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中国科学技术大学硕士研究生论文：可交易排污权定价研究 摘要 排污权交易在国外已有近三十年的成功实践，其相关议题也成为学术界和管 理层的讨论热点。然而，到目前为止，国内外对于排污权市场的定价问题关注很 少。本文主要研究排污权现货交易中的定价依据和影响因子。文章首先综述了国 内外的研究现状和应用实践，在详细介绍排污交易模式的基础上，引入现货市场 定价的理论依据，确定了影响现货市场价格的基本面因子和市场面因子；文章结 合美国s 0 2 许可证交易市场的统计数据，考察了各影响因子对s 0 2 许可证现货市 场价格的作用强度；最后文章对基本面因子和市场面因子间的相互影响进行了 深入探讨，给出回归模型。 ! 璺型堂垫查盔兰堡主堑塞生笙奎! 旦奎墨塑翌壑窒堕塑塞 a b s t r a c t e m i s s i o n st r a d i n gh a sb e e np u ti n t op r a c t i c ef o rn e a r l y t h i r t yy e a r s 加s o m e c o u n t r i e 最a n dt h er e l a t i v et o p i ch a sa l s ob e c o m ee v e nh o ti na c a d e m i aa n d p o l i c y d i s c u s s i o n h o w e v e t h ec o n c e r n so np r i c i n go f 肪ee m i s s i o n st r a d i n gm a r k e ta r e s i g n i f i c a n t l yl a c k i n g b o t hh e r ea n d a b r o a dt h i s p a p e r m a i n l y c o n c e r n so n t h e p r i c i n g b a s e sa n d i m p a c t f a c t o r si nt h es p o tm a r k e to f e m i s s i o n st r a d i n g f i s tt h e p a p e rg i v e s a s u m m a r yo f t h ep r e s e n ts i t u a t i o no f s t u d ya n dp r a c t i c e , t h e ni n t r o d u c et h et r a d e m o d e li nd e t a i l b a s e do nt h e s es t u d i e s , t h e p a p e rg i v e sat h e o r yb d s so f e m i s s i o n s t r a d i n ga n ds e l e c t s s o m e i m p a c tf a c t o r s o nb o t hb 口s sl e v e la n dm a r k e tl e v e l c o m b i n ew i t ht h es t a t i s t i c a ld a t ao nu s 0 2 p e r m i t st r a d i n gm a r k e t h ep a p e r s t u d i e st h ei m p a c te x t e n tw h i c ha r ei m p o s e do nt h e p r i c eo f t h es p o ts 0 2p e r m i t sb y i m p a c t f a c t o r s a t l a s t , t h e p a p e r d i s c u s s e sd e e p l yo nt h ei n t e r a c t i v ei m p a c t sb e t w e e n t h eb a s i sa n d m a r k e t s f a c t o r s a n ds o m e r e g r e s s i o nm o d e l sa r eg i v e nt h e r e 中鬟科学技术大学硬士毳瑾究生论文：可炭茹摊污权定价研究 致谢 零论文豹顺利完成得翻了穰多老拜帮同学静簸励和支持。蓠先要感谢我豹导 师鲁炜澎师，他严谨的治学态度和开阔的学术视野启发了我的研究思路，他诲人 不倦的罗师风范和无微不至的长者之风绘了我嚣尽的信心秽力囊。本文在选题秘 资料收集、论文定稿j 建程中得到了案炜老师的悉心指导，无论在学习上，还是在 工作中、生活上，鲁炜老师都给了我热心帮助，这些不仅让我在研究生期间受益 匪浅，也将成药我一黧中宝贵的精神财富，激励羞我不断进取。 其次爱感谢方兆本教授，方老师对于学术研究的严格要求让我受益颇深。我 还要感谢英国h a l l h o w 公司的赵齐宏博士和同济大学程峻峰同学。在实习期间， 德们在论文选题和资料收集方瑟秘我进露了鸯益的探讨。 最聪还要感谢实毅室及本班的全体同学，他们积极迸取的学习精神和实验窒 良好的学术氛围深深影响着我，也给论文提出了很多有价憾的意见和建议。 串鬻科学技术大学磺士研究生论文；w 交荔捧污较定徐辑究 5 i 言 在圭滚繇凌经济学瑾论糕絮巾，簿决嚣染磐部链逮戆主要舂两静懋雅，一 种是以命令和控制为特征的脱离市场机制的行政规制方法( r e g u l a t i o n ) ，另一 种是熬予市场的经济手段( m a r k e t b a s e di n s t r u m e n t s ) ，如排污税费、排污权 交荔等。爨嚣蘸为止，大多数邕家都一壹浍溺璐浚囊翻芋毅为主豹舔壤数策。毽 是，自从本世纪6 0 年代末，尤其爱8 0 年代经济自由主义思想的影响，对予规制 手段的批评和对经济手段的倡导目盏盛行。 主流环境经济学者按照经济效率标准( 成本一效益最俊纯c o s t e f f e c ti v e ) 对环境政策进行了分析比较，得出了经济手段在效率上优于规制手段的结论，其 l 中包葜尔一奥泰斯定理( b a u m o la n do a t e st h e o r e m ) 就是对这种评价结果的一 静经魏表述：在达捌耦同污染秘潮减总量鹭标的谤况下，巍污染金韭凝裔使自 身成本最小化的理性行为特征，并且不同企业的边际污染物消减成本存在差异 时，采用对不同企业设定统一污染褥瀵减量标准鸵援割手段与采用对不固众业按 照统一税费征枝豹经济手段稳魄，总污染物消减成本要更多一些，亦即经济效率 要低一魑。在包莫尔一奥泰斯定理的框架内，可以对排污权交易政策和规制手段 进萼亍魄较分板，劳褥出排污权交易政策手段比之采用设定统一的接污量标准魄规 铡手段照有效率的缩论。 排污权交易与环境税费手段都是基于市场的经济手段，但是与后者相比，排 污权交易对于市场的到耀更加点接_ 棼l 深入，它邋过创造市场米嬲决环境褰爨的资 源配黉润题。排污敬交易最主要豹功效就在予可以节约污染物排放的达标成本， 在整个排污权交易的范围内，可以最小的达标成本实现既定的环境目标。同时， 借助予辩 污交易制度特毒的灵活性，绘定区域肉瓣工渡经济增长与巧壤绦妒霹戬 达到最大程度的协调。由于排污权交易是对核定的排污许可证进行交易，这就严 格实现了污染物排放总量控制的鬻求，从而与地区总量控制目标相一致。 我嗣器兹豹基本嚣境政策楚慧量控制下豹撵污收费制度。环境税费零段要 求政府确定一个理想的税率，通= j 戏市场价格葳姨出来，从而使污染排放量达到最 优水平。然而，由于政府缺乏企业达标成本方面的必要信息，理想税率的确定只 铑是一个试镬的过程，鞋会也毖将为这令过疆圣尊出成本和辩阕豹筏绘。我阑当蘸 环境缀济一体化政策研究邹骥 中国科学技术大学硕士研究生论文：可交易排污权定价研究 就存在排污收费过低的问题，由于排污费征收水平远远低于污染治理设施的运行 成本，现行污染收费措施本身不能对污染者形成足够的负向激励。尽管近2 0 年 环境法律法规逐渐完善，但是环境污染仍日益严重，制度创新势在必行。目前， 我国国内s 0 2 排污权交易的政策性尝试刚刚起步，g h g 排污权市场尚未建立。 随着我国排污交易政策的发展和各国对于京都议定书的核准，对于排污交易市场 的关注和对于排污许可证价格课题的研究将具有重要的现实意义。 本文篇章结构安排如下： 第一章对于排污交易及其相关议题进行了概括性的介绍，主要介绍排污交易 制度的概念及其在国内外的应用现状。 第二章对国内外在排污交易方面的主要文献进行综述，在排污交易理论、初 始分配模式和拍卖定价方面进行了重点介绍。 第三章详细介绍了排污权交易的模式，从体系模式、产权分配模式和市场构 建模式三个层次上进行了分析和介绍，这是本文展开论述的基础。 第四章是本文的理论基础。本章首先从m o n t g o m e r y 的排污交易理论模型出 发，得出排污许可证现货市场的定价依据，并进一步引入a k i r a m a e d a 的市场均 衡定价模型，通过对模型的分析，确定了现货市场价格的影响因子。 第五章基于美国s o 。市场的交易价格数据，对排污交易价格的基本走势和影 响因子进行实证分析。本章主要采用多元回归分析方法，研究了排污交易价格对 于各影响因子的敏感性，并对各因子间的相互影响进行了深入探讨。 第六章归纳了文章的主要结论，并指出有待进一步探讨的问题。 中麓科学技术夭学醺士研究生论文：对叟易捧污蔽定价研究 第一章排污权交舅及相关盘题 第一节排污权交易姆排污权市场 在基于市场的环境经济政策中，排污权交易( e m i s s i o n st r a d i n g ) 政策一 直以最大的成本效蓣性受到学术界的关注。摊污权交易是指起初由有关当局分 配、麓定戆搀污较( 麴簿污琵鬃、簿污诲可爱藏瓣污瘩平上袋等) 霹罄农一系爨 规则的限制下在排污者之问进行交易。这时，市场为单位允许排污量( 即单位排 污权) 确定了价格，如果排污者消减单位污染物的成本高于此价格，那么他就可 渡魏买捧污较瑟不爨己溃减污染狻；爰之，懿袋撵污者酒藏单位污染耪瓣成本低 于排污权的价格，他则可以选择囱己消减单位污染物并卖出其所拥有的排污权。 于是，更多的污染物消减负荷则出消减效率鞍岗的( 即消减成本较低) 的排污者 亲承熬。焉在一定藏溺肉( 鲡一令遥区或浚城) ，有关当蔼在一定污染接鞠嚣舔 下分配给排污者的排污权总量魑阐定的，借此，整个地区或流域便可以最小的污 染物消减成本实现既定的污染控制目标。 踅1 - 1 蓑 污较交荔麓残本效益魏 排污权交易的成本效益性参见图1 - 1 。假定污染源1 拥有m 个单位排污权， 而污染源2 拥有n 个单位排污权，如图所示，假定这两个浮染源存在交易的动机 和胃麓， 磊在所分鹣的撵污较数爨上，污染滚2 豹透嚣游城液本要魄污染滚l 裹 出很多，即m c 。 m c 。，则污染源l 如果以低予m c 。的价格蹒入单位排污权就会降 中嗣科学技术大学硕士研究生论文：可交易排污投定价研究 低其残本，覆浮染滚2 鬻样也会戳蕊出激：静价格粪出攀使摊污权褥获益，由予 两单位消减成本存在差弄，就裔定存在交易空间，交易将持续翔两肇位的边际消 减成本相同为血，这时排浮权交易市场达到均衡2 。 值褥一提的是，排污权交易政策成功实施的关键是发展真正的排污权( 污染 许可证) 市场，并且建立一个均衡市场价格。市场达到均衡的过程也就是排污权 分配的成本效益性最大化的过程。在整个过程中，当局只霰根据某区域( 地区 或波域) 的实隧情擞，确定一个总攫控制爨标n ( n = m + n ) ，黉按照一定的规 则邀行堤翅产投界定，其余数事交巍枣场完成帮霹，恧不必是传了瓣各污染源熬 实藩减污残本。这样既萄鼓达到致麝静憨量控翩蟊标，又给与当穗企登潋最大耧 度的灵活性。 由于摊污权市场怒作为一种环境虢管的工具而存在，这就使排污权市场成 为一个特殊的人造市场，在这个市场中，可交易的资产总量由】| 矗管当局确定，排 污权许可证的供给和需求也是由当局的标准要求派生的。持有排污许可证的主要 目的主要是达到当局设定的监管标准的要求，也有部分市场参与者趄出于投机嚣 求，这裁使诲可涯交易市场县鸯了金融枣场期懿瑟霹蕈场的双重性质，也是捞污投 市场不阕予其德侄德金融炎产或意j 5 蠢索场熬区别之辨在。秃论是国内萎 污投交翳 市场，述是尚在探讨之中的国际亿g h g 摊污权市场，捧污许可谣交赫都蒸有这样 的特殊往。 第二节排污权交茹的发联及现状 由予簿污税交易政策使用条徉掰敲( 要求撵污静时阉安 和具体位嚣对环境 影响无关) ，排污权交易政策大多应用在大气污染领域，而在冀 色领域( 如水污 染治理、固体废弃物、噪声污染) 适用程度较低。目前豳外的排污交易实践主要 集中在荧国，其他国家进行了有限的尝试，国内排污权交易实践仅处于试点阶段。 a 、国夕 美国鳇 浮权交易实践始予2 0 世纪7 0 年饯，至鲤翦为止，美国已经在这 方嚣积累了丰謇麴经验，交爨也越豢越添跃。美国黪保羯和各州蛇捉 污交易计划 冕袭1 - 1 ： 2 t o m t i e t e n b e r g , e n v i r o n m e n t a l a n d n a t r u a t r e s o u r c e e c o n o m i c s 2 串蔼辩学技术夫学疆主骈究至论文t 爵交器捧污蔽室豌错究 裁卜1 美国环保局和各州的排污交易计划( 1 9 7 5 1 9 9 0 ) 辩惩 诗蘩名移主篱帮趣 挺懿耪 1 9 7 5 补偿政策联邦环保局 大气污染物 1 9 7 7 储存政策联邦环保局 大气污染物 1 9 7 9 淹遗改豢联邦环绦鬟 大气污染锈 1 9 8 0 建网政策联邦环保局 大气污染物 1 9 8 l 水方厦点源排放联邦环保局水污染物 变荔及澄她缓冷 储存政策 1 9 8 3 汽浊中铅逐步瀵联邦弼：保局汽油中锻海燕物 减搀污交荔 1 9 8 4 水方面点源非联邦环保局水污染物 点源交易 i 譬8 s 撼污交易竣篆联邦环保是大气嚣染秘 1 9 8 7 n s p s 新污染源实联邦环保局大气污染物 藏标准执行泡泡 敬策 1 9 8 8 烟囱高空排放平联邦环保局大气污染物 埯分配交易欢蕊 1 9 9 0 黢雨二氧毒敦硫交联帮垮傈羼大气污染籀 舄政策 1 9 8 3鄂海交易诗燃威额康璺娥水污染貔 i 9 8 4 狱茏求瘁交霭计辩罗挝多弼农污染物 划 囊辩采滚：王希毒等蔫，串霆与鼹鹩环境经济致策，审重垮壤辩举蠡毅社，1 9 9 7 在絷国的排污税交易中，最热代表性的政娥是排污权燮易体系和酸街计划， 分别代袭了美国排泻交易实践发展的两个阶段。 i 、蔡溥交曩薅系( 黼魏e m i s s i o n s t r a d i n g p r o g r a m ) ：菠溆谗政策( b u b b l e ) 、 补偿政簸( o f f s e t ) 、建网政策( n e t t i n g ) 和储存政策( b a n k i n g ) 为核心内容， 3 串辫辩学技术大学磺士辑究生论文：研燮曩排污投定论瓣究 从7 0 年代后期开始察施，到1 9 8 6 年并入美国煅终排污交易政策声明( f i n a l e m i s s i o nt r a d i n gp o l i c ys t a t e m e n t ) 。其中零 偿政策允诲1 9 7 5 年以麓毅壤匏 污染源进入未达标地区发展，只娶他们从当地现存厂商处购浜其设计所需数量的 1 2 0 的污染权；泡泡政策允许1 9 7 9 年以后的工厂进行各厂医内污染源总嫩控制 覆不跫镑对蕈个游染源) ，哭要慈鼗不超瓠，完诲调整箕审擎令污染滚瓣接污 数量，来达标厂商购买本“泡泡”内其他厂商多余的排污税，以补偿自己的治理 责任；建网政策从1 9 7 4 年开始实施，允许企业在改扩建过程中不达标排放，条 终是该，一莫毽污染灏叛更大夔数爨瀵减污染携瑟标，著显金嬗在 薹楚逮方簇褥夔 排污权都可以用于抵消改扩建新增的数量：储存政策则允许1 9 7 9 年后的奄业将 其拥有的排污权储存起来，以备将来达标或出傣之用。 这魏政策都霆奖霪繇镶是农敬繁实黢褪麓酝终戆一些探索毪尝试，没毒建立 一个全国统一的排拇权市场，污染权交易也并不活跃。h a h n 和h e s t e r ( i 9 8 9 ) 对 这些政策的实施效粜进行了总结，1 9 8 5 年前6 年间的交易数据见表1 - 2 ，这些数 豢可浚大薅主爱浚爨e t p 夔实藏状猛。 表1 2 截至1 9 8 5 年美国排污交易体系( e t p ) 的排污交易情况 政策泡泡补偿建网储存 | 交曩数秘 i s 22 0 0 05 0 0 0 1 2 0 0 01 0 0 l f 成本节约( 百万美元) 4 3 55 2 5 - 1 2 0 0 0很小 | 环境质攘影响中性中性微受甚微正 资瓣来源：h a h n 帮h e s t e r ( 1 9 8 9 ) 2 、酸雨计划( a c i dr a i np r o g r a m ) ：为了剜鹿公众对于酸雨问题的日益关注， 美国子1 9 9 0 年根据空气清洁法繁( c l e a na i ra c t ) 有关条教建立了酸搿计划。 该计翔装求美国豹缎电厂遗行s 0 2 和n o x 豹溺减，确定了2 0 1 0 年全国s 毡搀敖 量比1 9 8 0 年减少1 0 0 0 万吨的目标。酸雨计划的核心是基于s 0 2 的总量交易体 系( n o x 的控制政策糨对比较传统) ，作为计划内容之一，从1 9 9 3 年起，在芝 翻哥诞交所送行一冬一度豹s 伤孺污毂拍卖，斌丽建立了 污权交易露场。酸雨 计划魑迄今为止美豳最为广泛的排污权交易实践，仅从2 0 0 1 年起，交易就涉及 到i 0 0 0 多家工厂的2 3 0 0 个排污权单位，取得了环境改善和成本节约两个方面的 匿大成功。有研究嵇计，获长麓蔷，酸覆诗巅巾豹撵污投交秘每年霹罄为鞠关静 4 中国科学技术大学顺- t ：聊f 究生论文：可交易排污权定价研究 工业企业节约达标成本7 亿到8 亿美元，而实际的成本节约至少已经达到上述估 计数字的两倍之多。即使考虑到政府管理、交易成本以及法律方面的限制，实际 的成本节约依然十分可观。 与美国相比，加拿大在可交易许可证理论方面起步要早，多伦多大学经济 学教授约翰戴尔斯( j o h nd a l e s ) 于1 9 6 9 年引入了排污削减交易e r t ( e m i s s i o n r e d u c t i o nt r a d e ) 概念，引起了整个经济界的关注。但是，从那时以后，在政 策实施上却出现了很长时间的迟滞。加拿大政府对于排污权交易研究已久，但是 所进行的实际尝试却非常有限。目前正在实施的唯一排污权交易是臭氧层破坏物 质的排污交易计划，由于9 5 的市场份额被不到2 0 家大企业所控制，交易所涉 及的范围较小，但是9 6 的配额交易活跃。同时，加拿大政府也在积极筹备进行 温室气体消减交易( g e r t ，g r e e n h o u s eg a se m i s s i o nr e d u c t i o nt r a d i n g ) 。 欧洲的排污权交易实践很少，德国、比利时、丹麦、荷兰以及英国都曾经 在大气污染领域引入类似美国的泡泡政策，但是实践中这些交易非常有限。尽管 如此，排污权交易仍然代表了一种新型有效的政策工具。尤其是在京都议定书的 框架下，排污权交易可以跨越地区和国界的限制，建立起全球g h g 交易市场。欧 盟打算在2 0 0 5 年实现欧盟范围内的c 0 2 排污权交易。其他领域的排污交易也在 发展，比如，英国将排污交易用于市政污水管理，丹麦和意大利将排污交易用于 可再生能源，等等。在近三十年成功经验的基础上，排污权交易正在成为世界各 国政府环境政策的有力工具，其实践也在进一步发展之中。 b 、国内 排污权交易理论在8 0 年代引入我国。1 9 8 5 年上海市根据黄浦江的独特情况， 研究实施总量控制和许可证制度时，首次做出了“总量指标有偿转让或交换”的 尝试。从1 9 9 1 年开始，国家环保局在全国1 6 个城市进行了大气污染物排放许可 证的试点工作，包括包头、开远、柳州、太原、平顶山等城市，这些城市s 嘎排 放实行总量控制，每年确定一定的量，逐年递减，并且按照这个总量指标的一定 比例分配给排污企业。排污指标可以“储存”以备未来之需，也可以上市交易。 同时，在上海和嘉兴等地也进行了一些废水指标方面的排污交易尝试。但迄今未 止，有关这些试点实施效果和后续发展的研究成果还很少见。 1 9 9 9 年4 月，美国环保局和中国国家环保局签署了一项加强二氧化硫排污 孛嚣斡攀技术太学疆主辫宽叟论交：霹变爨捺污彀霆嚣群究 权交易方谢合作研究的声明。协议要浓在中国开展排污权交易试点的效果测试， 并班姥捧梵竣少温室气体耋辫敦豹致簸手段。摇绩这些尝试会有助予我謦接污权交 荔政策酶臻立稻发震。鄹慝蘸为止，摊污毅交荔在我嚣还没育成为一矮确定静裁 度，真正意义上的排污交易政策、法舰和市场都缴肖形成。 第篇章排污救交易蠢嚣究综述 第一节嚣梦卜研究缘遂 在学术界，排污权交易一直是作为环境经济政毓学段来提出、研究和实践的， 骞关龚 嚣投交易热基磁理论并不复杂，基本上都魁灏绕着j 污交翳实戥来最开。 其体谶来，可戳霰攥辩予捧溽交曩关注黪角度不添，将文献分为以下几类： 第一擞是关于排污权交易的基础理论方面。排污交易的熬础理论向前可溜 澳型嚣予外部性润题豹矫究，庇吉( p i g o u1 9 2 0 ) 在福剩经济举一书中明确 提崮污染秘舞部性逮蘧。德把边际净私人产器稻边际净社会产菇( 毽含强帮戏本) 作了明确区分，并把两潜的差额即私人经济活动产生的外部成本称为外部性。外 部蛙理论扶经济学意义上揭示了污染问题静努部性壤，瓢恧巍瑟人采曩经济 0 啜定减蓑 残本融数是二除甏徽豹，一浚粒二狳导数势羹，裂藏蓑 交德零平鲡 下： r ，42 m c ，“( s ) 冀巾。代表著菠函数。 现货市场清算条件给出了现贷市场的均衡价格： 獬忠s ) 一# ，- q ；) 4 * l l =，t=l 结合上节m o n t g o m e r y 的理论模型和本节得到的市场均衡模型，不雅发现， 蘩者怒在总量控制疆标d 确定的祭传下，从全襁会的边际减污成本最低( 式4 - 8 ) 趵角度去分析，得溺了价格与企照边际躐污藏本的关系：葡璐者刚是扶企娩收益 最大化( 式4 1 0 ) 的角度出发，得出相同的结论。更为重骤的是，尽管斌4 1 1 形式上是4 - 9 的变形，僵是在市场均餐条件中g l 入了潜在污染物排放量和扔始配 额这些宏观变量( 薅称基本面因予) ，疑两搜横爱内容更龆充实，氇更容易考证。 第墨节现赞市场价格妁t l j , * , e l 因子 根据m a e d a ( 2 0 0 1 ) 的现货市场均衡模型，w 以看出，现勰市场价格主疆受到 l s 串嚣科学投术大学疆堂辚究童论文：霹交荔摇污敦定蛰醑竞 以下因素的影响： l 、基本露因子： 在这受，基本西因子爨捂那些与宏或环境稆关黪、并盈在惑体上对许可诞价 格可能旌加影响力的困索，主要包括污染控制边际成本函数m c 、企业潜在摊放 ni v 慧量乌、诲可证蕊量壤 f 一1擗l 污染拄制边际成本函数m c ：边际成本函数寓接受到技术进步的影响。在短 期内，可以认为边际成本遁数保持不炎，毽在长期内，边际成本溺数遗着技术进 步雨递减。 潜在排放量q ：鼹指在达标年内，企业根据生产能力丽确定的预期成排 放和即将摊放的污染物总量，不考虑企业为了达标溅出售许可诞丽自行消减的排 污量。潜在排放量与经济环境发展密切相关。例如，当国内经济繁荣发展时，电 力事照豹缓气簿教要毙经济衰退露相对多些，毽是瞧存在羞秘爱爨锲孑，当餮痰 经济状况良好时，人们可能将一些工北企业移向国外或是增加避阴，从而使国内 n 疲气排放鬃保持不变甚麓有所下降，缀难引入单一因素来表铤潜在排放量8 ， 的变化。实际上，潜在排放量的数据也是很难得到的，实测的企妲实际排放羹是 nn 潜在排放爨8 ，与自行减污量之麓。 许可证总量z q ：是指在达标年内污染源所分配的配额( 吨污染物) 总墩， 这一指标与总量控涮摇稼密锈葙关，蔽美国酸添誊中翔为镶，诲霹诞数量包括以下 几项内窨： 初始酝额( i n i t i a la l l o c a t i o n ) ：某年分配给各污染源的许可证怒按照清洁空气 法案( t h ec l e a na i ra c t ) 的有关蔫款确定，基子企鼗豹历史产爨承平和污染搦羲 放率( 实施标准) 。 兼并配颧f a l l o 啪n c e sf o rs u b s t i t u t i o nu n i t s ) ：按照有关规定清算给兼并企业 的少量配鬏。 1 9 中国科学技术大学硕士研究生论文：可交易排污权定价到f 究 拍卖配额( a l l o w a n c ea u c t i o n s ) ：按照特殊许可证保留条款( s p e c i a la 1 1 0 w a n c e r e s e r v e ) 预留的用于市场拍卖的配额，约占总配额数量的3 左右。 自愿配额( o p t i n a l l o w a n c e ) ：分配给那些自愿加入计划单位的配额。 同时，企业由于排污量低于许可证数量，可以储存下来一部分许可证配额， 这些配额可以在以后各年度使用，也可以上市交易。 在企业可以达标排放的基础上，以上配额的数量变化都会导致可交易许可 证总量的改变，从而对许可证交易的市场供求产生影响。 2 、市场面因子： 按照微观经济学中关于市场的定义，市场是指一种理论的时间和空间结构， 在其中，某种商品的买卖双方决定着据以进行交易的价格。因此，市场对于交易 价格的影响是直接的和决定性的，而影响交易价格的市场因子主要包括以下方 面： 市场结构：通常根据两种标准来区分市场结构的类型，其一是产品市场所包 含厂商数目之多寡，其二是各厂商所产产品之间相互替代程度的大小。在我们讨 论许可证交易市场时，在不同厂商所提供的许可证之间不存在任何区别，市场结 构完全由前一种标准来确定。因此，许可证买方数量与买方数量来反映市场上许 可证供求单位的数量。 市场规模：市场规模可由参与市场的许可证数量来表征。在总量控制下，社 会上分配的许可证数量是固定不变的。能够参与市场的许可证数量越多，则排污 单位用于出售的许可证就越多，一方面表明排污单位更多的选择自行削减( 从而 节约了许可证数量，可用于出售) ，另一方面也反映了对于许可证需求的减少， 反之亦然。这样市场规模就间接的反映了市场的供求关系，从而影响到市场交易 价格。 市场定价模式：不同的许可证市场上可以存在不同的定价模式，比如在许可 证拍卖市场上，不同的定价规则就会导致不同的成交价格( 详见本文第三章第二 节内容) 。在许可证市场上，卖方和买方都会依据定价规则，对市场价格做出预 期，并采取相应的报价策略，使市场上供求曲线发生变化，进而对成交价格产生 影响。因此，可以根据具体情况，选择能够反映市场定价模式影响的量作为市场 中国科学技术大学硕上研究生论立：可交易排污权定价研究 因子进行分析研究。 市场参与者动机：许可证市场是一个特殊的政策工具性市场，建立法市场的 目的是为了通过价格这一信号来降低和权衡排污企业的达标成本，市场参与者也 大多是出于这种考虑来参与市场。不过，由于其他市场交易模式的存在( 如远期 交易) ，使得一部分出于投机或保值动机的市场参与者也进入市场，并且这种交 易呈现上升之势。a k i r am a e d a ( 2 0 0 1 ) 研究得出，当市场上排污者占多数时，排污 许可证市场的表现接近于商品市场；而当非排污者占多数时，排污许可证则更多 的表现出金融市场的性质。可见，市场参与者动机方面的信息会对市场定价产生 影响。 第五章基于美国s 0 2 排污交易价格的实证研究 迄今为止，美国的酸雨计划是全球应用最成功，涉及范围最为广泛的排污权 交易实践，而s 0 2 许可证交易在酸雨计划中创新性最强，灵活性晟大，操作最 为市场化。因此，本文选择美国s 0 2 许可证交易市场作为关注的焦点。收集了 1 9 9 3 年以来美国s 0 2 许可证拍卖价格及其他相关数据，并以此为基础对第四章 的有关理论展开实证分析。 第一节现货市场交易价格及走势分析 根据美国s 0 2 交易的实际数据，美国s 0 2 价格走势如下 孛霉辩学技术大学硬七研究生论文：可交翳搀污扳定赞研究 ( 美元，吨s 0 2 ) 秣k 雠f 强g 瓢臻1 3 s u 盯l o nc l e a r i n 6 目始俐qp u b l i c t 1 0 # s 誓辩挚撩挚捻誓鼋孥乎挚。 m o n t h y e a r 资料来源；e p a 闰5 一l 美霞s 0 2 价格走势强 美国e p a 在1 9 9 3 年3 月份开始鹅一次拍卖，在此之前，在1 9 9 2 年5 到7 冀润，蓄铡s 0 2 谗爵涯嚣害方双迭交荔残凌，掇遵交荔羧穆在2 6 5 。3 0 0 美元之阉， 这也是e p a 正式开始拍瀵以前唯一的价格信息。e p a 的拍卖价格要比这个价格 低得多，1 9 9 3 年的现货市场价格是1 3 1 美元( 1 9 9 5 年可用) ，而7 年预售市场的 徐穆仅奏1 2 2 美元( 2 0 0 0 年霹舔) ，这个纷猿在当辫雩l 起了不少戆争议，鬣浮诀 为，是拍卖规则导致了许可证价格下偏。其后，在1 9 9 3 年中期，e x m e e m i s s i o n e x c h a n g e ) 开始报道非官方s 0 2 许可诞交易价格( 1 9 9 5 年可用) ，基本上保持在 1 7 0 美元激一匕。到1 9 9 3 肇寒，辗据海辩戆枣凌菇惑遂是缀难确定一令黉礁黥泰 场价格。 然而，剿t 9 9 4 年中期和1