（工商管理专业论文）从财务视角看我国彩电企业多元化战略.pdf

摘要 企业的多元化经营是一个非常复杂的过程，关于是否应该采取多元化经营战 略以及怎样进行多元化经营，企业界和理论界一直存在着不同的说法。对企业多 元化经营战略进行理论研究，是企业成长的客观需要。 因此，本文把研究对象界定为多元化战略，考虑到论文的深度和论文的篇幅， 本文仅从财务的角度对我国彩电企业的多元化进行研究。 本文研究了我国彩电企业多元化发展战略问题。本文从我困彩电行业的产业 组织特性入手，具体分析了彩电行业的竞争状况、彩电行业的新特点、彩电企业 施行多元化战略的动因等。随后，从实证的角度，对彩电企业多元化发展战略与 公司绩效之间的相关性进行了研究，结果显示，企业总体多元化程度与总资产回 报率、销售利润率和权益回报率的相关系数为负值，即多元化程度越高的彩电企 业，其公司绩效越差。笔者以厦华公司为例，佐证了彩电企业的发展仍须走归核 化道路。 关键词：彩电行业多元化战略经济绩效实证研究 从财务视角看我罔彩i u 企业多儿化 a b s t r a c t t h i sa r t i c l eh a ss t u d i e d m y c o l o rt e l e v i s i o n e n t e r p r i s e m u l t i p l i c a t i o nd e v e l o p m e n t a ls t r a t e g yq u e s t i o n t h i sa r t i c l eo b t a i n sf r o m o u r c o u n t r y c o l o rt e l e v i s i o n p r o f e s s i o n i n d u s t r i a l o r g a n i z a t i o n c h a r a c t e r i s t i c ，s p e c i f i c a l l ya n a l y z e d t h ec o l o rt e l e v i s i o n p r o f e s s i o n c o m p e t i t i o nc o n d i t i o n ，t h ec o l o rt e l e v i s i o np r o f e s s i o nn e wc h a r a c t e r i s t i c ， t h ec o l o rt e l e v i s i o n e n t e r p r i s eh a se x e c u t e dt h em u l t i p l e xs t r a t e g yt h e a g e n ta n ds oo n a f t e r w a r d s ，f r o mt h er e a ld i a g n o s i sa n g l e ，c o n d u c t e dt h e r e s e a r c ht ob e t w e e nt h ec o l o rt e l e v i s i o n e n t e r p r i s em u l t i p l i c a t i o n d e v e l o p m e n t a ls t r a t e g ya n dt h ec o m p a n ya c h i e v e m e n t sr e l e v a n c e ，t h e s t r u c t u r eh a dd e m o n s t r a t e d t h a t ，t h ee n t e r p r i s eo v e r a l lm u l t i p l i c a t i o n d e g r e ea n dt h ep r o p e r t yr e p a y m e n tr a t e ，t h es a l e sp r o f i tm a r g i na n dt h e r i g h t sa n di n t e r e s t sr e p a y m e n tr a t ec o r r e l a t i o nc o e f f i c i e n tw e r ean e g a t i v e v a l u e ，n a m e l yt h em u l t i p l e xr e g u l a t i o nw e n tp a s tt h eh i g hc o l o rt e l e v i s i o n e n t e r p r i s e ，i t sc o m p a n ya c h i e v e m e n t sw e r ew o r s e t h ea u t h o rt a k et h e m a n s i o nc h i n ac o m p a n ya st h ee x a m p l e ，t h ee v i d e n c ec o l o rt e l e v i s i o n e n t e r p r i s e sd e v e l o p m e n th a ss t i l lh a dt ow a l kt u r n so v e rt ot h ec o r i n g p a t h k e yw o r d ：t h ei n d u s t r yo fc o l o rt e l e v i s i o n ；d i v e r s i f i c a t i o n s t r a t e g y ； e c o n o m i c a la c h i e v e m e n t s ；e m p i r i c a lr e s e a r c h 3 贵州人学坝i 。学位论文 第一章绪论 1 、l问题引入 企业的多元化经营是一个非常复杂的过程，关于是否应该采取多元化经营 战略以及怎样进行多元化经营，企业界和理论界一值存在着不同的说法。 二战以来，多元化经营成为大公司迅速扩张的重要方式，有人对1 9 9 9 年财 富杂志前5 0 0 强企业进行统计，将近7 5 的企业不同程度的采用多元化经营战 略。 我国企业的多元化经营现象也十分普遍。上世纪8 0 年代，国家实行经济改 革不久，国有企业b i j b i j 脱离“大锅饭”，有了一定程度的经营自主权，企业可以 对部分资源进行支配，企业的管理者们开始思考企业的经营战略。此时，由于整 个市场呈现一种“卖方市场”格局，各行业的整体利润都比较高，因此，国内企 业呈现出了一股多元化经营的热潮。这一时期的企业多元化经营方式主要是非相 关多元化经营，相当多的企业把大规模跨行业的非相关多元化当作自己的基本战 略，不仅追求“科、工、贸、金、房”的一体化，而且又在工业中同时涉足一b f l 个不同的行业，造成多元化经营的非相关性非常大。 中国企业在经历8 0 年代术、9 0 年代初的非相关多元化扩张热潮后，9 0 年 代中期许多企业丌始进行强化主业，削减副业的业务重组，如深圳万科集团，剥 离了一大批与房地产经营无关的业务，实现“主业回归”，这种趋势尤其是在巨 人集团因多元化失败后表现得更加明显。在1 9 9 7 年中国证券市场的“资产重组 年”中，实行资产重组的9 5 家企业中，有1 4 家企业实施了资产剥离。1 9 9 8 年， 实行资产重组的2 0 0 余家企业中，有5 0 余家企业实施了资产剥离，并且这种趋 势呈现逐年上升的势头。而今，随着格力、联想集团等一一批企业在稳抓主业、以 核心能力为中心，不断拓展企业业务范围的多元化经营战略取得的成功，越来越 多的企业丌始注重建立自己的核心能力，实行“归核化”的转变。 我国许多多元化经营的企业并没有显示出多元化经营f i l f j t 势，绝大多数多元 化经营企业的绩效比较差，陷入了多元化经营的“陷阱”，更有许多企业因为多 元化经营的快速扩张，造成经营困难，如巨人集团。对于我国企业的多元化战略 研究，理论界陷入一一种胶着状态。有人认为实行多元化经营能分散风险，迅速扩 大企业规模，有利于企业发展，而有的学者则认为多元化经营不利于龛业的发展。 4 从! _ ! 才务视于自看我田彩1 u 企业多j 化 国内理论界关于多元化战略方面的研究，有许多是停留在多元化经营和单一 化经营孰优孰劣的讨论上，他们把企业的多元化经营和一元化经营看成是一个矛 盾的两个对立面。而实际上，根据企业多元化经营理论，多元化经营和单一化经 营只是企业发展到不同阶段的一种经营战略。也有部分学者从绩效年n j x t 险方面对 我国的企业多元化经营战略进行论述，如我国学者刘力从多元化经营水平与绩效 方面，对上市公司中的2 l 家纺织企业和2 9 家家电企业进行分析后得出：“企业 多元化经营的程度与企业的经营效益和资产负债率之间基本不存在相关关系”， 李敬从风险的角度对我国的2 0 5 家上市企业分析后认为，“企业多元化经营的风 险是由运行风险和系统风险两个部分构成，我国企业的风险与多元化经营的度正 相关，实行相关多元化经营企业的风险要小于非相关多元化经营企业的风险”。 这些研究大多数是停留在某一个“点”或者是“线”的层面上，只分析了企业多 元化经营的某一方面，缺乏系统的研究。而企业的多元化经营，作为企业战略系 统的一个部分，是一个非常复杂的过程。任何企业的成功经营，都不可能有一个 固定的多元化模式，山于环境和自身条件的不同，企业可能采取不同的经营策略。 如何从财务管理的角度把握我国企业多元化经营战略，是本文的一个基本 出发点。鉴此，笔者选择了我国彩电企业的多元化发展之路作为研究对象，分析 企业在单一业务领域发展到一定规模之后，由于受市场容量、技术环境等因素的 影响，多元化经营是其必然选择，关键的是看其有没有达到了从一元化经营到多 元化经营过渡的最优条件并对多元化战略进行合理运作。 本文对f 在实行多元化经营和即将实行多元化经营战略的国内企业也有一 定的借鉴意义。 1 、2 本文主要研究内容及方法 本文研究范围主要是通过对企业多元化经营的理论进行研究，对国内外企 业的多元化战略进行比较，并对我国彩电行业的现状及发展趋势进行了回顾与分 析，然后对我国六家彩电企业进行实证分析，最后通过对案例( 厦华电子) 多元 化经营经营前后的业绩进行财务分析，得出我国企业应实施“归核化”战略的结 论。 企业的多元化经营战略是一个复杂的系统过程，企业成功的多元化经营主要 塑型盔主塑! ：兰些堡兰 取决于企业的内外部条件和多元化战略的实施方法。本文通过博采众长，汲取当 今的最新研究成果，在对企业多元化经营理论进行研究的基础上，对企业多元化 经营战略及其条件进行研究。文章主要采用p 2 t i j t 究方法： ( 1 比较分析法。比较法是指通过对中外企业界的多元化战略的比较及理论 界的研究成果，找出企业多元化经营带有规律性的内涵，从而分析多元化经营的 条件及其实施方案。 ( 2 ) 定性分析与定量分析相结合的方法。大儿理论的突破主要是采用定性分 析的结果，而一门科学的发展与成熟则主要依赖于定量分析方法的发展与完善。 本文采用e v i e w s 软件，对彩电企业的多元化经营与绩效进行回归分析，从而得 出结论。 ( 3 ) 规范与实证相结合的方法。本文既采用规范研究方法，也融合使用了实 证分析的方法。两者的有机结合更好的佐证了笔者的观点。 从财务视角看我罔彩i u 企业多儿化 第二章企业多元化经营及其理论研究 2 、l企业战略的含义 “战略”词，本来是军事用语，起源于兵家学说，即指对战事的谋划。在 西方，“战略”。词来源于占希腊语“s t r a t e g y ”，意为军事将领或地方行政长 官，到后来发展为“赢得战争的艺术”。随后战略一词又演变成一般用语，泛指 重大的关系事物全局的，涉及时间相对较长的，同时又决定或严重影响事物发展 前途和命运的重大谋划，成为人们对待事物和决定自己行为前提的关键。 最先对“战略”一词定义比较全面的是美国学者安索夫( h i a n s o f f ) ，他在 1 9 6 5 年的企业战略论一书中，首先提出了企业战略的概念，并系统地作了 论述。安索夫认为：“所谓企业战略，是企业为达到公司目的的一种关键性活动 计划，是根据战略决策编制的”，是“因作什么而发展”，或者“因作什么而保全 的活动”，即在企业经营中明确“做什么，爿能指导经营的全局。”此后，战略一- 词在经济管理领域得到迅速的应用。不同的企业具有不同的战略，但是，所有的 战略都具有全局性、长远性、抗争性和稳定性的特征。 战略作为一个全局性的谋划体系，企业战略体系是由企业的总体战略和各分 战略两个层次构成。就企业总体战略而言，其分类按所处的着眼点不同而不同， 可以分为多种。若按其在市场竞争中的地位与态势而言可划分为：扩张型战略， 收缩型战略和维持型战略，若是按企业产品丌发的种类和参与市场竞争的区域来 划分，企业的战略可划分为：单一产品( 市场) 战略、主导产品( 市场) 战略和多元 化经营战略三种，其中单一产品( 市场) 战略、主导产品( 市场) 战略也合称为专业 化经营战略。 单产品( 市场) 战略，即企业集中全部力量几乎只生产一种产品只丌发一种 市场的战略。主导产品( 市场) 战略，即企业集中大部分力量生产一种主导产品， i nn e r 用一定的力量生产一些其它产品，在市场战略上采取在有限的主导市场上进 行竞争的战略。企业的多元化经营战略则是指企业同时生产多种产品，又企图同 时打开多种市场，同时在多种产品多个市场上展丌竞争，以求取得稳定发展和较 好绩效的r 饯略，这是当今【| = | = 界上大多数大中型企业所采取的一种竞争战略，【! 王是 本文研究的墓点。从企业的战略体系可以看出，企业的多元化战略是企业战略体 系的一个重要组成部分，它影响着企业的产品扩展方式，也决定着企业的组织结 构。 2 、2多元化经营战略理论文献回顾 1 9 5 7 年，美国著名企业战略管理理论家安索夫( 1 1 1 a n s o f f ) 发表了“多元 化战略”一文，他运用“产品市场矩阵”，高度概括了企业发展的四种基本 方向，明确提出了企业多元化经营战略的内容，丌创了企业多元化经营研究的新 纪元。之后，众多学者以此为基础进行研究，并在理论与实践方面取得了丰硕的 成果。 1 9 6 2 年，经济史学家钱德勒( a d c h a n d l e r ) 发表了专著战略与结构 工业企业发展的历史阶段一书，提出“公司的战略必将决定其结构”的论断， 认为企业的组织结构跟随战略管理的要求，“从而使多元化战略制度化了”，在 1 9 7 7 年出版的看得见的手美国企业的管理革命一书中，他指出企业的 多元化经营和纵向体化是现代企业成长的主要策略。 1 9 6 5 年，安索夫发表了企业战略管理一书，论述了企业战略管理的必 要性，在书中，他还提出了协同效应的概念，认为企业多元化发展时，要最大限 度地利用协同效应，提高企业的绩效。协同效应是企业多元化经营战略的目标追 求。安索夫还对当时比较流行的混合型多元化经营提出批评，认为只有实行协同 效应比较大的多元化战略的企业，其效益要高于非相关型多元化经营企业的效 益。 1 9 9 0 年，波特教授( m e p o r t e r ) 发表国家竞争优势一书，对不同国家 企业的多元化经营进行比较，发现企业的无关多样化经营会导致国家竞争力的衰 退。认为，企业竞争优势的核心是改进和创新。论眦在产业聚群内进行多样化经 营，或通过多样化经营延展产业聚群，都有助于增强其优势。 企业多元化经营的原因有许多种，企业由其所处环境的不同而导致具有不同 多元化经营战略，但目的不外乎在尽可能低的风险水平下获取公司价值最大化。 2 、3 多元化经营的含义及分类 上世纪5 0 年代，美国著名战略管理专家安索夫提出了多元化经营战略的概 从财务视角著我闫彩f u 企业多儿化 念，自此，企业多元化经营战略作为企业成长的重要战略行为受到理论界和企业 界的关注。那么，究竟什么是多元化经营战略呢? 国际上许多学者都从各自研究 目的出发，对其进行定义，理论界至今仍不能对企业多元化经营有一致结论。 企业多元化经营的定义首先是由安索夫( h l a n s o t f ) 提出来的，他在对企业 战略进行研究的过程中，提出企业的多元化经营是指针对企业经营的产品种类数 量而言，当企业现有产品的发展不能实现企业发展目标时，企业进入新的产品领 域，或者是在某种产品市场高利润诱惑下进入新产品领域的一种战略选择。他主 要侧重于产品种类的多少作为区分企业多元化经营的标准。 遵循安索夫关于多元化的概念，彭罗斯( e p e n r o s e ) 在其1 9 5 9 年出版的企 业成长理论的著作中指出，任何时候一个企业在实施多元化时，都是在企业不 完全放弃其原来主要业务的前提下从事新产品的生产，而这些新产品与原有的产 品在生产和营销中有很大的不同。因此，她认为多元化包括最终产品种类的增加、 垂直一体化的增加和企业运作基本领域的增加。 钱得勒( a d c h a n d l e rf i r ) 在1 9 6 2 年也出版了影响广泛的著作战略与结 构，其中他通过对杜邦公司成长的研究指出，多元化经营是企业最终产品的增 加。他尤其强调产品线的扩展需要组织结构的相应调整，企业从单一产品发展到 多种产品生产，组织结构也应该由u 型组织向m 型组织转变。通过产品线的数量 定义多元化，区分了企业的多元化战略和差异化策略，同时，钱得勒首次提出企 业多元化经营与企业的组织结构的关系，指出企业组织结构的相应调整是企业多 元化经营成功的关键。 罗美尔特( r i c h a r dp r u m e t1 9 7 4 ) 对企业多元化经营的研究是西方关于企 业多元化经营研究的顶峰，他认为，并不存在一种普遍接受的多元化定义，不同 的研究者可以很据其研究目的来给多元化经营下定义，他通过综合钱得勒的多元 化经营是一种战略的概念和哈佛学派关于企业战略与企业能力和市场机会相连 的观点的基础上，将多元化经营战略定义为：企业本身具有多元化的性质，通过 结合有限的多元化实力、技能或目标，与原来活动相关联的新的活动方式表现出 来的战略。 从产业组织理论角度研究企业的多元化经营的研究者并不区分不同类型的 多元化，但从战略管理的角度研究企业多元化经营的学者则将企业的多元化经营 贵卅1 人学坝i 学位论文 的类型进行了进一步的划分。利格列( w r i g l e y1 9 6 7 ) 是最早将企业多元化经营 进行分类的学者。他在钱得勒的研究基础上，通过对财富5 0 0 强企业进行实 证研究，将随机抽取的1 0 0 家企业分为四类： 单一产品型企业( 即没有多元化经营) 主导产品型企业( 主要从事单一+ 业务，但已实行了较低程度的多元化经营的企 、i k ) 相关产品型企业( 广泛进入新的领域，但这些领域在技术和市场或管理等方面 与企业现有活动有较大相关性) 产品不相关型企业( 没有考虑产品扩展时，新产品与原有产品之间的相关。t 生- ) 他特别提出主导产品型企业的销售中，7 0 以上要来源于单一产品领域。 他将其称为专业化比例( s p e d a l i z a l i o nr a t i o ，s r ) 。即企业中最大产品业务 的年销售额占企业年销售总额的比重。通过专业化比例，他将产品分为四类( 见 表21 ) ： 表2 1 ：利格列关于企业多元化的分类 多元化类型专业化比例( s r )企业增长点 单一产品型 0 9 5 s r l 企业只是通过扩大原有产品的规模来 实现企业的增长。 主导产品型 0 7 s r o 9 5 企业实现很小程度的多元化，但仍然 专注于起主导产业。 相关产品型 s r 0 7 企业增加的新的活动与组织原有的技 术和能力有明显的关系。 不相关产品型不考虑这种关系企业在实施多元化经营时，除财 务相关外，与原有技术或能力不相关。 由于企业的各项业务之问难以区分，罗美尔特1 9 7 4 年在利格列的基础j ： 提出三个指标作为企业分类的标准，即： 从财务视角看我固彩 u 企业多冗化 ( 1 ) 专业化比率( t h es p e c i a l i z a t i 0 1 1r a t i o ，s r ) ； ( 2 ) 相关垂直比率( t h er e l a t e dr a t i 0 ，r r ) ； ( 3 ) 垂直一体化比率( t h ev e r t i c a lr a t i 0 ， v r ) 专业化比率f s r l 与利格列的相似，是指一年中企业最大的单独业务占企业销 售总收入的比重。相关性比例( r r ) 则是指一年中，企业最大的相关业务收入占企 业销售总收入的比重。垂直一体化比率f v r ) 是一年的企业销售总收入中，制造的 企业一体化过程中所有的副产品、中问产品和最终产品的销售收入所占的比重。 罗美尔特在利格列分类的基础上更加详细地描述了企业多元化经营的状况。罗美 尔特根据经营活动的相关性把公司分为四种类型：单一业务公司，即9 5 以上的 经营收入来自单一产品或服务：主导业务公司，即7 0 9 5 的经营收入来自主导 产品或服务；相关业务公司，即主导产品或服务的收入的比例低于7 0 ，同时与 其他业务相关，业务相关性主要是指企业的各项业务活动在产品组合、技术、工 艺、市场等方面的关联程度；不相关业务公司，即主导产品或服务的收入的比例 低于7 0 ，而且没有大量的相关业务领域。 而卡彭( n c a p o n ) 等人对企业的多元化经营进行更进一步分类。它们认为， 不同的市场需要不同的技能，企业若能专注于某一市场发展，将会取得更大的成 功。它们依据市场专业化程度对多元化企业进行重新分类，分类指标采用专业化 比例、市场分类比例和产品比例。其中专业化比例也是指企业最大的单独业务占 企业销售总收入的比重，掘此，它们将企业分为单一业务型企业( s r 0 9 5 ) ， 主导业务型企业( 0 7 5 sr 0 9 5 ) 和多元化企业( s r 0 7 5 ) ：市场分类比例 是指企业中最大市场类：产品比例是企业最大产品组的收入占企业总收入的比 重。卡彭的以市场为基础的多元化分类如图2 1 所示： 贵州人学坝l 擘位论文 以上所提产品的“类”是指按国际行业分类的四位数行业为标准，通过对以 上的研究结论，对某企业是专业化经营还是多元化经营就很容易加以判别。如海 尔集团的主要产品包括电冰箱、洗衣机、冰柜、空调、热水器、微波炉、彩电、 v c d 、传真机、家居设备、医药等( 现在海尔还进入了金融等产业) ，按照国际 标准产业分类( 1 9 8 8 ) 和g b i t 4 7 5 4 9 4 国民经济行业分类与代码，海尔集 团的上述产品有许多属于不同四位数行业产品，且其任何一类产品的销售额占总 销售颁的比重不到7 0 ( 1 9 9 7 年) 年电冰箱占总销售额4 0 为最高) ，因此，海尔 集团是一家多元化企业，但其主要业务之间表现的是一种相关的关系，因此，可 以认为海尔集团是目前采取的是一种相关性多元化经营战略。 2 、4 多元化经营与绩效研究 从企业发展历程来看，实行多元化经营，利用规模经济和范围经济来提高 企业经营绩效，是不少企业发展到一定阶段时的一项重要战略选择。美国的管理 学者们在对那些实行多元化战略特别是不相关多元化战略的企业进行实证研究 后发现，很多大企业实施的多元化战略并不成功，、l k 绩不尽如人意。多元化战略 是否能够提高公司价值也一直受到研究者们的怀疑。多元化经营与企业绩效之间 的关系也历来是企业战略研究领域一个争论较多的领域。不同的学者从不同角度 对两者之间的关系进行了实证分析，尽管分歧很多，但也得出了一些普遍认可 的结论：( 1 ) 虽然多元化经营在达到一定程度时可能有效率，但多元化的利润来源 是不清楚的：( 2 ) 相关性多元化经营企业的绩效要好于实施非相关性多元化经营 企业的绩效：( 3 ) 企业的多元化经营是一个非常复杂的过程，企业的绩效可能与他 的内外部环境有很大的关系。 哥特( g o r t1 9 6 2 ) 第一个研究了多元化企业的获利性，他于1 9 4 7 一1 9 5 7 年对 美国1 1 l 家大公司研究后发现，多元化与利润率之删基本不存在相关性。以后虽 然仍有许多学者从产业组织理论方面，试图证明多元化与企业的获利性存在相关 性，但研究结论与哥特的研究结果相似。主要原因是他们没有区分相关多元化和 非相关多元化，只考虑了多元化与获利性之问的相互关系。 理查德罗美尔特( r u m e l t ) 在7 0 年代和8 0 年代，采用分类度量多元化进行 研究后发现，决定企业绩效增长的关键因素是l 钱略选择，相关多元化的效益普遍 从财务视角看我田彩i u 企业多，e 化 好于其他战略，不相关多元化的企业效益最差。 1 9 8 7 年帕普丌始利用“熵”值度量企业多元化水平，通过对多元化与绩效 在时间上的变化研究得出：( 1 ) 企业利润率与企业的多元化水平之问并没有太大 的关系：( 2 ) 从时间上看，相关多元化企业的利润增长率大大高于非相关多元化企 业的利润增长率： 1 9 8 8 年，卡彭等人在罗美尔特研究的基础上，按企业产品专业化和市场专 业化程度对企业进行分类，结果表明，市场因素对企业经营绩效有着重要影向， 市场相关度大的多元化企业，即主导市场型企业比相关度小的多元化企业，即主 导两类市场型企业有更好的绩效。 希特、爱里兰和霍斯金森( 1 9 9 9 ) 在做出有关研究后指出，从长期看，多元 化与绩效之间具有如图2 - 2 所示的曲线关系。 图2 2 ：多元化经营与绩效关系 绩 效 主导业务限制性相关不相关业务 得益于上述学者的研究成果，美国企业在8 0 年代术期开始实施以回归集中、 创造核心能力为主要内容的战略重组。但新兴市场国家如印度、墨西哥等，他们 的企业多元化行为与发达国家的行为不同，那就是采取不相关多元化战略的企业 集团却能取得良好的经营效益。这主要是由于新兴市场经济国家不同程度地存在 政府干预和市场机制不完善的问题，企业通过不相关多元化发展，可以提高效益。 究其原因，是因为新兴市场国家的市场机制不健全，当外部市场没有保障，企业 会以投资行为进入自己需要进行交易的领域，使市场交易行为转化为企业内部控 制行为。 综上所述，企业的多元化经营1 j 企业的绩效关系是非常复杂的，他不仅与企 业自身的经营环境有关，而且与外部环境有密切关系。总体来说，相关多元化经 贵卅1 人学坝1 学位论文 营的企业效益要好于非相关多元化经营的企业效益。 2 、5 多元化经营的风险分析 关于企业风险的研究，西方学者主要从两个方面进行，一方面是研究j x l 险与 回报的关系，以及风险与管理者风险态度的关系，另一一方面是研究战略与风险一 一绩效关系。鲍曼( b o w m a n1 9 8 0 ) 在对企业怎样通过战略调整来实现风险和收益 的最优组合的实证研究中发现，并不像经济学和财务分析通常所说的，即高风险 和高回报、低风险与低回报相连。他认为，有些企业通过适当的企业战略，能够 实现高回报和低风险的良好结合，这一结论被称为“鲍曼之谜”。围绕鲍曼的分 析，贝蒂斯等对多元化经营战略的研究也显示，相关型多元化导致负的风险 回报关系，而不相关的多元化显现出f 的风险回报关系。 1 9 8 9 年，张和汤姆斯在研究中发现：( 1 ) 多元化企业的风险与其产品市场的 风险正相关：( 2 ) 多元化企业的风险和企业规模负相关：( 3 ) 多元化企业的风险与 企业运作的数量负相关：( 4 ) 多元化企业的回报与其产品市场的回报证相关：( 5 ) 多元化企业的回报和企业规模正相关：( 6 ) 风险与回报之问存在u 型曲线关系。 他们认为，风险回报的特点与其所服务的市场力量对企业风险回报 的组合产生了决定性的影响。一般的多元化战略对企业的多元化影响并不大，但 是，实行非相关多元化经营的风险要比实行相关多元化经营的风险更低：关于多 元化战略对企业利润的影响方面，是企业的规模而不是市场份额可以解释多元化 企业之间的报酬差异。他们还仔细考察了“剩余风险”，即不能通过多元化战略 分散的风险，并认为它是引起风险与报酬呈非线性相关的主要原因，因为大多数 与企业外部因素相关的风险都能出多元化战略分散，“剩余风险”是度量 与企业内部的企业收益水平有关的边际风险行为或态度，即在高收益水平下，经 理们会觉得安全和承受风险的能力较强而采取更为冒险的行为：但在低收入水平 下，经理们也会采取较为冒险的行为，这反应了经理的赌博心理，希望通过冒险 获得意外的回报。 1 9 9 3 年金等学者结合产业因素，着重对1 9 8 2 年美国1 5 2 家大型跨国企业进 行分析，结合市场多元化和产品多元化研究后得出：“全球市场多元化在企业获 得很好的风险业绩中起着很好的作用：如果企业的全球市场范围受到限制， 从财务视角看我田彩l u 企业多，化 仅仅依靠产品的多元化，不论是相关多元化还是非相关多元化，都很难获得较好 的风险绩效关系：相关多元化可以取得较好的经营绩效，但风险较大，不相 关多元化可以使企业的风险较低，但是却会损害企业的收益：在风险和收益转换 方面，相关多元化战略比非相关多元化战略更有效：在低收入水平下，企业的风 险收益转换行为受到企业所选择产品多元化经营战略的极大影响：而在高收 入水平下，风险收益的转换行为则主要受企业全球市场多样化的景响。” 彭罗斯( p e n r o s e1 9 9 5 ) 着重研究了风险和不确定性对企业成长的影响，如指 出，风险包括损失的可能性和损失的程度，其不仅仅是在资金上，它还可能会危 及到企业在资金市场上的地位和企业对市场变化的应变能力等，因此表玫出“风 险递增原则”，企业的扩展受这一原则的限制。 从西方学者的研究来看，多元化经营战略与企业经营风险有着密切的关系， 但这种关系是非常复杂的。企业实施多样化战略在化解部分经营风险的同时也会 增加另外的风险。多元化经营的类型不同，企业的经营风险也不同。从投资组合 的观点来看，相关型多元化化解企业经营风险的能力有限，但它能使企业的资源 得到较充分的利用，企业在分散风险的同时所新增的风险较小，企业取得较好的 收益回报所导致的规模扩大，从而进一步增强企业的风险抵抗能力。这种良胜循 环最终实现企业的低风险、高效益的业务组合：非相关多元化战略能使企业实现 低风险业务的组合，但是不相关产业之间经营存在较大的差异使得企业难以综合 利用原有的经营能力，企业新业务的发展往往又受到原有业务经营理念的制约， 从而导致企业能力的发展跟不上业务发展的要求，导致企业的经营低效益。而持 续的低绩效会损害企业的整体实力，降低企业的市场价值，进而降低企业的市场 信誉和企业的财务指标，增加企业经营风险。 由此可见，企业通过多元化经营化解风险涉及多元化业务市场的相关性和 运作过程的相关性，多元化业务市场的相关性与企业经营市场风险成反向关系： 多元化经营过程的相关性与多元化经营风险之问也是反向关系。相关性大的多元 化经营战略会产生较高的市场整体风险，而非相关性多元化经营战略却有较高的 运行过程风险。因此，多元化经营j 札险的大小在于通过市场分散风险和通过经营 过程减小风险之间的比较，这种比较最终决定了多元化经营是降低企业经营风 险，而是增加了企业经营风险。 擞州人学坝l ：学位论文 第三章我国彩电行业竞争状况 3 、l 彩电行业的现状 我国彩电业起步较晚。1 9 7 1 年9 月，天津无线电厂才试制成功第一台彩色 电视机。1 9 8 1 年和1 9 8 2 年首批引进3 条彩电装配生产线建成投产二后，我国彩电 业才真正起步。经过近2 0 多年的发展，我国已基本上走完了发达国家用4 0 多年 力走完的发展历程，我国建立了以彩电整机为龙头，以彩色显像管、彩色显像管 玻壳、元器件为支撑的较为完整的产业体系。彩电业经过市场丌放和充分竞争， 逐步形成了一批能主导市场，具有较高知名度和较高行销水平的优势企业长 虹、康佳、t c l 、创维、海信、厦华、海尔等，也被誉为中国传统产业中最成熟 的产业之一，同时也是带给消费者实惠最多的产业之一。 1 9 8 0 年我国的彩电生产量仅有3 2 l 万台，1 9 8 8 年突破1 0 0 0 万台大关，2 0 0 0 年产量超过4 0 0 0 万台，中国电视机产量从1 9 9 0 年起一直排名世界第一。但从 2 0 0 0 年起我国的彩电行业步入困境，2 0 0 1 年全行业亏损2 0 0 亿元左右，2 0 0 2 年 我国彩电业又开始全面复苏。掘信息产业部最新数据显示，2 0 0 2 年我国彩电企 业的产能己达到6 0 0 0 万台，彩电全年生产量为5 4 4 6 万台，比上年增长了1 0 还 多，其中出口1 8 0 0 万台，同比增长1 0 0 。长虹2 0 0 2 年生产量达到1 1 0 0 万台， 出口4 0 0 万台，年生产能力现已达到1 7 0 0 万台，超过三星成为世界上的第一大 彩电生产厂家。由于高端产品对彩电厂家作出了巨大贡献，目前彩电巨头的毛利 率已由过去的2 上升到1 0 左右。 2 0 0 2 年彩电市场从低端到高端，彩电的价格稳中有降，但各厂商都基本摆脱 了价格战，转而诉诸技术战，纯平、等离子、背投、液晶彩电等高端产品和新技 术层出不穷。加上中国彩电市场更新换代高峰期和数字时代已逼近，这些都为彩 电巨头的二次腾飞提供了机会。 据信息产业部资料显示，1 9 9 5 年我国有9 l 家彩电企业，产量超过1 0 0 力 台的有1 0 家；到2 0 0 4 年底，超过1 0 0 万台生产规模的企业仍然有1 0 家，但总 数量却减少到了6 8 家。国产彩电基本上仍占据着国内彩电市场8 0 左右的市场 份额。目前，长虹、创维、t c ，、康佳、海信、厦华6 家企业的彩电产量均突破 3 0 0 万台，具有较强的规模竞争优势。估计2 0 0 5 年彩电市场将进步集中于6 从财务视f | j 霜我固彩i u 企业多儿化 大品牌，部分弱小品牌将加快退出市场的步伐，但国产品牌将面临l g 、三星、 松下、索尼、东芝、飞利浦等外资品牌的强大挑战。 3 、2 我国的高端彩电市场技术状况 t c l 突破等离子核心技术之驱动与控制技术 从国家信息产业部2 0 0 3 年3 月1 7f f 主持召丌的“t c l 等离子电视驱动与控 制技术鉴定会”上传来令人振奋的消息，t c l 在等离子电视驱动与控制技术上取 得重大突破，技术通过国家级鉴定，达到国际先进和国内领先水平，成为唯一率 先拥有和掌握等离子最核心技术驱动与控制技术的国内企业。 等离子电视( p d p ) 主要由等离子显示屏和显示驱动与控制技术两大模块技术 组成。除显示屏以外，最核心的就是显示驱动与控制技术。与普通的c r t 电视相 比，等离子显示屏就相当于显像管，而显示驱动与控制就相当于c r t 电视机的 主电路板即机j 占。t c l 等离子显示与驱动技术的整个系统，包括多种驱动波形产 生部分及控制部分。关键电路软件、6 5 2 脚复杂芯片，完全由t c l 自主丌发设计 完成，拥有1 8 项专利技术。在图象处理i - ，t c l 等离子电视采用了独有的晶晰 显像技术和真彩还原技术，在晶晰显像技术中包括了数字点阵成像、高对比度、 高亮度、立体感显像等分项技术；在其真彩还原技术中，包含了高色域、高灰度、 高色阶、运动图象补偿、动态肤色校正等分项技术，颜色恢复达到1 6 7 m ( 兆) 。 该系统采用单芯片解决方案，具有高集成度、高稳定性、性价比优等特点。 康佳背投领跑“高清元年” 康佳高清背投使用了自主研发的数字d s p 核心技术。d s p 技术又称数字超微 点阵，主要有d s p - - h d t v 技术、d s p 超百万像素处理、d s p 逐点优化、d s p 数字 点阵显像四大优势。d s p 技术超越了传统的线性扫描，进入由点组成的微显示 数字技术层面，从模拟的线飞跃到数字的点，引领了前所未有的视觉革命，在“高 清”上又向前迈进了大步。传统电视采用线性扫描的信弓处理方式，换算成像 素的话，画面像素量最高仅为q o 一5 0 万，而d s p 技术采用了超百万像素处理技 术，以点为核心来进行信号处理，将水平和垂直方向的像素量同时提高2 2 5 倍，大幅提高像素点的数量和密度，康佳高清背投面面可以达到1 5 0 万像素，整 体影像加倍清晰，画面更加细腻，带给消费者的是实实在在的高清晰度。 贵州1 人学坝卜学位论文 长虹努力打造世界彩电大王 彩电技术的核心部件是芯片，芯片的技术发展水平和质量将直接决定彩电 的图像和声音效果。据了解，到目前为止，彩电芯片的发展大致经历了四个阶段， 即晶体管机芯、c p u + 四片t c 机芯、c p u + 两片i c 机芯和c p u + 单片i c 机芯( 蓝色 芯片的发展基础) 四个阶段。机芯技术的每一次发展都成功地带动了彩电技术和 彩电产品的升级换代。 2 0 0 2 年氏虹通过与飞利浦联合研发，丌发出新一代的彩电蓝色芯片，蓝色 芯片为电路高度集成的新型超级单片，其线路焊点较传统芯片减少近3 0 0 个，从 而使因外围元件失效而造成的机器故障率显著下降，无故障使用率提j t 。5 0 以 上。 长虹在背投技术、营销方面颇有心机。首先长虹成为国内第一家本土企业拿 到背投生产许可证，再次成为了民族品牌的代言人。其次，在国内外首先实现了 数字变频与逐行扫描的有机结合，从而研制出适合中国p a l 制式的高清晰背投彩 电。此外，长虹“精显王”背投还采用了自主研制的新型冷却液、机芯等具有国 际一流水平的关键部件，确保了“精显王”的高技术含量。 2 0 0 1 年1 月1 日，中国首台精密显像电视长虹精显彩电诞生，该彩电 采用了长虹自主研发芯片技术，从而一举打破了彩电高端核心技术一直e b 跨国彩 电巨头垄断的局面，标志着长虹在彩电高端技术研发上已经走在了世界的前列。 同年7 月，长虹在“东方影都”和“精显”系列背投彩电的基础上，将数字 变频与逐行扫描技术有机地结合起来并应用到背投彩电上，推出了领先国际水平 的第三代精显王背投彩电。2 0 0 2 年年初，在第三代精显背投彩电的基础上，长 虹又领先世界一步，成功推出第四代7 5 赫兹逐行扫描精显背投。中国背投彩电 市场在长虹的强势冲击和搅动下，很快被激活，长虹背投彩电也因此受益菲浅， 据信息产业部统计表明，长虹背投彩电市场占有率已超过2 0 ，当之无愧地成为 我国背投彩电市场的绝对领导品牌和中国背投彩电的代言人。 3 、32 0 0 5 的彩电行业出现的新特点 三梯队差距大幅拉丌中国彩电雁阵格局形成 2 0 0 5 上半年中国彩电格局在出口的带动下发生了新的变化，在市场份额占 从财务视角看我田彩l t t g _ 业多l 化 6 5 7 的6 大彩电主导品牌中已经形成了三个明显的梯队层次：第一梯队长虹 第二梯队为t c l 、创维、康佳；第三梯队为海信、厦华、海尔。 中国大的彩电品牌的层次格局变化经过三个阶段。原来是长虹独大，之后是 在长虹领先的情况下t c i 。、康佳与长虹的靠近，到现在为止，三个梯队的差距彻 底大幅度地拉丌，本土彩电的雁阵格局彻底形成。 从数字上看这种雁阵格局更为明显。上半年长虹生产4 1 5 万台，销售3 9 2 万 台，t c i 生产3 0 5 万台，销售3 4 7 万台，创维生产2 9 3 万台，销售2 9 5 万台。在 产量上长虹已经超出第二梯队两个企业1 0 0 多万台成为当然的雁头。在产品出 口方面，四川长虹出口彩电1 8 5 万台，创维出口7 4 万台，t c l 出口4 9 万台，t c l 与创维的出口量之和仅占长虹出口量的6 6 。上半年的市场占有率的差距也在拉 大。海信、厦华、海尔的占有率在8 以下，t c l 、创维、康佳的占有率在1 2 到 1 6 之问，长虹的占有率则在i 8 以上。 造成这种雁阵格局的主要动力是彩电的出口。从上半年出口占产量的百分 比可以看出彩电主导品牌的出口量在快速攀升，长虹为4 5 、创维为2 5 、t c i 的出口也在加快，比例己提高到1 6 。 从全年来看，也是一雁阵格局形式。截止到2 0 0 5 年1 0 月份，困内彩电生产 企业累计生产彩电5 0 8 4 万台，出口1 6 8 5 9 万台，实现销售4 4 4 0 多万台。其中 长虹生产8 3 4 万台，销售9 2 7 万台，出口3 7 9 万台，排名第一位；t c l 生产6 8 2 万台，销售6 8 4 万台，出口1 1 2 万台；创维生产6 1 7 万台，销售5 8 7 万台，出口 1 4 5 万台。 洋品牌加速本土化，洋彩电挤进销售额第一阵营 2 0 0 2 年1 2 月5f 1 ，在标明为“2 0 0 2 中国彩电高峰论坛”的聚会h 却晃 动着松下、东芝、l g 、三星等同韩企业的身影，这恰恰应了社科院工业经济研究 所研究员张世贤所言“入世之后，中国彩电业出现了资本跨国化、经营国际化、 战略全球化的新趋势”。| 二i i f 韩企业的积极参与，再次表明中国彩电国内市场已经 “国际化”。 就在国产彩电营建世界彩电生产中心，并加快投资海外市场的时候，洋品糟 却瞄准了中国巨大的消费市场，将其研发中心和生产中心逐步向中国倾斜。除原 贵州人学顺j 。学位论文 有的投资外，2 0 0 2 年，松下电器投入近1 亿美元组建了上海松下等离子显示器 有限公司：东芝公司把中国当作彩电研发与销售的中心基地；夏普决定将部分高 端产品生产线搬到南京；l g 则将在北京建设它的全球技术丌发中心。此外，三 洋、索尼、汤姆逊等企业也加速了中国生产基地的建设。国内丌放的投资环境与 廉价的人力成本，吸引越来越多的洋品牌进入，并将加快中崮彩电业市场化进程。 据赛诺市场研究公司2 0 0 4 年1 2 月公布的3 5 家商场调查数据显示，虽然在 销售量上，洋品牌彩电与国产品牌之间还有一定差距，销售量 狮1 0 名中仅有l g 、 三星、三洋入选。但在销售额上洋品牌却占据了相当的优势。2 0 0 4 年l 一1 1 月份，国内市场彩电销售额前三名品牌依次为长虹、t c l 和上海索尼，合资品牌 上海索尼跻身第一阵营，其销售额占国内总销售额的9 3 ，与长虹和t c l 的差 距仅有2 3 个百分点。而大连东芝2 0 0 4 年前l