（管理科学与工程专业论文）物流金融：中小企业融资新模式及风险研究.pdf

1 中 文 摘 要 近年来，中小企业迅猛发展，在我国经济中占据着举足轻重的地位，但融资难 已经成为制约其发展的“瓶颈” 。论文首先从中小企业的融资困境出发，分析了中 小企业融资困难的原因。不论从中小企业自身还是其外部原因来说，传统的融资方 式都不能有效解决制约中小企业发展的流动资金问题。围绕如何解决中小企业融资 这个核心问题，不论是管理层还是中业企业本身都在寻求解决的途径。这时金融机 构、物流企业顺应市场发展要求进行了金融业务的创新，结合物流业和金融业的特 点，物流金融在我国迅速的发展起来，为中小企业融资提供了一个新的渠道，同时 物流金融也成为业界关注的一个新的学科方向。然后论文先从物流金融的源头说 起，讨论了物流金融的概念，提出了物流金融的本质：为减低交易成本和风险，金 融机构利用第三方物流企业提供的物流信息和物流监管，依据物流供应链而进行的 金融活动。为了更好的理解物流金融，论文接下来论述了物流金融产生的背景、条 件以及国内外发展的现状。接着论文重点分析了物流金融的运作模式，在这部分论 文重点分析了质押融资和物流金融的业务模式。物流金融必然要涉及到物的流动， 存货质押融资始终是物流金融的核心。论文对物流金融的业务模式进行了总结，提 出物流金融的三种业务模式中的四种运作模式，分别为代客结算业务、融通仓业务 和保兑仓业务，其中代客结算业务包括垫付货款和代收货款两种运作模式，融通仓 业务包括三个仓单质押模式。为了有效的论证物流金融可以解决中小企业的融资困 境，论文从博弈的角度对其进行了分析。论文依据现实条件做了假设，首先在在缺 乏物流金融服务的条件下，对中小企业融资进行博弈分析，然后在物流金融服务的 条件下，再对中小企业融资进行博弈分析，这样比较分析更好的说明了物流金融服 务不仅能解决中小企业融资难的问题，而且可以实现金融机构、物流企业和中小企 业达到三方共赢的结果，紧接着论文分析这一业务所产生社会意义。然而，利润与 风险总是结伴而行。物流金融作为一种创新服务，为中小企业提供资金，为银行和 第三方物流企业带来利润的同时就必然伴随着风险。论文最后就物流金融对中小企 业融资方面的风险进行了归纳，并给出一定的防范措施，希望能在众多力量的共同 努力下，完善发展物流金融这个中小企业融资的新模式，使中小企业融资难的问题 切实得到解决。 关键词：物流金融；中小企业；融资；博弈；模式；风险；防范 2 abstract in recent years, small/medium-sized enterprises have developed rapidly, which occupies a pivotal position in china economy, but financing difficulties has restricted the development of themselves. the paper first analyzes the financing plight of china small/medium sized enterprises and finds out the causes that affect the financing. whether from themselves or their external reasons, the traditional means of financing can not effectively solve the liquidity problems of themselves in their development. on how to resolve the core issue in financing for small/medium- sized enterprises, both the government and the enterprises themselves are looking for solutions. at this time, according to the requirements of market development financial institutions, logistics companies have to innovate in financial services. combined with the characteristics of logistics industry and financial industry, logistics finance are developing rapidly in china; meanwhile logistics finance provides a new channel to finance for small/medium- sized enterprises and logistics finance has become a new academic direction. then the paper talks about the starting of the financial logistics，discuss the concept of logistics finance and presents the essence of logistics finance: in order to reduce transaction costs and risks, financial institutions use the information and logistics control provided by third-party logistics company and according to the logistics supply chain to carry out financial activities. to better understand the financial logistics, the paper then discusses the background, the conditions and current situation at home and abroad of logistics financial. the next, the paper analyzes the modes of operation of logistics finance, in this part of the paper especially analyzes the pledge financing and the business model of logistics finance. logistics finance inevitably involves the flow of stock and mortgage financing is always the core of the logistics finance. the paper summaries the business model of logistics financial, presents the financial logistics business model includes three operating modes: the operation of settling accounts for the guest, the operation of 3 finance-transportation and warehouse (ftw) and the operation of bonded warehouse. in order to demonstrate logistics financial can solve the financing difficulties of mall/medium- sized enterprises effectively, the paper analyzes the problem using game theory methods. the paper makes assumption according to actual conditions. first of all in the absence of logistics financial services, using game theory methods the paper analyzes the financing for small/medium- sized enterprises; the next, using the same methods the paper analyzes the financing for small/medium- sized enterprises with financial services in the logistics finance conditions, this comparative analysis better describes the logistics finance services can not only solve the financing problem of small/medium- sized enterprises, but also realize financial institutions, logistics companies and small/medium- sized enterprises to meet three-win-win results, followed by the discuss the paper analyzes the social significance arising from this business. however, profit and risk always go hand in hand. as an innovative financial services, logistics finance can provide finance for small and medium enterprises and profits for the bank and third party logistics enterprises, while profits will inevitably accompanied by risks. finally the paper summaries the financial risk of financing for small and medium enterprises and gives some preventive measures. hope that the joint efforts of the many forces can improve the development of logistics finance: this new model for small/medium- sized enterprises financing and that the difficulties for small/medium- sized enterprises financing can be effectively resolved. key words: logistics finance; the financing for small and medium enterprises; game theory; operating modes; risk 第一章 绪 论 1 第一章 绪论 1.1 研究背景 世界上最大的包裹递送公司美国联合包裹快递公司（）2009 年度发 布的亚洲商业监察报告显示，在中国中小企业能否获得资金与运营成本对中小 企业竞争力具有绝对重要的影响；同时显示，中小企业的资金与运营成本是相当缺 乏的，目前 80%的中小企业都正在遭遇现金流的困扰；报告还显示，在中国中小企 业融资问题上，中小企业融资遇到的主要困难有：金融机构受理中小企业融资过程 中的官僚作风和繁复手续，缺少愿意贷款给中小企业的机构，且这种机构比去年增 长 25%，另一个原因就是中小企业融资缺乏担保1。 在 2009 年 6 月 8 日中央电视台经济频道主办的“破解中小企业融资难”国际 论坛上， 中华人民共和国工业和信息化部部长李毅中明确表示 “中小企业首当其冲， 反映最强烈的问题就是“资金短缺、融资难、贷款难。 ” “融资难”一直是制约我 国中小企业发展的瓶颈，也是商业银行着力研究的重要课题。2007 年的 6 次加息使 得一年期的贷款利率从 6.12%升至 7.47%，2008 年，信贷规模又受到控制，融资成 本再度上升，中小企业也再次发出“贷款越来越难”的感慨2。 央行最新公布的金融统计数据表明，今年一季度银行新增人民币贷款达 4.58 万 亿元， 超过往年全年新增贷款金额。 然而从 14 月份 5.17 万亿元贷款的期限结构看， 短期贷款增加 8928 亿元，仅占 17.27%。尤其是 2009 年 4 月，在中长期贷款新增 3744 亿元， 占全部新增贷款的 63.3%的情况下， 新增短期贷款反而减少了 786 亿元。 而真正为中小企业服务的正是短期贷款 2。 中华人民共和国工业和信息化部部长李毅中也公布了一个数据： “2008 年全国 新增小企业贷款只有 225 亿，比上年只增长了 1.4%，而全国贷款增加了 14.9%。今 年头三个月，全国信贷规模总量增加了 4.8 万亿，其中中小企业贷款增加额度只占 不到 5%”2 。 据分析上述数据显示，当前中小企业能够从银行得到贷款的非常有限，流动资 金依然非常缺乏，仍处于融资困境之中，银行天然喜欢大企业、大项目，他们不愿 意给中小企业贷款的理由非常充分：成本高、风险高、回报率低。 但另一方面，全国中小企业有大量的存货，应收帐款。如果这些闲置的资源可 以向银行申请抵押融资，那么相当部分的中小企业可解“贷款难”燃眉之急。 物流金融：中小企业融资的新模式及风险研究 2 与此同时，物流产业的繁荣也为金融市场的发展带来了机遇，在我国物流产业 的发展带动了物流金融的发展，目前物流金融已经成为了业界的一个新的学科方 向。物流金融是一种创新型的服务，它作为一种融合金融业务和物流业务的新型融 资方式，允许中小企业利用原材料和市场上经营的商品等动产做抵押进行贷款。 因而，论文主要研究的是如何利用物流金融来解决中小企业融资困难这方面的 问题。中小企业有大量的动产资源，它们怎样利用这些资源作为抵押进行融资，金 融机构和第三方物流公司在物流金融的条件下如何进行业务的创新，如何在控制风 险的前提下为广大中小企业融资是本文研究的背景。 对于中小企业来说， 它们融资难的主要问题不在于成本， 而在于能不能贷到款， 以及它们的资金周转问题。同时，金融机构与物流企业都在积极的进行业务创新， 我国的物流金融正在迅速的发展。 1.2 国内外研究及应用现状 早在公元前 2400 年，美索布达米亚地区就出现了最早的谷物仓单，英国最早 的流通纸币也是可以兑换的银矿仓单。这是物流和金融最早的融合。近代物流金融 发展最重要的标志是 1999 年全球最大的物流快递巨头美国包裹运送公司 ups，成 立了专门的 ups 金融公司，有效地融合物流、资金流与信息流，全方位地开展物流 金融服务业务3。 在国外，物流金融也被称为供应链融资（supply chain finance） ，国外的物流 金融业务开展较早，其相关研究很多，如，albert4、eisenstadt5、raymand6和 dunham7等人总结了应收帐款和存货质押融资业务在国外发展过程中的法律氛围、 业务模式、仓储方式、监控方式和流程；rutberg8 以 ups 为例介绍了物流金融创 新模式的主要特征， ups 资本公司可以为中小企业在存货从入库到出库的每一个环 节中提供融资服务，并且为中小企业提供存货管理和物流仓储配送服务。 国外的研究大多数都是基于竞争性信贷市场这一重要假设，市场化的利率是它 们研究中很重要的影响因素，而我国现阶段利率水平并未真正市场化，金融体系不 发达，法律不完善，因此要研究我国的物流金融，必须将国外研究成果与我国实际 情况相结合。 在我国关于物流金融的研究开始的比较晚，最早的雏形是陈淮9（1987）提出 的关于构建物资银行的设想。那时的“物资银行”把物资的流通与货币的流通联系 在一起，其主要的目的是通过物资银行来完成物资品种的调剂和串换。他定义的物 第一章 绪 论 3 资银行与今天的物流金融是不同的。 “物流金融”的概念在国内文献中首次被提出 是在邹小芃和唐元琦的物流金融浅析 （2004）一文中，他们认为物流金融就是 面向物流业的运营，通过开发、提供和应用各种金融产品和金融服务，有效地组织 和调剂物流领域中资金和信用的运动，达到信息流、物流和资金流的有机统一。这 些资金和信用的运动是指在物流过程中的各种贷款、投资、信托、租赁、抵押、贴 现、保险、结算、有价证券的发行与交易，收购兼并与资产重组咨询、担保以及金 融机构所办理的各类涉及物流业的中间业务等10。 在“物流金融”的概念提出之前，就有学者开始研究物流金融的融资模式了。 罗齐、朱道立（2002 ）首次提出了“融通仓”这个物流金融的重要模式。介绍了 “融通仓”的涵义， “融”指金融， “通” ，指物资的流通， “仓”指物流的仓储，融 通仓是三者地集成，统一管理和协调，并分析了融通仓获得金融机构的授信额度和 成立独特的信用担保体系两种运作模式11。后来，陈祥峰、石代伦、朱道立（2005） 进一步完善了“融通仓”整个理论，并对融通仓的定义、系统结构和运作模式做了 进一步的探讨，最后探讨了融通仓的一个理论框架和风险管理系统12。唐少艺 （2005）对物流金融的实务做了进一步研究，提出了第三方物流企业提供的两种物 流金融服务模式：代客结算业务和融通仓业务13。在此后的相关研究中, 学者们逐 渐对物流金融的融资模式进行了完善，如李蓓（2006）从进出口贸易角度，把物流 金融相关模式分为进口业务模式与出口业务模式14。从此之后，物流金融运作模式 的理论基本趋于完善。 随着物流金融在国内的积极实践,学术界对物流金融研究也会不断深化，这将有 利于物流金融更好地解决中小企业融资难的问题。目前学术界对这方面的研究也不 少，代表性的主要有：袁红和王伟(2005)认为物流金融作用表现在对中小企业资金 支持、结算支持与个性化服务支持等方面 15。徐明川（2006）从博弈论中的角度分 析出银行与物流企业合作的最佳选择是为中小企业开展物流金融进行融资 16。曾拥 政（2008）论述了基于权利质押和基于流动货物质押物流银行业务，并分析了中小 企业可以通过物流金融融资的理论依据与现实依据 17。郝德操（2009）结合国外运 用物流金融解决中小企业融资难的经验，提出运用物流金融帮助中小企业走出融资 困境 18。 学术界从多方面积极寻求解决中小企业融资困难和途径，然而对于放贷给中小 企业金融机构而言考虑最多的还是风险问题。物流金融涉及三方主体：金融机构， 物流企业， 中小企业。 学术界对于风险研究也非常多， 如谢鹏， 陈章跃， 严慧敏 （2008） 物流金融：中小企业融资的新模式及风险研究 4 分析了物流金融在实践中存在的问题及其发展瓶颈，提出了第三方物流企业参与物 流金融业务风险的控制策略 19。崔显林（2009）从物流企业的角度物流金融风险， 并科学地采取风险规避措施 20。王子良,侯志茹,曹硕（2009）分析了在金融危机背 景下商业银行开展物流金融业务的风险及防范措施 21。 胡剑, 李伟杰（2009）分析讨论物流金融的概念、实务操作模式及潜在的风险及应 对之策 22。 学术界从多个角度和方向研究物流金融如何解决中小企业的融资问题，物流金 融已经成为学术界研究的一个新的学科方向。在我国经济发育不健全和金融体系欠 发达的条件下，物流金融在发展过程中遇到了很多问题，其首要问题就是金融机构 和物流企业的风险问题。因而本文重点从以下两方面论述，这两方面同时也是本文 的创新点： 第一、本文在全面论述物流金融的运作模式的基础上，运用博弈论的方法比较 分析了在缺乏物流金融服务的条件下和在物流金融服务的条件下，金融机构和物流 企业对中小企业提供融资的博弈分析，进一步在此基础上论述了物流金融对中小企 业融资的社会意义分析。 第二、本文在前人的基础上从整体上分析了物流金融风险及研究。前人对风险 的研究大多从某一个主体或方面来论述风险。本文先从整体上论述了物流金融的行 业风险，然后，分开论述了银行，物流企业在物流金融中面临的风险和对策，接下 来，在前人没有详细研究物流金融具体操作模式风险的条件下，论文更深入的研究 了物流金融的各个运作模下面临的风险及对策。 1.3 本文研究思路及内容结构 第一章绪论。对研究的背景意义以及国内外研究和应用的现状进行概述。 第二章中小企业的融资困境和物流金融及其相关概念。本章先论述了中小企业 的融资困境，分析了中小企业融资困难的原因。然后论文介绍了物流金融及其相关 概念，物流金融在我国发展的很迅速，现在已经为中小企业融资提供了一个新的渠 道。本章第三节着重论述物流金融可以解决中小企业融资的现实问题。 第三章物流金融产生的背景与发展。发展物流金融是我国中小企业融资的需 要，是提升第三方物流企业竞争力的需要，是金融机构不断进行业务创新的需要， 也是实现供应链“共赢”目标的需要，在这样的大背景以及现实需要的情形下，物 流金融产生了。接着论文论述了物流金融在国外和国内发展的现状，并在此基础上 第一章 绪 论 5 总结出了物流金融产生的条件。 第四章物流金融的业务模式。本章重点分析了物流金融的运作模式。在分析物 流金融的运作模式前，重点分析了质押融资。质押融资分为动产质押和权利质押。 物流金融必然要涉及到物的流动，存货质押融资始终是物流金融的核心。接下来， 论文对物流金融的业务模式进行了总结，提出物流金融的三种业务模式，分别为代 客结算业务、融通仓业务和保兑仓业务，其中代客结算业务包括垫付货款和代收货 款两种运作模式，融通仓业务包括三个仓单质押模式。 第五章物流金融对中小企业融资的博弈分析及社会意义分析。为了有效的论证 物流金融可以解决中小企业的融资困境，论文从博弈的角度对其进行了分析。论文 依据现实条件做了假设，首先在在缺乏物流金融服务的条件下，对中小企业融资进 行博弈分析，然后在物流金融服务的条件下，再对中小企业融资进行博弈分析，这 样比较分析更好的说明了物流金融服务不仅能解决中小企业融资难的问题，而且可 以实现金融机构、物流企业和中小企业达到三方共赢的结果，紧接着论文分析这一 业务所产生社会意义。 第六章物流金融风险研究及防范。物流金融作为一种创新服务，为中小企业提 供资金，为银行和第三方物流企业带来利润的同时就必然伴随着风险。本章首先从 宏观环境的角度分析了物流金融风险。然后，本章分别从银行和第三方物流企业的 角度论述了它们开展物流金融服务所面临的风险以及防范措施。本章最后从具体操 作模式的角度一一分析了其风险。 物流金融：中小企业融资的新模式及风险研究 6 第二章 中小企业的融资困境和物流金融及其相关概念 第二章 中小企业的融资困境和物流金融及其相关概念 我国中小企业融资有三个特点：一是中小企业融资需求具有“短、频、急”的 特点。中小企业经营灵活，资金周转快，故其融资需求最突出的特点是期限短、发 生频率高和时间急迫。二是中小企业融资需求点多、面广、单笔金额小。三是中小 企业融资风险相对较大23。长期以来我国的中小企业融资处于困境之中，流动资金 严重缺乏。物流金融的出现能有效的解决这一困境，解决中小企业的资金现实问题。 2.1 中小企业的融资困境 2.1 中小企业的融资困境 中小企业在推动我国经济发展、增加就业、增加税收等方面都做出了巨大的贡 献，目前在促进我国经济平稳较快发展和推动社会主义和谐社会建设的进程中发挥 着越来越重要的作用。在我国，中小企业占中国企业总数的 99，它们创造了 60 的 gdp，75的城镇就业，60的出口，贡献了 60的税收，然而它们却使用 20 的金融资源24。现在对于中小企业而言，它们在发展的过程中面临许多问题，其 中融资难是它们面临的最大威胁，流动资金不足往往成为制约其发展的“瓶颈” 。 导致中小企业融资困难的原因，既有其自身原因，也有外部原因： 2.1.1 企业自身的原因 (1)中小企业传统的融资方式远远不能满足企业发展的需要。通常情况下，中 小企业主要通过两种方式进行融资，一种内源性融资，主要包括所有者权益、企业 留存收益与职工集资。这种方式只适用于创业初期的中小企业，当企业发展到资本 密集阶段就不很适用了。 第二种方式是外源性融资， 它包括银行贷款、 风险投资等。 但事实上，当中小企业利用外源性融资扩大规模时却遭遇较大的困难25。 还有另一种方式就是采用民间借贷来缓解资金压力，这种方式虽然在一定程度 上填补了资金缺口，但是随着民间借贷规模不断扩大，民间借贷利率也呈高昂的上 扬态势，这就成为中小企业的一个生存负担。同时，民间借贷还存在着法律地位不 确定、监管不健全、隐蔽风险大等问题，不能成为中小企业融资的长久方式26。 （2）有效抵押担保的缺乏。中小企业往往规模较小，本身资金有限，且需要拿 资金来购买原材料，经生产、销售后才能变成现金用于周转，严重缺乏流动资金； 另外在商品生产过程中存在着大量的库存，占用了一部分的资金，因而加剧了中小 企业流动资金的缺乏。供应链中的核心企业因其强势地位在价格、交货、账期等贸 易条件方面对相关的配套企业有着的苛刻要求，这也是导致中小企业流动资金缺乏 第二章 中小企业融资困境和物流金融及其相关概念 7 的又一重要原因。但银行将款贷给中小企业需要不动产作抵押，中小企业在银行方 面可作抵押的不动产却很有限，有效抵押担保的缺乏，导致了中小企业融资困难27。 （3）竞争力差。银行为保持最佳盈利水平，放款时会优先考虑大型企业、企业 集团、上市公司及重点项目的信贷资金。中小企业由于项目较小、贷款金额小，但 贷款频率高，且企业发展前景充满不确定性等原因，在竞争中必然处于劣势。中小 企业本来可分享的信贷份额就较低，而在经济危机或货币紧缩环境中，银行会进一 步压缩贷款，这会对中小企业融资产生较大的边际影响，使中小企业融资更加困难 26。 2.1.2 企业外部的原因 （1）制度方面的原因。我国的中小企业在资本市场直接融资非常困难。金融监 管当局对中小企业进入资本市场融资，具有严格的要求和审查手续。在债券市场上 中小企业很难通过发行债券的方式来筹集资金，因为它们一般规模较小，无法达到 国家规定的发行债券的额度要求；在股票市场，能够上市融资中小企业少之又少， 一方面它的上市条件达不到，财务等制度管理不达标，另一方面中小企业管理人员 对资本市场了解不深，无法适应这一融资方式，不愿放弃对企业的绝对控制 30。因 此中小企业不具备直接融资的条件，只能采取间接融资方式。我国的金融体系以银 行间接融资为主导、严格监管、高度集中。银行具有高度的市场垄断地位，使得中 小企业获得资金的空间狭小26。 （2）政府方面的原因。我国没有从法律上明确中小企业的相对特殊地位，没有 将大中小企业区分开来，区别对待，在融资过程中，银行自然选取大型企业作为融 资对象。另外，政府对银行向中小企业发放贷款缺乏鼓励措施，使得银行对中小企 业贷款缺乏积极性。在政策上，国家重点扶植大型企业，其信贷政策也随之倾斜， 银行也更加青睐于大型企业，使得中小企业的融资更加困难2829。 （3）银行方面的原因。银行与企业之间存在着信息不对称，银行作为自己的提 供者，并不直接参与企业的日常经营管理，它与资金的使用者之间的信息不对称产 生了矛盾。由于银行提供了资金，就必然想寻找企业经营效益好、规模大、有大品 牌、相对安全的企业进行合作，因此大型企业成为它的首选。中小企业本身规模小， 不具有规模经济性；缺乏有效的信用积累、信用度不高，在市场竞争中适应能力较 差；财务状况也没有大企业透明，不便于银行的核查和监督；中小企业还缺乏有效 的担保和抵押物，与大型企业相比有更大的风险性，导致很难获取银行信贷支持30。 物流金融：中小企业融资的新模式及风险研究 8 2.2 物流金融及其相关概念 2.2 物流金融及其相关概念 国内文献中首次提出“物流金融”概念的是浙江大学经济学院的邹小芃和唐元 琦。2004年他们在物流金融浅析一文中，阐述了物流金融就是面向物流业的运 营，通过开发、提供和应用各种金融产品和金融服务，有效地组织和调剂物流领域 中资金和信用的运动，达到信息流、物流和资金流的有机统一。这些资金和信用的 运动包括发生在物流过程中的各种贷款、投资、信托、租赁、抵押、贴现、保险、 结算、有价证券的发行与交易，收购兼并与资产重组咨询、担保以及金融机构所办 理的各类涉及物流业的中间业务等31。 物流金融这种新型金融服务原本属于金融衍生工具的一种它是一种物流金融 业务，并不是传统的抵押贷款或者质押融资，因为它在发展过程中，逐渐改变了传 统金融贷款中银行与申请贷款企业双方的责权关系，而且也不同于担保贷款中担保 方承担连带赔偿责任的三方关系。物流金融作为创新型的物流服务产品，为金融机 构、物流企业以及借款企业之间的紧密合作，搭建了一座桥梁，使得所有合作者都 能够达到“共赢”的效果。 目前学术界对物流金融还没有一个统一的概念定义，物流金融是物流业和金融 业因各自发展的需要而相互融合的产物。按照银行业界的说法，物流金融是指以符 合一定要求的物流产品质押为授信条件，运用较具实力的物流公司的物流信息管理 系统，将银行资金流与企业的物流有机结合，向公司客户提供集融资、结算等多项 银行服务于一体的银行综合服务业务。从第三方物流企业的角度来分，其主要业务 范围包括三部分：融资与结算服务、保险服务和风险管理服务。它的最终目的就是 要加速供应链中的商品流通，盘活实物型态的库存资产。我国国内企业目前开展的 物流金融服务内容主要表现为融资和结算32。 我们认为，物流金融从广义上理解就是面向物流运营的全过程，应用各种金融 产品，实施物流、商流、资金流、信息流的有效整合，组织和调节供应链运作过程 中货币资金的运动，从而提高资金运行效率的一系列经营活动。从狭义上理解，物 流金融是银行和第三方物流服务提供商在供应链中向客户提供的结算和融资服务的 服务过程，也可以理解为借助物流企业的帮助而开展的企业融资服务 25。 从以上定义中可得出，物流金融的本质就是:为减低交易成本和风险，金融机 构利用第三方物流企业提供的物流信息和物流监管，依据物流供应链而进行的金融 活动23。 第二章 中小企业融资困境和物流金融及其相关概念 9 2.3 物流金融可以解决中小企业融资的现实问题 2.3 物流金融可以解决中小企业融资的现实问题 我国很大部分的中小企业正在遭遇现金流的困扰，但是却出现这样的情况：虽 然中小企业缺乏可抵押的固定资产， 在运行过程中却有相当规模的动产， 如原材料、 半成品、产成品，它们大量滞留在存储环节，特别是一些生产或销售上具有较大季 节性的企业尤其如此。如果这些闲置的资源可以进行信贷担保，那么相当部分的中 小企业可解贷款难的燃眉之急。 物流金融应时而生，物流金融作为一种融合金融业务和物流业务的新型融资模 式，允许中小企业利用原材料和市场上经营的商品等动产做抵押进行贷款。 银行委托第三方物流企业对中小企业的信息进行动态详细的了解，银行在此信 息的基础上，对中小企业的经营状况、还款能力、盈利水平、动产价值等做出科学 的判断，保证资金的安全和收益。同时，银行、第三方物流企业、中小企业形成了 一个资金的供应链，相互之间信息共享更加方便，使得三个主体形成了更加长期稳 定的合作关系。在物流金融服务过程中，不仅能够加深他们的专业服务、提升其经 营利润，还能加强和完善中小企业的信用机制，形成一个良性的循环资金链，使得 银行对中小企业的贷款积极性大大提高33。另一方面，通过第三方物流企业搭桥， 银行给抵押流动资产的中小企业借贷，有效地盘活了中小企业沉淀的资金，提高了 资金的流转效率，降低了结算风险，使中小企业融资难题有了新途径。物流金融为 中小企业融资开辟渠道，降低供应链平均的融资成本，提高了企业的竞争力。 物流金融：中小企业融资的新模式及风险研究 10 第三章 物流金融产生的背景以及国内外的发展现状 3.1 物流金融产生的背景 发展物流金融是我国中小企业融资的需要，是提升第三方物流企业竞争力的需 要，是金融机构不断进行业务创新的需要，也是实现供应链“共赢”目标的需要， 在这样的大背景以及现实需要的情形下，物流金融产生了： 3.1.1 中小企业融资困境，物流企业优势互补 中小企业大多自有资金不足，企业规模小，信用体系不健全，所以融资渠道少。 中小企业要实现自身的发展，必须要解决融资难的问题。大型物流企业要做专业的 物流供应商，抢占物流市场份额，在物流业和金融业相互交融的市场条件下，必须 加强对自身的改革进行业务创新。在物流金融产生的契机之下，中小企业的原材料 和半成品，借助专业的第三方物流的仓储管理以及资质担保，可以有效的盘活中小 企业暂时闲置的原材料和产成品的资金占用， 同时物流有了新的业务和利润来源34。 3.1.2 第三方物流企业的创新，不断提升物流企业的竞争力 目前，我国的物流企业数量众多，行业竞争越来越激烈，而物流企业的服务质 量和层次千差万别，有的物流企业存在服务项目单一、服务水平低下的问题。物流 企业要想在竞争中生存下来，必须的进行创新，这时很多有实力的物流企业选择了 物流金融。物流金融可以提高第三方物流企业的服务能力、增加经营利润，提升自 己竞争力的，同时也为中小企业打开一个新的融资渠道。物流金融服务是第三方物 流服务的一次革命。物流与金融相融合为生产经营企业提供金融服务和物流服务是 现代物流企业重要的创新领域之一。 3.1.3 金融机构竞争加剧，创新意识增强 物流金融是当今银行产业金融创新的重要内容，不仅能提高银行在传统金融领 域的竞争力，而且在金融市场激烈的竞争中与物流业结合进行金融创新，以有效的 降低银行信贷风险，提高我国银行产业的整体竞争力35。 3.1.4 供应链“共赢”目标 物流金融不仅可以提高第三方物流的竞争力，增加物流企业的利润，而且还可 以提高供应链企业的一体化服务水平，增强企业之间的协作，扩大企业链的业务规 模，增加企业链的经营利润；对于供应链中的企业，物流金融可以降低其融资成本， 拓宽其融资渠道；可以降低企业原材料、半成品和产品的资本占用率，实现资本 优化配置36。 第三章 物流金融产生的背景以及国内外的发展现状 11 3.2 国内外物流金融业务发展现状 3.2.1 国外物流金融发展的现状 物流金融发展最发达的地方在北美（美国和加拿大）以及菲律宾等地。现在不 管是提供资金流服务的金融企业、还是提供整体物流业务的大型物流企业，都已积 极参与到物流金融活动，并且都取得了相当不错的成绩, 物流金融已经成为这些企 业最重要的利润来源之一37。在物流金融活动中，他们既获得了巨大的利润，也强 化了自己的竞争地位， 如全球最大的物流快递巨头美国包裹运送公司ups。 1999年ups 成立了专门的ups金融公司，有效地融合物流、资金流与信息流，全方位地开始开展 物流金融服务业务，2001年5月,它收购美国银行创办ups capital3839, 其物流金 融已经走在了世界前列, 业务范围扩展到整个运作流程之中。 到2008年ups已经成为 全球领先的包裹递送和物流服务供应商，其营业额为515亿美元，员工达到4153000 名，全球排名第九。 在国外，物流金融也被称为供应链融资，其发展已有一定的基础。现在许多外 国银行及物流企业已将目标逐渐定向于中国。如ups的目标就是成为全球和中国国 内，包裹快递及物流服务的顶级供应商。从2002年到2008年，ups在中国的总投资达 到6亿美元，目前其服务已扩展到中国的330个城市。提供包括全球特快，运输和海 陆空货运服务，物流配送，供应链藏运解决方案。 随着经济全球化进程的加快，世界各国在供应链上的竞争日益加剧，中国经济 的高速发展以及政策的逐步开放，物流金融不仅逐渐成为中国经济发展的必要，而 且正在形成巨大的市场需求。 3.2.2 国内物流金融发展的现状 相对于发达国家，发展中国家的物流金融业务开始得较晚。近年来，物流金融 服务在中国有了长足的发展。一方面，它加速了物流商品流转，促进了物流增长； 另一方面，有效的金融安排大大降低了企业物流成本，疏通和加速了资金循环，完 善了资金链。物流公司依据自身在货物监管和货运代理方面的优势，为银行与企业 融资建立了强有力的桥梁，减少了物流金融的风险，促进了银行、物流企业与客户 的共赢。 近年来, 我国的物流金融进行了不断的尝试和发展。在 1992 年,中国储运总公 司就开始尝试仓单质押业务,并在 1999 年率先正式开展此项业务。 2005 年 12 月 26 日,中国物资储运总公司与中国建设银行股份有限公司签订协议, 共同推进在 物流金融：中小企业融资的新模式及风险研究 12 物流金融领域的合作创新。 2006 年 7 月 18 日,中国工商银行与中国外运集团在北京 签署了物流金融战略框架协议, 正式启动双方在物流金融领域的全面合作39。 2007 年 11 月 28 日， ups 和中国银行业上海发展银行、 深圳发展银行合作推出 ups 全球供应链金融方案，针对企业供应链中的各个环节，提供包括融资、风险管理、 以及应收账款在内的一系列供应链金融服务。 1999 年中储无锡仓库开始了第一单业 务，当时一年质押贷款额也就是 3000 万元。发展到今天，中储 2009 年 1 至 11 月 份质押贷款额度是 137 亿元。这个规模发展速度是相当快的，每年以 200-300%的速 度递增。 国内物流金融最初起源于银行金融业务的创新实践，推动创新的基本动力是广 大中、小企业迫切的融资需求。21 世纪企业间竞争加剧，使许多中小企业面临较大 的困难，而影响和制约中小企业进一步发展的因素很多，其中主要的就是中小企业 融资难的问题。美国联合包裹快递公司(ups)2009 年度发布的亚洲商业监察报 告显示，在中国中小企业能否获得资金与运营成本对中小企业竞争力具有绝对重要 的影响，同时显示，中小企业的资金与运营成本是相当缺乏的，目前 80%的中小企 业都正在遭遇现金流的困扰。 目前，金融机构和物流企业正在积极的创新，不断为中小企业融资创造条件， 多渠道的为中小企业筹集资金，从而使它们在未来的发展中发挥更重要的作用，促 进国民经济整体向前发展。 第四章 我国物流金融的运作模式 13 第四章 我国物流金融的运作模式 4.1 物流金融运作模式的核心质押融资 目前，我国物流金融运作模式的核心是质押融资。我国物流金融领域中开展的 质押融资业务，实质上是提供资金的金融机构或银行委托第三方物流企业管理借方 企业的质押物，并按照一定的比例向借方企业提供融资的业务。 4.1.1 质押融资的概念 质押融资采用的是以动产或者可以进行转让并适合用于质权的某种财产权利 进行质押的方式，它是相对于采用不动产进行抵押的抵押融资而言的。质押融资是 指企业需要向银行贷款融资，但却没有足够的不动产或者有价证券进行抵押融资， 也没有第三人为其担保贷款，在这种情况下，借款企业可以用生产资料、仓库存货 或者生产的商品等动产或者权利质押给银行，银行对其动产的价值或者财产的权利 进行评估后，依据评估结果为借款企业提供相对比例的质押贷款。如果借款企业违 约或者是无法偿还贷款，银行有权将该质押物变现以清偿欠债。 4.1.2 质押融资的形式： 质押融资分为动产质押融资和权利质押融资两种形式。 （1）动产质押融资-存货质押融资 动产质押融资也称为存货质押融资，指的是借款企业将该企业拥有的动产作为 担保，向银行质押用以换取银行提供的贷款资金的，与此同时，质押物要转交给具 有合法保管动产资格的第三方物流企业进行监管，从而获得贷款的融资行为。当借 款企业不履行债务时，银行有权根据担保法的相关规定，对该动产折价、拍卖或变 卖等形式进行变现用以优先偿债。 目前，我国物流金融业务中的质押融资业务大多是动产质押业务。在此业务模 式中，借款企业将动产质押物存储于第三方物流企业，物流企业对其货物进行评估 后开出专用仓储凭证，借款企业以此凭证向银行申请贷款，银行向物流企业发出存 储货物价值评估请求，经物流企业对其价值评估反馈，银行得到核实后，依据货物 价值的一定比例向借款企业发放贷款， 同时借款企业与银行签订 合作协议 和 账 户监管协议 ，物流企业对质押货物进行监管，三方签订仓储协议 ，物流企业与 银行签订不可撤销的协助行使质押权保证书40。 动产质押融资的业务流程(如图 4-1)： 物流金融：中小企业融资的新模式及风险研究 14 图 4-1 动产质押流程图 （2）权利质押融资-仓单质押融资。 权利质押融资也称为仓单质押融资，它是借款企业以其财产权利作为担保进行 的质押融资。根据担保法的规定，可以质押的权利有四类：汇票、支票、债券、 存款单、仓单、提单；依法可以转让的股份、股票；依法可以转让的商标专用 权、专利权、著作权中的财产权；依法可以质押的其他权利。在我国质押的权利 主要指借款企业将货物存储于第三方物流企业，物流企业为其开出的仓单。借款企 业凭仓单向银行申请贷款，为此权利质押也被称作仓单质押40。 本文的仓单质押是指借款企业将货物质押在第三方物流企业的的仓库中，并由 第三方物流企业进行监管，物流企业为其开具表示质押物所有权的可流通的标准注 册仓单，借款企业以仓单作为质权向银行申请贷款的质押融资业务，银行评估货物 的价值后向借款企业提供