（管理科学与工程专业论文）上市公司财务欺诈识别.pdf

上市公司财务欺诈识别 摘要 上市公司财务欺诈问题已经曰益成为一个不容忽视的问题，但其识别却具有 一定的难度。本文借鉴国内外相关的研究成果，选择6 8 家财务欺诈公司作为研究 对象，分别从审计角度、财务状况角度、现金流量角度和公司治理角度识别财务 欺诈，将最后得到的1 7 个识别变量运用l o g i t 方法建立了一个判断中国上市公司 年报是否存在财务欺诈的综合识别模型。实证结果表明，该模型具有较好的识别 能力，可以有效的帮助投资人和债权人、政府监管部门、审计部门正确识别上市 公司的财务欺诈。文章分为四个章节： 首先，本文提出选题背景，总结国内外研究现状，同时阐明研究目的、研究 步骤及行文结构。为了说明本文对财务欺诈的界定标准，以及财务欺诈识别变量 和识别方法选取的依据，第2 章主要介绍财务欺诈的概念及界定、财务欺诈的原 因、财务欺诈的识别变量和财务欺诈的识别方法。第3 章分别从审计角度、财务 状况角度、现金流量角度、公司治理四个角度识别财务欺诈，找到有效区分财务 欺诈公司和非财务欺诈公司的识别变量。第4 章将筛选出来的识别变量，运用l o g i t 方法建立财务欺诈综合识别模型，并对模型的识别能力进行了检验；最后的结论 对财务欺诈识别定量研究结果进行归纳总结，探讨本研究对识别财务欺诈的理论 和实践意义，并指出本研究存在的局限及后续研究方向。 本文的创新之处就是在实证中加入较为系统全面的现金流量指标，而且从多 角度建立了财务欺诈综合识别模型。研究结果表明，财务欺诈综合识别模型回判 精度达到8 0 9 ，预测精度达到6 8 2 5 ，具有较强的识别能力，可以有效地运用 到实际工作中去，帮助各相关主体识别财务欺诈。 关键词：财务欺诈；识别变量：识别模型；l o g i t 方法 硕士学位论文 a b s t r a c t n o w a d a y s ，f r a u d u l e n tf i n a n c i a lr e p o r t i n gh a sb e c o m eab i gp r o b l e mw h i c hc a nn o t b ei g n o r e da n y m o r e h o w e v e r ，i ti sd i f f i c u l tt ob ed e t e c t e d u s i n go v e r s e a sa n d d o m e s t i cr e s e a r c hr e s u l t sf o rr e f e r e n c e ，t h i sp a p e rc h o o s e s6 8c o m p a n i e sw h i c hh a v e f r a u d u l e n tf i n a n c i a lr e p o r t i n ga sr e s e a r c ho b j e c t ，a n dt h e nu s e ss t a t i s t i cm e t h o dt og e t 1 7r a t i o sf r o mf o u ra s p e c t s ：a u d i tr a t i o s ；f i n a n c i a lr a t i o s ，c a s hf l o wr a t i o s ，c o r p o r a t e g o v e r n a n c er a t i o s f i n a l l yt h i sp a p e rd e v e l o p sal o g i tm o d e lo nt h eb a s i so ft h e s e17 r a t i o s t h ep r e d i c t i o nr e s u l ti n d i c a t e st h a tt h em o d e lh a sag o o da b i l i t yt od e t e c tt h e r i s ko ff r a u d u l e n tf i n a n c i a lr e p o r t i n gi na n n u a lr e p o r t so fc h i n a sl i s t e dc o m p a n i e s t h u s ，t h em o d e lc a nb ea p p l i e dt ot h ep r a c t i c ee f f e c t i v e l y t h i sa r t i c l ei sd i v i d e di n t o f o u rc h a p t e r s ： t h ef i r s tc h a p t e ri n t r o d u c e st h eb a c k g r o u n da n dl i t e r a t u r es u r v e yo ft h i sr e s e a r c h ， a n dc l a r i f i e st h ep u r p o s e ，p r o c e s sa n ds t r u c t u r eo ft h i sp a p e r t h es e c o n dc h a p t e r i n t r o d u c e st h ec o n c e p to ff r a u d u l e n tf i n a n c i a lr e p o r t i n g ，t h er e a s o n so ff r a u d u l e n t f i n a n c i a lr e p o r t i n g ，i d e n t i f y i n gf a c t o r s ，a n di d e n t i f y i n gm o d e l s t h et h i r dc h a p t e rf i n d s i d e n t i f y i n gf a c t o r sw h i c hc a l ld e t e c tt h er i s ko ff r a u d u l e n tr e p o r t i n ge f f e c t i v e l y b a s e d o nt h e s ef a c t o r s ，t h i sp a p e rd e v e l o p sal o g i tm o d e l ，a n dv e r i f i e st h ei d e n t i f y i n ga b i l i t y o ft h i sm o d e l a tl a s t ，t h ec o n c l u s i o ns u m m a r i z e st h er e s u l t ，p r o b e si n t oi t sa c a d e m i c a n dp r a c t i c a ls i g n i f i c a n c e ，a n dp o i n t so u tt h el i m i t a t i o na n dd i r e c t i o no ff u t u r eo ft h i s e m p i r i c a lr e s e a r c h t h ei n n o v a t i o n so ft h i sp a p e ri n c l u d et w oa s p e c t s ：f i r s t l y , ，t h i sp a p e ra d d sc a s h f l o wr a t i o st ot h er e s e a r c h ；s e c o n d l y , t h i sp a p e rs e t su pam o d e lf r o mc o m p r e h e n s i v e a n g l e s t h er e s u l t so fr e s e a r c hs h o wt h a tt h el o g i tm o d e lc a na c h i e v e8 0 9 a c c u r a c y i ni d e n t i f y i n gf r a u do ft h eo r i g i n a ls a m p l e s 6 8 5 a c c u r a c yi ni d e n t i f y i n gf r a u do ft h e t e s t i n gs a m p l e s t h u s ，t h i sm o d e lc a nb eu s e dt oi d e n t i f yt h ef r a u d u l e n ta c c o u n t i n g i n f o r m a t i o ns u c c e s s f u l l y t h eo u t c o m eo ft h er e s e a r c hw i l lp r o v i d ea c a d e m i ca n d p r a c t i c a ls u p p o r tt oc r e d i t o r s ，i n v e s t o r s ，g o v e r n m e n td e p a r t m e n t s k e yw o r d s ：f r a u d u l e n tf i n a n c i a lr e p o r t i n g ；i d e n t i f y i n gf a c t o r s ；i d e n t i f y i n gm o d e l l o g i tm o d e l 1 1 1 上市公司财务欺诈识别 表3 1 表3 2 表3 3 表3 4 表3 5 表3 6 表3 7 表3 8 表3 9 表3 1 0 表3 “ 表4 1 表4 2 表4 3 表4 4 表4 5 表4 6 表4 7 表4 8 表4 9 附表索引 审计意见统计表1 9 会计师事务所变更变量均值r 检验结果”2 0 财务状况指标及其描述2 1 财务状况指标均值r 检验结果一2 3 财务状况指标描述性统计分析“2 4 现金流量指标及其描述”2 5 现金流量指标均值r 检验结果k 一2 7 现金流量指标描述性统计分析一2 8 公司治理指标及其描述2 9 公司治理指标均值丁检验结果一3 0 公司治理指标描述性统计分析一3 1 识别指标相关性检验( 1 ) 3 3 识别指标相关性检验( 2 ) 3 3 识别指标相关性检验( 3 ) 3 3 识别指标相关性检验( 4 ) 3 4 识别指标多重共线性检验3 4 l o g i t 回归结果3 5 不同阀值水平下的识别正确率3 5 检验样本的p 值3 6 检验样本的识别结果3 7 湖南大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的 研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或 集体己经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均 已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。 作者签名：物芳 日期：2 0 d 年7 月和日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保 留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借 阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行 检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于 作者签名： 导师签名： 1 、保密口，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密团。 ( 请在以上相应方框内打“”) 楠芳 7 纽 v 日期：加年7 月；口日 日期：御年7 月3 口日 硕士学位论文 1 1 选题背景及意义 第1 章绪论 财务信息是一种公共信息，其使用者涉及到国家财税机关、投资者、债权人 等。财务信息质量的好坏关系到国家经济政策制定、投资者投资决策的选择以及 国民经济能否健康有序地运行。近年来，各国证券市场上市公司财务报告欺诈问 题屡禁不止。被誉为现代公司治理结构经典的美国上市公司也同样逃脱不了财务 信息欺诈的愚弄。据 t a “+ 疗：一1 ) i 两个变更变量用b ，和毋表示：b ，是一个虚拟变量，当舞弊年度发生会计师事 务所变更时取1 ，反之取o ；历代表上市公司从上市到发生财务欺诈，会计师事务 所变更的次数。均值r 检验的统计结果如表3 2 ： 表3 2 会计师事务所变更变量均值r 检验结果 指标代码r 值显著性水平 曰j 1 2 3 60 2 1 9 b 2 一1 2 5 lo 2 1 3 由上表可以看到，两个变量均未在o 1 显著水平下通过，所以两个变更变量并 不能够有效识别财务欺诈公司和非财务欺诈公司。可能的原因是会计师事务所的 变更大多数情况是在董事会换界时发生，不能有效代表管理当局因与会计师事务 所意见不和而解雇会计师事务所情形的发生。 2 0 3 3 从财务状况角度识别财务欺诈 3 3 1 财务状况识别指标的选取 由于财务欺诈主要是体现在财务数据上的，我们可以通过财务状况的异常变化 来识别财务欺诈。在国内外学者总结的财务状况识别指标的基础上，本文在各个 方面都进行了一定程度的扩充，将这些的财务状况指标( 不包括现金流量指标) 分为五类：盈利能力指标；经营能力指标；偿债能力指标；增长能力指标；其他 指标。其他指标是指可能可以识别财务欺诈，但是又不属于前四类的指标。选取 的指标及其描述如表3 3 ： 袭3 3 财务状况指标及其描述 指标类别 指标代码指标描述 n 净资产收益率( ) f 2 销售净利率( ) 乃销售毛利率( ) 盈利能力指标 凡 总资产净利率( ) f 5每股收益 凡 成本费用利润率( ) f 7总资产周转率 民存货周转率 f 9应收账款周转率 经营能力指标 ，l o流动资产周转率 一i 固定资产周转率 一2 股东权益周转率 一，长期负债，总资产 f 利息保障倍数 5 资产负债率( ) + f 1 6 、 长期负债权益 f 1 7营运资本总资产 偿债能力指标 局8营运资本主营业务收入净额 f 1 9流动比例 f 1 2 0 速动比率 而l超速动比率 f 2 2 有形净值债务率 凡3长期债务与营运资金比率 ( 续表) 指标类别指标代码指标描述 足 每股收益增长率( ) 毋s 固定资产增长率( ) 毋6流动资产增长率( ) 毋7 应收账款增长率( ) i f 2 s总资产增长率( ) 足9流动负债增长率( ) 增长能力指标 乃。长期负债增长率( 煳 凡i净资产增长率( ) f 3 2在建工程增长率( ) 乃3 长期投资增长率( ) 乃应收账款总资产比上年增加值 f 3 5 存货，总资产比上年增加值 凡6坏账准备应收账款比上年增加值 f 3 7 坏账准备应收账款 f 3 8留存收益资产总额 z 值= o 5 1 7 一o 4 6 资产负债率一o 3 8 8 营运资本总 f 3 9 资产+ 9 3 2 总资产净利率+ 1 1 5 8 留存收益总资产 只。主营成本比例( ) 日l 营业费用比例( ) 风2管理费用比例( ) 其他指标 f , 3财务费用比例( ) - 局三项费用比例( ) ， 营运报酬率( ) f 4 5 = ( 营业利润一所得税) 总资产x 1 0 0 一6 主营业务收入 f 4 7主营业务利润利润总额 只。 主营税金比例 3 3 2 财务状况识别指标的定量分析 为了检验这4 8 个财务状况识别指标识别财务欺诈的能力，本文将根据6 7 家 财务欺诈样本和6 7 家非财务欺诈样本的数据，对这些财务状况识别指标进行均值 r 检验，检验结果如表3 4 ： 表3 4 财务状况指标均值r 检验结果 指标代码一r 值显著性水平指标代码r 值显著性水平 凡 2 2 4 70 0 2 7 * * f 2 , 0 4 7 50 6 3 6 f 2 1 2 4 3o 2 1 6 咫 一1 0 5 50 2 9 5 ，30 2 0 6 o 8 3 7 ，2 7 一1 0 2 4 0 3 0 8 凡3 1 3 30 0 0 2 * 局5 一1 0 l o o 3 1 5 凡 2 9 4 70 0 0 4 f 2 9 2 2 7 30 0 2 5 凡 1 1 4 70 2 5 4 f 3 0 - - 0 8 9 80 3 7 1 2 4 8 60 0 1 4 f 3 l 一1 8 2 8 0 0 7 1 凡 一i 0 9 3 ，0 2 7 7 乃2 1 3 2 4 0 1 9 0 焉 0 5 7 50 5 6 6 乃3 一1 1 5 70 2 4 9 f l o 2 0 0 9 0 0 4 7 * * 乃 1 7 4 3 0 0 8 4 ，l i 1 2 7 3 0 2 0 7 f 3 5 0 2 3 80 8 1 2 f u 0 2 5 60 7 9 8 乃6 一1 1 8 70 0 9 4 * f 1 3 一o 1 6 1 0 8 7 2 局 一1 4 4 8 o ，1 5 0 f i 4 0 4 0 9 0 6 8 3 f n 2 4 2 8 o o t 7 f l ， 一1 6 0 2o 1 1 2 f 3 9 3 1 8 90 0 0 2 f t 6 0 9 9 0 0 3 2 4 凡。 一0 2 0 60 8 3 7 ，1 7 i 3 4 9 o 1 8 0 凡i 0 ，0 7 4 0 9 4 1 f l l 1 2 4 5o 2 1 6 凡2 一1 1 9 30 0 7 7 * n 9 0 4 4 5 0 6 5 7 f o 一3 7 9 70 0 0 0 f 2 0 o 8 l l o 4 1 9 凡4 2 2 0 0 0 0 3 0 * * 乃t 0 3 2 70 7 4 4 f , 5 3 7 6 20 o o o 最2 - - 2 2 0 60 0 3 0 ” f 4 6 0 8 3 60 4 0 4 足3 一1 1 2 9 0 2 0 l 凡 0 5 9 2 0 5 5 5 兄 1 1 0 10 2 7 5 f t 0 8 7 60 3 8 3 注，代表在0 1 显著水早下通过i 代表在0 0 5 显著水平下通过；代表在0 0 1 显著水平f 通过 由上表可以得到，一( 净资产收益率) 、f 4 ( 总资产净利率) 、f 5 ( 每股收益) 、 f v ( 总资产周转率) 、f i o ( 流动资产周转率) 、f 2 2 ( 有形净值债务率) 、f 2 9 ( 流动 负债增长率) 、f 3 l ( 净资产增长率) 、f 3 4 ( 应收账款总资产比上年增加值) 、f 3 6 ( 坏账准备应收比上年增加值) 、f 3 0 ( 留存收益总资产) 、f 3 9 ( z 值) 、f 4 2 ( 管 理费用比率) 、f 4 3 ( 财务费用比率) 、心( 三项费用比率) 、凡5 ( 营运报酬率) 均 在o 1 显著水平下通过因此，这些识别指标能够有效区分财务欺诈公司与非财务 欺诈公司。接着，对这1 4 个识别变量进行描述性统计分析，统计结果如表3 5 ： 表3 5 财务状况指标描述性统计分析 指标代码样本类型均值标准差最大值中位数最小值 l6 4 9 7 61 0 4 1 3 9 84 2 1 17 2 63 4 9 2 f i 09 7 2 1 55 4 3 3 3 12 7 5 91 0 2 5o 5 8 l3 8 4 8 54 7 6 4 8 02 3 4 13 7 78 5 2 f 4 06 3 2 5 7 4 3 7 8 3 8 2 1 1 06 0 7o 2 9 l0 t 9 5 lo 2 1 5 0 20 7 4o 1 90 3 6 f 5 o0 3 0 9 l0 2 3 2 5 91 3 7o 3 0 o 0 2 l0 4 3 9 0o 3 3 1 4 41 8 80 3 70 o l f 7 0o 5 9 1 90 3 7 9 3 11 6 30 4 40 1 7 l0 7 9 6 7 0 9 9 6 1 23 7 2 0 5 9o 0 2 f l o 0l 0 2 7 0 0 6 2 9 0 3 3 2 20 8 2o 2 1 11 6 8 02 5 6 3 6 01 7 7 80 9 9o 0 5 如2 o0 9 5 4 5 0 8 2 3 l l 5 2 30 。7 8o 1 6 l2 8 5 0 9 95 7 2 6 3 0 l2 6 4 3 51 6 4 27 3 9 0 足9 0 5 5 3 4 1 37 7 8 3 9 1 7 3 5 7 1 93 3 9 7 5 7 3 8 l5 8 0 2 2 ll3 4 7 6 7 37 1 8 2 57 94 4 9 9 f 3 i o 2 6 1 2 8 8 4 7 2 2 3 8 02 1 1 3 79 1 74 9 0 l一0 0 2 0 l0 0 6 2 4 6 o 0 8 一o o l o 2 2 乃4 o一0 0 0 4 20 0 4 1 5 30 1 20 0 io 0 9 l o 0 1 5 7 o 1 0 7 8 30 4 2 0 0 0 一o 3 3 f 3 6 00 0 2 2 7o 1 5 1 6 8o 1 30 0 0一1 0 3 l0 1 0 6o 1 6 3 2o 0 6o 0 0一0 0 l 最0 ， o o 0 1 9 40 0 2 4 7 9o 1 lo o l一0 0 2 l0 6 0 5 20 4 5 4 9 82 4 00 6 lo 5 8 凡9 00 8 4 9 90 4 3 2 8 32 3 6o 8 2o 2 5 l 1 4 6 1 3 4 3 0 0 9 9 4 3 2 4 4 88 1 80 4 9 月2 o7 9 0 2 45 7 0 7 5 63 2 3 26 6 3o 3 8 l4 7 3 6 65 5 4 7 0 93 3 0 03 2 82 1 7 f 4 3 o 1 8 5 7 5 2 7 8 4 2 61 2 0 2l 2 34 2 2 l2 4 9 8 0 63 4 1 1 7 4 62 7 3 9 l1 8 0 92 2 2 凡4 o1 5 3 0 9 11 1 4 2 1 4 55 5 4 51 1 5 41 9 5 i2 0 1 5 54 1 5 7 4 81 6 6 92 5 29 3 2 丹， o 4 5 6 9 3 3 6 8 4 9 6 1 4 9 24 0 82 6 8 由上表可以得到以下结论； ( 1 ) n ( 净资产收益率) 、凡( 总资产净利率) 、b ( 每股收益) 反映上市公 司的盈利能力，盈利能力越强，越不容易发生财务欺诈 ( 2 ) f 7 ( 总资产周转率) 、f l o ( 流动资产周转率) 反映上市公司的营运能力， 营运能力越强，越不容易发生财务欺诈。 ( 3 ) f 2 2 ( 有形净值债务率) 反映上市公司的偿债能力。该指标越大，偿债能 力越弱，发生财务欺诈的可能性越大。 ( 4 ) f 2 9 ( 流动负债增长率) 、f 3 t ( 净资产增长率) 、f 3 ( 应收账款总资产 比上年增加值) 、f 3 6 ( 坏账准备应收账款比上年增加值) 反映上市公司的增长能 力。f 2 9 ( 流动负债增长率) 、几4 ( 应收账款总资产比上年增加值) 越大，越不 容易发生财务欺诈；f 3 l ( 净资产增长率) 、f 3 6 ( 坏账准备应收账款比上年增加 值) 越大，越容易发生财务欺诈。 ( 5 ) f 3 s ( 留存收益总资产) 、f 3 9 ( z 值) 、f 4 2 ( 管理费用比率) 、f 4 3 ( 财 务费用比率) 、f 4 4 ( 三项费用比率) 、f 4 5 ( 营运报酬率) 是一些其他指标。其中， f 3 8 ( 留存收益总资产) 、f 3 9 ( z 值) 、f 4 5 ( 营运报酬率) 越大，越不容易发生财 务欺诈；f 4 2 ( 管理费用比率) 、f 4 3 ( 财务费用比率) 、f 4 4 ( 三项费用比率) 越大， 越容易发生财务欺诈。 3 4 从现金流量角度识别财务欺诈 3 4 1 现金流量识别指标的选取 柏宝春，冯芝琴等学者从定性的角度提出了可以从现金流量的角度识别财务 欺诈 2 4 , 5 4 】。而国内学者对现金流量指标的实证分析屈指可数，引入的现金流量指 标也不够系统全面，缺乏能够有效识别财务欺诈样本和非财务欺诈样本的现金流 量指标。因此，本文参照于芳和吴丽君，宋钊和庞笑竹分析现金流量表时使用的 指标，将现金流量指标分为获取现金能力指标、结构指标、财务弹性指标和流动 性指标 5 5 5 6 1 本文所选取的现金流量指标及其描述具体如表3 6 ： 表3 6 现金流量指标及其描述 指标类别指标代码 指标描述 c t 每股经营活动现金流量挣额 c 2销售现金比率 获取现金g 现金主营收入比率 能力指标c i现金净利润比率 g现金总资产比率 c 6每股现金及现金等价物 ( 续表) 指标类别 指标代码指标描述 c ， 经营活动现金流入现金流入合计( ) q 投资活动现金流入现金流入合计( ) c k 筹资活动现金流入现金流入合计( ) c i o经营活动现金流出现金流出合计( ) c i l ， 投资活动现金流出现金流出合计( ) c 1 2筹资活动现金流出现金流出合计( ) 1 3经营活动流入流出比 c “筹资活动流入流出比 c 1 5投资活动流入流出比 c 1 6总的流入流出比 c ” 销售商品、提供劳务收到的现金经营活动现金流入( ) c i l收到的税费返还经营活动现金流入( ) c 1 9购买商品、接受劳务支付的现金经营活动现金流出( ) 结 c 2 0 支付给职工及为职工支付的现金经营活动现金流出( ) 构 c 2 1支付的各项税费经营活动现金流出( ) 指 c 2 2 经营租赁所支付的现金经营活动现金流出( ) 标 c 2 ，收回投资所收到的现金投资活动现金流入( ) 处置固定资产、无形资产和其他长期资产 c 2 而收回的现金净额投资活动现金流入( ) 购建固定资产、无形资产和其他长期资 c 2 j 产所支付的现金投资活动现金流出( ) c 2 6 投资所支付的现金投资活动现金流出( ) c 2 7吸收权益性投资所收到的现金筹资活动现金流入( ) c 2 i 借款所收到的现金筹资活动现金流入( ) c 2 9偿还债务所支付的现金筹资活动现金流出( ) c 3 0发生筹资费用所支付的现金筹资活动现金流出( ) c 3 1 分配股利或利润支付的现金筹资话动现金流出( ) c 3 2 偿付利息所支付的现金筹资活动现金流出( ) c 3 3 融资租赁所支付的现金筹资活动现金流出( ) 财务弹 现金股利保障倍数 c 3 4 性指标 。= 每股经营现金流量净额每股现金股利 ( 续表) 指标类别指标代码 指标描述 c 3 5 现金流动负债比率 流动性指标 c 3 6 现金到期债务比率 c 3 7现金总负债比率 3 4 2 现金流量识别指标的定量分析 为了检验这3 7 个现金流量识别指标识别财务欺诈的能力，本文将根据6 7 家 财务欺诈样本和6 7 家非财务欺诈样本的数据，对这些现金流量识别指标进行均值 丁检验，检验结果如表3 7 ： 表3 7 现金流量指标均值r 检验结果 指标代码r 值显著性水平指标代码r 值显著性水平 c i l 1 3 60 2 5 8 c 2 0 0 0 9 2 0 9 2 7 c 2 o 1 6 70 8 6 8 c 2 1 0 3 8 10 7 0 4 c 3 0 3 8 40 7 0 2 c 2 2 o 4 2 9o 6 6 9 c -o 1 4 70 8 8 3 c 2 ， 0 2 9 5o 7 6 9 c 5 1 6 3 lo 1 0 5 c 2 o 3 8 9 0 6 9 8 c 6 0 2 5 60 7 9 8 c k 一2 2 5 60 0 2 6 * * 凸3 1 2 50 0 0 2 + c 5 6 0 5 6 8o 5 7 l c l 0 4 4 30 6 5 8 c 2 7 o 3 1 2 0 7 5 6 c 9 3 1 2 50 0 0 2 c 2 t 一0 2 9 40 7 6 9 c 1 0 2 8 3 30 0 0 5 + c 2 9 0 0 9 00 9 2 9 c l l 1 0 6 20 2 9 0 c 3 0 一1 2 0 20 2 3 3 c 1 2 2 8 3 30 0 0 5 c 3 l 0 9 9 l0 3 2 3 c 1 3 一o 5 2 70 5 9 9 c 3 2 0 0 4 6o 9 6 3 c 一o 8 3 80 4 0 4g 30 7 2 50 4 7 0 c 1 5 1 0 0 40 3 1 7 g 0 0 9 50 9 2 4 c 1 6 1 5 1 70 1 3 3 c 3 5 1 5 4 20 1 2 6 c 1 7 1 8 9 lo 0 6 l c 3 1 9 7 6o 0 5 2 * c l o 一0 3 2 40 7 4 7 c 3 7 1 5 9 5 o 1 1 3 c 1 91 7 4 80 0 8 3 注t + 代表在0 i 显著水平下通过；代表在0 0 5 显著水平下通过；代表在0 0 1 显著水平下通过 由上表寸以得到c 7 ( 经营活动现金流入现金流入合计) ：c 9 ( 筹资活动现金 流入现金流入合计) 、c i o ( 经营活动现金流出现金流出合计) 、c 1 2 ( 筹资活 动现金流出现金流出合计) 、c 1 6 ( 总的流入流出比) 、c 1 7 ( 销售商品、提供劳务 收到的现金经营活动现金流入) 、c 1 9 ( 购买商品、接受劳务支付的现金经营活 动现金流出) 、c 2 4 ( 处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收回的现金净额 投资活动现金流入) 、c 3 6 ( 现金到期债务比率) 均在o 1 显著水平下通过。因此， 这些识别指标能够有效区分财务欺诈公司与非财务欺诈公司。 为了更加清晰的说明这些识别变量与财务欺诈的关系，所以对这些识别变量 进行描述性统计分析，统计结果如表3 8 ： 表3 8 现金流量指标描述性统计分析 指标代码样本类型均值 标准差最大值中位数最小值 l5 7 3 6 9 1 2 1 8 9 9 3 l 1 0 0 0 0 5 6 8 8 1 2 o l c ， o6 8 3 9 8 4l8 8 3 8 2 41 0 0 0 07 9 6 32 2 1 7 l4 2 6 3 0 92 1 8 9 9 3 l8 7 9 94 3 1 2o o o c 9 o 3 1 6 0 1 6 l8 8 3 8 2 4 7 7 8 32 9 3 7 0 0 0 16 3 6 8 1 92 0 2 5 9 3 59 9 8 l6 4 8 01 7 2 4 c i o o 7 2 8 8 2 41 7 2 1 6 4 59 8 5 27 5 7 53 5 8 l l3 6 3 1 8 l2 0 2 5 9 3 58 2 7 63 5 2 00 1 9 c 1 2 02 7 1 1 7 61 7 2 1 6 4 56 4 1 92 4 2 51 4 8 l1 3 2 3 6 0 5 9 2 0 33 ，6 61 1 00 7 6 c 1 6 0 1 2 0 1 90 2 8 3 5 02 4 01 1 20 7 5 l 8 4 9 5 9 31 8 2 0 1 9 69 9 8 29 0 7 00 3 0 c 1 7 09 0 1 5 0 61 3 1 6 9 8 5t o o 0 09 5 0 03 7 1 2 l 6 4 5 7 4 32 2 0 9 4 3 49 4 5 96 9 3 6o 2 9 c ” o7 0 6 6 1 318 0 0 9 6 99 5 7 3 7 5 7 2 2 6 8 3 l3 5 1 9 1 64 2 5 2 4 7 21 0 0 0 05 6 50 0 0 c 2 02 0 1 7 1 33 4 0 9 0 3 01 0 0 o oo 8 0o o o l1 0 0 3 4 3 ，6 6 3 3 0 2 5 3 3o 0 0一3 8 2 c 3 6 02 1 1 0 1 38 3 1 5 3 2 74 2 9 6 2o 5 13 8 1 5 由上表可以得到以下结论： ( 1 ) c 7 ( 经营活动现金流入现金流入合计) 、c l o ( 经营活动现金流出现 金流出合计) 值越大，反映企业大部分的现金流入和流出都是由经营活动引起的， 在这种情况下越不容易发生财务欺诈；c 1 2 ( 筹资活动现金流出现金流出合计) 、 c 9 ( 筹资活动现金流入现金流入合计) 值越大，反映企业大部分的现金流入和 流出都是由筹资活动引起的，说明企业的现金需求大部分通过负债来满足，还本 付息压力大，在这种情况下越容易发生财务欺诈；c 1 6 ( 总的流入流出比) 值越大， 硕士学位论文 可能说明企业投资机会少，现金流入主要靠非经营活动，在这种情况下也越容易 发生财务欺诈。 ( 2 ) c 1 7 ( 销售商品、提供劳务收到的现金经营活动现金流入) 、c 1 9 ( 购买 商品、接受劳务支付的现金经营活动现金流出) 值越大说明企业的经营活动越 正常，越不容易发生财务欺诈 ( 3 ) g 6 ( 现金到期债务比率) 值越大，说明企业的偿债能力越强，越不容 易发生财务欺诈。 ( 4 ) q ( 处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收回的现金净额投资 活动现金流入) 值越大，说明企业投资活动的现金流入有很大部分来自非正常投 资活动，在这种情况下越容易发生财务欺诈。 3 5 从公司治理角度识别财务欺诈 3 5 1 公司治理识别指标的选取 公司治理方面的不健全是发生财务欺诈的主要原因之一，所以可以通过比较 财务欺诈公司和非财务欺诈公司在公司治理方面的差异得到能够有效识别两类公 司的识别交量 本文借鉴刘立国和杜莹、蔡宁和梁丽珍、粱杰、王璇和李进中、何浚、孙永 祥和黄祖辉、吴淑琨，刘宗明和范建强、杜莹和刘立国、李长青和管连云等人在 公司治理实证方面的研究成果，最终选定了1 7 个公司治理识别指标，它们分别代 表公司治理结构中的董事会特征监事会特征，经理层特征，股权结构特征 1 2 3 - 2 5 ，5 7 “选取的公司治理识别指标及其描述如表3 9 ： 襄3 9 公司治理指标及其描述 指标类别指标代码指标描述 g i董事会规模 g 2董事会开会次数 董事会特岛董事长变更 征指标函当董事长与总经理是为同一个人时取l l 反之取0 g 5 外部董事比率 g 6 外部监事比率 监事会特 g监事会规模 征指标 g i监事会开会次数 经理层特 g ； 当总经理更换时取l ；反之取0 征指标 2 9 上市公可财务欺诈识别 ( 续表) 指标类别指标代码指标描述 g l o第一大股东持股比例 g 1 1前三大股东持股比例 g n 前五大股东持股比例 g 1 3 前十大股东持股比例 股权结构 g “管理层持股比率 g 1 5非流通股流通股 控股股东虚拟变量；当第一大股东的持股比例大于第二 g 1 6 大股东至第十大股东的持股比例之和时取1 ；反之取0 g 1 7国有股东虚= c i 变最：当控股股东为国有股时取1 ；反之取0 3 5 2 公司治理识别指标的定量分析 为了检验这1 7 个公司治理识别指标识别财务欺诈的能力，本文将根据6 7 家 财务欺诈样本和6 7 家非财务欺诈样本的数据，对这些公司治理识别指标进行均值 t 检验，检验结果如表3 1 0 ： 表3 1 0 公司治理指标均值r 检验结果 指标代码，值显著性水平指标代码，值显著性水平 g l一0 6 4 7o 5 1 9 g t o 0 9 9 7o 3 1 2 岛 一2 2 t 40 0 2 9 g 1 1 0 8 7 70 3 8 2 g 3 0 3 8 70 6 9 9 g 1 2 0 3 5 90 7 2 0 g 0 0 0 01 0 0 0g 1 3一o 1 7 0o 8 6 6 g ， i 4 5 40 1 4 8 g o 1 8 70 8 5 2 g 6 07 3 90 4 6 1 g ” 一1 8 9 300 6 2 * 岛 0 ，4 6 30 6 4 4 g 1 6 2 4 4 t 0 0 1 6 g s 1 5 0 4o 1 3 5 g t 7 0 0 0 0 1 0 0 0 g 90 3 6 5o 7 1 5 由上表可知，g 2 ( 董事会开会次数) 、g 1 5 ( 非流通股流通股) 、g 1 6 ( 控 殷股东虚拟变量) 均在o 1 显著水平下通过。因此，这些识别指标能够有效区分财 务欺诈公司与非财务欺诈公司。 g 2 ( 董事会开会次数) 反映的是董事会特征。董事会是股东用来制约管理当 局的现代公司治理的核心机制。而财务报告又是股东及董事会用来评价管理当局 受托责任的主要工具。所以，现代公司一般由管理当局编制财务报告，董事会对 管理当局编制的财务报告进行批准。由于财务报告是由公司的管理当局自己编制 硕士学位论文 的。当代理冲突发生时，管理当局就有可能编制不实的财务报告。但是董事会究 竟能不能发挥其监督职能，取决于身份的独立性，否则很难对财务报告作出客观 的评价，甚至为了维护自身利益通过对管理当局施压，出具失实的财务报告。 g 1 5 ( 非流通股流通股) 、g 1 6 ( 控股股东虚拟变量) 反映的是股权结构特征。 股权结构是公司治理的重要组成部分，被视为公司治理的产权基础。股权结构影 响公司的治理效率，所以从某种程度上说，公司治理保障财务报告真实性这一基 本功能的发挥取决于合理的股权结构。 为了更加清晰的说明这些识别变量与财务欺诈的关系，所以对这些识别变量 进行描述性统计分析，统计结果如表3 1 1 ： 表3 1 l 公司治理指标描述性统计分析 指标代码样本类型均值标准差最大值中位数最小值 l6 7 0 1 52 8 1 7 7 71 4 0 06 0 0 0 01 0 0 g 2 05 7 1 6 42 3 0 8 1 3 1 2 0 05 0 0 0 02 o o l2 7 6 8 33 4 6 1 2 62 0 7 61 7 9 2 7o 3 1 g l ， o1 9 4 2 40 8 7 7 2 l4 5 71 8 2 4 3o 0 0 l 0 5 8 2 l 0 4 9 6 9 41 0 0i 0 0 0 00 o o g 1 6 00 7 7 6 10 4 1 9 9 91 0 01 0 0 0 00 o o 由上表可以得到以下结论： ( 1 ) g 2 ( 董事会开会次数) 值越大越容易发生财务欺诈。董事会开会次数多， 很可能表明公司在经营管理方面出现一些问题，所以才需要通过增加开会次数， 商讨解决问题的办法，当找不到有效解决办法时，就产生了财务欺诈的动机。 ( 2 ) g 1 5 ( 非流通股流通股) 值越大越容易发生财务欺诈。这是因为流通 股股东相对偏低会导致流通股股东很难通过股东大会左右非流通股股东和管理当 局的行为，其中当然也包括的财务欺诈行为。 ( 3 ) g 1 6 ( 控股股东虚拟变量) 值越大越不容易发生财务欺诈。这是因为股 权的适度集中能在一定程度上产生利益趋同效应，使控股股东与小股东的利益趋 于一致，有利于公司治理效率的提高，减少财务欺诈发生的可能。当然，如果股 权过于集中，也可能会产生利益侵占效应，即控股股东与外部小股东存在严重的 利益冲突，在缺乏外部控制威胁时，控股股东可能以其他股东的利益为代价追求 自身利益，加大财务欺诈发生的可能性。但是本文的实证结果并没有支持后一种 可能：一方面可能是由于我国上市公司大股东之间关系往往十分复杂，有的直接 或间接地相互持股，有的属于同一集团下属的关连企业，所以控股股东虚拟变量 可能并不能如实反映上市公司股权集中度的情况；一方面可能说明本文所统计的 财务欺诈样本出现后一