4 亿元，其中主要因利差损造成 c 见 财经2 0 0 3 年2 4 期) 北京交通大学硕士学位论文 4 . 2 . 5 降低保险公司竞争能力 中国加入w t o 后， 根据相关协议， 外国 保险公司 将在未来五年内 全面进入中国内 地市场，与国内 保险公司展开全方位的竞争。国内 保 险公司与资木雄厚、经验丰富的外国保险公司相比，在经营管理、产 品性能、服务品质、资金运用上都存在很大差距。即使没有利差损问 题，国内保险公司与外国保险公司竞争都不能说有什么明显优势可 言，若背负利差损这一巨大负担，国内保险公司将很难与有备而来的 外国保险公司抗衡。 综上所述，利差损问题能否合理解决将对我国保险行业的整体走 向产生重大的影响，因此，化解国内保险公司利差损的1作宜早不宜 迟。从政府到保险企业，都应该积极的投入到这项艰巨的工作之中， 尽早消除利差损对国内保险公司今后经营的不利影响，使国内 保险公 司能够放下包袱，参与到世贸组织框架下的激烈的市场竞争中。 其他国家和地区应对利差损的经验及有关机构对我国利差损的评估 5其他国家和地区应对利差损的经验及有关机构对 我国利差损情况的评估 利差损问题不是我国的个体现象，世界上一些国家和地区的寿险 业也都曾经发生过利差损，我们通过借鉴他们的经验和教训可以获得 一些提示。他们解决利差损不是靠政府给什么特别的优惠政策，而主 要是通过调整企业内部的经营思想和发展战略，靠自 身的努力防止和 逐步化解利差损。这些教训和经验对今天我国保险行业有一定的借鉴 意义。 5 . 1 日 本寿险业的利差损及其对策 在第二次世界大战前，日本寿险业的预定利率为4%当时的资 金运用以企业债券为主，约占总资产的24yo， 其次是股票和贷款， 各占 约17 % 左右。 企业债券、 股票、 贷款的 投资效益都较长期国 债 高，因而投资 运用收益高于银行业的长期利率， 高于寿险业的预定利 率，整个行业没有利差损。 从50 年代初期至70 年代中期，预定利率基本上维持在4%。 而到了80 年代中期，日本进入泡沫经济时期，日本成为世界上最大 的债权国。 日 本的寿险业为了积聚资金， 开始推出高预定利率的产品， 大力发展储蓄性较强的险种，使整体的平均预定利率水平随之被拉 高。到1 9 8 5 年，十年期以下的新契约的预定利率曾达到最高点， 高达6.25%。 但是，日本银行业的长期利率自8。 年代后就开始 下 降，寿险业的投资运用收益在随后的几年也跟着下滑，再加上日 元 不断升值，使以外币结算的海外投资资产也出现了汇兑损失，这如同 雪上加霜一样导致寿险公司的 财务收支急剧恶化。从1 9 9 1 年度开 始几乎所有的寿险公司都出现利差损。到19 9 4 年，许多寿险公司 的利差损己达2%，是形成寿险业亏损的最主要原因。 亚洲金融风暴后，日 本寿险公司接连倒闭。倒闭原囚 虽主要是高 预定利率保单、高风险投资导致的利差损问 题，但日 本政府在处理金 融风险问题上的不恰当也是重要因素。1 9 9 8 年起，日本进行金融大改 革，一直侧重于拯救银行而忽视保险业的经营困境，近十年间， 则政 部从公众基金中提取了7 . 4 5 万亿日圆，注入1 5 家问 题银行，同时提 供2 5 万亿日圆，用于解决银行不良资产问题和保护破产银行的存款 人利益。但是对于保险业不仪没有注资帮助，反而放松了外资保险公 司进入日 本市 场的限制，允许财产险公司和银行进入寿险市场， 使得 北京交通大学硕士学位论文 寿险市场的竞争更加激烈;1 9 9 8 年起， 还要求寿险公司的主要信息指 标开始对外定期公布，使得状态不佳的公司展业困难，保费收入进一 步减少，出现退保潮，引发状况差的公司频频倒闭。 2 0 0 0 年， 连续有 7 家寿险公司倒闭，并形成连锁反应，大大打击了公众信心，也冲击 了整个金融系统的安全。 日本寿险业针对利差损主要采取了如下的对策: 在销售方面: 在1 9 9 0 年、1 9 9 3 年、1 9 9 4 年连续三次 降低寿险商品的预定利率:采取措施减少销售像夏缴养老金保险等容 易被利用为 “ 蓄财”目 的的商品;采取多种手段积极开发和促销保障 型商品;降低个人寿险的最低保险金额;降低预缴保费的折扣率及延 迟领取保险金的利息。 在资金运用方面: 强制缩减外币 债券及提高国内债券的比重以减 少外汇兑换风险:调整低回报率股票的比重; 提高财务贷款的比重。 在公司管理方面: 关闭、调整海外机构;精减、合并总公司的内 设机构;大幅削减新进内勤人员;缩编行政管理人员，使人员流向较 有收益的部门。 5 . 2中国台湾应对利差损的措施 中国台湾 ( 以下简称台湾) 近年来经济景气低迷， 利率逐步走低， 保险行业面临利差损失的情况日 渐严重。过去业者在高利率时代推出 的储蓄型商品， 就面临沉重的 利差亏损压力。 目前台湾整体保险业的本业获利有 1 5 0亿至 1 8 0亿元新台币 左 右，但业者的保费利差亏损占资产比例普遍约在 1 . 6 %左右，若以目 前保险业者资产总值 3 万亿至 3 . 3 万亿元来计算，则业者的利差亏损 约为4 8 0 亿元至5 2 8 亿元。 台湾应对利差损的对策: 政府对台湾保险业的监管机构“ 财政部保险司”赋予了更 大的行政权力，加强对保险业的监管，尤其是偿付能力的监管，从2 。1 年1 1 月开始，台湾对其 保险法进行了大规模的修订。新 保险法对台湾保险企业提出了更高的要求。 引入风险资本制度:目 前，台湾对寿险公司偿付能力的监管除了 最低资本额外，只规定了寿险公司的边际偿付能力应达到实收资本额 的4 5 %。这一规定的不合理之处在于，边际偿付能力并不能完全反 映寿险公司所承担的风险。自2 0 0 3 年7 月9日 起，台湾将实行类 似于美国的风险资本制度，根据关系人风险、非关系人风险、保险风 险、利率风险及其他风险对寿险公司的资本分别确定风险系数，计算 出风险资本额，要求寿险公司的自 有资本至少须达到风险资本额的2 其他国家和地区应对利差损的经验及有关机构对我国利差损的评估 0 0% 。 降低准备金评估利率:自2 0 0 3 年起，寿险责任准备金的最高 评估利率由以前的4%降低为2 . 5 %。相应的，各寿险公司保单的 预定利率也将下调1 .5%左右，并且终身寿险和两全保险等储蓄性 险种的保费将因此上升。降低准备金评估利率的目的是减少寿险公司 的利差损，鼓励寿险公司通过降低费用率而不是提高预定利率来赢得 市场。 提高海外投资限额:寿险公司总资产中 可用于海外投资的比 例限 额从20 %提高到3 5%，投资范围包括外汇存款、有价证券、设立 或投资保险公司和其他特别批准的渠道。据统计 一 ，目 前台湾寿险公司 资产的平均存续时间约为3 至6 年，负债的平均存续时间约为1 4 至 1 7 年，因此，资产和负债对利率的敏感度不同，市场利率下降时容 易产生财务问题。而台湾目 前缺乏较长期的固定利率工具 ( 如长期公 债) ，因此提高海外投资限额可以使寿险公司的资产负债更加匹配。 但是，海外投资面临着汇差损失等更大的风险，将是寿险投资监管的 重点。 保单分红自由化:台湾分红保单的红利包括利差分红和死差分 红。由于目前寿险公司分红保单的整体预定利率约为6 ，远高于2 %的两年定期存款利率，因此利差分红为负;由于寿险公司确定预定 死亡率采用的是1 9 8 9 年的生命表，高于目前的实际死亡率，因此 死差分红为正。按以前的保单分红计算公式，利差和死差的损益不能 相互抵补， 损失由寿险公司自 行承担， 收益则必须按规定向客户分红， 因此寿险公司即使亏损也可能要支付红利。新的保单分红计算公式允 许利差和死差的损益相互抵补，实质上减轻了寿险公司的财务负担， 促使寿险产品开发合理化。 完善信息披露制度:自 新 保险法颁布后，台湾先后出台了多 项规章制度，进一步明确了寿险公司应公开的说明文件或重大信息的 内容、日 期及方式。如:寿险公司应据实编制记载有财务及业务事项 的说明文件，以提供公开查询;寿险公司遇到有关消费大众权益的重 大信息发生时，应于2日内以书面形式向主管机关报告，并主动公开 说明。信息披露制度的完善可以增强寿险公司经营的透明度，有助于 消费者更谨慎地选择寿险公司。 建立委任精算师制度: 要求寿险公司必须聘请经“ 财政部保险司” 考核批准的精算师为委任精算师。委任精算师必须站在客观公正的立 场上为监管者、投资者、被保险人和社会公众等不同利益群体服务。 委任精算师的工作主要是确定寿险公司的产品价格和准备金数量，提 交精算报告并披露精算评估的假设条件和计算方法。委任精算师制度 北京交通大学硕士学位论文 的建立有利于强化监管力度，确保寿险公司的偿付能力。 5 . 3 国外有关机构对我国利差损的评估 伴随中国人寿成功上市，国际投资银行对中国保险业也开始寄予 了前所未有的关注。标准普尔预警中国保险业资本缺口3 0 0 亿元的话 音刚落，高盛近期亦发布了题为 中国保险业一 成长前景、创造价值 的关键在改革长达 5 2页的详尽报告。由于这些投资银行具有丰富 的企业实践经验，他们的评估和建议应该引起我们的重视。通过对这 些报告的 研究和分析，有可能会给我国保险行业在解决利差损的问 题 上带来一些启示和帮助。 高盛在其报告指出，目前中国保险业面临的最大问题仍是 2 0 世 纪9 0 年代遗留下来的利差损问题。通过以准备金为基准，类比国债 ( r e s e r v e - b a s e d - b o n d - e q