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文档简介

1,財務分析個案研究第十章風險分析,李伊俐授課,2,風險分析的重要性,V0=折現率r取決於公司風險。,3,風險與公司價值的關係,4,何謂風險,不確定的程度以報酬的標準差衡量風險(S)事業風險與財務風險事業風險，是指公司在沒有舉債的情況下，其營運所面臨的種種不確定。財務槓桿越大時，稅後淨利（或每股盈餘）與ROE的變化產生加劇作用，即所謂的財務風險。系統風險與非系統風險,5,事業風險與財務風險對公司營運之影響,6,事業風險、財務風險與總風險,7,事業風險,營收或產銷成本變化導致EBIT之變化。供需因素直接對營收造成衝擊。成本因素其變動對公司營運之影響視公司的成本結構而定。營運槓桿程度(DOL)。DOL=或,8,財務風險,因融資組合的變化導致最後淨利的變化。財務槓桿程度(DFL)DFL每股盈餘對EBIT變動率的敏感度。故DFL亦,9,總風險,總風險程度(DTL)=DOLDFL規模（營收）愈大，三種風險均下降企業追求成長之原因。,10,由歷史資料的標準差衡量風險,1.的標準差2.的標準差3.的標準差4.的標準差5.的標準差,6.的標準差7.稅後淨利率的標準差8.資產報酬率的標準差9.權益報酬率的標準差,11,系統風險與非系統風險,投資組合的風險可以藉著投資分散或多角化加以降低，但無法完全消除。,12,個別公司系統風險之衡量,共變觀測法資產之系統風險大小取決於其報酬與市場體系
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